序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇公司經(jīng)營方式范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

因此，企業(yè)應(yīng)該合理的進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)給企業(yè)帶來災(zāi)難，造成不必要的

2.負(fù)債經(jīng)營概述

2.1 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的含義

負(fù)債是企業(yè)過去交易或事項(xiàng)形成的，能以貨幣計(jì)量，且在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。從內(nèi)涵上分析，負(fù)債經(jīng)營也稱舉債經(jīng)營，是企業(yè)通過銀行存款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來籌集資金，并且運(yùn)用籌集來的資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)使企業(yè)的資產(chǎn)不斷的進(jìn)行增值的一種現(xiàn)代經(jīng)營方式。

2.2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的特點(diǎn)

負(fù)債經(jīng)營的最大特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)性，高效益性。高負(fù)債下，企業(yè)的資金相對(duì)寬余，投資機(jī)會(huì)增多，獲利機(jī)會(huì)也就相應(yīng)增多，這是高效益性，但如果企業(yè)管理不善，自有資金利潤率低于負(fù)債利潤率，就會(huì)造成資金產(chǎn)生的利潤下降。

負(fù)債經(jīng)營的另外一個(gè)特點(diǎn)便是融資速度快，限制性條款少，程序較為便捷，同時(shí)成本還較低。利于企業(yè)在最短的時(shí)間內(nèi)得到充足的發(fā)展資金，保證了企業(yè)的正常營運(yùn)。在同等的籌資方式中，負(fù)債經(jīng)營籌資成本較低，節(jié)省了籌資成本，相應(yīng)的利潤就會(huì)增加，對(duì)企業(yè)的發(fā)展良性具有不可替代的作用。

2.3 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的意義

負(fù)債經(jīng)營，可以補(bǔ)充資本金不足，可以加快資金流轉(zhuǎn)，可以在不擴(kuò)大企業(yè)股本的情況下，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模?？梢蕴岣哔Y金利用率讓其充分發(fā)揮增值功能，當(dāng)總資產(chǎn)利潤率高于一般銀行利率時(shí)，就可以收到“借雞生蛋”的效果。利用籌集到的資金，通過財(cái)務(wù)杠桿的作用，在不改變?cè)泄杀镜那闆r下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源利用的最大化，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營計(jì)劃與經(jīng)營目標(biāo)。

3.負(fù)債經(jīng)營的利弊分析

3.1 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的“利”

3.1.1 負(fù)債經(jīng)營有利于降低企業(yè)的綜合資金成本

這種優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一個(gè)方面，對(duì)于資金市場(chǎng)的投資者來說，債權(quán)性投資的收益率固然高，能到期收回本金，企業(yè)采取借入資金方式籌集資金，一般要承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)而言，付出的資金成本較低。企業(yè)采用權(quán)益資金的方式籌集資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出的資金成本相對(duì)較高。因?yàn)椋瑐鶛?quán)性投資風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小，相應(yīng)的報(bào)酬率也較低。所以，對(duì)于企業(yè)來說，選擇負(fù)債籌資比權(quán)益資本籌資要有利得多。另一方面，負(fù)債經(jīng)營可以從“稅收屏障”中獲取收益。由于負(fù)債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少納稅的好處，實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息低于其投資者支付的利息。在這兩個(gè)方面因素的影響下，在資金總額一定的情況下，負(fù)債經(jīng)營可以降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本，為企業(yè)減少成本，增加利潤。

3.1.2 負(fù)債經(jīng)營具有財(cái)務(wù)杠桿作用

財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)利用負(fù)債來調(diào)權(quán)益資本收益的手段。在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的情況下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的，當(dāng)息稅前利潤增加時(shí)，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息會(huì)相應(yīng)降低，扣除所得稅后可分配給企業(yè)所有者的利潤就會(huì)增加，從而給企業(yè)所有者帶來額外收益。另外，如果企業(yè)息稅前利潤一定且資本利潤率大于負(fù)債利率，則提高資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比重，會(huì)相應(yīng)地提高資本利潤率，使企業(yè)的收益大幅度提高。

3.1.3 負(fù)債經(jīng)營有利于保持企業(yè)的控制權(quán)

在企業(yè)面臨新的籌資決策時(shí)，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時(shí)不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制。

3.1.4 有利于企業(yè)轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)

在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值，物價(jià)上漲，而公司債務(wù)償還仍然以其賬面價(jià)值為準(zhǔn)，不考慮通貨膨脹因素。這樣，公司實(shí)際償還款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值低于其借入款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值，使公司獲得貨幣貶值的好處。

3.1.5 負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)快速籌集資金

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金，不僅在時(shí)間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)其發(fā)展的需要；所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負(fù)債經(jīng)營可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)的運(yùn)行效率和競(jìng)爭(zhēng)力。一個(gè)企業(yè)不僅在資金不足時(shí)需要負(fù)債經(jīng)營，就是在資金比較充裕時(shí)負(fù)債經(jīng)營也是十分必要的。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)內(nèi)部積累的資金再多，只靠自有資金的企業(yè)規(guī)模和運(yùn)用資金的數(shù)量總是有限的。企業(yè)通過負(fù)債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協(xié)調(diào)資金比例關(guān)系，改善技術(shù)設(shè)備、改革工藝、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，更新設(shè)備，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，拓寬經(jīng)營范圍，提高企業(yè)素質(zhì)，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)能力。

3.2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的“弊”

篇（2）

為貫徹落實(shí)區(qū)局（公司）黨組提出的“改革創(chuàng)新、規(guī)范運(yùn)作、真抓實(shí)干、再創(chuàng)輝煌”工作方針和“適應(yīng)新常態(tài)、尋找新亮點(diǎn)、抓住新機(jī)遇、做出新業(yè)績、實(shí)現(xiàn)新跨越”工作要求，充分發(fā)揮營銷工作在全區(qū)煙草行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的重要支撐作用，進(jìn)一步優(yōu)化營銷資源、落實(shí)流程管控、突出服務(wù)效益、提升管理水平，特制定全區(qū)精益營銷實(shí)施方案，具體如下：

一、基本導(dǎo)向

全區(qū)推行精益營銷工作取得實(shí)效，要始終堅(jiān)持“三個(gè)基本導(dǎo)向”。一是堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向。按照國家局精益管理工作要求，系統(tǒng)梳理卷煙營銷各環(huán)節(jié)現(xiàn)有的工作流程，進(jìn)一步量化、細(xì)化、優(yōu)化精益營銷工作目標(biāo)。二是堅(jiān)持實(shí)用導(dǎo)向。把精益管理的思想和理念滲透到卷煙營銷各項(xiàng)實(shí)際工作中，著重突出目標(biāo)明確、流程簡(jiǎn)潔、操作簡(jiǎn)單等特點(diǎn)。三是堅(jiān)持結(jié)果導(dǎo)向。始終把結(jié)果作為精益營銷的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，把取得實(shí)效、獲得領(lǐng)導(dǎo)和群眾認(rèn)可作為評(píng)價(jià)精益營銷工作的基本標(biāo)準(zhǔn)。

二、總體目標(biāo)

精益營銷工作總體目標(biāo)是“圍繞一個(gè)中心、落實(shí)兩個(gè)方針、狠抓三個(gè)著力點(diǎn)、提升六個(gè)水平”。即緊緊圍繞提升經(jīng)濟(jì)效益為中心，落實(shí)品牌規(guī)?；?、效益最大化工作方針，狠抓

銷量、結(jié)構(gòu)、毛利額三個(gè)著力點(diǎn)，提升市場(chǎng)化取向改革、品牌管理、購進(jìn)管理、銷售管理、庫存管理、客戶服務(wù)管理六個(gè)水平。利用23個(gè)可量化的考核指標(biāo)，聚焦提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，優(yōu)化營銷資源配置，創(chuàng)新管理模式，健全考核機(jī)制，追求企業(yè)效益最大化。

三、工作內(nèi)容

（一）圍繞一個(gè)中心

提升經(jīng)濟(jì)效益是企業(yè)發(fā)展的核心目標(biāo)。全區(qū)煙草行業(yè)要緊緊圍繞這個(gè)中心，全面導(dǎo)入精益營銷管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化，以最小的投入產(chǎn)出最大的效益，使全區(qū)煙草行業(yè)保持良好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

（二）落實(shí)兩個(gè)方針

面對(duì)全區(qū)經(jīng)濟(jì)增速放緩的宏觀形勢(shì)，以及“兩禁”政策的出臺(tái)等不利影響，當(dāng)前全區(qū)卷煙市場(chǎng)已經(jīng)從“稍緊平衡”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮┐笥谇蟆钡氖袌?chǎng)狀態(tài)，并逐漸形成常態(tài)化。面對(duì)新常態(tài)，我們要落實(shí)“品牌規(guī)?；?、效益最大化”的工作方針，按照精準(zhǔn)營銷的工作思路，深入開展卷煙營銷市場(chǎng)化取向改革工作，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以品牌為核心，深化市場(chǎng)化運(yùn)作，充分挖掘市場(chǎng)的潛力，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展活力和動(dòng)力。

（三）狠抓三個(gè)著力點(diǎn)

銷量、結(jié)構(gòu)、毛利額是體現(xiàn)我們商業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的核心指標(biāo)。同時(shí)在市場(chǎng)化改革工作中，我們與零售客戶簽訂了月度商定量和半年供貨協(xié)議，落實(shí)月度商定量和半年供貨協(xié)議是我們能否完成

年度卷煙營銷目標(biāo)的關(guān)鍵。因此，我們必須通過考核商定量吻合度，抓住銷量；通過考核客戶訂單執(zhí)行率，抓住結(jié)構(gòu)；通過考核卷煙經(jīng)營毛利率抓住毛利額。使全區(qū)各級(jí)營銷部門在這三個(gè)著力點(diǎn)上發(fā)力，推動(dòng)營銷目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，保障公司經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)步提升。

1.客戶訂單執(zhí)行率，是抓住卷煙銷售結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵指標(biāo)。

客戶訂單執(zhí)行率=訂單內(nèi)實(shí)際銷售卷煙數(shù)量/訂單總數(shù)量*100%。按客戶協(xié)議執(zhí)行平均值或銷量進(jìn)度設(shè)置考核標(biāo)準(zhǔn)，從總訂單執(zhí)行率和各規(guī)格訂單執(zhí)行率兩個(gè)維度進(jìn)行考核。

區(qū)局（公司）按半年度考核盟市公司客戶訂單總體執(zhí)行情況。盟市公司按月度考核客戶經(jīng)理所管轄區(qū)客戶訂單執(zhí)行情況。

2.商定量吻合度，是抓住卷煙銷量的關(guān)鍵指標(biāo)。

商定量吻合度=每月銷售卷煙量/月商定量*100%。商定量吻合度采取定量考核，應(yīng)大于等于95%。

區(qū)局（公司）按月考度核各盟市公司商定量吻合度，盟市公司按月度考核客戶經(jīng)理商定量吻合度。

3.卷煙經(jīng)營毛利率，是抓住卷煙經(jīng)營利潤的關(guān)鍵指標(biāo)。

卷煙經(jīng)營毛利率=（銷售收入—銷售成本）/銷售收入*100%。按區(qū)局（公司）與盟市公司商定的半年卷煙經(jīng)營毛利率作為考核標(biāo)準(zhǔn)。

區(qū)局（公司）按月度考核盟市公司卷煙經(jīng)營毛利率水平。盟市公司要加強(qiáng)對(duì)毛利率的把控能力，同時(shí)提高對(duì)品牌規(guī)格投放組合策略的合理運(yùn)用能力。

（四）提升六個(gè)水平

1.提升市場(chǎng)化取向改革工作水平

通過考核客戶商定量與年度目標(biāo)吻合率、簽訂客戶協(xié)議與客戶需求吻合度、公司銷量與市場(chǎng)需求量吻合度和月度需求滿足率4個(gè)指標(biāo)，規(guī)范進(jìn)卷煙營銷市場(chǎng)化取向改革工作流程，把握關(guān)鍵環(huán)節(jié)，提升工作水平。

客戶商定量與年度目標(biāo)吻合率，是考核盟市公司是否圍繞全年銷售目標(biāo)開展工作的指標(biāo)。

客戶商定量與年度目標(biāo)吻合率=簽訂的客戶商定量（單條結(jié)構(gòu)）/年度目標(biāo)銷量（結(jié)構(gòu)）*100%。客戶商定量與年度目標(biāo)吻合率采取定量考核，應(yīng)盡量接近100%。

區(qū)局（公司）按年度對(duì)盟市公司考核。盟市公司按照半年度對(duì)客戶經(jīng)理所管轄區(qū)的客戶商定量和轄區(qū)半年度目標(biāo)吻合度與進(jìn)行考核。全客戶梳理簽訂商定量工作每年開展一次，臨時(shí)的客戶商定量調(diào)整需重新與客戶簽訂新商定量。

客戶簽訂協(xié)議與客戶需求吻合度，是考核盟市公司是否依據(jù)客戶需求組織貨源，滿足客戶需求的指標(biāo)。

客戶簽訂協(xié)議與客戶需求吻合度=客戶簽訂協(xié)議量/客戶需求量*100%?？蛻艉炗唴f(xié)議與客戶需求吻合度采取定量考核，

應(yīng)盡量接近100%。工業(yè)企業(yè)無法依據(jù)客戶需求提供貨源的規(guī)格除外。

區(qū)局（公司）每半年從總量和各規(guī)格兩個(gè)維度對(duì)盟市公司進(jìn)行考核。盟市公司按照半年度對(duì)客戶經(jīng)理所管轄區(qū)的客戶簽訂協(xié)議與客戶需求吻合度進(jìn)行考核。

公司銷量與市場(chǎng)需求量吻合度，是考核盟市公司是否按照客戶半年供貨訂單進(jìn)行供貨的指標(biāo)。

公司銷量與市場(chǎng)需求量吻合度=訂單內(nèi)實(shí)際銷售數(shù)量/總銷售數(shù)量*100%。公司銷量與市場(chǎng)需求量吻合度按全區(qū)平均值或絕對(duì)值設(shè)置考核標(biāo)準(zhǔn)。

區(qū)局（公司）按半年度對(duì)盟市公司考核。

月度需求滿足率，是考核盟市公司是否按照月度市場(chǎng)需求供貨的指標(biāo)。

月度需求滿足率=訂單內(nèi)卷煙銷售量/月度需求量*100%。月度需求滿足率采取定量考核，應(yīng)盡量接近100%。工業(yè)企業(yè)無法依據(jù)客戶需求發(fā)貨的規(guī)格除外。

區(qū)局（公司）按月度對(duì)盟市公司考核。盟市公司可按周對(duì)客戶經(jīng)理考核。

2.提升品牌管理水平

盟市公司應(yīng)加強(qiáng)卷煙品牌管理和優(yōu)化工作，對(duì)于新品卷煙的引入要加強(qiáng)前期市場(chǎng)調(diào)研和分析工作，確定引入后向區(qū)局（公司）提交品牌引入申請(qǐng)；對(duì)于在銷卷煙品牌，盟市公司

應(yīng)嚴(yán)格按照品牌管理辦法要求執(zhí)行；對(duì)于符合退出標(biāo)準(zhǔn)的卷煙品牌，應(yīng)加強(qiáng)品牌規(guī)格清退工作。區(qū)局（公司）通過新品牌培育成功率、價(jià)位段前三規(guī)格銷量占比和品牌優(yōu)化率3個(gè)指標(biāo)對(duì)盟市公司進(jìn)行考核。

新品牌培育成功率，是考核新品牌培育水平的指標(biāo)。

新品牌培育成功率=培育成功的新品牌規(guī)格數(shù)/總新品規(guī)格數(shù)*100%。培育成功率采用定量考核，應(yīng)達(dá)到100%。新品培育是否成功，采用新品重需率指標(biāo)進(jìn)行判定。

新品重需率=下個(gè)半年客戶需求量/新品在半年引入期內(nèi)銷售量*100%。重需率≥50%即為培育成功。

區(qū)局（公司）對(duì)盟市公司新品培育不成功規(guī)格數(shù)采取月通報(bào)追責(zé)制度。

價(jià)位段前三規(guī)格銷量占比，是考核各價(jià)位段規(guī)格容量是否合理的指標(biāo)。

價(jià)位段前三規(guī)格銷量占比=該價(jià)位段銷量前三規(guī)格銷量/該價(jià)位的總銷量*100%。價(jià)位段前三規(guī)格銷量占比采取定量考核，應(yīng)大于等于70%。（不包含批發(fā)價(jià)600以上及五類卷煙）

區(qū)局（公司）按年度對(duì)盟市公司考核。。

品牌優(yōu)化率，是考核品牌優(yōu)化工作完成效果的指標(biāo)。

品牌優(yōu)化率=客戶訂單內(nèi)卷煙規(guī)格數(shù)/在銷總規(guī)格數(shù)*100%。品牌優(yōu)化率按全區(qū)平均值或絕對(duì)值設(shè)置考核標(biāo)準(zhǔn)。在銷總規(guī)格數(shù)采用時(shí)點(diǎn)數(shù)。

區(qū)局（公司）按半年度對(duì)各盟市公司考核。

3.提升購進(jìn)管理水平

資金周轉(zhuǎn)率，是考核卷煙購進(jìn)過程中，用定額資金購進(jìn)卷煙的資金利用率指標(biāo)。

資金周轉(zhuǎn)率=銷售成本/定額資金*100%。資金周轉(zhuǎn)率按全區(qū)平均值或同比設(shè)置考核標(biāo)準(zhǔn)。

區(qū)局（公司）按月對(duì)盟市公司考核。盟市公司應(yīng)對(duì)營銷中心的月度卷煙周轉(zhuǎn)資金實(shí)行定額管理，定額資金由盟市公司根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況（月銷售收入）自行確定。營銷中心應(yīng)充分利用定額資金，加速資金回籠，提高資金周轉(zhuǎn)率，資金周轉(zhuǎn)率應(yīng)逐年上升。

4.提升銷售管理水平

卷煙斷貨率，是考核卷煙是否能均衡投放的指標(biāo)。

卷煙斷貨率=卷煙斷貨天數(shù)（按各規(guī)格累加統(tǒng)計(jì)）/總訪銷天數(shù)*100%。卷煙斷貨率按全區(qū)平均值或絕對(duì)值設(shè)置考核標(biāo)準(zhǔn)。

區(qū)局（公司）按月度對(duì)盟市公司考核。盟市公司應(yīng)對(duì)緊俏（常規(guī)）卷煙實(shí)行均衡投放，避免出現(xiàn)斷貨。

5.提升庫存管理水平

月度庫存周轉(zhuǎn)率，是考核庫存有效利用情況的指標(biāo)。

月度庫存周轉(zhuǎn)率=卷煙月度銷量/日均庫存*100%。月度庫存周轉(zhuǎn)率按全區(qū)平均值或同比設(shè)置考核標(biāo)準(zhǔn)。

區(qū)局（公司）按月對(duì)盟市公司考核。盟市公司應(yīng)盡量減少庫存積壓卷煙數(shù)量，提高庫存利用效率。

6.提升服務(wù)管理水平

商業(yè)企業(yè)作為工業(yè)企業(yè)和零售客戶之間溝通的重要橋梁，既應(yīng)服務(wù)好工業(yè)企業(yè)，也應(yīng)服務(wù)好零售客戶。

（1）服務(wù)工業(yè)企業(yè)

盟市公司應(yīng)做好品牌培育和市場(chǎng)信息反饋工作，搭建產(chǎn)品形象展示和終端銷售的優(yōu)質(zhì)平臺(tái)，為工業(yè)企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。同時(shí)按照區(qū)局（公司）工商協(xié)同貨源調(diào)度方案，成立領(lǐng)導(dǎo)小組，按月組織開展工商協(xié)同貨源調(diào)度工作。區(qū)局（公司）每半年開展一次品牌會(huì)診工作，盟市公司應(yīng)每季度開展一次品牌會(huì)診工作，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決品牌在銷售中出現(xiàn)的問題。區(qū)局（公司）通過新品陳列到位率、新品上柜率、到貨滿足率、工業(yè)企業(yè)滿意度4個(gè)指標(biāo)對(duì)盟市公司進(jìn)行檢查或考核。

新品陳列到位率，是考核盟市公司是否為工業(yè)企業(yè)搭建新品展示平臺(tái)的指標(biāo)。

新品陳列到位率=符合陳列標(biāo)準(zhǔn)的零售客戶數(shù)/上柜客戶數(shù)*100%。按上市前制定的目標(biāo)值設(shè)置考核標(biāo)準(zhǔn)。盟市公司應(yīng)根據(jù)各轄區(qū)客戶分散程度，在新品上市前制定好每個(gè)轄區(qū)客戶經(jīng)理的新品陳列到位率目標(biāo)。

區(qū)局（公司）不定期對(duì)盟市公司進(jìn)行檢查。盟市公司應(yīng)按月對(duì)客戶經(jīng)理考核。

新品上柜率，是考核盟市公司是否為工業(yè)企業(yè)新品提供銷售平臺(tái)的指標(biāo)。

新品上柜率=上柜客戶數(shù)/在投放范圍中的客戶數(shù)*100%。按上市前制定的目標(biāo)值設(shè)置考核標(biāo)準(zhǔn)。盟市公司應(yīng)根據(jù)品牌上市方案，在新品上市前制定各轄區(qū)客戶經(jīng)理的新品上柜率目標(biāo)。

區(qū)局（公司）不定期對(duì)盟市公司進(jìn)行檢查。盟市公司應(yīng)按月對(duì)客戶經(jīng)理考核。

到貨滿足率，是考核盟市公司開展工商協(xié)同貨源調(diào)度工作效果的指標(biāo)。

到貨滿足率=月度貨源合計(jì)量/客戶月度需求量*100%。按全區(qū)平均值或同比設(shè)置考核標(biāo)準(zhǔn)。

月度貨源合計(jì)量=期初庫存+月度到貨量。

區(qū)局（公司）按月度對(duì)盟市公司考核。

工業(yè)企業(yè)滿意度，是考核盟市公司對(duì)工業(yè)企業(yè)總體服務(wù)水平的指標(biāo)。

工業(yè)企業(yè)滿意度=工業(yè)企業(yè)打分情況。全區(qū)每年組織兩次工業(yè)企業(yè)對(duì)盟市公司服務(wù)滿意度評(píng)價(jià)，采取百分制考核。

區(qū)局（公司）按年度對(duì)盟市公司進(jìn)行考核。

（2）服務(wù)零售客戶

客戶經(jīng)理是盟市公司服務(wù)零售客戶的主要落實(shí)者。通過對(duì)拜訪率、客戶盈利水平知曉率，客戶服務(wù)滿意度、現(xiàn)代終端全商品錄入客戶占有率、現(xiàn)代終端掃碼率

等6個(gè)指標(biāo)的考核，提高客戶經(jīng)理服務(wù)客戶效果，從而提升零售客戶盈利水平。

拜訪率，是考核客戶經(jīng)理所有工作的基礎(chǔ)指標(biāo)。

拜訪率=月度簽到客戶數(shù)/月度目標(biāo)拜訪客戶數(shù)*100%?？蛻艚?jīng)理拜訪率應(yīng)達(dá)到100%。盟市公司應(yīng)考慮各轄區(qū)零售客戶分散程度等實(shí)際情況，為客戶經(jīng)理設(shè)置合理的月度拜訪客戶數(shù)量。

區(qū)局（公司）按不定期對(duì)盟市公司進(jìn)行檢查。盟市公司按月度對(duì)客戶經(jīng)理考核。

客戶盈利水平知曉率，是考核客戶經(jīng)理幫助零售客戶提高經(jīng)營意識(shí)工作效果的指標(biāo)。

客戶盈利水平知曉率=電話調(diào)研客戶盈利水平知曉數(shù)/電話調(diào)研客戶總數(shù)*100%。采取電話調(diào)研方式抽查零售客戶盈利水平知曉率，應(yīng)達(dá)到100%。

區(qū)局（公司）不定期對(duì)盟市公司進(jìn)行檢查。盟市公司應(yīng)按月對(duì)客戶經(jīng)理考核。

電話采集服務(wù)滿意度，是考核客戶經(jīng)理對(duì)零售客戶整體服務(wù)水平的指標(biāo)。

電話采集服務(wù)滿意度=電話采集服務(wù)打分情況。采取電話調(diào)研方式抽查零售客戶對(duì)客戶經(jīng)理服務(wù)滿意度，采用百分制考核。

區(qū)局（公司）不定期對(duì)盟市公司考核。盟市公司應(yīng)按月對(duì)客戶經(jīng)理考核。

現(xiàn)代終端全商品錄入客戶占有率，是考核客戶經(jīng)理服務(wù)現(xiàn)代卷煙零售終端水平的指標(biāo)。

現(xiàn)代終端全商品錄入客戶占有率=現(xiàn)代終端全商品錄入客戶數(shù)量/現(xiàn)代終端總戶數(shù)*100%。盟市公司每年初上報(bào)區(qū)局銷售處年度完成目標(biāo)，現(xiàn)代終端全商品錄入客戶占有率應(yīng)達(dá)到報(bào)送目標(biāo)的100%。

區(qū)局（公司）按年度對(duì)盟市公司考核。盟市公司可按半年度對(duì)客戶經(jīng)理考核。

現(xiàn)代終端掃碼率，是考核客戶經(jīng)理指導(dǎo)現(xiàn)代卷煙零售終端提高經(jīng)營水平的指標(biāo)。

現(xiàn)代終端掃碼率=掃碼率在85%以上的現(xiàn)代終端戶數(shù)/現(xiàn)代終端總戶數(shù)*100%?，F(xiàn)代終端掃碼率采取定量考核。

區(qū)局（公司）按半年度對(duì)盟市公司考核。盟市公司應(yīng)按月對(duì)客戶經(jīng)理考核。

篇（3）

職工食堂是職工在就學(xué)過程中的生活保障,在飲食安全衛(wèi)生的前提下,以低利潤水平,高質(zhì)量的服務(wù)在校方的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督下,服務(wù)好職工生活,服務(wù)好學(xué)校教學(xué)工作.

(二)總體經(jīng)營目標(biāo)

----切實(shí)保障所有住讀職工的生活,按日平均2500人就餐水平配置經(jīng)營規(guī)模,并能滿足極端就餐量3500人的需求.

----滿足高,中,低三個(gè)不同等次家庭收入的職工就餐需求,基本配餐標(biāo)準(zhǔn):3.85—4.40元,平均日就餐標(biāo)準(zhǔn)4.36元.為保證最低需求,配有2—3元的生活標(biāo)準(zhǔn),以滿足所有職工的生活之需求.

----保證完成校方對(duì)食堂投資年收回20萬元資金的目標(biāo),為了最大限度適應(yīng)校方對(duì)食堂經(jīng)營的管理,我方愿上交校方食堂管理費(fèi)1.8萬元,合計(jì)為21.80萬元.

----年餐費(fèi)收入283.40萬元,經(jīng)營毛利水平16.3%;經(jīng)營費(fèi)用20.42萬元;經(jīng)營費(fèi)用率7.21%;經(jīng)營者年利潤3.92萬元;利潤率為1.38%(具體指標(biāo)詳見附表).

二,建立健全有一中食堂特色的管理模式

(一)校方自始至終參與食堂管理,指導(dǎo)是食堂經(jīng)營管理工作,要求校方成立專門的班子參與經(jīng)營之中監(jiān)督,指導(dǎo),服務(wù)我方的經(jīng)營管理工作,以保證我們的經(jīng)營行為合法有效.

(二)學(xué)校的管理監(jiān)督職責(zé):

1,監(jiān)督審批,經(jīng)營者的服務(wù)品種與價(jià)格;

2,檢查監(jiān)督食堂的衛(wèi)生安全工作,對(duì)違規(guī)行為予以處罰;

3,抽查評(píng)價(jià)服務(wù)品種的質(zhì)量,對(duì)違規(guī)行為予以處罰;

4,管理售飯卡系統(tǒng),向經(jīng)營者結(jié)付餐費(fèi).

5,協(xié)調(diào)職工就餐秩序.

(三)經(jīng)營者實(shí)行電腦化成本管理,并按日向校方提供全部材料成本的明細(xì)消耗和日累計(jì)情況,以提供明細(xì)監(jiān)督依據(jù).

(四)建立利益調(diào)控機(jī)制,保證校方,經(jīng)營者的合作關(guān)系長期有效.

本方案是按就餐職工日平均2500人結(jié)合鄖縣市場(chǎng)價(jià)格水平測(cè)定的,且成本費(fèi)用均是按低標(biāo)水平估算的,購銷價(jià)格允許浮動(dòng)5%左右,為此,建議:按就讀職工的多少控制收回投資之比例,即就餐職工每超過200或下降100人,按比例調(diào)整收回投資(收回投資和管理費(fèi))之比例.

三,經(jīng)營估算情況

(一)經(jīng)營指標(biāo)

1,餐費(fèi)營業(yè)收入283.40萬元,其中富裕家庭類比重30%,750人,日平均餐費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)5元/人,年97.50萬元;中等收入家庭類比重30%,750人,日平均餐費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)4.40元/人,年85.80萬元;一般收入類比重40%,1000人,日平均餐費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)3.85/人,年100.10萬元.

就餐實(shí)際天數(shù)每月按26天,每年按10個(gè)月.

2,材料成本182.61萬元,材料成材成本64.53%.共分糧,油,豆制品,肉蛋,蔬菜,調(diào)料六大類21個(gè)品種,其日,月年消耗定額見《成本消耗明細(xì)表》.

3,燃料27.36萬元.燃料費(fèi)率9.65%,其中日耗煤800公斤,每公斤0.45元,月耗10800元;水電月耗7600元;柴油日耗70.8升,月耗2124升,每升4.22元,月為8963元,月耗為27363元,三種燃料年耗為27.36萬元.

4,工資27.29萬元,費(fèi)率為9.63%,月薪經(jīng)理1100元,副經(jīng)理1000元,樓層食堂主管800元,管理人員450—600元;食堂主廚400—500元,勤雜工350元,加停工期間管理人員工資8400元,每年工資27.29元,詳見《工資及定員明細(xì)表》.

5,校方收回投資(包括管理費(fèi))21.80萬元,費(fèi)率為7.69%,其中:收回投資20萬元,食堂管理費(fèi)1.8萬元.

6,企業(yè)管理費(fèi)用20.42萬元,費(fèi)率為7.21%,詳見《企業(yè)管理費(fèi)明細(xì)表》.

7,經(jīng)營者利潤3.92萬元,營業(yè)收入-材料成本-燃料-工資-校方收回投資-企業(yè)管理費(fèi)=283.40-182.61-27.36-27.29-21.80-20.42=3.92萬元.

按簡(jiǎn)易核算:總收入-總成本=利潤,即:283.40-279.48=3.92萬元.計(jì)算成本率為98.72%,利潤率1.28%.

(二)投資指標(biāo)

為了提高花色品種和解決飯菜保溫問題,以及必要的流動(dòng)資金需投入資金40萬元,其中:設(shè)備投資8萬元,流動(dòng)資金32萬元.

四,經(jīng)營管理措施

(一)強(qiáng)化食品安全措施,確保職工在校飲食安全.一是要建立安全責(zé)任制,食堂與與校方簽定安全責(zé)任狀,按食品衛(wèi)生法,產(chǎn)品質(zhì)量法和校方的要求條款組織生產(chǎn)經(jīng)營,提供安全食品,確保飲食安全.二是建立企業(yè)內(nèi)部的安全監(jiān)督管理體系,配備專一的食品衛(wèi)生質(zhì)量監(jiān)督員,所有員工要與公司簽定衛(wèi)生安全責(zé)任狀,把衛(wèi)生安全責(zé)任落實(shí)到每個(gè)人,所有進(jìn)入食堂員工都要經(jīng)過衛(wèi)生監(jiān)督部門體檢并核發(fā)健康證明,所有管理人員(包括企業(yè)內(nèi)外部)到食堂檢查工作,均要通過本食堂食品衛(wèi)生監(jiān)督員同意并發(fā)專門防護(hù)衣服和證卡,方能進(jìn)入.三是建立食品安全預(yù)警制度,所有制度張貼上墻,出現(xiàn)問題應(yīng)即時(shí)向校方報(bào)告和有關(guān)部門報(bào)告,及時(shí)做出急救措施,力爭(zhēng)把損失降到最低程度.

(二)增加花色品種,完善保溫措施,改善職工就餐質(zhì)量.一是添置必要的設(shè)備,從提高花色上減少就餐人數(shù)的流失,如增加油餅,餡餅,千層餅,熱干面,清湯,胡辣湯等品種或產(chǎn)量,滿足職工之需求,增加經(jīng)營者的收入;二是選用符合衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)的夾層保溫設(shè)備作為盛售飯器具,保證職工吃上熱氣騰騰的飯菜,三是設(shè)立飯菜質(zhì)量投訴意見箱和聘請(qǐng)由職工出任的流動(dòng)食品質(zhì)量與價(jià)格監(jiān)督員.定期對(duì)飯菜的質(zhì)量如溫度,品種數(shù)量等進(jìn)行抽查,并向校方反饋.

(三)管理機(jī)構(gòu)與責(zé)任制.根據(jù)一中食堂的建設(shè)特點(diǎn)和經(jīng)營指導(dǎo)思想,確定"統(tǒng)一經(jīng)營,統(tǒng)一管理,統(tǒng)一核算,內(nèi)部分組責(zé)制考核"為經(jīng)營者的食堂運(yùn)行機(jī)制.

1,經(jīng)營者以公司名義與一中校方簽定合同并成立:鄖縣一中食堂管理部,履行具體經(jīng)營管理職責(zé),以鄖縣一中食堂名義對(duì)內(nèi)對(duì)外開展工作.生產(chǎn)部門為三個(gè)生產(chǎn)車間,一個(gè)品種開發(fā)車間作為生產(chǎn)加工主體,各車間按計(jì)劃生產(chǎn)同樣產(chǎn)品,以銷售量作為目標(biāo)考核的依據(jù);成立財(cái)務(wù),倉庫,采購,質(zhì)檢等部門以統(tǒng)一管理和收發(fā)財(cái)物,把整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營控制在食堂管理部統(tǒng)一經(jīng)營管理之中.管理機(jī)構(gòu)如圖.

2,工資水平與鄖縣實(shí)際水平相適應(yīng),實(shí)行差別工資管理,食堂管理部經(jīng)理月薪1100元,副經(jīng)理1000元,食堂生產(chǎn)車間主管800元,其它均控制在350—600之間,以降低成本保證食堂正常運(yùn)行,工資定員表如下:

篇（4）

一、引言

作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱型產(chǎn)業(yè)，中國房地產(chǎn)行業(yè)近年來突飛猛進(jìn)地發(fā)展，房地產(chǎn)企業(yè)的隊(duì)伍不斷壯大。但在后金融危機(jī)時(shí)代，我國政府為抑制房價(jià)過高實(shí)施了一系列的宏觀調(diào)控政策，房地產(chǎn)行業(yè)受到了顯著影響。但是，行業(yè)與企業(yè)自身的經(jīng)營效率和綜合能力才是反映房地產(chǎn)公司經(jīng)營狀況的終極指標(biāo)，也是房地產(chǎn)公司能否順利渡過經(jīng)濟(jì)減緩期的決定因素。

近年來，國內(nèi)外學(xué)者圍繞房地產(chǎn)上市公司績效評(píng)價(jià)問題展開了積極的研究和探索。Wang（2007）指出DEA工具在績效評(píng)估中和傳統(tǒng)的方法相比，評(píng)估結(jié)果更為客觀。Zhang（2009）等構(gòu)建了ROA指標(biāo)體系進(jìn)行公司績效評(píng)價(jià)，從資產(chǎn)比率、國有股比例、所有權(quán)集中度、公司規(guī)模、公司成長等因素中探究資本結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系。我國學(xué)者劉永樂（2005）等人運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）的模型，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的業(yè)績有效性進(jìn)行了實(shí)證研究。丁琦（2011）等人結(jié)合DEA和FCE方法的優(yōu)點(diǎn)構(gòu)建基于DEA-FCE的房地產(chǎn)上市公司績效評(píng)價(jià)模型，選取了我國25家房地產(chǎn)上市公司的數(shù)據(jù)對(duì)房地產(chǎn)上市公司績效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

在對(duì)房地產(chǎn)上市公司的績效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)時(shí)，大多數(shù)研究者采用多指標(biāo)綜合指數(shù)法或統(tǒng)計(jì)分析法；在分析我國房地產(chǎn)上市公司的績效水平時(shí)，均采用整體評(píng)價(jià)法，對(duì)我國房地產(chǎn)行業(yè)而言，這并不適合。因此，本文選擇采用兩階段DEA模型，目的是將我國房地產(chǎn)上市公司的綜合運(yùn)營效率分解為成本效率和利潤效率兩個(gè)方面。本文的特色在于采用以竣工面積作為中間變量的DEA兩階段方法來測(cè)度我國房地產(chǎn)上市公司效率值，同時(shí)研究的時(shí)間為國家為抑制房價(jià)過高而實(shí)施宏觀調(diào)控期間，有利于更清楚地分析宏觀調(diào)控對(duì)我國房地產(chǎn)上市公司的影響，以此來尋求提高我國房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營效率的發(fā)展策略。

二、建立兩階段DEA模型

人們經(jīng)常使用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）對(duì)效率問題進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，根據(jù)我國房地產(chǎn)上市公司的實(shí)際情況，先前的研究多數(shù)采用最初的CCR模型對(duì)房地產(chǎn)上市公司運(yùn)營效率進(jìn)行分析。CCR模型是由美國運(yùn)籌學(xué)家Charnes、Copper和Rhodes（簡(jiǎn)稱CCR）在“相對(duì)效率評(píng)價(jià)”的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，它是一種對(duì)具有相同類型決策單元（DMU）進(jìn)行績效評(píng)價(jià)的模型方法。對(duì)于一些工廠以及偏重于制造的企業(yè)來說，數(shù)據(jù)包絡(luò)分析中的CCR模型完全可以勝任對(duì)于該類企業(yè)技術(shù)效率和規(guī)模效率的測(cè)度，但是房地產(chǎn)行業(yè)的投入產(chǎn)出關(guān)系有其自身的特性，評(píng)判的思維更加關(guān)注于效率的過程性。根據(jù)我國房地產(chǎn)上市公司的實(shí)際運(yùn)營情況，本文特建立兩階段CCR模型來分析我國房地產(chǎn)上市公司的績效情況。具體模型建立過程如下：

第一階段，建立投入矩陣為X，輸出矩陣為Y的CCR模型，如：

模型（1）中，？茲1為第一階段績效值；？姿j為第一階段的第j個(gè)房地產(chǎn)上市企業(yè)的變動(dòng)權(quán)重；xij0為所要計(jì)算的房地產(chǎn)上市企業(yè)第一階段的第i種投入；yrj0為所要計(jì)算房地產(chǎn)上市企業(yè)第一階段的第r種產(chǎn)出，通過模型（1）可求出相應(yīng)的參數(shù)，通過參數(shù)對(duì)房地產(chǎn)上市公司的第一階段投入產(chǎn)出進(jìn)行績效分析。

第二階段，該階段是以第一階段的產(chǎn)出Y作為輸入變量，以房地產(chǎn)上市公司的最終產(chǎn)出Z作為產(chǎn)出變量，具體CCR實(shí)現(xiàn)模型如下：

模型（2）中，？茲2為第二階段績效值；？字j為第j個(gè)房地產(chǎn)上市企業(yè)的變動(dòng)權(quán)重；yij0為所要計(jì)算的房地產(chǎn)上市企業(yè)第二階段的第i種投入；zrj0為所要計(jì)算房地產(chǎn)上市企業(yè)的第二階段的第r種產(chǎn)出，通過模型（2）可求出相應(yīng)的參數(shù)，通過參數(shù)對(duì)房地產(chǎn)上市公司的第二階段投入產(chǎn)出進(jìn)行績效分析。

DEA有效值判斷：當(dāng)？茲=1，則稱決策單元（DMU）為DEA有效；當(dāng)？茲

三、數(shù)據(jù)處理

第一階段，本文在滬深兩市選取20家具有代表性的房地產(chǎn)上市公司2009—2011年度中一些指標(biāo)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，數(shù)據(jù)分別來源于各公司年報(bào)，并選取被選公司的投入總資產(chǎn)、員工人數(shù)、營業(yè)成本三項(xiàng)為投入指標(biāo)，以竣工面積為產(chǎn)出指標(biāo)，運(yùn)用matlab分析工具，通過DEA模型（1）式進(jìn)行計(jì)算，結(jié)果如表1所示。

從表1可知，2009年有7家公司的績效？茲1=1，其余的13家公司的績效？茲1平均值為0.6842；2010年有8家公司的績效？茲1=1，其余12家公司的？茲1平均值為0.5644；2011年有9家公司的績效？茲1=1，其他公司的績效？茲1平均值為0.6451。從第一階段的計(jì)算結(jié)果可以看出，我國房地產(chǎn)上市公司在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的效率總體處于上升階段。

第二階段，選取在第一階段被選公司產(chǎn)出指標(biāo)的竣工面積為投入指標(biāo)，將各公司的主營業(yè)務(wù)收入、營業(yè)利潤和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)作為產(chǎn)出指標(biāo)，再次運(yùn)用matlab分析工具，通過DEA模型（2）式進(jìn)行計(jì)算，結(jié)果如表2所示。

從表2可以知，2009年有8家公司的績效？茲2=1，其余的12家公司的績效？茲2平均值為0.4931；2010年有8家公司的績效？茲2=1，其余12家公司的績效？茲2平均值為0.4525；2011年僅有4家公司的績效？茲2=1，其他公司的績效？茲2平均值為0.5008。從第二階段的計(jì)算結(jié)果可以看出，在銷售經(jīng)營進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)利潤環(huán)節(jié)，我國房地產(chǎn)上市公司在宏觀調(diào)控階段，尤其是在2011年，僅有少數(shù)公司效率有效，說明我國房地產(chǎn)上市公司在此環(huán)節(jié)有進(jìn)一步提升的空間。

四、結(jié)論

本文經(jīng)營效率評(píng)價(jià)的每一個(gè)階段都可以反映房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營管理的不同側(cè)面，因此，我們可以根據(jù)每家房地產(chǎn)上市公司在這兩個(gè)階段的實(shí)證數(shù)據(jù)找出公司經(jīng)營方面的薄環(huán)節(jié)。房地產(chǎn)上市公司在經(jīng)歷了從2009年后期開始的宏觀調(diào)控后，各公司都積極調(diào)整公司的經(jīng)營計(jì)劃以應(yīng)對(duì)樓市的冷凍期。從本文的實(shí)證分析可以看出，我國房地產(chǎn)上市公司在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的運(yùn)營效率總體較為有效，通過對(duì)資本的控制，可以達(dá)到較好的生產(chǎn)水平。但在銷售運(yùn)營環(huán)節(jié)，我國大多數(shù)的房地產(chǎn)上市公司在此階段的宏觀調(diào)控時(shí)期，缺乏有效的經(jīng)營管理手段將存貨轉(zhuǎn)為利潤，僅有少數(shù)公司可以將效率值達(dá)到有效，說明我國房地產(chǎn)上市公司在銷售環(huán)節(jié)的運(yùn)營管理方面需要進(jìn)行較大的改革，以實(shí)現(xiàn)提升。

（注：項(xiàng)目編號(hào)：11sd0113，項(xiàng)目來源：四川省教育廳循環(huán)經(jīng)濟(jì)中心。）

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[3] 劉永樂、胡燕京、張方杰：基于DEA的房地產(chǎn)上市公司業(yè)績分析[J].決策參考，2005（7）.

篇（5）

公司籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展。而資金是公司經(jīng)營活動(dòng)的一個(gè)基本要素,是公司生存與發(fā)展的必要物質(zhì)基礎(chǔ),任何公司在生存發(fā)展過程中,都需要維持一定的資本規(guī)模,由于生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的發(fā)展變化,往往都需要追加籌資;公司因?yàn)殚_展對(duì)外投資活動(dòng)和調(diào)整資本結(jié)構(gòu),也需要籌措和集中資本,所以合理籌集資金,及時(shí)有效地利用資金是公司獲取收益、持續(xù)經(jīng)營的有效保證。同時(shí),運(yùn)用融資得到的資金進(jìn)行投資,可能會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn),使公司蒙受損失,因此,合理有效地規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。

一

公司財(cái)務(wù)部根據(jù)公司的發(fā)展等情況進(jìn)行認(rèn)真研究,并確定需要籌集的資金需要量和需要的時(shí)間段,然后尋求籌集這些資金的最佳來源。其中,最簡(jiǎn)單的方式之一就是公司內(nèi)部節(jié)余,即內(nèi)部籌資,對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債和收益進(jìn)行適當(dāng)管理。就資產(chǎn)管理而言,可以回收應(yīng)收賬款,杜絕資金浪費(fèi),加快存貨周轉(zhuǎn),必要時(shí)可出售設(shè)備或其他資產(chǎn)、業(yè)務(wù),優(yōu)化資源配置,提高生產(chǎn)效率,從而達(dá)到籌資的目的;就負(fù)債管理而言,可以延遲應(yīng)付賬款和銀行借款的支付時(shí)間;就收益而言,可以提高商品價(jià)格或降低生產(chǎn)成本,擴(kuò)大營銷范圍,優(yōu)化營銷方式,增加銷售量,提高營業(yè)額。此外,公司可以通過提留盈余公積和保留未分配利潤所形成的資本作為公司內(nèi)部留存,直接由公司內(nèi)部自動(dòng)生成和轉(zhuǎn)移,這種內(nèi)部籌資的方式比較便捷。有盈利的公司通常都可以加以應(yīng)用。

事實(shí)上,能否最有效、最經(jīng)濟(jì)、最大效率地籌集到足夠的資金,完成公司的融資項(xiàng)目,從某種角度上說取決于對(duì)營運(yùn)活動(dòng)進(jìn)行逐日管理的松緊程度。如果公司要求客戶加快付款速度,就可能會(huì)使公司的銷售收入下降;而延遲應(yīng)付賬款和銀行借款的支付時(shí)間,可能會(huì)影響公司的自身信譽(yù),對(duì)以后的籌資,尤其是通過銀行借款來獲取資金的方式產(chǎn)生的負(fù)面影響更大;延緩股息和紅利的支付會(huì)導(dǎo)致公司內(nèi)部與市場(chǎng)的波動(dòng)。所以,雖然上述這些方法有可能在公司內(nèi)部產(chǎn)生較預(yù)期數(shù)更多的現(xiàn)金,但對(duì)大多數(shù)公司來說可能都是最后的選擇,特別是品牌萎縮的公司。

二

當(dāng)公司在內(nèi)部的籌資不能滿足需要時(shí),可以向公司外部進(jìn)行籌資。處于初創(chuàng)期的公司,內(nèi)部籌資的可能性是有限的;處于成長期的公司,內(nèi)部籌資往往難以滿足需要,于是,公司就要廣泛開展外部籌資。外部籌資主要有兩種方式,即直接籌資和間接籌資。直接籌資方式主要有投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等。具體而言,投入資本主要吸收國家、其他公司、個(gè)人和外商的現(xiàn)金與非現(xiàn)金的投資資本,它不以股票為媒介,適用于非股份制公司。但是在目前財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域,公司最常見的籌資方式為股票籌資、債券籌資、長期借款和融資租賃或債權(quán)和股權(quán)相互結(jié)合的長期籌資。其中股票分為優(yōu)先股和普通股;債券分為可轉(zhuǎn)換債券及附有認(rèn)股權(quán)證的債券。

三

公司在做出籌資決策前,需要從七個(gè)角度進(jìn)行分析、比較。

(一)風(fēng)險(xiǎn)性。公司在籌資前需預(yù)測(cè)出公司自身可以承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度,通過財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、銀行利率風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)收益的預(yù)計(jì)等因素來考慮,公司應(yīng)冒多大的風(fēng)險(xiǎn)才合理。在公司的籌資方式中,股票籌資比負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)要小,因?yàn)榍罢邲]有固定的到期還本付息的壓力,對(duì)于有機(jī)器設(shè)備的公司,通過租賃可以減少設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)成本?；I資成本的比較是公司籌資方式的選擇最基本的依據(jù)。其中,債券籌資和長期借款籌資的成本較股票籌資的成本要低,因?yàn)閭l(fā)行成本較低,債券利息在稅前支付。在追求成本最小化時(shí)還要考慮其可核算性和可控性。

(三)收益。每種籌資方會(huì)對(duì)收益、盈余產(chǎn)生的影響不同。

(四)時(shí)間。公司通過銀行借款和租賃籌資的方式,由于程序相對(duì)簡(jiǎn)單,所需時(shí)間較短,可以迅速獲得所需資金。

(五)籌資資金量。公司在進(jìn)行籌資時(shí)要進(jìn)行籌資數(shù)量的預(yù)測(cè),以保證公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的順利進(jìn)行,使籌集得到的資本既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要,又不會(huì)有太多的閑置,從而促進(jìn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。影響公司籌集資金數(shù)量的因素和條件很多,有公司生產(chǎn)經(jīng)營方面的,也有法律規(guī)范方面的,等等。公司利用債券籌集的資金量有限,我國《公司法》規(guī)定,發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%。

(六)靈活性。公司通過發(fā)行債券的方式籌資往往會(huì)受債券契約書中一些條款的限制,這些限制比優(yōu)先股和短期債務(wù)嚴(yán)格,可能會(huì)影響公司的正常發(fā)展和以后的籌資能力,降低公司經(jīng)營的靈活性。

(七)公司籌資環(huán)境。環(huán)境對(duì)公司籌資活動(dòng)具有兩方面的影響,一方面會(huì)為公司提供機(jī)會(huì)和條件,另一方面會(huì)對(duì)公司籌資造成制約、限制甚至脅迫。公司在籌資活動(dòng)中,必須認(rèn)識(shí)所處的環(huán)境,正確預(yù)見環(huán)境的發(fā)展變化,提高對(duì)環(huán)境的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力,有效地融通所需的資本。

另外,在籌資的過程中,公司要關(guān)注國家的宏觀政策,隨時(shí)變動(dòng)籌資策略的調(diào)整,以便于公司的財(cái)務(wù)管理。例如:面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的挑戰(zhàn),我國的宏觀政策發(fā)生變動(dòng),實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,其中中央銀行降低了準(zhǔn)備金率和利率,這樣的話,公司如果通過銀行貸款,就可以使融資成本降低,那么,公司的節(jié)約成本就可以看作機(jī)會(huì)成本。同時(shí),公司可以運(yùn)用這些機(jī)會(huì)成本進(jìn)行再投資,以期獲取更大的收益,從而加快公司資金的流動(dòng),擴(kuò)大公司的規(guī)模,使公司能夠持續(xù)經(jīng)營。當(dāng)然,能否正確及時(shí)地把握籌資時(shí)機(jī),不僅關(guān)系到籌資的效益,而且影響到籌資的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn):

[1]荊新,王化成,劉俊彥主編.財(cái)務(wù)管理學(xué)(第四版)[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2006.

篇（6）

一、緒論

（一）研究背景及研究目的

1、研究背景

房地產(chǎn)業(yè)在我國發(fā)展過程雖然短暫但是卻非常迅速。我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是伴隨著改革開放和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展而活躍起來的，其發(fā)展歷程具有明顯的政府宏觀調(diào)控的特征。當(dāng)然，房地產(chǎn)業(yè)作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要組成部分，它還具有自身明顯的經(jīng)濟(jì)特征和特有的發(fā)展規(guī)律。資本是企業(yè)發(fā)展的命脈，它是企業(yè)一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的物質(zhì)基礎(chǔ)和出發(fā)點(diǎn)。資本結(jié)構(gòu)問題是企業(yè)經(jīng)營管理的關(guān)鍵，它與企業(yè)成長、企業(yè)價(jià)值之間存在著至關(guān)重要的內(nèi)在聯(lián)系，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的決策影響到企業(yè)的資本成本，資本成本又會(huì)影響到企業(yè)的整體效益水平、風(fēng)險(xiǎn)程度，進(jìn)而影響企業(yè)的可持續(xù)增長能力，影響到企業(yè)的價(jià)值最大化。因此，合理使用資金、保持合理的資本結(jié)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)上市公司具有特殊的意義，研究其資本結(jié)構(gòu)的影響因素，有助于優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、為企業(yè)的經(jīng)營監(jiān)管提供依據(jù)。

2、研究目的

資本結(jié)構(gòu)的選擇以及它對(duì)公司價(jià)值的影響，一直以來是學(xué)術(shù)界最廣泛的研究話題。在企業(yè)既定的產(chǎn)業(yè)規(guī)模下，研究企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績并確定資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營業(yè)績的影響是最終研究目標(biāo)。這就涉及到企業(yè)如何界定企業(yè)業(yè)績的評(píng)價(jià)指標(biāo)，并建立指標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)之間的聯(lián)系，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)增長。因此，本文的研究目標(biāo)為：通過實(shí)證研究分析房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)該行業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響，找出關(guān)鍵性影響因素，并融合我國房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀提出可行性建議，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)始終保持良好的經(jīng)營業(yè)績，穩(wěn)定增長。

3、研究方法

本文實(shí)證部分采用了多元回歸分析法和杜邦分析法。選取部分房地產(chǎn)上市公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用Eviews統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的因素進(jìn)行多元回歸分析，利用軟件對(duì)多元模型基本假設(shè)與顯著性檢驗(yàn)進(jìn)行驗(yàn)證，進(jìn)行數(shù)據(jù)的攝入與剔除，在此基礎(chǔ)上得出回歸方程，進(jìn)而得出本文結(jié)論。

二、指標(biāo)分析及數(shù)據(jù)選取

（一）指標(biāo)分析

1、指標(biāo)關(guān)系研究

（1）凈資產(chǎn)收益率是整個(gè)分析系統(tǒng)的起點(diǎn)和核心。該指標(biāo)的高低反映了投資者的凈資產(chǎn)獲利能力的大小。凈資產(chǎn)收益率是由銷售報(bào)酬率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定的。

（2）權(quán)益乘數(shù)表明了企業(yè)的負(fù)債程度。該指標(biāo)越大，企業(yè)的負(fù)債程度越高，它是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)。

（3）總資產(chǎn)收益率是銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，是企業(yè)銷售成果和資產(chǎn)運(yùn)營的綜合反映，要提高總資產(chǎn)收益率，必須增加銷售收入，降低資金占用額。

（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售收入的綜合能力。分析時(shí)涉及流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)使用效率指標(biāo)，即必須綜合經(jīng)營銷售各方面因素來反映企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。

（5）銷售現(xiàn)金比率是以經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與銷售收入相比后形成的財(cái)務(wù)比率，反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力。該比率越大，表明貨款回收速度越快，對(duì)應(yīng)收賬款的管理水平越高，發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)越小，同時(shí)也說明企業(yè)的收入質(zhì)量是有保障的；反之，亦然。

2、外部指標(biāo)選取

中國房地產(chǎn)上市公司是房地產(chǎn)企業(yè)群體的重要組成部分，它的發(fā)展既受到整個(gè)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的制約，又能促進(jìn)整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)不斷的完善和走向成熟。由于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自有資金不足,一般為30%-40%，其余的60%-70%依靠金融系統(tǒng)的融資、外資和購房者的預(yù)付款, 根據(jù)前述分析利率對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營業(yè)績影響不容忽視，所以利率的波動(dòng)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)商的融資產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到房地產(chǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力。

（二）數(shù)據(jù)來源與分析

1、樣本選取

為了使本文的研究結(jié)果更能客觀反映出現(xiàn)實(shí)中存在的情況，本文在選取樣本時(shí)遵循了以下原則：

(1)股票上市初期，公司的表現(xiàn)和股票價(jià)格不穩(wěn)定，于是選擇2000年12月31日前上市的房地產(chǎn)上市公司為研究對(duì)象。

(2)只發(fā)行A 股的公司。對(duì)于同時(shí)發(fā)行A 股，又發(fā)行B 股或H 股的公司剔除在樣本之外，因?yàn)閷?duì)于同時(shí)發(fā)行多種股票種類的公司與僅發(fā)行A 股的上市公司在確認(rèn)收入與費(fèi)用的會(huì)計(jì)政策上存在著顯著的差異，這樣計(jì)算出的財(cái)務(wù)指標(biāo)就不再具有可比性。

(3)對(duì)于不能較好反映出上市公司真實(shí)價(jià)值的ST，PT 類公司將被剔除；對(duì)于不能提供研究所需要全部數(shù)據(jù)的上市公司也將去掉。

2、數(shù)據(jù)來源

本文所需的原始數(shù)據(jù)是從新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)中各公司2001年至2010年度財(cái)務(wù)指標(biāo)列表中選取的資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益系數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售現(xiàn)金率；以及中國人民銀行網(wǎng)站獲得利率歷史數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)的收集與整理以及模型的回歸分析所運(yùn)用的軟件是Excel和Eviews3.1(2)。

三、多元回歸模型建立與應(yīng)用

（一）構(gòu)建模型

經(jīng)過上面的分析,可以初步假定，所要構(gòu)建的模型應(yīng)具有以下形式：

Y=β0+β1 X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5（4..7）

其中：Y為資產(chǎn)報(bào)酬率，β0~5為由統(tǒng)計(jì)軟件經(jīng)過對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析而估算出的方程系數(shù)，X1～X5分別為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售現(xiàn)金率、權(quán)益乘數(shù)、利率。輸入數(shù)據(jù)后得到回歸方程：

Y=-26.3570+41.7409X1+0.0042X2+0.2896X3-3.6813X4+ 5.0801X5

t=(-2.3080)(2.2267)(0.0213)(0.8781)(-4.8220)(2.9588)

R-squared= 0.9701Adjusted R-squared= 0.9328

F= 25.9703

可決系數(shù)為0.9701，修正可決系數(shù)為0.9328，模型對(duì)樣本的擬合度很高。F值為25.9703> F0.05(5,4)=6.26在顯著水平0.05上通過檢驗(yàn)，說明回歸方程顯著。在顯著水平0.05上t值為2.776，模型中X4，X5通過檢驗(yàn)，說明權(quán)益乘數(shù)與利率對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率有顯著影響；而X1，X2，X3在模型中的t值小于臨界值對(duì)被資產(chǎn)報(bào)酬率解釋低。把解釋變量分解，分組對(duì)解釋變量進(jìn)行回歸分析，得到擬合度最優(yōu)的回歸：

Y=-26.2976 + 40.0743X1 - 3.6266X4 + 5.1588X5

t= (-2.8191) ( 2.5592)(-7.0988)(5.0476)

R-squared= 0.9643Adjusted R-squared= 0.9465

F= 54.0850

可決系數(shù)為0.9643，修正可決系數(shù)為0.9465，模型對(duì)樣本的擬合度很高。F值為54.0850>

Fα0.05(3,6)=4.76在顯著水平0.05上通過檢驗(yàn)，說明回歸方程顯著。在顯著水平0.05上t值為2.447，模型中X1，X4，X5通過檢驗(yàn)，三個(gè)解釋變量對(duì)于被解釋變量有顯著影響。通過軟件分析變量之間自相關(guān)系數(shù)均遠(yuǎn)小于0.1，所以無多重共線性；White檢驗(yàn)值為9.9383

（二）對(duì)實(shí)證結(jié)構(gòu)分析

1、計(jì)量分析

在回歸過程中,資產(chǎn)負(fù)債率、銷售現(xiàn)金率變量被排除出模型,說明資產(chǎn)負(fù)債率、銷售現(xiàn)金率與資產(chǎn)報(bào)酬率之間無顯著的線性相關(guān)關(guān)系。但是否存在其他間接的或非線性關(guān)系，有待進(jìn)一步研究，本文不做繼續(xù)分析。影響上市房地產(chǎn)公司經(jīng)營業(yè)績最大的是權(quán)益乘數(shù)、利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)與公司經(jīng)營業(yè)績之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與公司經(jīng)營業(yè)績之間呈正相關(guān)關(guān)系。

2、經(jīng)濟(jì)學(xué)意義分析

根據(jù)模型的回歸結(jié)果，權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)報(bào)酬率成負(fù)相關(guān)關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)在模型中對(duì)于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績影響效果不顯著，從資本權(quán)屬結(jié)構(gòu)分析，資本分為股權(quán)資本和債務(wù)資本，模型中的權(quán)益乘數(shù)為總資產(chǎn)與股東權(quán)益的比率與資產(chǎn)負(fù)債率可以并為解釋資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)。

我們可以從相對(duì)的債務(wù)資本方面來解釋權(quán)益乘數(shù)的影響作用：第一，債務(wù)資本的約束對(duì)于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響主要體現(xiàn)在債務(wù)融資以及破產(chǎn)機(jī)制的約束。如果企業(yè)大量舉債，則在經(jīng)營周期中企業(yè)要負(fù)擔(dān)定額定時(shí)的債務(wù)資本費(fèi)用，這對(duì)于經(jīng)營者來說可引起到敦促作用，以避免經(jīng)營失敗而賦予債權(quán)人進(jìn)行債務(wù)重組由債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，由此喪失企業(yè)的控制權(quán)。但是我國企業(yè)的債權(quán)人主要是國有銀行，銀行和企業(yè)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系實(shí)際上體現(xiàn)為同一所有者的內(nèi)部借貸關(guān)系，企業(yè)債務(wù)到期即使不能按期履行還本付息的義務(wù)，銀行也無法行使對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的最終控制權(quán)，銀行不能成為上市公司的股東。且我國破產(chǎn)法規(guī)定債權(quán)人不能對(duì)破產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行接管等等，破產(chǎn)和清算對(duì)企業(yè)經(jīng)營者不具有約束力；第二，資本成本問題是提高經(jīng)營業(yè)績的考量問題之一，資本成本由低到高為留存收益、債權(quán)資本、股權(quán)資本。公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長則代表公司處于成長階段，存在留存收益可以供公司進(jìn)行再投資，經(jīng)營者就會(huì)盡可能的利用留存收益，然后再發(fā)行債券、股票等。因此，盈利能力越強(qiáng)的公司，其利用留存收益融資的傾向越明顯，相應(yīng)的負(fù)債融資比例會(huì)越低。

由于房地產(chǎn)行業(yè)的項(xiàng)目周期大，一項(xiàng)投資可能持續(xù)5年10年甚至更長遠(yuǎn)，所以利率的變化對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)影響效果延緩，并且經(jīng)營者可以在投資運(yùn)營過程中通過資金的靈活運(yùn)用來減緩利率變動(dòng)帶來的資本成本增加。這就促使了公司經(jīng)營者傾向于資本投資的高回報(bào)的項(xiàng)目投資，加快資金周轉(zhuǎn)，提高經(jīng)營效率，增加留存收益以備投資經(jīng)營項(xiàng)目，所以利率因素對(duì)于公司的經(jīng)營業(yè)績成正相關(guān)關(guān)系。

從模型中可以看出，房地產(chǎn)企業(yè)的營運(yùn)狀況，受到國家貸款利率的影響延后。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2004年房地產(chǎn)開發(fā)資金共籌措17168.8億元，其中第一大資金來源為定金和預(yù)收款，達(dá)到7395.3億元，比2003年增長44.4%，占房地產(chǎn)開發(fā)投資資金來源的43.1%。定金與預(yù)收款的運(yùn)用就涉及到企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)運(yùn)用，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)在資本結(jié)構(gòu)方面表現(xiàn)為資產(chǎn)運(yùn)用周轉(zhuǎn)速度快，保證房地產(chǎn)開發(fā)新項(xiàng)目的進(jìn)行，也可以說資金周轉(zhuǎn)快，增加了企業(yè)預(yù)收款的總體水平，減少企業(yè)資本成本，進(jìn)而對(duì)于企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生正相關(guān)影響。

四、建議及不足

（一）建議

本文就統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果得出以上分析結(jié)論，說明房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)還有待優(yōu)化，下面就此結(jié)論提出以下建議：

1、減少債務(wù)融資、拓寬融資渠道

房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高平均負(fù)債率在60%左右水平，根據(jù)統(tǒng)計(jì)的50家房地產(chǎn)上市公司數(shù)據(jù)分析得到：2010年的資產(chǎn)負(fù)債率平均值達(dá)到61.31%，資產(chǎn)負(fù)債超過50%的公司達(dá)到80%左右，其中資產(chǎn)負(fù)債超過60%的公司占到66.67%；2009年的資產(chǎn)負(fù)債率平均值相比2010年來說雖說有所下降為59.77%，但是資產(chǎn)負(fù)債超過50%的公司仍然達(dá)到78%，其中資產(chǎn)負(fù)債超過60%的公司仍然為62%。這樣拓寬融資券到可以既滿足房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)營的高資金需求，也可以保證資產(chǎn)負(fù)債率保持在適當(dāng)?shù)乃?，降低?jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

2、提高資金使用效益、避免盲目籌資

從近幾年房地產(chǎn)行業(yè)的融資狀況來看，投資高速增長，得到了銀行信貸的大力支持。在此情況下，不用考慮資本成本的高低、資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，更不用考慮控制權(quán)分散的問題，各個(gè)上市公司增發(fā)、配股，大量的社會(huì)資金涌進(jìn)了上市公司的口袋，因?yàn)閲泄烧冀^對(duì)控股地位，增加一點(diǎn)股份，股權(quán)結(jié)構(gòu)所受影響較小，但是這樣增大了公司對(duì)于銀行資本的依賴性，幫助政府更好的貫徹貨幣政策，對(duì)于企業(yè)來說相應(yīng)成為相反的嚴(yán)重制約。因此，為了降低利率管制對(duì)于企業(yè)經(jīng)營的影響，管理層應(yīng)提高對(duì)資金的利用效率，規(guī)范資金的使用用途，保證有限的資金獲得最大利益，減少資本成本耗費(fèi)，提升房地產(chǎn)業(yè)自身的生存能力，降低對(duì)外部負(fù)債資金的依賴，最終使資本結(jié)構(gòu)得到完善。

3、提高資產(chǎn)流動(dòng)性

實(shí)證分析的結(jié)果證明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績有很大影響，公司資金流穩(wěn)定，周轉(zhuǎn)速度快更有利于促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營績效的提高。而近年來的一些實(shí)證研究也表明，資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)確實(shí)產(chǎn)生著重要的影響，從本文的研究結(jié)果來看，資產(chǎn)流動(dòng)性確對(duì)上市公司經(jīng)營效益的影響因素顯著，不容忽視。資產(chǎn)流動(dòng)性的高低是公司償債能力的大小和影響債權(quán)人對(duì)公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定的一個(gè)重要指標(biāo)，而償債能力的大小和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定最終將對(duì)公司的融資決策產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響企業(yè)的營運(yùn)能力。

4、建立健全的往來款管理體制

對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析得出，地產(chǎn)業(yè)預(yù)收款與定金的運(yùn)用在整個(gè)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問題中是不容忽視的環(huán)節(jié)。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來講，往來款的存在本身就是一個(gè)產(chǎn)銷的統(tǒng)一體，例如預(yù)收款企業(yè)一方面想借助于它來減少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又希望可以用其解決資金周轉(zhuǎn)困難等問題；企業(yè)對(duì)應(yīng)收款的運(yùn)用體現(xiàn)在一方面希望可以促進(jìn)銷售，增加銷售收入，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，同時(shí)又希望盡量避免由于應(yīng)收賬款的存在而給企業(yè)帶來的壞帳損失等弊端。所以制定一套使業(yè)績?cè)鲩L率大于采用這種政策預(yù)計(jì)要擔(dān)負(fù)的成本的體制，對(duì)于依賴預(yù)收款和定金、后期應(yīng)收款數(shù)額巨大的房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)來說尤為重要。

（二）研究不足

第一，樣本數(shù)量偏少。本文只采用了50家房地產(chǎn)上市公司近10年的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，并且屬于行業(yè)中經(jīng)營業(yè)績較好的企業(yè)，代表性相對(duì)弱。

第二，模型構(gòu)造偏于簡(jiǎn)單。模型僅用統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)于少量代表性數(shù)據(jù)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的多元回歸分析，缺少針對(duì)被剔除的因素性進(jìn)行深入分析。

第三，對(duì)于宏觀因素的影響分析略顯薄弱。本文主要針對(duì)了內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響因素進(jìn)行深入分析，對(duì)于文中提出的宏觀環(huán)境等外部因素探討相對(duì)薄弱。

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篇（7）

為了促進(jìn)上市公司的持續(xù)快速和健康發(fā)展，我國近來十分強(qiáng)調(diào)上市公司的治理問題。上市公司自身也在強(qiáng)化管理，建立內(nèi)控體系，防控企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理就是要通過確定、評(píng)估、控制企業(yè)因業(yè)務(wù)活動(dòng)而伴生的所有風(fēng)險(xiǎn)，降低這些風(fēng)險(xiǎn)帶來的負(fù)面影響，幫助企業(yè)保持盈利。任何企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，均會(huì)面臨和遇到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。但風(fēng)險(xiǎn)并不可怕，關(guān)鍵是要善于識(shí)別，小心防范，勇于化解，尤其在一些高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，更應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。上市公司的健康快速發(fā)展有賴于積極有效的風(fēng)險(xiǎn)防控。國資委主任李榮融在去年年底召開的中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議上再三強(qiáng)調(diào)，中央企業(yè)必須樹立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)管控體系，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別預(yù)警、評(píng)估監(jiān)測(cè)，其別提到，要加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)。

二、內(nèi)部審計(jì)對(duì)防控上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用

內(nèi)部審計(jì)在上市公司經(jīng)營管理中處于極其重要又特殊的地位，它是上市公司內(nèi)部控制系統(tǒng)的重要組成部分，也是上市公司監(jiān)督與評(píng)價(jià)內(nèi)部控制的主要手段。設(shè)立內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)是上市公司建立自我約束和監(jiān)督機(jī)制的一種措施，是上市公司提高經(jīng)濟(jì)效益、提高競(jìng)爭(zhēng)力以及確保資產(chǎn)保值增值的內(nèi)在需要，也是公司內(nèi)部對(duì)權(quán)力進(jìn)行監(jiān)督和制約的內(nèi)在需要。尤其應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，在上市公司的經(jīng)營活動(dòng)中，隨著外部環(huán)境的變化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的加劇，各種風(fēng)險(xiǎn)不斷變化且增加，內(nèi)部審計(jì)在改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)方面有著十分重要的作用。

內(nèi)部審計(jì)部門在上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理過程中的作用，是隨著內(nèi)部審計(jì)的層次提高而逐步推進(jìn)的。由于內(nèi)部審計(jì)人員長期在本企業(yè)工作，比較熟悉公司的業(yè)務(wù)并能夠隨時(shí)深入到生產(chǎn)經(jīng)營的全過程了解掌握具體情況，在實(shí)施審計(jì)事項(xiàng)時(shí)通過周密詳細(xì)的審前調(diào)查，收集到大量的第一手資料，因此能從中發(fā)現(xiàn)存在風(fēng)險(xiǎn)的隱患問題，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)。所以說，內(nèi)部審計(jì)能夠掌握企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)?？梢源龠M(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理過程的建立。再進(jìn)一步，內(nèi)部審計(jì)可以通過審計(jì)評(píng)價(jià)和審計(jì)咨詢的方式，協(xié)助上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理的完善。風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，組織內(nèi)部各職能部門按照分工各司其職，在運(yùn)轉(zhuǎn)過程中，很可能發(fā)生經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部審計(jì)人員根據(jù)審計(jì)情況能夠?qū)芾韺犹岢鲲L(fēng)險(xiǎn)管理建議，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行全力協(xié)助，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理過程的完善。

內(nèi)部審計(jì)在上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理中的具體作用主要體現(xiàn)在以下方面：

——識(shí)別和防范各類風(fēng)險(xiǎn)

上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)分內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)人力資源變化、財(cái)務(wù)變化、勞工關(guān)系變化、信息系統(tǒng)變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)包括貨源、技術(shù)更新、債權(quán)人要求、競(jìng)爭(zhēng)者行動(dòng)、經(jīng)濟(jì)形式、形式、、災(zāi)害等的變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)審部門可以通過財(cái)務(wù)審計(jì)、經(jīng)營審計(jì)對(duì)這兩類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識(shí)別和防范，如能夠識(shí)別和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，能夠保證業(yè)務(wù)真實(shí)、流程規(guī)范、信息準(zhǔn)確，幫助理順利益關(guān)系，能夠?qū)?jīng)營決策系統(tǒng)進(jìn)行審計(jì)，減少因決策失誤對(duì)權(quán)益者的侵害。

——風(fēng)險(xiǎn)警示作用

內(nèi)部審計(jì)通過對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)的評(píng)估和檢查，發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部控制缺陷和漏洞，分析經(jīng)營管理過程中的偏差和失誤，解剖問題產(chǎn)生的各種主客觀原因，對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)提出警示，并提出改進(jìn)建議，甚至幫助管理部門設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制。

三、強(qiáng)化內(nèi)審職能不僅要強(qiáng)化傳統(tǒng)的項(xiàng)目，還應(yīng)從上市公司新的風(fēng)險(xiǎn)管理出發(fā)拓展新項(xiàng)目

綜合上市公司內(nèi)審開展的情況，上市公司的內(nèi)部審計(jì)部門主要在這些領(lǐng)域開展了作業(yè)：內(nèi)部控制評(píng)審；管理（經(jīng)營）審計(jì)；經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)；合同（合約）審計(jì)；工程項(xiàng)目審計(jì)；環(huán)境內(nèi)部審計(jì)；質(zhì)量控制審計(jì)；風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)；戰(zhàn)略管理審計(jì)；管理舞弊審計(jì)等。隨著企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的深入，上市公司內(nèi)部審計(jì)不僅應(yīng)強(qiáng)化傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)審計(jì)、工程審計(jì)、經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)等項(xiàng)目，而且應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)管理作為工作主要。上市公司的內(nèi)部審計(jì)應(yīng)該更多地參與面向未來的規(guī)劃和決策工作，對(duì)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及時(shí)關(guān)注，這些風(fēng)險(xiǎn)包括公司經(jīng)營現(xiàn)狀帶來的風(fēng)險(xiǎn)和計(jì)劃規(guī)劃、發(fā)展戰(zhàn)略所帶來的潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

傳統(tǒng)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)模型解決的是的交易和事項(xiàng)在本身真實(shí)的基礎(chǔ)上，怎樣發(fā)現(xiàn)報(bào)表存在的錯(cuò)報(bào)，審計(jì)重點(diǎn)是放在各類交易和賬戶余額層次，而不從宏觀層面考慮會(huì)計(jì)報(bào)表可能存在的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，這很可能只發(fā)現(xiàn)企業(yè)小的錯(cuò)誤，卻忽略大的。審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)模型則解決的是企業(yè)經(jīng)營過程中管理層舞弊、虛構(gòu)交易或事項(xiàng)而導(dǎo)致會(huì)計(jì)報(bào)表存在錯(cuò)報(bào)怎樣進(jìn)行審計(jì)的問題。這種戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)是審計(jì)的一個(gè)高層次作業(yè)項(xiàng)目。還有人提出了現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)的?，F(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)是按照戰(zhàn)略管理論和系統(tǒng)論，將由于企業(yè)的整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)所帶來的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)作為審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要構(gòu)成要素進(jìn)行評(píng)估。

，我國上市公司的內(nèi)部審計(jì)人員大多將主要精力置于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性、合法性的審查及監(jiān)督上，內(nèi)部審計(jì)的主要職責(zé)就是“查錯(cuò)防弊”，而不是對(duì)公司管理做出、評(píng)價(jià)和提出管理建議，審計(jì)的對(duì)象主要是會(huì)計(jì)報(bào)表、賬簿、憑證及相關(guān)資料。事實(shí)上，上市公司發(fā)生或產(chǎn)生的錯(cuò)誤與舞弊等問題大多存在于經(jīng)營管理過程之中。因此，內(nèi)部審計(jì)的工作重點(diǎn)必須從傳統(tǒng)的“查錯(cuò)防弊”轉(zhuǎn)向?yàn)楣緝?nèi)部的管理、決策及效益服務(wù)，內(nèi)部審計(jì)的職責(zé)也應(yīng)從審查和監(jiān)督向評(píng)價(jià)與咨詢方面拓展，其作業(yè)范圍不應(yīng)局限于財(cái)務(wù)領(lǐng)域，而應(yīng)擴(kuò)展到企業(yè)經(jīng)營管理的各個(gè)方面。

在實(shí)踐中，內(nèi)部審計(jì)主要從兩個(gè)方面評(píng)估上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理過程的充分性和有效性。一是評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理主要目標(biāo)的完成情況。主要表現(xiàn)在評(píng)價(jià)公司以及同行業(yè)的情況和趨勢(shì)，確定是否可能存在企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)；二是評(píng)價(jià)管理層選擇的風(fēng)險(xiǎn)管理方式的適當(dāng)性。

在去年12月份召開的2005年電信集團(tuán)工作會(huì)議上，王曉初總經(jīng)理提出了促進(jìn)中國電信由傳統(tǒng)基礎(chǔ)運(yùn)營商向現(xiàn)代綜合信息服務(wù)提供商轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略構(gòu)想，以及優(yōu)化資源配置、實(shí)施精確管理的工作思路。我們的內(nèi)部審計(jì)就要緊密圍繞企業(yè)轉(zhuǎn)型，充分發(fā)揮監(jiān)督服務(wù)作用，幫助企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)施精確管理、優(yōu)化資源配置，為促進(jìn)企業(yè)成功轉(zhuǎn)型提供保障?，F(xiàn)在電信業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，一是來源于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)閮r(jià)格戰(zhàn)、技術(shù)的快速更新和政府的管制，使得電信行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，吸引和維持客戶越來越難，成本越來越高。二是規(guī)則管制，電信行業(yè)一直是受嚴(yán)格管制的行業(yè)，而管制的規(guī)則一直在變化造成很多不確定性，如對(duì)小靈通業(yè)務(wù)的管制。三是由于移動(dòng)網(wǎng)等的影響，固網(wǎng)作為電信業(yè)核心業(yè)務(wù)具體收入不斷下降。四是客戶的需求在不斷發(fā)生變化，如果沒有一個(gè)很高質(zhì)量的產(chǎn)品提供給消費(fèi)者，電信企業(yè)就不會(huì)獲得投資的回報(bào)。美國世通公司并購美國第二大長途電話公司后成為美國第二大的長途電話運(yùn)營商，但世通公司后來卻成為美國上最大的破產(chǎn)案。世通案件給我們的啟示是，電信企業(yè)應(yīng)該建立戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估建設(shè)，發(fā)展內(nèi)部審計(jì)制度，尤其在確定并購等重大戰(zhàn)略前通過內(nèi)審等手段進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)防控。

四、強(qiáng)化上市公司內(nèi)審職能需進(jìn)一步健全內(nèi)審體系

1、鞏固強(qiáng)化內(nèi)審地位，賦予職能。

要發(fā)揮內(nèi)審在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用，必須明確內(nèi)部審計(jì)的性質(zhì)定位。內(nèi)部審計(jì)在上市公司經(jīng)營管理中處于極其重要而又特殊的地位。它是內(nèi)部控制系統(tǒng)的重要組成部分，也是監(jiān)督與評(píng)價(jià)內(nèi)部控制其他部分的主要力量，因而其在強(qiáng)化內(nèi)部控制方面應(yīng)當(dāng)發(fā)揮不可替代的積極的作用。不僅如此，內(nèi)部審計(jì)工作還在改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理和完善治理結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮審查、評(píng)價(jià)及促進(jìn)作用，由此賦予了內(nèi)部審計(jì)人員更重、更多的職責(zé)和使命。上市公司因此必須進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)部審計(jì)的職能作用。

篇（8）

一、經(jīng)理持股的理論分析

現(xiàn)代公司最主要最基本的特征是所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，從普遍意義上講，股東的所有權(quán)這時(shí)一般表現(xiàn)為收益權(quán)（索取權(quán)），而控制權(quán)則掌握在經(jīng)營者手中，經(jīng)營者憑借于他所擁有的專門知識(shí)和所壟斷的經(jīng)營信息，牢牢掌握了控制權(quán)。由于經(jīng)營者與所有者普遍存在目標(biāo)不一致現(xiàn)象，為了解決經(jīng)營者與所有者之間行為目標(biāo)的差異，企業(yè)經(jīng)營者激勵(lì)與約束的問題便被提出來了。

從控制權(quán)作用的機(jī)制分析，經(jīng)營控制權(quán)受到約束或使之失去經(jīng)營控制權(quán)的威脅，可從以下兩個(gè)方面得到糾正：一是企業(yè)組織內(nèi)部所有者通過法人治理機(jī)制（股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)）對(duì)經(jīng)營者實(shí)施監(jiān)督約束；二是通過外部的自由競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制（資本市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)）對(duì)經(jīng)營者實(shí)施監(jiān)督約束。這兩個(gè)課題也是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)理論主要研究的問題。值得一提的是，以上兩種方法是建立在企業(yè)產(chǎn)權(quán)理論、委托理論、契約理論以及交易費(fèi)用理論等一系列現(xiàn)代企業(yè)理論基礎(chǔ)上加以分析論證的。

以D.Romer（1996）為代表的新增長理論，在技術(shù)內(nèi)涵和收益遞增的假定下研究了經(jīng)濟(jì)增長的原因及增長率的國際差異問題。他們強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)的規(guī)模收益遞增和知識(shí)的外部性對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響，著重分析技術(shù)創(chuàng)新引起的產(chǎn)權(quán)多樣化對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，認(rèn)為各國人力資本的差異是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長率的國際差異的主要原因。他們的貢獻(xiàn)確定了人力資本在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)中的地位，隨后經(jīng)濟(jì)學(xué)家將人力資本理論結(jié)合產(chǎn)權(quán)理論引入企業(yè)契約理論，提出人力資本是財(cái)產(chǎn)的一種特殊形式，與物質(zhì)資本一樣，也存在產(chǎn)權(quán)問題。只是人力資本的所有權(quán)只屬于個(gè)人，非激勵(lì)難以調(diào)動(dòng)，而企業(yè)則是眾多獨(dú)立要素所有者的人力資本和非人力資本的特別和約。也正是人力資本的產(chǎn)權(quán)特點(diǎn)，使市場(chǎng)中的企業(yè)和約不可能在事先規(guī)定一切，而必然保留一切事前說不清楚的內(nèi)容由激勵(lì)機(jī)制來調(diào)節(jié)。

“激勵(lì)性契約”（制度的關(guān)鍵）不但要考慮各要素的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，而且要考慮各人力資本要素在企業(yè)中的相互作用，以及企業(yè)組織不確定性的市場(chǎng)需求關(guān)系。激勵(lì)得當(dāng)，企業(yè)契約才能節(jié)約一般（產(chǎn)品）市場(chǎng)的交易費(fèi)用，并使這種節(jié)約多于企業(yè)本身的組織成本，即達(dá)到企業(yè)的“組織贏利”（周其仁，1996），公司制現(xiàn)代企業(yè)實(shí)質(zhì)成為財(cái)務(wù)資本和企業(yè)經(jīng)營者知識(shí)成本這兩種資本及所有權(quán)之間的復(fù)雜契約（Stigle & Friedmen，1993）。這就從理論上提供了經(jīng)營者憑借其人力資本的所有權(quán)取得剩余索取權(quán)，參與企業(yè)利潤分配的依據(jù)，這表現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營管理實(shí)踐上，由于信息不對(duì)稱，普遍存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“道向選擇”。經(jīng)營者的人力資本具有可激勵(lì)而不可壓榨的特征（陳佳貴等，2000），企業(yè)所有者為了激勵(lì)職業(yè)經(jīng)理人，不僅要按期給高層管理者固定的工薪收入，往往還要讓渡一部分剩余索取權(quán)。

二、兩種股權(quán)激勵(lì)方式的特點(diǎn)和操作方法

國外公司的長期激勵(lì)方式有多種選擇。筆者在此主要分析兩種主要形式：經(jīng)理股票期權(quán)和虛擬股票。

1． 經(jīng)理股票期權(quán)。

經(jīng)理股票期權(quán)是對(duì)公司管理者實(shí)行的一種長期激勵(lì)機(jī)制，它授予公司高級(jí)管理者一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)。授予對(duì)象可以在一定的期限內(nèi)，以一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利，獲得激勵(lì)股票期權(quán)的管理者可以按預(yù)先確定的買入價(jià)（即執(zhí)行價(jià)或稱行權(quán)價(jià)）購買本公司股票而在高價(jià)位拋出以獲得收益。

在性質(zhì)上，經(jīng)理股票期權(quán)與通常所說的股票不同，一般說來，股票期權(quán)是一種可供市場(chǎng)投資者在證券市場(chǎng)交易的金融衍生品，具有較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性，較強(qiáng)的流動(dòng)性，以小博大的投機(jī)性。而經(jīng)理股票期權(quán)則不同，它主要是作為一種激勵(lì)措施，授予公司管理人員在未來某一時(shí)期以一定的價(jià)格認(rèn)購本公司股票的權(quán)力，以對(duì)公司管理人員起到長期激勵(lì)作用，使得經(jīng)營者與所有者利益相同。

經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃作為一種長期激勵(lì)機(jī)制萌芽于上世紀(jì)70年代的美國，在90年代得到長足的發(fā)展，從世界發(fā)展趨勢(shì)來看，經(jīng)理股票期權(quán)的規(guī)模比重不斷增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1997年在《財(cái)富》雜志排名前1000家美國公司中，有90%實(shí)施了經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃。1998年，美國100家大公司管理人員的薪酬中，有53%來自股票期權(quán)，而這一數(shù)字在1994年為26%，80年代中期為2%。同時(shí)，受益面也有擴(kuò)大，擴(kuò)展到技術(shù)人員和普通雇員的激勵(lì)。

經(jīng)理股票期權(quán)的操作程序?yàn)椋?/p>

（1）經(jīng)理股票期權(quán)的授予由董事會(huì)下屬的薪酬委員會(huì)根據(jù)公司機(jī)制來執(zhí)行，薪酬委員會(huì)由3~4人組成，都是外部非雇員，該委員會(huì)一般是高級(jí)管理人員受聘，升職的每年一次的業(yè)績考評(píng)時(shí)，根據(jù)本人表現(xiàn)，公司業(yè)績，行業(yè)情況等，對(duì)其授予合適數(shù)量的股票期權(quán)。

（2）經(jīng)理期權(quán)股票的行權(quán)價(jià)與分批授予時(shí)間。經(jīng)理股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)也就是管理人員行使股票購買權(quán)的執(zhí)行價(jià)，在美國，經(jīng)理股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)（執(zhí)行價(jià)）不得低于市場(chǎng)公平價(jià)，所謂市場(chǎng)公平價(jià)是指認(rèn)股權(quán)授予日的市場(chǎng)最高價(jià)與最低價(jià)的平均值或前一日收盤價(jià)。

（3）經(jīng)理股票期權(quán)在授予后，需要經(jīng)過一段等待期之后才能夠行權(quán)，即按行權(quán)價(jià)格購買股票。這表明公司在授予管理者股票期權(quán)時(shí)，并沒有同時(shí)授予行權(quán)的權(quán)利。經(jīng)理股票期權(quán)的行權(quán)權(quán)利是分批授予的，行權(quán)權(quán)利分批授予的按時(shí)稱為授予時(shí)間表，非勻速安排通常具有很強(qiáng)的長期激勵(lì)性。同時(shí)，為了避免對(duì)股價(jià)的操縱，對(duì)每個(gè)管理者的行權(quán)時(shí)間作不同的安排。經(jīng)理股票期權(quán)一般有三種執(zhí)行方式，包括現(xiàn)金行權(quán)，無現(xiàn)金行權(quán)和無現(xiàn)金行權(quán)并出售。

2． 虛擬股票。

虛擬股票也是一種長期激勵(lì)方案，它只是一種賬面上的虛擬股票，為了避免經(jīng)營者支付購買股票的現(xiàn)金，可以授予經(jīng)營者一個(gè)非真實(shí)的股票期權(quán)，當(dāng)約定的兌現(xiàn)時(shí)間和條件滿足時(shí)，經(jīng)理人員就可以獲得現(xiàn)金形式的虛擬股票在賬面上的增殖部分，從本質(zhì)上看，虛擬股票是一種遞延現(xiàn)金支付方式。虛擬股票的操作程序?yàn)椋?/p>

（1）虛擬股票由董事會(huì)與經(jīng)理人員根據(jù)公司制訂的激勵(lì)機(jī)制在計(jì)劃實(shí)行前簽定合約。約定給予虛擬股票的數(shù)量，兌現(xiàn)時(shí)間，兌現(xiàn)條件等以明確雙方的權(quán)利和義務(wù)。

（2）公司每年聘請(qǐng)專家，結(jié)合經(jīng)營目標(biāo)，選擇一定的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)虛擬股票進(jìn)行定價(jià)，從長遠(yuǎn)的角度模擬市場(chǎng)。

（3）當(dāng)約定的兌現(xiàn)時(shí)間和條件滿足時(shí)，經(jīng)理人員就可以獲得現(xiàn)金形式的虛擬股票在賬面上的增值部分。對(duì)于溢價(jià)型虛擬股票，經(jīng)營者的收入等于虛擬股票單位數(shù)；對(duì)于股利收入型虛擬股票，經(jīng)營者的收入等于股利與虛擬股票單位數(shù)的積。

三、我國應(yīng)用這兩種激勵(lì)方式存在的問題與對(duì)策

實(shí)施經(jīng)理股票期權(quán)的目的在與將管理者的利益同公司的長遠(yuǎn)利益緊密聯(lián)系起來，從而形成對(duì)管理者的一個(gè)長期激勵(lì)機(jī)制，目前我國在實(shí)施經(jīng)理股票期權(quán)存在的主要問題如下。

1． 股票市場(chǎng)有效性問題。經(jīng)理股票激勵(lì)機(jī)制在西方得到廣泛應(yīng)用的一個(gè)重要原因是其資本市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)，因而股票價(jià)格基本上能作為企業(yè)經(jīng)營業(yè)績衡量的一個(gè)指標(biāo)。而在我國這樣的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家則很難滿足這一條件，股票價(jià)格往往不能反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

2．經(jīng)理股票期權(quán)行權(quán)時(shí)對(duì)股票的來源和退出渠道存在問題。根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)理股票期權(quán)的股份來自于：大股東出讓一部分股權(quán)作為股票期權(quán)激勵(lì)高層經(jīng)理人員；發(fā)行新股，配股時(shí)，預(yù)占一部分股票作為股票期權(quán)；公司在二級(jí)市場(chǎng)回購一部分股票。但這些做法都與我國的證券法和公司法有一定的抵觸。對(duì)于非上市公司，經(jīng)營者所持有的股份還沒有一個(gè)正常的退出渠道，無法變現(xiàn)，使所持有股份不具有應(yīng)有的激勵(lì)作用。

3． 政策與法律完善存在問題。到目前為止，中國還沒有有關(guān)股票期權(quán)制度的全國范圍的法律規(guī)定，尤其是這方面的證券市場(chǎng)，稅收法律規(guī)定還沒有出臺(tái)。

4． 經(jīng)營者經(jīng)營選聘機(jī)制存在問題。經(jīng)理股票期權(quán)制度所解決的是企業(yè)經(jīng)營者的激勵(lì)機(jī)制。如何讓最有能力的人成為經(jīng)營者，就必須有有效的經(jīng)理市場(chǎng)，有競(jìng)爭(zhēng)選聘機(jī)制。而我國的國企經(jīng)營者大都仍由行政任命，在這種情況下，允許經(jīng)理人員持股是否公平存在很多爭(zhēng)議。

與經(jīng)理股票期權(quán)相比，虛擬股票僅僅是公司內(nèi)部額外虛構(gòu)出一部分股票并在賬面上反映而已。由于這種做法實(shí)際上并沒有涉及企業(yè)股票的買賣，也不需要在企業(yè)內(nèi)部形成“庫存股”或回購股票來保證其實(shí)施，這就解決了股票的來源問題。由于虛擬股票不用股價(jià)作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)，因而其應(yīng)用范圍也可以用于非上市公司。但虛擬股票價(jià)格的確定是虛擬股票計(jì)劃實(shí)施的關(guān)鍵，由于虛擬股票的價(jià)格是由少數(shù)專家顧問計(jì)算，因此選擇一個(gè)能正確反映經(jīng)理人員經(jīng)營業(yè)績的虛擬股票價(jià)格的確定方法就很重要，西方國家較為成功的經(jīng)驗(yàn)是經(jīng)濟(jì)價(jià)值增加法，值得我們借鑒。

幾點(diǎn)對(duì)策建議：（1）為使經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃能夠得以有效實(shí)施，應(yīng)從根本上加大規(guī)范市場(chǎng)行為的力度；（2）修改完善現(xiàn)有法規(guī)，在有關(guān)法規(guī)中增加對(duì)經(jīng)理股票期權(quán)的一些限制性條款；（3）推進(jìn)經(jīng)理的職業(yè)化，市場(chǎng)化，形成經(jīng)理市場(chǎng)，建立完善國有企業(yè)經(jīng)營者的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)選聘機(jī)制；（4）在實(shí)施經(jīng)理股票期權(quán)存在困難，缺乏法律依據(jù)的情況下，虛擬股票不妨為一種有效的替換方式。

我國的一些企業(yè)在經(jīng)理股票期權(quán)方面進(jìn)行了一些有意義的探索，特別是一些高科技企業(yè)在港公司，如：聯(lián)想、方正，更是實(shí)施了與國外較為接近的經(jīng)理股票期權(quán)制。上海儀電控股（集團(tuán)）公司也在虛擬股票方面進(jìn)行了有意義的嘗試。我國有關(guān)部門應(yīng)對(duì)這些試點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行跟蹤調(diào)查，及時(shí)了解掌握情況，以便總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)，不斷完善我國經(jīng)理人員的激勵(lì)與約束機(jī)制，提高企業(yè)績效。

參考文獻(xiàn)

1．周其仁．市場(chǎng)中的企業(yè)：一個(gè)人力資本與非人力資本的特別契約．經(jīng)濟(jì)研究，1996，（6）．

篇（9）

二、工作坊的背景及概況

（一）活動(dòng)的背景

2015國際高校合作項(xiàng)目“基于低碳設(shè)計(jì)的工業(yè)廢棄物升級(jí)利用”國際工作坊作為國際高校合作項(xiàng)目“基于低碳設(shè)計(jì)的工業(yè)廢棄物升級(jí)利用”活動(dòng)的第四屆，匯聚了來自英國林肯大學(xué)、中央蘭開夏大學(xué)、普利茅斯大學(xué)等在內(nèi)的5所英國高校和江南大學(xué)、清華大學(xué)、廣州美院、同濟(jì)大學(xué)等在內(nèi)的七所中國高校的13位教師和20余位學(xué)生代表?；顒?dòng)要求結(jié)合無錫地區(qū)特點(diǎn)，創(chuàng)造性引入“湖岸”主題，針對(duì)無錫所擁有的太湖獨(dú)特的生態(tài)環(huán)境進(jìn)行設(shè)計(jì)，目標(biāo)包括通過設(shè)計(jì)改善湖岸生活，激發(fā)公眾對(duì)環(huán)保的認(rèn)識(shí)、創(chuàng)建獨(dú)特的人文景觀、打造湖岸特色環(huán)保文化等，將“可持續(xù)發(fā)展”進(jìn)行到底。

設(shè)計(jì)工作坊的的活動(dòng)規(guī)則如下：參賽隊(duì)伍將混合編組，每對(duì)安排一名指導(dǎo)老師；隊(duì)員使用組委會(huì)提供的廢棄料樣本數(shù)據(jù)和實(shí)際材料，可多種材料綜合使用，種類數(shù)量不限；每只參賽團(tuán)隊(duì)將在團(tuán)隊(duì)合作下完成1～2件設(shè)計(jì)作品，并以實(shí)物方式呈現(xiàn)。

作品要求如下：制定廢料――是否使用組委會(huì)提供的廢棄物數(shù)據(jù)庫中的材料進(jìn)行設(shè)計(jì)，并盡可能多用；原創(chuàng)巧妙――作品的原始創(chuàng)新程度高，巧妙利用廢棄物材料的特征、功能與形式等各設(shè)計(jì)要素高度融合；精美度高――各類廢棄物的使用恰當(dāng)、特點(diǎn)突出并具有完美的產(chǎn)品功能及形式美感精致效果；量產(chǎn)性大――具有量產(chǎn)和大規(guī)模制作的可能性，產(chǎn)品自身價(jià)值感遠(yuǎn)超廢料回收為原料的價(jià)值，具有產(chǎn)業(yè)推廣價(jià)值與社會(huì)意義；團(tuán)隊(duì)合作――中英學(xué)生團(tuán)隊(duì)合作程度及表現(xiàn)。

（二）活動(dòng)的歷程

國際高校合作項(xiàng)目“基于低碳設(shè)計(jì)的工業(yè)廢棄物升級(jí)利用”是由英國大使館文化教育處、中國社會(huì)創(chuàng)新可持續(xù)設(shè)計(jì)聯(lián)盟（DESIGN-CHINA）、廣州低碳設(shè)計(jì)協(xié)會(huì)、廣州萬綠達(dá)集團(tuán)有限公司于2012年起發(fā)起主辦的國際高校合作項(xiàng)目，項(xiàng)目已于2012、2013、2014年分別在廣州（廣州美院）、長沙（湖南大學(xué)）和上海（同濟(jì)大學(xué)）成功舉辦三屆。2015年，該項(xiàng)目首次由中華人民共和國教育部擔(dān)任政府指導(dǎo)單位，并納入中英人文交流機(jī)制，由英國總領(lǐng)事館文化教育處、江南大學(xué)、廣州市低碳產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、廣州市萬綠達(dá)集團(tuán)聯(lián)合主辦，由江南大學(xué)設(shè)計(jì)學(xué)院接力承辦，項(xiàng)目于2015年4月10日～4月20日舉辦為期10天的中英高校聯(lián)合工作坊。

（三）活動(dòng)的概況

平行活動(dòng)：講座、體驗(yàn)無錫當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)土人情

活動(dòng)流程：

1.開幕式

2.對(duì)前幾屆Upcycling工作坊的情況介紹

3.引入設(shè)計(jì)課題――“湖岸”

4.材料介紹及抽簽選取材料

5.實(shí)地調(diào)研與分析

6.對(duì)材料進(jìn)行研究與實(shí)驗(yàn)

7.中期匯報(bào)（創(chuàng)意概念交流會(huì)）

8.設(shè)計(jì)展開

9.模型制作

10.終期匯報(bào)與專家評(píng)審

11.展覽

12.頒獎(jiǎng)

在為期10天的工作坊中，結(jié)合“湖岸”主題，發(fā)揮自身的創(chuàng)造力和洞察力，把一件件工業(yè)廢棄物變成一件具有靈氣的產(chǎn)品，讓廢棄的材料得到了最大化地利用，創(chuàng)造了新的價(jià)值。從工廠廢棄的線圈，變身可供人休憩的吊椅；從廢棄的木質(zhì)包裝箱，變身可供三口之家在湖邊互動(dòng)玩耍的休閑平臺(tái)；從廢棄的消防水管到實(shí)用的戶外公共靠墊等等，一件件創(chuàng)意作品讓人不得不贊嘆設(shè)計(jì)的創(chuàng)造力和創(chuàng)意為社會(huì)環(huán)境帶來的巨大影響。

三、工作坊的特點(diǎn)

（一）中英混合分組

該活動(dòng)一改往屆同一學(xué)校師生一組完成競(jìng)賽的規(guī)則，首次將參賽隊(duì)伍混合分組，共十三組，每組一個(gè)老師兩個(gè)學(xué)生，盡量保證每組都有一個(gè)中國學(xué)生和一個(gè)英國學(xué)生的中英師生混合編組制度，筆者很有幸地和英國普利茅斯大學(xué)的Marc老師、學(xué)生James分到一組。在學(xué)習(xí)交流的過程中，我發(fā)現(xiàn)原來參賽的學(xué)生并不都是研究生，也有不少本科生一起參加此次設(shè)計(jì)工作坊。這樣不同國家、年級(jí)的學(xué)生在一起討論設(shè)計(jì)、互相學(xué)習(xí)，由于文化背景與知識(shí)結(jié)構(gòu)不同 ， 每個(gè)人的關(guān)注點(diǎn)會(huì)有較大地差異，在交流設(shè)計(jì)、形成方案的過程中都有所體現(xiàn)。在與英國老師和學(xué)生合作的十天時(shí)間里，每個(gè)人接觸到了全新的設(shè)計(jì)角度，獲得新的全新的知識(shí)體驗(yàn)。

現(xiàn)如今鼓勵(lì)不同文化背景與知識(shí)結(jié)構(gòu)的交叉分組，利于學(xué)科之間的交流，開闊視野。這樣的合作過程，培養(yǎng)了學(xué)生協(xié)調(diào)矛盾 、 集思廣益 、發(fā)揮個(gè)人優(yōu)勢(shì)的適應(yīng)職場(chǎng)的能力。設(shè)計(jì)小組作為一個(gè)團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)調(diào)共同的責(zé)任、成績和收貨， 這也要求學(xué)生要具備很好的與人溝通、交流與合作的能力。我們?cè)趫F(tuán)隊(duì)中互相學(xué)習(xí)、互相配合， 通過充分發(fā)揮各自的能力， 幫助團(tuán)隊(duì)獲得認(rèn)可。在設(shè)計(jì)過程中學(xué)會(huì)合作，充分體會(huì)合作的效率和樂趣，從而樂于參與團(tuán)隊(duì)合作 。

（二）互動(dòng)與交流

工作坊為跨國跨校的師生建立了一個(gè)自由 、 開放的交流平臺(tái)， 注重培養(yǎng)學(xué)生自主表達(dá)與交流的能力。這個(gè)平臺(tái)打破傳統(tǒng)的由師到生的知識(shí)傳授方式， 以學(xué)生為主體， 以設(shè)計(jì)小組為基本單位， 以現(xiàn)場(chǎng)交流、公開點(diǎn)評(píng)、專題講座等形式， 以多國教師團(tuán)隊(duì)指導(dǎo)設(shè)計(jì) 、 學(xué)生交流設(shè)計(jì)與學(xué)習(xí)心得為內(nèi)容。在設(shè)計(jì)過程中 ， 老師均參與到設(shè)計(jì)之中 ， 學(xué)生可以自由地與老師進(jìn)行交流 ， 形成一種主動(dòng)、自主的設(shè)計(jì)氛圍。工作坊還設(shè)置了中期答辯和最終答辯 。答辯對(duì)公眾開放 ， 并接受公眾提問 ， 以達(dá)到設(shè)計(jì)者和其他人充分溝通的效果 ， 并鍛煉學(xué)生的溝通能力。

四、工作坊的成果

（一） 相互學(xué)習(xí)、取長補(bǔ)短

通過工作坊， 可以總結(jié)出中外師生的專長和特點(diǎn) 。

以筆者所在組組為例：

在平時(shí)的設(shè)計(jì)交流中能感覺到英國老師和學(xué)生思維很活躍且善于表達(dá)，在教學(xué)過程中明顯地能夠感覺到他們的設(shè)計(jì)流程和方法與國內(nèi)學(xué)校學(xué)到的截然不同，平時(shí)在學(xué)校離開電腦我可能沒法完整的做出一個(gè)設(shè)計(jì)，但這為期十天的設(shè)計(jì)工作坊除了后期的匯報(bào)ppt、版面外我們沒有使用過電腦，調(diào)研是在戶外進(jìn)行，模型是親手制作驗(yàn)證，不可行就放棄，可行就加以深化；分配個(gè)人任務(wù)時(shí)遵循個(gè)人是否感興趣的原則，我清楚的記得老師每次給我和James分配任務(wù)時(shí)都會(huì)問我們“Do you like it？”；鼓勵(lì)學(xué)生盡可能多地提出想法，集思廣益，即使是不好的想法也不立即否定，會(huì)帶著我們一起去驗(yàn)證想法是否可行，再做定論；實(shí)話說他們的動(dòng)手能力真的很強(qiáng)，熟知各種工具并可以熟練操作，這樣就方便于及時(shí)將成熟的想法制作出來，進(jìn)一步驗(yàn)證想法的可行性；可能是因?yàn)槭熘囬g內(nèi)工具的原因，在設(shè)計(jì)嘗試制作過程中，總會(huì)不停地去試圖發(fā)現(xiàn)提高效率的方法，可能是換一種工具、也可能是自己制作出適當(dāng)?shù)摹肮ぞ摺?，讓筆者想到了一句中國的老話“工欲善其事，必先利其器”。

總的來說英國學(xué)生善于表達(dá) ， 徒手表現(xiàn)制作能力出眾， 專業(yè)素養(yǎng)很高， 思維活躍 ， 但設(shè)計(jì)主題與當(dāng)?shù)靥攸c(diǎn)結(jié)合不夠 ；而中國學(xué)生在提出想法、徒手表達(dá)、語言、分析歸納能力、與主題結(jié)合等方面的發(fā)展都較為平均。我們應(yīng)該通過這個(gè)難得的機(jī)會(huì)好好的相互交流、相互學(xué)習(xí)、取長補(bǔ)短、一起進(jìn)步。

（二 ） 加強(qiáng)實(shí)踐訓(xùn)練

篇（10）

委托人：陳健，上海市白玉蘭律師事務(wù)所律師。

被告：上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司。地址：烏魯木齊北路五O五號(hào)六O二九室。

法定代表人：何治平，總經(jīng)理。

委托人：沈毅，房產(chǎn)經(jīng)營銷售部經(jīng)理。

委托人：宋羽，上海市第一律師事務(wù)所律師。

原告上海輕工住宅總公司訴被告上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司房屋參建糾紛一案，本院受理后，

依法組成合議庭，公開開庭進(jìn)行了審理。原告委托人陳健、被告委托人沈毅、宋羽到庭參

加訴訟。本案現(xiàn)已審理終結(jié)。

原告訴稱：一九九三年一月十四日，原告下屬單位四川北路東寶指揮部因需要落實(shí)動(dòng)遷房、，

與被告簽訂《咨詢合同》、《住房參建協(xié)議書》各一份，并給付被告定金人民幣五十萬元及咨詢

費(fèi)人民幣二十一萬一千五百元。原告付清定金后多次要求被告提供有關(guān)房屋資料未果，原告不敢繼

續(xù)付款。事后原告派員調(diào)查證實(shí)，被告非屬參建國和一村住房的單位，被告所謂提供的房源純屬虛

假。原告認(rèn)為雙方簽訂的協(xié)議應(yīng)屬無效合同，故訴至本院要求被告返還定金，咨詢費(fèi)及賠償損失共

計(jì)人民幣八十萬五千二百元。

被告辯稱：原、被告在一九九三年一月十四日分別簽訂了《咨詢合同》及《住房參建協(xié)議

書》，按協(xié)議規(guī)定原告雖付了定金和咨詢費(fèi)，但未按協(xié)議付分文房款。被告曾書面通知原告，同意

若原告在一九九三年元月二十八日前交付房款，仍可履行協(xié)議，但原告仍未付款。這是原告違約，

理應(yīng)沒收定金。再則咨詢活動(dòng)已結(jié)束，也不應(yīng)返還咨詢費(fèi)，所以不同意原告訴訟請(qǐng)求。

經(jīng)審理查明：原、被告雙方于一九九三年一月十四日簽訂《咨詢合同》和《住房參建協(xié)議書》

各一份，一九九三年一月十九日原告支付被告咨詢費(fèi)人民幣二十一萬一千五百元和定金人民幣五十

萬元。住房參建協(xié)議書上寫明：住房具體地址為國和一村一百二十號(hào)~一百四十號(hào)，簽訂協(xié)議后四

天內(nèi)付清全部房款。嗣后原告以被告未提供有關(guān)房源的調(diào)撥單而未繼續(xù)給付房款。原告以被告提供

房源虛假為由要求被告返還定金和咨詢費(fèi)，而被告以原告未按協(xié)議到期付清房款為由，沒收原告定

金等，為此，原、被告雙方多次協(xié)商不成，原告于一九九四年二月訴至本院要求解決。

經(jīng)查：被告向本院提供其房源上手方上海聯(lián)益房地產(chǎn)實(shí)業(yè)公司為乙方的與上海寶山區(qū)住宅建設(shè)

開發(fā)總公司為甲方簽訂編號(hào)為92-17的《住房參建協(xié)議》，具體地址為國和一村一百二十號(hào)~一百

四十號(hào)，面積為六千平方米房源。經(jīng)向上海市寶山區(qū)住宅建設(shè)開發(fā)總公司核查，該公司出具的編號(hào)

92-17《住房參建協(xié)議書》中乙方為楊浦區(qū)合作聯(lián)社與甲方寶山區(qū)住宅建設(shè)總公司，具體地址為一

百二十二號(hào)，室號(hào)為四O四室，面積僅為五十四。五七平方米。寶山區(qū)住宅建設(shè)總公司認(rèn)為，被告

提供給法院編號(hào)92-17的《住房參建協(xié)議書》系虛假的。

本院認(rèn)為，原、被告雙方轉(zhuǎn)預(yù)售行為受預(yù)售行為的延續(xù)關(guān)系的影響，本案被告與上手方簽訂的

《住房參建協(xié)議書》中涉及的房源及面積屬虛假的，故該預(yù)售行為無效，為此導(dǎo)致本案雙方所簽訂

的轉(zhuǎn)預(yù)售行為無效，因預(yù)售方造成合同無效，故被告應(yīng)返還原告錢款，并賠償利息損失。據(jù)此，依

照《中華人民共和國民法通則》第五十八條第一款、第六十一條第一款之規(guī)定，判決如下：

一、原、被告之間簽訂的《住房參建協(xié)議書》無效。

二、被告在本判決生效后一周內(nèi)，返還原告定金人民幣五十萬元及咨詢費(fèi)人民幣二十一萬一千

五百元。并支付從一九九三年一月十九日起至執(zhí)行之日止按中國人民銀行定期利率計(jì)息。

本案受理費(fèi)人民幣一萬三千零六十二元由被告負(fù)擔(dān)。

如不服本判決，可在判決書送達(dá)之日起十五日內(nèi)，向本院遞交上訴狀，并按對(duì)方當(dāng)事人的人數(shù)

提出副本，上訴于上海市中級(jí)人民法院。

上訴人（原審被告）：上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司。地址：本市烏魯木齊北路505號(hào)6029室。

法定代表人：何治平，職務(wù)：總經(jīng)理。

委托人：宋羽，上海市第一律師事務(wù)所律師。

被上訴人：上海輕工住宅總公司，地址：本市西藏南路123號(hào)。

法定代表人：胡金良，職務(wù)，總經(jīng)理。

委托人：陳健，上海市光大律師事務(wù)所律師。

上訴人上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司因房屋參建糾紛一案，不服上海市楊浦區(qū)人民法院

（1994）楊民初字第445號(hào)民事判決，向本院提起上訴。本院依法組成合議庭公開開庭審理了本

案。上訴人上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司之委托人宋羽，被上訴人上海輕工住宅總公司之委托代

理人陳健到庭參加訴訟。本案現(xiàn)已審理終結(jié)。

原審法院認(rèn)定，上海輕工住宅總公司與上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司于1993年1月14日簽訂《咨

詢合同》和《住房參建協(xié)議書》各一份。1993年1月19日上海輕工住宅總公司支付上海市農(nóng)工商房

產(chǎn)經(jīng)營公司咨詢費(fèi)人民幣21.15萬元和定金人民幣50萬元?！蹲》繀⒔▍f(xié)議書》上寫明，住房具體

地址為國和一村120號(hào)一140號(hào)，簽訂協(xié)議后4天內(nèi)付清全部房款。嗣后上海輕工住宅總公司以上海

市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司未提供有關(guān)房源調(diào)撥單而未繼續(xù)給付房款，又以上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司

提供房源虛假為由要求農(nóng)工商返還定金和咨詢費(fèi)。而上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司以上海輕工住宅總

公司違約為由，沒收上海輕工住宅總公司定金。上海輕工住宅總公司遂起訴于原審法院。原審法院

還查明，上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司提供的其房源上手方聯(lián)益房地產(chǎn)實(shí)業(yè)公司為乙方的與上海寶山

區(qū)住宅建設(shè)開發(fā)總公司為甲方簽訂編號(hào)為92-17的《住房參建協(xié)議書》，具體地址為國和一村120

號(hào)一140號(hào)，面積為6000平方米房源。經(jīng)向上海市寶山區(qū)住宅建設(shè)開發(fā)總公司核查，該公司出具的

編號(hào)92-17《住房參建協(xié)議書》中乙方為楊浦區(qū)合作聯(lián)社與甲方為寶山區(qū)住宅建設(shè)總公司，具體地

址為122號(hào)。室號(hào)為404室，面積僅為54.57平方米。寶山區(qū)住宅建設(shè)總公司認(rèn)為，上海市農(nóng)工商房

產(chǎn)經(jīng)營公司提供給法院編號(hào)為92-17的《住房參建協(xié)議書》系虛假的。原審法院認(rèn)為，上海輕工住

宅總公司與上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司簽訂的《住房參建協(xié)議書》所涉的房源及面積是虛假的，故

協(xié)議書無效，上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司應(yīng)返還錢款，并賠償利息損失。據(jù)此判決，一、上海輕工

住宅總公司與上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司簽訂的《住房參建協(xié)議書》無效。二、上海市農(nóng)工商房產(chǎn)

經(jīng)營公司在判決生效后一周內(nèi)，返還上海輕工住宅總公司定金人民幣50萬元及咨詢費(fèi)人民幣21.15

萬元。并支付從1993年1月19日起至執(zhí)行之日止按中國人民銀行定期利率計(jì)息。判決后，上海市農(nóng)

工商房產(chǎn)經(jīng)營公司不服，上訴要求本院不予支持上海輕工住宅總公司的訴訟請(qǐng)求。上海輕工住宅總

公司則要求維持原判。

經(jīng)本院審理查明，原審認(rèn)定事實(shí)正確。

本院認(rèn)為，上海輕工住宅總公司與上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司所簽《住房參建協(xié)議》中房源及

面積內(nèi)容系虛假，上海市輕工住宅總公司出于誤解而簽約，故該項(xiàng)民事行為無效，并且基于“參建

協(xié)議”而簽訂的《咨詢合同》也無效。原審法院處理正確。但原審法院對(duì)基于《住房參建協(xié)議》而

簽訂的《咨詢合同》未作處理不妥，本院予以糾正。上海市農(nóng)工商房產(chǎn)經(jīng)營公司上訴請(qǐng)求，缺乏依

據(jù)，本院不予支持。據(jù)此，依照《中華人民共和國民事訴訟法》第一百五十三條之規(guī)定，判決如

下：

一、維持上海市楊浦區(qū)人民法院（1994）楊民初字第445號(hào)民事判決。