相關期刊
時間：2023-07-04 16:29:01
序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇如何進行資產估值范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。
2007年至2009年的全球金融危機是由美國信用泡沫和房地產泡沫所引起的,其本質是一次系統(tǒng)性的金融危機,深刻地震撼了全球整個金融體系,嚴重地影響和波及了許許多多的金融機構,并對世界經(jīng)濟產生了巨大的負面沖擊和影響。
既然是百年一遇的系統(tǒng)性金融危機,初看起來,單一的金融機構不管自身如何努力,似乎無力駕馭,難以擺脫其巨大影響。而維持系統(tǒng)性金融穩(wěn)定的艱巨重任只能百分之百地由金融監(jiān)管當局、央行和政府來承擔。
但是,這次危機再次強調有效的外部審慎監(jiān)管重要性的同時,充分揭示了金融機構自身內部風險管理的核心作用。
正由于金融體系風險管理的集體薄弱和失效,才使宏觀經(jīng)濟失衡和流動性過剩,最終釀成巨大的信用和房地產泡沫,并加劇危機的快速傳播與擴散,造成對全球金融體系和全球經(jīng)濟的巨大破壞力。
另一方面,即使在近乎不可抗拒的系統(tǒng)性危機中,仍有一些金融機構例如高盛、JP摩根、富國、匯豐、渣打、巴黎國民銀行、西班牙銀行,以及加拿大的銀行機構等,受影響較小,繼續(xù)維持了自身機構的財務穩(wěn)定與健康。這些機構甚至逆勢而上,業(yè)績表現(xiàn)顯著優(yōu)于同業(yè)和大市。
這表明在任何情況下,風險管理是決定金融機構健康發(fā)展和金融體系全局穩(wěn)定的關鍵所在。
中國的金融體系得益于前些年的大規(guī)模重組改革,財務狀況已經(jīng)由歷史上的極端脆弱轉變?yōu)榛痉€(wěn)健,表現(xiàn)了較為雄厚的資本基礎,較好的資產質量和充裕的流動性。
再加之中國金融體系相對比較封閉,尚沒有開始大規(guī)模參與國際市場許多金融產品的交易和投資。因此,在這次全球金融危機過程中,中國的金融業(yè)基本上沒有受到太大影響。
但是,此次全球金融危機,如同十年前的亞洲金融危機一樣,為中國提供了一場發(fā)人深省的免費課。
反思全球金融危機的前因后果,總結國際風險管理的經(jīng)驗與教訓,對于中國的銀行和非銀行金融機構未來穩(wěn)健運營,將大有裨益。
根據(jù)我對這次全球金融危機的觀察,我認為在IIF所提的各類建議中,最值得全球金融機構包括中國的金融機構認真關注的有三大方面:流動性、信用標準和資產估值原則。
確保充足流動性
這次全球金融危機最驚心動魄的一系列事件――貝爾斯登、雷曼和AIG等,與其說是資不抵債導致的償付性危機,還不如說是“流動性危機”來得更為準確。
在這些機構的資產方, 大量視為可交易的房地產貸款支持證券(MBS)突然間喪失了“流動性”,無法轉賣脫手,變成了價值急劇縮水貶值的非流動“毒性資產”。
與此同時,在負債方的股權資本因大規(guī)模減記和虧損而迅速耗失,債務融資因信用市場發(fā)生恐慌凍結,交易對手信心動搖進行計提而無法延期和補充,使得這些金融機構陷入困境,走向被收購或破產的厄運。
回顧金融史,大多數(shù)金融機構都是因為流動性問題而倒閉。
然而,以巴塞爾資本標準為基礎的現(xiàn)行國際監(jiān)管體系卻對于流動性風險重視不足,而金融機構的日常運營也忽視了流動性風險的管理。
對于依賴“批發(fā)融資”即市場拆借或債券融資的金融機構,流動性風險管理尤其重要。
在正常情形下,由于貨幣市場和債券市場的深度與發(fā)達,批發(fā)融資非?？煽俊?/p>
但在“百年一遇”的緊急情勢下,即使評級較高信譽的良好金融機構也會經(jīng)歷融資不暢,以及發(fā)生流動性困難,使其缺少基本保障。
因此,這次全球金融危機提醒人們,金融機構的穩(wěn)健,甚至生存,除了資本金外,還需要充足的流動性來保障。
金融機構必須對自身的流動性狀況進行定期“壓力測試”來加以檢驗。
中央銀行除了傳統(tǒng)貼現(xiàn)窗口,還應增加期限資產拍賣、證券拆借、掉期等為市場注入流動性的工具。
與此同時,從系統(tǒng)金融穩(wěn)定的角度考慮,央行“最后貸款人”的角色不僅限于傳統(tǒng)商業(yè)銀行,還應包括所有可能影響系統(tǒng)穩(wěn)定性的重要金融機構。
金融機構運營之道
本文見《財經(jīng)》雜志2010年第9期 出版日期2010年04月26日 共有 1 條點評
打印
推薦
收藏
RSS
分享
Mixx
Yahoo Buzz
新浪微博
網(wǎng)易微博
校內網(wǎng)
豆瓣網(wǎng)
開心網(wǎng)
單頁閱讀 字號:
痛定思痛,全球金融危機最致命的錯誤還是發(fā)生在金融業(yè)最古老、最基本和最常見的“信用風險”上
胡祖六/文
第1頁: 第2頁:
“信用風險”最致命
這次全球金融危機的直接導火索是美國房地產次按證券,所以許多分析家對于這種“貸款-分銷”模式口誅筆伐,視“貸款-分銷”和伴隨之的資產證券化甚至廣義意義的金融創(chuàng)新為“罪魁禍首”。
其實,這是一種誤解。
“貸款-分銷”本身是一種有益的商業(yè)模式創(chuàng)新,在很大程度上減少了上述的銀行流動性風險, 即銀行長期非流動性資產(比如20年-30年期的按揭貸款)和短期存款負債不匹配的矛盾。
事實上,資產證券化自上世紀70年代始廣為使用,并在較長時期里運作良好。
但是,自2002年起,參與房地產經(jīng)紀、貸款和證券化的金融機構普遍放松了信用標準,對于許多不具資格的消費者提供房貸。這些大量貸款在房市逆轉房價下跌時成為不良資產。
而證券化雖然把這些資產分散到許多不同的投資者和金融機構手中,但絲毫不能減少最上游固有的“信用風險”。
并非“貸款-分銷”模式本身有根本缺陷,它最大問題只是被濫用,加劇了金融機構的道德風險,根本的問題還是在于證券化的最始端信用標準過分松弛,貸款決策出現(xiàn)了嚴重失誤。
而這類問題屬于經(jīng)典的“信用風險”管理問題,在歷史上屢屢發(fā)生, 也曾長期困擾了許多金融創(chuàng)新并不發(fā)達的新生市場銀行體系,比如亞洲危機前的一些東亞經(jīng)濟體。
因此,不能簡單地把這次全球金融危機的原因歸結為 “貸款-分銷”模式, 資產證券化,或復雜衍生工具等金融創(chuàng)新。
痛定思痛,最致命的錯誤還是發(fā)生在金融業(yè)最古老、最基本和最常見的“信用風險”上!
金融資產估值原則
這次全球金融危機引起人們高度關注和爭論的第三個問題,是如何進行金融資產合理估值問題。
金融資產估值涉及到金融理論和模型等高度專業(yè)性的問題,又與會計報告和監(jiān)管條例密切相關。
現(xiàn)代金融理論、會計準則和監(jiān)管趨勢都日益傾向于對可交易的金融資產實行按市計價(Fair Value Accounting),只對于持有到期的資產才可繼續(xù)沿襲傳統(tǒng)的“歷史成本”法。
但是,在這次全球金融危機中,房貸支持證券或相關資產交易量大幅萎縮,流動性顯著降低,市場價格持續(xù)下跌,從而導致許多金融機構嚴重的資產減記和損失。
所以,不少評論家認為按市計價加劇和深化了危機。
盡管有其存在一些顯而易見的弱點,但毫無疑問的是,按市計價相對于傳統(tǒng)的“歷史成本”法仍然有著顯著的優(yōu)越性。
以我之見,按市計價除了更準確地度量金融資產的真實“市場”價值外,它的最大好處就是有利于風險管理,通過依據(jù)市場環(huán)境的動態(tài)變化并及時反映資產價格的相應變化。它為金融機構、投資者、債權人和監(jiān)管當局等提供了早期預警。
另外,從擁有優(yōu)良風險管理記錄的一流金融機構的經(jīng)驗來看,按市計價有助于金融機構根據(jù)市場變化采取及時、有效的風險管理對策。
風險管理是金融機構的基本看家本領。風險管理的內涵就是根據(jù)金融機構業(yè)務和金融市場的復雜和快速變化,在最適當?shù)臅r機運用最準確的信息作出最適當?shù)臎Q策。
歸根結底,對于金融業(yè)所面臨的各類日常風險――市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險或合規(guī)風險等等進行有效的監(jiān)控和管理,要求金融機構必須具備良好的內部管治和合適的風險文化。
首先,金融機構的CEO和董事會應當對風險管理擔負起最主要和最終的責任。這次全球金融危機暴露出一個令人瞠目結舌的現(xiàn)象――一些金融機構的CEO從未出席過風險會議, 甚至在公司危在旦夕的關頭還在打橋牌!
第二,金融機構必須有獨立的、專業(yè)的、權威性的風險管理制度和平臺,不受業(yè)務部門的干擾,具有足夠權利和資源來嚴格地貫徹風險管理的制度及政策。
第三,風險管理必須貫穿整個公司的業(yè)務運營和財務決策過程之中,必須貫穿于前臺、和后臺,必須落實于公司的所有管理層和每一個員工。那些在這次百年一遇的金融危機中表現(xiàn)卓爾不凡的金融機構、基本上都有一個健全的風險管理文化。
1 我國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀
2005年4月開始的股權分置改革使非流通股股東與流通股股東長期以來利益分割的局面得以糾正，理順了市場定價機制，從制度上消除了市場股份轉讓的制度性差異，對恢復資本市場功能并由此推動資本市場全方位改革具有歷史性意義。
目前，我國資本市場按融資方式和特點，可分為股票市場、中長期債券市場和中期信貸市場；交易品種從單一的股票逐漸發(fā)展為以股票交易為主，包括債券、投資基金、可轉換債券以及權證等多種金融工具。但我國的資本市場發(fā)展仍相對落后，與發(fā)達的資本市場相比差距還很大，特別是企業(yè)通過股市所籌措到的資金比例還較低，與龐大的銀行中長期信貸市場相比尚微不足道，有待進一步發(fā)展和完善。
2 股權分置改革對我國資本市場的影響
2.1 資本市場的定價功能將得以恢復和完善
資產的定價功能是資本市場推動存量資源配置的基礎，也是重組、并購活動有效進行的前提。在股權分置時代，人們常說，中國資本市場是個“投機市”、“炒作市”，人們重視運用“凈資產”這樣的則務指標來評判資產價值的高低，因而有資產轉讓不能低于凈資產這樣的規(guī)定。股權分置改革完成后，資產估值的核心理念將從“賬面”轉向“市場”，從“過去”轉向“未來”?？梢灶A見，隨著我國資本市場雙向交易機制的建立，我國資本市場的定價功能將得到進一步的完善。
2.2 資本市場的投融資功能將得以改善
在股權分置條件下， 由于非流通股與流通股的“不同股不同價不同權”，導致了兩類股東的收益函數(shù)的不同的，資本市場的投融資功能被嚴重扭曲。股改將從根本上消除兩種股票之間的差別，實現(xiàn)“同股同價同權”，進而使兩類股東有共同的利益平臺和收益函數(shù)，共同關注公司的經(jīng)營狀況，獲取由公司良好業(yè)績所帶來的分紅派息和二級市場收益。這將使資本市場正常的投融資功能得以恢復，同時改變現(xiàn)有股東的利益格局，從根本上減少大股東侵占中、小股東利益的公司治理問題。
2.3 資本市場的有效性得以提高，市場化趨勢更加明顯
股權分置時代，資本市場的資產價值變動與實體經(jīng)濟變動基本上沒有什么正相關性，改革完成后，市場對實體經(jīng)濟反映的敏感度會有所提高“，政策市”的烙印會隨著市場功能的完善而慢慢淡去。資本市場與實體經(jīng)濟的關聯(lián)度會得到改善，中國資本市場會呈成長狀態(tài)。
2.4 市場投資理念會發(fā)生重大轉變，股票投資價值得到提升
在股權分置條件下，由于流通盤較小及投資者獲利渠道單一，股價較容易受到投機和政策等因素的影響，不能有效地反映實體經(jīng)濟運行情況。股改后，實體經(jīng)濟的運行情況對市場的預期和股票市值的影響將逐步加大，“價值投資”、“以市場預期為導向”等投資理念將越來越多被市場所采用。且隨著優(yōu)質企業(yè)的大量上市，市場將發(fā)揮“良幣驅逐劣幣”的功能，淘汰大量的弄虛作假的劣質上市公司，提升整體上市公司的質量，從而使我們的證券市場更具有投資價值。此外，股改還將催生重組機遇，擴大并購規(guī)模，使市場邁向法制化、規(guī)范化、制度化。
3 股權分置改革后如何完善我國資本市場
3.1 有針對性地完善市場監(jiān)管體系，強化市場監(jiān)管
首先，必須積極研究和適應市場環(huán)境的改變，不斷改進監(jiān)管理念、監(jiān)管模式和監(jiān)管內容，為資本市場持續(xù)健康發(fā)展創(chuàng)造良好條件。其次，有機結合信息披露和行政審批的監(jiān)管方式，并隨著市場化改革進程的深入，進一步加強信息披露制度建設，加入信息披露監(jiān)管，探索推進信息披露監(jiān)管創(chuàng)新，增強信息披露的及時性和透明度。同時，逐步建立立體化、多層次的監(jiān)管體系來強化市場監(jiān)督。
3.2 加強前瞻性研究，探索資本市場的發(fā)展規(guī)律
我國資本市場逐步摸索出了一條政府與市場有機結合，以市場化改革為契機調動市場各個方面力量共同推動市場發(fā)展的道路。應在總結和探索的基礎上加強前瞻性研究，逐步完善市場機制逐步，使我們有條件和有可能對中國資本市場的未來發(fā)展進行戰(zhàn)略性規(guī)劃。
3.3 進一步簡化各種行政審批程序，大力推動市場創(chuàng)新
積極營造公平、競爭和有效的創(chuàng)新環(huán)境，在風險可控、可測、可承受的前提下，培育市場創(chuàng)新體，豐富投資產品和交易方式，不斷推出適應市場發(fā)展、滿足投資者不同需求的金融衍生產品、結構性產品、固定收益產品和資產證券化產品，從而調動市場積極性，提高市場流動性，增強市場活力。
3.4 進一步加強資本市場誠信建設
多渠道、多層次、多方位開展投資者教育活動，加強投資者金融知識的學習和風險識別能力的提高，并逐步強化風險自擔的意識，樹立科學的投資理念，形成真正成熟的投資者群體，進步促進健康的股權文化的形成。要始終貫徹公開、公平、公正的原則，強化市場參與主體的誠信義務和責任，將誠信作為資本市場的行為規(guī)范.
企業(yè)集團是企業(yè)追求規(guī)模化的結果,也是市場擴張及競爭的主體力量,發(fā)展的壓力導致企業(yè)集團每年都必須謀求新的投資增量來滿足戰(zhàn)略的年度目標。財資管控作為企業(yè)集團發(fā)展的“血液循環(huán)系統(tǒng)”,如何既要滿足集團戰(zhàn)略與業(yè)務成長需要,又能有效控制資金的預算平衡,防止因核心要素失衡而使企業(yè)之船駛入“本質風險區(qū)”?這是中國大型企業(yè)近20年發(fā)展中普遍面臨的困境,也是財資管控的難題――CEO與CFO必須在企業(yè)發(fā)展欲望和企業(yè)財務現(xiàn)實之間進行艱難的平衡。這種平衡一旦被打破,欲望沖破了現(xiàn)實約束,企業(yè)集團就會逐漸失去其發(fā)展的“本質安全”,變?yōu)橐?guī)模大、負債高、盈利少的“大、高、少”的虛弱巨人。
資本積累是企業(yè)健康的核心柱石
近年來中國的企業(yè)及其社會環(huán)境都過多地看重世界企業(yè)500強、中國企業(yè)500強等等的排名,而很少分析每年從上述500強退出的企業(yè)是出于何種原因。在500強中,企業(yè)資產規(guī)模、銷售總額固然重要,前者說明的了企業(yè)財力資源占有水平,后者說明了企業(yè)對行業(yè)市場的占有能力。但企業(yè)最本質的健康指標應該是資本積累水平,當我們對經(jīng)營多年而倒閉的企業(yè)進行剖析時,會發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值、企業(yè)抗風險實力最終會歸結到企業(yè)的終極所有權的絕對額上,資本積累力脆弱的企業(yè),十分容易夭折。
從法律角度看,企業(yè)所有者權益是投資人對企業(yè)的終極所有權。這種財產權利,一是指企業(yè)持續(xù)經(jīng)營時它的凈資產歸屬;二是指當企業(yè)清算時,其全部資產用于清償所有債務之后的剩余資產,這個剩余歸屬企業(yè)投資人所最終享有。通常講的資不抵債,實質上是說企業(yè)以資產清償債務后的剩余是個虧空數(shù)。中國企業(yè)進入資本時代后,對資本積累的追求應該成為企業(yè)發(fā)展的根本動力,并在財資管控上積極地促使資本積累水平與資產負債率相匹配,不斷提高所有者權益駕馭債權的能力,從而在根本上增強企業(yè)在復雜市場環(huán)境下的發(fā)展能力。
提高企業(yè)資本積累率的途徑最重要的有兩條,一是持續(xù)盈利,二是有效創(chuàng)新。盈利較好的企業(yè)可以在三個端口上進行資本積累:因盈利的良好市場表現(xiàn)導致公司市值的提升;股東愿意將當年利潤留存于企業(yè)用于新的發(fā)展或用于債務替代;因盈利的吸引力而形成的股權融資能力與空間,其中也包括老股東投資追加的積極性。有效創(chuàng)新對資本積累的貢獻也是可計可量的:企業(yè)的專利、品牌和商譽積累是股東極為重要的有價無形資產,是企業(yè)資本力的獨特價值構成,是凈資產估值的稀缺性要素。技術領先、品牌著名、商譽卓越的企業(yè),其資本力是非常強大的。從這個意義上出發(fā),全面的資本積累并不是單純的“不差錢”。
近幾年來,中央和地方的國有大型企業(yè)發(fā)展速度很快,成長性很強,以致于出現(xiàn)了所謂“國進民退”等方面的說法。支撐國有企業(yè)高速擴張的根本因素是國有資本積累――在國有企業(yè)利潤分配制度上,國家采取了扶持企業(yè)擴大再生產的方針,將每年歸屬國有資本的利潤,絕大部分都留存于國有企業(yè)用于新的發(fā)展,這些新增凈資產又會帶動2〜3倍的債務資源,使國有企業(yè)的發(fā)展放大速度遠遠超過了其他經(jīng)濟體。
在各行業(yè)中,銀行業(yè)對資本積累的需求顯得更為迫切。由于2009年銀行信貸的天量增長,大幅度攤薄了銀行資本的比重,加之監(jiān)管部門對資本充足率監(jiān)管指標的提升,銀行業(yè)2010年資本積累壓力很大。據(jù)統(tǒng)計,目前14家上市銀行中,大部分銀行資本充足率距離新的監(jiān)管底線僅有1至2個百分點的空間。因此,銀行業(yè)為滿足可持續(xù)經(jīng)營,股權再融資就必須盡快啟動。
企業(yè)資本積累依靠的是長效機制和年度經(jīng)營的組合。當企業(yè)持續(xù)盈利時,影響企業(yè)資本積累做“加法”的因素是董事會和經(jīng)營層不斷追求規(guī)模效益的擴張沖動。當行業(yè)巨頭們出現(xiàn)“群體非理性”,全然不顧及產業(yè)天花板而急劇追求規(guī)模擴張時,行業(yè)利潤下滑、投資效率低下,甚至導致全行業(yè)盈利危機就是不爭的事實。眾所周知,我國電煤企業(yè)之爭愈演愈烈,其中根本原因除了“市場煤、計劃電”的制度安排外,則是發(fā)電企業(yè)拼命追求各自“裝機容量”的結果,它們自己制造了產能過剩和燃料的賣方市場,從而推動了電煤短缺、發(fā)電小時數(shù)下降、盈利下滑,甚至于虧損。當企業(yè)負債率超過85%以上仍然追求負債擴張時,確實令人懷疑這個企業(yè)在什么致命的地方出現(xiàn)了某種亢奮病癥,而絕非是健康發(fā)展、科學發(fā)展的表現(xiàn)。
財務資源是企業(yè)發(fā)展的有效支撐
企業(yè)發(fā)展是多維度發(fā)展,從而產生多維度的資源需求。市場競爭一定會導致“資源約束”越來越緊而不會日漸寬松。土地、資金、原材料、勞動力、市場容量等資源約束已經(jīng)鮮明地擺在了“虎虎生威”之年人們的面前。
企業(yè)追求發(fā)展本無可厚非,最關鍵的問題是不能違反“壯力而為,量力而行”的發(fā)展規(guī)律。壯力而為是指企業(yè)在發(fā)展過程中應始終將價值創(chuàng)造和資本積累作為重要的追求目標,以充分的資本資源整合其他資源,這點在上個問題中已作了分析。量力而為是指企業(yè)在面臨資源約束的發(fā)展環(huán)境下如何進行資本與債務匹配,有效地整合資源,理性地掌控投資節(jié)奏,真正走上質量效益型的發(fā)展之路,不單純追逐規(guī)模。
財務資源是企業(yè)發(fā)展所需的核心資源。在“債務跟隨資本轉”的金融規(guī)律下,企業(yè)資本積累帶動債務資源的作用是顯而易見的。在具備一定資本規(guī)模的情況下,企業(yè)對債務資源的需求自然就會提到議事日程上來,借助債務資源加快發(fā)展步伐,獲取規(guī)模利潤幾乎成為所有企業(yè)的本能。為了有效地籌劃與整合債務資源,企業(yè)應當在以下幾方面引起重視:
規(guī)劃三年(中期)負債規(guī)模和年度負債率
在我國企業(yè)集團現(xiàn)行的資本結構之下,高負債已是一種普遍現(xiàn)象,在行業(yè)盈利不確定的情況下,財務危機隨時都有可能爆發(fā)。未能上市的企業(yè)集團的現(xiàn)金流量表,“債務現(xiàn)金流”構成了企業(yè)現(xiàn)金流入的“主流”。為防止過度依賴負債而形成的財務風險,企業(yè)必須做好三年的負債規(guī)劃,根據(jù)中期企業(yè)運營現(xiàn)金流收入預測,確定合理的負債規(guī)模,并與長期合作的銀行簽署相適應的貸款授信協(xié)議,打造企業(yè)負債規(guī)模的“天花板”。三年的負債規(guī)劃,應是依靠年度負債率的控制來分解實現(xiàn)的。偏緊或偏松的負債率安排,都會對企業(yè)發(fā)展造成負面牽制。偏高偏緊的負債率,會造成如期還貸的財務壓力,若遭遇行業(yè)不景氣,財務危機就會降臨;偏低偏松的負債率,可能會造成企業(yè)喪失發(fā)展機遇,財資資源不能充分進入企業(yè)經(jīng)營擴張的盤子內,企業(yè)發(fā)展速度則會受到影響。一般來說,盈利狀況較好并可預期、資金密集型企業(yè),負債率可以安排得偏緊一些?？萍计髽I(yè)、貿易企業(yè)、加工企業(yè)、物流企業(yè)等負債率不宜過高,而且還須有效控制。
打造內源融資平臺,充分用活現(xiàn)金池資源
自從2006年財政部新會計準則制定與實施以來，陸續(xù)的修改對金融性企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展產生了巨大的影響，同時，對實質大于形式，謹慎性原則的把握更加的嚴格。在經(jīng)濟全球化的大背景下，標志著我國的銀行類金融企業(yè)的會計標準在要素定義、確認和計量、財務報告體系等重大方面實現(xiàn)了國際趨同。在新會計準則下，尤其對公允價值的運用顯得更加的審慎，主要運用在以下方面：金融工具、投資性房地產、非共同控制下的企業(yè)合并、債務重組以及非貨幣易等方面。公允價值的運用，說明我國會計國際化走出了實質性的一步，說明我國經(jīng)濟的市場化程度日益提高，將促使我國資本市場的健康發(fā)展。
一、新會計準則對商業(yè)銀行帶來的影響
1.帶來了全新的會計理念
新會計準則明確指出：“財務報告的目標是向財務會計報告的使用者提供與企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關的會計信息，反映企業(yè)管理層受托責任履行情況，有助于財務會計報告使用者做出經(jīng)濟決策?！睆呢攧招畔|量要求的角度來講，它強調了信息的真實性、完整性、及時性、可靠性以及經(jīng)濟實質性等等；從公允價值計量屬性、金融衍生工具納入表內核算的角度來說，突出表現(xiàn)新會計準則對商業(yè)銀行會計工作的指導。所以新會計準則的提出，對促進我國經(jīng)濟進一步開放、發(fā)展，推動我國經(jīng)濟與世界的進一步融合，都起到了非常重要的作用。
2.對商業(yè)銀行的監(jiān)管難度增大
衍生金融工具按照公允價值納入表內核算，由于公允價值涉及大量的專業(yè)判斷，進而影響了商業(yè)銀行損益的真實性與合理性，迫于資本充足率的壓力，商業(yè)銀行違反資本監(jiān)管規(guī)范的可能性加大，致使監(jiān)管的難度增大。
3.對商業(yè)銀行的金融風險管理提出更高的要求
在新會計準則引入公允價值之后，復雜的金融市場將會對銀行的會計核算工作的影響更為緊密，比如當利率發(fā)生變化時，金融工具的價值也會發(fā)生變化，從而對商業(yè)銀行的經(jīng)營與財務狀況產生影響。所以，新會計準則要求商業(yè)銀行對金融市場的變化有較強預測能力。新會計準則引入公允價值體系，對商業(yè)銀行風險管理理念的更新與風險控制技術的變革都有巨大的推動作用。
4.對商業(yè)銀行的市場分析能力提出了更高要求
新會計準則下，商業(yè)銀行必須對債券投資、金融工具交易以及金融環(huán)境有很強的市場分析能力。但是當前包括我國的商業(yè)銀行在內的銀行業(yè)，其金融產品市場還不成熟，特別是金融衍生產品還處于起步階段，所以怎樣提高分析能力，獲取有價值的商業(yè)信息，是新會計準則下商業(yè)銀行面臨的重要課題。
5.較難獲取公允價值
對于商業(yè)銀行來講，當金融工具的交易市場較為活躍時，市場價格具有可觀察性，所以公允價值是比較容易獲取的；當金融工具的交易市場不夠活躍時，因為當前我國的公允價值估價系統(tǒng)還不夠完善，受多種因素的影響。所以，估計過程還存在著大量的主觀因素，這樣就很難保證被估計的公允價值的客觀性與可靠性。
6.對會計工作人員的綜合素質提出了更高要求
新會計準則引入了很多新的概念與新的會計核算方式，這就要求商業(yè)銀行的會計工作人員有將理論快速應用于實踐的能力。在新會計準則中，公允價值體系以及衍生工具從表外引入表內，不僅引起了銀行資產負債表的變動，同時也引起了資本充足率的相應變動，而且公允價值體系的引入、資產減值中未來現(xiàn)金流量的折算、衍生工具的會計處理等等，在實際操作上還存在著一定的難度。一些新的概念與新的核算方法在傳統(tǒng)的會計工作中都沒有使用過，這對廣大會計工作人員提出了新的要求。商業(yè)銀行必須要提高會計人員的綜合素質，用全新的財務管理理念來應對這種趨勢，這樣才能確保新會計準則的徹底落實。
二、商業(yè)銀行在新會計準則制度下進行會計核算的對策
1.完善多種技術支持系統(tǒng)
數(shù)據(jù)的集中使得商業(yè)銀行信息資源高度集中，數(shù)據(jù)處理中心上移，電子處理技術和管理問題就上升為銀行安全運行最為重要的技術風險，雖然與傳統(tǒng)金融并無本質區(qū)別，但基于網(wǎng)絡信息技術無疑擴充了傳統(tǒng)金融風險的內涵。因此，要對會計核算的核心系統(tǒng)進行升級改造。其次對數(shù)據(jù)轉換、報表生成系統(tǒng)、有關的評估模型系統(tǒng)、風險提示和預警系統(tǒng)、公允價值，資產減值，實際利率運用所需要的各種技術支持系統(tǒng)以及適應多種需要的數(shù)據(jù)庫的建立和運用，進行完善。
2.加快培養(yǎng)金融會計人才
原則導向傾向于對經(jīng)濟業(yè)務和事項的會計處理作出原則規(guī)定，更注重經(jīng)濟交易的實質，很少對適用范圍作出限制，因而更具有廣泛的適用性，規(guī)則導向更多地偏向于細致的會計規(guī)定，對適用范圍有較多的限制，同時還配套有詳盡的解釋和運用指南。原則導向是一種理想的模式，它的應用基礎是建立在健全的公司制度、完備的法律體系，和擁有大量的高素質專業(yè)人才的基礎上。新會計準則具有極強的原則導向性，許多業(yè)務的會計處理給專業(yè)會計人員的主觀判斷留下了很大的空間。新會計準則的執(zhí)行需要一大批高端的專業(yè)人才，不僅要能嫻熟地掌握各種技術操作技能，而且要具有先進的理念、高度的會計文化修養(yǎng)和道德修養(yǎng)。
3.謹慎地使用公允價值
為了利于公允價值的確定以及利用我國經(jīng)濟迅速發(fā)展的優(yōu)勢，要對已存在的市場進行規(guī)范，使其能夠健康蓬勃發(fā)展，同時對于一些需要但未成規(guī)模的市場加以扶持，使之能夠迅速為經(jīng)濟發(fā)展服務。比如，金融衍生工具市場的規(guī)范和活躍，將會極大地幫助確定金融衍生工具的價值。再比如，資產的二級市場的存在和規(guī)范，也可以為二手資產公允價值的確定提供直接的依據(jù)。所以，規(guī)范健全各種公開市場是我們能夠取得公允價值的首要手段。值得一提的是，2008年的金融危機中，市場變得極不正常，企業(yè)不得不按市價將所持有金融資產進行重估減值，F(xiàn)ASB緊急情況下拋出了準則修訂案，提出市價不必然等于公允價值，市場不活躍時應較少依靠不反映市場交易結果的報價，將金融資產估值的權利交回公司管理層，避免了逐日盯市資產減計壓力，保護了處于流動性困境的企業(yè)，避免了資本金不足的融資困境和清盤危機，這也算是對公允價值計量屬性的局部調整。
4.逐步推行實際利率法
貨幣時間價值反映資金隨著時間的延續(xù)總量在循環(huán)和周轉中按幾何級數(shù)增大的增值能力，實際利率法是在貨幣時間價值概念基礎上的一種計量方式。在市場利率保持不變的前提下，攤余成本就是核算對象的公允價值，除了以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產，其他三類金融資產都應當采用實際利率法進行計量。隨著信息披露要求的提高，實際利率法的全面應用已不可避免，因此需要進行系統(tǒng)改造，采用已經(jīng)應用較為成熟的后臺系統(tǒng)或者自行設計。
5.完善內控和風險監(jiān)管機制
內控失效是商業(yè)銀行風險頻發(fā)的主要原因，金融全球化趨勢的加強，銀行業(yè)務范圍的多元化，信息技術和金融技術廣泛的應用，使得銀行操作風險暗流涌動。不同于信用風險，操作風險由于具有很強的不可預測性，難以依賴特定模型進行判斷，因而健全的內控成為有效風險管理的基礎。建立有效內控體系需要自上而下的屏障體系，建立網(wǎng)狀體系穩(wěn)健控制各項業(yè)務的運行，風險管理部門定期組織對業(yè)務線和業(yè)務環(huán)節(jié)系統(tǒng)評審，對薄弱環(huán)節(jié)持續(xù)跟蹤，建立職責分明，環(huán)環(huán)相扣的評審機制。針對操作風險在爆發(fā)前的隱蔽性，開發(fā)模型來建立檢測計量系統(tǒng)，量化風險，因此對商行的要求是要著手積累數(shù)據(jù)，就風險易發(fā)的關鍵環(huán)節(jié)開發(fā)控制程序，統(tǒng)一風險管理政策和框架，從事件識別、原因分析、風險映射、風險應對、資本管理環(huán)節(jié)定性、定量、內外審計層面管理風險。建立范圍事件和風險指標數(shù)據(jù)庫，收集操作風險損失數(shù)據(jù)，動態(tài)監(jiān)控評估操作風險，運用激勵約束機制調動員工參與積極性，在績效考核指標體系中增加操作風險管理指標。借鑒國際先進經(jīng)驗，制定系統(tǒng)完善的操作風險管理政策，充分學習國際主流銀行風險識別與評估方法，構建操作風險管理的長效機制。
6.明確部門分工，加強部門協(xié)調
新會計準則實施是一個系統(tǒng)工程，不是財會部門能夠獨自承擔的，需要相關管理部門共同配合完成，如資金、信貸、綜合計劃、信用、營運等相關部門，這決定是否能夠真正貫徹準則要求，規(guī)范管理行為。為使銀行成為成功執(zhí)行新會計準則的首家開發(fā)性金融機構，鞏固和增強市場地位，準則實施需成立新會計準則實施工作組，由行領導牽頭，財會局長掛帥，相關業(yè)務局專人參與，方可有效推動。明確部門分工，加強部門協(xié)調，整合現(xiàn)有的業(yè)務管理模式、操作流程，實施新準則需要采集的信息量多，信息涉及的業(yè)務面也非常廣，大部分信息需要業(yè)務部門提供。因此，新準則的執(zhí)行需要所有員工共同參與、密切配合，按照各部門的職責分工對歷史信息進行采集整理，重新梳理現(xiàn)有的業(yè)務管理模式，操作流程，將新準則的要求融入日常業(yè)務管理工作中。
7.監(jiān)管部門加強監(jiān)管協(xié)調，增強監(jiān)管力度
按照新會計準則的要求，公允價值計量部分業(yè)務時，需要對未實現(xiàn)的損益進行確認，與稅務部門據(jù)實納稅的基本原則存在著一定的矛盾，會影響銀行的各項稅收負擔。此外，我國會計制度、稅收制度以及監(jiān)管當局對貸款損失準備計提的要求也不完全相同，監(jiān)管部門應與財政部、國稅局加強溝通和協(xié)調，明確未實現(xiàn)損益納稅的稅收政策、貸款損失稅前的抵扣標準等，以更好地促進商業(yè)銀行的穩(wěn)健運行和可持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)監(jiān)督標準和會計標準良性互動。商業(yè)銀行信息披露機制已經(jīng)基本建立，監(jiān)管部門要進一步督促銀行完善信息披露制度，必要時采取一定的監(jiān)管措施，增強市場約束對銀行經(jīng)營的影響?？紤]到銀行業(yè)自身的風險，信息披露過程只能是漸進式的，監(jiān)管部門要適度把握，確定時間表，按照新會計準則和銀行監(jiān)管的要求，逐步完善銀行業(yè)信息披露機制。
三、結語
新會計準則對商業(yè)銀行的影響是廣泛而深刻的，公允價值計量模式的引入、資產減值計提的完善、實際利率法的應用要求和金融資產負債的披露列示，都向著商業(yè)銀行業(yè)會計信息質量高標準的要求方向前進，相信隨著時間的推移和會計準則體系的不斷完善，銀行業(yè)的會計核算水平一定會達到全新的層次。
參考文獻：
[1]肖娟.新會計準則對商業(yè)銀行的影響及其對策研究[J].金融視線，2013.7
[2]李潤田.新會計準則對商業(yè)銀行的研究[J].財會研究，2011.10
[3]尹潞玫.淺議新會計準則對城市商業(yè)銀行會計的影響[J].財會審計，2011.1
[4]展小軍.新會計準則對商業(yè)銀行風險揭示的影響分析[J].財會通訊，2010.4
[5]張丹.公允價值對我國商業(yè)銀行的業(yè)績研究[D].西南財經(jīng)大學碩士論文，2012.3 [6]王文慧.淺析新會計準則對銀行業(yè)的影響及對策[EB/OL].
始于2007年8月的美國次貸危機到2008年9月演化為金融危機，而隨著金融危機的蔓延和深化，境外各大證券市場股指大幅走低，歐美企業(yè)陷入嚴重的財政困難，投資者信心受挫，全球性的經(jīng)濟衰退開始顯現(xiàn)。在此經(jīng)濟背景下，境外的企業(yè)并購活動顯著降溫。據(jù)全球最大的金融信息服務提供商湯森路透的《全球并購市場2008年第四季度回顧報告》顯示，全球并購交易額結束了5年來的持續(xù)增長，在2008年同比下降了29.6％，只有2.9萬億美元。特別是2008年第四季度，全球宣布的并購額為0.56萬億美元，比第三季度環(huán)比下降34.6％，與2007年同期相比更是降低37.1％。而與全球并購市場的低迷形成巨大反差的是，中國并購市場仍表現(xiàn)強勁。2008年，中國并購交易額達1596億美元，比2007年同期增長44％。其中，境外并購交易額為784億美元，比2007年同期增長51.1％。面對這種反差，理論界與實業(yè)界有明顯不同的認識，中國并購公會常務理事熊焰認為金融危機帶來百年機遇，中國企業(yè)參股歐美實體公司正當時(熊焰，2008)，而中國管理現(xiàn)代化研究會理事長成思危則認為中國企業(yè)應該謹慎實施海外抄底(成思危，2008)。那么，金融危機背景下，中國企業(yè)究竟該如何抓住機會、規(guī)避風險，是當前必須認真研究的問題。本文從企業(yè)境外并購的價值追求以及金融危機對這些價值追求的影響角度入手，討論金融危機背景下中國企業(yè)境外并購價值實現(xiàn)問題。
一、企業(yè)境外并購價值追求的基本認識
境外并購是指東道國境外投資者并購東道國境內企業(yè)的股權或資產，或通過其已在東道國境內設立的企業(yè)并購東道國境內其他企業(yè)的股權或資產，以及其他獲得東道國境內企業(yè)控制權或資產的行為。與國內并購不同，境外并購是從母國(投資國)與東道國(被投資國)的角度研究跨越國界的企業(yè)并購行為，是外國直接投資(FDI)在各國間流動的一種重要表現(xiàn)形式。
企業(yè)為何要進行境外并購，這涉及兩方面：一是為何進行跨境直接投資；二是為何采取并購(M＆A)而不是新建投資(Greenfield Investment)。對這兩方面的認識，國際貿易理論、產業(yè)組織理論、企業(yè)國際化理論、外國直接投資理論、企業(yè)并購理論、跨國并購理論等，從多個角度給出了各自的解釋。在綜合各種觀點的基礎上，本文認為，企業(yè)進行境外并購的價值追求應從兩個視角進行考察：一個是經(jīng)濟效率視角；另一個是管理效率視角。
從經(jīng)濟效率角度看，企業(yè)境外并購可獲得以下五個方面的價值或其組合：
1、重置成本的節(jié)約。境外并購還是新建投資，最重要的經(jīng)濟考慮是哪一個更節(jié)省投資。單純從資產的重置成本來考慮，就是把目標企業(yè)進行估值，然后同新建一個類似于目標企業(yè)規(guī)模的企業(yè)需要的成本開支進行比較。如果境外并購一個類似的企業(yè)更能節(jié)省成本，那么并購就是經(jīng)濟的選擇；反之，新建投資就更有效率。
2、規(guī)模經(jīng)濟性產出。規(guī)模經(jīng)濟性是通過生產的最小有效規(guī)模、生產的規(guī)模經(jīng)濟、技術的規(guī)模經(jīng)濟、生產的經(jīng)驗曲線以及范圍的經(jīng)濟性體現(xiàn)的。對境外并購的規(guī)模經(jīng)濟性，許多學者通過建立經(jīng)濟模型分別分析了橫向并購、縱向并購和混合并購下生產和銷售成本曲線的變化，通過這些分析從經(jīng)濟學層面證明了跨國并購的規(guī)模經(jīng)濟效果(干春暉，2004)。
3、時間成本控制。與新建投資相比，境外并購所顯示的時間成本優(yōu)勢最為明顯。有研究表明，在國外創(chuàng)建新企業(yè)從考察談判到開業(yè)一般要用1.5年時間，要達到一定的規(guī)模至少要用3-4年。相比之下，并購企業(yè)只需要短短3-5個月即可迅速形成生產規(guī)模，即使加以改造最多也只需1-2年，比新建企業(yè)節(jié)約2-3年(史建三，1999)。
4、合理避稅效應。境外并購可以通過三種方式實現(xiàn)避稅效應：一是合理規(guī)避資產增值稅；二是以被并購企業(yè)虧損為理由，在合并財務報表時將母公司的盈利和被并購企業(yè)的虧損相抵扣，從而利用稅法中規(guī)定的虧損延減條款規(guī)避所得稅；三是根據(jù)不同國家間稅率的差異和會計政策的差異，通過并購當?shù)仄髽I(yè)的方式進入低稅率的國家，可以規(guī)避高稅賦國家的綜合稅。
5、獲取投機收益。通過境外并購進行投機主要有兩條途徑：一是股票預期效應，它是指由于并購后的新公司通過重組調整，規(guī)模擴大，資源增加，引起股價上揚，股票預期盈利率升高，使投資者可以通過投機活動獲取巨額的資本收益；二是收購低價資產，由于資本市場不健全、企業(yè)經(jīng)營管理不善以及匯率安排不當?shù)纫蛩氐淖饔茫瑢е虏①徠髽I(yè)以低于目標企業(yè)經(jīng)營價值的價格獲得目標企業(yè)的資產，從中贏利。
從管理效率角度看，企業(yè)境外并購可獲得以下四個方面的價值或其組合：
1、全球性的戰(zhàn)略布局。從戰(zhàn)略管理角度出發(fā)，境外并購可以不是為了獲取即期的最大利潤，而是在充分考慮競爭對手戰(zhàn)略反應的情況下做出的全球戰(zhàn)略性投資決策。這包括：全球性戰(zhàn)略資源的控制、全球性市場網(wǎng)絡布局、全球競爭性資源的開發(fā)、全球性規(guī)制話語權的取得等。
2、控制權的轉移和集中。在境外并購中，取得了控制權就意味著取得了公司發(fā)展的控制權，這對于跨國公司全球產業(yè)布局，完善產業(yè)鏈構建，減少競爭對手，實施整體發(fā)展戰(zhàn)略都十分必要?；诳刂茩噢D移和集中的境外并購，其目的不一定是為了追求剩余收益的分配權，而是以取得控制權為最終目標。
3、組織上的一體化發(fā)展。通過并購，把遍布于全球各地的企業(yè)納入統(tǒng)一的管理體系之中，統(tǒng)一指揮，分工協(xié)作，這是全球化時代大型跨國公司建造“經(jīng)濟帝國”的重要手段。
4、協(xié)同效應的實現(xiàn)。境外并購同樣追求資源在國際范圍內企業(yè)間的協(xié)同。這些協(xié)同包括：管理協(xié)同、經(jīng)營協(xié)同、財務協(xié)同、文化協(xié)同。
自2002年以來，中國企業(yè)參與境外并購的個案與投資規(guī)模迅速增加，2002年中國企業(yè)境外并購投資額僅有2億美元，而到了2008年，中國企業(yè)境外并購投資額達到700多億美元，增長了300多倍。分析中國企業(yè)境外并購的動因主要有三種(向平、孔杰，2008)：一是確保資源供應；二是獲取核心技術、國際品牌和國際市場渠道；三是避免貿易摩擦和關稅壁壘。對照上述企業(yè)境外并購的一般價值追求分析，目前三種動因下的中國企業(yè)境外并購更傾向于追求管理效率，尤其是對全球相關領域進行戰(zhàn)略布局。比較
而言，由于中國企業(yè)整體實力不強，特別是缺少大型跨國公司，因此經(jīng)濟效率視角的各因素以及管理效率視角的其他因素目前在境外并購中考慮不多。那么，金融危機是否為中國企業(yè)追求并實現(xiàn)其他境外并購價值帶來了新的機會，對此本文將在第三部分中加以深入分析。
二、企業(yè)境外并購條件的一般討論
有明確的價值追求是企業(yè)參與境外并購的內在動因，但能否順利實現(xiàn)則有賴于企業(yè)是否具備境外并購的基礎條件。對于跨境投資的條件，壟斷優(yōu)勢理論(S.Hymer，1960)、產品生命周期理論(R.Vernon，1966)、內部化理論(P.J.Buekley and M.Casson，1976)、邊際產業(yè)擴張理論(Kiyoshi kojima，1978)都從不同角度進行了討論，而綜合這些理論的英國經(jīng)濟學家鄧寧的國際生產折衷理論(J.H.Dunning，1977)則被更多認同。該理論認為，對外直接投資應具備的三個基本條件是所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。
所有權優(yōu)勢是一國企業(yè)擁有或能夠獲得的，其它企業(yè)所沒有或無法獲得的資產及其所有權。主要包括產品、技術、商標、組織管理技能等專有優(yōu)勢。內部化優(yōu)勢是擁有所有權優(yōu)勢的企業(yè)，通過擴大自己的組織和經(jīng)營活動，將這些優(yōu)勢內部化利用的能力。同時具有所有權和內部化優(yōu)勢的企業(yè)并非一定選擇對外直接投資，因為它也可以通過在國內擴大規(guī)模后出口來獲得充分補償，因此，這兩種優(yōu)勢只是企業(yè)對外直接投資的必要條件。區(qū)位優(yōu)勢是指特定國家或地區(qū)存在的阻礙出口而不得不選擇直接投資，或選擇直接投資比出口更有利的各種因素。這些優(yōu)勢包括東道國廣闊的產品銷售市場、政府的各種投資優(yōu)惠政策、低廉的生產要素成本、當?shù)厣a要素的可供性，以及關稅和非關稅貿易壁壘等。區(qū)位優(yōu)勢的大小決定著是否進行對外投資和對外投資地點的選擇，它是企業(yè)對外直接投資的充分條件。
國際生產折衷理論是以發(fā)達國家制造業(yè)廠商為研究對象分析跨境投資條件的。與發(fā)達國家的競爭對手相比，發(fā)展中國家的企業(yè)顯然很難同時具備三種優(yōu)勢，尤其是所有權優(yōu)勢。然而，20世紀90年代以后，以中國為代表的發(fā)展中國家的企業(yè)境外直接投資不斷增加，針對這一現(xiàn)象，美國學者穆恩和羅伊(穆恩，1993；羅伊，2001)提出并逐漸完善了“對外投資不均衡理論”。該理論認為，基于資源和要素方面存在的不均衡性，才導致了發(fā)展中國家對外投資，特別是向發(fā)達國家進行投資。中國學者吳國蔚認為(吳國蔚，2006)，若是將鄧寧的理論與穆恩和羅伊的理論結合起來，就能形成一套解釋發(fā)展中國家跨國并購動因的理論：發(fā)展中國家跨國并購新折衷理論。跨國并購新折衷理論認為，對于發(fā)展中國家而言，所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢不是其進行跨國并購的先決條件，而是其開展跨國并購追尋的目標，即動因。發(fā)展中國家的企業(yè)因其自身缺乏所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢中的一種或幾種，所以利用優(yōu)勢獲取利益這樣的并購動機是不現(xiàn)實的。他們開展跨國并購的動機，一般都是通過并購外國目標企業(yè)來獲得自身所不具備的優(yōu)勢，壯大自己企業(yè)的實力。這是一種優(yōu)勢輸入的過程。
本文認同吳國蔚的分析，但也認為吳國蔚仍然是基于動因層面對發(fā)展中國家企業(yè)境外并購行為的分析，而從并購條件方面來看，并不是具有并購動因的所有企業(yè)都能進行境外并購。綜合鄧寧的“三優(yōu)勢范式”與吳國蔚的新折衷理論認識，本文認為，發(fā)展中國家的企業(yè)可以在不同時具有所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢的情況下開展境外并購活動，但其所實施的并購活動的核心目標在于尋求所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢的某一方面或其組合，而實現(xiàn)并購目標的前提條件是并購方必須具有整合外部優(yōu)勢，構建自身相應優(yōu)勢或優(yōu)勢組合的能力。這一優(yōu)勢構建過程見圖l。
從圖1中并購后企業(yè)核心優(yōu)勢的構建過程可以看出，發(fā)展中國家企業(yè)境外并購主要在于獲取優(yōu)勢，為實現(xiàn)這一目標，并購應該具備三個方面的基本條件：一是有符合并購方發(fā)展戰(zhàn)略且具有某種優(yōu)勢的目標企業(yè)；二是并購方擁有充足的現(xiàn)金流支持并購全過程；三是并購方擁有足夠的整合能力實現(xiàn)并購后目標企業(yè)優(yōu)勢的輸入。
三、金融危機對中國企業(yè)境外并購的影響
金融危機對中國企業(yè)境外并購帶來的影響可從兩個方面進行分析：一是危機對境外并購價值的影響；二是危機對并購條件的影響。
(一)金融危機對中國企業(yè)境外并購價值的影響
從經(jīng)濟效率方面看，首先，金融危機使目標企業(yè)估值大幅降低，這使得用重置成本方法評價并購價值更有意義。以金融機構為例，受金融危機影響，金融資產大幅貶值，這給較低價格進行收購提供了機會，如美林證券被美國銀行低價收購；日本野村證券僅以2.25億美元就收購了雷曼兄弟在亞洲的業(yè)務，包括員工、貿易系統(tǒng)及其他公司財產。同樣，受金融危機影響，美國、歐洲各國的金融機構以外的其他實體資產估值也隨全球股市的大幅下跌而不斷走低，這無疑為境外低成本收購提供了機會。其次，伴隨股市下跌，企業(yè)估值的下降，某些企業(yè)會出現(xiàn)價值嚴重低估的可能，這給投機性并購帶來短期交易價值。以香港證券市場為例，在2008年10月金融危機爆發(fā)時，跟隨全球股市大跌，香港恒生指數(shù)在不到一個月的時間里從18000多點跌到11000點，跌幅達40％，其間一些股票超跌嚴重，如在香港上市的中國遠洋的股價一度跌到比拆船價格還低的每股2.55港幣，這種情形的出現(xiàn)會為投機性并購提供很好的獲利空間。
從管理效率方面看，首先，金融危機影響最為明顯的是全球性戰(zhàn)略布局的目標企業(yè)增加，并購實現(xiàn)的可能性提高。這主要表現(xiàn)在兩方面：一是金融危機使全球性戰(zhàn)略布局的成本降低。危機使一些能源、資源企業(yè)股價出現(xiàn)大幅縮水，從而降低了收購標的資產的市場價格。二是危機的蔓延使全球性戰(zhàn)略布局的障礙大大減輕。危機使一些企業(yè)現(xiàn)金流緊張，企業(yè)經(jīng)營困難，這增強了原有股東出售股權的意愿，同時，由于企業(yè)流動性收縮產生外部資金流入的需求，削弱了所在國的國民和政府對境外并購可能存在的排斥心態(tài)，因而也降低了收購的政治風險、技術和監(jiān)管壁壘。其次，受金融危機影響，境外并購后的整合相對容易一些，因而有助于并購協(xié)同效應的實現(xiàn)。由于危機給目標企業(yè)的管理層及員工帶來不同程度的壓力，為逃離這些負面影響，職員在接受新的控制人方面會變得相對積極，這有助于管理協(xié)同、經(jīng)營協(xié)同和文化協(xié)同的實現(xiàn)。
綜合以上兩方面認識，金融危機對中國企業(yè)境外并購價值方面的影響可通過表1反映。
(二)金融危機對中國企業(yè)境外并購條件的影響
中國作為發(fā)展中國家，企業(yè)參與境外并購更多地是尋求所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢的輸入，而并非是輸出這些優(yōu)勢，因此，中國企業(yè)境外并購應重視金融危機影響下符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的并購目標、現(xiàn)金流、整合能力三個方面的變化。
1、金融危機使符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的并購目標大
量增加。受金融危機影響，不論是具有所有權優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)、高新技術企業(yè)，還是具有區(qū)位優(yōu)勢的資源類企業(yè)，都很容易成為并購的目標企業(yè)。以資源領域為例，由于中國企業(yè)境外并購的目標企業(yè)主要集中在該領域，而這一領域又是各國家和地區(qū)控制比較嚴的行業(yè)，因此，在金融危機之前，中國企業(yè)的境外并購屢屢受挫，主要是由于多數(shù)國家對發(fā)展中國家參與其資源開發(fā)采取種種限制，在開發(fā)資質、企業(yè)設立、股權轉讓等方面制定了一些苛刻的條件。甚至有的國家對來自中國企業(yè)的投資，無論規(guī)模大小都進行嚴格審查，以影響國家經(jīng)濟安全為名予以反對，例如中海油收購美國加州尤尼科公司，就由于華盛頓政客強烈阻撓下而終止。這種現(xiàn)象在金融危機之后有了明顯的改觀，目前各礦業(yè)大國紛紛向中國投資者發(fā)送了強烈的歡迎信息：從澳大利亞政府駐華公使的熱情邀請，到北美礦業(yè)大國加拿大7省的聯(lián)合推銷，再到南非能源部長的積極支持，這些原本會被“嚴格審察”的并購，如今似乎變得輕而易舉。
2、金融危機對中國企業(yè)的并購現(xiàn)金流具有負面影響。金融危機帶來了全球性的流動性緊張問題。雖然在此次金融危機中中國企業(yè)受到的直接沖擊有限，但隨著危機的進一步深化，一些國際化程度較高的企業(yè)的流動性也受到明顯影響，出現(xiàn)緊張狀況。并且受金融危機影響，國際資本市場上的并購融資更加困難，加之目標企業(yè)股東在危機中會更加偏好于現(xiàn)金支付，這些都會給境外并購所需的現(xiàn)金流帶來不利影響。
3、金融危機對提升中國企業(yè)并購后的整合能力有一定程度的正面影響。中國企業(yè)參與境外并購的主要弱項是缺少并購的軟實力，突出表現(xiàn)在并購后的整合能力差。例如上汽并購韓國雙龍汽車后，長達5年的整合仍然沒能使雙龍走上正軌，最終讓10億元并購資金打了水漂。金融危機以后，伴隨中國國際經(jīng)濟地位的提升，中國企業(yè)的硬實力會受到國際社會的進一步重視，這種重視會提升中國企業(yè)對目標企業(yè)的內部化能力，進而對目標企業(yè)的全面整合產生正面影響。
四、金融危機背景下中國企業(yè)境外并購價值實現(xiàn)的保障措施
在金融危機背景下，為保障境外并購的價值實現(xiàn)，需要企業(yè)與政府齊心協(xié)力。
(一)企業(yè)層面的保障措施
1、客觀看待金融危機帶來的并購機會?？傮w來看，金融危機給中國企業(yè)境外并購帶來的機會大于威脅。這主要緣于目前中國企業(yè)的境外并購主要以獲取區(qū)位優(yōu)勢為主。據(jù)專門追蹤統(tǒng)計并購業(yè)務的研究機構Dealogic的數(shù)據(jù)，2009年前2個月與中國有關的海外并購就已有22起，涉及金額達163億美元。這些并購的主要領域為自然資源，收購金額比重占到所有領域的97％(Dealogic，2009)。從前文的分析可以看到，金融危機給境外并購帶來的機會主要集中在并購價格方面、可選擇的目標企業(yè)的范圍方面、進入障礙消除方面，而這些機會對區(qū)位優(yōu)勢的獲得又具有較強的支持作用，因而對于以資源為主要境外并購目標的中國企業(yè)來說機會尤為明顯。但另一方面，在把握機會的同時也應該看到，金融危機對企業(yè)的所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢構建上并沒有太多影響，這對于核心技術與管理水平都較低的中國企業(yè)來說，欲借助金融危機到境外收購品牌、生產線、高新技術仍然要面對原有的困難，在缺少必要的整合能力的情況下，盲目尋求低價、便宜而進行這些領域的并購同樣會面對高失敗率的威脅。因此，在當前金融危機的背景下，需要摒棄“抄底”的投機思維，實施理性境外并購。
2、并購目標選擇要符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。成功的境外并購大多選擇與自身關聯(lián)度較高的并購目標。圍繞主業(yè)并購，一方面可以鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢，提升全球競爭力；另一方面由于業(yè)務領域熟悉，更易于控制風險。而境外并購的失敗大都與其缺少明確戰(zhàn)略目標有直接聯(lián)系，很多收購并不提升企業(yè)的核心競爭力。歷史經(jīng)驗也證明，一哄而起的并購最終會導致失敗。20世紀80年代日本企業(yè)境外并購美國企業(yè)失敗，重要原因就是沒有與自身長遠發(fā)展目標相協(xié)調，主要選擇與自身主業(yè)相關度低的非制造業(yè)的房地產、金融領域進行并購所致。
3、有實力的企業(yè)應該借助危機進行低成本海外擴張。以銀行業(yè)為例，中國國有銀行的實力不可謂不強，2008年全球銀行市值排行榜上，中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行排名前三，但如此有實力的企業(yè)業(yè)務仍然集中于國內市場。據(jù)統(tǒng)計，目前中國國有銀行的資產業(yè)務市場集中度合計已超過60％。其中，2007年工商銀行的資產業(yè)務市場份額達16.5％，遠超美國第一大銀行美國銀行同類數(shù)據(jù)13.9％的水平。反觀世界排名前十位的跨國銀行，海外平臺利潤已占它們總利潤的50％以上，例如花旗集團，美國非本土的市場業(yè)務所占營業(yè)收入比例甚至接近50％。面對中國企業(yè)國際化廣度和深度上的差距，實力較強的中國金融企業(yè)應利用金融危機提供的低成本擴張機會加快國際化步伐。具體可以采取多種形式的境外投資方式，如借鑒日本野村證券收購雷曼兄弟在亞洲業(yè)務的做法，低成本收購一些因危機而破產的銀行及非銀行金融機構的良性資產，以收購資產的形式構建一體化優(yōu)勢。
4、做好現(xiàn)金流規(guī)劃。境外并購應量力而行，尤其是在金融危機造成的全球流動性緊張的背景下，充足的現(xiàn)金流不僅是企業(yè)正常運營的保障，也是企業(yè)并購成功的前提。前幾年TCL并購阿爾卡特以及上汽并購雙龍的失敗，就與并購中對現(xiàn)金流陷阱估計不足有很大關系。以此為鑒，要求企業(yè)在并購目標選擇時應根據(jù)自身的資本實力選擇規(guī)模適度的交易標的和支付方式，對目標企業(yè)隱藏的潛在現(xiàn)金流風險客觀評估，以免企業(yè)陷入現(xiàn)金流困境。
5、重視境外并購整合能力的提升。并購整合決定著并購的成敗，有數(shù)據(jù)表明，70％以上失敗的并購都與整合不力有關。在境外并購整合方面，中國企業(yè)需要重視兩個方面：一是要承認中國企業(yè)所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢不強的事實，選擇整合難度相對較小的行業(yè)、企業(yè)作為并購對象，也可以考慮選擇債權收購、資產收購等整合比較容易的操作方式，逐漸滲透進入國際市場，降低整合風險；二是不斷提升自身的經(jīng)營管理水平，積累國際并購經(jīng)驗，通過增強并購的軟實力提升境外并購的整合能力。
(二)政府層面的保障措施
1、構建良好的企業(yè)境外并購環(huán)境。一是要注意保持國內宏觀經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定。中國企業(yè)境外并購的積極態(tài)勢是中國經(jīng)濟實力的展示，中國2萬億美元的外匯儲備與平穩(wěn)較快的國民經(jīng)濟發(fā)展速度為東道國目標企業(yè)提供了較好的心理基礎。為維護這種良好的并購環(huán)境，特別要注意防止宏觀經(jīng)濟大起大落。二是優(yōu)化境外并購的有關環(huán)境。推動境外投資與并購立法，明確投資準入、并購形式、監(jiān)督管理和收益分配等；通過對人力資源的培訓和準入措施，為國內企業(yè)境外并購儲備人才；重視培育更符合國家利益的本土化的中介服務體系，改變目前國內企業(yè)境外并購中介業(yè)務基本由外資機構控制的局面。
2、制定國家層面的企業(yè)境外并購發(fā)展戰(zhàn)略。面對
當前金融動蕩帶來的機遇和國內企業(yè)境外并購日益活躍的現(xiàn)實，中國應汲取國際上境外并購的經(jīng)驗和教訓，盡快制定和實施國內企業(yè)境外并購的國家戰(zhàn)略。戰(zhàn)略內容宜涵蓋戰(zhàn)略目標、戰(zhàn)略重點、實施方式和考核指標。對重點領域(如能源、資源領域、高新技術領域)、重點行業(yè)(如銀行業(yè))的境外并購還要作出具體規(guī)劃。
大數(shù)據(jù)日益成為國家和企業(yè)組織的戰(zhàn)略資源。研究和實踐發(fā)展表明，大數(shù)據(jù)有助于獲得生產力、競爭優(yōu)勢、效率[1]，是創(chuàng)新能力以及創(chuàng)造消費者盈余的關鍵要素[2]，是一種促進公司績效提高的正向因素；采用“數(shù)據(jù)驅動的決策方式”的企業(yè)能夠獲得約5%的生產力和約6%的利潤率，這些差異在排除了勞動、資本、購買服務、傳統(tǒng)IT投資等解釋因素之后依然強勁[3]。大數(shù)據(jù)已成為類似于品牌形象的一項企業(yè)資產[4]。
然而目前卻缺乏一種有效機制或方式來正式揭示這一新型企業(yè)資產的價值。會計則恰好提供了這樣一種正式機制。作為一種經(jīng)濟信息系統(tǒng)，會計通過提供對利益相關者決策有用信息來減少信息不對稱問題。這些決策有用信息，即與企業(yè)組織的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量相關且可靠的財務和非財務信息。理論上講，凡是能夠對企業(yè)組織的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量產生重要實質性影響的經(jīng)濟事項或經(jīng)濟資源，都應當包含于企業(yè)的財務報告中。大數(shù)據(jù)正是這樣一種具有遠大運用前景和價值創(chuàng)造潛力、能夠對企業(yè)組織產生重要實質性影響的經(jīng)濟資源，因此，它的價值信息也應當包含于當今的企業(yè)財務報告中。
當然，“在財務會計中，并非所有經(jīng)濟資源與義務及其變動都被確認與計量”（美國APB第4號公告《企業(yè)財務報表的基本概念與會計原則》，1970）。但是，在符合了 “效益大于成本”和 “重要性”原則的前提下，并滿足會計要素的確認條件時，就應當將一定的經(jīng)濟資源或資源要素確認為財務報表要素（美國FASB第5號概念公告《企業(yè)財務報表的確認和計量》，1984）。隨著知識經(jīng)濟時代的到來，人力資本、智力資本、客戶資源等無形資產對企業(yè)的重要性日益上升，甚至超過傳統(tǒng)有形資產（想想Facebook）。然而，由于對這些無形資產的計量存在困難，或者對其確認不滿足“效益大于成本”原則，致使這些無形資產仍未在組織財務報表中正式列報。但是，不對這些具有重要實質性經(jīng)濟影響的無形資產進行列報，無疑降低了相關組織會計信息的決策有用性。正因為此，有關這些無形資產的價值評估和計量研究已經(jīng)成為國內外會計學界的當務之急，也構成了當前會計熱點和未來研究的方向之一。
大數(shù)據(jù)作為近二十年新興的一種無形資產①，也存在著同樣的問題。一方面，人類社會正走向全面數(shù)據(jù)化（孫海華，2015）、“贏得數(shù)據(jù)者贏得產業(yè)”（鄭英豪，2015）。另一方面，國家借力大數(shù)據(jù)提升國家治理能力、建設“智慧城市”“智慧國家”等戰(zhàn)略舉措及一些行業(yè)日益“數(shù)據(jù)化”“智能化”（如互聯(lián)網(wǎng)、電信、金融等行業(yè)）等，使得大數(shù)據(jù)日益成為重要戰(zhàn)略資產，而這種戰(zhàn)略資產的價值卻未能在政府和相關行業(yè)企業(yè)的財務報告中得以反映，這無疑會引發(fā)信息不對稱問題，不利于利益相關者對組織質量的判斷，也降低了會計信息的決策有用性。
美國FASB第5號概念公告《企業(yè)財務報表的確認和計量》（1984）規(guī)定會計要素的確認標準為可定義性、可計量性、相關性、可靠性。IASC（現(xiàn)改組為IASB）《編報財務報表的框架》（1989）也明確規(guī)定一個項目需滿足“與該項目有關的未來經(jīng)濟利益很有可能流入或流出主體；對該項目的成本或價值能夠可靠地加以計量”兩個條件時才能確認為會計要素。我國2014年修訂的《企業(yè)會計準則――基本準則》也做出了類似規(guī)定：一項資源應當符合資產定義，并同時滿足資產確認條件，才能確認為資產（第二十一條）?！胺腺Y產定義和資產確認條件的項目，應當列入資產負債表；符合資產定義，但不符合資產確認條件的項目，不應當列入資產負債表。”（第二十二條）
由此可見，大數(shù)據(jù)能否作為資產要素確認，就包括對如下兩個方面問題的回答：第一，企業(yè)的大數(shù)據(jù)資源是否符合資產定義？第二，企業(yè)的大數(shù)據(jù)資源能否滿足資產確認條件？鑒于此，本文擬對上述兩個問題一一剖析，即對大數(shù)據(jù)的資產屬性進行探析。
二、企業(yè)數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)
大數(shù)據(jù)是指其規(guī)模超出了典型數(shù)據(jù)庫軟件工具能夠抓取、存儲、管理和分析能力的數(shù)據(jù)集。Laney（2001）最早提出了大數(shù)據(jù)的“3V”特征：容量大（Volume）、多樣化（Variety）、速度快（Velocity）?！按髷?shù)據(jù)之父”維克托運用“4V”特征：數(shù)據(jù)體量大（Volume）、數(shù)據(jù)類型繁多（Variety）、處理速度快（Velocity）、價值密度低（Value）描述大數(shù)據(jù)。Moffitt et al.[5]則詳細而又靈活地描述了典型的大數(shù)據(jù)應當具備的條件或特征：（1）系機器自動獲取或產生；（2）可能仍是以傳統(tǒng)形式存在，但會因頻繁廣泛地收集不斷擴大；（3）也可能是另外一種全新的數(shù)據(jù)來源；（4）沒有被格式化，因而不易被使用；（5）可能大部分都是無用的，雖然大數(shù)據(jù)的收集及其經(jīng)濟意義是積極的；（6）當與企業(yè)ERP系統(tǒng)里的結構化數(shù)據(jù)相結合時，就會有用得多。
“大數(shù)據(jù)”與傳統(tǒng)“小數(shù)據(jù)”相比，最大差異不在于其“容量”（Volume），而在于其“格式”（Variety）?！靶?shù)據(jù)”多為結構化數(shù)據(jù)，如銷售、工資、會計、采購等交易數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)多以一個包含行、列的表格形式呈現(xiàn)。而大數(shù)據(jù)，不僅包括傳統(tǒng)的小數(shù)據(jù)，更多包括非結構化數(shù)據(jù)（約占90%），它們難以量化，難以用?魍車男?、列方g匠氏鄭?可以跨設備收集（包括筆記本電腦、移動電話、傳感器、衛(wèi)星等），主要表現(xiàn)為一些“軟”信息，如視頻、衛(wèi)星圖像、社會媒體交互，或電子郵件、短信、網(wǎng)頁等[6]。但也正是這些非結構化的大數(shù)據(jù)提供了探索和利用大數(shù)據(jù)的最大機會。
Moffitt et al. [5]的“企業(yè)數(shù)據(jù)生態(tài)擴展圖”提供了有關企業(yè)數(shù)據(jù)類型、來源、結構、收集方式等動態(tài)演進的大致框架。該框架描述了隨時展和科技進步，企業(yè)數(shù)據(jù)從最初的手工收集到后來的自動化收集，從最初主要是內部數(shù)據(jù)到后來的內外部數(shù)據(jù)日漸融合，從傳統(tǒng)的結構化小數(shù)據(jù)到現(xiàn)在聯(lián)結了結構化、非結構化數(shù)據(jù)在內的大數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)已然是一個數(shù)據(jù)類型多樣化、數(shù)據(jù)來源廣泛化、數(shù)據(jù)結構復雜化、數(shù)據(jù)內容豐富化、收集成本低廉化的數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)（如圖1所示）。
根據(jù)圖1，位于企業(yè)數(shù)據(jù)核心地位的依然是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)，包括企業(yè)資源計劃（ERP）、客戶資源管理（CRM）、會計信息系統(tǒng)（AIS）等產生的數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)產生于企業(yè)正常的生產經(jīng)營過程中，是企業(yè)基礎性數(shù)據(jù)。早期這些數(shù)據(jù)通常由手工收集。隨著信息化程度提高，企業(yè)收集數(shù)據(jù)的范圍逐步拓展，收集的自動化程度越來越高。條形掃描碼的出現(xiàn)產生了更多掃描數(shù)據(jù)，這些半自動化數(shù)據(jù)的收集成本更低，還能提供更多細節(jié)性信息，如顧客偏好哪些產品、哪些產品相關、如何進行存貨在線控制等。射頻識別芯片（RFID）的廣泛運用產生了數(shù)量更多、內容更豐富的自動化數(shù)據(jù)，且收集成本更低。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，大量網(wǎng)頁數(shù)據(jù)產生，包括網(wǎng)址（URLs）、點擊路徑（Click-Path）、內容數(shù)據(jù)等。手機等移動設備的出現(xiàn)產生了大量與地理位置、使用場景等相關的移動數(shù)據(jù)。處于最外圍的是數(shù)據(jù)龐大的三類大數(shù)據(jù)：視頻和圖像、音頻、文本等，它們與企業(yè)傳統(tǒng)數(shù)據(jù)“緊密聯(lián)結”[7]，為企業(yè)利益相關大數(shù)據(jù)[8]，并通過“數(shù)據(jù)橋”被鏈接和整合進企業(yè)的數(shù)據(jù)環(huán)境中，構成企業(yè)擴展的數(shù)據(jù)生態(tài)的一部分?！皵?shù)據(jù)橋”是指一些新興的商業(yè)運用程序，如自動臉部識別、威脅識別、語音識別、模糊內容理解、文本挖掘、語音向文本的轉錄等，其作用在于在數(shù)據(jù)源和財務運用之間提供一定程度的橋接，從而將數(shù)據(jù)信息鏈接到企業(yè)的信息系統(tǒng)中[7]。
三、企業(yè)大數(shù)據(jù)符合資產定義分析
資產是指企業(yè)過去的交易或者事項形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源。該定義強調了“資產”應當具備的三方面特征：一是由過去的交易或者事項形成；二是由企業(yè)擁有或者控制；三是預期會給企業(yè)帶來未來經(jīng)濟利益。
（一）由過去的交易或者事項形成
該特征強調企業(yè)的大數(shù)據(jù)資源應當是由企業(yè)過去的經(jīng)濟交易或事項所導致的現(xiàn)實結果。預期在未來發(fā)生的交易或者事項所形成的大數(shù)據(jù)不構成企業(yè)資產。企業(yè)過去的交易包括自行制造、購買、接受投資等經(jīng)濟交易，或者提取折舊、累計攤銷等事項。
在企業(yè)各類數(shù)據(jù)中，包括由企業(yè)資源計劃（ERP）、客戶資源管理（CRM）、會計信息系統(tǒng)（AIS）等在內的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)是企業(yè)正常生產經(jīng)營過程中產生的內部數(shù)據(jù)，是企業(yè)基礎、核心數(shù)據(jù)，有些數(shù)據(jù)還是企業(yè)的關鍵數(shù)據(jù)甚至商業(yè)秘密。掃描數(shù)據(jù)則產生于企業(yè)的現(xiàn)金出納機端的收款業(yè)務，射頻識別（RFID）數(shù)據(jù)源于企業(yè)采用射頻識別（RFID）技術來對商品或存貨進行識別、跟蹤或控制等。在企業(yè)的設備上使用互聯(lián)網(wǎng)會產生網(wǎng)頁數(shù)據(jù)，移動數(shù)據(jù)是由攜帶了眾多傳感器的移動設備提供，包括一些位置、語音和情景數(shù)據(jù)，用以評估人們的行為和社交互動，它是企業(yè)的外部數(shù)據(jù)。企業(yè)中的電話會議等音頻數(shù)據(jù)，訪談面視等視頻數(shù)據(jù)，公司產品等圖片數(shù)據(jù)，電子郵件、社交媒體等文本數(shù)據(jù)也都是由企業(yè)過去的交易或事項形成的現(xiàn)實數(shù)據(jù)。
（二）由企業(yè)擁有或者控制
這一特征要求大數(shù)據(jù)應當能夠由企業(yè)擁有或者控制。即企業(yè)或者擁有數(shù)據(jù)所有權，或者雖然不擁有數(shù)據(jù)所有權，但擁有對大數(shù)據(jù)資源的控制權。
Bulger et al. [1]依據(jù)數(shù)據(jù)獲取方式及所有權，將大數(shù)據(jù)分為三類：第一方數(shù)據(jù)（組織自行收集數(shù)據(jù)、擁有數(shù)據(jù)所有權）、第二方數(shù)據(jù)（與其他組織合作收集數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)所有權不能確定）、第三方數(shù)據(jù)（由其他方收集數(shù)據(jù)、其他方擁有數(shù)據(jù)所有權）。
第一方數(shù)據(jù)包括企業(yè)出于商業(yè)目的而自行收集的有關客戶的數(shù)據(jù)。如零售業(yè)、金融業(yè)等在開展業(yè)務的同時積累了大量客戶交易數(shù)據(jù)和人口統(tǒng)計特征數(shù)據(jù)，并擁有對這些數(shù)據(jù)的所有權。但這類數(shù)據(jù)通常包含有顧客身份信息，因此需經(jīng)過“清洗”“脫敏”處理后使用，以保護隱私和安全問題。另一種有爭議的情形是：用戶在Google、百度等搜索引擎上的搜索數(shù)據(jù)或在淘寶、京東等平臺上注冊、瀏覽、購物、支付等產生的數(shù)據(jù)，其所有權問題目前尚不明確?，F(xiàn)有研究或者認為應當歸屬于個人資產，所有權歸個人所有，或者認為應歸屬為平臺資產，所有權歸平臺所有，個人用戶只是這些數(shù)據(jù)的生產者，但平臺在使用時有保護個人隱私的義務（IT時報，2016）。
第二方數(shù)據(jù)是與其他企業(yè)合作收集的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)僅能在合同約定各方之間進行共享，并規(guī)定了時間和行為范圍。如當一個公司通過Google AdWords投放廣告時，通常由Google公司代為該公司收集相關數(shù)據(jù)，也通常由Google公司代為存儲數(shù)據(jù)，而該公司則可以獲得由Google代為收集的數(shù)據(jù)，包括網(wǎng)頁瀏覽次數(shù)、頁面點擊次數(shù)、特定搜索的輸入次數(shù)等。那么該公司與Google之間就共享數(shù)據(jù)，但數(shù)據(jù)所有權通常并不明確。企業(yè)之間基于數(shù)據(jù)的戰(zhàn)略聯(lián)盟也是數(shù)據(jù)共享的一種形式。如萬達、百度、騰訊基于O2O建立的大數(shù)據(jù)聯(lián)盟。當然涉及隱私和安全問題的數(shù)據(jù)同樣需要經(jīng)過“清洗”“脫敏”以后才能加以分析運用。
第三方數(shù)據(jù)是由其他方（如第三方數(shù)據(jù)供應商）收集并擁有的數(shù)據(jù)。如政府數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)服務商、征信機構、市場調查機構等收集的數(shù)據(jù)。在第三方數(shù)據(jù)層面上，數(shù)據(jù)的來源和類型都大大增加，數(shù)據(jù)既可能來自于網(wǎng)頁（網(wǎng)頁抓?。部赡軄碜杂跀?shù)據(jù)供應商；既可能包括公開或公眾數(shù)據(jù)，也包括封閉性和商業(yè)性質數(shù)據(jù)。如美國的一家高科技招聘公司Gild，運用自行開發(fā)的軟件，從包括Google Code、LinkedIn等在內的80多種公開數(shù)據(jù)源中，搜索有關程序開發(fā)員的網(wǎng)頁，并按其編寫的免費開源代碼的質量來評估其才能，以招聘合適的程序員[1]。由于第三方數(shù)據(jù)的收集方法通常不是很清楚，故?磧寫死嗍?據(jù)的公司的聲譽至關重要；當數(shù)據(jù)購買方在收到所購買的數(shù)據(jù)結果時，關于數(shù)據(jù)的抽樣程序、數(shù)據(jù)收集細節(jié)都不透明，因而數(shù)據(jù)購買方也不清楚數(shù)據(jù)是如何被收集的；第三方數(shù)據(jù)供應商往往根據(jù)顧客需求打包數(shù)據(jù)，針對特定目標群體提供信息[1]。
當今，越來越多的企業(yè)使用外部數(shù)據(jù)來支撐自身發(fā)展，因此企業(yè)數(shù)據(jù)既有第一方數(shù)據(jù)（如傳統(tǒng)數(shù)據(jù)、掃描數(shù)據(jù)、RFID數(shù)據(jù)），也可能有第二方數(shù)據(jù)（如網(wǎng)頁數(shù)據(jù)），或者第三方數(shù)據(jù)（如由專業(yè)的第三方數(shù)據(jù)供應商提供的征信數(shù)據(jù)、市場調研數(shù)據(jù)等）。對于這些數(shù)據(jù)，企業(yè)要么擁有所有權，要么通過共享等方式擁有其控制權。
（三）預期會為企業(yè)帶來未來的經(jīng)濟利益
預期能為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟利益是資產的本質特征。大數(shù)據(jù)之所以被視為“將和土地、勞動力和資本一樣，成為一種生產要素”[9]，原因在于其具有能為企業(yè)創(chuàng)造價值的潛力?，F(xiàn)有文獻表明，大數(shù)據(jù)將在四個方面大有作為：減少成本、節(jié)約時間、提供以數(shù)據(jù)為基礎的產品或服務、支持內部決策[10]，最終帶來未來現(xiàn)金流量的增加。但大數(shù)據(jù)創(chuàng)造價值不是以原始數(shù)據(jù)形式，而是通過對數(shù)據(jù)的處理和分析來產生洞見、產品、服務[10]。
對企業(yè)傳統(tǒng)數(shù)據(jù)的分析和運用可以幫助企業(yè)改善經(jīng)營管理、提高企業(yè)效率（減少成本、節(jié)約時間的例子）。掃描數(shù)據(jù)、RFID數(shù)據(jù)的分析運用，可以提供更多關于顧客產品偏好、產品相關性及存貨變動方面的洞見，從而能改進產品擺放及更好存貨控制，增強企業(yè)快速反應的能力，增長銷售從而增加現(xiàn)金流（提供以數(shù)據(jù)為基礎的產品或服務的例子）。網(wǎng)頁數(shù)據(jù)分析能夠幫助提供關于顧客購買決策過程的有趣信息（支持內部決策、提供以數(shù)據(jù)為基礎的產品或服務的例子），移動數(shù)據(jù)則能夠提供關于用戶行為和社交互動方面的信息，從而有利于深入了解顧客、精準營銷（支持內部決策、提供以數(shù)據(jù)為基礎的產品或服務、減少成本、節(jié)約時間的例子）。
圖1顯示，視頻和圖像、音頻、文本數(shù)據(jù)是企業(yè)運用最多的三類大數(shù)據(jù)。雖然大數(shù)據(jù)的早期運用并非來自于商業(yè)，但企業(yè)發(fā)現(xiàn)將大數(shù)據(jù)與傳統(tǒng)數(shù)據(jù)、自動抓取數(shù)據(jù)、外部數(shù)據(jù)相結合時，能夠獲取更大的價值[7]。視頻數(shù)據(jù)分析能夠提供比口?^信息更有價值、更相關的非口頭信息[11]。從視頻數(shù)據(jù)中提取的信息能夠用于支持營銷活動并幫助確定供應鏈中的瓶頸問題[8]。把與企業(yè)高管、董事會成員的面談視頻數(shù)據(jù)與他們的語音、語言等數(shù)據(jù)相結合，可以對公司高管意圖有更清晰完整的把握，從而洞察公司是否健康[8]（這是支持內部決策、減少成本的例子）。從圖像中提取的信息可以幫助企業(yè)了解和把握產品使用趨勢、對公司形象進行評估等（這是支持內部決策、提供以數(shù)據(jù)為基礎的產品和服務的例子）。音頻數(shù)據(jù)里的音高、語調可能預示著壓力或異常情況。Mayew et al.[12]運用音頻數(shù)據(jù)分析首席執(zhí)行官的講話模式，發(fā)現(xiàn)其講話模式中的語音認知失調與因不合規(guī)引起的財務重述之間有積極關系、語氣中所隱含的消極或積極的情感狀態(tài)與股票回報率顯著相關（支持決策、減少成本的例子）。分析顧客的投訴電話，能夠了解顧客對產品滿意度以及產品質量信息，從而提高對產品保修責任的估計（這是支持內部決策的例子）。文本數(shù)據(jù)可用于提取隱藏主題、發(fā)現(xiàn)特定模式或風格等[5]。社交媒體上的文本數(shù)據(jù)能夠用于支持營銷、對產品可能存在的瑕疵早期預警、預測銷售量等[8]。在美國，電子郵件信息被挖掘用以識別那些心懷不滿的工人、預測組織欺詐風險，從而減少職業(yè)欺詐[13]（這是減少成本、節(jié)約時間的例子）。
四、企業(yè)大數(shù)據(jù)滿足資產確認條件分析
（一）與該資源有關的經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)
這一資產確認條件的核心在于兩個方面：其一，該資源是否能帶來經(jīng)濟利益？其二，該經(jīng)濟利益是否“很可能”流入企業(yè)？針對第一個方面，前已述及，不再贅述。針對第二個方面，主要分析與大數(shù)據(jù)有關的經(jīng)濟利益是否“很可能”流入企業(yè)。
由于企業(yè)面臨的經(jīng)濟環(huán)境瞬息萬變，“與某一資源有關的未來經(jīng)濟利益”能否流入企業(yè)以及在多大程度上能夠流入企業(yè)具有一定的不確定性，即與資源有關的未來經(jīng)濟利益的流入具有風險性。會計上運用“可能性”（通常以概率形式）來表達這種不確定性或風險性，并規(guī)定了四種量化標準：設與某一資源有關的未來經(jīng)濟利益流入的概率為X，則當0
實務中，需要結合企業(yè)實際情況及編制財務報告時各項證明和跡象，運用職業(yè)判斷來確定該可能性大小。不過，大數(shù)據(jù)分析、挖掘和運用技術的日臻完善將大大提升企業(yè)評估和預測業(yè)務績效的能力[8]，使得企業(yè)運用大數(shù)據(jù)創(chuàng)造未來經(jīng)濟利益的可能性大為增加。
（二）該資源的成本或者價值能夠可靠地計量
可計量性是所有會計要素確認的重要前提，也是當前困擾大數(shù)據(jù)列作資產要素的瓶頸之一?！皶嬘嬃渴菚嬒到y(tǒng)的核心職能”?！皶嬘嬃烤褪且詳?shù)量關系來確定物品或事項之間的內在數(shù)量關系，而把數(shù)額分配于具體事項的過程”。其本質是一種價值計量，包括資產計價和損益決定。大數(shù)據(jù)的計量問題屬于資產計價范疇。
1.計量屬性的選擇
資產計價有成本計量和價值計量兩種基礎可供選擇。成本反映投入，價值代表產出，二者均可以通過計量屬性予以量化（黃中生等，2005）。成本基礎的計量屬性包括歷史成本、現(xiàn)行成本，強調會計信息的客觀性、可靠性、可驗證性；價值基礎的計量屬性包括現(xiàn)行市價、可變現(xiàn)凈值、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等，強調會計信息的相關性。資產計價究竟應以成本還是價值作為計量基礎，實際上是在相關性與可靠性之間進行權衡。權衡的取舍標準是使信息的總效用最大（劉明輝，1999）。
那么，對企業(yè)的大數(shù)據(jù)資源進行資產計價，究竟是應該采用成本基礎還是價值基礎呢？
首先，從企業(yè)角度而言，企業(yè)擁有或控制大數(shù)據(jù)資源的目的在于獲得洞見、提升競爭優(yōu)勢、創(chuàng)造財富，這也是當今世界國家或者企業(yè)積極部署“大數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略的根本原因和重大挑戰(zhàn)。
其次，從會計信息使用者角度而言，各類利益相關者更關心企業(yè)所擁有或控制的大數(shù)據(jù)能夠為企業(yè)創(chuàng)造財富的潛在價值（相關性信息――價值計量），而非這些大數(shù)據(jù)本身的收集和獲得成本（可靠性信息――成本計量）。
基于此，筆者認為對于大數(shù)據(jù)應采用價值基礎的計量屬性，包括現(xiàn)行市價、可變現(xiàn)凈值、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等。具體應結合企業(yè)大數(shù)據(jù)的獲取途徑或增加渠道，采用恰當?shù)挠嬃繉傩?，以提供決策有用的會計信息。
2.計量方法的發(fā)展
大數(shù)據(jù)的價值計量可以參照無形資產的價值評估方法。自20世紀以來，已提出了多達幾十種的無形資產估價模型，評估范圍包括人力資源價值（Edvinsson，1997）、信息資產（Moody & Walsh，1999）、專用技術（Reilly，1998）、品牌價值（Sharma，2012）等。與基于成本或市場基礎的估價方法不同，Heckman[14]基于數(shù)據(jù)本身的各項特征（包括定性、定量、價值方面變量）來對數(shù)據(jù)定價，為將數(shù)據(jù)計為企業(yè)資產服務。我國自2015年以來陸續(xù)建立的大數(shù)據(jù)交易所或交易中心也旨在探索大數(shù)據(jù)的交易和定價機制。
然而，正如[15]所指出的那樣，無形資產的多樣性、復雜性和獨特性反而導致了其“評估過程的無效率”，從而陷入了這樣一個“怪圈”：“無形資產是不能夠確認的，因為其缺乏一個可靠的評估標準去計量其價值”――“由于缺乏一個可靠的方法來確定無形資產價值，因此無形資產不能夠確認”。
由于本文的研究目的并非大數(shù)據(jù)的價值評估，故不打算在此探討大數(shù)據(jù)的價值評估方法或模型構建。但為了避免陷入上述怪圈，本文認為，隨著包括大數(shù)據(jù)在內的無形資產價值評估方法、定價機制等日漸成熟完善，企業(yè)大數(shù)據(jù)的價值可以得到可靠的計量。
3.計量單位的考慮
單一的貨幣計量手段不足以反映大數(shù)據(jù)動態(tài)、多樣、多源等特征，還應采用字節(jié)、時間、文本、速率等其他輔計量手段。如：字節(jié)（Byte，1B=8bit）為反映數(shù)據(jù)存儲容量的最基本單位，考慮到大數(shù)據(jù)的規(guī)模巨大，可以采用TB（太字節(jié)）、PB（拍字節(jié)）、ZB（艾字節(jié)）及以上字節(jié)單位來表示大數(shù)據(jù)容量或規(guī)模；可以采用記錄（錄音）、文件等表示大量非結構化大數(shù)據(jù)；可以采用每毫秒、每秒、每分等來表示大數(shù)據(jù)的產生和發(fā)送頻率；按類型或來源分類披露大數(shù)據(jù)，以反映其多樣性等。
五、關于大數(shù)據(jù)資產計量模式的構想
從會計視角，一般按來源渠道或增加途徑將資產分為自制、外購、接受投資、接近捐贈、企業(yè)合并、非貨幣性資產交換、債務重組等原因增加的資產。由于當前我國大數(shù)據(jù)的交易市場尚未普遍建立，相關的數(shù)據(jù)交易機制尚不成熟，有關大數(shù)據(jù)的對外投資、非貨幣性資產交換或債務重組等的業(yè)務尚不多見，故本文主要針對兩類最基本、最常見的大數(shù)據(jù)資產計價進行初步構想：自行收集加工形成的大數(shù)據(jù)、外購大數(shù)據(jù)。
（一）自行收集加工形成大數(shù)據(jù)的計量
企業(yè)出于特定商業(yè)目的或競爭需求，會主動獲取、收集、加工、整理大數(shù)據(jù)，從而形成企業(yè)自制大數(shù)據(jù)資產。前文所述的企業(yè)傳統(tǒng)數(shù)據(jù)、掃描數(shù)據(jù)、RFID數(shù)據(jù)等是企業(yè)的基礎、核心數(shù)據(jù)，多年來由于技術、環(huán)境等原因，這些數(shù)據(jù)未能得到很好的開發(fā)利用，還只是“沉睡的寶藏”，尚未真正為企業(yè)發(fā)揮價值。而網(wǎng)頁數(shù)據(jù)、移動數(shù)據(jù)、音頻、視頻、圖片、文本等數(shù)據(jù)，則為企業(yè)提供了較好的補充性和輔信息，能夠幫助企業(yè)更好決策。在具備資源、技術、人力的條件下，企業(yè)可以自行收集加工這些大數(shù)據(jù)，或者通過企業(yè)間結盟的方式與其他企業(yè)共享。從所有權角度來看，第一方數(shù)據(jù)大多為此類數(shù)據(jù)。
企業(yè)自行收集加工大數(shù)據(jù)會產生一定的投入成本（物力、人力、財力等），但相比較而言，企業(yè)更看重大數(shù)據(jù)的潛在商業(yè)價值。因此，在會計計量上，其初始計量可采用歷史成本計量，因其自行收集加工成本通常能夠可靠地取得；在后續(xù)計量方面，宜采用能夠反映大數(shù)據(jù)價值的、決策相關的計量屬性，如現(xiàn)值、公允價值等。另外，由于大數(shù)據(jù)的時效性、時間衰?p性、無限分享性、零磨損性等特性，還應考慮其減值問題[16]。
（二）外購大數(shù)據(jù)的計量
要像購買機器設備、原材料等資產一樣從外部市場上購入所需要的大數(shù)據(jù)資產，需要有完善的數(shù)據(jù)交易市場和規(guī)范的交易交換機制為前提和保障。然而現(xiàn)實情況是，當前我國各部門、行業(yè)之間的“數(shù)據(jù)孤島”現(xiàn)象十分嚴重，數(shù)據(jù)價值未真正盤活。為推動大數(shù)據(jù)流通、實現(xiàn)數(shù)據(jù)價值，我國2015年了《促進大數(shù)據(jù)發(fā)展行動綱要》《關于積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導意見》等，旨在推動數(shù)據(jù)交易市場試點、探索數(shù)據(jù)交易交換機制。
截至2016年年底，包括貴陽大數(shù)據(jù)交易所、長江大數(shù)據(jù)交易所等在內的大數(shù)據(jù)交易平臺數(shù)量預計將達到15―20個（人民網(wǎng)，2016）。其中，我國首個大數(shù)據(jù)交易所――貴陽大數(shù)據(jù)交易所能夠交易的數(shù)據(jù)類型包括政府、醫(yī)療、金融、企業(yè)、電商、能源、交通、商品、消費、教育、社交、社會十二類（貴陽大數(shù)據(jù)交易所702公約，2015）。中關村數(shù)海大數(shù)據(jù)平臺可交易除涉及國家安全數(shù)據(jù)和個人數(shù)據(jù)以外的數(shù)據(jù)（含底層數(shù)據(jù)）[17]。武漢東湖大數(shù)據(jù)交易中心則可以向個人開放，類似于“數(shù)據(jù)淘寶”，這在全國尚屬首例（長江日報，2015）。另外還推出“以數(shù)易數(shù)”服務，允許用戶與賣方進行“物物交換”（人民網(wǎng)，2016）。大數(shù)據(jù)作為“商品”交易的實踐表明，大數(shù)據(jù)是數(shù)據(jù)控制人的數(shù)據(jù)資產[17]。
企業(yè)通過大數(shù)據(jù)交易平臺購買大數(shù)據(jù)資產時，宜采用購買成本（即歷史成本）進行初始計量，后續(xù)計量則宜采用公允價值計量（公允價值應能夠持續(xù)可靠地獲得或采用估值技術獲得）。同時，也應考慮大數(shù)據(jù)的減值問題。
隨著數(shù)據(jù)交易市場的深入發(fā)展和交易機制的日漸成熟，以數(shù)易數(shù)、數(shù)據(jù)捐贈、數(shù)據(jù)投資、運用數(shù)據(jù)償還債務等新的數(shù)據(jù)交易形式也可能會出現(xiàn)。此種情況下大數(shù)據(jù)資產的計價可以比照非貨幣性資產交換、接受捐贈、接受投資、債務重組等相關會計處理原則進行。
六、結論
大數(shù)據(jù)作為一種互聯(lián)網(wǎng)時代的重要戰(zhàn)略資源，日益發(fā)揮著資產作用。會計作為一種經(jīng)濟信息系統(tǒng)，向組織利益相關者提供有關大數(shù)據(jù)資源的決策有用信息是其必然之義。
（一）企業(yè)大數(shù)據(jù)符合資產定義
以Moffitt et al.[5]的企業(yè)擴展數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)為框架，分析發(fā)現(xiàn)，包括傳統(tǒng)數(shù)據(jù)、掃描數(shù)據(jù)、RFID數(shù)據(jù)、網(wǎng)頁數(shù)據(jù)、移動數(shù)據(jù)、音頻、視頻、文本、圖片等在內的企業(yè)數(shù)據(jù)滿足資產特征，故符合資產定義。
（二）企業(yè)數(shù)據(jù)滿足資產確認條件
