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時(shí)間：2023-06-25 16:21:24
序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)評估范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。
二、風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制的關(guān)系厘清
在企業(yè)的眾多制度建設(shè)中，內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理聯(lián)系最為緊密。企業(yè)內(nèi)部控制是以專業(yè)管理制度為基礎(chǔ)，以防范風(fēng)險(xiǎn)、有效監(jiān)管為目的，通過全方位建立過程控制體系、描述關(guān)鍵控制點(diǎn)和以流程形式直觀表達(dá)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)過程而形成的管理規(guī)范。內(nèi)部控制一個很重要目的就是糾偏，而“偏”就是風(fēng)險(xiǎn)。雖然內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理有著緊密的聯(lián)系，但是對于風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制具體關(guān)系的認(rèn)識理論界和實(shí)務(wù)界卻有不同，主要觀點(diǎn)主要有：
第一種觀點(diǎn)是認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理包含內(nèi)部控制。美國COSO委員會在2004年的概念全新的coso報(bào)告，即《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理一整合框架》（ERM），認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理包含八個要素，即內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、事件識別、風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)對策、控制環(huán)境、信息與溝通以及監(jiān)督。顯然，其認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理包含內(nèi)部控制，企業(yè)內(nèi)部控制體系的建設(shè)是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要方式之一。英國1999年的Turnball報(bào)告，從根本上重新定義了內(nèi)控的性質(zhì)，認(rèn)為公司的內(nèi)部控制系統(tǒng)是更廣泛意義的風(fēng)險(xiǎn)管理的必要組成部分，在風(fēng)險(xiǎn)管理體系中應(yīng)該發(fā)揮重要的作用。我國學(xué)者楊雄勝（2005）也認(rèn)為，內(nèi)部控制是公司治理的基礎(chǔ)，而風(fēng)險(xiǎn)管理則包含內(nèi)部控制。
第二種觀點(diǎn)認(rèn)為內(nèi)部控制包含風(fēng)險(xiǎn)管理。美國coso委員會1992年的《內(nèi)部控制——整體框架》采用的就是這種觀點(diǎn)，它認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)評估是企業(yè)內(nèi)部控制的組成要素之一。另外加拿大coco報(bào)告也認(rèn)同風(fēng)險(xiǎn)評估或風(fēng)險(xiǎn)管理是控制的關(guān)鍵要素，coco報(bào)告在闡述風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的關(guān)系時(shí)指出，當(dāng)企業(yè)在管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也正是在實(shí)施控制。
第三種觀點(diǎn)認(rèn)為內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理是相同的概念，二者的分離僅是人為的一種分離，在現(xiàn)實(shí)的商業(yè)活動中，它們其實(shí)是一體化的（Blackbum，1999）。2003年Spira等分析了內(nèi)部控制向風(fēng)險(xiǎn)管理的轉(zhuǎn)變過程，在一定程度上表明內(nèi)部控制就是風(fēng)險(xiǎn)管理。Leitch（2006）站在更宏觀的角度看待風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制，得出從理論上講，內(nèi)部控制系統(tǒng)與風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)沒有差異，隨著環(huán)境的變化，二者的外延更加寬泛，正在變?yōu)橥皇挛铩?/p>
通過對以上觀點(diǎn)的分析可以看出，由于人們對風(fēng)險(xiǎn)管理及其涵蓋的范圍定義的不同，造成了目前的爭議局面。全面風(fēng)險(xiǎn)管理不同于內(nèi)部控制過程中所講的風(fēng)險(xiǎn)評估，宏觀意義上的風(fēng)險(xiǎn)管理體系不同于狹義的風(fēng)險(xiǎn)管理與評估。因此本文認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制的關(guān)系是一種雙重包含的關(guān)系，即：廣義的風(fēng)險(xiǎn)管理體系包含內(nèi)部控制，而內(nèi)部控制又包含狹義的風(fēng)險(xiǎn)管理。由于內(nèi)部控制是風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，而風(fēng)險(xiǎn)管理則又是內(nèi)部控制的發(fā)展和延續(xù)（朱榮恩，2010），所以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理的融合發(fā)展無疑是可行的，并且是大勢所趨。
三、退市風(fēng)險(xiǎn)下創(chuàng)業(yè)板企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀
2012年修訂的上市規(guī)則中豐富了退市的標(biāo)準(zhǔn)體系，更加嚴(yán)厲、明確表示不支持創(chuàng)業(yè)板公司借殼重新上市，創(chuàng)業(yè)板上市公司在凈資產(chǎn)為負(fù)、股價(jià)低于面值、被連續(xù)譴責(zé)等多種情況下，都將觸發(fā)直接退市，另外還提出要強(qiáng)化退市信息披露。通過退市新舊制度的對比（見表1），能夠清晰了解創(chuàng)業(yè)板企業(yè)目前面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)。
制度的變化使得我國創(chuàng)業(yè)板市場遭受了極大的沖擊。據(jù)統(tǒng)計(jì)全新上市規(guī)則一經(jīng)，截至2012年4月創(chuàng)業(yè)板上市的308家公司中，288家股價(jià)下跌，占比高達(dá)93.5%，其中有33家跌停，股價(jià)上漲的僅有5家。而時(shí)至2013年，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)“萬福生科”或?qū)⒊蔀樵撘?guī)則下的首個退市公司?？梢?，在全球經(jīng)濟(jì)沒有完全復(fù)蘇的情況下，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)依然面臨著嚴(yán)峻的外部宏觀環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)狀況。
通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理情況研究發(fā)現(xiàn)，這類公司雖然深知面臨著各種重大風(fēng)險(xiǎn)，但是風(fēng)險(xiǎn)管理水平明顯不足?？傮w來看，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理問題主要表現(xiàn)在：第一，風(fēng)險(xiǎn)管理認(rèn)識不足，僅僅將風(fēng)險(xiǎn)管理視為一項(xiàng)增加負(fù)擔(dān)的工作，而并未意識到風(fēng)險(xiǎn)管理對于企業(yè)整體管理的導(dǎo)向作用；第二，風(fēng)險(xiǎn)管理往往處于一種諸侯割據(jù)的狀態(tài)，沒有形成統(tǒng)籌劃一的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。例如，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理管理的是純粹風(fēng)險(xiǎn)，資本運(yùn)作經(jīng)理管理的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，銷售經(jīng)理則負(fù)責(zé)承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)。這種各自為政、缺乏合作的風(fēng)險(xiǎn)管理方式不是企業(yè)實(shí)際期望的，不利于企業(yè)整體利益的實(shí)現(xiàn)，也無法實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的降低；第三，沒有形成一種全員參與的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，企業(yè)內(nèi)部認(rèn)為關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)僅是公司管理層的工作。對于企業(yè)而言，要想實(shí)現(xiàn)在無風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中運(yùn)作是不可能的，但是通過有效的風(fēng)險(xiǎn)管理可以使企業(yè)在存在風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中仍能游刃有余、穩(wěn)健運(yùn)行。鑒于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)所面臨的嚴(yán)峻的內(nèi)外部環(huán)境，有必要對其加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法進(jìn)行研究。
四、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)實(shí)現(xiàn)有效風(fēng)險(xiǎn)管理的路徑
在退市風(fēng)險(xiǎn)下，企業(yè)應(yīng)該尋找將風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制相互融合的方式和路徑，利用內(nèi)部控制體系的構(gòu)建來提高自身的核心競爭力與抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。本文以內(nèi)部控制的五要素為指導(dǎo)，從五個方面具體闡述實(shí)現(xiàn)二者融合的方法路徑，最大限度的控制和減少企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。如圖1所示：
第一，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)控制環(huán)境。首先，強(qiáng)化全員參與的風(fēng)險(xiǎn)管理意識。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)要對員工進(jìn)行培訓(xùn)，學(xué)習(xí)相關(guān)制度規(guī)則，使所有員工都能認(rèn)識到當(dāng)前形勢下公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并將風(fēng)險(xiǎn)管理理念作為企業(yè)文化建設(shè)的一項(xiàng)重要內(nèi)容來構(gòu)建和傳達(dá)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)員工的風(fēng)險(xiǎn)管理意識、提升員工識別風(fēng)險(xiǎn)因素的能力，在企業(yè)內(nèi)部形成協(xié)調(diào)的、全面的、全員參與的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。其次，要設(shè)置全面風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部控制組織體系。企業(yè)的內(nèi)部控制組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)能夠充分滿足企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的要求。對于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，可以在董事會下設(shè)專門的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會，且該委員會要獨(dú)立于企業(yè)的其它部門，保持獨(dú)立性和權(quán)威性，直接對董事會負(fù)責(zé)，并抽調(diào)專人負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和籌資風(fēng)險(xiǎn)。
第二，全面識別與量化風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)基本都是處于成長期的中小高科技企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營的不確定因素很多，因此企業(yè)要充分收集來自市場、金融、技術(shù)等各方面的信息，并確保信息的可靠性，同時(shí)嚴(yán)密監(jiān)測企業(yè)產(chǎn)品、財(cái)務(wù)等的發(fā)展動向，結(jié)合企業(yè)的技術(shù)開發(fā)能力、經(jīng)濟(jì)效益、員工能力等，評估企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)的大小并監(jiān)控關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。
普拉卡什A.希馬皮曾提出了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)繪圖技術(shù)，該技術(shù)能使企業(yè)對自己所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行編目和量化。該繪圖技術(shù)從權(quán)衡、分類、確認(rèn)、評估、分析五個過程對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行全面控制。在當(dāng)前嚴(yán)峻的外部宏觀環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可以借鑒使用以在退市風(fēng)險(xiǎn)下全面識別和量化風(fēng)險(xiǎn)。
第三，實(shí)行源頭控制與全程控制。企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)控制上要實(shí)行源頭控制、全程控制，而不是結(jié)果控制。首先，將識別出的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行由大到小、由重到次的排序，確定關(guān)鍵控制環(huán)節(jié)和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)。針對重大風(fēng)險(xiǎn)，各部門根據(jù)職責(zé)分工對不同風(fēng)險(xiǎn)采用不同的源頭控制預(yù)案，并將預(yù)案提交風(fēng)險(xiǎn)管理會審核通過后實(shí)施。
具體而言，對于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)要對采購、生產(chǎn)、銷售等業(yè)務(wù)流程和關(guān)鍵控制點(diǎn)予以高度關(guān)注。同時(shí)關(guān)注市場風(fēng)險(xiǎn)，對新老產(chǎn)品的市場反應(yīng)進(jìn)行調(diào)查和分析，以便及時(shí)對產(chǎn)品和技術(shù)進(jìn)行改進(jìn)；對于投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要充分對投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析和投資監(jiān)管；對于籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)評估各種籌資方式的收益和風(fēng)險(xiǎn)，建立多元化的融資渠道，降低資本使用成本。
第四，建立通暢的風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)的識別、評估和控制之間需要一條通常的風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)應(yīng)該建立相應(yīng)規(guī)章制度，保證風(fēng)險(xiǎn)信息的及時(shí)有效傳遞。任何事物都是發(fā)展變化的，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也是一個動態(tài)發(fā)展的過程，企業(yè)只有及時(shí)掌握了充分準(zhǔn)確的市場信息，才能有效估計(jì)潛在風(fēng)險(xiǎn)，采取針對性處理策略，取得應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的主動權(quán)。
第五，重視風(fēng)險(xiǎn)管理活動監(jiān)督。監(jiān)督是保證內(nèi)部控制有效實(shí)施的一種手段，各個組織都需要擁有一個隨著時(shí)間的推移能適時(shí)評估其內(nèi)部控制系統(tǒng)及風(fēng)險(xiǎn)狀況的監(jiān)督機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板上市公司在風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)督上要做到以下幾點(diǎn)：首先企業(yè)高層必須建立正確的監(jiān)督基調(diào)，表達(dá)整個組織對監(jiān)督人、監(jiān)督作用的期望以及對風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部控制的重視。其次，對于所選擇的監(jiān)督者必須具備相應(yīng)的專業(yè)勝任能力，即有適當(dāng)?shù)募夹g(shù)、知識以及對控制風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)理解。最后，企業(yè)要加強(qiáng)監(jiān)督結(jié)果的交流。對已發(fā)現(xiàn)的控制弱點(diǎn)要報(bào)告給負(fù)責(zé)控制運(yùn)行的人，并至少向高一級風(fēng)險(xiǎn)管理人員報(bào)告，從而使得相關(guān)人員能夠及時(shí)對問題的嚴(yán)重性進(jìn)行評估。
參考文獻(xiàn)：
[1]楊雄勝：《內(nèi)部控制理論研究新視野》，《會計(jì)研究》2005年第7期 。
中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1000—8772（2012）13—0074—03
近年來，隨著我國資本市場改革的深入、政府監(jiān)管部門保護(hù)投資者的意識日益增強(qiáng)，我國對企業(yè)內(nèi)部控制的監(jiān)管措施正逐步完善。2008年5月和2010年4月，財(cái)政部會同證監(jiān)會、審計(jì)署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會先后了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》、《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引》、《企業(yè)內(nèi)部控制評價(jià)指引》以及《企業(yè)內(nèi)部控制審計(jì)指引》，自2011年1月1日起《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》在境內(nèi)外同時(shí)上市的公司施行， 2012年1月1日起，在上海證券交易所、深圳證券交易所主板上市公司施行；在此基礎(chǔ)上，擇機(jī)在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司施行。這些文件規(guī)范有很強(qiáng)的針對性，對企業(yè)建立健全內(nèi)部控制制度具有重要的指導(dǎo)意義。
而隨著企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系的逐步建立，企業(yè)內(nèi)部控制有效性的自我評價(jià)制度和注冊會計(jì)師審計(jì)制度也相繼建立起來，由此推動我國企業(yè)內(nèi)部控制體系貫徹實(shí)施步入法制化、規(guī)范化發(fā)展的新階段。
一、創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)控體系建設(shè)的內(nèi)外部需求
1.加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)控體系建設(shè)的內(nèi)生需求
創(chuàng)業(yè)板公司普遍存在成立時(shí)間短、規(guī)模小、所處行業(yè)特殊、經(jīng)營模式創(chuàng)新等特點(diǎn)，這就使市場對這些公司的估值缺乏較為可靠的標(biāo)準(zhǔn)，投資者對公司的發(fā)展前景容易交替出現(xiàn)極度樂觀與極度悲觀的判斷，進(jìn)而導(dǎo)致大盤整體振幅加大。作為上市企業(yè)，除融資外，更有義務(wù)與必要加強(qiáng)企業(yè)自身的內(nèi)部控制，使企業(yè)取得更好的經(jīng)營績效，回報(bào)投資者，進(jìn)一步增加投資者信心，同時(shí)也可獲得更多的投資資金，形成更好的良性循環(huán)。雖然創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)都對自身進(jìn)行了內(nèi)部控制評價(jià)，絕大多數(shù)都取得了會計(jì)師事務(wù)所出具的標(biāo)準(zhǔn)無保留內(nèi)部控制審核報(bào)告，但通過對其情況進(jìn)行更深層次的了解并結(jié)合內(nèi)部控制的基本要素可知，大部分創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)控制度建設(shè)都不到位，內(nèi)部環(huán)境較為松散，風(fēng)險(xiǎn)評估意識薄弱，信息溝通存在障礙，內(nèi)部監(jiān)督運(yùn)轉(zhuǎn)不利，亟須公司管理層人員提高風(fēng)險(xiǎn)意識，建立健全內(nèi)控監(jiān)督機(jī)制。
2.政府監(jiān)管是內(nèi)控體系建設(shè)的推動力量
我國對內(nèi)部控制理論的研究起步較晚，但隨著我國資本市場改革的深入和規(guī)范化要求的不斷加強(qiáng)，從20世紀(jì)90年代開始，政府加大了對企業(yè)內(nèi)部控制尤其是上市公司內(nèi)部控制建設(shè)的推進(jìn)力度，作為上市公司的監(jiān)管部門，財(cái)政部、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會和中注協(xié)等制定了相關(guān)法規(guī)制度。為了推動和指導(dǎo)上市公司建立健全內(nèi)部控制制度，上海證券交易所和深圳證券交易所在2006年分別的《深圳證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》、《上海證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》規(guī)定：會計(jì)師事務(wù)所應(yīng)參照主管部門的有關(guān)規(guī)定，對公司內(nèi)部控制自我評估報(bào)告進(jìn)行核實(shí)評價(jià)。2008年5月22日，財(cái)政部、證監(jiān)會、審計(jì)署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會五部委聯(lián)合《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，要求上市公司對本公司內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行自我評價(jià)，披露年度自我評價(jià)報(bào)告，并可聘請具有證券、期貨業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所對內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行審計(jì)。
二、創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制的特點(diǎn)
1.強(qiáng)制要求進(jìn)行信息披露
創(chuàng)業(yè)板公司多為中小型的高新技術(shù)企業(yè)，其出資可以是個人與國有、集體企業(yè)聯(lián)合出資，可以是個人與民營企業(yè)聯(lián)合出資，還可以是個人與國有、集體、民營聯(lián)合出資，這種結(jié)構(gòu)復(fù)雜的出資模式和其他環(huán)境因素會使投資人在企業(yè)成立之初就難以對產(chǎn)權(quán)進(jìn)行劃分，導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰，在公司今后的經(jīng)營管理過程中難免會遇到權(quán)屬糾紛或產(chǎn)權(quán)主體空缺等問題，會給公司治理帶來一定的阻礙。為避免所有者之間不必要的糾紛，就需要進(jìn)行嚴(yán)格的內(nèi)部控制，需要公司對重要事項(xiàng)，比如重大的訴訟仲裁事件、收購資產(chǎn)、出售資產(chǎn)、重大擔(dān)保、重大關(guān)聯(lián)交易等進(jìn)行嚴(yán)格的披露。《創(chuàng)業(yè)板上市公司季報(bào)規(guī)則》中規(guī)定，公司在披露信息時(shí)，應(yīng)適當(dāng)增加非財(cái)務(wù)信息的披露，包括主營業(yè)務(wù)經(jīng)營情況、核心競爭能力、無形資產(chǎn)、核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)或關(guān)鍵技術(shù)人員等的重大變化，以及公司未來經(jīng)營的主要優(yōu)勢和困難等，便于投資者獲得關(guān)于公司經(jīng)營情況的充分信息。
2.全面實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理
一方面，創(chuàng)業(yè)板市場不規(guī)范，上市公司的規(guī)模較小，股權(quán)分散，易于控，交易規(guī)則也更加寬松，公司的治理結(jié)構(gòu)、管理體系尚不完善，創(chuàng)業(yè)板市場的市場運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、上市公司的經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)、上市公司的道德風(fēng)險(xiǎn)均較高。另一方面，創(chuàng)新是創(chuàng)業(yè)板公司最顯著的特點(diǎn)，也是為公司帶來機(jī)會、收益和發(fā)展的必要條件，但是我們應(yīng)當(dāng)看到在創(chuàng)新背后隱藏著的巨大的風(fēng)險(xiǎn)，有些風(fēng)險(xiǎn)在短時(shí)間內(nèi)特別是在創(chuàng)業(yè)板公司起步階段不易被發(fā)現(xiàn)，但并不意味著企業(yè)就沒有抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，要做到正確、及時(shí)地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，就需要在內(nèi)部控制時(shí)建立風(fēng)險(xiǎn)的識別和控制體系?！秳?chuàng)業(yè)板上市公司季報(bào)規(guī)則》提出了不同于主板市場的要求，要求創(chuàng)業(yè)板公司充分關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)揭示，注意保護(hù)投資者利益，公司要在報(bào)告中充分披露未來經(jīng)營中的重大風(fēng)險(xiǎn)因素、困難因素等，并要求公司說明擬采取的應(yīng)對措施，以便投資者全面了解投資風(fēng)險(xiǎn)。
三、創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)控管理存在的問題
1.內(nèi)部控制環(huán)境薄弱
一、引言
信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對手未能履行合約中的義務(wù)從而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說交易對手發(fā)生違約。信用風(fēng)險(xiǎn)過度膨脹不僅會損害企業(yè)的利益，還會傳播風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生大量壞賬損失，影響國家整個體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。所以有效測度企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)和國家都很重要。傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)評估主要采用專家制度，依據(jù)品格（Character）、資本（Capital）、償付能力（Capacity）、抵押品（Collateral）、經(jīng)濟(jì)周期（Cycle Condition）等5C因素對企業(yè)進(jìn)行信用等級判斷，但是這種方法主要依靠專家的經(jīng)驗(yàn)判斷，主觀不確定性太強(qiáng)。為了使論證結(jié)論更具客觀性，本文擬利用z-score模型來測度10家創(chuàng)業(yè)板上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平。
二、z-score模型簡介
愛德華對美國破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行觀察，采用了22個財(cái)務(wù)比率經(jīng)過數(shù)理統(tǒng)計(jì)篩選建立的變量模型。其針對公開上市交易的制造業(yè)公司的破產(chǎn)指數(shù)模型為：Z = 0.012X1 + 0.014X2 + 0.033X3 + 0.006X4 + 0.999X5。
三、樣本的選取
本文以創(chuàng)業(yè)板市場10家高新技術(shù)企業(yè)作為研究樣本。數(shù)據(jù)來源于證券之星、深圳證券交易所網(wǎng)站以及上市公司的年度報(bào)告，采用Excel軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。
隨著企業(yè)業(yè)績從優(yōu)到差，信用風(fēng)險(xiǎn)基本上是由小到大的，根據(jù)上文公式，Z記分值同企業(yè)業(yè)績呈正相關(guān)，所以Z值越大，表示企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)越小。結(jié)合判Z值斷準(zhǔn)則表，業(yè)績優(yōu)秀和業(yè)績良好的公司，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該較小，其z記分值應(yīng)大于2.99；而業(yè)績較差公司，風(fēng)險(xiǎn)很大，其z記分值應(yīng)該小于1.8。樣本公司及其z值計(jì)算結(jié)果如表1所示。2012年處于安全區(qū)的企業(yè)有5家，2013年有6家，2012年處于灰色地帶的企業(yè)有5家，2013年有4家，信用風(fēng)險(xiǎn)最高的是上海佳豪，最低的是機(jī)器人?？v向分析來看，十家科技創(chuàng)新型企業(yè)的Z記分值是不斷提高的，說明公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平是在降低的。
四、總結(jié)
作為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要支撐和活力之源，創(chuàng)業(yè)板高科技企業(yè)代表社會的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新方向。但近年隨著外部市場及金融環(huán)境趨緊，創(chuàng)業(yè)板高科技企業(yè)發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)，提別是信用風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)的成因復(fù)雜，具有可傳染性，一旦爆發(fā)影響深遠(yuǎn)，所以科學(xué)合理的識別、評估創(chuàng)業(yè)板高科技企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。
參考文獻(xiàn)：
根據(jù)信息傳播原理，信息的傳播過程由四個要素構(gòu)成，即傳播者、傳播內(nèi)容、傳播媒介、受傳者。缺少其中的任何一個都無法完成傳播活動。內(nèi)控自評報(bào)告的傳播也存在這四個要素。
（一）傳播者 根據(jù)財(cái)政部等五部委于2010年的《企業(yè)內(nèi)部控制評價(jià)指引》（以下簡稱《評價(jià)指引》），內(nèi)部控制評價(jià)是指企業(yè)董事會或類似權(quán)利機(jī)構(gòu)對內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行全面評價(jià)、形成評價(jià)結(jié)論、出具評價(jià)報(bào)告的過程。因此，內(nèi)控自評報(bào)告應(yīng)該由企業(yè)董事會或類似權(quán)利機(jī)構(gòu)做出。
（二）傳播內(nèi)容 《評價(jià)指引》第二十二條規(guī)定了內(nèi)部控制評價(jià)報(bào)告至少應(yīng)當(dāng)披露的內(nèi)容，包括董事會對內(nèi)部控制報(bào)告真實(shí)性的聲明等八個項(xiàng)目。同時(shí)《評價(jià)指引》第二十一條規(guī)定了報(bào)告應(yīng)當(dāng)分內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動、信息與溝通和內(nèi)部監(jiān)督等要素進(jìn)行設(shè)計(jì)。因此，內(nèi)部控制評價(jià)報(bào)告應(yīng)包括上述所有內(nèi)容。
（三）傳播媒介 證監(jiān)會指定的上市公司信息披露報(bào)紙有《證券時(shí)報(bào)》、《中國證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》等，指定信息披露網(wǎng)站有巨潮資訊網(wǎng)等。上市公司都能按照規(guī)定選擇適當(dāng)?shù)膫鞑ッ浇榕秲?nèi)控自我評價(jià)報(bào)告。
（四）受傳者 一般而言，上市公司對外披露的信息是公開的，內(nèi)控自評報(bào)告也不例外。所以，內(nèi)控自評報(bào)告的受傳者為社會公眾。另一方面，傳播媒介決定了公眾可以以低成本獲得公司對外披露的內(nèi)控自評報(bào)告，這使所有需要公司內(nèi)控自評報(bào)告的人都能成為受傳者。
通過上述對內(nèi)控自評報(bào)告?zhèn)鞑サ姆治?，可以看出?nèi)控信息是否順利地從傳播者傳達(dá)到受傳者的關(guān)鍵要素是傳播者和傳播內(nèi)容。是否由適當(dāng)?shù)膫鞑フ咧谱鲀?nèi)控自評報(bào)告關(guān)系到其可信度，由公司管理層做出的內(nèi)控自評報(bào)告就如同球員兼裁判給出的得分一樣不能令人信服。而傳播內(nèi)容則會影響內(nèi)控自評報(bào)告?zhèn)鬟f信息的可利用度，泛泛而談、沒有任何本公司特有內(nèi)容的報(bào)告對于投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言都沒有太多價(jià)值。
二、內(nèi)部控制自我評價(jià)報(bào)告現(xiàn)狀分析
制造業(yè)是上市公司中數(shù)量最多、最有代表性的行業(yè)，筆者選擇我國A股制造業(yè)進(jìn)行分析并從巨潮資訊網(wǎng)下載內(nèi)控自評報(bào)告和其他相關(guān)信息。在2012年1月1日之前上市的1430家公司中，有1112家對外披露了內(nèi)部控制自我評價(jià)報(bào)告，282家未披露，另外36家是已經(jīng)退市的公司。從1430家公司中隨機(jī)抽取200家，有158家對外披露了內(nèi)控自評報(bào)告，35家未披露（全部來自滬市主板，其中32家單獨(dú)披露了《內(nèi)部控制規(guī)范實(shí)施工作方案》說明公司的內(nèi)部控制還在建設(shè)中，1家公司在年報(bào)中披露了其內(nèi)控仍在建設(shè)中，2家未查到未披露內(nèi)控自評報(bào)告的原因），7家已退市。針對上述對外披露了內(nèi)控自評報(bào)告的158家公司，筆者首先分析內(nèi)控自評報(bào)告的披露者和內(nèi)容，其中內(nèi)容分為《評價(jià)指引》第二十二條規(guī)定的八個項(xiàng)目和內(nèi)部控制五要素兩方面；然后將樣本按照上市板塊進(jìn)行分類，分為深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和滬市主板四組，進(jìn)行橫向比較分析。
（一）內(nèi)控自評報(bào)告的披露者 內(nèi)控自評報(bào)告的署名即是報(bào)告的披露者，需要對報(bào)告的真實(shí)性承擔(dān)責(zé)任。通過對158份自評報(bào)告的署名進(jìn)行統(tǒng)計(jì)（見表1），可知，審計(jì)部由于只是審計(jì)委員會下屬的一個部門，級別較低，不能代表整個董事會對內(nèi)控自我評價(jià)報(bào)告的認(rèn)可；而署名為公司名稱則沒有指明由公司哪個機(jī)構(gòu)出具內(nèi)控自我評價(jià)報(bào)告；報(bào)告也不可能由董事長一個人負(fù)責(zé)。因此，署名為公司董事會、董事長簽名和公司董事會以及公司董事會審計(jì)委員會這三類署名符合《評價(jià)指引》的要求，占73.42%；而署名為審計(jì)部、董事長簽名和公司名稱、公司名稱以及無署名這四類是不符合要求的，占26.58%。由此可見，并不是所有上市公司都已明確由公司內(nèi)哪個機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)內(nèi)部控制的評價(jià)工作并出具內(nèi)控自我評價(jià)報(bào)告，而這對于報(bào)告的可信度是至關(guān)重要的。
（二）《評價(jià)指引》第二十二條規(guī)定的八個項(xiàng)目 《評價(jià)指引》第二十二條規(guī)定的內(nèi)控自評報(bào)告中至少應(yīng)當(dāng)披露的八個項(xiàng)目分別為：董事會對內(nèi)部控制報(bào)告真實(shí)性的聲明；內(nèi)部控制評價(jià)工作的總體情況；內(nèi)部控制評價(jià)的依據(jù)；內(nèi)部控制評價(jià)的范圍；內(nèi)部控制評價(jià)的程序和方法；內(nèi)部控制缺陷及其認(rèn)定情況；內(nèi)部控制缺陷的整改情況及重大缺陷擬采取的整改措施；內(nèi)部控制有效性的結(jié)論。通過對158家上市公司內(nèi)控自評報(bào)告的內(nèi)容進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，董事會聲明、內(nèi)部控制評價(jià)的依據(jù)、范圍、程序和方法以及有效性的結(jié)論比較明確，有披露的公司都會以單獨(dú)列示的方式說明；而內(nèi)部控制評價(jià)工作的總體情況、內(nèi)部控制缺陷及其認(rèn)定情況和整改情況則并非有所披露的公司都是單獨(dú)列示的。在統(tǒng)計(jì)過程中，對有所提及后三項(xiàng)的都算作有披露，而不是僅針對單獨(dú)列示才算披露。統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。從表2可以看出，在內(nèi)控自評報(bào)告中，多數(shù)公司都披露了評價(jià)工作總體情況和內(nèi)部控制有效性的結(jié)論；而評價(jià)的依據(jù)、范圍、程序和方法則較少有公司披露。因此，作為公司的外部信息需求者，要想僅憑內(nèi)控自評報(bào)告全面地了解公司內(nèi)部控制評價(jià)工作如何開展是有難度的。另一方面，更加細(xì)化的數(shù)據(jù)同樣值得關(guān)注。在上述87家提及內(nèi)部控制缺陷及其認(rèn)定情況的公司中，僅有40家說明了具體的內(nèi)控缺陷；107家提及內(nèi)部控制缺陷的整改情況及重大缺陷擬采取的整改措施的公司中，僅36家說明了當(dāng)年的整改情況，還有94家寫的是未來擬采取的整改措施。這說明愿意公開披露自身內(nèi)控缺陷和為完善內(nèi)控而采取的措施的公司仍是少數(shù)。
（三）內(nèi)部控制五要素 內(nèi)部控制五要素能全面地概括企業(yè)內(nèi)部控制制度的設(shè)計(jì)情況和執(zhí)行情況，是內(nèi)控自我評價(jià)具體化的對象。筆者對五要素的披露進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)也是有所提及即算作進(jìn)行了披露，而不是是否單獨(dú)列示五要素的情況。統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示。
從表3可以看出，超過60%的公司對內(nèi)部控制五要素都有所提及。但相對而言，提及控制活動的公司較多，達(dá)到了91.14%，而提及風(fēng)險(xiǎn)評估和信息與溝通的公司較少。公司對于不同要素的理解程度和重視程度是不一樣的。大部分公司會重點(diǎn)說明控制活動。同時(shí)，控制活動的內(nèi)容較為統(tǒng)一，通常包括關(guān)聯(lián)交易、對外擔(dān)保、重大投資、信息披露等重大事項(xiàng)的內(nèi)部控制和不相容職務(wù)分離、授權(quán)審批、會計(jì)系統(tǒng)、資產(chǎn)接觸與記錄使用、預(yù)算控制等日常行為的內(nèi)部控制。對于控制環(huán)境，不同的公司披露的詳細(xì)程度不同。超過90%的公司提及了治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)控制度，同時(shí)有89.87%的公司提到了內(nèi)部審計(jì)部。但是能清楚地說明內(nèi)控工作在不同的組織機(jī)構(gòu)之間如何分工的較少：僅有59.49%的公司提及了內(nèi)審部的獨(dú)立性，說明內(nèi)審部直接對董事會負(fù)責(zé)。能詳細(xì)說明發(fā)展戰(zhàn)略、人力資源、社會責(zé)任和企業(yè)文化的則更少，約為42.41%。然而，風(fēng)險(xiǎn)評估、信息與溝通和監(jiān)督三個要素往往只是點(diǎn)到為止，不夠具體和詳細(xì)。這三個要素的內(nèi)容也較為散亂。在風(fēng)險(xiǎn)評估中，既有公司說明如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，如采用定期評估還是不定期評估，由哪個機(jī)構(gòu)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)評估等，也有公司直接在此部分列出了公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)，如產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)等。信息與溝通和監(jiān)督兩個要素也存在類似現(xiàn)象。散亂的內(nèi)容降低了不同公司的內(nèi)控自評報(bào)告之間的可比性，降低了報(bào)告的利用價(jià)值。
（四）按上市板塊進(jìn)行分類的橫向比較 將158家公司分為深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和滬市主板四組進(jìn)行上述三項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表4、表5、表6所示。
從總體上看，表4、表5和表6并沒有反映出在內(nèi)控自評報(bào)告中披露的內(nèi)容因上市板塊的不同有明顯區(qū)別：從《評價(jià)指引》第二十二條規(guī)定的八個項(xiàng)目的披露上看，深市主板和滬市主板略好于中小板和創(chuàng)業(yè)板；但從內(nèi)部控制五要素的披露上看，中小板和創(chuàng)業(yè)板又略好于深市主板和滬市主板。具體而言，分上市板塊進(jìn)行分析可發(fā)現(xiàn)以下幾個問題：（1）滬市主板的公司披露內(nèi)控自評報(bào)告的自愿性較差。被隨機(jī)抽樣抽中但沒有披露內(nèi)控自評報(bào)告的35家上市公司全部來自滬市主板，這能看出滬市主板披露報(bào)告的自愿性較差。而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示滬市主板中的公司在披露內(nèi)控自評報(bào)告時(shí)多會寫明董事會對內(nèi)部控制報(bào)告真實(shí)性的聲明。這可以作為解釋其自愿性較差的一個原因，即滬市主板公司的董事會更深刻地認(rèn)識到披露了報(bào)告就應(yīng)該為其真實(shí)性作保證，為了自身承擔(dān)更少的責(zé)任，那么在沒有強(qiáng)制規(guī)定需要披露之時(shí)還是不披露為好。同時(shí)，在滬市主板公司的報(bào)告署名上，符合規(guī)定的比例也較另三個板塊低，這也可能是上市公司董事會為減輕自身責(zé)任而采取的手段之一。（2）中小板和創(chuàng)業(yè)板的公司在內(nèi)控評價(jià)工作不合規(guī)范的可能性較主板更大。較少披露內(nèi)控評價(jià)工作的依據(jù)、范圍、程序和方法是普遍存在的問題。但從表5可以看出，在中小板和創(chuàng)業(yè)板中披露這三個項(xiàng)目的比例明顯低于主板。因此，外部信息需求者無從知曉中小板和創(chuàng)業(yè)板中的公司如何評價(jià)內(nèi)部控制的可能性更大，更無法保證公司的內(nèi)控評價(jià)全面、合理、有序地開展。（3）深市主板的公司對除控制活動以外的四個要素重視程度不夠。從表6可以看出，深市主板對內(nèi)部控制活動披露的比例高于90%，但對于其他四個要素的披露均低于50%，差距較大。但這種情況沒有出現(xiàn)在其他三個板塊中：披露控制活動的比例最高，但與其他要素的差距不是很大；沒有任何一個要素的披露比例低于50%。通過橫向比較可以看出深市主板公司對控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、信息與溝通和內(nèi)部監(jiān)督四個要素的披露不足，反映出在實(shí)際內(nèi)部控制評價(jià)工作中對四個要素的重視程度不夠。
三、內(nèi)部控制自我評價(jià)報(bào)告披露建議
針對我國上市公司內(nèi)部控制自我評價(jià)報(bào)告的披露現(xiàn)狀，可從以下幾個方面加以改進(jìn)：
（一）重視內(nèi)控自評報(bào)告披露 無論是內(nèi)控自評報(bào)告的披露自愿性較差還是報(bào)告不符合規(guī)范的要求，反映出的根本問題是上市公司還沒有認(rèn)識到內(nèi)部控制的重要性和內(nèi)部控制自我評價(jià)的重要性。我國內(nèi)部控制在企業(yè)中的發(fā)展多是在強(qiáng)制性規(guī)范的作用下形成的，而不是企業(yè)自發(fā)形成的。雖然目前關(guān)于內(nèi)部控制的文獻(xiàn)很多，但在實(shí)踐中，內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)合理和執(zhí)行有效而使公司有良好發(fā)展的案例和反面案例并沒有深入人心。部分公司對待內(nèi)控自我評價(jià)報(bào)告的態(tài)度消極，將其看作是不得不提交的報(bào)告而不是落實(shí)內(nèi)控自我評價(jià)之后形成的結(jié)果。只有通過案例教育等手段，讓公司真真切切地體會到內(nèi)控的重要性，才能將公司對待內(nèi)控自我評價(jià)的態(tài)度由消極轉(zhuǎn)為積極，讓自評報(bào)告從強(qiáng)制性披露轉(zhuǎn)為監(jiān)管下的自愿性披露。內(nèi)控自評報(bào)告是一份反映公司內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)和執(zhí)行情況的報(bào)告。如果公司對內(nèi)部控制知識有深刻的理解，那么無論是自評報(bào)告的署名還是是否應(yīng)該披露某些內(nèi)容等問題都能迎刃而解。但不同公司內(nèi)控自評報(bào)告的質(zhì)量參差不齊，可見部分公司并沒有掌握內(nèi)控知識并認(rèn)真執(zhí)行相關(guān)規(guī)范，以至于撰寫報(bào)告時(shí)無話可說或是只能“借鑒”其他公司的報(bào)告。
（二）加強(qiáng)政府監(jiān)管 政府除了制定相關(guān)規(guī)范外，還要鼓勵公司詳細(xì)披露自身的內(nèi)控及其評價(jià)情況：對內(nèi)控及其評價(jià)工作做得到位的公司予以獎勵，同時(shí)對應(yīng)付了事的公司進(jìn)行處罰。然而在現(xiàn)有的規(guī)定中，仍存在不合理之處：《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法（2011年修訂）》第十八條規(guī)定：公司披露的年度內(nèi)部控制自我評價(jià)報(bào)告顯示最近一個會計(jì)年度內(nèi)部控制存在重大缺陷的，其信息披露工作考核結(jié)果評為C。筆者認(rèn)為作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的深交所不應(yīng)把內(nèi)控自評報(bào)告中是否披露重大缺陷作為考核標(biāo)準(zhǔn)。這樣的規(guī)定只會讓公司消極對待發(fā)現(xiàn)的重大缺陷，而不是披露它并完善自身內(nèi)部控制，同時(shí)可能導(dǎo)致公司為了獲得較好的信息披露工作考核評級而隱瞞已發(fā)現(xiàn)的內(nèi)控重大缺陷。深交所應(yīng)該將信息披露是否符合公司實(shí)際情況作為考核標(biāo)準(zhǔn)，如已發(fā)現(xiàn)重大缺陷卻將其描述為一般缺陷的公司考評結(jié)果為C。
（三）規(guī)范內(nèi)控自評報(bào)告內(nèi)容 目前，上市公司較少有能將《評價(jià)指引》第二十二條規(guī)定的八個項(xiàng)目和第二十一條規(guī)定的五要素同時(shí)清楚地披露在一份報(bào)告中的，更不用說在不同公司之間進(jìn)行對比了。因此，統(tǒng)一內(nèi)控自評報(bào)告的內(nèi)容框架意義重大。筆者認(rèn)為，《評價(jià)指引》第二十二條是針對內(nèi)部控制自我評價(jià)工作的；而第二十一條是針對內(nèi)部控制的基本情況的，是內(nèi)控自評工作的對象，可以單獨(dú)作為一個項(xiàng)目融入到自評報(bào)告中。因此，內(nèi)控自評報(bào)告可以由以下九個部分組成：（1）董事會對內(nèi)部控制報(bào)告真實(shí)性的聲明：包括董事會對內(nèi)控自評報(bào)告承擔(dān)的責(zé)任等；（2）內(nèi)部控制評價(jià)工作的總體情況：包括內(nèi)控評價(jià)工作執(zhí)行的時(shí)間、評價(jià)針對的期間、執(zhí)行者、是否聘請中介機(jī)構(gòu)等；（3）內(nèi)部控制評價(jià)的依據(jù)：包括法律法規(guī)和企業(yè)內(nèi)部規(guī)章制度；（4）內(nèi)部控制評價(jià)的范圍；（5）內(nèi)部控制評價(jià)的程序和方法；（6）內(nèi)部控制基本情況：包括內(nèi)控環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督五個要素。其中內(nèi)控環(huán)境包括組織架構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略、人力資源、社會責(zé)任和企業(yè)文化等；控制活動包括重大事項(xiàng)的控制和日常事項(xiàng)的控制。風(fēng)險(xiǎn)評估、信息與溝通和內(nèi)部監(jiān)督應(yīng)說明公司如何保證面臨的風(fēng)險(xiǎn)均被識別、內(nèi)外部信息及時(shí)、準(zhǔn)確地被傳遞到適當(dāng)?shù)娜藛T和內(nèi)控缺陷均及時(shí)被發(fā)現(xiàn)并采取適當(dāng)?shù)恼拇胧?；?）內(nèi)部控制缺陷及其認(rèn)定情況：包括公司內(nèi)控缺陷認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)定結(jié)果；（8）內(nèi)部控制缺陷的整改情況及重大缺陷擬采取的整改措施：包括在評價(jià)期間已采取的措施和未來準(zhǔn)備采取的措施；（9）內(nèi)部控制有效性的結(jié)論：包括董事會對內(nèi)控有效性的認(rèn)定；如未單獨(dú)披露監(jiān)事會和獨(dú)立董事對內(nèi)控有效性的意見，也應(yīng)在此部分一同披露。
關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板 內(nèi)部控制 信息披露
1 概述
由于創(chuàng)業(yè)板有進(jìn)入門檻低的特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險(xiǎn)要比主板市場高得多。我國政府對創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管更為嚴(yán)格，其核心就是“信息披露”，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)部控制執(zhí)行情況也受到高度關(guān)注。
2 創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露的整體情況
截至2010年底，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司共153家，通過對這些公司2010年和2011年的內(nèi)部控制信息披露情況的分析，了解我國創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露的現(xiàn)狀。
2.1 創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露考核總體情況
深交所為加強(qiáng)對上市公司信息披露的監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，每年會對深交所上市公司進(jìn)行信息披露考核，按規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)將上市公司信息披露情況分為A（優(yōu)秀）、B（良好）、C（合格）和D（不合格）四個等級。
2011年考核不合格的創(chuàng)業(yè)板上市公司只有1家，占比0.36%，是三板中最少的；優(yōu)秀率是16.37%，高于主板的11.57%，但低于中小企業(yè)板；良好率為72.95%，是三板中最高的。可見，創(chuàng)業(yè)板信息披露情況總體好于主板，但是優(yōu)良率低于中小企業(yè)板，可以說總體情況較好，創(chuàng)業(yè)板上市公司比較注重信息披露。
我國政府對創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管制度在不斷完善中，對信息披露的監(jiān)管也在不斷改善。
由表2可知，兩年的考核中沒有D（不合格）情況；2010年信息披露考核為A（優(yōu)秀）的公司20家，占比13.07%，2011年增加至37家，占比24.18%，而考核為C（合格）的公司數(shù)從2010年的20家減少到17家，比例從13.07%減至11.11%?？梢妱?chuàng)業(yè)板上市公司信息披露的總體情況有越來越好的趨勢。
2.2 內(nèi)部控制自我評估報(bào)告及CPA鑒定報(bào)告統(tǒng)計(jì)情況
對創(chuàng)業(yè)板上市公司來說，由董事會出具的內(nèi)部控制自我評估報(bào)告目前還屬于自愿披露階段。
由表3可知，2010年147家公司披露了內(nèi)部控制自我評估報(bào)告，其中103家是由董事會出具的，占比67.32%。2011年153家公司全部對外披露了內(nèi)部控制自我評估報(bào)告，其中111家公司是由董事會出具的，占比72.55%?？梢?，創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露的自愿性很強(qiáng)，并且由董事會出具自我評估報(bào)告的比例呈上升趨勢。
2010年54.24%的公司披露CPA鑒定報(bào)告，2011年增加至67.32%。
總體看，創(chuàng)業(yè)板上市公司在內(nèi)部控制信息披露方面表現(xiàn)尚佳，大部分公司能主動并自愿披露公司內(nèi)部控制情況。
3 創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量具體情況
通過中國證監(jiān)會的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第30號――創(chuàng)業(yè)板上市公司年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》中對內(nèi)部控制的信息披露做的規(guī)定，本文從以下幾方面衡量企業(yè)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量：
①審計(jì)委員會發(fā)表專項(xiàng)意見；
②內(nèi)部控制的建立健全情況；
③內(nèi)部控制制度建立健全的工作計(jì)劃及其實(shí)施情況；
④重要事項(xiàng)的內(nèi)部控制建設(shè)實(shí)施情況；
⑤內(nèi)部控制檢查監(jiān)督部門的設(shè)置情況；
⑥與財(cái)務(wù)核算相關(guān)的內(nèi)部控制的完善情況；
⑦董事會對內(nèi)部控制有關(guān)工作的安排；
⑧監(jiān)事會對是否建立了完善的內(nèi)部控制制度發(fā)表獨(dú)立意見；
⑨監(jiān)事會對內(nèi)部控制自我評估報(bào)告發(fā)表獨(dú)立意見；
⑩內(nèi)部控制自我評估報(bào)告；
CPA鑒定報(bào)告。
采用內(nèi)容分析法，將內(nèi)部控制信息按上述幾項(xiàng)的披露程度，“詳細(xì)披露”賦值2分、“簡單披露”賦值1分、“沒有披露”賦值0分。最后將每家上市公司各項(xiàng)得分加總即為其內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量得分。
由表4可以看出，2010年和2011年創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量得分主要集中于10至16分，2011年有74.50%的公司得分在這個區(qū)域，高于2010年的68.63%。而這153家公司在這兩年都沒有0至5分的情況，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司都在年報(bào)中披露了其內(nèi)部控制情況，只是在詳略程度上還存在差異。2011年這153家公司的平均分為12.37分，2010年的平均分為11.82分，2011年高于2010年。
4 結(jié)論
創(chuàng)業(yè)板成立僅有幾年，在運(yùn)行體制及監(jiān)管方面尚未完善，但從以上分析可以看出，大部分創(chuàng)業(yè)板上市公司能積極披露內(nèi)部控制情況，并且信息披露質(zhì)量有逐年提高的趨勢，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)部控制信息披露在不斷完善、提高。但是依然存在信息披露內(nèi)容不全面、不規(guī)范或披露的過于簡單沒有體現(xiàn)實(shí)質(zhì)內(nèi)容等問題。所以，對創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制的建設(shè)及其信息披露的監(jiān)管還應(yīng)不斷加強(qiáng)與完善，創(chuàng)業(yè)板上市公司自身也要在遵循內(nèi)部控制的有效性、審慎性、全面性、及時(shí)性和獨(dú)立性五大原則的基礎(chǔ)上，從內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動、信息與溝通和監(jiān)督檢查五方面完善和強(qiáng)化內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)內(nèi)部控制信息的披露。
參考文獻(xiàn)：
（一）大勢所趨：我國券商應(yīng)積極參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)
1.作為資本市場重要組成部分的證券公司，應(yīng)在國家創(chuàng)新體系的建立中有所作為。為促進(jìn)我國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，中央要求推進(jìn)國家創(chuàng)新體系的建設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)投資體系是其中的重要一環(huán)。證券公司在長期的資本市場運(yùn)作中，與金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、政府部門建立了廣泛的聯(lián)系，在企業(yè)管理、項(xiàng)目融資、收購兼并、發(fā)行上市、公司治理等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，如參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)運(yùn)作，將有助于彌補(bǔ)中小型高科技企業(yè)的不足，為國家創(chuàng)新體系提供良好的微觀基礎(chǔ)。
2.參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的外部環(huán)境已逐漸成熟。我國創(chuàng)業(yè)板正在積極籌備中，一旦推出將極大地改善風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的運(yùn)作條件。自1999年全國科技大會做出設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的部署后，中國證監(jiān)會會同業(yè)界各方面積極行動，有關(guān)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的文件已五易其稿，深交所的技術(shù)準(zhǔn)備工作也已基本就緒。因此作為資本市場對高科技產(chǎn)業(yè)最重要的支持方式之一的創(chuàng)業(yè)板，其推出應(yīng)只是時(shí)間問題。待創(chuàng)業(yè)板推出后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過IP0（首次公開發(fā)行）方式將獲得豐厚的利潤，風(fēng)險(xiǎn)投資有了最理想的退出通道，從而為證券公司參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)掃清了障礙。
3.參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，有助于證券公司投行業(yè)務(wù)的延伸?，F(xiàn)資銀行的業(yè)務(wù)框架包括證券承銷、收購兼并、項(xiàng)目融資、財(cái)務(wù)顧問、發(fā)行上市、公司理財(cái)及投資咨詢等方面，國外著名的投資銀行在不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有各自鮮明的經(jīng)營特色，這些投資銀行在擴(kuò)大經(jīng)營范圍、增強(qiáng)服務(wù)能力的同時(shí)，也出售部分非核心資產(chǎn)，使主業(yè)更加突出。如美林集團(tuán)擅長并購，其并購部門利潤率超過50%，摩根斯坦利在證券承銷與信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位。而目前我國券商的投行業(yè)務(wù)主要以發(fā)行承銷為主，投行業(yè)務(wù)的單一化局面使競爭集中于新股承銷上，各公司展開了異常激烈的市場競爭。根據(jù)近10年來的統(tǒng)計(jì)，從新股的承銷家數(shù)和承銷金額來看集中度相當(dāng)高，前5名券商平均占據(jù)了近50%的市場份額，而前20名券商的市場占有率更是超過了80%，這就意味著前20名以外的券商很難在此領(lǐng)域占有一席之地，根據(jù)發(fā)達(dá)國家證券市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，這種集中度有進(jìn)一步提高的趨勢。而且隨著股票發(fā)行制度的變革及發(fā)行方式的創(chuàng)新，券商從事承銷業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大，在股票發(fā)行定價(jià)上由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商且根據(jù)市場實(shí)際供求狀況確定，激烈的市場競爭勢必抬高股票的發(fā)行價(jià)格從而使券商的包銷風(fēng)險(xiǎn)大大增加。參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)不僅增加了券商與企業(yè)合作的機(jī)會，而且使券商的投行業(yè)務(wù)得到了有效延伸。在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)籌集資本、選擇項(xiàng)目、培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、資本撤出的經(jīng)營過程中，券商可以為其提供收購兼并、項(xiàng)目融資、財(cái)務(wù)顧問、發(fā)行上市等服務(wù)，使券商的投行業(yè)務(wù)范圍日趨全面，較好地改變目前范圍單一、過度競爭的局面。
4.參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，能為券商提供新的利潤增長點(diǎn)。承銷、經(jīng)紀(jì)和自營作為我國券商傳統(tǒng)的三大支柱業(yè)務(wù)，構(gòu)成了券商最主要的收入來源。隨著證券市場競爭的日趨激烈，承銷與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已步入了微利時(shí)代，而證券市場的波動又使自營業(yè)務(wù)收入具有較大的不確定性，僅依賴傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)收入，券商生存將難以維計(jì)。因此盡快拓展業(yè)務(wù)范圍、發(fā)掘新的利潤增長點(diǎn)，成為我國券商面臨的當(dāng)務(wù)之急。從國外風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)發(fā)展情況看，券商參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的規(guī)模正在逐漸擴(kuò)大，從中也獲得了可觀的收益。從長期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的收益率平均可在20%至30%左右，有望成為券商新的利潤增長點(diǎn)。
5.證券公司在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域較其他機(jī)構(gòu)具有明顯優(yōu)勢。與普通企業(yè)、機(jī)構(gòu)不同，證券公司在長期的資本市場運(yùn)作中，與大量上市公司、金融機(jī)構(gòu)及社會各界建立了廣泛的聯(lián)系，擁有高效的融資渠道；在從事投行業(yè)務(wù)的過程中，在收購兼并、發(fā)行上市、公司治理、財(cái)務(wù)顧問、行業(yè)研究等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)證券公司還擁有高素質(zhì)、門類齊全的專業(yè)人才隊(duì)伍，為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展打下了較好的人才基礎(chǔ)，因此，證券公司參與風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)運(yùn)作具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，更容易獲得成功。以美林證券投資公司為例，其在1982年10月間募集美林創(chuàng)業(yè)投資基金，總額6000萬美元，其中最小投資單位5000美元，到了1987年3月，每投資單位收益率高達(dá)2550美元，投資者獲得了豐厚的回報(bào)。
（二）循序漸進(jìn)：證券公司參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)方式選擇
筆者認(rèn)為，由于我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)尚處起步階段，與之配套的政策法規(guī)和社會信用基礎(chǔ)并不完善，因此，證券公司應(yīng)本著“控制風(fēng)險(xiǎn)、循序漸進(jìn)、由淺入深、逐步擴(kuò)大”的原則，按照欲介入的規(guī)模和深度，通過以下五種方式參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)：
1.向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和被投資企業(yè)提供服務(wù)
一、內(nèi)部控制的定義及其建設(shè)必要性
根據(jù)1994年美國COSO委員會的定義：內(nèi)部控制是由企業(yè)董事會、經(jīng)理階層和其他員工實(shí)施的，為運(yùn)營的效率和效果、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)的達(dá)成而提供合理保證的過程。
內(nèi)部控制作為一種管理體系，是企業(yè)整個經(jīng)營管理過程中的重要階段，也是現(xiàn)代管理一種最重要的方式，其根本目的是保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的有序進(jìn)行，促進(jìn)資產(chǎn)的保值增值，防止、發(fā)現(xiàn)、糾正錯誤和舞弊行為，保證會計(jì)信息的真實(shí)、合法和完整，提高管理效率。越來越多的公司實(shí)踐表明，內(nèi)部控制已經(jīng)成為衡量現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理水平的關(guān)鍵性標(biāo)志，因此，加快內(nèi)部控制制度的完善、健全，已成為目前我國企業(yè)亟需解決的重要任務(wù)。具體說來，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身實(shí)際，按照管理系統(tǒng)要求，積極建立一個自我調(diào)整、檢查和制約的內(nèi)部控制體系和健全、靈活的內(nèi)部控制系統(tǒng)。因?yàn)椋@不僅是企業(yè)組織管理的客觀要求，同時(shí)也是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利運(yùn)行的重要前提。
二、創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制現(xiàn)狀分析
自2009年10月23日上市以來，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司一直以較快的速度在發(fā)展，直至目前，已有355家公司在創(chuàng)業(yè)板市場成功上市。在創(chuàng)業(yè)板公司取得不少矚目成就的同時(shí)，其內(nèi)部控制方面存在的諸多弊端也開始顯露出來，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：
（一）管理者重視不夠
創(chuàng)業(yè)板上市公司一般以家族企業(yè)居多，大部分管理者由于文化水平、職業(yè)經(jīng)驗(yàn)等的限制，大多憑借個人的自我觀察來評價(jià)整個企業(yè)經(jīng)營成果，對于現(xiàn)代管理技術(shù)對企業(yè)生產(chǎn)營運(yùn)活動的重要監(jiān)督作用往往重視不夠。且，由于創(chuàng)業(yè)板上市公司成立時(shí)間相對較短，公司管理層對于內(nèi)部控制的態(tài)度存在一定的偏差，其內(nèi)部控制意識往往較為淡薄，有些甚至僅僅停留在表面，很少真正付諸實(shí)踐。這種管理層方面的不夠重視，直接影響了企業(yè)其他員工對內(nèi)部控制的態(tài)度，阻礙了企業(yè)內(nèi)良好的內(nèi)部控制意識的形成，也進(jìn)一步導(dǎo)致了企業(yè)內(nèi)部控制方面的管理混亂現(xiàn)象的產(chǎn)生。
（二）整體風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄
從我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀來看，大多數(shù)公司整體的風(fēng)險(xiǎn)意識較為淡薄，并未建立完備的風(fēng)險(xiǎn)抵御機(jī)制，董事會下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)評估委員會也幾乎是形同虛設(shè)。因此，當(dāng)公司面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，并不是依靠一套完整的防范體系，而是僅僅寄望于在公司具有一定實(shí)話權(quán)的家族人員。整個風(fēng)險(xiǎn)防范過程，并沒有一定的科學(xué)依據(jù)，也沒有有效的技術(shù)支撐，大多僅僅憑借家族實(shí)業(yè)家們多年的實(shí)干經(jīng)驗(yàn)。于是，這就很可能導(dǎo)致公司管理層的某些投資決策缺乏一定的可行性，極大損害了公司股東的切身利益。
（三）內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督力度不夠
內(nèi)部審計(jì)制度是企業(yè)內(nèi)部控制的一道重要屏障，是內(nèi)部控制建設(shè)成功與否的關(guān)鍵。如果沒有一套行之有效的內(nèi)部審計(jì)制度，以對企業(yè)整個內(nèi)部控制過程進(jìn)行必要的監(jiān)控，再完備、先進(jìn)的管理制度也只會是流于形式。我國創(chuàng)業(yè)板上市公司由于公司規(guī)?；虺杀拘б娴鹊南拗?，大多沒有單獨(dú)設(shè)置內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)，或者雖有設(shè)置，配備了一定數(shù)量的內(nèi)審人員，但由于公司整體的內(nèi)部審計(jì)制度尚不健全，內(nèi)部審計(jì)人員并沒有充分的發(fā)言權(quán)、處分權(quán)，從而使得不少企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)形同虛設(shè)。且，目前我國創(chuàng)業(yè)板公司尚處于初期發(fā)展階段，公司內(nèi)具有財(cái)務(wù)專業(yè)背景的員工較為缺乏，不少內(nèi)部審計(jì)人員缺乏足夠的專業(yè)知識，未能充分發(fā)揮其應(yīng)有的監(jiān)督作用，其整體業(yè)務(wù)素質(zhì)還有待進(jìn)一步提高。另外，不少創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)均與其他管理層級機(jī)構(gòu)平行，并沒有明顯的上下級關(guān)系，從而難免影響了其工作成果的獨(dú)立性和客觀性。
（四）內(nèi)部控制信息披露過于模糊
自“安然事件”之后，美國國會便出臺了《薩班斯——奧克斯利法案》，強(qiáng)制要求所有上市公司披露其內(nèi)部控制信息。由于信息不對稱的存在，內(nèi)部控制信息披露就成為了投資者們了解公司經(jīng)營狀況的有效途徑。但查看我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的披露報(bào)告之后，不難發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)公司關(guān)于其內(nèi)部控制信息的披露過于籠統(tǒng)，大多是只言片語帶過，并沒有針對內(nèi)部控制的具體開展、取得的成果及存在的不足進(jìn)行較為詳細(xì)的分析敘述。因此，投資者們往往并不能從信息報(bào)告中完全了解投資公司生產(chǎn)運(yùn)營的所有實(shí)際狀況，也就間接影響了他們投資決策的正確性。
三、創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制存在問題的原因分析
內(nèi)部控制制度是企業(yè)實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營管理目標(biāo)的重要手段，在企業(yè)內(nèi)部管理監(jiān)控系統(tǒng)中有著舉足輕重的作用?？v觀我國創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制的眾多缺陷，不難發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制的弱化既有市場機(jī)制等原因，也有控制環(huán)境方面的影響，具體來說有：
（一）內(nèi)部控制環(huán)境存在的局限
目前，我國資本市場運(yùn)行機(jī)制尚不夠完善，許多法律、法規(guī)也有待健全，市場上交易不規(guī)范、生產(chǎn)經(jīng)營混亂等現(xiàn)象此起彼伏。在這種大背景下，若企業(yè)如實(shí)向外披露其相關(guān)內(nèi)部控制信息，可能會引起投資者的過度揣測和恐慌，從而影響公司的長期經(jīng)營運(yùn)作和發(fā)展前途。因此，出于自身利益的考慮等，創(chuàng)業(yè)板上市公司不愿過多披露公司內(nèi)部控制信息詳情。另外，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上市公司正處于上市初期，且大多由家族企業(yè)過渡而來，其公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)并不規(guī)范，董事會這一關(guān)鍵機(jī)構(gòu)并沒有充分發(fā)揮其應(yīng)有的職能。不少公司在生產(chǎn)經(jīng)營中，機(jī)構(gòu)職能重疊，常常出現(xiàn)有些事情重復(fù)負(fù)責(zé)，而其他事項(xiàng)則無人管理的現(xiàn)象。這種責(zé)權(quán)不分的公司治理結(jié)構(gòu)，必然會導(dǎo)致內(nèi)部控制被架空，形同虛設(shè)。
（二）創(chuàng)業(yè)板上市公司自身存在的弊端
從我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)際情況來看，由于上市時(shí)間較短，剛剛實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的統(tǒng)一，發(fā)展還不夠完善，企業(yè)管理者決策和經(jīng)營管理的主管隨意性較大，其對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部控制的認(rèn)知程度尚不夠。且，管理層的認(rèn)知決定著公司內(nèi)部控制制度的建立和實(shí)施，因此，若管理層觀念有誤，內(nèi)部控制制度的運(yùn)行效果也會受到直接影響。此外，目前大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司的文化建設(shè)并沒有對內(nèi)部控制形成足夠的重視。良好的企業(yè)文化對于增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力，提升企業(yè)的競爭力，建立積極、和諧的企業(yè)環(huán)境，具有不可或缺的作用。但目前我國創(chuàng)業(yè)板上市公司還處于發(fā)展初期，其組織文化與內(nèi)部控制之間還存在一定的認(rèn)知偏差，未能充分意識到企業(yè)文化建設(shè)對于培養(yǎng)全體員工敬業(yè)奉獻(xiàn)精神的積極作用，因此，無法形成濃郁、向上的公司文化環(huán)境，以促進(jìn)公司內(nèi)部控制制度的順利推行。
四、改善創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制的建議
（一）提高管理者認(rèn)識力度
從企業(yè)自身發(fā)展的角度出發(fā)，提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的管理者對內(nèi)部控制的認(rèn)識力度十分必要。因?yàn)?，在現(xiàn)代公司管理中，內(nèi)部控制的主體主要是經(jīng)營管理者，只有企業(yè)管理者真正重視、帶頭執(zhí)行內(nèi)部控制，才能在整個公司內(nèi)部形成濃厚的內(nèi)部控制氛圍，從而帶動公司所有員工認(rèn)識、了解、執(zhí)行內(nèi)部控制活動。這就要求公司管理者積極強(qiáng)化自身對建立內(nèi)部控制制度的重要性和必要性的認(rèn)識，以身作則，嚴(yán)格要求自己，自覺接受監(jiān)督，切實(shí)遵守公司內(nèi)部控制制度，以推動“上行下效”，促進(jìn)公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的高效運(yùn)行。
（二）強(qiáng)化整體風(fēng)險(xiǎn)意識
風(fēng)險(xiǎn)控制與應(yīng)對是內(nèi)部控制的一個重要環(huán)節(jié)，不同公司、同一公司在不同時(shí)期都可能面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)，且，創(chuàng)業(yè)板公司上市條件較主板市場相對較為寬泛，因此，創(chuàng)業(yè)板上市公司必須加強(qiáng)對公司風(fēng)險(xiǎn)的控制，強(qiáng)化管理層和公司其他員工的風(fēng)險(xiǎn)意識。這就要求上市公司立足自身實(shí)際，推行公司內(nèi)部控制文化制度，充分發(fā)揮董事會下設(shè)委員會的作用，積極進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對，提高公司整體的內(nèi)部控制水平，促進(jìn)內(nèi)部控制（下轉(zhuǎn)第155頁）（上接第153頁）工作的順暢開展。
（三）深化內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督力度
有效的內(nèi)部審計(jì)制度不僅是內(nèi)部控制實(shí)施的有力保障，更是現(xiàn)代公司發(fā)展的內(nèi)在需求，提高公司競爭力的重要手段。因此，創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)當(dāng)加快設(shè)立合理的內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)，提高內(nèi)部審計(jì)人員的專業(yè)水平，建立健全、完善公司的內(nèi)部控制制度，明確公司內(nèi)部的職責(zé)劃分，充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)部門的監(jiān)督作用。另外，創(chuàng)業(yè)板上市公司還應(yīng)該積極促進(jìn)內(nèi)部審計(jì)工作由傳統(tǒng)的查錯防弊逐步向經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)、績效審計(jì)的轉(zhuǎn)變，強(qiáng)調(diào)注重事中、事前的內(nèi)部審計(jì)，以提高整個公司的運(yùn)行效率和核心競爭力。
（四）內(nèi)部控制信息披露明朗化
良好的信息溝通系統(tǒng)不僅可以使投資者及時(shí)、全面掌握公司的真實(shí)運(yùn)營情況，更直接影響著公司內(nèi)部控制的運(yùn)行效果，因此，建立一個涵蓋公司全部重要活動的信息系統(tǒng)顯得尤為重要。一般而言，可以從如下幾個方面著手進(jìn)行準(zhǔn)備：首先，創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照相關(guān)部門的要求，積極披露公司的內(nèi)部控制信息，為廣大投資者了解公司實(shí)際經(jīng)營狀況提供真實(shí)、具體的資料。其次，上市公司可以引導(dǎo)相關(guān)內(nèi)部控制信息在公司內(nèi)部實(shí)現(xiàn)高效傳遞，使公司所有員工及時(shí)、迅速了解公司經(jīng)營信息，明確各自在整個內(nèi)部控制系統(tǒng)中的職責(zé)和作用。最后，創(chuàng)業(yè)板上市公司還應(yīng)當(dāng)積極建立橫向信息傳遞機(jī)制和外部溝通機(jī)制，加強(qiáng)公司與董事會及其下屬委員會、客戶、股東、供應(yīng)商和商、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門等有關(guān)方面之間的交流，促進(jìn)信息在多個層面的有效溝通。
五、結(jié)束語
總之，內(nèi)部控制是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它既是現(xiàn)代企業(yè)管理的重要手段，也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展的必需幫手，在每個企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中都有著不可替代的作用。但有效的內(nèi)部控制制度不是一成不變的，在企業(yè)生產(chǎn)的不同時(shí)期、不同環(huán)境背景下，內(nèi)部控制的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)可能都會有所改變。目前，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司正處于快速發(fā)展階段，其生產(chǎn)規(guī)模、公司經(jīng)營環(huán)境的變化都可能會影響內(nèi)部控制的有效運(yùn)行。因此，上市公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身階段發(fā)展的實(shí)況，積極加強(qiáng)對內(nèi)部控制制度的調(diào)整與完善，促進(jìn)內(nèi)部控制功能的高效發(fā)揮，切實(shí)提高整個企業(yè)的軟實(shí)力。
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值得注意的是，此次大擴(kuò)容之后，中小板和創(chuàng)業(yè)板兩融標(biāo)的股票數(shù)量大幅增加，其中中小板兩融標(biāo)的股票由18只增加到66只，6只創(chuàng)業(yè)板股票首次納入兩融標(biāo)的。
此次融資融券標(biāo)的大擴(kuò)容將對A股市場產(chǎn)生怎樣的影響？投資者又有何期待？
無“空”可做
A股市場幾乎任何一項(xiàng)新業(yè)務(wù)的推出都不乏喜歡“吃螃蟹”的擁躉，此次大量新增的融資融券標(biāo)的也吸引了一些“資深玩家”的強(qiáng)烈興趣。然而，令投資者大囧的是，面對市場的融券需求，許多券商竟然出現(xiàn)了券源不足的情形。
“你們號稱可以提供融資融券業(yè)務(wù)，可是你們這里可以賣空的股票怎么一只創(chuàng)業(yè)板的都沒有？”操盤一只小型私募基金的王先生質(zhì)問其所開戶的券商工作人員。
王先生是融券賣空的“資深玩家”。他向《英才》記者表示，自己是第一批開通融資融券業(yè)務(wù)的股民之一。為了能借到更多的券賣空，他特意選擇了一家大型券商開戶。此次融資融券標(biāo)的股大擴(kuò)容的政策剛剛實(shí)施，他就立刻準(zhǔn)備“嘗鮮”融券賣空一些高估值的創(chuàng)業(yè)板股票，然而這家券商提供的券源卻一只股票也沒有增加，根本沒有可供其賣空的創(chuàng)業(yè)板股票。
“最近大盤漲的太猛了，一些原本就不便宜的創(chuàng)業(yè)板股票也趁機(jī)拉高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了合理的價(jià)格，所以才想著通過做空這些股票賺錢，沒想到這家券商可供融券的創(chuàng)業(yè)板股票為零。”
事實(shí)上，券源不足絕非個案，幾乎所有券商都存在融券券源不足的問題。
一位來自以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)見長的知名券商的相關(guān)人士透露，此次融資融券標(biāo)的擴(kuò)大范圍后，該券商至今沒有增加融券標(biāo)的券源，因?yàn)椤斑€在做風(fēng)險(xiǎn)評估，以后可能會慢慢配置”。
即使是券商龍頭也未能做到對500只融資融券標(biāo)的100%提供券源。中信證券（600030.SH）融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人透露，公司對客戶關(guān)注的融資融券標(biāo)的創(chuàng)業(yè)板股票也有配置，但沒有把6只融資融券標(biāo)的創(chuàng)業(yè)板股票都配齊，總量也不是很多。
券商再利多
雖然券商們未能充分滿足投資者的融券需求，但不少市場人士依然認(rèn)為此次融資融券標(biāo)的大擴(kuò)容將利好券商的未來業(yè)績，因?yàn)椴还苁侨谫Y還是融券，券商都將賺取其應(yīng)得的傭金以及利息收入。
國泰君安分析師何苗認(rèn)為，融資融券標(biāo)的股票擴(kuò)容對券商而言是重大利好：一方面，可以更好滿足信用交易客戶需求，快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增加相應(yīng)傭金、利息收入，提升融資融券業(yè)務(wù)在公司收入和利潤中的占比；另一方面，能夠有效緩解券商利用滬深300期指對沖庫存標(biāo)的證券的基差風(fēng)險(xiǎn)。
申銀萬國證券預(yù)計(jì)，2013年融資融券業(yè)務(wù)將對券商行業(yè)貢獻(xiàn)165億元收入（包括利息收入130億元及融資融券交易傭金收入35億元），較2012年增加100億元；東興證券的預(yù)測則更樂觀，預(yù)計(jì)今年券商行業(yè)營業(yè)收入將達(dá)到1500億元，融資融券業(yè)績貢獻(xiàn)度則提升到14%，將為券商行業(yè)帶來傭金收入和利息收入共計(jì)208億元，是創(chuàng)新業(yè)務(wù)中貢獻(xiàn)最顯著的業(yè)務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，自2010年3月31日融資融券試點(diǎn)以來，融資融券規(guī)模迅速增長。2010年末融資融券規(guī)模僅為127.72億元，2011年末、2012年末融資融券規(guī)模分別增至382.07億元、895.16億元，同比增幅分別為199.2%、134.3%，連續(xù)兩年高速增長。
受融資融券標(biāo)的擴(kuò)容的消息刺激，2013年1月28、29日，券商股集體上漲，領(lǐng)漲的招商證券（600999.SH）連拉兩個漲停，海通證券（600837.SH）連續(xù)飆漲8.15%、7.27%，中信證券連續(xù)上漲5.91%、4.32%。
不過，中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍提醒投資者，券商股因?yàn)槿谫Y融券標(biāo)的擴(kuò)編而大漲，是概念性的短期炒作，若沒業(yè)績支撐，在券商股上賺得盆滿缽滿的投資者早晚會把利潤吐出來。
瑞銀證券財(cái)富管理研究部首席中國投資策略師高挺也告訴《英才》記者：“今年一季度券商股會有不錯的表現(xiàn)，不過如果券商股漲幅過大，二季度時(shí)投資者要對券商股保持謹(jǐn)慎。”
創(chuàng)業(yè)板新炒法
此次融資融券標(biāo)的大擴(kuò)容首次將創(chuàng)業(yè)板的部分股票納入了融資融券的范圍，引發(fā)諸多投資者的興趣。
入圍的6只創(chuàng)業(yè)板股票分別是吉峰農(nóng)機(jī)（300022.SZ）、機(jī)器人（300024.SZ）、華誼兄弟（300027.SZ）、碧水源（300070.SZ）、燃控科技（300152.SZ）、蒙草抗旱（300355.SZ）。
“將6只創(chuàng)業(yè)板股票納入融資融券范圍只是個開始，未來會有更多的創(chuàng)業(yè)板股票進(jìn)入融資融券標(biāo)的范圍?！蹦乘侥蓟鹂偛酶嬖V《英才》記者。
圓融方德投資管理有限公司董事長冉蘭認(rèn)為，將創(chuàng)業(yè)板股票納入標(biāo)的范圍，雖然短期來看，6只股票對整個創(chuàng)業(yè)板并不能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，但是從長期來看，由于融資融券存在的做空機(jī)制，將會使市場調(diào)整估值，有利于解決目前中小板和創(chuàng)業(yè)板存在的高估值問題。
部分市場人士則認(rèn)為，將創(chuàng)業(yè)板股票納入融資融券標(biāo)的范圍未必意味著創(chuàng)業(yè)板未來更適合做空。
事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板開戶前先測風(fēng)險(xiǎn)承受力只是眼下風(fēng)險(xiǎn)承受能力越來越受到重視的一個縮影。隨著中國金融市場開放與創(chuàng)新的步伐不斷加大，正有越來越多的復(fù)雜而潛在收益較高的投資領(lǐng)域?qū)ζ胀ɡ习傩粘ㄩ_了大門。然而高收益也意味著高風(fēng)險(xiǎn)，一些不具備專業(yè)投資知識也沒有做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范的老百姓貿(mào)貿(mào)然踏入各種各樣復(fù)雜的金融衍生品的世界中，一不小心就會踩到“地雷”，并很容易引發(fā)種種糾紛。
因此，如何科學(xué)而有效地對老百姓進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)提示，是擺在銀行等金融機(jī)構(gòu)面前的一道難題。
風(fēng)險(xiǎn)測試很有必要
所謂風(fēng)險(xiǎn)承受能力，是指一個人有足夠能力承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，也就是能承受多大的投資損失而不至于影響其正常生活。在進(jìn)行投資決策時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力與風(fēng)險(xiǎn)偏好是最重要的兩項(xiàng)參考指標(biāo)。然而在實(shí)際生活中，這兩個指標(biāo)常常會“打架”――當(dāng)?shù)惋L(fēng)險(xiǎn)承受能力的人有著比較激進(jìn)的投資偏好時(shí)，到底是否該讓他購買高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品呢?
從理論上說，風(fēng)險(xiǎn)承受能力是投資者的客觀條件，并不因投資者的主觀意志而轉(zhuǎn)移，而風(fēng)險(xiǎn)偏好則是投資者的主觀態(tài)度。因此，前者比后者更基礎(chǔ)也更重要。在進(jìn)行投資決策時(shí)，投資者理應(yīng)優(yōu)先考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力而不是風(fēng)險(xiǎn)偏好。
可在實(shí)際生活中，大部分老百姓由于缺乏專業(yè)理財(cái)知識，選擇投資產(chǎn)品時(shí)容易“跟著感覺走”，因此往往只關(guān)注自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好(喜歡買什么)，而忽視了自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力(適合買什么)。這也是銀行等理財(cái)產(chǎn)品銷售方有義務(wù)主動引導(dǎo)投資者購買適合其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品的原因所在。
由此可見，風(fēng)險(xiǎn)承受能力測試不但很有必要，而且銀行理應(yīng)針對客戶實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)承受能力提供相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品供其挑選。
有助于減少理財(cái)糾紛
但記者暗訪發(fā)現(xiàn)，目前各家中資銀行都沒有嚴(yán)格執(zhí)行投資者不得購買超出自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資產(chǎn)品的規(guī)定，只是遵循“提示風(fēng)險(xiǎn)，尊重意愿”的做法，有的甚至連“提示風(fēng)險(xiǎn)”都沒有真正做到。試想一下，連銷售人員都說風(fēng)險(xiǎn)測試“無所謂，沒什么影響”的時(shí)候，缺乏專業(yè)理財(cái)知識的普通投資者又怎么會主動去重視自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力呢?就算他們填完問卷發(fā)現(xiàn)自己是保守型投資者，但依然沒有在思想上有足夠重視的話，那他們還是會按照自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好來決定投資，這就給以后的糾紛埋下了隱患。
當(dāng)然，把與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配的投資行為一棒子打死也并不合理。就算有的人是保守型投資者，但只要進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置，比如拿出個人金融資產(chǎn)的20％購買高風(fēng)險(xiǎn)的股票型基金，而把剩下80％的資產(chǎn)拿去購買債券等低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類資產(chǎn)，其投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)度就很低。然而問題是，有多少投資者在投資與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)真正意識到了“可能面臨超過風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資風(fēng)險(xiǎn)”，并為此進(jìn)行了適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制呢?
畢竟過去幾年的實(shí)踐證明，有很多理財(cái)糾紛就是緣于投資者購買了不適合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品卻茫然不知，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)真正到來的時(shí)候，就突然無所適從了。因此，只有銀行將投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估工作落到實(shí)處，真正擔(dān)負(fù)起引導(dǎo)投資者購買適合他們風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品，才有可能在投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)候，減少類似的糾紛。
問卷設(shè)計(jì)應(yīng)更科學(xué)完善
記者暗訪中還發(fā)現(xiàn)，目前市場上的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估問卷五花八門，沒有統(tǒng)一的內(nèi)容和格式。有些問卷設(shè)計(jì)太過簡單，只有四五個選擇題，很難全面測試一個人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；而有些問卷則設(shè)計(jì)得太過復(fù)雜，對專業(yè)知識的要求太高，甚至出現(xiàn)了許多心理測試題，這些問題更多的是在測試投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，而非風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
總之，這樣混亂的風(fēng)險(xiǎn)評估問卷可能導(dǎo)致同一個投資者在不同銀行或基金公司會得到不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估結(jié)果。記者在某銀行所做的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估結(jié)果是進(jìn)取型，但在另一家銀行測試后得到的結(jié)果卻是平衡型。
在此時(shí)中小企業(yè)的規(guī)模小，可抵押的資產(chǎn)不足，不能得到金融機(jī)構(gòu)的支持，而企業(yè)在此時(shí)引入風(fēng)險(xiǎn)投資能為企業(yè)提供穩(wěn)定的資金，使技術(shù)研發(fā)能順利進(jìn)行?？萍夹椭行∑髽I(yè)的發(fā)展支柱就是技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，只有充足的資金支持才能保證研發(fā)的順利完成，促使科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，適應(yīng)市場的需求，開拓一定的市場份額。由于風(fēng)險(xiǎn)投資的投資特征使其更加青睞于科技型中小企業(yè)，從而為科技型中小企業(yè)提供了一個穩(wěn)定的資金來源，使其能順利的完成新技術(shù)向產(chǎn)業(yè)化的轉(zhuǎn)化。
1.2完善企業(yè)管理，提高市場競爭力
科技型中小企業(yè)大多以民營企業(yè)為主，都是企業(yè)所有者自己進(jìn)行管理，缺少專業(yè)管理人員進(jìn)行正規(guī)的管理，使得中小企業(yè)在管理結(jié)構(gòu)上存在很多問題，財(cái)務(wù)制度也不健全，很多財(cái)務(wù)資料沒有經(jīng)過外部專業(yè)注冊會計(jì)師的審計(jì)驗(yàn)證，這對科技型中小企業(yè)的發(fā)展也是一個嚴(yán)重的阻礙。由于風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)進(jìn)行投資是為了獲得收益，與企業(yè)的發(fā)展是雙贏的關(guān)系，所以風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)進(jìn)行投資以后，也會為企業(yè)帶入先進(jìn)的專業(yè)管理技術(shù)，幫企業(yè)建立完善的管理制度，使企業(yè)有序的發(fā)展。企業(yè)在迅速的膨脹階段也同樣會出現(xiàn)管理水平跟不上膨脹的步伐，會出現(xiàn)管理滯后的問題，使企業(yè)的擴(kuò)張陷入困境，風(fēng)險(xiǎn)投資的先進(jìn)管理水平能幫助企業(yè)解決擴(kuò)張中的管理問題，使企業(yè)順利進(jìn)行擴(kuò)張，占有更多的市場份額，提高企業(yè)的綜合市場競爭力。所以風(fēng)險(xiǎn)投資除了為企業(yè)提供必要的資金支持外，還利用自己管理團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)及專家顧問團(tuán)隊(duì)的技術(shù)支持，為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)與被投資企業(yè)的共同成長。
1.3增加企業(yè)業(yè)績，推動企業(yè)上市
風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)進(jìn)行投資最直接的目的就是為了獲利，但只有被投資企業(yè)取得優(yōu)異的業(yè)績，風(fēng)險(xiǎn)投資才能從中獲得收益，而良好的業(yè)績要以健康的管理體系為基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)投資在為科技型中小企業(yè)建立起完善的管理制度后，便主要幫助企業(yè)提高經(jīng)營業(yè)績，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，適應(yīng)市場的需求，擴(kuò)大市場份額。所以風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)進(jìn)行的投資項(xiàng)目要進(jìn)行嚴(yán)格的管理，使企業(yè)投資有利可圖的項(xiàng)目，而放棄那些只占資金不能獲利的項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)投資從自身利益出發(fā)也要提高被投資企業(yè)的獲利能力，提高公司經(jīng)營業(yè)績。風(fēng)險(xiǎn)投資幫企業(yè)增加業(yè)績后的主要目的則是實(shí)現(xiàn)自己的投資增值，而最直接的方式就是幫助企業(yè)上市。被投資企業(yè)成功上市后，風(fēng)險(xiǎn)投資會選擇合適的時(shí)機(jī)以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、出售等方式退出企業(yè)，從而獲得高額投資收益。而成功上市也是被投資企業(yè)獲得全新的融資渠道，最終幫企業(yè)建立更加完善的多元化融資渠道。
2風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題分析
風(fēng)險(xiǎn)投資給科技型中小企業(yè)帶來了其他融資渠道不能給的諸多好處，是科技型中小企業(yè)能夠迅速發(fā)展的重要融資來源，但在與科技型中小企業(yè)的結(jié)合中也存在不少問題，迫切需要解決，以更好的發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資在科技型中小企業(yè)發(fā)展中的作用。
2.1資本來源有限，結(jié)構(gòu)單一
風(fēng)險(xiǎn)投資在我國從1985年開始發(fā)展，而真正進(jìn)入快速發(fā)展階段是在1998年之后。在此之前，風(fēng)險(xiǎn)資金的投入仍是沿襲傳統(tǒng)政府撥款式的投資機(jī)制，只是將財(cái)政“撥款”改為“投資”，從嚴(yán)格意義上說，與真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資還有一定差距。到1999年我國92家風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金規(guī)模達(dá)到74億元人民幣，其中政府出資占絕大部分。從中可以看出風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源主要是政府，結(jié)構(gòu)比較單一，投資金額有限。隨著創(chuàng)業(yè)板的開通，我國科技型中小企業(yè)得到了快速的發(fā)展，需要的資金支持比較大，盡管風(fēng)險(xiǎn)投資在一定程度上緩解了資金短缺的問題，但仍不能完全滿足科技型中小企業(yè)的需求，資金缺口仍然很大，顯然，政府背景下的風(fēng)險(xiǎn)投資在資金規(guī)模上受到了一定的限制，且投資不能很好的分散，這樣既阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，又使得一定數(shù)量的科技型中小企業(yè)因不能得到資金的支持而得不到發(fā)展。
2.2運(yùn)作機(jī)制欠完善
風(fēng)險(xiǎn)投資在我國發(fā)展的較晚，各方面都不成熟，而且這些企業(yè)在成立之初都是采用的我國傳統(tǒng)的國有企業(yè)制度，沒有建立恰當(dāng)?shù)募钆c約束機(jī)制，這使得風(fēng)險(xiǎn)投資在進(jìn)行投資的過程中隨意性比較大，沒有嚴(yán)格的規(guī)范。很多情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資所投資的領(lǐng)域嚴(yán)重偏離了風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的初衷，使投出的資金不能收回，導(dǎo)致投資的失敗。再有，風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行投資之前需要對投資的項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，以合理的確定投資目標(biāo)，然而我國至今尚未建立完善的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評估體系，也沒有完整的項(xiàng)目評估指標(biāo)體系可依，這嚴(yán)重限制了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而阻礙了科技型中小企業(yè)的發(fā)展。此外，我國風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的投資專業(yè)人才缺乏，急需引進(jìn)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)資本家，建立頂尖的專業(yè)人才隊(duì)伍。
2.3缺乏退出機(jī)制
風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行投資是為了獲利，而只能順利退出企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)投資收益，但當(dāng)下我國風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制不完善，嚴(yán)重限制了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。資本市場不完善是阻礙風(fēng)險(xiǎn)投資退出的一個主要原因，我國企業(yè)在資本市場上市的條件苛刻，在主板上市的難度很大，而在中小企業(yè)板上市的條件雖有所下降，但在上市資格、審批程序等方面仍沒有什么變化，中小企業(yè)上市依然很困難。風(fēng)險(xiǎn)投資的順利退出也有賴于完善且有效的中介組織機(jī)構(gòu)，但我國全國性的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)協(xié)會、科技項(xiàng)目評估機(jī)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)投資的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還沒有發(fā)展起來，一般的中介機(jī)構(gòu)還缺乏為風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，而且一些中介機(jī)構(gòu)服務(wù)的運(yùn)作不規(guī)范，服務(wù)不到位，這些都嚴(yán)重阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。
2.4相關(guān)法律不健全
由于我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的比較晚，沒有專門的法律對風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)做出規(guī)定，而現(xiàn)有的《公司法》沒有考慮到風(fēng)險(xiǎn)投資特有的投資特征，缺少風(fēng)險(xiǎn)投資股份流通與轉(zhuǎn)讓方面的規(guī)定。風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行投資的目的是選擇合適的時(shí)機(jī)退出企業(yè)以實(shí)現(xiàn)自己的高額投資收益，但《公司法》規(guī)定，發(fā)起人持有股份有限公司的股份，自公司成立之日起3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；同時(shí)還規(guī)定，公司不得收購本公司的股票。這極大的抑制了風(fēng)險(xiǎn)投資的退出。
