序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇債務(wù)危機(jī)論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

 

過(guò)去的2011年，是內(nèi)憂(yōu)外患多種因素繁雜交織的一年。 歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，主權(quán)信用危機(jī)惡化，歐美各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱，國(guó)際貿(mào)易增速回落，國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，全球經(jīng)濟(jì)再度衰退的憂(yōu)慮充斥市場(chǎng)。整體來(lái)看，歐債危機(jī)是中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)面臨的一場(chǎng)重要危機(jī)，怎么應(yīng)對(duì)是至關(guān)重要的問(wèn)題。在探究歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響和啟示之前，我們先簡(jiǎn)單談一下歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因。 

一、歐債危機(jī)的原因分析 

1、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的直接原因：高赤字 

如果將債務(wù)杠桿比喻成潮水，那么水能載舟，亦能覆舟。金融危機(jī)爆發(fā)后，全球政府聯(lián)手利用公共財(cái)政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。但是這種掩蓋是暫時(shí)性的，自從歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，人們最常想起的詞語(yǔ)就是“高赤字”。 

2、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的根本原因：歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)政策結(jié)構(gòu)不平衡 

歐元區(qū)現(xiàn)階段實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策。然而貨幣政策與財(cái)政政策常年的不對(duì)稱(chēng)性使得各項(xiàng)矛盾和問(wèn)題得以積累。在08年全球次貸危機(jī)的沖擊之下，矛盾開(kāi)始暴露，直指主權(quán)債務(wù)危機(jī)。盡管貨幣一體化為歐元區(qū)成員國(guó)政府搭建了更大的融資平臺(tái)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是由于經(jīng)濟(jì)狀況的差異而形成的不對(duì)稱(chēng)沖擊，也在一定程度上削弱了這些優(yōu)勢(shì)。另一方面，歐元區(qū)簽訂的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》并沒(méi)有完全遵循最優(yōu)貨幣區(qū)的要求，各國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不盡相同，這樣更容易遭遇“不對(duì)稱(chēng)沖擊”的影響。由于各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)周期不同步，歐元的誕生也未能顯著縮小這種差異。同時(shí)歐洲中央銀行在貨幣政策的選擇上，無(wú)法也不可能滿(mǎn)足成員國(guó)不同的貨幣政策偏好，從而增加了危機(jī)蔓延的可能性。 

3、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的歷史原因：高福利政策 

高福利意味著政府的高支出，必然伴隨的則是高稅收。高福利政策使得歐洲各國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上缺乏一種活力，并且在財(cái)政支出上遠(yuǎn)高于非高福利國(guó)家。不得不說(shuō)，高福利是高赤字的一個(gè)重要源頭。 

二、歐債危機(jī)給中國(guó)的影響 

歐債危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響不斷顯現(xiàn)出來(lái)。歐美經(jīng)濟(jì)的不景氣，直接影響到中國(guó)的出口。由于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主要還是外向型經(jīng)濟(jì)，出口在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所占的比例很高。出口的下降，必然會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面都有深遠(yuǎn)的影響。 

（一）導(dǎo)致人民幣“升值” 

最近在歐債危機(jī)的沖擊下，避險(xiǎn)資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)，隨著美元走強(qiáng)，人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日，人民幣對(duì)歐元匯率升值達(dá)到15.9%；同期人民幣對(duì)英鎊升值了10.7%。在不到半年時(shí)間內(nèi)，人民幣已經(jīng)因歐洲債務(wù)危機(jī)而對(duì)主要非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對(duì)美元匯率的調(diào)整。 

（二）影響中國(guó)對(duì)歐洲國(guó)家出口 

由于人民幣升值幅度較大，中國(guó)出口到歐洲的產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降。出口企業(yè)如果用歐元和英鎊收匯，則面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于歐系貨幣貶值，歐盟對(duì)中國(guó)動(dòng)出口將會(huì)增加，中國(guó)的貿(mào)易盈余還可能會(huì)繼續(xù)下滑。 

（三）外匯儲(chǔ)備縮水 

歐元和英鎊貶值，將使以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)縮水。我國(guó)防范外匯資產(chǎn)的縮水問(wèn)題，必須采取動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)管理模式，即不僅需要關(guān)注投資的收益，也要關(guān)注匯率變動(dòng)帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值變化，以保證外匯資產(chǎn)的保值增值。 

  ?。ㄋ模┩稒C(jī)資本流入可能增加 

現(xiàn)在人民幣對(duì)歐元和英鎊升值，歐元和英鎊投機(jī)資本流入同樣可以獲得人民幣升值的好處。因此防范走弱貨幣如歐元和英鎊等資產(chǎn)的流入。 

（五）歐債危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，對(duì)中國(guó)的外需影響較大 

歐債危機(jī)已經(jīng)影響了其他歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐，同時(shí)還增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)將面臨更大的挑戰(zhàn)。歐盟是中國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴，中國(guó)的外需短期內(nèi)繼續(xù)承壓。 

三、歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示 

（一）財(cái)政刺激計(jì)劃要在可控的范圍內(nèi)，把握好財(cái)政赤字的“度” 

目前我國(guó)的國(guó)家債務(wù)和財(cái)政赤字遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)，但是不能太樂(lè)觀(guān)。因?yàn)槭紫龋覈?guó)地方政府仍然存在“gdp考核觀(guān)”，使得地方政府盲目舉債搞發(fā)展，財(cái)政入不敷出；其次，當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)下行是，政府刺激計(jì)劃會(huì)使財(cái)政負(fù)擔(dān)加大，可能造成通脹的壓力以及對(duì)私人部門(mén)的擠出效應(yīng)。所以中國(guó)必須高度警惕地方政府的債務(wù)結(jié)構(gòu)與債務(wù)負(fù)擔(dān)，做好債務(wù)測(cè)算和償債平衡工作。 

（二）注重轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)，由投資出口導(dǎo)向型向消費(fèi)導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變 

希臘的局面警示我們不能過(guò)分地依賴(lài)出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。出口是我國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的殺手锏，但是這種方式極易受到外部沖擊。從長(zhǎng)期來(lái)看，出口導(dǎo)向型模式是不可維持的，中國(guó)應(yīng)該盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，從依靠外需轉(zhuǎn)到以?xún)?nèi)需為主，擴(kuò)大內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的核心環(huán)節(jié)，消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)更好更長(zhǎng)效的動(dòng)力。此外，在出口戰(zhàn)略上，將主要向歐美國(guó)家出口轉(zhuǎn)向亞洲新興國(guó)家、東盟、非洲國(guó)家的出口，出口產(chǎn)品也應(yīng)全面轉(zhuǎn)型升級(jí)。 

（三）與國(guó)際接軌，增加中國(guó)財(cái)政的透明度 

目前中國(guó)財(cái)政透明度整體較低，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益融入全球化，中國(guó)應(yīng)與國(guó)際接軌，加強(qiáng)與國(guó)際機(jī)構(gòu)的溝通、協(xié)調(diào)，縮小與國(guó)際貨幣基金組織提出的《財(cái)政透明度良好行為準(zhǔn)則》的差距。 

篇（2）

    過(guò)去的2011年,是內(nèi)憂(yōu)外患多種因素繁雜交織的一年。 歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵,主權(quán)信用危機(jī)惡化,歐美各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱,國(guó)際貿(mào)易增速回落,國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩,全球經(jīng)濟(jì)再度衰退的憂(yōu)慮充斥市場(chǎng)。整體來(lái)看,歐債危機(jī)是中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)面臨的一場(chǎng)重要危機(jī),怎么應(yīng)對(duì)是至關(guān)重要的問(wèn)題。在探究歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響和啟示之前,我們先簡(jiǎn)單談一下歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因。 

    一、歐債危機(jī)的原因分析 

    1、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的直接原因:高赤字 

    如果將債務(wù)杠桿比喻成潮水,那么水能載舟,亦能覆舟。金融危機(jī)爆發(fā)后,全球政府聯(lián)手利用公共財(cái)政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。但是這種掩蓋是暫時(shí)性的,自從歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái),人們最常想起的詞語(yǔ)就是“高赤字”。 

    2、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的根本原因:歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)政策結(jié)構(gòu)不平衡 

    歐元區(qū)現(xiàn)階段實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策。然而貨幣政策與財(cái)政政策常年的不對(duì)稱(chēng)性使得各項(xiàng)矛盾和問(wèn)題得以積累。在08年全球次貸危機(jī)的沖擊之下,矛盾開(kāi)始暴露,直指主權(quán)債務(wù)危機(jī)。盡管貨幣一體化為歐元區(qū)成員國(guó)政府搭建了更大的融資平臺(tái)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),但是由于經(jīng)濟(jì)狀況的差異而形成的不對(duì)稱(chēng)沖擊,也在一定程度上削弱了這些優(yōu)勢(shì)。另一方面,歐元區(qū)簽訂的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》并沒(méi)有完全遵循最優(yōu)貨幣區(qū)的要求,各國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不盡相同,這樣更容易遭遇“不對(duì)稱(chēng)沖擊”的影響。由于各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)周期不同步,歐元的誕生也未能顯著縮小這種差異。同時(shí)歐洲中央銀行在貨幣政策的選擇上,無(wú)法也不可能滿(mǎn)足成員國(guó)不同的貨幣政策偏好,從而增加了危機(jī)蔓延的可能性。 

    3、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的歷史原因:高福利政策 

    高福利意味著政府的高支出,必然伴隨的則是高稅收。高福利政策使得歐洲各國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上缺乏一種活力,并且在財(cái)政支出上遠(yuǎn)高于非高福利國(guó)家。不得不說(shuō),高福利是高赤字的一個(gè)重要源頭。 

    二、歐債危機(jī)給中國(guó)的影響 

    歐債危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響不斷顯現(xiàn)出來(lái)。歐美經(jīng)濟(jì)的不景氣,直接影響到中國(guó)的出口。由于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主要還是外向型經(jīng)濟(jì),出口在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所占的比例很高。出口的下降,必然會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面都有深遠(yuǎn)的影響。 

    (一)導(dǎo)致人民幣“升值” 

    最近在歐債危機(jī)的沖擊下,避險(xiǎn)資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn),隨著美元走強(qiáng),人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日,人民幣對(duì)歐元匯率升值達(dá)到15.9%;同期人民幣對(duì)英鎊升值了10.7%。在不到半年時(shí)間內(nèi),人民幣已經(jīng)因歐洲債務(wù)危機(jī)而對(duì)主要非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對(duì)美元匯率的調(diào)整。 

    (二)影響中國(guó)對(duì)歐洲國(guó)家出口 

    由于人民幣升值幅度較大,中國(guó)出口到歐洲的產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降。出口企業(yè)如果用歐元和英鎊收匯,則面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外,由于歐系貨幣貶值,歐盟對(duì)中國(guó)動(dòng)出口將會(huì)增加,中國(guó)的貿(mào)易盈余還可能會(huì)繼續(xù)下滑。 

    (三)外匯儲(chǔ)備縮水 

    歐元和英鎊貶值,將使以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)縮水。我國(guó)防范外匯資產(chǎn)的縮水問(wèn)題,必須采取動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)管理模式,即不僅需要關(guān)注投資的收益,也要關(guān)注匯率變動(dòng)帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值變化,以保證外匯資產(chǎn)的保值增值。

    (四)投機(jī)資本流入可能增加 

    現(xiàn)在人民幣對(duì)歐元和英鎊升值,歐元和英鎊投機(jī)資本流入同樣可以獲得人民幣升值的好處。因此防范走弱貨幣如歐元和英鎊等資產(chǎn)的流入。 

    (五)歐債危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程,對(duì)中國(guó)的外需影響較大 

    歐債危機(jī)已經(jīng)影響了其他歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐,同時(shí)還增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性,歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)將面臨更大的挑戰(zhàn)。歐盟是中國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴,中國(guó)的外需短期內(nèi)繼續(xù)承壓。 

    三、歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示 

    (一)財(cái)政刺激計(jì)劃要在可控的范圍內(nèi),把握好財(cái)政赤字的“度” 

    目前我國(guó)的國(guó)家債務(wù)和財(cái)政赤字遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn),但是不能太樂(lè)觀(guān)。因?yàn)槭紫?我國(guó)地方政府仍然存在“GDP考核觀(guān)”,使得地方政府盲目舉債搞發(fā)展,財(cái)政入不敷出;其次,當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)下行是,政府刺激計(jì)劃會(huì)使財(cái)政負(fù)擔(dān)加大,可能造成通脹的壓力以及對(duì)私人部門(mén)的擠出效應(yīng)。所以中國(guó)必須高度警惕地方政府的債務(wù)結(jié)構(gòu)與債務(wù)負(fù)擔(dān),做好債務(wù)測(cè)算和償債平衡工作。 

    (二)注重轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu),由投資出口導(dǎo)向型向消費(fèi)導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變 

    希臘的局面警示我們不能過(guò)分地依賴(lài)出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。出口是我國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的殺手锏,但是這種方式極易受到外部沖擊。從長(zhǎng)期來(lái)看,出口導(dǎo)向型模式是不可維持的,中國(guó)應(yīng)該盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,從依靠外需轉(zhuǎn)到以?xún)?nèi)需為主,擴(kuò)大內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的核心環(huán)節(jié),消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)更好更長(zhǎng)效的動(dòng)力。此外,在出口戰(zhàn)略上,將主要向歐美國(guó)家出口轉(zhuǎn)向亞洲新興國(guó)家、東盟、非洲國(guó)家的出口,出口產(chǎn)品也應(yīng)全面轉(zhuǎn)型升級(jí)。 

    (三)與國(guó)際接軌,增加中國(guó)財(cái)政的透明度 

    目前中國(guó)財(cái)政透明度整體較低,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益融入全球化,中國(guó)應(yīng)與國(guó)際接軌,加強(qiáng)與國(guó)際機(jī)構(gòu)的溝通、協(xié)調(diào),縮小與國(guó)際貨幣基金組織提出的《財(cái)政透明度良好行為準(zhǔn)則》的差距。 

篇（3）

經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，為了使美國(guó)經(jīng)濟(jì)盡快地從危機(jī)中恢復(fù)，美國(guó)政府出臺(tái)了一系列刺激計(jì)劃，導(dǎo)致美國(guó)政府公共債務(wù)快速攀升。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2009財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字1.42萬(wàn)億美元，為GDP的9.9%；國(guó)債余額超過(guò)12萬(wàn)億美元，為GDP的84%。2010財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字達(dá)到1.29萬(wàn)億美元，占GDP的8.9%，國(guó)債余額超過(guò)13.4萬(wàn)億美元，占GDP的92%。2011財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字預(yù)計(jì)將達(dá)1.65萬(wàn)億美元，債務(wù)總額早在5月16日就已經(jīng)達(dá)到14.29萬(wàn)億美元上限。圖1顯示從2000年開(kāi)始，美國(guó)國(guó)債的GDP占比不斷攀升，至今已經(jīng)突破二戰(zhàn)以來(lái)的最高點(diǎn)，且仍有加速上漲之勢(shì)。

與此同時(shí)，投資者對(duì)于美國(guó)政府債務(wù)違約的擔(dān)憂(yōu)也在升溫。在信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，美國(guó)信用違約掉期合同的價(jià)格近期在不斷攀升。圖2是美國(guó)政府債的一年、五年、十年期CDS的交易價(jià)格曲線(xiàn)。2011年5月以來(lái)，美國(guó)一年、五年和十年期的CDS價(jià)格均呈快速上升趨勢(shì)，特別是一年期CDS，價(jià)格已經(jīng)翻了一番。

二、美國(guó)債務(wù)問(wèn)題前景分析

盡管美國(guó)已經(jīng)觸及債務(wù)“天花板”，美國(guó)國(guó)會(huì)至今尚未就提高債務(wù)上限問(wèn)題達(dá)成一致，但目前美國(guó)發(fā)生債務(wù)違約的可能性較小。其原因可從經(jīng)濟(jì)和政治角度分別加以考慮：

（一）經(jīng)濟(jì)原因

1、美國(guó)擁有健全的財(cái)政、貨幣政策體系

目前，學(xué)者們對(duì)于歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因已經(jīng)進(jìn)行了大量研究，大家普遍認(rèn)為歐盟統(tǒng)一的貨幣政策和成員國(guó)各自為政的財(cái)政政策之間的矛盾是爆發(fā)歐債危機(jī)的主要原因之一。

然而，美國(guó)擁有健全的財(cái)政和貨幣政策體系，在應(yīng)對(duì)危機(jī)中，財(cái)政和貨幣政策可以相互配合，發(fā)揮更好的效果。為應(yīng)對(duì)危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)下滑，美國(guó)政府采取了一系列稅收優(yōu)惠措施，包括減免個(gè)人所得稅、提高固定資產(chǎn)投資企業(yè)的所得稅優(yōu)惠扣除標(biāo)準(zhǔn)以及提高新能源、節(jié)能減排、交通等方面的稅收優(yōu)惠等措施。同時(shí)增加公共支出進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、教育、醫(yī)療設(shè)備完善以及新能源技術(shù)研發(fā)、失業(yè)補(bǔ)貼等。為配合上述財(cái)政政策，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行了一系列擴(kuò)張性貨幣政策，其中包括降低基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率及貼現(xiàn)率等低利率政策和為市場(chǎng)直接注入流動(dòng)性的量化寬松貨幣政策。特別值得一提的是，在債務(wù)規(guī)模接近上限的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松的貨幣政策一方面通過(guò)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債提高債券價(jià)格，降低收益率，另一方面利用通貨膨脹減輕美國(guó)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，可謂“一石二鳥(niǎo)”。

2、美國(guó)的債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)并不突出

如果從債務(wù)絕對(duì)規(guī)模角度看來(lái)，美國(guó)無(wú)疑是全球第一。但是如果我們考察相對(duì)債務(wù)規(guī)模，即政府凈債務(wù)占GDP的比重（稱(chēng)為凈債務(wù)率），會(huì)發(fā)現(xiàn)美國(guó)的債務(wù)并不比其他國(guó)家更突出。日本的凈債務(wù)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)，但日本并未發(fā)生危機(jī)，甚至日本公債一直被認(rèn)為是穩(wěn)健的。在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前，愛(ài)爾蘭凈債務(wù)率為20%；希臘為110%，然而這兩個(gè)國(guó)家卻都爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)?？梢?jiàn)凈債務(wù)率并不能成為一國(guó)是否爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的決定性因素，政府對(duì)債務(wù)品種和期限的合理安排以及融資能力更為重要。

而在外資占總債務(wù)的比重方面，美國(guó)也并非如想象的那么糟糕。目前，美國(guó)未到期國(guó)債中，由國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的占比高達(dá)58.5%，海外私人投資者持有的占比為7.5%，海外官方持有的占比為36%，這一占比遠(yuǎn)低于多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家。

3、美元仍然是最主要的國(guó)際貨幣

全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，包括中國(guó)在內(nèi)的很多國(guó)家都在積極推進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化，降低美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的比例。但到目前為止，美元依然是最主要的國(guó)際貨幣，其核心地位并未改變。美國(guó)政府發(fā)行的美元通過(guò)不平衡的貿(mào)易結(jié)構(gòu)流到海外市場(chǎng)，世界各國(guó)特別是新興經(jīng)濟(jì)體持有大量美元，需要有一個(gè)投資場(chǎng)所。且這類(lèi)投資者并不追求投資回報(bào)率而是更看重投資的安全性。放眼全球，美國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)是它們最好的選擇，既有足夠的容納量、也具有較高的安全性和穩(wěn)定性。這客觀(guān)上創(chuàng)造了對(duì)美國(guó)國(guó)債的強(qiáng)勁需求，為彌補(bǔ)巨額美國(guó)債務(wù)提供了資金支持。這也是美國(guó)巨額債務(wù)可以維持的重要理由之一。

（二）政治原因

目前對(duì)債務(wù)問(wèn)題的討論除了經(jīng)濟(jì)方面的考慮之外，政治因素也占很大比重。美國(guó)2012大選臨近，民主、共和兩黨都想利用債務(wù)問(wèn)題為各自增加砝碼。這也使得美國(guó)國(guó)會(huì)遲遲無(wú)法就提高債務(wù)上限問(wèn)題達(dá)成一致。然而，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨誰(shuí)也不想背上觸發(fā)“債務(wù)危機(jī)”的黑鍋，只是想透過(guò)彼此的施壓與博弈贏得更多的政治得分而已，并且處于保證和維護(hù)美國(guó)國(guó)家安全利益考慮，相信兩黨會(huì)在提高美國(guó)政府的舉債上限問(wèn)題上達(dá)成一致。

篇（4）

 

一、美債危機(jī)使我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨縮水風(fēng)險(xiǎn)

2011年8月3日，美國(guó)參議院以74票贊成26票反對(duì)高票通過(guò)了提高國(guó)家債務(wù)上限的議案，令美國(guó)在最后時(shí)刻避免了違約風(fēng)險(xiǎn)。此議案上調(diào)美國(guó)政府債務(wù)上限2.1萬(wàn)億美元，并提出10年內(nèi)削減政府支出1萬(wàn)億美元。雖然議案通過(guò)令全球投資者暫時(shí)松了一口氣，但正如美國(guó)前審計(jì)長(zhǎng)、智庫(kù)機(jī)構(gòu)“喚回美國(guó)計(jì)劃”負(fù)責(zé)人華克8月4日所說(shuō)，“我們還沒(méi)脫離債務(wù)危機(jī)。盡管我們永遠(yuǎn)不會(huì)違約，因?yàn)槲覀兛梢杂〕鲡n票。但與此同時(shí)，利率將大幅上升，貨幣風(fēng)險(xiǎn)很大，隨著時(shí)間的流逝，通脹風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來(lái)越高。”

據(jù)美國(guó)財(cái)政部最新公開(kāi)數(shù)據(jù)，截至2011年7月28日，美國(guó)公共債務(wù)已經(jīng)達(dá)到14.34萬(wàn)億美元，其中累計(jì)9.75萬(wàn)億美元由美國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)外投資者持有；在9.75萬(wàn)億美元的公共債務(wù)中，近一半，即4.5萬(wàn)億美元被外國(guó)投資者持有；其中對(duì)策，中國(guó)無(wú)疑是這部分投資者中手筆最大的一個(gè)。雖然中國(guó)人民銀行從未公布外匯儲(chǔ)備幣種及結(jié)構(gòu)，但外界普遍認(rèn)為中國(guó)持有的美元資產(chǎn)的比重應(yīng)高于世界平均水平，至少占外匯儲(chǔ)備總額的70%。試想，如果美國(guó)債務(wù)上限沒(méi)有提高，美債信用評(píng)級(jí)無(wú)疑會(huì)大幅下降，債券價(jià)值的隨之下降勢(shì)必造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備的大幅縮水，給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大損失。這也是為什么央行行長(zhǎng)周小川一再敦促“美國(guó)政府和國(guó)會(huì)從自身和全球利益出發(fā)，切實(shí)采取負(fù)責(zé)任的政策措施，妥善處理債務(wù)問(wèn)題，保障美國(guó)國(guó)債投資安全和市場(chǎng)正常運(yùn)行，維護(hù)全球投資者信心”的原因。同時(shí)，近些年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備縱然增長(zhǎng)幅度有所放緩，但總體仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)（見(jiàn)表一）。

表一 中國(guó)外匯儲(chǔ)備情況單位：10億美元

 

 

 

2005

2006

2007

2008

2009

2010

外匯儲(chǔ)備存量

818．9

1066.3

1528.3

1946

2399.1

2649.3

外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)幅度

 

 

30.2%

43.3%

篇（5）

論文正文：

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)我國(guó)的影響

一、世界經(jīng)濟(jì)下一步的發(fā)展趨勢(shì)

如果按照風(fēng)險(xiǎn)程度劃分，未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在以下三種可能：

第一種，最壞的情景是發(fā)達(dá)國(guó)家無(wú)法有效化解公共債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在歐洲債務(wù)出現(xiàn)大規(guī)模重組困難或者違約的情況下，債務(wù)危機(jī)通過(guò)銀行體系沖擊到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不僅發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，而且新興經(jīng)濟(jì)體增速也因外部環(huán)境惡化而大幅下滑，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將明顯放緩，國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。

第二種，最有可能的基準(zhǔn)情景是部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2012年可能出現(xiàn)一到兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)新興經(jīng)濟(jì)體增速繼續(xù)放緩，世界經(jīng)濟(jì)將保持低速增長(zhǎng)，增速與今年基本持平;由于美、歐推出新一輪量化寬松政策，全球通脹壓力仍然很大。

第三種，最為樂(lè)觀(guān)的情景是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇勢(shì)頭好轉(zhuǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體也能夠延續(xù)較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，世界經(jīng)濟(jì)保持加速態(tài)勢(shì)，增速快于今年;國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格出現(xiàn)小幅調(diào)整后再次攀升，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)加劇。從當(dāng)前的形勢(shì)來(lái)看，盡管發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)存在繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)，但因債務(wù)違約而造成全球經(jīng)濟(jì)二次探底的可能較小，世界經(jīng)濟(jì)最有可能的前景是將繼續(xù)維持低速增長(zhǎng)局面，預(yù)計(jì)2011年和2012年增速均維持在3.8%的水平(PPP法)。

此外，盡管全球經(jīng)濟(jì)放緩削弱了對(duì)大宗商品的需求，但由于全球流動(dòng)性依然充裕以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策仍總體寬松，未來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格將繼續(xù)維持高位震蕩的格局，全球通脹水平也將在高位運(yùn)行。而且，一旦美聯(lián)儲(chǔ)推出進(jìn)一步的寬松政策，大宗商品將迎來(lái)新一輪的上漲過(guò)程，各國(guó)的通脹壓力也將隨之加劇。

1、美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入較長(zhǎng)時(shí)期滯脹

由于缺乏新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，低增長(zhǎng)將是美國(guó)本次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的常態(tài)。今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩，不僅是前期經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)過(guò)后向正常增速的回歸，也與國(guó)內(nèi)通脹水平快速上升以及日本地震導(dǎo)致的全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)中斷等臨時(shí)性因素有關(guān)。隨著這兩個(gè)臨時(shí)性因素的消退，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景可能并不會(huì)像預(yù)期那樣悲觀(guān)，但未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將維持緩慢復(fù)蘇、低速增長(zhǎng)的局面，而且由于國(guó)內(nèi)通脹水平的提升，滯脹可能會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。預(yù)計(jì)美國(guó)今、明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將僅為1.5%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2010年的3.0%。

2、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)存在二次衰退的可能

主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，迫使歐洲各國(guó)政府不得不加大財(cái)政緊縮的力度，而緊縮財(cái)政又必然會(huì)對(duì)正在復(fù)蘇的歐洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成巨大的壓力。目前，反映歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心的經(jīng)濟(jì)敏感指數(shù)、商業(yè)景氣指數(shù)和制造業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月下滑，且已低于其長(zhǎng)期平均水平;而更為嚴(yán)重的是，組成經(jīng)濟(jì)敏感指數(shù)的工業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)、零售業(yè)和消費(fèi)者信心指數(shù)均連續(xù)3個(gè)月下滑。這種只在2008年下半年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)之前才有過(guò)的現(xiàn)象再次出現(xiàn)，反映出歐元區(qū)生產(chǎn)者和消費(fèi)者對(duì)未來(lái)的整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相當(dāng)悲觀(guān)，另一方面也預(yù)示著歐洲經(jīng)濟(jì)的下一輪全面危機(jī)可能即將到來(lái)。在這種形勢(shì)下，歐元區(qū)2011年將不太可能實(shí)現(xiàn)1.7%的預(yù)期增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在1.5%左右。而2012年則由于歐元區(qū)可能會(huì)有更多國(guó)家被牽連進(jìn)債務(wù)危機(jī)之中，經(jīng)濟(jì)增速可能進(jìn)一步下滑，甚至衰退，預(yù)計(jì)在1.0%左右。

3、日本經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)已成定局

盡管日本二季度經(jīng)濟(jì)依然保持負(fù)增長(zhǎng)，但下滑幅度較一季度已出現(xiàn)明顯收窄，而且日本的出口、國(guó)內(nèi)消費(fèi)者信心、制造業(yè)PMI值等數(shù)據(jù)均顯示出回升勢(shì)頭，表明大地震對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的沖擊在逐漸消退。四季度，日本經(jīng)濟(jì)將有望結(jié)束連續(xù)下滑勢(shì)頭，但全年仍無(wú)法擺脫負(fù)增長(zhǎng)局面，預(yù)計(jì)收縮0.5%。2012年，由于災(zāi)后重建的促進(jìn)效應(yīng)低于預(yù)期，同時(shí)世界經(jīng)濟(jì)放緩、日元升值以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)向海外轉(zhuǎn)移將對(duì)日本經(jīng)濟(jì)造成一定的不利影響，日本經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭也將低于預(yù)期。

4、新興經(jīng)濟(jì)體仍將是引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量

由于前期連續(xù)緊縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滯后效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)在年內(nèi)將繼續(xù)放緩。但由于以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家正在努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來(lái)越多的依賴(lài)內(nèi)需，雖有增幅放緩的趨勢(shì)，但增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁。同時(shí)，隨著美歐經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的加大，新興經(jīng)濟(jì)體緊縮政策的步伐將減慢，有助于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。在美、日、歐經(jīng)濟(jì)前景面臨重重困難的情形下，新興經(jīng)濟(jì)體仍將是引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。

二、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的影響

1、宏觀(guān)調(diào)控政策取向面臨挑戰(zhàn)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走出國(guó)際金融危機(jī)后的困境以及國(guó)內(nèi)通脹壓力上升,危機(jī)后實(shí)施的適度寬松貨幣政策在2011年轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，并在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)減速，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體朝著宏觀(guān)調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。但是，由于未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)以及國(guó)際環(huán)境不確定性增大，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能出現(xiàn)進(jìn)一步放緩的趨勢(shì)，這將使我國(guó)宏觀(guān)調(diào)控政策的取向面臨挑戰(zhàn)。

2、外需下滑、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，出口面臨挑戰(zhàn)

篇（6）

一、高校巨額債務(wù)形成原因

長(zhǎng)期以來(lái)，中央或省級(jí)地方政府（簡(jiǎn)稱(chēng)地方政府 ）一直是我國(guó)高等育經(jīng)費(fèi)投入的主要來(lái)源。但是自高校擴(kuò)招以來(lái)，地方高等學(xué)校獲得的國(guó)家和地方政府給予的經(jīng)費(fèi)支持在高校教育經(jīng)費(fèi)總收入中所占的比例卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，高校自籌經(jīng)費(fèi)的比例在不斷攀升。利用銀行貸款謀求發(fā)展成為全國(guó)地方高校彌補(bǔ)辦學(xué)資金不足、推動(dòng)高校改革發(fā)展的重要途徑。

這樣就造成了過(guò)分依賴(lài)銀行貸款的問(wèn)題，如果能拓寬籌資渠道，應(yīng)該在一定程度上能緩解貸款風(fēng)險(xiǎn)。另外，個(gè)別高校在建設(shè)中追求一種不必要的高水平；在“做大”的過(guò)程中，內(nèi)部管理不到位，也是產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)的重要因素。高校大建設(shè)、大發(fā)展的歷史進(jìn)程中，政府受益巨大。但是，由于高校建設(shè)所形成的巨額債務(wù)，超過(guò)了高校自身的償還 能力，影響了高校健康和可持續(xù)發(fā)展。

二、債務(wù)化解政策獻(xiàn)言

（一）政府支持高校開(kāi)展多渠道籌資。高等教育的發(fā)展需要巨大的資金投入，不靠財(cái)政為主投入不行，但單靠財(cái)政投入依然無(wú)法解決高等教育經(jīng)費(fèi)短缺的現(xiàn)實(shí)。要規(guī)避高校巨額債務(wù)的產(chǎn)生，最好的路徑是拓寬融資渠道，有了多元化的融資，不但 不會(huì)產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)，也會(huì)從使高校變得越來(lái)越富有。

省屬地方高校要從以下三個(gè)方面積極拓寬經(jīng)費(fèi)來(lái)源渠道。第一， 要爭(zhēng)取企業(yè)的投入， 讓企業(yè)分擔(dān)一部分辦學(xué)成本。省屬高校培養(yǎng)了大量人才，為企業(yè)提供了人力資源，企業(yè)應(yīng)該分擔(dān)一部分高校辦學(xué)成本。為爭(zhēng)取企業(yè)的投入，省屬高校尤其是高等職業(yè)學(xué)校要面向社會(huì)辦學(xué)，人才培養(yǎng)、科學(xué)研究、學(xué)科建設(shè)等都要立足企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需求，在省屬高校和企業(yè)之間 建立共贏機(jī)制。第二，要加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，增強(qiáng)高校創(chuàng)收能力。充分利用高校在科研和人才培養(yǎng)上的優(yōu)勢(shì)，把學(xué)校教育與生產(chǎn)、科研活動(dòng)結(jié)合起來(lái)，既提高人才培養(yǎng)質(zhì)量，又為高校增收開(kāi)辟新渠道。第三，積極爭(zhēng)取個(gè)人和機(jī)構(gòu)捐款。高校要加大籌款工作力度，政府要建立和完善稅收減免等機(jī)制，調(diào)動(dòng)企業(yè)和個(gè)人捐款的積極性。

（二）加強(qiáng)對(duì)高校貸款融資的監(jiān)管。在化解高校債務(wù)的同時(shí)，政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)及時(shí)加以規(guī)范和指導(dǎo)，加強(qiáng)高校貸款的事前審批，控制高校貸款規(guī)模的過(guò)度擴(kuò)張。一方面應(yīng)加強(qiáng)對(duì)銀行的指導(dǎo)，增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在放貸前對(duì)高校貸款規(guī)模、利率高低、還款期限、未來(lái)可預(yù)期收入和償還能力等進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，控制總量，使高校貸款從資金源頭得到控制；另一方面，教育主管部門(mén)應(yīng)對(duì)高校的貸款申請(qǐng)進(jìn)行嚴(yán)格審批，對(duì)其新增貸款的必要性、可行性進(jìn)行認(rèn)真審查，把握好“度”，嚴(yán)格控制貸款規(guī)模。此外，可嘗試在高校設(shè)置獨(dú)立的總會(huì)計(jì)師，直接對(duì)上級(jí)部門(mén)負(fù)責(zé)，這也是加強(qiáng)高校財(cái)務(wù)管理，預(yù)防債務(wù)危機(jī)發(fā)生的有效手段。

（三）完善地方高等教育財(cái)政投入機(jī)制。在體制機(jī)制方面，應(yīng)重點(diǎn)從以下三個(gè)方面予以完善。一是補(bǔ)助高等學(xué)校公用經(jīng)費(fèi)，提高省屬高校生均公用經(jīng)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和公用經(jīng)費(fèi)占事業(yè)性經(jīng)費(fèi)支出的比例。二是完善財(cái)政撥款模式，增加績(jī)效撥款。根據(jù)不同學(xué)科專(zhuān)業(yè)核定不同的辦學(xué)成本，建立科學(xué)的生均綜合定額調(diào)整機(jī)制。三是加大對(duì)貧困學(xué)生資助的支持力度。省屬高校學(xué)生貧困面大、貧困程度深，拖欠學(xué)費(fèi)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，在高校經(jīng)費(fèi)有限的的局面下，學(xué)雜費(fèi)不能及時(shí)收繳導(dǎo)致高校經(jīng)費(fèi)更加緊張。加大對(duì)貧困學(xué)生資助的投入，既能產(chǎn)生良好的社會(huì)效益 ，又可緩解省屬高校經(jīng)費(fèi)的收支矛盾。

（四）建立高校債務(wù)使用管理監(jiān)管機(jī)制。為加強(qiáng)高?；瘋Y金支出管理，確保專(zhuān)款專(zhuān)用，政府明確規(guī)定高校債務(wù)資金無(wú)論來(lái)源渠道，全部實(shí)行國(guó)庫(kù)集中支付，不經(jīng)過(guò)任何中間環(huán)節(jié)，直接撥付到高校貸款結(jié)算戶(hù)、債權(quán)人、材料供應(yīng)商和工程承包商的賬戶(hù)。加強(qiáng)對(duì)高?；瘋貍ぷ鞯墓芾恚墒∝?cái)政廳與審計(jì)廳共同履行監(jiān)督檢查職責(zé)。支持以銀團(tuán)貸款方式進(jìn)行高校債務(wù)重組。銀團(tuán)貸款是指基于相同貸款條件由兩家或兩家以上銀行，按約定時(shí)間和比例，依據(jù)同一貸款協(xié)議，通過(guò)行向借款人提供的本外幣貸款或授信業(yè)務(wù)。在國(guó)際上這種貸款方式較為通用。有的省份與高校開(kāi)始于銀行合作，探索以銀團(tuán)貸款的方式進(jìn)行債務(wù)重組。、高校的主要債權(quán)人是國(guó)有商業(yè)銀行，其他債務(wù)來(lái)源非常小，因此可以采取將現(xiàn)有商業(yè)銀行貸款轉(zhuǎn)換成國(guó)家政策性貸款或者將高校債務(wù)轉(zhuǎn)換成國(guó)家債券的形式，通過(guò)國(guó)家給予的政策性?xún)?yōu)惠，降低高校的利息支出，減少高校貸款的成本，從而使當(dāng)前各高校在沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)中得到喘息的機(jī)會(huì)，財(cái)政投入的壓力也能夠得到相應(yīng)的緩解。

（五）強(qiáng)化財(cái)政績(jī)效管理。引導(dǎo)高校進(jìn)行內(nèi)涵建設(shè)，深化教育教學(xué)改革，改善人才培養(yǎng)質(zhì)量，將高校的軟硬件設(shè)施、辦學(xué)層次、服務(wù)社會(huì)能力等指標(biāo)作為高校經(jīng)費(fèi)預(yù)算的核心指標(biāo)，探索建立適應(yīng)公共財(cái)政和高校內(nèi)涵式發(fā)展要求的財(cái)政經(jīng)費(fèi)預(yù)算撥款模式，在對(duì)高校績(jī)效考核評(píng)估的基礎(chǔ)上進(jìn)行撥款，逐步建立財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)績(jī)效評(píng)價(jià)制度，將財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)資金使用管理情況作為今后財(cái)政有關(guān)專(zhuān)項(xiàng)資金分配的重要依據(jù)，引導(dǎo)和鼓勵(lì)高?？茖W(xué)合理規(guī)范使用財(cái)政性資金。

高校債務(wù)化解是推動(dòng)高等教育科學(xué)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急、重中之重。高校省屬債務(wù)的化解，不可能一蹴而就。對(duì)化解高校債務(wù)問(wèn)題的學(xué)術(shù)研究和對(duì)策探討，也還有很多空白要補(bǔ)，很多工作要做。在今后的工作和研究中，筆者將會(huì)繼續(xù)深化對(duì)高等教育和高校債務(wù)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)和研究努力，提出更為完善有效的對(duì)策措施。

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篇（7）

回升進(jìn)程出現(xiàn)波折

記 者：去年是我國(guó)“十二五”規(guī)劃的第一年，有人認(rèn)為在整個(gè)“十二五”規(guī)劃期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國(guó)際環(huán)境不容樂(lè)觀(guān)，存在著多層面的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。請(qǐng)問(wèn)江院長(zhǎng)對(duì)此有何看法？可否對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)為我們做一個(gè)最基本的判斷。

江瑞平：當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)總體上可以用兩句話(huà)概括：一是走出衰退，處在回升過(guò)程當(dāng)中；二是回升進(jìn)程出現(xiàn)波折，甚至在一定程度上出現(xiàn)了停滯，并存有再次陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

自上世紀(jì)90年代以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展總體上比較平穩(wěn)。尤其是美國(guó)，以新經(jīng)濟(jì)為牽引，出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)10年之久的持續(xù)快速增長(zhǎng)。但是，2000年3月，美國(guó)的股市泡沫破滅了；2001年遭遇9·11沖擊后，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)徹底陷入一次周期性的衰退；2002年，美國(guó)從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低迷中走出，并帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入比較平穩(wěn)的增長(zhǎng)階段。但是，在這個(gè)過(guò)程中，另外一個(gè)泡沫卻在急劇膨脹，就是房地產(chǎn)泡沫。2007年夏季，美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫終于破滅了。這是我們分析全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體狀態(tài)的基本起點(diǎn)。

美國(guó)的房市泡沫破滅之后，最初并未引起人們的關(guān)注，因?yàn)樗鶐?lái)的最直接的問(wèn)題，只是金融系統(tǒng)這一龐大鏈條當(dāng)中的一個(gè)非常微小的環(huán)節(jié)，就是與房地產(chǎn)相關(guān)的次級(jí)貸款出現(xiàn)了危機(jī)。但是這樣一個(gè)非常細(xì)小的金融環(huán)節(jié)的問(wèn)題，很快就擴(kuò)展到整個(gè)金融系統(tǒng)，同時(shí)迅速超出了美國(guó)的國(guó)界，在全球范圍內(nèi)引起連鎖反應(yīng)，使得全球經(jīng)濟(jì)在2009年出現(xiàn)了繼1974年第一次石油危機(jī)之后的第一個(gè)年度負(fù)增長(zhǎng)。2009年第二季度之后，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯的回升的跡象；2010年初，全球經(jīng)濟(jì)回升的態(tài)勢(shì)仍然在持續(xù)。但是，就在新一輪的經(jīng)濟(jì)回升持續(xù)了一年左右的時(shí)間之后，希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)了，這使得好不容易走出衰退的全球經(jīng)濟(jì)在持續(xù)了一年之久的回升狀態(tài)之后又出現(xiàn)了低迷、陷入了停滯。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，一個(gè)重要的表現(xiàn)就是國(guó)際貿(mào)易開(kāi)始出現(xiàn)明顯的萎縮，國(guó)際投資也出現(xiàn)劇烈的波動(dòng)。

對(duì)這一輪的經(jīng)濟(jì)衰退，學(xué)界有一個(gè)普遍的共識(shí)，認(rèn)為這是全球經(jīng)濟(jì)失衡的直接結(jié)果，全球經(jīng)濟(jì)失衡是這一次經(jīng)濟(jì)衰退的重要根源。雖然衰退之后全球經(jīng)濟(jì)失衡在相當(dāng)程度得到了緩解，但是伴隨著2009~2010年的經(jīng)濟(jì)回升，已經(jīng)存在的全球經(jīng)濟(jì)失衡又再度惡化，使得再平衡成為目前全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中的一個(gè)最主要的問(wèn)題。具體說(shuō)，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)失衡的核心是經(jīng)常收支的失衡，其集中表現(xiàn)是美國(guó)的經(jīng)常收支，尤其是貿(mào)易收支存在著巨額的逆差。失衡是衰退的根源，衰退使失衡緩解，回升又使失衡進(jìn)一步加劇和惡化。這也是目前全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與發(fā)展存在的主要問(wèn)題，甚至是其他許多重要問(wèn)題的根源所在。目前的全球經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)極度失衡的狀態(tài)，而只要這一狀態(tài)得不到改變，世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)就難以根除。

西方深陷三重危機(jī)

記 者：您曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，歐洲的債務(wù)危機(jī)不是個(gè)別的偶然現(xiàn)象，而是整個(gè)西方世界普遍存在的一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題。您是否可以詳細(xì)地為我們解釋一下這個(gè)觀(guān)點(diǎn)？

江瑞平：當(dāng)前，整個(gè)西方世界，尤其是歐洲，債務(wù)危機(jī)是最核心、最根本、最難以解決的問(wèn)題。債務(wù)是指國(guó)家欠的債務(wù)，債務(wù)危機(jī)實(shí)質(zhì)上就是財(cái)政危機(jī)。而目前西方尤其是歐洲的債務(wù)危機(jī)或財(cái)政危機(jī)又不是孤立的，它是此前爆發(fā)的金融危機(jī)導(dǎo)致的直接結(jié)果，并與金融危機(jī)糾纏在一起，形成惡性互動(dòng)，又進(jìn)一步導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)衰退。所以，目前在歐洲愈演愈烈的債務(wù)危機(jī)，所揭示的是整個(gè)西方世界的財(cái)政、金融和經(jīng)濟(jì)這三個(gè)層面的同步危機(jī)的一個(gè)惡性循環(huán)，而且解決起來(lái)會(huì)顧此失彼。那么，這樣一個(gè)三重循環(huán)是怎么形成的？我們可以通過(guò)三條脈絡(luò)來(lái)進(jìn)行分析。

一是金融危機(jī)惡化了財(cái)政狀況，導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī)

這次經(jīng)濟(jì)衰退的后半程，是因?yàn)榍鞍氤痰慕鹑谖C(jī)導(dǎo)致了財(cái)政狀況的惡化，導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī)。至少有三個(gè)路徑使得金融危機(jī)能夠惡化財(cái)政狀況、導(dǎo)致財(cái)政危機(jī)。

第一，金融危機(jī)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)瀕臨破產(chǎn)，政府不得不用財(cái)政資金救助，擴(kuò)大了財(cái)政支出。金融機(jī)構(gòu)具有非常強(qiáng)的社會(huì)性，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的各個(gè)主要層面，相當(dāng)程度上維系著社會(huì)的穩(wěn)定。正常情況下，執(zhí)政黨也好、政府也好，都不會(huì)輕易允許大型金融機(jī)構(gòu)倒閉。怎么辦？動(dòng)用財(cái)政資金來(lái)救助。但是，在財(cái)政收入不變的情況下，政府為了救助金融機(jī)構(gòu)增加大量的財(cái)政支出，財(cái)政收支狀況肯定就會(huì)因此而惡化。第二，金融危機(jī)爆發(fā)還導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)增加，此時(shí)政府不得不推出擴(kuò)張性的財(cái)政政策，不得不增加公共事業(yè)投資，不得不增加更多的失業(yè)救濟(jì)金。在這種情況下，依然是財(cái)政收入不變、財(cái)政支出增加了，同樣導(dǎo)致財(cái)政狀況惡化。第三，危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退、收入減少，在累進(jìn)稅制下必然以更大的幅度導(dǎo)致財(cái)政收入減少。西方的財(cái)政收入也主要來(lái)自于稅收，在稅收當(dāng)中占很大比重的是所得稅，所得稅的一個(gè)重要特點(diǎn)就是累進(jìn)稅制。這就意味著財(cái)政收入減少的狀況一定比經(jīng)濟(jì)衰退的狀況更嚴(yán)重；反之，財(cái)政收入增加的狀況一定比經(jīng)濟(jì)回升的狀況更好?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)衰退了，收入減少了，結(jié)果一定是財(cái)政收入比經(jīng)濟(jì)衰退以更嚴(yán)重的幅度和速度在減少。

可見(jiàn)，前兩個(gè)路徑導(dǎo)致財(cái)政支出大量增加，后一個(gè)路徑導(dǎo)致財(cái)政收入大規(guī)模減少，這都是金融危機(jī)導(dǎo)致的，結(jié)果就是財(cái)政狀況惡化，直到引發(fā)財(cái)政危機(jī)、債務(wù)危機(jī)。

二是財(cái)政危機(jī)引發(fā)金融動(dòng)蕩

財(cái)政危機(jī)不斷惡化，金融系統(tǒng)又出現(xiàn)了問(wèn)題。一些重要的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從去年6月份之后，已經(jīng)把評(píng)估的對(duì)象轉(zhuǎn)向了金融機(jī)構(gòu)，包括大型民間金融機(jī)構(gòu)。銀行信用級(jí)別的下調(diào)，帶來(lái)整個(gè)股市動(dòng)蕩。這意味著：之前是金融危機(jī)導(dǎo)致財(cái)政危機(jī)，現(xiàn)在財(cái)政危機(jī)還沒(méi)有解決，而且有可能會(huì)愈演愈烈，財(cái)政危機(jī)又再次引發(fā)金融危機(jī)、導(dǎo)致金融動(dòng)蕩。

首先是系統(tǒng)危機(jī)。由債務(wù)危機(jī)引發(fā)債券市場(chǎng)危機(jī)，再導(dǎo)致金融市場(chǎng)危機(jī)，直至整個(gè)金融系統(tǒng)危機(jī)。國(guó)債也是有價(jià)證券，國(guó)債這部分出問(wèn)題了，整個(gè)債券市場(chǎng)都會(huì)遇到危機(jī)。而債券市場(chǎng)又是整個(gè)金融市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，所以金融市場(chǎng)也會(huì)因此而危機(jī)。金融市場(chǎng)的危機(jī)也就意味著整個(gè)金融系統(tǒng)的危機(jī)。

其次是機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)作為債權(quán)人被迫減免債務(wù)導(dǎo)致嚴(yán)重虧損、經(jīng)營(yíng)困難。以希臘為例。大家都注意到，現(xiàn)在希臘政府又通過(guò)了第二輪的救助方案，其中一個(gè)重要措施，就是與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)商，希望其自愿來(lái)減免債務(wù)。這對(duì)金融機(jī)構(gòu)意味著什么？比如說(shuō)銀行，它去買(mǎi)希臘政府的債券，它用的是老百姓的存款。但是用這個(gè)錢(qián)去買(mǎi)了希臘政府的國(guó)債之后，希臘政府沒(méi)有能力償還，導(dǎo)致的結(jié)果就是這些金融機(jī)構(gòu)自身作為債權(quán)人，不得不面臨經(jīng)營(yíng)的大面積虧損，甚至也可能出現(xiàn)由于風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大而破產(chǎn)倒閉這樣的趨向。

再次是匯市波動(dòng)。歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐元波動(dòng)，從而引發(fā)匯市波動(dòng)。在歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之前，整個(gè)外匯市場(chǎng)上總的趨勢(shì)就是美元一種貨幣在貶值。而目前有了第二個(gè)，就是歐元。歐洲債務(wù)危機(jī)一惡化，歐元就貶值，美元對(duì)歐元就會(huì)升值；而美國(guó)的問(wèn)題一暴露，美元又貶值。所以，一旦歐洲債務(wù)危機(jī)惡化，就會(huì)導(dǎo)致歐元波動(dòng)，致使整個(gè)外匯市場(chǎng)波動(dòng)。這是金融市場(chǎng)震蕩的一個(gè)重要表現(xiàn)。

最后是股市震蕩。每有信用評(píng)級(jí)下調(diào)的信息，股市就會(huì)應(yīng)聲而落。圍繞歐洲債務(wù)危機(jī)，每當(dāng)有一個(gè)新的惡化的信息傳遞過(guò)來(lái)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)主要股市都會(huì)應(yīng)聲而落。而股市顯而易見(jiàn)是金融大系統(tǒng)當(dāng)中的一個(gè)重要組成部分，這表明了財(cái)政危機(jī)又回過(guò)頭來(lái)導(dǎo)致金融危機(jī)，形成惡性循環(huán)。

三是財(cái)金危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯

財(cái)政危機(jī)和金融危機(jī)結(jié)合在一起，我們可以把它叫做財(cái)金危機(jī)。財(cái)金危機(jī)惡化導(dǎo)致的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)停滯，甚至衰退。歐洲爆發(fā)債務(wù)危機(jī)最嚴(yán)重的五個(gè)國(guó)家，不僅都是危機(jī)最嚴(yán)重的國(guó)家，也是金融危機(jī)最嚴(yán)重的國(guó)家，同時(shí)還是經(jīng)濟(jì)停滯最嚴(yán)重的國(guó)家。這五國(guó)中，希臘連續(xù)4年都是負(fù)增長(zhǎng)，最嚴(yán)重的2011年為負(fù)的5.0%；愛(ài)爾蘭、意大利、葡萄牙、西班牙也都出現(xiàn)了嚴(yán)重的負(fù)增長(zhǎng)，或者只有零點(diǎn)幾的增長(zhǎng)。這意味著財(cái)政金融的危機(jī)已經(jīng)導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)衰退。這是因?yàn)椋贺?cái)政危機(jī)導(dǎo)致政府必須進(jìn)行財(cái)政緊縮，財(cái)政緊縮的結(jié)果就是社會(huì)公共投資減少、社會(huì)福利支出減少、需求不足、經(jīng)濟(jì)衰退。對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)講，金融系統(tǒng)面臨的問(wèn)題就是不得不緊縮銀根，不敢大膽地發(fā)放貸款，投資需求不足。政府欠了那么多錢(qián)，只能靠納稅人納的稅來(lái)還。這就意味著在未來(lái)的某一時(shí)期一定會(huì)增稅、提高稅率，就產(chǎn)生了強(qiáng)烈的增稅預(yù)期，也就意味著在未來(lái)的某一段時(shí)間內(nèi)可支配收入一定會(huì)減少。對(duì)此，老百姓所采取的直接的經(jīng)濟(jì)行為就是節(jié)衣縮食、抑制消費(fèi)。而消費(fèi)需求恰好占到了總需求的60%以上，消費(fèi)需求減少了，經(jīng)濟(jì)就會(huì)停滯。金融危機(jī)、財(cái)政危機(jī)導(dǎo)致的直接結(jié)果是股市波動(dòng)，股市大幅度的下滑。股市一旦蕭條了，就會(huì)減少家庭的可支配資產(chǎn)，從而既影響消費(fèi)能力，也影響消費(fèi)欲望，只能緊衣縮食，帶來(lái)的結(jié)果就是消費(fèi)需求大幅度下降。這就是所謂逆資產(chǎn)效應(yīng)。財(cái)金危機(jī)還會(huì)沖擊匯市。外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定是國(guó)際投資、國(guó)際貿(mào)易這些國(guó)際實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最主要的條件和保證，現(xiàn)在這也保證不了了。

所以，目前西方世界正處在這樣一種狀態(tài)：先出現(xiàn)金融危機(jī)導(dǎo)致了財(cái)政危機(jī)，財(cái)政危機(jī)又回過(guò)頭來(lái)加劇了金融危機(jī)，而財(cái)政危機(jī)和金融危機(jī)疊加在一起又導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這三重危機(jī)使得西方不堪重負(fù)。

東亞經(jīng)濟(jì)逆勢(shì)而上

記 者：目前與西方深陷三重危機(jī)形成鮮明對(duì)照的，是我們身處其中的東亞，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)應(yīng)該說(shuō)是非常好。請(qǐng)您就此為我們作一些分析。

江瑞平：在全球金融危機(jī)比較嚴(yán)重的時(shí)候，東亞經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了比較嚴(yán)重的沖擊。從東亞的10個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的狀況來(lái)看，在2008年、2009年，絕大部分也都出現(xiàn)了明顯的經(jīng)濟(jì)下滑，甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。但此后回升的勢(shì)頭卻非常強(qiáng)勁。同時(shí)，東亞在全球經(jīng)濟(jì)格局當(dāng)中的地位也在快速提升，目前新一輪全球經(jīng)濟(jì)回升所依靠的不再是歐美，而主要是東亞。

東亞近五年的GDP增長(zhǎng)率，要明顯高于全球平均水平，更明顯高于美國(guó)和歐盟。在2010年、2011年和2012年這三年的全球經(jīng)濟(jì)回升過(guò)程中，東亞的10個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別是42%、40.1%和42.2%，都超過(guò)了40%。

但是，全球經(jīng)濟(jì)的回升，并沒(méi)有給東亞帶來(lái)比較好的外部環(huán)境。在戰(zhàn)后很長(zhǎng)時(shí)期，東亞經(jīng)濟(jì)得以發(fā)展很大程度上是依靠區(qū)外市場(chǎng)，主要是靠美國(guó)的市場(chǎng)。目前，一個(gè)非常好的跡象就是，東亞經(jīng)濟(jì)得以回升，主要依靠的是區(qū)域內(nèi)部的市場(chǎng)，尤其是依靠中國(guó)的市場(chǎng)。這主要得益于東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作取得的一系列進(jìn)展。

首先是東盟，就是“東南亞國(guó)家聯(lián)盟”的10個(gè)國(guó)家，他們?cè)诟憬?jīng)濟(jì)一體化；其次，中、日、韓合作后來(lái)居上；再有，多個(gè)“10+1”合作，10就是指東盟10國(guó)，1分別代表了中國(guó)、日本、韓國(guó)、印度、澳大利亞、新西蘭等等，一系列的10+1自貿(mào)區(qū)形成一個(gè)網(wǎng)，也陸續(xù)到了收官階段；然后是“10+3”，就是東盟10國(guó)加上中日韓3國(guó)的合作，也正全面展開(kāi)；另外，就是東亞峰會(huì)的框架，即EAS框架對(duì)整個(gè)國(guó)際局勢(shì)的影響越來(lái)越大。為什么呢？我們知道，去年這個(gè)框架有一個(gè)重大變化，就是美國(guó)和俄羅斯這兩個(gè)非典型意義上的東亞經(jīng)濟(jì)體也加入了東亞峰會(huì)的框架。美、俄、中、日、印度等都處在這個(gè)框架之中，他們之間的合作影響會(huì)是多么大?。贿€有一個(gè)是對(duì)中國(guó)很不利的合作機(jī)制，就是TPP——跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議組織，該組織在美國(guó)主導(dǎo)之下對(duì)東亞經(jīng)濟(jì)合作帶來(lái)了巨大沖擊；最后一個(gè)就是APEC，亞太經(jīng)濟(jì)合作組織；其他還有一些一系列的合作，雙邊的、多邊的，等等。

自上世紀(jì)90年代以后，形成了區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的世界性潮流。在這個(gè)潮流之中，東亞地區(qū)原本處在十分滯后的狀態(tài)。在歐洲，歐盟框架下的合作是最快的，然后是北美快速跟進(jìn)，美國(guó)和加拿大先搞了自貿(mào)區(qū)，墨西哥加入之后就形成了北美自貿(mào)區(qū)，就是NAFTA。1993年，當(dāng)時(shí)的美國(guó)總統(tǒng)克林頓，發(fā)起召開(kāi)了第一屆美洲國(guó)家首腦會(huì)議，其中一個(gè)重要倡議，就是要搞大美洲自由貿(mào)易區(qū)。大到什么程度呢？整個(gè)美洲除了古巴之外，34個(gè)國(guó)家全部要參加的，從地理位置上講，就是北起美國(guó)的阿拉斯加，南到阿根廷的火地島，形成一個(gè)大的自貿(mào)區(qū)。當(dāng)然，這個(gè)合作框架后來(lái)的進(jìn)展并不順利。而現(xiàn)在，真正引領(lǐng)著全球區(qū)域合作潮流的是東亞。東亞經(jīng)濟(jì)合作在逆勢(shì)而上，為東亞經(jīng)濟(jì)總體上逆勢(shì)而上提供了重要的制度框架。

總之，東亞在目前全球經(jīng)濟(jì)回升的架構(gòu)中，一是自己的發(fā)展形勢(shì)非常好，二是國(guó)際地位在整體提升，三是支撐著全球經(jīng)濟(jì)的回升。

發(fā)展模式艱難轉(zhuǎn)型

記 者：您提到西方之所以深陷三重危機(jī)，是其整體的資本主義發(fā)展模式出現(xiàn)了問(wèn)題，請(qǐng)問(wèn)到底是怎樣的一些問(wèn)題呢？

江瑞平：我們先來(lái)看一些基本的現(xiàn)象。

從2010年到2011年上半年，媒體上都在報(bào)道所謂的“占領(lǐng)華爾街”。而在歐洲，去年11月份的時(shí)候，我專(zhuān)門(mén)去法蘭克福歐洲央行總部前面的非常小的廣場(chǎng)上拍了許多照片，當(dāng)時(shí)，有很多像嬉皮士一樣的年輕人在那里搭了帳篷、埋鍋造飯，他們的口號(hào)是：“反對(duì)資本主義”、“資本主義”。在美國(guó)叫“占領(lǐng)華爾街”，在歐洲一開(kāi)始叫“占領(lǐng)歐洲央行”，后來(lái)就叫“反對(duì)資本主義”了。

為什么要“占領(lǐng)華爾街”呢？金融危機(jī)爆發(fā)之后，許多重要的金融機(jī)構(gòu)面臨著破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，政府，包括美國(guó)聯(lián)邦政府就用財(cái)政資金大規(guī)模地進(jìn)行了救助，但是金融機(jī)構(gòu)的高管們卻利用政府的救濟(jì)款為自己增加津貼、發(fā)放獎(jiǎng)金。再進(jìn)一步分析，為什么會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)？很大程度上是華爾街的這些所謂金融精英在進(jìn)行惡意炒作，在炒作的過(guò)程當(dāng)中，他們自己賺了一筆又一筆。結(jié)果泡沫破了，金融機(jī)構(gòu)本身陷入倒閉，政府又用財(cái)政資金、用納稅人的血汗錢(qián)來(lái)予以救助，而救助款項(xiàng)又被拿去發(fā)放獎(jiǎng)金、增加津貼。這太不公平了！為什么會(huì)出現(xiàn)這種狀態(tài)呢？歐洲人認(rèn)為這不僅是華爾街自身的問(wèn)題，而是整個(gè)資本主義社會(huì)的問(wèn)題。所以在一定程度上，三重危機(jī)揭示的是整個(gè)資本主義發(fā)展模式的危機(jī)。

在上世紀(jì)30年代大蕭條之前，資本主義基本上崇尚的是自由主義，一切經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，包括資源配置都靠市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”來(lái)掌控。一個(gè)好的政府就是最無(wú)所作為的政府。在這種情況下，不會(huì)有財(cái)政危機(jī)，也不會(huì)有金融危機(jī)。因?yàn)樨?cái)政的規(guī)模是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模決定的，每年度財(cái)政的收和支都必需平衡，所以不會(huì)產(chǎn)生赤字，不會(huì)產(chǎn)生赤字危機(jī)，也就不會(huì)產(chǎn)生債危機(jī)。金融的核心工具就是貨幣，貨幣作為一般等價(jià)物，它的基本功能就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的交易服務(wù)。因此貨幣的規(guī)模，金融的規(guī)模，應(yīng)該是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模來(lái)決定的，所以也不會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)在這樣由金融主動(dòng)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的現(xiàn)象，也不會(huì)出現(xiàn)由于虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。所以，在上個(gè)世紀(jì)30年代大蕭條之前，在自由主義條件之下，當(dāng)時(shí)的資本主義不會(huì)出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)、金融危機(jī)，但是，卻不可避免地會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)衰退。

正因?yàn)槌霈F(xiàn)了上個(gè)世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)衰退，才產(chǎn)生了凱恩斯主義。凱恩斯主義的核心就是通過(guò)動(dòng)用財(cái)政政策來(lái)干預(yù)經(jīng)濟(jì)，彌補(bǔ)總需求的不足，從而解決資本主義經(jīng)濟(jì)周期性危機(jī)的根本性問(wèn)題。這一政策的核心是赤字財(cái)政政策，所以就有了經(jīng)濟(jì)的財(cái)政化，這就意味著財(cái)政規(guī)模在經(jīng)濟(jì)總量當(dāng)中所占的比重迅速擴(kuò)大。上世紀(jì)70年代中期，在歐洲，聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、意大利等主要資本主義國(guó)家，財(cái)政規(guī)模都占到經(jīng)濟(jì)總量的40%以上，將近50%的國(guó)民收入被政府拿走，政府還要以超出這些收入的更大的規(guī)模來(lái)擴(kuò)大財(cái)政支出。所以一方面導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的財(cái)政化；另一方面，赤字財(cái)政又導(dǎo)致了債務(wù)的規(guī)模越來(lái)越大，最終造成財(cái)政危機(jī)。

二戰(zhàn)以后凱恩斯主義迅速盛行，上世紀(jì)50年代、60年代出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，基本上是在凱恩斯主義的主導(dǎo)之下實(shí)現(xiàn)的。但是，到70年代出現(xiàn)了問(wèn)題，主要表現(xiàn)為所謂的滯脹，就是經(jīng)濟(jì)停滯與通貨膨脹長(zhǎng)期并存。這意味著凱恩斯主義本身也遇到了問(wèn)題，必須進(jìn)行改革。80年代，美國(guó)政府進(jìn)行了8年探索，以費(fèi)里德曼為核心，推出了新自由主義，并取得一定成效。90年代以后，新自由主義開(kāi)始在全球范圍全面推開(kāi)。

新自由主義的理念不是要徹底放棄政府的宏觀(guān)調(diào)控，而是政府要放松監(jiān)管。金融系統(tǒng)在這方面走得最快。90年代以后，整個(gè)金融系統(tǒng)完全自由化了，而且通過(guò)“華盛頓共識(shí)”在全球范圍內(nèi)推開(kāi)。有了新自由主義才會(huì)有經(jīng)濟(jì)金融化，有了經(jīng)濟(jì)金融化才會(huì)出現(xiàn)在美國(guó)的、與房地產(chǎn)相關(guān)的次級(jí)貸款這么一個(gè)小小的金融環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，馬上就會(huì)在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散開(kāi)來(lái)，而且有愈演愈烈的可能。其根源就在于經(jīng)濟(jì)金融化，就在于新自由主義。

但是新自由主義現(xiàn)在也不行了，什么主義可行呢？如果要選榜樣的話(huà)選誰(shuí)呢？不可能選擇小的國(guó)家、小的經(jīng)濟(jì)體，因?yàn)樗鼈儼l(fā)展得再好，也不可能具有全球普適性。只能找大國(guó)。

二戰(zhàn)以后日本創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)奇跡，并且?guī)?dòng)了整個(gè)東亞。但是，1985年一個(gè)“廣場(chǎng)協(xié)議”就把日本經(jīng)濟(jì)打亂了，到現(xiàn)在還一蹶不振。3·11大地震使日本失去的不只是20年的發(fā)展，很可能是30年。日本模式是不行的。美國(guó)模式在上世紀(jì)90年代以后可以說(shuō)獨(dú)霸全球，但是，2000年，美國(guó)的股市泡沫破滅了，而且破滅得極其慘烈，2007年房地產(chǎn)泡沫也破滅了，而且導(dǎo)致了全球性的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，可見(jiàn)美國(guó)模式也不行。遍察世界大國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最高的、發(fā)展形勢(shì)最好的可能是中國(guó)和印度。整個(gè)西方媒體一直都說(shuō)印度好，口徑非常一致，一邊倒地肯定印度。近兩年，我認(rèn)真考察了印度的社會(huì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。發(fā)現(xiàn)，盡管印度的富人俱樂(lè)部里面是那么的奢靡，可出了富人俱樂(lè)部，大概相距10米都不到，就能看到露宿街頭的人。從新德里到泰姬陵那么短的距離，居然要走八九個(gè)小時(shí)，而且奔馳車(chē)可以和牛一路同行。我感覺(jué)，印度學(xué)不得，沒(méi)法學(xué)。但是，中國(guó)（模式）就能被人所學(xué)嗎？我們知道，我們本身也存在著許多問(wèn)題。可即使全是好的，其他國(guó)家也是學(xué)不來(lái)的。所以，雖然西方現(xiàn)有的模式不得不轉(zhuǎn)型，但是轉(zhuǎn)型是極其艱難的。

世界格局深度變化

記 者：我們注意到，這次國(guó)際金融危機(jī)之后，全球的經(jīng)濟(jì)格局出現(xiàn)了全新的變化。對(duì)此，您是怎樣認(rèn)識(shí)的？

江瑞平：這次金融危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)格局的變化非常引人注目，表現(xiàn)很多，我把它概括為“三個(gè)化”。

一是全球經(jīng)濟(jì)亞太化：從歐美到亞太

就是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中心或者說(shuō)是重心，從西邊向東邊轉(zhuǎn)移了，越來(lái)越從歐美向亞太轉(zhuǎn)移了。我們知道，世界經(jīng)濟(jì)的中心最早是在以英國(guó)為中心的西歐，然后是歐洲，然后是北美，美歐長(zhǎng)期以來(lái)就是世界經(jīng)濟(jì)的中心。歐洲早就不行了，現(xiàn)在尤其如此。2010年全球經(jīng)濟(jì)GDP增長(zhǎng)當(dāng)中歐盟僅僅貢獻(xiàn)了8%，美國(guó)和東亞加在一起貢獻(xiàn)了54%。這個(gè)數(shù)字非常明顯地說(shuō)明了這種亞太化趨向。金融危機(jī)之后，這個(gè)趨向更加明顯了。

二是亞太經(jīng)濟(jì)東亞化：從美國(guó)到東亞

在亞太經(jīng)濟(jì)格局中，從北邊向南邊轉(zhuǎn)移了，就是越來(lái)越從美國(guó)向東亞轉(zhuǎn)移了。2010年，美國(guó)對(duì)全球GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率只有12%，而東亞達(dá)到42%，這就構(gòu)成了美國(guó)和東亞加在一起貢獻(xiàn)的54%，其中東亞比美國(guó)的貢獻(xiàn)率高出了30多個(gè)百分點(diǎn)。

三是東亞經(jīng)濟(jì)中國(guó)化：從日本到中國(guó)

東亞的經(jīng)濟(jì)格局是更值得關(guān)注的，是由東往西轉(zhuǎn)移。東亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很長(zhǎng)時(shí)期主要靠日本來(lái)帶動(dòng)，現(xiàn)在，越來(lái)越依靠中國(guó)了。2010年在東亞經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)當(dāng)中，日本僅僅貢獻(xiàn)了4%，中國(guó)貢獻(xiàn)了26%。

這“三個(gè)化”放在一起，表明世界經(jīng)濟(jì)格局變化的一個(gè)重要趨向，就是中國(guó)在其中的地位快速提升。尤其是從流量、動(dòng)態(tài)的指標(biāo)來(lái)看，目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的四分之一是靠中國(guó)拉動(dòng)的。為什么要重新強(qiáng)調(diào)這個(gè)趨向？我們會(huì)注意到，目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治格局當(dāng)中的所有的重大變化，都不同程度地與這樣的全球經(jīng)濟(jì)的中國(guó)化有直接關(guān)系。現(xiàn)有的世界格局、國(guó)際體制是在中國(guó)毫無(wú)影響、積貧積弱的狀況下建立、形成的，西方世界也習(xí)慣了一個(gè)積貧積弱的中國(guó)，但是中國(guó)的整體實(shí)力在最近這30多年卻是在快速增長(zhǎng)，國(guó)際地位也在快速提升。

國(guó)際體系直面改革

記 者：當(dāng)前，國(guó)際體系主要是國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系，正處在變革過(guò)程當(dāng)中。請(qǐng)教江院長(zhǎng)，在這樣的變革中出現(xiàn)了哪些值得我們關(guān)注的新的動(dòng)向？在這些動(dòng)向當(dāng)中，中國(guó)又扮演了怎樣的角色？

江瑞平：當(dāng)今國(guó)際體系正在發(fā)生著變革，變革的背景是經(jīng)濟(jì)全球化。在全球化的背景下，要正常地運(yùn)行和發(fā)展經(jīng)濟(jì)，必須要有一系列的規(guī)則、制度、體系，這一系列的規(guī)則、制度、體系，在公共選擇理論上就叫做國(guó)際公共商品。國(guó)際公共商品最好是由一個(gè)世界政府來(lái)提供，最好由一個(gè)世界議會(huì)來(lái)制定法律，有一個(gè)相當(dāng)于各國(guó)中央政府的真正的聯(lián)合國(guó)，由它來(lái)制定政策、執(zhí)行政策、監(jiān)控經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。這不是指現(xiàn)在的聯(lián)合國(guó)，現(xiàn)在的聯(lián)合國(guó)遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到一個(gè)世界政府的水平。所以，非常不幸，目前這個(gè)世界政府并不存在。那么，誰(shuí)來(lái)提供國(guó)際公共商品呢？——大國(guó)。

歷史上很長(zhǎng)時(shí)間，是英國(guó)在主導(dǎo)著國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系，兩次世界大戰(zhàn)把英國(guó)徹底拖垮了，取而代之的是美國(guó)。這都是傳統(tǒng)的大國(guó)主導(dǎo)，采取的是傳統(tǒng)的主導(dǎo)方式，或者叫“主導(dǎo)的傳統(tǒng)”。這個(gè)傳統(tǒng)有兩點(diǎn)是非常重要的：第一，戰(zhàn)爭(zhēng)崛起。要想成為主導(dǎo)世界的大國(guó)，必定是通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)，從原來(lái)的大國(guó)手里把主導(dǎo)權(quán)奪過(guò)來(lái)。有了這樣的國(guó)際體系之后，最早稱(chēng)霸的是荷蘭，荷蘭的海上霸權(quán)是當(dāng)時(shí)國(guó)際體系的核心。之后是葡萄牙和西班牙，打敗荷蘭之后控制了海上的霸權(quán)，主導(dǎo)了國(guó)際體系。進(jìn)入到近代資本主義時(shí)期之后，英國(guó)控制了海上霸權(quán)，進(jìn)而控制了整個(gè)世界，建立了英國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際體系。由于英國(guó)自身的危機(jī)，歐洲大陸連年戰(zhàn)亂，最后被美國(guó)從中漁利，獲取了世界霸權(quán)?？梢?jiàn)，從荷蘭到葡萄牙、西班牙，到英國(guó)，到美國(guó)，根據(jù)這樣的歷史演變先例，就產(chǎn)生了一個(gè)重要的理論，在現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系學(xué)中是一個(gè)重要的流派，就是霸權(quán)穩(wěn)定論，有霸則穩(wěn)，無(wú)霸則亂?，F(xiàn)在，尤其是以美國(guó)為代表的國(guó)際關(guān)系理論和理念，主要的外交政策基本上都是基于這個(gè)理論。所以，第二條就有了，這樣一個(gè)國(guó)際體系，大國(guó)主導(dǎo)的傳統(tǒng)，就是以強(qiáng)凌弱。誰(shuí)說(shuō)了算？大國(guó)說(shuō)了算，國(guó)際民主化氛圍非常淡薄。比如說(shuō)國(guó)際貨幣基金組織（以下簡(jiǎn)稱(chēng)IMF），任何一個(gè)重大的決策，只有美國(guó)同意了才能夠?qū)嵭校驗(yàn)樗幸黄狈駴Q權(quán)。所以，主導(dǎo)的傳統(tǒng)就是，戰(zhàn)爭(zhēng)崛起，以強(qiáng)凌弱。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，傳統(tǒng)的占主導(dǎo)地位的大國(guó)遇到了很多問(wèn)題。與此同時(shí)，一大批新興市場(chǎng)國(guó)家在快速崛起，尤其是其中的大國(guó)，國(guó)際地位在快速提升。于是，就有了一個(gè)新的概念——新興市場(chǎng)大國(guó)。其中有代表性的就是金磚五國(guó)（巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)和南非）。他們的快速崛起主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，這五個(gè)國(guó)家的平均增長(zhǎng)率要明顯高于世界平均水平。在2006年、2007年、2008年、2010年和2011年這五年當(dāng)中，金磚國(guó)家對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別是：37%、42%、57%、44%、48%。尤其是2008年，在整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)當(dāng)中，金磚五國(guó)的貢獻(xiàn)率高達(dá)57%。

新興大國(guó)正在快速崛起，國(guó)際秩序還是由過(guò)去的傳統(tǒng)大國(guó)在主導(dǎo)，這顯然是矛盾的。作為主導(dǎo)者的大國(guó)的地位在下降，而原來(lái)的順從者的地位卻在提升，就難免會(huì)產(chǎn)生摩擦、矛盾，要解決這些摩擦、矛盾，就一定要變革整個(gè)國(guó)際體系。

篇（8）

 

2010年第一季度，世界經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的軌道上加速運(yùn)行。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)總量、結(jié)構(gòu)指標(biāo)和先行指標(biāo)都出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅度提升，失業(yè)率也開(kāi)始緩慢下降；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)則在主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擾動(dòng)下奮力前行，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率逐步提升，通貨膨脹保持在低位運(yùn)行；日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭強(qiáng)勁，自2008年第2季度以來(lái)首現(xiàn)正增長(zhǎng)，勞動(dòng)生產(chǎn)率和就業(yè)狀態(tài)都出現(xiàn)明顯改善，通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)得到了有效控制。我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速恢復(fù)期，相較于2009年第一季度的“谷底”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了補(bǔ)償性反彈，增速高達(dá)11.9%，但經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、發(fā)展模式轉(zhuǎn)變和通貨膨脹預(yù)期控制的復(fù)合性困難增加。世界經(jīng)濟(jì)初步形成了以美國(guó)為頂端，以中、歐、日為支柱的“方錐體”格局，人民幣匯率問(wèn)題成為新格局下各方利益調(diào)整的糾結(jié)點(diǎn)。隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的穩(wěn)定，財(cái)政政策需要從總量擴(kuò)張、快速拉動(dòng)的方向上回調(diào)，強(qiáng)調(diào)中長(zhǎng)期調(diào)控，重視政策效益畢業(yè)論文怎么寫(xiě)，借助市場(chǎng)力量的戰(zhàn)略性調(diào)控框架應(yīng)得到重視和實(shí)踐。

一、世界經(jīng)濟(jì)“方錐體”格局的形成與人民幣匯率問(wèn)題

隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的加速?gòu)?fù)蘇，后危機(jī)時(shí)期的世界經(jīng)濟(jì)格局也逐步清晰。美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和國(guó)際機(jī)制協(xié)調(diào)的第一大國(guó)仍然是新格局的主導(dǎo)國(guó)，中國(guó)、歐盟、日本成為新格局的重要支柱，世界經(jīng)濟(jì)由傳統(tǒng)的美、歐、日“大三角”轉(zhuǎn)化為4個(gè)相互聯(lián)接、相互影響的“大三角”。新格局下，國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策的角力由單純的國(guó)與國(guó)互動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)榧瘓F(tuán)間利益的調(diào)整，由單純的實(shí)力對(duì)決轉(zhuǎn)化為國(guó)際機(jī)制與國(guó)家利益的協(xié)調(diào)，人民幣匯率問(wèn)題在這一格局下被放大和扭曲，成為國(guó)際金融危機(jī)恢復(fù)期各方利益的糾結(jié)點(diǎn)。

（一）世界經(jīng)濟(jì)“方錐體”格局的基本形態(tài)和內(nèi)在機(jī)制

盡管?chē)?guó)際金融危機(jī)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了重大打擊，但從經(jīng)濟(jì)規(guī)模、技術(shù)能力和國(guó)際經(jīng)濟(jì)規(guī)則和機(jī)制的控制能力看，美國(guó)、歐盟和日本仍然是全球經(jīng)濟(jì)最重要的驅(qū)動(dòng)力量（見(jiàn)表1所示）。中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先渡過(guò)危機(jī)的“拐點(diǎn)”，為國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的穩(wěn)定和國(guó)際貿(mào)易秩序的有效恢復(fù)提供了重要支撐，并隨著自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的快速上升，成為后危機(jī)時(shí)期世界經(jīng)濟(jì)新格局的重要一環(huán)。

表1 2009年世界主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)規(guī)模統(tǒng)計(jì) 單位：億美元

 

國(guó)家

經(jīng)濟(jì)規(guī)模

國(guó)家

經(jīng)濟(jì)規(guī)模

國(guó)家

經(jīng)濟(jì)規(guī)模

美國(guó)

142587

日本

50730

中國(guó)

49093

德國(guó)

33576

法國(guó)

26798

英國(guó)

21980

意大利

20900

巴西

14820

西班牙

14661

加拿大

13190

印度

12430

俄羅斯

12282

澳大利亞

9200

墨西哥

8663

韓國(guó)

8003

荷蘭

7942

土耳其

篇（9）

1．美國(guó)次級(jí)債務(wù)危機(jī)

美國(guó)次貸危機(jī)，是指發(fā)生于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上的次級(jí)按揭貸款的危機(jī)。次級(jí)按揭貸款，是指對(duì)沒(méi)有(或缺乏足夠的)收人或還款能力證明，或者其他負(fù)債較重的按揭貸款人所發(fā)放的貸款。由于受到美國(guó)在過(guò)去的6 ，7年間信貸寬松、金融創(chuàng)新活躍、房地產(chǎn)和證券市場(chǎng)價(jià)格上漲的影響，次級(jí)按揭貸款的還款風(fēng)險(xiǎn)就由潛在變成現(xiàn)實(shí)。在這一過(guò)程中，美國(guó)有些金融機(jī)構(gòu)為一己之利，縱容次貸的過(guò)度擴(kuò)張及其關(guān)聯(lián)的貸款打包和債券化規(guī)模，使得在一定條件下發(fā)生的次級(jí)按揭貸款違約事件規(guī)模擴(kuò)大，進(jìn)而達(dá)到了引發(fā)危機(jī)的程度。

2美國(guó)次級(jí)債務(wù)危機(jī)的原因

次級(jí)債從風(fēng)險(xiǎn)積聚到危機(jī)的瀑發(fā)乃至形成一種全球性危機(jī)，有一個(gè)很長(zhǎng)的時(shí)間過(guò)程，是有多種因素共同作用的結(jié)果。從具休的成因看，可以大致歸結(jié)為如下幾個(gè)方面:

2.1次級(jí)貸款在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上固有的缺陷

次級(jí)按揭客戶(hù)的償付保障不是建立在客戶(hù)本身的還款能力基礎(chǔ)上，而是建立在房?jī)r(jià)不斷上漲、利率不斷下跌或長(zhǎng)期低利率政策的假設(shè)之上，顯然制度設(shè)計(jì)就沒(méi)有成功的基礎(chǔ)。在房市火爆的時(shí)候，銀行可以借此獲得高額利息收人而不必?fù)?dān)心風(fēng)險(xiǎn)，但如果房市低迷，利率上升，客戶(hù)們的負(fù)擔(dān)將逐步加重，當(dāng)這種負(fù)擔(dān)到了極限時(shí)，大量違約客戶(hù)出現(xiàn)，不再支付貸款，造成壞賬。此時(shí)，危機(jī)就會(huì)產(chǎn)生。

2. 2在缺乏傳導(dǎo)隔離機(jī)制下.高風(fēng)瞼資產(chǎn)以證券化方式進(jìn)入投資市場(chǎng)

資產(chǎn)證券化把房地產(chǎn)信貸包裝成有價(jià)證券(MBS債券)拿到在資本市場(chǎng)上去流通，以控制風(fēng)險(xiǎn)鎖定收益，后來(lái)又配合國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)要求設(shè)計(jì)出了各種衍生品:CDS}CDO以及CDO平方等等。次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)由于通過(guò)證券被轉(zhuǎn)移到投資者身上，表面看，風(fēng)險(xiǎn)是分散了，但實(shí)際上它可能傳導(dǎo)到證券市場(chǎng)，讓投資者購(gòu)買(mǎi)本來(lái)達(dá)不到投資等級(jí)的資產(chǎn)。

2.3商業(yè)銀行沒(méi)有做到嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防范

20世紀(jì)90年代末，美國(guó)政府利用低利率及減稅政策鼓勵(lì)居民購(gòu)房，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)面前，不少金融機(jī)構(gòu)降低住房信貸消費(fèi)者的準(zhǔn)人標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的房貸首付額度是20%，但是近幾年已降到了零，甚至出現(xiàn)了負(fù)首付，以吸引購(gòu)房者。銀行為短期利益降低房貸政策，貸款人可以在沒(méi)有資金的情況下購(gòu)房，僅需聲明其收人情況，無(wú)需提供任何有關(guān)償還能力的證明。商業(yè)銀行承擔(dān)了貸款的百分之百的責(zé)任。

2.4政府的監(jiān)管缺位，應(yīng)對(duì)危機(jī)能力較差

次債危機(jī)過(guò)程折射出了美國(guó)金融體系不健全和信貸結(jié)構(gòu)的不完善，政府把對(duì)次級(jí)貸債券這種金融衍生品的評(píng)估和監(jiān)督責(zé)任完全拋給私人債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，給這些私人機(jī)構(gòu)留下太多操作空間，而這些機(jī)構(gòu)采用的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)并不十分真實(shí)、準(zhǔn)確、可靠。

2. 5次級(jí)債信息不透明

公共產(chǎn)品應(yīng)該接受監(jiān)督，信息公開(kāi)透明，次級(jí)房貸債券主發(fā)行過(guò)程中信息就不透明。當(dāng)次級(jí)抵押貸款被打包成債券銷(xiāo)售給投資者時(shí)，債券投資者無(wú)法確切了解次級(jí)貸款申請(qǐng)人的真實(shí)支付能力。不透明往往就會(huì)隱藏危機(jī)，這種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，為危機(jī)的發(fā)生埋下隱患。

3對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示

雖然我國(guó)商業(yè)銀行沒(méi)有受到美國(guó)金融機(jī)構(gòu)那樣巨大的沖擊，但對(duì)一個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家的商業(yè)銀行而言，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面有重要的啟示:

3.1加強(qiáng)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，樹(shù)立強(qiáng)烈的危機(jī)管理意識(shí)

目前房地產(chǎn)抵押貸款在中國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占有相當(dāng)大比重，也是貸款收人的主要來(lái)源之一。根據(jù)新巴塞爾資本協(xié)議，商業(yè)銀行為房地產(chǎn)抵押貸款計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)撥備是較低的。然而一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時(shí)出現(xiàn)，購(gòu)房者還款違約率將會(huì)大幅上升，拍賣(mài)后的房地產(chǎn)價(jià)值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導(dǎo)致商業(yè)銀行的壞賬比率顯著上升，對(duì)商業(yè)銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。銀行系統(tǒng)抵押貸款發(fā)放風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，必須在現(xiàn)階段實(shí)施嚴(yán)格的貸款條件和貸款審核制度。

3. 2注意金融創(chuàng)新產(chǎn)品離風(fēng)險(xiǎn)的屬性

美國(guó)的次級(jí)抵押貸款和次級(jí)債，蘊(yùn)涵著大量的金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新工具本身并沒(méi)有問(wèn)題。但任何金融產(chǎn)品都是一把“雙刃劍”。創(chuàng)新是商業(yè)銀行發(fā)展的動(dòng)力，但創(chuàng)新需要強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制。必須科學(xué)推進(jìn)金融創(chuàng)新。

3. 3完獸我國(guó)個(gè)人征信系統(tǒng)

由于我國(guó)個(gè)人征信系統(tǒng)建立時(shí)間不長(zhǎng)，1數(shù)據(jù)庫(kù)積累、信息收集范圍、地域的無(wú)死角覆蓋上尚需要進(jìn)一步完善?！频膫€(gè)人征信系統(tǒng)將大大減少由于借款人欺詐所引起的消費(fèi)信貸風(fēng)。

3.4商業(yè)銀行要建立完整的操作風(fēng)險(xiǎn)管#z制度

根據(jù)巴塞爾新資本協(xié)議的原則要求，并結(jié)合我國(guó)銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)管理要求，商業(yè)銀行應(yīng)制定完整的操作風(fēng)險(xiǎn)管理政策框架，要有良好的管理環(huán)境、完善的組織架構(gòu)和高效的運(yùn)行機(jī)制和良好的管理環(huán)境。

篇（10）

1．1公司的機(jī)會(huì)與威脅

將前面的外部環(huán)境與商務(wù)中心行業(yè)環(huán)境及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相結(jié)合，可以總杰出外部環(huán)境中潛在的機(jī)會(huì)與威脅。

2．1.1潛在機(jī)會(huì)（O）分析

1.全球金融危機(jī)見(jiàn)底回升：自2009年第三季度開(kāi)始，全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始緩慢回升，包括美國(guó)、一些主要發(fā)展國(guó)家已經(jīng)見(jiàn)底回升，進(jìn)而帶動(dòng)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。

2.中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高穩(wěn)定發(fā)展：中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2009年上半年仍保持較高增長(zhǎng)，第三季度增長(zhǎng)率超過(guò)8%，整體中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為世界矚目，進(jìn)而使得房地產(chǎn)行業(yè)更加興盛。

3.金融危機(jī)導(dǎo)致的行業(yè)整合，購(gòu)并機(jī)會(huì)大增：在金融危機(jī)中，有許多商務(wù)中心發(fā)生虧損，資金緊張，瀕臨倒閉。而阿波羅仍有30％以上的毛利率和10％凈利率，在此情況下，可利用良好現(xiàn)金流進(jìn)行投資或并購(gòu)。

4.中國(guó)政府的政策支持：中國(guó)政府為了提升商業(yè)地產(chǎn)，俗稱(chēng)樓宇經(jīng)濟(jì)，頒布如住宅禁商等法案，帶動(dòng)商業(yè)地產(chǎn)的持續(xù)發(fā)展。

5.商務(wù)中心產(chǎn)業(yè)進(jìn)入增長(zhǎng)期：對(duì)于商務(wù)中心行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式接受度提高，商務(wù)中心產(chǎn)業(yè)在中國(guó)進(jìn)入增長(zhǎng)期階段。

2．1.2潛在威（T）分析

1.全球經(jīng)濟(jì)的不確定性：在金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨一連串的不確定性。如迪拜的債務(wù)危機(jī)，歐洲各國(guó)的債務(wù)危機(jī)等，這些不確定性將可能會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展。

2.競(jìng)爭(zhēng)激烈：在區(qū)域市場(chǎng)上為搶奪少數(shù)客源，不惜降價(jià)甚至賠錢(qián)求租，，對(duì)公司運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生很大影響。

3.產(chǎn)品的同構(gòu)型強(qiáng)：商務(wù)中心行業(yè)主產(chǎn)品差異不大，需要建立垂直或水平的服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈形成差異化，提升競(jìng)爭(zhēng)力。

4.供貨商議價(jià)能力增強(qiáng)：對(duì)于商務(wù)成熟區(qū)域，優(yōu)良寫(xiě)字樓有限，供貨商少，供貨商議價(jià)能力增強(qiáng)。

5.低價(jià)產(chǎn)品的打擊：一些開(kāi)發(fā)商或小業(yè)主，為自身寫(xiě)字樓培養(yǎng)客戶(hù)作為過(guò)度，自行開(kāi)設(shè)商務(wù)中心，因無(wú)租金成本，可提供市場(chǎng)品質(zhì)相近但更為低價(jià)的產(chǎn)品。

1．2公司的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

2．2

2．2.1公司優(yōu)勢(shì)（S）分析

1.企業(yè)品牌：上海阿波羅大廈有限公司品牌，在上海從事辦公室租賃業(yè)務(wù)已有10年以上歷史，在服務(wù)人性化上有很好的口碑。在上海市中心延安高架經(jīng)過(guò)路段擁有寫(xiě)字樓。

2.服務(wù)質(zhì)量控制能力強(qiáng)：為全中國(guó)第一家，也是唯一一家使用ISO質(zhì)量管理體系管理服務(wù)品質(zhì)。

3.資金實(shí)力不弱：在同行業(yè)規(guī)模公司中，公司擁有較強(qiáng)的資金實(shí)力，無(wú)需依靠貸款。

4.盈利能力：阿波羅目前盈利能力期，在金融危機(jī)中，雖有分店虧損，但綜合來(lái)看仍保持30％以上的毛利率及10％以上的凈利率。

5.擁有物業(yè)管理協(xié)助，降低運(yùn)營(yíng)成本：擁有大樓物業(yè)管理資質(zhì)，在多項(xiàng)服務(wù)上，如裝修、IT維護(hù)等，可直接由物業(yè)團(tuán)隊(duì)處理，無(wú)需另行支付外包公司。

2．2.2公司劣勢(shì)（W）分析

1.客戶(hù)來(lái)源較少：七成客戶(hù)來(lái)源均倚靠中介公司，自身業(yè)務(wù)無(wú)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力。需加強(qiáng)培訓(xùn)強(qiáng)化業(yè)務(wù)能力，盡量降低中介依靠程度。

2.新點(diǎn)開(kāi)發(fā)能力弱，且分店少無(wú)規(guī)模經(jīng)濟(jì)：由于開(kāi)發(fā)新點(diǎn)無(wú)科學(xué)數(shù)據(jù)，僅靠拍腦袋決定;決定后開(kāi)發(fā)無(wú)標(biāo)準(zhǔn)化，速度緩慢。分店較少，采購(gòu)上無(wú)優(yōu)勢(shì)。

3.新產(chǎn)品研發(fā)能力弱：人力資源不足，有新想法也無(wú)法訴諸于實(shí)行。

4.人激效果不佳：激勵(lì)機(jī)制很多還處于單純的物質(zhì)激勵(lì)的階段，難激發(fā)員工的工作潛能和提升他們的進(jìn)取心。

5.培訓(xùn)項(xiàng)目無(wú)法確實(shí)有效提升員工能力：沒(méi)有把培訓(xùn)和發(fā)展放在一起考慮，進(jìn)行規(guī)劃和實(shí)施。對(duì)于培訓(xùn)的需求分析及計(jì)劃等等都只是表面。

6.組織內(nèi)缺乏有效溝通及授權(quán)機(jī)制：現(xiàn)有管理制度不能?chē)?yán)格執(zhí)行，部門(mén)之間經(jīng)常存在相互推諉和扯皮現(xiàn)象，配合和合作矛盾突出。一線(xiàn)服務(wù)人員所具有的權(quán)利沒(méi)有明確界定，無(wú)法為顧客提供立即且個(gè)性化的服務(wù)。

1．3SWOT矩陣

2．3

2．3.1公司SWOT矩陣

經(jīng)過(guò)4.1分析外部環(huán)境條件的機(jī)會(huì)與威脅，以及4.2內(nèi)部公司環(huán)境的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)的綜合比較后可以得到下列的SWOT矩陣，并進(jìn)行發(fā)展戰(zhàn)略的制定。通發(fā)展戰(zhàn)略的制定和實(shí)施來(lái)擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)、轉(zhuǎn)化劣勢(shì)，避開(kāi)威脅、抓住機(jī)會(huì)，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上利于不敗之地。

SWOT分析法是由美國(guó)商學(xué)院率先采用的一種戰(zhàn)略分析方式。根據(jù)企業(yè)的機(jī)會(huì)威脅、優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)設(shè)計(jì)出SO、WO、ST、WT戰(zhàn)略。

圖10SWOT戰(zhàn)略定位圖

Figure10SWOTStrategyPosition

1.優(yōu)勢(shì)-機(jī)會(huì)（SO）戰(zhàn)略是發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢(shì)去把握機(jī)會(huì)的戰(zhàn)略，即增長(zhǎng)型戰(zhàn)略。

2.劣勢(shì)-機(jī)會(huì)（WO）戰(zhàn)略是通過(guò)外部機(jī)會(huì)來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)劣勢(shì)，以求提高競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略，即扭轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

3.優(yōu)勢(shì)-威脅（ST）戰(zhàn)略是利用企業(yè)優(yōu)勢(shì)來(lái)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境威脅的戰(zhàn)略，即多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

4.劣勢(shì)-威脅（WT）戰(zhàn)略是通過(guò)彌補(bǔ)企業(yè)劣勢(shì)或放棄來(lái)規(guī)避外部威脅的戰(zhàn)略，即防御型戰(zhàn)略。

建立阿波羅公司SWOT矩陣分析表：如下表1

（S）

1. 企業(yè)品牌

2. 服務(wù)質(zhì)量控制能力強(qiáng)

3. 資金實(shí)力不弱

4. 盈利能力

5. 擁有物業(yè)管理協(xié)助，降低運(yùn)營(yíng)成本

劣（W）

1. 客戶(hù)來(lái)源較少

2. 新點(diǎn)開(kāi)發(fā)能力弱，且分店少無(wú)規(guī)模經(jīng)濟(jì)

3. 新產(chǎn)品研發(fā)能力弱

4. 人激勵(lì)效果不佳

5. 培訓(xùn)項(xiàng)目無(wú)法確實(shí)有效提升員工能力

6. 組織內(nèi)缺乏有效溝通及授權(quán)機(jī)制

（O）

1. 全球金融危機(jī)見(jiàn)底回升

2. 中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高穩(wěn)定發(fā)展

3. 金融危機(jī)導(dǎo)致的行業(yè)整合，購(gòu)并機(jī)會(huì)大增

4. 中國(guó)政府的政策支持

5. 商務(wù)中心產(chǎn)業(yè)進(jìn)入增長(zhǎng)期

SO略

1. 尋找直接或間接競(jìng)爭(zhēng)者，利用資金實(shí)力的收購(gòu)或投資，擴(kuò)大上海地區(qū)以外市場(chǎng)。

2. 運(yùn)用企業(yè)品牌優(yōu)及物業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，提供寫(xiě)字樓混合

3. 運(yùn)用質(zhì)量管理制度，建立連鎖加盟體系

WO略

1. 利用并購(gòu)或投資機(jī)會(huì)，增加分店數(shù)量

2. 加強(qiáng)與政府關(guān)系，運(yùn)用相關(guān)政策，開(kāi)拓新點(diǎn)

3. 運(yùn)用政府各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策，進(jìn)行整合，開(kāi)發(fā)新服務(wù)項(xiàng)目

威（T）

1. 全球經(jīng)濟(jì)的不確定性

2. 競(jìng)爭(zhēng)激烈

3. 產(chǎn)品的同構(gòu)型強(qiáng)

4. 供貨商議價(jià)能力增強(qiáng)

5. 低價(jià)產(chǎn)品的打擊

ST略

1. 利用現(xiàn)有物管理低成本優(yōu)勢(shì)，降低低價(jià)產(chǎn)品打擊，持續(xù)提升盈利

2. 利用物業(yè)管理優(yōu)勢(shì)，發(fā)展不同產(chǎn)品服務(wù)

3. 運(yùn)用資金實(shí)力并購(gòu)相關(guān)行業(yè)提升規(guī)模，降低供應(yīng)商議價(jià)能力

4. 利用優(yōu)良的服務(wù)質(zhì)量控制能力，使客戶(hù)擁有同樣的服務(wù)內(nèi)容，不同的服務(wù)品質(zhì)

WT略

1. 加強(qiáng)人力資源管理，更新培訓(xùn)系統(tǒng)，確實(shí)提升員工各項(xiàng)能力，以利開(kāi)發(fā)新點(diǎn)、新產(chǎn)品

2. 提高員工激勵(lì)措施，強(qiáng)化企業(yè)文化經(jīng)營(yíng)