序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇資金成本論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

(一)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)管理和考核

收入是企業(yè)的主要資金來源，如果收入形成的應(yīng)收賬款不能及時收回，該項(xiàng)目付出的成本資金則不能及時收回回報。企業(yè)的資金被占壓，資金成本增加，資金流斷裂，都將影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的開展。為加速應(yīng)收賬款的回籠，企業(yè)應(yīng)建立起應(yīng)收賬款的業(yè)績考核體系，將收回陳賬和控制壞賬作為績效考核指標(biāo)，納入業(yè)務(wù)人員、有關(guān)管理人員的績效考核之中，增強(qiáng)有關(guān)人員對清理和催收應(yīng)收賬款的積極性。

(二)物流的周轉(zhuǎn)管理

企業(yè)的物流周轉(zhuǎn)管理重點(diǎn)體現(xiàn)在存貨管理上，存貨如不能靈活使用，存貨將變成呆賬，直接占用企業(yè)的資金流。企業(yè)應(yīng)注重對存貨的預(yù)測和控制。通過定期庫存盤點(diǎn)，按月分析存貨增減原因及呈現(xiàn)趨勢，確定企業(yè)合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時間。應(yīng)重點(diǎn)控制長期留存物品，及時處理，最大限度的保證存貨變現(xiàn)，加速資金的回籠。

篇（2）

一、證券投資基金對銀行業(yè)的影響分析。

我國證券投資基金對商業(yè)銀行同樣具有雙向影響效應(yīng)，一方面，它促進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新與中間業(yè)務(wù)的發(fā)展；另一方面，也對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)造成沖擊，進(jìn)而影響到我國的金融穩(wěn)定。

1.證券投資基金對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和利潤增長有積極影響。

一方面，證券投資基金托管業(yè)務(wù)中有利于組織低成本的存款。無論是基金開戶還是基金投資前的沉淀，基金的存款都是低成本穩(wěn)定的資金來源。而且不論基金是商業(yè)銀行通過為基金提供銷售、交易服務(wù)，在銀行系統(tǒng)內(nèi)部十分簡便地以低成本直接將存款劃轉(zhuǎn)為基金，這在降低交易成本的同時，也為自己擴(kuò)大了客戶源。另一方面，證券投資基金托管業(yè)務(wù)，可以收取基金托管費(fèi)，獲取中間業(yè)務(wù)收入。由于證券投資基金是發(fā)起、管理、托管三權(quán)分立的機(jī)制，根據(jù)我國的證券投資基金管理辦法，基金托管業(yè)務(wù)必須由商業(yè)銀行擔(dān)任。但基金托管要求托管人有熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員，而且要具備安全保管基金資產(chǎn)的條件，托管人必須有安全、高效的清算、交割能力，以保證基金發(fā)行、運(yùn)營、贖回與清算的效率和質(zhì)量，目前主要由國有商業(yè)銀行如中國工商銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行等來擔(dān)任，一些資本實(shí)力雄厚而且業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的股份制銀行也加入這一行列，所以基金托管業(yè)務(wù)將是商業(yè)銀行之間的競爭業(yè)務(wù)，具體見下表。從證券投資基金歷年托管費(fèi)收入來看，托管費(fèi)收入上升速度很快，已經(jīng)從1998年的1600萬元上升到2006年的10.53億元。商業(yè)銀行通過介入基金托管業(yè)務(wù)，既可以改善其自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)商業(yè)銀行中介業(yè)務(wù)的發(fā)展，增加無風(fēng)險業(yè)務(wù)收入，改善業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)，也可以促進(jìn)新型商業(yè)銀行業(yè)務(wù)人員素質(zhì)提高與知識結(jié)構(gòu)的改善，為商業(yè)銀行現(xiàn)代資本市場金融業(yè)務(wù)發(fā)展拓寬空間。

2.證券投資基金對銀行業(yè)的消極影響。

首先，證券投資基金對商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)帶來了沖擊。證券投資基金作為一種金融創(chuàng)新品種，具有強(qiáng)大的專業(yè)理財功能，它的出現(xiàn)順應(yīng)了降低資源配置成本的需要，使得投資者和融資者都愿意通過直接融資市場進(jìn)行交易，從而出現(xiàn)存款“脫媒”

現(xiàn)象，使得商業(yè)銀行市場占有率不斷下降。我國作為發(fā)展中國家，同樣具有轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家的一般特征，正在實(shí)現(xiàn)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，間接融資仍占有極其重要的地位，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍具有極其重要的作用，如果在短期內(nèi)迅速削弱其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)又無法迅速跟上，銀行的不穩(wěn)定性增加，將會對我國的金融穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊。進(jìn)而將直接影響到整個金融體系的穩(wěn)定。其次，證券投資基金對央行的貨幣政策提出了新的挑戰(zhàn)。投資基金的發(fā)展和變化，對傳統(tǒng)以商業(yè)銀行為主體的金融制度下的貨幣政策產(chǎn)生了重大影響，使貨幣政策中的M1、M2、M3等形式的貨幣定義不斷發(fā)生變化。毫無疑問，證券投資基金對貨幣政策工具和貨幣政策中介目標(biāo)的影響，增加了貨幣控制的難度，對央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)提出了新的考驗(yàn)。此外，由于證券投資基金帶來的低風(fēng)險高盈利效應(yīng)，銀行同業(yè)競爭加劇，對銀行的服務(wù)和管理水平也提出了挑戰(zhàn)。

二、商業(yè)銀行發(fā)展證券投資基金托管業(yè)務(wù)的對策。

①發(fā)揮商業(yè)銀行優(yōu)勢，加大市場開拓力度。鑒于證券投資基金對商業(yè)銀行帶來的積極影響，大力發(fā)展基金托管業(yè)務(wù)勢在必行。一方面，要加強(qiáng)基金托管業(yè)務(wù)的市場開拓，不斷增加托管基金的數(shù)量和資產(chǎn)總量；另一方面，要加強(qiáng)銀行基金銷售業(yè)務(wù)的市場開拓，目的是將銷售的基金按照協(xié)議的要求推介出去、銷售出去。要運(yùn)用現(xiàn)代技術(shù)手段銷售基金，順應(yīng)潮流盡快開通網(wǎng)上銀行、電話銀行、手機(jī)銀行等便利投資人投資的方式，讓投資者享受安全、高效、便利的基金代銷服務(wù)。還可以借鑒美國籌建類似于“基金超市”網(wǎng)站，銷售各個基金公司旗下的基金。也要充分考慮銀行卡在基金銷售中的作用，還可以通過電話銀行銷售基金，給投資者帶來便利。

②商業(yè)銀行爭取在政策指導(dǎo)下成立銀行系基金，開展多元化經(jīng)營。2005年2月20日，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合公布了《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》，4月6日，確定中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行為首批直接設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行。交銀施羅德、建信基金、工銀瑞信等銀行系基金應(yīng)運(yùn)而生。到2008年底，這3家基金公司的排名大幅上升，管理規(guī)模逆勢增長，其中交銀施羅德排名12位，建信基金排名20位，工銀瑞信成為2008年規(guī)模增長最快公司，而且贏得市場和不俗的業(yè)績。商業(yè)銀行可以設(shè)立基金管理公司對銀行業(yè)帶來了新機(jī)遇，不僅有利于在分業(yè)框架下推動金融機(jī)構(gòu)的多元化經(jīng)營，而且有助于在中國金融體系中占據(jù)主要地位的商業(yè)銀行的儲蓄和資產(chǎn)的多元化。大量的儲蓄資金將有可能通過購買銀行基金的方式，間接進(jìn)入證券市場，有效轉(zhuǎn)化為投資性基金，為資本市場提供長期穩(wěn)定的資金渠道。因此，各家商業(yè)銀行要積極爭取盡快盡早設(shè)立基金管理公司，減少存差，促進(jìn)儲蓄———投資的轉(zhuǎn)化。一旦今后政策允許商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)，銀行就可以轉(zhuǎn)換角色，成為基金管理人，直接管理經(jīng)營基金業(yè)務(wù)。

③向開放式基金提供融資便利，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為混業(yè)經(jīng)營創(chuàng)造條件。證券投資基金的相關(guān)規(guī)定中允許基金管理人按照中國人民銀行規(guī)定的條件，向商業(yè)銀行申請短期融資，這使證券業(yè)與銀行業(yè)合作又增加了一個途徑。由于開放式基金可能面臨非正常巨額贖回壓力而產(chǎn)生流動性需要，往往需要借助于銀行的短期資金支持，在當(dāng)前商業(yè)銀行流動性過剩的條件下，銀證合作的前景十分看好。這也是商業(yè)銀行積極進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為將來實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營創(chuàng)造有利條件。

④為證券投資基金提供高質(zhì)量、全方位的托管業(yè)務(wù)服務(wù)?；鹜泄芤筱y行在財務(wù)核算系統(tǒng)軟件、清算網(wǎng)絡(luò)、監(jiān)控手段、整體服務(wù)水平等方面進(jìn)行改進(jìn)和提高，提供快捷、便利、周到的基金銷售和服務(wù)。商業(yè)銀行龐大的儲蓄網(wǎng)點(diǎn)、豐富的儲戶資源、先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、良好的信譽(yù)等軟硬件條件，不僅為基金提供了理想的基金銷售平臺，而且商業(yè)銀行擁有完善的清算結(jié)算網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、豐富的財務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)和完善的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，完全可以承擔(dān)基金托管人的職責(zé)。在基金托管業(yè)務(wù)服務(wù)過程中，一定要采用先進(jìn)的技術(shù)，發(fā)揮銀行的優(yōu)勢，為證券投資基金提供全方位的高質(zhì)量服務(wù)。

⑤加強(qiáng)對證券投資基金的監(jiān)管。目前基金托管業(yè)務(wù)存在的很大問題是商業(yè)銀行托而不管，過分注重基金的清算交割和保管功能，對證券投資基金的監(jiān)管職能還沒有充分發(fā)揮出來。因此，監(jiān)督管理基金規(guī)范運(yùn)行，避免發(fā)生風(fēng)險，影響金融穩(wěn)定性，同樣是商業(yè)銀行義不容辭的責(zé)任和義務(wù)。

⑥加強(qiáng)銀行基金業(yè)務(wù)人員的培訓(xùn)，在基金銷售過程中進(jìn)行專業(yè)化的服務(wù)。由于基金是新業(yè)務(wù)，在分業(yè)經(jīng)營的體制下，商業(yè)銀行人員難免對基金業(yè)務(wù)產(chǎn)生陌生感，對基金業(yè)務(wù)銷售和托管過程中需要具有專業(yè)化的知識和技能的專門人才，因此加強(qiáng)崗前培訓(xùn)、人才引入和員工業(yè)務(wù)素質(zhì)學(xué)習(xí)才能保證證券基金業(yè)務(wù)的順利開展。

參考文獻(xiàn)：

篇（3）

=Σ（×）

資金成本總額中所占的比重的個別資金成本

例1：設(shè)長城公司擬投資建設(shè)C項(xiàng)目，投資總額為1000萬元，其中自有資金和借入資金各500萬元。股東期望的投資報酬率為40%，借款利率為10%。項(xiàng)目建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期為10年。每年現(xiàn)金凈流量為285萬元。試對該投資項(xiàng)目的可行性作出決策。

加權(quán)平均500500

=×10%+×40%=25%

資金成本10001000

凈現(xiàn)值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000

=285×3.571-1000=17.74（萬元）

根據(jù)285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率r=25.68%。

根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，C項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，內(nèi)含報酬率大于加權(quán)平均資金成本，故該投資項(xiàng)目可行。

筆者分析研究后發(fā)現(xiàn)，以上決策過程和結(jié)論是錯誤的，舉例分析如下：

[例2]設(shè)上例長城公司的C項(xiàng)目系由A、B兩個配套項(xiàng)目構(gòu)成，A項(xiàng)目投資額為500萬元，以借款方式籌集資金，每年現(xiàn)金凈流量為80萬元；B項(xiàng)目投資額為500萬元，以自有資金投資，每年現(xiàn)金凈流量為205萬元。試分別對A、B項(xiàng)目的可行性作出決策判斷。

凈現(xiàn)值（A）=80×（P/A，10%，10）-500

=80×6.145-500

=-8.4（萬元）

凈現(xiàn)值（B）=205×（P/A，40%，10）-500

=205×2.414-500

=-5.13（萬元）

500

根據(jù)（P/A，r，10）==6.250，求得A項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率r=9.62%；

80

500

根據(jù)（P/A，r，10）==2.439，求得B項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率r=39.59%。

205

根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果可知，A、B兩個項(xiàng)目的凈現(xiàn)值都小于0，內(nèi)含報酬率都小于其資金成本，故A、B兩個投資項(xiàng)目都不可行。這與例1的結(jié)論正好相反。

表1投資項(xiàng)目決策分析表單位：萬元

項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C項(xiàng)目

投資總額5005001000

建設(shè)期（年）000

生產(chǎn)經(jīng)營期（年）101010

資金成本10%40%25%

每年現(xiàn)金凈流量80205285

凈現(xiàn)值-8.4-5.1317.74

內(nèi)含報酬率9.62%39.59%25.68%

可行性決策不可行不可行可行

為什么就同一個投資項(xiàng)目會得出兩種不同的結(jié)論呢?筆者認(rèn)為，問題出在加權(quán)平均資金成本上。資金成本是按年計(jì)算的每期用資費(fèi)用（不考慮籌資費(fèi)用）與所籌資金總額之間的比率。在籌資決策中，通常假設(shè)用資費(fèi)用按期支付，本金到期一次償還。所以，按照加權(quán)平均資金成本計(jì)算的各期現(xiàn)金流出量與按照各種資金來源的個別資金成本計(jì)算的各期現(xiàn)金流出量完全相同。

[例3]假設(shè)上例中長城公司向銀行貸款1000萬元，銀行現(xiàn)向長城公司提供兩個貸款方案，甲方案為向長城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬元的貸款，共計(jì)貸款1000萬元；乙方案為向長城公司按25%的利率提供貸款1000萬元。問長城公司應(yīng)作何種選擇。

（1）如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（萬元）

乙方案每年支付利息=1000×25%=250（萬元）

兩個方案每年支付的用資費(fèi)用都是250萬元，加權(quán)平均資金成本都是為25%，從籌資的角度看，兩個方案完全一樣。

（2）如果采用等額本息還款方式，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案每年500500

=+=288.5（萬元）

還本付息額（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）

乙方案每年1000

==280.03（萬元）

還本付息額（P/A，25%，10）

甲方案每年還本付息額為288.5萬元，乙方案每年還本付息額為280.03萬元，乙方案每年還本付息額比甲方案少8.47萬元，從籌資角度看，長城公司應(yīng)選擇乙方案。

（3）如果到期一次還本付息，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案到期一次還本付息額=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10

=500×2.5937+500×28.926

=15759.85（萬元）

乙方案到期一次還本付息額=1000×（1+25%）10

=1000×9.31323

=9313.23（萬元）

甲方案到期一次還本付息額為15759.85萬元，乙方案到期一次還本付息額為9313.23萬元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬元，從籌資角度看，長城公司應(yīng)選擇乙方案。

可見，在等額分期還本付息或到期一次還本付息條件下，按加權(quán)平均資金成本計(jì)算的年現(xiàn)金流出量并不等于（一般要小于）按個別資金成本加權(quán)計(jì)算得到的年現(xiàn)金流出量。

表2籌資方案還本付息現(xiàn)金流量表單位：萬元

年限

方案12……910

按期付息

到期還本甲方案250250……2501250

乙方案250250……2501250

等額分期

還本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5

乙方案280.03280.03……280.03280.03

到期一次

還本付息甲方案//……/15759.85

乙方案//……/9313.23

加權(quán)平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策，而不適用于投資方案的決策。因?yàn)橥顿Y決策需要考慮時間因素，按資金成本將現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量換算成同一時點(diǎn)的價值（通常為現(xiàn)值）。根據(jù)前面的舉例可知，同一現(xiàn)金流量按照加權(quán)平均資金成本計(jì)算得到的現(xiàn)值要大于分別按個別資金成本計(jì)算得到的現(xiàn)值累加，按加權(quán)平均資金成本計(jì)算得到的終值要小于分別按個別資金成本計(jì)算得到的終值累加。所以，不能用加權(quán)平均資金成本來判斷投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上的可行性。

一個項(xiàng)目投產(chǎn)后，回收的現(xiàn)金首先要用于償還負(fù)債的本息，然后才是回收的投資成本，向股東支付投資收益。當(dāng)企業(yè)長期投資的資金來源于多種渠道時，決策者應(yīng)站在股東立場評估投資項(xiàng)目的可行性。一個投資項(xiàng)目的優(yōu)劣以股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）的大小或股東內(nèi)含報酬率高低來判斷，而不是按投資總額計(jì)算的凈現(xiàn)值（或凈現(xiàn)值指數(shù)）大小或內(nèi)含報酬率高低來判斷。即應(yīng)采用股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）和股東內(nèi)含報酬率指標(biāo)來進(jìn)行投資決策。

設(shè)Z1為負(fù)債投資額，Z2為權(quán)益投資額，I1為負(fù)債資金成本，I2為權(quán)益資金成本，X為每年全額現(xiàn)金凈流量，X1為負(fù)債的還本付息現(xiàn)金凈流量，r為股東內(nèi)含報酬率，則：

Z1

負(fù)債還本付息現(xiàn)金凈流量（X1）=

（P/A，I1，n）

股東凈現(xiàn)值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2

Z2

根據(jù)（P/A，r，n）=計(jì)算股東內(nèi)含報酬率r。

X-X1

如上例C項(xiàng)目的股東凈現(xiàn)值和股東內(nèi)含報酬率分別為：

負(fù)債還本付息500500

===81.37（萬元）

現(xiàn)金凈流量（P/A，10%，10）6.145

股東凈現(xiàn)值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500

=203.63×2.414-500

=-8.44（萬元）

500

根據(jù)（P/A，r，10）==2.4554，可計(jì)算得股東內(nèi)含報酬率r=39.30%。

篇（4）

關(guān)于“資本主義精神”的產(chǎn)生和發(fā)展的問題，自從韋伯提出“資本主義精神”這一概念以來，學(xué)術(shù)界就有了許多的爭議和看法。韋伯認(rèn)為宗教力量（其實(shí)就是新教）在資本主義精神形成中扮演著主要和關(guān)鍵的角色，但同時也承認(rèn)資本主義精神的產(chǎn)生還受其它力量的影響。那么，“資本主義精神”到底是如何產(chǎn)生和發(fā)展的呢？

1“資本主義精神”根源的歷史追溯

1.1猶太教徒與新教徒的功利主義精神比較

對于韋伯的新教倫理促成資本主義精神產(chǎn)生的邏輯推理，最富影響力的支持莫過于對不同群體對成就需要的比較研究。麥克萊蘭就指出：①新教改革運(yùn)動強(qiáng)調(diào)的是在生活的各個方面要自力更生，而不是依賴別人；②信仰新教的父母改變了培養(yǎng)兒童的方法，教他們自力更生和獨(dú)立自主，從而導(dǎo)致孩子具有更強(qiáng)烈的獲取成就的需要；③更為強(qiáng)烈的獲取成就的需要會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動的迅速發(fā)展，而這就是資本主義精神。而格哈特•倫斯基則對人們對工作的愿望、抱負(fù)和態(tài)度的相應(yīng)特點(diǎn)進(jìn)行了研究，他的研究結(jié)果是：“（最向上進(jìn)取的）是猶太人，第二是新教徒，……”這意味著，猶太人比新教徒還要積極進(jìn)取，還要注重個人成就。而此現(xiàn)象用宗教改革或新教倫理是難以解釋的。那么，猶太教徒更為進(jìn)取、更為理性的功利主義傾向源自何處呢？

猶太人自中世紀(jì)到20世紀(jì)中葉一直是個流浪的民族，沒有國土，信仰單一，受到其他民族和國家的歧視。猶太教的教義就是天主教《圣經(jīng)》中的《舊約》，和天主教義如出一轍，這個宗教千百年來也沒有進(jìn)行類似于基督教的改革，我們自然無法用來闡釋猶太人積極進(jìn)取的行為導(dǎo)向的根源。同時，古猶太國的遺跡中也難以發(fā)掘出這個民族擅長商業(yè)、積極進(jìn)取精神的痕跡。結(jié)合猶太民族的發(fā)展歷程分析，其實(shí)猶太人積極進(jìn)取精神的形成根本上還是與他們的流浪生活狀況有關(guān)的。漫長的歷史長河中，他們失去了自己的土地，無法耕種糧食，這樣就斷絕他們建立王國和進(jìn)行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的可能，他們只能客居在他鄉(xiāng)，從事封建社會中的末業(yè)－商業(yè)?；诳途铀l(xiāng)所帶來的生活不穩(wěn)定感和所受到的排擠，及落后就會淪為宗主國人民的奴隸的現(xiàn)實(shí)，猶太人對自身積極進(jìn)取重要性的感受更為迫切。久而久之，這個民族形成了行商的傳統(tǒng)，有了一套完善的行商道德，這就是猶太人擅長商業(yè)的根源。猶太人正是因?yàn)槠洫?dú)特惡劣的生活環(huán)境，使他們的積極進(jìn)取的素養(yǎng)遠(yuǎn)高于其他民族和其他宗教信徒?；谝陨戏治隹芍?，相較與宗教教義影響，惡劣的生存狀況同樣可以激發(fā)人的向上動機(jī)，甚至在更多情況下比宗教教義的影響更為顯著。

1.2韋伯的“資本主義精神”的主要體現(xiàn)者分析

對于“資本主義精神”的體現(xiàn)者，韋伯有其獨(dú)特的觀點(diǎn)。他指出：“商業(yè)貴族中那些具有資本主義性質(zhì)的企業(yè)家既不是我們在此稱為資本主義精神的唯一體現(xiàn)者，也不是這種精神的主要體現(xiàn)者。只有那些處于上升時期的工業(yè)中產(chǎn)階級才體現(xiàn)了資本主義精神?！盵1]23如果說韋伯的觀點(diǎn)完全正確，那么為什么只有中產(chǎn)階級才是這種精神的主要載體和主要奉行者呢？難道當(dāng)時社會各階層中僅僅只是中產(chǎn)階級信仰新教所致嗎？

通過對當(dāng)時社會的分析可知，收入水平上的三個階級在上并無差異，而也并不是以收入水平來分層的?；谏衔牡姆治鏊悸?，我們同樣可以從當(dāng)時三個階級的生活處境中得到上述問題的答案。13-16世紀(jì)的無產(chǎn)階級缺乏經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)上還是依附著地主和新生的資產(chǎn)階級，沒有自己的產(chǎn)業(yè)，在工作中他們?nèi)猿种环N被迫的態(tài)度（正如韋伯在計(jì)件工資制下發(fā)現(xiàn)到的雇工的情況一樣），當(dāng)然那種宏遠(yuǎn)的功利欲望就很難提起。同時也由于大多數(shù)無產(chǎn)階級教育文化水平低，所以他們的精神只能還停留在前資本主義時期的麻木不仁和逆來順受狀態(tài)，這種精神思想就是在現(xiàn)代還流傳的“小農(nóng)意識”、“小市民思想”的重要組成部分。這種生活處境下無產(chǎn)階級要完全具備資本主義精神是不可能的。轉(zhuǎn)而再來看看當(dāng)時的大資產(chǎn)階級和貴族。這部分人群大多在當(dāng)時已經(jīng)學(xué)會了用工商業(yè)來壯大自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力以壯大其總體實(shí)力，似乎頗有些“積極進(jìn)取”的“資本主義精神”。但是他們的獲利很多情況下是靠政治扶植、人緣關(guān)系和戰(zhàn)爭掠奪等非理性方式達(dá)成的，自然大資產(chǎn)階級也不能成為韋伯所說的資本主義精神的體現(xiàn)者了。反觀韋伯所說的中產(chǎn)階級，這部分人在14世紀(jì)初主要是指中小地主和城市家庭作坊主以及小商人。他們有一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和文化知識水平，從而使他們一定程度上具備了實(shí)現(xiàn)自身欲望的能力和空間。由于當(dāng)時總的社會生產(chǎn)水平還不高，中產(chǎn)階級的生活水平無法令其滿足，而他們又缺乏像大資產(chǎn)階級和貴族一樣的政治經(jīng)濟(jì)特權(quán)，他們?nèi)绻慌M(jìn)取實(shí)現(xiàn)人生的攀升，自己和后代就很有可能淪為無產(chǎn)階級。正是在這種生活情境下，這些所為的工業(yè)中產(chǎn)階級在新航路開辟之后，面臨社會需求急劇增多的機(jī)會，他們積極進(jìn)取，在沒有特權(quán)的情況下，理性的遵守王國法律和商業(yè)道德，形成了一套完整的資本主義理性經(jīng)營方式，最終也因此形成了成熟的“資本主義精神”。因此，與上文一樣，筆者認(rèn)為艱難的生活情景是催生“資本主義精神”質(zhì)的形成的主要動力之一。

1.3“資本主義精神”產(chǎn)生的真正來源

正如上文所說，韋伯的“資本主義精神”實(shí)質(zhì)有二：其一是積極進(jìn)取的功利主義精神，其二是理性對待功利的態(tài)度。而人類生來就有對功利的欲望，而對事物持客觀理性的看法至少在古希臘和中國的春秋戰(zhàn)國時期就已存在。古希臘的哲學(xué)和自然學(xué)家們已經(jīng)會用一些自然現(xiàn)象來客觀理性的解釋世間萬物。而在我國古代荀子的“至天命而用之”的言論已顯示出古人對待事物客觀理性的態(tài)度。因此，可以說“資本主義精神”在人類社會出現(xiàn)不久就有了零碎的影子。轉(zhuǎn)

那么古時“資本主義精神”的零碎影子是何時及如何被整合為一個現(xiàn)代意義上的“資本主義精神”呢？筆者認(rèn)為貫穿其中的是人類改善自身生存狀況的努力和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。歐洲歷史發(fā)展進(jìn)程中，自羅馬帝國時期一直到中世紀(jì)，人們的生活環(huán)境惡劣，生活總體水平一直不高。且當(dāng)時各國君主大都不重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展，王朝戰(zhàn)爭時有發(fā)生，經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常緩慢，人們生活狀況的改善或者說欲望的滿足大多采取奪取這種非理性的手段。因此，這一時期的工商業(yè)者既要想實(shí)現(xiàn)人生的功利欲望，又須用理性的態(tài)度去對待這一問題是不現(xiàn)實(shí)的，“資本主義精神”也就缺乏成熟的條件。直到13-16世紀(jì)，地中海沿岸的商業(yè)得以迅速發(fā)展，而后新大陸的發(fā)現(xiàn)又開辟了新航線，這些都促成了資本主義經(jīng)濟(jì)的初步繁榮。資本主義手工工場逐漸形成，借貸記賬法這一新型核算方法也出現(xiàn)了，銀行、公司等一系列的理性商業(yè)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了，這就標(biāo)志著理性的資本主義精神質(zhì)的形成。與之相隨的是同期的宗教改革運(yùn)動爆發(fā)，隨之產(chǎn)生的新教倫理不可否認(rèn)在西歐很多地區(qū)對人的精神意識產(chǎn)生了重大的影響。但是脫離時代所處的經(jīng)濟(jì)情景，要把人群信仰的改變看成是一種人類行為動機(jī)產(chǎn)生的主要動力，其結(jié)論是難以成立的?；隈R斯洛的需求層次理論，低物質(zhì)生活水平時期的人類是不會把諸如對上帝的虔誠等情感需求放在個人需求的首位的，他們的物質(zhì)需求顯然要排在對上帝的精神需求之前。因此，筆者認(rèn)為在宗教改革影響之外，資本主義精神產(chǎn)生的根源最主要還在于當(dāng)時中產(chǎn)階級仍舊低下的生活水平，以及新航路開辟以來社會需求增加的刺激所致。

2“資本主義精神”盛行的土壤——美國

在《新教倫理與資本主義精神》的背后，是韋伯對美國經(jīng)濟(jì)后來居上原因的分析，韋伯甚至將美國稱為“‘資本主義精神’盛行的土壤”。韋伯認(rèn)為美國國民普遍信仰基督新教，有著富蘭克林式“資本主義精神”的支持，使其人民理性的奮斗，最終創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)上的奇跡。但是為什么韋伯就能論斷這種進(jìn)取并且及其理性的“資本主義精神''''是受到了新教倫理的決定性影響才最終形成的呢？美國騰飛時期的西歐主要國家除意大利外都接受了這種宗教倫理，為什么整個西歐卻被美國所超過呢？清教禁欲主義只是給了正當(dāng)?shù)孬@取財富一個通行證，正如上文所述，美國資本主義精神勃發(fā)的原因除了宗教改革的影響之外，還在于其具有一些社會優(yōu)勢。超級秘書網(wǎng)

新生的美利堅(jiān)民族社會整體發(fā)展水平要遠(yuǎn)低于當(dāng)時的世界中心—西歐。在沒有奴隸封建社會的經(jīng)歷下，其人民的社會分層也沒有西歐那么明顯和嚴(yán)重，因此其社會的主要組成部分是中產(chǎn)階級。而中產(chǎn)階級的生活水平普遍較低，這主要是源自當(dāng)時美國社會總體社會生產(chǎn)水平不高所致。在諸如“西進(jìn)運(yùn)動”、“門羅主義”（這里是表示美國對美洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)殖民主義政策）的刺激下,美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展得以擁有了廣闊的市場。美國政府又把經(jīng)濟(jì)作為國家發(fā)展的第一要務(wù)，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展很少受到其他方面的影響。在以上因素的刺激下，美國的經(jīng)濟(jì)得以快速發(fā)展起來。美國的中產(chǎn)階級在這種物質(zhì)刺激下，自然就不自覺的成為了最具“資本主義精神”的體現(xiàn)者。而由于中產(chǎn)階級占了美國社會的絕大部分，這種階層精神就逐漸成為了整個社會的精神。這種積極進(jìn)取而又理性的精神成為了整個社會的一種精神氣質(zhì)，隨之促進(jìn)了美國社會的發(fā)展，美國社會也就進(jìn)入了一個“資本主義精神”與經(jīng)濟(jì)發(fā)展互相促進(jìn)的良性循環(huán)，美國的經(jīng)濟(jì)奇跡由此誕生。與之相對應(yīng)的是同樣作為過英國殖民地，也同樣廣受清教主義影響的加拿大、澳大利亞、新西蘭則缺乏這樣的廣闊市場，導(dǎo)致整個社會的精神色彩也就沒有美國社會那么上進(jìn)和理性，從而“資本主義精神”沒能在這些國家廣泛傳播。至此，除宗教影響外，中產(chǎn)階級較低的生活水平、廣闊的市場需求刺激是“資本主義精神”成熟和量的傳播所必不可少的。

3結(jié)語

本文并不是對韋伯觀點(diǎn)的全盤否定，也并不是和一些反對韋伯觀點(diǎn)的學(xué)者站在一邊。筆者只是用一種回顧歷史的手段，來闡述自身關(guān)于“資本主義精神”產(chǎn)生的一些新的看法。筆者認(rèn)同新教倫理在資本主義精神產(chǎn)生過程中的重要作用，但并不認(rèn)為其是這種精神產(chǎn)生的支配力量。宗教改革只是歐洲在資本主義發(fā)展史上的一個特殊歷程，它只能代表對“資本主義精神”在歐美的特殊作用，而這種特殊作用也只可能是輔助作用。因?yàn)楸緛砭褪蔷裆系?，它沒有個人欲望和經(jīng)濟(jì)刺激來的那么實(shí)際，那么有分量。通過對人類歷史的回顧和美國作為資本主義精神盛行的土壤的歷史背景分析，作者認(rèn)為：除宗教影響外，中產(chǎn)階級較低的生活水平、廣闊的市場需求刺激是“資本主義精神”成熟和量的傳播所必不可少的。

篇（5）

學(xué)院：會計(jì)學(xué)院

專業(yè)：會計(jì)學(xué)(國際會計(jì)方向)

學(xué)生姓名：yjbys

一、論文選題的動因(背景或意義)

資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的核心。企業(yè)集團(tuán)作為若干企業(yè)組成的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，最重要的聯(lián)結(jié)紐帶是資金。在企業(yè)集團(tuán)以企業(yè)價值最大化為理財目標(biāo)的情況下，以資金管理為中心具有較為充分的理論依據(jù)與實(shí)踐依據(jù)。由于企業(yè)各方面生產(chǎn)經(jīng)營活動的質(zhì)量和效果都可以綜合地反映在資金運(yùn)動中，有效合理地組織資金活動，對于改善企業(yè)經(jīng)營管理、提高經(jīng)濟(jì)效益具有重要作用。企業(yè)只有加強(qiáng)資金管理，合理組織資金供應(yīng)、降低資金成本、加快資金周轉(zhuǎn)、優(yōu)化資金控制和監(jiān)督機(jī)制，才能促進(jìn)企業(yè)現(xiàn)金流的良性循環(huán)和財務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)在資金管理方面選擇適當(dāng)?shù)馁Y金管理模式成為一個至關(guān)重要的現(xiàn)實(shí)問題。

二、論文擬闡明的主要問題

本論文的主要目的在于探索企業(yè)集團(tuán)資金管理的問題與模式，以提高企業(yè)集團(tuán)資金管理的效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務(wù)目標(biāo)。論文的構(gòu)思建立在現(xiàn)代企業(yè)理論和財務(wù)管理理論的理解基礎(chǔ)上，論文研究的基本思路是探討企業(yè)資金管理的內(nèi)容和作用，指出企業(yè)集團(tuán)資金管理的特殊性和重要性，再著重分析企業(yè)集團(tuán)資金管理所面臨的突出問題以及產(chǎn)生這些問題的原因，提出多種企業(yè)集團(tuán)資金管理的模式，并對它們的適用性和現(xiàn)實(shí)中優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行分析比較，從而試圖提出作者自己對于企業(yè)集團(tuán)資金管理的建議。

本論文主要采用規(guī)范研究的邏輯方法，同時結(jié)合案例分析、數(shù)據(jù)分析、圖表分析進(jìn)行了論證。本文的基本觀點(diǎn)是選擇合適的資金管理模式有利于企業(yè)集團(tuán)的資金配置效率，有利于解決企業(yè)集團(tuán)在資金管理中所遇到的一些問題。

三、論文提綱

一、企業(yè)集團(tuán)資金管理概述

1.企業(yè)集團(tuán)的概念與特征;

2.企業(yè)集團(tuán)資金管理的內(nèi)容;

3.企業(yè)集團(tuán)資金管理目標(biāo);

4.企業(yè)集團(tuán)資金管理的原則。

二、企業(yè)集團(tuán)資金管理的模式分析基于圖表

1.企業(yè)集團(tuán)資金管理的常見模式

2.企業(yè)集團(tuán)資金管理的模式優(yōu)劣分析

三、企業(yè)集團(tuán)資金管理所面臨的常見問題分析基于案例和數(shù)據(jù)分析

1.資金散亂，使用效率低下;

2.監(jiān)管不力，缺乏事前、事中的嚴(yán)格監(jiān)督;

3.信息失真，難以為科學(xué)決策提供依據(jù);

四、解決企業(yè)集團(tuán)資金管理問題的對策

1.實(shí)現(xiàn)資金的集中管理，提高資金的使用效率現(xiàn)金池先進(jìn)管理技術(shù)介紹

2.探索多種監(jiān)督方式，確保資金的安全和完整;

3.以先進(jìn)的計(jì)算機(jī)技術(shù)為手段，健全財務(wù)規(guī)章制度，減少人為因素，實(shí)現(xiàn)高效率的信息化管理。

四、論文工作進(jìn)度安排

序號論文各階段內(nèi)容時間節(jié)點(diǎn)

1、20xx.9.10選題

2、20xx.10.5確定論文題目

3、20xx.10.10開始寫開題報告

4、20xx.11.1開始寫論文初稿

5、20xx.2.28完成論文初稿

6、20xx.3.30論文定稿

7、20xx.5.15論文答辯

五、主要參考文獻(xiàn)及相關(guān)資料

[1]中國注冊會計(jì)師協(xié)會。財務(wù)成本管理。[M]，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2015年。

[2]伍柏麟。中國企業(yè)集團(tuán)論。[M]，復(fù)旦大學(xué)出版社，1996年。

[3]袁琳。論企業(yè)集團(tuán)化與財務(wù)管理集中化。[J]，《會計(jì)之友》，2000年第9期。

[4]馬學(xué)然。樹立資金管理的三個理念。[M]，《經(jīng)濟(jì)師》，2015年第1期。

[5]趙東方。集團(tuán)結(jié)算中心結(jié)算系統(tǒng)的構(gòu)建。[J]，《財會月刊》，2015年第19期。

[6]任勇。財務(wù)結(jié)算中心：集團(tuán)公司集中管理內(nèi)部資金的有效方式。[J]，《財會通訊》(綜合版)，2015年第13期。

[7]于增彪、梁文濤。現(xiàn)代公司預(yù)算編制起點(diǎn)。[J]，《會計(jì)研究》，2002年第8期。

[8]張芳。論企業(yè)集團(tuán)的未來財務(wù)管理模式。[J]，《上海會計(jì)》，2001年第4期。

[9]陸正飛。論企業(yè)集團(tuán)化與財務(wù)管理集中化。[J]，《財會通訊》，2000年第9期。

[10]CharlesT.Horngren,GaryL.Sundem.WilliamO.Stratton.IntroductiontoManagementAccounting,PrenticeHall,12thEdition

篇（6）

論文摘要:會計(jì)利潤和經(jīng)濟(jì)利潤雖都是業(yè)績評價指標(biāo)，既存在明顯的區(qū)別，又在作用、方法和數(shù)量上仍存在一定的聯(lián)系。會計(jì)利潤是事后利潤。經(jīng)濟(jì)利潤是一種事前預(yù)測，考慮了股權(quán)投資的機(jī)會成本，消除了傳統(tǒng)會計(jì)核算無償耗用股東資本的弊端，更能全面地反映經(jīng)營業(yè)績，揭示利潤產(chǎn)生軌跡，可以引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營思想更新經(jīng)營管理理念，在相關(guān)性、真實(shí)性、有用性上優(yōu)于會計(jì)利潤。

1經(jīng)濟(jì)利潤的含義及分析

經(jīng)濟(jì)利潤是企業(yè)投資資本收益超過加權(quán)平均資金成本部分的價值，或者企業(yè)未來現(xiàn)金流量以加權(quán)平均資金成本率折現(xiàn)后的現(xiàn)值大于零后的部分。計(jì)算公式如下：經(jīng)濟(jì)利潤=（投資資本收益率—加權(quán)平均資金成本率）×投資資本總額。早在1890年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家佛雷德·馬歇爾在出版的書中提到“所有者或經(jīng)理的利潤在按現(xiàn)行利率扣除了資本利息后剩余的部分可稱為經(jīng)營收益或管理收益”，該意思實(shí)際上就是把股東投入的資本的機(jī)會成本按照現(xiàn)行利率來計(jì)算，在計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤時再加以扣除，馬歇爾說“公司在任何期間創(chuàng)造的價值，不但必須要考慮到會計(jì)賬目中所記錄的費(fèi)用開支，而且要考慮到業(yè)務(wù)所占用資本的機(jī)會成本?！眰鹘y(tǒng)的會計(jì)利潤恰恰忽略了資本需求和資金成本，經(jīng)濟(jì)利潤消除了傳統(tǒng)會計(jì)核算無償耗用股東資金成本的弊端，要求扣除所用資源的成本，包括所有者權(quán)益資金成本。

2會計(jì)利潤的含義及分析

會計(jì)利潤是企業(yè)在一定時期的經(jīng)營成果。可簡單表示為：會計(jì)利潤=收入-費(fèi)用，分析會計(jì)利潤有利于評價企業(yè)的盈利能力，有利于分析企業(yè)經(jīng)營成果，有利于考核管理層的工作績效。

3經(jīng)濟(jì)利潤與會計(jì)利潤的區(qū)別：

3.1服務(wù)主體不同。會計(jì)利潤服務(wù)的對象是企業(yè)外部的使用者。設(shè)置會計(jì)利潤的目的是為了客觀地反映經(jīng)濟(jì)活動，并為利潤分配提供可靠依據(jù)。設(shè)置經(jīng)濟(jì)利潤的目的是為了提高經(jīng)濟(jì)活動的效率和加強(qiáng)管理，對企業(yè)面臨的可供選擇方案的風(fēng)險收益進(jìn)行預(yù)測，使企業(yè)管理決策更加具有客觀性和科學(xué)性。

3.2目的角度不同。會計(jì)利潤是站在企業(yè)所有者角度的經(jīng)營成果指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)利潤是站在公司的角度，公司作為一個相對獨(dú)立的主體?？梢酝ㄟ^債務(wù)資本和股權(quán)資本兩個渠道來籌集資本，對于公司而言無論是債權(quán)人還是股東都是“投資者”，當(dāng)公司通過計(jì)算得出有經(jīng)濟(jì)利潤時，說明投資這家公司就會獲得“超額利潤”，自然就會吸引更多的資金進(jìn)入公司。

3.3計(jì)量的范圍不同。會計(jì)利潤僅考慮與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)，可以用貨幣計(jì)量的生產(chǎn)要素，而經(jīng)濟(jì)利潤還考慮股權(quán)資本成本、人力資源成本等機(jī)會成本，經(jīng)濟(jì)利潤的計(jì)量還要涉及到生產(chǎn)要素以外更復(fù)雜的概念。來源于/

3.4計(jì)量依據(jù)不同。會計(jì)利潤是以收人與費(fèi)用相抵后計(jì)算出來的，因此會計(jì)利潤依據(jù)的是權(quán)責(zé)發(fā)生制，經(jīng)濟(jì)利潤需要在會計(jì)利潤基礎(chǔ)上扣除投資資本成本，而這項(xiàng)內(nèi)容不是實(shí)際發(fā)生的，因此經(jīng)濟(jì)利潤不都是依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制，經(jīng)濟(jì)收入是指期末和期初同樣富有的情況下，一定期間的最大花費(fèi)。即：本期收入=期末財產(chǎn)-期初財產(chǎn)。

3.5成本計(jì)量不同。會計(jì)成本只確認(rèn)和計(jì)量債務(wù)成本，而對于股權(quán)資本則不作體現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會計(jì)上實(shí)際支付的成本，而且還包括機(jī)會成本，即：企業(yè)為將資源從其他生產(chǎn)機(jī)會中吸引過來而必須向資源提供者支付的報酬。這些報酬可以是顯性的，也可以是隱性的。會計(jì)成本僅確認(rèn)顯性成本。隱性成本往往不被認(rèn)識，經(jīng)濟(jì)成本是顯性成本與隱性成本二者之和，是企業(yè)運(yùn)作過程中的全部成本。

3.6應(yīng)用范圍不同。會計(jì)利潤是企業(yè)一定時期內(nèi)收入、成本、費(fèi)用的綜合反映，是在各個領(lǐng)域中運(yùn)用的最為廣泛的績效類指標(biāo)之一，經(jīng)濟(jì)利潤則多應(yīng)用于投資決策、績效評價、收購重組、激勵機(jī)制設(shè)計(jì)等方面。

3.7計(jì)量的程序不同。會計(jì)利潤的計(jì)量通過一系列的程序和方法將企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)從發(fā)生到利潤的形成都規(guī)范地記錄下來。而經(jīng)濟(jì)利潤的計(jì)算則沒有固定的程序和方法，會計(jì)利潤的計(jì)算必須遵守統(tǒng)一的會計(jì)準(zhǔn)則，而經(jīng)濟(jì)利潤則不受準(zhǔn)則的限制。3.8評價企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的依據(jù)不同。會計(jì)利潤是依據(jù)過去已經(jīng)發(fā)生或正在發(fā)生，并且可以以貨幣計(jì)量的事項(xiàng)，對于未知的沒有發(fā)生的事項(xiàng)在會計(jì)上則不予確認(rèn)和計(jì)量的。而經(jīng)濟(jì)利潤既包括已發(fā)生的也包括尚未發(fā)生的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)。如機(jī)會成本，沉沒成本等。會計(jì)利潤和經(jīng)濟(jì)利潤雖然在許多方面存在差異。但在作用、方法和數(shù)量上存在一定的聯(lián)系。首先，都是對于企業(yè)某一時期的經(jīng)濟(jì)活動的評價，只不過兩者考慮的因素不同。其次，在數(shù)量上兩個指標(biāo)有一定的依存關(guān)系。會計(jì)利潤是會計(jì)人員日常工作的積累。利用會計(jì)利潤進(jìn)行調(diào)整，可以得出經(jīng)濟(jì)利潤。會計(jì)利潤的缺陷：①會計(jì)利潤是按收人實(shí)現(xiàn)原則來確定的，它反映企業(yè)已實(shí)現(xiàn)的利潤，而不反映未實(shí)現(xiàn)的利潤，利潤表體現(xiàn)的是狹義的經(jīng)營成果。②會計(jì)上的資產(chǎn)按歷史成本計(jì)價，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是過去未分?jǐn)偟馁Y產(chǎn)成本的余額，在各種經(jīng)濟(jì)條件變化情況下，資產(chǎn)的價值會失去真實(shí)性。③會計(jì)利潤按歷史成本轉(zhuǎn)銷費(fèi)用，但收人按現(xiàn)行價格計(jì)量，這使收人與費(fèi)用并未真正建立在同一時間基礎(chǔ)上，收益的計(jì)量缺乏內(nèi)在的邏輯上的統(tǒng)一性。④會計(jì)按配比原則確定利潤，使一些性質(zhì)上不是資產(chǎn)或負(fù)債的遞延項(xiàng)目也作為資產(chǎn)或負(fù)債反映在資產(chǎn)負(fù)債表上，在一定意義上，降低了資產(chǎn)負(fù)債表的有用性。經(jīng)濟(jì)利潤的優(yōu)勢：①評價企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益時，經(jīng)濟(jì)利潤對企業(yè)的決策更具有相關(guān)性。經(jīng)濟(jì)利潤既包括已經(jīng)發(fā)生的也包括尚未發(fā)生的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)。還考慮機(jī)會成本、沉沒成本等問題。②經(jīng)濟(jì)利潤所提供的信息更具真實(shí)性。經(jīng)濟(jì)利潤主要依據(jù)現(xiàn)行市價確定企業(yè)的收益和費(fèi)用，收人和費(fèi)用不僅在內(nèi)容上有必然的因果關(guān)系，在時間上也完全統(tǒng)一。③經(jīng)濟(jì)利潤的計(jì)量還涉及到生產(chǎn)要素以外更復(fù)雜的概念，它更全面地反映生產(chǎn)要素成本，對成本的計(jì)量更客觀合理。從以上分析可見，經(jīng)濟(jì)利潤克服會計(jì)利潤的一些缺陷，在相關(guān)性、真實(shí)性、有用性上優(yōu)于會計(jì)利潤，但經(jīng)濟(jì)利潤須以重置成本或現(xiàn)行成本來計(jì)量企業(yè)的資產(chǎn)凈值，必然增加實(shí)際操作中的難度。另外，經(jīng)濟(jì)利潤的計(jì)算還沒有固定的程序和方法。因此，在目前條件下，按經(jīng)濟(jì)利潤反映經(jīng)營成果，各企業(yè)利潤就缺乏可比性。所以，經(jīng)濟(jì)利潤主要為企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行預(yù)測、決策和對項(xiàng)目進(jìn)行評估。

4意義

4.1引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營思想更新經(jīng)營管理理念會計(jì)利潤是單一評價指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)利潤是多指標(biāo)綜合評價指標(biāo)。隨著人們對公司績效指標(biāo)復(fù)雜性，多層次和多維度性認(rèn)識的加深，多指標(biāo)的綜合評價逐漸被重視，由于會計(jì)利潤忽略了權(quán)益資本的機(jī)會成本，在公司經(jīng)營業(yè)績考核方面往往夸大經(jīng)營利潤，擴(kuò)大了管理層的經(jīng)營業(yè)績，同時忽略了股東資本帶來的價值。經(jīng)濟(jì)利潤考慮了投資者的投資資本成本，使得管理層關(guān)注創(chuàng)造的價值，關(guān)注資金的組成結(jié)構(gòu)，這一點(diǎn)在國有資本占主導(dǎo)地位的企業(yè)猶為突出，長期以來，管理層普遍認(rèn)為權(quán)益資本是無償使用的，偏面追求利潤而忽視了企業(yè)價值最大化，致使資本回報率較低，引入經(jīng)濟(jì)利潤這個綜合評價指標(biāo)，將引導(dǎo)企業(yè)關(guān)注股東價值的創(chuàng)造。

4.2經(jīng)濟(jì)利潤能夠更加全面地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，盈利能力和盈利狀況盈利能力是所有與企業(yè)相關(guān)的投資者，債權(quán)人和經(jīng)理人所關(guān)注的，會計(jì)利潤忽視了資本成本也就相應(yīng)高估了利潤，不能準(zhǔn)確地反映經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績。而經(jīng)濟(jì)利潤指標(biāo)還原了收益，使企業(yè)的凈收益更能真實(shí)地揭示經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績，站在股東的角度對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評價。

4.3經(jīng)濟(jì)利潤更能揭示利潤產(chǎn)生的軌跡經(jīng)濟(jì)利潤克服了會計(jì)利潤的局限性，在完整反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動成果時，考慮了各種影響損益的因素，更具有真實(shí)性，在經(jīng)濟(jì)效益評價方面更加客觀，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。同會計(jì)利潤相比，盡管經(jīng)濟(jì)利潤在許多情況下對一些具體指標(biāo)不能準(zhǔn)確量化。但是，由于經(jīng)濟(jì)利潤考慮了股權(quán)投資的機(jī)會成本，消除了傳統(tǒng)利潤核算無償耗用股東資本的弊端，把經(jīng)營者的利益和股東的利益最大限度地結(jié)合起來，極大地發(fā)揮了企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的導(dǎo)向和核心作用。因而，是一個更為全面的衡量經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)?，F(xiàn)代企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的核心是價值管理，而價值管理則是一套以經(jīng)濟(jì)利潤為核心的分析指標(biāo)，它包括公司戰(zhàn)略制定，組織架構(gòu)建設(shè)和管理流程一套完整的戰(zhàn)略性管理體系，可見，經(jīng)濟(jì)利潤對于企業(yè)價值管理和財務(wù)戰(zhàn)略具有重要意義。

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篇（7）

一、投資視野下企業(yè)賒銷信用決策分析的涵義、指標(biāo)與特點(diǎn)

(一)企業(yè)賒銷信用決策分析的“投資”之涵義

因授信人的不同，信用可以分為以下三類：銀行信用：由從事貨幣資金經(jīng)營的銀行發(fā)放的信用；投資信用：一般是由金融機(jī)構(gòu)或私人基金向企業(yè)提供的相對較長期的信用，以幫助受益者開辦企業(yè)、購置土地、建筑、設(shè)備等固定資產(chǎn)；商業(yè)信用：是指企業(yè)對企業(yè)或者消費(fèi)者個人的賒銷。通常，企業(yè)賒銷信用多被歸屬到商業(yè)信用之中，對賒銷信用的研究，從商業(yè)信用的角度研究者多，而從投資視野角度研究者少。

在當(dāng)前對企業(yè)賒銷信用決策的相關(guān)研究文獻(xiàn)成果中，將賒銷當(dāng)成企業(yè)促銷手段與關(guān)注賒銷成本的論述較為常見：如李紅梅(2003)在《健全賒銷管理：企業(yè)應(yīng)對信用風(fēng)險的盾牌》文中認(rèn)為：企業(yè)賒銷一方面可擴(kuò)大銷售額和市場占有率, 另一方面,有可能會造成現(xiàn)金周轉(zhuǎn)風(fēng)險和壞賬風(fēng)險,引發(fā)信用危機(jī)，要健全賒銷管理。這是“手段論”的代表性觀點(diǎn)；王莉莉(2003)在《企業(yè)賒銷活動的財務(wù)管理》文中認(rèn)為：企業(yè)賒銷的成本由機(jī)會成本、管理成本、壞賬成本組成，應(yīng)加強(qiáng)管理。這是“成本論”的代表性觀點(diǎn)。然而，在企業(yè)賒銷信用決策中，賒銷還存在另外一種重要功能：投資功能，即賒銷信用是企業(yè)投資理財?shù)囊环N方式。在相關(guān)研究文獻(xiàn)中，注意到賒銷“投資功能”的文獻(xiàn)是“成本論”中有關(guān)“機(jī)會成本”的論點(diǎn)：機(jī)會成本是指企業(yè)的資金被應(yīng)收賬款占用所喪失的潛在收益。也就是說，如果將這些資金用于投資，可以為企業(yè)取得投資收益。在實(shí)際工作中，也是用賒銷與投資利率的乘積來計(jì)算機(jī)會成本，但僅止于此，沒有進(jìn)一步的探討與深入，缺乏較系統(tǒng)全面的評價指標(biāo)及分析。

筆者認(rèn)為，賒銷信用是企業(yè)將商品資金投資于客戶，以取得收益的一種投資理財方式，“投資功能”是賒銷信用決策的重要內(nèi)容。從商業(yè)信用角度，研究者多出于促銷以占領(lǐng)市場份額的動機(jī)，屬于企業(yè)賒銷信用管理的短期考慮，而從投資信用角度，研究者多是出于企業(yè)減少市場經(jīng)濟(jì)中各種風(fēng)險的考慮，屬于企業(yè)賒銷信用管理的長期考慮。就像企業(yè)一般都會保有一定數(shù)量的債券、銀行存款等各種形式的流動儲備防備無法預(yù)知的風(fēng)險一樣，當(dāng)企業(yè)以賒銷形式進(jìn)行投資時，賒銷資金同樣具有幫助企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險的作用。這時，企業(yè)是作為一個金融中介對其客戶進(jìn)行授信，從而賺取高于市場利率的收益。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與成熟，信用交易越來越成為市場經(jīng)濟(jì)的主要交易形式，市場經(jīng)濟(jì)正在從貨幣經(jīng)濟(jì)向信用經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化，賒銷已成為企業(yè)銷售方式中的主要方式，其數(shù)額在銷售收入中的比例越來越大，賒銷資金的質(zhì)量與安全，對企業(yè)的生存與發(fā)展起著舉足輕重的作用。因此，從投資的視野下，摒棄“手段論”與“成本論”觀點(diǎn)的不足之處，重新審視與研究賒銷信用投資的作用與功能，對企業(yè)的生存與發(fā)展具有重要的意義。

(二)企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系與一階段收回投資特點(diǎn)

1. 企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系

在投資視野下，企業(yè)信用管理賒銷決策分析指標(biāo)體系主要包括賒銷資金凈現(xiàn)值、賒銷資金凈現(xiàn)值率、賒銷資金現(xiàn)值指數(shù)、賒銷資金內(nèi)含報酬率等指標(biāo)(見圖1)。具體分析如下。

(1) 企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系中四個指標(biāo)的具體涵義

賒銷資金凈現(xiàn)值是指在投資期間內(nèi)，按一定的貼現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量之和。所采取的貼現(xiàn)率可以是投資者的資金成本，也可是投資者所期望的最低投資報酬率。其計(jì)算公式為：

其中，IRR表示內(nèi)含報酬率。

當(dāng)我們將企業(yè)賒銷給客戶的資金視同為一項(xiàng)“投資”以后，就可以對企業(yè)的賒銷資金進(jìn)行“投資項(xiàng)目管理”，計(jì)算出其內(nèi)含報酬率，并與企業(yè)資金成本指標(biāo)相比較，判斷企業(yè)賒銷信用投資的質(zhì)量，為研究企業(yè)的賒銷信用決策是否妥當(dāng)提供了一個“風(fēng)向性”指標(biāo)。

(2) 企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系中四個指標(biāo)之間的關(guān)系

從上面公式的推導(dǎo)與分析之中，就會發(fā)現(xiàn)，企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系中四個指標(biāo)之間存在以下關(guān)系：當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時，凈現(xiàn)值率大于零時，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)含報酬率大于企業(yè)期望的最低報酬率；當(dāng)凈現(xiàn)值率等于零時，凈現(xiàn)值率等于零，現(xiàn)值指數(shù)等于1，內(nèi)含報酬率等于企業(yè)期望的最低報酬率；當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時，凈現(xiàn)值率小于零時，現(xiàn)值指數(shù)小于1，內(nèi)含報酬率小于企業(yè)期望的最低報酬率。

綜上所述，根據(jù)企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系，企業(yè)可以準(zhǔn)確把握企業(yè)賒銷資金現(xiàn)狀，找到問題的癥結(jié)與原因，有的放矢地采取相關(guān)措施，保證賒銷資金的安全與質(zhì)量。

2.企業(yè)賒銷信用決策之“一階段收回投資”特點(diǎn)

通常，在進(jìn)行項(xiàng)目投資分析時，將投資時期分為建設(shè)期與經(jīng)營期，建設(shè)期形成固定資產(chǎn)，而經(jīng)營期形成利潤。利潤是營業(yè)現(xiàn)金收入扣除營業(yè)成本、稅金等多項(xiàng)支出后的現(xiàn)金凈流量,它是企業(yè)的現(xiàn)金流入量先彌補(bǔ)經(jīng)營期間的各項(xiàng)現(xiàn)金支出后的余額，這稱為“第一階段收回投資”。然后，以利潤彌補(bǔ)固定資產(chǎn)投資支出，這稱之為“第二階段收回投資”，這樣，在項(xiàng)目投資分析時，就存在兩個收回投資的階段，這稱之為項(xiàng)目投資的“二階段收回投資”。

然而，在企業(yè)賒銷信用決策中，企業(yè)將賒銷資金投資給客戶，不存在固定資產(chǎn)投資支出，當(dāng)客戶償還應(yīng)收賬款時，不存在以利潤彌補(bǔ)固定資產(chǎn)投資支出的情況，所以存在“一階段收回投資”特點(diǎn)。這個特點(diǎn)在計(jì)算賒銷資金現(xiàn)金流量的過程中，是以一次或分次收回應(yīng)收賬款的現(xiàn)金流入量之和與賒銷投資額相抵減表現(xiàn)出來的。

二、企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系應(yīng)用

(一) 企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系應(yīng)用的基本假設(shè)

企業(yè)賒銷信用投資決策評價指標(biāo)體系應(yīng)用是一個復(fù)雜的工作，涉及現(xiàn)金流量等多項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算，為簡化分析，應(yīng)滿足以下基本假設(shè)：

(1)時點(diǎn)指標(biāo)：內(nèi)含報酬率計(jì)算中所涉及的價值指標(biāo)，均按年初或年末的時點(diǎn)處理；

(2)確定性：與計(jì)算相關(guān)的賒銷量、產(chǎn)品價格、各項(xiàng)成本、所得稅率等因素為已知常數(shù)；

(3)全投資：在計(jì)算時只考慮賒銷資金總量的變化情況，不分賒銷產(chǎn)品、賒銷種類等具體賒銷形式，均視作賒銷資金。

(二)示例

本文采用夏新電子股份有限公司(證券代碼600057)2003年至2006年年報所公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析(見表1)。貼現(xiàn)率按2003年中國人民銀行公布的3年至5年貸款利率5.58%為準(zhǔn)，以2003年1年期應(yīng)收賬款為基數(shù)，分別計(jì)算和說明賒銷信用決策各項(xiàng)評價指標(biāo)。計(jì)算過程及結(jié)果如表1：

從上述賒銷信用決策分析指標(biāo)的計(jì)算不難看出，廈新電子股份有限公司凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)含報酬率為50.88%。所以，可認(rèn)為廈新電子股份有限公司2003年賒銷信用投資方案是恰當(dāng)?shù)摹?/p>

三、 結(jié)論

對賒銷信用的研究，從商業(yè)信用的角度研究者多，而從投資視野角度研究者少。筆者認(rèn)為，賒銷信用是企業(yè)將商品資金投資于客戶，以取得收益的一種投資理財方式，“投資功能”是賒銷信用決策的重要內(nèi)容。論文建立了賒銷信用決策分析指標(biāo)體系，并以實(shí)際數(shù)據(jù)為例，進(jìn)行分析與說明，從而使賒銷信用決策結(jié)果更加準(zhǔn)確，為企業(yè)賒銷信用管理提供了依據(jù)，便于企業(yè)準(zhǔn)確把握企業(yè)賒銷資金現(xiàn)狀，改善企業(yè)賒銷資金的質(zhì)量，提高了相關(guān)決策分析的科學(xué)性、客觀性、準(zhǔn)確性及可操作性，在市場經(jīng)濟(jì)從貨幣經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為信用經(jīng)濟(jì)的當(dāng)代，有一定的理論意義與實(shí)踐價值。

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篇（8）

1.籌資風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要有以下三個方面：一是投資效益的不確定性，即投資風(fēng)險的存在。由于競爭激烈，市場形勢復(fù)雜多變，企業(yè)的投資效益有一定的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險；二是資金調(diào)度的不合理性。資金合理調(diào)度，可以相對節(jié)約資金占用使其既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又能在時間上相互銜接，形式上相互協(xié)調(diào)，充分挖掘資金使用的潛力。資金調(diào)度不合理，就會出現(xiàn)相反的情況；三是外幣匯率風(fēng)險，只有當(dāng)企業(yè)進(jìn)行外幣籌資業(yè)務(wù)時才發(fā)生。企業(yè)借入外幣進(jìn)行籌資活動，如果歸還時該種外幣匯率下降，就會產(chǎn)生匯兌收益。反之，就會產(chǎn)生匯兌損失，這樣就要使企業(yè)以更多的本位幣來歸還借款。

2.投資風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要有以下幾個方面：一是投資方向錯誤。選擇的投資方向從一開始就是夕陽產(chǎn)業(yè)、市場淘汰產(chǎn)品項(xiàng)目或國家即將控制投資發(fā)展的污染環(huán)境產(chǎn)業(yè)，投資之日開始就決定了其注定失敗的命運(yùn)；二是投資過程不能嚴(yán)格按預(yù)算控制投資成本。形成邊投資邊修改預(yù)算的“釣魚工程”，最后擴(kuò)大了投資總額，造成投產(chǎn)后資產(chǎn)折舊費(fèi)用占產(chǎn)品成本比例過大，在經(jīng)濟(jì)上制約了工程項(xiàng)目資金的回收期縮短；三是投資購建的資產(chǎn)在技術(shù)上不先進(jìn)。購建技術(shù)落后的設(shè)備、或從經(jīng)濟(jì)上看已經(jīng)不先進(jìn)的設(shè)備，從生產(chǎn)工藝上注定了投資項(xiàng)目資金回收的風(fēng)險。

3.資金回收風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要有以下幾個方面：一是收賬政策過于寬松。適當(dāng)?shù)馁d銷能夠促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品銷售擴(kuò)大，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，但是，過于寬松的收賬政策則有可能給企業(yè)帶來致命的傷害，造成企業(yè)資金大量流失；二是企業(yè)內(nèi)部對應(yīng)收賬款管理存在漏洞。管理層對抓緊應(yīng)收賬款催繳工作的力度如何，能否安排專人專門負(fù)責(zé)應(yīng)收賬款的管理，甚至派人長期上門催繳，落實(shí)難點(diǎn)、焦點(diǎn)客戶的賬款回收，是該問題的內(nèi)部原因；三是不愿動用法律手段討回債權(quán)?；诰S持長期客戶的關(guān)系，不愿訴訟法律手段解決長期拖欠問題，造成問題積累超過限度，使其釀成現(xiàn)實(shí)風(fēng)險。

4.收益分配風(fēng)險有兩個來源:一方面是收益確認(rèn)的風(fēng)險，即由于客觀環(huán)境因素的影響和會計(jì)方法的不當(dāng)，有可能少計(jì)成本費(fèi)用，多確認(rèn)當(dāng)期收益，從而虛增當(dāng)期利潤，使企業(yè)提前納稅，導(dǎo)致大量資金提前流出企業(yè)而引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險；或者有可能多結(jié)算成本，多計(jì)有關(guān)費(fèi)用，少確認(rèn)當(dāng)期收益，從而虛減了當(dāng)期利潤，影響了企業(yè)聲譽(yù)。另一方面是對投資者分配收益的形式、時間和金額的把握不當(dāng)而產(chǎn)生的風(fēng)險。如果企業(yè)處于資金緊缺時期，卻以貨幣資金的形式對外分配收益，且金額過大，就必然大大降低企業(yè)的償債能力，影響企業(yè)再生產(chǎn)規(guī)模；如果企業(yè)投資者得不到一定的投資回報，或單純以股票股利的形式進(jìn)行收益分配，就會挫傷投資者的積極性，降低企業(yè)信譽(yù)，股票上市企業(yè)的股票價格會下跌，這些都會對企業(yè)今后的發(fā)展帶來不利影響。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范的幾點(diǎn)看法

1.思想上重視防范財務(wù)風(fēng)險。

財務(wù)風(fēng)險防范就是企業(yè)在識別風(fēng)險、估量風(fēng)險和分析風(fēng)險的基礎(chǔ)上，充分預(yù)見、有效控制風(fēng)險，用最經(jīng)濟(jì)的方法把財務(wù)風(fēng)險可能導(dǎo)致的不利后果減少到最低限度。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范就是要在財務(wù)風(fēng)險發(fā)生以前，采取各種措施最大限度地防止風(fēng)險的發(fā)生或者把風(fēng)險控制到最小程度。根據(jù)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的來源，樹立財務(wù)風(fēng)險意識是市場經(jīng)濟(jì)的必然要求。企業(yè)員工，特別是企業(yè)的經(jīng)營管理者只有樹立財務(wù)風(fēng)險意識，善于對環(huán)境變化帶來的不確定性進(jìn)行科學(xué)預(yù)測，有預(yù)見性地采取各種防范措施，使可能遭受的風(fēng)險損失盡可能地降到最低限度，才能保證企業(yè)的生存和發(fā)展，也才能在市場競爭中立于不敗之地。筆者認(rèn)為，江西水泥廠2005年出現(xiàn)的財務(wù)困境，就是因?yàn)楫?dāng)時的管理高層沒有很好地預(yù)測財務(wù)風(fēng)險，對市場環(huán)境盲目樂觀，大量地舉貸建分廠，當(dāng)市場需求一縮緊時，貸款利息就成了企業(yè)沉重的負(fù)擔(dān)。

2.選擇合適的財務(wù)風(fēng)險防范方法。

（1）保持資產(chǎn)的流動性。

企業(yè)償債能力的大小直接取決于其債務(wù)資金總額及資產(chǎn)的流動性。債務(wù)資金總額是根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要而籌措的，在正常情況下，企業(yè)并不會為了償債而擴(kuò)大籌資規(guī)模，企業(yè)真正能夠償債的只是貨幣資金及部分變現(xiàn)能力強(qiáng)的流動資產(chǎn)（即資產(chǎn)負(fù)債表左邊的前面幾項(xiàng)）。而固定資產(chǎn)、長期投資等，往往只能作為一種企業(yè)實(shí)力的保證。資產(chǎn)的流動性，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)總額中流動資產(chǎn)的比重和流動資產(chǎn)中速動資產(chǎn)的比重。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率也是反映資產(chǎn)流動性的指標(biāo)。

一個企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)往往是其生產(chǎn)經(jīng)營的需要和特點(diǎn)決定的。但企業(yè)在某些情況下，也可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性。例如，企業(yè)采取融資租賃的方式取得部分廠房和設(shè)備，這樣可以避免部分流動資金“固化”，相對提高資產(chǎn)的流動性，還要求企業(yè)及時處理資金周轉(zhuǎn)過程中不正常的資金梗阻。如積極變賣處理超儲積壓物資，采取措施盡快回收應(yīng)收賬款等，使流動資產(chǎn)真正“流動”起來，既有利于加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果，又有利于企業(yè)實(shí)際償債能力的增強(qiáng)。江西水泥廠在財務(wù)危機(jī)四起時，也采取了一系列辦法提高資產(chǎn)的流動性。如成立清欠辦，加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的回收力度，對一些年年報虧的子公司采取承包租賃經(jīng)營等。通過這些辦法的實(shí)施，有效地緩解了財務(wù)危機(jī)。

（2）保持合理的債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)。

在盡力保持資產(chǎn)流動性的同時，也需要控制合理的債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)。企業(yè)負(fù)債控制到多大的規(guī)模內(nèi)，并無定論，但一般來說，它必須與企業(yè)的還款能力相協(xié)調(diào)。由于在企業(yè)中，只有作為所有者權(quán)益的那一部分才能作為償債來源，因此，舉債規(guī)模應(yīng)與企業(yè)所有者權(quán)益相適應(yīng)，一般來說不應(yīng)該超過凈資產(chǎn)的數(shù)額。但是，在不同的行業(yè)情況也會有差別。對于一些固定資產(chǎn)比重較大的行業(yè)，由于資產(chǎn)的流動性不強(qiáng)，真正可用于償債的是貨幣資金。對于這樣的行業(yè)，負(fù)債規(guī)模還應(yīng)略低一些，另外，企業(yè)確定負(fù)債規(guī)模的另一個考慮因素是盈利能力。企業(yè)盈利能力越強(qiáng)則效益越高，負(fù)債能帶來更好的效益，還款一般也有保證，因此，可適當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債比重。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，也是企業(yè)確定負(fù)債的一個考慮因素。若企業(yè)資金周轉(zhuǎn)快，生產(chǎn)周期短銷售實(shí)現(xiàn)快，則容易組織還款資金；反之，則容易出現(xiàn)拖欠債務(wù)的情況，此時企業(yè)應(yīng)相對降低負(fù)債比重。總之，企業(yè)的現(xiàn)金流越有保證就越可以組織較高規(guī)模的負(fù)債。

考慮負(fù)債規(guī)模的同時也要考慮債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理化。債務(wù)結(jié)構(gòu)主要指長短債務(wù)的規(guī)模。一般來說，長期債務(wù)的資金成本較高，短期借款的資金成本較低。從控制資金成本的角度來看，企業(yè)提高短期借款的比重，可相對降低資金總成本。但短期借款的比重太大，違約風(fēng)險也太大。企業(yè)短期臨時性的資金需要，宜用短期借款解決。長期性的資金需要，若不發(fā)行股票籌資，則宜以長期借款解決。若以短期借款解決，往往陷入借新債還舊債的困境，一旦無法借到，便會面臨財務(wù)風(fēng)險。在這樣情況下還可以引起借款利率上升，與降低資金成本的初衷背道而馳。

（3）合理調(diào)動貨幣資金，可以考慮建立風(fēng)險基金。

要防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，需要企業(yè)財務(wù)人員進(jìn)行貨幣資金的合理調(diào)度與安排。根據(jù)不同企業(yè)資金運(yùn)動的規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營的特點(diǎn)，妥善安排貨幣資金的收支活動，使之在平時能保證生產(chǎn)經(jīng)營的需要，在還款和分紅付息期到來時，及時地籌集和調(diào)度資金，以避免出現(xiàn)無力支付的情況。同時，企業(yè)還可以通過聯(lián)營、合并等多方位多元化經(jīng)營方式來擴(kuò)大規(guī)模，運(yùn)用規(guī)模經(jīng)濟(jì)來分配企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，以盈助虧，以優(yōu)補(bǔ)劣。建立風(fēng)險基金，即對于出現(xiàn)的偶然性很大而損失有限的風(fēng)險，企業(yè)可以采取各種可能的方式，有計(jì)劃的提取一定數(shù)量且獨(dú)立于企業(yè)運(yùn)營資金之外的貨幣資金，作為損失發(fā)生時的補(bǔ)償基金，防止風(fēng)險發(fā)生對企業(yè)正常運(yùn)營資金的影響，從而保證企業(yè)經(jīng)營活動的正常進(jìn)行。

（4）加大對子公司的財務(wù)控制力度，增強(qiáng)抗風(fēng)險能力。

企業(yè)作為所有者，對子公司的凈資產(chǎn)有絕對的控制權(quán)力，但各子公司也必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)，獨(dú)立地開展生產(chǎn)經(jīng)營活動。企業(yè)要加大對子公司的財務(wù)控制，首先，要建立一整套子公司財務(wù)管理和會計(jì)核算制度，從規(guī)章制度上保證子公司的財務(wù)運(yùn)作符合企業(yè)的整體利益。其次，要推行財務(wù)總監(jiān)制或會計(jì)委派制，把財務(wù)會計(jì)人員的任命權(quán)歸母公司管理，以避免子公司會計(jì)信息失真。再次，對子公司要實(shí)行合并會計(jì)報表。

（5）加強(qiáng)對投資項(xiàng)目的論證，提高投資收益。

對新上馬的項(xiàng)目，一是要進(jìn)行充分的可行性論證。對投資的區(qū)域、行業(yè)、時間以及以什么方式投資，都要進(jìn)行可行性論證，以避免投資風(fēng)險。同時，還要結(jié)合投資成本，靜態(tài)回收期、投資回報率、該項(xiàng)目的發(fā)展前景等方面綜合考慮。二是投資規(guī)模要適度，資金投向要合理配置，不能貪大求全，否則不利于風(fēng)險的分擔(dān)。三是要樹立抵御風(fēng)險的信心，一旦決策投資，就要盡快上馬建設(shè)，不搞胡子工程。

篇（9）

在資金管理上，實(shí)行資金計(jì)劃管理和控制，培養(yǎng)和提高企業(yè)資金預(yù)測能力；擴(kuò)大資金集中管理規(guī)模和范圍，嚴(yán)格控制亂開賬戶的行為；實(shí)現(xiàn)授信與融資統(tǒng)一集中管理，提高風(fēng)險控制能力；降低資金成本，提高資金使用效率。在逐步推行資金集中管理的同時，進(jìn)一步完善資金和信貸管理制度，建立健全企業(yè)資金支付審批流程，嚴(yán)肅資金計(jì)劃的編制、執(zhí)行和考核，嚴(yán)格控制系統(tǒng)的運(yùn)行風(fēng)險。條件成熟時，通過設(shè)立財務(wù)公司，提高GK集團(tuán)公司資金集中管理水平和資金使用效率。GK集團(tuán)資金管理目標(biāo)主要體現(xiàn)在一下幾方面。

（一）提高資金使用效率

銀行賬戶統(tǒng)一集中管理后，以收支兩條線的賬戶模式，實(shí)現(xiàn)資金歸集。加速資金的周轉(zhuǎn)和流動，提高資金使用效率。通過資金的統(tǒng)一規(guī)劃和管理，提高GK集團(tuán)資金使用效率。委托軟件公司按照GK集團(tuán)的要求開發(fā)資金管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)貨幣資金實(shí)施監(jiān)控，同時對資金管理信息系統(tǒng)集成分析和對比，分析資金實(shí)施計(jì)劃與實(shí)際產(chǎn)生的差異，安全區(qū)間以及風(fēng)險警示界限等進(jìn)行分析處理，并報送給指定的管理層。提高了工作效率，將主要工作放在資金數(shù)據(jù)信息收集、分析；另一方面將成員企業(yè)閑散資金充分利用到有資金需求的企業(yè)中，提高資金使用效率。

（二）加強(qiáng)資金風(fēng)險控制

實(shí)現(xiàn)銀企直聯(lián)，實(shí)時掌握資金信息。實(shí)現(xiàn)資金預(yù)算控制，培養(yǎng)和提高GK集團(tuán)的資金預(yù)測能力。提高資金的安全性，降低資金風(fēng)險。及時為GK集團(tuán)管理人員提供企業(yè)現(xiàn)金流信息，滿足管理管理層需要。GK集團(tuán)資金管理中心可以隨時從資金管理系統(tǒng)中提取數(shù)據(jù)，比如某企業(yè)在某個時段支出了多少資金，收入了多少資金等等。基于資金管理系統(tǒng)數(shù)據(jù)與開戶銀行相連，確保GK集團(tuán)資金管理中心提供的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。從而掌握整個GK集團(tuán)的資金流量，確保GK集團(tuán)各企業(yè)不會因?yàn)橹Ц赌芰Σ蛔銓?dǎo)致債務(wù)危機(jī)或者破產(chǎn)危機(jī)。

（三）提高融資議價能力

授信和融資統(tǒng)一集中管理，實(shí)現(xiàn)GK集團(tuán)內(nèi)部資金調(diào)劑，提高資金使用效率。在未實(shí)行資金集中管理前，由成員企業(yè)各自向銀行融資，實(shí)行資金集中管理后，由GK集團(tuán)統(tǒng)一向銀行等金融機(jī)構(gòu)融資，發(fā)揮集團(tuán)整體優(yōu)勢，增強(qiáng)融資能力，企業(yè)議價能力將有大幅提高。

（四）提高財務(wù)管理水平

依托系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)處理流程，大幅減少人員間溝通的同時也有效降低相關(guān)業(yè)務(wù)人員的工作量，降低企業(yè)成本，提高業(yè)務(wù)處理效率，規(guī)范業(yè)務(wù)處理流程，從而提高財務(wù)管理水平。

二、GK集團(tuán)資金集中管理步驟

為使GK集團(tuán)對所屬企業(yè)的資金集中管理能夠得以順利推行，GK集團(tuán)根據(jù)所屬企業(yè)的實(shí)際現(xiàn)狀，計(jì)劃分步驟的實(shí)施資金集中管理方案。對具備條件的、重要子企業(yè)可先實(shí)施資金集中管理。試行一段時間后，逐步擴(kuò)大資金集中管理的范圍和管理的深度，這樣的話一方面可以減少成員企業(yè)對資金集中管理的阻力，另一方面可以提升GK集團(tuán)的資金管理成效。因而GK集團(tuán)執(zhí)行的資金集中管理步驟，分三個步驟實(shí)施。

（一）有選擇的集中

GK集團(tuán)所屬企業(yè)涉及糧食、煤機(jī)、煤炭、房地產(chǎn)、高科技多個板塊，二級子公司數(shù)目為15家，而全級次公司數(shù)目為79家。各個行業(yè)管理模式、管理水平參差不齊。對于資金集中管理不能實(shí)行一刀切的模式，需要遵循抓大放小，有選擇的集中。在集中管理初期，GK集團(tuán)資金集中管理的主要對象和要求是選擇有一定的現(xiàn)金流但是并沒有重要的銀行信貸關(guān)系的成員企業(yè)進(jìn)行集中管理。這一階段的資金集中管理主要體現(xiàn)在集中結(jié)算和現(xiàn)金管理，在指定的銀行開立賬戶并結(jié)算，集中信貸。根據(jù)GK集團(tuán)下屬企業(yè)實(shí)際情況，計(jì)劃先行實(shí)施集中管理的企業(yè)為GK集團(tuán)成立后，新成立的二級子公司及和銀行沒有重要信貸關(guān)系的二級子公司。計(jì)劃納入第一步實(shí)施資金集中管理的企業(yè)有保障房公司、租賃公司、中原產(chǎn)權(quán)公司等共計(jì)8戶企業(yè)。計(jì)劃實(shí)施時間為2014年4月至2014年12月。

（二）主體資金集中

在第一階段順利實(shí)施后，隨著GK集團(tuán)發(fā)展壯大，信貸議價能力有所提高后，可對GK集團(tuán)所屬行業(yè)的主體資金進(jìn)行集中管理。這一階段的集中對象和要求是主要企業(yè)需在GK集團(tuán)指定的銀行開立賬戶，對于主要資金和信貸要進(jìn)行集中管理。對于暫時未實(shí)行資金集中管理的企業(yè)可按照原來資金管理模式進(jìn)行，但是未實(shí)行資金管理企業(yè)需要按要求向GK集團(tuán)上報其經(jīng)營和資金狀況。該階段計(jì)劃對GK集團(tuán)的主體資金進(jìn)行集中，根據(jù)GK集團(tuán)的情況，結(jié)合第一階段集中的企業(yè)，計(jì)劃該階段新增煤炭板塊、糧食板塊的二級子公司，計(jì)劃至2015年底將15戶全資及控股二級子公司全部實(shí)現(xiàn)資金集中管理。

篇（10）

張桂杰(2009)認(rèn)為融資結(jié)構(gòu)是否合理是公司融資效率狀況良好的必要條件，由于家族企業(yè)發(fā)展階段和發(fā)展規(guī)模的不同，家族企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出不同的特征。一般情況下，高成長性的公司由于資產(chǎn)的擴(kuò)張會顯得資金比較緊張，負(fù)債率較高。這種情況在中小規(guī)模的家族企業(yè)中表現(xiàn)比較明顯。但是上市家族企業(yè)卻有不同的特點(diǎn)，上市家族企業(yè)更加偏向于股權(quán)融資，因而往往表現(xiàn)為較低的資產(chǎn)負(fù)債率。對于發(fā)展規(guī)模較小的家族企業(yè)，他們偏向于債務(wù)融資，從而獲得發(fā)展資金。此時不同經(jīng)營狀況的家族企業(yè)融資困難程度不同，一般而言，經(jīng)營狀況良好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)比較容易獲得銀行貸款，但是由于自身的資金積累和負(fù)債的破產(chǎn)償債風(fēng)險影響，家族掌控者更加偏向于穩(wěn)健發(fā)展采用比較低的資產(chǎn)負(fù)債率。

葉山梅（2007）認(rèn)為內(nèi)源融資是民營中小企業(yè)的一個重要渠道，在我國民營中小型企業(yè)的資本來源比例中，自我融資高達(dá)90.5%。由于民營中小企業(yè)很難取得外援融資，加上自身的資本有限，所以其發(fā)展資金很大程度上依賴于民間借代，但是這種債務(wù)融資方式多數(shù)具有高利貸性質(zhì)，成本高，風(fēng)險大。

（二）家族企業(yè)債務(wù)融資影響因素

1．金融發(fā)展

金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長具有一定的作用。唐松、楊勇（2009）通過對中國上市公司的債務(wù)融資與金融發(fā)展程度之間的研究得出結(jié)論。若債務(wù)比例增加1%，金融發(fā)展水平高的地區(qū)與低的地區(qū)相比，公司市場價值平均多提高0.54%，并且債務(wù)融資與公司價值的正相關(guān)關(guān)系只在金融發(fā)展水平高的地區(qū)才存在。

張山梅（2007）認(rèn)為我國金融體制存在弊端，中小型金融結(jié)構(gòu)發(fā)展緩慢，不能滿足民營型企業(yè)的資金需求。另一方面，我國大部分地區(qū)民營企業(yè)信用擔(dān)保體系發(fā)育程度比較低，民營企業(yè)信用擔(dān)保公司資金規(guī)模小，政府扶持力度弱，業(yè)務(wù)開展非常緩慢。此外，銀企之間的信息不對稱增加了融資的難度，銀行為了了解企業(yè)真是的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景將付出高昂的信息費(fèi)用，為了減少成本支出，銀行變緊縮對民營中小企業(yè)的貸款。

2．市場競爭

中國人民大學(xué)教授吳曉求(2009)認(rèn)為，處于不同競爭狀態(tài)的行業(yè)對公司資本結(jié)構(gòu)的要求也不盡相同，充分競爭的行業(yè)更傾向于股權(quán)融資，傾向于分散風(fēng)險，而相對壟斷的行業(yè)更傾向于債務(wù)融資。

3．成本理論

對于實(shí)行現(xiàn)代管理模式的家族企業(yè)，還會遇到成本的問題，表現(xiàn)在：（1）在經(jīng)營者持有企業(yè)股權(quán)水平不變的條件下，企業(yè)債務(wù)融資比例的增加會提高經(jīng)營者的相對投資份額，增加經(jīng)營者的工作動力。（2）股票融資需要企業(yè)支付紅利，債務(wù)融資需要企業(yè)支付利息，但利息支付具有強(qiáng)制性。這就減少了企業(yè)的“自由現(xiàn)金流量”（剩余留利和折舊費(fèi)之和），經(jīng)營者從事企業(yè)價值非最大化行為的活動余地縮小（Jensen，1986）。（3）債務(wù)融資和股票融資相比，債務(wù)融資使企業(yè)的破產(chǎn)概率上升，經(jīng)營者所受到的壓力加大，為避免破產(chǎn)風(fēng)險，經(jīng)營者會更加努力地工作，減少不必要的奢侈消費(fèi)。這些都有助于緩解經(jīng)營者與股東之間的利益沖突，降低了人成本，從而構(gòu)成了債務(wù)融資的收益。

二、家族企業(yè)債務(wù)風(fēng)險控制研究

（一）債務(wù)風(fēng)險涵義

朱忱(2009)指出，債務(wù)融資風(fēng)險是指由資金供需情況、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素變化，企業(yè)籌集資金給財務(wù)成果帶來的不確定性，即與企業(yè)債務(wù)融資相關(guān)的風(fēng)險。它有兩層含義，一是指債務(wù)籌資導(dǎo)致企業(yè)所有者權(quán)益下降的風(fēng)險；二是指債務(wù)籌資可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。

以朱清香、寧宏義（2009）為代表的學(xué)者認(rèn)為債務(wù)融資是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比率變化帶來的風(fēng)險，企業(yè)有可能會因?yàn)閭鶆?wù)比率過高而發(fā)生現(xiàn)金支付危機(jī)，從而不能償還到期債務(wù)，風(fēng)險的積聚會嚴(yán)重影響企業(yè)的生存和發(fā)展。

（二）家族企業(yè)債務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生原因

家族企業(yè)債務(wù)等資的風(fēng)險主要來源于以下幾個方面：

1．吳元波，王晟（2008）認(rèn)為家族企業(yè)債務(wù)風(fēng)險來自于家族企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率的不確定性

企業(yè)投資利潤率即投資報酬率，是指企業(yè)所得利潤初始投資額的比率；借人資金利息率是企業(yè)借款時按市場利率計(jì)算的利息與借人資金的比率。由于企業(yè)某個期間所獲利潤無法確切估量，同期市場利率也處于變化之中，因而，企業(yè)投資利潤率和借人資金利息率都具有不確定性。當(dāng)投資利潤率高于借入資金利息率時，使用一部分借入資金，可以利用財務(wù)杠桿作用提高自有資金利潤率；當(dāng)投資利潤率低于借入資金利息率時，企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤率降低，甚至發(fā)生虧損，嚴(yán)重的則因資產(chǎn)負(fù)債率過高或不良資產(chǎn)的大量荇存，導(dǎo)致資不抵債而破產(chǎn)。

2．家族企業(yè)經(jīng)營活動的成敗

朱冰心（2005）提到家族企業(yè)還本付息資金最終來源于企業(yè)收益。企業(yè)收益與其日常經(jīng)營管理密切相關(guān)，經(jīng)營管理的好壞，影響當(dāng)期收益的高低，決定現(xiàn)金流的多少，從而影響償還到期債務(wù)本息“保證金”的充足與否，決定財務(wù)風(fēng)險的高低。根據(jù)信號傳遞理論，企業(yè)經(jīng)營管理不善，會給市場傳遞一種不良信號，使企業(yè)信譽(yù)受損，降低其在融資市場中的信用等級，導(dǎo)致籌資困難，使企業(yè)面臨再融資資金短缺的風(fēng)險，無法滿足后續(xù)發(fā)展需要，使企業(yè)發(fā)展緩慢或停滯。

3．家族企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理

尹建中（2006）指出，負(fù)債結(jié)構(gòu)是企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量的比例關(guān)系，尤其是短期負(fù)債資金的比例。影響負(fù)債結(jié)構(gòu)的主要因素有：l、企業(yè)使用長期借款融資，其利息費(fèi)用將在相當(dāng)長的時期內(nèi)固定不變；采用短期借款融資，其利息費(fèi)用可能會有大幅度波動。2、企業(yè)大量舉借短期借款用于長期投資，當(dāng)借款到期時，可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金償還到期債務(wù)的風(fēng)險；此時，若債權(quán)人由于企業(yè)財務(wù)狀況差而不愿將借款展期，企業(yè)經(jīng)營將陷入困境。3、長期借款融資速度慢，資金成本較高，并且附帶一些限制性條款。

4．市場利率和匯率變動

岳紅梅（2009）認(rèn)為企業(yè)等措資金，可能面臨利率或匯率變動帶來的風(fēng)險，利率和匯率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國家實(shí)行“雙緊”政策，即緊縮的財政政策和貨幣政策時，貨幣的供給量萎縮，貸款利息率不斷提高，使得企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本增加。反之當(dāng)國家實(shí)行“雙松”政策，即擴(kuò)張的財政政策和寬松的貨幣政策時，貨幣供給量增加，貸款利息率不斷降低，企業(yè)籌資的資金成本降低，所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本減少。同樣，國際貨幣市場匯率的變動也給企業(yè)帶來廠外幣的收付風(fēng)險。

（二）家族企業(yè)債務(wù)風(fēng)險防范和預(yù)警

1.基于融資結(jié)構(gòu)角度

陳強(qiáng)（2007）認(rèn)為確定適度的負(fù)債比率、保持合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)有助與家族預(yù)防債務(wù)風(fēng)險。家族企業(yè)的負(fù)債比例要與自身具體情況相適應(yīng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險與報酬的最優(yōu)組合。企業(yè)應(yīng)不定期進(jìn)行測算，掌握資產(chǎn)、負(fù)債狀況，并進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ?，根?jù)實(shí)際情況，對比率進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，維持一個適度的負(fù)債規(guī)模。此外，他還指出對一些生產(chǎn)經(jīng)營好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)，負(fù)債比率可以適當(dāng)高些；反之，負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托?，否則就會使企業(yè)在原來商業(yè)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，又增加了籌資風(fēng)險。同樣，家族企業(yè)還應(yīng)對長期債務(wù)與短期債務(wù)和債務(wù)償還期限進(jìn)行合理安排，防止在日后經(jīng)營過程中本金和利息的償付風(fēng)險。

許月悅、葉濤（2009）在企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險及對策研究一文中指出企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)預(yù)防負(fù)債籌資風(fēng)險。他們認(rèn)為最佳資本結(jié)構(gòu)是指加權(quán)資金成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)根據(jù)經(jīng)營規(guī)模所擬定的資金需要量可以用多種籌資方式進(jìn)行籌資,在資金總額既定的條件下,各種籌資方式不同的資金額就構(gòu)成了不同的資本結(jié)構(gòu)方案。分別計(jì)算各籌資方案的加權(quán)平均資金成本,然后對其進(jìn)行比較,選擇其最低的籌資方案。

2.基于現(xiàn)金流角度

(1)吳元波，王晟（2008）認(rèn)為企業(yè)應(yīng)根據(jù)現(xiàn)金流建立信用批準(zhǔn)與信用條件。企業(yè)建立信用批準(zhǔn)體系的目標(biāo)是將壞賬風(fēng)險控制在可接受的水平內(nèi)，對信用批準(zhǔn)程序的改進(jìn)受到信用風(fēng)險控制要求的限制，在審核時應(yīng)考慮客戶的信用額度、信用批準(zhǔn)程序以及信用限額，信用批準(zhǔn)成本不能超過壞賬的金額。信用批準(zhǔn)過程不能太慢，企業(yè)應(yīng)該經(jīng)常對信用審核速度進(jìn)行檢查。在某些可行的情況下可以用電話對信用申請進(jìn)行批準(zhǔn)。此外，企業(yè)通過追查客戶是否存在延期支付的紀(jì)錄，也可以減少等待信用調(diào)查而延誤的時間。企業(yè)在審核客戶信用時還應(yīng)考慮需要進(jìn)行信用批準(zhǔn)的最低限額。通常每個行業(yè)都有自己的信用標(biāo)準(zhǔn)，30天內(nèi)全額付款是常見的信用條件，它要求在開出發(fā)票后30天內(nèi)全額付款，沒有任何折扣。在一些競爭非常激烈的行業(yè)，信用條件則更多是60天內(nèi)全額付款或90天內(nèi)全額付款。當(dāng)然，信用條件會根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而變化，但重要的是，企業(yè)一開始就應(yīng)同客戶明確支付條件，對于大額的訂單，應(yīng)要求客戶在定貨時交納10％左右的定金。

(2)楊靜，張新剛（2005）認(rèn)為企業(yè)根據(jù)現(xiàn)金流加強(qiáng)訂單與信用方面管理。企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場的具體情況，對供應(yīng)商進(jìn)行詳細(xì)區(qū)分并分別進(jìn)行管理，從而達(dá)到控制原材料存貨和付款期限的目的，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對物資流和現(xiàn)金流的有效控制。雖然信用條件通常為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，但也應(yīng)該有一定協(xié)商余地。大企業(yè)經(jīng)常能夠從小供應(yīng)商處得到更優(yōu)惠的信用條件；部分談判可能會涉及在信用期長短和價格高低之間進(jìn)行權(quán)衡。如果供應(yīng)商對提前支付給予一定的折扣，那么所獲得的利益應(yīng)該超過提前支付所花費(fèi)的成本。如果企業(yè)能夠向供應(yīng)商提供一個有保障的支付體系或計(jì)息支付方式，那么供應(yīng)商就會樂于提供較長的信用期。

(3)葉山梅（2007）認(rèn)為企業(yè)在生產(chǎn)循環(huán)中加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理。在企業(yè)生產(chǎn)循環(huán)中，和現(xiàn)金流量有關(guān)的主要是存貨周轉(zhuǎn)的速度。該循環(huán)中的關(guān)鍵控制點(diǎn)是在保證正常生產(chǎn)的前提下，盡量縮短存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)應(yīng)定期報告存貨周轉(zhuǎn)期及其變化并說明持有存貨的成本。有關(guān)存貨周轉(zhuǎn)的資料可以編制在定期報告中，原材料、低值易耗品、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品可以分別編制。在報告中，根據(jù)項(xiàng)目的購買、使用或銷售方式進(jìn)行歸類分組。不重要的項(xiàng)目可以忽略不計(jì)。通過編制報告，企業(yè)可以判斷出周轉(zhuǎn)期正在改善和正在惡化的存貨項(xiàng)目；這些變化所帶來的成本或收益；如何改善惡化的存貨周轉(zhuǎn)期或鞏固已改善的存貨周轉(zhuǎn)期。在生產(chǎn)循環(huán)中，控制企業(yè)現(xiàn)金流量最好的辦法是實(shí)行適時制(justinTime)。適時制是一種由需求驅(qū)動的組織生產(chǎn)流程技術(shù)，其應(yīng)用可以減少浪費(fèi)和庫存，以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的快速靈活生產(chǎn)。采用適時生產(chǎn)系統(tǒng)帶來的第一個影響就是庫存的急劇下降，隨之而來的是由于現(xiàn)金循環(huán)的縮短而節(jié)約的利息費(fèi)用。適時生產(chǎn)系統(tǒng)通過縮短存貨周轉(zhuǎn)期和降低庫存量為企業(yè)帶來財務(wù)利益，因此，財務(wù)管理人員應(yīng)通過報告這些潛在的財務(wù)收益來鼓勵適時生產(chǎn)系統(tǒng)的實(shí)施。在企業(yè)尚無能力實(shí)行適時制時，可采用確定經(jīng)濟(jì)訂購量、再訂購點(diǎn)和安全存貨量等措施對存貨進(jìn)行管理。企業(yè)通過運(yùn)用上述手段對生產(chǎn)循環(huán)進(jìn)行管理，可以提高存貨周轉(zhuǎn)率，降低存貨資金占用，從而使企業(yè)將更多的存量資金用于生產(chǎn)、投資等活動以及償還債務(wù)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險控制的目標(biāo)。

(4)狄娜，顧強(qiáng)（2004）認(rèn)為根據(jù)現(xiàn)金流對發(fā)貨與存貨加以控制。在發(fā)貨環(huán)節(jié)中，影響現(xiàn)金流人速度的因素包括發(fā)貨的速度，因?yàn)樨浳锉话l(fā)出后才能開具發(fā)票；收貨確認(rèn)書的返回，如果需要客戶確認(rèn)發(fā)貨單或其他單據(jù)才能開據(jù)發(fā)票，那么應(yīng)盡快將這些文件送交開票人；準(zhǔn)確性，發(fā)貨本身以及發(fā)貨單據(jù)的錯誤會阻礙現(xiàn)金回收的過程。存貨控制同樣十分重要，當(dāng)有了訂單卻沒有存貨進(jìn)行供給時，現(xiàn)金流人速度就必然延緩。原材料庫存的短缺阻礙生產(chǎn)進(jìn)程，產(chǎn)成品短缺阻礙發(fā)貨進(jìn)程。如果向客戶發(fā)貨的進(jìn)程受到阻礙，將會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。在對存貨控制的檢查中，企業(yè)應(yīng)注意由于存貨短缺而產(chǎn)生的無法履行的訂單和延遲履行的訂單數(shù)量。如果這一情況發(fā)生頻繁，則意味著收款循環(huán)周期的拖延。

(5)狄娜，顧強(qiáng)（2004）認(rèn)為需要根據(jù)現(xiàn)金流對應(yīng)收賬款加以控制。如果所有客戶都全額準(zhǔn)時支付貨款，那么在收款循環(huán)階段就不存在任何問題。然而，現(xiàn)實(shí)中許多客戶都做不到準(zhǔn)時付款，所以企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的控制。應(yīng)收賬款控制包括了解每項(xiàng)應(yīng)收賬款的欠款人、金額及到期日；了解客戶逾期應(yīng)收賬款的金額，是否還有其他未到期的欠款或其他訂單；盡量高效快速地處理客戶的質(zhì)詢；督促逾期未付款者付款；對未結(jié)清的應(yīng)收賬款定期編制報告。企業(yè)應(yīng)按照個別賬戶監(jiān)督與總賬監(jiān)督相結(jié)合的思路編制賬齡分析表，按時間順序詳細(xì)列出每項(xiàng)逾期未付的款項(xiàng)，監(jiān)督客戶的支付情況，以利于催款人員追收。此外，相關(guān)人員還要定期計(jì)算企業(yè)的平均收賬期，與同行業(yè)和本企業(yè)的歷史情況對比，并隨時調(diào)整企業(yè)的信用政策。此外，企業(yè)還應(yīng)定期檢查客戶投訴、質(zhì)詢的次數(shù)以及妥善處理的速度。如果對客戶質(zhì)詢處理得太慢，必然會導(dǎo)致大量應(yīng)收賬款無法及時收回。對逾期客戶的最后手段是提請?jiān)V訟，企業(yè)應(yīng)該確立一個有效的內(nèi)部控制制度，以確定發(fā)出提醒函的次數(shù)、頻率以及對拒付者應(yīng)采取的措施。企業(yè)在銷售與收款循環(huán)中采取上述方法對現(xiàn)金流量進(jìn)行管理，必將提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，加速資金回籠，實(shí)現(xiàn)安全系數(shù)目標(biāo)，提高現(xiàn)金銷售能力比率，從而降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。