序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇投資學(xué)分析范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

圖1為本文研究的垃圾回收處理加工系統(tǒng)的三個(gè)層級(jí)，垃圾回收站（m）負(fù)責(zé)垃圾回收，分類處理廠（e）負(fù)責(zé)垃圾的分類處理，原材料加工廠負(fù)責(zé)將有用原料進(jìn)行加工之后供給市場企業(yè)。一般的隨著垃圾回收站（作為一個(gè)整體）在運(yùn)輸設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施等進(jìn)行投入，那么它的垃圾回收范圍就會(huì)擴(kuò)大，垃圾回收量就會(huì)增加，但是投資的邊際成本會(huì)減少。這是因?yàn)槟骋粎^(qū)域可回收垃圾總量是一定的，隨著回收站范圍增加，2個(gè)或者n個(gè)回收站就會(huì)出現(xiàn)重疊，導(dǎo)致垃圾回收站的服務(wù)半徑出現(xiàn)重疊，另外某一個(gè)地區(qū)垃圾總量的上限是存在的，導(dǎo)致投資的邊際回收量遞減。分類處理廠將垃圾回收站回收的垃圾進(jìn)行分類處理可進(jìn)行設(shè)備的引進(jìn)，分類處理技術(shù)的更新投資，從而降低單位產(chǎn)品的成本。我們借鑒一般企業(yè)的單位產(chǎn)品投資函數(shù)。同樣的原料加工廠可進(jìn)行原料再生產(chǎn)利用的研發(fā)投資，使得這些回收的垃圾不僅滿足市場的需要，而且自身的單位產(chǎn)品的成本在降低。也就是市場上所說的二次加工處理。對(duì)于加工制造廠（作為一個(gè)整體）來說，如果其對(duì)原料再生產(chǎn)利用進(jìn)行投資，單位產(chǎn)品成本隨原料再生產(chǎn)利用投資的增加而降低,但投資的邊際成本遞減。

2系統(tǒng)各節(jié)點(diǎn)投資決策

對(duì)于垃圾回收處理加工系統(tǒng)中單個(gè)節(jié)點(diǎn)（垃圾回收站、分類處理廠、原料加工廠）來說，都追求利益的最大化，他們總是首先考慮自身的利益。wˉ表示系統(tǒng)節(jié)點(diǎn)利潤，Nˉ表示在節(jié)點(diǎn)投資情況下垃圾回收站回收總量，-ti表示節(jié)點(diǎn)單獨(dú)投資情況,-ci表示在節(jié)點(diǎn)投資情況下的成本。

3系統(tǒng)投資決策對(duì)比分析

通常企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格大于企業(yè)的成本。對(duì)于整個(gè)垃圾回收處理加工系統(tǒng)來說產(chǎn)品的下游定價(jià)大于產(chǎn)品的上游定價(jià)。（1）在節(jié)點(diǎn)投資方面：以垃圾回收處理加工系統(tǒng)節(jié)點(diǎn)效益出發(fā)，節(jié)點(diǎn)的投資額-ti大于以系統(tǒng)整體效益出發(fā)各節(jié)點(diǎn)的投資額ti。（2）在投資盈利方面：以各節(jié)點(diǎn)單獨(dú)效益出發(fā)，系統(tǒng)總價(jià)值Wˉ小于以系統(tǒng)整體效益出發(fā)系統(tǒng)總價(jià)值W。這說明以系統(tǒng)整體效益出發(fā)的投資額及帶來的效益要好于以系統(tǒng)各節(jié)點(diǎn)效益出發(fā)的投資額帶來的效益。所以當(dāng)政府或事業(yè)單位對(duì)垃圾回收處理加工進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)站在整個(gè)垃圾回收處理加工系統(tǒng)整體角度進(jìn)行投資，使用最少的投資資金發(fā)揮最大的效用價(jià)值。

4系統(tǒng)投資均衡點(diǎn)

下面研究第三方（如政府）對(duì)整個(gè)垃圾回收處理加工系統(tǒng)根據(jù)市場價(jià)格變動(dòng)如何起到調(diào)節(jié)作用，以保證整個(gè)系統(tǒng)的有效運(yùn)作，并且使得整個(gè)系統(tǒng)的投資效益最優(yōu)化。在整個(gè)系統(tǒng)的運(yùn)作管理中當(dāng)某一節(jié)點(diǎn)的利益高出整個(gè)系統(tǒng)預(yù)估該節(jié)點(diǎn)的利益時(shí)，在系統(tǒng)總的利益一定時(shí)，其余節(jié)點(diǎn)的投資效益就會(huì)下降，出現(xiàn)系統(tǒng)的不協(xié)調(diào)，導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)無法發(fā)揮最大的效用。下面我們從投資效益的角度去平衡各個(gè)節(jié)點(diǎn)的利益所在。B表示從系統(tǒng)整體效益角度的資金利用效率。

篇（2）

當(dāng)前，隨著資本市場的持續(xù)繁榮，從事證券投資活動(dòng)的居民和企業(yè)與日俱增。在以散戶為主體的中國資本市場，投資者素質(zhì)決定了資本市場的波動(dòng)性和穩(wěn)定性。投資者素質(zhì)是包括心理素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)在內(nèi)的綜合素質(zhì)，影響著投資者情緒和行為，是導(dǎo)致市場波動(dòng)的根本原因，因而有針對(duì)性的投資者教育就顯得極其重要。加強(qiáng)投資者教育，既離不開產(chǎn)業(yè)界，也離不開教育界的共同努力。作為教育界肩負(fù)起投資者教育使命的一塊重要陣地，證券投資學(xué)需要建立分層教學(xué)的理念，針對(duì)不同群體、不同層次的學(xué)生和普通居民，擬定有針對(duì)性的教育方案和教學(xué)模塊。

一、投資者教育現(xiàn)狀

目前，國內(nèi)投資者教育主要有兩大陣地。一個(gè)是高職高等院校的投資學(xué)相關(guān)課程的理論教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)，尤其是與股票市場密切相關(guān)的證券投資學(xué)課程。另一個(gè)是券商、基金等行業(yè)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)建立的投資者教育基地，介紹與證券投資相關(guān)的基本知識(shí)和操作指南。其中，高職高等院校投資者教育的重心放在理論教學(xué)，向在校學(xué)生講授證券投資的內(nèi)涵和意義、資本市場的發(fā)展與構(gòu)成、技術(shù)分析理論、價(jià)值投資理論、量化分析理論、演化分析理論等理論知識(shí)?？梢?，高職高等院校教學(xué)具有全面性、系統(tǒng)性、發(fā)散性的特點(diǎn)，但重理論輕實(shí)踐的教學(xué)弊端也暴露出來，導(dǎo)致學(xué)生所學(xué)理論知識(shí)難以有效與實(shí)踐聯(lián)系起來。同時(shí)，科研與實(shí)踐脫節(jié)問題也比較突出。相反，金融機(jī)構(gòu)投資者教育的重心則放在實(shí)踐教學(xué)，向一般投資者介紹證券投資的基本知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)教育、股票分析軟件的基本操作功能、股票投資的實(shí)戰(zhàn)技法等實(shí)踐知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)?？梢?，金融機(jī)構(gòu)教育具有應(yīng)用性、操作性、針對(duì)性的特點(diǎn)，但重實(shí)踐輕理論的教學(xué)弊端同樣也比較明顯。而且，金融機(jī)構(gòu)投資者教育往往伴隨著功利性的目的。

針對(duì)高職高等院校投資者教育重理論輕實(shí)踐，金融機(jī)構(gòu)投資者教育重實(shí)踐輕理論的現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，整合兩大陣地教育方式和手段，建立多方投入、分工合作、長效完整的投資者教育方案體系是當(dāng)務(wù)之急。站在高等院校角度，完善證券投資學(xué)教學(xué)體系設(shè)計(jì)至關(guān)重要。

二、證券投資學(xué)的教育特點(diǎn)

證券投資學(xué)是研究證券特征與投資原理，揭示證券市場運(yùn)行規(guī)律的一門課程，具有“重知識(shí)、重實(shí)訓(xùn)、重交流”的特點(diǎn)。證券投資學(xué)的教學(xué)體系設(shè)計(jì)必須將證券投資學(xué)知識(shí)體系、案例分析等基本原理和方法，與模擬操作、競賽項(xiàng)目等實(shí)訓(xùn)環(huán)節(jié)，以及與同學(xué)交流、專業(yè)人士問答、實(shí)習(xí)單位互動(dòng)等交流環(huán)節(jié)有機(jī)統(tǒng)一起來，使學(xué)生能夠融會(huì)貫通地將所學(xué)理論知識(shí)與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的證券投資業(yè)務(wù)活動(dòng)密切聯(lián)系，培養(yǎng)學(xué)生理論聯(lián)系實(shí)際，創(chuàng)造性地剖析問題、解決問題的能力，提高學(xué)生的綜合素質(zhì)、創(chuàng)新能力和團(tuán)隊(duì)協(xié)作精神。與此同時(shí)，作為投資者教育體系的重要組成部分，證券投資學(xué)不僅僅是高職高等院校的經(jīng)管類專業(yè)課程，而且還承擔(dān)起投資者素質(zhì)教育的職能，主要體現(xiàn)在面向不同學(xué)科、不同專業(yè)、不同層次、不同群體的投資者開展系統(tǒng)性、針對(duì)性的素質(zhì)教育。從這一角度看，證券投資學(xué)還具有“公共教育、普惠教育”的特點(diǎn)，因而證券投資學(xué)具有公共服務(wù)的屬性。這意味著證券投資學(xué)已不再是單一行業(yè)（教育界或金融界）的內(nèi)部業(yè)務(wù)，而是整個(gè)國民教育需要統(tǒng)籌整體設(shè)計(jì)的問題。所以，證券投資學(xué)需要更新教學(xué)理念和教學(xué)模塊。

三、分層教學(xué)理念

投資者教育的普惠性決定了證券投資學(xué)受眾的廣泛性。我們認(rèn)為，首先應(yīng)該對(duì)不同學(xué)科、不同專業(yè)、不同層次、不同群體的投資者進(jìn)行授課對(duì)象的分層管理。例如，授課對(duì)象可以分為：高中文化程度或以下普通居民、高職高等院校非經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科學(xué)生、高職高等院校經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科學(xué)生、高等院校金融學(xué)專業(yè)本科生、高等院校金融學(xué)專業(yè)碩士或以上研究生。然后，高職高等院校應(yīng)該針對(duì)不同層次的授課對(duì)象設(shè)計(jì)不同難易程度的課程體系。例如，課程體系從易到難可以分為以下幾個(gè)層次：大眾課程、本科公共課程、本科選修課程、本科必修課程、碩士研究生課程。課程難度越低，越是側(cè)重學(xué)習(xí)內(nèi)容的通識(shí)性和趣味性，課程難度越高，越是強(qiáng)調(diào)學(xué)習(xí)內(nèi)容的系統(tǒng)性和邏輯性。同時(shí)，針對(duì)每一類特定對(duì)象群體設(shè)計(jì)有針對(duì)性的教學(xué)大綱、有側(cè)重性的教學(xué)環(huán)節(jié)、有系統(tǒng)性的教學(xué)計(jì)劃，突出知識(shí)體系的完整性和學(xué)習(xí)內(nèi)容的應(yīng)用性。

四、分層教學(xué)模塊及安排

《證券投資學(xué)》教學(xué)模塊分為理論教學(xué)模塊和實(shí)訓(xùn)教學(xué)模塊。理論教學(xué)模塊主要是以優(yōu)化知識(shí)模塊和授課內(nèi)容為主，實(shí)訓(xùn)教學(xué)模塊主要以實(shí)訓(xùn)教學(xué)環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)為主。教學(xué)內(nèi)容的組織方式以講授為主，以實(shí)訓(xùn)教學(xué)、網(wǎng)絡(luò)討論和課后答疑為輔。同時(shí)，根據(jù)學(xué)歷層次和授課對(duì)象的差異，以及必修課和選修課的課程特點(diǎn)，設(shè)計(jì)多套教學(xué)大綱和教學(xué)計(jì)劃。

1.大眾課程模塊。針對(duì)大眾課程通識(shí)性和入門性的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)零基礎(chǔ)的簡易課程體系。大眾課程總學(xué)時(shí)為32學(xué)時(shí)，其中，理論課時(shí)32課時(shí)，實(shí)訓(xùn)課時(shí)零課時(shí)。講授內(nèi)容主要凸顯應(yīng)用性以及投資者素質(zhì)教育，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

2.本科公共課程模塊。針對(duì)本科公共課程基礎(chǔ)性和趣味性的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)應(yīng)用性較強(qiáng)的課程體系。本科公共課程總學(xué)時(shí)為32學(xué)時(shí)，其中，理論課時(shí)32課時(shí)，實(shí)訓(xùn)課時(shí)0課時(shí)。講授內(nèi)容主要凸顯入門性和興趣性的特點(diǎn)，同時(shí)將投資風(fēng)險(xiǎn)貫穿于課堂教學(xué)當(dāng)中。

3.本科選修課程模塊。針對(duì)本科選修課程知識(shí)梳理的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)知識(shí)點(diǎn)精講的課程體系。本科選修課程總學(xué)時(shí)為32學(xué)時(shí)，其中，理論課時(shí)24課時(shí)，實(shí)訓(xùn)課時(shí)8課時(shí)。講授內(nèi)容主要突出證券投資學(xué)知識(shí)點(diǎn)，在有限學(xué)時(shí)內(nèi)掌握證券分析的基本方法，訓(xùn)練學(xué)生投資分析和風(fēng)險(xiǎn)控制技能。

4.本科必修課程模塊。針對(duì)本科必修課課程完整性特點(diǎn)，設(shè)計(jì)知識(shí)點(diǎn)全面覆蓋的課程體系。本科必修課程總學(xué)時(shí)為48學(xué)時(shí)，其中，理論課時(shí)32課時(shí)，實(shí)訓(xùn)課時(shí)16課時(shí)。講授內(nèi)容主要系統(tǒng)性和全面性，突出證券投資學(xué)課程知識(shí)體系，讓學(xué)生掌握證券投資的系統(tǒng)性分析方法，成為專業(yè)的投資者。

5.研究生課程模塊。針對(duì)研究生學(xué)術(shù)研究的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)綜述型和深度型的課程體系。研究生課程總學(xué)時(shí)為32學(xué)時(shí)，其中，理論課時(shí)32課時(shí)，實(shí)訓(xùn)課時(shí)0課時(shí)。講授內(nèi)容主要突出理論性和創(chuàng)新性，引導(dǎo)學(xué)生了解本課程理論發(fā)展過程以及最新的理論前沿，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行理論創(chuàng)新和實(shí)踐創(chuàng)新，不僅要求學(xué)生成為專業(yè)的投資者，而且要求學(xué)生成為理論的創(chuàng)新者，把理論創(chuàng)新與實(shí)踐應(yīng)用結(jié)合起來。

6.資格考試模塊。針對(duì)證券從業(yè)資格考試、基金從業(yè)資格考試等相關(guān)資格考試，針對(duì)考試重點(diǎn)、難點(diǎn)、考點(diǎn)，設(shè)計(jì)應(yīng)試式知識(shí)梳理型課程體系。

此外，實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)主要包括：專業(yè)證券投資技能培訓(xùn)、工作體驗(yàn)和工作流程的熟悉、實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用機(jī)會(huì)等。實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)主要在合作單位實(shí)地進(jìn)行。通過定期分批派遣學(xué)生至合作單位，由合作單位負(fù)責(zé)實(shí)踐教學(xué)、培訓(xùn)和答疑。對(duì)于有志于從事證券行業(yè)工作或從事證券投資活動(dòng)的學(xué)生，可以通過與合作單位共建的產(chǎn)學(xué)研實(shí)習(xí)基地，獲得三個(gè)月至半年不等的實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)。同時(shí)，對(duì)于實(shí)習(xí)表現(xiàn)優(yōu)異的學(xué)生，合作單位也將予以優(yōu)先考慮給予就業(yè)機(jī)會(huì)。

參考文獻(xiàn)： 

篇（3）

一、可轉(zhuǎn)換債券在證券投資市場的表現(xiàn)

可轉(zhuǎn)換債券作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，近年來日益受到投資者的關(guān)注。從1999年12月至2004年10月，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)良好，整體走勢強(qiáng)于股票，體現(xiàn)出了大盤上漲時(shí)隨之上漲，下跌時(shí)抗跌的特點(diǎn)?？赊D(zhuǎn)換債券的波動(dòng)率低于股票，用2000年至2004年10月的日收盤數(shù)據(jù)計(jì)算，上證綜指的年波動(dòng)率為0.21，轉(zhuǎn)債指數(shù)的波動(dòng)率為0.127.

可轉(zhuǎn)債在美國證券投資市場也有良好表現(xiàn)。M晨星公司的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債基金最近10年年平均收益率為9.29%，接近同期美國國內(nèi)股票基金9.46%的收益率水平；而最近5年和3年的平均收益（約為5%）均要高出同期美國國內(nèi)股票基金4個(gè)百分點(diǎn)以上，這期間正是美國股市較為低迷時(shí)期，體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債基金在弱市中較強(qiáng)的抗跌性；而2003年美國股市逐步由熊市向牛市轉(zhuǎn)變，可轉(zhuǎn)債基金年收益率高達(dá)25.31%，體現(xiàn)其在牛市中與股市基本同步上漲的特性。

二、投資價(jià)值分析

可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要來源于純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值，對(duì)于投資價(jià)值的分析也就相應(yīng)從這兩個(gè)部分展開。投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險(xiǎn)外，最感興趣的是未來不確定性最多，上漲空間最大的期權(quán)價(jià)值部分，只有這一部分能給投資帶來豐厚的收益，而純債券價(jià)值只能給投資帶來保底的收益。因此期權(quán)價(jià)值的投資分析成為成投資價(jià)值分析的重點(diǎn)。

（一）純債券價(jià)值的投資分析

純債券價(jià)值作為投資者的收益底線，其未來的波動(dòng)主要來自于市場利率的變化及到期年限的縮短。在預(yù)期進(jìn)入加息周期的情況下，國債和企業(yè)債券價(jià)格有下跌的趨勢，市場利率上升，純債券價(jià)值下降。到期年限的縮短，減少了折現(xiàn)的時(shí)間，純債券價(jià)值上升。對(duì)于不同的企業(yè)可轉(zhuǎn)債來說，是否采用浮動(dòng)利率，以及不同的票面利率、利率補(bǔ)償率都會(huì)對(duì)純債券價(jià)值的衡量產(chǎn)生影響。浮動(dòng)利率能削弱升息對(duì)債券造成的負(fù)面影響，增加價(jià)值。較高的票面利率和利率補(bǔ)償率能提高債券價(jià)值。2004年10月29日央行上調(diào)利率，純債券價(jià)值相應(yīng)下降。而山鷹轉(zhuǎn)債因有“按人民銀行一年期存款利率變動(dòng)向上調(diào)整，向下變動(dòng)不調(diào)整利率”的利率調(diào)整條款，在升息之后立即上調(diào)可轉(zhuǎn)債的票面利率，有效地回避了升息所帶來的價(jià)值損失風(fēng)險(xiǎn)。

債券投資能否安全回收也是純債券價(jià)值投資分析的一個(gè)重要方面。企業(yè)穩(wěn)健是公司償還債務(wù)的保證。國內(nèi)目前對(duì)可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)實(shí)行了信用評(píng)級(jí)制度，絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債有商業(yè)銀行等擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保，且大多數(shù)可轉(zhuǎn)債在條款設(shè)計(jì)中也說明了出現(xiàn)償還現(xiàn)金不足時(shí)代為償付的機(jī)構(gòu)和方式。因此，國內(nèi)的可轉(zhuǎn)換債券在償還方面風(fēng)險(xiǎn)不大。從實(shí)際來看，目前沒有出現(xiàn)不能償還的安全。但投資者，尤其是可轉(zhuǎn)換債券中長線投資者，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入和現(xiàn)金流、償債能力等方面的分析仍不能忽視。這些方面除影響企業(yè)的償付能力外，也對(duì)企業(yè)未來的股價(jià)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值。

（二）期權(quán)價(jià)值的投資分析

股票價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)值的重要因素。股價(jià)的上漲使期權(quán)價(jià)值增加，進(jìn)而推動(dòng)可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格隨之上漲，特別是在超過轉(zhuǎn)股價(jià)格之后，距離轉(zhuǎn)股價(jià)格越遠(yuǎn)，則可轉(zhuǎn)債越表現(xiàn)出股性，波動(dòng)率也越接近于股票。對(duì)于股票價(jià)格未來趨勢的判斷是一個(gè)極其困難的問題。有效市場假設(shè)理論認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)充分反映了現(xiàn)有的信息，因此根據(jù)現(xiàn)有的信息不可能對(duì)股價(jià)做出預(yù)測。B-S理論也是建立在股價(jià)是隨機(jī)波動(dòng)假設(shè)的基礎(chǔ)之上，股價(jià)未來的波動(dòng)是隨機(jī)的。但也有很多理論努力嘗試尋找股價(jià)的運(yùn)行規(guī)律，如屬于技術(shù)分析的道氏理論、波浪理論等，這些理論對(duì)于股票價(jià)格未來價(jià)格走勢的判斷起到輔助作用。值得注意的是，可轉(zhuǎn)換債券不屬于短期品種，特別是對(duì)于新發(fā)行的可轉(zhuǎn)債至少在半年之后才進(jìn)入轉(zhuǎn)換期，應(yīng)當(dāng)從中長期來把握股價(jià)的預(yù)期?；久娣治鐾ㄟ^評(píng)估股票的內(nèi)在價(jià)值，將未來現(xiàn)金流用合適的折現(xiàn)率折為現(xiàn)值，以判斷當(dāng)前的股價(jià)是高估還是低估。基本面分析注重股市運(yùn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資金供求、行業(yè)狀況、及前景、公司財(cái)務(wù)狀況等基礎(chǔ)性因素，揭示這些因素對(duì)股市的綜合作用及對(duì)中長期趨勢的影響，適合于可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的分析?；久鎯?yōu)秀的公司，未來存在更多的發(fā)展機(jī)遇，能夠保持業(yè)績的增長，獲得投資人的青睞，從而增加可轉(zhuǎn)換債券的投資價(jià)值?；久娣治鰞?nèi)容繁多，不是本文的論述重點(diǎn)，具體內(nèi)容參見相關(guān)的文章和論著，本文僅以行業(yè)為例來做簡要分析。遵循價(jià)值投資的理念，上市公司行業(yè)景氣度的提升能帶動(dòng)上市公司業(yè)績的增長，進(jìn)而拉動(dòng)上市公司股價(jià)的上漲，推動(dòng)轉(zhuǎn)債價(jià)格上揚(yáng)。由于銅行業(yè)的景氣，需求量大增，帶動(dòng)了銅價(jià)的大幅上漲，以銅為主業(yè)的銅都銅業(yè)獲得了發(fā)展良機(jī)，業(yè)績大增，股價(jià)上揚(yáng)，其可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格達(dá)到了140以上的高位，較發(fā)行價(jià)上漲超過40%.從這一角度出發(fā)，目前，鋼鐵行業(yè)今年達(dá)到了景氣的高點(diǎn)，后市預(yù)期再度走高的可能性不大，股價(jià)上揚(yáng)機(jī)會(huì)不多。

對(duì)于股價(jià)波動(dòng)率的考察可以參照歷史的波動(dòng)率，結(jié)合公司基本面分析和市場熱點(diǎn)，來推斷未來股價(jià)可能波動(dòng)率。歷史上波動(dòng)率高的公司，得到較多投資人的關(guān)注，未來可能持續(xù)這一趨勢，因而歷史波動(dòng)率可作為參考。若公司未來存在較多的利好消息，而且很有可能成為市場熱點(diǎn)，則股價(jià)正的波動(dòng)性就大，這將提高可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值。另外，從市場經(jīng)驗(yàn)看，小盤股和低價(jià)股具有相對(duì)較大的波動(dòng)率，也就存在更多的機(jī)會(huì)。

到期年限較長的公司，股價(jià)有較多的上漲機(jī)會(huì)。近幾年國內(nèi)證券市場波動(dòng)較大，每年都會(huì)上漲的行情。選擇到期年限在1年以上的可轉(zhuǎn)換債券能獲得更多的機(jī)會(huì)，對(duì)于1年以下，例如陽光轉(zhuǎn)債只有0.54年，由于未來股價(jià)上漲的機(jī)會(huì)相對(duì)不多，一般不必考慮。

三、價(jià)格特征分析

可轉(zhuǎn)債作為兼具股性和債性的金融衍生產(chǎn)品，其價(jià)值主要由純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值兩部分有機(jī)地構(gòu)成，所以轉(zhuǎn)債的固定收益部分（包括票面利息、利息補(bǔ)償以及無條件回售價(jià)格）和股票的走勢對(duì)轉(zhuǎn)債的市場價(jià)格具有決定性的作用。如果以轉(zhuǎn)股價(jià)格為分水嶺，當(dāng)股價(jià)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，轉(zhuǎn)債價(jià)格主要體現(xiàn)的是轉(zhuǎn)債的債性，純債券價(jià)值對(duì)轉(zhuǎn)債的價(jià)格起到了很好的支撐作用；當(dāng)股價(jià)遠(yuǎn)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)（不考慮贖回），此時(shí)轉(zhuǎn)債價(jià)格主要體現(xiàn)的是轉(zhuǎn)債的股性，即轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值；當(dāng)股價(jià)處于轉(zhuǎn)股價(jià)格附近時(shí)，則債性和股性綜合體現(xiàn)。不同的股價(jià)下對(duì)應(yīng)的市場價(jià)格特征如下圖所示。其中：轉(zhuǎn)換價(jià)值=股票價(jià)格×（債券面值÷轉(zhuǎn)股價(jià)格）。

因此，在股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，由于純債券價(jià)值的保底作用，可轉(zhuǎn)債顯示出了很強(qiáng)的抗跌性。在高于轉(zhuǎn)股價(jià)格較多時(shí)，則轉(zhuǎn)債的市場價(jià)值略高于轉(zhuǎn)換價(jià)值，跟隨股票的上漲而上漲，收益與股票相似。

四、套利分析

可轉(zhuǎn)換債券的波動(dòng)通常比股票的波動(dòng)慢，如果股價(jià)下跌，轉(zhuǎn)債的下跌會(huì)有一定的滯后，而且跌幅更小。如果股價(jià)上漲，可轉(zhuǎn)債的上漲也會(huì)滯后，漲幅也不如股票，此時(shí)可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)換價(jià)值超過市場價(jià)值的情形，折算轉(zhuǎn)換價(jià)格（定義見下面公式）小于股價(jià)，這一價(jià)差的出現(xiàn)形成套利機(jī)會(huì)。例如銅都銅業(yè)在2004年9月17日股價(jià)上漲7.45%，收盤價(jià)為9.81，而可轉(zhuǎn)債價(jià)格僅上漲4.91%，以收盤價(jià)計(jì)算的轉(zhuǎn)換價(jià)值為144.26，超過了可轉(zhuǎn)換債券的收盤價(jià)139.94.折算轉(zhuǎn)股價(jià)格為9.51，差價(jià)為0.3元，出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。反之，由于普通股并不能轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)換債券，所以在折算轉(zhuǎn)換價(jià)格高于普通股的市價(jià)時(shí)，套利行為是不可行的。因此，對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的套利只能是單向的。

套利策略為：套利者首先必須有一定數(shù)量的股票和現(xiàn)金（股票也可以由轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換而來），當(dāng)市場出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)時(shí)，套利者賣出股票，同時(shí)買入相應(yīng)數(shù)量的轉(zhuǎn)債并申請(qǐng)轉(zhuǎn)股，第二個(gè)交易日套利者的持倉變化為：股票數(shù)量不變，現(xiàn)金增加?，F(xiàn)金增加部分即為套利收益，但由于沒有賣空機(jī)制，套利者必須承擔(dān)持股風(fēng)險(xiǎn)，這是單邊市場套利所不可避免的。為了發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，定義如下指標(biāo)：

折算轉(zhuǎn)換價(jià)格=可轉(zhuǎn)債市價(jià)/（100/轉(zhuǎn)股價(jià)格）

每股轉(zhuǎn)換溢價(jià)=股價(jià)-折算轉(zhuǎn)換價(jià)格

每股轉(zhuǎn)換溢價(jià)率=每股轉(zhuǎn)換溢價(jià)×（100/轉(zhuǎn)股價(jià)格）/可轉(zhuǎn)債市價(jià)

每股轉(zhuǎn)換溢價(jià)率也稱為套利空間，如果套利空間為負(fù)，則不存在套利機(jī)會(huì)；反之，若套利空間為正，且大于所有的交易成本費(fèi)用率，則存在套利機(jī)會(huì)。操作時(shí)賣出股票和買入轉(zhuǎn)債同時(shí)進(jìn)行，所以組合中股票市值和現(xiàn)金資產(chǎn)的比例大致應(yīng)為1：1.

一次套利操作需要同時(shí)賣出股票和買入轉(zhuǎn)債兩次交易才能完成，賣出股票的交易費(fèi)用率按0.5%計(jì)算，買入轉(zhuǎn)債的交易費(fèi)用率按0.1%計(jì)算，則一次套利操作總的費(fèi)用率以0.6%計(jì)算。當(dāng)套利空間大于0.6%時(shí)，則存在套利機(jī)會(huì)，否則不存在。資金量不同，對(duì)套利空間的要求不同，實(shí)際操作時(shí)對(duì)套利空間的需求按投資者的資金量大小而定。

套利機(jī)會(huì)的存在不僅使投資者多了一種獲利的方式，同時(shí)也直接促進(jìn)了轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股效率。由于目前轉(zhuǎn)債的市場規(guī)模較小，流動(dòng)性不足，所以不適宜大資金進(jìn)行套利操作。如果轉(zhuǎn)債市場得到進(jìn)一步的發(fā)展，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來說，套利是值得關(guān)注的。

五、投資策略

可轉(zhuǎn)換債券作為一種進(jìn)可攻、退可守投資工具，其風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)適合于厭惡風(fēng)險(xiǎn)，卻又想獲得較高收益的投資者。以承受低利率的代價(jià)得到股份未來上漲時(shí)的獲利機(jī)會(huì)。當(dāng)然如果是在二級(jí)市場買入，則可能要付出更多的代價(jià)才能得到轉(zhuǎn)換權(quán)。綜合上述可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)的討論和投資的分析，可以考慮從以下角度來把握可轉(zhuǎn)換債券的投資。

（一）選擇策略

第一，選取可轉(zhuǎn)債實(shí)際值與理論價(jià)值比值較低的品種。盡管目前市場表現(xiàn)尚未認(rèn)同理論估值，但建立在有效市場假設(shè)下的理論估值對(duì)于評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值仍具有參考意義?？赊D(zhuǎn)債實(shí)際價(jià)值與理論估值相比較低的品種，可以認(rèn)為是市場更多地低估了其價(jià)值，因而相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低。從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，對(duì)于此類品種，可以進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。這些可轉(zhuǎn)債有復(fù)星轉(zhuǎn)債、西鋼轉(zhuǎn)債、營港轉(zhuǎn)債、華菱轉(zhuǎn)債、首鋼轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債。

第二，從公司基本面選取重點(diǎn)關(guān)注品種。基本面決定了股票的內(nèi)在價(jià)值，是股票價(jià)格的有力支撐。成長性良好的上市公司能為未來股價(jià)的上揚(yáng)提供強(qiáng)勁動(dòng)力，進(jìn)而促進(jìn)可轉(zhuǎn)債價(jià)格上漲。從行業(yè)角度考慮，鋼鐵行業(yè)達(dá)到景氣高點(diǎn)，股價(jià)未來大幅上漲機(jī)會(huì)不多，減少關(guān)注。民生轉(zhuǎn)債、云天轉(zhuǎn)債和歌華轉(zhuǎn)債所處的銀行、化肥、有線電視行業(yè)未來成長性好，而且公司基本面不錯(cuò)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

第三，選取歷史波動(dòng)率大的品種。對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)價(jià)值產(chǎn)生影響的是其期權(quán)有效期內(nèi)的波動(dòng)率，但歷史會(huì)重演這句話在很多時(shí)候都會(huì)顯示其正確性，因而在計(jì)算期權(quán)價(jià)值時(shí)，用歷史波動(dòng)率來進(jìn)行估計(jì)。有理由相信歷史波動(dòng)率大的品種在未來股價(jià)上漲的機(jī)會(huì)更多一些。另外，小盤股和低價(jià)股相對(duì)有更多的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

第四，選擇純債券價(jià)值高，有利率調(diào)整條款的品種。此類轉(zhuǎn)債給投資提供了較高的保底收益，調(diào)整條款的存在使投資者回避了利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定收益。在市場低迷時(shí)，選擇此類轉(zhuǎn)債較為有利。

第五，關(guān)注滿足向下修正條款的可轉(zhuǎn)債。對(duì)于股票價(jià)格位于修正條款所規(guī)定修正價(jià)格區(qū)域的轉(zhuǎn)債品種，股價(jià)值一般較低。轉(zhuǎn)債價(jià)格受到純債券價(jià)值的支撐，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的抗跌性，而且由于存在轉(zhuǎn)股價(jià)格向下調(diào)整而增加可轉(zhuǎn)債的價(jià)值。如華西轉(zhuǎn)債。

第六，到期年限在1年以內(nèi)的可轉(zhuǎn)債一般不必考慮。

第七，可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格已高的一般不必考慮。當(dāng)股價(jià)遠(yuǎn)離轉(zhuǎn)股價(jià)格，可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格一般過高，此時(shí)的可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出股性，與股票已十分近似，承受與股票相似的風(fēng)險(xiǎn)，則投資可轉(zhuǎn)債與投資股票并無本質(zhì)差別。因此，考慮進(jìn)行可轉(zhuǎn)債的投資，已無必要。如銅都轉(zhuǎn)債，價(jià)格達(dá)140元，與股票無實(shí)質(zhì)差別。同時(shí)，如果股價(jià)已高于贖回價(jià)，則此類轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值受贖回條款制約：一方面，約定的贖回價(jià)格一般都遠(yuǎn)小于可轉(zhuǎn)債的市場價(jià)格，因此若接受贖回，將產(chǎn)生較大的損失風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，由于接受贖回將產(chǎn)生較大損失，因此絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債的持有人采取的策略是在贖回期前將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為股票，然后再出售股票，這就可能使投資者面臨在贖回期前可轉(zhuǎn)債集中轉(zhuǎn)股、集中出售對(duì)股票價(jià)格造成沖擊而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）操作策略

第一，認(rèn)購可轉(zhuǎn)換債券。目前，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行都是以面值發(fā)行，相對(duì)于理論價(jià)值有更大折價(jià)，而且由于可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值已逐步等到市場的認(rèn)同，近期新上市的轉(zhuǎn)債多在面值之上，特別是基本面為市場所看好的轉(zhuǎn)債其上市價(jià)格更高。轉(zhuǎn)債的一級(jí)市場提供了很好的投資機(jī)會(huì)。

第二，在股市行情低迷或未來不確定因素很多的情況下投資?？赊D(zhuǎn)換債券在行情低迷或未來極不確定時(shí)，有效地控制了風(fēng)險(xiǎn)，把可能的損失限定在可控范圍之內(nèi)，卻又不會(huì)失去行情轉(zhuǎn)好的機(jī)會(huì)。但在股市處于牛市當(dāng)中時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的收益明顯低于股票上漲的收益，而且可轉(zhuǎn)換債券流通性較差，還受到贖回價(jià)格的制約。因此，可以把轉(zhuǎn)債視為防御性品種來進(jìn)行投資。

第三，納入投資組合。根據(jù)美國市場的研究表明，把可轉(zhuǎn)換債券納入投資組合，組合有效邊界明顯上推，在維持風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下能提高收益率，或者在收益率不變的情況下降低風(fēng)險(xiǎn)。

第四，在套利機(jī)會(huì)出而又滿足條件時(shí)，適當(dāng)進(jìn)行套利?？赊D(zhuǎn)換債券作為一種上不封頂、下有保底的投資工具，在風(fēng)云變幻，整體收益不佳的A股市場上獨(dú)具魅力，尤其在國內(nèi)證券市場體制不健全，未來存在較多的政策不確定性的今天，更顯現(xiàn)出其吸引力。國內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券正處于發(fā)展初期，為吸引更多的投資者，發(fā)行人設(shè)計(jì)了較為優(yōu)厚的轉(zhuǎn)債條款，為轉(zhuǎn)債投資提供了良好條件。同時(shí)，由于投資者不熟悉以及國內(nèi)沒有賣空機(jī)制，轉(zhuǎn)債的價(jià)值被低估?？傮w而言，可轉(zhuǎn)換債券的投資面臨良好機(jī)遇。

投資可轉(zhuǎn)換債券，除了保底的純債券價(jià)值外，投資者把更多的目光集中在了期權(quán)價(jià)值之上，作為買入期權(quán)，最終收益的大小取決于標(biāo)的股票價(jià)格上漲的多少。因此標(biāo)的股票價(jià)值的分析成為關(guān)鍵，而基本面分析在股票價(jià)值的分析中起到至關(guān)重要的作用?；久娣治鲆簿统闪嗽诳赊D(zhuǎn)換債券投資中取得好成績的必修課。

六、結(jié)論

本文通過可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值進(jìn)行投資分析，得出如下結(jié)論：

第一，可轉(zhuǎn)換債券是一種在規(guī)定條件下可轉(zhuǎn)換為普通股的企業(yè)債券。它具有在獲得債券保底收益的同時(shí)，分享企業(yè)增長成果的特點(diǎn)，成為一種“進(jìn)可攻、退可守”的投資工具。

第二，純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值構(gòu)成了可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的主要部分，對(duì)于這兩部分價(jià)值影響因素的深入了解成為理解可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的重要內(nèi)容，可轉(zhuǎn)換債券的條款對(duì)轉(zhuǎn)債價(jià)值的影響也不可忽視。其中，期權(quán)價(jià)值顯得尤為重要。

篇（4）

(1)四川省建設(shè)工程計(jì)價(jià)定額:SGD1－2000、SGD2－2000、SGD5－2000、SGD7－2000及配套文件;(2)達(dá)州市建設(shè)工程造價(jià)信息2010年第1期;(3)四川省房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施招標(biāo)投標(biāo)報(bào)價(jià)評(píng)審試行辦法;(4)XX中學(xué)學(xué)生公寓施工圖及相關(guān)圖集;

(二)項(xiàng)目投資預(yù)算編制說明

(1)XX中學(xué)對(duì)學(xué)生公寓采取BOT模式修建意向建議書;(2)取費(fèi)等級(jí):二級(jí)Ⅰ檔;(3)工程類別:四類;(4)材料價(jià)差調(diào)整執(zhí)行四川省造價(jià)信息達(dá)州市通川區(qū)(達(dá)縣)2010年第1期;(5)工程量計(jì)算以四川省建設(shè)工程2000定額計(jì)算規(guī)則及四川省造價(jià)站對(duì)2000定額補(bǔ)充解釋為依據(jù);

二、項(xiàng)目造價(jià)指標(biāo)分析

2000年《四川省建筑工程計(jì)價(jià)定額》SGD1－2000、《四川省裝飾工程計(jì)價(jià)定額》SGD2－2000、《全國統(tǒng)一安裝工程預(yù)算定額四川省估價(jià)表》SGD5－2000、它是相關(guān)部門以2000年前為時(shí)間基準(zhǔn)期科學(xué)地編制出的完成規(guī)定工作內(nèi)容、符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、安全要求等內(nèi)容的一個(gè)活勞動(dòng)與物化勞動(dòng)消耗的數(shù)量，是一個(gè)靜態(tài)的指標(biāo)。如構(gòu)成人工消耗量指標(biāo)的因素是由基本用工、輔助用工、材料及半成品超運(yùn)距用工以及人工幅度差構(gòu)成;材料消耗量指標(biāo)是由材料的凈用量、損耗量、周轉(zhuǎn)性材料攤銷量構(gòu)成，盡管2000定額在編制時(shí)，相關(guān)部門做了大量工作，考慮極為周全，但由于在確定2000定額上的施工手段和各種消耗量統(tǒng)得過死，各施工企業(yè)難以發(fā)揮自身優(yōu)勢，這在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制和勞動(dòng)工資與材料價(jià)格長期穩(wěn)定不變的情況下，采用這種定額編制工程概、預(yù)算，對(duì)計(jì)算工程造價(jià)和控制建設(shè)投資提供了方便，但隨著時(shí)間的運(yùn)動(dòng)，建筑材料價(jià)格靠市場調(diào)節(jié)定價(jià)的比重越來越大，企業(yè)自身的技術(shù)裝備、施工手段、管理水平等競爭內(nèi)容活躍起來，單一的靜態(tài)定額指標(biāo)致使工程造價(jià)背離價(jià)值，從而產(chǎn)生市場要求對(duì)定額中的基價(jià)進(jìn)行調(diào)整的局面。相關(guān)資料表明，建筑材料用量大，經(jīng)濟(jì)性很強(qiáng)，直接影響工程的造價(jià)，在我國一般建筑的總造價(jià)中材料費(fèi)占50—60%。近年來，達(dá)州城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐不斷加大，建筑材料用量整體處于上升趨勢。專家預(yù)測:在一定期限范圍內(nèi)，達(dá)州建筑材料價(jià)格將處于持續(xù)上揚(yáng)的態(tài)勢。投資商經(jīng)過各方面綜合分析與計(jì)算，擬建學(xué)生公寓相關(guān)工程造價(jià)指標(biāo)整理如下:結(jié)合本工程的實(shí)際，業(yè)主要求該項(xiàng)目不進(jìn)行人工系數(shù)調(diào)整;主要材料價(jià)差的調(diào)整執(zhí)行達(dá)州市建設(shè)工程造價(jià)信息2010年第1期材料信息價(jià);取費(fèi)級(jí)別(二級(jí)Ⅰ檔)是完全符合當(dāng)前達(dá)州當(dāng)前建筑市場的價(jià)值規(guī)律的。

篇（5）

中圖分類號(hào):G642;F830．91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1004-9487(2015)06-0090-02 DOI:10.13298/ki.ftat.2015.06.021

一、證券投資學(xué)課程的特點(diǎn)

(一)理論性強(qiáng)

在證券投資學(xué)課程的教學(xué)內(nèi)容中包括證券投資工具，證券流通市場和發(fā)行市場，證券投資基本分析和技術(shù)分析，這些理論對(duì)于我們認(rèn)識(shí)證券市場，并在市場中進(jìn)行投資有很大的幫助。學(xué)好證券投資學(xué)還要求學(xué)生具備一定的經(jīng)濟(jì)學(xué)，數(shù)學(xué)，財(cái)政學(xué)等多方面的知識(shí)。對(duì)于從未接觸過證券市場的學(xué)生而言，這些知識(shí)都顯得十分抽象，在教學(xué)過程中增加了教學(xué)的難度。

(二)實(shí)踐性強(qiáng)

證券投資學(xué)課程并不是單純的一門理論課，它具有非常強(qiáng)的實(shí)踐應(yīng)用性。我們生活中所用到的各種商品來自于各個(gè)企業(yè)，我們?cè)谶x擇購買商品的時(shí)候要考慮到這些商品的價(jià)格、質(zhì)量、品牌、性能等多方面的因素，而產(chǎn)品的分析正是公司競爭力分析的一個(gè)主要內(nèi)容，那我們?cè)诜治錾鲜泄镜耐顿Y價(jià)值時(shí)同樣可以采用這樣的分析方法。再比如宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)對(duì)證券市場的影響，其實(shí)就是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。

二、證券投資學(xué)課程教學(xué)中存在的問題

(一)教學(xué)手段落后

證券市場每天都在發(fā)生變化，證券投資學(xué)課程要聯(lián)系實(shí)踐就必須反應(yīng)出這種變化。試想如果我們僅僅只是講授課本的知識(shí)，并說明它們?nèi)绾萎a(chǎn)生作用，如何對(duì)證券市場產(chǎn)生影響，如何判斷未來的市場趨勢，學(xué)生只會(huì)如墜云里霧里，因?yàn)樗麄兏緵]有看到這些知識(shí)的運(yùn)用，我們所講的這些知識(shí)的作用只存在于老師的口中和課本上。這就要求我們不能僅僅給學(xué)生傳授書本上的知識(shí)，要讓學(xué)生看到，我們所講授的這門課程它的作用。這就要求在教學(xué)中要有多媒體和網(wǎng)絡(luò)等教學(xué)設(shè)備。

(二)教學(xué)脫離實(shí)際

應(yīng)用型人才的培養(yǎng)首先要求教師具備對(duì)所傳授知識(shí)具有較高的應(yīng)用能力。證券投資學(xué)是一門實(shí)踐性非常強(qiáng)的課程，在我們國家證券市場經(jīng)歷了近30年的發(fā)展，發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，仍然存在較多不夠成熟的方面，證券投資理論主要來自于證券市場較為發(fā)達(dá)的國家，這些國家的證券市場都較為成熟，因此理論的適用性較大。而這些理論在中國這個(gè)還不夠成熟的證券市場中存在較大的局限性。當(dāng)前學(xué)校的教師存在知識(shí)結(jié)構(gòu)老化，缺少前沿知識(shí)的問題。有些講授證券投資學(xué)課程的老師，自己都從來沒有參與過證券市場的交易，給學(xué)生傳授的知識(shí)也都是自己從書本上學(xué)來的，這就造成了理論與實(shí)踐的脫節(jié)。在教學(xué)過程中只會(huì)照本宣科，難以激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。當(dāng)學(xué)生出現(xiàn)疑問時(shí)，老師的解答也只能按照教材的內(nèi)容。

(三)重視結(jié)果忽視過程的考核方式

課程的考核是對(duì)學(xué)生學(xué)習(xí)成果的檢驗(yàn)，在大部分院校中，考核通常分為平時(shí)成績和考試成績，其中考試成績占比較大的比重，通常為60%至80%，而平時(shí)成績所占比重較少。而期末考試的形式又以試卷形式的理論考試為主，這就使得學(xué)生更注重期末考試而忽視平時(shí)成績。往往在期末考試前通過考前突擊，問老師考試重點(diǎn)的方式來應(yīng)付考試，而這種方式所掌握的知識(shí)只是短暫而殘缺的，在考試后很快就會(huì)遺忘。所以首先要求我們加大平時(shí)考核所占的比重，提高學(xué)生對(duì)平時(shí)考核的重視程度。另一方面，還要對(duì)平時(shí)考核的內(nèi)容進(jìn)行改革，很多老師平時(shí)成績的考核通常根據(jù)出勤和作業(yè)而定，這就養(yǎng)成部分學(xué)生認(rèn)為自己只要上課沒有曠課就可以拿到這部分成績，感覺來上課只是應(yīng)付老師的點(diǎn)名，到了教室也不去認(rèn)真聽講的現(xiàn)象。所以針對(duì)這種問題，我們要調(diào)動(dòng)學(xué)生在課堂中的積極性，細(xì)化過程考核的內(nèi)容。

三、證券投資學(xué)教學(xué)改革的建議

(一)充分利用多媒體和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行教學(xué)

現(xiàn)在絕大多數(shù)高校已經(jīng)在教室中配備了多媒體，但證券投資學(xué)這門課程在教學(xué)中不僅需要多媒體的輔助，更需要有很好的網(wǎng)絡(luò)連接。在教學(xué)過程中，教師可以一邊授課一邊打開證券交易軟件。例如在講授如何委托下單時(shí)，教師通過自己的證券賬戶進(jìn)行一筆委托，這樣的實(shí)時(shí)演示可以很直觀的讓學(xué)生看到證券是如何買賣完成委托交易的。又比如在講到技術(shù)分析時(shí)，也可以在行情軟件中切換不同指標(biāo)，并讓學(xué)生自己來尋找這些指標(biāo)和證券價(jià)格走勢之間存在的關(guān)系，尋找其中的規(guī)律。一方面可以使教學(xué)過程變得更加有趣，調(diào)動(dòng)學(xué)生的積極性。另一方面在教學(xué)效果上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于純粹的PPT演示。因?yàn)橥ㄟ^實(shí)施行情的演示，結(jié)合理論的應(yīng)用，可以使學(xué)生更加信服這門知識(shí)它所存在的價(jià)值。

(二)對(duì)教師教學(xué)能力的培養(yǎng)

如果在教學(xué)過程中教師全部按照教材來講，學(xué)生聽起來會(huì)感覺非常抽象陌生，不易理解。因此，就要求老師本身首先有過實(shí)踐操作經(jīng)驗(yàn)，通過自身的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合案例教學(xué)，增加學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和對(duì)知識(shí)的理解。擔(dān)任證券投資學(xué)教學(xué)的老師，不僅要有深厚的專業(yè)知識(shí)，還要有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。學(xué)校應(yīng)支持教師定期到社會(huì)上對(duì)口的工作單位進(jìn)行培訓(xùn)，并親身投入到證券投資的實(shí)踐中，積累經(jīng)驗(yàn)，只有這樣才能做到真正的理論結(jié)合實(shí)踐。我國證券市場在近年來發(fā)展迅猛，有越來越多的投資對(duì)象逐步上市，面對(duì)這樣每天都發(fā)生變化的市場我們不能以重復(fù)不變的理論來進(jìn)行教學(xué)。有過投資經(jīng)驗(yàn)的老師就會(huì)知道，在實(shí)際操作過程中，理論可以幫助我們進(jìn)行投資判斷，但很多情況下理論也存在它的局限性，很多并不能完全按照理論的來進(jìn)行。只有親身到參與到證券市場，在投資過程中不斷積累經(jīng)驗(yàn)，做到理論與實(shí)踐相結(jié)合，在教學(xué)過程中才能更好地授業(yè)解惑。

(三)考核方式的轉(zhuǎn)變

通過過程加結(jié)果的考核方式，把學(xué)習(xí)、實(shí)踐結(jié)合起來，提高學(xué)生的操作能力，發(fā)揮學(xué)生學(xué)習(xí)的積極能動(dòng)性，使學(xué)生真正掌握知識(shí)，并做到理論與實(shí)踐的有效結(jié)合。為了充分體現(xiàn)對(duì)學(xué)生實(shí)踐能力的注重，在考核中過程考核所占的比重應(yīng)有所加大。一方面要加大過程考核所占的比重，把過程考核提到和期末考試同等地位上來。這就要求過程考核成績占總成績的比重要高，例如平時(shí)成績可以占到總成績的40%甚至50%。另一方面對(duì)過程考核的內(nèi)容也要進(jìn)一步細(xì)化設(shè)計(jì)。除了傳統(tǒng)的課堂考勤、提問及課后作業(yè)之外，要增加更多的實(shí)踐環(huán)節(jié)。例如讓學(xué)生進(jìn)行社會(huì)調(diào)查，撰寫行業(yè)分析報(bào)告，并讓學(xué)生在課堂上來展示自己的成果，這樣學(xué)生既可以了解各個(gè)行業(yè)的發(fā)現(xiàn)狀況，又可以使用到課上所學(xué)的知識(shí)，進(jìn)行知識(shí)的鞏固加深。

篇（6）

二、基于行為金融學(xué)視角對(duì)投資者認(rèn)知與行為偏差的分析

傳統(tǒng)金融理論的前提假設(shè)是投資者是理性人，然而行為金融學(xué)卻與傳統(tǒng)金融理論相反，行為金融學(xué)認(rèn)為受情緒、認(rèn)知偏差等因素的影響，投資者在金融市場中是非理性的，從而使得其投資行為也是非理性的，這將會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值與資產(chǎn)當(dāng)時(shí)的價(jià)格二者之間會(huì)呈現(xiàn)出相背離的狀態(tài)。因此，本文基于行為金融學(xué)視角，對(duì)投資者認(rèn)知與行為偏差進(jìn)行分析。

（一）過度自信。就是指由于人們對(duì)自身能力過高估計(jì)，而導(dǎo)致的人們對(duì)自身判斷能力過于自信的一種心理狀態(tài)，在眾多非理性因素中，過度自信是投資者普遍存在的一種心理狀態(tài)，并且在這些非理性因素中表現(xiàn)也最為突出。有很多文獻(xiàn)研究表明，人們?cè)谌粘Ｉ钪?，自身的自信心?huì)隨著面臨問題難度的提升而增強(qiáng)，而當(dāng)人們面對(duì)特別困難的問題時(shí)，會(huì)產(chǎn)生過度自信的心理狀態(tài)。在證券市場中，過度自信的投資者行為主要表現(xiàn)為在其做投資決策時(shí)會(huì)過度估計(jì)和其內(nèi)心想法相一致的信息，而容易忽視與其內(nèi)心想法相背離的信息。此外，還有研究表明，過度自信的投資者更愿意冒風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)他們也會(huì)因?yàn)槿菀缀鲆暯灰壮杀径鴮?dǎo)致其收益水平要低于正常收益水平。

（二）過度反應(yīng)。就是指人們?cè)诿鎸?duì)突如其來的事情時(shí)，會(huì)更加重視眼前的信息，而容易忽視以前的信息，進(jìn)而可能會(huì)造成股價(jià)出現(xiàn)超漲或超跌的現(xiàn)象。當(dāng)證券市場中股價(jià)連續(xù)上漲時(shí)，投資者預(yù)期股價(jià)也會(huì)繼續(xù)上漲，并對(duì)其越來越樂觀，這是因?yàn)橥顿Y者在實(shí)際投資過程中賺到錢，從而增強(qiáng)了其樂觀的心理狀態(tài)，但這種心理情緒會(huì)造成投資者產(chǎn)生選擇性認(rèn)知偏差，即證券市場中的投資者會(huì)更加關(guān)注于自己所投資的股票的利好消息，而不太關(guān)注甚至可能會(huì)忽視利空消息，與此同時(shí)，這種過度反應(yīng)狀態(tài)會(huì)進(jìn)一步促使投資者持續(xù)買入，從而形成一種相互加強(qiáng)效應(yīng)，這種情況下，就可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)遠(yuǎn)超于其實(shí)際價(jià)值上漲；相反，當(dāng)證券市場中股價(jià)連續(xù)下跌時(shí)，投資者預(yù)期股價(jià)也會(huì)繼續(xù)下跌，并對(duì)其越來越悲觀，這是因?yàn)橥顿Y者在實(shí)際投資過程中賠錢，從而增強(qiáng)了其悲觀的心理狀態(tài)，同樣這種心理情緒也會(huì)造成投資者產(chǎn)生選擇性認(rèn)知偏差，即證券市場中的投資者會(huì)更加關(guān)注于自己所投資的股票的利空消息，而不太關(guān)注甚至可能會(huì)忽視利好消息，與此同時(shí)，這種過度反應(yīng)狀態(tài)會(huì)進(jìn)一步促使投資者持續(xù)賣出，從而形成一種相互加強(qiáng)效應(yīng)，這種情況下，就可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)遠(yuǎn)低于其實(shí)際價(jià)值下跌。股價(jià)如此這樣反復(fù)超漲超跌會(huì)造成股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

（三）后悔理論。就是指人們?cè)跊Q策時(shí)由于自身原因?qū)е聸Q策失誤，進(jìn)而產(chǎn)生的后悔的心理狀態(tài)，即在牛市行情下，投資者會(huì)因沒有及時(shí)買入或是過早賣出而感到后悔；在熊市行情下，投資者會(huì)因沒能及時(shí)賣出而感到后悔；同時(shí)，在日常投資中，投資者也會(huì)因自己手中股票不漲，別人推薦的股票上漲，自己因沒能聽取別人意見而及時(shí)換股而感到后悔；同時(shí)也可能會(huì)出現(xiàn)當(dāng)賣出手中股票買入別人推薦股票后，自己現(xiàn)在手中持有的股票不漲而剛剛賣出的股票上漲時(shí)更加后悔的情況。因此，在證券市場中，投資者為了盡量避免這種后悔心理狀態(tài)的出現(xiàn)，在投資時(shí)常會(huì)表現(xiàn)出猶豫不決的特點(diǎn)。

（四）前景理論。就是指人們?cè)谧C券市場的投資過程中賺錢與賠錢時(shí)表現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)偏好行為不同。在投資過程中，若投資者因持有的股票價(jià)格下跌而賠錢，投資者會(huì)更傾向于風(fēng)險(xiǎn)追求，即選擇繼續(xù)持有賠錢的股票，并認(rèn)為有朝一日該股票還是會(huì)繼續(xù)上漲；而在投資過程中，若投資者因持有的股票價(jià)格上漲而賺錢，投資者會(huì)更加傾向于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，即選擇賣出賺錢的股票。該理論認(rèn)為參照點(diǎn)的設(shè)立及變化會(huì)影響到投資者的得失感受，進(jìn)而影響他們?cè)谧C券市場中的投資決策行為。

（五）羊群效應(yīng)。就是指個(gè)人想法或行為因受到其他人影響，而向和大部分人相同的方向轉(zhuǎn)變的一種現(xiàn)象，即從個(gè)人理性行為向集體的非理性行為的變化。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的羊群效應(yīng)是指在市場中一些沒有得到一手信息的投資者為保證自身投資決策的準(zhǔn)確性，會(huì)在投資前通過參考其他投資者的投資決策來改變自己決策的行為，主要是指在投資過程中的從眾心理。羊群效應(yīng)是證券市場中的一種異?，F(xiàn)象，長此以往會(huì)造成一種惡性循環(huán)，越來越多的投資者將會(huì)出現(xiàn)跟風(fēng)的投資行為，從而會(huì)大大增加證券市場中投資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率，同時(shí)也會(huì)對(duì)證券市場的穩(wěn)定性和效率產(chǎn)生很大影響。

（六）動(dòng)量效應(yīng)。就是指股票收益率會(huì)繼續(xù)保持原來的變動(dòng)趨勢，即以前收益率高的股票未來的收益率也會(huì)繼續(xù)保持，并且依然會(huì)高過過去收益率低的股票。根據(jù)動(dòng)量效應(yīng)原理，投資者可以通過買入以往收益率高的股票、賣出以前收益率低的股票，而從中獲得收益。但是，這種情況下也存在一定的弊端，即一些投資者可能會(huì)產(chǎn)生僥幸心理，或?qū)ψC券市場中的一些政策產(chǎn)生過度依賴的情況。

（七）處置效應(yīng)。就是指在證券市場中，投資者在處置股票時(shí)，會(huì)更加傾向于賣出自己手中已經(jīng)賺錢的股票，而選擇繼續(xù)持有手中賠錢的股票，他們認(rèn)為賠錢的股票未來可能還會(huì)上漲回到自己買入時(shí)的成本價(jià)格或是超過其成本價(jià)格，而沒考慮到在投資過程中應(yīng)注意及時(shí)止損，即當(dāng)投資者賺錢時(shí)傾向于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，當(dāng)投資者賠錢時(shí)傾向于風(fēng)險(xiǎn)偏好。（八）啟發(fā)式偏差。就是指人們?cè)诿鎸?duì)自身不確定的事情時(shí)，由于沒有有效的方法，因此他們會(huì)選擇依靠過去經(jīng)驗(yàn)得到的啟示進(jìn)行判斷，然而通過這種方法，有時(shí)可以幫助人們做出準(zhǔn)確的判斷，但有時(shí)也會(huì)造成判斷的偏差，這種因利用過去經(jīng)驗(yàn)得到啟示進(jìn)行判斷而導(dǎo)致的偏差就稱為啟發(fā)式偏差。

三、應(yīng)對(duì)策略

（一）反向投資策略。針對(duì)市場中存在的過度自信以及過度反應(yīng)情況，采取反向投資策略是較為有效的方法。反向投資策略是指在實(shí)際交易過程中通過進(jìn)行反向操作，買入價(jià)格被低估的股票，賣出價(jià)格被高估的股票，從而從中獲得一定的收益。但在實(shí)際運(yùn)用反向投資策略時(shí)，應(yīng)注意要快速?zèng)Q策，使得自己的決策遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于證券市場中絕大部分的投資者，這樣才能利用此策略獲得一定的收益。

（二）動(dòng)量交易策略。針對(duì)反應(yīng)不足和保守心理，采用動(dòng)量交易策略是較為有效的方法。它是指通過提前對(duì)股票收益及交易量進(jìn)行設(shè)置，當(dāng)二者滿足過濾準(zhǔn)則時(shí)就買入或賣出股票的一種投資策略。行為金融學(xué)意義上它的提出是源于對(duì)股票市場中股價(jià)中期收益延續(xù)性的研究，即以前收益率高的股票未來的收益率也會(huì)繼續(xù)保持，并且依然會(huì)高過過去收益率低的股票。

（三）成本平均策略。成本平均策略是指在投資過程中以不同價(jià)格分批買入同一只股票，以此來達(dá)到平均成本的目的，這樣可以有效降低在一個(gè)價(jià)格時(shí)投入全部資金所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，成本平均策略使投資者在股價(jià)較高時(shí)買入較少數(shù)量的股票，當(dāng)股價(jià)降低時(shí)再買入較多數(shù)量的股票，這樣就可以從整體上降低投資成本，從而進(jìn)一步降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）時(shí)間分散化策略。時(shí)間分散化策略是指投資者手中持有某只股票的時(shí)間越長，該股票的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨時(shí)間加長而降低，根據(jù)該理論，投資者可以在自己年輕時(shí)多買入股票，此后隨著年齡的增長，逐漸降低股票的購買數(shù)量。有學(xué)者研究表明，在1～20年這段時(shí)間內(nèi)，持有股票的時(shí)間越長，損失的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越低，同時(shí)該研究還得出結(jié)論，若持有某只股票超過15年，則基本可以得到非負(fù)收益。

（五）基于啟發(fā)式偏差的投資策略。基于啟發(fā)式偏差的投資策略是指，為了應(yīng)對(duì)因利用過去經(jīng)驗(yàn)得到啟示進(jìn)行判斷而導(dǎo)致的偏差，投資者可以在投資之初就開始保持詳細(xì)記錄的習(xí)慣，這有助于投資者根據(jù)記錄的內(nèi)容進(jìn)行評(píng)估，進(jìn)而可以比其他大多數(shù)投資者更早一步地認(rèn)識(shí)到這些偏差。因此，從啟發(fā)式偏差的投資策略來看，一個(gè)成功的投資者不僅應(yīng)了解自己在投資過程中會(huì)產(chǎn)生怎樣的認(rèn)知與行為偏差，并且應(yīng)及時(shí)避免因自身認(rèn)知與行為偏差所可能導(dǎo)致的投資失誤。與此同時(shí)，一個(gè)成功的投資者還應(yīng)及時(shí)了解其他投資者的認(rèn)知與行為偏差，找到被市場錯(cuò)誤定價(jià)的股票，并在大多數(shù)投資者認(rèn)識(shí)到這些偏差之前投資于這些股票，隨后當(dāng)大多數(shù)投資者意識(shí)到這些錯(cuò)誤并投資于這些股票時(shí)賣出這些股票，這樣才能獲得一定的超額收益。

四、基于行為金融學(xué)視角的證券投資應(yīng)注意的問題

篇（7）

一、引言

投資者作為證券交易活動(dòng)的主體，投資行為直接關(guān)乎民眾的切身利益，由于多數(shù)投資民眾并未接受系統(tǒng)的專業(yè)教育，缺乏對(duì)證券市場的科學(xué)分析，以至于加大了人們的投資風(fēng)險(xiǎn)，民眾在進(jìn)行投資時(shí)常會(huì)出現(xiàn)決策失誤，不僅無法有效整合社會(huì)閑散資金，推動(dòng)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展，有時(shí)民眾也會(huì)因?yàn)橥顿Y失敗加重經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，以行為金融學(xué)為基礎(chǔ)對(duì)證券投資行為進(jìn)行分析，幫助民眾準(zhǔn)確把控金融市場的最新動(dòng)態(tài)，引導(dǎo)民眾進(jìn)行科學(xué)投資，以期降低投資風(fēng)險(xiǎn)和成本，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，推動(dòng)社會(huì)良性運(yùn)轉(zhuǎn)。

二、行為金融學(xué)

行為金融學(xué)是相較于傳統(tǒng)金融學(xué)而言的，它是從心理學(xué)角度出發(fā)分析金融投資活動(dòng)，它將行為科學(xué)、心理學(xué)與金融學(xué)有機(jī)的整合到一起，研究人們的投資行為，分析人們做出投資行為的動(dòng)因，研究預(yù)測金融市場的發(fā)展?fàn)顩r。行為金融學(xué)可以說是時(shí)展的產(chǎn)物，作為一個(gè)新興領(lǐng)域，行為金融學(xué)還存在許多不完善的地方，它是現(xiàn)代金融學(xué)中的一個(gè)獨(dú)立學(xué)科，揭示了傳統(tǒng)金融學(xué)中完全理性假設(shè)的缺陷，有效的整合了人們?cè)谡J(rèn)知上的缺陷、風(fēng)險(xiǎn)上的偏好、易感性及自控能力的不足等問題，對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)進(jìn)行完善，便于科學(xué)分析投資者的證券投資行為，為人們指明方向，有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的不斷深入，世界各國經(jīng)濟(jì)往來越發(fā)頻繁，金融市場復(fù)雜多變，很多時(shí)候因?yàn)橥顿Y者的跟風(fēng)行為引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩，影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。像2010年10月12日上證綜指暴跌，創(chuàng)了15個(gè)月最大單日跌幅，究其原因則是因?yàn)橹{傳，國際投機(jī)資本的違規(guī)操作，以至于多數(shù)投資者盲目跟風(fēng)，無目的拋售股票導(dǎo)致的，直接影響社會(huì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。歷史上有名的黑色星期二，民眾在不明所以的情況下拋盤，引發(fā)嚴(yán)重恐慌，短短四年時(shí)間美國五千多家銀行倒閉，八萬多家企業(yè)破產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)總值下滑一半，致使全球經(jīng)濟(jì)都受到不同程度的影響，進(jìn)入長達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期，股市暴跌、證券交易市場崩盤，除了證券市場的不穩(wěn)定性復(fù)雜多變外，投資者個(gè)人過度交易、貪心過重、盲足投資也是造成股市動(dòng)蕩的重要原因，為了保證我國證券交易市場穩(wěn)步健康發(fā)展，加大對(duì)國際國內(nèi)股票市場的研究，組織民眾進(jìn)行再教育，引導(dǎo)民眾科學(xué)理性投資，在整合市場閑散資金，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，增加人民的收入，促進(jìn)人類社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。

三、傳統(tǒng)金融學(xué)在證券投資行為分析中的不足

傳統(tǒng)金融，主要是以人們基本的存款、貸款及結(jié)算為內(nèi)容的金融活動(dòng)，以往人們所說的金融主要是資金的融通。隨著時(shí)代的發(fā)展，雖然金融學(xué)發(fā)展已有很大的完善，有效的引導(dǎo)著人們進(jìn)行投資活動(dòng)，但隨著社會(huì)的變化，市場環(huán)境的復(fù)雜，當(dāng)下人們?cè)谶M(jìn)行證券投資時(shí)出現(xiàn)一些人們借助傳統(tǒng)金融學(xué)無法解決的問題，像贏者-輸者效應(yīng)、慣性效應(yīng)、投資者情緒效應(yīng)等，無法切實(shí)發(fā)揮金融學(xué)的指導(dǎo)作用，為了更好地滿足人們的實(shí)際需求，促進(jìn)人們證券投資活動(dòng)順利進(jìn)行，提出了行為金融學(xué)，如果說傳統(tǒng)金融學(xué)是建立在投資者理性投資行為基礎(chǔ)上的，如投資者的理性預(yù)期及效用最大化，那行為金融學(xué)則是以行為科學(xué)、心理學(xué)及社會(huì)學(xué)為基礎(chǔ)開展的金融活動(dòng)，通過對(duì)人們動(dòng)態(tài)投資活動(dòng)的全面分析，著重把握投資人的心理特征，以此為基礎(chǔ)對(duì)投資者的證券投資行為進(jìn)行微觀分析，幫助投資者有效規(guī)避盲目從眾心理，對(duì)整個(gè)投資活動(dòng)進(jìn)行科學(xué)把控，將投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，提高經(jīng)濟(jì)效益和市場競爭力，維護(hù)證券市場的秩序，為人們提供一個(gè)良好的投資環(huán)境和更多的投資機(jī)會(huì)，科學(xué)分析投資者的交易行為，引導(dǎo)人們理性投資，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，推動(dòng)社會(huì)長遠(yuǎn)發(fā)展。

四、行為金融學(xué)對(duì)人們證券投資行為的影響

行為金融學(xué)作為當(dāng)下人們投資活動(dòng)的引路標(biāo)，能夠有效指導(dǎo)人們進(jìn)行證券交易投資，通過對(duì)投資者心理和行為的分析，幫助民眾做出正確的決策，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高人們的經(jīng)濟(jì)收益，減少民眾在進(jìn)行證券投資時(shí)出現(xiàn)盲從心理，人們開展證券投資活動(dòng)，其主要目的是將閑散的資金整合起來通過投資活動(dòng)增加收益，“趨利避害”是每個(gè)投資者的內(nèi)心訴求，這也是民眾進(jìn)行理性投資的表現(xiàn)。但以往由于投資者的從眾心理，證券交易市場信息不暢通，民眾無法準(zhǔn)確把握市場信息，過于追求經(jīng)濟(jì)效益，投資者盲從心理作祟，以至于在證券交易市場上形成羊群效應(yīng)，導(dǎo)致民眾經(jīng)濟(jì)受損。像缺乏主見或者初入股市的投資者在進(jìn)行投資時(shí)多會(huì)盲目跟風(fēng)，別人買進(jìn)就買進(jìn)，別人拋售就拋售，這是證券市場的異象，是一種非理性投資行為，嚴(yán)重影響市場的穩(wěn)定性，為了有效規(guī)避這種不良現(xiàn)象的出現(xiàn)，首先政府應(yīng)該加大市場管控力度，借助宏觀手段對(duì)其進(jìn)行管理，規(guī)范投資者的操作，建立一個(gè)健全的消息傳播系統(tǒng)，便于人們及時(shí)獲取最真實(shí)信息，有效規(guī)避各種不良信息或謠傳在社會(huì)上蔓延，引發(fā)證券交易市場的跟風(fēng)行為。以行為金融學(xué)為依據(jù)，結(jié)合投資行為偏差，科學(xué)分析證券市場的狀況，引導(dǎo)人們進(jìn)行科學(xué)投資，人們的日常行為很多時(shí)候會(huì)受到主觀意識(shí)和外界環(huán)境的影響，以至于出現(xiàn)一些偏差，由于金融市場的靈活多變，人們往往無法準(zhǔn)確把控市場的整體動(dòng)態(tài)，相應(yīng)人們的投資行為就會(huì)受到一定的影響，科學(xué)分析由于市場環(huán)境的變化人們會(huì)出現(xiàn)的各種行為偏差，像人們常會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)估股票的價(jià)格及未來價(jià)格走向，加重了人們的投資風(fēng)險(xiǎn)，借助行為金融學(xué)對(duì)市場環(huán)境進(jìn)行科學(xué)分析，便于民眾低價(jià)購進(jìn)高價(jià)售出，提高人們的經(jīng)濟(jì)收益，在一定程度上也可以整合社會(huì)上的閑散資金，推動(dòng)企業(yè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)最佳的經(jīng)濟(jì)效益?？梢岳米C券交易市場信息的滯后性和民眾的行為偏差，在科學(xué)分析投資者投資心理的前提下，引導(dǎo)民眾做出正確的決策。當(dāng)前市場環(huán)境過于復(fù)雜，人們需要面對(duì)國內(nèi)國際市場環(huán)境的雙重影響，國家的宏觀調(diào)控、市場上資金的流動(dòng)性、企業(yè)的效益、市場環(huán)境等多種因素錯(cuò)種復(fù)雜、變幻無常，時(shí)常會(huì)出現(xiàn)各種無法預(yù)測的情況，致使民眾手足無措，市場上各種冗余信息，分散了人們的注意力，像有些民眾在進(jìn)行投資時(shí)往往是跟著感覺走，有時(shí)一些民眾過于自信，高估了自己對(duì)市場的把控，違反常理進(jìn)行投資，加大了資金的受損風(fēng)險(xiǎn)。投資者在進(jìn)行投資時(shí)一定要對(duì)行為金融學(xué)有一定的了解，以便能準(zhǔn)確把握市場環(huán)境，及時(shí)掌握最新的市場信息，及時(shí)調(diào)整投資行為，以往人們?cè)谶M(jìn)行證券投資時(shí)為了避免風(fēng)險(xiǎn)多是分散性投資，就當(dāng)下市場環(huán)境而言，人們應(yīng)該轉(zhuǎn)變思想，在科學(xué)分析投資環(huán)境的情況下，對(duì)資本進(jìn)行集中投資，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)濟(jì)效益，以期獲取更多的經(jīng)濟(jì)利益。

五、結(jié)語

總而言之，金融市場過于復(fù)雜，以行為金融學(xué)為指導(dǎo)進(jìn)行證券投資，科學(xué)分析投資人的心理和行為特征，結(jié)合當(dāng)前人們實(shí)際投資行為，準(zhǔn)確把握人們投資失敗的原因，提出相應(yīng)的解決策略，組織人們進(jìn)行再教育，充分發(fā)揮行為金融學(xué)的價(jià)值，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)人們理性投資，幫助人們獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益，推動(dòng)社會(huì)穩(wěn)步高效向前邁進(jìn)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]康躍.行為金融視角下的證券投資分析[J].經(jīng)濟(jì),2016(9):00151-00151.

[3]張健菊.基于行為金融的證券投資策略分析[J].經(jīng)濟(jì)管理:文摘版,2016(6):00289-00289.

篇（8）

二、證券投資中經(jīng)濟(jì)學(xué)分析法的應(yīng)用研究

針對(duì)上述提到的三種有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)，投資方必須要詳細(xì)分析證券投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，擬定最佳投資方案參與市場交易活動(dòng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)分析法是比較實(shí)用的研究模型，其根據(jù)市場信息分析出投資項(xiàng)目的利弊，為投資人決策提供可靠的指導(dǎo)。證券投資中經(jīng)濟(jì)學(xué)分析法包括：

(一)基本分析法

證券投資是指投資者購買股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程?；痉治龇ㄊ且詡鹘y(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為基礎(chǔ)，以企業(yè)價(jià)值作為主要研究對(duì)象，通過對(duì)決定企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)經(jīng)營狀況等進(jìn)行詳盡分析。以大概測算上市公司的長期投資價(jià)值和安全邊際，并與當(dāng)前的股票價(jià)格進(jìn)行比較，形成相應(yīng)的投資建議。

(二)技術(shù)分析法

金融業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的重要構(gòu)成，金融產(chǎn)業(yè)憑借其獨(dú)特經(jīng)營方式在市場上占據(jù)了較大的比例。技術(shù)分析法是以傳統(tǒng)證券學(xué)理論為基礎(chǔ)，以股票價(jià)格作為主要研究對(duì)象，以預(yù)測股價(jià)波動(dòng)趨勢為主要目的，從股價(jià)變化的歷史圖表入手，對(duì)股票市場波動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析的方法總和。技術(shù)分析認(rèn)為市場行為包容消化一切，股價(jià)波動(dòng)可以定量分析和預(yù)測，如道氏理論、波浪理論、江恩理論等。

(三)演化分析法

新市場經(jīng)濟(jì)體制逐漸朝著開放式方向發(fā)展，為資金持有者提供了諸多的投資平臺(tái)，不斷創(chuàng)造了預(yù)期的經(jīng)濟(jì)收益。演化分析法是以演化證券學(xué)理論為基礎(chǔ)，將股市波動(dòng)的生命運(yùn)動(dòng)特性作為主要研究對(duì)象。從股市的代謝性、趨利性、適應(yīng)性、可塑性、應(yīng)激性、變異性和節(jié)律性等方面入手，對(duì)市場波動(dòng)方向與空間進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤研究，為股票交易決策提供機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法總和。

篇（9）

早盤印象：可燃冰火熱之后

周五的早盤波瀾不興，大盤窄幅波動(dòng)，上證指數(shù)上下10點(diǎn)，但氣氛令人窒息，創(chuàng)業(yè)板飄綠，也是有氣無力。就像是一場大病，自從上個(gè)月調(diào)整以來，元?dú)馍形椿謴?fù)那樣，需要靜養(yǎng)一張紙。預(yù)計(jì)這種半死不活的走勢還將持續(xù)到下午。

盤中亮點(diǎn)無疑是可燃冰，據(jù)新聞聯(lián)播報(bào)道，我國實(shí)現(xiàn)全球首次成功試采海域可燃冰。5月18日，國土部中國地質(zhì)調(diào)查局消息稱，我國在南海北部神狐海域進(jìn)行的可燃冰試采獲得了成功，成為了全球第一個(gè)實(shí)現(xiàn)了在海域可燃冰試開采中獲得連續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)氣的國家。據(jù)預(yù)測在2030年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

因此，可燃冰相關(guān)概念股大漲。但筆者在盤前就認(rèn)為，由于可燃冰板塊在昨天之前就啟動(dòng)，其中領(lǐng)漲股石化機(jī)械連兩個(gè)漲停板，機(jī)構(gòu)大舉拋售，所以今天追市要小心成為接盤俠了。預(yù)計(jì)此消息刺激一兩天行情，今天是高峰。操作上還是聚焦資金流已經(jīng)大舉介入的雄安和高送轉(zhuǎn)，抓回調(diào)站穩(wěn)的機(jī)會(huì)。

可燃冰的火熱，說明市場對(duì)題材的敏感度很高，可惜，可燃冰的產(chǎn)業(yè)化還很漫長，炒作的持續(xù)性太短。預(yù)計(jì)以后還會(huì)刺激市場神經(jīng)，依據(jù)可燃冰報(bào)道而產(chǎn)生脈沖行情。事實(shí)上，在三年前就報(bào)道過可燃冰的牛叉，也轟轟烈烈炒作了幾天，然后就沉寂了。這次應(yīng)該也不例外。

股票投資分析論文范文二：

炒股技巧要點(diǎn)之一：

賣在急拉中，昨日的短線金股002205國統(tǒng)股份，今日沖高出局，收益三個(gè)點(diǎn)，穩(wěn)健是必須的。

篇（10）

隨著生活水平的提高，大學(xué)生的零花錢逐漸增多，很多大學(xué)生也通過兼職、獎(jiǎng)學(xué)金等方式逐漸取得了經(jīng)濟(jì)自由。然而，很多大學(xué)生并沒有投資理財(cái)?shù)南敕?，不利于形成正確的消費(fèi)觀念。因此，通過調(diào)查，研究大學(xué)生的消費(fèi)理財(cái)觀念的現(xiàn)狀，幫助大學(xué)生樹立正確的理財(cái)觀念，引導(dǎo)大學(xué)生形成正確的價(jià)值觀、人生觀和世界觀具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1大學(xué)生投資理財(cái)現(xiàn)狀

總體來說，我國當(dāng)代大學(xué)生對(duì)于理財(cái)已經(jīng)初步形成了觀念，在金錢方面的觀念相對(duì)較正確，能夠正確對(duì)待金錢的得失。同時(shí)，基本能夠了解賺錢的艱辛與不易，極少再有“享樂主義”的思想。不過，目前大學(xué)生仍然存在明顯的盲目消費(fèi)和攀比消費(fèi)的情況，如有新聞報(bào)道，因?yàn)榕时刃睦碜魉?，一些大學(xué)生在大學(xué)生網(wǎng)絡(luò)分期平臺(tái)上貸款消費(fèi)，因?yàn)榍房钸^多無力償還等。此外，創(chuàng)業(yè)觀念在大學(xué)生中越來越流行，然而大學(xué)生普遍對(duì)創(chuàng)業(yè)的資金來源等認(rèn)識(shí)匱乏較為迷茫。

2調(diào)查樣本與資料

本次調(diào)查的調(diào)查樣本為湖南工業(yè)大學(xué)學(xué)生，采用了分層抽樣和隨機(jī)抽樣的方式進(jìn)行調(diào)查。參與調(diào)查的學(xué)生來自湖南工業(yè)大學(xué)文史類、商科類和理工類，并且涵蓋了從大一到研一五個(gè)年級(jí)。調(diào)查一共發(fā)放了206份問卷，回收有效問卷200份，問卷有效率約為97%。問卷全部為客觀題，包括了單選和多選題，主要包括大學(xué)生基本情況、大學(xué)生月均可支配收入、金融投資流向等方面，力求通過這些客觀題了解到湖南工業(yè)大學(xué)學(xué)生的金融投資情況。

3調(diào)查結(jié)果

3.1大學(xué)生每月閑置資金情況

大學(xué)生每月閑置資金范圍是他們進(jìn)行金融投資的重要影響因素。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，有49%的學(xué)生每月閑置資金在200元以下，閑置資金在500元以上的有9%，1000元以上的僅有2%。絕大多數(shù)學(xué)生的開支都依靠家庭，少數(shù)每月閑置資金較多的學(xué)生依靠在校外做兼職賺取生活費(fèi)。這說明，大學(xué)生的資金來源大都有限，用途單一。

3.2大學(xué)生對(duì)金融投資的認(rèn)知程度

參與調(diào)查的大學(xué)生中，所有的人都聽說過金融投資，對(duì)金融投資的認(rèn)知程度達(dá)到了100%。其中，69%的大學(xué)生通過網(wǎng)絡(luò)和銀行推薦來了解金融投資產(chǎn)品，18%的大學(xué)生從親朋好友處了解金融投資產(chǎn)品，還有少數(shù)學(xué)生通過校園里的推銷人員或其他途徑了解金融投資產(chǎn)品。

對(duì)于具體的金融產(chǎn)品認(rèn)識(shí)方面，了解股票等證券產(chǎn)品的最多，占93%，其次是余額寶等貨幣基金，有90.5%的大學(xué)生表示聽說過。此外還有銀行理財(cái)產(chǎn)品，占78%；互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，占32%。保險(xiǎn)、外匯等產(chǎn)品較少為大學(xué)生所了解。

3.3大學(xué)生金融投資的程度及影響原因

在所有參與調(diào)查的大學(xué)生中，只有29%（58人）曾經(jīng)進(jìn)行或正在進(jìn)行金融投資行為，而剩下的71%沒有進(jìn)行過相應(yīng)的投資，不過，這其中有超過80%的大學(xué)生表示自己未來在有充足資金的情況下會(huì)進(jìn)行金融投資。

對(duì)參與投資的29%的學(xué)生，詢問他們參與金融投資的原因。這一問題為多選題，從回答可以看出，這些學(xué)生基本都接觸過金融投資產(chǎn)品的宣傳，且自己本身有一定的閑置資金，想嘗試這些投資產(chǎn)品。這些人中僅有3人（約5.2%）本身學(xué)習(xí)金融相關(guān)專業(yè)，熟練掌握專業(yè)技能。還有一些人（約8.6%）并無明確目的來投資金融產(chǎn)品，只是跟風(fēng)行動(dòng)。

對(duì)未參與投資的71% 的學(xué)生，也詢問他們未參與的原因。有約67.6%的學(xué)生表示他們不了解金融投資產(chǎn)品，因此沒有投資。有57.5%的學(xué)生認(rèn)為自己沒有足夠的閑置資金進(jìn)行投資。此外，金融產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于他們是否做出投資選擇的影響不大，僅分別有18人（12.7%）和29人（20.4%）選擇了此選項(xiàng)。

3.4大學(xué)生金融投資品種

在所有進(jìn)行了金融投資的大學(xué)生中，參與基金投資的人數(shù)最多，有41人，占所有參與金融投資學(xué)生人數(shù)的70.7%，且這些投資基金的學(xué)生絕大多數(shù)都投資的是余額寶等貨幣基金。這反映出貨幣基金在大學(xué)生中的普及程度較高。另外，由于近年來互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，很多大學(xué)生也嘗試了這類新型的理財(cái)，占39.7%。曾經(jīng)投資或現(xiàn)在正在進(jìn)行股票投資的有12人，占20.7%。由于銀行理財(cái)對(duì)資金的最低要求比較高，且很多大學(xué)生并不了解保險(xiǎn)，投資金融理財(cái)和保險(xiǎn)的分別只有4人和2人，占6.9%和3.4%。

4結(jié)論與建議

4.1調(diào)查結(jié)論

從以上調(diào)查結(jié)果可以看出，雖然所有參加調(diào)查的湖南工業(yè)大學(xué)學(xué)生都聽說過金融投資，認(rèn)知程度較高，然而由于閑置資金不足及對(duì)金融投資產(chǎn)品了解不足等原因，只有少部分學(xué)生有過金融投資行為。進(jìn)行金融投資的學(xué)生大多數(shù)都投資了貨幣基金，還有一部分學(xué)生投資了互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)。究其原因，這兩類理財(cái)?shù)淖畹屯顿Y門檻都較低，很適合閑置資金不多的大學(xué)生。另外，不管是否參與過金融投資，大學(xué)生的金融知識(shí)普遍都不高，對(duì)金融產(chǎn)品的了解不夠深入，缺乏專業(yè)知識(shí)。

4.2建議

為了幫助湖南工業(yè)大學(xué)學(xué)生樹立正確的消費(fèi)觀念，進(jìn)行金融投資，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)針對(duì)大學(xué)生的實(shí)際情況，根據(jù)他們的資金狀況和風(fēng)險(xiǎn)偏好等情況量身定做合適的金融投資產(chǎn)品，增強(qiáng)金融投資對(duì)大學(xué)生的吸引力。金融機(jī)構(gòu)可以與學(xué)校合作，在校園里進(jìn)行擺攤宣傳，向大學(xué)生宣傳一些基礎(chǔ)金融知識(shí)和理財(cái)投資知識(shí)，同時(shí)組織一些金融比賽活動(dòng)，如模擬股市等，提高大學(xué)生對(duì)金融知識(shí)的關(guān)注度和掌握程度，吸引更多學(xué)生參與金融投資。

學(xué)校針對(duì)大多數(shù)學(xué)生不了解金融產(chǎn)品、缺乏基本金融知識(shí)的特點(diǎn)，應(yīng)通過組織相關(guān)的活動(dòng)，如理財(cái)知識(shí)講座、金融知識(shí)講座和相關(guān)的校園活動(dòng)，在學(xué)生中普及金融知識(shí)，提高大學(xué)生對(duì)金融產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)程度，增加他們的投資興趣。

此外，近年來互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展突飛猛進(jìn)，余額寶等貨幣基金普及程度越來越高，各類P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)也層出不窮，其操作簡便、資金門檻較低和收益可觀的特點(diǎn)使其吸引了越來越多大學(xué)生的目光，然而風(fēng)險(xiǎn)也伴隨而來。對(duì)此，學(xué)校有義務(wù)向?qū)W生普及互聯(lián)網(wǎng)金融安全知識(shí)，以避免學(xué)生由于不安全的操作方式而造成不必要損失。

最后，大學(xué)生應(yīng)主動(dòng)學(xué)習(xí)金融知識(shí)，了解金融市場動(dòng)向和投資風(fēng)險(xiǎn)，選擇適合自己的投資方式，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：