序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇金融資產(chǎn)定價(jià)方法范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

一、引言

2008年國(guó)際金融危機(jī)的根源是美國(guó)等國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)蔓延和經(jīng)濟(jì)失控。經(jīng)濟(jì)能否健康發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)能否可控，其關(guān)鍵之一是金融資產(chǎn)公允價(jià)值的定價(jià)機(jī)制[1]。

金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制是關(guān)于金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量的原理、結(jié)構(gòu)、關(guān)系和功能構(gòu)成的系統(tǒng)。研究金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、研究綜述

金融資產(chǎn)是持有方擁有的一切可以在有組織的金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易、具有現(xiàn)實(shí)價(jià)格和未來(lái)估價(jià)的，證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法憑證。

公允價(jià)值是在計(jì)量當(dāng)天，市場(chǎng)參與者在有序交易中出售資產(chǎn)收到的價(jià)格或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)付出的價(jià)格(FAS157par.5)。公允價(jià)值是以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的定價(jià)，不是由特定主體確定的定價(jià);公允價(jià)值是由假想交易(現(xiàn)行交易價(jià)格的非實(shí)際價(jià)格)形成的估計(jì)價(jià)格[2]。

自1952年馬科維茨（Markowitz）提出資產(chǎn)組合理論（MPT），資產(chǎn)計(jì)量研究便拉開序幕。有代表性的研究有： 1970年，威廉·夏普(William Sharpe)提出資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM。1973年， RobertMerton建立了資產(chǎn)期權(quán)定價(jià)公式。1976年，Ross得出：資產(chǎn)的預(yù)期收益可表示為多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)因素的“線性組合”。1979年，布理登（Breeden）建立了基于消費(fèi)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CCAPM）。1994年，Shefrin提出行為資產(chǎn)定價(jià)模型（BAPM）。2007年，Peter提出了動(dòng)態(tài)異質(zhì)模型[3]。2008年，HULL給出確定金融衍生產(chǎn)品價(jià)格的方法[4]。

在國(guó)內(nèi)，陸靜，唐小我( 2006) 構(gòu)造了基于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的多因素定價(jià)模型( LA- CAPM) [5]；孫有發(fā)(2007)提出了隨機(jī)波動(dòng)定價(jià)模型[6]；易榮華， 李必靜 (2010)從四類定價(jià)因素入手分析股票定價(jià)模式[7]。

在上述研究中，人們囿于金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量模型與方法，而對(duì)其定價(jià)原理、結(jié)構(gòu)和影響因素研究不夠，迄今未發(fā)現(xiàn)有一個(gè)完整的金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量體系，即金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制。

三、金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制

（一）金融資產(chǎn)公允價(jià)值的定價(jià)原理

金融資產(chǎn)公允價(jià)值定價(jià)原理不可能憑空產(chǎn)生，產(chǎn)業(yè)資本向金融資本發(fā)展的演變過(guò)程昭示了：金融產(chǎn)品“源自”實(shí)體產(chǎn)品，因此，金融資產(chǎn)定價(jià)與實(shí)體產(chǎn)品定價(jià)同源，所以，同理。根據(jù)公允價(jià)值的定義，公允價(jià)值是以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的定價(jià)，市場(chǎng)由“看不見的手”左右，所以，金融資產(chǎn)公允價(jià)值定價(jià)應(yīng)遵循“供求定價(jià)”原理。

從金融資產(chǎn)公允價(jià)值定價(jià)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)角度看，即使在社會(huì)主義國(guó)家也沒(méi)有純粹的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，即使是西方資本主義國(guó)家也沒(méi)有純粹的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，事實(shí)上，都是一個(gè)市場(chǎng)多一點(diǎn)還是計(jì)劃多一點(diǎn)的問(wèn)題。從現(xiàn)實(shí)上看，目前“市場(chǎng)多一點(diǎn)”成為不爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)。基于這一認(rèn)識(shí)，金融資產(chǎn)定價(jià)應(yīng)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，遵循“供求定價(jià)”原理。公允價(jià)值是由市場(chǎng)供求決定的同類資產(chǎn)的脫手 “市場(chǎng)價(jià)格”。如果市場(chǎng)上的同一項(xiàng)資產(chǎn)在第一對(duì)交易主體之間達(dá)成一個(gè)價(jià)格（最高價(jià)），在第二對(duì)交易主體之間達(dá)成另一個(gè)價(jià)格（最低價(jià)），那么，在第三對(duì)交易雙方信息對(duì)稱的情況下，經(jīng)過(guò)雙方討價(jià)還價(jià)，成交價(jià)格不會(huì)是最高價(jià)，也不會(huì)是最低價(jià)，應(yīng)該是中位價(jià)，而中位表示的是平均的理念。因此，參照同類資產(chǎn)定價(jià)可以理解為以同類金融資產(chǎn)的平均價(jià)作為這類金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

我們來(lái)論證一下上述“平均理念”，第一，在經(jīng)典的威廉·夏普(William Sharpe)先生的CAPM模型中，資產(chǎn)期望收益率實(shí)際上也是一個(gè)平均數(shù)，因?yàn)樵诟怕收撝?，期望本身就是均值。第二，既然公允價(jià)值作為由假想交易形成的估計(jì)價(jià)格，當(dāng)然是需要點(diǎn)估計(jì)的，而最一般的點(diǎn)估計(jì)就是認(rèn)為總體平均數(shù)約等于樣本平均數(shù)，這樣，這個(gè)估計(jì)價(jià)格同樣是平均數(shù)。

在市場(chǎng)失靈的情況下，投資者的情緒波動(dòng)大、行為顯著地從眾，經(jīng)濟(jì)主體的有限理性變得更加有限。此時(shí)，“救市”成為政府“該出手時(shí)就出手”的必然選擇，政府通過(guò)干預(yù)供應(yīng)和需求對(duì)公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行“制度安排”。

但是，根據(jù)公允價(jià)值的定義，公允價(jià)值不是由特定主體確定的價(jià)格，當(dāng)然也不是由政府確定的價(jià)格，由政府的“制度安排”得出的“干預(yù)價(jià)格”同樣不能作為金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，而只能是對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的“調(diào)整”，這仍然離不開以市場(chǎng)這一基礎(chǔ)?？傊?，金融資產(chǎn)定價(jià)遵循“供求定價(jià)”原理。

（二）結(jié)構(gòu)

金融資產(chǎn)公允價(jià)值應(yīng)該是個(gè)什么樣的結(jié)構(gòu)？眾所周知，價(jià)格是價(jià)值的表現(xiàn)，通過(guò)研究金融資產(chǎn)價(jià)格的結(jié)構(gòu)就能夠了解金融資產(chǎn)公允價(jià)值的結(jié)構(gòu)。亞當(dāng)·斯密 認(rèn)為“利己心和競(jìng)爭(zhēng)的作用使產(chǎn)品的價(jià)格和成本不會(huì)相差太大”[8]，這意味著價(jià)格與成本之差存在，這個(gè)差數(shù)實(shí)際上是毛利潤(rùn)。雖然在亞當(dāng)·斯密時(shí)代，還沒(méi)有出現(xiàn)金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題。但是，我們根據(jù)上述商品價(jià)格和成本的關(guān)系，可以推理出：商品價(jià)格的基本結(jié)構(gòu)是：成本+毛利，從而，金融資產(chǎn)公允價(jià)值的基本結(jié)構(gòu)也是“成本+利潤(rùn)”。

（三）影響金融資產(chǎn)公允價(jià)值的主要因素

“看不見的手”決定金融資產(chǎn)公允價(jià)值，這在上面已述。除此之外，影響金融資產(chǎn)公允價(jià)值的主要因素有：

1.金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則雖然已有三個(gè)層次定價(jià)法，但在第一層次和第二層次的定價(jià)，其定價(jià)方法有待經(jīng)過(guò)實(shí)踐檢驗(yàn)并進(jìn)一步修訂；在第三個(gè)定價(jià)層次上，企業(yè)有了較大的定價(jià)“自由空間”，由此容易產(chǎn)生金融資產(chǎn)“泡沫”，從而影響到金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。具體來(lái)說(shuō)，由于企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)有待完善等原因，當(dāng)企業(yè)有定價(jià)權(quán)時(shí)，管理層通常會(huì)選擇有利于完成公司受托責(zé)任的定價(jià)策略，以達(dá)到既定的目標(biāo)；當(dāng)管理者面臨政治影響時(shí)，出于降低政治成本的需要，通常會(huì)選擇低政治成本的定價(jià)方案；企業(yè)為了自身利益，在有機(jī)會(huì)時(shí)，通常會(huì)充分利用外部性，盡可能地選擇利潤(rùn)最大的定價(jià)方案。在存在信息不對(duì)稱的情況下，企業(yè)有可能面臨管理層的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”等等，這些無(wú)不影響到金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

2.投資者行為

投資者信心波動(dòng)、投資者心理上的贏利期望、投資者的從眾行為，這些都會(huì)使交易中的金融資產(chǎn)價(jià)格隨之發(fā)生波動(dòng)，投資者的情緒波動(dòng)越大，金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)越大。當(dāng)數(shù)量巨大的投資者普遍具有從眾行為時(shí)，金融資產(chǎn)交易價(jià)格會(huì)表現(xiàn)出相應(yīng)的“集中趨勢(shì)”，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格的大起大落，金融資產(chǎn)公允價(jià)值也會(huì)非理性地“船隨漿動(dòng)”。

3.估價(jià)模型與計(jì)量方法

“種瓜得瓜，種豆得豆”，選擇什么樣的估價(jià)模型就得到什么樣的估價(jià)，采取什么樣的計(jì)量方法就會(huì)得到什么樣的金融資產(chǎn)價(jià)格。由于估價(jià)模型確定欠妥或計(jì)量方法選擇不當(dāng)，會(huì)使得金融資產(chǎn)“公允價(jià)值”和公允相去甚遠(yuǎn)。

4.利率和匯率變動(dòng)

利率和匯率調(diào)整是金融管理的弒手锏之一。由于公允價(jià)值是一個(gè)折現(xiàn)值，根據(jù)未來(lái)收益折現(xiàn)來(lái)計(jì)算，現(xiàn)值直接受到資本市場(chǎng)上的利率大小和外匯市場(chǎng)上的匯率高低影響，通過(guò)直接影響現(xiàn)值，間接影響金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

5.社會(huì)與人心穩(wěn)定

在穩(wěn)定壓倒一切的執(zhí)政理念下，政府為了保障社會(huì)與人心穩(wěn)定，會(huì)采取一些非市場(chǎng)的辦法，對(duì)金融資產(chǎn)定價(jià)格進(jìn)行間接或直接的干預(yù)，比如，直接提供某些金融產(chǎn)品，此時(shí)的金融資產(chǎn)價(jià)格是政府的“維穩(wěn)價(jià)格”而不是公允價(jià)值。

6.金融、經(jīng)濟(jì)與法律制度

市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制在國(guó)家的金融經(jīng)濟(jì)法律制度框架內(nèi)，按照其自身的規(guī)律來(lái)運(yùn)行，但是，市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制并非萬(wàn)能。因此，政府有時(shí)必須對(duì)金融資產(chǎn)實(shí)行“價(jià)格規(guī)制”。在政府對(duì)金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)控的過(guò)程中，應(yīng)把政府及其官員的活動(dòng)納入法制的軌道。如果法制不健全，尋租活動(dòng)屢禁不止，就會(huì)破壞金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制運(yùn)行的環(huán)境，從而影響金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

（四）功能

金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制的功能就是保障金融資產(chǎn)價(jià)值的公允。通過(guò)“刨掉”金融資產(chǎn)的泡沫，促進(jìn)金融資產(chǎn)交易的有序和公平，為利益相關(guān)者提供可靠并且相關(guān)的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息，有助于管理與決策，提高經(jīng)濟(jì)主體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)金融資產(chǎn)的優(yōu)化配置。

第一，依據(jù)金融資產(chǎn)公允價(jià)值定價(jià)原理和公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，使會(huì)計(jì)人員處理公允價(jià)值會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)時(shí)有理有據(jù)，從而提高會(huì)計(jì)信息的可靠性，保障公允價(jià)值會(huì)計(jì)的“信息質(zhì)量”。

第二，通過(guò)為投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者提供金融資產(chǎn)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息，為利益相關(guān)者決策提供支撐，有助于發(fā)揮公允價(jià)值會(huì)計(jì)的“決策支持”功能。

第三，依靠金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制，特別是對(duì)虛擬資產(chǎn)計(jì)量的規(guī)制，可以“刨掉”虛擬資產(chǎn)的“泡沫”，保障會(huì)計(jì)信息的可靠性，有利于平衡實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，提高經(jīng)濟(jì)主體應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第四，通過(guò)發(fā)揮金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制的市場(chǎng)價(jià)格功能，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)中金融資產(chǎn)的優(yōu)化配置，提高金融資產(chǎn)效率。

四、完善金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制的對(duì)策與建議

（一）緊緊抓住“刨掉金融資產(chǎn)泡沫”這個(gè)“牛鼻子”

金融危機(jī)的問(wèn)題出在哪里？實(shí)際上出在“泡沫”上，“泡沫”又來(lái)自何方？主要來(lái)源于“虛擬資產(chǎn)”上面?！疤摂M資產(chǎn)”是企業(yè)已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用或損失，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件下，將企業(yè)已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用或損失列作待攤、遞延等“虛擬資產(chǎn)”項(xiàng)目，之后在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間按一定方法分期攤銷轉(zhuǎn)作費(fèi)用時(shí)，抵減該期間的利潤(rùn)，并相應(yīng)抵減應(yīng)交的所得稅，有的企業(yè)利用虛擬資產(chǎn)賬戶作為“蓄水池”，不及時(shí)確認(rèn)、少攤或不攤銷已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用和損失，粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表，虛盈實(shí)虧、假盈真虧的現(xiàn)象屢見不鮮。比如，某上市公司，三年以上賬齡的應(yīng)收賬款凈額巨大，債務(wù)人被清盤，公司存貨凈額、其他長(zhǎng)期應(yīng)收款、待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失巨大，公司凈資產(chǎn)為負(fù)值。

“刨掉”金融資產(chǎn)泡沫是拉牛出泥潭的“牛鼻子”，抓住了這個(gè)“牛鼻子”，牛出泥潭就沒(méi)問(wèn)題了。因此，一方面要完善公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，修訂公允價(jià)值計(jì)量方法；另一方面，要加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的公允價(jià)值會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)技能培訓(xùn)，提高會(huì)計(jì)人員處理公允價(jià)值會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的能力，強(qiáng)制進(jìn)行“虛擬資產(chǎn)”的內(nèi)外部審計(jì)，嚴(yán)查應(yīng)收賬款凈額，存貨凈額、其他長(zhǎng)期應(yīng)收款、待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失等項(xiàng)目，擠掉水分。

（二）完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)

提高中小股東進(jìn)入監(jiān)事會(huì)的比例，通過(guò)協(xié)調(diào)，發(fā)揮股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的功能。推行合理的信息公開制度，以消除信息不對(duì)稱現(xiàn)象，從源頭上治理管理層可能的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”。完善管理層受托責(zé)任績(jī)效評(píng)價(jià)體系，專門制定針對(duì)虛擬資產(chǎn)審計(jì)的責(zé)任目標(biāo)，建立健全對(duì)管理層的約束與激勵(lì)機(jī)制，對(duì)不正當(dāng)利用虛擬資產(chǎn)或增加資產(chǎn)泡沫的行為進(jìn)行約束，對(duì)在抗風(fēng)險(xiǎn)方面取得成效的管理層進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。

（三）著力對(duì)治負(fù)的外部性

對(duì)治負(fù)的外部性的辦法是“堵和導(dǎo)”兩種辦法?！岸隆笔鞘蛊髽I(yè)打消利用負(fù)外部性獲利的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于收益，使企業(yè)知損而后退，具體可通過(guò)在金融監(jiān)管條例中增加對(duì)虛擬資產(chǎn)運(yùn)用的一些限制性條件和產(chǎn)生虛擬資產(chǎn)泡沫時(shí)經(jīng)濟(jì)處罰條款?！皩?dǎo)”是采取金融政策，將企業(yè)負(fù)外部性導(dǎo)向正的外部性，具體來(lái)說(shuō)就是對(duì)具有正的外部性的企業(yè)給予政策上的優(yōu)惠。

為了對(duì)治企業(yè)負(fù)的外部性，可以適度引入金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，打破壟斷局面，形成有利消減負(fù)的外部性的局面，從而消解負(fù)外部性對(duì)金融資產(chǎn)公允價(jià)值的影響。

（四）善用利率杠桿

“給一個(gè)杠桿，可以撬動(dòng)整個(gè)地球?！?利率調(diào)節(jié)是金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制控制中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，直接影響到金融資產(chǎn)公允價(jià)值的大小。 金融資產(chǎn)公允價(jià)值本質(zhì)上是一個(gè)未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，決定這個(gè)現(xiàn)值大小的主要就是折現(xiàn)率，通過(guò)調(diào)整利率可以直接影響折現(xiàn)率，通過(guò)折現(xiàn)率影響計(jì)算結(jié)果，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)金融資產(chǎn)公允價(jià)值的調(diào)控。從宏觀層面上說(shuō)，如果市場(chǎng)上資產(chǎn)泡沫膨脹，那么可以通過(guò)調(diào)高利率、緊縮銀根對(duì)流通中貨幣規(guī)模實(shí)施控制，比如說(shuō)“次貸”量的總量控制，總量控制住了，起一點(diǎn)泡沫也成不了金融危機(jī)。

（五）形成金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的協(xié)調(diào)機(jī)制

以“刨掉”金融資產(chǎn)泡沫為主線，把會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)、金融證券監(jiān)管委員、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)委員會(huì)、會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)、物價(jià)局和企業(yè)行業(yè)委員會(huì)聯(lián)系起來(lái)，由金融證券監(jiān)管委員牽頭，開展金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量協(xié)作調(diào)研，通過(guò)職責(zé)分工明確的分項(xiàng)治理和有序協(xié)作綜合治理，最終形成較為完善的金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量協(xié)調(diào)管理機(jī)制，發(fā)揮其去泡沫、控風(fēng)險(xiǎn)、保經(jīng)濟(jì)和惠民生的重要作用。

［參考文獻(xiàn)］

［1］劉玉廷.我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國(guó)際趨同走向縱深發(fā)展階段——中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則持續(xù)趨同路線圖解讀［J］ .財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2010，(6).

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［3］Peter， B. H . ， Hommesa， C. H . ， M anzan， S. . ehavior al heterog eneity in stock pr ices［J］ .Jo urnal ofEconomic Dynamics and Contro l， 2007， 31 : 1938- 1970.

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［5］陸靜，唐小我.基于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的多因素定價(jià)模型及其實(shí)證研究［J］ .中國(guó)管理科學(xué)，2006，(14).

篇（2）

中圖分類號(hào):F830.591文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

一、套利的基本概念

套利作為金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)重要概念。通常被定義為這樣的一個(gè)過(guò)程:投資者通過(guò)在多個(gè)市場(chǎng)上同時(shí)進(jìn)行投資活動(dòng),在沒(méi)有投入實(shí)際成本的情況下卻能獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。傳統(tǒng)意義上主要的套利方式分為三種:跨期套利(時(shí)間套利)、跨市場(chǎng)套利(空間套利)和跨商品套利。

跨期套利簡(jiǎn)單來(lái)講就是當(dāng)某一商品存在這種情況即:其在不同時(shí)期的價(jià)格不同(排除正常的時(shí)間價(jià)值),這時(shí)投資者就會(huì)利用這種機(jī)會(huì)本著低買高賣的方式進(jìn)行交易活動(dòng)從而賺取利潤(rùn)?？缡袌?chǎng)套利是指當(dāng)同種商品出現(xiàn)由于所處市場(chǎng)的制度、交易方式、法律政策等不同而導(dǎo)致的價(jià)格不一致時(shí),投資者利用這種價(jià)格的不一致在價(jià)格相對(duì)較低市場(chǎng)買入,同時(shí)在價(jià)格較高的市場(chǎng)賣出,從而套取利潤(rùn)。跨商品套利就是利用兩種不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行套期謀利。

二、金融套利的條件

套利行為的前提是套利機(jī)會(huì),也就是存在套利條件。市場(chǎng)的非均衡狀態(tài)是套利行為得以進(jìn)行的條件,如果市場(chǎng)運(yùn)行保持均衡狀態(tài),那么也就不存在套利機(jī)會(huì)。市場(chǎng)均衡是一個(gè)立體的全面的概念,其要求市場(chǎng)中的各個(gè)方面、各個(gè)要素之間達(dá)到協(xié)調(diào)。這說(shuō)明市場(chǎng)達(dá)到均衡狀態(tài)所要求的條件是極其苛刻的,在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中市場(chǎng)運(yùn)行的均衡狀態(tài)是偶然的、短期的,而市場(chǎng)的非均衡狀態(tài)則是必然的、長(zhǎng)期的,這就為套利提供了可能。

作為金融投資者其所關(guān)注的金融市場(chǎng)由兩部分組成:價(jià)格形成機(jī)制和金融制度,價(jià)格形成機(jī)制是市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ),是金融市場(chǎng)運(yùn)行的核心;金融制度是市場(chǎng)順利運(yùn)行的保障。與之相對(duì)應(yīng),金融市場(chǎng)的非均衡主要表現(xiàn)在兩方面:價(jià)格的非均衡與制度的非均衡。對(duì)于金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō),有效的價(jià)格形成機(jī)制是指依靠市場(chǎng)自身的運(yùn)作,金融資產(chǎn)的價(jià)值能得到充分的發(fā)現(xiàn),體現(xiàn)出合理的絕對(duì)價(jià)格和相對(duì)價(jià)格,形成一種價(jià)格均衡狀態(tài)。有效的價(jià)格形成機(jī)制能夠使市場(chǎng)達(dá)到并保持均衡,此時(shí)各種金融資產(chǎn)的價(jià)格都是合理的,因而也就不存在利用非正常的價(jià)格聯(lián)系獲取超額收益的價(jià)格套利行為。但實(shí)際金融市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制由于種種因素而存在缺陷,造成市場(chǎng)的非均衡,形成了價(jià)格間的非正常聯(lián)系,這就為價(jià)格套利提供了可能。如同價(jià)格形成機(jī)制的缺陷引起資產(chǎn)價(jià)格的非均衡進(jìn)而產(chǎn)生價(jià)格套利機(jī)會(huì)一樣,金融制度的缺陷同樣會(huì)引起制度的非均衡,并為制度套利提供了機(jī)會(huì)。

三、無(wú)套利理論

(一)無(wú)套利假設(shè)。在1990年與馬科維茨、夏普一起分享諾貝爾獎(jiǎng)的另一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家米勒。他與另一位在1985年獲得諾貝爾獎(jiǎng)的莫迪利阿尼對(duì)于“公司的財(cái)務(wù)政策(分紅、債權(quán)/股權(quán)比等)是否會(huì)影響公司的價(jià)值”這一主題進(jìn)行了一系列的研究。他們創(chuàng)造性地提出了無(wú)套利假設(shè)并以此證明了在理想的市場(chǎng)條件下,公司的價(jià)值與財(cái)務(wù)政策無(wú)關(guān)的命題。即莫迪利阿尼-米勒定理(MM定理)。以無(wú)套利假設(shè)為假設(shè)條件在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域出現(xiàn)了一系列關(guān)于金融資產(chǎn)的定價(jià)理論和定價(jià)模型。其中,較為成熟的如布萊克-肖爾斯期權(quán)定價(jià)理論、羅斯的無(wú)套利定價(jià)(APT)理論等。無(wú)套利假設(shè)也成為了金融經(jīng)濟(jì)學(xué)定理中經(jīng)典的一條。

所謂無(wú)套利假設(shè),是指在一個(gè)完善的金融市場(chǎng)中,不存在套利機(jī)會(huì)(即確定的低買高賣之類的機(jī)會(huì))。對(duì)于金融投資者通俗上來(lái)講就是市場(chǎng)中沒(méi)有“免費(fèi)的午餐”。但是,就像市場(chǎng)均衡假設(shè)一樣,無(wú)套利假設(shè)成立的條件也是極其苛刻的,在現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)中同時(shí)滿足其成立的所有條件是極其偶然的,但是無(wú)套利假設(shè)定理卻給金融投資者挖掘金融市場(chǎng)中的套利機(jī)會(huì)提供了方法支持。這就是利用無(wú)套利定價(jià)技術(shù)對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行套利可行性分析。

(二)無(wú)套利定價(jià)方法。無(wú)套利定價(jià)方法是以無(wú)套利假設(shè)為基礎(chǔ)從而對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià),由于所要取得確定的價(jià)格是在無(wú)套利假設(shè)前提下得出的,這就要求所要定價(jià)的金融資產(chǎn)不能與其他金融資產(chǎn)組合起來(lái)進(jìn)行套利。從不存在套利機(jī)會(huì)出發(fā),我們就可以得到這樣的結(jié)論:在完善的金融市場(chǎng)上,任何具有相同現(xiàn)金流或現(xiàn)金流價(jià)值的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合必然有相同的交易價(jià)格。如果其中的一種資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的價(jià)格是事先給定的,即認(rèn)為是交易價(jià)格。那么,其他具有相同現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合,其交易價(jià)格隨之也就確定了。這樣確定的價(jià)格應(yīng)該是均衡價(jià)格。如果不是均衡價(jià)格,意味著在這樣的價(jià)格之下資產(chǎn)的供求不平衡,交易價(jià)格大于或小于均衡價(jià)格,所以就存在套利機(jī)會(huì)。

根據(jù)這樣的原理,就得到資產(chǎn)無(wú)套利定價(jià)的一種方法:將所要定價(jià)的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合置于一組給定價(jià)格的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合之中,利用給定價(jià)格的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合,復(fù)制出與所要定價(jià)的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合相同現(xiàn)金流的資產(chǎn)組合,在不存在套利機(jī)會(huì)的假設(shè)下,所要定價(jià)的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的價(jià)值,等于復(fù)制出的資產(chǎn)組合的價(jià)值,而復(fù)制出資產(chǎn)組合的價(jià)值是已知的,因此所要定價(jià)的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的價(jià)值也就確定了。

我們以無(wú)套利假設(shè)為前提,以無(wú)套利定價(jià)方法對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)分析,從而挖掘金融市場(chǎng)中的套利機(jī)會(huì)。在這個(gè)過(guò)程中核心的環(huán)節(jié)就是對(duì)金融資產(chǎn)的復(fù)制,能否完美地復(fù)制也是對(duì)特定金融資產(chǎn)成功定價(jià)的前提,復(fù)制過(guò)程就是通過(guò)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合使之具有與所要分析的金融資產(chǎn)相同的現(xiàn)金流或現(xiàn)金流價(jià)值。這是運(yùn)用無(wú)套利定價(jià)法套利中最困難也是最關(guān)鍵的一環(huán)。

下面就期權(quán)市場(chǎng)我們來(lái)做一個(gè)簡(jiǎn)單地模擬:

首先我們?cè)O(shè)定金融資產(chǎn):歐式一年期買入期權(quán)(執(zhí)行價(jià)格100元)即期價(jià)格為18元;某股票一股即期價(jià)格為100元(假定一年后價(jià)格為S元);一年期貸款利率為8%;歐式一年期賣出期權(quán)(執(zhí)行價(jià)格100元)即期價(jià)格為10元。

我們?cè)O(shè)計(jì)如下的資產(chǎn)組合,如表1所示。(表1)

從現(xiàn)金流上分析所構(gòu)成的資產(chǎn)組合的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)表現(xiàn)和歐式一年期買入期權(quán)相同,但是其即期價(jià)格不一致,這就意味著出現(xiàn)了套利機(jī)會(huì),即可以這樣操作,如表2所示。(表2)

這樣,每做一份相應(yīng)的操作即可套利0.59元。

四、小結(jié)

現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中的套利自然不像我們所模擬的那樣簡(jiǎn)單,在金融學(xué)領(lǐng)域中還有著龐雜的套利理論學(xué)說(shuō)和模型。本文所要強(qiáng)調(diào)的不是如何進(jìn)行套利活動(dòng),而是培養(yǎng)一個(gè)投資者最基礎(chǔ)的套利思維。無(wú)套利定價(jià)理論是金融市場(chǎng)定價(jià)技術(shù)中最為基礎(chǔ)的,其理論核心就是運(yùn)用資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的復(fù)制技術(shù),這種技術(shù)理論可以廣泛地運(yùn)用于各種金融資產(chǎn)和其衍生產(chǎn)品,也為投資者進(jìn)行套利投資行為提供了一種基本的方法論。

(作者單位:首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院)

主要參考文獻(xiàn):

[1]陳杰,葉永剛.存在套利收益情況下的衍生產(chǎn)品定價(jià)[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2006.6.

篇（3）

1996年,廣東某地抽紗公司向中行貸款780萬(wàn)元,政策性剝離該貸款轉(zhuǎn)交東方資產(chǎn)管理公司(下稱東方公司),東方公司以合資為名移交某威公司,某威公司轉(zhuǎn)讓給南某公司,南某公司向某中院,中院判決抽紗公司償債1800萬(wàn)元(本息),抽紗公司上訴,省高院發(fā)回重審。重審期間,抽紗公司支付325萬(wàn)元,與南某公司調(diào)解結(jié)案。該貸款不屬于政策性剝離范圍,抽紗公司房地產(chǎn)價(jià)格近4000萬(wàn)元,抵押物價(jià)值少于2000萬(wàn)元,為什么能達(dá)成調(diào)解,該債權(quán)處置內(nèi)部評(píng)估格如何確定?南某公司如何取得債權(quán)的?職工權(quán)益應(yīng)當(dāng)如何保護(hù)?法院應(yīng)當(dāng)如何審判、執(zhí)行,筆者結(jié)合該案,從金融資產(chǎn)管理公司、服務(wù)中介、國(guó)有企業(yè)債務(wù)人與國(guó)有資產(chǎn)管理部門、政府監(jiān)管、司法審判等多個(gè)方面探索不良債權(quán)處置國(guó)有資產(chǎn)流失的現(xiàn)狀、原因與對(duì)策,力爭(zhēng)能有效制止犯罪,保護(hù)國(guó)有金融資產(chǎn)和職工權(quán)益,維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序。

一、不良債權(quán)處置的存在問(wèn)題及原因分析

1、金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)過(guò)程中,導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失的突出問(wèn)題:

(1)不良債權(quán)定價(jià)機(jī)制不完善,缺少有效的外部監(jiān)督和約束,容易出現(xiàn)內(nèi)部人控制、低價(jià)賤賣等問(wèn)題。

(2)評(píng)估程序欠缺規(guī)范,評(píng)估機(jī)構(gòu)多由金融資產(chǎn)管理公司自行委托,評(píng)估結(jié)果亦由其自行認(rèn)定,容易導(dǎo)致評(píng)估價(jià)格與不良債權(quán)的真實(shí)價(jià)值大幅偏離。

(3)金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)控系統(tǒng)在實(shí)踐中操作性不強(qiáng),常流于形式。實(shí)際處置資產(chǎn)過(guò)程不透明,內(nèi)部交易和關(guān)聯(lián)交易較多,存在假招標(biāo)和假拍賣等問(wèn)題

(4)金融資產(chǎn)管理公司采取折扣轉(zhuǎn)讓的方式處置債權(quán)時(shí),與國(guó)有企業(yè)債務(wù)人(擔(dān)保人)、金融國(guó)有資產(chǎn)管理部門之間缺乏必要的溝通,使債務(wù)人或擔(dān)保人直接面臨不良債權(quán)處置后的訴訟風(fēng)險(xiǎn)和高額償付風(fēng)險(xiǎn)

2、形成不良債權(quán)處置問(wèn)題的主要原因

(1)金融資產(chǎn)管理公司的原因

經(jīng)營(yíng)粗放:廣東省汕頭、揭陽(yáng)、潮州三市中行分行專職信貸人數(shù)125人,政策性劃較時(shí)將約40億元不良資產(chǎn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)東方資產(chǎn)管理公司,東方資產(chǎn)管理公司汕頭辦事處只有5名職員,其沒(méi)有能力對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行日常保全維護(hù),只能依據(jù)移交材料進(jìn)行處理,本案貨款交東方資產(chǎn)管理公司管理后,其從沒(méi)有聯(lián)系或?qū)嵉卣{(diào)查抽紗公司,2007年,南某公司受讓債權(quán)后訴至法院,債權(quán)“復(fù)活”。

廣東省汕頭、揭陽(yáng)、潮州三市中行分行本部的專職資產(chǎn)保全部人數(shù)65人(不包括轄屬支行兼職人員),管理70億元不良資產(chǎn),2005年,中行股改,其不良資產(chǎn)移交信達(dá)資產(chǎn)管理公司,其廣州辦事處只有1人負(fù)日常責(zé)維護(hù)保全三市中行移交不良資產(chǎn),廣州與三市距離500公里,不良資產(chǎn)處置依據(jù)中行股改移交的資料,其與債務(wù)人實(shí)際情況有重大出入,其處置是不根據(jù)實(shí)際債權(quán)價(jià)格進(jìn)行的。

1999年國(guó)務(wù)院組建了華融、長(zhǎng)城、東方、信達(dá)四大金融資產(chǎn)管理公司,分別受讓了工、農(nóng)、中、建四家國(guó)有商業(yè)銀行總額達(dá)到2萬(wàn)億元人民幣不良資產(chǎn),按現(xiàn)有管理模式,不良債權(quán)定價(jià)、評(píng)估、內(nèi)控制失控等是其經(jīng)營(yíng)粗放的必然反映,資產(chǎn)管理公司必然是腐敗的高危地帶。

考核落后:東方公司從中行無(wú)償接受的政策性劃轉(zhuǎn)的不良資產(chǎn),如抽紗公司該債權(quán)有抵押物與其他房地產(chǎn),中行為方便管理而違規(guī)劃轉(zhuǎn)。2006年,國(guó)家審計(jì)署認(rèn)定金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)違規(guī)剝離的不良資產(chǎn)169.18億元,銀行股改剝離的不良資產(chǎn),只有四家金融資產(chǎn)管理公司能參加拍賣,價(jià)格被低估,為非市場(chǎng)化提供基礎(chǔ)條件,資產(chǎn)公司同時(shí)帶有政策性處理任務(wù),金融資產(chǎn)公司將處置不良資產(chǎn)的總數(shù)額與收回現(xiàn)金數(shù)作考核的核心指標(biāo),而對(duì)債權(quán)成本與效益關(guān)系不作考核,為完成年度任務(wù),多數(shù)資產(chǎn)公司在年終時(shí),不計(jì)降低債權(quán)價(jià)格以快速完成任務(wù),取得業(yè)績(jī)效益。

金融資產(chǎn)管理公司對(duì)不良債權(quán)沒(méi)有科學(xué)分類,沒(méi)有建立不良資產(chǎn)基礎(chǔ)價(jià)格數(shù)據(jù)庫(kù),為處置資產(chǎn)提供比較數(shù)據(jù),約束處置行為,管理無(wú)序而出現(xiàn)價(jià)格失控,違法處置。

不法分子利用非市場(chǎng)化與政策性而產(chǎn)生的考核落后的機(jī)會(huì),進(jìn)行犯罪謀私,盜取國(guó)有金融資產(chǎn),加劇社會(huì)矛盾,破壞金融秩序。

定價(jià)無(wú)據(jù):金融資產(chǎn)管理公司處置不良債權(quán)前,必對(duì)債權(quán)的價(jià)格進(jìn)行評(píng)估,評(píng)是對(duì)債權(quán)的調(diào)查取證,是對(duì)債權(quán)的定性,金融資產(chǎn)管理公司無(wú)可能實(shí)地調(diào)查債權(quán)現(xiàn)狀,只根據(jù)移交資料進(jìn)行定性,估是對(duì)權(quán)的各項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債情況的數(shù)據(jù)分析,是在評(píng)完成后才能進(jìn)行的,委托中介評(píng)估也沒(méi)有實(shí)地調(diào)查,對(duì)中介評(píng)估報(bào)告沒(méi)有復(fù)核制度。

金融資產(chǎn)管理公司根據(jù)過(guò)時(shí)資料進(jìn)行數(shù)據(jù)分析,是完全不負(fù)責(zé)任的定價(jià)模式,而且也沒(méi)有分門別類的子項(xiàng)定價(jià)模式,定價(jià)完全是有關(guān)人員根據(jù)任務(wù)與謀利需要,依據(jù)資料粗放而定。

程序虛設(shè):為解決國(guó)有資產(chǎn)流失與職工權(quán)益而設(shè)置優(yōu)先權(quán)購(gòu)買權(quán),這優(yōu)先權(quán)僅僅為15日提前通知國(guó)有企業(yè)與當(dāng)?shù)卣?沒(méi)有對(duì)為解決國(guó)有資產(chǎn)流失與職工權(quán)益作實(shí)體性的規(guī)定,15日能解決什么問(wèn)題?地方政府與國(guó)有企業(yè)無(wú)力解決歷史形成國(guó)有資產(chǎn)流失與職工權(quán)益問(wèn)題,才使問(wèn)題長(zhǎng)期累積下來(lái),設(shè)置優(yōu)先權(quán)購(gòu)買權(quán)而沒(méi)有實(shí)體配套措施,該優(yōu)先權(quán)購(gòu)買權(quán)名存實(shí)亡。東方公司通過(guò)合資交易將對(duì)抽紗公司債權(quán)從應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按“三公”原則進(jìn)行受程序控制的特殊金融資產(chǎn),順利變?yōu)槠淇毓傻捻樛究刂?從而演變成可以輕易轉(zhuǎn)讓的一般債權(quán)。南盈公司等通過(guò)上述系列關(guān)聯(lián)交易而使法規(guī)設(shè)定的程序形同虛設(shè),輕易盜取近2000萬(wàn)元不良債權(quán)。

道德風(fēng)險(xiǎn):因經(jīng)營(yíng)粗放、考核落后、定價(jià)無(wú)據(jù)、程序虛設(shè)等,不法分子與金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)外勾結(jié)低價(jià)購(gòu)買債權(quán),這已經(jīng)成了獲取暴利的快捷方式之一。抽紗公司房地產(chǎn)近4000萬(wàn)元,欠債1800萬(wàn)元(本息),支付325萬(wàn)元,與南某公司調(diào)解結(jié)案,其中原由,發(fā)人深思。2006年國(guó)家審計(jì)署的公告,違規(guī)和不規(guī)范不合理處置不良資產(chǎn)272.15億元。

(2)服務(wù)中介的原因

評(píng)估服務(wù):1、沒(méi)有現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查,據(jù)資料紙上評(píng)估。2、只據(jù)對(duì)抵押物評(píng)估而定債權(quán)價(jià)格,沒(méi)有對(duì)債務(wù)人的其他資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估,也沒(méi)有對(duì)債務(wù)進(jìn)行評(píng)估;3、沒(méi)有明確的評(píng)估對(duì)象范圍,對(duì)債權(quán)評(píng)估與物權(quán)評(píng)估混為一談,評(píng)估結(jié)果與債權(quán)實(shí)際價(jià)值相差極大。4、評(píng)估方法與資產(chǎn)處置的價(jià)值類型沒(méi)有匹配。5、沒(méi)有評(píng)估復(fù)核與責(zé)任追究落實(shí)制度。6、評(píng)估機(jī)構(gòu)沒(méi)有獨(dú)立性,評(píng)估機(jī)構(gòu)因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)原因,完全受制于資產(chǎn)公司,評(píng)估結(jié)果往往只是將資產(chǎn)管理公司個(gè)別人的意思以評(píng)估報(bào)告書形式反映出來(lái)推卸的方法而已。

處置抽紗公司債權(quán)時(shí),金融資產(chǎn)管理公司其內(nèi)部評(píng)估價(jià)格一定低于100萬(wàn)元,這與抵押物的價(jià)格相差近2000萬(wàn)元,與整體資產(chǎn)相差近4000萬(wàn)元,在金融資產(chǎn)管理公司處置審批、法院審判中,評(píng)估問(wèn)題并沒(méi)有得到應(yīng)有的關(guān)注,評(píng)估流于形式。

法律服務(wù)

律師提供的法律服務(wù)也沒(méi)有進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查,據(jù)資料出具法律調(diào)查意見書。

律師事務(wù)所受制于資產(chǎn)管理公司也沒(méi)有充分的獨(dú)立性,其作用與評(píng)估報(bào)告根本相同。

審計(jì)服務(wù)

因資產(chǎn)處置沒(méi)有審計(jì)服務(wù),沒(méi)有查明債務(wù)人從成立到處置時(shí),資產(chǎn)債務(wù)現(xiàn)狀的形成原因,分清責(zé)任,及時(shí)追究,保護(hù)金融資產(chǎn)。

(3)國(guó)有企業(yè)債務(wù)人與國(guó)有資產(chǎn)管理部門原因

國(guó)有企業(yè)作為債務(wù)人,當(dāng)其債權(quán)被劃轉(zhuǎn)到金融資產(chǎn)管理公司后,金融資產(chǎn)管理公司不與之聯(lián)系,直到作為受讓方出現(xiàn)才知債權(quán)“復(fù)活”。

國(guó)有資產(chǎn)管理部門與資產(chǎn)管理公司沒(méi)有聯(lián)系對(duì)口部門,與常態(tài)聯(lián)系方式,沒(méi)有將化解國(guó)有企業(yè)金融債務(wù),解決歷史問(wèn)題為地方政府的責(zé)任,國(guó)有資產(chǎn)管理部門對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑趥鶛?quán)也不調(diào)查統(tǒng)計(jì),地方政府對(duì)該類債務(wù)放任自流,只有執(zhí)行該債權(quán),職工上訪,矛盾激化,才感到問(wèn)題的嚴(yán)重性。

(4)政府監(jiān)督管理原因

金融資產(chǎn)管理公司作為金融機(jī)構(gòu),人民銀行與銀監(jiān)局沒(méi)有建立有效的監(jiān)管機(jī)制,金融債權(quán)所在地地級(jí)市(含)以下人民銀行與銀監(jiān)局都沒(méi)有對(duì)金融債權(quán)的處置建立長(zhǎng)效的監(jiān)管機(jī)制,沒(méi)有建立數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行監(jiān)督管理。

當(dāng)不良債權(quán)處置達(dá)到一定金額時(shí),才經(jīng)財(cái)政部特派員審批,因?yàn)槠淙藬?shù)與管理責(zé)能的限制,不可能進(jìn)行有效監(jiān)督管理。

(5)司法審判的原因

受讓人作為新債權(quán)人對(duì)國(guó)有企業(yè)債務(wù)人追索債權(quán)的結(jié)果通常是,引發(fā)職工下崗、集體上訪問(wèn)題,觸及國(guó)企職工債權(quán)和職工安置問(wèn)題。經(jīng)常出現(xiàn)一些受讓人“一夜暴富”或“一案暴富”現(xiàn)象,多數(shù)法院以將金融債權(quán)以一般債權(quán)審理并執(zhí)行,呈現(xiàn)“矛盾突出、糾紛增多、規(guī)模擴(kuò)大”的特點(diǎn)。南某公司于07年向,中院判決南盈公司勝訴,抽紗公司職工集體,二審高院發(fā)回重審。這都反映了部分法院審理案件時(shí),沒(méi)有講政治,沒(méi)有講大局,沒(méi)有綜合客觀認(rèn)定事實(shí),片面或故意曲解合同法,其審判與執(zhí)行后果放縱犯罪,加劇國(guó)有資產(chǎn)的流失與社會(huì)矛盾。

二、防止國(guó)有資產(chǎn)流失的對(duì)策

1、改變現(xiàn)有資產(chǎn)管理經(jīng)營(yíng)管理模式

金融資產(chǎn)管理公司職工人數(shù)與債權(quán)分布的距離,則成本與效益的關(guān)系,金融資產(chǎn)管理公司沒(méi)能對(duì)不良債權(quán)實(shí)行有效的管理,現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)管理模式是失敗的,應(yīng)當(dāng)進(jìn)行改革,則不良債權(quán)由金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)后委托原債權(quán)銀行或由債權(quán)所在地銀行通過(guò)市場(chǎng)竟價(jià)行為取得日常債權(quán)管理權(quán),進(jìn)行日常保全維護(hù),按銀行與金融資產(chǎn)管理公司的委托合同進(jìn)行保全,及時(shí)更新債務(wù)人的基礎(chǔ)數(shù)據(jù),按金融資產(chǎn)管理公司分類分項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)每筆債作出定量與定性的報(bào)告及初步的處置意見,金融資產(chǎn)管理公司自主決定處置方案。

金融資產(chǎn)管理公司委托銀行及時(shí)向當(dāng)?shù)厝嗣胥y行與銀監(jiān)局報(bào)告每筆債權(quán)處置的情況。

金融資產(chǎn)管理公司委托銀行及時(shí)與當(dāng)?shù)卣?、?guó)有資產(chǎn)管理部門、國(guó)有企業(yè)債務(wù)人聯(lián)系,相互溝通。

銀行對(duì)債權(quán)評(píng)估與法律調(diào)查是根據(jù)實(shí)際情況的有效法律文件,改變現(xiàn)有為方便資產(chǎn)公司,由其機(jī)構(gòu)所在地評(píng)估機(jī)構(gòu)與律師所遠(yuǎn)距離并憑過(guò)時(shí)資料拼湊的與實(shí)際情況不沾邊的違法的法律文件,也節(jié)約費(fèi)用。僅對(duì)疑難或重大的債權(quán)委托評(píng)估機(jī)構(gòu)與律師所出具相關(guān)的核查報(bào)告。

規(guī)定國(guó)有資產(chǎn)管理部門對(duì)國(guó)有資產(chǎn)金融債權(quán)化解職責(zé),設(shè)置專門人員與資產(chǎn)公司聯(lián)系溝通,妥善解決國(guó)有金融債權(quán),使溝通機(jī)制規(guī)范化與制度化。

規(guī)定國(guó)有企業(yè)債務(wù)人的報(bào)告義務(wù),及時(shí)掌握債權(quán)變化。

2、提高監(jiān)管水平

人民銀行與銀監(jiān)局應(yīng)當(dāng)建立長(zhǎng)效的監(jiān)管機(jī)制,金融債權(quán)所在地地級(jí)市(含)以下人民銀行與銀監(jiān)局對(duì)每筆債權(quán)處置列入征信系統(tǒng),建立數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行分析監(jiān)督管理,使資產(chǎn)公司的金融監(jiān)督管理規(guī)范化與日?；?。

銀監(jiān)局為法院審理案件,提供專業(yè)的意見,供法院作審理參考。

財(cái)政部門不再參與資產(chǎn)處置的具體審批事務(wù),加強(qiáng)對(duì)不良債權(quán)處置的調(diào)查研究,及時(shí)出臺(tái)規(guī)章規(guī)定,指導(dǎo)資產(chǎn)處置,規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司的公司治理機(jī)制,規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)控制度與定價(jià)模式、資產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè),使資產(chǎn)處置進(jìn)行規(guī)范有序的動(dòng)作。

審計(jì)部門加強(qiáng)對(duì)金融資產(chǎn)管理公司的審查力度,保護(hù)金融資產(chǎn)管理公司健康發(fā)展。

稅務(wù)部門加強(qiáng)對(duì)受讓人的所得稅的征管力度,平衡利益分配,保證社會(huì)公平。

3、完善司法審判制度

改變審判執(zhí)行觀念。

不良金融債權(quán)轉(zhuǎn)讓及相關(guān)糾紛案件的審理,事關(guān)金融不良資產(chǎn)處置工作的順利進(jìn)行,事關(guān)職工利益保障和社會(huì)穩(wěn)定,事關(guān)國(guó)有資產(chǎn)保護(hù)和社會(huì)公共利益。此類案件的處理,并非僅為《合同法》之一般債權(quán)轉(zhuǎn)讓效力的問(wèn)題,法官僅靠單個(gè)部門法與單個(gè)法條審判金融不良債權(quán),造成一系列的社會(huì)問(wèn)題,這是我國(guó)司法審判落后經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,審判思維落后于政治需要的表現(xiàn),法院成為腐敗的高危地地帶。

最高法院的法發(fā)〔2009〕19號(hào)《關(guān)于審理涉及金融不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓案件工作座談會(huì)紀(jì)要》為規(guī)范審判,著重審查并矯正轉(zhuǎn)讓過(guò)程以及其中出現(xiàn)的不公平情形,為正確審判金融債權(quán)打下較好的基礎(chǔ),各級(jí)法院要在實(shí)踐中落實(shí)會(huì)議精神。

篇（4）

金融資產(chǎn)管理企業(yè)主要負(fù)責(zé)公司資產(chǎn)的回收、管理,通過(guò)有效的管理來(lái)減少企業(yè)的發(fā)展損失。但是受社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的影響,金融資產(chǎn)管理企業(yè)的資產(chǎn)處置工作面臨巨大的壓力,怎樣應(yīng)用市場(chǎng)營(yíng)銷來(lái)實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)管理企業(yè)的有效發(fā)展成為有關(guān)人員需要思考的問(wèn)題。為此,文章結(jié)合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際,對(duì)金融資產(chǎn)管理企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷問(wèn)題進(jìn)行探討。

一、金融資產(chǎn)管理企業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)營(yíng)銷的必要性分析

金融企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷管理是指結(jié)合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)和金融信用資本本身的安全性、效益性和流動(dòng)性特點(diǎn),在企業(yè)內(nèi)部建立的企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷管理機(jī)制,應(yīng)用社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律來(lái)進(jìn)行金融資產(chǎn)管理發(fā)展,從而更好地完成企業(yè)預(yù)期資金目標(biāo)管理。金融資產(chǎn)管理企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷出現(xiàn)的原因主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:第一,市場(chǎng)變化使得其也開始結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展來(lái)調(diào)整自己的經(jīng)營(yíng)發(fā)展方式。企業(yè)金融資本發(fā)展呈現(xiàn)出更多樣的形式,企業(yè)金融資本管理也變得更加復(fù)雜化、靈活化。企業(yè)結(jié)合自身發(fā)展實(shí)際建立了以市場(chǎng)為基本導(dǎo)向的市場(chǎng)營(yíng)銷管理體系。金融資產(chǎn)管理企業(yè)的發(fā)展需要充分考慮社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律,在了解市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需求結(jié)構(gòu)、資金情況的基礎(chǔ)上為人們提供更多元的金融服務(wù)。第二,金融資產(chǎn)管理企業(yè)在長(zhǎng)期發(fā)展中沒(méi)有建立起和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的管理機(jī)制,導(dǎo)致金融資產(chǎn)管理企業(yè)在業(yè)務(wù)的拓展和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展上滯后于社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的需求。市場(chǎng)營(yíng)銷在金融資產(chǎn)管理中的應(yīng)用能夠幫助企業(yè)分析發(fā)現(xiàn)、選擇、利用有利的市場(chǎng)環(huán)境發(fā)展金融業(yè),實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。

二、金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷的特點(diǎn)

(一)金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷的普遍性

金融資產(chǎn)管理企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷具體是指在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,采取有效的方式來(lái)滿足消費(fèi)者的消費(fèi)需要,進(jìn)而達(dá)到企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的商務(wù)性活動(dòng)。金融資產(chǎn)管理具體分為社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)分析、社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的選擇、社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的營(yíng)銷組合和營(yíng)銷管理。首先,金融資產(chǎn)管理公司作為一個(gè)重要的金融企業(yè),在發(fā)展的過(guò)程中擁有明確的發(fā)展目標(biāo),會(huì)應(yīng)用有效的市場(chǎng)管理手段來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)的管理。其次,金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)的資產(chǎn)大多存在資源配置不合理的問(wèn)題,在應(yīng)用有效的手段調(diào)節(jié)之后可以將閑置的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橛行У馁Y產(chǎn),滿足不同客戶對(duì)資產(chǎn)的需要。最后,金融資產(chǎn)管理中的資產(chǎn)處置充分體現(xiàn)了市場(chǎng)營(yíng)銷的內(nèi)容,在具體操作的時(shí)候需要嚴(yán)格按照市場(chǎng)營(yíng)銷的發(fā)展要求進(jìn)行。

(二)金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷的特殊性

第一,金融資產(chǎn)管理公司市場(chǎng)營(yíng)銷盈利性不強(qiáng)。金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展具有鮮明的政策性特點(diǎn),對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)的收集不受個(gè)人意志決定,對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的制定是按照賬面值進(jìn)行的。這些特點(diǎn)決定了金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展不具有盈利性的特點(diǎn),營(yíng)銷發(fā)展目標(biāo)是加快對(duì)資產(chǎn)的處置效率,盡快回收資金,進(jìn)而減少企業(yè)的發(fā)展損失。第二,金融資產(chǎn)管理公司的營(yíng)銷不是針對(duì)產(chǎn)品消費(fèi)的營(yíng)銷,而是針對(duì)股權(quán)、債券的營(yíng)銷。在具體的營(yíng)銷操作中存在定價(jià)困難、階段性工作繁多和發(fā)展周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。第三,金融資產(chǎn)管理營(yíng)銷是對(duì)不良資產(chǎn)的營(yíng)銷,產(chǎn)品的資質(zhì)性不理想。

三、現(xiàn)階段我國(guó)金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷存在的問(wèn)題

(一)營(yíng)銷理念屬于簡(jiǎn)單推銷層面,沒(méi)有體現(xiàn)現(xiàn)代營(yíng)銷理念

現(xiàn)階段,我國(guó)大多數(shù)的資產(chǎn)管理公司市場(chǎng)營(yíng)銷處于一種推銷階段,在營(yíng)銷的過(guò)程中沒(méi)有將投資者作為市場(chǎng)營(yíng)銷的中心,在具體的營(yíng)銷管理中主要存在以下幾方面的問(wèn)題:第一,金融資產(chǎn)管理公司營(yíng)銷發(fā)展局限在自身資產(chǎn)狀況上,在產(chǎn)品的營(yíng)銷上缺乏對(duì)投資者市場(chǎng)需求的考慮,導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司開發(fā)的營(yíng)銷產(chǎn)品不符合市場(chǎng)發(fā)展需要。第二,資產(chǎn)管理公司的市場(chǎng)營(yíng)銷過(guò)度關(guān)注資產(chǎn)價(jià)值回收的最大化實(shí)現(xiàn),沒(méi)有充分關(guān)注投資者的個(gè)人利益。

(二)金融資產(chǎn)調(diào)查力度不夠,金融資產(chǎn)管理市場(chǎng)營(yíng)銷發(fā)展缺乏

信息的支持金融資產(chǎn)管理公司市場(chǎng)營(yíng)銷的發(fā)展起點(diǎn)是資產(chǎn)的調(diào)查,而不是對(duì)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)需求的調(diào)查。雖然在現(xiàn)階段,我國(guó)很多金融資產(chǎn)管理公司都開展了對(duì)資產(chǎn)的盡職調(diào)查工作,資產(chǎn)盡職調(diào)查發(fā)展的縱深度不夠,資產(chǎn)調(diào)查分析缺乏完善化信息系統(tǒng)的支持。

(三)金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷不夠?qū)I(yè)化

金融資產(chǎn)管理企業(yè)在資產(chǎn)處置的時(shí)候雖然對(duì)一些地區(qū)的處置項(xiàng)目和行業(yè)資產(chǎn)需求進(jìn)行了調(diào)查,并在全國(guó)范圍內(nèi)開展了相應(yīng)的調(diào)查工作。但是從總體上,金融資產(chǎn)管理市場(chǎng)調(diào)研是處置一線人員分散化完成的。調(diào)查研究的范圍有限,且調(diào)研信息來(lái)源渠道少,導(dǎo)致市場(chǎng)營(yíng)銷調(diào)研工作的準(zhǔn)確性、有效性和專業(yè)性不夠。

(四)金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷包裝重組工作不完善,應(yīng)用的產(chǎn)品策略單一

金融資產(chǎn)管理公司在對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行處置的時(shí)候,為了能夠進(jìn)一步提升不良資產(chǎn)對(duì)人的吸引力,在不同程度上對(duì)資產(chǎn)重組、包裝方面進(jìn)行了嘗試。但是,從總體上看,金融資產(chǎn)管理產(chǎn)品策略在一些方面還存在不同程度的問(wèn)題:第一,資產(chǎn)分析、投資完善、資產(chǎn)證券化等資產(chǎn)包裝重組工作效果不理想。第二,資產(chǎn)重組、包裝和處置等在資產(chǎn)處置中的作用不突出,缺乏技術(shù)的支持。

(五)金融不良資產(chǎn)評(píng)估系統(tǒng)不完善

不良金融資產(chǎn)評(píng)估系統(tǒng)的不完善具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:第一,價(jià)值評(píng)估信息不對(duì)稱問(wèn)題的存在。在社會(huì)信用制度不完善的影響下,金融資產(chǎn)管理無(wú)法充分了解債務(wù)人的資產(chǎn)情況。第二,資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)缺乏經(jīng)驗(yàn)。第三,不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)沒(méi)有形成。

四、我國(guó)金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷的完善策略

(一)強(qiáng)化資產(chǎn)管理的市場(chǎng)營(yíng)銷理念

金融資產(chǎn)管理市場(chǎng)營(yíng)銷存在問(wèn)題的本質(zhì)原因是缺乏系統(tǒng)化、正確化的市場(chǎng)營(yíng)銷理念指導(dǎo)體系。為此,想要提升金融資產(chǎn)管理市場(chǎng)營(yíng)銷的有效性需要金融資產(chǎn)企業(yè)加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)營(yíng)銷理念發(fā)展情況的把握,在資產(chǎn)管理市場(chǎng)營(yíng)銷發(fā)展中充分關(guān)注投資者的需求。在強(qiáng)化資產(chǎn)管理的市場(chǎng)營(yíng)銷理念的同時(shí)要通過(guò)有效的營(yíng)銷管理將金融資產(chǎn)管理企業(yè)的營(yíng)銷工作和資產(chǎn)處置工作結(jié)合。第一,金融資產(chǎn)管理公司需要從戰(zhàn)略角度上分析投資者市場(chǎng)需求對(duì)企業(yè)營(yíng)銷管理的重要作用。通過(guò)對(duì)投資者需求的關(guān)注來(lái)提升金融資產(chǎn)管理的有效性。第二,金融資產(chǎn)管理公司要加大對(duì)企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷發(fā)展的研究力度,結(jié)合公司的發(fā)展實(shí)際建立統(tǒng)一化、高效化的市場(chǎng)營(yíng)銷管理體系。

(二)建立金融資產(chǎn)管理信息數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng),促進(jìn)信息的有效交流共享

金融資產(chǎn)管理公司需要進(jìn)一步完善資產(chǎn)盡職調(diào)查工作,加強(qiáng)對(duì)已經(jīng)收購(gòu)資產(chǎn)地理位置信息、資產(chǎn)發(fā)展規(guī)模、產(chǎn)品性能的動(dòng)態(tài)化跟蹤管理。想要做好這項(xiàng)工作需要金融資產(chǎn)管理公司擴(kuò)大自己獲取信息的渠道,具體可以從以下幾方面進(jìn)行:第一,通過(guò)政府、員工私人關(guān)系等渠道來(lái)獲得金融資產(chǎn)管理的市場(chǎng)需求信息。同時(shí),金融資產(chǎn)管理公司還需要加強(qiáng)和各個(gè)會(huì)計(jì)事務(wù)所、行業(yè)協(xié)會(huì)、工商聯(lián)、產(chǎn)權(quán)交易中心等部門的溝通交流,應(yīng)用各種報(bào)刊媒體來(lái)獲得公司發(fā)展的數(shù)據(jù)信息。第二,金融資產(chǎn)管理公司要有選擇、有策略的和一些上市公司、民營(yíng)企業(yè)等潛在投資者加強(qiáng)聯(lián)系,從而在資產(chǎn)管理的時(shí)候獲得更為有效的信息資料。第三,金融資產(chǎn)管理公司在內(nèi)部建立市場(chǎng)需求信息共享交流機(jī)制,加強(qiáng)企業(yè)營(yíng)銷人員、基層處置人員之間的工作聯(lián)系,并在信息共享交流機(jī)制的基礎(chǔ)上開發(fā)投資者需求信息數(shù)據(jù)庫(kù)。通過(guò)對(duì)各個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)的應(yīng)用及時(shí)管理、維護(hù)、分析、記錄、積累和市場(chǎng)營(yíng)銷相關(guān)的信息。

(三)應(yīng)用專業(yè)化的市場(chǎng)細(xì)分手段進(jìn)行金融資產(chǎn)的營(yíng)銷管理

金融資產(chǎn)管理公司要在資產(chǎn)盡職調(diào)查和需求調(diào)研的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步探索專業(yè)化的金融資產(chǎn)管理營(yíng)銷方式,實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的細(xì)分。第一,金融資產(chǎn)管理公司需要結(jié)合投資者的地理位置來(lái)進(jìn)行營(yíng)銷管理細(xì)分。針對(duì)不同投資者、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等方面差異對(duì)金融不良資產(chǎn)的需求來(lái)選擇適合的營(yíng)銷管理方式。第二,金融資產(chǎn)管理公司需要結(jié)合投資者的行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷的細(xì)分。第三,金融資產(chǎn)管理公司需要結(jié)合投資者所有者性質(zhì)來(lái)對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷進(jìn)行細(xì)分。

(四)應(yīng)用多種資產(chǎn)包裝重組的手段

針對(duì)金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力較弱的問(wèn)題,金融資產(chǎn)管理公司可以對(duì)一些規(guī)模比較大的資產(chǎn)分拆出售。對(duì)于一些沒(méi)有完成的施工工程可以進(jìn)行投資的再完善,從而有效提升資產(chǎn)的市場(chǎng)回收、再利用價(jià)值。

(五)完善金融資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估系統(tǒng),應(yīng)用綜合性的多種定價(jià)策略

開展?fàn)I銷管理金融資產(chǎn)管理公司要充分借鑒國(guó)際上對(duì)不良資產(chǎn)的評(píng)估經(jīng)驗(yàn)和方法來(lái)完善金融管理傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法,并結(jié)合企業(yè)的發(fā)展實(shí)際探索出符合企業(yè)發(fā)展實(shí)際和國(guó)情需要的適合不良金融資產(chǎn)特色的資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估系統(tǒng)。在金融資產(chǎn)管理上,企業(yè)可以應(yīng)用一些公開化、市場(chǎng)化的處置方式,提升資產(chǎn)定價(jià)工作的公開化、透明化、公正化。金融資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估系統(tǒng)需要對(duì)一些價(jià)值容易被評(píng)估的中小額資產(chǎn)進(jìn)行標(biāo)價(jià)出售,利用時(shí)點(diǎn)的差別價(jià)格策略來(lái)引導(dǎo)投資者的決策。

篇（5）

一、公允價(jià)值的定義

按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）的劃分，公允價(jià)值有四個(gè)層次：第一，直接可獲得的市場(chǎng)價(jià)格；第二，公認(rèn)模型估算的市場(chǎng)價(jià)格；第三，實(shí)際交易價(jià)格（無(wú)依據(jù)表明其不具有代表性）；第四，企業(yè)特定數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)能被合理估計(jì)，并與市場(chǎng)預(yù)期不沖突。

前面三個(gè)層次的價(jià)格幾乎完全體現(xiàn)了市場(chǎng)價(jià)格，而第四個(gè)層次，盡管數(shù)據(jù)由企業(yè)估計(jì)，但該數(shù)據(jù)還不能與市場(chǎng)預(yù)期沖突。在價(jià)格趨勢(shì)下行的市場(chǎng)中，應(yīng)將資產(chǎn)估價(jià)提高，并表現(xiàn)出與市場(chǎng)預(yù)期不沖突。

二、公允價(jià)值下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響成因分析

公允價(jià)值下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成的影響可見下面的循環(huán)鏈。金融資產(chǎn)公允價(jià)值下跌――資產(chǎn)減計(jì)――股東權(quán)益減少――為滿足最低資本金要求，金融業(yè)被迫擴(kuò)充資本――股價(jià)下跌，難以從股票市場(chǎng)籌資；負(fù)債籌資受影響――資金周轉(zhuǎn)有問(wèn)題――被迫拋售金融資產(chǎn)――削弱投資者信心，金融危機(jī)進(jìn)一步加劇――金融資產(chǎn)公允價(jià)值進(jìn)一步下跌。

三、公允價(jià)值計(jì)量模式分析

1、信息供給與需求之間的矛盾

從信息供給方來(lái)說(shuō)，采用公允價(jià)值計(jì)量，確實(shí)比傳統(tǒng)的歷史成本計(jì)量更能反映企業(yè)的現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)價(jià)值，也提高了公司間財(cái)務(wù)報(bào)表的可比性。如在歷史成本計(jì)量法下，市價(jià)波動(dòng)較大的金融資產(chǎn)，各企業(yè)由于購(gòu)入時(shí)期不同，會(huì)計(jì)報(bào)表上反映出來(lái)的數(shù)據(jù)也大相徑庭。信息使用者很難單從報(bào)表數(shù)據(jù)獲取各公司資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的信息中做出正確的判斷與決策。在公允價(jià)值計(jì)量模式下，各公司的相同金融資產(chǎn)用同一時(shí)期的市價(jià)在報(bào)表中列示，就解決了這一問(wèn)題。

正如美國(guó)金融界指出的那樣，單一地按公允價(jià)值計(jì)量屬性在財(cái)務(wù)報(bào)表上列示金融資產(chǎn)，不但加速了金融資產(chǎn)的減值，還加深了金融危機(jī)的影響。按現(xiàn)在各權(quán)威機(jī)構(gòu)做出的解釋等，臨時(shí)將某些非衍生金融資產(chǎn)按現(xiàn)行市價(jià)為成本基礎(chǔ)進(jìn)行重分類，轉(zhuǎn)而攤銷，或采取其他計(jì)價(jià)方法來(lái)反映公允價(jià)值，容易造成各企業(yè)各自為陣，對(duì)金融資產(chǎn)區(qū)別對(duì)待，從而誤導(dǎo)報(bào)表使用者。投資者無(wú)法簡(jiǎn)單地從報(bào)表數(shù)據(jù)中看出金融資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值及判斷該價(jià)值的可靠性。

從信息需求方――報(bào)表使用者來(lái)說(shuō)，并非不知道經(jīng)濟(jì)衰退或繁榮對(duì)以公允價(jià)值計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)的金額會(huì)有影響，但卻不知道這種影響有多大，尤其是對(duì)企業(yè)持有的各種不同種類金融資產(chǎn)的影響分別有多大。將風(fēng)險(xiǎn)彈性加大，在繁榮期泡沫化和衰退期零值化的金融資產(chǎn)；與本身有較大成本基礎(chǔ)的金融資產(chǎn)，同時(shí)列示在報(bào)表的“交易性金融資產(chǎn)”中，容易導(dǎo)致報(bào)表使用者無(wú)法做出正確的判斷。

作為會(huì)計(jì)計(jì)量方式來(lái)說(shuō)，最終目的是要以一種客觀的標(biāo)準(zhǔn)將資產(chǎn)負(fù)債的價(jià)值在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上反映出來(lái)，為報(bào)表使用者提供及時(shí)可靠的信息。這種信息揭示的功能體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)直接體現(xiàn)；二是通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表附注的形式加以說(shuō)明。無(wú)論是通過(guò)哪種方式，目的都是要讓使用者了解報(bào)表數(shù)據(jù)的實(shí)質(zhì)，依據(jù)相關(guān)信息做出正確的決策。

建議措施：無(wú)論企業(yè)如何在報(bào)表中列示，都應(yīng)在報(bào)表附注中明確披露各金融資產(chǎn)構(gòu)成明細(xì)，包括品種、初始取得成本、目前市價(jià)、報(bào)表金額來(lái)源或計(jì)算方法、持有比例、持有時(shí)間、計(jì)價(jià)方法和以前期間對(duì)比數(shù)據(jù)等。因此，這些金融資產(chǎn)是否被高估或低估，報(bào)表使用者可以自己根據(jù)附注內(nèi)容進(jìn)行判斷，按照自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好與對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)估進(jìn)行決策。

2、資產(chǎn)特征與市價(jià)計(jì)量方式的矛盾

資產(chǎn)是指企業(yè)過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的、由企業(yè)擁有或控制的、預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。資產(chǎn)的主要特征之一是它必須能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流入，如果資產(chǎn)不能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益或者帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益低于其賬面價(jià)值，那么該資產(chǎn)就不能再予以確認(rèn)或者不能以原賬面價(jià)值予以確認(rèn)，否則將不符合資產(chǎn)的定義，也無(wú)法反映資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。

在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，可能現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)市價(jià)很低，但過(guò)于被低估的金融資產(chǎn)具有高度升值潛力，企業(yè)會(huì)選擇繼續(xù)持有該資產(chǎn)。同樣，在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期，如果存在泡沫，企業(yè)在將來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)變現(xiàn)資產(chǎn)，很有可能就無(wú)法獲取現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)市價(jià)所能帶來(lái)的收益。按現(xiàn)在的市價(jià)來(lái)確定資產(chǎn)的公允價(jià)值，確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)的收益是不合理的，這違反了會(huì)計(jì)的謹(jǐn)慎性原則。

當(dāng)金融資產(chǎn)的市價(jià)、未來(lái)可實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值中的高者都比賬面價(jià)值低，則無(wú)論該資產(chǎn)分類列示在哪一個(gè)項(xiàng)目下，都要確認(rèn)減值對(duì)當(dāng)期損益的影響，或以減值后的公允價(jià)值計(jì)價(jià)，或計(jì)提減值準(zhǔn)備，以反映它的真實(shí)價(jià)值。這時(shí)僅僅重分類，而不計(jì)提減值準(zhǔn)備，是有悖于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的。

按原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，將金融資產(chǎn)劃分為交易性金融資產(chǎn)等類別，規(guī)定該類金融資產(chǎn)只能用公允價(jià)值計(jì)量，并且交易性金融資產(chǎn)無(wú)法轉(zhuǎn)換為其他類別的金融資產(chǎn)列示于資產(chǎn)負(fù)債表，對(duì)資產(chǎn)使用范圍估計(jì)過(guò)窄，不能及時(shí)并真實(shí)準(zhǔn)確地反映資產(chǎn)狀況。如果重分類時(shí)的價(jià)格無(wú)定價(jià)依據(jù)，且不進(jìn)行減值測(cè)試，同樣不能反映資產(chǎn)的真實(shí)狀況。

建議措施：在特定情況下，交易性金融資產(chǎn)可以轉(zhuǎn)換為其他類別的金融資產(chǎn)。同時(shí)，由國(guó)家權(quán)威部門相關(guān)指數(shù)等指標(biāo)，對(duì)企業(yè)金融資產(chǎn)定價(jià)進(jìn)行指導(dǎo)，并由中介機(jī)構(gòu)評(píng)估或?qū)徍恕?/p>

3、資產(chǎn)期望價(jià)格與預(yù)期報(bào)酬率之間的矛盾

在市場(chǎng)衰退情況下，人們都期望資產(chǎn)能有一個(gè)較高的價(jià)格，但資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬率卻在不斷下跌。

用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)看，Re=Rf＋β×(Rm－Rf)，Re：均衡的預(yù)期報(bào)酬率，Rf：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，Rm：整體市場(chǎng)預(yù)期報(bào)酬率，β：證券與市場(chǎng)的報(bào)酬相關(guān)系數(shù)。

當(dāng)整體市場(chǎng)預(yù)期報(bào)酬率Rm低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf時(shí)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)大的證券來(lái)說(shuō)，Re的值就小。在用公允價(jià)值模式計(jì)量時(shí)，公允價(jià)值的降低帶來(lái)?yè)p益表上損益的降低，從而進(jìn)一步降低整體市場(chǎng)預(yù)期報(bào)酬率Rm。

在市場(chǎng)衰退到一定階段時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期報(bào)酬率顯然遠(yuǎn)低于應(yīng)有水平。這時(shí)，可以考慮采用其他辦法提高市場(chǎng)預(yù)期報(bào)酬率。

建議措施：采用類似于通貨膨脹情況下采用的物價(jià)指數(shù)，由相關(guān)機(jī)構(gòu)根據(jù)政府統(tǒng)計(jì)部門統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，用一定的數(shù)學(xué)模型測(cè)算，并做出相應(yīng)預(yù)期調(diào)整后，設(shè)定一個(gè)市場(chǎng)預(yù)期報(bào)酬率調(diào)整指數(shù)，各企業(yè)金融資產(chǎn)報(bào)表數(shù)據(jù)除以該市場(chǎng)預(yù)期報(bào)酬率調(diào)整指數(shù)后的數(shù)據(jù)列示。該調(diào)整指數(shù)作為公司采用的會(huì)計(jì)政策在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中予以披露。用這種方式，可以較好地加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控，也可以避免各個(gè)企業(yè)各自為陣，憑借自己的主觀判斷來(lái)決定極端市況下公允價(jià)值的狀況。

4、價(jià)格正常波動(dòng)與異常波動(dòng)之間的矛盾

當(dāng)金融資產(chǎn)短期需者眾多，瘋狂抬高資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，資產(chǎn)的價(jià)格與價(jià)值是不吻合的，甚至相互背離的。這種短期內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)，屬于異常波動(dòng)。此時(shí)，采取與正常波動(dòng)時(shí)同樣的公允價(jià)值計(jì)量方法，是不能反映金融資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值的。

建議措施：為金融資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)設(shè)定區(qū)間。在財(cái)務(wù)報(bào)表上反映的交易性金融資產(chǎn)金額只能在價(jià)值變動(dòng)區(qū)間內(nèi)才予以確認(rèn)。當(dāng)價(jià)格變動(dòng)超過(guò)區(qū)間時(shí)，將其劃分為另一種金融資產(chǎn)，不再采用公允價(jià)值計(jì)量模式。

由于交易性金融資產(chǎn)往往短期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)很大，因此，對(duì)于市價(jià)低于變動(dòng)區(qū)間低點(diǎn)的部分暫不確認(rèn)資產(chǎn)減值損失。將公允價(jià)值位于賬面價(jià)值邊緣的部分另行設(shè)置表外賬簿，進(jìn)行記錄。在價(jià)格回轉(zhuǎn)時(shí)，先在表外轉(zhuǎn)回相關(guān)記錄，待達(dá)到賬面價(jià)值時(shí)，再將相關(guān)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)回至交易性金融資產(chǎn)，在賬簿上根據(jù)公允價(jià)值記錄相關(guān)資產(chǎn)。若實(shí)際市價(jià)低于變動(dòng)區(qū)間低點(diǎn)，一年以后仍無(wú)價(jià)格回轉(zhuǎn)趨向，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

四、結(jié)束語(yǔ)

篇（6）

    自2007年次貸危機(jī)爆發(fā)后,有人認(rèn)為,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的規(guī)定放大了金融危機(jī)。因?yàn)樵诿绹?guó)爆發(fā)次貸危機(jī)后,金融機(jī)構(gòu)持有的相關(guān)金融資產(chǎn)市值大幅下滑,不得不對(duì)其計(jì)提大規(guī)模減值損失,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)喪失信心,進(jìn)而出現(xiàn)對(duì)其金融資產(chǎn)恐慌性拋售。

    金融機(jī)構(gòu)陷入了交易價(jià)格下跌———提取準(zhǔn)備、核減權(quán)益———恐慌性拋售———價(jià)格進(jìn)一步下跌———必須繼續(xù)加大準(zhǔn)備計(jì)提和繼續(xù)核減權(quán)益的惡性循環(huán)。金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量在危機(jī)中造成了順周期效應(yīng),即市場(chǎng)高漲時(shí),由于交易價(jià)格高,容易造成相關(guān)金融資產(chǎn)價(jià)值的高估;市場(chǎng)低落時(shí),由于交易價(jià)格低,往往造成相關(guān)金融資產(chǎn)價(jià)值的低估。

    (一)有關(guān)公允價(jià)值的定義

    各會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)對(duì)公允價(jià)值的定義不盡相同。2006年9月19日,美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)了《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第157號(hào)———公允價(jià)值計(jì)量》,將公允價(jià)值定義為“在報(bào)告主體交易的市場(chǎng)上市場(chǎng)參與者之間的有序交易中,為某項(xiàng)資產(chǎn)所能接受的價(jià)格或?yàn)檗D(zhuǎn)移債務(wù)所支付的價(jià)格?！薄秶?guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》認(rèn)為,公允價(jià)值是指:“在公平交易中,熟悉情況的當(dāng)事人自愿據(jù)以進(jìn)行資產(chǎn)交換或負(fù)債清償?shù)慕痤~?！蔽覈?guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的定義與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則相似,只是作了“在公平交易中,交易雙方應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè),不打算或需要進(jìn)行清算、重大縮減經(jīng)營(yíng)規(guī)模,或在不利條件下進(jìn)行交易”的補(bǔ)充。

    (二)目前對(duì)金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的壓力

    在全球金融危機(jī)的特殊背景下,目前對(duì)金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的壓力,主要集中在計(jì)量方式、表內(nèi)外項(xiàng)目的確認(rèn)和計(jì)量、以及信息披露等方面,其中最重要的是金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量方式。公眾質(zhì)疑的焦點(diǎn)并非公允價(jià)值計(jì)量方式本身,而在于產(chǎn)生公允價(jià)值的過(guò)程,尤其在不活躍、或者無(wú)秩序的流動(dòng)性匱乏的市場(chǎng)上。流動(dòng)性簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),就是指資產(chǎn)或者金融工具可適時(shí)交易變現(xiàn)的能力。這一含義包含兩層意思:一是可交易性;二是交易變現(xiàn)的能力。美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第157條款規(guī)定的公允價(jià)值計(jì)量,主要建立在市場(chǎng)活躍而有秩序的基礎(chǔ)上。

    而2007年美國(guó)次債危機(jī)的爆發(fā),引發(fā)流動(dòng)性收縮,進(jìn)而殃及全球金融市場(chǎng)。其危害性體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:首先是對(duì)金融本身的發(fā)展帶來(lái)阻礙和擾亂的后果,比如金融體系本身會(huì)在危機(jī)中遭到破壞,金融創(chuàng)新也會(huì)被監(jiān)管部門更嚴(yán)格的抑制等。第二是打亂經(jīng)濟(jì)秩序并引起財(cái)富縮水效應(yīng)和再分配效應(yīng),在這種壞的局勢(shì)中某些金融資產(chǎn)會(huì)消失,其財(cái)富所有者受到損失。第三,對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重阻礙,在短時(shí)期內(nèi)難以恢復(fù),甚至引起經(jīng)濟(jì)的倒退。在金融危機(jī)面前,很多金融機(jī)構(gòu)會(huì)為了盡快變現(xiàn)財(cái)產(chǎn),在無(wú)秩序的市場(chǎng)上甩賣產(chǎn)品,出現(xiàn)”流動(dòng)性黑洞”,如果再用市場(chǎng)價(jià)值來(lái)作為賬面資產(chǎn)的計(jì)價(jià)方式,就會(huì)產(chǎn)生不公允的情況。

    在各種壓力下,國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(IASB)出臺(tái)新規(guī):會(huì)計(jì)主體可自2008年7月1日起,以成本計(jì)價(jià)代替以公允價(jià)值計(jì)價(jià),來(lái)計(jì)算非衍生金融工具(例如股票和債券)的資產(chǎn)價(jià)值。根據(jù)這一決定,銀行等金融機(jī)構(gòu)將不必再按當(dāng)前市值記錄資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)價(jià)值,同時(shí)允許金融機(jī)構(gòu)將違約風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)對(duì)其資本進(jìn)行估值,從而避免資產(chǎn)價(jià)值在市場(chǎng)動(dòng)蕩中被過(guò)于低估。2008年9月,美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已提出暫停金融機(jī)構(gòu)采用“按市計(jì)價(jià)”準(zhǔn)則。歐洲議會(huì)和歐盟成員國(guó)政府決定修改歐盟現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有關(guān)按市值計(jì)算資產(chǎn)價(jià)值的規(guī)定,來(lái)幫助金融機(jī)構(gòu)更好地應(yīng)對(duì)當(dāng)前的金融危機(jī)。

    二、金融危機(jī)背景下金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量屬性的缺陷

    由2007年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)與金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量確實(shí)有一定關(guān)系。如何看待金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的公允價(jià)值,是MarkettoMarke,t還是MarkettoAssets,這造成了發(fā)生危機(jī)的潛在可能性。同時(shí),由于會(huì)計(jì)中的公允價(jià)值實(shí)際上是統(tǒng)計(jì)學(xué)中的點(diǎn)估計(jì),點(diǎn)估計(jì)既不能夠說(shuō)明估計(jì)的準(zhǔn)確度,也不能說(shuō)明估計(jì)的精確度,而只是對(duì)價(jià)值做出的概括性說(shuō)明,用以代表價(jià)值的一般水平,它能反映變量值的集中趨勢(shì),而變量值之間還有差異的一面,即離中趨勢(shì)。這是許多人士抱怨公允價(jià)值“不公允”的根源之一。

    (一)金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的運(yùn)用規(guī)則

    根據(jù)我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)———金融工具確認(rèn)和計(jì)量》第五十一條的規(guī)定,存在活躍市場(chǎng)的金融資產(chǎn),活躍市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)用于確定其公允價(jià)值?；钴S市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)是指易于定期從交易所、經(jīng)紀(jì)商、行業(yè)協(xié)會(huì)、定價(jià)服務(wù)機(jī)構(gòu)等獲得的價(jià)格,且代表了在公平交易中實(shí)際發(fā)生的市場(chǎng)交易的價(jià)格。

    1、在活躍市場(chǎng)上,企業(yè)已持有的金融資產(chǎn)的報(bào)價(jià),應(yīng)當(dāng)是現(xiàn)行出價(jià);企業(yè)擬購(gòu)入的金融資產(chǎn)的報(bào)價(jià),應(yīng)當(dāng)是現(xiàn)行要價(jià)。

    2、企業(yè)持有可抵銷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)時(shí),可采用市場(chǎng)中間價(jià)確定可抵銷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頭寸的公允價(jià)值;同時(shí),用出價(jià)或要價(jià)作為確定凈敞口的公允價(jià)值。

    3、金融資產(chǎn)沒(méi)有現(xiàn)行出價(jià)或要價(jià),但最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒(méi)有發(fā)生重大變化的,企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用最近交易的市場(chǎng)報(bào)價(jià)確定該金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

    最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化時(shí),企業(yè)應(yīng)當(dāng)參考類似金融資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格或利率,調(diào)整最近交易的市場(chǎng)報(bào)價(jià),以確定該金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

    企業(yè)有足夠的證據(jù)表明最近交易的市場(chǎng)報(bào)價(jià)不是公允價(jià)值的,應(yīng)當(dāng)對(duì)最近交易的市場(chǎng)報(bào)價(jià)作出適當(dāng)調(diào)整,以確定該金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

    (二)金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量在非流動(dòng)市場(chǎng)中運(yùn)用存在的問(wèn)題

    按照美國(guó)證券監(jiān)管規(guī)定,金融機(jī)構(gòu)所持有的大量次級(jí)債金融產(chǎn)品及其他較低等級(jí)的住房抵押貸款金融產(chǎn)品,每天應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)值來(lái)確定其資產(chǎn)負(fù)債表上相關(guān)資產(chǎn)的賬面價(jià)值。次貸危機(jī)發(fā)生后,由于次級(jí)抵押貸款違約率上升,造成次級(jí)債金融產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)和市場(chǎng)價(jià)值直線下降,從而使得這些公司持有的次級(jí)債證券化產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值迅速下跌。如果無(wú)法將債券繼續(xù)銷售給投資者,而不得不把這些債券留在它們的資產(chǎn)負(fù)債表上,那么,或者它們將可能出現(xiàn)資金短缺,或者巨額資產(chǎn)減記將嚴(yán)重侵蝕這些公司的資本金。在這種情況下,一旦沒(méi)有及時(shí)注資來(lái)補(bǔ)充資本金,這些公司很快就將陷入資不抵債的困境。

    公允價(jià)值計(jì)量的運(yùn)用存在問(wèn)題,尤其是在出現(xiàn)“流動(dòng)性黑洞”的非流動(dòng)市場(chǎng)上,金融資產(chǎn)被大量拋售,整個(gè)市場(chǎng)只有賣方?jīng)]有買方,被拋售資產(chǎn)的價(jià)格急劇下跌與賣盤持續(xù)增加并存,金融資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重背離其內(nèi)在價(jià)值。比如顯著提高現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的新型抵押貸款的性質(zhì)和數(shù)量發(fā)生了變化時(shí),按照公允價(jià)值計(jì)量,流動(dòng)性的缺失會(huì)引起表面上資本充足率良好的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題。在當(dāng)前金融危機(jī)背景下,市場(chǎng)嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則卻要求各金融機(jī)構(gòu)須將抵押貸款支持債券按市值計(jì)價(jià),從而導(dǎo)致重大損失。而金融機(jī)構(gòu)則認(rèn)為,由于住房等實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格下跌的勢(shì)頭終將扭轉(zhuǎn),因而,這些損失只是暫時(shí)的,應(yīng)根據(jù)對(duì)相關(guān)債券長(zhǎng)期價(jià)格的內(nèi)部估計(jì)來(lái)定價(jià),而不應(yīng)依照動(dòng)蕩市場(chǎng)下的價(jià)格。如果金融機(jī)構(gòu)不必按市值給其資產(chǎn)定價(jià),金融危機(jī)就會(huì)消退。公允價(jià)值計(jì)量的使用低估了在非流動(dòng)市場(chǎng)上證券的真正價(jià)值,夸大了損失程度。

    三、金融危機(jī)背景下,對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的改進(jìn)建議

    對(duì)于在當(dāng)前金融危機(jī)中受到越來(lái)越多壓力的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,特別是公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致的金融資產(chǎn)減計(jì)問(wèn)題,筆者認(rèn)為,金融危機(jī)并不是由金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量引起的。公允價(jià)值計(jì)量及時(shí)反映了資產(chǎn)的狀況,隨著時(shí)間推移產(chǎn)生的金融資產(chǎn)減值并不能說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)錯(cuò)誤的估計(jì)了當(dāng)時(shí)資產(chǎn)的價(jià)值。因而,即使是價(jià)值的下降,也應(yīng)進(jìn)行真實(shí)可靠的會(huì)計(jì)記錄和充分有效的披露。公允價(jià)值計(jì)量提供了一個(gè)時(shí)間性的價(jià)值,若沒(méi)有此價(jià)值則可能導(dǎo)致投資者等財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的決策失誤。

    但在金融危機(jī)的背景下,金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量確實(shí)對(duì)市場(chǎng)信心和市場(chǎng)秩序產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響,不利于金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。因而,在金融危機(jī)背景下會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量應(yīng)當(dāng)予以改進(jìn):

    (一)增強(qiáng)披露公允價(jià)值變動(dòng)信息的相關(guān)性

    相關(guān)金融機(jī)構(gòu)反對(duì)金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的一個(gè)重要原因是“將導(dǎo)致收益的易變性”,而企業(yè)管理層需要追求收益的平穩(wěn)性(或者穩(wěn)定性),因此對(duì)超出管理層控制范圍的因素(如市場(chǎng)因素)引起的收益變動(dòng)不應(yīng)進(jìn)行報(bào)告。因此,區(qū)分由市場(chǎng)因素變動(dòng)引起的未實(shí)現(xiàn)利得與損失、已實(shí)現(xiàn)利得與損失和由信用風(fēng)險(xiǎn)、合同約定的未來(lái)現(xiàn)金流量變動(dòng)引起的未實(shí)現(xiàn)利得與損失便非常重要。當(dāng)然,也應(yīng)防止“人為的波動(dòng)”或“人為的穩(wěn)定”對(duì)投資者可能產(chǎn)生的重要影響。

    (二)擴(kuò)大允許企業(yè)擁有公允價(jià)值選擇權(quán)的適用范圍

    會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中,以公允價(jià)值計(jì)量和以攤余成本計(jì)量這種混合的計(jì)量屬性往往使企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告表現(xiàn)出遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的波動(dòng)性。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許企業(yè)擁有公允價(jià)值選擇權(quán),其目的正在于減輕企業(yè)財(cái)務(wù)信息的波動(dòng)性,同時(shí)又豁免了企業(yè)為實(shí)施套期會(huì)計(jì)方法而必須準(zhǔn)備的各種文檔。

    而我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則22號(hào)《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》第19條規(guī)定“企業(yè)在初始確認(rèn)時(shí)將某金融資產(chǎn)劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)人當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)后,不能重分類為其他類金融資產(chǎn)”。該條款同時(shí)指出:(1)企業(yè)僅能在初始確認(rèn)時(shí)使用公允價(jià)值選擇權(quán);(2)一旦應(yīng)用公允價(jià)值選擇權(quán),就是不可取消的。我國(guó)金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則還規(guī)定了企業(yè)在初始確認(rèn)時(shí)將某金融資產(chǎn)劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)后,不能重分類為其他類金融資產(chǎn)。

    但在金融危機(jī)的背景下,市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性,市場(chǎng)價(jià)格不能真正反映金融資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。因而,我國(guó)應(yīng)擴(kuò)大允許企業(yè)擁有公允價(jià)值選擇權(quán)的適用范圍,在對(duì)金融資產(chǎn)初始初始分類后,可以允許金融機(jī)構(gòu)在非常時(shí)期把非衍生金融工具調(diào)離財(cái)務(wù)報(bào)表中的買賣類別,將以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)重分類為按攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn),以區(qū)分由市場(chǎng)因素變動(dòng)引起的未實(shí)現(xiàn)利得與損失。

篇（7）

套期分為公允價(jià)值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期。公允價(jià)值套期的價(jià)值變動(dòng)源于某類特定風(fēng)險(xiǎn)，且將影響企業(yè)的損益?，F(xiàn)金流量套期的現(xiàn)金流量變動(dòng)源于已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、很可能發(fā)生的預(yù)期交易有關(guān)的某類特定風(fēng)險(xiǎn)，且將影響企業(yè)的損益。

公允價(jià)值套期會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的差異

在會(huì)計(jì)處理上，公允價(jià)值套期滿足運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法條件的，應(yīng)當(dāng)按照下列規(guī)定處理：套期工具為衍生工具的，套期工具公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益；套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價(jià)值因匯率變動(dòng)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。被套期項(xiàng)目因被套期風(fēng)險(xiǎn)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)調(diào)整被套期項(xiàng)目的賬面價(jià)值。被套期項(xiàng)目為按成本與可變現(xiàn)凈值孰低進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的存貨、按攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的，也應(yīng)當(dāng)按此規(guī)定處理。

對(duì)于金融資產(chǎn)或金融負(fù)債組合一部分的利率風(fēng)險(xiǎn)公允價(jià)值套期，企業(yè)對(duì)被套期項(xiàng)目形成的利得或損失可按下列方法處理：被套期項(xiàng)目在重新定價(jià)期間內(nèi)是資產(chǎn)的，在資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)項(xiàng)下單列項(xiàng)目反映（列在金融資產(chǎn)后），待終止確認(rèn)時(shí)轉(zhuǎn)銷；被套期項(xiàng)目在重新定價(jià)期間內(nèi)是負(fù)債的，在資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債項(xiàng)下單列項(xiàng)目反映（列在金融負(fù)債后），待終止確認(rèn)時(shí)轉(zhuǎn)銷。

被套期項(xiàng)目是以攤余成本計(jì)量金融工具的，按照準(zhǔn)則對(duì)被套期項(xiàng)目賬面價(jià)值所作的調(diào)整，應(yīng)當(dāng)按照調(diào)整日重新計(jì)算的實(shí)際利率在調(diào)整日至到期日的期間內(nèi)進(jìn)行攤銷，計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)組合的公允價(jià)值套期，在資產(chǎn)負(fù)債表中單列的相關(guān)項(xiàng)目，也應(yīng)當(dāng)按照調(diào)整日重新計(jì)算的實(shí)際利率，在調(diào)整日至相關(guān)的重新定價(jià)期間結(jié)束日的期間內(nèi)攤銷。采用實(shí)際利率法進(jìn)行攤銷不切實(shí)可行的，可以采用直線法進(jìn)行攤銷。上述調(diào)整金額應(yīng)當(dāng)于金融工具到期日前攤銷完畢；對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)組合的公允價(jià)值套期，應(yīng)當(dāng)于相關(guān)重新定價(jià)期間結(jié)束日前攤銷完畢。

被套期項(xiàng)目為尚未確認(rèn)的確定承諾，該確定承諾因被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債，相關(guān)的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。在購(gòu)買資產(chǎn)或承擔(dān)負(fù)債的確定承諾的公允價(jià)值套期中，該確定承諾因被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)額（已確認(rèn)為資產(chǎn)或負(fù)債），應(yīng)當(dāng)調(diào)整履行該確定承諾所取得的資產(chǎn)或承擔(dān)的負(fù)債的初始確認(rèn)金額。

在稅務(wù)處理上，套期工具為衍生工具的，套期工具公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失，暫不計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，套期工具以實(shí)際成本為計(jì)稅基礎(chǔ)；在實(shí)際處置時(shí)，利得或損失再計(jì)入應(yīng)納稅所得額。套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價(jià)值因匯率變動(dòng)形成的利得，應(yīng)按照《企業(yè)所得稅法》第六條、《實(shí)施條例》第二十二條的規(guī)定計(jì)入應(yīng)納稅所得額。套期工具賬面價(jià)值因匯率變動(dòng)形成的損失，按照《實(shí)施條例》第三十九條的規(guī)定，應(yīng)當(dāng)允許扣除。被套期項(xiàng)目因被套期風(fēng)險(xiǎn)形成的利得或損失，暫不計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，被套期項(xiàng)目以實(shí)際成本為計(jì)稅基礎(chǔ)。在實(shí)際處置時(shí)，利得或損失再計(jì)入應(yīng)納稅所得額。

現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的差異

在會(huì)計(jì)處理上，現(xiàn)金流量套期滿足運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法條件的，應(yīng)當(dāng)按照下列規(guī)定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項(xiàng)的絕對(duì)額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計(jì)利得或損失，被套期項(xiàng)目自套期開始的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計(jì)變動(dòng)額。套期工具利得或損失中屬于無(wú)效套期的部分（即扣除直接確認(rèn)為所有者權(quán)益后的其他利得或損失），應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。在風(fēng)險(xiǎn)管理策略的正式書面文件中，載明了在評(píng)價(jià)套期有效性時(shí)將排除套期工具的某部分利得或損失或相關(guān)現(xiàn)金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則》。對(duì)確定承諾的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流量套期或公允價(jià)值套期處理。

被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或一項(xiàng)金融負(fù)債的，原直接確認(rèn)為所有者權(quán)益的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)非金融資產(chǎn)或一項(xiàng)非金融負(fù)債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。將原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失轉(zhuǎn)出，計(jì)入該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的初始確認(rèn)金額。非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的預(yù)期交易形成了一項(xiàng)確定承諾時(shí)，該確定承諾滿足運(yùn)用本準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法條件的，也應(yīng)當(dāng)選擇上述兩種方法之一處理。企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會(huì)計(jì)政策后，應(yīng)當(dāng)一致地運(yùn)用于相關(guān)的所有預(yù)期交易套期，不得隨意變更。

對(duì)于不屬于前兩段涉及的現(xiàn)金流量套期，原直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失，應(yīng)當(dāng)在被套期預(yù)期交易影響損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運(yùn)用準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法的條件，預(yù)期交易預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生，企業(yè)撤銷了對(duì)套期關(guān)系的指定的，企業(yè)不應(yīng)當(dāng)再按照前三段的規(guī)定處理。

在稅務(wù)處理上，現(xiàn)金流量套期工具公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)的會(huì)計(jì)利得或損失，不計(jì)入應(yīng)納稅所得額，套期工具的計(jì)稅基礎(chǔ)為零。套期工具結(jié)算后造成的利得或損失，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的差異

在會(huì)計(jì)處理上，對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資的套期，應(yīng)當(dāng)按照類似于現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)的規(guī)定處理：套期工具形成的利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。處置境外經(jīng)營(yíng)時(shí)，上述在所有者權(quán)益中單列項(xiàng)目反映的套期工具利得或損失應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。套期工具形成的利得或損失中屬于無(wú)效套期的部分，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。

在稅務(wù)處理上，對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資的套期，有別于現(xiàn)金流量套期的處理：套期工具及被套期項(xiàng)目按照實(shí)際成本為計(jì)稅基礎(chǔ)，因公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)的會(huì)計(jì)利得或損失，不計(jì)入應(yīng)納稅所得額。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第十七條的規(guī)定，企業(yè)在匯總計(jì)算繳納企業(yè)所得稅時(shí)，其境外營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的虧損不得抵減境內(nèi)營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的盈利。在企業(yè)收回或?qū)嶋H處置時(shí)，才允許扣除套期工具及被套期項(xiàng)目的計(jì)稅基礎(chǔ)。

現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的差異

在會(huì)計(jì)處理上，現(xiàn)金流量套期滿足運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法條件的，應(yīng)當(dāng)按照下列規(guī)定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項(xiàng)的絕對(duì)額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計(jì)利得或損失，被套期項(xiàng)目自套期開始的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計(jì)變動(dòng)額。套期工具利得或損失中屬于無(wú)效套期的部分（即扣除直接確認(rèn)為所有者權(quán)益后的其他利得或損失），應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。在風(fēng)險(xiǎn)管理策略的正式書面文件中，載明了在評(píng)價(jià)套期有效性時(shí)將排除套期工具的某部分利得或損失或相關(guān)現(xiàn)金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則》。對(duì)確定承諾的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流量套期或公允價(jià)值套期處理。

被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或一項(xiàng)金融負(fù)債的，原直接確認(rèn)為所有者權(quán)益的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)非金融資產(chǎn)或一項(xiàng)非金融負(fù)債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。將原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失轉(zhuǎn)出，計(jì)入該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的初始確認(rèn)金額。非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的預(yù)期交易形成了一項(xiàng)確定承諾時(shí)，該確定承諾滿足運(yùn)用本準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法條件的，也應(yīng)當(dāng)選擇上述兩種方法之一處理。企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會(huì)計(jì)政策后，應(yīng)當(dāng)一致地運(yùn)用于相關(guān)的所有預(yù)期交易套期，不得隨意變更。

對(duì)于不屬于前兩段涉及的現(xiàn)金流量套期，原直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失，應(yīng)當(dāng)在被套期預(yù)期交易影響損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運(yùn)用準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法的條件，預(yù)期交易預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生，企業(yè)撤銷了對(duì)套期關(guān)系的指定的，企業(yè)不應(yīng)當(dāng)再按照前三段的規(guī)定處理。

在稅務(wù)處理上，現(xiàn)金流量套期工具公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)的會(huì)計(jì)利得或損失，不計(jì)入應(yīng)納稅所得額，套期工具的計(jì)稅基礎(chǔ)為零。套期工具結(jié)算后造成的利得或損失，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

篇（8）

公允價(jià)值套期會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的差異

在會(huì)計(jì)處理上，公允價(jià)值套期滿足運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法條件的，應(yīng)當(dāng)按照下列規(guī)定處理：套期工具為衍生工具的，套期工具公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益；套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價(jià)值因匯率變動(dòng)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。被套期項(xiàng)目因被套期風(fēng)險(xiǎn)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)調(diào)整被套期項(xiàng)目的賬面價(jià)值。被套期項(xiàng)目為按成本與可變現(xiàn)凈值孰低進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的存貨、按攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的，也應(yīng)當(dāng)按此規(guī)定處理。

對(duì)于金融資產(chǎn)或金融負(fù)債組合一部分的利率風(fēng)險(xiǎn)公允價(jià)值套期，企業(yè)對(duì)被套期項(xiàng)目形成的利得或損失可按下列方法處理：被套期項(xiàng)目在重新定價(jià)期間內(nèi)是資產(chǎn)的，在資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)項(xiàng)下單列項(xiàng)目反映（列在金融資產(chǎn)后），待終止確認(rèn)時(shí)轉(zhuǎn)銷；被套期項(xiàng)目在重新定價(jià)期間內(nèi)是負(fù)債的，在資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債項(xiàng)下單列項(xiàng)目反映（列在金融負(fù)債后），待終止確認(rèn)時(shí)轉(zhuǎn)銷。

被套期項(xiàng)目是以攤余成本計(jì)量金融工具的，按照準(zhǔn)則對(duì)被套期項(xiàng)目賬面價(jià)值所作的調(diào)整，應(yīng)當(dāng)按照調(diào)整日重新計(jì)算的實(shí)際利率在調(diào)整日至到期日的期間內(nèi)進(jìn)行攤銷，計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)組合的公允價(jià)值套期，在資產(chǎn)負(fù)債表中單列的相關(guān)項(xiàng)目，也應(yīng)當(dāng)按照調(diào)整日重新計(jì)算的實(shí)際利率，在調(diào)整日至相關(guān)的重新定價(jià)期間結(jié)束日的期間內(nèi)攤銷。采用實(shí)際利率法進(jìn)行攤銷不切實(shí)可行的，可以采用直線法進(jìn)行攤銷。上述調(diào)整金額應(yīng)當(dāng)于金融工具到期日前攤銷完畢；對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)組合的公允價(jià)值套期，應(yīng)當(dāng)于相關(guān)重新定價(jià)期間結(jié)束日前攤銷完畢。

被套期項(xiàng)目為尚未確認(rèn)的確定承諾，該確定承諾因被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債，相關(guān)的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。在購(gòu)買資產(chǎn)或承擔(dān)負(fù)債的確定承諾的公允價(jià)值套期中，該確定承諾因被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)額（已確認(rèn)為資產(chǎn)或負(fù)債），應(yīng)當(dāng)調(diào)整履行該確定承諾所取得的資產(chǎn)或承擔(dān)的負(fù)債的初始確認(rèn)金額。

在稅務(wù)處理上，套期工具為衍生工具的，套期工具公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失，暫不計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，套期工具以實(shí)際成本為計(jì)稅基礎(chǔ)；在實(shí)際處置時(shí)，利得或損失再計(jì)入應(yīng)納稅所得額。套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價(jià)值因匯率變動(dòng)形成的利得，應(yīng)按照《企業(yè)所得稅法》第六條、《實(shí)施條例》第二十二條的規(guī)定計(jì)入應(yīng)納稅所得額。套期工具賬面價(jià)值因匯率變動(dòng)形成的損失，按照《實(shí)施條例》第三十九條的規(guī)定，應(yīng)當(dāng)允許扣除。被套期項(xiàng)目因被套期風(fēng)險(xiǎn)形成的利得或損失，暫不計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，被套期項(xiàng)目以實(shí)際成本為計(jì)稅基礎(chǔ)。在實(shí)際處置時(shí)，利得或損失再計(jì)入應(yīng)納稅所得額。

現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的差異

在會(huì)計(jì)處理上，現(xiàn)金流量套期滿足運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法條件的，應(yīng)當(dāng)按照下列規(guī)定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項(xiàng)的絕對(duì)額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計(jì)利得或損失，被套期項(xiàng)目自套期開始的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計(jì)變動(dòng)額。套期工具利得或損失中屬于無(wú)效套期的部分（即扣除直接確認(rèn)為所有者權(quán)益后的其他利得或損失），應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。在風(fēng)險(xiǎn)管理策略的正式書面文件中，載明了在評(píng)價(jià)套期有效性時(shí)將排除套期工具的某部分利得或損失或相關(guān)現(xiàn)金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則》。對(duì)確定承諾的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流量套期或公允價(jià)值套期處理。

被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或一項(xiàng)金融負(fù)債的，原直接確認(rèn)為所有者權(quán)益的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)非金融資產(chǎn)或一項(xiàng)非金融負(fù)債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。將原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失轉(zhuǎn)出，計(jì)入該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的初始確認(rèn)金額。非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的預(yù)期交易形成了一項(xiàng)確定承諾時(shí)，該確定承諾滿足運(yùn)用本準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法條件的，也應(yīng)當(dāng)選擇上述兩種方法之一處理。企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會(huì)計(jì)政策后，應(yīng)當(dāng)一致地運(yùn)用于相關(guān)的所有預(yù)期交易套期，不得隨意變更。

對(duì)于不屬于前兩段涉及的現(xiàn)金流量套期，原直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失，應(yīng)當(dāng)在被套期預(yù)期交易影響損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運(yùn)用準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法的條件，預(yù)期交易預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生，企業(yè)撤銷了對(duì)套期關(guān)系的指定的，企業(yè)不應(yīng)當(dāng)再按照前三段的規(guī)定處理。

在稅務(wù)處理上，現(xiàn)金流量套期工具公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)的會(huì)計(jì)利得或損失，不計(jì)入應(yīng)納稅所得額，套期工具的計(jì)稅基礎(chǔ)為零。套期工具結(jié)算后造成的利得或損失，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的差異

在會(huì)計(jì)處理上，對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資的套期，應(yīng)當(dāng)按照類似于現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)的規(guī)定處理：套期工具形成的利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。處置境外經(jīng)營(yíng)時(shí)，上述在所有者權(quán)益中單列項(xiàng)目反映的套期工具利得或損失應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。套期工具形成的利得或損失中屬于無(wú)效套期的部分，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。

在稅務(wù)處理上，對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資的套期，有別于現(xiàn)金流量套期的處理：套期工具及被套期項(xiàng)目按照實(shí)際成本為計(jì)稅基礎(chǔ)，因公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)的會(huì)計(jì)利得或損失，不計(jì)入應(yīng)納稅所得額。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第十七條的規(guī)定，企業(yè)在匯總計(jì)算繳納企業(yè)所得稅時(shí)，其境外營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的虧損不得抵減境內(nèi)營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的盈利。在企業(yè)收回或?qū)嶋H處置時(shí)，才允許扣除套期工具及被套期項(xiàng)目的計(jì)稅基礎(chǔ)。

現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的差異

在會(huì)計(jì)處理上，現(xiàn)金流量套期滿足運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法條件的，應(yīng)當(dāng)按照下列規(guī)定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項(xiàng)的絕對(duì)額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計(jì)利得或損失，被套期項(xiàng)目自套期開始的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計(jì)變動(dòng)額。套期工具利得或損失中屬于無(wú)效套期的部分（即扣除直接確認(rèn)為所有者權(quán)益后的其他利得或損失），應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。在風(fēng)險(xiǎn)管理策略的正式書面文件中，載明了在評(píng)價(jià)套期有效性時(shí)將排除套期工具的某部分利得或損失或相關(guān)現(xiàn)金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則》。對(duì)確定承諾的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流量套期或公允價(jià)值套期處理。

被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或一項(xiàng)金融負(fù)債的，原直接確認(rèn)為所有者權(quán)益的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)非金融資產(chǎn)或一項(xiàng)非金融負(fù)債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。將原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失轉(zhuǎn)出，計(jì)入該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的初始確認(rèn)金額。非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的預(yù)期交易形成了一項(xiàng)確定承諾時(shí)，該確定承諾滿足運(yùn)用本準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法條件的，也應(yīng)當(dāng)選擇上述兩種方法之一處理。企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會(huì)計(jì)政策后，應(yīng)當(dāng)一致地運(yùn)用于相關(guān)的所有預(yù)期交易套期，不得隨意變更。

對(duì)于不屬于前兩段涉及的現(xiàn)金流量套期，原直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失，應(yīng)當(dāng)在被套期預(yù)期交易影響損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運(yùn)用準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法的條件，預(yù)期交易預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生，企業(yè)撤銷了對(duì)套期關(guān)系的指定的，企業(yè)不應(yīng)當(dāng)再按照前三段的規(guī)定處理。

在稅務(wù)處理上，現(xiàn)金流量套期工具公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)的會(huì)計(jì)利得或損失，不計(jì)入應(yīng)納稅所得額，套期工具的計(jì)稅基礎(chǔ)為零。套期工具結(jié)算后造成的利得或損失，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

篇（9）

公允價(jià)值套期會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的差異

在會(huì)計(jì)處理上，公允價(jià)值套期滿足運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法條件的，應(yīng)當(dāng)按照下列規(guī)定處理：套期工具為衍生工具的，套期工具公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益；套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價(jià)值因匯率變動(dòng)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。被套期項(xiàng)目因被套期風(fēng)險(xiǎn)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)調(diào)整被套期項(xiàng)目的賬面價(jià)值。被套期項(xiàng)目為按成本與可變現(xiàn)凈值孰低進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的存貨、按攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的，也應(yīng)當(dāng)按此規(guī)定處理。

對(duì)于金融資產(chǎn)或金融負(fù)債組合一部分的利率風(fēng)險(xiǎn)公允價(jià)值套期，企業(yè)對(duì)被套期項(xiàng)目形成的利得或損失可按下列方法處理：被套期項(xiàng)目在重新定價(jià)期間內(nèi)是資產(chǎn)的，在資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)項(xiàng)下單列項(xiàng)目反映（列在金融資產(chǎn)后），待終止確認(rèn)時(shí)轉(zhuǎn)銷；被套期項(xiàng)目在重新定價(jià)期間內(nèi)是負(fù)債的，在資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債項(xiàng)下單列項(xiàng)目反映（列在金融負(fù)債后），待終止確認(rèn)時(shí)轉(zhuǎn)銷。

被套期項(xiàng)目是以攤余成本計(jì)量金融工具的，按照準(zhǔn)則對(duì)被套期項(xiàng)目賬面價(jià)值所作的調(diào)整，應(yīng)當(dāng)按照調(diào)整日重新計(jì)算的實(shí)際利率在調(diào)整日至到期日的期間內(nèi)進(jìn)行攤銷，計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)組合的公允價(jià)值套期，在資產(chǎn)負(fù)債表中單列的相關(guān)項(xiàng)目，也應(yīng)當(dāng)按照調(diào)整日重新計(jì)算的實(shí)際利率，在調(diào)整日至相關(guān)的重新定價(jià)期間結(jié)束日的期間內(nèi)攤銷。采用實(shí)際利率法進(jìn)行攤銷不切實(shí)可行的，可以采用直線法進(jìn)行攤銷。上述調(diào)整金額應(yīng)當(dāng)于金融工具到期日前攤銷完畢；對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)組合的公允價(jià)值套期，應(yīng)當(dāng)于相關(guān)重新定價(jià)期間結(jié)束日前攤銷完畢。

被套期項(xiàng)目為尚未確認(rèn)的確定承諾，該確定承諾因被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債，相關(guān)的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。在購(gòu)買資產(chǎn)或承擔(dān)負(fù)債的確定承諾的公允價(jià)值套期中，該確定承諾因被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)額（已確認(rèn)為資產(chǎn)或負(fù)債），應(yīng)當(dāng)調(diào)整履行該確定承諾所取得的資產(chǎn)或承擔(dān)的負(fù)債的初始確認(rèn)金額。

在稅務(wù)處理上，套期工具為衍生工具的，套期工具公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失，暫不計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，套期工具以實(shí)際成本為計(jì)稅基礎(chǔ)；在實(shí)際處置時(shí)，利得或損失再計(jì)入應(yīng)納稅所得額。套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價(jià)值因匯率變動(dòng)形成的利得，應(yīng)按照《企業(yè)所得稅法》第六條、《實(shí)施條例》第二十二條的規(guī)定計(jì)入應(yīng)納稅所得額。套期工具賬面價(jià)值因匯率變動(dòng)形成的損失，按照《實(shí)施條例》第三十九條的規(guī)定，應(yīng)當(dāng)允許扣除。被套期項(xiàng)目因被套期風(fēng)險(xiǎn)形成的利得或損失，暫不計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，被套期項(xiàng)目以實(shí)際成本為計(jì)稅基礎(chǔ)。在實(shí)際處置時(shí)，利得或損失再計(jì)入應(yīng)納稅所得額。

現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的差異

在會(huì)計(jì)處理上，現(xiàn)金流量套期滿足運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法條件的，應(yīng)當(dāng)按照下列規(guī)定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項(xiàng)的絕對(duì)額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計(jì)利得或損失，被套期項(xiàng)目自套期開始的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計(jì)變動(dòng)額。套期工具利得或損失中屬于無(wú)效套期的部分（即扣除直接確認(rèn)為所有者權(quán)益后的其他利得或損失），應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。在風(fēng)險(xiǎn)管理策略的正式書面文件中，載明了在評(píng)價(jià)套期有效性時(shí)將排除套期工具的某部分利得或損失或相關(guān)現(xiàn)金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則》。對(duì)確定承諾的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流量套期或公允價(jià)值套期處理。

被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或一項(xiàng)金融負(fù)債的，原直接確認(rèn)為所有者權(quán)益的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)非金融資產(chǎn)或一項(xiàng)非金融負(fù)債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。將原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失轉(zhuǎn)出，計(jì)入該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的初始確認(rèn)金額。非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的預(yù)期交易形成了一項(xiàng)確定承諾時(shí)，該確定承諾滿足運(yùn)用本準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法條件的，也應(yīng)當(dāng)選擇上述兩種方法之一處理。企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會(huì)計(jì)政策后，應(yīng)當(dāng)一致地運(yùn)用于相關(guān)的所有預(yù)期交易套期，不得隨意變更。

對(duì)于不屬于前兩段涉及的現(xiàn)金流量套期，原直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失，應(yīng)當(dāng)在被套期預(yù)期交易影響損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運(yùn)用準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法的條件，預(yù)期交易預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生，企業(yè)撤銷了對(duì)套期關(guān)系的指定的，企業(yè)不應(yīng)當(dāng)再按照前三段的規(guī)定處理。

在稅務(wù)處理上，現(xiàn)金流量套期工具公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)的會(huì)計(jì)利得或損失，不計(jì)入應(yīng)納稅所得額，套期工具的計(jì)稅基礎(chǔ)為零。套期工具結(jié)算后造成的利得或損失，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的差異

在會(huì)計(jì)處理上，對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資的套期，應(yīng)當(dāng)按照類似于現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)的規(guī)定處理：套期工具形成的利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。處置境外經(jīng)營(yíng)時(shí)，上述在所有者權(quán)益中單列項(xiàng)目反映的套期工具利得或損失應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。套期工具形成的利得或損失中屬于無(wú)效套期的部分，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。

在稅務(wù)處理上，對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資的套期，有別于現(xiàn)金流量套期的處理：套期工具及被套期項(xiàng)目按照實(shí)際成本為計(jì)稅基礎(chǔ)，因公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)的會(huì)計(jì)利得或損失，不計(jì)入應(yīng)納稅所得額。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第十七條的規(guī)定，企業(yè)在匯總計(jì)算繳納企業(yè)所得稅時(shí)，其境外營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的虧損不得抵減境內(nèi)營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的盈利。在企業(yè)收回或?qū)嶋H處置時(shí)，才允許扣除套期工具及被套期項(xiàng)目的計(jì)稅基礎(chǔ)。

現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的差異

在會(huì)計(jì)處理上，現(xiàn)金流量套期滿足運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法條件的，應(yīng)當(dāng)按照下列規(guī)定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項(xiàng)的絕對(duì)額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計(jì)利得或損失，被套期項(xiàng)目自套期開始的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計(jì)變動(dòng)額。套期工具利得或損失中屬于無(wú)效套期的部分（即扣除直接確認(rèn)為所有者權(quán)益后的其他利得或損失），應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。在風(fēng)險(xiǎn)管理策略的正式書面文件中，載明了在評(píng)價(jià)套期有效性時(shí)將排除套期工具的某部分利得或損失或相關(guān)現(xiàn)金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則》。對(duì)確定承諾的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流量套期或公允價(jià)值套期處理。

被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或一項(xiàng)金融負(fù)債的，原直接確認(rèn)為所有者權(quán)益的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)非金融資產(chǎn)或一項(xiàng)非金融負(fù)債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。將原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失轉(zhuǎn)出，計(jì)入該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的初始確認(rèn)金額。非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的預(yù)期交易形成了一項(xiàng)確定承諾時(shí)，該確定承諾滿足運(yùn)用本準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法條件的，也應(yīng)當(dāng)選擇上述兩種方法之一處理。企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會(huì)計(jì)政策后，應(yīng)當(dāng)一致地運(yùn)用于相關(guān)的所有預(yù)期交易套期，不得隨意變更。

對(duì)于不屬于前兩段涉及的現(xiàn)金流量套期，原直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失，應(yīng)當(dāng)在被套期預(yù)期交易影響損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運(yùn)用準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法的條件，預(yù)期交易預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生，企業(yè)撤銷了對(duì)套期關(guān)系的指定的，企業(yè)不應(yīng)當(dāng)再按照前三段的規(guī)定處理。

在稅務(wù)處理上，現(xiàn)金流量套期工具公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)的會(huì)計(jì)利得或損失，不計(jì)入應(yīng)納稅所得額，套期工具的計(jì)稅基礎(chǔ)為零。套期工具結(jié)算后造成的利得或損失，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

篇（10）

一、衍生金融工具及特點(diǎn)

衍生金融工具，也稱創(chuàng)新金融工具，衍生金融工具的產(chǎn)生以合約為基礎(chǔ)。合約雙方的權(quán)利和義務(wù)在簽訂合約之日起便基本確定；其表現(xiàn)的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債具有高度的風(fēng)險(xiǎn)性、價(jià)值等特征。衍生金融工具所產(chǎn)生的收益，來(lái)自于約定價(jià)格與實(shí)際價(jià)格的差額，將隨著未來(lái)利率、證券價(jià)格、商品價(jià)格、匯率或相應(yīng)的指數(shù)變動(dòng)而變動(dòng)。金融衍生產(chǎn)品種類繁多，可以根據(jù)客戶所要求的時(shí)間、金額、價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別等參數(shù)進(jìn)行設(shè)計(jì)，讓其達(dá)到充分保值避險(xiǎn)的目的。同時(shí)，由此造成這些金融衍生產(chǎn)品難以轉(zhuǎn)讓，因此其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也極大。

二、衍生金融工具的會(huì)計(jì)計(jì)量

（一）不同的金融資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)量基礎(chǔ)

對(duì)于初始確認(rèn)的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)確立的計(jì)量基礎(chǔ)為契約開始生效時(shí)所交換的公允價(jià)值。但對(duì)契約生效以后的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債應(yīng)按什么基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)量，國(guó)際會(huì)計(jì)委員會(huì)根據(jù)企業(yè)管理當(dāng)局的持有目的和意圖，將企業(yè)持有的金融資產(chǎn)和負(fù)債分為三類，并對(duì)這三類不同的金融資產(chǎn)和負(fù)債采用不同的計(jì)量基礎(chǔ)。

1.長(zhǎng)期持有的金融資產(chǎn)和負(fù)債。如果企業(yè)打算將金融資產(chǎn)和金融負(fù)債長(zhǎng)期持有或者持有至到期日，原則上按初始確認(rèn)時(shí)的公允價(jià)值計(jì)量，無(wú)需處理其后因公允價(jià)值變動(dòng)而形成的損益。除非出現(xiàn)兩種情況：一是當(dāng)企業(yè)有證據(jù)證明所持有的資產(chǎn)可能遭到損失，如無(wú)法按原定合約收回全部金額時(shí)，企業(yè)可以按預(yù)計(jì)收回金額的貼現(xiàn)值重新計(jì)量，由此形。成的差額損失全部計(jì)人當(dāng)期損益。二是企業(yè)所持有的資產(chǎn)屬于非定期或者不是按定期收回的資產(chǎn)，且其重估公允價(jià)值跌至其初始公允價(jià)值以下時(shí)，可以對(duì)賬面金額進(jìn)行調(diào)整，差額計(jì)人當(dāng)期損益。

2.為保值目的而持有金融資產(chǎn)和金融負(fù)債。如果企業(yè)是為了保值目的而持有金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，則按報(bào)表日的公允價(jià)值或現(xiàn)行市價(jià)進(jìn)行計(jì)量。因公允價(jià)值或現(xiàn)行市價(jià)變動(dòng)所形成的損益，則在所保值的資產(chǎn)或負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)所形成的損益得到確認(rèn)時(shí)才計(jì)入損益表。如果所保值的對(duì)象是未來(lái)交易，則將因公允價(jià)值或現(xiàn)行市價(jià)變動(dòng)所形成的損益予以遞延。

3.其他情況。如果企業(yè)持有的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債不屬于上述兩種情況，則按報(bào)表日的公允價(jià)值或現(xiàn)行市價(jià)進(jìn)行計(jì)價(jià)，因公允價(jià)值變動(dòng)引起的損益計(jì)入當(dāng)期損益。

（二）統(tǒng)一采用公允價(jià)值計(jì)量屬性的優(yōu)勢(shì)

1.體現(xiàn)衍生金融工具會(huì)計(jì)處理的完整性、一貫性。同為衍生金融工具，根據(jù)企業(yè)當(dāng)局的持有意圖和目的，決定采用歷史成本計(jì)量屬性還是公允價(jià)值計(jì)量屬性都缺乏客觀性，也使衍生金融工具在確認(rèn)、計(jì)量等會(huì)計(jì)處理上不能保證邏輯上的完整性和一貫性。統(tǒng)一采用公允價(jià)值計(jì)量屬性無(wú)疑避免了這一問(wèn)題。

2.突出信息的相關(guān)性和決策的有用性。對(duì)于衍生工具，只有公允價(jià)值才能反映其真實(shí)價(jià)值，體現(xiàn)其對(duì)企業(yè)的真實(shí)影響。

3.簡(jiǎn)化了會(huì)計(jì)處理，減少了操作的隨意性。衍生金融工具統(tǒng)一采用公允價(jià)值計(jì)量屬性，因公允價(jià)值動(dòng)而產(chǎn)生的所得或損失立即計(jì)入當(dāng)期損益，不僅簡(jiǎn)化了會(huì)計(jì)處理，而且克服了ED48中存在的操作上的隨意性。至于采用公允價(jià)值計(jì)量屬性會(huì)使可靠性發(fā)生動(dòng)搖的問(wèn)題，就絕大多數(shù)衍生金融工具而言并不成立，因?yàn)榘l(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)能為其提供可靠的公允價(jià)值。對(duì)少數(shù)公允價(jià)值難以獲得可靠資料的衍生工具，可以通過(guò)平均價(jià)格、成本加權(quán)等方法取得。

三、衍生金融工具的會(huì)計(jì)信息披露

（一）關(guān)于衍生金融工具的范圍及性質(zhì)的信息

1.對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的金額、時(shí)間分布和不確定性可能產(chǎn)生影響的重大條件和情況的信息。具體是指：衍生金融工具的面值、設(shè)定價(jià)值、名義本金和其他相類似的金額、名義利率，以及與衍生金融工具相關(guān)的擔(dān)保或抵押。

2.企業(yè)對(duì)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債所采用的會(huì)計(jì)政策，會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、表述的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。要重點(diǎn)闡述以下內(nèi)容：對(duì)已經(jīng)確認(rèn)的衍生工具，說(shuō)明確認(rèn)基礎(chǔ)和計(jì)量屬性；對(duì)尚未確認(rèn)的衍生工具，要說(shuō)明未確認(rèn)的理由。

（二）關(guān)于金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的公允價(jià)值的信息

公允價(jià)值是會(huì)計(jì)主體在公平、自愿交易的基礎(chǔ)上，交換資產(chǎn)和消除負(fù)債的價(jià)格。為了報(bào)表使用者能夠估計(jì)企業(yè)的整個(gè)財(cái)務(wù)狀況和未來(lái)現(xiàn)金流量，有關(guān)衍生金融工具公允價(jià)值應(yīng)披露以下信息：一是會(huì)計(jì)報(bào)表日衍生金融工具的公允價(jià)值；二是取得公允價(jià)值的方法；三是取得公允價(jià)值過(guò)程中所運(yùn)用的會(huì)計(jì)假設(shè)。

（三）關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)的信息

信用風(fēng)險(xiǎn)是指衍生金融工具的一方未能履行合同義務(wù)，從而導(dǎo)致另一方發(fā)生融資損失的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)每一類衍生金融工具，企業(yè)都應(yīng)該披露與其有關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)。具體包括兩個(gè)方面：一是當(dāng)合同的另一方無(wú)法履行其義務(wù)時(shí)，在不考慮任何抵押品公允價(jià)值的情況下企業(yè)可能蒙受的最大損失額；二是企業(yè)對(duì)收回抵押品所采取的會(huì)計(jì)政策。

（四）關(guān)于利率風(fēng)險(xiǎn)的信息

利率風(fēng)險(xiǎn)是衍生金融工具的價(jià)值隨著市場(chǎng)利率波動(dòng)而波動(dòng)的一種風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于每一類衍生金融工具，企業(yè)應(yīng)披露的與利率風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的會(huì)計(jì)信息包括兩方面的內(nèi)容：一是對(duì)每一類衍生金融工具的賬面金額，都要依據(jù)一定的期限加以劃分，這個(gè)期限是從報(bào)告日到合約的再定價(jià)日或到期日；二是實(shí)際利率或者加權(quán)平均利率和市場(chǎng)利率。

四、我國(guó)應(yīng)對(duì)衍生金融工具挑戰(zhàn)的對(duì)策

（一）重新制定會(huì)計(jì)確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)

在合同簽訂初，應(yīng)當(dāng)對(duì)金融資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行首次確認(rèn)；對(duì)于已經(jīng)確認(rèn)的金融資產(chǎn)負(fù)債，到未來(lái)交易發(fā)生之前的這段時(shí)間內(nèi)，因匯率價(jià)格發(fā)生了變化而導(dǎo)致公允價(jià)值發(fā)生了相應(yīng)變化，因此需要再次確認(rèn)。合約約定的交易發(fā)生時(shí)，企業(yè)也隨即喪失了相應(yīng)的義務(wù)與權(quán)利，這時(shí)就應(yīng)該確認(rèn)金融資產(chǎn)與金融負(fù)債，同時(shí)應(yīng)當(dāng)將賬面與實(shí)際金額之差計(jì)人當(dāng)期損益之中。

（二）采取多種價(jià)值計(jì)量

對(duì)于衍生金融工具的計(jì)較，比較適用的辦法就是按公允價(jià)值計(jì)價(jià)，不論是金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的初始價(jià)格的計(jì)價(jià)，還是合約發(fā)生后的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)金融資產(chǎn)與金融負(fù)債的計(jì)價(jià)，都適用于公允價(jià)值計(jì)價(jià)。由此可見，會(huì)計(jì)的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)不再是單一的歷史成本，不同的會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)基礎(chǔ)滿足了不同的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的計(jì)價(jià)要求。

（三）完善會(huì)計(jì)報(bào)表

為了適應(yīng)衍生金融工具信息披露的要求，可以對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行優(yōu)化，如資產(chǎn)與負(fù)債不但要按流行性分類，還要按金融資產(chǎn)和負(fù)債、非金融資產(chǎn)和負(fù)債分類；對(duì)于非金融資產(chǎn)和負(fù)債，可按照流動(dòng)性排列，對(duì)于金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，則可以按照風(fēng)險(xiǎn)性程度來(lái)進(jìn)行分類。對(duì)于優(yōu)化后的報(bào)表仍然無(wú)法準(zhǔn)確披露的信息，可以考慮增設(shè)附表，列出衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、公允價(jià)值、類別等，從而讓報(bào)表的使用者更好地掌握衍生金融工具的會(huì)計(jì)信息。

（四）加強(qiáng)對(duì)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)監(jiān)督