序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇投資風(fēng)險論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

債券投資是投資者通過購買各種債券進行的對外投資，它是證券投資的一個重要組成部分。一般來說，債券按其發(fā)行主體的不同，分為政府債券、金融債券和公司債券。債券投資的風(fēng)險是指債券預(yù)期收益變動的可能性及變動幅度，債券投資的風(fēng)險是普遍存在的。與債券投資相關(guān)的所有風(fēng)險稱為總風(fēng)險，總風(fēng)險可分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險。

1債券投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式

1.1不可分散風(fēng)險

不可分散風(fēng)險，又稱為系統(tǒng)性風(fēng)險，指的是由于某些因素給市場上所有的債券都帶來經(jīng)濟損失的可能性，具體包括政策風(fēng)險、稅收風(fēng)險、利率風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險。

1.1.1政策風(fēng)險

政策風(fēng)險是指政府有關(guān)債券市場的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措、法規(guī)出臺，引起債券價格的波動，從而給投資者帶來的風(fēng)險。政府對本國債券市場的發(fā)展通常有一定的規(guī)劃和政策，以指導(dǎo)市場的發(fā)展和加強對市場的管理。政府關(guān)于債券市場發(fā)展的規(guī)劃和政策應(yīng)該是長期穩(wěn)定的，在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運用法律手段、經(jīng)濟手段和必要的行政管理手段引導(dǎo)債券市場健康、有序地發(fā)展。

1.1.2稅收風(fēng)險

對于投資免稅的政府債券的投資者面臨著稅率下調(diào)的風(fēng)險，稅率越高，免稅的價值就越大，如果稅率下調(diào)，免稅的實際價值就會相應(yīng)減少，則債券的價格就會下降；對于投資于免稅債券的投資者面臨著所購買的債券被有關(guān)稅收征管當(dāng)局取消免稅優(yōu)惠，則也可能造成收益的損失。

1.1.3利率風(fēng)險

利率風(fēng)險是指由市場利率的可能性變化給投資者帶來收益損失的可能性。債券是一種法定的契約，大多數(shù)債券的票面利率是固定不變的，當(dāng)市場利率上升時，會吸引一部分資金流向銀行儲蓄等其他金融資產(chǎn)，減少對債券的需求，債券價格將下跌；當(dāng)市場利率下降時，一部分資金流回債券市場，增加對債券的需求，債券價格將上漲。同時，投資者購買的債券離到期日越長，則利率變動的可能性越大，其利率風(fēng)險也相對越大。

1.1.4通貨膨脹風(fēng)險

由于投資債券的實際收益率=名義收益率-通貨膨脹率。在通貨膨脹的條件下，隨著商品價格的上漲，債券價格也會上漲，投資者的貨幣收入有所增加，會使他們忽視通貨膨脹風(fēng)險的存在，并產(chǎn)生一種錯覺。其實，由于貨幣貶值，貨幣購買力水平下降，債券的實際收益率也會下降，當(dāng)貨幣的實際購買能力下降時，就會造成有時候即使我們的投資收益在量上增加了，但在市場上能購買的東西卻相對減少。當(dāng)通貨膨脹率上升到超過債券利率水平，則債券的實際購買力就會下降到低于原來投資金額的購買力。

1.2可分散風(fēng)險

可分散風(fēng)險又叫系統(tǒng)性風(fēng)險，是指某些因素對單個債券造成經(jīng)濟損失的可能性，具體包括信用風(fēng)險、回收風(fēng)險、再投資風(fēng)險、轉(zhuǎn)讓風(fēng)險和可轉(zhuǎn)換風(fēng)險。

1.2.1信用風(fēng)險

當(dāng)債券發(fā)行人在債券到期時無法還本付息，而使投資者遭受損失的風(fēng)險為信用風(fēng)險。這種風(fēng)險主要表現(xiàn)在公司債券中，公司如果因為某種原因不能完全履約支付本金和利息，則債券投資者就會承受較大的虧損，就算公司的經(jīng)營狀況非常良好，但我們也不能排除它存在財務(wù)狀況不佳的可能性，若真有這種可能，該公司的還本付息能力就會下降，那么就會發(fā)生它不能按約定償還本息，從而產(chǎn)生了信用風(fēng)險。

1.2.2回收風(fēng)險

對于有回收性條款的債券，常常有強制收回的可能，而這種可能又常常是市場利率下降、投資者按債券票面的名義利率收取實際增額利息的時候，而發(fā)行公司提前收回債券，投資者的預(yù)期收益就會遭受損失，從而產(chǎn)生了回收性風(fēng)險。

1.2.3再投資風(fēng)險

由于購買短期債券，而沒有購買長期債券，將會有再投資風(fēng)險。例如，長期債券利率為10%，短期債券利率8%，為減少風(fēng)險而購買短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時，如果利率降低到6%，就不容易找到高于6%的投資機會，從而產(chǎn)生再投資風(fēng)險。

1.2.4轉(zhuǎn)讓風(fēng)險

當(dāng)投資者急于將手中的債券轉(zhuǎn)讓出去，有時候不得不在價格上打點折扣，或是要支付一定的傭金，因這種付出所帶來的收益變動就產(chǎn)生了轉(zhuǎn)讓風(fēng)險。

1.2.5可轉(zhuǎn)換風(fēng)險

若投資者購買的是可轉(zhuǎn)換債券，當(dāng)其轉(zhuǎn)成了股票后，股息又不是固定的，股價的變動與債券相比，既具有頻繁性又具有不可預(yù)測性，投資者的投資收益在經(jīng)過這種轉(zhuǎn)換后，其產(chǎn)生損失的可能性將會增大一些，可轉(zhuǎn)換風(fēng)險因此產(chǎn)生。

2債券投資風(fēng)險的防范

2.1合理估計風(fēng)險的程度

在進行投資之前，投資者應(yīng)通過各種渠道了解和掌握各種信息，從宏觀和微觀兩方面去分析投資對象可能帶來的各種風(fēng)險。

（1）從宏觀方面，必須準(zhǔn)確分析各種政治、經(jīng)濟、社會因素的變動情況；了解經(jīng)濟運行的周期性特點、各種宏觀經(jīng)濟政策特別是財政政策和貨幣政策的變動趨勢；關(guān)注銀行利率的變動以及影響利率的各種因素的變動。

（2）從微觀方面，首先要從總體上把握國家的產(chǎn)業(yè)政策，其次要對影響國債或公司債券價格變動的各種因素進行分析。對公司債券的投資者來說，充分了解企業(yè)的信用等級狀況、發(fā)展前景和經(jīng)營管理水平、產(chǎn)品的市場占有情況，其中公司的信用等級狀況可由專業(yè)的債券信用等級評定機構(gòu)完成，其余的各種因素必須依靠投資者在充分掌握相關(guān)信息后，才能得出較為準(zhǔn)確的判斷風(fēng)險的結(jié)果。

2.2全面確定債券投資成本

確定債券的投資成本也需要投資者在進行投資之前開展，債券投資的成本大致有購買成本、交易成本和稅收成本三部分。

（1）債券不是免費的，我們要獲得債券還須等價交換，它的購買成本在數(shù)量上就等于債券的本金，即購買債券的數(shù)量與債券發(fā)行價格的乘積，若是中途的轉(zhuǎn)讓交易就乘以轉(zhuǎn)讓價格。對附息債券來說，它的發(fā)行價格是發(fā)行人根據(jù)預(yù)期收益率計算出來的，即購買價格=票面金額的現(xiàn)值+利息的現(xiàn)值。對貼息債券，其購買成本的計算方法為：購買價格=票面金額×(1-年貼現(xiàn)率)。

（2）債券在發(fā)行一段時間后就進入二級市場進行流通轉(zhuǎn)讓，如在交易所進行交易，還得交付自己的經(jīng)紀(jì)人一筆傭金，不過，投資人通過證券商認購交易所掛牌分銷的國債可以免收傭金，其他情況下的傭金收費標(biāo)準(zhǔn)是：每一手債券(10股為一手)在價格每升降0.01元時收取的傭金起價為5元，最高不超過成交金額的2‰。經(jīng)紀(jì)人在為投資人辦理一些具體的手續(xù)時，又會收取成交手續(xù)費、簽證手續(xù)費和過戶手續(xù)費。

（3）我們還需要考慮的是稅收成本，雖然政府債券和金融債券是免稅的，債券交易也免去了股票交易需要繳納的印花稅，但我們投資公司債券時要交納占投資收益額20%的個人收益調(diào)節(jié)稅，這筆稅款是由證券交易所在每筆交易最終完成后替我們清算資金賬戶時代為扣除的。

2.3準(zhǔn)確計算債券投資收益

債券的投資收益包括利息、價差和利息再投資所得的利息收入。這僅僅只是其名義收益，即投資債券的名義收益=面值×持有年數(shù)×債券年利率+價差+利息，這里的價差在債券溢價發(fā)行的時候應(yīng)該是負值。但實際上，收益是一個社會范疇的概念，它必須綜合考慮物價水平的變化，或者說成通貨膨脹因素，所以，當(dāng)我們來計算實際收益時，還必須剔除通貨膨脹率或價格指數(shù)，即實際收益=名義收益/價格指數(shù)，這樣才能準(zhǔn)確計算債券投資收益。

2.4把握合適的債券投資時機

所謂把握合適的債券投資時機是指投資者在進行投資時，一方面要結(jié)合自身的實際情況，即自己單位或個人能夠支配的長期資金數(shù)量，一般而言，我國大部分單位能夠支配的長期資金十分有限，能用于債券投資的僅僅是一些暫時閑置的資金。采取期限短期化既能使債券具有高度的流動性，又能取得高于銀行存款的收益。由于所投資的債券期限短，投資者一旦需要資金時，能夠迅速轉(zhuǎn)讓，滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。采取這種投資方式能保持資金的流動性和靈活性。另一方面需要密切注意利率的變化，利率提高時，債券的價格就降低，此時便存在風(fēng)險，但若是進行短期投資，就可以迅速的找到高收益投資機會，反之，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。

2.5選擇多樣化的債券投資方式

所謂債券投資方式多樣化，一是指投資者將自己的資金分別投資于不同種類的債券，如國債、金融債券、公司債券等。各種債券的收益和風(fēng)險是各不相同的,如果將資金集中投資于某一種債券可能會產(chǎn)生種種不利后果，如把所有資金全部用來購買國債，這種投資行為盡管非常安全、風(fēng)險很低，但由于國債利率相對較低，這樣做使得投資者失去投資公司債券所能得到的高收益；如果全部資金用來投資于高收益的低等級公司債券，收益可能會很高，但缺乏安全性，也很可能會遇到經(jīng)營風(fēng)險和違約風(fēng)險，最終連同高收益的承諾也可能變?yōu)橐粓隹?。而投資種類分散化的做法可以達到分散風(fēng)險、穩(wěn)定收益的目的。二是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上，投資者手中經(jīng)常保持短期、中期、長期的債券，不論什么時候，總有一部分即將到期的債券，當(dāng)它到期后，又把資金投資到最長期的證券中去。假定某投資者擁有20萬元資金，他分別用4萬元去購買1年期、2年期、3年期、4年期和5年期的各種債券，這樣，他每年都有2萬元債券到期，資金收回后再購買5年期債券，循環(huán)往復(fù)。這種方法簡便易行、操作方便，能使投資者有計劃地使用、調(diào)度資金。

總之，債券投資是一種風(fēng)險投資，那么，投資者在進行投資時，必須對各類風(fēng)險有比較全面的認識，并對其加以測算和衡量，同時，采取多種方式規(guī)避風(fēng)險，力求在一定的風(fēng)險水平下使投資收益最高。

參考文獻

1詹姆斯·C·范霍恩．現(xiàn)代財務(wù)管理（第十版）[M].北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，1999

篇（2）

由于企業(yè)人力資本投資風(fēng)險主要由環(huán)境風(fēng)險和管理風(fēng)險組成，因此，本文擬主要運用現(xiàn)代審計理論，從企業(yè)人力資本投資內(nèi)部控制制度評審入手，試對環(huán)境風(fēng)險、預(yù)測風(fēng)險、決策風(fēng)險、招聘培訓(xùn)風(fēng)險、配置使用風(fēng)險、風(fēng)險、流失風(fēng)險等方面的審計展開探討。

一、內(nèi)控制度評審

對內(nèi)控制度測試和評價，確定審計的重點是現(xiàn)代審計的重要特征。因此，人力資本投資風(fēng)險審計也應(yīng)先以人力資本投資內(nèi)控制度評審為突破口。所謂人力資本投資內(nèi)控制度是指企業(yè)為了保證持續(xù)經(jīng)營的需要，保護人力資本投資的安全完整，確保投資信息正確、可靠，協(xié)調(diào)投資經(jīng)濟行為，控制投資活動等而制定的一系列具有控制職能的組織、措施、方法和程序的總稱。在進行人力資本投資內(nèi)控制度評審時，應(yīng)首先取得企業(yè)現(xiàn)有的人力資本投資內(nèi)控制度，并對其健全性和有效性進行評價。

健全性評審應(yīng)主要從如下幾方面進行：

1.審查人力資本投資管理部門是否健全；責(zé)權(quán)利是否明確；不相容職務(wù)是否分離，分工能否起到應(yīng)有的相互制約作用。

2.審查人力資本投資方面的會計信息及相關(guān)的經(jīng)濟信息、簿記、報告制度是否健全；其信息記錄、傳遞程序是否都有明確的規(guī)定；有無審核和定期核對制度。

3.審查企業(yè)是否建立了嚴格的人力資本投資經(jīng)濟責(zé)任制；責(zé)任是否落實；是否嚴格執(zhí)行了獎懲制度。

4.審查企業(yè)是否對各項人力資本投資活動的程序作出明確規(guī)定；有無清晰的流程圖交由有關(guān)人員嚴格執(zhí)行。

5.審查企業(yè)各項人力資本投資業(yè)務(wù)循環(huán)中的各關(guān)鍵控制點是否都設(shè)有控制措施；各項控制措施是否符合黨和國家的方針、政策、法令制度；是否經(jīng)濟；是否切實可行。

6.審查企業(yè)是否建立了人力資本投資內(nèi)部審計監(jiān)控制度；內(nèi)部審計監(jiān)控對查錯揭弊、改進投資管理、提高人力資本投資效益是否發(fā)揮了作用。

通過上述幾方面評審，評審人員應(yīng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)控制度的設(shè)計是否齊全，每項制度的內(nèi)容是否完善，有無較強的內(nèi)部控制功能等，并對其作出總括性評價。

然后，根據(jù)健全性評審結(jié)果進行有效性評審，如果決定全部或部分的信賴內(nèi)部控制，審計人員還必須對有關(guān)的內(nèi)控制度的執(zhí)行情況進行詳細審查，確定每項具體控制程序是否被嚴格執(zhí)行，執(zhí)行是否有效。

通過內(nèi)部控制制度健全性和有效性的評審，審計人員就可以對企業(yè)人力資本投資潛存的風(fēng)險有一大概認識，并確定企業(yè)人力資本投資實際業(yè)務(wù)是采用抽樣審計還是采用詳細審計。

二、環(huán)境風(fēng)險審計

企業(yè)環(huán)境變動會導(dǎo)致風(fēng)險。如宏觀政治經(jīng)濟形勢變化、國家法律法規(guī)政策調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場需求轉(zhuǎn)變、科技重大突破、行業(yè)前景、行業(yè)競爭性、突發(fā)災(zāi)害事故等，都會使原來投資形成的人力資本貶值和過時。審計人員針對該種風(fēng)險應(yīng)主要進行如下幾方面審查：iH0G?fv)~n*H$O9nQne?(;Vt#fZE德育論文@ID€7mx(`x6h%*?)=o3kD&

1.審查企業(yè)是否對宏觀政治經(jīng)濟形勢變化和本行業(yè)有關(guān)的法律、法規(guī)、政策的最新變化進行識別和跟蹤；是否根據(jù)這些最新變化對人力資本投資活動進行適當(dāng)調(diào)整。

2.審查企業(yè)是否對本企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品以及相關(guān)產(chǎn)品的最新技術(shù)進步情況和未來的發(fā)展趨勢進行識別和跟蹤；是否根據(jù)跟蹤結(jié)果對人力資本投資活動作出適當(dāng)調(diào)整。

3.審查企業(yè)是否識別、計量和跟蹤本企業(yè)產(chǎn)品的衰退和過時風(fēng)險；研發(fā)部門是否在人力資本投資方面及時采取措施排除該風(fēng)險；該措施是否有效。

4.審查企業(yè)是否對本企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品以及相關(guān)產(chǎn)品的消費需求變化進行識別和跟蹤；是否了解現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售趨勢；是否在人力資本投資方面針對消費需求變化和現(xiàn)有的銷售趨勢而適時采取風(fēng)險控制措施；該措施是否有效。

三、投資預(yù)測風(fēng)險審計

人力資本投資預(yù)測風(fēng)險對企業(yè)影響巨大。審計人員應(yīng)重點審查人力資本投資需求預(yù)測是否建立在現(xiàn)有人力資本現(xiàn)狀調(diào)查分析的基礎(chǔ)之上；是否充分考慮了企業(yè)未來發(fā)展中內(nèi)外環(huán)境變化和總體戰(zhàn)略要求；企業(yè)是否滿足預(yù)測模型的假定條件；預(yù)測數(shù)據(jù)是否真實、可靠；是否根據(jù)預(yù)測的對象、任務(wù)、內(nèi)容和條件選擇與之相適應(yīng)的預(yù)測方法和技術(shù)。

論文企業(yè)人力資本投資風(fēng)險審計研究來自免費

四、投資決策風(fēng)險審計

人力資本投資決策失誤所致的風(fēng)險同樣不容忽視。審計人員可主要進行如下幾方面審計：

1.審查人力資本投資目標(biāo)是否與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)一致。

2.審查投資決策所使用的假定是否合理；所使用的基本數(shù)據(jù)是否是最新的、完整的，其來源是否可靠。

3.審查人力資本投資對象的決策標(biāo)準(zhǔn)是否客觀。

4.審查人力資本回報和成本數(shù)據(jù)是否真實。

5.審查人力資本投資對象的決策是否客觀和理由充分。

6.審查所放棄的人力資本投資方案是否可行。

鑒于人力資本投資決策與物質(zhì)資本投資決策基本相似，因此，審計中也可借鑒物質(zhì)資本投資決策風(fēng)險審計的方法和程序。

五、招聘、培訓(xùn)風(fēng)險審計

在進行人力資本招聘風(fēng)險審計時，要重點審查：企業(yè)是否具有全面的職務(wù)（工作）分析報告；是否有合理的招聘計劃；招聘計劃是否符合企業(yè)發(fā)展的規(guī)劃；是否對應(yīng)聘者的背景進行調(diào)查；有無科學(xué)的人力資本評價制度和試用制度；新增的人力資本是否符合該評價制度和試用制度；是否與被錄用人員簽訂“對履歷真實性保證協(xié)議”、“服務(wù)期限約定”等，被錄用人員是否適合企業(yè)文化和具體工作崗位的要求。

對于人力資本培訓(xùn)風(fēng)險，應(yīng)重點審查：企業(yè)是否根據(jù)本單位的實際情況制定切實可行的培訓(xùn)目標(biāo)；培訓(xùn)計劃是否健全，短期和長期計劃是否有效銜接；為提高培訓(xùn)的針對性，培訓(xùn)是否按時對申請培訓(xùn)員工的條件進行摸底，培訓(xùn)對象的選擇是否有客觀公正的資格認證標(biāo)準(zhǔn)、制度，并能予以嚴格執(zhí)行；是否與將要參加培訓(xùn)的員工簽訂培訓(xùn)合同，合同中是否對培訓(xùn)期間培訓(xùn)費用的承擔(dān)和擔(dān)保、接受培訓(xùn)員工的工資、福利、培訓(xùn)后的服務(wù)期限以及違約責(zé)任等做出明確規(guī)定；培訓(xùn)項目是否實行專人負責(zé)制，項目負責(zé)人在選聘專家或教師前是否對其以前的施教情況、個人業(yè)績以及在原單位的表現(xiàn)有所了解；培訓(xùn)方法和途徑是否靈活多樣而有效；是否針對不同層次人力資本的特點建立多層次的培訓(xùn)內(nèi)容，培訓(xùn)內(nèi)容的確定是否既符合企業(yè)技術(shù)、管理技能的全面要求，又符合市場化需要和企業(yè)未來發(fā)展的要求；培訓(xùn)經(jīng)費有無保障；培訓(xùn)效果是否有科學(xué)合理的考核評價指標(biāo)或方法，并能利用該評價指標(biāo)或辦法予以嚴格的考核和評價；對考核合格的是否給予恰當(dāng)?shù)陌才牛缓细竦挠秩绾翁幚恚慌嘤?xùn)前簽訂的合同是否有效執(zhí)行；培訓(xùn)后的員工能否嚴格地按規(guī)定的職級、任務(wù)、責(zé)任和權(quán)利履行其職責(zé)。

六、配置使用風(fēng)險審計

人力資本配置不當(dāng)、使用不充分也會帶來風(fēng)險。審計時，應(yīng)主要從以下幾方面進行：

（一）審查員工能力與崗位要求是否匹配

員工能力與崗位要求匹配是企業(yè)人力資本配置的首要環(huán)節(jié)。審計時，審計人員應(yīng)從了解崗位的具體要求，應(yīng)完成的任務(wù)，以及崗位處理的問題所涉及的范圍和復(fù)雜程度入手，審查員工能力是否適應(yīng)崗位的要求。具體審查時應(yīng)主要審查：本崗位工作是否適合員工的技能和專長愛好，崗位人員是否了解所在崗位的工作條件，是否掌握本崗位所需的資料和知識。對于員工能力低于崗位要求的，應(yīng)審查對這些員工是否有調(diào)整計劃和培訓(xùn)計劃；對于員工能力超過崗位要求的，應(yīng)審查對這些員工是否有擴充職務(wù)、加重擔(dān)子的計劃。

（二）審查勞動定員和勞動定額

員工能力與崗位要求匹配審查工作完成后，應(yīng)接著進行人力資本配置的核心環(huán)節(jié)-勞動定員和勞動定額的審計。審計時，應(yīng)重點審查：企業(yè)人事部門制定的定員計劃是否按勞動效率、設(shè)備和生產(chǎn)崗位等依據(jù)正確計劃和編制；超計劃的增員是否經(jīng)主管部門審批，有無導(dǎo)致人力資本的閑置和浪費；超計劃減員是否確實是實際生產(chǎn)需要，有無導(dǎo)致生產(chǎn)設(shè)備的閑置。審查勞動定額是否處于正常生產(chǎn)技術(shù)組織條件下多數(shù)員工經(jīng)過努力能夠達到或超過的水平；定額水平是否隨生產(chǎn)的發(fā)展而不斷調(diào)整；對于超額完成定額的員工，是否及時給予適當(dāng)?shù)募?；而對于沒有完成定額的員工，有否進行相應(yīng)的處罰。

（三）審查人力資本結(jié)構(gòu)和分布

合理安排人力資本結(jié)構(gòu)和分布也是人力資本配置的重要環(huán)節(jié)。人力資本結(jié)構(gòu)的審查可按不同的標(biāo)志進行。根據(jù)工作性質(zhì)的不同，人力資本分為生產(chǎn)工人、技術(shù)人員、管理人員、服務(wù)人員和其他人員五類。對此應(yīng)重點審查非直接生產(chǎn)人員，如后勤服務(wù)人員、管理人員和其他人員等是否存在超編過剩，人浮于事的情況；生產(chǎn)工人配備是否齊全；管理人員分工是否明確，責(zé)任是否清楚（陳思危，2002）。生產(chǎn)工人內(nèi)部各種工人的人數(shù)、比例是否符合生產(chǎn)要求；技術(shù)人員內(nèi)部各專業(yè)人數(shù)比例是否合理；管理人員內(nèi)部經(jīng)營、營銷、政工人員的比例是否恰當(dāng)。同時，還要將各類人員的實際結(jié)構(gòu)與計劃結(jié)構(gòu)，與上期和歷史某一時期結(jié)構(gòu)或與同類企業(yè)結(jié)構(gòu)比較，審查其變動是否合理。就年齡結(jié)構(gòu)而言，應(yīng)重點審查企業(yè)員工年齡結(jié)構(gòu)是否老化，有無后繼乏人的傾向；有無因徒工或新招收人員過多而出現(xiàn)員工素質(zhì)低下，急需大量培訓(xùn)的現(xiàn)象。除此之外，還應(yīng)按員工的技術(shù)級別或技術(shù)職稱結(jié)構(gòu)進行審查，主要審查人員配備是否稱職，是否有高級或高職人員從事較簡單的工作而造成人力資源浪費，低級或低職稱人員從事難以勝任的復(fù)雜工作而影響工作質(zhì)量的現(xiàn)象（陳思危，2002）。

一個企業(yè)，即使各類、各年齡段、各專業(yè)、各級員工結(jié)構(gòu)合理，但分布不合理，也會導(dǎo)致人力資本投資風(fēng)險。因此，還應(yīng)對人力資本分布進行審計。審計人員應(yīng)審查生產(chǎn)、管理、服務(wù)部門、各車間、各科室的員工人數(shù)占員工總數(shù)的比例是否合理，有無某些部門人浮于事，而另一些部門人手不足的情況；另外，還應(yīng)重點審查科技人員、高層次員工在各部門、各單位的分配是否合理，有無部門對此類關(guān)鍵人員不需要但卻抓住不放的情況。

（四）審查員工工作時間的利用情況

員工工作時間利用情況，主要包括工作日利用情況、工時利用情況、工作效率等。審計時，應(yīng)重點審查員工有無非正常缺勤、計劃外停工和在班內(nèi)從事不必要的非生產(chǎn)性活動；對此，企業(yè)是否制訂過相應(yīng)的監(jiān)督和懲罰措施；對于工作效率的審查，應(yīng)主要審查員工是否完成了勞動生產(chǎn)率的計劃；審查影響勞動生產(chǎn)率計劃完成的各種人為的因素以及企業(yè)對該因素的重視程度；同時，還要將本期勞動生產(chǎn)率與上期（過去某時期或歷史最高時期）、與同類企業(yè)先進水平進行對比，審查它們之間的差距以及造成這些差距的原因，以便在更大的范圍內(nèi)尋求降低人力資本投資風(fēng)險的途徑。

七、風(fēng)險審計

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1科技評估

1.1科技評估的概念

2000年12月28日科技部頒發(fā)的《科技評估管理暫行辦法》將科技評估定義為“是指由科技評估機構(gòu)根據(jù)委托方明確的目的，遵循一定的原則、程序和標(biāo)準(zhǔn)，運用科學(xué)、可行的方法對科技政策、科技計劃、科技項目、科技成果、科技發(fā)展領(lǐng)域、科技機構(gòu)、科技人員以及與科技活動有關(guān)的行為所進行的專業(yè)化咨詢和評判活動”。從更廣泛的意義上來講，科技評估是對與科學(xué)技術(shù)活動有關(guān)的行為，根據(jù)委托者的明確目的，由專門的機構(gòu)和人員依據(jù)大量的客觀事實和數(shù)據(jù)，按照專門的規(guī)范、程序，遵循適用的原則和標(biāo)準(zhǔn)，運用科學(xué)的方法所進行的專業(yè)化判斷活動。其結(jié)果要歸結(jié)為能夠回答委托者特定目的評估結(jié)論和評估分析。

1.2科技評估的范疇

科技評估的范疇主要是職能性評估和經(jīng)營性評估兩大方面，職能性評估是指對政府科技活動有關(guān)行為進行的客觀的、科學(xué)的評價和判斷，為政府有關(guān)部門發(fā)揮決策、監(jiān)督職能提供服務(wù)。經(jīng)營性評估是指對企業(yè)或其他社會組織與科技活動有關(guān)行為進行的客觀的、科學(xué)的評價和判斷，為他們對被評事物的決策、判斷提供參考依據(jù)。在市場經(jīng)濟條件下，科技評估作為一種咨詢活動，不應(yīng)僅僅只為政府決策服務(wù)，還應(yīng)深入到市場中的各類科技活動之中，接受非政府機構(gòu)委托的評估任務(wù)，如企業(yè)投資項目的科技評估、風(fēng)險投資機構(gòu)投資的科技評估、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中的科技評估等。

1.3科技評估的分類

科技評估可從不同角度分類。從評估時間上，可分為事先評估、事中評估、事后評估和跟蹤評估四類。事先評估是在某項科技活動實施前所進行的評估，主要包括實施該項活動必要性和可行性兩方面內(nèi)容。它常常帶有預(yù)測的性質(zhì)，但不同于一般的預(yù)測分析；事中評估是在科技活動實施過程中進行的監(jiān)督性評估，著重檢驗是否按照預(yù)定的目標(biāo)、計劃執(zhí)行，對前面工作的進展與預(yù)期效果進行比較，并對未來進行預(yù)估，以發(fā)現(xiàn)問題，調(diào)整或修正目標(biāo)與策略；事后評估是科技活動完成后進行的評估。另外，從評估空間上，可分為國家評估和地方評估；從評估規(guī)模上，可分為宏觀評估、中觀評估和微觀評估；從評估方法上分，可分為定性評估、定量評估及定性與定量相結(jié)合的評估；從評估形式上，可分為通信評估、會議評估、調(diào)查評估、專訪評估和組合評估等。

1.4科技評估的方法

評估方法有廣義和狹義兩種概念，廣義概念包括評估準(zhǔn)備、評估設(shè)計、信息獲取、評估分析與綜合、撰寫評估報告等評估活動全過程的方法，狹義概念特指評估分析與綜合的方法。

科技評估可選用的方法多種多樣，關(guān)鍵是要依據(jù)不同對象，有針對性地選擇評估方法。常用的分析評價方法有定性和定量結(jié)合的方法、多指標(biāo)綜合評價方法、指數(shù)法及經(jīng)濟分析法和基于計算機技術(shù)的評估方法等。

2風(fēng)險投資的風(fēng)險管理

風(fēng)險管理是通過對風(fēng)險的識別、衡量和控制，以最少的成本將風(fēng)險導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)管理方法。風(fēng)險投資的風(fēng)險管理的出發(fā)點和歸宿，都是企圖運用系統(tǒng)的、綜合的現(xiàn)代科學(xué)管理方法，有效地擴大投資活動的有利因素，控制和抑制不利因素，達到以最小的成本，安全、可靠地實現(xiàn)風(fēng)險投資利益的最大化。

2.1風(fēng)險識別

風(fēng)險識別是風(fēng)險管理的第一步，是指對企業(yè)面臨的，以及潛在的風(fēng)險加以判斷、歸類和鑒定風(fēng)險性質(zhì)的過程。存在于企業(yè)自身周圍的風(fēng)險多種多樣、錯綜復(fù)雜，無論是潛在的，還是實際存在的，是靜態(tài)的，還是動態(tài)的，是企業(yè)內(nèi)部的，還是與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的外部的，所有這些風(fēng)險在一定時期和某一特定條件下是否客觀存在，存在的條件是什么，以及損害發(fā)生的可能性等，都是在風(fēng)險識別階段應(yīng)予以回答的問題。在風(fēng)險投資中，風(fēng)險一般可以分為兩類：系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險是由公司之外的各種因素引起的，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等與政治、經(jīng)濟和社會相聯(lián)系的風(fēng)險，是不能通過多角化投資而分散的，因此又稱作不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險。重要的系統(tǒng)風(fēng)險有政治風(fēng)險、法律法規(guī)風(fēng)險和政策風(fēng)險等。非系統(tǒng)風(fēng)險也被稱作可分散風(fēng)險，它是由公司本身的商業(yè)活動和財務(wù)活動帶來的，如企業(yè)的管理水平、研究與開發(fā)、消費者需求的改變、市場營銷風(fēng)險以及法律訴訟等，其可以通過多角化投資組合而分散，是公司特有的風(fēng)險。重要的非系統(tǒng)風(fēng)險有決策風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、完工風(fēng)險和市場風(fēng)險。作為風(fēng)險投資者，其關(guān)心的往往只是項目的系統(tǒng)風(fēng)險，因非系統(tǒng)風(fēng)險完全可以通過合理的投資組合而得到分散。

2.2風(fēng)險衡量

風(fēng)險衡量對已經(jīng)識別的風(fēng)險進行分析評估，以確定其損害程度的過程。風(fēng)險衡量的方法分為定性風(fēng)險評價方法和定量風(fēng)險評價方法兩大類，定性風(fēng)險評價方法又可分為主觀評價法和客觀評價法，傳統(tǒng)的主觀評價法主要有觀察法、資產(chǎn)負債表透視法和事件推測法等?，F(xiàn)代的主觀風(fēng)險評價方法致力于將傳統(tǒng)主觀方法涉及到的因素綜合在一起，并且設(shè)法將傳統(tǒng)上的主觀方法的定性分析特征轉(zhuǎn)向定量分析上，由此而將主觀分析擴展到能夠同時完成綜合評價風(fēng)險因素與測量風(fēng)險臨界值的雙重任務(wù)?，F(xiàn)代客觀風(fēng)險評價法中，最具代表性的是“Z記分”方法。作為一種綜合評價風(fēng)險企業(yè)風(fēng)險的方法，“Z記分”方法首先挑選出一組決定企業(yè)風(fēng)險大小的最重要的財務(wù)和非財務(wù)的數(shù)據(jù)比率，然后根據(jù)這些比率在預(yù)先顯示或預(yù)測風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營失敗方面的能力大小給予不同的加權(quán)，最后將這些加權(quán)數(shù)值進行加總，就得到一個風(fēng)險企業(yè)的綜合風(fēng)險分數(shù)值，將其對比臨界值就可知企業(yè)風(fēng)險的危急程度。定量風(fēng)險評價方法主要有風(fēng)險圖法、決策樹法等。

2.3風(fēng)險控制

風(fēng)險控制是指在對風(fēng)險進行全面的分析之后，實施各種風(fēng)險控制工具，力圖在風(fēng)險發(fā)生之前消除各種隱患，減少損失產(chǎn)生的原因及實質(zhì)性因素，將損失的后果減少到最低限度。實施風(fēng)險控制的步驟是風(fēng)險預(yù)測——風(fēng)險決策——實施決策方案——方案的成果評價。風(fēng)險控制的主要方法有風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險預(yù)防、風(fēng)險分散、風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁、風(fēng)險補償、風(fēng)險抑制等。

3科技評估與風(fēng)險投資的風(fēng)險管理

科技評估與風(fēng)險管理既有聯(lián)系也有區(qū)別，科技評估作為一種專業(yè)化判斷活動，在介入風(fēng)險投資的風(fēng)險管理后，其任務(wù)便是對風(fēng)險進行識別和衡量，其結(jié)果作為風(fēng)險投資機構(gòu)投資決策和制定風(fēng)險控制實施方案的依據(jù)?？梢?，在風(fēng)險投資的風(fēng)險管理中，科技評估實質(zhì)是風(fēng)險的識別和衡量的過程，而風(fēng)險管理還包括了風(fēng)險控制的實施過程，這樣科技評估就可以作為風(fēng)險管理一個組成部分，實現(xiàn)兩者的有機結(jié)合，促進共同發(fā)展?？萍荚u估與風(fēng)險投資的風(fēng)險管理的關(guān)系如附圖所示：

3.1科技評估是提高風(fēng)險投資管理效率的重要手段

科技評估經(jīng)過近十年的發(fā)展，已有一整套較為完備的評估規(guī)范和技術(shù)方法，在評估設(shè)計、評估信息采集、綜合分析、評估質(zhì)量控制等方面的研究已較為成熟，同時，由于科技評估機構(gòu)長期致力于國家和地方各類科技計劃、科技項目、科研機構(gòu)等方面的評估，對于科技產(chǎn)業(yè)、科技政策等方面的研究也是其他咨詢機構(gòu)無法比擬的。而我國風(fēng)險投資業(yè)尚處于起步階段，國家還未出臺較為完備的有關(guān)風(fēng)險投資事業(yè)的行政法規(guī)，風(fēng)險投資機構(gòu)的風(fēng)險管理機制還很不健全，對風(fēng)險管理人才培訓(xùn)的投入和重視程度還遠遠不夠，因此，將科技評估運用到風(fēng)險投資的風(fēng)險管理中將能充分發(fā)揮其作用，提高管理效率。

3.2科技評估方法是衡量風(fēng)險投資風(fēng)險的有效工具

定量和定性方法相結(jié)合是科技評估方法應(yīng)用的基本思路，這與現(xiàn)代風(fēng)險評價所采取的方法既有相近又有其獨到之處，科技評估中最常用的方法是多指標(biāo)綜合評估方法，它是在對多個影響因素進行分析研究之后，設(shè)計一套相應(yīng)的評估指標(biāo)體系，并對每一個評估指標(biāo)都制定具體的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一的計算方法，使其能對金額、人數(shù)等可計量的指標(biāo)進行定量評估，同時對社會影響等因素亦可做定性評估的描述。這與上面介紹的“Z記分”方法僅依靠可計量的數(shù)據(jù)作為評價基礎(chǔ)相比較更為有效。采取科技評估方法衡量投資風(fēng)險也更為準(zhǔn)確、可信。

3.3科技評估是推動風(fēng)險投資管理創(chuàng)新的動力

引入評估機制，使風(fēng)險投資機構(gòu)的投資選擇與投資決策相分離，使得風(fēng)險投資管理更為透明化，也遏止了內(nèi)部人員的“暗箱操作”等種種不良現(xiàn)象。通過獨立的、專業(yè)化的評估中介組織的運作，將能使風(fēng)險投資機構(gòu)的管理層能更客觀地認識到投資風(fēng)險，從而可集中精力于投資決策，通過管理體制的創(chuàng)新，保證投資的科學(xué)性和安全性，也提高了投資成功率。

3.4科技評估參與風(fēng)險投資管理是其自身發(fā)展的需要

科技評估工作現(xiàn)階段主要是為各級科技行政管理部門，主要是國家和省、市科技管理部門服務(wù)，而且大部分科技評估機構(gòu)是由科技管理部門所屬的有關(guān)單位，如軟科學(xué)研究機構(gòu)、科技咨詢機構(gòu)、科技情報機構(gòu)等部門產(chǎn)生，但由科技管理部門所屬的單位評估科技管理部門的科技項目、科技計劃等等，在一定程度和一定范圍內(nèi)不可避免的受到科技管理部門的影響。因而，評估水平難以提高。因此，科技評估機構(gòu)作為一種社會中介服務(wù)機構(gòu)，和各類資產(chǎn)評估機構(gòu)一樣，應(yīng)逐步社會化和多元化，如參與到風(fēng)險投資管理的咨詢工作中，只有社會化、多元化，才能充分引進競爭機制，優(yōu)勝劣汰，提高評估水平，促進科技評估事業(yè)的發(fā)展。

3.5科技評估促進風(fēng)險投資實現(xiàn)動態(tài)管理

風(fēng)險投資從進入到退出的全過程中，無時無處不存在著風(fēng)險，實施某項投資決策前需要進行深入分析以確定各種存在風(fēng)險的影響程度；進行投資后，還應(yīng)深入到所投資的企業(yè)進行跟蹤調(diào)查分析，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況，市場競爭狀況，企業(yè)的發(fā)展趨勢與步驟等，經(jīng)常進行科學(xué)的、系統(tǒng)的分析與判斷，發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險，及時采取有效措施，杜絕它的發(fā)生或降低它的危害；風(fēng)險投資退出后，還要對風(fēng)險投資的效果進行測評，總結(jié)經(jīng)驗與教訓(xùn)，作為今后投資決策的參考?？梢?，風(fēng)險投資的風(fēng)險管理是一個動態(tài)的過程，實現(xiàn)管理目標(biāo)需要實施一系列的評估，科技評估的事前、事中和事后評估能夠滿足這一要求，促進風(fēng)險管理動態(tài)管理。

參考文獻

1國家科技評估中心編.科技評估規(guī)范，科技評估概論[M].北京：中國物價出版社，2001

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1國際投資的概述

1.1國際投資的定義

國際投資（InternationalInvestment）,又稱對外投資（ForeignInvestment）或海外投資（OverseasInvestment），是指跨國公司等國際投資主體，將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本，通過跨國界流動和營運，以實現(xiàn)價值增值的經(jīng)濟行為。

1.2國際投資的內(nèi)涵

國際投資的內(nèi)涵應(yīng)包括以下三個方面：

1、參與國際投資活動的資本形式是多樣化的。它既有以實物資本形式表現(xiàn)的資本，如機器設(shè)備、商品等，也有以無形資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資本，如商標(biāo)、專利、管理技術(shù)、情報信息、生產(chǎn)訣竅等；還有以金融資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資本，如債券、股票、衍生證券等。

2、參與國際投資活動的主體是多元化的。投資主體是指獨立行使對外投資活動決策權(quán)力并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的法人或自然人，包括官方和非官方機構(gòu)、跨國公司、跨國金融機構(gòu)及居民個人投資者。而跨國公司和跨國銀行是其中的主體。

3、國際投資活動是對資本的跨國經(jīng)營運活動。這一點既與國際貿(mào)易相區(qū)別，也與單純的國際信貸活動相區(qū)別。國際貿(mào)易主要是商品的國際流通與交換，實現(xiàn)商品的價值；國際信貸主要是貨幣的貸方與回收，雖然其目的也是為了實現(xiàn)資本的價值增值，但在資本的具體營運過程中，資本的所有人對其并無控制權(quán)；而國際投資活動，則是各種資本運營的結(jié)合，是在經(jīng)營中實現(xiàn)資本的增值。

2外匯風(fēng)險概述

2.1外匯風(fēng)險定義

外匯風(fēng)險有廣義和狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險是指由于匯率、利率變化以及交易者到期違約和外國政府實行外匯管制給外匯交易者可能帶來的經(jīng)濟損失或經(jīng)濟收益,包括一切以外幣計價的經(jīng)濟活動中產(chǎn)生的信用風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險、國家風(fēng)險、交易員作弊風(fēng)險、流動性風(fēng)險和匯率風(fēng)險。狹義的外匯風(fēng)險是指在國際經(jīng)濟貿(mào)易、金融活動中,以外幣調(diào)價的收付款項、資產(chǎn)與負債因匯率變動而蒙受損失或獲得意外收益,又稱匯率風(fēng)險。

2.2外匯風(fēng)險的類型

根據(jù)外匯風(fēng)險的作用對象及表現(xiàn)形式，外匯風(fēng)險可以劃分為交易風(fēng)險、會計風(fēng)險（折算風(fēng)險）①和經(jīng)濟風(fēng)險三類。

1.交易風(fēng)險：交易風(fēng)險指一個經(jīng)濟實體在其以外幣計價的跨國交易中,由于簽約日和履約日之間匯率導(dǎo)致的應(yīng)收資產(chǎn)或應(yīng)付債務(wù)的價值變動的風(fēng)險,是匯率變動對將來現(xiàn)金流量的直接影響而引起外匯損失的可能性。

2.會計風(fēng)險：從會計角度出發(fā),外匯風(fēng)險主要指匯率變動對企業(yè)資產(chǎn)負債表的影響,這類風(fēng)險基于賬面價值,主要反映匯率波動帶來的實際損失和會計處理中出現(xiàn)的賬面損失。②

3．經(jīng)濟風(fēng)險：經(jīng)濟風(fēng)險是指意料之外的匯率變化對公司未來國際經(jīng)營的盈利能力和現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響的一種潛在風(fēng)險。

3國際投資的外匯風(fēng)險管理

3.1進行國際投資外匯風(fēng)險管理的原因

從事國際投資通常在國際范圍內(nèi)收付大量外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)債務(wù)，或以外幣標(biāo)示其資產(chǎn)與負債的價值。各國使用的貨幣不同，加上國際間匯率頻繁波動，給外匯持有者或使用外匯者帶來不確定性，即帶來外匯風(fēng)險。③而正因為存在利率的波動所造成的外匯風(fēng)險，有可能導(dǎo)致國際投資的的失敗，并影響企業(yè)的信用等級，因此在國際投資中進行外匯風(fēng)險管理是非常必要的。

進行外匯風(fēng)險管理的方法

3.2.1交易風(fēng)險：

在企業(yè)管理中，交易風(fēng)險管理方法通常有一下兩種：

（1）識別凈交易風(fēng)險暴露與貨幣保值。識別各種貨幣的凈交易風(fēng)險暴露,是跨國公司做出任何有關(guān)保值決策的首要條件。只有在此基礎(chǔ)上,跨國公司才能在整體上預(yù)測和掌握在未來的確定時期內(nèi)每種貨幣預(yù)期的凈頭寸。但跨國公司所采取的整個保值措施,旨在消除子公司間的頭寸地位,從而減少甚至抵消交易風(fēng)險,因此不需要對單個子公司的資金投村進行保值。

（2）消除交易風(fēng)險暴露的保值措施?？鐕静扇〉娜魏慰梢酝耆虿糠窒鈪R風(fēng)險的技術(shù)都為保值措施。外匯市場上各種形式的風(fēng)險管理工具為跨國公司的交易風(fēng)險暴露提供了現(xiàn)成的技術(shù),包括:遠期合同法、期貨合同法、貨幣市場保值、貨幣期權(quán)保值、貨幣互換、提前與滯后策略、交叉保值、轉(zhuǎn)移定價調(diào)整、計價支付貨幣的調(diào)整選擇、搭配和配對以及貨幣多樣化組合等。其中,前五類為消除交易風(fēng)險的保值措施,后幾類為減少交易風(fēng)險的保值措施。

3.2.2折算風(fēng)險（會計風(fēng)險）：④

在企業(yè)管理中,折算風(fēng)險暴露的方法通常有三種:

(1)調(diào)整現(xiàn)金流量。資金調(diào)整包括改變母公司或子公司預(yù)期現(xiàn)金流量的數(shù)量幣種,以減少企業(yè)當(dāng)?shù)刎泿艙Q算風(fēng)險。在預(yù)期當(dāng)?shù)刎泿刨H值時,直接的資金調(diào)整方法有出口用硬幣定價,進口用當(dāng)?shù)刎泿哦▋r,投資硬幣證券,用當(dāng)?shù)刎泿刨J款替代硬幣借款。間接的方法包括調(diào)整子公司間貨物銷售的專一價格,加速股利、服務(wù)費、使用費等支付。

(2)進行遠期外匯交易。

(3)風(fēng)險對沖。風(fēng)險對沖主要用于有一種以上外幣資金頭寸或需用同種貨幣沖銷原先頭寸的情況,一般要求跨國公司進行多種貨幣風(fēng)險的對沖。通常對沖的方法包括:用一種貨幣的空頭抵消同種貨幣的多頭;對兩種有高度正相關(guān)的貨幣,用一種貨幣的空頭抵消另一種貨幣的多頭;對兩種負相關(guān)的貨幣,以他們的空頭或多頭進行相互抵消。

3.2.3經(jīng)濟風(fēng)險

相對于前文所述的折算風(fēng)險與交易風(fēng)險對跨國公司的經(jīng)營果和現(xiàn)金流量產(chǎn)生的短期的、一次性的風(fēng)險來說,經(jīng)濟風(fēng)險可謂“實際發(fā)生的深度風(fēng)險”,對跨國經(jīng)營所產(chǎn)生的影響也最大。不僅要考慮匯率波動帶來的一時得失,更重要的是要考察匯率變動對企業(yè)經(jīng)營的長期動態(tài)效應(yīng)。從長期來看,經(jīng)濟風(fēng)險對跨國公司的競爭力產(chǎn)生直接影響,這些風(fēng)險足可以使跨國公司陷入某種困境。假設(shè)一企業(yè)面臨較高的經(jīng)濟風(fēng)險,它未來的凈現(xiàn)金流量因此變得非常不穩(wěn)定,影響到公司的真實償債能力,使公司的商業(yè)信用受損,客戶和供應(yīng)商也可能因此轉(zhuǎn)向公司的競爭者,公司的供應(yīng)和銷售鏈體系遭到破壞,無法保證持續(xù)穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營。

能否避免經(jīng)濟風(fēng)險在很大程度上取決于企業(yè)的預(yù)測能力。因經(jīng)濟風(fēng)險強調(diào)的是意料之外匯率波動所造成的損失，而意料之中的匯率波動是不會給企業(yè)帶來經(jīng)濟風(fēng)險的，因此預(yù)料的準(zhǔn)確程度將直接影響企業(yè)在生產(chǎn)、銷售和融資等方面的戰(zhàn)略決策。經(jīng)濟風(fēng)險對企業(yè)的影響比交易風(fēng)險和會計風(fēng)險大，不但影響公司在國內(nèi)的經(jīng)濟行為與效益，還直接影響公司的涉外經(jīng)營效益和投資效益。⑤

管理方法：

（1）調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略與營銷戰(zhàn)略⑥

針對匯率的長期性改變,跨國公司可以采取調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略與營銷策略,通過改變產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)等途徑來維持其競爭力。匯率變化對市場份額的影響是通過影響成本和價格實施的。在國際市場上,子公司所在地貨幣貶值,會使子公司產(chǎn)品在國際市場上的價格相對下降,使子公司在定價策略上有較大的靈活性和在出口市場上有較強的競爭實力。

（2）調(diào)整生產(chǎn)管理戰(zhàn)略

針對暫時性的匯率失衡,一方面,跨國公司可以調(diào)整原材料、零部件和制成品的采購渠道,當(dāng)本國貨幣貶值時,公司應(yīng)根據(jù)比較價格和替代可能性來尋找用國內(nèi)投入替代進口投入的途徑,從而維持其生產(chǎn)成本穩(wěn)定在原有水平上。

（3）全球經(jīng)營多元化戰(zhàn)略

<1>經(jīng)營地域的多元化在國際經(jīng)營中,要避免使企業(yè)的海外商務(wù)活動過分的集中于某一國家或地區(qū),使經(jīng)營活動不斷向其他國家或地區(qū)拓展,使海外生產(chǎn)點的產(chǎn)銷活動盡量本土化等。

<2>產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化實行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化,可以避免由于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過分依賴于某種或某類產(chǎn)品,減少由于該產(chǎn)品的市場競爭突然加劇或市場突然萎縮帶來的不利影響。

<3>投融資結(jié)構(gòu)的多元化包括積極開展國際證券的融投資、保持資金的來源及其投放在幣種、期限上相互匹配并形成合理的結(jié)構(gòu)等方面。

參考文獻：

①⑥《跨國公司外匯風(fēng)險管理及控制》王月永張旭

篇（5）

債券投資是投資者通過購買各種債券進行的對外投資，它是證券投資的一個重要組成部分。一般來說，債券按其發(fā)行主體的不同，分為政府債券、金融債券和公司債券。債券投資的風(fēng)險是指債券預(yù)期收益變動的可能性及變動幅度，債券投資的風(fēng)險是普遍存在的。與債券投資相關(guān)的所有風(fēng)險稱為總風(fēng)險，總風(fēng)險可分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險。

1債券投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式

1.1不可分散風(fēng)險

不可分散風(fēng)險，又稱為系統(tǒng)性風(fēng)險，指的是由于某些因素給市場上所有的債券都帶來經(jīng)濟損失的可能性，具體包括政策風(fēng)險、稅收風(fēng)險、利率風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險。

1.1.1政策風(fēng)險

政策風(fēng)險是指政府有關(guān)債券市場的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措、法規(guī)出臺，引起債券價格的波動，從而給投資者帶來的風(fēng)險。政府對本國債券市場的發(fā)展通常有一定的規(guī)劃和政策，以指導(dǎo)市場的發(fā)展和加強對市場的管理。政府關(guān)于債券市場發(fā)展的規(guī)劃和政策應(yīng)該是長期穩(wěn)定的，在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運用法律手段、經(jīng)濟手段和必要的行政管理手段引導(dǎo)債券市場健康、有序地發(fā)展。

1.1.2稅收風(fēng)險

對于投資免稅的政府債券的投資者面臨著稅率下調(diào)的風(fēng)險，稅率越高，免稅的價值就越大，如果稅率下調(diào)，免稅的實際價值就會相應(yīng)減少，則債券的價格就會下降；對于投資于免稅債券的投資者面臨著所購買的債券被有關(guān)稅收征管當(dāng)局取消免稅優(yōu)惠，則也可能造成收益的損失。

1.1.3利率風(fēng)險

利率風(fēng)險是指由市場利率的可能性變化給投資者帶來收益損失的可能性。債券是一種法定的契約，大多數(shù)債券的票面利率是固定不變的，當(dāng)市場利率上升時，會吸引一部分資金流向銀行儲蓄等其他金融資產(chǎn)，減少對債券的需求，債券價格將下跌；當(dāng)市場利率下降時，一部分資金流回債券市場，增加對債券的需求，債券價格將上漲。同時，投資者購買的債券離到期日越長，則利率變動的可能性越大，其利率風(fēng)險也相對越大。

1.1.4通貨膨脹風(fēng)險

由于投資債券的實際收益率=名義收益率-通貨膨脹率。在通貨膨脹的條件下，隨著商品價格的上漲，債券價格也會上漲，投資者的貨幣收入有所增加，會使他們忽視通貨膨脹風(fēng)險的存在，并產(chǎn)生一種錯覺。其實，由于貨幣貶值，貨幣購買力水平下降，債券的實際收益率也會下降，當(dāng)貨幣的實際購買能力下降時，就會造成有時候即使我們的投資收益在量上增加了，但在市場上能購買的東西卻相對減少。當(dāng)通貨膨脹率上升到超過債券利率水平，則債券的實際購買力就會下降到低于原來投資金額的購買力。

1.2可分散風(fēng)險

可分散風(fēng)險又叫系統(tǒng)性風(fēng)險，是指某些因素對單個債券造成經(jīng)濟損失的可能性，具體包括信用風(fēng)險、回收風(fēng)險、再投資風(fēng)險、轉(zhuǎn)讓風(fēng)險和可轉(zhuǎn)換風(fēng)險。

1.2.1信用風(fēng)險

當(dāng)債券發(fā)行人在債券到期時無法還本付息，而使投資者遭受損失的風(fēng)險為信用風(fēng)險。這種風(fēng)險主要表現(xiàn)在公司債券中，公司如果因為某種原因不能完全履約支付本金和利息，則債券投資者就會承受較大的虧損，就算公司的經(jīng)營狀況非常良好，但我們也不能排除它存在財務(wù)狀況不佳的可能性，若真有這種可能，該公司的還本付息能力就會下降，那么就會發(fā)生它不能按約定償還本息，從而產(chǎn)生了信用風(fēng)險。

1.2.2回收風(fēng)險

對于有回收性條款的債券，常常有強制收回的可能，而這種可能又常常是市場利率下降、投資者按債券票面的名義利率收取實際增額利息的時候，而發(fā)行公司提前收回債券，投資者的預(yù)期收益就會遭受損失，從而產(chǎn)生了回收性風(fēng)險。

1.2.3再投資風(fēng)險

由于購買短期債券，而沒有購買長期債券，將會有再投資風(fēng)險。例如，長期債券利率為10%，短期債券利率8%，為減少風(fēng)險而購買短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時，如果利率降低到6%，就不容易找到高于6%的投資機會，從而產(chǎn)生再投資風(fēng)險。

1.2.4轉(zhuǎn)讓風(fēng)險

當(dāng)投資者急于將手中的債券轉(zhuǎn)讓出去，有時候不得不在價格上打點折扣，或是要支付一定的傭金，因這種付出所帶來的收益變動就產(chǎn)生了轉(zhuǎn)讓風(fēng)險。

1.2.5可轉(zhuǎn)換風(fēng)險

若投資者購買的是可轉(zhuǎn)換債券，當(dāng)其轉(zhuǎn)成了股票后，股息又不是固定的，股價的變動與債券相比，既具有頻繁性又具有不可預(yù)測性，投資者的投資收益在經(jīng)過這種轉(zhuǎn)換后，其產(chǎn)生損失的可能性將會增大一些，可轉(zhuǎn)換風(fēng)險因此產(chǎn)生。

2債券投資風(fēng)險的防范

2.1合理估計風(fēng)險的程度

在進行投資之前，投資者應(yīng)通過各種渠道了解和掌握各種信息，從宏觀和微觀兩方面去分析投資對象可能帶來的各種風(fēng)險。

（1）從宏觀方面，必須準(zhǔn)確分析各種政治、經(jīng)濟、社會因素的變動情況；了解經(jīng)濟運行的周期性特點、各種宏觀經(jīng)濟政策特別是財政政策和貨幣政策的變動趨勢；關(guān)注銀行利率的變動以及影響利率的各種因素的變動。

（2）從微觀方面，首先要從總體上把握國家的產(chǎn)業(yè)政策，其次要對影響國債或公司債券價格變動的各種因素進行分析。對公司債券的投資者來說，充分了解企業(yè)的信用等級狀況、發(fā)展前景和經(jīng)營管理水平、產(chǎn)品的市場占有情況，其中公司的信用等級狀況可由專業(yè)的債券信用等級評定機構(gòu)完成，其余的各種因素必須依靠投資者在充分掌握相關(guān)信息后，才能得出較為準(zhǔn)確的判斷風(fēng)險的結(jié)果。

2.2全面確定債券投資成本

確定債券的投資成本也需要投資者在進行投資之前開展，債券投資的成本大致有購買成本、交易成本和稅收成本三部分。

（1）債券不是免費的，我們要獲得債券還須等價交換，它的購買成本在數(shù)量上就等于債券的本金，即購買債券的數(shù)量與債券發(fā)行價格的乘積，若是中途的轉(zhuǎn)讓交易就乘以轉(zhuǎn)讓價格。對附息債券來說，它的發(fā)行價格是發(fā)行人根據(jù)預(yù)期收益率計算出來的，即購買價格=票面金額的現(xiàn)值+利息的現(xiàn)值。對貼息債券，其購買成本的計算方法為：購買價格=票面金額×(1-年貼現(xiàn)率)。

（2）債券在發(fā)行一段時間后就進入二級市場進行流通轉(zhuǎn)讓，如在交易所進行交易，還得交付自己的經(jīng)紀(jì)人一筆傭金，不過，投資人通過證券商認購交易所掛牌分銷的國債可以免收傭金，其他情況下的傭金收費標(biāo)準(zhǔn)是：每一手債券(10股為一手)在價格每升降0.01元時收取的傭金起價為5元，最高不超過成交金額的2‰。經(jīng)紀(jì)人在為投資人辦理一些具體的手續(xù)時，又會收取成交手續(xù)費、簽證手續(xù)費和過戶手續(xù)費。

（3）我們還需要考慮的是稅收成本，雖然政府債券和金融債券是免稅的，債券交易也免去了股票交易需要繳納的印花稅，但我們投資公司債券時要交納占投資收益額20%的個人收益調(diào)節(jié)稅，這筆稅款是由證券交易所在每筆交易最終完成后替我們清算資金賬戶時代為扣除的。

2.3準(zhǔn)確計算債券投資收益

債券的投資收益包括利息、價差和利息再投資所得的利息收入。這僅僅只是其名義收益，即投資債券的名義收益=面值×持有年數(shù)×債券年利率+價差+利息，這里的價差在債券溢價發(fā)行的時候應(yīng)該是負值。但實際上，收益是一個社會范疇的概念，它必須綜合考慮物價水平的變化，或者說成通貨膨脹因素，所以，當(dāng)我們來計算實際收益時，還必須剔除通貨膨脹率或價格指數(shù)，即實際收益=名義收益/價格指數(shù)，這樣才能準(zhǔn)確計算債券投資收益。

2.4把握合適的債券投資時機

所謂把握合適的債券投資時機是指投資者在進行投資時，一方面要結(jié)合自身的實際情況，即自己單位或個人能夠支配的長期資金數(shù)量，一般而言，我國大部分單位能夠支配的長期資金十分有限，能用于債券投資的僅僅是一些暫時閑置的資金。采取期限短期化既能使債券具有高度的流動性，又能取得高于銀行存款的收益。由于所投資的債券期限短，投資者一旦需要資金時，能夠迅速轉(zhuǎn)讓，滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。采取這種投資方式能保持資金的流動性和靈活性。另一方面需要密切注意利率的變化，利率提高時，債券的價格就降低，此時便存在風(fēng)險，但若是進行短期投資，就可以迅速的找到高收益投資機會，反之，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。

2.5選擇多樣化的債券投資方式

所謂債券投資方式多樣化，一是指投資者將自己的資金分別投資于不同種類的債券，如國債、金融債券、公司債券等。各種債券的收益和風(fēng)險是各不相同的,如果將資金集中投資于某一種債券可能會產(chǎn)生種種不利后果，如把所有資金全部用來購買國債，這種投資行為盡管非常安全、風(fēng)險很低，但由于國債利率相對較低，這樣做使得投資者失去投資公司債券所能得到的高收益；如果全部資金用來投資于高收益的低等級公司債券，收益可能會很高，但缺乏安全性，也很可能會遇到經(jīng)營風(fēng)險和違約風(fēng)險，最終連同高收益的承諾也可能變?yōu)橐粓隹铡６顿Y種類分散化的做法可以達到分散風(fēng)險、穩(wěn)定收益的目的。二是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上，投資者手中經(jīng)常保持短期、中期、長期的債券，不論什么時候，總有一部分即將到期的債券，當(dāng)它到期后，又把資金投資到最長期的證券中去。假定某投資者擁有20萬元資金，他分別用4萬元去購買1年期、2年期、3年期、4年期和5年期的各種債券，這樣，他每年都有2萬元債券到期，資金收回后再購買5年期債券，循環(huán)往復(fù)。這種方法簡便易行、操作方便，能使投資者有計劃地使用、調(diào)度資金。

總之，債券投資是一種風(fēng)險投資，那么，投資者在進行投資時，必須對各類風(fēng)險有比較全面的認識，并對其加以測算和衡量，同時，采取多種方式規(guī)避風(fēng)險，力求在一定的風(fēng)險水平下使投資收益最高。

參考文獻

1詹姆斯·C·范霍恩．現(xiàn)代財務(wù)管理（第十版）[M].北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，1999

篇（6）

一、行業(yè)分析

1企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)管理分析。企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)管理主要是研究如下幾個方面：企業(yè)主要生產(chǎn)的產(chǎn)品、企業(yè)的型態(tài)、企業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)型態(tài)、企業(yè)成員的組成、企業(yè)經(jīng)營理念。內(nèi)部管理得當(dāng)，會調(diào)動職工的積極性、促進工作的協(xié)調(diào)性、提高生產(chǎn)的效率與產(chǎn)品的質(zhì)量。不好的管理會產(chǎn)生相反的效果，甚至導(dǎo)致職工的辭職或消極怠工。這就產(chǎn)生了管理風(fēng)險。

(1)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品形態(tài)。主要研究企業(yè)中生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量；產(chǎn)品中高端產(chǎn)品和低端產(chǎn)品的數(shù)量和種類，根據(jù)市場需求，研究生產(chǎn)種類和數(shù)量及開發(fā)新產(chǎn)品。

(2)企業(yè)的形態(tài)。是指企業(yè)屬于哪一類的企業(yè)，一般分為：橄欖型企業(yè)形態(tài)、均衡型企業(yè)形態(tài)、啞鈴型企業(yè)形態(tài)、3+3型企業(yè)形態(tài)。橄欖型企業(yè)擁有龐大的生產(chǎn)制造系統(tǒng)，自己一般不具備新產(chǎn)品研究和開發(fā)能力，也沒有營銷功能或部門，甚至銷售能力都很弱。幾乎沒有適應(yīng)市場變化的能力，屬三流企業(yè)。均衡型企業(yè)擁有龐大的生產(chǎn)制造系統(tǒng)，而且具有比較強大的新產(chǎn)品研究和開發(fā)能力和部門，而且還有比較強大的營銷能力和銷售網(wǎng)絡(luò)和自己獨立的產(chǎn)品品牌，有一定適應(yīng)市場變化的能力，但還有風(fēng)險存在，屬二流企業(yè)，啞鈴型企業(yè)主要的工作重點和內(nèi)容集中在研究新的技術(shù)、建立新的標(biāo)準(zhǔn)、開發(fā)新的產(chǎn)品，并轉(zhuǎn)讓新技術(shù)。由于幾乎不存在龐大的生產(chǎn)制造系統(tǒng)，它提高了企業(yè)適應(yīng)市場變化的能力、擴大了企業(yè)的利潤空間，屬一流企業(yè)。3+3型企業(yè)主要從事無形產(chǎn)品的交易和服務(wù)，如軟件開發(fā)、圖紙設(shè)計、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、法律顧問、管理咨詢和信息服務(wù)等。這類企業(yè)的綜合競爭力、企業(yè)所得利潤率，以及對知識產(chǎn)權(quán)、技術(shù)專利的擁有程度和品牌的知名度，甚至對某些行業(yè)的市場壟斷性，都是其他類型的企業(yè)很難達到的，屬超一流企業(yè)。

(3)企業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)型態(tài)。選擇什么樣的生產(chǎn)線可以提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本的問題和企業(yè)的管理模式。

2產(chǎn)業(yè)鏈分析。產(chǎn)業(yè)鏈的本質(zhì)是用于描述一個具有某種內(nèi)在聯(lián)系的企業(yè)群結(jié)構(gòu)，它是一個相對宏觀的概念，存在兩維屬性：結(jié)構(gòu)屬性和價值屬性。產(chǎn)業(yè)鏈中大量存在著上下游關(guān)系和相互價值的交換，上游環(huán)節(jié)向下游環(huán)節(jié)輸送產(chǎn)品或服務(wù)，下游環(huán)節(jié)向上游環(huán)節(jié)反饋信息。企業(yè)要分析自身在產(chǎn)業(yè)鏈中的環(huán)節(jié)，如鋼鐵廠，它的上游企業(yè)是鐵礦、焦炭廠、鐵精粉廠，它的下游是房地產(chǎn)、汽車、船舶、鐵路等行業(yè)。預(yù)測鋼材的生產(chǎn)和銷售狀況，先要看上游企業(yè)的產(chǎn)量和價格，再看下游企業(yè)的消化效果。

二、宏觀環(huán)境分析

1國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟情況。2007年，經(jīng)濟形勢普遍較好，全年經(jīng)濟增長率達到11.4％。2008年12月20日，國家統(tǒng)計局公布前3季度經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，前3季度GDP同比增長9.9％，比上年同期回落2.3個百分點，CPI上漲7.0％，其中9月CPI上漲4.6％，連續(xù)5個月出現(xiàn)回落。從GDP的增長情況來看，1季度是10.6％，上半年是10.4％，前3季度9.9％，呈現(xiàn)非常明顯的加速下降趨勢，而第3季度更是下降到只有9％。在“保增長”已經(jīng)成為宏調(diào)經(jīng)濟主要目標(biāo)的背景下，業(yè)內(nèi)人士表示，未來刺激經(jīng)濟增長的政策會不斷出臺，如降息、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策以及加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、減稅等財政政策，將努力擴大內(nèi)需市場。宏觀經(jīng)濟的增長情況，影響某個行業(yè)，從而影響整個產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)的經(jīng)營狀況，因此，宏觀經(jīng)濟的好壞，可以影響到企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞。

2國家政策的出臺。如國家鋼材關(guān)稅的調(diào)整，2008年鋼材出口退稅調(diào)整政策的公布，根據(jù)財政部關(guān)稅調(diào)整通知，自2008年元月1日起，焦炭、生鐵、普碳鋼坯等產(chǎn)品出口將實施25％的暫定關(guān)稅；鐵合金產(chǎn)品將加征20％關(guān)稅；不銹鋼、合金鋼坯錠等初級產(chǎn)品實施15％關(guān)稅；鋼材產(chǎn)品中，螺紋鋼、普通線材、普通棒材、窄帶鋼、焊管等產(chǎn)品加征15％關(guān)稅；大中型材維持10％關(guān)稅；熱軋板材包括熱卷和中厚板繼續(xù)保持5％稅率；冷軋等部分高附加值產(chǎn)品仍有5％退稅。在目前國際市場對我國鋼材出口著力打壓，國內(nèi)輿論日漸關(guān)注鋼鐵生產(chǎn)的環(huán)保問題的時候，出臺這樣的鋼材出口關(guān)稅調(diào)整政策，無疑是具有政策指導(dǎo)意義。只有吃透其中的深意，才能把握政策動向，規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險，實現(xiàn)利潤的最大化。

三、市場分析

1需求狀況分析。從市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的需求，分為高端產(chǎn)品和低端產(chǎn)品，以及它們所包含的各種產(chǎn)品種類的需求量。高端產(chǎn)品和低端產(chǎn)品針對的客戶群，如手機分為簡單手機、音樂手機、智能手機；音樂手機又分為不同檔次的幾類，有1000元以下的、1000-2000元的、2001-3000元的、3001-4000元的、5000元以的幾類，分為不同的客戶群，從調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)不同客戶群所占的比例均值約為3.3％、39.5％、41.2％、14.3％，方差分別為：0.62％、4.23％、4.63％、3％，從而可以按比例投資各種類型的手機，從而賺取最高利潤。

2供給狀況分析。生產(chǎn)每種產(chǎn)品都需要考慮市場的供給和需求狀況是否達到平衡。根據(jù)市場需求狀況，調(diào)整市場供給。

3銷售狀況分析。根據(jù)銷售狀況驗證供給量是否適度。調(diào)整供給量，取得最佳利潤。

4價格狀況分析?，F(xiàn)有的價格與生產(chǎn)成本、市場需求、市場競爭有關(guān)。常言道：物以稀為貴。市場供不應(yīng)求，價格就高；反之，價格就低。市場競爭越強，價格會越低；產(chǎn)品占壟斷地位，價格會高。取得好的銷售業(yè)績，定好價格是關(guān)鍵。

5市場競爭分析

(1)市場競爭中所占地位及發(fā)展趨勢。市場競爭主要了解所研究企業(yè)所占的企業(yè)排名，行業(yè)前8名市場占有率及發(fā)展趨勢，研究企業(yè)市場所占份額。2001年全行業(yè)最大的10家鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國總量的46.25％。根據(jù)《鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策》，到2010年，國內(nèi)排名前10位的鋼鐵企業(yè)集團鋼產(chǎn)量應(yīng)至少占全國產(chǎn)量50％，而在2006年這個比重卻下降到34.66％，降低了11.59個百分點。全國70家大中型鋼廠，我們把小型鋼廠產(chǎn)量忽略不計，在粗鋼的產(chǎn)量上中型鋼廠達50～65％，算出60家中型鋼廠每家所占比率約8.3～10.8％。中國

(2)價值鏈分析?！皟r值鏈”這一概念，是哈佛大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾，波特于1985年提出的。波特認為，“每一個企業(yè)都是在設(shè)計、生產(chǎn)、銷售、發(fā)送和輔助其產(chǎn)品的過程中進行種種活動的集合體。所有這些活動可以用一個價值鏈來表明?！逼髽I(yè)的價值創(chuàng)造是通過一系列活動構(gòu)成的，這些活動可分為基本活動和輔助活動兩類，基本活動包括內(nèi)部后勤、生產(chǎn)作業(yè)、外部后勤、市場和銷售、服務(wù)等；而輔助活動則包括采購、技術(shù)開發(fā)、人力資源管理和企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施等。這些互不相同但又相互關(guān)聯(lián)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，構(gòu)成了一個創(chuàng)造價值的動態(tài)過程，即價值鏈。價值鏈在經(jīng)濟活動中是無處不在的，上下游關(guān)聯(lián)的企業(yè)與企業(yè)之間存在行業(yè)價值鏈，企業(yè)內(nèi)部各業(yè)務(wù)單元的聯(lián)系構(gòu)成了企業(yè)的價值鏈，企業(yè)內(nèi)部各業(yè)務(wù)單元之間也存在著價值鏈聯(lián)結(jié)。價值鏈上的每一項價值活動都會對企業(yè)最終能夠?qū)崿F(xiàn)多大的價值造成影響，波特的“價值鏈”理論揭示，企業(yè)與企業(yè)的競爭，不只是某個環(huán)節(jié)的競爭，而是整個價值鏈的競爭，而整個價值鏈的綜合競爭力決定企業(yè)的競爭力。提高企業(yè)競爭力，就要做好價值鏈中各環(huán)節(jié)的工作，并協(xié)調(diào)好各環(huán)節(jié)的關(guān)系。

(3)行業(yè)生命周期分析。鋼鐵業(yè)是一個十分典型的周期性行業(yè)，一般分成四個階段：一是“低成本、低鋼價”階段，這是一個走向復(fù)蘇的過渡期；二是“低成本、高鋼價”階段，這是行業(yè)成長性最好的時期，是“真金白銀”的利潤收獲期；三是“高成本、高鋼價”階段，這個時期“雙高”互推，行業(yè)得利是所謂的“紙面富貴”的特征?？瓷先ゴ筮M大出，市場規(guī)模十分龐大，但真實的收益空間不斷收窄，有一種“高處不勝寒”的感覺。這個階段如果不控制風(fēng)險，到了“高成本、低鋼價”的第四階段，那就必然帶來“大起大落”，嚴重損傷行業(yè)正常運行的內(nèi)在“機理”。

四、行業(yè)風(fēng)險分析

縱觀上述風(fēng)險產(chǎn)生的環(huán)節(jié)，我們把企業(yè)風(fēng)險細分為：

1宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險。與宏觀經(jīng)濟形勢的好壞有關(guān)。宏觀經(jīng)濟形勢好，會帶動企業(yè)向高利潤發(fā)展，宏觀形勢不好，帶動企業(yè)利潤降低。

2政策風(fēng)險。政策對自己有利，利潤會提高；政策對自己不利，利潤會下降。甚至影響到企業(yè)的長期發(fā)展。

3企業(yè)內(nèi)部管理風(fēng)險。企業(yè)要明確自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的環(huán)節(jié)，研究上游和下游產(chǎn)業(yè)鏈的供給和消化情況；了解自己產(chǎn)品的種類及在市場中的需求狀況，開發(fā)新產(chǎn)品提升企業(yè)的核心競爭力；明確企業(yè)的形態(tài)，向高一級的形態(tài)發(fā)展，提升企業(yè)的競爭力；明確自身內(nèi)部的價值鏈，在抓好每個環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)好整個價值鏈的關(guān)系，優(yōu)化價值鏈，使企業(yè)朝精益化發(fā)展，處理好內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)與職工的分配關(guān)系，調(diào)動企業(yè)的積極性，如果上面幾點做得不好，都會帶來投資風(fēng)險。

4市場風(fēng)險

(1)供給風(fēng)險。原材料的提價、減價，影響企業(yè)的利潤。作調(diào)查分析，所研究企業(yè)上游產(chǎn)業(yè)鏈的供給情況，并調(diào)查整個市場供給量及自己在供給量中所占的比例。盲目生產(chǎn)會出現(xiàn)供不應(yīng)求的風(fēng)險。

(2)需求風(fēng)險。國外、國內(nèi)需求市場的變化，產(chǎn)量同比上升與下降同市場的需求成正比。

(3)價格風(fēng)險。同質(zhì)量的產(chǎn)品價格與其他競爭者的價格偏差不大，風(fēng)險較?。蝗舯绕渌偁幷邇r格偏高很多。風(fēng)險就增大了。

五、投資風(fēng)險預(yù)測方法

通過上面的分析，我們發(fā)現(xiàn)投資風(fēng)險的預(yù)測要調(diào)查以下數(shù)據(jù)：宏觀經(jīng)濟增長情況的數(shù)據(jù)、政策動向、高端產(chǎn)品與低端產(chǎn)品在市場供給、需求情況的數(shù)據(jù)、價格與市場供給與需求的關(guān)系數(shù)據(jù)、相互競爭企業(yè)的市場占有率。我們用概率統(tǒng)計中的均值與方差方法和同比、環(huán)比的方法對這些數(shù)據(jù)進行分析，預(yù)測出企業(yè)存在哪一方面的風(fēng)險?怎樣投資以減小風(fēng)險，獲得最高利潤?下面就以2009年鋼材企業(yè)投資風(fēng)險預(yù)測為例。

1國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境的風(fēng)險分析。隨著2008年下半年，美國次貸危機導(dǎo)致的華爾街金融風(fēng)暴，進而金融危機蔓延全世界。我國的經(jīng)濟也受到了一定的影響。出口市場的萎縮，國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)的銷售量出現(xiàn)大幅萎縮，商品房銷售萎縮50％。汽車、船舶、集裝箱銷售也有一定量的萎縮，帶來鋼材銷售量的下降。

粗鋼、鋼材均呈負增長，出口進一步萎縮。去年9月份國內(nèi)生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為3755、3961、4592萬噸，同比分別下降6.1％、9.1％、5.5％，為2000年以來首次三者均呈負增長。出口：9月我國鋼材出口667萬噸，雖然同比增加223萬噸，合增幅50.23％，但環(huán)比下降102萬噸降幅13.26％。9月國內(nèi)外價格差還處于高位，此時出口的下降進一步顯示出國外需求的疲軟。從10月、11月的情況來看，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)也在加緊限產(chǎn)，國內(nèi)鋼材出口的難度加大、利潤空間變窄。

去年4月份粗鋼出口量達到844.4萬噸的歷史高點后逐月回落，鋼材出口在10月份和11月份連續(xù)兩個月出現(xiàn)同比下降。2008年我國鋼鐵產(chǎn)品出口量將減少2000萬噸左右，其中，長材減少800多萬噸，板帶材減少400萬噸，管材減少400萬噸。另外，鋼坯也會大幅減少。目前，淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能工作取得較大進展，11月份粗鋼產(chǎn)量日產(chǎn)水平132.3萬噸，比10月份下降了6.15萬噸。

2供給風(fēng)險分析。原料如鐵礦石、焦炭價格下跌。截至2008年11月4日，河北遷安國產(chǎn)66％鐵精粉含稅價格為760元／噸左右，較年內(nèi)最高價格下跌850元／噸，跌幅53％；天津港63.5％的印度鐵礦石540元／噸，較年內(nèi)最高價格下跌1030元／噸，跌幅66％；山西河津二級冶金焦價格1300元／噸，較年內(nèi)最高價格下跌1700元／噸，跌幅為56％。目前，我國以30％原礦生產(chǎn)的鐵精粉成本大概在450元／噸，按目前鐵精粉的價格計算仍有40％左右的利潤，遠高于鋼鐵行業(yè)及其他用鋼行業(yè)，在目前周期向下的背景下，鐵礦石的高盈利是難以維持的，仍有一定下跌空間。而焦煤焦炭價格仍然倒掛，雖然目前焦炭行業(yè)已經(jīng)陷入全行業(yè)虧損，但焦炭價格并未到達底線。

3需求風(fēng)險分析。國家4萬億投資對我國鋼市的影響較大，將提升國內(nèi)鋼材的需求量。

(1)建設(shè)保障性安居工作。國家出臺的拉動內(nèi)需政策總體對鋼材中建筑鋼材影響較大。建筑鋼材的需求會有明顯的增加。由于中型鋼鐵公司建材長材比例較大，因此，在這一輪投資中受益會更大。

(2)加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)然和住房分不開，包括農(nóng)村的住房、公路、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這些建設(shè)都和鋼材分不開，建設(shè)住房肯定要用到螺紋鋼、公路的橋梁要用到橋梁用鋼、電網(wǎng)建設(shè)要用到線材和一部分型材。鋼筋、水泥等建材，特別是鋼材都可以從中受益，住房保障其實拉動力是很強的。

(3)加快鐵路、公路和機場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。帶動鋼鐵行業(yè)中的線材、橋梁用鋼及鐵路建設(shè)中軌枕的型材等。

(4)加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項工作。預(yù)計需要消耗鋼材3700萬噸、水泥3.7億噸、木材2000萬方、標(biāo)準(zhǔn)磚2100億塊，是包括鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的相關(guān)行業(yè)的巨大商機。

(5)工程機械行業(yè)直接受益。工程機械受益最直接，是作為除了房產(chǎn)之外最大的拉動鋼材需求的行業(yè)，其直接受益也等于鋼鐵行業(yè)從中受益。

(6)努力保持出口穩(wěn)定增長。大型機械設(shè)備的出口，將給鋼鐵行業(yè)帶來一個新的契機。

綜上所述，此次政策的實施，國家采取“出手要快、出拳要重、措施要準(zhǔn)、工作要實”的十六字方針，加強民生工程、重點工程、特別是加快高鐵、鐵路干線、高速鐵路網(wǎng)、城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)改造，以及災(zāi)后重建、廉租房、經(jīng)濟房、大型水利工程、核電站建設(shè)、污水處理項目等，將積極有效地促進建筑鋼材、型材、彩涂板等鋼材的有效需求，有利于鋼材價格的回穩(wěn)，促進鋼鐵行業(yè)的健康發(fā)展。

(7)20—55歲人群為潛在的主要購房者。而30—55歲人群是主要的儲蓄者，擁有大部分的社會財富，他們是購房的-核心人群。若30—55歲人群中，10％的人在2008年買房，依照2005年人均住房面積25.1平方米，將有11億平方米的住房需求，遠高于6.06億平方米商品房竣工面積，這其中還未包括對商鋪，寫字樓等其他物業(yè)的需求。由于人口紅利的存在，導(dǎo)致2008、2009年商品房需求依然強烈。房產(chǎn)是鋼材產(chǎn)業(yè)鏈的下游產(chǎn)業(yè)鏈，商品房的需求會帶動建筑鋼材的需求。

(8)2007年，汽車銷量達到880萬，同比上年增長22％，其中，家庭轎車占45％左右，普及率達到每百戶家庭3.4輛。2008年前9個月，汽車銷量648萬，同比增長13％。這個水平跟歐美發(fā)達國家相比差距還很大。居民收入水平的提高以及對高生活質(zhì)量的渴望將會驅(qū)使家庭轎車在未來5年內(nèi)快速發(fā)展，預(yù)計到2012年，家庭轎車的銷量將突破800萬輛。這意味著在未來幾年家用汽車還有很大的發(fā)展空間。

4價格風(fēng)險分析。受國際金融危機的影響，鋼材出口銳減。2008年8月建筑鋼材價格直線下降(如下圖)，同年11月建筑鋼材市場價格震蕩調(diào)整，上海、杭州等華東地區(qū)價格有上漲態(tài)勢，但很快又進入下跌的通道。北方市場在資源陸續(xù)補充后，價格一直在下調(diào)中。截至11月]4日，國內(nèi)10個重點城市~25mm螺紋鋼平均價格3554元(噸價，下同)，比上周同期跌99元，比上月同期上漲1元，比5月14日歷史最高點5664元下跌了2110元。其中，杭州、武漢比上周上漲150元和20元；國內(nèi)10個重點城市6.5mm高線平均價格35t4元，比上周跌99元，比上月同期漲85元，比6月12日歷史最高點5997元下跌了2483元。上海、杭州市場價格較上周上漲80元。此時價格應(yīng)是鋼材價格最低狀態(tài)。利潤很薄，中小型鋼廠呈負利潤。

近期，國內(nèi)建筑鋼材市場價格繼續(xù)維持震蕩調(diào)整，而鋼廠雖然限產(chǎn)、減產(chǎn)，但對市場整體作用不明顯。據(jù)國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年10月我國鋼筋產(chǎn)量760.52萬噸，比上月減少15.43萬噸，同比降13.3％；1－10月產(chǎn)量7939.22萬噸，累計同比下降5.4％。10月我國線材產(chǎn)量567.43萬噸，比上月減少53.26萬噸，同比下降18.9％；1-10月產(chǎn)量6654.99萬噸，累計同比增長0.8％。從數(shù)據(jù)看，線材資源下降的比較明顯，而螺紋鋼市場資源依然壓力比較大。

5企業(yè)升級(競爭)風(fēng)險分析。國家2008年1月出臺的國家出口退稅政策，對我國鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整起到長遠的作用，指導(dǎo)方向為從鋼材大國向鋼材強國發(fā)展。為了占據(jù)有利的競爭地位，獲得高額利潤，應(yīng)該提高鋼材的質(zhì)量，從低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品發(fā)展。

在此次鋼材銷售危機中，普通鋼材產(chǎn)品降價幅度大于優(yōu)質(zhì)型鋼材。在房地產(chǎn)行業(yè)不景氣引領(lǐng)下，國內(nèi)建筑鋼材率先降價，因此，在本輪次鋼材價格下降過程中，以建筑鋼材為代表的普通鋼材下降幅度最大，其次為棒材和板材。建筑鋼材市場價格下降大約在1000元／噸以上，而棒材和板材多在200－500元／噸之間。如邯鋼去年9月初比7月初6.5mm高線下降13.370，2.0mm酸洗板下降11.0％，兩者降幅相差2.3個百分點。從8月份河北省工業(yè)品價格調(diào)查報表分析，調(diào)查的60種優(yōu)質(zhì)型鋼材中有19種價格比6月份出現(xiàn)下降，下降率為31.7％；而在79種普通鋼材中有50種價格比6月份出現(xiàn)下降，下降率為63.3％。大部分企業(yè)的低端產(chǎn)品價格已經(jīng)跌破成本線，出現(xiàn)虧損，而高端產(chǎn)品則還能維持微利。

篇（7）

1保險公司保險投資現(xiàn)狀分析

（1）投資規(guī)模不斷擴大。全國保險公司資產(chǎn)總額自2004年6月突破1萬億元大關(guān)以來，截至2005年底，又上新臺階，達到1.5萬億元。2001～2005年，我國保險資金運用余額分別為3702.79、5799.25、8378.54、11249.79和14315.8億元。

（2）投資渠道不斷拓寬。近年來，中國保險監(jiān)督管理委員會（以下間稱“中國保監(jiān)會”）加大了拓寬保險投資渠道的力度，在允許保險資金投資銀行存款、國債、金融債的基礎(chǔ)上，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，先后允許保險資金投資企業(yè)債券、證券投資基金、直接投資股票市場、保險外匯資金境外運用等。2006年3月保險資金又獲準(zhǔn)間接投資于基礎(chǔ)設(shè)施。這些舉措為保險資金構(gòu)建合理的投資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散投資風(fēng)險，提高保險業(yè)的資金運用效率提供了良好的外部環(huán)境。

（3）保險投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變。截至2005年底，保險資金運用余額14315.8億元。其中，保險公司持有國債3588.3億元、金融債1785.1億元、企業(yè)債107.6億元,分別占其發(fā)行余額的12.6%、13.4%和67%。保險公司持有銀行次級債804.9億元，占發(fā)行余額的44.6%。2005年中國保險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變,債券投資占整個保險資產(chǎn)投資的比例首次超過銀行存款的比例,達到52.3％，與2005年初相比,債券投資比例提高了16.7個百分點；保險機構(gòu)已成為債券市場的第二大機構(gòu)投資者（見表1）。

（4）投資收益水平較低。保險資金投資運用效果卻不容樂觀，資金運用收益呈逐年下滑趨勢。有關(guān)資料顯示，2001～2005年，我國保險資金運用的綜合收益率分別為4.3%、3.14%、2.68%、2.9%、3.6%，收益率水平已經(jīng)低于或接近《保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)規(guī)定》中提出的3%的資金年收益率底線。

2壽險公司投資風(fēng)險分析

（1）利率風(fēng)險。利率是國家調(diào)整宏觀經(jīng)濟的杠桿，國家為了達到宏觀調(diào)控的目的，頻繁地使用利率杠桿來調(diào)節(jié)資金供求。因而，利率是保險公司不可控制的外部變量。保險公司所面臨的利率風(fēng)險指的是利率變動對資產(chǎn)、負債價值造成負面影響的風(fēng)險。從上述我國保險資金的投資渠道來看，投資組合中的幾乎所有品種都屬于直接的利率敏感產(chǎn)品，隱含著很大的利率風(fēng)險。如在銀行存款方面，在過去銀行利率水平較高時，保險資金運用渠道過窄，還不足以對保險資金的投資收益構(gòu)成較大威脅，但隨著央行連續(xù)8次降息，一方面使壽險公司利差倒掛的問題凸現(xiàn)了出來，另一方面，保險公司近一半的資金存入銀行，在實際利益幾乎為零的情況下，資金投資收益率為負；又如2004年以來的加息預(yù)期以及加息的實現(xiàn)使得債券價格大幅下跌，投資組合中的債券部分遭受巨大損失。因此，加強利率風(fēng)險管理對提高我國保險資金的運用效果具有重要的現(xiàn)實意義。

（2）流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險是指投資者由于某種原因急于拋售手中持有的某項資產(chǎn)，采取價格折扣等方式造成投資收益的損失。流動性強的資產(chǎn)，一般具有完善的二級市場，可以隨時出售；流動性差的資產(chǎn)由于沒有完善的二級市場，不太容易交易轉(zhuǎn)讓，要降低價格進行交易，從而造成資本損失。

綜觀中國保險業(yè)改革和發(fā)展歷程，壽險業(yè)一直呈現(xiàn)快速增長勢頭。1990～2002年間年均增長率高達36%，2002年達到最高峰，增長率達59.74%。但是，自2003年開始，壽險業(yè)增長的速度有放慢的趨勢，尤其是2004年，全國人身保險的保費的增長速度下降到最低點7.2%。有學(xué)者提出，如果壽險業(yè)增長趨緩只是短期現(xiàn)象，那么隨著通脹壓力的緩解和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的完成，繼續(xù)保險業(yè)的快速成長，問題也許并不嚴重；但如果在較長時間內(nèi)增長一直趨緩，問題將會嚴重得多。因為壽險業(yè)躉繳短期分紅型占比過高的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理，將極有可能導(dǎo)致其未來業(yè)務(wù)的成長難以持續(xù)發(fā)展。以2002年和2003年為例，這兩年銀行保險中，5年期的分紅型躉繳短期業(yè)務(wù)占很高比重。2008年前后，這些業(yè)務(wù)將出現(xiàn)給付的高峰，如果新業(yè)務(wù)的成長不能維持一定的速度，將有可能出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的流動性風(fēng)險。而在通貨膨脹壓力下，水平低下的投資收益率將進一步降低產(chǎn)品的吸引力。隨著客戶以退保和保單抵押等形式的流失，現(xiàn)金流的流出將明顯大于流入，這將進一步加大流動性風(fēng)險。

（3）匯率風(fēng)險。匯率風(fēng)險指在國際投資中，由于匯率變動引起的投資收益的變化。外匯匯率由于受各國政府的財政政策、貨幣政策、匯率政策以及外匯供求的影響而頻繁波動，因此，當(dāng)投資于以外幣所表示的資產(chǎn)時，要承擔(dān)匯率風(fēng)險。例如，從我國的情況來看，目前人民幣面臨升值壓力，一旦人民幣升值，以外幣持有的資產(chǎn)將會面臨大幅縮水的風(fēng)險。

（4）信用風(fēng)險。信用風(fēng)險是指由于保險公司的貸款對象或者是其購買的債券的發(fā)行者的經(jīng)營狀況惡化或故意違約，使公司無法按期收回本金和利息的風(fēng)險。信用風(fēng)險在最嚴重的情況下，將會導(dǎo)致保險公司的未來償付能力受到極大的影響，甚至?xí)?dǎo)致保險公司的破產(chǎn)。對于國內(nèi)壽險公司來說，因為當(dāng)前我國的保險資金運用的渠道較為單一，并不包括發(fā)放貸款；從投資債券來看，主要是信用等級較高的國債和金融債券，而企業(yè)債券所占比重較低，并且對投資企業(yè)債有嚴格的等級限制，所以信用風(fēng)險并不如利率風(fēng)險所帶來的影響顯得迫切。但在部分壽險公司中，存在著向內(nèi)部員工發(fā)放住房貸款等實際操作；并且今后對保險資金投資渠道的放寬，當(dāng)壽險公司可以進行房屋抵押貸款、保單質(zhì)押貸款等投資時，信用風(fēng)險也將逐步增加。

（5）資產(chǎn)與負債不匹配風(fēng)險。資產(chǎn)和負債不匹配風(fēng)險是指壽險公司在某一時點上資產(chǎn)現(xiàn)金流與負債現(xiàn)金流不匹配，從而導(dǎo)致壽險公司收益損失。由于壽險公司的資金主要來源（負債）具有長期性，對于許多壽險公司來說，多數(shù)保單的保障期限甚至長達20～30年，而對于壽險公司的資金運用渠道（資產(chǎn)）來講，有長期投資，也有短期投資。具體講，在資產(chǎn)層面上，不同的項目具有不同的到期時間、不同的現(xiàn)金流量分布以及不同的風(fēng)險偏好，在面臨市場利率變化、股價波動、通貨膨脹等影響時，壽險公司存在很大風(fēng)險。在負債層面上，即使對于同一家保險公司來講，不同的險種，由于期限不同，產(chǎn)品的現(xiàn)金流也影響著壽險公司資產(chǎn)負債的匹配。

（6）市場風(fēng)險。市場風(fēng)險是指由于市場供求不平衡引起市場價格變化而造成投資收益的不確定。由于我國金融市場發(fā)展不完善，保險資金運用所面對的市場風(fēng)險是顯而易見的。僅以證券投資基金為例，有資料顯示，大約5%左右的保險資金投向了證券投資基金，但從賬面上，近幾年我國股票市場出現(xiàn)較長期低迷狀況，股票指數(shù)不斷下降，從2001～2005年5月，指數(shù)跌去了三成以上，造成保險公司投資基金浮虧20%～30%，截至2005年底，保險公司在封閉式基金上的投資仍舊虧損。

（7）操作風(fēng)險。操作風(fēng)險又稱運用風(fēng)險，指由于壽險公司內(nèi)部控制不健全或失效、操作失誤等原因?qū)е碌娘L(fēng)險。操作風(fēng)險的主要表現(xiàn)有：一是政策執(zhí)行不當(dāng)，這往往是由于有關(guān)信息沒有及時傳達給操作人員，可在信息傳遞過程中出現(xiàn)偏差，或者是操作人員沒有正確領(lǐng)會上司的意圖等原因而造成損失；二是操作不當(dāng)甚至違規(guī)操作，操作人員業(yè)務(wù)技能不高或偶然失誤可能造成損失；三是交易系統(tǒng)可清算系統(tǒng)發(fā)生故障。

3壽險公司投資風(fēng)險管理

3.1政府對保險投資風(fēng)險的監(jiān)管

保險監(jiān)管部門出于保證保險公司具有足夠的償付能力，以保護被保險人的利益的目的，應(yīng)對保險資金的投資運用進行嚴格的監(jiān)管，以規(guī)避投資風(fēng)險。監(jiān)管部門的舉措一般包括四個方面：一是對保險投資范圍的限制，主要是限定保險資金的投資范圍，禁止保險資金投資于高風(fēng)險的資產(chǎn)和項目；二是對保險投資比例的限制，即對保險資金投資的各類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其比例進行限制；三是對投資資產(chǎn)與負債的配比關(guān)系的限制，即對投資資產(chǎn)與對投保人負債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系的要求；四是對金融衍生工具的使用限制，在條件成熟時可以允許壽險公司參與金融衍生工具的交易，但必須以保值為前提，禁止進行套利等投機交易。

3.2保險公司對投資風(fēng)險的管理

（1）資產(chǎn)負債管理。利率風(fēng)險是保險資金投資運作中的最大風(fēng)險，市場利率的變化，將對資產(chǎn)、負債的現(xiàn)金價值有不同的沖擊，打破資產(chǎn)、負債間原已實現(xiàn)匹配的均衡狀態(tài)，或使未來的資產(chǎn)、負債特征變得不對稱，而給未來壽險公司的正常經(jīng)營帶來風(fēng)險。壽險公司的資產(chǎn)負債管理，在充分考慮資產(chǎn)和負債特征（期間、成本和流動性）的基礎(chǔ)上，制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益雙邊對稱、匹配，以控制風(fēng)險，謀求收益最大化。持續(xù)期管理是進行資產(chǎn)負債匹配的有效方法。

（2）總風(fēng)險限額限制?？傦L(fēng)險限額反映保險公司可承受的最大資產(chǎn)損失的大小，一般由保險公司可承擔(dān)投資風(fēng)險資本乘以百分比確定，百分比的大小由保險公司決策層根據(jù)公司實力及經(jīng)營管理狀況確定?？筛鶕?jù)一定評估周期，運用在險價值法對投資組合的在險價值進行計算、監(jiān)控，并將之與公司規(guī)定的最高風(fēng)險限額進行比較，對投資組合中高風(fēng)險資產(chǎn)給予調(diào)整，減少高風(fēng)險資產(chǎn)投資比例，加大低風(fēng)險資產(chǎn)的投入，直到符合公司政策要求為止。

（3）投資管理組織架構(gòu)設(shè)置?？茖W(xué)、高效的投資管理組織架構(gòu)設(shè)置可以過濾掉大部分的操作風(fēng)險，道德風(fēng)險。組織架構(gòu)的設(shè)置原則主要有以下幾方面：投資管理“三權(quán)分立”。保險資金的投資運作部門與資產(chǎn)所有人、資產(chǎn)托管部門分設(shè)，投資部門的運作受資產(chǎn)所有人、托管部門的監(jiān)控；投資前臺與后臺分開，后臺對前臺操作情況進行實時評估、監(jiān)控，同時，投資部門接受稽核部門的監(jiān)控；戰(zhàn)略性資產(chǎn)管理、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)管理、證券選擇相互監(jiān)督、制約；核算部門獨立于投資運作部門之外，負責(zé)資產(chǎn)及匯報的記錄和復(fù)核。

（4）交易流程控制。交易流程的有效控制，同樣是防范、化解操作風(fēng)險和道德風(fēng)險的有效手段。在交易流程控制中應(yīng)嚴格遵循嚴格的授權(quán)、交易指令及時復(fù)核、交易結(jié)果及時反饋和交易操作及時存檔記錄的原則。

（5）保險產(chǎn)品開發(fā)策略。保險資金投資運作中的風(fēng)險管理，不僅與投資運作過程本身有關(guān)，而且與保險產(chǎn)品最初的設(shè)計策略緊密相連，恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品開發(fā)策略，不僅可增強新產(chǎn)品的銷售競爭力，而且可以化解許多潛在的投資風(fēng)險。由于利率波動是保險企業(yè)經(jīng)營管理中面臨的最大風(fēng)險，在不同市場利率環(huán)境下可采用不同策略，低利率時期主要開發(fā)固定預(yù)定利率產(chǎn)品，高利率時期以開發(fā)投資連結(jié)類、分紅類產(chǎn)品為主，同時，保險公司產(chǎn)品在任何一個時期都應(yīng)遵循多元化原則。

參考文獻

1戴錦平.保險投資效益風(fēng)險分析[J].保險研究，2004(8)

篇（8）

自2009年起實施的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》目的在于提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平和應(yīng)對風(fēng)險、提高風(fēng)險防范能力。其中關(guān)于具體實施的原則提出了以下要求：全面性原則、重要性原則、制衡性原則、適應(yīng)性原則和成本效益原則。這就要求我們在堅持原則的前提下，還要詳細了解關(guān)于集團企業(yè)內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通。內(nèi)部監(jiān)督等因素，通過這些因素才能綜合評議出集團企業(yè)現(xiàn)存的風(fēng)險問題。只有通過類似因素才能得出風(fēng)險管理的意識，要針對風(fēng)險的出現(xiàn)保持企業(yè)預(yù)先防控的能力，將損失和危害降為最低，

（二）資金控制中的風(fēng)險問題

在資金控制與資金管理中最值得予以重視的就是關(guān)于資金控制中的風(fēng)險管理，只有保證集團企業(yè)在籌資、投資、資金運營過程中風(fēng)險降低甚至是零風(fēng)險的狀態(tài)下，就可以保證將企業(yè)資金的“蛋糕”越做越大，最終為整個企業(yè)帶來效益。

1、籌資風(fēng)險：又稱財務(wù)風(fēng)險，對于集團企業(yè)借入的資金，導(dǎo)致其失去償還能力可能性以及未來企業(yè)利潤可變性等。這就表示在籌集資金時帶給企業(yè)的還款壓力。由于籌資主要是一種決策行為，并不能排除其主觀性，因此出現(xiàn)了籌資風(fēng)險。其產(chǎn)生的主要原因也是多種多樣的，包括內(nèi)因和外因。內(nèi)因有負債規(guī)模、負債利息率、負債的期限結(jié)構(gòu)這三方面，主要是限制企業(yè)籌資過程中的負債占企業(yè)資產(chǎn)的比例、長短期借款的交替、以及所借款項的利息率高低。外因包括經(jīng)營風(fēng)險、金融市場風(fēng)險、預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)流動性這三點原因。外因不僅包括金融市場等不可抗因素，如利率的波動，匯率變動等。也包括企業(yè)出融資外在生產(chǎn)經(jīng)營活動中對資金利用不當(dāng)造成的風(fēng)險。

2、投資風(fēng)險：對未來投資收益不確定性產(chǎn)生的風(fēng)險，相對于籌資風(fēng)險來講，將產(chǎn)生更為嚴重的結(jié)果，遭受收益風(fēng)險甚至是本金都會造成風(fēng)險。產(chǎn)生購買力風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險和事件風(fēng)險等多種投資風(fēng)險種類。其產(chǎn)生的原因包括對于投資決策的機制建立并不健全，對于風(fēng)險意識缺乏，對于技術(shù)性研究較為看重甚至忽視效益測算等。當(dāng)投資風(fēng)險較大時就應(yīng)及時進行風(fēng)險規(guī)避，風(fēng)險降低，風(fēng)險分擔(dān)等策略，以避免企業(yè)出現(xiàn)更為重大的損失。

3、資金運營風(fēng)險：在企業(yè)運作中資金運營風(fēng)險占資金的絕大部分，資金運營風(fēng)險是企業(yè)管理中的重中之重，其周轉(zhuǎn)速度和占用企業(yè)資金余額的比例都影響其資金運營風(fēng)險。因此要提供財務(wù)資金的綜合管理。其中造成資金運營風(fēng)險的原因也是多種多樣的，包括資金占用比例不合理，費用支出無預(yù)算，信用政策制度不穩(wěn)定等，如能切實加強對于資金運用管理的前期規(guī)劃和風(fēng)險預(yù)警等，就可以降低其風(fēng)險產(chǎn)生的可能性?？偨Y(jié)了上述風(fēng)險，綜合企業(yè)的實際情況，筆者認為有必要建立一套科學(xué)的管理體系，用以對風(fēng)險的有效規(guī)避。

二、對風(fēng)險規(guī)避應(yīng)采用的控制手段（ERP系統(tǒng)下的集團企業(yè)資金管理）

（一）針對三種風(fēng)險應(yīng)采取的風(fēng)險控制手段

1、針對籌資風(fēng)險的控制手段

對于籌資風(fēng)險，必須要從其產(chǎn)生原因入手，通常上，應(yīng)以兩方面對風(fēng)險進行控制，其一要從財務(wù)上講。產(chǎn)生籌資風(fēng)險的前提就是資本結(jié)構(gòu)狀況，所以要從優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)狀況著手。從靜態(tài)上，要增加主體資本與負債資本的比率，降低總體風(fēng)險，而從動態(tài)上，要從資產(chǎn)利潤率與負債資本的比率出發(fā)，強化財務(wù)的約束機制，當(dāng)資產(chǎn)利潤率下降時，將負債比率調(diào)高，以防范風(fēng)險的發(fā)生。利用科學(xué)的財務(wù)杠桿原理，防范籌資風(fēng)險的發(fā)生。其次，集團企業(yè)要將債務(wù)重組，積極做好債權(quán)人的思想工作，避免緊急情況的發(fā)生，明確企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的目的，動員債權(quán)人將債務(wù)轉(zhuǎn)為投資，幫助企業(yè)實現(xiàn)更多的周轉(zhuǎn)資金。

2、針對投資風(fēng)險的控制手段

投資風(fēng)險中最常見的是市場風(fēng)險，廣義上各種市場因素變動帶來的價格變動風(fēng)險。所以控制市場風(fēng)險的最佳方式是正確判斷并預(yù)測未來市場走向。即根據(jù)其價格變化方向預(yù)測下一步價格異動情況，進而做出正確的預(yù)測。由于市場變化的變化并不能完全依靠預(yù)測做到，但仍有不少規(guī)律可循。筆者認為，科學(xué)的預(yù)測方式是避免投資風(fēng)險不可或缺的。如有了預(yù)測，便要嚴格按照計劃實施，不要因為一時的利益而做出改變，否則極可能出現(xiàn)不可預(yù)知的嚴重后果。對于投資金額較大的投資項目應(yīng)當(dāng)按規(guī)定的權(quán)限和企業(yè)規(guī)定的實施程序進行集體決策，如遇方案有重大變更的，應(yīng)重新進行市場預(yù)測重新審批。投資風(fēng)險中的信用風(fēng)險——不能正常履行合同義務(wù)而造成損失的一種風(fēng)險，對其控制手段較為簡單，即挑選可靠的交易對象。綜合考慮交易對象的信用記錄，經(jīng)營狀況，資金實力等多個因素，以此作為交易的事先準(zhǔn)備。此外購買力風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險和事件風(fēng)險等多種投資風(fēng)險，只要按照一定的操作技巧都可以一一克服，筆者在此僅選取兩個較為典型的投資風(fēng)險類型，望對投資風(fēng)險控制有所幫助。

3、針對資金運營風(fēng)險的控制手段

在集團企業(yè)資金運營風(fēng)險的控制過程中，應(yīng)該做到以下幾點：首先慎重考慮所在行業(yè)的未來前景，集團企業(yè)的資金投入應(yīng)量力而為。其次培養(yǎng)企業(yè)核心競爭力，選擇適當(dāng)?shù)墓芾砣藛T對資金運行和風(fēng)險問題進行監(jiān)管。再次，運用科學(xué)的管理技巧，實施穩(wěn)健的操作，重視數(shù)據(jù)的實用性。ERP系統(tǒng)就是這樣一套企業(yè)資源管理系統(tǒng)，對其資金流管理有明確的要求，體現(xiàn)了最為先進的管理理念。其中資金流管理是ERP管理系統(tǒng)中的重點，便于向企業(yè)決策者提供正確的決策依據(jù)。筆者認為在集團企業(yè)資金管理和風(fēng)險規(guī)避中使用ERP系統(tǒng)是較為恰當(dāng)?shù)?。首先，以資金預(yù)算來講，集團企業(yè)預(yù)算在ERP系統(tǒng)中已經(jīng)形成了及時上報的信息，在日常資金的下劃時卻沒有及時體現(xiàn)在技術(shù)系統(tǒng)中。那么建立一整套資金預(yù)算系統(tǒng)，進行預(yù)算的申報與審批，進行付款過程的監(jiān)控將對投資風(fēng)險和資金運營風(fēng)險得到及時的規(guī)避。當(dāng)所有的預(yù)算資金在使用時都必須要經(jīng)過資金預(yù)算的檢測體系，如果超出預(yù)算就必須要制止，與此同時，當(dāng)執(zhí)行情況分析報表借以清楚得知資金使用情況和資金管理的監(jiān)控。

篇（9）

在不同的國家和地區(qū)，由于其風(fēng)險資本的來源不同，并且資本市場的發(fā)育程度也不一樣，因而風(fēng)險投資退出的方式也不盡相同。目前，世界上風(fēng)險投資的退出方式主要有四種：

（一）首次公開上市退出（IPO）

首次公開上市退出是指通過風(fēng)險企業(yè)掛牌上市使風(fēng)險資本退出。首次公開上市可以分為主板上市和二板上市。采用首次公開上市這種退出方式，對于風(fēng)險企業(yè)而言，不僅可以保持風(fēng)險企業(yè)的獨立性，而且還可以獲得在證券市場上持續(xù)融資的渠道。而對于風(fēng)險資本家來說，則可以獲得非常高的投資回報。根據(jù)美國的調(diào)查資料顯示，有三分之一的風(fēng)險企業(yè)選擇通過股票公開上市退出，最高投資回報率達700%左右。因此，首次公開上市退出被認為是最佳的退出方式。但是首次公開上市退出方式受到資本市場成熟度的限制比較大，我國目前大多數(shù)風(fēng)險投資中中小企業(yè)就不符合我國公司上市的相關(guān)要求。

（二）并購?fù)顺?/p>

并購?fù)顺鍪侵竿ㄟ^其他企業(yè)兼并或收購風(fēng)險企業(yè)從而使風(fēng)險資本退出。由于股票上市及股票升值需要一定的時間，或者風(fēng)險企業(yè)難以達到首次公開上市的標(biāo)準(zhǔn)，許多風(fēng)險資本家就會采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式退出投資。雖然并購的收益不及首次公開上市，但是風(fēng)險資金能夠很快從所投資的風(fēng)險企業(yè)中退出，進入下一輪投資。因此并購也是風(fēng)險資本退出的重要方式。特別是近年來與國際新一輪兼并相對應(yīng)，采用并購方式退出的風(fēng)險資本正在逐年增加。從事風(fēng)險企業(yè)并購的主體有兩大類：一類是一般的公司，另一類是其他風(fēng)險投資公司。

（三）回購?fù)顺?/p>

回購?fù)顺鍪侵竿ㄟ^風(fēng)險企業(yè)家或風(fēng)險企業(yè)的管理層購回風(fēng)險資本家手中的股份，使風(fēng)險資本退出。就其實質(zhì)來說，回購?fù)顺龇绞揭矊儆诓①彽囊环N，只不過收購的行為人是風(fēng)險企業(yè)的內(nèi)部人員。回購的最大優(yōu)點是風(fēng)險企業(yè)被完整的保存下來了，風(fēng)險企業(yè)家可以掌握更多的主動權(quán)和決策權(quán)，因此回購對風(fēng)險企業(yè)更為有利。

（四）清算退出

清算退出是針對投資失敗項目的一種退出方式。風(fēng)險投資是一種風(fēng)險很高的投資行為，失敗率相當(dāng)高。據(jù)統(tǒng)計，美國由風(fēng)險投資支持的風(fēng)險企業(yè)大約有20%～30%完全失敗，60%左右受到挫折，只有5%～10%的風(fēng)險企業(yè)可以獲得成功。對于風(fēng)險資本家來說，一旦所投資的風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營失敗，就不得不采用此種方式退出。盡管采用清算退出損失是不可避免的（一般只能收回原投資的64％），但是畢竟還能收回一部分投資，以用于下一個投資循環(huán)。因此，清算退出雖然是迫不得已，但卻是避免深陷泥潭的最佳選擇。清算有三種方式：解散清算、自然清算和破產(chǎn)清算。

二、影響我國風(fēng)險投資推出機制的因素分析

影響我國風(fēng)險投資推出機制的因素具體有以下幾種：

（一）金融體系

金融體系可以分為兩大類：以證券市場為主導(dǎo)的金融體系和以銀行為主導(dǎo)的金融體系。例如美國就是典型的以證券市場為主導(dǎo)的金融體系的國家。人們普遍認為美國的風(fēng)險投資之所以在全球最成功、最發(fā)達，其中一個重要原因就是因為美國有著成熟完善的證券市場，特別是有二板市場——NASDAQ市場，為風(fēng)險投資的退出創(chuàng)造了條件。在證券市場上，風(fēng)險企業(yè)家通過首次公開上市可以重新從風(fēng)險資本家手中獲得公司控制權(quán)，從而對風(fēng)險企業(yè)家形成激勵；同時，風(fēng)險資本家通過首次公開上市既可以實現(xiàn)收益，也可以樹立自己良好的形象和聲譽。目前，我國的金融體系還不適合風(fēng)險投資的進一步發(fā)展，必須結(jié)合國內(nèi)實際與國外經(jīng)驗，建立符合我國風(fēng)險投資發(fā)展的金融體系，才能有效促進我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。

（二）風(fēng)險企業(yè)的未來收益現(xiàn)值

一般來說，只有當(dāng)風(fēng)險企業(yè)的未來收益現(xiàn)值超過該退出方式的成本時，采用這種方式退出才是可行的。即如果風(fēng)險資本家傾向于用首次公開上市方式退出，則風(fēng)險企業(yè)的未來收益現(xiàn)值必須超過證券市場的成本才可行，否則只能采用其他退出方式。

（三）風(fēng)險企業(yè)的控制權(quán)

采用首次公開上市退出，將使風(fēng)險資本家所擁有的股份稀釋控制權(quán)削弱，相應(yīng)的風(fēng)險企業(yè)家就獲得了更多的控制權(quán)；而并購、購等退出方式則不利于風(fēng)險企業(yè)家實行對企業(yè)的控制權(quán)，容易引起風(fēng)險企業(yè)家與風(fēng)險資本家之間的利益沖突。

（四）新的股權(quán)購買者解決信息不對稱的能力

風(fēng)險投資退出時，內(nèi)部投資者（股權(quán)出售者）與外部投資者（新的風(fēng)險資本股權(quán)購買者）之間存在比較明顯的信息不對稱，表現(xiàn)為內(nèi)部投資者擁有風(fēng)險企業(yè)比較真實的信息，而新的股權(quán)購買者對風(fēng)險企業(yè)信息的獲取則依賴于風(fēng)險企業(yè)的信息披露。因此新的股權(quán)買者解決信息不對稱問題的能力將影響風(fēng)險資本家退出方式的選擇。對于股權(quán)出售者來說，總是愿意選擇股權(quán)購買者解決信息不對稱問題較困難的退出方式。

（五）經(jīng)濟景氣程度

風(fēng)險資本家會隨著經(jīng)濟景氣程度的不同選擇不同的退出方式，當(dāng)經(jīng)濟處于繁榮時期，市場上資金充裕，投資者信心增強，風(fēng)險資本家選擇首次公開上市退出方式的比例增大，成功率也高；而處于不景氣狀況時，風(fēng)險資本家選擇其他方式退出的比例增大，首次公開上市退出方式的比例則下降。

三、如何健全我國風(fēng)險投資的退出機制

篇（10）

在資源豐富的非洲和拉美等國家,政局往往很不穩(wěn)定。在政權(quán)更迭之后,對外資政策也會相應(yīng)發(fā)生重大變化,特別是一些激進的民族主義者掌握政權(quán)之后,他們往往對于外國投資者采取敵視政策。撕毀前任政府的正式承諾甚至?xí)婧贤?通過強制性方式剝奪外國投資者的權(quán)益的現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生,令外國投資者損失慘重。也有一些國家政府的外資政策朝令夕改,令外國投資者投訴無門。

2.投資決策風(fēng)險

決策的正確與否往往決定企業(yè)的目標(biāo)能否實現(xiàn)。境外企業(yè)是在不同的國家和社會環(huán)境下活動,必須充分了解東道國的經(jīng)濟、政治、文化、習(xí)俗等各方面的情況,才能在此基礎(chǔ)上做出正確的投資決策。

3.海外融資風(fēng)險

中國企業(yè)海外投資普遍存在資金短缺問題,原因如下:一是金融障礙,即中國銀行提供的跨國服務(wù)基本上局限于傳統(tǒng)的常規(guī)銀行業(yè)務(wù),自身投資參股于工商企業(yè)活動的很少。由于受傳統(tǒng)體制的束縛,中國銀行還不能對中國跨國公司的海外融資起到足夠的支持作用。而跨國銀行的海外分支機構(gòu)一般不愿支持中國海外企業(yè)的融資,擔(dān)心中國企業(yè)規(guī)模小、收益低、風(fēng)險大,會給銀行帶來損失;二是企業(yè)對國際融資環(huán)境的研究和重視不足,對國際融資環(huán)境還不熟悉,利用國際融資的能力不強。

4.政府管理及服務(wù)風(fēng)險

一方面,由于中國對境外投資缺乏統(tǒng)一的導(dǎo)向、協(xié)調(diào),各部門各地區(qū)之間以及企業(yè)之間各自為政,在有關(guān)國外一般性商務(wù)信息和政策法規(guī)的情報搜集和傳遞方面,還未建立一個有效的渠道,因此對外投資隨意性大,造成海外重復(fù)投資、惡性競爭,影響中國境外投資的整體效益;另一方面,保護本國企業(yè)投資者境外投資利益的制度還很不完善,沒有境外投資法,境外投資保險覆蓋面窄,支持力度小,投資保護協(xié)定簽訂工作滯后。

二、海外投資風(fēng)險的有效防范措施

根據(jù)商務(wù)部研究所的一項數(shù)據(jù)表明,中國在海外投資的企業(yè)65%是虧損的。吳田平認為,企業(yè)到海外投資應(yīng)當(dāng)建立在科學(xué)的、對目標(biāo)市場全面分析論證的基礎(chǔ)之上,特別是在選擇合作伙伴和咨詢機構(gòu)時要保持謹慎。

1.投資前做好可行性研究

細究中國一些企業(yè)在海外投資失敗的原因,常常是因為沒有對項目和當(dāng)?shù)厍闆r進行認真地考察,沒有做出一個符合實際的項目可行性研究,致使項目先天不足。因此,中國企業(yè)一方面要舍得付出成本對當(dāng)?shù)貙嶋H情況進行調(diào)查研究,爭取拿到各方面的數(shù)據(jù),這是做出投資決策的前提;另一方面,要有科學(xué)的項目可行性分析程序。做可行性研究要循其規(guī)律進行,按照人們對事物的認識過程進行探詢,領(lǐng)導(dǎo)者的主觀臆斷常常是投資失敗的重要原因。

2.強化行業(yè)協(xié)會和政府的服務(wù)功能

行業(yè)協(xié)會要發(fā)揮指導(dǎo)作用。行業(yè)協(xié)會要教會企業(yè)如何規(guī)避風(fēng)險、如何尋找合適的合作方式、如何選擇投資方向、如何避免惡性競爭等。協(xié)會應(yīng)該就企業(yè)擬投資國家的基本情況提供咨詢和指導(dǎo),有條件地,對企業(yè)海外投資過程中碰到的問題進行主動協(xié)調(diào)。

大多數(shù)發(fā)達國家設(shè)立特別金融機構(gòu),對本國投資者在海外的投資活動,用貸款或出資的方式加以支持,如美國海外私人投資公司;此外,加強對境外投資的指導(dǎo)和加快相關(guān)立法的建設(shè)、加強對境外投資的信息服務(wù)及對涉外企業(yè)的稅收優(yōu)惠保護等都是政府宏觀服務(wù)的體現(xiàn)。

3.了解相關(guān)的法律及保險制度

中國企業(yè)在海外遇到的法律問題很繁雜。如江蘇昆山一家生產(chǎn)童車、玩具的企業(yè),在進入歐美市場的同時,就申請了專利和商標(biāo)等知識產(chǎn)權(quán)的保護,但東道國市場的其他競爭者仿冒其技術(shù),侵犯了企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán),由于缺少資金和法律援助,企業(yè)一直無力提訟。

投資的組織形式應(yīng)該屬于投資所在國的管轄范圍,應(yīng)依照該國關(guān)于投資的法律規(guī)定辦理。但是,無論在哪個國家投資,從控制法律風(fēng)險及限制和減少經(jīng)濟責(zé)任看,有限責(zé)任公司的法律形式無疑是最佳的方式。另外,海外投資保險制度的建立也有利于眾多海外投資企業(yè)分散風(fēng)險。

4.做好海外投資的結(jié)構(gòu)性安排

如果投資目標(biāo)國是美國、加拿大、歐盟等發(fā)達國家,可以限于股權(quán)、債權(quán)、服務(wù)合同等方面的常規(guī)性考慮;如果投資目標(biāo)是法治欠缺的發(fā)展中國家,以股權(quán)形式投資會面臨財產(chǎn)被當(dāng)?shù)睾戏ㄇ治g的風(fēng)險。就投資的行業(yè)而言,制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的海外擴張,為了保證制造品質(zhì)量和品牌價值,對海外企業(yè)進行內(nèi)部控制是有必要的;而資源性企業(yè)的產(chǎn)出并不是與大眾市場打交道的消費品,持股反而增加企業(yè)的海外產(chǎn)權(quán)風(fēng)險,不妨以保證資源供給為首要目標(biāo),采取無股權(quán)但有長期服務(wù)合同的形式。

另外,通過購買跨國公司股份的形式介入海外經(jīng)營也是值得考慮的。依照公司法律,美國和歐盟對外國投資者的持股基本沒有限制。中國公司可以通過公開購買股份,成為占較大股份的股東,進入董事會參與跨國經(jīng)營。這樣,外國公司在第三國獲利以后,中國也能夠分得一部分,這比自己去直接投資更安全。

5.加快培育國際化經(jīng)營人才

海外投資是一項復(fù)雜的跨國經(jīng)營活動,不僅要求經(jīng)營者通曉國際投資、金融、貿(mào)易等必要的專業(yè)知識,熟悉國際慣例環(huán)境和國際市場,還要求對東道國的歷史、文化背景、政治環(huán)境、法律制度、經(jīng)濟情況有一定的了解,幷具備較強的管理技能。因此,長遠看來,中國要制訂出培養(yǎng)人才戰(zhàn)略,加強培養(yǎng)一批高素質(zhì)的外向型經(jīng)濟人才,從而增強中國企業(yè)海外投資的競爭力。

綜上所述,欲進行海外投資的企業(yè)應(yīng)借助各方力量共防風(fēng)險。這樣才能盡量將風(fēng)險控制在可以接受的合理水平內(nèi),降低因某一筆投資失誤而導(dǎo)致企業(yè)承受滅頂之災(zāi)的可能性。

參考文獻:

[1]寇江華.海外投資的風(fēng)險與防范.山西財稅,2000,8.