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篇（1）

一、財(cái)務(wù)控制的概念需要重新定義

之所以需要對財(cái)務(wù)控制進(jìn)行重新定義，是因?yàn)樨?cái)務(wù)管理的理論、環(huán)境以及人們對財(cái)務(wù)管理的預(yù)期都發(fā)生了變化。首先與傳統(tǒng)體制相比，財(cái)務(wù)管理已經(jīng)游離于財(cái)政管理而獨(dú)立存在，就象在政企分開后企業(yè)以法人身份獨(dú)立于政府一樣，換言之，財(cái)務(wù)管理的微觀性是其基本屬性。討論財(cái)務(wù)控制必須在委托理論的指導(dǎo)下，立足于“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度和法人治理結(jié)構(gòu)的要求。具體包括以下幾個方面：

1、企業(yè)財(cái)務(wù)控制的主體首先是公司董事會。

根據(jù)理論，“關(guān)系存在于一切組織、一切合作性活動中，存在于企業(yè)內(nèi)部的每一個管理層次上”。實(shí)證分析表明，關(guān)系產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是公司股東向經(jīng)營者授予經(jīng)營管理權(quán)可降低公司的經(jīng)營成本，因?yàn)橛杀姸嗟墓蓶|們直接參與公司決策、經(jīng)營管理、生產(chǎn)控制的成本是驚人的。但是關(guān)系的確立又必然招致成本。這種成本不僅最終由股東承擔(dān)，而且它的存在會影響公司經(jīng)營效率，甚至可能威脅公司的生存。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，法人治理結(jié)構(gòu)架構(gòu)中一個重要的特點(diǎn)是董事會對經(jīng)營者（CEO）財(cái)務(wù)約束和控制的強(qiáng)化。根據(jù)我國《公司法》有關(guān)規(guī)定，董事會由創(chuàng)立大會或股東大會選舉產(chǎn)生。從董事會的職權(quán)來看，我們很容易提出這樣的結(jié)論：公司治理結(jié)構(gòu)以董事會為中心而構(gòu)建，董事會對外代表公司進(jìn)行各種主要活動，對內(nèi)管理公司的財(cái)務(wù)和經(jīng)營，只有董事會才能全方位負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)決策與控制，從本質(zhì)上決定公司的財(cái)務(wù)狀況。

本文強(qiáng)調(diào)董事會在現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)控制中的主體地位，決不是否認(rèn)CEO（首席執(zhí)行官）與CFO在財(cái)務(wù)控制體系的一定地位，實(shí)際上由于企業(yè)多層關(guān)系的產(chǎn)生和運(yùn)行，財(cái)務(wù)控制的主體也是分層次的和多層次的（在內(nèi)部人控制嚴(yán)重的企業(yè)，總經(jīng)理實(shí)際上在財(cái)務(wù)控制中占據(jù)“首席”）。同時董事會在現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)決策和控制中的主體地位也不是否定CEO在企業(yè)價值創(chuàng)造中地位，在企業(yè)戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行這兩個領(lǐng)域里，既需要有務(wù)虛的戰(zhàn)略決策者，更需要執(zhí)行的專家，即CEO。蓋茨就頗有感慨地說過：“當(dāng)戰(zhàn)略大師不值得一提，當(dāng)CEO方顯硬功夫。”

從機(jī)制的角度分析，財(cái)務(wù)控制首先決不只是財(cái)務(wù)部門的事情，也不是企業(yè)經(jīng)營者的職責(zé)，而是出資人對企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行的綜合的、全面的管理。一個健全的企業(yè)財(cái)務(wù)控制體系，實(shí)際上是完善的法人治理結(jié)構(gòu)的體現(xiàn)。反過來，財(cái)務(wù)控制的創(chuàng)新和深化也將促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和公司治理結(jié)構(gòu)的完善。

2、財(cái)務(wù)控制的目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)價值最大化，是成本與財(cái)務(wù)收益的均衡，是企業(yè)現(xiàn)實(shí)的低成本和未來高收益的統(tǒng)一，而不僅僅是傳統(tǒng)控制財(cái)務(wù)活動的現(xiàn)實(shí)的合規(guī)性、有效性。財(cái)務(wù)控制的首要目標(biāo)是董事會出于減低成本（指因經(jīng)營者、雇員等人偷懶、不負(fù)責(zé)任、偏離股東目標(biāo)和以種種手段從公司獲取財(cái)富等而發(fā)生的成本，這種成本最終由股東承擔(dān)）。成本的存在會影響公司經(jīng)營效率，甚至可能威脅公司的生存。其次，財(cái)務(wù)控制目標(biāo)促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)備目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，所以財(cái)務(wù)控制過程必須是圍繞著企業(yè)戰(zhàn)略的制定、實(shí)施、控制而采取一系列措施的全過程。最后，財(cái)務(wù)控制致力于將企業(yè)資源加以整合優(yōu)化，使資源消費(fèi)最小、資源利用效率最高、企業(yè)價值最大。

3、財(cái)務(wù)控制的客體首先是人（經(jīng)營者、財(cái)務(wù)經(jīng)理等管理者、員工）以及由此形成的內(nèi)外部財(cái)務(wù)關(guān)系，其次才應(yīng)該是各種不同的企業(yè)財(cái)務(wù)資源（資金、技術(shù)、人力、信息）或現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

4、財(cái)務(wù)控制的實(shí)現(xiàn)方式應(yīng)該是一系列激勵措施與約束手段的統(tǒng)一。為了降低成本，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)，必須設(shè)計(jì)一套完善的激勵和約束機(jī)制，這種機(jī)制包括“內(nèi)部機(jī)制”和“外部機(jī)制”。“內(nèi)部機(jī)制”的因素或手段包括：解雇或替換表現(xiàn)不佳的經(jīng)營者；通過董事會下設(shè)的各類委員會完善公司董事會對經(jīng)營者的監(jiān)控職能；清晰界定股東大會、董事會、經(jīng)理之間的決策權(quán)、控制權(quán)的界限；推行經(jīng)營者、員工的報(bào)酬與經(jīng)營業(yè)績掛鉤的“激勵制度”，包括年薪制、利潤分享制、認(rèn)股權(quán)計(jì)劃等；實(shí)行預(yù)算管理；通過組織機(jī)構(gòu)的設(shè)計(jì)與重整，完善內(nèi)部組織控制和責(zé)任控制、業(yè)績評價制度?！巴獠繖C(jī)制”的因素或手段包括：經(jīng)理人和勞動力市場的調(diào)節(jié)，一個理性的經(jīng)營者、員工在人才市場的影響下，可能不會過度違背公司股東的利益；控制權(quán)市場上潛在購并者的威脅；政府的法律；資本市場上的監(jiān)管者，如政府、中介機(jī)構(gòu)、專業(yè)證券分析師等。

二、財(cái)務(wù)控制在財(cái)務(wù)管理體系中居于核心地位

我們知道，財(cái)務(wù)管理內(nèi)容從不同的角度有不同的表達(dá)：從資金運(yùn)動過程分析，財(cái)務(wù)管理包括了資金籌措、資金投放、資金營運(yùn)、收入分配等；從管理環(huán)節(jié)分析，財(cái)務(wù)管理包括財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析等；從財(cái)務(wù)要素分析，財(cái)務(wù)管理的的內(nèi)容有資金、現(xiàn)金流量、證券、資本（產(chǎn)權(quán)）經(jīng)營等的各種主張。在上述各種內(nèi)容中最核心的部分是什么呢？理論上也有不同觀點(diǎn)：有人認(rèn)為是籌資、投資與分配；也有人認(rèn)為是財(cái)務(wù)決策（這種觀點(diǎn)可能深受著名管理學(xué)家H.西蒙的名言“管理就是決策”的影響）；還有人認(rèn)為是現(xiàn)金（資金）的循環(huán)和周轉(zhuǎn)。但是比較集中的觀點(diǎn)是在資金籌措過程中的資本結(jié)構(gòu)決策、資金運(yùn)用上的投資決策和資金分配上的股利決策，諸如：“財(cái)務(wù)管理正是通過投資決策、籌資決策和股利決策來提高報(bào)酬率，降低風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的?！保▍⒁娮詴?jì)師指定教材《財(cái)務(wù)成本管理》第7頁，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社）。

財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心的觀點(diǎn)，無疑會使財(cái)務(wù)管理在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的地位得以提高，財(cái)務(wù)人員不再僅屬于賬房先生之類的的管家。但是在理論上把財(cái)務(wù)決策擺放在財(cái)務(wù)管理體系、職能的首要地位，我認(rèn)為可能違背了財(cái)務(wù)管理最本質(zhì)的含義，不利于有效地實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)，對財(cái)務(wù)管理的實(shí)踐難以發(fā)揮最有效的指導(dǎo)作用。原因有二：第一，財(cái)務(wù)決策特別是最有效的長期財(cái)務(wù)決策，屬于企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，這種決策規(guī)劃的權(quán)力在公司治理結(jié)構(gòu)中僅僅屬于股東大會或董事會，包括年度財(cái)務(wù)預(yù)算的審批權(quán)也是如此，也就是說“事前”財(cái)務(wù)管理權(quán)限基本上屬于出資者，決不屬于只是執(zhí)行性的經(jīng)營者和財(cái)務(wù)經(jīng)理的層次上，后兩個層次的財(cái)務(wù)管理在內(nèi)容上主要集中在“事中”階段。由于企業(yè)內(nèi)部的多層關(guān)系使財(cái)務(wù)管理劃分為出資者財(cái)務(wù)、經(jīng)營者財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)多個層次。經(jīng)營者和財(cái)務(wù)經(jīng)理者的基本職責(zé)是落實(shí)戰(zhàn)略決策、實(shí)施公司預(yù)算，所以才稱其為執(zhí)行型，而不是決策型。從企業(yè)內(nèi)部的角度分析，財(cái)務(wù)管理主要屬于經(jīng)營者和財(cái)務(wù)經(jīng)理層次，因?yàn)楝F(xiàn)代企業(yè)制度下的具體經(jīng)營管理問題主要涉及經(jīng)營者（CEO），具體財(cái)務(wù)管理肯定與首席財(cái)務(wù)長（CFO）聯(lián)系在一起；第二、從決策的概念上分析，決策就是決斷，盡管任何決策也都是包含了一個復(fù)雜的分析比較、擇優(yōu)的過程，但是，如果把財(cái)務(wù)管理的主要職責(zé)或職能規(guī)定在籌資決策、投資決策和股利分配決策的話，作為財(cái)務(wù)管理核心人物的CFO功財(cái)務(wù)經(jīng)理，核心部門的財(cái)務(wù)部門會經(jīng)常處于“待業(yè)”或“關(guān)門”的狀態(tài)。因?yàn)橐粋€企業(yè)的投資、融資和分配決策，尤其是長期投資決策、資本結(jié)構(gòu)決策和股利分配決策在企業(yè)錯綜復(fù)雜的經(jīng)營管理活動中畢竟屬于偶于事件，更多屬于非程序化決策。從現(xiàn)實(shí)分析，CEO與CFO更多是借助于法人治理結(jié)構(gòu)，通過細(xì)化了的管理制度、具體的管理手段，均衡企業(yè)物流、資金流和信息流，完成財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算事宜。比如以管理學(xué)的組織行為理論為基礎(chǔ)，解決企業(yè)內(nèi)部各行為主體之間、企業(yè)與外部利益相關(guān)集團(tuán)之間的利益矛盾與協(xié)調(diào)問題，即解決不同管理主體或利益主體間的簽約關(guān)系，從而以管理制度方式來協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)行為主體（如股東大會、董事會、經(jīng)營者、財(cái)務(wù)經(jīng)理、債權(quán)人及其他利益相關(guān)集團(tuán)）的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系，正是基于這種認(rèn)識，企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)主要屬于管理學(xué)的范疇，它以制度管理為主要特征，從財(cái)務(wù)制度上解決企業(yè)管理中的各行為主體激勵與約束不對稱問題，協(xié)調(diào)并指導(dǎo)各部門、單位的財(cái)務(wù)活動去實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體目標(biāo)，財(cái)務(wù)控制的任務(wù)是就通過調(diào)節(jié)、溝通和合作使個別、分散的財(cái)務(wù)行動整合統(tǒng)一起來追求企業(yè)短期或長期的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

所以，財(cái)務(wù)控制在企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系中處于核心地位，當(dāng)然我們并非否定財(cái)務(wù)決策正確對財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要意義。

三、財(cái)務(wù)控制的實(shí)施方式需要創(chuàng)新與整合

從機(jī)制角度分析，財(cái)務(wù)控制要以致力于消除隱患、防范風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范經(jīng)營、提高效率為宗旨和標(biāo)志，建立全方位的財(cái)務(wù)控制體系、多元的財(cái)務(wù)監(jiān)控措施和設(shè)立順序遞進(jìn)的多道財(cái)務(wù)控制防線。所謂全方位的控制是指財(cái)務(wù)控制必須滲透到企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)與組織管理的各個層次、生產(chǎn)業(yè)務(wù)全過程、各個經(jīng)營環(huán)節(jié)，覆蓋企業(yè)所有的部門、崗位和員工。所謂多元的財(cái)務(wù)監(jiān)控措施是指既有事后的監(jiān)控措施、更有事前、事中的監(jiān)控手段、策略；既有約束手段，也有激勵的安排；既有財(cái)務(wù)上資金流量、存量預(yù)算指標(biāo)的設(shè)定、會計(jì)報(bào)告反饋信息的跟蹤，也有采用人事委派、生產(chǎn)經(jīng)營一體化、轉(zhuǎn)移價格、資金融通的策略；所謂順序遞進(jìn)的多道財(cái)務(wù)保安陰謀詭計(jì)線，是指對企業(yè)采購、生產(chǎn)、營銷、融資、投資、成本費(fèi)用的辦理與管理必須由兩個人、兩個系統(tǒng)或兩個職能部門共同執(zhí)掌，如是單人單崗處理業(yè)務(wù)更需要相應(yīng)的后續(xù)監(jiān)控手續(xù)；這種對一線崗位雙人、雙職、雙責(zé)的制度可以成為第一道財(cái)務(wù)防線，能夠成為企業(yè)保安第二道防線的是在上述制度的基礎(chǔ)上建立相關(guān)的票據(jù)、合同等業(yè)務(wù)文件在相關(guān)部門和相關(guān)崗位之間傳遞的制度、預(yù)算和目標(biāo)?？梢猿蔀槠髽I(yè)保安第三道防線的是以財(cái)務(wù)、審計(jì)部門能夠獨(dú)立對各崗位、各部門各項(xiàng)活動尤其是財(cái)務(wù)活動全面實(shí)施監(jiān)督、檢查、調(diào)節(jié)。這樣的財(cái)務(wù)控制手段、方式?jīng)Q不局限于財(cái)經(jīng)制度、財(cái)務(wù)計(jì)劃、資金費(fèi)用定額，它也需要創(chuàng)新，現(xiàn)實(shí)企業(yè)中創(chuàng)造的諸多具體的、可操作性的財(cái)務(wù)控制方式都值得深入研究、進(jìn)一步完善，包括：

1、以社會化、專業(yè)化為基本特征的董事會制度

如前所述，法人治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵是董事會這個中間地帶，它聯(lián)接所有者和經(jīng)營者兩方利益，同時防止所有者的干預(yù)，監(jiān)控著經(jīng)營者的行為。而董事會的關(guān)鍵是董事會人員構(gòu)成，從現(xiàn)代企業(yè)制度發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)看，只有社會化、專業(yè)化的董事會才能起到它應(yīng)起的作用。社會化的標(biāo)志是外部獨(dú)立董事的介入，專業(yè)化的象征是專業(yè)委員會的形成與運(yùn)作。例如，美國通用汽車公司（GM）組織管理其龐大機(jī)構(gòu)的基本原則是政策制定與執(zhí)行控制分開，分散經(jīng)營與協(xié)調(diào)管理相結(jié)合。董事會是公司的最高決策機(jī)構(gòu)，只有最根本性的問題，如經(jīng)營范圍、產(chǎn)品方向、生產(chǎn)規(guī)模、投資安排、資金籌集、計(jì)劃目標(biāo)、重要職員任免等，方提交董事會及其所屬的委員會討論。董事會下設(shè)六個委員會：經(jīng)營委員會、任免委員會、分紅和酬償委員會、關(guān)系委員會、執(zhí)行委員會和財(cái)務(wù)委員會。這些委員會人數(shù)不多，一般由董事組成，一個董事可參加若干個委員會，其中最重要的執(zhí)行委員會和財(cái)務(wù)委員會。執(zhí)行委員會的任務(wù)是負(fù)責(zé)公司經(jīng)營活動的全面領(lǐng)導(dǎo)，掌握財(cái)務(wù)以外的各項(xiàng)決策和指揮。但它不從事日常業(yè)務(wù)經(jīng)營活動方面的具體執(zhí)行工作，而是由它責(zé)成企業(yè)有關(guān)部門去完成。財(cái)務(wù)委員會獨(dú)攬公司財(cái)務(wù)大權(quán)，批準(zhǔn)一定限額以上的固定資本投資，規(guī)定公司的長期財(cái)務(wù)目標(biāo)，決定公司高級職員的薪金，審查批準(zhǔn)執(zhí)行委員會提出的各種產(chǎn)品的價格方案，負(fù)責(zé)籌措資金，監(jiān)督檢查公司各部門的經(jīng)濟(jì)效果，年終對公司的決算進(jìn)行審查，負(fù)責(zé)制定股利分配方案。經(jīng)營委員會主要是代表董事了解和檢查公司的營業(yè)情況。任免委員會主要負(fù)責(zé)公司高級領(lǐng)導(dǎo)備用人員的提名。分紅和酬償委員會主要是決定高級職員的薪金及每年應(yīng)得的酬償。關(guān)系委員會主要是負(fù)責(zé)公司與社會各方面的關(guān)系。

2、授權(quán)書控制

這里指在某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動發(fā)生之前，按照既定的程序其正確性、合理性、合法性加以核準(zhǔn)并確定是否讓其發(fā)生所進(jìn)行的控制。這種控制是一種事前控制。授權(quán)管理的方法是通過授權(quán)通知書來明確授權(quán)事項(xiàng)和使用資金的限額。授權(quán)管理的原則是對在授權(quán)范圍內(nèi)的行為給予充分信任，但對授權(quán)之外的行為不予認(rèn)可。授權(quán)通知書除授權(quán)人持有外，還下達(dá)公司相關(guān)的部門，這些部門一律按授權(quán)范圍嚴(yán)格執(zhí)行。

從理論上分析，授權(quán)可以分為一般授權(quán)和特別授權(quán)。一般授權(quán)是指企業(yè)內(nèi)部較低層次的管理人員根據(jù)既定的預(yù)算、計(jì)劃、制度等標(biāo)準(zhǔn)，在其權(quán)限范圍之內(nèi)對政黨的經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行的授權(quán)。一般授權(quán)在企業(yè)大量存在。特別授權(quán)是指對非經(jīng)常經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行專門研究作出的授權(quán)。與一般授權(quán)不同，特別授權(quán)的對象是某些例外的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。這些例外的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)往往是個別的、特殊的，一般沒有既定的預(yù)算、計(jì)劃等標(biāo)準(zhǔn)所依，需要根據(jù)具體情況進(jìn)行具體的分析一研究。例如，授權(quán)購買一件重要設(shè)備、授權(quán)降價出售商品等都是特別授權(quán)的事例。

一個企業(yè)的授權(quán)控制應(yīng)做到以下幾點(diǎn)：（1）企業(yè)所有人員不經(jīng)合法授權(quán)，不能行使相應(yīng)權(quán)力。這是最起碼的要求。不經(jīng)合法授權(quán)，任何人不能審批；有權(quán)授權(quán)的人則應(yīng)在規(guī)定的權(quán)限范圍內(nèi)行事，不得越權(quán)授權(quán)。（2）企業(yè)的所有業(yè)務(wù)不經(jīng)授權(quán)不能執(zhí)行。（3）財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)一經(jīng)授權(quán)必須予以執(zhí)行。

3、預(yù)算管理

預(yù)算管理在西方可以就是流行的財(cái)務(wù)管理方式。在工國以新興鑄管、寶鋼為代表的一批企業(yè)都實(shí)踐著以預(yù)算管理作為企業(yè)管理一種新的控制機(jī)制。我認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)制度下規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)的制度保障有三：一個是公司法，另一個是公司章程，再一個就是公司預(yù)算。其中公司預(yù)算正是以《公司法》、《公司章程》為依據(jù)，具體落實(shí)股東大會，董事會，經(jīng)營者，各部門乃至每個員工的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系，明晰它們各自的權(quán)限空間和責(zé)任區(qū)域。可以說，正是由于全方位、全過程、全員的預(yù)算管理的實(shí)施，才強(qiáng)化了預(yù)算的財(cái)務(wù)控制功能，使公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)和決策得以細(xì)化落實(shí)。

4、財(cái)務(wù)結(jié)算中心

財(cái)務(wù)結(jié)算中心是辦理內(nèi)部各成員或分、子公司現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務(wù)的專門機(jī)構(gòu)。它通常設(shè)立于財(cái)務(wù)部門內(nèi)，是一個獨(dú)立運(yùn)行的職能機(jī)構(gòu)。其主要工作是：集中管理各單位或分、子公司的現(xiàn)金收入，統(tǒng)一現(xiàn)金收入；統(tǒng)一撥付（貸款）各成員或公司因業(yè)務(wù)需要所需要的貨幣資金，監(jiān)控貨幣資金的使用方向；統(tǒng)一對外籌資，確保整個企業(yè)或集團(tuán)的資金需要；辦理各分公司之間的往來結(jié)算；實(shí)施財(cái)務(wù)控制等。內(nèi)部結(jié)算中心的這些職責(zé)對增強(qiáng)企業(yè)活力、強(qiáng)化資金管理、控制財(cái)務(wù)收支、正確處理業(yè)務(wù)管理與資金管理的關(guān)系、完善企業(yè)經(jīng)營機(jī)制等發(fā)揮著不可低估的作用。

5、財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制

財(cái)務(wù)過程的控制，只有預(yù)算或結(jié)算中心是殘缺的，比較虛幻的，這樣的財(cái)務(wù)控制是不健全的，因?yàn)闆]有人的地位。而財(cái)務(wù)總監(jiān)就是以出資者的身份來監(jiān)督、控制經(jīng)營者的財(cái)務(wù)活動和企業(yè)全部財(cái)務(wù)收支過程。

6、業(yè)績評價體系的建立

所謂企業(yè)業(yè)績評價，是指運(yùn)用科學(xué)、規(guī)范的管理學(xué)、財(cái)務(wù)學(xué)、數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，對企業(yè)或其各分支機(jī)構(gòu)一定經(jīng)營期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資本運(yùn)營效益、經(jīng)營者業(yè)績等進(jìn)行定量與定性的考核、分析，作出客觀、公正的綜合評價。企業(yè)業(yè)績評價作為一個體系由評價目標(biāo)、評價對象、評價指標(biāo)、評價標(biāo)準(zhǔn)和評價報(bào)告五個基本要素構(gòu)成。在財(cái)務(wù)管理循環(huán)中，業(yè)績評價處于承上啟下的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在財(cái)務(wù)管理中發(fā)揮重要作用。一方面，在財(cái)務(wù)活動、預(yù)算執(zhí)行過程中，通過業(yè)績評價信息的反饋及相應(yīng)的調(diào)控，隨時發(fā)現(xiàn)和糾正實(shí)際業(yè)績與預(yù)算的偏差，從而實(shí)現(xiàn)對財(cái)務(wù)經(jīng)營活動過程的控制；另一方面，預(yù)算編制、執(zhí)行、評價作為一個完善的系統(tǒng)，相互作用，周而復(fù)始的循環(huán)以實(shí)現(xiàn)對整個企業(yè)經(jīng)營活動的最終控制。而業(yè)績評價既是本次財(cái)務(wù)管理循環(huán)的總結(jié)，又是對下一次財(cái)務(wù)管理循環(huán)的開始。業(yè)績評價包括動態(tài)評價和綜合評價兩個層次。動態(tài)評價是指在生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中進(jìn)行的、對有關(guān)部門或個人的工作業(yè)績狀況即時確認(rèn)、處理，它屬于事中控制；綜合評價則是在期末對于各預(yù)算執(zhí)行主體的預(yù)算完成情況進(jìn)行的分析評價，其評價內(nèi)容以成本、利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，綜合評價作為本期預(yù)算的起點(diǎn)和下期預(yù)算的終點(diǎn)，主要涉及企業(yè)整體效益的評價及獎懲分配的問題。

篇（2）

2，畢業(yè)論文類型:

二，畢業(yè)論文的意義，國內(nèi)外研究情況，本課題特點(diǎn)眾所周知，會計(jì)信息是經(jīng)濟(jì)決策的基礎(chǔ)。

投資者和債權(quán)人可以根據(jù)公司提供的會計(jì)信息，決定其投資和信貸活動，并進(jìn)而影響到公司的股價表現(xiàn)和資金成本，保證資金向真正有價值的公司流動，提高資源分配的效率和效果。如果會計(jì)信息不能真實(shí)地反映經(jīng)營活動，相關(guān)的決策必然缺乏可靠的基礎(chǔ)，資源分配的效率就無法得到保證，必然會帶來資源的浪費(fèi)，同時，會計(jì)信息還直接參與價值分配活動，如不同會計(jì)政策的選用，將直接影響到當(dāng)期的盈利水平和相應(yīng)的股利分配。可見,上市公司會計(jì)信息的披露是十分重要的。會計(jì)信息的披露正確與否，充分與否無論是對公司本身而言，還是對投資者，債權(quán)人都有十分重要的意義。會計(jì)信息披露的重要使命就是真實(shí)客觀地反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動過程及結(jié)果，向有關(guān)信息使用者提供準(zhǔn)確的信息，以便進(jìn)行科學(xué)決策。

隨著我國股票市場的不斷發(fā)展,股市的國際化，規(guī)范化程度正日益提高，我國股市的信息披露制度從無到有，已經(jīng)形成一套初步的信息披露制度，對維護(hù)股市秩序，保護(hù)廣大投資者利益起了積極作用。但由于我國特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，上市公司的出現(xiàn)與發(fā)展和其他國家相比還是比較晚的，而且其中也存在著一些問題.因此，深入揭示會計(jì)息披露存在的問題，尋找治理會計(jì)信息披露問題的對策，研究會計(jì)信息披露的展趨勢，以提高上市公司會計(jì)信息質(zhì)量，仍然是需要我們認(rèn)真探討的一個問題。

社會各界對上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告有著廣泛的需求和強(qiáng)烈的依賴，所有的信息用戶對其均寄予厚望，希望藉此提高其決策的科學(xué)性。但會計(jì)信息披露并非至善至美，其中存在著許多缺陷。這些缺陷的存在，損害了會計(jì)信息的及時性，相關(guān)性和可靠性。因此，研究上市公司會計(jì)信息披露的發(fā)展趨勢是十分必要的。超級秘書網(wǎng)

三，畢業(yè)論文研究的主要內(nèi)容，重點(diǎn)，難點(diǎn)

本畢業(yè)論文主要通過分析上市公司會計(jì)信息的重要性及其對各方面(對公司本身，投資者，債權(quán)人等等)的影響，指出會計(jì)信息披露的重要性。對目前上市公司會計(jì)信息的披露模式及其內(nèi)容進(jìn)行分析，指出其存在的缺陷與不足,以及需要改正和完善的地方。通過對上市公司會計(jì)信息披露內(nèi)容中的幾個重要組成部分(例如資產(chǎn)負(fù)債表，損益表，現(xiàn)金流量表等)的不足和需改進(jìn)完善之處來預(yù)測會計(jì)信息披露的發(fā)展趨勢。本畢業(yè)論文的重點(diǎn)在于通過對會計(jì)信息披露的模式的分析與研究，指出其缺陷與不足，從而做出會計(jì)信息披露的發(fā)展趨勢預(yù)測。

本文的難點(diǎn)在于通過分析上市公司會計(jì)信息披露的模式中所存在的不足來預(yù)測會計(jì)信息披露的發(fā)展趨勢。

篇（3）

1企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的意義

最近20余年以來，由于企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的巨大變化，實(shí)行有效的戰(zhàn)略管理已成為現(xiàn)代企業(yè)繁榮發(fā)展的首要問題。戰(zhàn)略管理思想作為一種新的管理平臺，已經(jīng)逐步滲透到營銷、生產(chǎn)和人力資源管理等各個職能領(lǐng)域。然而，由于目前的財(cái)務(wù)管理理論并沒有把企業(yè)戰(zhàn)略作為一項(xiàng)關(guān)鍵性的或決定性的因素給予正式的和明確的考慮，結(jié)果導(dǎo)致目前的財(cái)務(wù)管理理論和方法不能完全適應(yīng)戰(zhàn)略管理時代的要求。因此，我們有必要在戰(zhàn)略管理的背景下重新認(rèn)識現(xiàn)行的財(cái)務(wù)管理理論，提出財(cái)務(wù)戰(zhàn)略這一新的觀點(diǎn)。

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是指為謀求企業(yè)資金均衡有效的流動和實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略，為增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競爭優(yōu)勢，在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素對資金流動影響的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資金流動進(jìn)行全局性、長期性與創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點(diǎn)是企業(yè)資金流動，這是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不同于其他各種戰(zhàn)略的質(zhì)的規(guī)定性；企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)基于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境對資金流動的影響，這是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析的特征所在；企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)是確保企業(yè)資金均衡有效流動而最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略；企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)具備戰(zhàn)略的主要一般特征，即應(yīng)注重全局性、長期性和創(chuàng)造性。

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是基于戰(zhàn)略管理思想而對財(cái)務(wù)管理進(jìn)行的一種新的認(rèn)識，這決定了其具有以下特征：

（1）從屬性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要體現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，為其籌集到適度的資金并有效合理投放，只有這樣，企業(yè)整體戰(zhàn)略方可實(shí)現(xiàn)。若不接受企業(yè)戰(zhàn)略的指導(dǎo)或簡單的迎合戰(zhàn)略要求都將導(dǎo)致戰(zhàn)略失敗，而最終使企業(yè)受損。

（2）系統(tǒng)性。運(yùn)用系統(tǒng)的觀點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)管理，需要考慮企業(yè)作為一個系統(tǒng)必然與外界進(jìn)行長期的、廣泛的資源及信息等的交換，從而使系統(tǒng)與外界保持一致。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略的一個子系統(tǒng)必然與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間也存在著長期的、全面的資源與信息交換。為此，要始終保持財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間的動態(tài)的聯(lián)系，并試圖使財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也能支持其他子戰(zhàn)略。

（3）指導(dǎo)性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是對企業(yè)資金運(yùn)籌的總體謀劃，它規(guī)定著資金運(yùn)籌的總方向、總方針、總目標(biāo)等重大財(cái)務(wù)問題。正因?yàn)槿绱?，?cái)務(wù)戰(zhàn)略一經(jīng)制訂便具有相對穩(wěn)定性，成為財(cái)務(wù)活動的行動指南。

（4）復(fù)雜性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制訂與實(shí)施較企業(yè)整體戰(zhàn)略下的其他子戰(zhàn)略而言，復(fù)雜程度更大。最主要的原因在于“資金固定化”特性，即資金一經(jīng)投入使用后，其使用方向與規(guī)模在較短時期內(nèi)很難予以調(diào)整。因此，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對資金配置稍有不慎，就將直接導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈或陷入財(cái)務(wù)危機(jī)而很快導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。此外，企業(yè)籌資與投資都直接借助于金融市場，而金融市場復(fù)雜至極，變幻無常，這也增加了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制訂與實(shí)施的復(fù)雜性。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)整體戰(zhàn)略的一個子系統(tǒng)，具有重要意義：通過對企業(yè)內(nèi)外環(huán)境分析并結(jié)合企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，它提高了企業(yè)財(cái)務(wù)能力，即提高了企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)對環(huán)境的適應(yīng)性；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略注重系統(tǒng)性分析，這提高了企業(yè)整體協(xié)調(diào)性，從而提高了企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略著眼于長遠(yuǎn)利益與整體績效，有助于創(chuàng)造并維持企業(yè)的財(cái)務(wù)優(yōu)勢，進(jìn)而創(chuàng)造并保持企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

2企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容

現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容主要包括籌資、投資及收益分配。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究的重點(diǎn)應(yīng)是籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略及收益分配戰(zhàn)略。

（1）籌資戰(zhàn)略?；I資戰(zhàn)略就是根據(jù)企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢，適應(yīng)企業(yè)整體戰(zhàn)略與投資戰(zhàn)略的要求，對企業(yè)的籌資目標(biāo)、原則、結(jié)構(gòu)、渠道與方式等重大問題進(jìn)行長期的、系統(tǒng)的謀劃?；I資目標(biāo)是企業(yè)在一定的戰(zhàn)略期間內(nèi)所要完成的籌資總?cè)蝿?wù)，是籌資工作的行動指南，它既涵蓋了籌資數(shù)量的要求，更關(guān)注籌資質(zhì)量，即既要籌集企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動及發(fā)展所需資金，又要保證穩(wěn)定的資金來源，增強(qiáng)籌資靈活性，努力降低資金成本與籌資風(fēng)險(xiǎn)，不斷增強(qiáng)籌資競爭力?；I資原則是企業(yè)籌資應(yīng)遵循的基本要求，包括低成本原則、穩(wěn)定性原則、可得性原則、提高競爭力原則等。此外，企業(yè)還應(yīng)根據(jù)戰(zhàn)略需求不斷拓寬融資渠道，對籌資進(jìn)行合理搭配，采用不同的籌資方式進(jìn)行最佳組合，以構(gòu)筑既體現(xiàn)戰(zhàn)略要求又適應(yīng)外部環(huán)境變化的籌資戰(zhàn)略。

（2）投資戰(zhàn)略。投資戰(zhàn)略主要解決戰(zhàn)略期間內(nèi)投資的目標(biāo)、原則、規(guī)模、方式等重大問題。它把資金投放與企業(yè)整體戰(zhàn)略緊密結(jié)合，并要求企業(yè)的資金投放要很好地理解和執(zhí)行企業(yè)戰(zhàn)略。一是投資目標(biāo)，包括：收益性目標(biāo)，這是企業(yè)生存的根本保證；發(fā)展性目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展是企業(yè)投資戰(zhàn)略的直接目標(biāo)；公益性目標(biāo)，這一目標(biāo)是多數(shù)企業(yè)所不愿的，但投資成功，亦利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。二是投資原則，主要有：集中性原則，即把有限資金集中投放，這是資金投放的首要原則；準(zhǔn)確性原則，即投資要適時適量；權(quán)變性原則，即投資要靈活，要隨著環(huán)境的變化對投資戰(zhàn)略作相應(yīng)的調(diào)整，做到主動適應(yīng)變化，而不可刻板投資；協(xié)同性原則，即按合理的比例將資金配置于不同的生產(chǎn)要素上，以獲得整體上的收益。在投資戰(zhàn)略中還要對投資規(guī)模和投資方式做出恰當(dāng)?shù)陌才拧?/p>

（3）收益分配戰(zhàn)略。本來企業(yè)的收益應(yīng)在其利益相關(guān)者之間進(jìn)行分配，包括債權(quán)人、企業(yè)員工、國家與股東。然而前三者對收益的分配大都比較固定，只有股東對收益的分配富有彈性，所以股利戰(zhàn)略也就成為收益分配戰(zhàn)略的重點(diǎn)。股利戰(zhàn)略要解決的主要問題是確定股利戰(zhàn)略目標(biāo)、是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利等重大問題。從戰(zhàn)略角度考慮，股利戰(zhàn)略目標(biāo)為：促進(jìn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展；保障股東權(quán)益；穩(wěn)定股價，保證公司股價在較長時期內(nèi)基本穩(wěn)定。公司應(yīng)根據(jù)股利戰(zhàn)略目標(biāo)的要求，通過制定恰當(dāng)?shù)墓衫邅泶_定其是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利等重大方針政策問題。

3企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制訂與實(shí)施

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制訂與實(shí)施就是依據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，按照一定的程序，通過對財(cái)務(wù)環(huán)境及財(cái)務(wù)能力的分析，編制財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案，并組織實(shí)施與控制。

（1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制訂程序。大多數(shù)戰(zhàn)略管理學(xué)者認(rèn)為，戰(zhàn)略管理的一般程序?yàn)椋ㄒ妶D1）。

作為企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個子系統(tǒng)——財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制訂與實(shí)施，除考慮企業(yè)內(nèi)外環(huán)境外，還要著重考慮企業(yè)整體戰(zhàn)略要求，故其程序可為（見圖2）。

從上述程序可以看出，制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略首先要對財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境進(jìn)行分析，即要收集各環(huán)境的信息及其變化過程與規(guī)律，分析預(yù)測環(huán)境的未來狀況及其對資金流動所產(chǎn)生的重大影響，如影響的性質(zhì)、程度、時間等；其次要分析企業(yè)自身的財(cái)務(wù)能力，并結(jié)合企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，編制、設(shè)計(jì)具體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案；最后通過對各戰(zhàn)略方案的評價，選出滿意的方案。

（2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施與控制。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施與控制也就是努力遵照前面所述的各戰(zhàn)略原則，以此為指導(dǎo)思想，評價各分期目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況，進(jìn)行有效地控制。制訂與實(shí)施前，除了考慮財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要求，還得關(guān)注組織情況，即建立健全有效的戰(zhàn)略實(shí)施的組織體系，動員全體職工參加，這是確保戰(zhàn)略目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的組織保證；同時明確不同戰(zhàn)略階段的控制標(biāo)準(zhǔn)，將一些戰(zhàn)略原則予以具體化。比如，定量控制標(biāo)準(zhǔn)輔以定性控制標(biāo)準(zhǔn)；長期控制標(biāo)準(zhǔn)輔以短期控制標(biāo)準(zhǔn)；專業(yè)性控制標(biāo)準(zhǔn)與群眾控制標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合等等。具體實(shí)施可依照以下模式（見圖3）。

在進(jìn)行具體的戰(zhàn)略控制時，要遵循以下原則：優(yōu)先原則。對財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中重大問題優(yōu)先安排，重點(diǎn)解決；自控原則。戰(zhàn)略實(shí)施的控制要以責(zé)任單位與人員自我控制為主，這有利于發(fā)揮其主動性與創(chuàng)造性；靈活性原則。盡量采用經(jīng)濟(jì)有效的方法迅速解決實(shí)施中出現(xiàn)的問題；適時適度原則。要善于分析問題，及時反饋信息，及時發(fā)現(xiàn)并解決問題。實(shí)施過程中努力確保各項(xiàng)工作同步進(jìn)行，進(jìn)度差別不大，從而利于內(nèi)部協(xié)調(diào)。

此外，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施完畢后，應(yīng)對其實(shí)施進(jìn)行評價，這是回頭分析企業(yè)的預(yù)測、決策能力的很好途徑，同時也為以后發(fā)展積累管理經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，為下一步財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理奠定基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)

1劉志遠(yuǎn).企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大

學(xué)出版社，1997

篇（4）

在財(cái)務(wù)管理理論中，財(cái)務(wù)失敗（financialfailure）是指公司無力償還到期債務(wù)的困難和危機(jī)。從財(cái)務(wù)預(yù)警的角度看，財(cái)務(wù)失敗的含義有廣義和狹義之分。廣義的財(cái)務(wù)失敗是指公司盈利能力的實(shí)質(zhì)性減弱，公司的償付能力喪失，它涵蓋了公司財(cái)務(wù)狀況惡化的各個階段，其表現(xiàn)形式包括：拖欠短期債務(wù)、拍賣變現(xiàn)短期甚至長期資產(chǎn)、無力支付債務(wù)利息甚至本金等。狹義的財(cái)務(wù)失敗僅指公司喪失償付能力的最嚴(yán)重狀況，即公司的資產(chǎn)市場價值總額小于負(fù)債市場價值總額，也就是所謂的“資不抵債”，最終導(dǎo)致公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而發(fā)生破產(chǎn)。

財(cái)務(wù)失敗的原因分析是進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警的必要理論基礎(chǔ)。從公司的風(fēng)險(xiǎn)或不確定性著手展開的財(cái)務(wù)失敗研究認(rèn)為，財(cái)務(wù)失敗源于風(fēng)險(xiǎn)主體對風(fēng)險(xiǎn)控制的不力。風(fēng)險(xiǎn)的主體是市場經(jīng)濟(jì)的參與者和競爭者，其損失主要是指經(jīng)濟(jì)利益的減少和喪失。公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，財(cái)務(wù)失敗主要研究公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素。當(dāng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定程度時，如果不能及時采取化解措施或采取的措施有效性不夠，公司就會陷入財(cái)務(wù)失敗的困境?；趯ω?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義和計(jì)量，財(cái)務(wù)預(yù)警模型研究的一個方向是：以風(fēng)險(xiǎn)測量技術(shù)為基礎(chǔ)，建立風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)和監(jiān)測模型。

從財(cái)務(wù)實(shí)際應(yīng)用研究層面展開的財(cái)務(wù)失敗研究認(rèn)為，財(cái)務(wù)失敗的原因主要在于內(nèi)部管理能力和外部經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)兩個方面，這兩個方面最終都會體現(xiàn)到公司的財(cái)務(wù)狀況上。對于公司財(cái)務(wù)狀況的分析除了行業(yè)環(huán)境等方面的分析以外，最主要的分析內(nèi)容之一是公司會計(jì)信息的分析。財(cái)務(wù)與會計(jì)理論認(rèn)為，主要由公司的財(cái)務(wù)報(bào)表提供的會計(jì)信息綜合反映了公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流動情況。根據(jù)公司真實(shí)的會計(jì)信息可以研究公司的償債能力、盈利能力和資產(chǎn)管理能力等，從而分析公司的安全狀況，進(jìn)而對公司的綜合財(cái)務(wù)狀況做出判斷。因此，這一方向的財(cái)務(wù)預(yù)警研究的主要出發(fā)點(diǎn)是關(guān)于會計(jì)信息的財(cái)務(wù)分析，會計(jì)信息的財(cái)務(wù)分析方法包括比率分析、結(jié)構(gòu)分析和比較分析等，而財(cái)務(wù)比率分析是其基本分析方法。這樣，對各方面相關(guān)財(cái)務(wù)比率的單項(xiàng)和綜合研究，也就成為公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型研究的主要理論基礎(chǔ)。當(dāng)然，財(cái)務(wù)預(yù)警的這一研究方向是建立在財(cái)務(wù)真實(shí)性的基礎(chǔ)之上的。如果由于公司內(nèi)控制度不健全、外部監(jiān)管或第三方鑒證不力等原因而導(dǎo)致會計(jì)信息失真，那么建立在此基礎(chǔ)之上的財(cái)務(wù)預(yù)警將毫無價值。

二、財(cái)務(wù)預(yù)警理論與方法

從第一部分的論述可知，財(cái)務(wù)預(yù)警研究基于基礎(chǔ)理論的不同，主要有兩大方向：一類是以風(fēng)險(xiǎn)分析為基礎(chǔ)，主要采用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測系統(tǒng)的方法。另一類是以財(cái)務(wù)分析理論為基礎(chǔ)，從公司的資金存量和流量分析人手進(jìn)行的多因素分析方法。目前應(yīng)用比較成功和有相當(dāng)研究基礎(chǔ)的是后者——基于財(cái)務(wù)比率的多因素分析方法。這一方法又可以根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)警模型中選用的變量多少不同，分為單變量模式和多變量模式兩種。

（一）單變量模式，是指運(yùn)用單一變量，用個別財(cái)務(wù)比率來預(yù)測財(cái)務(wù)失敗。從一般企業(yè)來看，主要的運(yùn)用比率包括債務(wù)保障率（現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額）、總資產(chǎn)收益率（凈收益÷資產(chǎn)總額）、資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）、資金安全率（資產(chǎn)變現(xiàn)率一資產(chǎn)負(fù)債率）等。按照單變量模式，公司發(fā)生財(cái)務(wù)失敗是由長期因素而非短期因素造成的，因此，可以長期跟蹤這些比率，注意這些比率的變化，借以預(yù)測公司的財(cái)務(wù)危機(jī)。但是這種模式存在著明顯的不足，即個別比率只能反映公司財(cái)務(wù)狀況的某一個或某幾個方面，不能全面反映公司面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，并且當(dāng)這些比率彼此不完全一致甚至傳遞出相反的信號時，指標(biāo)的警示作用就可能減弱甚至被抵消，因此，單變量模式的應(yīng)用受到較大的限制。

（二）多變量模式，是指按照多變模式思路建立多元線形函數(shù)公式，運(yùn)用多種財(cái)務(wù)比率進(jìn)行加權(quán)，然后以匯總產(chǎn)生的總判別分來預(yù)測財(cái)務(wù)失敗。這種模式中應(yīng)用最為廣泛的是由美國學(xué)者奧特曼（Altman）于1968年提出的“Z記分模型”。這一模型主要適用于上市公司，計(jì)算步驟是首先從上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中計(jì)算出一組反映公司財(cái)務(wù)危機(jī)程度的財(cái)務(wù)比率，然后根據(jù)這些比率對財(cái)務(wù)失敗警示作用的大小分別賦予不同的權(quán)重，再將這些財(cái)務(wù)比率按照不同的權(quán)重進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，得到一個公司的綜合風(fēng)險(xiǎn)總判別分Z，最后將其與臨界值進(jìn)行對比，就可以得出公司是否存在財(cái)務(wù)失敗及其嚴(yán)重程度?！癦記分模型”的具體判別函數(shù)為：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

式中：

X1=（營運(yùn)資金÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)。X1越大，說明企業(yè)資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況越理想。

X2=（留存收益÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，留存收益相當(dāng)于我國企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中所有者權(quán)益項(xiàng)下的盈余公積和未分配利潤。X2越大，說明企業(yè)籌資和再投資的功能越強(qiáng)。

X3=（稅息前利潤÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。X3越大，說明企業(yè)不考慮稅收和財(cái)務(wù)杠桿因素時企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力越強(qiáng)。

X4=（普通股和優(yōu)先股市場價值總額÷負(fù)債賬面價值總額）×100，反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)。X4越大，說明投資者對公司前景的判斷越樂觀，在資本市場比較發(fā)達(dá)的成熟市場經(jīng)濟(jì)國家，該指標(biāo)尤其具有說服力。

X5=銷售收入÷資產(chǎn)總額，反映企業(yè)營運(yùn)能力的指標(biāo)。X5越大，說明企業(yè)利用現(xiàn)有資產(chǎn)獲取銷售收入的能力越強(qiáng)。

根據(jù)對財(cái)務(wù)失敗企業(yè)的統(tǒng)計(jì)分析，奧特曼得出一個經(jīng)驗(yàn)性的臨界值，即Z=3.0.如果企業(yè)的Z記分高于3.0，則表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，無破產(chǎn)可能。低于3.0，則存在財(cái)務(wù)失敗的可能。如果低于1.8，則表明該企業(yè)存在著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，如果不及時采取強(qiáng)有力措施，將很難走出破產(chǎn)的困境。

“Z記分模型”在世界各國得到了廣泛的重視和應(yīng)用，其主要特點(diǎn)和優(yōu)勢在于它客觀準(zhǔn)確，簡單易懂，所有數(shù)據(jù)均可直接根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表得到，可操作性強(qiáng)，不僅有利于公司管理當(dāng)局進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，及早發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)，改善財(cái)務(wù)狀況，而且可以用來作為投資者（或者潛在的投資者）進(jìn)行投資決策、債權(quán)人（或潛在的債權(quán)人）進(jìn)行信貸決策以及監(jiān)管機(jī)關(guān)實(shí)施監(jiān)管措施的參考依據(jù)。

三、建立我國保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型的思考

雖然“Z記分模型”適用于上市公司，奧特曼當(dāng)初得出的公式也是基于制造業(yè)公司的財(cái)務(wù)資料。但是，這一模型的應(yīng)用已擴(kuò)展到非制造企業(yè)及企業(yè)債券評級等領(lǐng)域。我們可以借鑒其基本原理構(gòu)建我國保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型。當(dāng)然，保險(xiǎn)公司具有不同于工商企業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，反映其財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)也不可能與工商企業(yè)相同。2001年1月，中國保監(jiān)會了《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定（試行）。2003年3月，又對其進(jìn)行了修訂。在借鑒國外財(cái)務(wù)預(yù)警理論與實(shí)踐結(jié)果的基礎(chǔ)上，我們可以利用規(guī)定中的某些監(jiān)管指標(biāo)并加以改造來構(gòu)建我國保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)預(yù)警模型。由于財(cái)險(xiǎn)公司和壽險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)特點(diǎn)存在著較大的區(qū)別，因此，應(yīng)分別建立各自的財(cái)務(wù)預(yù)警模型。

（一）財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型

Z=W1X1-W2X2+W3X3+W4X4+W5X5-W6X6-W7X7

其中，Z為判別分值，W1、W2……W7為各比率的權(quán)重，X1、X2……X7為相應(yīng)的財(cái)務(wù)比率，筆者提出的這些比率分別為：

1.X1（速動比率）=速動資產(chǎn)÷認(rèn)可負(fù)債×100％，反映財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)可以迅速變現(xiàn)來償還負(fù)債的能力，這一指標(biāo)的正常值范圍為大于95％，指標(biāo)值越大，表明保險(xiǎn)公司短期償債能力以及應(yīng)付突發(fā)性保險(xiǎn)責(zé)任事故的能力越強(qiáng)。

2.X2（認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率）=認(rèn)可負(fù)債÷認(rèn)可資產(chǎn)×100％，反映保險(xiǎn)公司利用認(rèn)可資產(chǎn)償還認(rèn)可負(fù)債的能力，這一指標(biāo)的正常值為小于90％，該指標(biāo)值越小，表明保險(xiǎn)公司的償債能力越強(qiáng)。

3.X3（資產(chǎn)認(rèn)可率）=資產(chǎn)凈認(rèn)可價值÷資產(chǎn)賬面價值×100％，反映保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，這一指標(biāo)的正常值為大于等于85％。

4.X4（自留保費(fèi)增長率）=（本年自留保費(fèi)-上年自留保費(fèi)）÷上年自留保費(fèi)×100％，反映保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入加上分保費(fèi)收入減去分出保費(fèi)后的自留保費(fèi)的增長率。一般來說，保費(fèi)收入的增長表明保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，這樣有利于保險(xiǎn)公司保持良好的財(cái)務(wù)狀況。這一指標(biāo)的正常值為-10％～60％。

5.X5（資產(chǎn)收益率）=凈利潤÷認(rèn)可資產(chǎn)×100％，反映保險(xiǎn)公司利用認(rèn)可資產(chǎn)產(chǎn)生利潤（包括承保利潤和投資收益）的能力，保險(xiǎn)公司除了要保持保費(fèi)收入的不斷增長外，還應(yīng)該提高承保業(yè)務(wù)和資金運(yùn)用的收益水平。本指標(biāo)實(shí)際上包含了承保利潤和資金運(yùn)用收益兩個方面，利潤率越高，表明保險(xiǎn)公司運(yùn)用現(xiàn)有資產(chǎn)的效益越好，保險(xiǎn)公司的長期償債能力越強(qiáng)。

6.X6（自留保費(fèi)規(guī)模率）=本年自留保費(fèi)÷（實(shí)收資本金+公積金）×100％?！侗ｋU(xiǎn)法》第九十九條規(guī)定，經(jīng)營財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司當(dāng)年自留保險(xiǎn)費(fèi)，不得超過其實(shí)有資本金加公積金總和的四倍。該指標(biāo)值越大，表明財(cái)險(xiǎn)公司相對于其自有資本來說保費(fèi)規(guī)模越大，因而其最終抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力相對越弱。計(jì)算該指標(biāo)時，當(dāng)公司所有者權(quán)益中“未分配利潤”為負(fù)數(shù)時，應(yīng)在“實(shí)收資本加公積金”項(xiàng)目中予以扣除。

7.X7（估計(jì)的當(dāng)期準(zhǔn)備金缺乏對盈余比率）=（估計(jì)所需的損失以及損失理算費(fèi)用準(zhǔn)備金-當(dāng)年的損失及損失理算費(fèi)用準(zhǔn)備金）÷當(dāng)年盈余，其中，估計(jì)所需的損失以及損失理算費(fèi)用準(zhǔn)備金=當(dāng)年的保費(fèi)收入×準(zhǔn)備金對保費(fèi)的平均比率。該指標(biāo)的正常范圍為小于或等于25％，超過盈余25％的準(zhǔn)備金缺乏說明保險(xiǎn)公司明顯沒有得到恰當(dāng)?shù)墓芾怼?/p>

由于Z記分值越大，則保險(xiǎn)公司償付能力越強(qiáng)，因而模型中與保險(xiǎn)公司償付能力成正比的速動比率、資產(chǎn)認(rèn)可率、自留保費(fèi)增長率、資產(chǎn)收益率為正權(quán)重，而與保險(xiǎn)公司償付能力成反比的認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率、自留保費(fèi)規(guī)模率、估計(jì)的當(dāng)期準(zhǔn)備金缺乏對盈余比率為負(fù)權(quán)重。在具體計(jì)算Z記分時，也要剔除非正常因素，比如對于剛開業(yè)的公司，自留保費(fèi)增長率等指標(biāo)就會出現(xiàn)異常。另外當(dāng)保險(xiǎn)公司自留保費(fèi)增長率超過60％時，可能會帶來一些潛在的問題，這時要結(jié)合自留保費(fèi)規(guī)模率等指標(biāo)進(jìn)行綜合分析。

（二）人壽保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型

由于壽險(xiǎn)公司大部分業(yè)務(wù)具有長期性和儲蓄性等特點(diǎn)，因此選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)并不與財(cái)險(xiǎn)公司完全相同。筆者提出的人壽保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型為：

Z=WI‘YI-W2’Y2+W3‘Y3+W4’Y4-W5‘Y5+W6’Y6+W7Y7

其中，Z為判別分值，Wl‘、W2’……W7為各比率的權(quán)重，Y1、Y2……Y7相應(yīng)的財(cái)務(wù)比率，分別為：

1.Y1（投資收益充足率）=資金運(yùn)用凈收益÷有效壽險(xiǎn)和長期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金要求的投資收益×100％。其中資金運(yùn)用凈收益：投資收益+利息收入+買入返售證券收入+沖減短期投資成本的分紅收入一利息支出一賣出回購證券支出一投資減值準(zhǔn)備，但不包括獨(dú)立賬戶中各項(xiàng)投資資產(chǎn)所產(chǎn)生的資金運(yùn)用凈收益。有效壽險(xiǎn)和長期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金要求的投資收益=∑（不同評估利率的有效壽險(xiǎn)和長期健康險(xiǎn)的期末責(zé)任準(zhǔn)備金X相應(yīng)的評估利率），其中有效壽險(xiǎn)和長期健康險(xiǎn)的期末責(zé)任準(zhǔn)備金按照認(rèn)可負(fù)債表中壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金和長期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的相同口徑計(jì)算，不包括計(jì)為獨(dú)立賬戶負(fù)債的那部分準(zhǔn)備金。本指標(biāo)的正常值為125％—900％。

2.Y2（認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率）=認(rèn)可資產(chǎn)÷認(rèn)可負(fù)債×100％。該指標(biāo)與財(cái)險(xiǎn)公司相同，指標(biāo)正常值為小于90％。

3.Y3（資產(chǎn)認(rèn)可率）=資產(chǎn)凈認(rèn)可價值÷資產(chǎn)賬面價值×100％，該指標(biāo)與財(cái)險(xiǎn)公司相同，這一指標(biāo)的正常值為大于等于85％。

4.Y4（保費(fèi)收入增長率）=（本年保費(fèi)收入-上年保費(fèi)收入）÷上年保費(fèi)收入×100％。本指標(biāo)的正常值為-10％～50％。指標(biāo)值過低，說明公司業(yè)務(wù)增長過慢，業(yè)務(wù)拓展能力不足。本指標(biāo)值過高，說明公司業(yè)務(wù)增長太快，可能因責(zé)任準(zhǔn)備金的相應(yīng)增加而影響公司的償付能力。

5.Y5（短期險(xiǎn)兩年賠付率）=[本年和上年的賠款支出（減攤回賠款支出）之和+本年和上年的分保賠款支出之和+本年和上年的未決賠款準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差之和-本年和上年的迫償款收入之和]÷（本年和上年的短期險(xiǎn)自留保費(fèi)之和-本年和上年的短期險(xiǎn)未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差之和）×100％。本指標(biāo)主要反映壽險(xiǎn)公司短期險(xiǎn)業(yè)務(wù)賠款支出狀況。根據(jù)精算規(guī)定，短期險(xiǎn)附加費(fèi)用率為35％，因此，本指標(biāo)的正常值為小于65％，否則短期險(xiǎn)的承保利潤有可能為負(fù)，影響公司的財(cái)務(wù)狀況。

6.Y6（凈盈余變化率）=（當(dāng)年凈盈余—上年凈盈余）÷上年凈盈余。這一指標(biāo)主要反映壽險(xiǎn)公司凈盈余的變化情況，也是衡量一個壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況在一年里改進(jìn)或惡化的根本標(biāo)準(zhǔn)。本指標(biāo)的正常值為-10％～50％，使用50％的上限是因?yàn)槟承l于倒閉的公司在無力償付債務(wù)之前有盈余劇增的現(xiàn)象。這種劇增可能是財(cái)務(wù)不穩(wěn)定的跡象，有可能涉及到所有權(quán)的變化，諸如業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移等。

7.Y7（準(zhǔn)備金變化率）=（當(dāng)年準(zhǔn)備金-上年準(zhǔn)備金）／當(dāng)年凈保費(fèi)收入-（上年準(zhǔn)備金—前年準(zhǔn)備金）／上年凈保費(fèi)收入。該指標(biāo)的正常范圍為-20％～20％，它主要考核壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營與準(zhǔn)備金提取的穩(wěn)定性。準(zhǔn)備金突然變化，說明保險(xiǎn)公司產(chǎn)品總量或結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，也可能是準(zhǔn)備金計(jì)算方法改變。一般準(zhǔn)備金突然減少，說明保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營有較大變化，也可能說明該公司財(cái)務(wù)出現(xiàn)困難。

以上指標(biāo)中與保險(xiǎn)公司償付能力成正比的投資收益充足率、資產(chǎn)認(rèn)可率、保費(fèi)收入增長率、凈盈余變化率、準(zhǔn)備金變化率為正權(quán)重，而與保險(xiǎn)公司償付能力成反比的認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率、短期險(xiǎn)兩年賠付率為負(fù)權(quán)重。在具體計(jì)算Z記分時，也要根據(jù)壽險(xiǎn)公司成立時間等因素進(jìn)行綜合分析。

四、本文的局限性及需要進(jìn)一步研究的方向

構(gòu)建我國保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警體系是擺在我國保險(xiǎn)業(yè)面前的一個重要而緊迫的課題，也是保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān)實(shí)現(xiàn)償付能力監(jiān)管的重要環(huán)節(jié)。本文遵循財(cái)務(wù)預(yù)警理論提出了保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警的初步模型。應(yīng)該說，這一模型還不健全，尤其是以下幾個方面需要進(jìn)一步研究：

篇（5）

一、實(shí)施ERP初期的管理難度

物產(chǎn)集團(tuán)作為一個大型流通企業(yè)集團(tuán)，經(jīng)營范圍比較廣泛，是以生產(chǎn)資料流通為主業(yè)，集國內(nèi)外貿(mào)易、物流配送、加工業(yè)、賓館服務(wù)業(yè)、期貨拍賣業(yè)等領(lǐng)域?yàn)橐惑w的大型綜合集團(tuán)。物產(chǎn)集團(tuán)各下轄單位地域分布廣闊，管理空間跨度大，各單位在規(guī)模和經(jīng)營范圍等方面差異較大，集團(tuán)總部控制力度也有所不同?？傮w來說，物產(chǎn)集團(tuán)在管理上面臨以下挑戰(zhàn)：

1.企業(yè)地域分布較散,管理空間大，從而增大了管理成本，增加了異地監(jiān)控的難度。

2.對下級單位業(yè)務(wù)控制力度差異較大,對所屬企業(yè)可能存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控不夠。

3.企業(yè)規(guī)模差異較大,相同級別的下屬企業(yè)，有的規(guī)模較大，有的規(guī)模較小，從管理規(guī)范要求上難以統(tǒng)一。

4.經(jīng)營范圍差異較大，呈現(xiàn)出多種經(jīng)營的發(fā)展趨勢，企業(yè)面臨跨行業(yè)經(jīng)營的管理挑戰(zhàn)。

浙江物產(chǎn)集團(tuán)實(shí)施ERP的動因在于:

一是在金融平臺、信息平臺、物流平臺的建設(shè)中，信息平臺屬于基礎(chǔ)設(shè)施，貫穿其他兩大平臺。

二是公司需要在地理上分散的各個實(shí)體之間整合其管理系統(tǒng)，集成管理。

三是在傳統(tǒng)經(jīng)營方式向現(xiàn)代經(jīng)營方式的變革過程中，需要用ERP突破管理拐點(diǎn)。

但當(dāng)時的基礎(chǔ)條件不夠成熟，集團(tuán)公司還沒有一家成員企業(yè)全面實(shí)行財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)化，集團(tuán)公司合并報(bào)表范圍內(nèi)的單位共129家，各項(xiàng)基礎(chǔ)工作還達(dá)不到實(shí)行信息網(wǎng)絡(luò)化的要求，具體情況為：1.近1/4的單位未實(shí)行會計(jì)電算化。129家產(chǎn)生合并報(bào)表的個別表企業(yè)中，98家使用會計(jì)核算軟件，且所用軟件各不相同。

2.報(bào)表合并和傳輸效率低。各級報(bào)表合并以手工為主，報(bào)表上傳有紙質(zhì)、傳真、電子郵件和軟盤等方式，沒有使用網(wǎng)絡(luò)，效率較低。

3.報(bào)表信息及時性較差。從每月2日開始成員企業(yè)通過層層合并，最后合并報(bào)表到集團(tuán)公司的時間在18日左右，導(dǎo)致集團(tuán)公司的個別報(bào)表和合并報(bào)表要在18日以后才能產(chǎn)生。

4.財(cái)務(wù)信息不共享，數(shù)據(jù)資料查詢困難。不同的會計(jì)核算軟件、電算化和手工操作并存，導(dǎo)致了財(cái)務(wù)信息的不能共享，數(shù)據(jù)資料查詢困難。

企業(yè)管理信息化是企業(yè)增強(qiáng)核心競爭力的客觀需要，是實(shí)現(xiàn)管理創(chuàng)新的重要途徑，也是解決企業(yè)管理中突出問題的有效措施。國有控股公司戰(zhàn)略目標(biāo)的基本要求是資本保全（保值、增值），實(shí)踐證明缺乏有效的內(nèi)部控制機(jī)制是影響企業(yè)戰(zhàn)略貫徹到位的主要因素。

隨著物產(chǎn)集團(tuán)的迅速發(fā)展，資本投入的多元化、專業(yè)化、國際化，外部監(jiān)管和內(nèi)部管理都對迅速、準(zhǔn)確提供財(cái)務(wù)信息提出越來越高的要求。為順應(yīng)信息時代的這種新要求，物產(chǎn)集團(tuán)迫切感到企業(yè)的發(fā)展，需要全面系統(tǒng)地引進(jìn)先進(jìn)的企業(yè)管理方法、手段及工具，集團(tuán)高層領(lǐng)導(dǎo)對企業(yè)信息化建設(shè)項(xiàng)目高度重視，希望通過信息化的手段支持管理模式,改造并整合公司的信息資源，使其成為真正意義上的戰(zhàn)略資源，提升企業(yè)的核心競爭力,并以此信息資源為基礎(chǔ)為公司高層決策提供強(qiáng)大的支持，建立競爭優(yōu)勢，以保證集團(tuán)戰(zhàn)略管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

二、實(shí)施方案的探索之路

浙江物產(chǎn)的管理層很清楚一個ERP系統(tǒng)的實(shí)施遠(yuǎn)沒有想象中的那樣簡單，借鑒了國內(nèi)大量的企業(yè)實(shí)施ERP的經(jīng)驗(yàn)，他們組建了一支包括主要高層在內(nèi)的規(guī)劃和實(shí)施團(tuán)隊(duì)，開始實(shí)施方案的探索之路。

1.確定報(bào)表監(jiān)控方案

集團(tuán)財(cái)務(wù)的信息化是作為浙江物產(chǎn)集團(tuán)ERP實(shí)施的第一步?！皬钠髽I(yè)管理而言，財(cái)務(wù)信息化只是一個方面，但財(cái)務(wù)信息化最標(biāo)準(zhǔn)化，最模塊化、最容易實(shí)現(xiàn)。而從使用要求而言這也是最迫切的，所以先建設(shè)整個集團(tuán)財(cái)務(wù)的信息化”。

在確定了集團(tuán)財(cái)務(wù)信息化作為ERP實(shí)施的第一步后，項(xiàng)目組依然遇到了一些困難。在項(xiàng)目組的最初計(jì)劃中，集團(tuán)財(cái)務(wù)的核算、預(yù)算、資金、合并報(bào)表等業(yè)務(wù)是要一起開始實(shí)施的。但是，集團(tuán)下屬企業(yè)正在使用的8種不同核算軟件讓項(xiàng)目組犯起了頭疼。當(dāng)時有兩種解決方案，一種解決方案是將現(xiàn)有的8種軟件全部替換，另一種是實(shí)現(xiàn)異構(gòu)系統(tǒng)的集成，達(dá)成集團(tuán)的管理目標(biāo)。

第一種方案很快就被項(xiàng)目組否定了，之所以否決，考慮到這不但是個成本問題，而且所有的下屬企業(yè)使用人員還涉及到一個重新學(xué)習(xí)和應(yīng)用熟練的問題：“原來使用很多不同的軟件應(yīng)用系統(tǒng)，我們已經(jīng)有路徑依賴了。在集團(tuán)層面實(shí)施的新軟件要和這些原有軟件能夠兼容，實(shí)現(xiàn)一些無縫的數(shù)據(jù)連接”。

在決定了下屬機(jī)構(gòu)的軟件系統(tǒng)不需更換之后，項(xiàng)目組同樣遇到了一些問題，首要的就是財(cái)務(wù)管理的具體業(yè)務(wù)內(nèi)容中，到底哪一塊該首先實(shí)施。

經(jīng)過對現(xiàn)狀的仔細(xì)研究與分析，項(xiàng)目組決定首先實(shí)施集團(tuán)的合并報(bào)表系統(tǒng)，浙江物產(chǎn)集團(tuán)信息部的徐部長描述那段歷史時說：“我們迫切需要應(yīng)用一個系統(tǒng)對所有成員企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)控，進(jìn)行財(cái)務(wù)這條線的集中管控，在無法統(tǒng)一下屬成員企業(yè)的軟件系統(tǒng)的情況下，最好的辦法就是通過報(bào)表監(jiān)控。”

2.實(shí)施思路

當(dāng)時的報(bào)表合并在及時性、準(zhǔn)確性、全面性上與集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的要求還存在不小的差距，并且業(yè)務(wù)處理的工作量也很大?；诩訌?qiáng)集團(tuán)與子集團(tuán)的信息集成與共享、提高財(cái)務(wù)監(jiān)管和控制力度、實(shí)現(xiàn)科學(xué)的決策管理、加強(qiáng)績效考核管理、規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等目標(biāo)，在整個實(shí)施過程中，需要貫徹“從上而下規(guī)劃、從下而上實(shí)施”及“整體方案、分步實(shí)施”的指導(dǎo)思想，按照先易后難、先簡單后復(fù)雜的方法，緊緊抓住集團(tuán)合并報(bào)表基礎(chǔ)信息化，切實(shí)建好信息化基礎(chǔ)平臺，為物產(chǎn)集團(tuán)逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理決策支持系統(tǒng)的信息化打好基礎(chǔ)。

3.實(shí)施策略

（1）先貫穿主流程，再全面推廣

由于物產(chǎn)集團(tuán)主體層次多、行業(yè)多元化、地域分布廣、成員主體多、報(bào)表報(bào)告多，因此這項(xiàng)工作將非常艱巨、繁雜。為了使工作能夠有序進(jìn)行，采取了先在小范圍內(nèi)做到有序、可控，在積累經(jīng)驗(yàn)以后，再將成熟的方法和模式推廣到其他企業(yè)。

（2）先重點(diǎn)報(bào)表，再完善體系

企業(yè)的報(bào)表種類繁多，涉及到企業(yè)經(jīng)營管理的方方面面，由于時間的關(guān)系，需要將報(bào)表進(jìn)行初步的分類，對于迫切的、重要的報(bào)表先上線，等操作人員熟練掌握系統(tǒng)以后，再逐步完善。

（3）先實(shí)施軟件核心功能，再細(xì)化方便

在試點(diǎn)或推廣的時候，采取“先拉通主流程，再細(xì)化方便”的策略，在確保主流程已經(jīng)完成的前提下，逐步細(xì)化方便性和靈活性的操作。

（4）統(tǒng)一規(guī)劃，統(tǒng)一管理

由于項(xiàng)目實(shí)施涉及到129家成員企業(yè)，他們對報(bào)表編制內(nèi)容的理解也各有不同。為了提高報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性、有效性、可比性，從集團(tuán)層面對報(bào)表的格式、內(nèi)容、經(jīng)濟(jì)意義、編制方法進(jìn)行統(tǒng)一。從集團(tuán)層面“統(tǒng)一核算制度，統(tǒng)一報(bào)表體系，統(tǒng)一科目體系”，各成員單位按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行報(bào)表的編制和上報(bào)。

三、實(shí)施步驟和內(nèi)容

第一步：集團(tuán)總部統(tǒng)一建立合并范圍

首先針對詳細(xì)分類為“合并報(bào)表類型”的合并范圍，集團(tuán)總部根據(jù)法定權(quán)益關(guān)系定義合并范圍，合并范圍建立時按組織架構(gòu)層級建立，先建立浙江物產(chǎn)集團(tuán)集團(tuán)合并，在浙江物產(chǎn)集團(tuán)集團(tuán)合并下建立二級子集團(tuán)合并，在二級子集團(tuán)合并下建立三級子集團(tuán)合并，一直到最明細(xì)分子公司并選擇各合并的合并單元。

針對只需要進(jìn)行匯總的報(bào)表建立平行關(guān)系的集團(tuán)大合并范圍（由浙江物產(chǎn)集團(tuán)集團(tuán)總部直接將所有參與合并的公司的報(bào)表直接進(jìn)行合并，實(shí)際上只有二級），選擇合并單元為集團(tuán)所有的下屬公司，不論層級關(guān)系。

第二步：集團(tuán)總部定義個別報(bào)表模板

集團(tuán)對于需要進(jìn)行法定合并的報(bào)表，制定個別報(bào)表模板，同時定義往來明細(xì)個別報(bào)表和各種合并報(bào)表模板。

第三步：集團(tuán)總部將個別報(bào)表模板分配到法定合并下屬公司

按合并范圍的層級關(guān)系，集團(tuán)總部報(bào)表將“合并報(bào)表類別”的個別報(bào)表分配到各子集團(tuán)合并范圍，各子集團(tuán)將個別報(bào)表層層下發(fā)到最明細(xì)的下屬公司。同時將直接匯總、匯總報(bào)表、綜合分析表類型的個別報(bào)表模板分配到集團(tuán)大合并范圍。

第四步：集團(tuán)下屬公司編制個別報(bào)表

對于法定合并范圍內(nèi)應(yīng)用財(cái)務(wù)軟件的分子公司，在現(xiàn)有的系統(tǒng)報(bào)表模塊中定義和模板對應(yīng)的報(bào)表，從現(xiàn)有的ERP系統(tǒng)進(jìn)行科目余額表取值，形成個別報(bào)表。沒有使用財(cái)務(wù)軟件的企業(yè)直接在EAS系統(tǒng)（新一代企業(yè)管理應(yīng)用套件，即金蝶最新的ERP應(yīng)用解決方案）中進(jìn)行編制個別報(bào)表。

第五步：集團(tuán)下屬公司將個別報(bào)表導(dǎo)入EAS系統(tǒng)

將生成個別報(bào)表通過接口導(dǎo)入工具導(dǎo)入EAS系統(tǒng)，生成EAS系統(tǒng)中的個別報(bào)表。

異構(gòu)系統(tǒng)數(shù)據(jù)集成實(shí)現(xiàn)流程如圖。

第六步：下屬單位對個別報(bào)表檢查，確認(rèn)無誤后提交

各法定合并范圍的分子公司在EAS系統(tǒng)中對填制或?qū)氲膫€別報(bào)表進(jìn)行報(bào)表項(xiàng)目差異、表內(nèi)勾稽關(guān)系、表間勾稽關(guān)系進(jìn)行檢查，確認(rèn)無誤后提交個別報(bào)表。

第七步：集團(tuán)總部或下屬子集團(tuán)接收下屬公司上報(bào)的報(bào)表

對于需要逐級進(jìn)行合并的報(bào)表，子集團(tuán)接收下屬公司的個別報(bào)表。不需要逐級進(jìn)行合并的個別報(bào)表直接由集團(tuán)總部接收。

第八步：子集團(tuán)在系統(tǒng)中自動生成匯總報(bào)表

子集團(tuán)接收下屬公司上報(bào)的個別報(bào)表后，基于子集團(tuán)層面進(jìn)行匯總，得到各子集團(tuán)需要的匯總報(bào)表。

第九步：子集團(tuán)編制工作底稿

子集團(tuán)根據(jù)下屬公司上報(bào)的往來明細(xì)，自動生成往來抵消分錄后，編制子集團(tuán)合并報(bào)表的工作底稿。

第十步：子集團(tuán)合并報(bào)表后，提交合并報(bào)表

子集團(tuán)根據(jù)工作底稿生成合并報(bào)表，確認(rèn)無誤后提交參與上一級的報(bào)表合并。

第十一步：總部報(bào)表匯總

總部接收二級子集團(tuán)提交的“合并報(bào)表類別”的子集團(tuán)合并報(bào)表生成集團(tuán)匯總報(bào)表。

第十二步：總部工作底稿編制

總部對涉及總部和二級子集團(tuán)的往來交易明細(xì)自動生成抵銷分錄，然后編制合并報(bào)表工作底稿。

第十三步：總部報(bào)表合并

集團(tuán)總部根據(jù)工作底稿在系統(tǒng)中自動生成合并報(bào)表，確認(rèn)后進(jìn)行保存和歸檔。

三、企業(yè)應(yīng)用效果

EAS系統(tǒng)的應(yīng)用，為浙江物產(chǎn)帶來了一些明顯的效率和效益：

①集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表的報(bào)告時間由原先的15天縮短為5天。

②集團(tuán)總部能夠?qū)崟r在線監(jiān)控所有分支機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況和集團(tuán)的一些管理報(bào)表。

篇（6）

企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警，就是從財(cái)務(wù)角度對企業(yè)進(jìn)行預(yù)警，它是架構(gòu)在企業(yè)預(yù)警理論之上，以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營計(jì)劃及其他相關(guān)財(cái)會資料為依據(jù)，利用財(cái)會、金融、企業(yè)管理、市場營銷理論，采用比率分析、比較分析、因素分析等方法，及時捕捉企業(yè)經(jīng)營活動和財(cái)務(wù)活動過程中的堵塞、浪費(fèi)、過度滯留等影響財(cái)務(wù)收益的重大管理失誤和管理波動信號，并在危機(jī)發(fā)生之前向企業(yè)經(jīng)營者亮出黃牌、發(fā)出警報(bào)，督促企業(yè)管理當(dāng)局采取有效措施，避免潛在的危機(jī)演變成損失，起到未雨綢繆、防患于未然的作用，并使企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動始終處于安全、可靠的運(yùn)行狀態(tài)。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究的現(xiàn)狀

企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究初期的方法以趨勢分析為主，但其研究貢獻(xiàn)僅在于觀察公司的財(cái)務(wù)比率趨勢變化，以找出財(cái)務(wù)危機(jī)公司財(cái)務(wù)比率的特征與趨勢，并未發(fā)展出真正的財(cái)務(wù)預(yù)警模型；1966年Beaver以二分類檢驗(yàn)法創(chuàng)造了企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的雛形，此后國外學(xué)者對于財(cái)務(wù)預(yù)警的相關(guān)研究一直不曾間斷，研究的范圍包括了對財(cái)務(wù)危機(jī)的定義、樣本的選取、自變量的選取與篩選、研究方法等，各自發(fā)展了不同的理論，可以歸納為統(tǒng)計(jì)類(二分類檢驗(yàn)法、多變量分析法、回歸分析法、Cox法及CUSUM時間序列分析法)和非統(tǒng)計(jì)類(類神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法、企業(yè)危機(jī)壓力表)研究方法。

Beave應(yīng)用二分類檢驗(yàn)法進(jìn)行的單變量分析說明了可以應(yīng)用一個簡單的模型來獲得較高的預(yù)測力，而且也為后來的實(shí)證研究提供了理論基礎(chǔ)。不過，雖然Beave應(yīng)用這種方法從30個財(cái)務(wù)比率中篩選出5個最能分開失敗企業(yè)和非失敗企業(yè)的比率，但是它畢竟是采用國外1954-1964年的數(shù)據(jù)和樣本得到的研究成果，其應(yīng)用環(huán)境與我國的實(shí)際情況有很大差別，如果應(yīng)用Beave研究所得的5個比率對我國的上市公司進(jìn)行預(yù)測，不可能完全適用。

針對單變量模型的缺陷和局限，Altman的Z-Score模型模型能夠把若干個變量合并入一個方程式，使用一定的判別標(biāo)準(zhǔn)，估計(jì)出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這是非?？扇〉?。但是他的Z-Score模型仍然有一定的局限性：首先，Altman所選破產(chǎn)企業(yè)和非破產(chǎn)企業(yè)的數(shù)量是相同的，這就表明每組樣本有相同的先驗(yàn)概率，即各自50%，而真正一個企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)或破產(chǎn)的概率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于50%的。這種做法所造成的最嚴(yán)重影響是，常常會低估了將非破產(chǎn)企業(yè)誤歸入破產(chǎn)企業(yè)的誤分類錯誤。

類神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型雖然近幾年被很多學(xué)者所使用，但其運(yùn)作過程尤如黑箱，對于各財(cái)務(wù)比率的權(quán)重?zé)o法獲悉，不同的樣本模型其隱藏要素的個數(shù)會有所不同，影響比較的客觀性，因此不適合作為比較不同樣本的模型。Cox由于主要是用來預(yù)測公司未來的存活期間的概率，并非用來判定公司是否失敗，因此也無法比較不同樣本；而CUSUM模型在計(jì)算上較繁復(fù)，較適合作為個案分析的模型，并且從國外實(shí)證研究結(jié)果來看其正確率也沒有明顯優(yōu)于其他模型。

另外，上述企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究方法均過度依賴財(cái)務(wù)報(bào)表以及數(shù)學(xué)處理的機(jī)械形式，在實(shí)際中應(yīng)用相當(dāng)困難，因?yàn)?，利用這些模式必須有相當(dāng)?shù)臄?shù)理背景，對許多人來說可以說是一個苛刻的要求；財(cái)務(wù)危機(jī)往往是由企業(yè)的經(jīng)營或管理上的失誤造成的，這些失誤要經(jīng)過一定時期才能在會計(jì)報(bào)表中表現(xiàn)出來，所以通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)是在引起危機(jī)事件之后進(jìn)行的，不能從根源上防范危機(jī)的發(fā)生，并且無法挽回已經(jīng)造成的損失。

二、建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警體系的基本前提

企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警管理是企業(yè)管理的一種高級形式，因此，對企業(yè)的基礎(chǔ)管理工作必須具備一定的前提條件，否則，企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警將成為空中樓閣。

1、領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)是關(guān)鍵。高素質(zhì)的領(lǐng)導(dǎo)班子和團(tuán)隊(duì)意識以及企業(yè)負(fù)責(zé)人的高度重視是企業(yè)預(yù)警管理的成功保障。

2、較為完備扎實(shí)的管理基礎(chǔ)是實(shí)施財(cái)務(wù)預(yù)警的基礎(chǔ)條件。企業(yè)預(yù)警需要有一定的管理基礎(chǔ)和功底，僅靠提高財(cái)務(wù)管理水平，只是杯水車薪。因此，企業(yè)必須具備一定管理基礎(chǔ)，特別是企業(yè)在實(shí)施ERP之后，財(cái)務(wù)預(yù)警應(yīng)充分利用ERP的管理思想和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。

3、財(cái)務(wù)管理與其他管理活動的良好銜接和協(xié)調(diào)。企業(yè)是一個整體，任何一項(xiàng)活動都會影響客戶的滿意度，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理必須保持與其他管理活動的良好溝通和銜接，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該與其他子系統(tǒng)保持協(xié)調(diào)一致，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享。

4、完善靈敏的信息系統(tǒng)。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)必須以大量的信息為基礎(chǔ)，這就要求強(qiáng)有力的信息管理向預(yù)警系統(tǒng)提供全面的、準(zhǔn)確的、實(shí)時的信息。

5、規(guī)范真實(shí)的財(cái)務(wù)會計(jì)信息。企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警大量引用和分析企業(yè)的會計(jì)信息，因此，企業(yè)會計(jì)信息的真實(shí)性和規(guī)范性將直接影響到財(cái)務(wù)預(yù)警體系的建立和運(yùn)行效果。

6、完善的內(nèi)部控制制度。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)向內(nèi)部控制制度提出了更高的要求。良好的內(nèi)部控制制度應(yīng)該包括法人治理結(jié)構(gòu)完善、組織建設(shè)權(quán)責(zé)分明、交易處理程序適當(dāng)、披露及時等內(nèi)容。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的程序

1、尋找警源。警源是警情產(chǎn)生的根源，是“火種”。從警源的生成機(jī)制來看，警源可以分為外生警源和內(nèi)生警源；從警源的可控度來看，又可將其劃分為可控警源與不可控警源；從警源的性質(zhì)來看，還可分為主觀警源和客觀警源。

2、分析警兆。警兆是預(yù)警的信號系統(tǒng)。一般地，當(dāng)警源導(dǎo)致警情爆發(fā)之前，總有一定的先兆，這種先兆與警源可以由直接關(guān)系，也可有間接關(guān)系:可以有明顯關(guān)系，也可以有隱形的未知黑色關(guān)系。警兆的確定可以從警源入手，也可以依經(jīng)驗(yàn)分析。警兆一般可以分為兩類：一類是景氣警兆，一類是動向警兆。

日本經(jīng)濟(jì)企劃廳在研究該國經(jīng)濟(jì)的循環(huán)與波動時，把景氣指標(biāo)分成了先行指標(biāo)、一致指標(biāo)和滯后指標(biāo)三類。先行指標(biāo)是在波動達(dá)到波峰或低谷之前提前出現(xiàn)的指標(biāo)，一致指標(biāo)是該指標(biāo)出現(xiàn)的時間與波動達(dá)到高峰或低谷的時間基本相同，滯后指標(biāo)是出現(xiàn)日期在波動基準(zhǔn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)之后的指標(biāo)川。類似于經(jīng)濟(jì)的循環(huán)與波動，財(cái)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)，必然會經(jīng)歷一個時間順序相連的發(fā)展階段，是一個逐步顯現(xiàn)、不斷惡化的過程，財(cái)務(wù)預(yù)警的警兆隨之也應(yīng)有不同的表現(xiàn)。

3、選取預(yù)警指標(biāo)。在企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警中，任何一個財(cái)務(wù)指標(biāo)，都難以全面評價企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。要想對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果有一個總的評價，就必須將企業(yè)的償債能力、盈利能力、發(fā)展能力、營運(yùn)能力、現(xiàn)金能力等多方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)納入一個有機(jī)整體中，才能全面地對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果進(jìn)行解剖和分析，從而對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣作出評價和判斷。

選擇預(yù)警指標(biāo)一般要遵循五個原則：第一，所選用的指標(biāo)必須在測量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動方面具有重要性，所選的多個指標(biāo)的綜合必須能反映企業(yè)運(yùn)行中的主要矛盾；第二，一致性或先行性，即指標(biāo)特征量要與企業(yè)實(shí)際運(yùn)作狀況大體一致或略有超前，能明顯地反映企業(yè)逆境現(xiàn)象的發(fā)生或發(fā)展動向；第三，靈敏性，即對企業(yè)的資金變動等情況反應(yīng)靈敏，隨時都能表現(xiàn)出企業(yè)運(yùn)營的方向和成果；第四，代表性，即能大體上反映某類能力(如盈利能力)的基本特性和變化趨勢；第五，在統(tǒng)計(jì)上要有迅速性和準(zhǔn)確性。

4、防警排警。防警就是采用一定的方法防止警情的發(fā)生，而一旦發(fā)生了警情，則由防警變成了排警。事先準(zhǔn)備好在各種警情下的應(yīng)急對策或?qū)Σ咚悸?，一旦發(fā)出警報(bào)，則可根據(jù)預(yù)警信息的類型、性質(zhì)和警報(bào)的程度調(diào)用相應(yīng)的對策。一般地，預(yù)警對策大多是思路性和提示性的。

【參考文獻(xiàn)】

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[2]姜秀華等：“上市公司危機(jī)預(yù)警模型研究”，預(yù)測，2002.3

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從組織分工上看，財(cái)務(wù)診斷可分為由企業(yè)經(jīng)營者和出資人自查式的內(nèi)部診斷以及由專業(yè)診斷機(jī)構(gòu)特別是注冊會計(jì)師實(shí)施的外部診斷。從目的性上看，可分為主要著眼于糾錯防弊的舞弊診斷和以分析企業(yè)管理病因、促進(jìn)挖潛增效為主要目的的建設(shè)性診斷。國際資料表明，財(cái)務(wù)診斷在提高中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平、增強(qiáng)企業(yè)綜合素質(zhì)、提高經(jīng)濟(jì)效益等方面都起到積極的輔佐和催化作用。改革開放后，我國的財(cái)務(wù)診斷工作也得到了一些發(fā)展，但總體上尚處于起步階段，在許多方面都還存在亟待解決的問題。

一、尚未形成健全的財(cái)務(wù)診斷體系。

從中小企業(yè)方面看，一些經(jīng)營者缺乏現(xiàn)代財(cái)務(wù)意識，他們在購置設(shè)備原料和疏通人情關(guān)系方面不吝花費(fèi)，但在通過延請“企業(yè)郎中”診治管理“疾患”，導(dǎo)入財(cái)務(wù)管理“良方”方面積極性不高。同時企業(yè)內(nèi)審機(jī)構(gòu)由于其地位的“附庸性”，加上受工作視野、專業(yè)知識所限，所以目前有些企業(yè)的內(nèi)部診斷既缺乏公允性，也不具有權(quán)威性。

從出資人方面看，由于企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革正在進(jìn)行，還未形成一旦企業(yè)經(jīng)營失敗所有者傾家蕩產(chǎn)、經(jīng)營者丟掉飯碗的機(jī)制，同時，作為行使國有資本出資人財(cái)務(wù)職能的財(cái)政部門，其對企業(yè)資產(chǎn)和財(cái)務(wù)管理也正處于轉(zhuǎn)型和初創(chuàng)期，因此，企業(yè)的股權(quán)關(guān)系、法人治理結(jié)構(gòu)和股東行為均尚待規(guī)范，內(nèi)部診斷機(jī)制還遠(yuǎn)未形成。

從外部診斷方面看，一些咨詢公司和會計(jì)師事務(wù)所因受利益驅(qū)使，比較看重眼前收入，對拓展中小企業(yè)財(cái)務(wù)診斷市場既缺乏戰(zhàn)略性認(rèn)識，也存有畏難心理。使一些企業(yè)既使樂于“求診”也不知到哪里掛號，財(cái)務(wù)診斷尚未確立正常的社會地位。

二、還沒有一套規(guī)范的財(cái)務(wù)診斷法規(guī)和技術(shù)體系。

與財(cái)務(wù)診斷相關(guān)的理論、法規(guī)、準(zhǔn)則和實(shí)務(wù)指南均準(zhǔn)備不足，囿于審計(jì)成本、市場需求和專業(yè)能力等多重制約，目前注冊會計(jì)師執(zhí)業(yè)也過于偏重常規(guī)審計(jì)，主要目的仍然是糾錯防弊，對企業(yè)經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)管理的建設(shè)性和指導(dǎo)性方面整體上關(guān)注不夠，“診療”較少。

三、行業(yè)管理不規(guī)范。

目前主管部門對財(cái)務(wù)診斷機(jī)構(gòu)和人員在從業(yè)條件和執(zhí)業(yè)行為等方面尚缺乏配套的管理制度，致使某些診斷機(jī)構(gòu)和“醫(yī)師”素質(zhì)良莠不齊，職業(yè)行為不規(guī)范，收費(fèi)高、“療效”低的現(xiàn)狀既不能滿足中小企業(yè)的需求，也影響財(cái)務(wù)診斷行業(yè)的名聲。

隨著我國加入WTO，中國將走向全方位開放。為了迎接更加嚴(yán)峻的競爭環(huán)境，中小企業(yè)應(yīng)全方位地提升經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理水平，筆者以為，關(guān)注中小企業(yè)的財(cái)務(wù)診斷是增強(qiáng)企業(yè)綜合競爭力的重要一環(huán)，為此建議：

一、加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)診斷行為。從根本上講，推進(jìn)公司制改造，健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，形成有效的監(jiān)督和制衡機(jī)制，是企業(yè)財(cái)務(wù)診斷充分發(fā)揮作用的必要前提。只有這樣，企業(yè)經(jīng)營者才會真正關(guān)注財(cái)務(wù)診斷，企業(yè)監(jiān)事會和內(nèi)審機(jī)構(gòu)才可能有效地運(yùn)作內(nèi)部財(cái)務(wù)診斷，出資人也才能依法行使自己的財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)診斷權(quán)，財(cái)政部門對企業(yè)資產(chǎn)與財(cái)務(wù)管理方面的監(jiān)管權(quán)也才能落到實(shí)處。

篇（8）

1財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

在當(dāng)前我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下,財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)價值最大化,追求企業(yè)價值的提升和戰(zhàn)略上的競爭地位。因此,企業(yè)應(yīng)通過樹立自身形象實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)地發(fā)展。企業(yè)不能因?yàn)樽非罄麧櫠艞壔蛲七t固定資產(chǎn)投資、研究開發(fā)活動等資本性支出,因?yàn)檫@是未來發(fā)展的再投入,是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必要條件。在企業(yè)價值提升過程中,企業(yè)的相關(guān)利益者,如股東、債權(quán)人、政府的利益也會得到增加。同時還應(yīng)貫徹“以人為本”的思想,把優(yōu)秀員工看作是企業(yè)的相關(guān)利益者,保護(hù)員工的利益。隨著知識經(jīng)濟(jì)時代的到來,資本不再是最稀缺的資源,知識、智慧、創(chuàng)意、技術(shù)、管理能力成了最稀缺的資本。因而對人力資本的重視不能再局限于高層管理人員和技術(shù)人才,企業(yè)員工的智慧及其這部分人力資本也應(yīng)得到同等重視,是他們構(gòu)成了企業(yè)這個自我生命的有機(jī)體。在目前的新形勢下,企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)不再是籌集資金,而是招募、留住和配置優(yōu)秀的員工。

2企業(yè)籌資管理

企業(yè)的興衰取決于經(jīng)營者如何獲得和支配其財(cái)力,因此資本來源是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個重要方面。筆者認(rèn)為,企業(yè)從總體上應(yīng)采取偏向保守的籌資方式,即較多地采用增加自有資金方式而非負(fù)債方式擴(kuò)大資金來源。因?yàn)楫?dāng)一個企業(yè)具有一定物資基礎(chǔ)后,冒險(xiǎn)的代價將會較大。另外,銀行借款往往有限制條件,可能會規(guī)定資金的去向,限制資金運(yùn)作,并且還會形成企業(yè)固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)——到期還本付息。如果采用發(fā)行普通股方式募集資金,資金的使用將具有靈活性和獨(dú)立性,并且沒有固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),這會使企業(yè)能夠把握任何有利的機(jī)會。并且,以后企業(yè)還可以繼續(xù)采取自我積累和配股方式積蓄財(cái)力,以此保持靈活性和安全性,達(dá)到較高的發(fā)展速度。當(dāng)然,由于目前我國的資本市場還不夠發(fā)達(dá)和規(guī)范,企業(yè)的資金來源主要是銀行貸款,要求企業(yè)完全依靠利潤積累獲得發(fā)展資金,難度較大。但企業(yè)可在保證生存的前提下,以向銀行借款方式籌集資金,從而獲得財(cái)務(wù)杠桿收益,但要保持適度的負(fù)債水平。

3企業(yè)投資管理

隨著產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的變化,不論是什么行業(yè),達(dá)到極盛后必然要走向衰敗。這時企業(yè)只有積極尋求轉(zhuǎn)變,才能保持企業(yè)的活力,而這時企業(yè)往往面臨新的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會。在投資管理上,企業(yè)應(yīng)實(shí)行一業(yè)為主,同時也在相關(guān)產(chǎn)業(yè)中尋求發(fā)展的策略。但這個一業(yè)為主,并非只開發(fā)一個產(chǎn)品,而是采用系列產(chǎn)品、多型號產(chǎn)品、復(fù)合產(chǎn)品的多元開發(fā)戰(zhàn)略,以求得銷售、儲備、研制多品種、多層次產(chǎn)品,增強(qiáng)其生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性。企業(yè)在相關(guān)產(chǎn)業(yè)中尋求發(fā)展,是為了尋求產(chǎn)業(yè)間的支持,增強(qiáng)自身的競爭力。企業(yè)在投資新項(xiàng)目時,一般采用收購兼并形式最佳。因?yàn)榈统杀?、高質(zhì)量的擴(kuò)張是資本擴(kuò)張的最一般要求。企業(yè)應(yīng)盡量選擇不需新建廠房、不用大量購置設(shè)備、不必新增更多勞動力、交易成本較低、技術(shù)含量較高、附加值較高的投資方式。

收購兼并正好滿足這一要求。兼并,作為一種戰(zhàn)略行為,對企業(yè)影響較大,因此兼并前要詳盡地分析企業(yè)兼并的戰(zhàn)略方向,被兼并企業(yè)的規(guī)模、類型及兼并機(jī)會、市場需求等諸多因素,既確保有利可圖,又要保持企業(yè)的財(cái)務(wù)安全。

4利潤分配管理

由于經(jīng)營者并非以獲取最大利潤為目標(biāo)經(jīng)營企業(yè),而是期望企業(yè)能健康良好地發(fā)展,并使股民在同舟共濟(jì)中有更多的收獲,因此,企業(yè)按期分配股利是必要的。由于投資者所得的一個重要來源是股利收入,所以如果長期不分配股利會引起股民的不滿,這是經(jīng)營者應(yīng)特別注意的問題。另外,企業(yè)除了有針對一般員工的職工持股計(jì)劃外,還可采用股票期權(quán)方式對經(jīng)理人員實(shí)施激勵,這也是利潤分配的一種方式。但是需要注意的是,企業(yè)不能把所有的利潤都用于分配,而應(yīng)不斷地增加積累,把一部分利潤用于再投資。

5現(xiàn)金流量管理

許多企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的一個重要原因不是沒有盈利,而是企業(yè)到期無法償還債務(wù)。盡管利潤指標(biāo)是衡量企業(yè)是否健康發(fā)展的重要標(biāo)志,但決定企業(yè)生存的卻是現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量信息可用來衡量企業(yè)的收益質(zhì)量和經(jīng)營管理水平。有的企業(yè)為了擴(kuò)大銷售,不惜無限放寬賒銷條件,最后導(dǎo)致現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難的事例不勝枚舉。企業(yè)應(yīng)隨時關(guān)注資本運(yùn)營中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力,并將其作為決策的重要依據(jù)。企業(yè)一方面應(yīng)保持足夠的現(xiàn)金防止一時的現(xiàn)金短缺,另一方面不要把過多的資金用于低收益投資,而是要確定一個恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金水平,使企業(yè)能夠把握任何有利的機(jī)會超越競爭對手。所有經(jīng)營狀況良好的企業(yè)都會進(jìn)行有效的現(xiàn)金流量管理。超級秘書網(wǎng)

篇（9）

企業(yè)管理的范圍從內(nèi)部走向了外部，必須在市場的大環(huán)境中求生存求發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的全球化和中國本土市場的國際化，使中國企業(yè)經(jīng)營導(dǎo)向國際化，由此帶來的國際化運(yùn)作管理問題也需要借助管理系統(tǒng)解決。

ERP是源于企業(yè)實(shí)踐，并能結(jié)合不同時期的經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)，對企業(yè)運(yùn)作管理起到相當(dāng)重要作用的理念和工具。ERP系統(tǒng)的實(shí)現(xiàn)，不僅涵蓋了企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)文化、企業(yè)經(jīng)營管理的宏觀問題，同時涉及包括思想觀念上的、習(xí)慣意識上的、項(xiàng)目管理上的、方案準(zhǔn)備上的、流程管理上的、用戶操作上的、數(shù)據(jù)整理上的、引進(jìn)系統(tǒng)本身局限性上的、實(shí)施公司工作方法上的、實(shí)施公司顧問隊(duì)伍上的以及企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)和企業(yè)項(xiàng)目實(shí)施團(tuán)隊(duì)上的具體問題。

實(shí)施ERP過程中暴露出的瓶頸和困難，實(shí)質(zhì)是企業(yè)在經(jīng)營管理方面眾多矛盾的集中反映。因此結(jié)合企業(yè)實(shí)際，設(shè)計(jì)符合企業(yè)要求的ERP評估體系，針對企業(yè)ERP應(yīng)用現(xiàn)狀和實(shí)施過程進(jìn)行客觀全面地評價和分析是十分必要的。

財(cái)務(wù)與分銷系統(tǒng)的改進(jìn)建議

企業(yè)是以贏利為目的的，財(cái)務(wù)管理是企業(yè)經(jīng)營的一個重要組成部分。財(cái)務(wù)系統(tǒng)信息化是AAA集團(tuán)實(shí)施ERP關(guān)注的重點(diǎn)。分銷系統(tǒng)則針對企業(yè)的供應(yīng)和銷售部門，負(fù)責(zé)企業(yè)的原材料、零配件的采購和產(chǎn)成品的銷售工作。

目前AAA集團(tuán)公司上下對ERP在財(cái)務(wù)和分銷的應(yīng)用效果普遍持肯定態(tài)度，對ERP在業(yè)務(wù)活動中起到的作用表示基本滿意。但在以下環(huán)節(jié)應(yīng)作改進(jìn)：

認(rèn)識理念的轉(zhuǎn)變管理理念的轉(zhuǎn)變

一些業(yè)務(wù)人員對ERP的認(rèn)識不夠。主要表現(xiàn)在過分強(qiáng)調(diào)手工模擬，如對憑證方面的處理、報(bào)表的格式問題等等；

一些員工仍抱有舊的工作習(xí)慣和工作模式，對新的工模式保持觀望甚至拒絕接受的態(tài)度，應(yīng)當(dāng)意識到ERP的實(shí)施過程其實(shí)就是舊有管理體制向先進(jìn)的、國際化的管理制度轉(zhuǎn)變過程。

為了幫助AAA實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長久發(fā)展，避免中國傳統(tǒng)管理模式在ERP系統(tǒng)時是過程中及其以后所帶來的負(fù)面影響，不贊成ERP實(shí)施只是現(xiàn)有傳統(tǒng)管理模式上的簡單自動化或管理提高；

許多ERP失敗的示例表明，在對企業(yè)傳統(tǒng)的管理方式僅僅進(jìn)行簡單的重復(fù)或修補(bǔ)的基礎(chǔ)上進(jìn)行低水平ERP系統(tǒng)的實(shí)施，在加速企業(yè)原有正面產(chǎn)出的同時也會加速企業(yè)的負(fù)面產(chǎn)出，企業(yè)的綜合效益并沒有得到提高。

ERP系統(tǒng)的實(shí)施決不僅等于ERP軟件的使用，只有在變革思想的指導(dǎo)下，把ERP系統(tǒng)的實(shí)施加入到企業(yè)持續(xù)變革的過程中才能使企業(yè)在信息化建設(shè)上的投資得到真正的保障和匯報(bào)，獲得巨大的成效。而ERP系統(tǒng)實(shí)施的過程正應(yīng)該是變革思想的實(shí)現(xiàn)過程。

全過程成本管理

成本管理粗放一直是困擾企業(yè)的重要問題，借助ERP系統(tǒng)，適時提出全過程的成本管理的概念，可以提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，其含義是把各種成本信息、制造信息高度集成，為責(zé)任成本控制模式的創(chuàng)新提供了條件，它提供了把靜態(tài)的成本動態(tài)地管起來的物質(zhì)條件，突破了手工管理的瓶頸制約，使成本控制可以深入到生產(chǎn)的每一環(huán)節(jié)。做好資金預(yù)算，已有銷售計(jì)劃的情況下，制訂資金計(jì)劃，根據(jù)資金缺口做得更精確以減少資本成本。投資管理：流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、現(xiàn)金管理，營運(yùn)資本管理，存貨，應(yīng)收賬款?；I資管理。

全過程的成本控制是對某一產(chǎn)品或生產(chǎn)項(xiàng)目而言，產(chǎn)品的成本是伴隨著產(chǎn)品生命周期而發(fā)生發(fā)展的，隨著產(chǎn)品生產(chǎn)過程的變化，產(chǎn)品成本會會不斷增加。

作為一個完整的產(chǎn)品生產(chǎn)過程，每一階段的成本需要進(jìn)行分析、評價，并依據(jù)評價結(jié)果確定生產(chǎn)的效率，確定相關(guān)的責(zé)任，以體現(xiàn)成本責(zé)任的約束作用。

ERP系統(tǒng)非常重視物流、信息流和資金流的集成，這三種流在本質(zhì)上強(qiáng)調(diào)的是其生產(chǎn)過程的協(xié)調(diào)性，如信息流如何正確反映物流的狀況。成本控制則是在上述三者的集成和流動的運(yùn)動過程中，通過操作者的行為來實(shí)現(xiàn)。

ERP體現(xiàn)了一種動態(tài)管理的思想，由于ERP系統(tǒng)是一個有機(jī)的整體，某一生產(chǎn)環(huán)節(jié)的對成本的控制不僅局限于本過程，而且以累積成本的形式存在于其下游各環(huán)節(jié)，即對成本控制的責(zé)任存在傳遞和繼承的現(xiàn)象。通過上下游操作者之間的相互協(xié)調(diào)和配合，從而使得對成本的控制可以在生產(chǎn)的全過程保持連續(xù)作用。

ERP系統(tǒng)對成本的控制按逐層分解的方式展開，將責(zé)任落實(shí)到各個操作層的每個業(yè)務(wù)人員，通過加強(qiáng)對責(zé)任人的責(zé)任管理，借助數(shù)字化、集成化的手段，實(shí)現(xiàn)由粗放管理到集約管理，從而提高整個企業(yè)的管理水平。

競爭重心的轉(zhuǎn)變

產(chǎn)品生產(chǎn)同質(zhì)化越來越嚴(yán)重，售后服務(wù)的信息化嚴(yán)重滯后，不足以支持AAA集團(tuán)以質(zhì)量和服務(wù)取勝的信念。AAA集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張政策逐步實(shí)施，行業(yè)對服務(wù)質(zhì)量有很高的要求。如何取得下一輪競爭的優(yōu)勢？我們應(yīng)該關(guān)注的是如何以更短的時間適應(yīng)用戶多元化的需求？如何在提高個性化服務(wù)水平的同時降低成本？越來越多的行業(yè)開始重視服務(wù)的重要性，服務(wù)競爭已經(jīng)超越產(chǎn)品競爭；是否擁有客戶取決于顧客在消費(fèi)由企業(yè)所提供的產(chǎn)品和服務(wù)過程中所體驗(yàn)到的滿意程度來決定，客戶滿意程度越高，企業(yè)競爭力越強(qiáng)，市場占有率就越大，企業(yè)盈利自然就越豐厚。先進(jìn)的服務(wù)手段已成為制勝的關(guān)鍵。

競爭核心的轉(zhuǎn)變-從產(chǎn)品競爭到服務(wù)競爭。建立客戶關(guān)系管理系統(tǒng)，支撐服務(wù)質(zhì)量的提升。競爭范圍的擴(kuò)大-從單個企業(yè)競爭到供應(yīng)鏈競爭。建立高效率的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，向客戶傳遞更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。競爭資源的轉(zhuǎn)變-從傳統(tǒng)人財(cái)物競爭到知識、信息競爭。建立知識管理和商業(yè)智能系統(tǒng)，充分發(fā)揮AAA集團(tuán)的資源整合能力。

競爭手段的轉(zhuǎn)變-從產(chǎn)品競爭到品牌競爭。競爭本質(zhì)的轉(zhuǎn)變-從價格競爭到價值競爭。措施把提高服務(wù)水平作為進(jìn)行產(chǎn)品差異化的主要手段。實(shí)施客戶關(guān)系管理系統(tǒng)，建立完善的客戶資料數(shù)據(jù)庫，以支持AAA集團(tuán)2004服務(wù)年活動。對客戶數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，挖掘客戶敏感的非價格因素。服務(wù)差異化結(jié)合高效率的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，締造抑制價格戰(zhàn)的核武器。、

具體工作的建議

以財(cái)務(wù)為龍頭，將企業(yè)的核心業(yè)務(wù)流程固化在系統(tǒng)中，加強(qiáng)企業(yè)各個環(huán)節(jié)的控制力度，包括：銷售定價策略的執(zhí)行；采購的審批及成本控制；客戶的信用控制及賬齡分析；

銷售、庫存、采購、生產(chǎn)及設(shè)備維護(hù)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化和集成化，整體提高工作效率，提高管理決策能力；

由于大量的各類憑證有業(yè)務(wù)部門直接生成，財(cái)務(wù)人員逐步從以核算為主轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾頌橹?，主要精力致力于對?cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，為領(lǐng)導(dǎo)提供決策依據(jù)；

所有的集成憑證自動產(chǎn)生，減少應(yīng)付、應(yīng)收的對賬時間及月結(jié)時間，提高財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和及時性；

據(jù)生產(chǎn)和設(shè)備維護(hù)的需求，自動產(chǎn)生采購申請，提高工作效率；

準(zhǔn)確掌握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的成本信息，并及時控制；

會計(jì)憑證的可追溯查詢?yōu)榭刂曝?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和減少費(fèi)用；

超支提供條件透過與成本管理與物料庫存管理的集成，使各項(xiàng)維護(hù)修理數(shù)據(jù)及時反映到財(cái)務(wù)系統(tǒng)中來，讓管理者隨時了解和控制好維修的各種費(fèi)用；

通過工作中心和成本中心的銜接和訂單的成本歸集，實(shí)現(xiàn)按生產(chǎn)裝置，按品種進(jìn)行成本核算，實(shí)現(xiàn)半成品和成品的分段核算，為成本核算的細(xì)化提供支持；

篇（10）

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系分析“風(fēng)險(xiǎn)與收益相對應(yīng)”,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系,一般認(rèn)為是成正相關(guān)的,即風(fēng)險(xiǎn)越大,收益越高,這表明風(fēng)險(xiǎn)時刻伴隨著收益的獲取,行為主體欲想獲取收益,必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的目的在于獲取收益,風(fēng)險(xiǎn)越大,則收益越大。風(fēng)險(xiǎn)越小,則收益越小,這是基于風(fēng)險(xiǎn)與收益之間存在著誘惑效應(yīng)和平衡效應(yīng)。

(一)誘惑效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的誘惑效應(yīng),是指由于風(fēng)險(xiǎn)利益的刺激,所引起的選擇風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的財(cái)務(wù)行為及其連帶效果。風(fēng)險(xiǎn)的誘惑效應(yīng),來自于風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果多樣性和結(jié)果潛在性的財(cái)務(wù)特性,來自于謀取資本增值利益的管理動機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)的后果是多樣的,存在著人們所希望的結(jié)果;風(fēng)險(xiǎn)的后果又是潛在的,通過管理的努力也有可能取得那些有利結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的誘惑與利益動機(jī)的趨使,引發(fā)人們迎接和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)行為。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是一種超額報(bào)酬,是產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)的直接動因,沒有超過一般平均報(bào)酬水平的超額報(bào)酬的刺激,就沒有追逐風(fēng)險(xiǎn)的動機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬越大,風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)的程度也越高。風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)的連帶效果是社會平均報(bào)酬率的抬高,有風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)是相對的,一個原本有風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目,如果所有的資本投資者都由于風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)而去追逐它,那么這個風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目在所有投資者眼里就是低風(fēng)險(xiǎn)甚至無風(fēng)險(xiǎn)的了,平均報(bào)酬率隨之提高。如果所有資本投資者都追逐風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,也會引起資本需求量上升,進(jìn)一步推動社會平均報(bào)酬率的提高。超額報(bào)酬,是風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)下的行為目標(biāo),如果只能取得社會平均水平的報(bào)酬,追逐風(fēng)險(xiǎn)的行為就會被視為是失敗的財(cái)務(wù)行為。風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)下的財(cái)務(wù)行為后果是極易遭受風(fēng)險(xiǎn)損失,風(fēng)險(xiǎn)損失一方面起因于社會平均報(bào)酬率水平的抬高,使投資者極不容易獲得超額報(bào)酬而相對遭受風(fēng)險(xiǎn)損失;另一方面起因于風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)的強(qiáng)烈刺激而導(dǎo)致行為的激進(jìn)性,當(dāng)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的因素和條件已經(jīng)改變時,風(fēng)險(xiǎn)投資者可能會抱以僥幸心理而繼續(xù)按原有的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃行動,進(jìn)而導(dǎo)致直接遭受風(fēng)險(xiǎn)損失。

(二)平衡效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的平衡效應(yīng),是指由于風(fēng)險(xiǎn)利益和風(fēng)險(xiǎn)損失的雙重刺激,所引起的控制風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)行為及其連帶效果。風(fēng)險(xiǎn)的平衡效應(yīng),來自于風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果潛在性和可轉(zhuǎn)移性的財(cái)務(wù)特征。既然風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果是潛在的而不是現(xiàn)實(shí)的,在財(cái)務(wù)規(guī)劃之時完全可以選擇和接受風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目;既然風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)、性質(zhì)和結(jié)果是可以轉(zhuǎn)移的,在實(shí)際將面臨風(fēng)險(xiǎn)損失時,可以通過一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制手段分散或轉(zhuǎn)化甚至消除風(fēng)險(xiǎn)損失,或延緩風(fēng)險(xiǎn)損失的發(fā)生,或用另一種風(fēng)險(xiǎn)代價來換取目前的風(fēng)險(xiǎn)利益。風(fēng)險(xiǎn)平衡效應(yīng)是資本保值動機(jī)和資本增值動機(jī)均衡的結(jié)果,起因于對資本保值與資本增值關(guān)系在認(rèn)識觀念上矛盾的沖突:資本保值理財(cái)觀念認(rèn)為,資本保值是資本增值的基礎(chǔ),資本保值是理財(cái)?shù)幕灸繕?biāo),資本增值是理財(cái)?shù)臄U(kuò)展目標(biāo),只能在資本保值的前提下進(jìn)一步謀取資本增值;資本增值理財(cái)觀念認(rèn)為,資本增值才是理財(cái)?shù)幕灸繕?biāo),如果僅把資本保值視為理財(cái)?shù)幕灸繕?biāo),資本也就失去了管理的意義了,只要取得了資本增值,資本保值的目的也就自然地達(dá)到了。兩種觀念沖突的結(jié)果是相互吸納和相互包容,在財(cái)務(wù)規(guī)劃時選擇有風(fēng)險(xiǎn)甚至高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,在財(cái)務(wù)運(yùn)行時又力圖通過財(cái)務(wù)控制規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)不利結(jié)果的發(fā)生。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所具有的結(jié)果潛在性和可轉(zhuǎn)移性也為財(cái)務(wù)控制提供了可能。風(fēng)險(xiǎn)平衡效應(yīng)的連帶效果是要求風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡,一定程度的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目要求有相應(yīng)程度的報(bào)酬水平相匹配。因此,當(dāng)社會公認(rèn)某項(xiàng)目有風(fēng)險(xiǎn)時,大家都愿意為此項(xiàng)目付出更高的報(bào)酬水平。也正因?yàn)槿绱?如果某個風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目沒有能夠取得相匹配的本論文由整理提供報(bào)酬水平,不論在風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)還是風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)下,都會被認(rèn)為遭受了相對風(fēng)險(xiǎn)損失。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配的理論分析誠然,我們一般認(rèn)為,財(cái)務(wù)收益與風(fēng)險(xiǎn)的基本關(guān)系是:高收益,高風(fēng)險(xiǎn);低收益,低風(fēng)險(xiǎn)(如圖L1)。但是,在實(shí)踐中我們已經(jīng)注意到,高風(fēng)險(xiǎn)并不必然帶來高收益,有時甚至是高損失。例如,在資本市場這個風(fēng)險(xiǎn)極高的理財(cái)環(huán)境下,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系更多的體現(xiàn)了一種背離,尤其是在熊市時,這種情況更為明顯。那么,是什么力量(原因)造成這種現(xiàn)象的頻繁發(fā)生呢?筆者認(rèn)為,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系除了具有誘惑效應(yīng)和平衡效應(yīng)外,還具有約束效應(yīng),這往往被人們所忽略。風(fēng)險(xiǎn)的約束效應(yīng),是指由于風(fēng)險(xiǎn)損失的刺激所引起的回避風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的財(cái)務(wù)行為及其連帶效果。風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的多樣性,使人們有可能遭受風(fēng)險(xiǎn)損失;風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)會對資本投資產(chǎn)生抑制和阻礙作用,進(jìn)而引起社會投資的萎縮。

因此,風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)的連帶效果與風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)剛好相反,會引起資本供給量的減少,帶來社會平均報(bào)酬率的壓低。即在風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)的影響下,投資者極易遭受風(fēng)險(xiǎn)損失:一旦風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)對個人的影響力大于對社會的影響力時,由于行為的保守性而降低個人對報(bào)酬水平的要求,導(dǎo)致喪失投資機(jī)會,遭受相對風(fēng)險(xiǎn)損失。這時,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益就不相匹配了,甚至是產(chǎn)生向三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配的模型分析承上,基于約束效應(yīng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配,那么,我們有無可能找出這些約束因素呢?基于此,筆者試圖對西方金融學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)中衡量風(fēng)險(xiǎn)與收益的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)進(jìn)行局部修正來分析約束因素。E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf](1)其中:E(Ri):第i種資產(chǎn)的必要收益率;Rf:無風(fēng)險(xiǎn)收益率;βi:第i種資產(chǎn)的β系數(shù);E(Rm):所有資產(chǎn)的平均報(bào)酬率。筆者認(rèn)為,CAPM只解釋了收益與風(fēng)險(xiǎn)成正相關(guān)的一般情況(因?yàn)槿藗冞M(jìn)行收益預(yù)期時,如果預(yù)期收益為負(fù)值,就不會進(jìn)行投資,即0<βi<1,E(Ri)>0),而無力闡釋二者相背離的情況,因而筆者引入了隨機(jī)擾動項(xiàng)ei這個指標(biāo)來修正模型:E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]+ei(2)其中:E(Ri)、Rf、βi、E(Rm)代表的含義同上,ei表示排除在CAPM模型之外的影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān)關(guān)系的偏差。之所以引入ei這個變量,是基于以下原因:(1)作為未知影響因素的代表。由于對我們所研究的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的認(rèn)識可能還不完備,除了一些已知的主要因素以外,還有一些我們尚未認(rèn)識,或者尚不能肯定的因素影響著應(yīng)變量E(Ri),我們只得用隨機(jī)擾動項(xiàng)ei作為所有從模型中省略的變量的代表。(2)作為無法取得數(shù)據(jù)的已知因素的代表。有一些因素我們已經(jīng)知道對應(yīng)變量有相當(dāng)影響,但是,在實(shí)際工作中我們可能無法獲得這些變量的定量信息,因而在計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型中不得不省略掉這一變量,而歸入隨機(jī)擾動項(xiàng)。(3)作為眾多細(xì)小影響因素的綜合代表。有一些因素已經(jīng)被我們認(rèn)識,數(shù)據(jù)也可能取得,但是,這些因素或許對應(yīng)變量E(Ri)的影響較小,或許其影響不規(guī)則,有的還可能難以數(shù)量化,從經(jīng)濟(jì)計(jì)量的成本考慮,我們通常不把它們列入模型,而把它們的聯(lián)合影響處理為隨機(jī)擾動。(4)模型的設(shè)定誤差。在設(shè)定計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型時,我們總是力圖使模型更為簡單明了,當(dāng)用較少的解釋變量就能說明應(yīng)變量的實(shí)質(zhì)變化時,就不應(yīng)把更多的變量列入模型;當(dāng)用簡潔的函數(shù)形式就能基本說明變量間的本質(zhì)聯(lián)系時,就盡量不采用更為復(fù)雜的函數(shù)形式。這樣,應(yīng)變量和函數(shù)形式設(shè)定引起的設(shè)定誤差,也要由隨機(jī)擾動項(xiàng)ei來表示。(5)變量的觀測誤差。對社會經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象觀測所得的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),由于主客觀原因,不可避免地會有一定的觀測誤差,這種觀測誤差只有歸入隨機(jī)擾動項(xiàng)ei。(6)變量的內(nèi)在隨機(jī)性。即使我們把所有相關(guān)的解釋變量全部引入模型,即使不存在觀測誤差,一些客觀現(xiàn)象還是具有不可重復(fù)性或隨機(jī)性。例如一些涉及人們思想行為的變量,很難加以控制,而具有內(nèi)在的隨機(jī)性,這類變量也可能影響E(Ri)。對這種變量內(nèi)在的隨機(jī)性,只能歸于隨機(jī)擾動項(xiàng)ei。由此可見,隨機(jī)擾動項(xiàng)具有非常豐富的內(nèi)容,在計(jì)量經(jīng)濟(jì)研究中起著重要的作用,其性質(zhì)決定著計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法的選擇和使用。

在已經(jīng)修正后的CAPM模型中,從財(cái)務(wù)的角度來分析,ei就蘊(yùn)涵著主觀和客觀兩方面的約束因素,具體分析如下:

(一)主觀原因:風(fēng)險(xiǎn)主體的理性程度11風(fēng)險(xiǎn)主體的態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)是投資者的一種主觀感受,其大小的度量經(jīng)歷了從Markowitz的方差(標(biāo)準(zhǔn)差)度量法到哈洛的DownsideRisk到VAR。著名諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者Arrow把人們對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度分為三種:第一種是好冒風(fēng)險(xiǎn)的,簡稱冒險(xiǎn)型;第二種是回避風(fēng)險(xiǎn)的,簡稱避險(xiǎn)型;第三種是漠視風(fēng)險(xiǎn)的,簡稱為中性型。這三種對風(fēng)險(xiǎn)的不同態(tài)度,都直接影響著財(cái)務(wù)收益與風(fēng)險(xiǎn)的一般認(rèn)定。從心理學(xué)的角度看,人們對風(fēng)險(xiǎn)本論文由整理提供的不同態(tài)度取決于每個人的人格心理結(jié)構(gòu)。它包括投資者的個性,擁有的財(cái)富水平,投資主體的風(fēng)險(xiǎn)大小等諸多因素。而且在不同時間、不同的地點(diǎn),投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度表現(xiàn)出不同的類型,這些行為特征實(shí)際上就是個人的風(fēng)險(xiǎn)決策。行為財(cái)務(wù)對違反基本財(cái)務(wù)假設(shè)的異?，F(xiàn)象進(jìn)行反思,并試圖通過研究市場中的基本組成單位———“風(fēng)險(xiǎn)主體”的理性程度、決策心理特征對經(jīng)濟(jì)決策的影響來解釋異?，F(xiàn)象。人的決策心理特征(如信心、期望、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等)十分復(fù)雜,是市場的復(fù)雜性產(chǎn)生的重要原因,行為財(cái)務(wù)是從認(rèn)識人的角度來解釋資本市場的復(fù)雜性。行為財(cái)務(wù)從投資者的有限理性(BoundedRationality)特征著手,著重考慮市場參與者的各種有限理性特征對市場可能造成的影響。大量研究表明,市場參與者的有限理性是導(dǎo)致許多財(cái)務(wù)假設(shè)背離現(xiàn)象的原因。有限理性表現(xiàn)在各個方面(見下表)。

風(fēng)險(xiǎn)主體的素質(zhì)素質(zhì)是指人或事物在某些方面的本來特點(diǎn)和原有基礎(chǔ),就人的素質(zhì)而言,是指人在質(zhì)的方面的物質(zhì)要素和精神要素的總和,即人的體質(zhì)、性格、氣質(zhì)、能力、知識和品質(zhì)等要素的綜合。筆者認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)主體的素質(zhì)除了平常我們經(jīng)常提及的投資者的知識結(jié)構(gòu)外,更為重要的是風(fēng)險(xiǎn)主體的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知程度。許多研究表明,決策時的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知有關(guān)。冒險(xiǎn)行為一般有兩種情況,一是由于對風(fēng)險(xiǎn)大小的知覺低于實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平,或者說對風(fēng)險(xiǎn)不敏感而引起的無意識冒險(xiǎn),這種人的可接受風(fēng)險(xiǎn)水平(acceptablelevelofrisk)也比較高;另一種情況是風(fēng)險(xiǎn)主體對實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)有較客觀的評價,但由于其偏好風(fēng)險(xiǎn)水平(preferredlevelofrisk)高而有意冒險(xiǎn)。因而,投資者在面對風(fēng)險(xiǎn)時,由于其對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知程度不同,避險(xiǎn)行為則分為有意和無意兩種。

(二)客觀原因:理財(cái)環(huán)境的完善程度11市場(資本市場)信息是否對稱信息公開制度源于1884年的英國《公司法》,為美國1933年《證券法》和1934年的《證券交易法》所確立并日臻完善,現(xiàn)已成為世界各國證券法的核心。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)完全競爭模型假定市場參與者具有關(guān)于所交易商品和價格的完全的信息,缺乏完全信息的情況稱為不完全信息。信息不對稱是信息不完全的一種情況,即一些人比另一些人具有更多、更及時的有關(guān)信息。信息不對稱不僅是由于人們常常限于認(rèn)識能力不足,不可能知道在任何時候、任何地方發(fā)生或?qū)⒁l(fā)生的任何情況。更重要的是,由于行為主體為充分了解信息所花費(fèi)的成本太大,不允許其掌握完全的信息。因此,在風(fēng)險(xiǎn)主體理性程度相同的情況下,所掌握信息是否對稱就成為風(fēng)險(xiǎn)收益差異的主要原因,具體表現(xiàn)在:(1)信息源不對稱市場上商品或證券交易者中,既有買方,又有賣方,其中買方或賣方又可能同是該商品或證券的賣方或買方。即在交易活動中,買方或賣方既對立又統(tǒng)一,某些交易者既是出售該商品或證券的信息持有者和制造者,同時又是該商品或證券的交易者,進(jìn)而形成信息源在公開信息時就存在著某種不完全性。

具體而言,在證券市場上,信息源的不對稱存在兩種情形。一種情形是證券市場的籌資者即上市公司總是比投資者更了解本公司的經(jīng)營情況,擁有更多的信息;另一種情形是證券市場上市公司既是其股票的發(fā)行者,同時又是其股票二級市場的交易者。由于交易者在市場上所處的信息位置不同,進(jìn)而必將影響其交易利益和交易成本。(2)信息的時間不對稱市場上商品或證券交易的同方(同為買方或賣方)在同一市場上需要買進(jìn)或賣出同一商品或證券時,由于在接收該商品或證券信息時間的差異,往往容易導(dǎo)致較早獲取商品或證券有關(guān)信息的交易者,能夠較主動或較準(zhǔn)確、較早地做出交易決策選擇而獲取交易優(yōu)勢。而獲取信息較遲的交易者則被動地在交易中處于劣勢,甚至蒙受損失。(3)信息的數(shù)量不對稱市場上商品或證券交易的同方(同為買方或賣方)由于在同一市場上獲取交易對象信息內(nèi)容的數(shù)量不同。也導(dǎo)致交易者交易優(yōu)勢的差異和交易成本、利益的差異。(4)信息的質(zhì)量不對稱市場上商品或證券交易的同方(同為買方或賣方)由于在同一市場上獲取交易對象信息質(zhì)量的差異,即信息的真假不同,勢必影響交易者的交易利益和交易成本,(5)信息混淆市場上商品或證券交易的同方(同為買方或賣方)獲取交易對象的信息中.一個可觀察值是由兩個混合在一起的并不可直接辨別的本論文由整理提供分量合成的信息,造成信息混淆,交易者很難識別。例如,證券市場上市公司的每股收益雖然是可以觀察的值,但它可能由企業(yè)持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與一次性偶得收益混合而成。超級秘書網(wǎng)

市場(資本市場)發(fā)育程度X有效的資本市場可以劃分為三種形態(tài):弱勢有效、半強(qiáng)勢有效和強(qiáng)勢有效。這種劃分是1967年由羅伯特(HarryRoberts)首先提出,但以1970年法瑪?shù)奈恼露?。法瑪將市場信息劃分為三?“歷史信息”、“公開信息”、“內(nèi)部信息”,以對應(yīng)上述的三種形態(tài)。(1)弱勢(weakform)有效市場。其特點(diǎn)是當(dāng)符合弱勢有效的證券市場處于平衡狀態(tài)時,證券價格完全反映了證券的歷史信息。(2)半強(qiáng)勢(semi—strongform)有效市場。其特點(diǎn)是證券價格反映了所有公開可得到的信息,包括歷史信息。實(shí)證研究表明,美國等國家的證券市場已達(dá)到了半強(qiáng)勢有效。(3)強(qiáng)勢(strongform)有效市場。在強(qiáng)勢有效市場中,證券價格反映一切信息;包括歷史信息、公開信息及內(nèi)部信息,此時市場顯得無所不知。在這種市場上,沒有人能夠利用信息優(yōu)勢獲得超額利潤,所有投資者都只能獲得相對于自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好的平均利潤。就我國證券市場而言,目前國內(nèi)一些學(xué)者已就我國證券市場是否達(dá)到弱勢有效,作了不少研究。比如,俞喬在1994年發(fā)表的《市場有效、周期異動與股價波動》一文,據(jù)滬深股市綜合指數(shù)自1990年12月29日至1994年4月23日的變動趨勢表明滬深股市均未達(dá)到有效市場的弱形式,而1995年宋頌興和金偉根發(fā)表的《上海股市市場有效實(shí)證研究》對滬市1993年初至1994年10月的29種股票的周收益率進(jìn)行的系統(tǒng)分析表明,這29種股票價格具隨機(jī)游走特征,因此,上海股市達(dá)到了有效市場的弱形式。另外,吳世農(nóng)的《我國證券市場效率的分析》一文,對滬深股市20種股票日收益率的時間序列進(jìn)行研究的結(jié)果表明:20種股票日收益率的時間序列不存在顯著的系統(tǒng)性變動趨勢,故而滬深股市達(dá)到了有效市場的弱形式。再有韓德宗在1995年出版的《我國證券市場和期貨市場發(fā)展研究———理論與實(shí)證》一書,據(jù)他對滬深股市股票樣本日收益率分析后認(rèn)為滬深股市均達(dá)到弱勢有效市場。不管我國證券市場是否已達(dá)到弱勢有效,可以明確的是我國現(xiàn)階段資本市場有效性較弱。資本市場不成熟,信息量少,信息公布制度很不健全,上市公司披露的信息缺乏真實(shí)性、準(zhǔn)確性和實(shí)效性,不能及時將上市公司的信息傳遞給廣大投資者,使投資者只能根據(jù)歷史資料進(jìn)行分析判斷;另外,我國資本市場投機(jī)性較強(qiáng)。資本市場運(yùn)作中的機(jī)能之一就是投機(jī)決策,但是,如果投機(jī)過度,會對資本市場產(chǎn)生毀滅性打擊。我國資本市場投機(jī)性太強(qiáng)一直是困擾資本市場正常發(fā)展的一大問題,其表現(xiàn)一是過高的換手率;二是過高的市盈率;三是股價指數(shù)及成交額與違規(guī)活動正相關(guān);四是股價上漲缺乏微觀基礎(chǔ)的支撐?？梢?在這些情況下風(fēng)險(xiǎn)主體進(jìn)行投資運(yùn)作很難保證付出與回報(bào)相適應(yīng)。綜上,正是由于存在著風(fēng)險(xiǎn)主體理性程度的主觀因素以及資本市場完善程度等客觀因素,導(dǎo)致在一定情況下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益常常發(fā)生背離的現(xiàn)象。要糾正這種偏差,一方面要從風(fēng)險(xiǎn)主體的素質(zhì)、態(tài)度入手,培育理性的投資者;另一方面,從市場的發(fā)育程度和信息公開著手,培育完善的資本市場,只有雙管齊下,才能使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的量化關(guān)系呈現(xiàn)正相關(guān)的態(tài)勢。

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[4]龐皓.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)[M]本論文由整理提供.成都:西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2001.