序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇銷售風(fēng)險(xiǎn)管理論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

 

當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，企業(yè)面臨著更加嚴(yán)峻的生存環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)的靈魂，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中其運(yùn)作的每一個(gè)環(huán)節(jié)和過(guò)程都有產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性，企業(yè)不可避免地會(huì)碰到各種風(fēng)險(xiǎn)，其中有些風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的負(fù)面影響甚至?xí)＜捌髽I(yè)的生存。從本質(zhì)上來(lái)講，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性、不確定性、偶然性等特點(diǎn)。因此，對(duì)于企業(yè)來(lái)講，要完全消除企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所有的風(fēng)險(xiǎn)顯然是不現(xiàn)實(shí)的。但另一方面來(lái)講，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)的贏利能力與其抗風(fēng)險(xiǎn)能力是成正比的，沒(méi)有對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)和把握，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)防范和控制，就難以保障企業(yè)的生存和進(jìn)一步發(fā)展。因此，為有效地規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須牢固樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，全面分析形成企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的各種因素，建立健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估及控制的能力，防患于未然，將風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)可能造成的損失控制在最小范圍內(nèi)。

一．企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

（一）外部因素

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下收益與并存，企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最為重要的獨(dú)立主體現(xiàn)代企業(yè)管理論文，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)處于一定的環(huán)境之下，必然受到其賴以生存的外部環(huán)境的影響，具體包括政策因素、市場(chǎng)因素、社會(huì)因素、科學(xué)技術(shù)因素、自然因素等。

首先，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展和完善離不開(kāi)國(guó)家的宏觀調(diào)控行為的支持。而國(guó)家宏觀調(diào)控相關(guān)政策，如國(guó)家信貸、銀行利率等，尤其是產(chǎn)業(yè)、行業(yè)政策導(dǎo)向的變化等都使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境面臨重大的改變，對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)造成直接的影響，而且往往是負(fù)面影響，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)遭遇風(fēng)險(xiǎn)，影響其正常運(yùn)作[1]。

其次，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和市場(chǎng)的急劇變化，企業(yè)面臨的市場(chǎng)環(huán)境更具不確定性，隨時(shí)都有可能對(duì)于企業(yè)的生存和發(fā)展產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。如替代性產(chǎn)品或服務(wù)的出現(xiàn)導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受阻，影響企業(yè)的存貨流動(dòng)率，大大提高了企業(yè)存貨變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)正處于衰退時(shí)期的產(chǎn)品或服務(wù)企業(yè)自身必須積極進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，否則將失去消費(fèi)者，無(wú)法保障企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展；而采購(gòu)市場(chǎng)價(jià)格變化劇烈將會(huì)對(duì)于企業(yè)原材料的采取將產(chǎn)生直接的影響，甚至于出現(xiàn)因庫(kù)存不足而停工待料或影響銷售的狀況。

第三，各種不可抗力導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，如地震、海嘯等各種自然災(zāi)害都極有可能使企業(yè)面臨巨大的損失。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的不斷加強(qiáng)，地區(qū)或世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)都或多或少地對(duì)我國(guó)企業(yè)的生存和發(fā)展產(chǎn)生影響龍?jiān)雌诳?。?008全球金融海嘯中我國(guó)許多企業(yè)面臨倒閉的情況就是一個(gè)很好的說(shuō)明。

（二）內(nèi)部因素

從一定程度上來(lái)講企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因絕大部分源于企業(yè)內(nèi)部，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的外部因素除了更種不可抗力所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)外，一般都可以通過(guò)良好的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和機(jī)制進(jìn)行有效的識(shí)別和采取積極的調(diào)整措施。因此，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)部因素要給予更多的重視和關(guān)注。具體來(lái)講，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)包括以下幾個(gè)方面：

一是，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。當(dāng)前我國(guó)大部分企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)還明顯不到位，只是簡(jiǎn)單地憑借個(gè)人個(gè)人的主觀判斷和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，主觀隨意性大，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)缺乏全面清晰的把握，風(fēng)險(xiǎn)管理往往是呈間斷性的特點(diǎn)，難以保障企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的變化作及時(shí)積極的應(yīng)對(duì)[2]。另外，風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的不足，也很大程度上導(dǎo)致了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)的缺乏和不健全，根本談不到企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的日常化和專業(yè)化，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理始終停留于追求眼前利益的較低層次上。即使成立了專門的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，也難以真正地履行其應(yīng)有的獨(dú)立、有效的風(fēng)險(xiǎn)管理職能，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理流于形式。

二是，根據(jù)我國(guó)企業(yè)發(fā)展的具體實(shí)踐來(lái)看，決策失誤成了導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵性因素。究其原因在于當(dāng)前我國(guó)很大一部分的企業(yè)決策機(jī)制不完善，決策目標(biāo)的短視化，只顧眼前利益，無(wú)視企業(yè)資源條件的限制和進(jìn)一步發(fā)展的需要現(xiàn)代企業(yè)管理論文，決策程序規(guī)范化有待強(qiáng)化，決策行為個(gè)人色彩濃重，等。

三是，企業(yè)內(nèi)部控制的建立及健全是提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的前提。整體上來(lái)看當(dāng)前我國(guó)企業(yè)的內(nèi)部控制建設(shè)狀況不容樂(lè)觀，難以發(fā)揮其應(yīng)有的作用。另一方面來(lái)看，當(dāng)前部分企業(yè)管理層仍未正確認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制的聯(lián)系，兩者未能實(shí)現(xiàn)有機(jī)結(jié)合。

四是，我國(guó)企業(yè)，尤其是數(shù)量眾多的中小企業(yè)的管理水平仍處于較低層次，如人力資源管理、財(cái)務(wù)管理、營(yíng)銷管理等各方面都存在著不少的問(wèn)題，并難以在較短的時(shí)間內(nèi)得到有效解決，必須會(huì)危及企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。如不重視人力資源管理工作，忽視人力資源要素在企業(yè)生存和發(fā)展中的核心作用，造成企業(yè)人才的短缺和不足，無(wú)法為企業(yè)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的人員支持。另外，受財(cái)務(wù)管理水平的限制也使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)種類中的重要內(nèi)容，尤其是資本結(jié)構(gòu)不合理、應(yīng)收賬款管理不及時(shí)等都會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)造成風(fēng)險(xiǎn)。

二．企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策分析

（一）提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

首先，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必然會(huì)碰到各類的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者，尤其是核心決策層的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)則是企業(yè)有效進(jìn)行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制的前提。只有經(jīng)營(yíng)管理者從思想上重視企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理，認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于企業(yè)生存發(fā)展的影響，提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，對(duì)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)做到心中有數(shù)，才能在企業(yè)的日常管理過(guò)程中加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作，將風(fēng)險(xiǎn)防范貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和日常管理的整個(gè)過(guò)程，實(shí)現(xiàn)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的有效預(yù)測(cè)、識(shí)別、判斷、控制和處理，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，以保障和促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展[3]。另外，培育和深化富有特色的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理文化，既能夠有效的整合企業(yè)各類資源，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制提供良好的企業(yè)氛圍，更有利于風(fēng)險(xiǎn)管理工作的順利開(kāi)展，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

（二）關(guān)注外部環(huán)境的變化

對(duì)于企業(yè)來(lái)講，外部環(huán)境的變化是難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的，企業(yè)一定程度上對(duì)來(lái)自于外部風(fēng)險(xiǎn)是難以實(shí)現(xiàn)對(duì)其的全面控制。但另一方面，并不等同于企業(yè)對(duì)于外部環(huán)境的變化難以有所作為。為有效應(yīng)對(duì)各類外部風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)對(duì)外部環(huán)境的密切關(guān)注、深入分析，把握其變化發(fā)展的趨勢(shì)和規(guī)律，對(duì)于外部環(huán)境及時(shí)做出適時(shí)的靈活調(diào)整以更好地適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展需求，強(qiáng)化企業(yè)對(duì)于外部環(huán)境變化的應(yīng)變能力和適應(yīng)能力，將可能產(chǎn)生的損失降至最低水平。企業(yè)要時(shí)刻關(guān)注政策法律法規(guī)的變化現(xiàn)代企業(yè)管理論文，尤其是國(guó)家宏觀調(diào)控政策方面產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策、稅收政策等，對(duì)政策的變化對(duì)企業(yè)可能產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)及時(shí)做好預(yù)算；時(shí)刻關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及市場(chǎng)的變化，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行深入全面的調(diào)查，強(qiáng)化企業(yè)對(duì)于外部環(huán)境變化的應(yīng)變能力，注重產(chǎn)銷的有機(jī)銜接，及時(shí)調(diào)整策略；另外對(duì)于企業(yè)目標(biāo)群體的變化要給予全面關(guān)注和把握。

（三）建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

首先，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理重點(diǎn)在于對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的事前預(yù)測(cè)與防范，將風(fēng)險(xiǎn)遏制在其產(chǎn)生之初。因此，建立健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)于可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)有明確的認(rèn)識(shí)和詳細(xì)的克服預(yù)案，積極做好準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)措施以將控制風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大。通過(guò)相應(yīng)的診斷工具對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的各種征兆進(jìn)行分析、判斷，一旦發(fā)現(xiàn)可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素就及時(shí)發(fā)出警告。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者、管理者應(yīng)時(shí)刻關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的運(yùn)作，根據(jù)相應(yīng)的指標(biāo)，尤其是可量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)，準(zhǔn)確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)可能造成的危害，適時(shí)地調(diào)整企業(yè)的發(fā)展策略，以更好地適應(yīng)市場(chǎng)變化的需求龍?jiān)雌诳?。其次，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效防范必須有一套與之相配合的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范制度作為支持，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的制度化、程序化及科學(xué)化。具體來(lái)講，建立健全企業(yè)的各項(xiàng)管理規(guī)章制度，如資金管理制度、業(yè)務(wù)流程制度、財(cái)務(wù)管理制度、人力資源管理制度等，形成凡事有章可循、有人負(fù)責(zé)的良好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序，尤其要注意制度規(guī)定的可操作性，加強(qiáng)制度落實(shí)的監(jiān)督與管理工作。

（四）加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制的建設(shè)

企業(yè)內(nèi)控的加強(qiáng)是保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)合法性、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益和防范企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的最為有效的途徑。從企業(yè)發(fā)展具體實(shí)踐來(lái)看，對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制體系的建立及健全是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要內(nèi)容之一，也是管理者的重要責(zé)任之一。要根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況，完善內(nèi)控業(yè)務(wù)流程、制度體系的建設(shè)工作，落實(shí)企業(yè)內(nèi)控執(zhí)行情況的檢查工作，將內(nèi)控理念融入企業(yè)的日常經(jīng)常管理過(guò)程中[4]。另外，企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)控作為企業(yè)內(nèi)控體系的重要組成部分，要充分發(fā)揮其在企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范過(guò)程中的積極作用。

（五）提高企業(yè)管理水平

首先，人才是企業(yè)生存和發(fā)展最為核心的資料，不論是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范還是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育和強(qiáng)化最終都離不開(kāi)企業(yè)員工的支持，尤其是核心員工的流失、人員的頻繁流動(dòng)等將直接對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響，需加強(qiáng)企業(yè)人力資源管理工作，提高人力資源管理水平。其中，最為重要的內(nèi)容在于建立健全激勵(lì)機(jī)制與加強(qiáng)企業(yè)的文化建設(shè)，不斷地強(qiáng)化員工與企業(yè)兩者間的合作互利共贏關(guān)系。培養(yǎng)起員工對(duì)于企業(yè)的歸屬感、責(zé)任感和使命感，把企業(yè)的發(fā)展與自身緊密結(jié)合起來(lái)，增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力，充分發(fā)揮主人翁精神，為推進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展貢獻(xiàn)自己的一份力，為企業(yè)的發(fā)展提供強(qiáng)大的智力支持現(xiàn)代企業(yè)管理論文，有效的防止企業(yè)的人才危機(jī)。

其次，以財(cái)務(wù)管理為核心，通過(guò)完善企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作，財(cái)務(wù)管理工作水平的提升整體帶動(dòng)企業(yè)管理水平的提高，達(dá)到有效防范企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。具體來(lái)講，重視財(cái)務(wù)管理工作，將財(cái)務(wù)管理工作置于事關(guān)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的位置，提高財(cái)務(wù)管理人員的綜合素質(zhì)和能力，尤其是要充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的分析、預(yù)測(cè)功能，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策提供充實(shí)的數(shù)據(jù)支持[5]。同時(shí)在負(fù)債比例的控制上，在格外注意，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理安排和優(yōu)化調(diào)整，避免因財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重影響企業(yè)的償付能力造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

第三，在做出相應(yīng)的決策前，需加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)查，對(duì)于投資決策的可行性分析進(jìn)行全面分析，對(duì)于可能遇到的各類風(fēng)險(xiǎn)做全盤考慮，提高企業(yè)決策的科學(xué)性和前瞻性，最大限度地避免因盲目或非理性的決策使企業(yè)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，塑造企業(yè)良好的商品信譽(yù)和品牌形象，也是企業(yè)有效降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和有效防范風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)管理中要嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，以誠(chéng)信為本，培育和強(qiáng)化企業(yè)的誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)理念，讓消費(fèi)者實(shí)實(shí)在在地感受到企業(yè)良好的文化氛圍，提升企業(yè)形象和企業(yè)品牌的美譽(yù)度。

參考文獻(xiàn)：

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篇（2）

關(guān)鍵詞：

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代；互聯(lián)網(wǎng)金融；金融學(xué)；人才培養(yǎng)

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)終端等技術(shù)被廣泛應(yīng)用于金融服務(wù)領(lǐng)域，對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)產(chǎn)生了挑戰(zhàn)和沖擊，出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融這種新的金融業(yè)態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代金融領(lǐng)域日新月異的變化，對(duì)金融學(xué)專業(yè)的人才培育目標(biāo)和培育模式提出了新的要求。

一、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)給金融業(yè)態(tài)和金融理論研究帶來(lái)了巨大影響

1、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融業(yè)態(tài)的影響

（1）支付模式的創(chuàng)新。傳統(tǒng)的支付模式主要是線下銀行間支付體系，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為支付業(yè)務(wù)創(chuàng)造了更便捷的第三方支付平臺(tái)。第三方支付是由非金融機(jī)構(gòu)作為收款人和付款人之間的支付中介，提供網(wǎng)絡(luò)支付結(jié)算、銀行卡收單、預(yù)付卡的發(fā)行與受理以及中國(guó)人民銀行確定的其他支付業(yè)務(wù)，全面覆蓋了線上和線下，通過(guò)第三方支付平臺(tái)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、充值繳費(fèi)等功能。Analysys易觀的2016年上半年金融類APP排行榜，移動(dòng)支付類App排行前五名依次是：支付寶、翼支付、京東錢包、銀聯(lián)錢包和百度錢包，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年第三方互聯(lián)網(wǎng)在線支付規(guī)模將達(dá)33.51萬(wàn)億元，第三方移動(dòng)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)52.11萬(wàn)億元。（2）融資模式的創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)金融融資模式依托大數(shù)據(jù)和云計(jì)算，通過(guò)數(shù)據(jù)挖掘與信息處理，降低雙方的交易成本和信息不對(duì)稱，提供供需雙方直接聯(lián)系交易的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，個(gè)性化金融產(chǎn)品，優(yōu)化金融資源配置?；ヂ?lián)網(wǎng)金融融資模式主要有P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、電商小貸、眾籌融資。2015年，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)融資模式獲得融資的企業(yè)已達(dá)370家，融資金額為944億元左右①。同年，互聯(lián)網(wǎng)金融被納入中國(guó)的十三五規(guī)劃，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、電商小貸、眾籌融資等各個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域得到了國(guó)家層面相關(guān)政策支持，互聯(lián)網(wǎng)融資步入快速發(fā)展階段。（3）金融產(chǎn)品銷售與理財(cái)模式的創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)金融拓寬了理財(cái)產(chǎn)品的銷售和購(gòu)買渠道，用戶通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)能夠及時(shí)評(píng)價(jià)理財(cái)產(chǎn)品的收益、風(fēng)險(xiǎn)等特征，進(jìn)行產(chǎn)品的申購(gòu)、贖回，由此形成了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)模式，例如余額寶、理財(cái)通、平安盈等?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)模式通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)管理理財(cái)產(chǎn)品，也促進(jìn)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)模式轉(zhuǎn)型。據(jù)宜信公司與零壹財(cái)經(jīng)研究院的《一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)報(bào)告》，未來(lái)五年內(nèi)，一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)規(guī)模或?qū)⑦_(dá)10萬(wàn)億元，產(chǎn)品與服務(wù)供給將更加多樣化、智能化。（4）虛擬貨幣。隨著互聯(lián)網(wǎng)和電子支付的普及與發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)支付的便捷、迅速，人們對(duì)虛擬貨幣的需求也越來(lái)越多。虛擬貨幣相對(duì)于傳統(tǒng)貨幣而言更加通用、便捷，主要分為電子幣和電子貨幣。其中，電子幣主要是指游戲幣和專用貨幣，例如騰訊Q幣；電子貨幣與傳統(tǒng)貨幣等值，持有者從發(fā)行人處獲取并以電子形式存儲(chǔ)于電子設(shè)備之中，可用于支付結(jié)算、兌現(xiàn)、儲(chǔ)蓄、信貸，例如比特幣。

2、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融理論的影響

傳統(tǒng)金融理論是建立在工業(yè)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)之上的。在互聯(lián)網(wǎng)和信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代，許多傳統(tǒng)的金融理論受到挑戰(zhàn)，正在孕育著新的金融理論。（1）突破現(xiàn)代金融中介理論?，F(xiàn)代金融中介理論主要是利用交易費(fèi)用理論及信息經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)研究金融中介為降低交易費(fèi)用、減少信息不對(duì)稱所進(jìn)行的金融創(chuàng)新活動(dòng)。由于市場(chǎng)存在交易成本和信息不對(duì)稱，金融中介才會(huì)存在。然而，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展使得傳統(tǒng)的金融交易可以在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)，這種交易模式，首先能夠?qū)崿F(xiàn)信息共享，降低交易雙方的信息不對(duì)稱；其次，減少中間環(huán)節(jié)，降低信息搜尋成本，從而降低交易費(fèi)用；最后，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的形成。傳統(tǒng)金融中介的部分職能正在被互聯(lián)網(wǎng)金融所取代，現(xiàn)代金融中介理論的基石已被挑戰(zhàn)。（2）打破傳統(tǒng)貨幣理論。傳統(tǒng)的貨幣理論指出貨幣的供給由國(guó)家控制，國(guó)家發(fā)行貨幣的基礎(chǔ)是國(guó)家信用。而互聯(lián)網(wǎng)貨幣產(chǎn)生的目的是為支付結(jié)算提供方便。然而，虛擬貨幣的產(chǎn)生與應(yīng)用勢(shì)必會(huì)打破傳統(tǒng)的貨幣形態(tài)，與現(xiàn)實(shí)中的貨幣不同，互聯(lián)網(wǎng)貨幣是在社交網(wǎng)絡(luò)的共同信用價(jià)值基礎(chǔ)上形成的一種虛擬貨幣形態(tài)，它的整個(gè)發(fā)行和運(yùn)作流程均在網(wǎng)絡(luò)之中。虛擬貨幣種類繁多，運(yùn)作模式有別于傳統(tǒng)貨幣，需要?jiǎng)?chuàng)新新的貨幣理論和貨幣政策。

3、創(chuàng)新金融監(jiān)管理論

傳統(tǒng)的金融監(jiān)管理論主要是《巴塞爾協(xié)議》提出的資本監(jiān)管要求?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得金融業(yè)態(tài)發(fā)生了巨大的變化，貨幣形式、產(chǎn)品形態(tài)、金融交易模式、金融風(fēng)險(xiǎn)的生成與傳導(dǎo)等，都與原來(lái)有很大不同，因此，改革傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式迫在眉睫?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，為金融監(jiān)管部門提供更為科學(xué)的監(jiān)管手段和決策依據(jù)。因此，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的理論研究應(yīng)該著眼于將信息化技術(shù)合理運(yùn)用于監(jiān)管之中，同時(shí)要跟隨互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新步伐，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念和監(jiān)管方式，在鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的同時(shí)有效防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。

4、催生互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)理論

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的普及與發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的理論研究也在不斷深入，新的理論層出不窮。KMRW聲譽(yù)模型被廣泛運(yùn)用于研究互聯(lián)網(wǎng)交易主體的聲譽(yù)特征；互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論主要研究互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的邊際特征；梅特卡夫定律主要研究網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展規(guī)律以及網(wǎng)絡(luò)外部性的乘數(shù)效應(yīng)；長(zhǎng)尾理論主要研究信息傳播的邊際成本以及網(wǎng)絡(luò)屬性；平臺(tái)經(jīng)濟(jì)理論研究互聯(lián)網(wǎng)金融的平臺(tái)經(jīng)營(yíng)特征和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；大數(shù)據(jù)主要注重?cái)?shù)據(jù)的采集與分析，云計(jì)算主要進(jìn)行數(shù)據(jù)的計(jì)算處理，將大數(shù)據(jù)與云計(jì)算加以結(jié)合，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠提供更有價(jià)值的金融服務(wù)。

二、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代對(duì)金融學(xué)專業(yè)人才培育的新要求

據(jù)前程無(wú)憂的《2015年第一季度雇主招聘意愿調(diào)查報(bào)告》可知，2015年互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)軟件、電子商務(wù)及金融相關(guān)領(lǐng)域人才需求增幅超過(guò)88%，職位需求占全國(guó)職位總數(shù)的16%，市場(chǎng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)管理、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品經(jīng)理、軟件工程師等職位需求數(shù)量快速增加?？梢?jiàn)，金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)需把握當(dāng)下行業(yè)形勢(shì)與人才需求機(jī)遇，合理應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代對(duì)金融專業(yè)人才培育的新要求。

1、掌握金融基礎(chǔ)理論，把握互聯(lián)網(wǎng)金融的最新發(fā)展

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，現(xiàn)代金融人才培養(yǎng)要求厚基礎(chǔ)、寬口徑、重能力、求創(chuàng)新。為此，學(xué)生要牢固掌握金融學(xué)基礎(chǔ)理論，能夠解讀宏觀經(jīng)濟(jì)及金融相關(guān)政策，能將微觀層面知識(shí)應(yīng)用于實(shí)踐，能對(duì)金融市場(chǎng)、金融企業(yè)管理等進(jìn)行理論分析；其次，學(xué)生要熟悉互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)態(tài)特點(diǎn)及發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)，學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)行、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)的原理和實(shí)現(xiàn)方式，熟知互聯(lián)網(wǎng)金融中可能涉及的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理方法；最后，學(xué)生要學(xué)習(xí)法律、計(jì)算機(jī)技術(shù)、電子商務(wù)、企業(yè)管理等相關(guān)知識(shí)。

2、具備互聯(lián)網(wǎng)工具運(yùn)用與數(shù)據(jù)處理能力

根據(jù)怡安翰威特和領(lǐng)英中國(guó)智庫(kù)聯(lián)合的《2016年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融人才白皮書(shū)》，互聯(lián)網(wǎng)金融急需高科技行業(yè)人才，吸引力指數(shù)排名第一。因此，金融學(xué)專業(yè)要加強(qiáng)交叉復(fù)合型人才培育，要求學(xué)生學(xué)習(xí)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)知識(shí)、數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)，掌握一定的互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)支持知識(shí)，具備開(kāi)發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的能力；學(xué)習(xí)并掌握相關(guān)數(shù)據(jù)處理軟件，例如MATLAB、SPSS、STATA、EVIEWS等經(jīng)濟(jì)計(jì)量軟件，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)處理軟件；掌握HTML5、JAVA、SQL、C、C++等編程語(yǔ)言，順應(yīng)程序化交易與互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢(shì)。

3、加強(qiáng)持續(xù)學(xué)習(xí)能力的培育，培養(yǎng)互聯(lián)網(wǎng)思維和金融創(chuàng)新思維

互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融產(chǎn)品融合創(chuàng)新的產(chǎn)物，同時(shí)也是對(duì)自然科學(xué)與社會(huì)科學(xué)的融合，涉及金融、數(shù)學(xué)、法學(xué)、計(jì)算機(jī)、社會(huì)學(xué)等多門學(xué)科?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展和不斷創(chuàng)新使互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展日新月異。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代要求金融學(xué)專業(yè)人才需具備持續(xù)學(xué)習(xí)的能力、互聯(lián)網(wǎng)及創(chuàng)新思維，具備自主學(xué)習(xí)的精神，形成跨學(xué)科、跨專業(yè)的知識(shí)結(jié)構(gòu)和能力結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)創(chuàng)新意識(shí)，形成創(chuàng)新思維，具備在互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境和業(yè)態(tài)中思考、工作的能力。

4、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力

互聯(lián)網(wǎng)金融主要借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來(lái)傳播個(gè)人、機(jī)構(gòu)以及產(chǎn)品等信息，交易雙方通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行信息披露，節(jié)省了交易費(fèi)用。交易信息披露是否真實(shí)、有效、完整，比較難以監(jiān)管；安全性是交易雙方關(guān)注的重點(diǎn)，它與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展息息相關(guān)；傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)有了新的表現(xiàn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、信息泄露風(fēng)險(xiǎn)愈顯突出。這就要求金融學(xué)專業(yè)的人才要加強(qiáng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的學(xué)習(xí)，具備開(kāi)發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的能力。

三、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)模式創(chuàng)新思路

1、重構(gòu)金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)

金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)要以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，根據(jù)當(dāng)前金融業(yè)態(tài)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展特征和趨勢(shì)，形成新的培養(yǎng)目標(biāo)，遵循專業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)、學(xué)科知識(shí)寬廣、應(yīng)用能力強(qiáng)的培養(yǎng)原則，培養(yǎng)數(shù)據(jù)技術(shù)型、IT綜合型、應(yīng)用型等高素質(zhì)復(fù)合型金融人才。

2、優(yōu)化金融學(xué)專業(yè)課程體系設(shè)置

傳統(tǒng)的金融學(xué)專業(yè)課程體系設(shè)置比較偏重于文科教學(xué)，對(duì)金融量化分析、大數(shù)據(jù)以及新的金融業(yè)態(tài)關(guān)注不夠。互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合創(chuàng)新的產(chǎn)物，因而互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融學(xué)專業(yè)課程體系的設(shè)置要在傳統(tǒng)模式上進(jìn)行優(yōu)化改革。金融學(xué)專業(yè)的課程體系設(shè)置要使學(xué)生形成全面的、最新的、復(fù)合型的知識(shí)結(jié)構(gòu)，包括如下知識(shí)模塊：一是金融學(xué)基礎(chǔ)理論知識(shí)，包括基本金融理論、金融企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)管理、公司財(cái)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融等基礎(chǔ)知識(shí)；二是金融產(chǎn)品知識(shí)，包括債券、股票、金融衍生品等傳統(tǒng)的金融工具知識(shí)，以及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品以及互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品等新型金融工具知識(shí)；三是基礎(chǔ)數(shù)學(xué)與數(shù)理統(tǒng)計(jì)知識(shí)，包括概率論、數(shù)理統(tǒng)計(jì)、數(shù)學(xué)分析、隨機(jī)過(guò)程、多元統(tǒng)計(jì)分析等數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)知識(shí)，熟悉這些知識(shí)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用；四是計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)知識(shí)，包括金融計(jì)量與統(tǒng)計(jì)相關(guān)的軟件操作與編程知識(shí)，以及大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、數(shù)據(jù)挖掘等互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的信息技術(shù)知識(shí)。金融學(xué)專業(yè)的課程體系設(shè)置要使學(xué)生形成綜合性、多層次的能力結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)學(xué)生理論知識(shí)應(yīng)用與創(chuàng)新的能力。金融學(xué)人才要具備的能力結(jié)構(gòu)：基礎(chǔ)業(yè)務(wù)操作和管理能力，能夠從事銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)工作；計(jì)算機(jī)操作能力及互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷能力，能夠熟練使用新技術(shù)、新平臺(tái)管理公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)，運(yùn)用新媒體進(jìn)行金融產(chǎn)品銷售、宣傳；金融分析能力，能夠撰寫(xiě)行業(yè)研究報(bào)告，對(duì)新的業(yè)態(tài)、新的政策等有獨(dú)特的見(jiàn)解，能運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)處理經(jīng)濟(jì)金融信息；互聯(lián)網(wǎng)思維及金融創(chuàng)新能力，能夠熟悉互聯(lián)網(wǎng)金融的運(yùn)作流程和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，利用新技術(shù)進(jìn)行金融創(chuàng)新。

3、革新金融學(xué)專業(yè)教學(xué)內(nèi)容

從當(dāng)前金融學(xué)專業(yè)人才市場(chǎng)需求來(lái)看，金融學(xué)專業(yè)教學(xué)應(yīng)趨于微觀化、互聯(lián)網(wǎng)化、產(chǎn)品化、數(shù)量化。因此，革新金融學(xué)專業(yè)教學(xué)內(nèi)容可從以下幾個(gè)方面著手：整合各門課程的內(nèi)容，避免重復(fù)，去除不合時(shí)宜、陳舊的知識(shí)，納入新知識(shí)；在專業(yè)課程中加入互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)知識(shí)，反映互聯(lián)網(wǎng)金融的最新發(fā)展；增加案例分析、金融資訊、研報(bào)分析等熱點(diǎn)內(nèi)容，讓學(xué)生了解新的財(cái)經(jīng)資訊，學(xué)會(huì)解讀行業(yè)變化和政策信息；加強(qiáng)實(shí)驗(yàn)與實(shí)踐教學(xué)，培育學(xué)生的動(dòng)手能力與創(chuàng)新能力；注重定量分析與數(shù)據(jù)處理能力的培育。

4、全方位創(chuàng)新金融教學(xué)模式

教師應(yīng)充分利用互聯(lián)網(wǎng)資源和技術(shù)，學(xué)習(xí)新的教學(xué)手段和技術(shù)，加快金融學(xué)專業(yè)教學(xué)模式創(chuàng)新。在課內(nèi)教學(xué)模式方面，要豐富授課手段，可采用討論會(huì)、研究組、結(jié)構(gòu)化、演講等形式，將PPT、音視頻、案例講解、學(xué)術(shù)沙龍、遠(yuǎn)程教學(xué)等模式加以組合實(shí)現(xiàn)課堂教學(xué)；邀請(qǐng)知名學(xué)者、業(yè)界人士到課堂中與師生進(jìn)行交流，實(shí)現(xiàn)跨校聯(lián)合、校企聯(lián)合等培養(yǎng)模式。在課外教學(xué)模式方面，要充分利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，大力發(fā)展網(wǎng)絡(luò)精品課程、慕課資源、云課堂、微信公眾號(hào)、學(xué)術(shù)論壇等，為學(xué)生提供豐富的學(xué)習(xí)資源，學(xué)習(xí)任務(wù)，方便師生交流討論。加強(qiáng)作業(yè)布置和考核方式改革?？刹捎冒咐治觥⑿≌撐膶?xiě)作、行業(yè)研報(bào)、財(cái)經(jīng)新聞評(píng)論、新金融產(chǎn)品介紹等多元化作業(yè)內(nèi)容，采用課堂布置、網(wǎng)絡(luò)布置雙重任務(wù)安排模式，激發(fā)學(xué)生完成課程作業(yè)的積極性。將考核貫穿于整個(gè)教學(xué)過(guò)程之中，利用大數(shù)據(jù)分析學(xué)生的學(xué)習(xí)進(jìn)度，實(shí)行全面考核機(jī)制。

參考文獻(xiàn)

[1]郭福春、潘錫泉：融合與重構(gòu)：大資管時(shí)代金融人才培養(yǎng)機(jī)制創(chuàng)新———基于互聯(lián)網(wǎng)思維的視角[J].高等工程教育研究,2016(5)156-160+165.

篇（3）

20世紀(jì)90年代以來(lái)，全球金融業(yè)的發(fā)展在一定程度上加快了金融創(chuàng)新的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)也日益轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營(yíng)，使得越來(lái)越多的國(guó)家開(kāi)始嘗試進(jìn)行金融體制的改革，在這種背景下，世界銀行監(jiān)管理論在近些年出現(xiàn)了新的發(fā)展，以對(duì)抗銀行與存款者之間，銀行與貸款企業(yè)之間的信息不對(duì)稱和信息不完全，信息披露制度在2004年《巴塞爾新資本協(xié)議》中正式確立。同時(shí)，監(jiān)管合同理論出現(xiàn)，該理論認(rèn)為，監(jiān)管是一種存在與監(jiān)管者和被監(jiān)管者之間的一系列合同關(guān)系，這是一種隱形關(guān)系，包括銀行和存款者，銀行與監(jiān)管者，監(jiān)管者與社會(huì)三種關(guān)系，合理的合同可以避免或者減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，完善銀行監(jiān)管，反之，則會(huì)加重或者產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，破壞銀行監(jiān)管。銀行監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)利益問(wèn)題也成為理論研究的熱點(diǎn)，有效監(jiān)管成為關(guān)注的核心問(wèn)題之一。在實(shí)踐中，這些理論問(wèn)題呈現(xiàn)出新的趨勢(shì)。

一、世界銀行業(yè)監(jiān)管理論的發(fā)展

（一）機(jī)構(gòu)監(jiān)管到功能監(jiān)管再到目標(biāo)監(jiān)管的轉(zhuǎn)化

即從對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)的塊狀監(jiān)管到對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)相同業(yè)務(wù)的條狀監(jiān)管再到對(duì)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的目標(biāo)性監(jiān)管。這個(gè)過(guò)程也是由分業(yè)監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管的轉(zhuǎn)變過(guò)程。只有這樣，才能最大限度的減少銀行監(jiān)管真空地帶，防止風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部門推諉責(zé)任，減少銀行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（二）安全性監(jiān)管向有效性監(jiān)管的轉(zhuǎn)化

二十世紀(jì)七十年代以前，各國(guó)銀行監(jiān)管的重點(diǎn)在于建立安全的金融體系，各國(guó)紛紛加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的控制，構(gòu)建本國(guó)的安全網(wǎng)，七十年代末，各國(guó)開(kāi)始進(jìn)行金融改革，將安全性監(jiān)管轉(zhuǎn)向以有效性監(jiān)管為重點(diǎn)，兼顧安全性監(jiān)管。如，日本的金融“大爆炸”改革。依據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)1997年制定的《巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)有效銀行監(jiān)管核心原則》的相關(guān)規(guī)定，銀行業(yè)有效性監(jiān)管的前提是：監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)定明確的責(zé)任和目標(biāo)，并具有履行其責(zé)任與目標(biāo)的獨(dú)立性和充足的人、財(cái)、物、信息保證、法律支持等。銀行機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制是實(shí)施有效銀行監(jiān)管的基礎(chǔ)。外部監(jiān)管的力量、作用、影響、監(jiān)管的程度遠(yuǎn)不如銀行機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制。同時(shí)，銀行機(jī)構(gòu)同業(yè)自律機(jī)制也逐漸受到各國(guó)普遍重視。

（三）監(jiān)管全球化的趨勢(shì)

“由于全球一體化的速度加快，世界各國(guó)之間金融市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)程度越來(lái)越密切。金融風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)家之間相互轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散的趨勢(shì)不斷增強(qiáng)。在這種形勢(shì)下，西方金融監(jiān)管理論逐漸注重金融監(jiān)管的國(guó)家化，注重國(guó)與國(guó)之間在金融監(jiān)管上的合作?！倍兰o(jì)八十年代以后，技術(shù)的更新與廣泛應(yīng)用，在促進(jìn)金融創(chuàng)新，加速資本自由化，推動(dòng)國(guó)際銀行業(yè)迅速發(fā)展的同時(shí)，使得國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系更加緊密，金融危機(jī)更容易在各國(guó)之間蔓延與轉(zhuǎn)嫁，比如，墨西哥金融危機(jī)、BCCI事件等，造成了國(guó)際金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定。要防范金融危機(jī)，僅從一個(gè)國(guó)家的銀行業(yè)監(jiān)管入手是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，監(jiān)管全球化變得越來(lái)越重要。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的地位的加強(qiáng)，會(huì)員國(guó)的增多就是最好的證明，國(guó)際間的銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)則也成為各國(guó)制定本國(guó)監(jiān)管政策的重要依據(jù)與基本標(biāo)準(zhǔn)。

（四）監(jiān)管市場(chǎng)化的趨勢(shì)

世界金融一體化的加速使得銀行業(yè)綜合業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，出現(xiàn)了跨國(guó)市場(chǎng)的融合，這就使得原來(lái)由一國(guó)政府對(duì)本國(guó)銀行業(yè)實(shí)施的監(jiān)管，變得越來(lái)越困難，同時(shí)，不可避免地加大了金融風(fēng)險(xiǎn)，提高了監(jiān)管的成本，勢(shì)必從整體上加大兼容監(jiān)管的難度，使得市場(chǎng)監(jiān)管變得尤為重要。實(shí)踐證明，市場(chǎng)監(jiān)管正在幫助并部分替代政府監(jiān)管，監(jiān)管市場(chǎng)化成為世界監(jiān)管理論的一個(gè)重要發(fā)展趨勢(shì)。事實(shí)上，二十世紀(jì)七十年代以后，許多國(guó)家便紛紛取消政府的嚴(yán)格監(jiān)管制度，越來(lái)越重視發(fā)揮市場(chǎng)力量，例如，美、日、韓等國(guó)相繼進(jìn)行了包括利率自由化、放寬業(yè)務(wù)范圍限制等在內(nèi)的放松管制的改革，以增強(qiáng)市場(chǎng)在實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)中的作用。但是，這并非是完全弱化政府的作用，而是在以市場(chǎng)為導(dǎo)向的思路下，平衡市場(chǎng)與政府的監(jiān)管作用，銀行監(jiān)管不是替代市場(chǎng)監(jiān)管，而是強(qiáng)化市場(chǎng)機(jī)制的宏觀手段，同時(shí)，市場(chǎng)監(jiān)管也不是取代政府監(jiān)管，而是市場(chǎng)監(jiān)管的微觀手段。只有這樣，才能真正做到即實(shí)現(xiàn)政府監(jiān)管制度的優(yōu)化，又加強(qiáng)市場(chǎng)的導(dǎo)向性，最終提高監(jiān)管效率，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的有效性。

（五）監(jiān)管體制統(tǒng)一化趨勢(shì)

這也是金融監(jiān)管模式由分業(yè)化向部分混業(yè)化及完全混業(yè)化轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，但是這并非是否認(rèn)分業(yè)模式，在一些國(guó)家里，分業(yè)的監(jiān)管模式依然存在并適時(shí)發(fā)揮著自己的作用?！坝?guó)的大衛(wèi)T·盧埃林教授1997年對(duì)73個(gè)國(guó)家的金融監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)有13個(gè)國(guó)家實(shí)行單一機(jī)構(gòu)混業(yè)監(jiān)管，35個(gè)國(guó)家實(shí)行銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)監(jiān)管，25個(gè)國(guó)家實(shí)行部分混業(yè)監(jiān)管，后者包括銀行證券統(tǒng)一監(jiān)管、保險(xiǎn)單獨(dú)監(jiān)管（7個(gè)）；銀行保險(xiǎn)統(tǒng)一監(jiān)管、證券單獨(dú)監(jiān)管（13個(gè)）以及證券保險(xiǎn)統(tǒng)一監(jiān)管、銀行單獨(dú)監(jiān)管（3個(gè)）3種形式，并且受金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，指定專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)即完全分業(yè)監(jiān)管的國(guó)家在數(shù)目上呈現(xiàn)出減少趨勢(shì)，各國(guó)金融監(jiān)管的組織機(jī)構(gòu)正向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管的模式過(guò)渡?！泵绹?guó)1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》又一次掀起了金融綜合化的浪潮，監(jiān)管體制統(tǒng)一化趨勢(shì)越來(lái)越明顯。

（六）注重風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管

風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管是相對(duì)于合規(guī)性監(jiān)管而言的，從監(jiān)管內(nèi)容看，世界各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管正從注重合規(guī)性監(jiān)管向合規(guī)性監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變。合規(guī)性監(jiān)管是一種事后補(bǔ)償與處罰的監(jiān)管方式，是指監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行有關(guān)政策、法律、法規(guī)的情況所實(shí)施的監(jiān)管。風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管則側(cè)重于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事前防范，是指監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資本充足率、資產(chǎn)集中、流動(dòng)性、內(nèi)部控制等所實(shí)施的監(jiān)管，是一種持續(xù)性銀行監(jiān)管。“國(guó)際銀行監(jiān)管組織相繼推出了一系列以風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為基礎(chǔ)的審慎規(guī)則，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理?！?/p>

二、我國(guó)銀行監(jiān)管體制的轉(zhuǎn)變

“銀行業(yè)監(jiān)管體制，是指國(guó)家對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行監(jiān)督管理的職責(zé)劃分的方式和組織制度，與本國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)體制、宏觀調(diào)控手段、金融體制、金融市場(chǎng)發(fā)育程度相適應(yīng)，各國(guó)確立了各自不同的銀行業(yè)監(jiān)管體制。”金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)的變遷是個(gè)急劇變化的動(dòng)態(tài)過(guò)程。中國(guó)銀行戰(zhàn)略研究部副總經(jīng)理宗良在2010年2月27日舉行的“中國(guó)金融監(jiān)管制度優(yōu)化設(shè)計(jì)研究”會(huì)議上指出，我國(guó)在危機(jī)中的損失最小，不代表監(jiān)管水平最高；被我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)效法的英、美等國(guó)的金融監(jiān)管體系也值得反思，西班牙、新加坡等國(guó)的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒；金融危機(jī)是層級(jí)遞進(jìn)的，銀行監(jiān)管要努力跟上金融產(chǎn)品的發(fā)展。在這次金融危機(jī)中，我國(guó)的監(jiān)管體制表現(xiàn)出了強(qiáng)大的生命力，但是，我們不得不承認(rèn)，我國(guó)銀行監(jiān)管制度和結(jié)構(gòu)領(lǐng)域有很多問(wèn)題尚無(wú)透徹的理論研究，比如說(shuō)，監(jiān)管制度的事前評(píng)價(jià)體系；政府監(jiān)管和市場(chǎng)自律的關(guān)系；監(jiān)管的邊界問(wèn)題；多頭監(jiān)管、過(guò)度監(jiān)管、監(jiān)管真空、監(jiān)管合作以及監(jiān)管制度優(yōu)化問(wèn)題；對(duì)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的再監(jiān)管問(wèn)題；銀行監(jiān)管的適用性；銀行監(jiān)管的測(cè)度問(wèn)題；監(jiān)管的公平與效率問(wèn)題；機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管的關(guān)系；金融創(chuàng)新的監(jiān)管問(wèn)題等。因此，專家學(xué)者對(duì)于我國(guó)的銀行監(jiān)管體制提出了諸多質(zhì)疑，同時(shí)，針對(duì)目前整體的金融監(jiān)管體制形成了不同的觀點(diǎn)學(xué)派，要求通過(guò)對(duì)金融監(jiān)管體制的修改，促使銀行監(jiān)管體制的轉(zhuǎn)變。這些觀點(diǎn)主要有以下三種：

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)該重新回到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的大一統(tǒng)監(jiān)管制度，忽略金融機(jī)構(gòu)與金融業(yè)務(wù)之間的差別，即典型的單一監(jiān)管模式，該模式是不同的金融行業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)均由一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管。單一監(jiān)管在監(jiān)管目標(biāo)和手段上具有一致性和協(xié)調(diào)性，可以大大降低成本投入，有利于取得規(guī)模效益，防止監(jiān)管真空和交叉監(jiān)管現(xiàn)象，具有很強(qiáng)的適應(yīng)性，能使監(jiān)管機(jī)構(gòu)更有效地行使監(jiān)管職責(zé)。但是，單一監(jiān)管模式下，金融機(jī)構(gòu)缺乏競(jìng)爭(zhēng)，不能體現(xiàn)不同金融機(jī)構(gòu)與金融業(yè)務(wù)之間的差別。監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以形成集中明確的監(jiān)管目標(biāo)和采取正確合理的監(jiān)管方法，且易導(dǎo)致，這也是我國(guó)取消單一監(jiān)管模式的原因。

篇（4）

當(dāng)商人談及企業(yè)能力時(shí)，他們通常是指蘊(yùn)含在公司人員、生產(chǎn)流程以及企業(yè)知識(shí)之中的能力。它們是企業(yè)生存的最基本要素，因此常常被稱作核心能力。盡管運(yùn)作技能或核心能力對(duì)一個(gè)公司的成功十分重要，但對(duì)這些方面的重視如果過(guò)于狹隘就會(huì)阻礙增長(zhǎng)。這就需要對(duì)能力有一個(gè)更廣義的定義，即包含獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所需要的所有因素。除了營(yíng)運(yùn)技能，我們所指的能力定義還包含其他三類資源：優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)、可增長(zhǎng)技能和特殊關(guān)系。

一、優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)

優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)是指那些難以復(fù)制并能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有形或開(kāi)形資產(chǎn)，包括基礎(chǔ)設(shè)施，知識(shí)產(chǎn)權(quán)，銷售網(wǎng)絡(luò)，品牌和信譽(yù)以及客戶信息。

銷售網(wǎng)絡(luò)：一個(gè)企業(yè)可以利用其銷售網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模增加其現(xiàn)有產(chǎn)品及服務(wù)的銷售或減少推出新產(chǎn)品的成本。以吉列為例，其1996年末花費(fèi)70億美元購(gòu)買電池生產(chǎn)商杜拉瑟公司的主要?jiǎng)訖C(jī)是銷售方面的經(jīng)營(yíng)共性。吉列的剃須刀片在超級(jí)市場(chǎng)和便利店的銷售網(wǎng)絡(luò)是無(wú)與倫比的，而電池也同樣在這些店鋪銷售。雖然杜拉瑟公司占據(jù)美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)50%的份額，但其在諸如中國(guó)和印度這樣的新興經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)地區(qū)卻鮮有所聞，而吉列在這些地區(qū)的銷售網(wǎng)絡(luò)卻異常強(qiáng)大，吉列通過(guò)此舉將杜拉瑟推向世界，助其增長(zhǎng)。

品牌及信譽(yù)：過(guò)硬的品牌可以有助于新產(chǎn)品的推出并且不影響現(xiàn)有產(chǎn)品的聲譽(yù)。吉列正利用其品牌進(jìn)入男士化妝品市場(chǎng)。吉列男士系列包括潤(rùn)膚水、剃須膏、除臭劑以及剃須刀和刀片。

客戶信息：擁有各類不同客戶的詳細(xì)信息對(duì)擴(kuò)大銷售是十分重要的。這其中一些最有價(jià)值的信息包括客戶的購(gòu)買習(xí)慣和需求。日本Seven-Eleven（編者譯：711公司）的銷售點(diǎn)信息系統(tǒng)幫助公司確保對(duì)每一位步入商店的顧客來(lái)說(shuō)都有一個(gè)正確的產(chǎn)品組成。該系統(tǒng)試圖從每一筆銷售中獲取一定的數(shù)據(jù)，包括購(gòu)買時(shí)間、客戶的性別及估計(jì)年齡。這些信息每天從商店的計(jì)算機(jī)終端下載到總部，在那兒進(jìn)行銷售趨勢(shì)的分析。每天，管理人員可以通過(guò)當(dāng)前和歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整和根據(jù)客戶的要求安排商店的產(chǎn)品組成。為不斷地尋求最佳產(chǎn)品組成，每年平均每家商店3000種產(chǎn)品中有70%將被替換掉。

二、可增長(zhǎng)技能

一個(gè)企業(yè)掌握諸如購(gòu)并、交易、籌資、風(fēng)險(xiǎn)管理及資本管理這樣常用的可增長(zhǎng)技能將會(huì)在啟動(dòng)和保持增長(zhǎng)中擁有很大的優(yōu)勢(shì)。雖然一個(gè)公司的不同業(yè)務(wù)之間各自有其獨(dú)特的營(yíng)運(yùn)技能，但這些可增長(zhǎng)技能卻可以在不同市場(chǎng)或經(jīng)營(yíng)單位相互傳授。由于其廣泛的適用性，可增長(zhǎng)技能通常存在于企業(yè)核心，再?gòu)哪莾禾峁┙o不同的經(jīng)營(yíng)單位。

購(gòu)并及合并后管理技能：不佳的購(gòu)并會(huì)代價(jià)高昂，風(fēng)險(xiǎn)重重。而成功的購(gòu)并會(huì)加速增長(zhǎng)及節(jié)約成本。能以吸引人的條款進(jìn)行購(gòu)并，并且快速融為一體，這一能力將賦予公司一個(gè)十分明顯的優(yōu)勢(shì)。

SaraLee（編者譯：李莎）公司就是依靠購(gòu)并不斷推出新的業(yè)務(wù)并促進(jìn)增長(zhǎng)。在1981年至1995年間，該公司共進(jìn)行了80多次收購(gòu)而同時(shí)退出了那些經(jīng)營(yíng)不善、分散主業(yè)的業(yè)務(wù)。如果僅僅憑自身的增長(zhǎng)，其計(jì)劃和預(yù)算系統(tǒng)中設(shè)立的目標(biāo)是根本無(wú)法達(dá)到的，因而公司的管理層不遺余力地進(jìn)行不斷地購(gòu)并以達(dá)到這些目標(biāo)。公司有時(shí)追尋那些潛在的收購(gòu)對(duì)象長(zhǎng)達(dá)10年之久，這樣當(dāng)那些對(duì)象準(zhǔn)備出售時(shí)李莎公司可以第一個(gè)知道。

籌資及風(fēng)險(xiǎn)管理技能：擁有高超的籌資和風(fēng)險(xiǎn)管理技能可以使有些公司能以其他公司無(wú)法達(dá)至的方式增長(zhǎng)。對(duì)資金問(wèn)題制定周密完善解決方案的能力，使這些公司可以沿著充滿希望的成長(zhǎng)之路闊步前進(jìn)，而對(duì)于他們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)說(shuō)，想達(dá)到這一點(diǎn)，費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)可謂巨大。

資本管理技能??擁有出色的效率技能能使管理人在一些項(xiàng)目上取得巨大的商業(yè)成功，而其他公司則可能會(huì)認(rèn)定這些項(xiàng)目回報(bào)率低而拒絕投資。對(duì)資本的更充分利用將增加單個(gè)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)回報(bào)，并且將公司的一部分財(cái)力解脫出來(lái)用于其他項(xiàng)目的投資。

HindustanLever（編者譯：雷丁斯頓公司）在印度消費(fèi)品行業(yè)的成功就部分歸因于基資本效率技能。這家公司通過(guò)將其生產(chǎn)工廠規(guī)劃設(shè)計(jì)得不帶任何繁飾或?qū)⒉糠稚a(chǎn)和銷售行為外包，使得在每一美元的資本上都上都產(chǎn)了巨大的銷售額。

三、特殊關(guān)系

關(guān)系是那些非常重要但卻很少談及的能力之一。保持與現(xiàn)有客戶和供應(yīng)商的關(guān)系可以為企業(yè)提供發(fā)展機(jī)會(huì)，因此有必要培養(yǎng)這種關(guān)系。而與要人、企業(yè)及政府保持關(guān)系可以贏得那些沒(méi)有這層關(guān)系這就根本無(wú)法得到的機(jī)遇。特別值得一提的是，除了有助于達(dá)成交易外，良好的關(guān)系可以有助于公司進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)和地區(qū)。

在亞洲，特殊關(guān)系在那些海外華人家族的成功中起了主要作用。世界巨富李嘉誠(chéng)的經(jīng)濟(jì)帝國(guó)就是建立在特殊關(guān)系的基礎(chǔ)上。其強(qiáng)大的關(guān)系網(wǎng)使其可以較早進(jìn)入快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)并獲得少有的機(jī)會(huì)。和記黃埔作為其麾下的旗艦，從集裝箱碼頭迅速滲透到發(fā)電、零售和電訊業(yè)。規(guī)模從香港擴(kuò)大到中國(guó)內(nèi)地、英國(guó)和加拿大。通過(guò)合資形式，和記黃埔正經(jīng)營(yíng)著中國(guó)目前最大的3個(gè)集裝箱港口。

李嘉誠(chéng)的壯大歸因于他自70年代末以來(lái)一直在香港和中國(guó)大陸建立的關(guān)系網(wǎng)，這其中包括與政府、國(guó)有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、華僑企業(yè)及西方跨國(guó)公司的緊密聯(lián)系。李嘉誠(chéng)通過(guò)不同的方式培植這些關(guān)系。他坐鎮(zhèn)香港匯豐銀行董事會(huì)，處于亞洲經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)中一個(gè)十分有利的地位。早在中國(guó)大陸開(kāi)放之前，他就于1980年通過(guò)在廣東投資建造中國(guó)飯店，傳達(dá)其在中國(guó)投資的承諾。

從人類從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以來(lái)，關(guān)系一直就很重要，但在近來(lái)的商業(yè)活動(dòng)中有許多特殊關(guān)系與腐敗混為一體的例子。特別是在與政府官員的特殊關(guān)系上，這個(gè)問(wèn)題就顯得極其敏感。這也就使得依賴特殊關(guān)系作為一種能力比依賴品牌或銷售網(wǎng)絡(luò)要復(fù)雜的多，但是在不拋棄倫理價(jià)值的前提下從關(guān)系中獲取戰(zhàn)略利益還是完全可能的。保持持續(xù)增長(zhǎng)的公司正是找到了這樣的方法。

四、從能力到優(yōu)勢(shì)

公司將新的業(yè)務(wù)所需的能力聚合得有多好，決定了其在獲得和保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上有多成功。能力的聚合通常比單個(gè)能力更難仿效，只有將那些難以仿效的能力聚為一體時(shí)才能取得持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不要求在每個(gè)業(yè)務(wù)方面都要有高超的能力。但具備最重要的能力能夠決定某個(gè)成長(zhǎng)中的企業(yè)有多少價(jià)值將流向其擁有人。對(duì)每個(gè)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，把那些影響競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的能力與那些僅僅是需要但并不重要的能力區(qū)分開(kāi)來(lái)是十分重要的，那些并不至關(guān)重要的能力可以外包給別人或由別人來(lái)掌握。

安然（Enron）公司在發(fā)電業(yè)的成功就說(shuō)明了這一點(diǎn)。該公司以不同于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的方式來(lái)看待這一行業(yè)，它發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值不成比例地累積到那些組織安排電業(yè)交易的企業(yè)身上，而并非是那些真正建造和經(jīng)營(yíng)這些電廠的公司。早先，安然公司在建造和經(jīng)營(yíng)電站方面并不出色，但這并不重要，這些技能可以外包給別人。相反，它擅長(zhǎng)洽談長(zhǎng)期燃料供應(yīng)合同、電力銷售合同、建筑合同、籌資和政府保證──這些恰恰是區(qū)分成功者與失敗者的技能。通過(guò)集中精力在這些能力上，安然公司在短短不到十年的時(shí)間就樹(shù)立了其強(qiáng)大的全球地位。

五、為持久的優(yōu)勢(shì)聚合能力

哈佛商學(xué)院教授DavidCollis（編者譯：柯里司）和CynthiaMontgomery（編者譯：蒙哥利）認(rèn)為，一種能力或資源只能夠通過(guò)若干檢驗(yàn)，才能成為持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來(lái)源。首先，這種能力必須在產(chǎn)品市場(chǎng)上有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和價(jià)值；第二，它必須難以仿效；第三，它不能輕易為其他能力所取代；第四，它必須是持久的；第五，它必須難以交換。如果一項(xiàng)能力會(huì)隨著雇員的離開(kāi)而帶走的話，那么是雇員而非公司擁有這一能力的價(jià)值。

一些單個(gè)的能力可能會(huì)通過(guò)這些檢驗(yàn)，比如說(shuō)一個(gè)世界級(jí)的品牌將一直賦予其所有者優(yōu)勢(shì)，但是幾乎沒(méi)有單個(gè)的能力是無(wú)懈可擊的，即使是那些首創(chuàng)得來(lái)的優(yōu)勢(shì)，沒(méi)有了適當(dāng)?shù)闹С忠矔?huì)慢慢消失。一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵就是將各種有特色的能力聚合為一體，共同滿足上述標(biāo)準(zhǔn)。

篇（5）

隨著金融創(chuàng)新和全球化的發(fā)展，金融危機(jī)越來(lái)越頻繁地爆發(fā)，其規(guī)模和影響也越來(lái)越大，給投資者帶來(lái)了慘重的損失。從雷曼兄弟，ALG的崩潰到美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，進(jìn)而波及世界，在這個(gè)背后可以說(shuō)有美國(guó)的金融市場(chǎng)對(duì)金融衍生品的滯后管制的原因，最后美國(guó)雖然啟動(dòng)了資金注入市場(chǎng)維持穩(wěn)定，但不可否認(rèn)，金融衍生品的任意交易從大的方面看能帶給一個(gè)國(guó)家的災(zāi)難，小的方面來(lái)講是給消費(fèi)者個(gè)人帶來(lái)災(zāi)難，無(wú)論如何最后損失的都是消費(fèi)者。因此，金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度就應(yīng)運(yùn)而生。

一、金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度概述

全球性的金融危機(jī)中，非專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)入復(fù)雜的場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行投資而加劇了風(fēng)險(xiǎn)的力度。隨著金融衍生品的創(chuàng)新和復(fù)雜化，“投資陷阱”更加難以被投資者發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致了金融衍生品交易容易出現(xiàn)誤導(dǎo)、欺詐和不當(dāng)陳述等侵權(quán)問(wèn)題。金融衍生品市場(chǎng)具有信息的不對(duì)稱性的特點(diǎn)，金融消費(fèi)者往往處于弱勢(shì)地位?？v觀世界各國(guó)目前已經(jīng)建立的金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)法律體系，目前的金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度主要有以下幾種：

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)告知制度

金融衍生品市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)性、高集中性、杠桿性、虛擬性等特征，金融衍生品消費(fèi)者又具有天然的信息弱勢(shì)和金融專業(yè)知識(shí)的匱乏，因此，這就要求金融衍生品的發(fā)行者進(jìn)行充分的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)告知。對(duì)此，風(fēng)險(xiǎn)告知制度對(duì)打破信息不對(duì)稱狀態(tài)、平衡交易雙方的地位起著重要的作用。金融消費(fèi)者在獲取足夠的信息后，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的評(píng)估，從而理性決策。

（二）投資者適當(dāng)性制度

金融衍生品具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，它要求投資者應(yīng)具備較高的定價(jià)能力、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不適合中小投資者參與。因此，應(yīng)建立與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配的投資者適當(dāng)性制度，即把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)以適當(dāng)?shù)姆绞胶统绦蛱峁┙o適當(dāng)?shù)娜耍谛再|(zhì)上可將該制度視為一種交易者市場(chǎng)準(zhǔn)入資格管理制度。[1]不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，衍生品的風(fēng)險(xiǎn)程度也大相迥異，因此應(yīng)該實(shí)現(xiàn)金融衍生品的差異化銷售。投資者適當(dāng)性制度可以依據(jù)投資者資產(chǎn)量、年收入以及投資經(jīng)驗(yàn)等標(biāo)準(zhǔn)對(duì)投資者進(jìn)行分區(qū)，分為普通消費(fèi)者和專業(yè)投資者，針對(duì)不同的投資者采取不同的信息披露和保護(hù)措施。

（三）消費(fèi)者保護(hù)基金制度

金融衍生品監(jiān)管當(dāng)局強(qiáng)制要求期貨經(jīng)紀(jì)公司繳付一定的費(fèi)用，這些費(fèi)用將成為消費(fèi)者保護(hù)基金的一部分；一旦期貨公司無(wú)力兌付消費(fèi)者保證金，將由基金出面支付消費(fèi)者全部或部分。金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)基金制度，是穩(wěn)步發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，它不僅有利于保護(hù)金融衍生品中小消費(fèi)者的利益，而且有利于完善金融經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出機(jī)制，防止金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。消費(fèi)者保護(hù)基金作為金融安全網(wǎng)的一個(gè)重要組成部分，已經(jīng)被越來(lái)越多的國(guó)家采用。

二、我國(guó)金融衍生品消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)存在的問(wèn)題

（一）金融消費(fèi)者監(jiān)管與保護(hù)缺乏獨(dú)立性

在傳統(tǒng)的金融監(jiān)管理論中，無(wú)論是統(tǒng)合監(jiān)管與分業(yè)監(jiān)管、功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管的模式均認(rèn)同由同一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)審慎監(jiān)管和消費(fèi)者保護(hù)雙重職能的邏輯自恰性和現(xiàn)實(shí)可行性，因?yàn)橹挥蟹€(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)才可能向消費(fèi)者提供信賴的金融產(chǎn)品或服務(wù)，兩者的目標(biāo)是一致的，將這兩個(gè)職責(zé)交由一個(gè)機(jī)構(gòu)承擔(dān)是妥當(dāng)?shù)倪x擇。但是次貸危機(jī)爆發(fā)后，“以金融機(jī)構(gòu)為本位，效率優(yōu)先”的審慎監(jiān)管職能和“以消費(fèi)者為本位，安全優(yōu)先”的金融消費(fèi)者保護(hù)職能存在明顯的價(jià)值沖突，而使金融消費(fèi)者保護(hù)陷入了機(jī)構(gòu)設(shè)置、路徑建構(gòu)、適用法律等方面的困境。[2]

近年來(lái)我國(guó)投資者由于監(jiān)管的缺失，購(gòu)買了國(guó)外金融衍生品，導(dǎo)致了很大的虧損。金融危機(jī)中，中信泰富、東航、中航、深南電等國(guó)有企業(yè)紛紛暴露出巨額衍生品交易虧損，引起了各方的廣泛關(guān)注。我國(guó)多數(shù)國(guó)企只是拿金融業(yè)務(wù)當(dāng)作副業(yè)，對(duì)衍生產(chǎn)品領(lǐng)域很陌生，對(duì)金融衍生工具的杠桿性、復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性認(rèn)識(shí)不足，一旦入局，便會(huì)被熟悉游戲規(guī)則的投行掌握主動(dòng)權(quán)。國(guó)企巨虧案件正是由于此類原因，血本無(wú)歸。除了企業(yè)金融衍生品投資以外，許多內(nèi)地的個(gè)人投資者購(gòu)買了外資銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者虧損嚴(yán)重，雷曼兄弟、匯豐、星展等外資銀行都因理財(cái)產(chǎn)品而與客戶發(fā)生糾紛。外資銀行為中國(guó)有錢人量身定做的理財(cái)產(chǎn)品，也演變?yōu)橥淌删揞~財(cái)富的陷阱。

（二）金融消費(fèi)者保護(hù)制度的缺失

1.風(fēng)險(xiǎn)提示義務(wù)的缺失。金融衍生品發(fā)行者在設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)性金融衍生品的時(shí)候，會(huì)盡可能將產(chǎn)品復(fù)雜化，用來(lái)迷惑投資者，賺取利潤(rùn)和轉(zhuǎn)嫁銀行本身的風(fēng)險(xiǎn)。[3]因此，發(fā)行者在銷售金融衍生品的時(shí)候就有著提示說(shuō)明義務(wù)。

2.金融衍生品交易中的虛假陳述或欺詐問(wèn)題。金融衍生品定價(jià)技術(shù)的復(fù)雜性，讓消費(fèi)者很難清楚地了解金融衍生品具體的定價(jià)機(jī)制，于是消費(fèi)者經(jīng)常在未弄清定價(jià)機(jī)制的背景下簽訂合同。消費(fèi)者確屬無(wú)知，但這不能為銀行欺詐行為披上合法外衣。無(wú)論從哪個(gè)角度說(shuō)，銀行在未告知消費(fèi)者本人的情況下，出售風(fēng)險(xiǎn)極大的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，都是一種欺詐行為。

3.投資者適當(dāng)性制度的缺失。與股票相比，金融衍生品具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，客觀上要求參與者具備較高的專業(yè)水平、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不適合一般投資者（消費(fèi)者）廣泛參與。在充分對(duì)投資者進(jìn)行金融衍生品投資風(fēng)險(xiǎn)教育的同時(shí)，應(yīng)通過(guò)設(shè)置適當(dāng)?shù)某绦蚝鸵?，建立與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配的投資者適當(dāng)性制度，從源頭上深化投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，有效避免投資者盲目入市，真正做到保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

4.金融侵權(quán)制度的缺失。在金融衍生品的交易中，如果投資銀行進(jìn)行誤導(dǎo)、欺詐等行為，可以變更或者撤銷合同，如果符合侵權(quán)要件，可以追究銀行一方的侵權(quán)損害賠償責(zé)任。但是，金融衍生品交易不同于一般買賣合同的交易，它具有很強(qiáng)的復(fù)雜性、風(fēng)險(xiǎn)性、交易雙方的信息不對(duì)等性，金融消費(fèi)者處于弱勢(shì)地位，如何通過(guò)侵權(quán)的救濟(jì)措施有效地保護(hù)金融消費(fèi)者，在立法上有待完善。[4]

三、國(guó)外金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度比較

（一）美國(guó)金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度

2010年7月21日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署繼1933年大蕭條《格拉斯—斯蒂格爾法案》以來(lái)有關(guān)金融監(jiān)管的最嚴(yán)厲法案《多德—弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法》（以下簡(jiǎn)稱《華爾街金融改革法案》），再次開(kāi)啟美國(guó)金融管制收緊的序幕，以突顯出保護(hù)金融消費(fèi)者的重要性。

根據(jù)這部法案，政府將成立一個(gè)金融穩(wěn)定監(jiān)察委員會(huì)（Financial Stability Oversight Council，簡(jiǎn)稱FSOC）[5]，作為識(shí)別公司和市場(chǎng)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警系統(tǒng)，增強(qiáng)對(duì)總體金融系統(tǒng)的監(jiān)督，并協(xié)調(diào)不同監(jiān)管機(jī)關(guān)之間的審慎標(biāo)準(zhǔn)。[6]此外，法案專門設(shè)立了消費(fèi)者金融保護(hù)局（Consumer Financial Protection Bureau，簡(jiǎn)稱CFPB），目的在于執(zhí)行聯(lián)邦金融法律以確保所有消費(fèi)者能夠進(jìn)入消費(fèi)者金融產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)并確保該市場(chǎng)公正透明且有競(jìng)爭(zhēng)性。[7]《華爾街金融改革法案》改變了傳統(tǒng)的將消費(fèi)者保護(hù)置于金融監(jiān)管之下的模式，開(kāi)啟了美國(guó)消費(fèi)者保護(hù)模式的新紀(jì)元。

從《華爾街金融改革法案》的部門設(shè)置和主要職責(zé)來(lái)看，對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)的具體規(guī)定主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：

1.消費(fèi)者受教育權(quán)得到加強(qiáng)。

2.加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的信息披露義務(wù)，充分注重保護(hù)金融消費(fèi)者的知情權(quán)。

3.細(xì)化消費(fèi)者投訴處理制度。

4.金融消費(fèi)者獲得損害補(bǔ)償?shù)耐緩街弧M(fèi)者金融民事罰款基金[8]。

5.特色保護(hù)部門——老年人金融保護(hù)辦公室[9]。

6.提高金融消費(fèi)者保護(hù)的專業(yè)化。

《華爾街金融改革法案》除了通過(guò)增設(shè)不同的職能部門來(lái)體現(xiàn)對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)的重視，更是賦予消費(fèi)者金融保護(hù)局前所未有的獨(dú)立性，以確保上述職能部門在行使消費(fèi)者保護(hù)職權(quán)的過(guò)程中不受其他部門的干預(yù)和控制，彰顯出將消費(fèi)者保護(hù)作為金融監(jiān)管的首要原則。

（二）日本金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度

在日本法中將金融投資者稱為“金融消費(fèi)者”，將金融發(fā)行者稱為“金融服務(wù)者”，更體現(xiàn)了對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)。

1.明確銷售者的說(shuō)明告知義務(wù)。金融商品銷售人員說(shuō)明義務(wù)的規(guī)定是日本《金融商品銷售法》的一項(xiàng)重要內(nèi)容，根據(jù)規(guī)定，在銷售銀行、信托、保險(xiǎn)、證券、期貨或者其他具有投資性質(zhì)的金融商品時(shí)，金融服務(wù)者應(yīng)當(dāng)承擔(dān)說(shuō)明義務(wù)，當(dāng)銷售人員未能履行說(shuō)明義務(wù)時(shí)可能構(gòu)成侵權(quán)，需要承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任。

2.舉證責(zé)任向金融消費(fèi)者的傾斜。2006年，修訂后的日本《金融商品交易法》進(jìn)一步強(qiáng)化了說(shuō)明義務(wù)的法律責(zé)任。受到侵權(quán)損害的投資人只需證明違法行為的存在即可；至于損害結(jié)果的大小及其違反說(shuō)明義務(wù)行為之間的因果關(guān)系，由金融機(jī)構(gòu)及其銷售人員予以證明。如果無(wú)法證明違法行為與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系的，金融機(jī)構(gòu)及其銷售人員應(yīng)當(dāng)承擔(dān)損害賠償責(zé)任。

3.適合性原則的規(guī)定。日本《金融商品交易法》第40條中對(duì)適合性原則進(jìn)行了明文規(guī)定，規(guī)定金融商品交易從業(yè)者等要參照顧客的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、財(cái)產(chǎn)狀況及簽訂金融交易合同的目的等進(jìn)行商品銷售，不能進(jìn)行被認(rèn)為是不適合的勸誘行為。

（三）新加坡金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度

新加坡對(duì)金融衍生品消費(fèi)者的保護(hù)體現(xiàn)在建立互保基金制度。[10]新加坡的《證券期貨法》認(rèn)為這是對(duì)消費(fèi)者提供的一種賠償方案，并將其作為該法的獨(dú)立一章加以規(guī)定[11]。設(shè)立的目的是為了交易所的會(huì)員或其他法律規(guī)定的主體因破產(chǎn)或其他法律規(guī)定的原因，而不能返還其客戶的有價(jià)證券、現(xiàn)金、商品實(shí)物、遠(yuǎn)期合約、保險(xiǎn)基金的行為給予賠償。

四、構(gòu)建中國(guó)金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度的若干建議

通過(guò)對(duì)美國(guó)、日本和新加坡三國(guó)金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度的比較研究，結(jié)合我國(guó)目前國(guó)情，對(duì)于構(gòu)建中國(guó)金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度提出如下建議：

（一）確立金融消費(fèi)者保護(hù)是我國(guó)金融監(jiān)管的目標(biāo)之一

金融監(jiān)管在傳統(tǒng)上以維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)定為主旨，保護(hù)“經(jīng)營(yíng)者”。20世紀(jì)60年代后，消費(fèi)者保護(hù)逐漸進(jìn)入監(jiān)管者的視野和金融監(jiān)管的目標(biāo)體系中，“消費(fèi)者”也開(kāi)始取代“經(jīng)營(yíng)者”。中國(guó)目前仍處于轉(zhuǎn)軌期，中國(guó)的金融系統(tǒng)產(chǎn)生和發(fā)展于這一時(shí)期特殊的政治結(jié)構(gòu)和社會(huì)結(jié)構(gòu)之中，難免被打上轉(zhuǎn)軌時(shí)所固有的“國(guó)家主義”的烙印，即中國(guó)金融系統(tǒng)仍保留了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的政府所有權(quán)，這一初始條件使金融制度變遷也顯示出強(qiáng)烈的政府主導(dǎo)下強(qiáng)制性制度變遷特征——中央政府賦予了中國(guó)的金融系統(tǒng)以許多政治功能。

因此，國(guó)家立法十分注重對(duì)金融機(jī)構(gòu)利益的保護(hù)，對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)經(jīng)常被忽視。比如，在銀行卡收費(fèi)案件中，監(jiān)管部門的態(tài)度就一直不明確。因此，確立金融消費(fèi)者保護(hù)作為監(jiān)管目標(biāo)之一，對(duì)我們的金融監(jiān)管來(lái)說(shuō)，意義更大，金融消費(fèi)者保護(hù)應(yīng)為金融體系的一個(gè)重要基石。

（二）在金融法律規(guī)范中加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)

針對(duì)我國(guó)金融法律法規(guī)在消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面的不足，我們應(yīng)該進(jìn)一步完善現(xiàn)有法律法規(guī)體系。

一是提高立法層級(jí)，盡快制定和頒布有關(guān)專門的法律法規(guī)。除去現(xiàn)有立法中矛盾重復(fù)的規(guī)定，提高立法層級(jí)，完善有關(guān)金融消費(fèi)者保護(hù)的民事責(zé)任的規(guī)定。加快制定《個(gè)人信息保密法》和《征信法》，明確個(gè)人信息特別是金融信息的收集和使用范圍，加大對(duì)違法使用個(gè)人信息的懲罰力度，禁止個(gè)人金融信息被用于法律規(guī)定以外的其他目的；頒布《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例》或《金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出條例》、《存款保險(xiǎn)法》或《存款保險(xiǎn)條例》，明確對(duì)金融消費(fèi)者財(cái)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和限制范圍，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融消費(fèi)者合法權(quán)益的有效保護(hù)，防范金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)[12]。

二是根據(jù)不同行業(yè)金融消費(fèi)的特點(diǎn)，在部門規(guī)章中制定完善的消費(fèi)者保護(hù)條款。以銀行投資理財(cái)消費(fèi)者保護(hù)為例，現(xiàn)有的規(guī)章有銀監(jiān)會(huì)2005年9月公布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》以及銀監(jiān)會(huì)2009年7月的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》。

三是嚴(yán)格規(guī)制格式條款。侵害金融消費(fèi)者權(quán)益的典型方式之一就是金融機(jī)構(gòu)利用格式條款，剝奪消費(fèi)者的合法權(quán)益，免除其應(yīng)當(dāng)履行的法律義務(wù)，因此，維護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益應(yīng)強(qiáng)化對(duì)格式合同的規(guī)制。首先，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)制定與推廣格式條款范本，避免金融機(jī)構(gòu)各自制定格式條款，不合理地剝奪消費(fèi)者的權(quán)利。其次，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)格式條款適用的檢查，對(duì)使用格式條款的不當(dāng)行為予以糾正。[13]

一言以蔽之，我國(guó)金融衍生品消費(fèi)者的保護(hù)制度的建構(gòu)路徑為：將金融消費(fèi)者保護(hù)確立為金融監(jiān)管的基本職責(zé)，以《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》為基本法，但應(yīng)更倚重通過(guò)金融法律法規(guī)加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)。

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[11]新加坡《證券期貨法》第十一章一整章都是有關(guān)互保基金的規(guī)定，該章對(duì)投資者互保基金作了全面的規(guī)定，包括互?；鸬捻?xiàng)目，基金的構(gòu)成、交易所的權(quán)利等.

篇（6）

一、連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)的分類

連鎖經(jīng)營(yíng)方式是一種商業(yè)組織形式和經(jīng)營(yíng)制度，把獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)組合成整體的規(guī)模經(jīng)營(yíng)，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。

連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)共有三種類型，本文按日本式分類可以分成以下三種：

一是直營(yíng)連鎖，指狹義的連鎖店也就是由總公司直接經(jīng)營(yíng)的連鎖店，如肯德基。

二是自愿加盟，自愿加入連鎖體系的商店。這種商店由于是原已存在而非在加盟店的開(kāi)店伊始就有連鎖總公司指導(dǎo)創(chuàng)立，其在經(jīng)營(yíng)方面有很大的自，只是以加盟聯(lián)合的形式在進(jìn)貨等方面降低運(yùn)營(yíng)成本。

三是特許加盟，加盟連鎖是連鎖中公司與加盟店之間的一種合同行為，總公司將自己的商標(biāo)、商品名等足以代表自己公司營(yíng)業(yè)形象的標(biāo)識(shí)供給加盟店使用同時(shí)提供經(jīng)營(yíng)上的指導(dǎo)，統(tǒng)一的整體設(shè)計(jì)和商品供應(yīng)，而對(duì)方即加盟店在取得上述權(quán)利的同時(shí)需要支付一筆加盟費(fèi)用。

需要特別說(shuō)明的是：加盟連鎖更多的是一種合同關(guān)系而非統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)關(guān)系。因此，在以上連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)的分類中自愿加盟與特許加盟形式其加盟店與總公司之間并沒(méi)有統(tǒng)一的經(jīng)營(yíng)和資金調(diào)配關(guān)系，因而論文中的連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)特指直營(yíng)連鎖形式。

二、資金運(yùn)行管理的特點(diǎn)以及在連鎖企業(yè)中的現(xiàn)狀

連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)在中國(guó)已有二十多年的發(fā)展歷史，在借鑒國(guó)外企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，開(kāi)創(chuàng)了具有中國(guó)特色的連鎖企業(yè)模式。但是，由于我國(guó)連鎖企業(yè)起步相對(duì)較晚，各方面發(fā)展不成熟，經(jīng)營(yíng)者們都是感性的選擇，盲目的擴(kuò)張。這種情況下，很多企業(yè)不僅沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的利潤(rùn)效果，反而因此負(fù)債累累，這主要?dú)w結(jié)于連鎖企業(yè)的資金運(yùn)行管理沒(méi)有起到應(yīng)有的作用。

（一）資金運(yùn)行管理的特點(diǎn)

一是統(tǒng)一核算，分級(jí)管理。由連鎖總部進(jìn)行統(tǒng)一核算是連鎖經(jīng)營(yíng)眾多統(tǒng)一中的核心內(nèi)容。區(qū)域性的連鎖企業(yè)，由總部實(shí)行統(tǒng)一核算；跨區(qū)域且規(guī)模較大的連鎖企業(yè)，可建立區(qū)域性的分總部，負(fù)責(zé)對(duì)本區(qū)域內(nèi)的店鋪進(jìn)行核算，再由總部對(duì)分總部進(jìn)行核算。下屬連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)一般不設(shè)專職財(cái)務(wù)人員，店鋪與總部在同一區(qū)域內(nèi)的，由總部統(tǒng)一辦理納稅登記，就地繳納各種稅款；店鋪與總部分跨不同區(qū)域的，則由該區(qū)域的分總部或店鋪向當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)辦理納稅登記，就地繳納各種稅款。區(qū)域分總部應(yīng)定期向總部匯報(bào)該區(qū)域各店鋪的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況及各項(xiàng)制度執(zhí)行情況。原則上連鎖企業(yè)在建立時(shí)就應(yīng)實(shí)行統(tǒng)一核算，有特殊情況的企業(yè)在實(shí)行連鎖初期，可以分階段、分步驟地逐步進(jìn)行核算上的統(tǒng)一。

二是票流、物流分開(kāi)。由于連鎖企業(yè)實(shí)行總部統(tǒng)一核算，由配送中心統(tǒng)一進(jìn)貨，統(tǒng)一對(duì)門店配送。從流程上看，票流和物流是分開(kāi)的，這同單店式經(jīng)營(yíng)中資金與商品同步運(yùn)行有著很大的不同。因此，在連鎖企業(yè)中財(cái)務(wù)部門與進(jìn)貨部門保持緊密的聯(lián)系是非常重要的。財(cái)務(wù)部門在支付貨款以前，要對(duì)進(jìn)貨部門轉(zhuǎn)來(lái)的稅票和簽字憑證進(jìn)行認(rèn)真核對(duì)，同時(shí)，在企業(yè)財(cái)務(wù)制度中要規(guī)定與付款金額數(shù)量相對(duì)應(yīng)的簽字生效權(quán)限。

三是資產(chǎn)統(tǒng)一運(yùn)作，資金統(tǒng)一使用，發(fā)揮規(guī)模效益。連鎖經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵是發(fā)揮企業(yè)的規(guī)模效益，主要體現(xiàn)為：第一、連鎖企業(yè)表面上看是多店鋪的結(jié)合，但由于實(shí)行了統(tǒng)一的經(jīng)營(yíng)管理，企業(yè)的組織化程度大大提高，特別是統(tǒng)一進(jìn)貨、統(tǒng)一配送，使資產(chǎn)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮出來(lái)。第二、由總部統(tǒng)一核算，實(shí)行資金的統(tǒng)一管理，提高企業(yè)資金的使用效率和效益，降低成本、減少費(fèi)用、增加利潤(rùn)。第三、實(shí)行資產(chǎn)和資金的統(tǒng)籌調(diào)配，統(tǒng)一調(diào)劑和融通?？偛坑袡?quán)在企業(yè)內(nèi)部對(duì)各店鋪的商品、資金和固定資產(chǎn)等進(jìn)行調(diào)動(dòng)，以達(dá)到盤活資產(chǎn)、加快商品和資金周轉(zhuǎn)、獲取最大的經(jīng)濟(jì)效益的目的。第四、地位平等，利益均衡 連鎖企業(yè)利潤(rùn)的取得是各個(gè)部門通力協(xié)作共同創(chuàng)造的，不存在誰(shuí)地位比誰(shuí)低、誰(shuí)為誰(shuí)服務(wù)的問(wèn)題，各方都遵循利益均沾、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、地位平等、協(xié)商共事的原則，不能靠犧牲對(duì)方利益獲取自身利益。

四是流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重大，流動(dòng)資金需要量大。連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)多被運(yùn)用于零售和服務(wù)行業(yè)，對(duì)于這類行業(yè)來(lái)講應(yīng)收賬款比重偏低，對(duì)外投資也比較少，因此流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資金的管理尤為重要。

（二）資金運(yùn)行管理的現(xiàn)狀

目前，連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)的資金運(yùn)行管理仍然停留在對(duì)現(xiàn)金和銀行存款的單一控制層面，其管理重點(diǎn)仍為總店對(duì)分店的資金劃撥以及分店的資金上繳，沒(méi)有對(duì)企業(yè)整體的資金運(yùn)行進(jìn)行全過(guò)程的管理和控制。同時(shí)，由于各分店在月末才對(duì)自身實(shí)現(xiàn)的銷售、購(gòu)進(jìn)的商品成本進(jìn)行核算并結(jié)算內(nèi)部利潤(rùn)上交總部，總部對(duì)各分店的資金運(yùn)行管理存在滯后性。

三、連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)資金運(yùn)行管理存在的問(wèn)題

國(guó)內(nèi)連鎖企業(yè)資金運(yùn)行管理存在著很多問(wèn)題，管理水平，內(nèi)控制度，以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的建立不完善。主要表現(xiàn)在以下方面：

一是資金管理水平低，使用效益差。連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)對(duì)資金集中管理的需要和內(nèi)部資金分散的現(xiàn)實(shí)矛盾是現(xiàn)階段資金運(yùn)行管理的突出問(wèn)題。主要表現(xiàn)在：分支機(jī)構(gòu)銀行賬戶過(guò)多，資金分散；資金的占用管理不到位。分店多頭開(kāi)戶的現(xiàn)象比較普遍，使得資金運(yùn)行管理失控。資金沉淀嚴(yán)重，庫(kù)存占用比例過(guò)高，流動(dòng)資金占用增加、周轉(zhuǎn)緩慢。

二是重視利潤(rùn)指標(biāo)考核，忽視現(xiàn)金流控制?，F(xiàn)金流凈額是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量三者總和，一般而言，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流能更好地反映公司創(chuàng)造價(jià)值的能力。如果經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)不靈，可能存在存貨積壓、賒賬過(guò)多等不利因素。但總的凈流量仍為正，說(shuō)明企業(yè)是通過(guò)投資收益、出售資產(chǎn)、大量舉債、吸收股東投資（可能有欺騙因素）等因素來(lái)維持周轉(zhuǎn)的。公司要生存下去，充足的現(xiàn)金流量是極為重要的因素。

三是資金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部控制制度流于形式。 連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)中資金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部控制制度流于形式，在資金的流向與控制層面，沒(méi)有建立有效的決策約束的機(jī)制?？偛繉?duì)分部、總部管理層對(duì)各資金運(yùn)動(dòng)環(huán)節(jié)普遍存在監(jiān)控不力，甚至存在內(nèi)部人為控制的現(xiàn)象，資金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部控制制度流于形式。

四是缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。由于連鎖企業(yè)總部與分店之間資金運(yùn)行聯(lián)系十分緊密，企業(yè)的整體資金運(yùn)行甚至小部分的資金運(yùn)行出現(xiàn)問(wèn)題都有可能給整個(gè)企業(yè)帶來(lái)毀滅性的打擊。因此，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的建立對(duì)連鎖企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)危機(jī)，降低損失意義重大。

四、連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)資金運(yùn)行管理水平提升對(duì)策

針對(duì)以上存在的問(wèn)題來(lái)看，加強(qiáng)連鎖企業(yè)資金運(yùn)行管理，充分發(fā)揮資金管理的作用，對(duì)有效擺脫困境有著重要意義。

（一）健全全面預(yù)算管理機(jī)制和結(jié)算中心制度，實(shí)施資金的集中管理

1.健全全面預(yù)算管理，真正做到預(yù)算指導(dǎo)經(jīng)營(yíng)。連鎖企業(yè)全面預(yù)算是在每年的年末對(duì)當(dāng)年的財(cái)務(wù)預(yù)算執(zhí)行情況作全面地分析，并對(duì)下一年的企業(yè)目標(biāo)進(jìn)行研究，然后根據(jù)上報(bào)的業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算進(jìn)行修正補(bǔ)充。財(cái)務(wù)預(yù)算在執(zhí)行過(guò)程中，要突出預(yù)算的剛性，管理的重點(diǎn)在于落實(shí)過(guò)程控制。財(cái)務(wù)部門要及時(shí)掌握經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動(dòng)態(tài)，對(duì)由于預(yù)算原因造成的偏差，及時(shí)修正預(yù)算指標(biāo)，并且針對(duì)大額偏差查找原因，及時(shí)整改。

2.加強(qiáng)結(jié)算資金管理，是資金運(yùn)行管理的中心環(huán)節(jié)。連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)具有貨幣資金流量大、閑置時(shí)間短、流量沉淀多的特點(diǎn)。財(cái)務(wù)部門應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，科學(xué)合理調(diào)度和運(yùn)用資金，為企業(yè)創(chuàng)造效益。

3.實(shí)行資金集中管理，可使分散的資金快速回?cái)n，一方面保證了資金安全，另一方面加大了沉淀規(guī)模，從而加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。在具體操作上，總部資金管理中心承擔(dān)資金籌措、使用、調(diào)度和管理的職能，門店實(shí)施收支兩條線，?？顚?，專款專用，收款賬戶只能收款，不能取款，防止門店“坐支”銷貨款?？偛抗芾砣藛T通過(guò)審核往來(lái)賬單進(jìn)行監(jiān)管，并通過(guò)遠(yuǎn)程查詢、網(wǎng)上銀行隨時(shí)督察。

4.建立財(cái)務(wù)資金電子審核系統(tǒng)，能夠有效解決分店地域的分散性給總部資金集中管理造成的不便，審批人無(wú)論在何時(shí)何地均可以登上系統(tǒng)進(jìn)行審批，增強(qiáng)了用款的時(shí)效性，便于財(cái)務(wù)的資金安排和資金的預(yù)算管理。

（二）推行內(nèi)部審計(jì)制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)監(jiān)督

1.在連鎖企業(yè)內(nèi)部積極推行內(nèi)部審計(jì)制度。一是建立內(nèi)部預(yù)算審計(jì)機(jī)構(gòu)，任用具有專業(yè)知識(shí)和技能的人員。二是加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督制度和管理，確保財(cái)務(wù)信息的安全可靠。對(duì)于企業(yè)內(nèi)部重大的經(jīng)營(yíng)決策項(xiàng)目要重點(diǎn)審計(jì)，對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表，賬目，憑證等要審計(jì)其合法性。

2.實(shí)行聯(lián)網(wǎng)管理，強(qiáng)化財(cái)務(wù)監(jiān)督。要在加強(qiáng)資金內(nèi)部審計(jì)制度的同時(shí)，全面加強(qiáng)企業(yè)的預(yù)算監(jiān)督管理體系的建設(shè)。對(duì)于各項(xiàng)先進(jìn)的收付，應(yīng)收未收，預(yù)算收入等要建立嚴(yán)格的立項(xiàng)審批制度和監(jiān)督機(jī)制，強(qiáng)化財(cái)務(wù)監(jiān)督。

（三）應(yīng)用電子結(jié)算系統(tǒng)平臺(tái)，方便信息互通

建立雙向信息交流平臺(tái)即財(cái)務(wù)MIS系統(tǒng)，既便于總部的遠(yuǎn)程監(jiān)控，又便于信息互通。資金集中管理電子結(jié)算系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)由信息中心、財(cái)務(wù)部門組成：財(cái)務(wù)部是電子結(jié)算系統(tǒng)運(yùn)行的主管部門，負(fù)責(zé)建立、健全電子結(jié)算系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)章、制度，建立嚴(yán)格的內(nèi)部監(jiān)督管理制度，確保電子結(jié)算系統(tǒng)的日常收支結(jié)算業(yè)務(wù)的安全運(yùn)行；信息中心是電子結(jié)算系統(tǒng)維護(hù)和監(jiān)控的主管部門，負(fù)責(zé)電子結(jié)算系統(tǒng)硬件設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)及通信設(shè)備的維護(hù)和監(jiān)控，提供日常運(yùn)行服務(wù)和運(yùn)行技術(shù)支持，確保電子結(jié)算系統(tǒng)外部環(huán)境的安全及穩(wěn)定運(yùn)行。

（四）建立基于現(xiàn)金流的資金運(yùn)行預(yù)警系統(tǒng)

基于現(xiàn)金流資金運(yùn)行預(yù)警系統(tǒng)，能較早地發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并告知企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，能有效地防范與解決資金運(yùn)行方面存在的問(wèn)題、回避財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。在對(duì)分店日常資金運(yùn)行進(jìn)行管理的同時(shí)，連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)還應(yīng)從自身特點(diǎn)出發(fā)，對(duì)其分部及總部的現(xiàn)金流進(jìn)行分析，建立基于現(xiàn)金流的資金運(yùn)行預(yù)警體系，形成信息收集、評(píng)價(jià)、觸及報(bào)警系統(tǒng)、啟動(dòng)應(yīng)急系統(tǒng)等一系列完善的體系，從而保障連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)資金運(yùn)行安全。即建立一種機(jī)制，在企業(yè)資金運(yùn)行在發(fā)生異常時(shí)，預(yù)先發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生前發(fā)出預(yù)警信號(hào)，督促企業(yè)采取有效措施，尋找導(dǎo)致資金運(yùn)行異常的根源，阻止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化。連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)基于現(xiàn)金流的資金運(yùn)行預(yù)警值是測(cè)算企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要依據(jù)。應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況確定相應(yīng)的臨界值，以判斷企業(yè)的資金運(yùn)行是否正常，是否存在潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)。臨界值的設(shè)定應(yīng)當(dāng)會(huì)同有關(guān)專家，或根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和理論值來(lái)確定。在企業(yè)日常的資金運(yùn)行危機(jī)管理中，連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)應(yīng)用計(jì)算機(jī)分析系統(tǒng)對(duì)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。

總之，連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)只有不斷強(qiáng)化資金運(yùn)營(yíng)管理，才能提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，也才能更有利于連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)的健康有序發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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篇（7）

一、 從資本監(jiān)管到流動(dòng)性監(jiān)管

在過(guò)去二十年的銀行監(jiān)管實(shí)踐中，監(jiān)管者主要著眼于銀行的償付能力（Solvency）。從巴塞爾協(xié)議I中簡(jiǎn)單設(shè)定償付比到巴塞爾協(xié)議II中引入復(fù)雜的償付比，以保持銀行償付能力為目標(biāo)的資本監(jiān)管成為銀行監(jiān)管政策的核心。從銀行治理的角度看，銀行在最大化其效用時(shí)，面臨的主要約束仍是按在險(xiǎn)價(jià)值VaR設(shè)定的最低資本需求水平。然而，2007年～2009年次貸危機(jī)的爆發(fā)使以資本監(jiān)管為核心的微觀審慎監(jiān)管框架廣泛遭受質(zhì)疑――一些在危機(jī)中倒閉的銀行，如貝爾斯登等，已經(jīng)達(dá)到了巴塞爾協(xié)議II中設(shè)定的最低資本充足要求，從銀行監(jiān)管理論角度看，這些銀行的資本水平完全可以“吸收”來(lái)自次貸市場(chǎng)的小規(guī)模損失，為何最終仍陷入困境？危機(jī)后針對(duì)這一問(wèn)題的公認(rèn)解釋是，次貸市場(chǎng)的“小”損失沖擊之所以能通過(guò)銀行和金融市場(chǎng)放大，主要因?yàn)殂y行的短期債權(quán)人擠兌造成的流動(dòng)性短缺，具體表現(xiàn)為銀行融資流動(dòng)性和市場(chǎng)流動(dòng)性之間的“流動(dòng)性螺旋”（Brunermeier，2009），短期批發(fā)債市場(chǎng)的“市場(chǎng)凍結(jié)”以及銀行和資本市場(chǎng)之間的“價(jià)格共振”（Shin，2010）。換言之，放大次貸市場(chǎng)損失的是銀行整體信貸風(fēng)險(xiǎn)中的不流動(dòng)部分（Shin，2010）而并非傳統(tǒng)意義上銀行間市場(chǎng)的直接債務(wù)違約。銀行傾向使用回購(gòu)和資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)等短期批發(fā)融資的原因可粗略歸納為兩點(diǎn)。首先，短期證券化產(chǎn)品能使銀行能夠以較低的成本進(jìn)行監(jiān)管套利，其次，從債權(quán)人角度看，債權(quán)人為了在銀行出現(xiàn)危機(jī)時(shí)方便退出，也希望銀行的資本結(jié)構(gòu)中包含較多的短期負(fù)債。

上述分析對(duì)危機(jī)后銀行業(yè)監(jiān)管至少帶來(lái)兩點(diǎn)啟示：首先，對(duì)監(jiān)管者而言，銀行的不流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與不償付風(fēng)險(xiǎn)一樣，也應(yīng)當(dāng)在事前受到監(jiān)管。其次，監(jiān)管應(yīng)當(dāng)著眼于整個(gè)銀行系統(tǒng)而并單家銀行。危機(jī)后銀行監(jiān)管改革在上述兩條思路下展開(kāi)，針對(duì)前者，監(jiān)管當(dāng)局新制定了的銀行流動(dòng)性監(jiān)管政策，后者則體現(xiàn)為受學(xué)界和監(jiān)管當(dāng)局一致推崇的宏觀審慎監(jiān)管框架。事實(shí)上，銀行的流動(dòng)性監(jiān)管處于宏觀審慎框架的核心位置。

監(jiān)管實(shí)踐證實(shí)了我們的判斷，危機(jī)后代表國(guó)際銀行監(jiān)管方向的巴塞爾協(xié)議III中設(shè)定了“流動(dòng)性覆蓋率”（LCR）和“凈穩(wěn)定資金比率”（NSFR）兩個(gè)指標(biāo)確保商業(yè)銀行的流動(dòng)性水平，其本質(zhì)是鼓勵(lì)銀行使用穩(wěn)定的融資渠道，降低銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。LCR指標(biāo)測(cè)算銀行各項(xiàng)負(fù)債的凈現(xiàn)金流出和各項(xiàng)資產(chǎn)凈現(xiàn)金流入之間的差，并以此衡量銀行短期流動(dòng)性水平。NSFR作為L(zhǎng)CR的補(bǔ)充，定義為可用的穩(wěn)定融資金額與要求的穩(wěn)定融資金額之比，目的是測(cè)算銀行負(fù)債和權(quán)益類業(yè)務(wù)提供的資金是否能滿足資產(chǎn)類業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期資金需要，防止出現(xiàn)長(zhǎng)期的流動(dòng)性錯(cuò)配。

我國(guó)銀監(jiān)會(huì)也分別于2009年，2010年出臺(tái)了《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指引》和《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的通知》，其中明確了銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義，旨在通過(guò)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管降低我國(guó)銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。然而，就我國(guó)的實(shí)際情況而言，目前我國(guó)銀行國(guó)有化程度較高，金融市場(chǎng)開(kāi)放程度低，因此受外來(lái)流動(dòng)性沖擊的影響有限。但在當(dāng)前的我國(guó)銀行改革進(jìn)程中，來(lái)自金融體系內(nèi)部的沖擊不容忽視。如最近頻發(fā)的地方融資平臺(tái)違約，對(duì)銀行的短期流動(dòng)性造成沖擊且風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)系統(tǒng)性。起源于溫州，隨后在各民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)爆發(fā)的民間借貸危機(jī)也與當(dāng)?shù)負(fù)?dān)保公司的流動(dòng)性狀況低下有密切的關(guān)系。因此，宏觀審慎框架下的流動(dòng)性監(jiān)管政策制定的研究具有重大理論和現(xiàn)實(shí)意義，本文從經(jīng)濟(jì)理論的角度論述了銀行業(yè)流動(dòng)性監(jiān)管的本質(zhì)，并指出兩種監(jiān)管思路。最后，我們將兩條思路具體化為現(xiàn)實(shí)中已有的監(jiān)管政策，并討論監(jiān)管者對(duì)這兩種政策的選擇。

二、 從微觀審慎監(jiān)管到宏觀審慎監(jiān)管

理論角度看，微觀審慎監(jiān)管關(guān)注單個(gè)銀行脆弱性，而宏觀審慎監(jiān)管則關(guān)注整個(gè)銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性，即微觀審慎監(jiān)管旨在降低單個(gè)銀行的倒閉風(fēng)險(xiǎn)，而宏觀審慎監(jiān)管則旨在降低整個(gè)銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。次貸危機(jī)發(fā)生后，隨著學(xué)界和監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的討論深入，單一使用微觀審慎監(jiān)管框架被認(rèn)為是監(jiān)管政策的制定中的主要缺陷之一，原因是微觀審慎監(jiān)管僅僅關(guān)注單個(gè)機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性，重點(diǎn)考察單個(gè)銀行對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)，在該框架下構(gòu)建監(jiān)管體系時(shí)不能反映內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，忽視了單個(gè)機(jī)構(gòu)的大小、杠桿化程度以及跟系統(tǒng)其他機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性。從福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，微觀審慎監(jiān)管可以視為監(jiān)管者將保證經(jīng)濟(jì)中競(jìng)爭(zhēng)性銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)局部均衡為目標(biāo)，而宏觀審慎監(jiān)管可將目標(biāo)設(shè)定為保證銀行體系的一般均衡，即在均衡狀態(tài)下，所有銀行都獲得Pareto最優(yōu)分配。

在具體的政策層面上，宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)該包括五個(gè)部分：一是金融系統(tǒng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸供給、信貸定價(jià)、借款人的杠桿程度以及借貸雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；二是期限轉(zhuǎn)化的形式以及產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，比如銀行期限錯(cuò)配的程度以及對(duì)批發(fā)性融資的依賴程度；三是住房、股票和信用證券化等市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格與其長(zhǎng)期均衡水平的關(guān)系；四是金融系統(tǒng)的杠桿率水平；五是一些尚未受到審慎監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。宏觀審慎監(jiān)管的工具包括資本充足率，貸款損失撥備，流動(dòng)性和杠桿率等監(jiān)管要求，且對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注。

我們通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單的資本監(jiān)管例子闡述微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管的區(qū)別。假設(shè)存在某個(gè)銀行甲，初始時(shí)它有100元資產(chǎn)，含8元的資本，即資本率為8%。但銀行甲在隨后的一個(gè)季度損失了2元，即銀行資本量下降到6元。為了讓銀行在虧損的季度中保持償付性，需要確保銀行甲的資本率重回8％。監(jiān)管者可使用兩種方法，一種是讓銀行甲到市場(chǎng)上去再融2元的新資本，或者保持現(xiàn)有資本量不變，將銀行甲的資產(chǎn)縮水到4/8%=50元。采用微觀審慎框架的監(jiān)管者對(duì)這兩種方法不做區(qū)分，僅要求銀行甲維持8%的資本率。若銀行甲在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候遭遇異質(zhì)性沖擊，且假定監(jiān)管者通過(guò)縮減銀行甲的信貸能力達(dá)到縮水資產(chǎn)的目的，此時(shí)微觀審慎框架沒(méi)有問(wèn)題，因?yàn)榧词箍s減銀行甲的信貸能力，經(jīng)濟(jì)中的的優(yōu)質(zhì)銀行乙會(huì)將縮減的這部分占為己有，故對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體信貸水平無(wú)影響。然而，若經(jīng)濟(jì)蕭條，大部分用銀行都出現(xiàn)資本量下降，此時(shí)若仍按微觀審慎框架，監(jiān)管者就需要同時(shí)縮減各個(gè)銀行的信貸，這會(huì)帶來(lái)信貸緊縮，造成社會(huì)福利的損失。宏觀審慎監(jiān)管則不同，對(duì)上述例子，它不光著眼于銀行甲、乙、丙等的資產(chǎn)負(fù)債表共同收縮產(chǎn)生的額外社會(huì)成本。

三、 流動(dòng)性監(jiān)管的本質(zhì)

在銀行的日?；顒?dòng)中，慣用的盈利手段是通過(guò)吸納活期存款并將其作為長(zhǎng)期貸款發(fā)放而獲利。抽象的看，擁有不流動(dòng)資產(chǎn)的銀行傾向于通過(guò)流動(dòng)負(fù)債融資。此時(shí)，銀行資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)項(xiàng)和負(fù)債項(xiàng)形成流動(dòng)性錯(cuò)配，且銀行可從流動(dòng)性錯(cuò)配中賺得流動(dòng)性溢價(jià)。前例中，長(zhǎng)期貸款相對(duì)于活期存款的流動(dòng)性差，形成錯(cuò)配，而銀行賺取的流動(dòng)性溢價(jià)即為借貸利差。另外，流動(dòng)性錯(cuò)配和流動(dòng)性溢價(jià)亦可用來(lái)解釋流動(dòng)性監(jiān)管代替資本監(jiān)管成為新的監(jiān)管重點(diǎn)這一趨勢(shì)。銀行監(jiān)管政策都會(huì)帶來(lái)遷移問(wèn)題（Migration Problem），即銀行都希望將受監(jiān)管約束的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至無(wú)監(jiān)管的業(yè)務(wù)范圍中進(jìn)行“監(jiān)管套利”（Bernanke，2010），而遷移問(wèn)題會(huì)產(chǎn)生社會(huì)成本，稱之為遷移成本。然而，受流動(dòng)性監(jiān)管的銀行因?yàn)樘幱谘胄泻推渌O(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)控之中，反而可以“安全”的通過(guò)流動(dòng)性錯(cuò)配獲得比“影子銀行”更多的溢價(jià)。這樣，使用流動(dòng)性監(jiān)管實(shí)際上會(huì)給傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來(lái)與不存在流動(dòng)性監(jiān)管時(shí)更高的穩(wěn)定收益，故若監(jiān)管者施予流動(dòng)性監(jiān)管，傳統(tǒng)商業(yè)銀行并沒(méi)有向“影子銀行”遷移的激勵(lì)，故不會(huì)產(chǎn)生遷移成本，這一特點(diǎn)與資本監(jiān)管完全不同。對(duì)資本監(jiān)管而言，“影子銀行”可不用維持監(jiān)管者要求的資本率，可從高風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)性投資中獲取超額利潤(rùn)，故受資本監(jiān)管的銀行將會(huì)向“影子銀行”遷移，高風(fēng)險(xiǎn)投資的不確定性造成金融體系的不穩(wěn)定，因此給經(jīng)濟(jì)強(qiáng)加額外的社會(huì)成本。造成這一現(xiàn)象的本質(zhì)在于資本監(jiān)管著眼于銀行的資產(chǎn)方，而流動(dòng)性監(jiān)管著眼于銀行的負(fù)債方。

本文第一部分指出，次貸危機(jī)之前銀行傾向于縮短負(fù)債期限，這一融資行為的改變加大了銀行的流動(dòng)性錯(cuò)配水平。從社會(huì)福利看，銀行縮短負(fù)債期限的激勵(lì)來(lái)源于局部均衡和一般均衡之間的差額，然而，經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)銀行的流動(dòng)性短缺會(huì)引發(fā)銀行打折銷售部分資產(chǎn)，打折銷售對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)外部性，一旦危機(jī)爆發(fā)將強(qiáng)加上社會(huì)成本。因此，在宏觀審慎框架下流動(dòng)性監(jiān)管的本質(zhì)上就是事前通過(guò)政策干預(yù)限制銀行體系的整體流動(dòng)性錯(cuò)配，從而內(nèi)部化事后打折銷售的負(fù)外部性。對(duì)于監(jiān)管者而言，微觀審慎框架下的流動(dòng)性監(jiān)管只需對(duì)具體銀行制定安全的流動(dòng)性比率即可，但在宏觀審慎監(jiān)管框架下制定最優(yōu)的流動(dòng)性監(jiān)管政策則需衡量銀行業(yè)整體的流動(dòng)性錯(cuò)配水平，并保持它處于安全的水平。

這一思路遇到的首要難題是流動(dòng)性錯(cuò)配水平的量化。Brunnermeier等（2011）首先使用總名義貨幣量來(lái)衡量流動(dòng)性錯(cuò)配。他們先指定每種特定資產(chǎn)的流動(dòng)性權(quán)重，該權(quán)重可通過(guò)債券市場(chǎng)價(jià)差衡量，如國(guó)債價(jià)差，互換價(jià)差等，或從微觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)角度，通過(guò)股票市場(chǎng)流動(dòng)性價(jià)格，如成交量，換手率，買賣差價(jià)等進(jìn)行衡量。得到加權(quán)資產(chǎn)總量后，再減掉按照這些權(quán)重調(diào)整過(guò)的負(fù)債量。此方法和巴塞爾協(xié)議III中的NSFR指標(biāo)計(jì)算方法類似，但NSFR考慮的是一個(gè)比率，因此不具備可加性，而B(niǎo)runnermeier等（2011）可通過(guò)對(duì)各銀行的流動(dòng)性錯(cuò)配量加總獲得整個(gè)銀行業(yè)的整體流動(dòng)性錯(cuò)配值，更適合宏觀審慎的理論框架。我們通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單的例子來(lái)說(shuō)明該方法：設(shè)銀行甲資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)項(xiàng)含50元的現(xiàn)金，流動(dòng)性權(quán)重為1。50元的有擔(dān)住房抵押證券，權(quán)重為0.95。負(fù)債項(xiàng)含30元的隔夜回購(gòu)，權(quán)重為1。50元的5年期長(zhǎng)期債，權(quán)重為0.5；20元的股權(quán)，權(quán)重為0.2，則銀行甲的流動(dòng)性錯(cuò)配量為（50*1+50*0.95）-（30*1+50*0.5+20*0.2）=38.5。

上述流動(dòng)性監(jiān)管的想法可進(jìn)一步抽象到更一般的經(jīng)濟(jì)理論框架下。設(shè)L1（P）為銀行業(yè)整體的流動(dòng)性錯(cuò)配水平，P>0為銀行的流動(dòng)性溢價(jià)，其中L1（P）是P增函數(shù)。在一個(gè)僅存在銀行業(yè)的簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)中，監(jiān)管者一方面需通過(guò)降低 L1達(dá)到增加金融穩(wěn)定性的目的，另一方面因?yàn)榇嬖谡鲃?dòng)性溢價(jià)，減少L1會(huì)使得銀行降低生產(chǎn)性投資，從而降低銀行業(yè)的總效用。兩者權(quán)衡之下，一定能找到某個(gè)社會(huì)最優(yōu)的流動(dòng)性錯(cuò)配水平L*，那么實(shí)施L*的政策即為最優(yōu)的流動(dòng)性監(jiān)管（江鵬、費(fèi)方域，2011）。

在一般均衡框架下，監(jiān)管政策的制定通常從兩個(gè)角度實(shí)施（Weitzman，1974），即數(shù)量監(jiān)管（Quantity Regulation）和價(jià)格監(jiān)管（Price Regulation）。簡(jiǎn)單的說(shuō)，前者直接設(shè)定銀行流動(dòng)性錯(cuò)配的總量使社會(huì)整體流動(dòng)性達(dá)到L*，而后者則通過(guò)調(diào)整銀行創(chuàng)建流動(dòng)性的“價(jià)格”間接影響銀行流動(dòng)性錯(cuò)配成本，進(jìn)而將銀行的流動(dòng)性錯(cuò)配水平維持在最優(yōu)的 。前者在實(shí)踐中對(duì)應(yīng)于巴塞爾協(xié)議III中LCR和NSFR兩種流動(dòng)性衡量指標(biāo)明確限定銀行的流動(dòng)性錯(cuò)配水平，而若采用后一種監(jiān)管方式，監(jiān)管者可通過(guò)貨幣政策限制銀行體系的貨幣創(chuàng)建進(jìn)來(lái)監(jiān)管銀行的流動(dòng)性（Stein，2011）。Weitzman（1974）證明，若市場(chǎng)完全，兩種監(jiān)管政策等價(jià)，但若銀行和監(jiān)管者在流動(dòng)性成本上存在信息不對(duì)稱，則兩者監(jiān)管方式不等價(jià)。在現(xiàn)實(shí)中，若銀行欲保持流動(dòng)性水平，如儲(chǔ)藏現(xiàn)金或其他流動(dòng)資產(chǎn)，需要付出機(jī)會(huì)成本，稱之為流動(dòng)性成本。在對(duì)流動(dòng)性成本函數(shù)的掌握上，銀行的信息比監(jiān)管者更加準(zhǔn)確，因此在流動(dòng)性監(jiān)管的具體實(shí)施上，數(shù)量監(jiān)管和價(jià)格監(jiān)管兩者不等價(jià)。下文中，我們先抽象的給出兩種監(jiān)管方式，再討論適合兩種監(jiān)管方式的情形。

四、 數(shù)量監(jiān)管和價(jià)格監(jiān)管

數(shù)量監(jiān)管方式之下，監(jiān)管者通過(guò)流動(dòng)性錯(cuò)配衡量對(duì)監(jiān)管范圍內(nèi)的每個(gè)銀行設(shè)定一個(gè)最優(yōu)的流動(dòng)性錯(cuò)配閥值Li1，并規(guī)定每個(gè)銀行的流動(dòng)性錯(cuò)配都不能超過(guò)Li1。因此在宏觀審慎框架下，L*就應(yīng)為這些單個(gè)流動(dòng)性錯(cuò)配閥值的和，即 L*=?撞iLi1。巴塞爾協(xié)議III中，LCR和NSFR指標(biāo)正是基于數(shù)量監(jiān)管的方式，只需將理論方法中用名義貨幣衡量的L1轉(zhuǎn)化為比率就與之原理上等價(jià)。

價(jià)格監(jiān)管是數(shù)量監(jiān)管的補(bǔ)充，在流動(dòng)性監(jiān)管實(shí)踐中采用這一方式通常需配合央行的貨幣政策（Stein，2011），其本質(zhì)是通過(guò)對(duì)銀行的流動(dòng)性錯(cuò)配量征稅來(lái)內(nèi)部化銀行不流動(dòng)融資的外部性，實(shí)際上，在宏觀審慎監(jiān)管框架下的所有政策工具中，政策利率被視為最為關(guān)鍵的。價(jià)格監(jiān)管的一種具體做法是，監(jiān)管者要求各銀行事前按流動(dòng)性錯(cuò)配水平L1向央行定量繳納相應(yīng)的準(zhǔn)備金，記為f。銀行可獲得對(duì)應(yīng)于準(zhǔn)備金fLi1的利息收入R，央行根據(jù)泰勒規(guī)則設(shè)定利率r>R。銀行向央行繳納的準(zhǔn)備金等價(jià)于央行對(duì)單個(gè)銀行的流動(dòng)性錯(cuò)配量Li1征稅，且稅收水平制定與f（r-R）成正比。顯然，央行征收的流動(dòng)性稅越高，銀行就越有降低流動(dòng)性錯(cuò)配水平的激勵(lì)，那么合理的設(shè)置流動(dòng)性稅收?子*就可以得到最優(yōu)的L*。顯然，為得到?子*有兩種方法，一種通過(guò)調(diào)整r-R，另一種通過(guò)調(diào)節(jié)f。然而，流動(dòng)性稅收的制定是順周期的，主要被用在當(dāng)r較高的經(jīng)濟(jì)繁榮期，因?yàn)榇藭r(shí)有足夠的空間調(diào)整r-R。價(jià)格監(jiān)管存在明顯的缺陷，即在經(jīng)濟(jì)保持零利率或者儲(chǔ)備金供給太多造成r-R很小時(shí)就不再能發(fā)揮作用了。這一做法可直觀看成是監(jiān)管者發(fā)行含有流動(dòng)性錯(cuò)配量的許可證，且此許可證可交易，因此該許可證存在價(jià)格，此時(shí)監(jiān)管者可通過(guò)調(diào)整該許可證的價(jià)格調(diào)整銀行的流動(dòng)性錯(cuò)配量。其中，流動(dòng)性許可證為銀行繳納的準(zhǔn)備金，而準(zhǔn)備金利率則可理解為許可證的價(jià)格。

五、 流動(dòng)性監(jiān)管的實(shí)踐

從理論上說(shuō)，采取何種監(jiān)管方式從根本上依賴監(jiān)管者對(duì)流動(dòng)性沖擊類型和對(duì)銀行流動(dòng)性需求函數(shù)的準(zhǔn)確把握。

在未出現(xiàn)危機(jī)的經(jīng)濟(jì)平和期，銀行的流動(dòng)性需求曲線較為平緩，監(jiān)管者能夠在危機(jī)中提供固定的流動(dòng)性總量。此時(shí)，若銀行的流動(dòng)性成本函數(shù)受到?jīng)_擊影響，這些沖擊不會(huì)造成社會(huì)成本的變化，因此數(shù)量監(jiān)管造成的無(wú)謂損失也相應(yīng)較低，監(jiān)管者選擇為每個(gè)銀行設(shè)定最優(yōu)流動(dòng)性錯(cuò)配水平Li1。注意到，此時(shí)數(shù)量監(jiān)管有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)。首先，雖然銀行流動(dòng)性需求曲線在經(jīng)濟(jì)平和期平緩，但隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增強(qiáng)，流動(dòng)性需求水平也會(huì)進(jìn)一步提升。若監(jiān)管者事前設(shè)定一個(gè)數(shù)量目標(biāo)，銀行對(duì)流動(dòng)性需求的增加將會(huì)提升流動(dòng)性溢價(jià)，而流動(dòng)性溢價(jià)的提升可為監(jiān)管者動(dòng)態(tài)調(diào)整目標(biāo)L*提供信息。另外，一些金融創(chuàng)新能夠減少銀行獲取流動(dòng)性的成本，從而降低社會(huì)成本，因此在數(shù)量監(jiān)管方式下，監(jiān)管者也可通過(guò)鼓勵(lì)銀行使用金融創(chuàng)新工具配合實(shí)現(xiàn)L*。

反過(guò)來(lái)，若經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入蕭條，銀行的流動(dòng)性需求曲線將變的較為陡峭，央行的流動(dòng)性供給也將會(huì)減少，在這種情形下，數(shù)量監(jiān)管不再可行。因?yàn)榇藭r(shí)銀行為了應(yīng)對(duì)危機(jī)中出現(xiàn)的流動(dòng)性缺口不會(huì)再將自身的流動(dòng)性水平維持在Li1。監(jiān)管者只能通過(guò)貨幣政策的調(diào)整來(lái)降低銀行的"流動(dòng)性稅收"來(lái)改善銀行自身流動(dòng)性需求水平保持最優(yōu)流動(dòng)性錯(cuò)配量的有效性，或通過(guò)極端經(jīng)濟(jì)情形下的貨幣政策，即央行直接向銀行間市場(chǎng)注入流動(dòng)性使得銀行業(yè)整體流動(dòng)性錯(cuò)配水平維持在L*，譬如美聯(lián)儲(chǔ)在次貸危機(jī)后實(shí)行的兩次量化寬松政策。

綜上，對(duì)于宏觀審慎框架下的兩種銀行流動(dòng)性監(jiān)管工具來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)平和期采用巴塞爾協(xié)議III是可行的，而在經(jīng)濟(jì)蕭條期通過(guò)貨幣政策改變銀行的流動(dòng)性稅收則更加有效。

參考文獻(xiàn)：

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