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篇（1）

企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)物風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)（股東收益）的可變性。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中各環(huán)節(jié)無不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)?；I資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，企業(yè)籌集資金的目的之一是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，以此為目的而進(jìn)行的籌資必然會(huì)增加按期還付利息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性（可能提高或降低），從而使企業(yè)資金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。如果企業(yè)決策正確，管理有效，就可以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。在市場(chǎng)瞬息萬變的經(jīng)濟(jì)條件下，任何不利于企業(yè)的情況發(fā)生，都會(huì)使籌集資金使用效益降低，從而產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。

一、產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)的因素分析

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析。所謂內(nèi)因，即舉債本身因素的作用，主要有：

1.負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占的比例的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益變化的幅度也隨之增加，所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

2.負(fù)債的利息率。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越高，企業(yè)破產(chǎn)的可能性也隨之增大。同時(shí)，利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)幅度也有很大影響。因?yàn)樵谙⒍惽袄麧?rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，資金利潤(rùn)率的變動(dòng)越大。

3.負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，例如應(yīng)籌集長(zhǎng)期資金，卻采用了短期借款或者相反，都會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。原因在于：第一，如果企業(yè)使用長(zhǎng)期負(fù)債來籌資，利息費(fèi)用在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期將固定不變，但如果企業(yè)用短期方式來籌資，則利息費(fèi)用會(huì)有很大幅度的波動(dòng)。第二，如果企業(yè)大量舉借短期資金，將短期資金用于長(zhǎng)期資產(chǎn)，則當(dāng)短期資金到期時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來償還短期借款的風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，若債權(quán)人由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差而不愿意將短期借款展期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn)。第三，舉借長(zhǎng)期資金的融資速度慢，取得成本較高，而且還會(huì)有一定的限制性條款。

（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析。所謂外因，是指舉債之外因素的影響，主要有：

1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全用股本籌資時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債籌資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。

2.預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還，因此，即使企業(yè)的贏利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否及時(shí)、資產(chǎn)的整體流動(dòng)性如何?，F(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤，或信用政策過寬，不能足額或及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的借款本息，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，此時(shí)企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)整體流動(dòng)性較強(qiáng)，變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)較多時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較?。环粗?，風(fēng)險(xiǎn)就較大。很多企業(yè)破產(chǎn)的實(shí)例說明，該企業(yè)破產(chǎn)并不是沒有資產(chǎn)，而是其資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較弱，不能按時(shí)償還債務(wù)。

3.金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時(shí)，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，負(fù)債利息率大幅度上升，就會(huì)引起利息費(fèi)用劇增，利潤(rùn)下降，更有甚者，一些企業(yè)由于無法支付高漲的利息費(fèi)用而破產(chǎn)清算。另外，金融市場(chǎng)利率、匯率的變動(dòng)，都是企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的誘導(dǎo)因素。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

（一）確定最佳資本結(jié)構(gòu)。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。一個(gè)企業(yè)只有股權(quán)資本而沒有負(fù)債資本，雖然沒有籌資風(fēng)險(xiǎn)，但是資金成本較高，收益也不能最大化。反之，如果沒有股權(quán)資本，企業(yè)也不可能接收到負(fù)債性資本。如果負(fù)債資本多，企業(yè)的資金成本雖然可以降低，收益可以提高，但風(fēng)險(xiǎn)卻加大了。因此，應(yīng)確定一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)，在籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本之間進(jìn)行權(quán)衡，使企業(yè)價(jià)值最大化。

（二）合理安排籌資期限組合方式。籌措長(zhǎng)期資本，成本較大、彈性小、風(fēng)險(xiǎn)小，而短期資本則與之相反。因此，企業(yè)在安排長(zhǎng)、短期籌資方式的比例時(shí)，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。一般來說，企業(yè)對(duì)籌資期限結(jié)構(gòu)的安排主要有兩種方式：中庸籌資法和保守籌資法。

1.中庸籌資法。這是經(jīng)常用到的籌資方法，是指企業(yè)根據(jù)資產(chǎn)的變現(xiàn)日期，安排相應(yīng)的籌資期限結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)的償付日期與資產(chǎn)的變現(xiàn)日期相匹配。在采用中庸籌資方法的情況下，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短期性變動(dòng)部分與季節(jié)性變動(dòng)部分用短期負(fù)債籌措資金，長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)則通過長(zhǎng)期負(fù)債、股東權(quán)益等長(zhǎng)期性資金予以解決。企業(yè)在采用中庸籌資法時(shí)，在當(dāng)年，除安排長(zhǎng)期借款外，就無需在淡季進(jìn)行短期借款了，短期借款將用多余的現(xiàn)金償還。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入旺季需要資金時(shí)，可以進(jìn)行短期借款，這樣企業(yè)只有在需要資金的場(chǎng)合才去籌資。采用此種籌資政策，可使企業(yè)降低其無法償還即將到期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。

2.保守籌資法。采用保守籌資法，企業(yè)不但以長(zhǎng)期資金來滿足永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，而且還以長(zhǎng)期資金來滿足由于季節(jié)性或循環(huán)性波動(dòng)而產(chǎn)生的部分或全部暫時(shí)性資產(chǎn)的資金需求。這樣，企業(yè)在淡季時(shí)，由于對(duì)資金的需求下降，可以將閑置的資金投到短期有價(jià)證券上。通過這種方式，企業(yè)不但可以賺到若干報(bào)酬，還可以將其部分變現(xiàn)，儲(chǔ)存起來以備旺季時(shí)使用。但在旺季時(shí)，資金需求增加，因此，這時(shí)除了出售企業(yè)所儲(chǔ)存的有價(jià)證券外，仍然還要使用少量的短期信用才能籌措到足夠的資金，以滿足其臨時(shí)性資金的需求。

（三）科學(xué)預(yù)測(cè)利率及匯率的變動(dòng)。利率變動(dòng)主要是由貨幣的供求關(guān)系變動(dòng)和物價(jià)上漲率以及政策干預(yù)引起的。利率的經(jīng)常變動(dòng)給企業(yè)的籌資帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。這就需要根據(jù)利率的走勢(shì)，認(rèn)真研究資金市場(chǎng)的供求情況，作出相應(yīng)的籌資安排。在利率處于高水平時(shí)期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時(shí)期也盡量少籌資，不得不籌的資金，應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)量方式。在利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利，在利率由低向高過渡時(shí)期，應(yīng)積極籌措長(zhǎng)期資金并盡量采用固定利率的計(jì)息方式。

另外，應(yīng)積極使用金融工具規(guī)避利率變動(dòng)帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)，如利率互換，遠(yuǎn)期利率合約，利率期貨和利率期權(quán)。

篇（2）

二、我國(guó)醫(yī)療保險(xiǎn)籌資過程中政府責(zé)任缺失的表現(xiàn)

1．籌資目標(biāo)不清，責(zé)任不明確。受資金投入限制，現(xiàn)行的基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度以“低水平”為起點(diǎn)，只能保證城鎮(zhèn)職工最基本的醫(yī)療保障需求，保障層次低。同時(shí)，盡管制定了“廣覆蓋”原則，城鎮(zhèn)中的失業(yè)人口、外來農(nóng)民工等人群仍被排斥在基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度之外。這些弱勢(shì)群體抵御疾病風(fēng)險(xiǎn)的能力最弱，但在遭遇疾病時(shí)卻得不到醫(yī)療保險(xiǎn)的保障。與之形成鮮明對(duì)比的是，過度市場(chǎng)化的改革使醫(yī)療資源向大中城市集中，醫(yī)療服務(wù)越來越向富裕階層傾斜，難以實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，醫(yī)療保險(xiǎn)的保障范圍和保障水平、相關(guān)的籌資模式和具體制度也應(yīng)隨之做出調(diào)整。但如何調(diào)整，如何變革，以“市場(chǎng)主導(dǎo)”還是以“政府主導(dǎo)”，到目前仍然沒有形成一致的意見，以至于出現(xiàn)了“一年深入調(diào)研、二年出臺(tái)政策、三年宣傳成績(jī)、四年暴露問題、五年推倒重來”的現(xiàn)象。由于缺乏明確的籌資目標(biāo)和完善的籌資制度，相關(guān)主體籌資責(zé)任不明確，作為籌資主體的政府過分重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，忽視對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的投入，并在醫(yī)療機(jī)構(gòu)推行市場(chǎng)化改革，醫(yī)療保險(xiǎn)缺乏穩(wěn)定可靠的資金來源，供求矛盾突出。

2．政府投入不足，城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)不合理。由于政府在醫(yī)療保險(xiǎn)籌資中的責(zé)任不明確，沒有建立有效的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度，地方財(cái)政承擔(dān)了醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展的主要責(zé)任，卻缺乏相應(yīng)的財(cái)力，導(dǎo)致政府投入嚴(yán)重不足。從衛(wèi)生總費(fèi)用結(jié)構(gòu)看，政府預(yù)算衛(wèi)生支出所占比例從1990年的25．0％下降到2002年的15．21％，而居民個(gè)人衛(wèi)生支出所占比例卻從1990年的38．0％上升到2002年的58．34％，增幅超過20個(gè)百分點(diǎn)?？梢钥闯?，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，政府對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)的投入明顯落后于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度和國(guó)家財(cái)政支出增長(zhǎng)幅度。在政府投入中，不僅總量偏低，而且城鄉(xiāng)投入結(jié)構(gòu)也不合理，用于農(nóng)村的投入不足總額的20％，城市人均占有的衛(wèi)生費(fèi)用為農(nóng)村的3倍多。這種資金分配的城市偏向嚴(yán)重影響了農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展的績(jī)效。即使在農(nóng)村地區(qū)內(nèi)部，由于主要是以地方財(cái)政投入為主，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同也決定了各地的經(jīng)費(fèi)投入存在較大差異。

3．制度設(shè)計(jì)不合理，繳費(fèi)主體積極性不高?，F(xiàn)行醫(yī)療保險(xiǎn)制度是在原有的公費(fèi)醫(yī)療和勞保醫(yī)療的基礎(chǔ)上確定覆蓋范圍的，多數(shù)地區(qū)的醫(yī)療保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在計(jì)費(fèi)年限、繳費(fèi)辦法和待遇享受等方面，都依據(jù)正規(guī)就業(yè)水平設(shè)計(jì)，不適應(yīng)非正規(guī)就業(yè)的情況。由于非正規(guī)就業(yè)者只有收入，沒有工資，要將其納入到保障體系中存在較大困難。因此，從事非正規(guī)就業(yè)的人員普遍沒有參加醫(yī)療保險(xiǎn)。醫(yī)療保險(xiǎn)的覆蓋面過于狹小，一方面影響了醫(yī)療保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的功能，另一方面也影響了人們對(duì)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性的信心，對(duì)籌資非常不利?，F(xiàn)行醫(yī)療保險(xiǎn)制度以名義工資作為繳費(fèi)基數(shù)，名義工資水平的高低直接影響醫(yī)療保險(xiǎn)基金籌集的總量。自上世紀(jì)90年代以來，名義工資外收入逐漸增加，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過名義工資，名義工資并不能準(zhǔn)確反映個(gè)人的真實(shí)繳費(fèi)能力，以名義工資作為繳費(fèi)基數(shù)的籌資公平性受到質(zhì)疑。同時(shí)，由于不同地區(qū)、不同性質(zhì)；不同體制單位繳費(fèi)額度不一，體現(xiàn)不出公平原則，相當(dāng)多的企業(yè)對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)隱瞞企業(yè)工資總額，效益好的行業(yè)和企業(yè)不愿意加入，直接造成保費(fèi)的流失，影響籌資規(guī)模和醫(yī)療保險(xiǎn)基金的互助共濟(jì)能力。

4．基金管理不規(guī)范，老齡化儲(chǔ)備不足。在現(xiàn)行的統(tǒng)賬結(jié)合模式下，個(gè)人帳戶的資金所有者是繳費(fèi)職工，統(tǒng)籌基金所有者是國(guó)家，但具體管理機(jī)關(guān)卻是分散的各地政府的醫(yī)療保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，相關(guān)利益者缺乏對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理的參與和監(jiān)督，醫(yī)療保險(xiǎn)基金成了一個(gè)黑箱，部分地區(qū)基金的收支未納入財(cái)政專戶管理，基金的收支情況成了一本糊涂賬，貪污、擠占、挪用情況屢禁不止，直接威脅到所籌集資金的安全，也為未來的支付埋下隱患。與此同時(shí)，目前醫(yī)療保險(xiǎn)基金的省級(jí)統(tǒng)籌很難實(shí)現(xiàn)，統(tǒng)籌層次低，縣市級(jí)統(tǒng)籌的醫(yī)療保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)集中程度高，風(fēng)險(xiǎn)分散化程度低，穩(wěn)定性差?，F(xiàn)行醫(yī)療保險(xiǎn)個(gè)人賬戶設(shè)計(jì)的目的是激勵(lì)個(gè)人積累，形成對(duì)有限資源的最優(yōu)利用，還可以作為老齡化的儲(chǔ)備。但支付制度的設(shè)計(jì)使職工傾向于盡快花完個(gè)人賬戶的錢。由于存在歷史欠賬問題，在職人員既要承擔(dān)自己的繳費(fèi)，也要承擔(dān)離、退休人員的繳費(fèi)，現(xiàn)在在職人員未來醫(yī)療費(fèi)用的來源又要依賴下一代，這也給醫(yī)療保險(xiǎn)制度的連續(xù)性埋下隱患。因此，目前醫(yī)療保險(xiǎn)形式上是統(tǒng)賬結(jié)合，實(shí)際上仍實(shí)行的是現(xiàn)收現(xiàn)付制。隨著老齡化社會(huì)的到來，現(xiàn)有的基金結(jié)余將很快被消化掉，基金也會(huì)形成比較大的缺口，資金籌集面臨的壓力會(huì)越來越大。

5．宏觀管理未理順，微觀監(jiān)管缺位。從宏觀層面看，雖然在醫(yī)療保險(xiǎn)改革中引入了市場(chǎng)化因素，但并來建立與之相適應(yīng)的市場(chǎng)化監(jiān)管體系，醫(yī)療保險(xiǎn)宏觀管理涉及國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、民政部、衛(wèi)生部、國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部等部門，條塊分割問題仍然存在。多頭管理不僅使醫(yī)療保險(xiǎn)改革方向和目標(biāo)不協(xié)調(diào)、不統(tǒng)一，還使醫(yī)療資金的籌集和管理受到影響。在微觀層面上，由于已下放了藥品經(jīng)營(yíng)權(quán)和定價(jià)權(quán)，醫(yī)院、醫(yī)生收入與藥品銷售收入間的聯(lián)系不斷加強(qiáng)，醫(yī)院、醫(yī)生與藥商以自身利益最大化為目標(biāo)選擇和使用藥品，藥品價(jià)格失控、偽劣藥品泛濫及濫用藥品等問題愈演愈烈。由于主要管理部門與醫(yī)療服務(wù)提供者間有密切的利益關(guān)系，對(duì)藥品生產(chǎn)許可、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、適用范圍及價(jià)格的管制日益放松，很難站在第三方的公平角度對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行監(jiān)管，從而使看病難、看病貴、看不起病的問題日益突出，醫(yī)患關(guān)系緊張。

三、完善醫(yī)療保險(xiǎn)籌資過程中政府制度供給責(zé)任的對(duì)策

1．明確籌資目標(biāo)與責(zé)任，提供制度框架。首先，應(yīng)確定醫(yī)療保險(xiǎn)制度應(yīng)提供的保障水平和人群范圍，以明確醫(yī)療保險(xiǎn)的籌資和籌資強(qiáng)度。其次，應(yīng)合理界定政府、企業(yè)、個(gè)人在醫(yī)療保險(xiǎn)制度中的責(zé)任與義務(wù)，特別是在籌資中的責(zé)任。政府供給的邊界應(yīng)限于公共衛(wèi)生和對(duì)弱勢(shì)群體提供醫(yī)療救助。即使在這個(gè)范圍內(nèi)，政府也可通過公共采購(gòu)的方式，從營(yíng)利或非營(yíng)利的私營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)獲取公共衛(wèi)生服務(wù)和普遍服務(wù)。其他醫(yī)療保險(xiǎn)的提供和購(gòu)買應(yīng)主要依靠市場(chǎng)來完成，政府可根據(jù)公共需要提供政策扶持、財(cái)政補(bǔ)貼、業(yè)務(wù)指導(dǎo)。在此基礎(chǔ)上，應(yīng)對(duì)各方責(zé)任予以明確，并提供一個(gè)制度框架，以保證醫(yī)療保險(xiǎn)資金籌集的穩(wěn)定性，建立良好的籌資秩序，克服目前政策主導(dǎo)型架構(gòu)下的各級(jí)政府在制度設(shè)計(jì)和政策制定上的前后多變性和上下矛盾性。

2．完善政府投入制度，多方籌集資金。缺乏合理的財(cái)政投入體制是政府投入不足的主要原因。為建立穩(wěn)定的政府投入制度，應(yīng)明確中央政府與地方政府在醫(yī)療保險(xiǎn)資金籌集中的責(zé)任，調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，調(diào)整中央財(cái)政與地方財(cái)政的分配比例，完善財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度，盡可能做到各級(jí)財(cái)政的財(cái)權(quán)與事權(quán)相統(tǒng)一，解決各地財(cái)力差異和醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的補(bǔ)償機(jī)制問題。在政府資金投入有限的情況下，政府應(yīng)在稅收、信貸、投融資、土地等方面制訂相應(yīng)政策，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營(yíng)資本和其它社會(huì)資本特別是非政府的投資，包括一部分慈善組織的資金投向醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)：一是參與公立醫(yī)院的產(chǎn)權(quán)改革和經(jīng)營(yíng)方式的改革，對(duì)原有的存量資產(chǎn)進(jìn)行重組。二是直接參與醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。伴隨政府職能轉(zhuǎn)變和企業(yè)社會(huì)職能分離，大量“單位人”將變?yōu)椤吧鐓^(qū)人”。在新增投資中，應(yīng)充分重視對(duì)社區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的投資。

3．加強(qiáng)費(fèi)用控制，引入醫(yī)保一體化改革。為減少對(duì)社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)資金的浪費(fèi)，實(shí)現(xiàn)以收定支的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，還應(yīng)對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)的費(fèi)用支付進(jìn)行控制。對(duì)于需方，可采用傳統(tǒng)的起付線與費(fèi)用共付的方法，但由于存在供方主導(dǎo)需求的問題，單方面的需方控制顯然不能抑制醫(yī)療費(fèi)用的上漲，還應(yīng)對(duì)供方進(jìn)行控制。供方控制的策略包括控制醫(yī)用材料與供應(yīng)品價(jià)格、總量控制或總額預(yù)算、促進(jìn)醫(yī)療技術(shù)合理利用及引入更有效的醫(yī)療模式，如門診服務(wù)和初級(jí)保健替代昂貴的住院服務(wù)等。為有效遏制醫(yī)療費(fèi)用的不合理支出，可試行醫(yī)保一體化的改革。一是通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來改善醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的行為，建立一種鼓勵(lì)醫(yī)生在保證醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量的前提下積極控制醫(yī)療費(fèi)用的機(jī)制。二是借鑒商業(yè)保險(xiǎn)公司的做法，對(duì)住院病人建立醫(yī)療費(fèi)用償付標(biāo)準(zhǔn)體系。

篇（3）

1財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

在當(dāng)前我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化,追求企業(yè)價(jià)值的提升和戰(zhàn)略上的競(jìng)爭(zhēng)地位。因此,企業(yè)應(yīng)通過樹立自身形象實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)地發(fā)展。企業(yè)不能因?yàn)樽非罄麧?rùn)而放棄或推遲固定資產(chǎn)投資、研究開發(fā)活動(dòng)等資本性支出,因?yàn)檫@是未來發(fā)展的再投入,是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必要條件。在企業(yè)價(jià)值提升過程中,企業(yè)的相關(guān)利益者,如股東、債權(quán)人、政府的利益也會(huì)得到增加。同時(shí)還應(yīng)貫徹“以人為本”的思想,把優(yōu)秀員工看作是企業(yè)的相關(guān)利益者,保護(hù)員工的利益。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來,資本不再是最稀缺的資源,知識(shí)、智慧、創(chuàng)意、技術(shù)、管理能力成了最稀缺的資本。因而對(duì)人力資本的重視不能再局限于高層管理人員和技術(shù)人才,企業(yè)員工的智慧及其這部分人力資本也應(yīng)得到同等重視,是他們構(gòu)成了企業(yè)這個(gè)自我生命的有機(jī)體。在目前的新形勢(shì)下,企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)不再是籌集資金,而是招募、留住和配置優(yōu)秀的員工。

2企業(yè)籌資管理

企業(yè)的興衰取決于經(jīng)營(yíng)者如何獲得和支配其財(cái)力,因此資本來源是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要方面。筆者認(rèn)為,企業(yè)從總體上應(yīng)采取偏向保守的籌資方式,即較多地采用增加自有資金方式而非負(fù)債方式擴(kuò)大資金來源。因?yàn)楫?dāng)一個(gè)企業(yè)具有一定物資基礎(chǔ)后,冒險(xiǎn)的代價(jià)將會(huì)較大。另外,銀行借款往往有限制條件,可能會(huì)規(guī)定資金的去向,限制資金運(yùn)作,并且還會(huì)形成企業(yè)固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)——到期還本付息。如果采用發(fā)行普通股方式募集資金,資金的使用將具有靈活性和獨(dú)立性,并且沒有固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),這會(huì)使企業(yè)能夠把握任何有利的機(jī)會(huì)。并且,以后企業(yè)還可以繼續(xù)采取自我積累和配股方式積蓄財(cái)力,以此保持靈活性和安全性,達(dá)到較高的發(fā)展速度。當(dāng)然,由于目前我國(guó)的資本市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)和規(guī)范,企業(yè)的資金來源主要是銀行貸款,要求企業(yè)完全依靠利潤(rùn)積累獲得發(fā)展資金,難度較大。但企業(yè)可在保證生存的前提下,以向銀行借款方式籌集資金,從而獲得財(cái)務(wù)杠桿收益,但要保持適度的負(fù)債水平。

3企業(yè)投資管理

隨著產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的變化,不論是什么行業(yè),達(dá)到極盛后必然要走向衰敗。這時(shí)企業(yè)只有積極尋求轉(zhuǎn)變,才能保持企業(yè)的活力,而這時(shí)企業(yè)往往面臨新的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。在投資管理上,企業(yè)應(yīng)實(shí)行一業(yè)為主,同時(shí)也在相關(guān)產(chǎn)業(yè)中尋求發(fā)展的策略。但這個(gè)一業(yè)為主,并非只開發(fā)一個(gè)產(chǎn)品,而是采用系列產(chǎn)品、多型號(hào)產(chǎn)品、復(fù)合產(chǎn)品的多元開發(fā)戰(zhàn)略,以求得銷售、儲(chǔ)備、研制多品種、多層次產(chǎn)品,增強(qiáng)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。企業(yè)在相關(guān)產(chǎn)業(yè)中尋求發(fā)展,是為了尋求產(chǎn)業(yè)間的支持,增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)在投資新項(xiàng)目時(shí),一般采用收購(gòu)兼并形式最佳。因?yàn)榈统杀?、高質(zhì)量的擴(kuò)張是資本擴(kuò)張的最一般要求。企業(yè)應(yīng)盡量選擇不需新建廠房、不用大量購(gòu)置設(shè)備、不必新增更多勞動(dòng)力、交易成本較低、技術(shù)含量較高、附加值較高的投資方式。

收購(gòu)兼并正好滿足這一要求。兼并,作為一種戰(zhàn)略行為,對(duì)企業(yè)影響較大,因此兼并前要詳盡地分析企業(yè)兼并的戰(zhàn)略方向,被兼并企業(yè)的規(guī)模、類型及兼并機(jī)會(huì)、市場(chǎng)需求等諸多因素,既確保有利可圖,又要保持企業(yè)的財(cái)務(wù)安全。

4利潤(rùn)分配管理

由于經(jīng)營(yíng)者并非以獲取最大利潤(rùn)為目標(biāo)經(jīng)營(yíng)企業(yè),而是期望企業(yè)能健康良好地發(fā)展,并使股民在同舟共濟(jì)中有更多的收獲,因此,企業(yè)按期分配股利是必要的。由于投資者所得的一個(gè)重要來源是股利收入,所以如果長(zhǎng)期不分配股利會(huì)引起股民的不滿,這是經(jīng)營(yíng)者應(yīng)特別注意的問題。另外,企業(yè)除了有針對(duì)一般員工的職工持股計(jì)劃外,還可采用股票期權(quán)方式對(duì)經(jīng)理人員實(shí)施激勵(lì),這也是利潤(rùn)分配的一種方式。但是需要注意的是,企業(yè)不能把所有的利潤(rùn)都用于分配,而應(yīng)不斷地增加積累,把一部分利潤(rùn)用于再投資。

5現(xiàn)金流量管理

許多企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的一個(gè)重要原因不是沒有盈利,而是企業(yè)到期無法償還債務(wù)。盡管利潤(rùn)指標(biāo)是衡量企業(yè)是否健康發(fā)展的重要標(biāo)志,但決定企業(yè)生存的卻是現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量信息可用來衡量企業(yè)的收益質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)管理水平。有的企業(yè)為了擴(kuò)大銷售,不惜無限放寬賒銷條件,最后導(dǎo)致現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難的事例不勝枚舉。企業(yè)應(yīng)隨時(shí)關(guān)注資本運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力,并將其作為決策的重要依據(jù)。企業(yè)一方面應(yīng)保持足夠的現(xiàn)金防止一時(shí)的現(xiàn)金短缺,另一方面不要把過多的資金用于低收益投資,而是要確定一個(gè)恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金水平,使企業(yè)能夠把握任何有利的機(jī)會(huì)超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。所有經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)都會(huì)進(jìn)行有效的現(xiàn)金流量管理。超級(jí)秘書網(wǎng)

篇（4）

稅收籌劃一般是指企業(yè)在法律的許可范圍內(nèi)，合理優(yōu)化以及選擇企業(yè)的納稅方式和方案，以便使企業(yè)在不違背法律的框架內(nèi)享受一定的稅收優(yōu)勢(shì)，從而維護(hù)企業(yè)的合法權(quán)益使企業(yè)利潤(rùn)最大化的過程。稅收籌劃在我國(guó)出現(xiàn)的時(shí)間相對(duì)較短，以至于一部分人把稅收籌劃等同于偷稅漏稅。另外還有些人則認(rèn)為，在不違反國(guó)家稅法的前提下進(jìn)行合理的避稅是不可能的，結(jié)果導(dǎo)致許多企業(yè)忽視稅收籌劃工作。

（二）稅收籌劃的意義

納稅籌劃通過對(duì)稅收方案的多重比較，選擇納稅較輕的方案，最大程度減少納稅人的現(xiàn)金流出或者盡可能減少本期現(xiàn)金的流出，從而增加可支配資金數(shù)量，從財(cái)務(wù)方面有利于納稅人的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。例如，某公司多年來一直以廢煤渣為原料生產(chǎn)建筑材料。按照我國(guó)企業(yè)所得稅暫行條例，使用“三廢”作為原材料進(jìn)行生產(chǎn)的可以免繳所得稅5年，但該企業(yè)多年來卻一直在申報(bào)繳稅。該企業(yè)如果進(jìn)行納稅籌劃，對(duì)稅法進(jìn)行深入研究，至少可以不繳這種“冤枉稅”。

二、負(fù)債籌資稅收籌劃分析

負(fù)債籌資中產(chǎn)生的利息是債務(wù)資金的主要成本，這部分成本按規(guī)定可以在稅前進(jìn)行扣除，因而具有很強(qiáng)的抵稅作用，或者說，負(fù)債籌資可以帶來節(jié)稅效益，一定程度提高權(quán)益資金的收益水平。

三、稅收籌劃的注意事項(xiàng)

（一）必須遵守國(guó)家的法律法規(guī)

一是稅收籌劃必須限定在稅收法律許可的范圍內(nèi)，不能違反稅收法律規(guī)定和國(guó)家財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)及其他經(jīng)濟(jì)法規(guī)。二是稅收籌劃必須隨時(shí)關(guān)注國(guó)家法律法規(guī)的變更。稅收籌劃都是在特定背景下制定的，一旦有關(guān)的法律法規(guī)發(fā)生變更，財(cái)務(wù)人員必須盡快對(duì)稅收籌劃方案進(jìn)行修正和完善，否則，將給企業(yè)帶來不必要的損失。

（二）必須進(jìn)行成本效益分析

無論多么好的籌劃方案，它在給納稅人帶來稅收利益的同時(shí)，也會(huì)因籌劃和實(shí)施該方案本身付出額外的成本。同時(shí)，還存在因?yàn)檫x擇該籌劃方案而不得不放棄其他方案而失去相應(yīng)的機(jī)會(huì)收益。只有新發(fā)生的費(fèi)用或損失小于獲得利益的籌劃方案才是合理可行的。此外，稅收籌劃還必須要考慮企業(yè)的整體利益，只有給企業(yè)整體帶來最多利益的籌劃方案才是可取的最優(yōu)的方案。

篇（5）

擴(kuò)大教育規(guī)模，通過多種形式積極發(fā)展高等教育是我國(guó)的重大方針政策之一。但是目前我國(guó)高等教育發(fā)展也面臨困境，資金匱乏是制約高校跨越式發(fā)展的關(guān)鍵因素。由于高等教育經(jīng)費(fèi)投入不足，導(dǎo)致教學(xué)建筑、學(xué)生宿舍、師資建設(shè)、儀器設(shè)備、圖書等增長(zhǎng)速度緩慢，進(jìn)而影響招生規(guī)模的擴(kuò)大。資金匱乏嚴(yán)重制約我國(guó)高等教育的“大眾化”進(jìn)程，也制約“科教興國(guó)”戰(zhàn)略的實(shí)施，直接影響全面小康的實(shí)現(xiàn)。傳統(tǒng)觀念與僵化思維模式妨礙高?；I資，進(jìn)而制約高校的跨越式發(fā)展。高校財(cái)務(wù)人員應(yīng)該不斷更新財(cái)務(wù)管理觀念，借鑒企業(yè)的成熟經(jīng)驗(yàn)，客觀、公正、科學(xué)地評(píng)價(jià)高校負(fù)債狀況，通過合理負(fù)債方式為高?；I集資金。

一、高校負(fù)債觀念的更新

負(fù)債是企業(yè)六大會(huì)計(jì)要素之一，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的定義：負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。負(fù)債，尤其是銀行貸款已經(jīng)成為企業(yè)籌資的重要方式，它在企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中長(zhǎng)期占據(jù)一定比例，是企業(yè)資產(chǎn)的重要來源之一，對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著舉足輕重的作用。企業(yè)負(fù)債種類繁多，包括短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款（用于補(bǔ)償貿(mào)易、融資租賃）、專項(xiàng)應(yīng)付款（用于技術(shù)改造、技術(shù)研究）等?？梢哉f現(xiàn)代企業(yè)，尤其是大型企業(yè)離開負(fù)債簡(jiǎn)直就難以運(yùn)轉(zhuǎn)。

我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，高校資金由國(guó)家全額撥付，高校市場(chǎng)意識(shí)淡薄。盡管高校改革已經(jīng)開始，但高校財(cái)務(wù)管理觀念仍然滯后，沿用傳統(tǒng)習(xí)慣，對(duì)負(fù)債缺乏正確認(rèn)識(shí)，在籌資活動(dòng)中很少想到負(fù)債方式。即使部分高校在基建過程中有銀行貸款，也是想方設(shè)法盡快還清，不能把負(fù)債作為高校經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中一項(xiàng)長(zhǎng)期的有機(jī)組成。

長(zhǎng)期以來，我國(guó)高校財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中一直以“資金來源”、“資金占用”、“資金結(jié)存”為會(huì)計(jì)要素進(jìn)行核算，負(fù)債與收入同為資金來源，在核算過程中往往被混為一談。1998年我國(guó)財(cái)政部頒布《高等學(xué)校會(huì)計(jì)制度（試行）》，它依據(jù)《事業(yè)單位會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（試行）》的規(guī)定，首次將“負(fù)債”作為單獨(dú)的會(huì)計(jì)要素引入高等學(xué)校的會(huì)計(jì)核算制度，從制度上為高校的負(fù)債籌資提供了依據(jù)。根據(jù)《高等學(xué)校會(huì)計(jì)制度（試行）》定義：負(fù)債是指高等學(xué)校所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、需以資產(chǎn)或勞務(wù)清償?shù)膫鶆?wù)。它是高等學(xué)校資產(chǎn)中屬于債權(quán)人的那部分權(quán)益或利益。我國(guó)高等學(xué)校的負(fù)債，主要包括借入款項(xiàng)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付及暫存款、應(yīng)繳財(cái)政專戶、代管款項(xiàng)、應(yīng)繳稅金等。從內(nèi)容上看主要是在資金結(jié)算過程中形成的，債務(wù)沒有明確的償付期，一般來說，流動(dòng)性較強(qiáng)。

目前我國(guó)居民存款已達(dá)11萬億元，銀行資金相對(duì)寬松。如果高校能夠及時(shí)更新財(cái)務(wù)管理觀念，把負(fù)債籌資，尤其是銀行貸款作為一項(xiàng)長(zhǎng)期的籌資方式，將為高?；I集到可觀的資金，在無需國(guó)家增加財(cái)政投資的情況下，能夠快速改善高校的辦學(xué)條件，促使高校跨越式發(fā)展。

二、借鑒企業(yè)經(jīng)驗(yàn)建立高校負(fù)債評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

從企業(yè)負(fù)債和高校負(fù)債的定義我們可以看出，除行為主體外，高校負(fù)債與企業(yè)負(fù)債是完全相同的。由于高校負(fù)債籌資目前處于嘗試階段，操作方法很不完善，如何評(píng)價(jià)更是無所適從。而企業(yè)已經(jīng)有一套成熟的負(fù)債評(píng)價(jià)指標(biāo)，我們可以借鑒企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，建立高校負(fù)債評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從量化角度來評(píng)估高校財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)而指導(dǎo)高校籌資活動(dòng)。

企業(yè)涉及負(fù)債的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等。我們下面對(duì)其逐一進(jìn)行分析。

①流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

根據(jù)企業(yè)評(píng)價(jià)經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率應(yīng)為2:1，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較好。流動(dòng)負(fù)債有1:1的相應(yīng)資產(chǎn)保證，同時(shí)還有相當(dāng)于流動(dòng)負(fù)債1倍的可變資產(chǎn)保證日常經(jīng)營(yíng)。

②速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

根據(jù)企業(yè)評(píng)價(jià)經(jīng)驗(yàn)，通常以1:1為良好，即速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)相等為好。

③資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/全部資產(chǎn)總額

資產(chǎn)負(fù)債率低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，同時(shí)獲利水平可能也低，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)保守，發(fā)展受到限制。因?yàn)楫?dāng)資產(chǎn)利潤(rùn)率高于銀行利率時(shí)，較高的資產(chǎn)負(fù)債率可以使企業(yè)獲得超額利潤(rùn)。資產(chǎn)負(fù)債率高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，其獲利水平能夠提高，使得企業(yè)可以較快發(fā)展。

④利息保障倍數(shù)=（稅后利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用。

是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)對(duì)利息支出的保障程度，這一指標(biāo)一般越高越好，說明企業(yè)對(duì)負(fù)債的償付能力強(qiáng)。

三、實(shí)例分析

例：表1是B高校的資產(chǎn)負(fù)債表，該校2002年末事業(yè)結(jié)余為4268萬元。我們借鑒企業(yè)負(fù)債評(píng)價(jià)指標(biāo)，來考察該高校的負(fù)債狀況。

表1資產(chǎn)負(fù)債表

單位:B大學(xué)2002年12月31日單位:萬元

項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額

一、資產(chǎn)類二、負(fù)債類

現(xiàn)金3借入款項(xiàng)

銀行存款19,768應(yīng)付票據(jù)

應(yīng)收票據(jù)應(yīng)付及暫存款904

應(yīng)收及暫付款1,419應(yīng)繳財(cái)政專戶735

借出款251應(yīng)繳稅金26;

材料362代管款項(xiàng)1,711

對(duì)校辦產(chǎn)業(yè)投資389負(fù)債合計(jì)3,376

其它對(duì)外投資968三、凈資產(chǎn)類

固定資產(chǎn)56,817事業(yè)基金8,438

無形資產(chǎn)固定基金56,817

資產(chǎn)合計(jì)79,977專用基金5,184

未完項(xiàng)目差額6,162

凈資產(chǎn)合計(jì)76,601

總計(jì)79,977總計(jì)79,977

下面我們做具體分析：在高校財(cái)務(wù)制度中，沒有流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債等分類。但我們借鑒企業(yè)的分類經(jīng)驗(yàn)，可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)為資產(chǎn)負(fù)債表“現(xiàn)金”到“材料”項(xiàng)，共計(jì)21803萬元。速動(dòng)資產(chǎn)在流動(dòng)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上減去不易變現(xiàn)的材料，應(yīng)收及暫付款在高等學(xué)校會(huì)計(jì)中屬于支出未報(bào)數(shù)，變現(xiàn)的數(shù)量很小，也應(yīng)視同為不易變現(xiàn)，整體扣減，所以速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)為20022萬元。

由于沒有借入款項(xiàng)，因此該校沒有長(zhǎng)期負(fù)債。其3376萬元負(fù)債主要是在資金結(jié)算過程中形成的債務(wù)，應(yīng)屬于流動(dòng)負(fù)債。

根據(jù)以上分析可得：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

=21803/3376=646%

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

=20022/3376=593%

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/全部資產(chǎn)總額

=3376/79977=4.2%

由于該校沒有銀行貸款，也未發(fā)生利息費(fèi)用，因此利息保障倍數(shù)無法計(jì)算。

通過以上計(jì)算，我們已經(jīng)得出負(fù)債評(píng)價(jià)指標(biāo)的值，它對(duì)我們的負(fù)債籌資行為具有重要的指導(dǎo)意義，具體而言：

①借入款項(xiàng)為零，說明該校未能利用銀行貸款形式籌資，其財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)觀念保守，不利于高?？缭绞桨l(fā)展。

②流動(dòng)比率646%、速動(dòng)比率593%，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正常值，說明負(fù)債水平過低，該校利用負(fù)債籌資能力嚴(yán)重不足，觀念保守。

設(shè)可增加負(fù)債籌資為x，當(dāng)流動(dòng)比率達(dá)到比較合理的2:1時(shí)，

2:1=流動(dòng)資產(chǎn)/（現(xiàn)有流動(dòng)負(fù)債+x）

x=流動(dòng)資產(chǎn)/2-現(xiàn)有流動(dòng)負(fù)債

=21803/2-3376=7525.5

說明該校可以通過負(fù)債籌集7525.5萬元。

同樣可以計(jì)算出，當(dāng)速動(dòng)比率達(dá)到1:1時(shí)，該?？梢酝ㄟ^負(fù)債籌資16646萬元。

③資產(chǎn)負(fù)債率太低，僅為4.2%，假如將資產(chǎn)負(fù)債率提高到30%，即：

（x+3376）/79977=30%

x=20617.1

該?？梢酝ㄟ^負(fù)債籌資20617.1萬元。

④目前對(duì)于利息保障倍數(shù)如何評(píng)價(jià)，沒有確切數(shù)據(jù)。假如達(dá)到5倍時(shí)，目前銀行貸款利率約5%，即：

利息保障倍數(shù)=(稅后利潤(rùn)+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用=[4268+(x×5%)]÷(x×5%)=5

解得x=21340

也就是說，該高校通過銀行貸款籌資21340萬元時(shí)，高校盈余對(duì)利息保障倍數(shù)為5倍。從企業(yè)經(jīng)驗(yàn)來看也是屬于較大的，對(duì)支付有保障。

綜上所述，該校通過負(fù)債籌資應(yīng)控制在7,500—21,300萬元之間。按四種方法的算術(shù)平均值(7525+16646+20617+21340)÷4=16,532萬元，應(yīng)為該校最適宜的負(fù)債籌資額度。

四、對(duì)高校負(fù)債籌資成本的評(píng)價(jià)

高校在籌資過程中，籌資成本也是一個(gè)需要考慮的重要問題。下面我們就負(fù)債籌資與其他形式籌資作籌資成本比較。

例：某高校欲建學(xué)生公寓一棟，造價(jià)1000萬元，建成可供2500名學(xué)生住宿，生均住宿費(fèi)預(yù)計(jì)800元/年?，F(xiàn)有兩方案可供選擇，A方案，從銀行貸款，利率為5%；B方案，與甲公司合作，交由該公司建設(shè)，并以10年住宿費(fèi)償付工程款。試問選用哪個(gè)方案比較經(jīng)濟(jì)？

從表面上看，B方案很優(yōu)惠，學(xué)校不需付一分錢，就可以解決2500名學(xué)生的住宿問題，并且10年后可以收回樓房，等于“白揀”了一棟樓。那么到底事實(shí)是否如此，我們采用管理會(huì)計(jì)的方法來具體分析一下。

①用凈現(xiàn)值法分析：

A方案：凈現(xiàn)值=1000萬

B方案：由于付給甲公司的費(fèi)用每年相等（2500×800=200萬），可以通過求年金現(xiàn)值的方法來求凈現(xiàn)值。查表得，10年期5%的年金現(xiàn)值系數(shù)為7.721，所以可得：

凈現(xiàn)值=200萬×7.721=1544.2萬

通過分析可知，A方案支付成本現(xiàn)值為1000萬元，B方案支付成本現(xiàn)值為1544.2萬元，要多付544.2萬元，A方案從銀行貸款要優(yōu)于B方案。

②用內(nèi)含報(bào)酬率法分析：

年金現(xiàn)值系數(shù)=原投資額/各年現(xiàn)金凈流量=1000/200=5

查表得，10年期14%的年金現(xiàn)值系數(shù)為5.216，10年期16%的年金現(xiàn)值系數(shù)為4.833，這就是說年金現(xiàn)值系數(shù)為5的內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)在14%到16%之間,采用插值法得內(nèi)含報(bào)酬率R:

R=14%+(5.216-5)/(5.216-4.833)×(16%-14%)

=14%+1.1%=15.1%

通過分析我們可以看出,A方案實(shí)際支出利率為5%,而B方案實(shí)際支出利率高達(dá)15.1%,因而A方案要優(yōu)于B方案。如果采用B方案的話，高校是大大地吃虧了而不是白揀了一棟樓。

由于資金持有者總是追求回報(bào)的，根據(jù)企業(yè)經(jīng)驗(yàn)，資金的回報(bào)率一般要求高于銀行貸款利率。因此我們通過上述分析可以得出結(jié)論：采用銀行貸款等形式的負(fù)債籌資，其籌資成本要低于其他籌資方式，適合高校目前發(fā)展的需要。

五、高校負(fù)債籌資評(píng)價(jià)對(duì)高?；I資實(shí)踐的啟示>通過對(duì)負(fù)債評(píng)價(jià)指標(biāo)和負(fù)債籌資成本的分析，我們可以得出以下結(jié)論：

①我國(guó)高校目前負(fù)債水平普遍較低，說明高校沒有或較少采用負(fù)債方式籌資，有較大負(fù)債籌資空間。

②在目前我國(guó)銀行貸款利率僅為5%-6%的情況下，通過銀行貸款的負(fù)債形式籌資成本較低，對(duì)高校發(fā)展非常有利。

篇（6）

銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)營(yíng)者利用銀行借款方式籌集資金時(shí)，由于利率、匯率及有關(guān)籌資條件發(fā)生變化而使企業(yè)盈利遭受損失的可能性。是一種較為主要的籌資風(fēng)險(xiǎn)。具體來說，銀行借款有固定的到期日，并定期支付利息，有承擔(dān)還本付息的義務(wù)。如果企業(yè)由于一些不確定的因素，財(cái)務(wù)狀況緊張，到期不能償還本息，則會(huì)給企業(yè)帶來更大的困難，甚至可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，由此便產(chǎn)生了銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)。

1銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

（1）可估計(jì)性，即風(fēng)險(xiǎn)可以根據(jù)觀測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，貨幣政策走向等估計(jì)利率匯率等變動(dòng)趨勢(shì)。

（2）一定的可控性，如資金來源結(jié)構(gòu)中自有資金和借入資金的比例可以主觀控制。

（3）有些風(fēng)險(xiǎn)有短期性，如利率調(diào)整。

（4）具有一定的客觀性，如利率的調(diào)整取決于國(guó)家的意志。

2銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)種類

（1）利率風(fēng)險(xiǎn)。在籌措資金時(shí)，由于有許多種類型的銀行（中央銀行和各種商業(yè)銀行），而且，各銀行也有各種不同類型的貸款可供選擇，其利率不盡相同，企業(yè)可以根據(jù)自己的實(shí)際情況和條件進(jìn)行選擇。

（2）匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)，帶來的價(jià)值變化的可能性有兩種：一是匯率波動(dòng)使以外幣計(jì)量貸款價(jià)值增加；另一種是匯率波動(dòng)使以外幣計(jì)量的貸款價(jià)值減少。無論是那一種可能性，對(duì)于企業(yè)或個(gè)人來說，都是一種不確定的因素，因而是一種風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)可能給企業(yè)或個(gè)人帶來意外損失，也可能給企業(yè)或個(gè)人帶來額外收益。作為企業(yè)，首先應(yīng)考慮的是匯率變化帶來損失的可能性。

（3）資本結(jié)構(gòu)不合理即自有資金和借入資金比例不當(dāng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資金總額中自有資金和借入資金（如銀行借款）比例不恰當(dāng)時(shí)，企業(yè)收益產(chǎn)生負(fù)面影響形成的籌資風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在我國(guó)大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金主要依靠自有資金和借入資金。借入資金比例越大，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

（4）企業(yè)自有資金經(jīng)濟(jì)效益不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)反映在資金利潤(rùn)率與借款利率的關(guān)系。只有當(dāng)全部資金利潤(rùn)率大于借款利率時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)才真正有經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)所選擇的籌資方案才能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。如果全部資金利潤(rùn)率小于借款利率，這種負(fù)債經(jīng)營(yíng)將導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化；如果全部資金利潤(rùn)率等于借款利率，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒有經(jīng)濟(jì)效益，就整個(gè)社會(huì)來講，這是以有限的資源做無增值和無貢獻(xiàn)的浪費(fèi)。就銀行借款這種籌資方式來講，企業(yè)的借款利息隨著銀行借款的增加而增加，從而導(dǎo)致費(fèi)用總水平的上升。在企業(yè)息稅前資金利潤(rùn)率下降或息稅前資金利潤(rùn)率小于借款利率時(shí)，企業(yè)的自有資金利潤(rùn)率就會(huì)以更快的速度降低，甚至發(fā)生虧損，這是一種由于借款而可能使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降的風(fēng)險(xiǎn)。

3銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)防范

（1）對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的防范。在簽訂信貸協(xié)議時(shí)，一般選擇貸款利率種類的準(zhǔn)則是：當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)利率處于下降趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)力爭(zhēng)以浮動(dòng)利率成交；當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)利率處于上升趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)力爭(zhēng)以固定利率成交；當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)利率變動(dòng)無常，沒有規(guī)律可循時(shí)，應(yīng)采用以浮動(dòng)利率成交。采用浮動(dòng)利率時(shí)，在貸款合同中應(yīng)向貸方聲明，在整個(gè)借貸期間保留依次調(diào)整為固定利率的機(jī)會(huì)，以避免利率再次上揚(yáng)而遭受利息損失。

（2）對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范。應(yīng)首先在企業(yè)的融資決策中進(jìn)行防范。例如，國(guó)內(nèi)企業(yè)需要從國(guó)外銀行或其他銀行金融機(jī)構(gòu)取得一筆外幣資金，那么，在融資決策中，確定借入貨幣時(shí)，不僅要考慮利率等信貸條件，還要考慮該種貨幣幣值變化的可能性，使風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

①對(duì)匯率進(jìn)行預(yù)測(cè)。

當(dāng)企業(yè)向國(guó)外銀行或金融機(jī)構(gòu)貸款時(shí)，它們可能有好幾種貨幣可供選擇。它們借入的貨幣最理想的情況應(yīng)該是：首先，利率低；其次，融資期間，幣值趨軟。例如，一家國(guó)內(nèi)企業(yè)借入一筆美元貸款，而美元在融資期間對(duì)人民幣升值，那么，該企業(yè)到期就必須用較多的人民幣償還貸款。所以，這一融資決策就要受到對(duì)有關(guān)貨幣匯率預(yù)測(cè)的影響。

②匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要防范對(duì)策。

首先，妥善選擇貸款的貨幣。為避免和防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，在協(xié)議中應(yīng)寫明貸款的貨幣及還款的貨幣，重要的還是還款的貨幣。借入資金時(shí)應(yīng)盡量選擇趨于升值的貨幣即硬貨幣外匯；還款時(shí)，應(yīng)盡量爭(zhēng)取趨于貶值的貨幣即軟貨幣外匯。

軟硬貨幣搭配使用。如果借貸雙方對(duì)貨幣不能達(dá)成協(xié)議，可以考慮軟硬貨幣搭配使用。

其次，使用外匯保值條款。即把簽訂合同之日的外匯匯率固定下來，將來實(shí)際付款時(shí)，仍用此匯率，以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。（3）確定合理的借款額度和還款期限銀行借款的資金成本低，是企業(yè)的主要的籌資來源之一，但必須有一個(gè)合理的期限。資金過剩，也會(huì)影響使用效果。籌資要以投資需求為依據(jù)，根據(jù)企業(yè)最低必要資金需求進(jìn)行。同時(shí)，要考慮不同的籌資組合給企業(yè)的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)帶來的不同影響。在資金總額不變的情況下，短期資金如現(xiàn)金、商業(yè)票據(jù)增加，比較多地使用了成本較低的資金，企業(yè)的利潤(rùn)也會(huì)增加。但此時(shí)如果流動(dòng)資產(chǎn)的水準(zhǔn)保持不變，則流動(dòng)負(fù)債的增加會(huì)使流動(dòng)比率下降，增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。推而廣之，籌資期限結(jié)構(gòu)可以分為三種，企業(yè)可以根據(jù)自身的情況進(jìn)行選擇：

首先，積極型期限結(jié)構(gòu)。它以短期籌資方式所籌集的資金不僅用來滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)占用，而且還用來滿足永久性流動(dòng)資產(chǎn)占用，只有固定資產(chǎn)才用長(zhǎng)期籌資來解決。這種期限結(jié)構(gòu)的資金成本較低，但籌資風(fēng)險(xiǎn)較大。

其次，中庸型期限結(jié)構(gòu)。它是臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)占用通過短期籌資解決，而永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的資金占用以長(zhǎng)期籌資方式解決。

最后，穩(wěn)健型期限結(jié)構(gòu)。在這種結(jié)構(gòu)下，不僅永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的占用，而且臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的占用，都以長(zhǎng)期籌資方式解決，而只把余下的一小部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的占用以短期籌資方式來籌集資金。這種期限結(jié)構(gòu)的籌資風(fēng)險(xiǎn)較小，但成本較高，會(huì)使企業(yè)的利潤(rùn)減少。

無論企業(yè)如何選擇其籌資期限結(jié)構(gòu)，都必須確?，F(xiàn)代企業(yè)的最終目標(biāo)——企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)。

例如：某企業(yè)的資產(chǎn)組合與籌資組合如下：

息稅前利潤(rùn)為20000元,流動(dòng)負(fù)債(短期資金)的成本為4%,長(zhǎng)期資金的成本為15%。

從表中可以看出，由于采用了比較冒險(xiǎn)的籌資策略，即用了比較多的成本較低的流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的凈利從7200元增加到10500元，投資報(bào)酬率也由7.2%上升到10.5%，但是流動(dòng)負(fù)債占總資金的比重從20%上升到了50%，流動(dòng)比率也由2下降到0.8。這表明。企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的增大了。因此，企業(yè)在籌資時(shí)必須在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間進(jìn)行認(rèn)真的權(quán)衡，選取最優(yōu)的籌資組合，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

4案例分析

1989年，某集團(tuán)發(fā)生嚴(yán)重虧損，資不抵債，總資產(chǎn)不足500萬元，職工300余人，瀕臨破產(chǎn)境地。1999年，該集團(tuán)奇跡般發(fā)展成為擁有總資產(chǎn)19億元，凈資產(chǎn)9億元，年銷售額22個(gè)億，擁有40余家分子公司，5000余名員工，列入國(guó)務(wù)院公布的520戶國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)之一的綜合性集團(tuán)公司。該集團(tuán)能實(shí)現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)變，與企業(yè)正確的籌資策略分不開的。

一是在產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)期間，采用積極型籌資策略。該集團(tuán)在股份制改造初期，通過實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)資產(chǎn)凈利潤(rùn)率高達(dá)28％。在此期間，企業(yè)的財(cái)務(wù)策劃增加財(cái)務(wù)杠桿利益為出發(fā)點(diǎn)，提高負(fù)債比率，同時(shí)加強(qiáng)管理，降低資金成本，減少籌資風(fēng)險(xiǎn)，從而提高了權(quán)益資本收益率，獲取了較大的財(cái)務(wù)杠桿利益，為企業(yè)快速完成資本原始積累發(fā)揮了積極的貢獻(xiàn)。1992年底，企業(yè)總資本3920萬元，其中長(zhǎng)期負(fù)債1080萬元，占28％，凈利潤(rùn)720萬元，資本凈利潤(rùn)率18.4％，權(quán)益資本收益率25.4％。至1995年底，企業(yè)總資本擴(kuò)展36720萬元，其中長(zhǎng)期負(fù)債13800萬元，占37.6％，凈利潤(rùn)6790萬元，資本凈利潤(rùn)率18.5％，權(quán)益資本收益率上升為29.6％。由此可見，在資本凈利潤(rùn)率保持同一水平的基礎(chǔ)上，權(quán)益資本收益率增加了4.2個(gè)百分點(diǎn)，獲得了較大的財(cái)務(wù)杠桿利益。

二是在企業(yè)高成長(zhǎng)期間，保持適度負(fù)債，采用適度負(fù)債的中庸型籌資策略。隨著該集團(tuán)股份的上市流通，資本快速擴(kuò)張，1996年底總資本達(dá)到46700萬元，從而導(dǎo)致1996年～1998年資產(chǎn)凈利潤(rùn)率下降至22％的水平。而在此期間，國(guó)家大幅度下調(diào)信貸利率，使企業(yè)的債務(wù)成本趨低。這個(gè)集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)策劃經(jīng)廣泛而深入的研討，選取綜合資金成本最低的方案作為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)方案。這樣，既獲取了較大的財(cái)務(wù)杠桿利益，又不影響所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。至1998年12月末，企業(yè)總資本77080萬元，其中長(zhǎng)期負(fù)債11760萬元，占15.3％，比1995年末的37.6％下降了22個(gè)百分點(diǎn)，而權(quán)益資本收益率達(dá)28.8％，與1995年末的29.5％保持較近水平。使企業(yè)既獲取了財(cái)務(wù)杠桿利益，企業(yè)財(cái)務(wù)信譽(yù)大大提高，為穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了良好的財(cái)務(wù)環(huán)境。

5結(jié)束語

銀行業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展，是保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要條件。因此，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，防止產(chǎn)生不良資產(chǎn)已成為銀行業(yè)的一項(xiàng)重要任務(wù)和挑戰(zhàn)。我們要結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的自身特點(diǎn)，借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，采取有效措施，切實(shí)有效防范和化解銀行風(fēng)險(xiǎn)，保障我國(guó)銀行業(yè)的平穩(wěn)、健康發(fā)展。

篇（7）

供給政府適當(dāng)出資參與風(fēng)險(xiǎn)投資有其合理性：一方面，高科技企業(yè)的研究與開發(fā)投資所產(chǎn)生的效益往往超過企業(yè)和投資者自身所獲得的效益，產(chǎn)生巨大的社會(huì)效益，即“溢出效益”，理應(yīng)得到政府的資金支持和引導(dǎo)。另一方面，在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展早期，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性、長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，往往使社會(huì)資金不敢進(jìn)入，政府出資既能在一定程度上滿足高科技產(chǎn)業(yè)的資金需求，又會(huì)對(duì)社會(huì)資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資起到示范和引導(dǎo)的作用。出資設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金（母基金）是政府適當(dāng)參與風(fēng)險(xiǎn)投資的一種重要形式。在風(fēng)險(xiǎn)投資的籌資機(jī)制市場(chǎng)化導(dǎo)向創(chuàng)新中，政府應(yīng)扮演制度供給者的角色。如制定風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)參與者的稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼政策，提供信用擔(dān)保、政府采購(gòu)、種子資金、市場(chǎng)準(zhǔn)入等政策，建立完善包括風(fēng)險(xiǎn)投資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、公司法、金融法等在內(nèi)的法律法規(guī)體系，營(yíng)造風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的良好制度環(huán)境。

（二）適時(shí)放開和引導(dǎo)銀行、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者適度參與風(fēng)險(xiǎn)投資

從目前情況來看，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)太大，國(guó)家明令禁止銀行、保險(xiǎn)、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者參與風(fēng)險(xiǎn)投資。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著機(jī)構(gòu)投資者積累的基金規(guī)模越來越大，在保值增值的壓力下，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)成為必然。而在美國(guó)等現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家這些機(jī)構(gòu)投資者早已成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主體。因此，借鑒國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，政府在遵循審慎和保值增值的原則下，可以在適當(dāng)時(shí)候考慮放開和引導(dǎo)銀行、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者適度參與風(fēng)險(xiǎn)投資。例如可以考慮先對(duì)這些機(jī)構(gòu)投資者參與風(fēng)險(xiǎn)投資設(shè)定一個(gè)最高限額（如不超過5%或1%），允許從其自由資金中劃撥少部分參與風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，取得經(jīng)驗(yàn)后再逐步放開。

（三）進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)上市公司、企業(yè)集團(tuán)參與風(fēng)險(xiǎn)投資

我國(guó)許多業(yè)績(jī)良好的上市公司和企業(yè)集團(tuán)面臨著進(jìn)一步發(fā)展和二次創(chuàng)業(yè)的問題，風(fēng)險(xiǎn)投資為這些企業(yè)提供了一種新的資本運(yùn)作模式，是產(chǎn)業(yè)資本尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，拓寬經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，提高本企業(yè)研發(fā)和自主創(chuàng)新能力，向高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效途徑。而且它們參與風(fēng)險(xiǎn)投資也有一定的優(yōu)勢(shì)：第一，這些企業(yè)的資金實(shí)力雄厚且具有較強(qiáng)承受投資風(fēng)險(xiǎn)的能力。第二，在很多情況下，從事風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)本身就是高科技產(chǎn)品的主要用戶，這可以大大降低創(chuàng)新產(chǎn)品的試銷成本和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率。第三，這些企業(yè)本身一般具備一定的研究開發(fā)能力，從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資，有利于降低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目篩選和評(píng)估的難度。第四，現(xiàn)行政策支持企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行試點(diǎn)，一旦高科技產(chǎn)品開發(fā)成功形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，企業(yè)集團(tuán)就可以方便地將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入上市公司（許多企業(yè)集團(tuán)都擁有控股的上市公司），兌現(xiàn)投資收益。因此，我國(guó)政府應(yīng)適當(dāng)調(diào)整和完善公司法、證券法等相關(guān)法規(guī)政策，制定和出臺(tái)有關(guān)鼓勵(lì)性的措施，進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)上市公司、企業(yè)集團(tuán)參與風(fēng)險(xiǎn)投資。

（四）鼓勵(lì)富裕家庭或個(gè)人進(jìn)行天使投資

天使資本是風(fēng)險(xiǎn)資本的一種重要形式，在美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家均有很好的發(fā)展。我國(guó)改革開放三十年，一部分家庭和個(gè)人富裕了，這些高收入者的“住房、汽車”等消費(fèi)升級(jí)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，且風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，這部分個(gè)人和家庭儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)化為投資的可能性較大。他們可以選擇股票、債券、期貨、證券投資基金等相對(duì)傳統(tǒng)的金融投資工具，但也可以選擇天使投資這一具有高潛在收益同時(shí)伴有高風(fēng)險(xiǎn)的新型金融工具。

（五）積極大膽地引進(jìn)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資

本國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代對(duì)外投資的一種新形式。近年來，國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本已經(jīng)看到了中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的巨大市場(chǎng)潛力，開始試探性地介入中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。引進(jìn)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本，不僅可以增加我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的供給，而且可以帶來國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的管理經(jīng)驗(yàn)，能夠迅速培養(yǎng)和造就一批優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資管理人才和創(chuàng)業(yè)人才。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資的退出，是風(fēng)險(xiǎn)資本從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的過程，是風(fēng)險(xiǎn)投資能否進(jìn)入下一輪循環(huán)健康運(yùn)行最重要的環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)資本退出的方式有主板或創(chuàng)業(yè)板IPO公開上市、股權(quán)或技術(shù)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)收購(gòu)、回購(gòu)、清算等，其中創(chuàng)業(yè)板IPO公開上市方式使風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳方式。一定程度上可以說風(fēng)險(xiǎn)投資的退出，就是風(fēng)險(xiǎn)投資的資本市場(chǎng)退出。目前我國(guó)資本市場(chǎng)還不完善，創(chuàng)業(yè)板遲遲未推出和場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)育不良，主板和中小企業(yè)板上市門檻較高，嚴(yán)重阻礙了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制創(chuàng)新，就是要積極推出創(chuàng)業(yè)板，發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，構(gòu)建以風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)為主體的多層次資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制。這與前面論述的我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)融資模式創(chuàng)新的相關(guān)內(nèi)容是一致的。可喜的是，2008年十一大政府工作報(bào)告將推出創(chuàng)業(yè)板提上了日程；場(chǎng)外交易市場(chǎng)的建設(shè)也在積極開展，如中關(guān)村非上市公司股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的構(gòu)建和推進(jìn)，天津?yàn)I海綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)建立三板市場(chǎng)的定位等。

三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的組織運(yùn)行機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資的組織運(yùn)行機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資主體的治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的管理運(yùn)作機(jī)制，由此將信息、技術(shù)、管理、資金和人才有機(jī)結(jié)合起來。具有代表性的風(fēng)險(xiǎn)投資的組織運(yùn)行機(jī)制是有限合伙制、公司制和信托基金制，其中有限合伙制在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下與風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)是最為匹配的，效率最高的。有限合伙制也是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資組織運(yùn)行機(jī)制創(chuàng)新的目標(biāo)。有限合伙制的合伙人分為兩大類：有限合伙人和普通合伙人。有限合伙人通常是養(yǎng)老基金、人壽基金、共同基金、大企業(yè)以及外國(guó)投資者等，負(fù)責(zé)提供投資資金的主要部分約99%，不從事具體經(jīng)營(yíng)管理，承擔(dān)有限責(zé)任。普通合伙人一般是由風(fēng)險(xiǎn)投資公司的經(jīng)理人（風(fēng)險(xiǎn)投資家）來擔(dān)當(dāng)，僅投入約占總額1%的基本資金，而主要以科技知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)、金融特長(zhǎng)等作為投入，承擔(dān)無限責(zé)任，并負(fù)責(zé)具體經(jīng)營(yíng)。至于報(bào)酬、存續(xù)期以及其他有關(guān)權(quán)限的分配問題則由雙方協(xié)商簽訂的合伙協(xié)議確定。對(duì)于投資收益，普通合伙人一般分配20%，有限合伙人分配80%，普通合伙人每年可從有限合伙人處得到相當(dāng)于投資本金2%左右的管理費(fèi)。此外，普通合伙人不能在有限合伙人收回其投資本金之前得到分紅份額。有限合伙制的存續(xù)期限為一個(gè)投資契約年（一般在十年以下）。有限合伙制之所以運(yùn)作效率最高，其根本原因在于有限合伙制及其相關(guān)配套法律制度（主要是有限合伙法和稅法）在運(yùn)營(yíng)成本、成本和激勵(lì)機(jī)制上做出了獨(dú)特的安排，使委托———制度較其他組織形式而言更加完善，最大限度地降低了投資運(yùn)作中的信息不對(duì)稱問題，并給予委托雙方以足夠的激勵(lì)，從而有效地解決了風(fēng)險(xiǎn)投資中的委托———問題，使有限合伙制在管理模式和運(yùn)行機(jī)制上的優(yōu)勢(shì)更加突出。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)投資的組織運(yùn)行機(jī)制創(chuàng)新要與我國(guó)國(guó)情相適應(yīng)，所以，在建立有限合伙制的過程中，可以采取一些過渡形式（如信托基金制等），但最終還是要以有限合伙制作為目標(biāo)。

四、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持保障機(jī)制

（一）通過“間接扶持政策”

實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資扶持機(jī)制由“政府直接出資參與風(fēng)險(xiǎn)投資”向“政府間接引導(dǎo)社會(huì)資金參與風(fēng)險(xiǎn)投資”轉(zhuǎn)變與前面風(fēng)險(xiǎn)投資籌資機(jī)制創(chuàng)新中論述的相似，政府在扶持機(jī)制的定位上也是通過各種方式和政策進(jìn)行“間接”的“引導(dǎo)”：一是充分發(fā)揮稅收鼓勵(lì)政策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的雙重激勵(lì)作用；二是借鑒國(guó)際通行的引導(dǎo)基金模式，為商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的設(shè)立提供參股支持；三是通過政府信用支持和擔(dān)保，提高風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)獲得信貸和債券的杠桿融資能力，進(jìn)而提高其投資能力；四是政府可考慮設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資損失補(bǔ)償基金，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的投資損失給予適當(dāng)比例的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，但主要投資損失仍需風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)自己承擔(dān)。有了以上政策上的“間接扶持”，再加上通過完善相關(guān)法律和行業(yè)自律作為保障，政府無需再以直接出資方設(shè)立國(guó)有獨(dú)資或控股風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)投資，可以實(shí)現(xiàn)向“間接”和“引導(dǎo)”扶持機(jī)制的轉(zhuǎn)換。

篇（8）

非營(yíng)利組織的籌資是根據(jù)非營(yíng)利組織的特點(diǎn)和對(duì)資源的需求，通過可能渠道依法籌措非營(yíng)利組織生存和發(fā)展所必需的資金，從而使非營(yíng)利組織完成某一社會(huì)使命的行為。而營(yíng)利組織的籌資是根據(jù)營(yíng)利組織的特點(diǎn)和對(duì)資源的需求，通過可能渠道依法籌措營(yíng)利組織生存和發(fā)展所必需的資金，從而使?fàn)I利組織實(shí)現(xiàn)營(yíng)利目的。盡管許多非營(yíng)利組織正在逐漸擴(kuò)大收費(fèi)產(chǎn)品和服務(wù)的范圍，但是它們的主要收入來源還是來自多方面的籌資（包括政府撥款）。因此，如何有效的籌資是非營(yíng)利組織的重要任務(wù)，也是非營(yíng)利組織面臨的一大難題。

一、非營(yíng)利組織與營(yíng)利組織籌資的區(qū)別

（一）籌資目的不同

營(yíng)利組織（如企業(yè)）籌資目標(biāo)具有單一化，籌資的目的就是營(yíng)利。企業(yè)籌資是通過滿足四個(gè)方面達(dá)到營(yíng)利的目的：一是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金流量的增加；二是實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張；三是調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；四是保持營(yíng)利的控制權(quán)。無論怎樣，營(yíng)利組織的籌資都是要滿足企業(yè)的生存、發(fā)展和營(yíng)利。而非營(yíng)利組織籌資追求的是多種目標(biāo)，謀求組織自身和組織的利益，增加收入，使組織發(fā)展壯大，滿足群體利益，最終目標(biāo)與任務(wù)在于造福整個(gè)社會(huì)。其籌資第一個(gè)目的是保證組織的基本運(yùn)作是非營(yíng)利組織籌資的最低額度。非營(yíng)利組織的設(shè)立、生存需要資金額度是非營(yíng)利組織籌資需達(dá)到的第一個(gè)目標(biāo)，也是實(shí)現(xiàn)籌資第二個(gè)目標(biāo)的基礎(chǔ)?；I資第二個(gè)目的是實(shí)現(xiàn)非營(yíng)利組織的社會(huì)任務(wù)。社會(huì)使命的完成與否是非營(yíng)利組織籌資的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)。這兩個(gè)籌資目的歸結(jié)點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)非營(yíng)利組織的社會(huì)使命。

（二）籌資手段不同

營(yíng)利組織的籌資渠道和方式主要有：向政府引入投資或股權(quán)籌資，向其他組織和個(gè)人除引入投資或股權(quán)籌資外、還進(jìn)行負(fù)債性籌資，包括：借款、發(fā)行債券、租賃、商業(yè)信用籌資等。營(yíng)利組織向政府、其他組織和個(gè)人進(jìn)行籌資具有有償性，需用未來的現(xiàn)金或勞務(wù)進(jìn)行償還，并給付一定資金成本。而非營(yíng)利組織的籌資渠道和方式主要有：向政府申請(qǐng)財(cái)政撥款和補(bǔ)貼，申請(qǐng)項(xiàng)目支持和政策支持。向其他組織和個(gè)人收取會(huì)費(fèi)，吸收捐贈(zèng)，或個(gè)別進(jìn)行負(fù)債籌資，挖掘自身潛力，利用組織資源進(jìn)行合法運(yùn)營(yíng)，進(jìn)行收益性籌資。非營(yíng)利組織除負(fù)債性籌資外，向政府、其他組織和個(gè)人進(jìn)行籌資具有非償還性的特點(diǎn)。通過對(duì)資金等財(cái)產(chǎn)物資的使用達(dá)到資金提供者的除資金以外的某種目的。

（三）籌資績(jī)效考核指標(biāo)不同

營(yíng)利組織籌資目的就是營(yíng)利，對(duì)其籌資績(jī)效考核指標(biāo)可以通過利潤(rùn)指標(biāo)進(jìn)行考核，利潤(rùn)指標(biāo)對(duì)營(yíng)利組織籌資的及時(shí)性、足額性提供量化分析依據(jù)，也便于不同組織之間進(jìn)行比較。而非營(yíng)利組織籌資的目的是實(shí)現(xiàn)其社會(huì)使命，社會(huì)使命最終要達(dá)到什么程度，在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的各個(gè)階段需要多少資金，什么時(shí)候籌集資金成本最低，籌集到的資金進(jìn)入組織后能產(chǎn)生多大的效益，能在多在程度上幫助組織實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)等沒有一個(gè)具體衡量標(biāo)準(zhǔn)，使籌資人員履行職責(zé)情況難于考核評(píng)價(jià)，因而籌資各部門責(zé)、權(quán)、利無法十分明確。因此，沒有完善籌資績(jī)效考核指標(biāo)是非營(yíng)利組織籌資困難的原因之一。

（四）籌資對(duì)政府依賴程度不同

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，而政企分開后，營(yíng)利組織（如企業(yè)）對(duì)政府的依賴程度越來越低，在籌資方面很難再得到政府的資助和補(bǔ)貼，在向金融機(jī)構(gòu)融入資金時(shí)也難得到政府的擔(dān)保，營(yíng)利組織需要獲得資金，只能走入市場(chǎng)，通過借貸有償使用資金等方式或通過銷售產(chǎn)品、提供服務(wù)從而取得收入。如果產(chǎn)品不適銷，不能滿足市場(chǎng)需要，那么營(yíng)利組織會(huì)出現(xiàn)入不敷出，嚴(yán)重的只能以破產(chǎn)而告終。而非營(yíng)利組織籌資的主要依賴政府。特別是由政府機(jī)構(gòu)演變產(chǎn)生的組織或在社會(huì)上具有較大影響力的非營(yíng)利組織，可以通過各種渠道從政府手中獲得各種撥款、補(bǔ)貼、項(xiàng)目支持、特許權(quán)。非營(yíng)利組織籌資依賴政府的原因是因?yàn)檎c非營(yíng)利組織有共同使命，都是服務(wù)大眾，為大眾提供公共物品。

二、非營(yíng)利組織籌資中應(yīng)注意的幾個(gè)問題

（一）要明確非營(yíng)利組織的社會(huì)公益使命并在活動(dòng)中貫徹執(zhí)行

非營(yíng)利組織和其他許多組織一樣，都是為了完成某一具體的社會(huì)使命而存在，而不是為了自身的生存而存在，但與其他一些組織不同的是，非營(yíng)利組織提供的產(chǎn)品有著自身的特性和本質(zhì)，這一特質(zhì)就是公益。這是非營(yíng)利組織與營(yíng)利組織的根本區(qū)別的標(biāo)志。美國(guó)著名管理學(xué)家彼得·杜拉克精辟地指出，非營(yíng)利產(chǎn)品“是改善人類生活和生命品質(zhì)的一種無形的東西——使人獲得新知，使空虛無主的人獲得充實(shí)與自在，使天真無邪的兒童長(zhǎng)成有自尊、有自信的青年，使有傷痛的患者獲得痊愈……因此，經(jīng)營(yíng)非營(yíng)利事業(yè)應(yīng)以‘使命’為重，不能像商界那樣以追求利潤(rùn)為目的，只在乎商品的‘賣與買’的交易，而是要全身心地投入創(chuàng)造出價(jià)位、視野、觀念、設(shè)想和服務(wù)來點(diǎn)化人類，改善環(huán)境與社會(huì)。它的精神是仁愛的、利他的、為公眾利益著想的，作法應(yīng)是兼具系統(tǒng)化、持續(xù)性和前瞻性的”。

任何一個(gè)非營(yíng)利組織，如果無法實(shí)現(xiàn)其具體的社會(huì)使命，那么該組織就沒有存在的必要，更不用說發(fā)展了。在某種意義上來說，社會(huì)使命是一個(gè)非營(yíng)利組織的命脈。因此，非營(yíng)利組織只有在其具體社會(huì)使命為社會(huì)所認(rèn)同時(shí)才能籌集到實(shí)現(xiàn)使命所需的資金。而為社會(huì)所認(rèn)同的社會(huì)使命必須是解決受到社會(huì)廣泛關(guān)注的、重大的、緊迫的現(xiàn)實(shí)問題。也就是說，該組織要解決直接影響社會(huì)整體利益的某個(gè)特定群體的需要，就必須體現(xiàn)出真正的社會(huì)公益性，為社會(huì)公益服務(wù)。但同時(shí)，公益使命還應(yīng)當(dāng)基于實(shí)踐，具有可操作性，并能夠在實(shí)踐中長(zhǎng)期堅(jiān)持下去。因此，非營(yíng)利組織的使命應(yīng)當(dāng)從該組織自身的基本性質(zhì)即非營(yíng)利性和公益性出發(fā)，結(jié)合組織工作的基本特點(diǎn)去設(shè)計(jì)。正如希望工程發(fā)起人徐永光所說：“強(qiáng)烈的‘社會(huì)責(zé)任感’永遠(yuǎn)是中國(guó)青基會(huì)機(jī)構(gòu)文化的靈魂，并體現(xiàn)在中國(guó)青基會(huì)的各項(xiàng)機(jī)構(gòu)行動(dòng)之中”。

（二）要靈活運(yùn)用多種籌資方法，積極探索多樣化的籌資渠道

非營(yíng)利組織要靈活運(yùn)用多種籌資方法，如利用義賣、義演、廣告勸募、傳媒報(bào)道勸募、電視勸募、上街勸募、開會(huì)勸募、寫信勸募、還有專業(yè)籌資、分成籌資、舉辦營(yíng)利事業(yè)但不以營(yíng)利為目的進(jìn)行籌資，利用市場(chǎng)籌資以及提供服務(wù)收取合理費(fèi)用等，這些都為人們所熟知。此外，還可以進(jìn)行聯(lián)合籌資和協(xié)同籌資。協(xié)同籌資是以非營(yíng)利組織為主體，選擇社區(qū)亟需資助的項(xiàng)目，協(xié)同當(dāng)?shù)卣?、企業(yè)、媒體和公眾，集中資金、物資和人力資源共同推動(dòng)這一項(xiàng)目。同時(shí)，非營(yíng)利組織的籌資目標(biāo)和方式方法應(yīng)隨經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展而不斷有所變化，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)社會(huì)在發(fā)展，人們思想和意識(shí)也在變化，如何適應(yīng)并推陳出新地創(chuàng)造和借鑒新的籌資模式，使人們不產(chǎn)生厭倦情緒，取得新的籌資效果，是擺在非營(yíng)利組織面前的重要課題。

非營(yíng)利組織應(yīng)當(dāng)積極探索多樣化的資金來源渠道，而不應(yīng)當(dāng)僅被動(dòng)地依靠來自政府的補(bǔ)助和社會(huì)自發(fā)志愿捐贈(zèng)。尤其是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，非營(yíng)利組織也要適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這就要求其拓展籌資渠道和籌資方式，利用一切方法來籌集資金。以上海慈善基金會(huì)為例，上海慈善基金會(huì)這幾年陸續(xù)推出了“娛樂慈善”、“快樂慈善”、“消費(fèi)慈善”、“體育慈善”、“文化慈善”、“科普慈善”等概念，讓人們看一場(chǎng)，聽一場(chǎng)音樂會(huì)，看一場(chǎng)體育比賽，參加一次舞會(huì)，都是一種參與慈善活動(dòng)的形式。只有適應(yīng)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，創(chuàng)新組織的籌資渠道，才能保證組織在不斷變化和充滿競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中健康發(fā)展。

（三）要加強(qiáng)非營(yíng)利組織成本效益和績(jī)效管理的研究與運(yùn)用

第一，在成本管理方面，非營(yíng)利組織主要通過預(yù)測(cè)、決策、計(jì)劃、控制和分析來降低成本或者耗用水平。首先建立財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度，發(fā)揮預(yù)算在機(jī)構(gòu)運(yùn)行計(jì)劃、控制和評(píng)價(jià)中的獨(dú)特作用，而且要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算的跟蹤分析，這樣才能看到預(yù)算是否合理，是否需要改進(jìn)，通過提出調(diào)整方案、改變資源分配的決策方式和資金使用的管理辦法，使財(cái)務(wù)管理更加規(guī)范、有效，使組織在不降低服務(wù)質(zhì)量的前提下降低成本。因此，我國(guó)非營(yíng)利組織要嚴(yán)格控制機(jī)構(gòu)開支，壓縮行政管理費(fèi)用。同時(shí)要?jiǎng)訂T志愿者參與非營(yíng)利組織活動(dòng)，利用社會(huì)資源解決公益問題、降低組織成本。第二，在效益管理方面，效率在營(yíng)利組織中占有極其重要的位置，但對(duì)非營(yíng)利組織而言，公平原則顯得更為重要。非營(yíng)利組織在制定戰(zhàn)略時(shí)，往往會(huì)首先考慮公平地對(duì)待每一個(gè)委托人而寧愿犧牲效率。非營(yíng)利組織如果對(duì)資源的管理與運(yùn)用效率太差，將導(dǎo)致社會(huì)資源配置不當(dāng)，降低整體福利水平。第三，在績(jī)效管理方面，非營(yíng)利組織要想更好地發(fā)展必須進(jìn)行績(jī)效管理，尤其是成本、支出、耗費(fèi)的控制。由于非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)特征之一是不存在利潤(rùn)指標(biāo)，這也就導(dǎo)致它的評(píng)價(jià)方法不同于典型的營(yíng)利性企業(yè)，不能根據(jù)工作量評(píng)價(jià)，也算不出個(gè)人創(chuàng)造的價(jià)值。

（四）要注意處理非營(yíng)利組織與政府和營(yíng)利組織的關(guān)系

1、要處理好非營(yíng)利組織與政府的關(guān)系。在我國(guó)，如何處理好非營(yíng)利組織與政府的關(guān)系是至關(guān)重要的。非營(yíng)利組織在宗旨上與政府的目標(biāo)是相似或相近的，因此，它在爭(zhēng)取政府支持方面具有優(yōu)勢(shì)。我國(guó)的《公益事業(yè)捐贈(zèng)法》也明文規(guī)定國(guó)家鼓勵(lì)公益事業(yè)的發(fā)展，對(duì)公益性社會(huì)團(tuán)體和公益性非營(yíng)利的事業(yè)單位給予扶持和優(yōu)待。但作為非營(yíng)利組織必須保持自身的獨(dú)立性，既要取得政府的支持但又不能依賴于政府。因此，如何確定與政府的合作關(guān)系，做政府的“伙伴”，而不是做政府的“對(duì)立者”或“人”，是非營(yíng)利組織發(fā)展中的一個(gè)長(zhǎng)期的重要問題。

2、要注意處理好非營(yíng)利組織與營(yíng)利組織的關(guān)系。營(yíng)利組織是非營(yíng)利組織最大的潛在投資者和捐助者。營(yíng)利組織除向非營(yíng)利組織注入資金、承購(gòu)債券外，還有產(chǎn)品、勞務(wù)、設(shè)施、技術(shù)等。處理好營(yíng)利組織與非營(yíng)利組織的關(guān)系，首先要分析營(yíng)利組織參與非營(yíng)利組織的目的，針對(duì)各種目的，結(jié)合組織自身情況進(jìn)行創(chuàng)新，提供服務(wù)。其次分清主次，重點(diǎn)突破，要分析容易獲得籌資的營(yíng)利組織，重點(diǎn)處理好與這些組織的關(guān)系。對(duì)想利用非營(yíng)利組織網(wǎng)絡(luò)，獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)回報(bào)的營(yíng)利組織，可利用非營(yíng)利組織的政府背景、自身品牌在與營(yíng)利組織合作中各取所需，為籌資墊定基礎(chǔ)。對(duì)愿意承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，樹立企業(yè)形象的營(yíng)利組織，可采用出讓“冠名權(quán)”等方式籌資。非營(yíng)利組織在組織各項(xiàng)公益活動(dòng)時(shí)，也可冠以營(yíng)利組織單位名稱或商品名稱，吸引營(yíng)利組織進(jìn)行籌資。也可針對(duì)各個(gè)非營(yíng)利組織自身的特色，開展一些影響較大的活動(dòng)，以吸引營(yíng)利組織對(duì)冠名贊助的積極性。對(duì)需要改善周邊與內(nèi)部環(huán)境的營(yíng)利組織，非營(yíng)利組織可與之結(jié)成“伙伴關(guān)系”。非營(yíng)利組織幫助營(yíng)利組織管好治安、管好周邊環(huán)境、做好職工培訓(xùn)、職工就業(yè)安置等工作，讓營(yíng)利組織主動(dòng)撥款，形成非營(yíng)利組織固定的資金來源，從而達(dá)到雙贏的目的。

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篇（9）

一、我國(guó)高職院?；I資現(xiàn)狀

高等職業(yè)院?；I資機(jī)制是高職院校為籌集辦學(xué)資金而構(gòu)造的籌資系統(tǒng)及其相互聯(lián)系、作用和推進(jìn)其運(yùn)行的具體方式。國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家在擴(kuò)展高職教育籌資方面有多年的探索和實(shí)踐,并取得了相當(dāng)?shù)某尚?。多?shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的高職教育籌資渠道成多元化勢(shì)態(tài)發(fā)展,教育經(jīng)費(fèi)主要由政府投入、學(xué)雜費(fèi)、助學(xué)金及合同款項(xiàng)、捐贈(zèng)收入、銷售與服務(wù)收入、其他收入等幾個(gè)部分組成。其中來自政府投入、學(xué)雜費(fèi)、銷售與服務(wù)三個(gè)渠道的收入占總經(jīng)費(fèi)的絕大部分。

我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家,勞動(dòng)力資源豐富,中高級(jí)職業(yè)技術(shù)人才十分緊張,高職教育面臨良好的發(fā)展機(jī)遇。但發(fā)展需要相應(yīng)的資金支持,而我國(guó)高職院校資金來源渠道又比較單一,僅能維持學(xué)校基本日常開支,用于教學(xué)設(shè)備與設(shè)施的建設(shè)資金嚴(yán)重短缺,這已成為制約我國(guó)職業(yè)教育發(fā)展的瓶頸。因此,如何突破傳統(tǒng)的籌資模式,拓展籌資渠道并提供制度保障是本文研究的問題。

二、高職院?；I資體系的構(gòu)建

(一)高職院?；I資渠道的拓展

近年,我國(guó)高職教育的發(fā)展對(duì)資金的需求呈增長(zhǎng)趨勢(shì),傳統(tǒng)的財(cái)政撥款、學(xué)費(fèi)收入已滿足不了職業(yè)教育發(fā)展的需求。因此,高職院校應(yīng)借鑒國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的籌資經(jīng)驗(yàn)拓展資金來源。

1.銀行貸款。高校財(cái)政撥款和學(xué)費(fèi)收入只能滿足日常教學(xué)活動(dòng)各項(xiàng)開支,很難有大規(guī)模的節(jié)余資金投向基本建設(shè)。高校由于具備政府的有力支持,具有較穩(wěn)定的財(cái)政撥款和學(xué)生學(xué)費(fèi)收入,行業(yè)的發(fā)展比較平穩(wěn),與企業(yè)相比面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,因此教育投資日益受到金融行業(yè)的重視,逐漸成為金融行業(yè)新的投資熱點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。在這種形勢(shì)下,高校普遍大規(guī)模地向銀行貸款。

2.社會(huì)集資支教。社會(huì)集資主要是指由一些有實(shí)力的企業(yè)為高校建設(shè)墊付資金。例如,我國(guó)當(dāng)前大學(xué)新校區(qū)的學(xué)生公寓大多是學(xué)校與企業(yè)共同出資建造的。學(xué)校和企業(yè)簽訂關(guān)于資金投入和返還的協(xié)議。大學(xué)新校區(qū)建成后,學(xué)校將資金返還給企業(yè)的途徑主要是學(xué)生的學(xué)費(fèi)和住宿費(fèi),此外還包括新舊校區(qū)土地資產(chǎn)的置換收益、配套服務(wù)的經(jīng)營(yíng)收入,以及后勤部門提供社會(huì)化服務(wù)的收入等。

3.科研、產(chǎn)業(yè)公司的運(yùn)作為高職院校提供資金保障。高職院校可利用自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、研發(fā)優(yōu)勢(shì)、崗位培訓(xùn)優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)與企業(yè)的密切合作,將科研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。通過市場(chǎng)需求結(jié)合專業(yè)優(yōu)勢(shì)創(chuàng)建校辦企業(yè),加強(qiáng)企業(yè)運(yùn)作管理水平,為高校的發(fā)展提供更多的資金保障。

4.爭(zhēng)取社會(huì)對(duì)高職院校的捐贈(zèng)。目前,我國(guó)高職院校接受捐贈(zèng)辦學(xué)經(jīng)費(fèi)的效果并不理想。據(jù)中國(guó)教育經(jīng)費(fèi)統(tǒng)計(jì)年鑒顯示,我國(guó)2003年捐贈(zèng)收入在高校經(jīng)費(fèi)來源中的比例只有1.5%,社會(huì)捐贈(zèng)的數(shù)量非常有限,與發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距較大。國(guó)外為了鼓勵(lì)社會(huì)捐資助學(xué),采取了稅收稅減免、設(shè)立專門的籌資機(jī)構(gòu)、強(qiáng)化對(duì)捐資的規(guī)范化操作,確保教育捐贈(zèng)資金得到合理使用,并對(duì)獎(jiǎng)學(xué)金和建筑物等冠以捐贈(zèng)方的名稱以提升捐贈(zèng)方的社會(huì)聲譽(yù)和地位等措施,這些經(jīng)驗(yàn)都值得我們借鑒。

5.發(fā)行教育彩票。國(guó)家可以吸取福利彩票和體育彩票成功發(fā)行的經(jīng)驗(yàn)試發(fā)行教育彩票,將所籌款項(xiàng)用于增加國(guó)家對(duì)教育的經(jīng)費(fèi)投入。同時(shí)也可以將教育彩票的獎(jiǎng)項(xiàng)設(shè)置與教育掛鉤,如獲得受教育機(jī)會(huì)或?qū)W習(xí)基金等。發(fā)行教育彩票是高等學(xué)校利用自身聲譽(yù)來籌集資金的方式,這種方式在我國(guó)還不多見。發(fā)行教育彩票募集到的資金可以用于高校資金周轉(zhuǎn)、償還債務(wù)或高校某些項(xiàng)目的建設(shè)。

6.試行股份制學(xué)校?？梢越梃b現(xiàn)代股份制企業(yè)的運(yùn)作方法,以股份制的形式辦高校。股份制高校的股東可以包括國(guó)家,企、事業(yè)單位和個(gè)人。股份制高?？梢栽黾由鐣?huì)及個(gè)人投資辦教育的熱情。同時(shí),將教育成果同自身經(jīng)濟(jì)利益掛鉤也可以有效地監(jiān)督辦學(xué)成果、提高辦學(xué)質(zhì)量。

(二)高職院?；I資渠道的制度保障

本文通過借鑒世界各國(guó)的經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國(guó)當(dāng)前實(shí)際情況,構(gòu)建了一套高職院校籌資制度保障體系。內(nèi)容主要包括兩部分:一是外部保障機(jī)制;二是內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制。

1.外部保障機(jī)制

(1)政府教育經(jīng)費(fèi)的劃撥制度。高校籌資機(jī)制首先需要解決的是制度保障問題。政府對(duì)高校的撥款是高?；I資的主要來源渠道之一。目前我國(guó)高校經(jīng)費(fèi)撥款實(shí)行的是“綜合定額+專項(xiàng)補(bǔ)助”的分配方式。其中少數(shù)高校由地區(qū)或縣級(jí)財(cái)政劃撥。這種教育財(cái)權(quán)和事權(quán)的分離和政府教育投資的條塊分割、部門分割的高校經(jīng)費(fèi)分配制度實(shí)質(zhì)上是一種資源約束型的制度,它最大的問題就是綜合定額的不科學(xué)和不能夠較大程度地把撥給學(xué)校的資金同學(xué)校的資金使用效益和按社會(huì)需要辦學(xué)掛鉤,難以發(fā)揮政府通過財(cái)政撥款調(diào)節(jié)教育供求關(guān)系的作用,在提高資金的使用效益上更難以有所作為。因此,當(dāng)前一方面要改革政府對(duì)高等學(xué)校的財(cái)政撥款制度,遵循“效率優(yōu)先、兼顧公平”的原則,建立一種“高校按需辦學(xué)、政府按產(chǎn)辦學(xué)”的需求約束撥款制度;同時(shí)還要逐步設(shè)立和實(shí)行教育基金制,使政府對(duì)高職院校撥款、科研項(xiàng)目合同撥款和學(xué)生資助撥款逐步結(jié)合起來。

(2)教育捐贈(zèng)免稅制度。社會(huì)捐贈(zèng)是高等教育經(jīng)費(fèi)來源的另一種渠道,在美國(guó)和日本等一些發(fā)達(dá)國(guó)家,社會(huì)捐贈(zèng)在高校費(fèi)用中占有相當(dāng)大的比重。美國(guó)一些名校接受的捐贈(zèng)與捐贈(zèng)基金投資收入,已有相當(dāng)規(guī)模。而我國(guó)捐贈(zèng)收入在高校經(jīng)費(fèi)來源中所占比例微乎其微,除與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高和人們思想觀念有關(guān)外,還與我國(guó)捐贈(zèng)制度不完善大有關(guān)系。如我國(guó)《公益事業(yè)捐贈(zèng)法》中規(guī)定,國(guó)家鼓勵(lì)自然法人、法人或其他組織對(duì)公益事業(yè)進(jìn)行捐贈(zèng),但在有關(guān)捐贈(zèng)免稅制度中,只有對(duì)農(nóng)村義務(wù)教育、公益性青少年活動(dòng)場(chǎng)所和紅十字會(huì)的捐贈(zèng)才準(zhǔn)予全額扣除個(gè)人所得稅,而對(duì)高等教育事業(yè)的捐贈(zèng)則沒有相關(guān)規(guī)定。因此,政府應(yīng)盡快制定企業(yè)、個(gè)人或社會(huì)團(tuán)體捐贈(zèng)教育資金免稅制度,拓展社會(huì)對(duì)職業(yè)院校的捐贈(zèng)資金來源。

(3)高等教育收費(fèi)制度。學(xué)費(fèi)作為高等教育成本分擔(dān)的主要來源,收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的確定應(yīng)依據(jù)高等教育成本和學(xué)生及其家庭的現(xiàn)實(shí)支付能力。但學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的確定以此為依據(jù)在操作上存在一定的困難。因?yàn)榕c學(xué)費(fèi)相關(guān)的各方,包括政府、學(xué)校、學(xué)生家庭在利益上存在一定矛盾,政府更多關(guān)注的是教育發(fā)展和教育公平以及財(cái)政支付能力,學(xué)校關(guān)注更多的是教育成本,學(xué)生及家庭關(guān)注的是其對(duì)學(xué)費(fèi)的支付能力。為了完善我國(guó)高等教育收費(fèi)制度,還應(yīng)采取以下措施:采取差別學(xué)費(fèi)政策,不同類別的學(xué)校,不同專業(yè),同一類別的不同教育質(zhì)量的學(xué)校,學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)有區(qū)別。同時(shí)制定配套的學(xué)生資助制度,營(yíng)造良好的學(xué)生資助政策環(huán)境。

(4)社會(huì)信用機(jī)制。我國(guó)高?；I資活動(dòng)是建立在現(xiàn)代資本金融市場(chǎng)上的高度信用活動(dòng),建立適當(dāng)?shù)母呗氃盒Ｐ湃卧u(píng)價(jià)機(jī)制,使其保證高校資金營(yíng)運(yùn)過程中的誠(chéng)信交易,避免產(chǎn)生人際關(guān)系網(wǎng)帶來的負(fù)面影響,營(yíng)造一個(gè)良好的高職院校社會(huì)信用環(huán)境對(duì)高職院?；I資具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2.內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制

(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防范。近幾年來,我國(guó)高等教育改革取得了重大突破,高校的法人主體地位也基本確立。它賦予高校愈來愈多的獨(dú)立和自我管理權(quán)利,高校在辦學(xué)資金籌集、教育經(jīng)費(fèi)的使用等方面,都有了一定的自。目前,隨著高校招生規(guī)模和基建規(guī)模的迅速擴(kuò)大,資金不足問題已成為制約高校發(fā)展的主要瓶頸。由于高校籌資渠道的拓展,一些高校開始出現(xiàn)負(fù)債運(yùn)營(yíng),高等院校也成為新興的債務(wù)人。高校通過負(fù)債籌資進(jìn)行基本建設(shè),在較短時(shí)間內(nèi)高校的辦學(xué)規(guī)模得到了擴(kuò)大,學(xué)科建設(shè)、師資隊(duì)伍、科研能力、教學(xué)質(zhì)量得到提高;高校負(fù)債籌資拉動(dòng)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),取得了明顯的社會(huì)效益。但是與此同時(shí),負(fù)債運(yùn)營(yíng)又是一把“雙刃劍”。據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的《2006年:中國(guó)社會(huì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》顯示,2005年以前,我國(guó)公辦高校向銀行貸款總額達(dá)1500億元到2000億元。九三學(xué)社中央副主席邵鴻認(rèn)為,“高校債務(wù)實(shí)際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這個(gè)數(shù)目。”邵鴻說,除去銀行貸款,許多債務(wù)是通過工程建設(shè)方墊資和一些單位的投資,保守估計(jì)高校債務(wù)4000億元。大學(xué)的巨額債務(wù)使銀行增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),有可能最終成為國(guó)有銀行新的不良債務(wù),潛藏著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn),高校的高負(fù)債率已對(duì)高校的遠(yuǎn)期發(fā)展埋下了很深的隱患。因此,認(rèn)真研究、防范和化解高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理及防范機(jī)制,可以促進(jìn)高校健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。

(2)建立高職院?；I資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)。通過建立高?；I資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)系統(tǒng),可以對(duì)高校籌資工作的績(jī)效進(jìn)行全面、統(tǒng)的評(píng)估。由于考核高校的經(jīng)濟(jì)效益與考核企業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)部門的經(jīng)濟(jì)效益相比,有較大的區(qū)別,與企業(yè)的成本費(fèi)用概念相比高校運(yùn)用資金的主要部分都是消耗性的,具有不可補(bǔ)償性,因此,高校的產(chǎn)出成果形式比較復(fù)雜,具體表現(xiàn)為出人才、出成果、出效益等多目標(biāo)形式,財(cái)務(wù)指標(biāo)具有綜合性強(qiáng)的特點(diǎn)。高校籌資財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)是按層次分析法的思想,以動(dòng)態(tài)管理的要求為出發(fā)點(diǎn),以績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)為核心,從財(cái)務(wù)角度全面、系統(tǒng)地評(píng)價(jià)高校的最終實(shí)績(jī)和運(yùn)行效率,可以突出有限的評(píng)價(jià)目標(biāo),促進(jìn)高職院校全面健康發(fā)展。

(3)類企業(yè)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)管理制度。類企業(yè)行為分析是運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)提供的工具,對(duì)大學(xué)的管理行為進(jìn)行分析,型構(gòu)大學(xué)管理規(guī)劃和組織文化的方法。在市場(chǎng)和全球化改革浪潮的沖擊下,高校的企業(yè)性和技術(shù)創(chuàng)新職能日益突出,高校也不再是單純的非贏利組織。從形態(tài)上看高等學(xué)校與企業(yè)具有組織的共型性。厲以寧曾指出,“任何一個(gè)教育單位,不管他提供的是公共產(chǎn)品還是私人產(chǎn)品,都要計(jì)算收入與支出,都要實(shí)行經(jīng)濟(jì)核算,設(shè)法增加收入減少支出。經(jīng)營(yíng)得當(dāng),教育單位不是不能帶來利潤(rùn)?！备咝＝M織和企業(yè)的相似性,決定了現(xiàn)代企業(yè)制度在高校管理中的運(yùn)用。高職院?；I資活動(dòng),應(yīng)引進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)靈活多變的經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)方式,以促使我國(guó)高校籌資工作良好運(yùn)轉(zhuǎn),創(chuàng)造更多的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。

構(gòu)建高職院校的籌資體系既要有政府及相關(guān)部門的外部保障體制,也要靠學(xué)院自身建立一套內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制,才能使高職院?；I集資金到位并能產(chǎn)生一定的社會(huì)效益。

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篇（10）

關(guān)鍵詞：稅收籌劃;籌資;風(fēng)險(xiǎn)防范

在實(shí)際工作中，許多會(huì)計(jì)人員由于對(duì)稅收籌劃的方法與途徑方面知識(shí)欠缺，導(dǎo)致在辦理納稅申報(bào)的過程中，企業(yè)多繳或少繳稅款，最終加大企業(yè)稅收成本或被稅務(wù)機(jī)關(guān)處罰，因而影響企業(yè)的發(fā)展。因此大力提倡納稅籌劃對(duì)搞活我國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)，扶持其多種經(jīng)營(yíng)具有促進(jìn)作用。籌資活動(dòng)作為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的一部分，影響著企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在企業(yè)籌資決策中，由于稅法對(duì)不同的籌資方式獲取資金成本的列支方法的規(guī)定不同，是在稅前列支還是在稅后列支會(huì)直接影響企業(yè)的負(fù)擔(dān)，進(jìn)而影響企業(yè)資本成本和最佳資本結(jié)構(gòu)。因此，在籌資決策中，預(yù)測(cè)資金需要量和選擇籌資方式，確定資本成本和最佳籌資結(jié)構(gòu)時(shí)，必須考慮稅收因素的影響。籌資活動(dòng)稅收籌劃有利于企業(yè)選擇最佳的籌資方案和做出財(cái)務(wù)決策。

對(duì)一個(gè)企業(yè)來講，籌資是其進(jìn)行一系列生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的先決條件。企業(yè)的籌資方式一般分為負(fù)債籌資和權(quán)益籌資兩種，但無論是哪種籌資方式，都存在著一定的資金成本。籌資決策的目標(biāo)不僅要求籌集到足夠數(shù)額的資金，而且要使資金成本達(dá)到最低。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由籌資方式?jīng)Q定的，不同的籌資方式，形成不同的稅前、稅后資金成本?，F(xiàn)代企業(yè)的籌資方式主要有:向銀行借款、向非金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)借款、企業(yè)內(nèi)部集資、企業(yè)自我積累、向社會(huì)發(fā)行債券和股票等。企業(yè)的籌資渠道也是多種多樣，如吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、融資租賃等。由于我國(guó)稅法對(duì)不同籌資方式取得的資金成本的列支方式不同，這便為企業(yè)籌資決策中的稅收籌劃提供了可能。

1企業(yè)籌資過程中稅收籌劃的主要方式

(1)資本結(jié)構(gòu)是由籌資方式?jīng)Q定的,不同的籌資方式,形成不同的稅前,稅后資金成本.企業(yè)的籌資活動(dòng),總是以提高經(jīng)濟(jì)利益為出發(fā)點(diǎn)的?；I集資金是企業(yè)運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，是決定資金運(yùn)動(dòng)規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)。經(jīng)營(yíng)管理者趨于回避風(fēng)險(xiǎn)，初始投入的資金多由自我積累的方式提供的。這樣，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和融資成本會(huì)降低。但從納稅籌劃的角度來看，企業(yè)內(nèi)部集資和企業(yè)間拆借資金方式效果最佳，向金融機(jī)構(gòu)借款次之，自我積累最差。從稅收籌劃角度來看可以選擇內(nèi)部集資和企業(yè)間拆借資金籌集。這是因?yàn)椴捎闷髽I(yè)之間的相互融資及結(jié)算中形成這種籌資方式的企業(yè)，一般相互間是有一定關(guān)聯(lián)的，因而各方必然要從各自利益的角度出發(fā)，來分?jǐn)偼顿Y而帶來的利潤(rùn)，使稅收負(fù)擔(dān)達(dá)到最少。從而為企業(yè)尋求降低融資成本和實(shí)現(xiàn)納稅籌劃提供了較為廣闊的動(dòng)作空間。向金融機(jī)構(gòu)貸款的效果雖不及前兩種方式，但企業(yè)仍可利用良好的銀企關(guān)系尋求一定規(guī)模的稅負(fù)減輕。我國(guó)稅法規(guī)定：企業(yè)納稅人在生產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，按照實(shí)際發(fā)生數(shù)扣除；向非金融機(jī)構(gòu)的借款利息支出，不高于按同類同期貸款利率計(jì)算以內(nèi)的部分，準(zhǔn)予先扣除。因此企業(yè)償還利息后，應(yīng)納稅所得將有所降低，而且在企業(yè)的投資生產(chǎn)后，出資機(jī)構(gòu)實(shí)際上也需要承擔(dān)一定稅收，從而使企業(yè)實(shí)際稅負(fù)降低。

(2)借款費(fèi)用的納稅籌劃。按現(xiàn)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定，企業(yè)的借款費(fèi)用如果是在籌建期間發(fā)生的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)其發(fā)生額先計(jì)入長(zhǎng)期待攤費(fèi)用，然后在開始生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)當(dāng)月一次性計(jì)入當(dāng)期損益；如果該借款費(fèi)用屬于在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間、為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而發(fā)生的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)其發(fā)生額全部費(fèi)用化，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。其中，與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的，在資產(chǎn)尚未達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)之前，應(yīng)計(jì)入所購(gòu)建固定資產(chǎn)的價(jià)值。眾所周知，財(cái)務(wù)費(fèi)用可以直接沖抵當(dāng)期損益，而長(zhǎng)期待攤費(fèi)用和固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)價(jià)值則需分期攤銷，逐步?jīng)_減當(dāng)期損益。因此，為了實(shí)現(xiàn)納稅籌劃，企業(yè)應(yīng)盡可能加大借款費(fèi)用支出計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的份額，縮短籌建期和資產(chǎn)的購(gòu)建周期。

(3)發(fā)行債券，可選擇折價(jià)，溢價(jià)的攤銷方法進(jìn)行納稅籌劃。發(fā)行債券也是企業(yè)常用的籌資方式。在債券各期的攤銷的計(jì)算中，常用直線法和實(shí)際利率法。實(shí)際利率法與直線法的主要區(qū)別在于，直線法下，每期利息費(fèi)用固定不變，債券的賬面價(jià)值，在折價(jià)攤銷時(shí)逐期增加，在溢價(jià)攤銷時(shí)逐漸減少；而在實(shí)際利率法下，每期利息費(fèi)用和債券賬面價(jià)值都在不斷變化，在折價(jià)時(shí)會(huì)逐期增加，在溢價(jià)時(shí)會(huì)逐期減少。正是這種差異，為所得稅的納稅籌劃提供了可能性。在折價(jià)發(fā)行的前提下采用實(shí)際利率法，在溢價(jià)發(fā)行的前提下，采用直線法進(jìn)行核算。雖然說最后的攤銷總額一定，但籌劃之后卻可達(dá)到延期納稅的目的?！把悠诩{稅有利于資金周轉(zhuǎn)，節(jié)省利息支出，以及由于通貨膨脹影響，延期以后繳納的稅款市值減少，從而降低實(shí)際納稅額?！豹?/p>

案例:發(fā)行票面利率為10%，5年期的總面額為800，000萬元的公司公司債券，債券利息在每年6月30日和12月31日支付，發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為8%。

①債券的發(fā)行價(jià)格：

800000×DF0.04,10+(800000/5)×ADF0.01,10=540448+324436=864884元；

②采用直線法攤銷債券溢價(jià)：

每半年溢價(jià)攤銷額=（864884-800000）/10=6488元；

③采用實(shí)際利率法攤銷債券溢價(jià)；

④在溢價(jià)發(fā)行時(shí)，采用實(shí)際利率攤銷法可以遞延稅款幾千萬元，如果把它折算成現(xiàn)值，則這兩者間有更大的差異。

2企業(yè)籌資稅收籌劃存在的風(fēng)險(xiǎn)及其防范

(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為了更好地發(fā)展,會(huì)擴(kuò)大籌資規(guī)模,而且從稅收籌劃收益角度來看。企業(yè)籌集的債務(wù)資本額越大，則稅收籌劃的空間越大，可能獲取的籌劃收益也就越多，但由此帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大。