序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]一篇重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

一、引言

目前，全球環(huán)境問題日益突出，我國在經(jīng)濟高速發(fā)展的同時也面臨著越來越嚴重的水資源污染、大氣污染及有機污染物等環(huán)境發(fā)展問題。2018年至今，習近平總書記多次提出“綠色”“創(chuàng)新”等相關(guān)理念，黨的二十大報告對“積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和”作出部署，特別是在國企混合所有制改革（簡稱“混改”）下，我國民營企業(yè)數(shù)量逐年遞增，從2012年的1085.7萬家遞增到2021年底的4457.5萬家，占我國總企業(yè)的92.1%。而在這些民營企業(yè)中，近三分之一的企業(yè)是重污染企業(yè)，隨著民營重污染企業(yè)規(guī)模的日益龐大，我國近些年的環(huán)境發(fā)展問題不容忽視。在環(huán)境和資本的選擇中，民營重污染企業(yè)在發(fā)展中往往只關(guān)注現(xiàn)狀規(guī)模和眼前的經(jīng)濟效益，容易把綠色生態(tài)問題拋之腦后。目前，眾多關(guān)于我國企業(yè)綠色發(fā)展的研究已經(jīng)證明，企業(yè)進行綠色技術(shù)創(chuàng)新在提高企業(yè)綠色生產(chǎn)率的同時還能提高資源使用效率。然而在我國重污染企業(yè)中，仍有大部分企業(yè)只專注于傳統(tǒng)的發(fā)展模式，對綠色創(chuàng)新的意識還很薄弱，這對于我國重污染行業(yè)未來的綠色低碳發(fā)展很不利。同時，在國有與民營重污染企業(yè)中，后者在綠色技術(shù)創(chuàng)新這方面的跟隨性更弱（姜英兵和崔廣慧，2019）。由此可見，我國企業(yè)真正的可持續(xù)發(fā)展離不開綠色技術(shù)創(chuàng)新，綠色技術(shù)創(chuàng)新也是企業(yè)綠色發(fā)展走可持續(xù)創(chuàng)新之路的關(guān)鍵因素之一。我國目前雖然也有部分重污染企業(yè)積極響應國家政策進行綠色技術(shù)創(chuàng)新，但是在企業(yè)綠色發(fā)展中，國家實施的措施和政策都難以解決企業(yè)在綠色發(fā)展中面臨的研發(fā)成本高、研發(fā)周期長、綠色技術(shù)不夠普及等問題。例如：國家現(xiàn)行命令式的環(huán)境規(guī)制短期內(nèi)無法為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益，反而還增加了重污染企業(yè)的綠色成本（Song等，2020），導致企業(yè)對綠色技術(shù)創(chuàng)新的積極性降低；扶持式的環(huán)境補貼在政策實施的初期促進了企業(yè)的綠色創(chuàng)新，但是長時間來看，卻讓企業(yè)規(guī)避了綠色創(chuàng)新的風險，從而選擇保守戰(zhàn)略（黎文靖和鄭曼妮2016；王飛航和郭笑言，2021）。這些問題都會導致企業(yè)對綠色技術(shù)創(chuàng)新的積極性降低，難以讓綠色發(fā)展長期有效地持續(xù)進行。另外，相比國企，民營企業(yè)無論是在資源配置還是在產(chǎn)權(quán)保護方面都難以比及國企（李文貴等，2017）。為了不讓企業(yè)處于不利地位，民營企業(yè)必須完善機制來提高其核心競爭力，從而在市場中占據(jù)更有利的位置。與此同時，我國混改已經(jīng)進入了深入推進階段，各地政府為了支持國家推出的產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，出臺了許多扶持政策去激勵民營企業(yè)，同時成立了大量的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金大部分反映在股權(quán)投資上，也就是政府以股權(quán)投資的方式進入民營企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中。但是2018年的股災使得許多民營企業(yè)面臨股權(quán)質(zhì)押困境，為了緩解這一困境，中央表示會幫助民營企業(yè)走出困境，民營企業(yè)也開始主動尋求實力強勁的國企轉(zhuǎn)讓股權(quán)，混改下各種所有制資本共同發(fā)展，互利互惠?；旄氖沟脟蟛粌H有民營股東，還有國有股東（郝陽和龔六堂，2017）。由于國企在資源配置方面具有先天優(yōu)勢，因此國有股權(quán)進入民營企業(yè)更有利于民營企業(yè)優(yōu)化各方面資源配置，促進其綠色低碳轉(zhuǎn)型，消除傳統(tǒng)所有制問題帶來的歧視（韋浪等，2020）。那么，對于企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新來說，國有股權(quán)帶來的資源和權(quán)力能夠作為一種助推器，推動民營企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動嗎？如果是正向作用，內(nèi)在的作用機制是什么？不同類型民營企業(yè)對國有股權(quán)參與的反應差異如何？這正是本文需要解決和回答的關(guān)鍵問題和研究出發(fā)點之一。基于上述現(xiàn)實和研究背景，本文選取2008~2020年重污染行業(yè)滬深A股民營上市公司綠色專利數(shù)據(jù)，從國有股權(quán)是否參與以及國有股權(quán)參與比例兩個指標來衡量國有股權(quán)參與，通過構(gòu)建Tobit模型來研究國有股權(quán)參與對重污染民營企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響及其內(nèi)在影響機理。研究結(jié)論表明：國有股權(quán)參與能夠顯著促進重污染民營上市公司進行綠色技術(shù)創(chuàng)新；進一步中介效應檢驗證實，國有股權(quán)參與通過優(yōu)化企業(yè)外部資源配置以及改善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)來提高企業(yè)創(chuàng)新意愿，推動民營企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。研究還發(fā)現(xiàn)，在不同地區(qū)、不同融資約束程度的企業(yè)中，國有股權(quán)參與對民營重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新也會存在較大差異。本文研究結(jié)論能為我國國企混改和重污染行業(yè)綠色低碳提供一定的理論參考。

二、理論分析與研究假設

20世紀60年代，有關(guān)環(huán)境污染的法律法規(guī)逐步出臺，為了推動企業(yè)環(huán)境治理的改善，學者們提出了有關(guān)環(huán)境技術(shù)相關(guān)的概念。目前，學術(shù)界對于綠色技術(shù)創(chuàng)新的概念和內(nèi)涵尚未達成統(tǒng)一，但基本可以理解為創(chuàng)新綠色技術(shù)。最早提出綠色技術(shù)這一概念的是國外學者Braun和Wield（1994），他們認為綠色技術(shù)是減少環(huán)境污染問題、提高能源利用率的技術(shù)工藝或產(chǎn)品的總稱。隨著“綠色”“創(chuàng)新”等詞的提出，我國關(guān)于綠色技術(shù)創(chuàng)新等的概念迅速發(fā)展。綠色技術(shù)創(chuàng)新是指企業(yè)在遵循生態(tài)原則的基礎(chǔ)上，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中對企業(yè)工藝、產(chǎn)品或者技術(shù)進行綠色方面的創(chuàng)新。企業(yè)要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，綠色創(chuàng)新是必不可少的。同時，綠色技術(shù)創(chuàng)新也是企業(yè)綠色創(chuàng)新中最核心的工作，這也是企業(yè)實現(xiàn)環(huán)境保護與提高企業(yè)價值的重要手段之一。根據(jù)目前大部分學者的研究，綠色技術(shù)創(chuàng)新可分為產(chǎn)品、工藝、意識創(chuàng)新這三種。根據(jù)計劃行為理論，綠色技術(shù)創(chuàng)新分為綠色技術(shù)創(chuàng)新行為和綠色技術(shù)創(chuàng)新意愿（張渝和王娟茹，2018）。企業(yè)本身的創(chuàng)新意愿和創(chuàng)新能力在影響企業(yè)進行綠色技術(shù)創(chuàng)新的同時，也會受到外部層面的影響，包括國內(nèi)市場、國際環(huán)境等。綠色技術(shù)創(chuàng)新在企業(yè)中扮演著重要的角色。目前，在有關(guān)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響因素研究中，大部分學者從國家政策、公眾關(guān)注、融資約束等角度去研究對綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響。例如：在國家政策層面，企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新主要通過設立綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)以緩解企業(yè)融資約束（金環(huán)等，2022），同時“綠色稅法”和政府補貼的實施同樣也能達到效果，且這種效果在非國企、大規(guī)模企業(yè)中較為明顯（廖果平等，2022）。近年來實施的碳排放交易試點政策也可以激勵企業(yè)進行創(chuàng)新，促進企業(yè)綠色經(jīng)濟增長（廖文龍等，2020；王旭霞等，2022）。在公眾關(guān)注層面，企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新與媒體關(guān)注緊密相連（趙莉和張玲，2020），可以通過提高企業(yè)的社會責任關(guān)注來推動企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（陽鎮(zhèn)等，2022）。但是，上述研究往往忽略了一個重要制度背景，即目前我國正處于國企混改和低碳經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵時期，大部分學者更關(guān)注和強調(diào)的是民營資本要進入國企。而反過來國有股權(quán)參與民營企業(yè)也是改革的一個重要方向。目前，較少有學者研究國有股權(quán)對民營企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，特別是從重污染行業(yè)角度來探討兩者之間的關(guān)系。因此，在前人研究的基礎(chǔ)上，本文重點關(guān)注國有股權(quán)參與民營重污染企業(yè)能否促進其綠色技術(shù)創(chuàng)新，其內(nèi)在機制是什么？不同類型企業(yè)對此的反應如何？這正是本文試圖回答和解決的問題。國內(nèi)有關(guān)國有股權(quán)對民營企業(yè)影響的研究觀點尚未統(tǒng)一。大部分學者認為，國有股權(quán)參與能夠為民營企業(yè)帶來積極作用（譚靜等，2021），也有小部分學者認為，國有股權(quán)的參與會抑制企業(yè)發(fā)展。但總體來說，絕大部分學者認為，國有股權(quán)能夠提高企業(yè)治理水平、提供經(jīng)濟資源，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。且現(xiàn)有研究認為，國有股權(quán)參與主要是從能夠優(yōu)化企業(yè)外部資源配置和改善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)這兩方面來推動企業(yè)發(fā)展。從優(yōu)化外部資源配置來看，國有股權(quán)參與能夠為企業(yè)帶來更多的外部經(jīng)濟資源和人力資源，緩解企業(yè)發(fā)展過程中的資金配置歧視，同時提供一個更有利的平臺。在企業(yè)信貸歧視背景下，國有股權(quán)進入民營企業(yè)能夠緩解其融資約束（陳建林，2015），為其帶來信貸資源，同時還能幫助企業(yè)減輕稅負，促進長期發(fā)展；在家族企業(yè)中，國有股權(quán)也同樣發(fā)揮作用；除了在融資方面的作用，國有股權(quán)參與還能促進企業(yè)全要素生產(chǎn)率（盛明泉等，2021），通過資本投入促進民營企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展?？偟膩碚f，國有股權(quán)進入民營企業(yè)后，能夠促使民營企業(yè)得到更多的外部資源和資金支持，最終促使其持續(xù)發(fā)展（李文貴和邵毅平，2016）。從改善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)來看，國有股權(quán)的參與能有效地降低企業(yè)代理成本，強化內(nèi)部控制，引起激勵方式的改變以及國有股東對公司委托代理的干涉等，這些都會影響企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展。從委托代理角度來看，國有股權(quán)的加入降低了民營企業(yè)管理層的委托代理成本（趙璨等，2021）。在融資成本上，國有股權(quán)進入民營企業(yè)能夠獲得經(jīng)濟資源方面的顯著提升，在減少融資成本的同時還能降低稅負。而綠色技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)響應國家環(huán)境保護的重要途徑之一，它既有利于整個社會的可持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟和社會效益的統(tǒng)一，也有利于企業(yè)在市場中提高產(chǎn)品競爭力、建立綠色技術(shù)壁壘，從而提升企業(yè)競爭力。綠色技術(shù)創(chuàng)新所帶來的效益是高質(zhì)量的，但是有些企業(yè)特別是民營企業(yè)目前還不愿意進行綠色技術(shù)創(chuàng)新，根本原因是在同等條件下，綠色技術(shù)創(chuàng)新需要一定的人力資源、經(jīng)濟資源以及技術(shù)手段，這些要求都高于一般的技術(shù)創(chuàng)新，同時也存在更高的研發(fā)風險，而且企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的地方性特征會嚴重影響企業(yè)的創(chuàng)新意愿（王鋒正等，2018）。在上述研究基礎(chǔ)上，本文認為，國有股權(quán)能夠促進民營重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，并主要從企業(yè)外部和企業(yè)內(nèi)部兩個角度去分析其內(nèi)在機制。第一，從企業(yè)外部角度。在我國，目前民營企業(yè)在政府補助、政策扶持、融資規(guī)模和渠道等方面均受到了一定的限制（Hongxin等，2016），特別是在“綠水青山”低碳發(fā)展下，重污染民營企業(yè)更加會受到外部環(huán)境、資源和制度的約束。而創(chuàng)新活動的開展則需要引進大量的高科技人才和尖端設備作為長期研發(fā)保障，否則會出現(xiàn)設備陳舊、人才流失和研發(fā)后勁不足等問題，且前期研發(fā)投入多、回報周期長、投資風險大，需要持續(xù)的大量的資金支持作為保障。國有股權(quán)參與民營重污染企業(yè)往往能夠給其帶來更多的外部資源，譬如國家的直接補貼、地方政府環(huán)保補貼、稅收優(yōu)惠等由政府支配的重要資源，在國有股權(quán)進入這些企業(yè)后，二者成為利益共同體，這些原本難以獲得的資源最終能夠緩解民營重污染企業(yè)的融資約束，滿足其進行綠色技術(shù)創(chuàng)新的大量資金需求，降低其研發(fā)投資風險，提升其進行綠色技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)的信心，最終促進創(chuàng)新產(chǎn)出。另外，在我國國有股權(quán)的背后往往是政府，也更容易在一些重要的領(lǐng)域形成技術(shù)壟斷，而國有股權(quán)參與民營重污染企業(yè)能夠更容易為其打破技術(shù)壁壘，為其開展創(chuàng)新活動提供有力的技術(shù)支持和保障，最終促進綠色技術(shù)創(chuàng)新水平（余漢等，2021）。第二，從企業(yè)內(nèi)部角度。民營企業(yè)往往存在股權(quán)集中度較高、大股東侵占小股東利益等股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，且大股東持有股份越多，越容易出現(xiàn)資金占用的內(nèi)部治理問題，也越不利于企業(yè)在綠色技術(shù)方面的投入（周艷坤等，2021）。而當國有股權(quán)加入民營重污染企業(yè)后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改變，能夠在一定程度上緩解其大股東和中小股東之間的內(nèi)部矛盾，提升大小股東之間的關(guān)聯(lián)度。國有股權(quán)的參與能夠進一步提高控股股東與監(jiān)管部門的信息透明度。同時，國有資本的進入使民營企業(yè)與政府形成利益共同體，而政府從自身利益出發(fā)，會避免或者減少對民營企業(yè)的攫取（張鑠和宋增基，2016）。上述均表明，國有股權(quán)進入民營企業(yè)有利于監(jiān)督民營企業(yè)控股股東，最大限度地減少其資金違規(guī)占用情況，使企業(yè)內(nèi)部的資源分配和管理制度更加透明，也使企業(yè)更有意愿和能力將更多的資源和資金分配到研發(fā)創(chuàng)新活動中去，譬如通過增加研發(fā)人員人數(shù)、提高研發(fā)投入比例等，最終促進綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出。綜上所述，本文提出以下假設：H1：國有股權(quán)參與對民營重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新具有正向促進作用，即國有股權(quán)參與比例越高，民營重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平越高。

三、研究設計

（一）樣本選取

由于2008年起國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫才開始披露關(guān)于董監(jiān)高的政府關(guān)系，因此本文選擇2008~2020年A股上市民營重污染企業(yè)作為研究對象，并剔除以下樣本：①發(fā)起上市時為國有控股，并且在之后由于其他原因由國有控股轉(zhuǎn)為民營企業(yè)的上市公司；②解釋變量、被解釋變量以及控制變量缺失數(shù)據(jù)的樣本；③陷入財務危機的公司，即ST公司，避免由于公司強烈的虧損動機導致結(jié)果異常。剔除數(shù)據(jù)后，共得到3620個觀測值。國有股權(quán)參股數(shù)據(jù)從上市公司年報中手工收集整理；企業(yè)綠色技術(shù)專利數(shù)據(jù)來自于國家知識產(chǎn)權(quán)局的專利平臺，采用“國家專利分類綠色清單”對綠色專利進行分類編碼，核算所需企業(yè)的綠色專利申請量和綠色發(fā)明專利申請量；其他數(shù)據(jù)來自于CSMAR數(shù)據(jù)庫、《中國統(tǒng)計年鑒》和《中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒》等。為了防止數(shù)據(jù)受極端值影響，對樣本公司的連續(xù)變量進行1%和99%分位的縮尾處理。依據(jù)證監(jiān)會2012年修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》以及《上市公司環(huán)境信息披露指南》（環(huán)辦函［2010］78號），本文把火電、鋼鐵、水泥、電解鋁、煤炭、冶金、化工、石化、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)等16類行業(yè)劃分為重污染行業(yè)。

（二）變量定義

1.解釋變量：國有股權(quán)參與。對國有股權(quán)的界定，關(guān)鍵是對國有股東范圍的界定，參考郝陽和龔六堂（2017）的界定方法以及國務院國資委和證監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)的《上市公司國有股東標識管理暫行規(guī)定》，本文將上市公司中持有股份的政府部門、普通國企、事業(yè)單位等界定為國有股東；由于金融類股東的意義與傳統(tǒng)的民營企業(yè)和國企的意義不同，所以這里也需要剔除金融類股東，包括社?；稹⒆C券投資基金、保險投資賬戶、信托賬戶、銀行基金賬戶等。借鑒羅宏和秦際棟（2019）、余漢（2017）等的方法，采用企業(yè)是否存在國有股權(quán)參與（State1）、國有股權(quán)參與比例（State2）來衡量民營企業(yè)國有股權(quán)參與。其中，對企業(yè)是否存在國有股權(quán)參與（State1）賦值進行區(qū)分，若存在國有股權(quán)則為

1，否則為0；國有股權(quán)參與比例（State2）采用前十大股東中國有總股權(quán)占所有股權(quán)的比例進行衡量。

2.被解釋變量：企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新指標主要有兩種衡量方式，分別是投入法和產(chǎn)出法。對于重污染行業(yè)，企業(yè)研發(fā)投入可以充分體現(xiàn)綠色產(chǎn)品的生產(chǎn)研發(fā)效率，許多學者采用研發(fā)投入對綠色技術(shù)創(chuàng)新進行衡量，但由于投入法難以衡量技術(shù)創(chuàng)新帶來的真正效果，也難以衡量企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的真正水平，所以近些年來，越來越多的學者采用產(chǎn)出法來衡量企業(yè)創(chuàng)新績效。本文衡量企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的指標是企業(yè)綠色專利申請量，同時選取了綠色發(fā)明專利申請量對實證結(jié)果進行穩(wěn)健型檢驗，這是由于發(fā)明專利更能代表公司的創(chuàng)新實力。重污染行業(yè)綠色專利申請量數(shù)據(jù)來源于手工整理，并對綠色專利申請量加1取自然對數(shù)（EnvPat）、綠色發(fā)明專利申請量加1取自然對數(shù)（EnvInvPat），來研究國有股權(quán)參與對綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響。

3.控制變量。參考已有文獻，選取以下指標作為控制變量：企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負債率（Lev）、凈資產(chǎn)利潤率（ROE）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ATO）、固定資產(chǎn)占比（FIXED）、企業(yè)成長性（Growth）、上市年限（ListAge）、董事會規(guī)模（Board）。此外，對于重污染行業(yè)的樣本企業(yè)設置了年度固定效應（Year）。具體變量定義及說明見表1。

（三）模型設計為驗證研究假設，本文建立如下模型進行回歸：EnvPati，t+1=α0+α1Statei，t+α2Sizei，t+α3Levi，t+α4ROEi，t+α5ATOi，t+α6FIXEDi，t+α7Growthi，t+α8ListAgei，t+α9Boardi，t+Year+εi，t（1）在模型（1）中，EnvPat代表企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，State代表企業(yè)國有股東參與變量State1和State2。本文采用Tobit模型進行檢驗而不采用OLS模型的原因如下：參考學者余漢等（2021）、楊國超（2017）等的研究，發(fā)現(xiàn)國有股權(quán)對企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出存在一定的滯后性，所有對于企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的衡量都采用綠色專利申請數(shù)加1進行；由于該研究中的企業(yè)綠色專利量是一個正數(shù)，并且大部分專利數(shù)為0，所以綠色專利量存在左側(cè)零點截斷的現(xiàn)象，使用OLS模型可能會存在結(jié)果偏誤，所以本文采用可以獲得無偏誤的Tobit模型進行檢驗。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2為描述性統(tǒng)計結(jié)果。從表中可以看出，在整個樣本區(qū)間，重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（EnvPat）的均值為0.191，最小值為0，最大值是5.468，標準差為0.537，中位數(shù)為0，這說明樣本中重污染企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平差異較大，且技術(shù)創(chuàng)新水平普遍較低，中位數(shù)為0說明大部分重污染企業(yè)沒有進行綠色技術(shù)創(chuàng)新。從國有股權(quán)參與的指標來看，在重污染企業(yè)中，國有股東的參股公司較少，State1和State2的中位數(shù)都為0，且State1和State2的均值分別為0.410和0.021，說明國有股東在民營重污染企業(yè)持有股權(quán)數(shù)較少，國有股東最大持有量為58.9%，最小持有量為0，說明國有股東持股數(shù)差異也很大。根據(jù)國有股權(quán)是否參與對樣本進行分組，來研究國有股東是否參與對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，這里對于研究的主要變量（EnvPat、State1、State2）進行T檢驗，檢驗結(jié)果如表3所示。State1=0表示企業(yè)前十大股東中沒有國有股東參與，State1=1表示前十大股東中有國有股東參與，結(jié)合描述性統(tǒng)計結(jié)果來看，在全樣本中企業(yè)綠色專利申請量的均值為0.191，而在T檢驗結(jié)果中，沒有國有股東參與的企業(yè)其綠色專利申請量的均值為0.17，低于全樣本均值，同時也明顯低于國有股東參與的企業(yè)，且兩者之間的T檢驗值都在1%的水平上顯著，對于更能衡量企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的綠色發(fā)明專利申請量，其T檢驗值也在1%的水平上顯著。通過以上結(jié)果，可以初步驗證國有股東參與能夠促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，H1得到初步驗證。（二）相關(guān)性分析表4相關(guān)性分析結(jié)果顯示，國有股權(quán)是否參與（State1）與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（EnvPat）在1%的水平上正向顯著，并且前十大股東中國有股權(quán)參與比例（State2）與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（EnvPat）在5%的水平上正向顯著，這說明國有股權(quán)參與能夠促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，而且國有股權(quán)的參與比例越高，對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進作用越明顯。此外，表中未放置所有變量，企業(yè)規(guī)模（Size）、凈資產(chǎn)利潤率（ROE）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ATO）、固定資產(chǎn)占比（FIXED）、董事會規(guī)模（Board）與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新均在1%的水平上正向顯著，同時資產(chǎn)負債率（Lev）與綠色技術(shù)創(chuàng)新在10%的水平上正向顯著，這表明擴大公司和董事會規(guī)模、適當提升公司負債、提高營業(yè)收入以及增加企業(yè)的固定資產(chǎn)都能夠促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)成長性（Growth）和上市年限（ListAge）可能受到其他原因的影響，對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新沒有顯著影響?？刂谱兞拷^大部分都與被解釋變量在1%的水平上正向顯著，這說明選取的控制變量不存在多重共線性問題，同時具有代表性。

（三）回歸分析

1.主回歸結(jié)果。為了研究國有股權(quán)參與對綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，本文采用Tobit模型使用模型（1）驗證兩者之間的關(guān)系，回歸結(jié)果如表5所示。表5第（1）列和第（2）列表示國有股權(quán)是否參與對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響結(jié)果，其中第（1）列只控制了年度固定效應，可以看出State1的回歸系數(shù)為0.2542，在5%的水平上正向顯著，在第（2）列添加了控制變量之后，State1的回歸系數(shù)為0.2752，并且也在5%的水平上正向顯著，這表明國有股權(quán)參與（State1）對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（EnvPat）有正向促進作用，也表明隨著國有股權(quán)在民營企業(yè)的涉入，企業(yè)的綠色專利申請量顯著增加。第（3）列和第（4）列是國有股權(quán)參與比例對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響結(jié)果，在沒有加入控制變量而只控制年度固定效應之前，第（3）列State2的回歸系數(shù)為2.1015，且在1%的水平上正向顯著，加入控制變量后，第（4）列State2的回歸系數(shù)為2.1004，也在1%的水平上正向顯著，結(jié)果驗證了國有股權(quán)參與比例越高對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響越大。綜上，H1得到驗證。

2.內(nèi)生性問題。本文的結(jié)論可能存在內(nèi)生性問題，即國有股權(quán)參與更偏向于投資綠色技術(shù)創(chuàng)新水平較高的民營企業(yè)。為了解決這一問題，本文將解釋變量State1和State2進行滯后一期處理，處理后分別產(chǎn)生變量L.State1和L.State2，使用新產(chǎn)生的變量對模型（1）重新進行回歸，回歸結(jié)果如表6所示。從第（2）列和第（4）列來看，不管是L.State1還是L.State2都在5%的水平上正向顯著，結(jié)果與前文保持一致。

（四）異質(zhì)性分析

1.地區(qū)異質(zhì)性。由于我國各地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展不盡相同，不同地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平也會影響政府部門的政策制度決策和企業(yè)發(fā)展水平。借鑒呂承超和崔悅（2022）的研究，南方地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平在許多方面均高于北方，因此，本文主要區(qū)分南方地區(qū)和北方地區(qū)①。一方面，隨著公眾環(huán)保意識的增強，消費者對產(chǎn)品的選擇更加偏向于綠色類型的，經(jīng)濟發(fā)展水平越高的地區(qū)，代表著市場競爭水平要求也越高，這使得大家對于綠色產(chǎn)品的品質(zhì)要求也越高，同樣，對于企業(yè)來說，更需要通過綠色轉(zhuǎn)型來改變當前困局。另一方面，經(jīng)濟發(fā)展水平越高的地區(qū)，政府對于綠色環(huán)保政策實力的力度與監(jiān)管就會更強，在這一環(huán)境下，會加快促使民營企業(yè)進行綠色技術(shù)創(chuàng)新。據(jù)此，本文預計相對于北方地區(qū)，南方地區(qū)國有股權(quán)參與對民營企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進作用更強。根據(jù)企業(yè)所在地把企業(yè)劃分為南方地區(qū)企業(yè)和北方地區(qū)企業(yè)，回歸結(jié)果見表7。從結(jié)果中可以看到，在南方地區(qū)第（1）、（2）列中，是否存在國有股權(quán)參與（State1）與國有股權(quán)持股比例（State2）的回歸系數(shù)在1%的水平上正向顯著，然而在北方地區(qū)的第（3）列中State1、State2的回歸系數(shù)為負且不顯著。由此可見，國有股權(quán)參與在南方地區(qū)更能發(fā)揮其優(yōu)勢，促進民營企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

2.融資約束程度異質(zhì)性。民營企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新不僅會受到地區(qū)影響，從企業(yè)層面來說，作為企業(yè)經(jīng)營和技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵性因素，融資約束的差異也會對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生影響。由于信貸配給中長期存在“所有制歧視”與“規(guī)模歧視”，國內(nèi)金融資源主要流向了國企，民營企業(yè)則面臨著較為嚴重的融資約束問題，這種情況在重污染企業(yè)中更加突出（張笑和胡金焱，2022）。對于融資約束程度高的企業(yè)來說，企業(yè)的發(fā)展本身就存在許多局限性，規(guī)模小、資金不足等問題更加限制了其發(fā)展，因此，當國有股權(quán)參與進來后能夠顯著緩解民營企業(yè)的融資約束，進一步提高企業(yè)進行綠色創(chuàng)新的意愿并提供資金等資源，從而提升其綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。所以，本文預期當企業(yè)融資約束程度高時，國有股權(quán)能夠更好地發(fā)揮其資源優(yōu)勢，促進民營企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。為了驗證上文論述，本文根據(jù)企業(yè)融資約束的高低來劃分企業(yè)融資約束程度。鑒于融資約束有SA指數(shù)、FC指數(shù)、KZ指數(shù)、WW指數(shù)等衡量方法（Kaplan和Zingales，1997），其中的KZ指數(shù)研究方法更為完善，在研究中被廣泛使用，所以本文選擇KZ指數(shù)來衡量企業(yè)融資約束程度，當KZ指數(shù)越大，其融資約束程度越高。從表8中可以看出，在融資約束程度低的組中，第（1）列和第（2）列的國有股權(quán)兩個衡量指標都不顯著，但在融資約束程度高的企業(yè)中，State1和State2在1%的水平正向顯著，這說明國有股權(quán)參與對民營重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新正向促進關(guān)系在融資約束程度高的企業(yè)中更能發(fā)揮作用，表明企業(yè)存在資金壓力時，融資約束高的民營企業(yè)更有能力和動力追求波特假說論述下的創(chuàng)新補償效應。

（五）穩(wěn)健性檢驗

1.替換被解釋變量和解釋變量。本文借鑒其他學者的研究，用綠色發(fā)明專利申請量（EnvInvPat）來衡量綠色技術(shù)創(chuàng)新；參考鄧永勤等（2020）的研究方法，將國有股權(quán)比例10%作為分界點，生成一個虛擬變量State3，如果國有股權(quán)的比例大于10%，則State3取1，否則取0，以此衡量國有股權(quán)參與。從表9回歸結(jié)果來看，第（1）、（2）列中的State1和State3的相關(guān)系數(shù)分別為0.3564、0.4544，分別在1%和5%的水平上正向顯著，結(jié)果支持了假設。2.選擇基本OLS模型進行回歸。本文的主回歸主要采用的是Tobit模型回歸，為了進一步驗證基本模型的穩(wěn)健型，在主回歸中使用基本OLS回歸方法重新進行檢驗，回歸結(jié)果如表9中第（3）列所示，結(jié)果同樣驗證了國有股權(quán)參與對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新有促進作用。3.減少數(shù)據(jù)樣本的年份進行回歸檢驗。本文采用2012~2020年的數(shù)據(jù)再次進行檢驗，結(jié)果如表9中第（4）列所示，假設依然成立。五、進一步分析：中介機制檢驗通過前文的研究，證實了國有股權(quán)參與對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進作用，同時，根據(jù)理論基礎(chǔ)部分的分析，國有股權(quán)參與對民營重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響主要通過優(yōu)化企業(yè)外部資源配置以及改善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)來提高企業(yè)創(chuàng)新意愿這兩方面去提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。即國有股權(quán)的加入為企業(yè)帶來了豐富的外部資源，進一步加強了企業(yè)的創(chuàng)新意愿，進而提高企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。為了進一步驗證假設，本文以企業(yè)外部資源、企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新意愿作為作用機制來研究國有股權(quán)參與對民營企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響。對于企業(yè)外部，主要采用政府補助（SUB）表示企業(yè)擁有的外部資源（程翠鳳，2018）；對于企業(yè)內(nèi)部，采用企業(yè)研發(fā)人員占比（RTP）、研發(fā)投入占比（RRD）表示創(chuàng)新意愿（孫慧和楊王偉，2019）。本文仍采用Tobit模型對作用機制進行探究，在模型的設計上，首先研究解釋變量對中介變量的作用，再加入被解釋變量生成新的模型，研究中介變量對被解釋變量的影響。具體模型設計如下：Mediatori，t=β0+β1State1+∑βiControlsi，t+∑Year+εi，t（2）EnvPati，t+1=γ0+γ1State1+γ2Mediatorsi，t+∑γiControlsi，t+∑Year+εi，t（3）在模型（2）中，中介變量作為因變量，控制企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負債率（Lev）、凈資產(chǎn)利潤率（ROE）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ATO）、固定資產(chǎn)占比（FIXED）、企業(yè)成長性（Growth）、上市年限（ListAge）、董事會規(guī)模（Board）等變量影響企業(yè)外部資源和創(chuàng)新意愿的變量。模型設計原理為：結(jié)合模型（1），當?1顯著時，則說明國有股權(quán)參與會促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；結(jié)合模型（2）和（3），如果β1、γ1和γ2均顯著，則說明該中介變量是完全中介，如果β1和γ2顯著，而γ1不顯著，則說明該中介變量是部分中介效應。中介機制檢驗結(jié)果如表10所示。從第（1）列可以看出，國有股權(quán)參與（State1）的回歸系數(shù)在1%的水平上對研發(fā)投入占比（RRD）正向顯著，在第（2）列中加入被解釋變量后，國有股權(quán)參與（State1）與研發(fā)投入占比（RRD）的回歸系數(shù)均在5%的水平上正向顯著，這表明創(chuàng)新意愿作為完全中介，使國有股權(quán)參與增強了企業(yè)的創(chuàng)新意愿進而推動企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。從第（3）、第（4）列看出，國有股權(quán)參與（State1）和政府補貼（SUB）的回歸系數(shù)均在1%的水平上正向顯著，這說明，政府補貼（SUB）作為完全中介，使得國有股權(quán)參與增加了企業(yè)的政府補貼進而推動企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。從第（5）、第（6）列看出，國有股權(quán)參與（State1）與研發(fā)人員占比（RTP）的系數(shù)在1%的水平上正向顯著，但在第（6）列中，加入被解釋變量后，國有股權(quán)參與（State1）的回歸系數(shù)不顯著，同時研發(fā)人員占比（RTP）的回歸系數(shù)在1%的水平上對綠色技術(shù)創(chuàng)新正向顯著，可知研發(fā)人員占比作為部分中介，使國有股權(quán)參與提高了企業(yè)研發(fā)人員占比并進一步提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。綜上，國有股權(quán)參與能夠顯著增加企業(yè)的外部資源，提升企業(yè)的創(chuàng)新意愿，從而推動綠色技術(shù)創(chuàng)新。

六、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

綠色技術(shù)創(chuàng)新對于我國企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型和國家綠色經(jīng)濟健康發(fā)展均具有重要的作用，而重污染行業(yè)則是綠色發(fā)展經(jīng)濟下需要重點關(guān)注的行業(yè)，同時混改背景下國有股權(quán)參與民營發(fā)展也是需要重點關(guān)注和研究的方面。因此，本文利用我國2008~2020年A股滬深重污染民營上市企業(yè)數(shù)據(jù)，基于Tobit模型實證研究了國有股權(quán)參與對民營企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的積極影響，并探索其影響的內(nèi)在機制和差異。研究發(fā)現(xiàn)：國有股權(quán)的加入能夠?qū)ξ覈匚廴久駹I企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮積極顯著作用，國有股權(quán)的比例越大，對綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進作用會更強。中介機制檢驗表明，國有股權(quán)的加入能夠通過為企業(yè)帶來外部資金和吸收創(chuàng)新型技術(shù)人員等，即增多外部資源和增強企業(yè)對綠色技術(shù)的創(chuàng)新意愿等，最終提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。

（二）建議針對上述研究結(jié)論，本文提出以下三方面的政策建議：

第一，“綠水青山”政策下，我國重污染民營企業(yè)進行綠色技術(shù)創(chuàng)新勢在必行，然而外部資源的缺乏和民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)保護薄弱是阻礙重污染民營企業(yè)進行綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵影響因素，我國亟須提高民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)保護意識，建立健全民營企業(yè)貸款平臺。雖然民營經(jīng)濟在我國占GDP的比重超過了60%，但是我國的民營企業(yè)在高速發(fā)展的同時也遭受到了阻礙。因此，面對當前民營企業(yè)面臨的貸款歧視，一方面，政府部門應深化金融改革，降低國企和金融企業(yè)進入民營企業(yè)的壁壘，支持中小銀行、金融機構(gòu)的建立，為股權(quán)結(jié)構(gòu)不含國有股權(quán)的民營企業(yè)提供信貸支持，減少民營企業(yè)的貸款歧視，打破民營企業(yè)所附有的資源配置歧視，為民營企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動提供一個更好的培育環(huán)境。另一方面，政府部門應加快出臺關(guān)于企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新專利和產(chǎn)權(quán)保護的相關(guān)政策，保護企業(yè)的綠色專利，為民營企業(yè)的綠色可持續(xù)發(fā)展提供一個公平的競爭環(huán)境。

第二，國企混改浪潮下，民營企業(yè)混改也不容忽視。研究表明，國有股權(quán)對民營企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新有積極的推動作用。因此，在廣泛強調(diào)我國國企進行混改的同時，也要積極鼓勵民營企業(yè)進行混改，鼓勵更多的國有股東以多種形式進入民營企業(yè)，發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同、技術(shù)協(xié)同、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應。國有股權(quán)的加入，在不影響民營企業(yè)管理問題的基礎(chǔ)上，更能夠緩解民營企業(yè)的融資約束、外部資源利用困境問題等，因此，我國民營上市公司特別是重污染民營企業(yè)在進行綠色技術(shù)創(chuàng)新和綠色低碳轉(zhuǎn)型時，更要充分重視國有股權(quán)參與的有利因素，最大程度上發(fā)揮國有股權(quán)參與的積極作用。

第三，我國企業(yè)在進行綠色技術(shù)創(chuàng)新時，需要重點關(guān)注企業(yè)所在地外部環(huán)境因素對企業(yè)綠色發(fā)展產(chǎn)生的異質(zhì)性影響。隨著國家環(huán)境資源等相關(guān)政策的推進，越來越多的企業(yè)通過享受環(huán)境補貼以及國家?guī)椭鷣硗苿悠髽I(yè)的綠色發(fā)展，但在經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)企業(yè)所獲取的資源甚少。企業(yè)的發(fā)展水平很大程度上取決于其外部環(huán)境，只有在外部因素的作用下，融資約束程度才會降低，資源獲取才會增多，才能推動企業(yè)的綠色、可持續(xù)發(fā)展。因此，民營企業(yè)在肯定國有股權(quán)對企業(yè)積極治理作用的同時，還應重點關(guān)注企業(yè)外部環(huán)境因素對綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，進而推動企業(yè)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展。

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作者:王金 李江穎 段清清