序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇投融資和融資的區(qū)別范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

（一）財(cái)政政策性投融資的概念及其特點(diǎn)

所謂財(cái)政政策性投融資是財(cái)政為了強(qiáng)化宏觀調(diào)控功能，以信用為手段，以實(shí)現(xiàn)特定政策目的，直接或間接有償籌集資金和使用資金的活動(dòng)。其本質(zhì)是以政府為主體按照信用原則參與一部分社會(huì)產(chǎn)品分配所形成的特定的財(cái)政關(guān)系。作為以財(cái)政信用方式取得資金，與常規(guī)的財(cái)政借貸沒有什么區(qū)別，但又與常規(guī)的財(cái)政信用活動(dòng)不同，它是一種特殊的財(cái)政金融活動(dòng)。第一，常規(guī)財(cái)政信用，是為彌補(bǔ)國家預(yù)算赤字而實(shí)施的，為國家預(yù)算籌集資金，并同國家預(yù)算資金一道被無償用掉，過后要靠增加稅收來歸還，而政策性投融資與預(yù)算是否有赤字無關(guān)，它是出于實(shí)施財(cái)政政策需要而進(jìn)行的信用活動(dòng)，所籌集的資金是以有償形式來運(yùn)用的，無須用未來時(shí)期稅收歸還。因此，財(cái)政籌集起來的這筆信用資金，并不是常規(guī)的國家預(yù)算資金，而是國家財(cái)政資金的特殊補(bǔ)充。第二，它一手以有償方式借來資金，一手又以有償方式使用這些資金，與社會(huì)一般融資活動(dòng)相同，但它的運(yùn)用目的并不是為了盈利，因此，它與一般社會(huì)金融活動(dòng)又有根本性區(qū)別，它的使用具有鮮明的公共性。第三，它融金融性與財(cái)政性為一體，從而在宏觀調(diào)控中，有著貨幣政策與財(cái)政政策雙重功能，又比財(cái)政政策與貨幣政策實(shí)施安全得多，加大投融資力度，擴(kuò)張信用，可以起到與擴(kuò)張性貨幣政策相同作用，但又與一般信用擴(kuò)張不同，不會(huì)帶來在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)同時(shí)，有引發(fā)通貨膨脹之虞，也不會(huì)有引起財(cái)政債務(wù)依存度過高，帶來財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)問題。它是一種安全性大的特種信用活動(dòng)。

（二）建立財(cái)政政策性投融資體系的必要

正因?yàn)樨?cái)政投融資，有以上所說那么多的特點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)，在二次世界大戰(zhàn)后，倍受一些后起的市場經(jīng)濟(jì)國家的重視，并在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中發(fā)揮了其它手段不可替代的積極作用，其最為成功者，當(dāng)首推日本。我國當(dāng)前財(cái)政收支矛盾十分尖銳，宏觀調(diào)控能力很弱，而所面臨的宏觀調(diào)控任務(wù)又非常繁重，在這種情況下，建立財(cái)政政策性投融資體系，將是十分有意義的。

1.它是填補(bǔ)財(cái)政宏觀調(diào)控能力不足的有效手段。在我國財(cái)政宏觀規(guī)模過低的條件下，面對大量的市場配置失效領(lǐng)域的存在，所導(dǎo)致的各個(gè)瓶頸產(chǎn)業(yè)急需投資的情況，通過健全的財(cái)政政策性投融資體系，就可以借助社會(huì)資金來補(bǔ)充財(cái)政資金之不足，用以加快瓶頸產(chǎn)業(yè)建設(shè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。日本在戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)能迅速恢復(fù)和發(fā)展，是與財(cái)政政策性投融資分不開的。二次大戰(zhàn)后，日本財(cái)政十分困難，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與發(fā)展所需的社會(huì)資本十分緊缺，財(cái)政政策性投融資起了非常重要的補(bǔ)充作用。日本財(cái)政政策性投融資體系動(dòng)員的資金規(guī)模是十分龐大的，截止1998年，其融資總額已達(dá)國民生產(chǎn)總值的11.3％。韓國在經(jīng)濟(jì)起飛中，財(cái)政政策性投融資在補(bǔ)充政府財(cái)政資金方面的作用，也是十分突出的，在“一五”計(jì)劃時(shí)期，財(cái)政投融資貸款，占政府農(nóng)林水利投資的25.8％，社會(huì)公共資本中占53.2％，70年代在公共基礎(chǔ)設(shè)施及基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資中占60 ％， 1989年有90％財(cái)政投融資用于高速公路、地鐵、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。（注：參見孫魯軍等：《韓國——政府主導(dǎo)型的市場經(jīng)濟(jì)》，武漢出版社1994年版，第68—70頁。）

2.誘導(dǎo)社會(huì)投資沿政府意圖方向發(fā)展之必要。用日本人的話說，財(cái)政政策性投融資，可以對企業(yè)和銀行起到帶頭羊作用，財(cái)政政策性投融資體現(xiàn)著政府意志，反映政府扶持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的意圖，凡能得到政府投融資支持的產(chǎn)業(yè)，表明這些產(chǎn)業(yè)很有發(fā)展前途，因此，財(cái)政投融資重點(diǎn)投入的產(chǎn)業(yè)，就會(huì)引起商業(yè)銀行和私人資本關(guān)注，跟隨其后進(jìn)行投資，從而拉動(dòng)社會(huì)資本投向與政府資源配置意圖相一致，起到宏觀調(diào)控作用。我國正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展即將起飛階段，加快財(cái)政政策性投融資體系建設(shè)，以誘導(dǎo)社會(huì)財(cái)力投向，保持社會(huì)資源配置沿著優(yōu)化方向發(fā)展，就更是必要的。

3.加大財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)力度之必要。財(cái)政政策主要運(yùn)用稅收、補(bǔ)貼和預(yù)算支出等手段進(jìn)行調(diào)節(jié)，它偏重于調(diào)整資金結(jié)構(gòu)；貨幣政策主要運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)、公開市場操作等手段進(jìn)行調(diào)節(jié)，它偏重于控制貨幣供應(yīng)總量，財(cái)政投融資卻既有調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的能力，又有調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)的能力，在宏觀調(diào)控中，只有財(cái)政政策與貨幣政策，兩者協(xié)調(diào)配合，方能發(fā)揮其最大作用。財(cái)政政策性投融資具有財(cái)政政策與貨幣政策雙重功能，因此，在財(cái)政政策與貨幣政策之間插入一個(gè)政策投融資體系，就可以更好地使兩大政策協(xié)調(diào)配合，當(dāng)需要加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，更需財(cái)政政策多出力時(shí)，通過財(cái)政投融資體系，可以更多地把社會(huì)儲(chǔ)蓄吸引到結(jié)構(gòu)調(diào)整方面來，從而將貨幣政策轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)調(diào)整手段，配合財(cái)政政策調(diào)節(jié)；當(dāng)需要加大總量調(diào)節(jié)、擴(kuò)大需求或供給時(shí)，更需要加大貨幣政策的總量調(diào)節(jié)作用時(shí)，通過財(cái)政投融資體系加大投融資規(guī)模，又可以有效的配合貨幣政策，提高拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)力度。

總之，無論從增強(qiáng)財(cái)政調(diào)控的物質(zhì)基礎(chǔ)來說，還是從更有效地發(fā)揮財(cái)政政策和貨幣政策的調(diào)控能力及更好協(xié)調(diào)兩者作用來看，在我國盡快建立完善的財(cái)政投融資體系，是十分必要的。

二、日本財(cái)政投融資的資金來源與運(yùn)用

1.資金來源。日本財(cái)政投融資體系中資金來源，比起民間金融機(jī)構(gòu)更有相對穩(wěn)定的來源，主要由大藏省資金運(yùn)用部資金和簡易保險(xiǎn)金、產(chǎn)業(yè)投資特別會(huì)計(jì)、政府保證債、政府擔(dān)保借款等構(gòu)成。其中資金運(yùn)用部資金居主體地位，保證了財(cái)政投融資資金來源的穩(wěn)定性和運(yùn)用上的政府權(quán)威性。（1）資金運(yùn)用部資金。 日本的資金運(yùn)用部是日本大藏省的一個(gè)直屬機(jī)構(gòu)，專門承擔(dān)管理和運(yùn)用民間及政府資金的一個(gè)機(jī)構(gòu)。在《資金運(yùn)用部資金法》中明文規(guī)定，郵政儲(chǔ)蓄及政府特別會(huì)計(jì)的閑置資金必須存入該部。因此，資金運(yùn)用部實(shí)際上受郵政存款、各種特別會(huì)計(jì)公積金的委托，把這部分資金融通給政府金融機(jī)構(gòu)和公團(tuán)等特殊法人、地方公共團(tuán)體等，處于財(cái)政投融資的核心地位，其運(yùn)用的資金約占財(cái)政投融資的80％。 資金運(yùn)用部的前身是具有悠久歷史的大藏省存款部。 后根據(jù)1941年制定的資金運(yùn)用部法，改成現(xiàn)在的資金運(yùn)用部，同時(shí)在其資本運(yùn)用方法等方面，也做了大幅度的修改，形成了現(xiàn)行制度的基礎(chǔ)。

1997年度末，資金運(yùn)用部資金來源總額為455508億日元，其構(gòu)成內(nèi)容25％以上是郵政儲(chǔ)蓄，加上福利保健年金、國民年金等眾多的小額資金，則占總額的85％。（注：日本《經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒1998》，第537頁。 ）從期限類別來看，大部分委托金是七年以上長期性的。資金運(yùn)用部吸收的資金均屬托管性資金，資金運(yùn)用部運(yùn)用這些資金須支付利息。在資金運(yùn)用上，須經(jīng)資金運(yùn)用審議會(huì)審查批準(zhǔn)，在規(guī)定的范圍內(nèi)運(yùn)用資金。運(yùn)用的主要目的在于促進(jìn)公共利益，其應(yīng)用范圍被限定在：對國家、地方、公共團(tuán)體的貸款或國債、地方債；向政府相關(guān)機(jī)構(gòu)及公團(tuán)等特別法人貸款或購買它們的債券；對電力資源開發(fā)股份公司貸款或購買該企業(yè)債；購買一定限度的金融債。（2）簡易保險(xiǎn)資金。 所謂簡易保險(xiǎn)資金（簡稱簡保資金）是在“簡易生命保險(xiǎn)及郵政年金特別會(huì)計(jì)”結(jié)算中產(chǎn)生的剩余積累金。它作為政府資金綜合管理的唯一例外由郵政大臣管理。從簡保資金的結(jié)構(gòu)來看，其大部分是簡易生命保險(xiǎn)的積累金。作為簡保資金的運(yùn)用對象，在資金運(yùn)用部的對象范圍基礎(chǔ)上，允許對簡易生命保險(xiǎn)、郵政年金的契約者提供契約者貸款以及向民間保險(xiǎn)和具有競爭力的高利率的電力、煤氣、私營鐵路事業(yè)債（每種都是由資本金在40億日元以上的公司發(fā)行的）提供資金。在運(yùn)用資金時(shí)，為和資金運(yùn)用部資金形成一個(gè)整體，該項(xiàng)資金也納入財(cái)政投融資計(jì)劃，資金使用方針和運(yùn)用條件也必須預(yù)先經(jīng)過和資金運(yùn)用部同樣的資金運(yùn)用審議會(huì)審議。（3 ）產(chǎn)業(yè)投資特別會(huì)計(jì)。它是以進(jìn)行重建經(jīng)濟(jì)、開發(fā)產(chǎn)業(yè)及振興貿(mào)易為目的，承接1953年美國對日援助物資資金特別會(huì)計(jì)而創(chuàng)設(shè)的。作為每年度財(cái)政投融資計(jì)劃的資金來源，1980年以前逐年擴(kuò)大的投資需求在一定程度上要依賴從一般會(huì)議籌措，但80年代以后，主要靠資金貸款的本金和利息收入來籌集。其資金運(yùn)用方向，從設(shè)立到1955年度，主要是對日本開發(fā)銀行、日本輸出入銀行、電力資源開發(fā)股份公司等骨干產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)充和貿(mào)易振興提供所需要的資金。以后也以公庫、公團(tuán)、特殊公司等為投資對象，1980年以后停止了直接對公司法人貸款，專門行使投資特別會(huì)計(jì)的職能。（4）政府保證債、政府保證借款。國營公共事業(yè)企業(yè)、 公團(tuán)等政府相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)行債券或從民間金融機(jī)構(gòu)籌集長期資金時(shí)，其本金和利息的償還，由政府擔(dān)保的分別叫做政府保證債、政府保證借款。對于這些資金籌措，政府保證的限度需要在一般會(huì)計(jì)預(yù)算總則中，按機(jī)構(gòu)類別規(guī)定并經(jīng)國會(huì)決議通過。政府保證債、政府保證借款之所以包括在財(cái)政投融資的資金來源中，是因?yàn)楦鳈C(jī)構(gòu)的借款雖然是民間資金，但最終是由政府保證還本付息的，特別是政府保證債，其發(fā)行數(shù)額、發(fā)行條件等均由政府和銀團(tuán)共同商定，是專門以財(cái)政政策為依據(jù)的資金，所以作為政府的資金來源處理是比較合適的。從1971年起，為適應(yīng)將來經(jīng)濟(jì)形勢的變化，對政府保證債和政府保證借款的發(fā)行、借款限額，每個(gè)機(jī)構(gòu)都可以在當(dāng)初50％的限額范圍內(nèi)增加一定數(shù)量，即所謂的“彈性條款”。其發(fā)行條件是政府保證債及政府保證借款利率，都作為長期利率的一部分，隨金融形勢的變化而變化。政府保證債應(yīng)募者的利率在普通國債和公募地方債之間，政府保證借款利率屬于長期優(yōu)惠利率，兩者比較起來在籌資成本上，政府保證債要低一些。因此，在以政府為保證的資金籌措中，政府保證債占90％以上。80年代以后，由于資金運(yùn)用部資金有限，已不能滿足財(cái)政投融資的需要，所以對政府保證債、政府保證借款的依賴性又有了增強(qiáng)。

2.資金運(yùn)用。日本政府的財(cái)政投融資金運(yùn)用，是依據(jù)每年制定的財(cái)政投融資計(jì)劃綜合運(yùn)營的。財(cái)政投融資計(jì)劃由“財(cái)政投融資資金計(jì)劃”、“財(cái)政投融資原資推算”和“財(cái)政投融資用途別分類”三部分構(gòu)成。其中，“財(cái)政投融資資金計(jì)劃”是按投資對象機(jī)構(gòu)來確定如何運(yùn)用資金；而“財(cái)政投融資原資推算”和“財(cái)政投融資用途別分類”既是財(cái)政投融資計(jì)劃的附表，也是財(cái)政投融資計(jì)劃主要資金來源、以及資金用途分類的明細(xì)表。另外，在資金運(yùn)用部資金和簡易保險(xiǎn)資金中，期限未滿五年的短期運(yùn)用，不列入財(cái)政投融資計(jì)劃。

歸納起來，依財(cái)政投融資計(jì)劃的資金運(yùn)用方向，大體包括：住宅建設(shè)、改善生活環(huán)境、社會(huì)保健福利事業(yè)、文化教育事業(yè)、發(fā)展農(nóng)林漁業(yè)、國土保全、道路修建、運(yùn)輸通訊、區(qū)域開發(fā)、救災(zāi)重建、促進(jìn)外貿(mào)與經(jīng)濟(jì)合作、及推進(jìn)產(chǎn)業(yè)與技術(shù)發(fā)展等方向。其貸款對象是十分廣泛的，只要符合法律規(guī)定用途范圍內(nèi)的用款者，都可得到貸款，其中很多是經(jīng)過公共金融機(jī)構(gòu)貸出的，直接供款的主要是，國家各種公共事業(yè)特別會(huì)計(jì)貸款；對公營的企業(yè)事業(yè)團(tuán)體貸款，公共金融機(jī)構(gòu)供款。以及認(rèn)購地方政府債券等等，其中對公共金融機(jī)構(gòu)是基本貸款對象。

財(cái)政投融資活動(dòng)是通過政府的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施的，日本公共金融機(jī)構(gòu)，是由資金運(yùn)用部為核心的，吸收存款的郵政局和發(fā)放貸款的政策性銀行和政策性公庫構(gòu)成的，主要由兩行十庫構(gòu)成，兩行是“日本輸出入銀行”和“日本開發(fā)銀行”，十庫是國民金融公庫、中小企業(yè)金融公庫、中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫、醫(yī)療金融公庫、環(huán)境衛(wèi)生金融公庫、農(nóng)林漁業(yè)金融公庫、住宅金融公庫、北海道東北開發(fā)公庫、公營企業(yè)金融公庫和沖繩振興開發(fā)金融公庫。這些金融機(jī)構(gòu)在行政上歸大藏省監(jiān)督和管理，業(yè)務(wù)上一般由大藏省及有關(guān)主管省廳共同領(lǐng)導(dǎo)。商業(yè)銀行、專業(yè)金融機(jī)構(gòu)及保險(xiǎn)公司、證券公司的民間金融機(jī)構(gòu)以盈利為目的，其經(jīng)營活動(dòng)不受政府的直接干預(yù)，但必須服從于法律的制約。而政府金融機(jī)構(gòu)是為貫徹國家政策而在不同領(lǐng)域內(nèi)設(shè)立的機(jī)構(gòu)，故又稱為“政策金融機(jī)構(gòu)”。它們在貸款中優(yōu)先考慮政策目的，只對民間金融機(jī)構(gòu)因資金不足、害怕風(fēng)險(xiǎn)和收益不大而不愿提供貸款的領(lǐng)域進(jìn)行貸款，而且利率較低，期限較長。它們一般不辦理存款業(yè)務(wù)。

三、改革中國財(cái)政政策性投融資體系設(shè)想

（一）我國財(cái)政政策性投融資的現(xiàn)狀和問題

所謂財(cái)政政策投融資，它不是泛指財(cái)政一般性的投資和融資，而是專指政府為實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)政策目標(biāo)，而采用的有償?shù)耐顿Y融資手段。我國的政策性投融資，從建國初期就已經(jīng)存在，并在后來得到不斷發(fā)展，例如財(cái)政在50年代對國營企業(yè)實(shí)行的小型技術(shù)改造貸款，60年代建立的支農(nóng)周轉(zhuǎn)金，80年代末推行的基本建設(shè)資金“撥改貸”以及不少地方搞起來的“財(cái)政信用”等等。90年代政策性銀行的成立，標(biāo)志著我國政策性投融資又有了新的發(fā)展。在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)時(shí)期，政策性投融資都為解決國家的財(cái)政困難、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。但是，從嚴(yán)格意義上講，我國的真正意義上的財(cái)政政策性投融資體系并沒有形成，現(xiàn)有的政策性投融資不僅分散，而且規(guī)模過小，還常常是同財(cái)政一般性投融資混在一起實(shí)施。給政策性投融資體系發(fā)展帶來一系列問題。

1.資金來源渠道單一，投融資鏈條不完整。我國政策性投融資的資金來源，主要靠財(cái)政注入，缺少借社會(huì)財(cái)力的手段。加之財(cái)政收支矛盾尖銳，財(cái)政不得不優(yōu)先保證基本職能的需要，導(dǎo)致財(cái)政預(yù)算無法拿出更多的資金列入政策性投融資資金來源，政策性投融資機(jī)構(gòu)資本金不足，同時(shí)，國有大中型企業(yè)效益低下，虧損問題嚴(yán)重，不僅上繳財(cái)政收入減少，而且一部分還要靠財(cái)政周轉(zhuǎn)金和借款度日，財(cái)政對企業(yè)的投入不能產(chǎn)生效益，投資難以收回，導(dǎo)致政策性投融資鏈條斷裂，難以為繼。

2.形成不了統(tǒng)一的投融資體系，主要表現(xiàn)為缺乏總體管理機(jī)構(gòu)，操作主體各自為戰(zhàn)，且不說地方的財(cái)政信用管理上的五花八門，就是1994年后建立起來的國家開發(fā)銀行、進(jìn)出口信貸銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等專司公共政策職能的銀行，也是各自獨(dú)立作戰(zhàn)，缺少一個(gè)類似日本“資金運(yùn)用部”這樣一個(gè)統(tǒng)籌資金、協(xié)調(diào)行動(dòng)的管理機(jī)構(gòu)。當(dāng)然，政策性銀行要受中央銀行監(jiān)督管理，但中央銀行的性質(zhì)，決定它不能替融資體系的協(xié)調(diào)管理工作。在當(dāng)前，正是因?yàn)檎咝酝度谫Y沒有形成體系，才使各政策性銀行陷入資金短缺，影響其宏觀調(diào)控作用的發(fā)揮。

3.資金使用缺少嚴(yán)格法律規(guī)范，各類政策性資金的運(yùn)用都沒有同各項(xiàng)政策規(guī)劃對接起來，致使資金運(yùn)作中隨意性較大，特別是有的地方財(cái)政信用和財(cái)政周轉(zhuǎn)金的使用效率不高，要么是“蜻蜓點(diǎn)水式”的投放，發(fā)揮不了應(yīng)有的政策效應(yīng)，再不就是缺少可行性研究，盲目上馬，造成資金投入有去無回，更有甚者，個(gè)別地方將財(cái)政信用投放于盈利性項(xiàng)目，搞一些稅高利大“短、平、快”項(xiàng)目，形成和商業(yè)銀行爭利的局面。

4.體制定位不合理，至今依然把政策投融資，與國家預(yù)算拴在一起，看成是國家財(cái)政預(yù)算一種支出形式，所有的政策性投融資的形成，都主要依靠財(cái)政預(yù)算資金轉(zhuǎn)化。這種體制定位，使各個(gè)政策資金運(yùn)用機(jī)構(gòu)，對國家財(cái)政依賴性過強(qiáng)，不僅造成財(cái)政不應(yīng)有的過分負(fù)擔(dān)，更造成政策投融資難以為繼的困難局面。因?yàn)椋谝?，?cái)政的性質(zhì)決定，財(cái)政資金的使用只能是無償性的，搞有償使用只能是有條件的，那就是在經(jīng)濟(jì)收支有結(jié)余的情況下，才是可行的。所以，規(guī)模龐大的政策性投融資的需要，主要靠財(cái)政供給是不可行的，這樣做勢必會(huì)由于財(cái)政收支矛盾的制約，使投融資資金供給嚴(yán)重不足，使政策性投融資陷入困境。當(dāng)前各個(gè)政策性銀行資本金難以到位，以及融資渠道不暢所帶來的種種困難，就是明顯例證。第二，把政策性投融資的資金來源，局限在財(cái)政預(yù)算資金轉(zhuǎn)化上，就阻斷了政策性投融資與社會(huì)資金之間的渠道。各國實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，政府實(shí)行宏觀政策，僅靠財(cái)政資金不僅調(diào)控力度有限，而且使用過度，還會(huì)帶來嚴(yán)重負(fù)面效應(yīng)。如果借助社會(huì)財(cái)力，不僅大有可為，而且常常還會(huì)發(fā)生事半功倍的效果。

總之，現(xiàn)行的財(cái)政投融資，不僅還很不完善，而且在很大程度上，沒有跳出計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下財(cái)政投融資的基本思路。為了適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)的要求，在我國建設(shè)起強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控體系，很有必要重塑我國的財(cái)政政策性投融資制度。

（二）投融資體系改革總思路的選擇

當(dāng)前可有兩種思路供選擇，一是著眼于現(xiàn)行的政策性投融資體系的完善，在維持財(cái)政籌集和供給資金原有方式基礎(chǔ)上，將現(xiàn)有的投融資渠道，集中統(tǒng)一由財(cái)政管理；二是著眼于投融資體系的重塑，以日本財(cái)政投融資制度為例，建立我國的資金委托、資金管理、資金運(yùn)用三分離，全有償式的投融資體系。兩種思路比較起來，應(yīng)當(dāng)推后種思路為先。因?yàn)槿缜胺治觯覈F(xiàn)行的投融資體系的問題，并不單純是由于管理分散的結(jié)果，更有其運(yùn)行機(jī)制問題。不重塑投融資體系，機(jī)制就不能轉(zhuǎn)換，現(xiàn)存的投融資體系運(yùn)作中的問題，也就無從解決，政策性投融資在發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)中的積極作用，就難以充分發(fā)揮。后一種改革思路，不僅可以有效地克服現(xiàn)行投融資管理權(quán)分散所帶來的諸多毛病，而且可以轉(zhuǎn)換機(jī)制，更好的協(xié)調(diào)政策性投融資各方面的權(quán)責(zé)利關(guān)系，克服在融資來源上的、單純依賴國家預(yù)算資金轉(zhuǎn)換所造成的各種困難。

1.在投融資資金來源上，實(shí)行法定的委托制，可以使融資體系有一個(gè)比依靠國家預(yù)算資金轉(zhuǎn)換，更為穩(wěn)定和低成本的資金來源。擁有穩(wěn)定的和低成本的資金來源，乃是政策性投融資發(fā)揮作用的前提條件，政策性投融資的投向投量，要以各個(gè)時(shí)期政府宏觀政策目標(biāo)為轉(zhuǎn)移，而不能依資金來源多少而定，只能靠擁有充分資金來源，依各項(xiàng)政策目標(biāo)所需的調(diào)控力度，投入與之相匹配的資金量，才能達(dá)到應(yīng)有的目的。政策性投融資的資金運(yùn)用，它不能以盈利為目的，要以實(shí)現(xiàn)宏觀政策為目標(biāo)，因此，向資金使用者收費(fèi)不能高，但政策性投融資又不能虧本經(jīng)營，必須保本，這就要求政策性投融資所取得的資金成本低廉。所以，建立政策性投融資體系，就必須給投融資體系，設(shè)定一個(gè)穩(wěn)定而又成本低的資金來源。僅靠財(cái)政預(yù)算撥款，雖然成本不高，但要遭受財(cái)政收支矛盾的制約。如果靠財(cái)政在金融市場上，依市場利率發(fā)行國債籌集資金，雖然資金來源充足，但又適應(yīng)不了低成本的要求。而實(shí)行投融資的資金來源法定委托制，卻可以克服這些矛盾，因?yàn)?，?shí)行法定委托制，將一些社會(huì)財(cái)力以法律形式，劃定為投融資體系托管資金，諸如將社會(huì)保障體系積存資金、郵政儲(chǔ)蓄、以及公共團(tuán)體的某些基金存款等等，劃為委托投融資體系資金，就可以使投融資體系的資金來源，有一個(gè)穩(wěn)定而又規(guī)?？捎^的渠道。

2.建立資金委托、資金管理、資金運(yùn)用三分離而又全有償?shù)耐度谫Y體系，財(cái)政作為資金管理者，則處于資金委托者與資金運(yùn)用者之間的中介地位，只是投融資組織者，而不是資金實(shí)際供應(yīng)者，一手受托、一手貸出，一手收回貸款、一手償付委托者本息，這樣既可以減輕負(fù)擔(dān)，而又全面監(jiān)督資金運(yùn)作，保障資金安全和有效。

3.建立三分離政策性投融資體系，可以使資金運(yùn)用機(jī)構(gòu)不必?fù)?dān)心資金來源的有無，能夠全神貫注的、按照國家宏觀政策意圖，用好交給他的資金。從而解決現(xiàn)行體制下，各個(gè)政策性銀行自籌資金所帶來的諸多煩惱。同時(shí)，也解決了商業(yè)銀行，按法定利率認(rèn)購政策性銀行債券的負(fù)擔(dān)，為商業(yè)銀行企業(yè)化改革創(chuàng)造條件。

4.投融資的三分離體制，也使資金供、管、用之間麗權(quán)利界限分明。任何一環(huán)都不能無償動(dòng)用資金，這就形成一個(gè)相互制約關(guān)系，從而強(qiáng)化了監(jiān)督機(jī)制，有利于克服現(xiàn)行投融資體制中，責(zé)任不清、約束無力所帶來的諸多弊端。

（三）新投融資體系建設(shè)需要解決的問題

篇（2）

在金融危機(jī)的新形勢下，地區(qū)發(fā)展失衡、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同、收入差距拉大、外貿(mào)產(chǎn)品附加值低等一系列問題變得日益嚴(yán)峻，并且已經(jīng)嚴(yán)重影響和制約著我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展和社會(huì)主義和諧社會(huì)的構(gòu)建。

事實(shí)上，我國政府一直高度重視區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整問題，為推動(dòng)我國區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級(jí)，轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長模式，落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，先后出臺(tái)了《促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整暫行規(guī)定》、《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》等重要文件，實(shí)施了“西部大開發(fā)”、“中部崛起”、“振興東北老工業(yè)基地”等重大措施。然而，近年來的改革實(shí)踐表明，區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍然推進(jìn)乏力，其原因之一在于區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投融資問題沒有得到很好的解決。由此可見，對區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中投融資問題的研究具有重要意義，不僅為改善區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投融資問題提供可行的政策建議，還將為區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的投融資提供堅(jiān)實(shí)的理論支持，促進(jìn)區(qū)域金融理論和區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整理論發(fā)展，在此背景下研究投融資的環(huán)境問題意義顯得非常重大。

投資是指經(jīng)濟(jì)主體為獲取經(jīng)濟(jì)效益而墊付資金或其它資源于某些事業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。融資就是貨幣資金的融通，指經(jīng)濟(jì)主體通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。投融資環(huán)境的含義從最初的自然地理環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施等基本物質(zhì)條件，進(jìn)一步擴(kuò)展到政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等其他方面，是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。概言之，投融資環(huán)境是一定區(qū)域影響投融資行為的一切投融資條件與投融資效益的總和。一定時(shí)期的投融資環(huán)境是一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的綜合反映。

中國與西方發(fā)達(dá)國家投融資環(huán)境的比較

（一）投融資主體結(jié)構(gòu)的區(qū)別

從投融資主體的構(gòu)成上看，我國傳統(tǒng)投融資體制條件下，長時(shí)期內(nèi)政府是唯一的投融資主體。改革開放以后，企業(yè)和居民個(gè)人的投融資主體地位得以確立，但其投融資所占份額仍偏低。從目前投融資主體結(jié)構(gòu)看，政府在投融資決策上仍然起著主導(dǎo)作用，不但在公共物品領(lǐng)域，而且在許多競爭性投融資領(lǐng)域，政府投融資所占比重都很大，這和西方發(fā)達(dá)國家的投融資結(jié)構(gòu)存在明顯差異（參見表1和圖1所示）。

從表1和圖1可以看出，中國國家財(cái)政支出中，經(jīng)濟(jì)建設(shè)費(fèi)一項(xiàng)的比例是很大的，一般占財(cái)政總支出的30%左右，這說明中央政府對經(jīng)濟(jì)建設(shè)的介入程度很深，它與西方政府的行為形成鮮明對比。在西方發(fā)達(dá)國家，政府代表國家行使的經(jīng)濟(jì)職能有比較嚴(yán)格的限制范圍，政府對經(jīng)濟(jì)事務(wù)的介入程度受到多方面的約束，例如美國的政府支出中沒有經(jīng)濟(jì)建設(shè)費(fèi)一項(xiàng)。即使把有關(guān)農(nóng)業(yè)、商業(yè)、交通運(yùn)輸、能源、資源與環(huán)保等項(xiàng)支出算作經(jīng)濟(jì)建設(shè)投融資，其總額占政府財(cái)政支出的比例也不過10%左右，大大地低于中國30%的比例。

（二）融資方式的差異

我國的資本市場還剛剛起步，法律法規(guī)還很不完善，市場機(jī)制還很不健全，一級(jí)市場不發(fā)達(dá)，二級(jí)市場又疲軟。反映在投融資上，籌資的渠道不多，籌資成本偏高，投融資的宏微觀調(diào)控通過資本市場運(yùn)作的效應(yīng)還十分有限。表2和圖2是2006年各地區(qū)非金融部門的融資結(jié)構(gòu)，從中可以看出，我國各區(qū)域的融資結(jié)構(gòu)中，貸款占比最高，高達(dá)80％以上，債券和股票的比例很低，各區(qū)域中股票的融資又低于債券的融資。也就是說，我國以間接融資為主，直接融資為輔。

2009年全國各地區(qū)非金融機(jī)構(gòu)部門融資量大幅增長（見表3所示），融資結(jié)構(gòu)中的貨款仍占主導(dǎo)地位，但債券融資占比有14個(gè)省份非金融機(jī)構(gòu)部門直接融資比重有所上升，這促進(jìn)了部分省份融資結(jié)構(gòu)的改善。

西方發(fā)達(dá)國家的資本市場歷史比中國悠久，法律法規(guī)完善，市場機(jī)制發(fā)育，具有比較規(guī)范、高效的運(yùn)行特征。反映在投融資上，表現(xiàn)為能為企業(yè)和居民及外國投融資者提供多渠道、多形式、多便利、低成本的投融資資金來源，適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)向社會(huì)化、大規(guī)模、高技術(shù)方向發(fā)展的需要。然而，中國的證券市場出現(xiàn)在改革開放以后，真正意義上的資本市場還遠(yuǎn)沒有形成。另外，金融體制缺乏靈活性和有效性，它對投融資的調(diào)控就難以達(dá)到預(yù)期的效果。

（三）儲(chǔ)蓄觀與消費(fèi)觀的差異

中國的儲(chǔ)蓄率在全世界排名第一。資料顯示，1995年、1997年、2005年中國的國內(nèi)儲(chǔ)蓄率分別為42%、45%、51%，近幾年的儲(chǔ)蓄增長率幾乎都在15%以上。而在2003年，全球平均儲(chǔ)蓄率僅為19.7%（駱樂，2006）。由于中國傳統(tǒng)文化的影響，人們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，尤其是個(gè)人投融資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)整體上看比較淡薄，在儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投融資方面存在著某種因?yàn)槲幕c習(xí)慣而引起的障礙，這是我們在通過市場配置投融資資源時(shí)應(yīng)該充分注意并加以引導(dǎo)的。

西方發(fā)達(dá)國家，特別是歐美等發(fā)達(dá)國家，盡管人均國民收入很高，但儲(chǔ)蓄率卻往往較低。人們的消費(fèi)意識(shí)更強(qiáng)，西方國家政府，至少自凱恩斯主義產(chǎn)生以來，十分注重培養(yǎng)國民的消費(fèi)意識(shí)并重視刺激消費(fèi)的效應(yīng)，從而從需求的角度拉動(dòng)了投融資。由于投融資手段的多樣化和投融資回報(bào)率高，因此，不僅儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投融資的機(jī)制較為靈活有效，而且其它投融資資源也能得到較為充分的利用。

國際比較的借鑒和啟示

（一）明晰投融資主體

我國應(yīng)當(dāng)根據(jù)目前投融資的基本狀況，逐步改變現(xiàn)階段以國家和政府為主導(dǎo)的投融資局面，同時(shí)，政府、企業(yè)和個(gè)人應(yīng)該重新劃分原先為政府獨(dú)立承擔(dān)的責(zé)任。并且，政府應(yīng)該承擔(dān)一些公益性很強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；企業(yè)對自己承擔(dān)的項(xiàng)目應(yīng)該獨(dú)自承擔(dān)投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；個(gè)人應(yīng)根據(jù)“誰收益誰付費(fèi)”的原則，在可操作實(shí)施的情況下，有償使用或購買公共用品或設(shè)施服務(wù)。

（二）營造良好的法制環(huán)境

一般而言，各項(xiàng)具體的法規(guī)都是調(diào)整各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本準(zhǔn)則，其中的某些法律和法規(guī)對外商投融資者有著直接的關(guān)系，例如商法、公司法等，而我國有關(guān)的法律、法規(guī)卻還不夠完善。在法律使用上做到嚴(yán)格和公平，會(huì)對外國投融資者產(chǎn)生較大的吸引力，否則，將會(huì)影響外資的進(jìn)入。

必須健全有關(guān)外商投融資的法律體系，要把給投融資者的優(yōu)惠政策以法律形式固定下來，從而增強(qiáng)國內(nèi)外投融資者的信心。從長遠(yuǎn)來看，健全各種與投融資環(huán)境相關(guān)的法律和制度、政策框架，創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境，能夠使投融資者的根本利益得到保護(hù)。

（三）優(yōu)化間接融資并大力發(fā)展直接融資

對政府而言，僅靠財(cái)政收入的增加來加大經(jīng)濟(jì)建設(shè)的各項(xiàng)投入是十分有限的，而發(fā)行國債可以緩解政府壓力，大力發(fā)行國債，吸收民間資本和外資進(jìn)入。相對于國債融資、銀行貸款和股票市場融資方式，企業(yè)債券的融資方式更主動(dòng)、融資成本更低。

參考文獻(xiàn)：

篇（3）

BT模式（建設(shè)一移交），即通過特許經(jīng)營協(xié)議，政府將社會(huì)資金引入到市政基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中，并在項(xiàng)目建設(shè)完成后按照BT協(xié)議將項(xiàng)目贖回。一方面，該模式可以緩解地方政府的財(cái)政資金壓力，解決市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金短缺問題；另一方面，可以為民間資金創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)，有利于創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。目前，在我國很多地方政府財(cái)力有限的整體環(huán)境下，BT模式得到了廣泛應(yīng)用并起到了很多積極的效果，但是由于客觀環(huán)境的復(fù)雜性和多變性， 所以也存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。本文將在目前我國BT項(xiàng)目融資的主要模式總結(jié)歸納的基礎(chǔ)上，提出一些項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的建議和思考。

一、目前我國BT項(xiàng)目融資的主要模式

本文在文獻(xiàn)查閱和實(shí)踐調(diào)研的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)目前我國的市政工程BT項(xiàng)目還沒有形成相對成熟化、系統(tǒng)化、權(quán)威化的運(yùn)作模式。通常來說，我國各個(gè)地方政府往往根據(jù)當(dāng)?shù)刈陨淼慕?jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)和項(xiàng)目特點(diǎn)，來決定選擇具體的BT融資模式，主要有三種：

（一）單一投融資BT模式及特點(diǎn)

該模式是指通過公開招標(biāo)的方式來確定BT項(xiàng)目的投資人，然后由BT項(xiàng)目投資人通過成立項(xiàng)目公司的方式進(jìn)行融資。通常由BT項(xiàng)目發(fā)起人和投資人共同協(xié)調(diào)委托專門的監(jiān)理公司對項(xiàng)目實(shí)施情況進(jìn)行監(jiān)理。其特點(diǎn)是：對投資人的融資能力要求較高，而對其項(xiàng)目管理和施工能力等方面沒有較高的要求；合同管理工作量較大，主要是因?yàn)轫?xiàng)目公司分別要與負(fù)責(zé)項(xiàng)目管理、設(shè)計(jì)施工和采購設(shè)備等具體工作的單位簽訂合同；協(xié)調(diào)工作量較大，主要是因?yàn)轫?xiàng)目公司不參與項(xiàng)目具體的設(shè)計(jì)施工環(huán)節(jié)，將容易導(dǎo)致與具體的施工管理脫節(jié)，需要對各個(gè)單位進(jìn)行協(xié)調(diào)。

（二）投融資+項(xiàng)目管理BT模式及特點(diǎn)

區(qū)別與單一投融資BT模式，該模式下的項(xiàng)目公司還負(fù)責(zé)項(xiàng)目具體的融資、設(shè)計(jì)施工建設(shè)管理，比如需要負(fù)責(zé)辦理項(xiàng)目建設(shè)的審批手續(xù)；需要參與施工建設(shè)工作的各單位協(xié)調(diào)和管理。通常也是由BT項(xiàng)目發(fā)起人和投資人共同協(xié)調(diào)委托專門的監(jiān)理公司對項(xiàng)目實(shí)施情況進(jìn)行監(jiān)理。其特點(diǎn)是：不僅要求投資人具有較強(qiáng)的融資能力，還需要具備較高的建設(shè)管理能力；項(xiàng)目公司直接參與項(xiàng)目的建設(shè)管理，這樣的優(yōu)勢是可以第一時(shí)間有效處理項(xiàng)目實(shí)施過程中出現(xiàn)的各種問題；招標(biāo)工作量較大，不利于項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度。

（三）投融資+項(xiàng)目管理十施工總承包BT模式及特點(diǎn)

區(qū)別與投融資+項(xiàng)目管理BT模式，該模式下的項(xiàng)目公司還承擔(dān)施工總承包的職能。該模式有利于投資人獲取更多的利潤空間。與上兩種模式一樣，監(jiān)理單位同樣由BT項(xiàng)目發(fā)起人和投資人共同委托。其特點(diǎn)是：對項(xiàng)目公司的人員職業(yè)技能要求較高，因?yàn)樗麄冐?fù)責(zé)項(xiàng)目的投融資、項(xiàng)目管理和施工總承包的所有工作；項(xiàng)目管理效率提高，有利于項(xiàng)目加快實(shí)施。因?yàn)椴恍枰ㄟ^二次招標(biāo)，省去了大量的合同環(huán)節(jié)，項(xiàng)目協(xié)調(diào)工作流程也相對簡單和便捷。

二、BT項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)控制和防范的若干措施

從理論上說，只要掌握BT模式項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)與規(guī)律性，加之運(yùn)用恰當(dāng)科學(xué)的防范措施，就能夠?qū)崿F(xiàn)有效的科學(xué)管理，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目多方參與者的預(yù)期目標(biāo)。首先，需要對BT項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評價(jià)和控制，這是一個(gè)系統(tǒng)過程，具體包括對政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、政府信用風(fēng)險(xiǎn)和不可抗力風(fēng)險(xiǎn)等方面確定權(quán)重，以求對投融資風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)具有科學(xué)性和可操作性。在這個(gè)過程中，尤其需要重視的工作具體包括：

（一）加強(qiáng)對投資人資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)的控制，合理選擇項(xiàng)目結(jié)構(gòu)

通常來說，市政基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資較大，需要根據(jù)項(xiàng)目的投資規(guī)模和特點(diǎn)，在資格預(yù)審階段對投標(biāo)人的投融資能力提出明確資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，具體包括對其資信情況、負(fù)債情況、融資能力和年凈現(xiàn)金流量情況進(jìn)行審查，必要時(shí)還需要進(jìn)行實(shí)地考察投標(biāo)人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。在項(xiàng)目招標(biāo)和實(shí)施過程中，為了協(xié)調(diào)各投標(biāo)聯(lián)合體的內(nèi)部利益關(guān)系，避免扯皮問題，首先需要在招標(biāo)文件的聯(lián)合體協(xié)議中明確約定他們的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系，尤其要明確約定出資額和具體負(fù)責(zé)的項(xiàng)目內(nèi)容。

（二）對項(xiàng)目全過程進(jìn)行法律風(fēng)險(xiǎn)的控制，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

BT項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)項(xiàng)目，決策準(zhǔn)備、招投標(biāo)、施工和移交等各個(gè)階段都會(huì)面臨著很多不同的風(fēng)險(xiǎn)。比如，在項(xiàng)目的招投標(biāo)階段，需要聘請專家和顧問成立小組負(fù)責(zé)項(xiàng)目合同的起草，提供具體的法律咨詢工作。尤其需要重視的是，對于融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的設(shè)定問題。本文認(rèn)為項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和控制的核心是根據(jù)“將某類風(fēng)險(xiǎn)的全部都分配給最適合承擔(dān)它一方”的基本原則，具體將風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟巾?xiàng)目聯(lián)合體，這才是有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。

（三）完善融資風(fēng)險(xiǎn)控制的監(jiān)管體系

在BT項(xiàng)目中，影響項(xiàng)目工程質(zhì)量的重要風(fēng)險(xiǎn)因素之一就是存在項(xiàng)目分包和轉(zhuǎn)包現(xiàn)象，而且非常普遍。那么需要采取諸多措施避免此類問題的發(fā)生。如可以首先在招標(biāo)合同中詳細(xì)、明確地約定項(xiàng)目分包和轉(zhuǎn)包的問題，從法律的角度禁止投資人隨意分包和轉(zhuǎn)包；還有建立健全監(jiān)管體系，加強(qiáng)監(jiān)理公司的職能。

三、結(jié)束語

綜上所述，BT模式已經(jīng)被越來越廣泛地應(yīng)用到了我國的市政項(xiàng)目建設(shè)。對于BT項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)管理也日益受到了學(xué)界和企業(yè)界的重視。本文只是初探，還有待于對其理論和實(shí)踐進(jìn)一步地探討和深入。

篇（4）

認(rèn)真貫徹黨的十七大和十七屆三中全會(huì)精神，深入學(xué)習(xí)實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀，進(jìn)一步解放思想，改革創(chuàng)新，按照我市學(xué)習(xí)實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀的總體要求，以科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)業(yè)務(wù)工作，認(rèn)真分析當(dāng)前制約政府投融資管理職能的機(jī)構(gòu)資源、制度資源、人才資源、知識(shí)資源等四項(xiàng)資源，深入查找政府投融資管理實(shí)踐超前與政府投融資管理體制滯后的矛盾、融資規(guī)模的急劇擴(kuò)大與政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇增加的矛盾等“兩個(gè)矛盾”，著力轉(zhuǎn)變不適應(yīng)、不符合科學(xué)發(fā)展觀要求的思想觀念，突出創(chuàng)新，突出特色，突出成果，努力構(gòu)建有利于科學(xué)發(fā)展的開行貸款管理新體制機(jī)制，提高領(lǐng)導(dǎo)科學(xué)發(fā)展的能力，全面助推我市“三大目標(biāo)”、“五大任務(wù)”的實(shí)現(xiàn)。

二、存在的不足

在學(xué)習(xí)實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀活動(dòng)中，圍繞政府投融資管理、政府債務(wù)管理，市資金辦結(jié)合兩年多來的開行貸款管理工作實(shí)踐，認(rèn)真查找當(dāng)前制約政府投融資管理職能的問題，主要表現(xiàn)為“四個(gè)資源”缺少、“兩個(gè)矛盾”：

當(dāng)前制約政府投融資管理職能的“四個(gè)資源”缺少：

一是缺少政府融資管理的機(jī)構(gòu)資源?，F(xiàn)有的政府部門設(shè)置和職能配置都沒有考慮政府的投融資管理問題。但政府的融資活動(dòng)已經(jīng)大范圍的展開，僅我辦監(jiān)管的開行貸款規(guī)模已經(jīng)達(dá)到400多億元，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了財(cái)政的資金規(guī)模，目前大的財(cái)政監(jiān)管力量已近萬人，而政府融資的監(jiān)管力量僅有30幾位，加上各區(qū)縣開發(fā)區(qū)的兼職人員，也僅有百十余人，這種監(jiān)管力量上的不匹配，是當(dāng)前急需解決的大問題。

二是缺少政府融資管理的制度資源。制度也是資源，在現(xiàn)代社會(huì)的治理結(jié)構(gòu)中，制度性資源是否豐富幾乎是衡量一個(gè)社會(huì)進(jìn)步程度的重要標(biāo)志。形成制度性資源需要時(shí)間、需要成本，從20*年以來，資金辦結(jié)合開行貸款的監(jiān)管實(shí)際，形成的制度已經(jīng)成為*市全國一流銀政合作模式的重要基礎(chǔ)和標(biāo)志，但這種資源還沒有上升為政府層面的資源。

三是缺少政府融資管理的人才資源。政府的融資工作始于2005年，但當(dāng)時(shí)政府對融資的監(jiān)管借用了財(cái)政部門的力量，但隔行如隔山，財(cái)政監(jiān)管與融資監(jiān)管畢竟有較大的區(qū)別，財(cái)政部門本質(zhì)上沒有政府融資方面的人才儲(chǔ)備。20*年資金辦成立之后，進(jìn)行積極的人才培養(yǎng)和人才轉(zhuǎn)型，積累了一些人才，這是目前管理政府融資的有生力量。但人數(shù)太少，無法滿足政府融資管理的需要。

四是缺少政府融資管理的知識(shí)資源。政府融資是伴隨著有限政府理念的確立，伴隨著公共財(cái)政體系的建立，伴隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)育而產(chǎn)生的一種新的政府管理職能。所以總體上我們國家都缺少這方面的研究和知識(shí)資源。由于缺乏必要的知識(shí)資源，當(dāng)政府融資活動(dòng)被啟動(dòng)的時(shí)候，個(gè)方面的共識(shí)太少，執(zhí)行起來交易成本非常昂貴。

當(dāng)前影響政府投融資管理的“兩大矛盾”：

一是政府投融資管理實(shí)踐超前與政府投融資管理體制滯后的矛盾。目前，僅我辦監(jiān)管的開行貸款規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于政府財(cái)力的資金規(guī)模，且涵蓋范圍包括全市所有的區(qū)、縣(市)、開發(fā)區(qū)，在市本級(jí)涉及交通、城建、土地、教育、衛(wèi)生等多個(gè)主管部門。資金使用涉及財(cái)政、發(fā)改委、審計(jì)、人事等多個(gè)政府管理部門和省開行、省財(cái)政廳等外部單位。作為一個(gè)新的管理部門，資金辦監(jiān)管力量不足的問題也已經(jīng)凸顯，相對當(dāng)前開行貸款資金管理規(guī)模和復(fù)雜程度，政府投融資管理領(lǐng)域?qū)I(yè)人才資源短缺，雖然我辦進(jìn)行了積極的人才培養(yǎng)和人才轉(zhuǎn)型，積極補(bǔ)充政府投融資管理的有生力量，但仍無法滿足政府融資管理的需要。從融資規(guī)模到項(xiàng)目資金使用，我市政府投融資工作進(jìn)展較快，而在投融資管理的職能配置、體系構(gòu)建、人才資源、職能強(qiáng)化方面相對滯后。政府投融資管理實(shí)踐超前與政府投融資管理體制滯后的矛盾相當(dāng)突出。

二是融資規(guī)模的急劇擴(kuò)大與政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇增加的矛盾。在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)大背景下，“保增長”是加速社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略舉措。上半年，隨著我市“保增長”工作的不斷深入，全市對融資渠道不斷拓寬，融資規(guī)模越來越大，上半年，我市開行貸款融資實(shí)際到位58.49億元，同比增長200.88%，實(shí)際使用開行貸款資金44.09億元，同比增長125.27%。由于開行貸款以政府信譽(yù)為擔(dān)保，兩級(jí)財(cái)政的償還壓力急劇增加，特別是從今年開始，我市進(jìn)入還款高峰期，全年達(dá)到60.1億元，是去年的2.14倍，僅三季度就需償還25億元。目前，*、*等區(qū)縣償債資金來源明顯不足，如何平衡融資規(guī)模與政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)系著全市經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的長期可持續(xù)發(fā)展，急需采取有效措施予以解決，如何化解“保增長”中的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為當(dāng)務(wù)之急。

三、整改措施

以“保增長”為目標(biāo)，以開發(fā)性金融為主要合作方式，以銀政合作為主要運(yùn)營模式，以防范政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)，合理利用現(xiàn)有規(guī)則，借鑒國際成功經(jīng)驗(yàn)，立足當(dāng)前，就是深入開展學(xué)習(xí)實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀活動(dòng)，堅(jiān)持以“保增長、保償貸、強(qiáng)調(diào)度、強(qiáng)管理”的“兩保、兩強(qiáng)”為工作主線，不斷發(fā)揮開發(fā)性金融合作對我市經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用;立足長遠(yuǎn)，加大開行貸款資金運(yùn)籌力度，完善運(yùn)行機(jī)制和管理體制，強(qiáng)化政府投融資管理和政府債務(wù)管理兩大職能，建立一個(gè)安全、規(guī)范、高效的政府投融資管理大團(tuán)隊(duì)、大體制，實(shí)現(xiàn)政府投融資管理的全面可持續(xù)發(fā)展。

(一)創(chuàng)新管理體制和運(yùn)行機(jī)制，助推全市經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。以科學(xué)發(fā)展觀為統(tǒng)領(lǐng)，圍繞職能、機(jī)構(gòu)、法規(guī)、人才，強(qiáng)化政府投融資管理體制建設(shè)。

1、在政府投融資管理職能建設(shè)方面，適應(yīng)全市經(jīng)濟(jì)和社會(huì)全面發(fā)展的需求，不斷強(qiáng)化投融資管理這一政府全新職能，加大市本級(jí)、區(qū)縣市、項(xiàng)目單位三個(gè)層次的投融資管理機(jī)構(gòu)的充實(shí)、理順，實(shí)現(xiàn)管理資源的配置與融資事業(yè)發(fā)展相匹配。主管領(lǐng)導(dǎo)：*責(zé)任處室：項(xiàng)目處整改時(shí)限：2009年10月

2、在政府投融資法規(guī)建設(shè)方面，要以我市已有的開行貸款投融資管理法規(guī)制度體系為基礎(chǔ)，不斷加以整合提煉、完善提高，形成我市投融資管理方面的法規(guī)制度性資源，并體現(xiàn)我市政府投融資管理的比較優(yōu)勢。主管領(lǐng)導(dǎo)：李忠信責(zé)任處室：政策信息處整改時(shí)限：2009年12月

3、在專業(yè)化人力資源提升上，本著大團(tuán)隊(duì)、大素質(zhì)、大能力的方向，做好開行資金監(jiān)管人力資源提升工作，更多地關(guān)注區(qū)縣和項(xiàng)目單位的人力資源的配置，增量上加快人才選拔，存量上實(shí)現(xiàn)能力、素質(zhì)提升優(yōu)化，為政府融資職能的強(qiáng)化提供充足的人才資源保障。主管領(lǐng)導(dǎo)：李忠信責(zé)任處室：綜合處整改時(shí)限：長期

以開發(fā)性金融合作為基礎(chǔ)，圍繞資金借入、使用，強(qiáng)化開行資金運(yùn)行機(jī)制創(chuàng)新。

4、深入總結(jié)以開行貸款為主的開發(fā)性金融合作成功經(jīng)驗(yàn)，著力解決運(yùn)行機(jī)制上的問題，努力構(gòu)建一個(gè)政府主導(dǎo)、區(qū)縣監(jiān)管、項(xiàng)目單位實(shí)施的開行貸款資金運(yùn)行大機(jī)制，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管能力的提升。主管領(lǐng)導(dǎo)：李忠信責(zé)任處室：資金辦各處室整改時(shí)限：長期

5、與省開行、各相關(guān)市直單位、區(qū)縣政府建立多方工作協(xié)調(diào)機(jī)制，明晰管理內(nèi)容、工作程序和運(yùn)行機(jī)制，建立開行貸款管理工作協(xié)調(diào)機(jī)制。主管領(lǐng)導(dǎo)：*責(zé)任處室：項(xiàng)目處整改時(shí)限：2009年9月

6、結(jié)合資金實(shí)際需求狀況，建立資金提取、使用計(jì)劃，對開行貸款資金提取和使用實(shí)行動(dòng)態(tài)控制，規(guī)范計(jì)劃調(diào)整程序，確保計(jì)劃建立的準(zhǔn)確、執(zhí)行的嚴(yán)肅，強(qiáng)化開行貸款資金計(jì)劃管理機(jī)制。主管領(lǐng)導(dǎo)：*責(zé)任處室：項(xiàng)目處整改時(shí)限：2009年10月

7、嚴(yán)格執(zhí)行《開行貸款資金支付審核規(guī)范》，強(qiáng)化資金內(nèi)審程序，改變資金審核、復(fù)核順次進(jìn)行為雙向?qū)徍送瑫r(shí)進(jìn)行，保證支付審核工作質(zhì)量，建立開行貸款資金平行審核機(jī)制。主管領(lǐng)導(dǎo)：*責(zé)任處室：項(xiàng)目處、統(tǒng)計(jì)處整改時(shí)限：2009年11月

8、明確審計(jì)內(nèi)容、范圍、程序，對已完工和開行貸款資金使用接近完畢項(xiàng)目，會(huì)同省開行、審計(jì)部門、專業(yè)審計(jì)機(jī)構(gòu)開展項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)審計(jì)工作，建立結(jié)項(xiàng)審計(jì)工作制度。主管領(lǐng)導(dǎo)：*、*責(zé)任處室：項(xiàng)目處、資金中心整改時(shí)限：2009年12月

9、以打造全國一流的開行貸款資金管理品牌為核心，按類別分別規(guī)范城建、交通、教育、衛(wèi)生等事業(yè)單位和集團(tuán)、上市公司、基層企業(yè)等多種類型的開行貸款會(huì)計(jì)核算制度，建立全市統(tǒng)一的開行貸款資金會(huì)計(jì)核算體系。主管領(lǐng)導(dǎo)：*責(zé)任處室：資金中心整改時(shí)限：2009年12月

10、擴(kuò)大統(tǒng)計(jì)隊(duì)伍，實(shí)行開行貸款資金運(yùn)行信息制度，健立覆蓋全市開行貸款項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測信息網(wǎng)絡(luò)，完善統(tǒng)計(jì)分析預(yù)警機(jī)制。主管領(lǐng)導(dǎo)：*責(zé)任處室：統(tǒng)計(jì)處整改時(shí)限：2009年11月

11、結(jié)合科學(xué)發(fā)展觀和機(jī)關(guān)文化建設(shè)，強(qiáng)化項(xiàng)目管理、資金運(yùn)行、會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)、債務(wù)管理等投融資專業(yè)領(lǐng)域知識(shí)的培訓(xùn)，加大專業(yè)化人才的培養(yǎng)與管理，健全人才資源培養(yǎng)機(jī)制。主管領(lǐng)導(dǎo)：李忠信責(zé)任處室：綜合處整改時(shí)限：2009年11月

(二)強(qiáng)化政府債務(wù)管理職能，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)維護(hù)政府融資信譽(yù)和投融資環(huán)境。

以可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，有效防范政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)政府融資信譽(yù)。

12、在項(xiàng)目前期立項(xiàng)上，要與相關(guān)機(jī)構(gòu)和政府部門做好溝通協(xié)調(diào)工作，提前介入新項(xiàng)目，在立項(xiàng)評審階段，重點(diǎn)預(yù)測償還能力，落實(shí)償還資金來源，全力控制政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。主管領(lǐng)導(dǎo)：*、*責(zé)任處室：項(xiàng)目處、償貸處整改時(shí)限：2009年9月

13、在拓展償還渠道上，對*、*、*、*、*等償還困難的區(qū)縣，要探索資本運(yùn)營手段，加大指導(dǎo)力度，采取更加靈活的辦法，通過激活增量、盤活存量、歸墊返還、增加財(cái)政收入等多種方式擴(kuò)大還款資金來源渠道，擴(kuò)大償債資金來源。主管領(lǐng)導(dǎo)：*責(zé)任處室：償貸處整改時(shí)限：2009年9月

14、在創(chuàng)新還款運(yùn)作方式上，加強(qiáng)對還款資金統(tǒng)籌調(diào)劑力度等措施，重點(diǎn)做好東藥產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目5.55億元償貸資金的運(yùn)作，提前償還即將到期的開行貸款，降低貸款融資成本，確實(shí)保證我市今年的開行貸款本息償還任務(wù)。主管領(lǐng)導(dǎo)：*責(zé)任處室：償貸處整改時(shí)限：2009年10月

15、在強(qiáng)化預(yù)算管理上，要積極應(yīng)對當(dāng)前的還款壓力，進(jìn)一步加大政府債務(wù)預(yù)算管理力度，尤其是強(qiáng)化執(zhí)行力度，要會(huì)同市人大對預(yù)算落實(shí)情況做好聯(lián)合檢查，確保償債預(yù)算落實(shí)到位、執(zhí)行到位;要完善a類考核制度，發(fā)揮績效考評的監(jiān)督作用，提高區(qū)縣政府的償貸意識(shí)，創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，為后續(xù)資金的不斷注入提供良好的信譽(yù)保證，促進(jìn)全市經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展。主管領(lǐng)導(dǎo)：*責(zé)任處室：償貸處整改時(shí)限：2009年12月

(三)加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)，提升綜合素質(zhì)，打造精英管理團(tuán)隊(duì)。

篇（5）

地方政府投融資平臺(tái)指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。與多元化形式相比，國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)有自身的運(yùn)行規(guī)律，也面臨更為突出的問題。

國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)問題分析

目標(biāo)定位混亂。地方政府投融資體制改革經(jīng)歷了從政府主導(dǎo)向市場主導(dǎo)的市場化改革的過程，特別是十六屆三中全會(huì)期間，國務(wù)院了《投資體制改革的決定》，明確了即使政府投資的基礎(chǔ)設(shè)施投資也要引入市場機(jī)制，進(jìn)一步要求提高政府投資的經(jīng)濟(jì)收益。但作為地方政府投融資的主要形式，國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)實(shí)際上承擔(dān)了公益性的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)，資產(chǎn)收益低下，甚至沒有經(jīng)濟(jì)收益。究竟以追求社會(huì)效益、實(shí)現(xiàn)政府職能為目的，還是以追求利潤、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值為目的，成為我國大多數(shù)國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)公司面臨的主要困境之一。

公司治理結(jié)構(gòu)流于形式。現(xiàn)代公司制度是基于產(chǎn)權(quán)和治理獨(dú)立原則以股東會(huì)董事會(huì)經(jīng)理層的制度設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)，但是國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)不設(shè)股東會(huì)，實(shí)行董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。這種公司組織機(jī)構(gòu)設(shè)置具有產(chǎn)權(quán)和治理上的非獨(dú)立性特征，無法實(shí)現(xiàn)政企分開。董事會(huì)成員由政府授權(quán)的部門或機(jī)構(gòu)委任，而授權(quán)委任的主體部門和被選拔工作人員的部門之間通常存在相關(guān)的職能管轄關(guān)系?？偨?jīng)理雖然被要求由董事長按照市場方式公開競聘產(chǎn)生，但是實(shí)際產(chǎn)生方式與董事長雷同。加之沒有股東會(huì)，無法通過股東間的制衡關(guān)系保證董事會(huì)和總經(jīng)理的獨(dú)立決策權(quán)，董事會(huì)和總經(jīng)理績效考核與薪資發(fā)放又參照行政性標(biāo)準(zhǔn)，由政府授權(quán)的部門或投資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，其現(xiàn)代公司制度的治理結(jié)構(gòu)完全流于形式，沒有任何實(shí)質(zhì)上的獨(dú)立性，必然出現(xiàn)政府意志左右企業(yè)行為現(xiàn)象。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡，融資途徑狹窄。國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)的資產(chǎn)項(xiàng)目構(gòu)成中，無形和遞延資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)兩類占了資產(chǎn)總額的絕大多數(shù)。無形和遞延資產(chǎn)一般是政府劃撥土地使用權(quán)評估價(jià)值及相應(yīng)的增加值，這部分資產(chǎn)在房地產(chǎn)市場持續(xù)增長時(shí)期具有較強(qiáng)的增值能力，但受房產(chǎn)調(diào)控政策影響，未來價(jià)值和收益面臨不確定性，且土地使用權(quán)這種非貨幣資產(chǎn)變現(xiàn)能力差。因?yàn)閲歇?dú)資的地方政府投融資平臺(tái)沒有經(jīng)營性收入，所以現(xiàn)金幾乎沒有，流動(dòng)資產(chǎn)主要是貨幣資金，都是各家銀行項(xiàng)目貸款形成的派生存款，使用受到銀行約束。國有獨(dú)資的地方投融資平臺(tái)總體資產(chǎn)流動(dòng)性差，結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。

國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)資金來源多為兩種：一是地方政府注資，國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)多處市縣等地，這些地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平普遍較弱，財(cái)政能力有限，公共投資缺口較大，難以形成充足的資產(chǎn)投入；二是銀行貸款融資，因?yàn)閲歇?dú)資的地方政府投融資沒有經(jīng)營性收入，所以以政府信用或地方財(cái)政收入擔(dān)保，從各銀行借入資金，一方面銀行貸款是完全商業(yè)性融資，融資成本高，并受到宏觀貨幣政策的調(diào)控影響，另一方面由于各銀行間沒有實(shí)現(xiàn)信息共享，也容易形成同一資產(chǎn)重復(fù)抵押、多次貸款的現(xiàn)象。融資渠道狹窄導(dǎo)致國有獨(dú)資的地方投融資平臺(tái)患有嚴(yán)重銀行貸款依賴癥，融資能力受限，削弱了地方公益性基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度。

信息不透明，監(jiān)管缺失。首先，外部監(jiān)管缺失。國有獨(dú)資的地方政府融資平臺(tái)資金不屬于預(yù)算管理，不接受公共監(jiān)督體系的監(jiān)管，財(cái)務(wù)信息缺乏透明度。其次，內(nèi)部監(jiān)管缺失。從資金運(yùn)作實(shí)踐看，國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)只作為政府借款的主體，政府擁有真正的資金配置決策權(quán)，資金的使用者是政府的項(xiàng)目建設(shè)單位，另外，現(xiàn)有的公司治理結(jié)構(gòu)流于形式，通常也不設(shè)監(jiān)事會(huì)，一般由政府的相關(guān)職能部門行使監(jiān)督權(quán)。

還款機(jī)制不健全，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高企。由于國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)幾乎少有經(jīng)營性收入，難以償還未來的債務(wù)，所以融資的本息主要由地方政府財(cái)政支付。以某市某銀行貸款為例，截止2010年6月，某銀行為地方投融資平臺(tái)貸款余額13.37億元，以財(cái)政收入作為唯一還款來源的貸款13.37億元，占貸款總額的100%。受土地財(cái)政性質(zhì)影響，單一的財(cái)政收入還款途徑具有風(fēng)險(xiǎn)性：一是政府財(cái)政政策具有不確定性，二是各地土地財(cái)政現(xiàn)狀受地產(chǎn)發(fā)展影響，還款缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容和約束，三是借款期限多為中長期，約為5~8年左右，超過一屆政府任期，無法保證下屆政府必定如約兌現(xiàn)承諾，四是還款期限相對集中，到期還款壓力巨大。

國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)展對策

明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，準(zhǔn)確定位目標(biāo)。從公司股東權(quán)益訴求角度看，國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)公司沒有多元化主體，行為理當(dāng)完全體現(xiàn)政府股東利益，在“服務(wù)型政府”改革趨勢下，政府利益更多的應(yīng)該是表現(xiàn)為公共管理目的。但是，國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)公司一開始就被錯(cuò)誤地賦予了市場經(jīng)濟(jì)微觀主體的性質(zhì)，產(chǎn)生了市場導(dǎo)向的商業(yè)行為與政府導(dǎo)向的公共管理行為之間的沖突和矛盾。所以，國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)公司應(yīng)該與股權(quán)多元化的地方政府投融資平臺(tái)公司相區(qū)別，將目標(biāo)定位為社會(huì)效益為主、經(jīng)濟(jì)利益為輔，投資行為著眼于公益性基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)管理效益。完善治理結(jié)構(gòu)，需要明晰政府和企業(yè)之間的委托關(guān)系，政府是股東，董事會(huì)受委托全權(quán)股東權(quán)益，董事會(huì)成員由股東選擇產(chǎn)生，無可非議，但是一經(jīng)確定，政府需要轉(zhuǎn)換觀點(diǎn)，破除傳統(tǒng)的管轄觀點(diǎn)。董事長需要變革現(xiàn)行的全權(quán)負(fù)責(zé)的做法，進(jìn)一步強(qiáng)化其監(jiān)管資產(chǎn)使用效益和重大戰(zhàn)略決策權(quán)，弱化其執(zhí)行權(quán)。相反，經(jīng)理層具有的與項(xiàng)目有關(guān)的經(jīng)營決策權(quán)和執(zhí)行權(quán)需要增強(qiáng)，并且嚴(yán)格按照職業(yè)經(jīng)理人的要求用市場方式產(chǎn)生，通過有效的績效考核和薪資制度激發(fā)其積極性，充分發(fā)揮其專業(yè)化管理優(yōu)勢，提高資金使用效益。

強(qiáng)化約束機(jī)制，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先，國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)公司應(yīng)設(shè)立單獨(dú)的資金賬戶，并入財(cái)政預(yù)算體系，使其處于公共資金監(jiān)管體系下，促進(jìn)其自身投融資行為規(guī)范化。其次，引入市場約束機(jī)制，增加信息透明度。再次，建立地方政府財(cái)政預(yù)警制度，參照目前較為成熟的做法，以負(fù)債率、債務(wù)率、償債率作為主要指標(biāo)，進(jìn)行指標(biāo)細(xì)化和標(biāo)準(zhǔn)確定，監(jiān)測政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。為確保還款能力，還可以設(shè)立專門的債務(wù)償還基金，由財(cái)政和平臺(tái)公司約定投入。最后，在確權(quán)前提下，建立責(zé)任部門和人員問責(zé)制度，嚴(yán)格查處和追究違規(guī)、違法責(zé)任人的責(zé)任，確保資金使用安全，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

提高地方政府財(cái)力，創(chuàng)新平臺(tái)公司融資渠道。首先需要致力于地方政府財(cái)力提高：一是改革現(xiàn)行的財(cái)政體制，增加地方政府財(cái)政收入；二是修訂相關(guān)政策法令，突破中央代為發(fā)行地方債券的做法，允許地方政府發(fā)行地方債權(quán)，直接融資，吸納社會(huì)資金，結(jié)合地方政府財(cái)政能力，對公益性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資允許財(cái)政擔(dān)保融資，但需要保證擔(dān)保有效可行；三是支持利用各種政府注資方式充實(shí)資本金，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加大國有獨(dú)資的地方投融資平臺(tái)公司融資能力和償還債務(wù)能力。另外，從地方政府投融資平臺(tái)公司自身著手，整合資源，創(chuàng)建條件，創(chuàng)新融資方式，通過發(fā)行公司債券、資產(chǎn)證券化等方式拓寬融資渠道。

完善政策法規(guī)，支持發(fā)展。國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)仍需要大力發(fā)展，平臺(tái)公司可歸類管理，區(qū)別對待。首先，國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)多處于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的中小城市，這些城市地方政府投融資平臺(tái)公司數(shù)量少，規(guī)模小，投融資模式簡單，融資杠桿低，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。從債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)看，因?yàn)檎枪疚ㄒ坏膶?shí)際償債主體，所以債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測評一般是以政府性債務(wù)為內(nèi)容。

其次，從地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城市公共投資相互促進(jìn)關(guān)系看，目前各地方政府急需增加城市公共投資，改善環(huán)境，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，拉動(dòng)和促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這符合宏觀層面的民生工程建設(shè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略定位。

篇（6）

為了回答這個(gè)問題，我們先來研究一下有關(guān)部門為什么頒布這項(xiàng)通知。

美國次貸危機(jī)發(fā)生后，政府一開始寄望于靠對大型民營企業(yè)的支持來投資基建以保持經(jīng)濟(jì)增長，但結(jié)果欠佳。之后，國家轉(zhuǎn)而支持國有企業(yè)，效果還算可以，但是力度欠缺。最后，地方政府干脆利用自己的融資平臺(tái)親自上陣。

這個(gè)應(yīng)急的積極財(cái)政措施原本并沒有大錯(cuò)，但事情一到地方上，就好像總會(huì)起變化。

首先是項(xiàng)目投向出軌，之后便是額度上大幅度超支。慢慢的，中央政府逐漸意識(shí)到，如果再不管理各個(gè)地方上的投資過剩，早晚會(huì)爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，有關(guān)部委主動(dòng)著手管理地方政府的融資行為。

我們分析，地方的盲目投資最終可以通過兩種渠道牽連中央政府。

第一就是地方投資的全面過剩終會(huì)使局部風(fēng)險(xiǎn)向全國蔓延。而事情一旦發(fā)展到整個(gè)經(jīng)濟(jì)和中央政府層面時(shí)，法不責(zé)眾的無奈會(huì)再次在中國上演，這正是現(xiàn)今潛在的最大風(fēng)險(xiǎn)。

所以，中央部委大力整治地方融資平臺(tái)在當(dāng)下是非常正確的決定，這不代表正規(guī)的平臺(tái)公司將會(huì)損失再融資能力，這些監(jiān)管政策只是保障平臺(tái)公司合規(guī)合理地開展有計(jì)劃的投融資項(xiàng)目。

牽連中央政府的第二種渠道是，地方政府在過度投融資的過程中淡化其與中央政府的區(qū)別。

由于依仗一方土地養(yǎng)一方人總是有局限的，所以當(dāng)?shù)胤秸^度消費(fèi)未來財(cái)政能力時(shí)，最好的、最能掩蓋其薄弱的償還能力的方法就是說它依靠著中央政府，因?yàn)橹醒胝畬θ珖慕?jīng)濟(jì)和資源負(fù)責(zé)。

但是，如果每個(gè)地方政府的融資平臺(tái)都給投資者畫同樣的餅，那么他們集合起來的總數(shù)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國經(jīng)濟(jì)這塊真正的“大”餅。那時(shí)，美國曾經(jīng)歷的金融危機(jī)將在中國上演。

現(xiàn)在，中央各個(gè)部委正在為防止這兩大險(xiǎn)境的發(fā)生而努力。

現(xiàn)有以企業(yè)債形式存在的城投債由于需要中央發(fā)改委統(tǒng)一審批，所以這些企業(yè)債融資后所投入的項(xiàng)目絕大部分都是經(jīng)過中央各部門審批過的合規(guī)項(xiàng)目。所以，這次整治對于這些合規(guī)、合理的項(xiàng)目融資不會(huì)產(chǎn)生太多影響。

篇（7）

隨著文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)縱深發(fā)展，其融資機(jī)制問題日益突出。如何破解中小文化創(chuàng)意企業(yè)融資瓶頸是我國文化理論界和業(yè)界普遍關(guān)注的話題。本文認(rèn)為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資機(jī)制包含了融資主體、融資特點(diǎn)、融資結(jié)構(gòu)、融資方式、融資環(huán)境等方面。本文從這些方面在此基礎(chǔ)上對我國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制進(jìn)行深入分析，試圖為我國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制創(chuàng)新提供有益的啟示。

一、 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資主體探析

韓國文化產(chǎn)業(yè)資金來源渠道既有美、日、歐盟等國家的大量投資，又有政府和相關(guān)企業(yè)對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的投資。（Choi YoungHo，2005）。羅華、方曉萍（2008）指出，在創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的起步階段，國家和政府是創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的投資主體。歐培彬（2009）比較了發(fā)達(dá)國家文化產(chǎn)業(yè)金融支持的模式：（1）以美國為代表的市場主導(dǎo)模式；（2）以英國為代表的政府引導(dǎo)模式；（3）以韓國為代表的政府行政指導(dǎo)模式；（4）以法國為代表的政府管理模式政府支持方式。顧海峰（2010）認(rèn)為金融資源的三次優(yōu)化配置機(jī)制主要在間接與直接兩個(gè)層面發(fā)生作用。

二、 國內(nèi)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資特征

眾多的學(xué)者把文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資難原因歸結(jié)為其產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在高度不確定性。創(chuàng)意產(chǎn)品市場需求很難預(yù)測，消費(fèi)者需求很難有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，如果創(chuàng)意者對市場情況沒有很好的把握，就會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)意產(chǎn)品失?。‵aulkner & Andersen，1987）。Lampel，Lant和Shamsie（2000）的研究證明了上述觀點(diǎn)，這常常會(huì)使產(chǎn)業(yè)利益相關(guān)者困惑。凱夫斯引用了產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和合同理論詮釋了創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中的具體經(jīng)營行為，并論證了創(chuàng)意產(chǎn)品的市場需求具有很大的不確定性，創(chuàng)意性產(chǎn)品的特性、基調(diào)、風(fēng)格“獨(dú)立于購買者對產(chǎn)品質(zhì)量評估之外”，（Caves，2000）。羅華、方曉萍（2008）強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的融資是一種高風(fēng)險(xiǎn)的融資。劉登佐（2010）認(rèn)為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資難原因主要是創(chuàng)意的不成熟性決定了創(chuàng)意的高風(fēng)險(xiǎn)性。創(chuàng)意本身的風(fēng)險(xiǎn)來自于進(jìn)行創(chuàng)意思維的主體的心理障礙；而創(chuàng)意產(chǎn)品化的風(fēng)險(xiǎn)形成來自于創(chuàng)意產(chǎn)品的價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值挖掘兩個(gè)環(huán)節(jié)，以及創(chuàng)意產(chǎn)品的概念設(shè)計(jì)、市場研究和可行性分析三個(gè)方面。袁淏（2011）、田媛（2012）的研究表明創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)主要存在于產(chǎn)業(yè)的不確定性。

三、 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)

內(nèi)部融資與外部融資是融資結(jié)構(gòu)的主要形式。Oakey R.（2001）、Paul（2002）、Keuper等（2008）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資本是創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)外部融資的一種方式。Keuper等（2008）的研究表明創(chuàng)意公司主要的問題就是資本基礎(chǔ)不充足，風(fēng)險(xiǎn)資本可以作為一個(gè)補(bǔ)充。上海社科院研究員花建（2002）主張金融介入文化領(lǐng)域， 并指出拓寬文化投資的渠道和來源，應(yīng)積極培育文化投資的兩大形式，即產(chǎn)業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資。衛(wèi)興華、孫詠梅（2005）指出文化產(chǎn)業(yè)要形成多渠道的投資格局。

陳清華（2008）指出當(dāng)企業(yè)人力資本專用化程度低 ，模塊化程度高時(shí)，內(nèi)部融資可能是最優(yōu)選擇。而人力資本專用化程度低 ，模塊化程度低，內(nèi)部融資不足以提供企業(yè)所需的資金時(shí)，可以考慮高杠桿的債務(wù)融資。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)文化創(chuàng)意研究院執(zhí)行院長魏鵬舉（2010）他在對我國文化產(chǎn)業(yè)的間接融資與直接融資模式進(jìn)行案例性的解讀和分析后，指出進(jìn)一步提升直接融資比重，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，是我國文化產(chǎn)業(yè)投融資發(fā)展的重要方向。齊勇鋒（2011）針對商業(yè)銀行、政策性銀行融資的研究也支持了這種觀點(diǎn)。

四、 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資方式

文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)是以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為核心資產(chǎn)的新的產(chǎn)業(yè)門類，具有創(chuàng)新性高、知識(shí)密集性高、附加值高、產(chǎn)業(yè)集聚度高、不確定性高等特征，因而其融資模式也和其它產(chǎn)業(yè)有差異。Chris Higson， Oliver Rivers和Martin Deboo（2007）認(rèn)為創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)在內(nèi)容、人力資本、商標(biāo)等方面的“不確定性”，對于投資者來說，就存在著很大的差別。因而有的學(xué)者認(rèn)為創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)需要?jiǎng)?chuàng)意的融資方式（Chris Higson， 2007）。高穎（2005）總結(jié)了包括無形資本融資策略在內(nèi)的西方發(fā)達(dá)國家文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要投融資方式和策略。呂慶華（2005）指出必須根據(jù)文化資源產(chǎn)業(yè)籌措投資資金需借助資本市場，。于婷（2008）實(shí)證研究了BOT、TOT、ABS和PPP四種投融資模式在安徽文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目中的運(yùn)用。

胡娜（2008）強(qiáng)調(diào)了通過風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)外部融資的重要性。袁淏（2011）指出：已經(jīng)進(jìn)入市場的創(chuàng)意產(chǎn)品應(yīng)選擇以商業(yè)銀行為主體、手續(xù)簡便的債權(quán)融資成為這一時(shí)期的主要融資模式。在創(chuàng)意產(chǎn)品/ 服務(wù)載體開發(fā)階段，可以將企業(yè)其他產(chǎn)品相關(guān)的無形資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押或申請擔(dān)保貸款，同時(shí)在金融較為發(fā)達(dá)地區(qū)可以逐步率先在開發(fā)市場上進(jìn)行公司債權(quán)和股權(quán)融資以及專項(xiàng)資金支持。作者認(rèn)為創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)未來的融資模式有兩種：（1）按不同區(qū)域設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金；（2）建立區(qū)域/園區(qū)互助式組團(tuán)/打捆融資。郭淑娟，常京萍（2012）論證了我國發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的可行性，并指出知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資是適應(yīng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的融資方式。劉陽（2012）從產(chǎn)業(yè)集群的視角出發(fā)，在充分考慮到中小企業(yè)的地域根植性的特征和產(chǎn)業(yè)集群的融資優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，提出了中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群創(chuàng)新型關(guān)系融資的模式。田媛（2012）從微觀角度論述了創(chuàng)意企業(yè)不同生產(chǎn)周期的融資模式：（1）包括自有資本、外界的捐助和天使基金在內(nèi)的內(nèi)源融資方式是原始階段的主要融資方式（2）包括風(fēng)險(xiǎn)投資、專項(xiàng)扶持基金、社會(huì)贊助、申請政府優(yōu)惠福利或與制造商合作生產(chǎn)的外源融資方式是企業(yè)成長階段的主要融資方式；（3）成熟階段可以選擇上市融資、銀行貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資、專項(xiàng)基金、版權(quán)出售、私募基金。

五、 我國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資環(huán)境研究

1. 宏觀方面的研究。謝耘耕（2004）、喻文益、向勇（2008） 、孫斌（2008） 分別對國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)投融資體制改革投資準(zhǔn)入門檻、中國文化產(chǎn)業(yè)的特殊性和社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的制度框架， 制約金融支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要環(huán)境因素進(jìn)行了深度的剖析。

陳清華（2009）認(rèn)為“投資準(zhǔn)入?yún)^(qū)別化、投資主體多元化、投資方式多樣化、投資機(jī)制市場化”是中國文化產(chǎn)業(yè)投資機(jī)制改革的方向。候燕（2010）從政府、資本市場等方面指出我國文化產(chǎn)業(yè)融資的主要問題。郭永航（2010）認(rèn)為目前我國金融體制不適應(yīng)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況，迫切需要政府治理創(chuàng)新。林麗（2012）認(rèn)為目前我國文化產(chǎn)業(yè)投融資面臨許多亟待解決的問題，主要有： 財(cái)政投入缺口大，引導(dǎo)性弱， 地方政府存在政績性投資且投資手段單一等問題 。田媛（2012）的研究也佐證了上述觀點(diǎn)。

2. 微觀方面的研究。國家發(fā)改委傳媒文化產(chǎn)業(yè)中心主任齊永峰（2011）指出文化產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)高、融資渠道不暢、金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足、缺乏專業(yè)化的文化投融資人才是我國文化產(chǎn)業(yè)投融資體系存在的主要問題。馬樹華，金昕（2011）認(rèn)為企業(yè)當(dāng)期或可預(yù)期的未來現(xiàn)金流具有“可觀察性”和商業(yè)上的“可行性”是獲得金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可并提供融資支持的關(guān)鍵。當(dāng)前文化產(chǎn)業(yè)獲得金融支持的障礙在于文化產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流運(yùn)行規(guī)律難以與現(xiàn)行金融體系運(yùn)行模式實(shí)現(xiàn)有效對接。王綱、 陳艷君（2012）從資本概念的基本規(guī)定出發(fā)，指出我國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資難的癥結(jié)在于企業(yè)的無形資產(chǎn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)比重偏高而且難以價(jià)值化、證券化和資本化，難以與金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的信用評級(jí)制度相銜接。張京成（2010）總結(jié)了深圳市“四個(gè)模式”、青島市的政府政策引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)模式、桂林市創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)招商引資模式，

六、 簡評

綜上所述，目前理論界關(guān)于我國文化產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制發(fā)展障礙的原因主要是在資金供求方面存在矛盾。資金的需求方——文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)普遍存在規(guī)模小、可用于抵押的資產(chǎn)少、無形資產(chǎn)難以評估、創(chuàng)意產(chǎn)品市場需求的不確定等問題；而作為資金的供應(yīng)方，由于我國還處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，投融資渠道單一，還沒有完全建立健全多層次、多元化的資本市場，金融業(yè)和國外發(fā)達(dá)國家還有較大差距，金融企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在為中小文化創(chuàng)意企業(yè)融資方面提供的服務(wù)和產(chǎn)品還很有限；同時(shí)政府作為文化產(chǎn)業(yè)投融資利益相關(guān)者重要的一極，為解決文化產(chǎn)業(yè)投融資瓶頸問題，雖然采取了文化產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠、國家投融資基金、優(yōu)惠政策、法律法規(guī)支持、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、商業(yè)贊助等諸多舉措，一定程度有效解決了文化產(chǎn)業(yè)投融資難的問題，但是金融制度創(chuàng)新還設(shè)計(jì)得不多，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能滿足廣大中小文化創(chuàng)意企業(yè)融資的迫切需求。

我國文化投資仍然過分依賴政府，這種機(jī)制使得投資渠道過于單一、狹窄，只講投入不講產(chǎn)出，同時(shí)還約束了民間資本與外資的活力，制約了文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。長期的制度依賴造成一個(gè)共同的問題，就是設(shè)立財(cái)政投入資金的額度取決于地區(qū)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和領(lǐng)導(dǎo)對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的重視程度，而沒有考慮產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際需要。此外，很多地方的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)財(cái)政投入政策實(shí)施后，只強(qiáng)調(diào)投入總額，忽視投入的政策效果，缺乏對財(cái)政投入政策的后期管理，不少財(cái)政資金投入到文化創(chuàng)意企業(yè)或機(jī)構(gòu)后，既沒有人監(jiān)管財(cái)政資金的使用是否符合要求，更沒有人評估財(cái)政資金是否達(dá)到預(yù)期效果，出現(xiàn)了財(cái)政資金投入后的"空白"（劉利成，2008）。

文化創(chuàng)意企業(yè)融資結(jié)構(gòu)要由政府直接撥款向市場融資方式轉(zhuǎn)變，其間要求有一個(gè)剝除原有念、習(xí)俗、準(zhǔn)則和思維，而適應(yīng)新制度的學(xué)習(xí)、認(rèn)同過程。誠信的商業(yè)環(huán)境等非正式制度代表了一種正的外部性，它給文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資利益相關(guān)者提供了方便和激勵(lì)，給金融產(chǎn)品創(chuàng)新活動(dòng)提供了平臺(tái)。這需要在全社會(huì)大力營造誠信的文化氛圍，尤其要求經(jīng)貿(mào)部門、協(xié)會(huì)、商會(huì)盡快建立企業(yè)誠信體系，分門別類按照銀監(jiān)部門的要求，把當(dāng)?shù)刂行∥幕瘎?chuàng)意企業(yè)做一個(gè)征信參考提供給銀行、小額貸款公司，讓銀行更多了解企業(yè)，進(jìn)一步改進(jìn)和完善對文化企業(yè)的金融服務(wù)，這是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資體系健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

有些學(xué)者（歐培彬，2009）也提出了產(chǎn)業(yè)投資基金支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新觀點(diǎn)，但是要從根本上解決文化創(chuàng)意企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，必須進(jìn)行一系列相關(guān)的制度創(chuàng)新，建立一整套科學(xué)、有效的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制和相應(yīng)的制度安排，才能打破長期以來，以輕資產(chǎn)為主要特征的文化企業(yè)融資渠道不通的困境，有利于文化企業(yè)擺脫因?yàn)椤爸贫纫蕾嚒保≒ath Dependence）而被“鎖定”（Lock-in）在低效率的困境，從而借助金融資本的力量，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。目前首要問題就是加快文化投融資體制改革，要建立公平、高效的投融資制度環(huán)境，也就是政府對國有資本和民營資本要一視同仁。當(dāng)務(wù)之急需積極落實(shí)2009年7月國務(wù)院頒發(fā)的《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》有關(guān)政策，降低文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入門檻，落實(shí)國家關(guān)于非公有資本、外資進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的有關(guān)規(guī)定，根據(jù)文化產(chǎn)業(yè)不同類別，通過獨(dú)資、合資、合作等多種途徑，積極吸收社會(huì)資本和外資進(jìn)入政策允許的文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，參與國有文化企業(yè)的股份制改造，形成以公有制為主體、多種所有制共同發(fā)展的文化產(chǎn)業(yè)格局。

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篇（8）

中圖分類號(hào):F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1673-0992(2010)02-090-02

實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略10年來,通過國家支持、自身努力和開展對外合作,西部地區(qū)城鄉(xiāng)面貌有了很大改善,經(jīng)濟(jì)增長步伐明顯加快,發(fā)展的質(zhì)量和效益明顯增強(qiáng),西部省區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)生了翻天覆地的變化。在對交通、水利、能源、通信、市政等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中,中央投入一定比例的資金,西部地區(qū)需要匹配一定的項(xiàng)目資金。為解決自身匹配資金的不足,政府相應(yīng)成立了各種類型的城建投資公司、城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營公司等政府投融資平臺(tái)。這些服務(wù)于地方城市建設(shè)投融資的平臺(tái)成立后,通過有效運(yùn)作,為各地城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和市政公用事業(yè)項(xiàng)目籌集了大量資金,有力地促進(jìn)了地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展,對改善城市面貌和提升城市形象做出了巨大貢獻(xiàn)。但是,由于西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)、財(cái)政緊張的特點(diǎn)決定了西部地區(qū)投融資平臺(tái)發(fā)揮積極作用的同時(shí),其自身也面臨著一些突出的問題和困難。

1西部地區(qū)投融資平臺(tái)主要存在的問題和困難

一是融資壓力巨大。近幾年,西部各地城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模日益擴(kuò)大。由于改善城市面貌既可以滿足社會(huì)需求,也可以直觀體現(xiàn)政府業(yè)績,因此,各級(jí)政府在制定中長期工作規(guī)劃時(shí),大都提出了大規(guī)模的城建投資計(jì)劃,繪制了宏偉的城市建設(shè)藍(lán)圖。政府投融資平臺(tái)作為融資和項(xiàng)目實(shí)施的主要載體,承載的融資壓力巨大。

二是融資能力下降。許多政府投融資平臺(tái)承擔(dān)了大量的公益性項(xiàng)目,資金投入量大,基本無回報(bào)或收益極低。投融資平臺(tái)企業(yè)短期內(nèi)承擔(dān)多個(gè)建設(shè)項(xiàng)目,往往需要大量舉債,造成其資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高,有的甚至已超過了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線。同時(shí),由于企業(yè)債務(wù)規(guī)模巨大,每年都需要支付巨額的財(cái)務(wù)費(fèi)用,在企業(yè)正常營業(yè)利潤和投資收益無法保證還本付息時(shí),只得通過繼續(xù)拆借資金或變賣自身有效資產(chǎn)以維持資金鏈不斷。投融資平臺(tái)負(fù)債規(guī)模未能進(jìn)行有效控制,最終導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量不斷下降,“造血”功能愈來愈差,最終喪失融資功能。

三是融資渠道單一。由于許多投融資平臺(tái)凈資產(chǎn)規(guī)模有限,缺乏良好的財(cái)務(wù)形象,難以開拓出多元化的融資渠道。因此,投融資平臺(tái)對外融資多以銀行的長短期商業(yè)貸款等負(fù)債方式進(jìn)行,利用資本市場直接融資比例過低,缺乏持續(xù)融資的順暢通道。這樣的負(fù)債結(jié)構(gòu)和融資渠道,一方面使得融資成本通常較高,另一方面融資規(guī)模受宏觀調(diào)控政策的影響極大,難以借助資本市場做大做強(qiáng)。

四是職能單一,缺乏持續(xù)經(jīng)營模式。許多投融資平臺(tái)往往依賴于某個(gè)或某類政府投資項(xiàng)目而建立,僅僅承擔(dān)了投資項(xiàng)目的融資及建設(shè)的職能,只負(fù)責(zé)對工程項(xiàng)目的投資建設(shè),不能對建設(shè)的工程項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)營與管理,沒有形成真正意義上的符合風(fēng)險(xiǎn)與收益一體化要求的投融資主體資格,市場化投融資“借、用、管、還”的責(zé)任主體不清晰,項(xiàng)目建設(shè)實(shí)行分散式管理,難以形成投融資運(yùn)營合力。因此,在實(shí)際運(yùn)作過程中,投融資平臺(tái)資金使用效率較低,沒有通盤考慮資源的整合利用和持續(xù)經(jīng)營。

2加強(qiáng)西部地區(qū)投融資平臺(tái)建設(shè)的幾點(diǎn)建議

為促進(jìn)投融資平臺(tái)的科學(xué)發(fā)展、更好地支持地方經(jīng)濟(jì)建設(shè),在投融資平臺(tái)建設(shè)中要把握好以下三個(gè)原則。

一是政府主導(dǎo)。即堅(jiān)持政府對構(gòu)建進(jìn)程的領(lǐng)導(dǎo),堅(jiān)持政府資金對社會(huì)資金的引導(dǎo),堅(jiān)持政府對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)營市場的有效監(jiān)管。政府以及各行政主管部門在規(guī)劃、投資決策以及項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營中的政策指導(dǎo)、行政管理、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定和監(jiān)管方面,要發(fā)揮主要的、決定性的作用。

二是社會(huì)參與。即明確鼓勵(lì)各類投資者,以獨(dú)資、合資、合作、聯(lián)營、參股、特許經(jīng)營等方式,參與經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施和公益事業(yè)項(xiàng)目的建設(shè),加快對國內(nèi)民間資本的開放步伐。同時(shí)要為社會(huì)資本界定明確的投資領(lǐng)域,建立高效的投資促進(jìn)服務(wù)體系。要明確區(qū)分國有資本與社會(huì)資本的投資范圍,避免重復(fù)交叉,以防止由此產(chǎn)生政府行為不規(guī)范而破壞市場秩序,降低投資效益的行為。政府資本必須從市場機(jī)制能夠有效發(fā)揮作用的領(lǐng)域退出。

三是市場運(yùn)作。堅(jiān)持“誰投資、誰受益、誰承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則,形成責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一的機(jī)制。就是在政府主導(dǎo)下,通過培育市場經(jīng)營主體,將原來完全依靠行政方式組織建設(shè)運(yùn)營的項(xiàng)目,交由市場主體按市場化方式組織,在投融資、建設(shè)、運(yùn)營各個(gè)環(huán)節(jié)中引入競爭機(jī)制,實(shí)現(xiàn)投資運(yùn)營主體多元化目的?？刹扇∫韵戮唧w措施:

2.1實(shí)現(xiàn)投資主體多元化

國外先進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資做法表明,在城市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)中必須大力引入社會(huì)資金的參與。社會(huì)資金的引進(jìn)不僅可以為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供大量的資金支持,而且也是提高城市基礎(chǔ)設(shè)施投資運(yùn)營效率的可靠保證。從總體上看,社會(huì)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的方式可以劃分為兩類:一類是管理權(quán)參與,即通過簽訂各類承包合同,形成政府與社會(huì)資金共同擔(dān)負(fù)某項(xiàng)服務(wù)的責(zé)任,如經(jīng)營業(yè)績協(xié)議、管理合同、服務(wù)承包合同和特許經(jīng)營等方式;另一類是所有權(quán)參與,即通過將現(xiàn)有城市基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)實(shí)行股份化的形式,將部分或全部資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給社會(huì)部門,或者社會(huì)資金通過特許經(jīng)營、投資等方式參與新建的項(xiàng)目。目前的投資管理格局,是以政府及相關(guān)的國有企業(yè)為主體,對經(jīng)營性項(xiàng)目與非經(jīng)營性項(xiàng)目捆綁經(jīng)營,既經(jīng)營可經(jīng)營性項(xiàng)目,又夾帶為數(shù)不少的非經(jīng)營性項(xiàng)目,呈現(xiàn)了你中有我,我中有你,政企不分的局面。應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目區(qū)分理論,區(qū)別非經(jīng)營性項(xiàng)目、經(jīng)營性項(xiàng)目、準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目,分別采取不同的投資主體和運(yùn)營方式。

2.2融資渠道多樣化

從理論上講,屬于非經(jīng)營性的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目應(yīng)由政府全額撥款。但從實(shí)際情況看,在特定的歷史發(fā)展階段中,這筆經(jīng)費(fèi)將相當(dāng)大,往往超出現(xiàn)實(shí)財(cái)政所能承受的能力。面對這一現(xiàn)實(shí),政府可以通過資本市場、資產(chǎn)變現(xiàn)等渠道籌措,也可適當(dāng)通過適度舉債去平衡資金的不足。但是舉債額度與還款資金必須保持合適的比例。還款資金的來源可以是固定的稅、費(fèi)收入,也可以是財(cái)政的專項(xiàng)撥款或基金等,基數(shù)一定要保證,這是維持非經(jīng)營性項(xiàng)目建設(shè)的重要保障。對于經(jīng)營性項(xiàng)目的投資,政府應(yīng)在嚴(yán)格控制規(guī)劃的前提下,充分放開,鼓勵(lì)社會(huì)各界參與。政府應(yīng)為全社會(huì)投資創(chuàng)造一個(gè)良好的投資環(huán)境。建立與健全全社會(huì)投資的法律法規(guī),適時(shí)出臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施投融資的政策法規(guī),使各方的投資行為有法可依,受到法律保障。針對目前部分基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目缺乏還款約束機(jī)制和還款保障機(jī)制的問題,實(shí)行舉債融資責(zé)任制化。對外注重信譽(yù),對內(nèi)強(qiáng)化管理。對現(xiàn)有債務(wù)根據(jù)財(cái)權(quán)、事權(quán)的調(diào)整,相應(yīng)制定還款計(jì)劃。新的舉債融資,實(shí)行責(zé)、權(quán)、利的統(tǒng)一,按照“誰用錢,誰還債”的原則,落實(shí)還款責(zé)任制,實(shí)現(xiàn)自借、自用、自還。

2.3理順價(jià)格體系,合理的價(jià)格是吸納社會(huì)投資的基礎(chǔ),也是準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目向純經(jīng)營性項(xiàng)目過渡的必要條件,只有合理的價(jià)格,使價(jià)格真正體現(xiàn)價(jià)值,才能吸引各方投資,促進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步發(fā)展。逐步引導(dǎo)價(jià)格市場化,理順經(jīng)營性項(xiàng)目的產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格,推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營。要根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施及公用事業(yè)的特殊性、社會(huì)各方面的經(jīng)濟(jì)承受能力和心理承受能力,制定基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格的調(diào)整計(jì)劃,逐步弱化經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施及公用事業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格的福利性,不斷提高其商品化、市場化的程度,使其適應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的需要。

2.4經(jīng)營管理企業(yè)化

在現(xiàn)行我國的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體系中,城市基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營的主體絕大多數(shù)為國有企業(yè)。在這些企業(yè)中,加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)步伐,切實(shí)轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制,具有重要意義。這些企業(yè)應(yīng)按照現(xiàn)代企業(yè)要求進(jìn)行改制,建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu),形成科學(xué)、合理的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)體制和組織制度,提高生產(chǎn)和服務(wù)的社會(huì)化水平。按照政企分開的原則,將行業(yè)管理職能與企業(yè)經(jīng)營職能分開,建立產(chǎn)權(quán)清晰,權(quán)責(zé)明確、政企分開、科學(xué)管理的現(xiàn)代企業(yè)制度,實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營管理企業(yè)化。

2.5政府職能規(guī)范化

政府作為一個(gè)城市行政權(quán)力的實(shí)施主體,主要職能是做好宏觀調(diào)控、社會(huì)管理與公共服務(wù),權(quán)力的行使具有明顯的強(qiáng)制性。當(dāng)政府充當(dāng)投資經(jīng)營者時(shí),政府同其他經(jīng)營者之間經(jīng)濟(jì)地位是平等的,應(yīng)按照自愿協(xié)商和等價(jià)交換原則辦事,不得混合使用行政權(quán)力。政府的首要角色是當(dāng)好行政權(quán)力的實(shí)施主體,在經(jīng)濟(jì)事務(wù)中應(yīng)該對各類投資所有者、經(jīng)營者一視同仁,平等相待。既要保護(hù)國有與集體投資者權(quán)益,也要保護(hù)社會(huì)、民間各類投資者的權(quán)益。政府的職能要從主要管國有投資轉(zhuǎn)到全社會(huì)投資管理,主管投資項(xiàng)目的審批,重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)及其竣工驗(yàn)收等微觀活動(dòng),轉(zhuǎn)到調(diào)節(jié)社會(huì)投資增長、結(jié)構(gòu)變化和提高宏觀效益等宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng),主要靠行政手段轉(zhuǎn)到主要靠經(jīng)濟(jì)手段、法律手段,輔之以必要的行政手段和完善全社會(huì)投資宏觀管理體制和調(diào)節(jié)機(jī)制?！?/p>

篇（9）

當(dāng)前，隨著對城市基礎(chǔ)設(shè)施需求的日益擴(kuò)大，建立在高度集權(quán)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制基礎(chǔ)上的，以政府財(cái)力直接投入為主導(dǎo)，行政配置資源為主體的城市建設(shè)投融資體制，已無法適應(yīng)城市化進(jìn)程的需要，迫切需要進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革，打破公用行業(yè)市場壟斷，開放城市基礎(chǔ)設(shè)施市場，進(jìn)一步發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，推行以市場化為取向的體制改革和機(jī)制創(chuàng)新，最終建立政府融資平臺(tái)化、公用事業(yè)民營化、投資主體多元化、企業(yè)投資主體化、運(yùn)營主體企業(yè)化、融資渠道市場化的新型投融資體制。

一、目前城建投融資平臺(tái)的現(xiàn)狀及問題

1.現(xiàn)有投融資平臺(tái)脆弱，缺少實(shí)體支撐

按照“政府投資、國企運(yùn)作”的模式，各地通常以無收益的公益性資產(chǎn)為資本組建國資總公司作為投融資平臺(tái)，然后以政府信用為擔(dān)保進(jìn)行融資并負(fù)責(zé)項(xiàng)目實(shí)施。由于缺少實(shí)體支撐，幾乎沒有經(jīng)營現(xiàn)金流入，其財(cái)務(wù)指標(biāo)通常達(dá)不到基本的信用標(biāo)準(zhǔn)，必須依靠政府資源的支持，才能勉強(qiáng)維持平臺(tái)資金周轉(zhuǎn)。

2.債務(wù)問題突出，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)

一是籌資渠道單一，城市建設(shè)債務(wù)主要表現(xiàn)為對銀行尤其是商業(yè)銀行的貸款，資金還貸壓力大;二是債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，多為中短期貸款，資金還貸期集中，可持續(xù)能力不強(qiáng);三是凈資產(chǎn)負(fù)債率高。城市建設(shè)項(xiàng)目基本上是公益性項(xiàng)目，投資回報(bào)少，必然造成融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，而資本金卻未能與負(fù)債總額同步增長，造成了凈資產(chǎn)負(fù)債率畸高。

3.項(xiàng)目管理機(jī)制混亂，損失浪費(fèi)問題嚴(yán)重

目前，城建投資項(xiàng)目的具體實(shí)施一般由建設(shè)局、水利局等行業(yè)主管部門成立國有獨(dú)資子公司作為建設(shè)業(yè)主，各子公司的組織體制不健全，管理人員不專業(yè)，違規(guī)問題較多。主要表現(xiàn)在:一是招投標(biāo)不規(guī)范，存在規(guī)避公開招投標(biāo)，評標(biāo)把關(guān)不嚴(yán)，業(yè)主擅自變更招投標(biāo)結(jié)果等問題;二是項(xiàng)目超概算嚴(yán)重，很多項(xiàng)目實(shí)際投資超概算50%以上;三是項(xiàng)目建設(shè)和基建財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，普遍存在變更設(shè)計(jì)施工、違規(guī)簽證、提前支付或多付工程款等問題。

二、現(xiàn)行投融資體制運(yùn)行中已暴露出的弊端

1.投資主體單一

目前，城建、市政、交通等領(lǐng)域的融資、投資、建設(shè)和運(yùn)營主體均為各主管部門成立的國有獨(dú)資子公司，呈現(xiàn)分散融資、單一建設(shè)、壟斷經(jīng)營、統(tǒng)一還貸的局面，這些公司擁有代行政府職能的天然業(yè)主地位，與政府往日成立指揮部直接參與投資和建設(shè)沒有本質(zhì)區(qū)別。

2.成本約束彈性化

現(xiàn)行模式其實(shí)就是“借貸主體是國資總公司，投資主體是各子公司，最終負(fù)債的還是政府”。這樣，各子公司既不承擔(dān)償債風(fēng)險(xiǎn)，又缺少必要的約束機(jī)制，造成各種違規(guī)問題時(shí)有發(fā)生，普遍存在損失浪費(fèi)資金的現(xiàn)象。

3.融資渠道狹隘化

現(xiàn)行的投融資體制，融資渠道單一，高度依賴銀行，不利于民間資金、企業(yè)資金和外資進(jìn)入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。事實(shí)上，許多私營企業(yè)、外資企業(yè)有意向出資參與城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，但缺少準(zhǔn)入規(guī)則，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資管理呈封閉式運(yùn)行，使外界參與投資出現(xiàn)瓶頸效應(yīng)，抑制了企業(yè)和個(gè)人參與經(jīng)營性項(xiàng)目公平競爭的積極性，阻礙了政府財(cái)政之外的資金投入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。

三、對下一步城建投融資體制改革的建議

1.及時(shí)轉(zhuǎn)變思想觀念。長期以來，城市建設(shè)的傳統(tǒng)體制使得人們對城市建設(shè)中公用行業(yè)的理解發(fā)生偏差，往往只注重它的社會(huì)公益性、福利性的一面，認(rèn)為公用行業(yè)向社會(huì)提供服務(wù)應(yīng)該是無償?shù)模词故召M(fèi)，也只能是象征性的。實(shí)踐證明，無視公用行業(yè)經(jīng)濟(jì)屬性的觀點(diǎn)，只能導(dǎo)致這一行業(yè)的不斷萎縮和衰亡。今后必須真正樹立“經(jīng)營城市”的理念，以符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的企業(yè)組織形式來運(yùn)作城市建設(shè)，構(gòu)建城建資金的良性循環(huán)機(jī)制，最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

轉(zhuǎn)貼于

2.拓寬城建投融資渠道，節(jié)約政府投資，解決制約城建發(fā)展的“瓶頸”問題。在投融資時(shí)應(yīng)注重直接融資，加快利用資本市場進(jìn)行融資的步伐，建立科學(xué)的、合理的籌資渠道，完善籌資方式，形成城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金籌集、使用和償還過程的良性循環(huán)機(jī)制。主要是從股權(quán)融資和債權(quán)融資以及各種融資模式的組合方面進(jìn)行研究，挖掘城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的營利點(diǎn)，吸引民間資本和外資進(jìn)入，實(shí)現(xiàn)市場化的投融資格局。

3.盤活存量，搞活增量，推動(dòng)城市建設(shè)的可持續(xù)發(fā)展。盤活存量資產(chǎn)、搞活增量資產(chǎn)和激活無形資產(chǎn)是經(jīng)營城市的重要內(nèi)容和組成部分，相輔相成，互為條件。通過經(jīng)營城市，最終要使城市資本實(shí)現(xiàn)“投入——經(jīng)營——增值——再投入”的良性循環(huán)，真正實(shí)現(xiàn)“以城養(yǎng)城，以城建城”。

4.實(shí)行“政企分開，投、建、管分離”，提高運(yùn)行效率。實(shí)行“政企分開，投、建、管分離”，可消除原有體制下嚴(yán)重的“等靠要”現(xiàn)象，政府可以把主要精力轉(zhuǎn)向?yàn)橥顿Y者服務(wù)，為各類投資者創(chuàng)造公平的投資環(huán)境。同時(shí)，政府應(yīng)防止從統(tǒng)辦統(tǒng)攬的職能定位極端走向全盤推向市場，由市場主宰的職能虛位極端，在整個(gè)城市投融資體制改革中，必須切實(shí)加強(qiáng)政府的監(jiān)管、導(dǎo)向、調(diào)控作用。

5.加強(qiáng)對城建資金的管理與監(jiān)督。

(1)加強(qiáng)制度建設(shè)。建立健全相關(guān)規(guī)范性文件，從制度上為強(qiáng)化建設(shè)資金管理提供保障，做到“二控制一加強(qiáng)”。

(2)加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督。把內(nèi)部審計(jì)和外部審計(jì)、過程中審計(jì)和事后審計(jì)有機(jī)結(jié)合起來，包括對工程合同、支付憑證和工作量的審核，控制支出的合法性、合理性和正確性，并嚴(yán)格審核項(xiàng)目用款，減少項(xiàng)目資金沉淀。

(3)配套進(jìn)行項(xiàng)目管理體制改革，進(jìn)一步發(fā)揮市場機(jī)制配置資源的功能。通過推行項(xiàng)目法人責(zé)任制、設(shè)計(jì)施工總承包制以及項(xiàng)目制等方式，對項(xiàng)目管理體制進(jìn)行改革，降低建設(shè)成本，提高投資效益。

6.建立城建發(fā)展專項(xiàng)資金，完善償債機(jī)制。建立穩(wěn)定的城建發(fā)展專項(xiàng)資金和可靠的貸款償還機(jī)制，是保持城市建設(shè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。

參考文獻(xiàn)

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篇（10）

中圖分類號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006－1428(2010)08－0026－04

從產(chǎn)業(yè)屬性上看，文化傳媒企業(yè)是內(nèi)容產(chǎn)品的生產(chǎn)者和傳播者，它們提供包括新聞、資訊、娛樂、文學(xué)、藝術(shù)、游戲、音樂、影視等豐富而廣泛的內(nèi)容產(chǎn)品。文化傳媒企業(yè)除了需要將自己的產(chǎn)品開發(fā)成便于傳播的形式產(chǎn)品之外，還必然地要綜合地運(yùn)用印刷媒介、電磁媒介和數(shù)字媒介這三大類媒介來傳播其產(chǎn)品。和其它類型的企業(yè)一樣，文化傳媒業(yè)一頭聯(lián)著產(chǎn)品市場，一頭聯(lián)著資本和勞動(dòng)等要素市場。但是，文化傳媒業(yè)的基本屬性卻使其投融資的潛力和空間沒有能夠充分地發(fā)揮出來。

一、內(nèi)容產(chǎn)品生產(chǎn)的基本屬性使文化傳媒業(yè)投融資區(qū)別于其它產(chǎn)業(yè)

隨著消費(fèi)者對文化傳媒產(chǎn)品需求的日益高漲，文化傳媒業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重日益上升，文化傳媒業(yè)越來越面臨著需求增長、國際競爭和技術(shù)變革等多方面的壓力，需要大量的資金投入，但是文化傳媒業(yè)的自身屬性使得投融資面臨著特有的困境，這是文化傳媒業(yè)投融資區(qū)別于其它產(chǎn)業(yè)的基本因素。文化傳媒業(yè)的投資需求所發(fā)生的環(huán)節(jié)有所不同，融資渠道也各有不同，在此背景下，把握文化傳媒業(yè)提供內(nèi)容產(chǎn)品的基本屬性，明晰內(nèi)容產(chǎn)品屬性給文化產(chǎn)業(yè)投融資帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，對于有效地化解這一產(chǎn)業(yè)面臨的投融資困境會(huì)有所裨益。

文化傳媒產(chǎn)業(yè)為市場提供的核心價(jià)值在于其內(nèi)容，內(nèi)容的生產(chǎn)本身是一個(gè)以創(chuàng)意為基礎(chǔ)的、充滿了不確定性的過程，創(chuàng)意由什么人、在什么時(shí)候、以何種方式提出是不確定的，創(chuàng)意的提出有什么規(guī)律，是不明確的；一種創(chuàng)意能不能被消費(fèi)者所接受、會(huì)為哪些消費(fèi)者接受是難以預(yù)見的；創(chuàng)意出現(xiàn)后，以何種形式、經(jīng)過何種媒體呈現(xiàn)給消費(fèi)者其結(jié)果是非常不同的。在文化傳媒業(yè)的內(nèi)容形成(即創(chuàng)意提出)、表現(xiàn)形式的確定(即后期制作)、形式產(chǎn)品生產(chǎn)(以何種形式展現(xiàn)給消費(fèi)者)和傳播媒介選擇過程中往往需要資金支持，需要進(jìn)行投融資決策。從投融資的切入點(diǎn)看，注資于文化傳媒業(yè)的切入點(diǎn)主要有內(nèi)容運(yùn)營、媒介和渠道的網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營、廣告運(yùn)營、為媒介產(chǎn)業(yè)鏈中其他環(huán)節(jié)所提供的配套服務(wù)(包括技術(shù)服務(wù)、受眾研究和管理咨詢等)、以及文化傳媒企業(yè)的資本運(yùn)作。這五個(gè)主要的切入點(diǎn)是文化傳媒業(yè)最有活力的發(fā)展極，也是投融資需求最大的環(huán)節(jié)。但是，文化傳媒業(yè)所提供的內(nèi)容產(chǎn)品從其創(chuàng)意開始直到消費(fèi)的全過程都充滿著不確定性，這使得在對文化傳媒業(yè)投資的各個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上都存在相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)方面：

首先。內(nèi)容產(chǎn)品作為經(jīng)驗(yàn)品的價(jià)值模糊性、個(gè)體差異性和價(jià)值判斷的滯后性和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)難題給文化傳媒業(yè)投資帶來風(fēng)險(xiǎn)。文化傳媒業(yè)向市場提供的內(nèi)容產(chǎn)品的價(jià)值核心在于其精神價(jià)值或者信息價(jià)值，如果是精神價(jià)值，則天然地難以確定其價(jià)值，如果是信息價(jià)值，則取決于使用者對該信息的使用方式，所以內(nèi)容產(chǎn)品本身的價(jià)值很難確定，受眾反應(yīng)難以把握，這里出現(xiàn)了當(dāng)前文化傳媒業(yè)線性的盈利模式和非線性的受眾反應(yīng)之間的不一致，使文化傳媒業(yè)的投資收益也面臨著不確定性，因?yàn)橥顿Y是由未來收益引導(dǎo)的。產(chǎn)品收益不確定，投資收益也自然難以確定。當(dāng)內(nèi)容產(chǎn)品被文化傳媒企業(yè)加工成形式產(chǎn)品，并進(jìn)入到傳播環(huán)節(jié)呈現(xiàn)給它的受眾之后，又會(huì)遇到知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)難題，如盜版等非法復(fù)制難以禁絕，尤其是在數(shù)字傳播條件下，這個(gè)困難更為典型。內(nèi)容產(chǎn)品的這些特性使得文化傳媒企業(yè)在內(nèi)容形成、形式產(chǎn)品的生產(chǎn)、傳播媒介的使用過程中面臨獨(dú)特的收益風(fēng)險(xiǎn)，正是因?yàn)殡y以形成確定的收益預(yù)期，使得文化傳媒企業(yè)在金融市場上進(jìn)行融資時(shí)難以說服投資主體。

其次，文化傳媒產(chǎn)業(yè)核心人力資源資本化程度較高，這給該產(chǎn)業(yè)的投融資帶來困境。內(nèi)容產(chǎn)品的生產(chǎn)依賴于核心的創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)和經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的人力資源，內(nèi)容生產(chǎn)收益的不確定性促使生產(chǎn)內(nèi)容產(chǎn)品的團(tuán)隊(duì)的核心成員提出人力資源資本化的要求，由于文化傳媒產(chǎn)業(yè)的人力資源成本天然地大大高于其他行業(yè)，而且技術(shù)進(jìn)步并不會(huì)使人力等生產(chǎn)成本降低，反而會(huì)使企業(yè)不斷地提高文化傳媒業(yè)人力資源投資。在人力資源市場上，其供給彈性小，因此容易獲得很大的經(jīng)濟(jì)租金；如果需求方具有壟斷地位的話，其邊際工資又將獲得更大的提高，因?yàn)橛袎艛嗟匚坏馁I家必然會(huì)引起人力資源價(jià)格的上升。-所以只有及時(shí)地、合理地將不斷增長的人力成本中的核心人力資源逐步轉(zhuǎn)化為人力資本，使核心人力資源的收益要求與最終產(chǎn)品在市場上的收益情況結(jié)合起來，才能有效地緩解或解除成本剛性增長給文化傳媒企業(yè)帶來的壓力。但是，內(nèi)容產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營的核心團(tuán)隊(duì)(創(chuàng)意、制作等)的人力資源，對于融資來說。是不可擔(dān)保、不可抵押的，文化傳媒企業(yè)人力資源資本化越強(qiáng)，其融資的自我擔(dān)保能力越弱。

再次，文化傳媒產(chǎn)業(yè)的縱向分工深化使得這個(gè)產(chǎn)業(yè)的投融資潛力發(fā)揮得不充分。文化傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展到今天，其產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工已經(jīng)相當(dāng)發(fā)達(dá)，內(nèi)容產(chǎn)品、形式產(chǎn)品、延伸產(chǎn)品的生產(chǎn)和它們的傳播往往分別由不同的企業(yè)承擔(dān)。內(nèi)容生產(chǎn)企業(yè)存在人力資本的自我擔(dān)保困難，而形式產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)又往往并不直接生產(chǎn)內(nèi)容產(chǎn)品。文化傳媒業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與收益出現(xiàn)在不同的環(huán)節(jié)上，風(fēng)險(xiǎn)主要在內(nèi)容產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)，而收益卻要通過形式產(chǎn)品的銷售和傳播來實(shí)現(xiàn)。這種風(fēng)險(xiǎn)與收益分布在不同環(huán)節(jié)上的狀況，使融資變得相對困難。設(shè)想，要以印刷廠的資產(chǎn)為小說家的創(chuàng)作提供投融資擔(dān)保，困難不少，即使在同時(shí)提供內(nèi)容產(chǎn)品和形式產(chǎn)品的企業(yè)中，要以形式產(chǎn)品的資產(chǎn)來為內(nèi)容產(chǎn)品擔(dān)保，也不容易。

文化傳媒產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)整體，相對于其它產(chǎn)業(yè)來說。明顯地呈現(xiàn)出相對更高的增長速度和收益率，但是每一項(xiàng)投融資決策都是投向一個(gè)具體的項(xiàng)目或企業(yè)的，將文化傳媒企業(yè)作為個(gè)體而不是產(chǎn)業(yè)整體考慮時(shí)，它們那種以內(nèi)容為核心產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)屬性使得其在收益的風(fēng)險(xiǎn)性和資產(chǎn)的可抵押性兩個(gè)方面都更弱一些，這是文化傳媒產(chǎn)業(yè)投融資困境的根本原因。

二、當(dāng)前文化傳媒業(yè)投融資的幾種基本模式及其風(fēng)險(xiǎn)特征

政府財(cái)政投資、傳媒企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)和債權(quán)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資等都是文化傳媒業(yè)的資金來源，但是它們在文化傳媒業(yè)投融資中的定位不同，資金的可獲得性不同、與收益相權(quán)衡時(shí)的成本不同、資金投入之后對于文化傳媒企業(yè)經(jīng)營管理的影響不同，在文化傳媒業(yè)投融資中形成不同組合、發(fā)揮不同作用。

政府或政黨對文化傳媒業(yè)進(jìn)行投入有悠久的歷

史，在中國，對文化傳媒業(yè)的財(cái)政投入至今仍然在文化傳媒業(yè)投資中占相當(dāng)比重，2008年中央和地方財(cái)政對文化體育與傳媒的財(cái)政投入達(dá)到898.64億元。政府財(cái)政對文化傳媒業(yè)的投入有兩個(gè)方面的好處。一方面是便于政府以股東(或債權(quán)人)的身份對文化傳媒企業(yè)中的一些重要環(huán)節(jié)進(jìn)行調(diào)控，在經(jīng)營管理層面上便于對內(nèi)容產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)的基本思想方向輸入公共目標(biāo)；二是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，便于政府有意識(shí)地對文化傳媒業(yè)中的非盈利或者盈利能力不強(qiáng)、私人資金投入意愿不強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)進(jìn)行扶持，促進(jìn)文化傳媒業(yè)整體的發(fā)展。更重要的是，政府投入模式對于收益和資產(chǎn)的可抵押性的要求不太高，政府投入方式曾經(jīng)為我國文化傳媒業(yè)的發(fā)展奠定了基本框架，但是這種方式顯然已經(jīng)難以滿足人們對于各種精神、文化、資訊等類型的內(nèi)容產(chǎn)品需求的增長，整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展完全依賴政府投入也不利于文化傳媒業(yè)務(wù)市場主體的進(jìn)一步發(fā)育成熟。我國政府對文化傳媒業(yè)的投入當(dāng)前正經(jīng)歷兩個(gè)方面的轉(zhuǎn)化，一是由對文化傳媒業(yè)各個(gè)投資環(huán)節(jié)全面投入轉(zhuǎn)向向媒介和渠道環(huán)節(jié)投入集中，二是投入方式由股權(quán)投入向以產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金和債權(quán)投入轉(zhuǎn)換。

文化傳媒企業(yè)為滿足經(jīng)營過程中資金需求時(shí)使用得最頻繁的融資方式是向商業(yè)銀行、合作伙伴等融入資金，這種融資方式手續(xù)相對簡便、融資成本較低。通常要求文化傳媒企業(yè)有較好的聲譽(yù)、穩(wěn)健的經(jīng)營、較強(qiáng)的還本付息能力，而且通常還需要抵押或擔(dān)保。但是這種融資方式對于以內(nèi)容產(chǎn)品生產(chǎn)為主的文化傳媒業(yè)來說面臨著比其它產(chǎn)業(yè)更大的困難，因?yàn)閮?nèi)容產(chǎn)品難以抵押，也難以以產(chǎn)品本身獲得擔(dān)保。而且收益風(fēng)險(xiǎn)也相對要大許多。

隨著我國資本市場的發(fā)展，文化傳媒企業(yè)也在積極地運(yùn)用證券市場進(jìn)行融資。證券市場上文化傳媒企業(yè)以債權(quán)和股權(quán)方式融資的好處在于可以滿足文化傳媒企業(yè)大規(guī)模的投融資需求。隨著金融市場的發(fā)展，這種融資模式已經(jīng)相當(dāng)成熟，目前，廣播電視、文化傳播、出版、信息傳播服務(wù)等文化傳媒業(yè)的17家上市公司，如果擴(kuò)大一些文化傳媒業(yè)的范圍，加上旅游和科研服務(wù)業(yè)的22家上市公司，共有30多家相關(guān)公司通過以上市這種股權(quán)融資方式，獲得了企業(yè)發(fā)展所需要的巨額資金，從世界范圍來看這類企業(yè)也相當(dāng)多。但是這種方式對文化傳媒企業(yè)本身的基本條件要求嚴(yán)格，程序復(fù)雜，一般的文化傳媒企業(yè)難以達(dá)到這些要求。而且，以股權(quán)為基礎(chǔ)的融資方式對于文化傳媒企業(yè)來說還要面臨股東及其人的利益訴求，對傳媒企業(yè)經(jīng)營管理的巨大影響，這與文化傳媒業(yè)的核心價(jià)值所依托的內(nèi)容產(chǎn)品的“社會(huì)公器”性質(zhì)難免會(huì)發(fā)生沖突，所以，文化傳媒業(yè)上市融資從而成為公眾公司，在許多方面受到政策限制。

風(fēng)險(xiǎn)投資也是文化傳媒業(yè)的一種重要投融資模式，特別適合于處于發(fā)展初期、業(yè)務(wù)前景良好、風(fēng)險(xiǎn)典型、股權(quán)結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜的文化傳媒企業(yè)。文化傳媒產(chǎn)業(yè)具有較高的成長性，其核心價(jià)值創(chuàng)造――內(nèi)容產(chǎn)品的生產(chǎn)――依托人的精神創(chuàng)造力為基礎(chǔ)，創(chuàng)新性是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)在屬性，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也要高于其他行業(yè)，選擇風(fēng)險(xiǎn)投資方式發(fā)展文化傳媒業(yè)體現(xiàn)了文化與資本共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共同發(fā)展的雙贏價(jià)值訴求。隨著中國文化傳媒產(chǎn)業(yè)二、三十年市場化發(fā)展歷程，中國政府對內(nèi)容產(chǎn)品的監(jiān)管日益成熟和規(guī)范，中國文化傳媒產(chǎn)業(yè)的政策風(fēng)險(xiǎn)在減少；同時(shí)，隨著中國總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長，對內(nèi)容產(chǎn)品的消費(fèi)將迎來一個(gè)迅速增長期，市場的高成長使市場風(fēng)險(xiǎn)在系統(tǒng)地減弱，這些因素使得文化傳媒業(yè)成了風(fēng)險(xiǎn)投資迅速增長的一個(gè)領(lǐng)域。以吸納風(fēng)險(xiǎn)投資公司的方式融資對于文化傳媒企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要在于風(fēng)投為了有效的管理投資風(fēng)險(xiǎn)，對于被投資企業(yè)的控制權(quán)要求較強(qiáng)，接受投資以后，文化傳媒企業(yè)從戰(zhàn)略發(fā)展方向到經(jīng)營管理權(quán)都將受到風(fēng)投的直接影響。

三、文化傳媒業(yè)投融資模式創(chuàng)新的基本邏輯

風(fēng)險(xiǎn)化解一般來說涉及到風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)測量和風(fēng)險(xiǎn)防范，而基于文化傳媒業(yè)基本屬性的投融資風(fēng)險(xiǎn)在這幾方面都存在相當(dāng)?shù)睦щy，這是文化傳媒業(yè)投融資困境的根本原因。文化傳媒業(yè)無論采取何種投融資方式，都無法避免要面對投融資的一般風(fēng)險(xiǎn)和文化傳媒業(yè)投融資所面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)。文化傳媒業(yè)的投融資困境需要進(jìn)行投融資模式創(chuàng)新，這種創(chuàng)新的基本邏輯在于引入新的利益相關(guān)者、改變與投融資相關(guān)的利益格局。

(一)改變文化傳媒業(yè)內(nèi)部利益結(jié)構(gòu)，克服收益環(huán)節(jié)與融資環(huán)節(jié)不一致的情形，緩解資產(chǎn)相互擔(dān)保難的問題。改變利益格局必須借助于文化傳媒業(yè)當(dāng)前的發(fā)展趨勢因勢而為，走集團(tuán)化和跨媒介經(jīng)營的道路。文化傳媒業(yè)的發(fā)展趨勢是多方面的，有全球化、社區(qū)化、娛樂化、集團(tuán)化、綜合化、集群化、跨媒介融合等。最為典型的文化傳媒業(yè)發(fā)展趨勢是集團(tuán)化和跨媒介經(jīng)營這兩大趨勢，這兩大趨勢強(qiáng)烈地影響了傳媒業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，形成了對投融資的需求，同時(shí)也為投融資風(fēng)險(xiǎn)的化解開辟了途徑。通常文化傳媒企業(yè)會(huì)綜合地運(yùn)用印刷媒介、電磁媒介和數(shù)字媒介這三大類媒介，跨媒介經(jīng)營成為趨勢，一方面跨媒體經(jīng)營可以將傳播風(fēng)險(xiǎn)減少到最小，另一方面可以使范圍經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢得到有效發(fā)揮。文化傳媒業(yè)走集團(tuán)化和跨媒介經(jīng)營的道路既可以整合內(nèi)容產(chǎn)品生產(chǎn)、傳播各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，使一些風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部化；也可以形成收入的相互補(bǔ)償，以有效地降低投融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，集團(tuán)化還可以運(yùn)用形成形式產(chǎn)品的巨大資產(chǎn)來為內(nèi)容產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)的投融資進(jìn)行擔(dān)保，可以形成巨大的受眾群體，以消化受眾對內(nèi)容產(chǎn)品的非線性反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，還可以以巨大的內(nèi)容產(chǎn)品生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)的人力資本，為內(nèi)容產(chǎn)品提供集體聲譽(yù)擔(dān)保。集團(tuán)化和跨媒介經(jīng)營還可以使文化傳媒業(yè)各個(gè)不同環(huán)節(jié)相互擔(dān)保難的問題得到一定程度的緩解，使得企業(yè)間融資、商業(yè)銀行貸款等投融資模式的效率可以得到更充分的發(fā)揮。產(chǎn)業(yè)整合之后，政府對這個(gè)產(chǎn)業(yè)的支持與投入的環(huán)節(jié)選擇和支持方式也更容易確定。

(二)開發(fā)不同層次的金融產(chǎn)品，引入新的利益相關(guān)者，克服內(nèi)容生產(chǎn)的資產(chǎn)難以擔(dān)保的問題。引入新的利益相關(guān)者的邏輯是使受眾――投資者直接分享內(nèi)容產(chǎn)品的收益，也直接承擔(dān)內(nèi)容產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。首先，要開發(fā)分別指向文化傳媒業(yè)的產(chǎn)品(內(nèi)容產(chǎn)品、形式產(chǎn)品和延伸產(chǎn)品)、項(xiàng)目和文化傳媒企業(yè)三個(gè)不同層次的金融產(chǎn)品，文化傳媒業(yè)信托投資是文化傳媒業(yè)投融資模式創(chuàng)新中的一個(gè)可供選擇的方向。文化傳媒業(yè)發(fā)展至今，市場主體的豐富化、競爭日益充分、已經(jīng)有相當(dāng)大的產(chǎn)值規(guī)模，這為在文化傳媒業(yè)中引入投資基金奠定了基礎(chǔ)。信托投資基金向分散的資金提供者募集信托投資基金，再提供給文化傳媒企業(yè)。隨著傳媒業(yè)的發(fā)展，文化傳媒業(yè)中和其它較多使用信托投資基金這種投融資方式的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域一樣，也出現(xiàn)了一些典型的大宗同質(zhì)產(chǎn)品，例如2008年中國出版的圖書就有近25萬種、電視劇有14,500集之多，其它的如電影、教育培訓(xùn)產(chǎn)品、體育競賽、文藝演出等產(chǎn)品的產(chǎn)量也已經(jīng)成了規(guī)模，文化傳媒業(yè)強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭也使其內(nèi)容產(chǎn)品的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較小。而由于內(nèi)容產(chǎn)品的內(nèi)在屬性，它的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)相對來說是較大的，這些內(nèi)容產(chǎn)品的單件生產(chǎn)成本和市場價(jià)值都很大，所以文化傳媒業(yè)是信托投資基金這種融資模式大有市場的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。