序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇中醫(yī)基本常識范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

從2005年股權(quán)分置改革開始,幾年來我國資本市場陸續(xù)上演了幾場重頭戲:2009年10月推出創(chuàng)業(yè)板,2010年3月融資融券開始試點(diǎn),2010年4月股指期貨上市交易。種種跡象表明,作為下一場重頭戲的國際板也即將登場。

9月20日媒體報(bào)道:據(jù)接近上海證券交易所的人士透露,包括證監(jiān)會、商務(wù)部及外管局在內(nèi)的多個(gè)部委就國際板推出的法律問題已達(dá)成共識,國際板的推出只剩下技術(shù)測試和時(shí)機(jī)問題了。目前,上交所已開始加速其推出國際板的相關(guān)工作,規(guī)則擬定和技術(shù)上的安排都在原有基礎(chǔ)上更加完善。按照目前的進(jìn)程,2011年初所有工作將完全到位,而2011年4月前后推出的可能性很大。

“國際板”是指在我國兩大證券交易所之一的上海證券交易所設(shè)立一個(gè)板塊,允許境外設(shè)立的企業(yè)通過這個(gè)板塊到上交所上市交易。國際板推出后,將改變我國境內(nèi)證券交易所上市公司全部是境內(nèi)注冊企業(yè)的現(xiàn)狀,我國證券市場將成為開放性的市場。

開設(shè)國際板的設(shè)想最早由上海證券交易所在2007年提出,2009年3月,中國人民銀行在《2008年國際金融市場報(bào)告》中也提出進(jìn)一步研究紅籌企業(yè)回歸A股市場以及推進(jìn)國際板建設(shè)的相關(guān)問題。中國證監(jiān)會主席尚福林在2010年1月召開的證券期貨監(jiān)管工作會議上布置今年證券市場重點(diǎn)工作時(shí),除股指期貨、融資融券及場外市場建設(shè)、發(fā)展債券市場之外,還提到了要加強(qiáng)與有關(guān)部門溝通協(xié)商,探索境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市的制度安排。在今年兩會期間,國際板設(shè)立問題一度成為媒體熱議的話題。上海證券交易所理事長耿亮、上海市政府金融服務(wù)辦公室主任方星海、中金公司董事長李劍閣等業(yè)內(nèi)人士在今年上半年紛紛通過媒體發(fā)表對推出國際板的看法。9月初,中國證監(jiān)會副主席姚剛在出席一個(gè)座談會時(shí)表示,要積極研究境外企業(yè)到內(nèi)地發(fā)行人民幣股票和債券的相關(guān)制度,推進(jìn)國際板建設(shè)。推出國際板是我國資本市場發(fā)展的大勢所趨。

一、人民幣國際化正在邁向資本開放階段

經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),中國人民銀行等六部委于2009年7月在上海、廣東開展了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。而目前跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)試點(diǎn)地區(qū)已經(jīng)擴(kuò)大到包括黑龍江在內(nèi)的20個(gè)省份,并將試點(diǎn)所涉及的境外地域擴(kuò)展到所有國家和地區(qū),跨境結(jié)算業(yè)務(wù)范圍也擴(kuò)大到了服務(wù)貿(mào)易和其他經(jīng)常項(xiàng)目。

自2008年12月以來,中國人民銀行已經(jīng)與韓國、香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷、冰島、新加坡八個(gè)國家和地區(qū)貨幣當(dāng)局簽署的本幣互換協(xié)議,總金額已達(dá)8035億元人民幣,人民幣正向區(qū)域性貨幣邁進(jìn)。雙邊貨幣互換是指用本國貨幣換取對方國家的貨幣,協(xié)議國家和地區(qū)之間通過開展雙邊貨幣互換為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),即將所換幣種用于兩國企業(yè)間的貿(mào)易結(jié)算。

貨幣互換和人民幣跨境結(jié)算使人民幣的儲備貨幣功能得以體現(xiàn)。韓國、菲律賓、馬來西亞、柬埔寨等國央行已經(jīng)選擇人民幣作為儲備貨幣之一。

為了配合跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn),拓寬人民幣資金回流渠道,2010年8月16日,中國人民銀行了《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》,允許香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當(dāng)局在中國人民銀行審批同意后,以人民幣資金投資我國銀行間債券市場。

香港正在大力發(fā)展人民幣離岸市場,去年9月,中央政府在港發(fā)行60億元人民幣國債,國開行、中行、建行等境內(nèi)銀行及麥當(dāng)勞等境外企業(yè)在港發(fā)行了人民幣債券。據(jù)香港媒體報(bào)道,香港聯(lián)交所正在醞釀推出人民幣期貨產(chǎn)品,并計(jì)劃成立一個(gè)結(jié)算所推出人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品。

一系列舉措表明,人民幣國際化進(jìn)程正在加快,正在從貿(mào)易進(jìn)程開放逐漸向資本項(xiàng)目和金融進(jìn)程開放發(fā)展。設(shè)立國際板,允許境外公司到國內(nèi)證券市場上市融資,是人民幣國際化的一個(gè)重要標(biāo)志。

二、我國正在構(gòu)建和完善多層次資本市場

經(jīng)過二十年的探索,我國已經(jīng)初步形成了由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、場外轉(zhuǎn)讓市場組成的多層次資本市場,四個(gè)層次的市場服務(wù)于處于不同時(shí)期、不同成長階段的企業(yè)。由于歷史原因,我國現(xiàn)在上海證券交易所完全是主板市場,而深圳證券交易所設(shè)有主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板,同時(shí)用于退市企業(yè)和中關(guān)村非上市企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的“三板”也在使用深圳證券交易所的交易平臺。為了發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場,深圳證券交易所在2000年11月份以后,就停止了在主板市場發(fā)行新股,作為分布推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)的一部分,于2004年5月設(shè)立中小企業(yè)板并恢復(fù)新股發(fā)行,2009年10月首批企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。截至2010年9月21日,上交所共有主板上市公司884家;深交所共有上市公司1085家,其中主板485家,中小企業(yè)板480家,創(chuàng)業(yè)板120家。

三、上海正在向國際金融中心的目標(biāo)邁進(jìn)

國務(wù)院2009年4月正式《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心的意見》,提出到2020年,基本建成與我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心。關(guān)于金融市場,意見中明確指出:“根據(jù)國家資本賬戶和金融市場對外開放的總體部署,逐步擴(kuò)大境外投資者參與上海金融市場的比例和規(guī)模,逐步擴(kuò)大國際開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券規(guī)模,穩(wěn)步推進(jìn)境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券,適時(shí)啟動(dòng)符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票”。

據(jù)世界交易所聯(lián)合會(WFE)的統(tǒng)計(jì),09年上海證券交易所的股票成交金額為50619.9億美元,僅次于納斯達(dá)克市場(289513.5億美元)和紐交所(177845.9億美元),在全球主要交易所中排名第三,超過了東京交易所(39877.8億美元)和倫敦交易所(34025億美元),在亞洲名列第一。在市價(jià)總值方面,截至去年12月底,上交所市價(jià)總值為27047.8億美元,在全球名列第六,與排名第一的紐交所(118377.9億美元)保持著較大差距,但與排名在前的東京交易所(33060.8億美元)、納斯達(dá)克(32394.9億美元)、泛歐交易所(28693.9億美元)、倫敦交易所(27964.4億美元)差距已經(jīng)很小。上交所已經(jīng)具有了一定的國際地位和影響力,完全有能力推出國際板,接納境外企業(yè)到交易所上市。

據(jù)上海市政府公布的數(shù)字,去年上海金融業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值1818億元人民幣,同比增長25.6%,占全市生產(chǎn)總值的比重為12.2%,金融業(yè)對全市經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率接近30%;金融市場體系進(jìn)一步完善,規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、功能不斷增強(qiáng);中外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步集聚,截至2009年底,在滬金融機(jī)構(gòu)總數(shù)為986家,其中外資金融機(jī)構(gòu)402家,落戶上海的外資法人銀行已達(dá)20家,占全國外資法人銀行總數(shù)的三分之二左右,資產(chǎn)占全國外資銀行資產(chǎn)總額的85%。上海已經(jīng)成為國內(nèi)名副其實(shí)的金融中心,但成為國際金融中心還有許多需要完善的地方,其中發(fā)展開放式證券市場是必要環(huán)節(jié)。

縱觀倫敦、紐約、東京,包括香港等著名國際金融中心,都具有開放式的證券市場,接納異地和外國企業(yè)上市,既為世界范圍的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供上市融資服務(wù),也為本國或本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技進(jìn)步做出貢獻(xiàn)。設(shè)立國際板,將上海證券交易所建成開放式的證券市場是打造上海國際金融中心的必備條件。

四、一些著名境外企業(yè)對在國際板上市態(tài)度積極

據(jù)英國《觀察家報(bào)》報(bào)道,英國匯豐銀行計(jì)劃成為首家在上交所國際板上市的國際企業(yè),向中國投資者發(fā)行50億英鎊股票。匯豐集團(tuán)行政總裁兼香港匯豐銀行有限公司主席紀(jì)勤6月在上海表示,匯豐希望在A股市場國際板上市,募集資金全部用于支持其在中國的業(yè)務(wù)發(fā)展。目前匯豐銀行在中國23個(gè)城市擁有99個(gè)網(wǎng)點(diǎn),是外資銀行在國內(nèi)擁有營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)最多的銀行。

五、匯率形成機(jī)制改革和新股發(fā)行機(jī)制改革的推進(jìn)為國際板推出創(chuàng)造了條件

2008年,為減少全球金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的影響,我國暫停人民幣升值,在外匯市場上匯率實(shí)際上重新釘住美元,近兩年時(shí)間,人民幣對美元匯率維持6.82-6.84的窄幅波動(dòng)。今年6月,央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革,增強(qiáng)人民幣匯率彈性,堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。人民幣匯率波動(dòng)幅度加大,截止到9月21日收盤,人民幣匯率中間價(jià)已經(jīng)突破6.70,三個(gè)月時(shí)間累積升值近1.7%。

重新啟動(dòng)匯率形成機(jī)制改革,堅(jiān)持實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣調(diào)節(jié),有管理的浮動(dòng)匯率制度,是我國匯率市場化改革的重要措施,為推出國際板創(chuàng)造了條件。

中國證監(jiān)會8月20日就《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》向社會公開征求意見,這標(biāo)志著新股發(fā)行第二階段改革正式啟動(dòng)?！吨笇?dǎo)意見》提出進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購和配售約束機(jī)制等多項(xiàng)改革舉措。我國在去年6月啟動(dòng)新股發(fā)行改革,改革的中心是發(fā)行價(jià)格市場化,但實(shí)際執(zhí)行過程中出現(xiàn)了發(fā)行價(jià)格過高,上市公司大量超募發(fā)行的現(xiàn)象。

此次新股發(fā)行第二階段改革,完善報(bào)價(jià)申購和配售約束機(jī)制,減少詢價(jià)過程中不合理因素,使我國新股發(fā)行進(jìn)一步市場化,為設(shè)立國際板創(chuàng)造條件。

六、跨境ETF將成為國際板的前奏

按照上海證券交易所研究人士的說法,國際板將包括境外企業(yè)在上交所直接發(fā)行上市,也包括跨境ETF和中國存托憑證(CDR)。而跨境ETF操作起來最容易,相關(guān)工作推進(jìn)得最快。2009年,上海證券交易所已經(jīng)和多家國際性指數(shù)公司簽訂了諒解備忘錄,并向證監(jiān)會上報(bào)了多個(gè)產(chǎn)品方案。

內(nèi)地多家基金公司已著手開發(fā)并上報(bào)跨境ETF產(chǎn)品,華安基金與富時(shí)集團(tuán)簽署合作協(xié)議,獲授權(quán)開發(fā)華安富時(shí)100指數(shù)跨境ETF,博時(shí)基金也已獲授權(quán)開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跨境ETF。華夏、嘉實(shí)兩家基金公司開發(fā)的是以恒生指數(shù)和道瓊斯指數(shù)為追蹤標(biāo)的的跨境ETF。

篇（2）

1、乘火車、輪船：在候車室、候船室里，要保持安靜，不要大聲喊叫。上車、登船時(shí)要依次排隊(duì)，不要亂擠亂撞。在車廂、輪船里，不能隨地吐痰，不能亂丟紙屑果皮，也不能讓小孩隨地大小便。

2、乘公共汽車：車到站時(shí)應(yīng)依次排隊(duì)，對婦女、兒童、老年人及病殘者要照顧謙讓。遇到老弱病殘?jiān)屑皯驯雰旱某丝蛻?yīng)主動(dòng)讓座。

二、見面禮儀

1、握手禮：握手是一種溝通思想、交流感情、增進(jìn)友誼的重要方式。與他人握手時(shí)，目光注視對方，微笑致意，不可心不在焉、左顧右盼，不可戴帽子和手套與人握手。

2、鞠躬禮：鞠躬時(shí)必須立正、脫帽，西，或是邊鞠躬邊說與行禮無關(guān)的話。鞠躬前視對方，以表尊重的誠意。后應(yīng)先女士后男表示尊重與能吃任何東目禮貌地注

3、致意：致意是一種不出聲的問候禮節(jié)，常用于相識的人種場合打招唿。在社交場合里，人們往往采用招手致意。欠身致意、脫帽致意等形式來表達(dá)友善之意。

三、旅游觀光禮儀

1、游覽觀光：對公共建筑、設(shè)施和文物古跡，甚至花草樹木，都不能隨意破壞;不能在柱、墻、碑等建筑物上亂寫、亂畫、亂刻;不要隨地吐痰、隨地大小便、污染環(huán)境;不要亂扔果皮紙屑、雜物。

2、賓館住宿：旅客在任何賓館居住展p不要在房間里大聲喧嘩或舉行叫司的聚會，以免影響其他客人。對服務(wù)員要以禮相待，對他們所提供的服務(wù)表示感謝。

3、飯店進(jìn)餐：尊重服務(wù)員的勞動(dòng)，對服務(wù)員應(yīng)謙和有禮，當(dāng)服務(wù)員忙不過來時(shí)，應(yīng)耐心等待，不可敲擊桌碗或喊叫。對于服務(wù)員工作上的失誤，要善意提出，不可冷言冷語，加以諷刺。

篇（3）

醫(yī)療市場：巨大的蛋糕等待分割

美國調(diào)查公司專家預(yù)測，目前中國醫(yī)療市場可能出現(xiàn)與上個(gè)世紀(jì)70年代美國相類似的爆發(fā)式增長。今后幾年，中國的醫(yī)療消費(fèi)在GDP中所占比重將由目前的4.5％提升至8％至10％，相應(yīng)的醫(yī)療保健市場將放大數(shù)倍。有專家預(yù)測，按照13％的年增長速度，到2005年，中國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的總市場份額將為6400億元。

衛(wèi)生部原副部長朱慶生指出，當(dāng)前，在經(jīng)濟(jì)和社會環(huán)境都發(fā)生了深刻變化的情況下，醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域還存在一系列與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展需要不相適應(yīng)的問題和矛盾，體制性、機(jī)制性、結(jié)構(gòu)性等深層次矛盾日益顯現(xiàn)。醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)投資渠道單一，吸納社會資本投入力度不大；公立醫(yī)院壟斷的局面沒有完全打破，多種所有制醫(yī)療機(jī)構(gòu)公平有許競爭的格局還沒有形成。公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)管理體制缺乏活力，醫(yī)療服務(wù)模式單一與群眾醫(yī)療需求多樣化之間存在矛盾等等。在社會保障制度尚不健全的情況下，這些矛盾和問題集中表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是群眾對“看病難、看病貴”反映強(qiáng)烈；二是醫(yī)療服務(wù)不能令人滿意。

由于國情和文化的差異，各個(gè)國家開展醫(yī)療服務(wù)的模式和策略也不盡相同。建立符合社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的要求、有中國特色的醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)，沒有現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)和模式可以照搬。我們要鼓勵(lì)社會資本投入，發(fā)展多種所有制形式的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。這幾年，我們的民辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)有了一定的發(fā)展，引進(jìn)外資以合資合作形式舉辦的醫(yī)院無論從數(shù)量還是規(guī)模都有了較大增長。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前我國私營、中外合資合作、股份制等醫(yī)院從數(shù)量上已占醫(yī)院總數(shù)的10%。但是總體看，還有較大發(fā)展空間。因此，需要進(jìn)一步采取有效的鼓勵(lì)政策，引導(dǎo)社會力量參與醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展，在宏觀層面上形成政府舉辦的公立醫(yī)院、民營醫(yī)院、私立醫(yī)院、股份制醫(yī)院等多種所有制醫(yī)院并存，公平、競爭有序的醫(yī)療服務(wù)格局，在保障群眾基本醫(yī)療服務(wù)的同時(shí)，滿足他們多層次、多樣化的醫(yī)療保健需求。

北京藤之健投資顧問有限責(zé)任公司副總經(jīng)理劉鵬認(rèn)為，醫(yī)療行業(yè)重新洗牌之時(shí)，正是民營資本低成本大量購并、托管醫(yī)院的最好時(shí)候。作為國內(nèi)最專業(yè)、最早涉足醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的投資公司，北京藤之健投資顧問有限責(zé)任公司也是看上了6400個(gè)億的醫(yī)療市場。

社會資本進(jìn)入：阻礙與風(fēng)險(xiǎn)并存

據(jù)北京藤之健投資顧問有限責(zé)任公司的粗略統(tǒng)計(jì)，目前我國已有醫(yī)療投資管理集團(tuán)及醫(yī)院組合集團(tuán)117家，在其中95家專門從事醫(yī)療投資管理的集團(tuán)（公司）中，民營的40家，股份制的5家，外資的11家，國營的7家，另有32家資料不詳。通過收購、兼并、托管等方式運(yùn)作的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，大部分都辦成了投資相對較少的專科性質(zhì)的醫(yī)院。

劉鵬副總經(jīng)理介紹，在許多城市，醫(yī)院仍然如同一座堅(jiān)固的堡壘難以進(jìn)入。而在已經(jīng)發(fā)生的醫(yī)院兼并收購事件中，但發(fā)生了資金匱乏，甚至將收購兼并當(dāng)作投機(jī)生意運(yùn)作的案例。 可以說，眼下社會資本進(jìn)入醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域尚處在阻礙與風(fēng)險(xiǎn)并存的狀態(tài)。

劉鵬副總經(jīng)理認(rèn)為，民營資本深諳成本控制之道，除縱向聯(lián)合之外，還可以按同類醫(yī)院進(jìn)行橫向重組。這種重組可以產(chǎn)生一定的規(guī)模效應(yīng)，通過對連鎖醫(yī)院中藥品、醫(yī)療器械、醫(yī)用材料的集體采購，可以大大降低成本，而相同的管理模式也更方便醫(yī)療資源共享。但是，民營資本在重組中不敢一下子完全兼并和買斷，一方面怕醫(yī)院職工認(rèn)識不足，一聽到自己的醫(yī)院被兼并或賣掉，就著急甚至鬧事；二是醫(yī)院前景還不是十分明朗，所以“托管”成為目前最妥善的解決方式。

篇（4）

西沐：隨著2013年秋拍已接近尾聲，中國藝術(shù)品市場一年的進(jìn)程也將結(jié)束?？v觀2013年，有三個(gè)熱詞可以刻畫大的行情狀況：一是市場信心回歸；二是新進(jìn)場資金；三是國際化。我們講，隨著市場信心的不斷聚集與回歸，國際化進(jìn)程的縱深發(fā)展，新進(jìn)場資金已成藝術(shù)品市場，特別是拍賣市場的重大看點(diǎn)，特別是在今年秋拍，表現(xiàn)更為突出。在以上方面的帶動(dòng)下，我預(yù)估，2013年中國藝術(shù)品拍賣市場成交規(guī)模大約會突破700億元人民幣（包括私下洽購），中國藝術(shù)品市場總成交額也會有適度增長，大約會達(dá)到3800億元人民幣。

從今年春拍開始，由于受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，市場的信心還處在培育和集結(jié)的過程中。市場信心從年初到年底，逐步地得到提升，由于整個(gè)藝術(shù)品市場發(fā)展的規(guī)模和關(guān)注度的上揚(yáng)，人氣也會得到一些聚集與提升。人氣的提升，意味著進(jìn)場的資金會有一定幅度的增長，特別是新進(jìn)場資金是一個(gè)重大看點(diǎn)。今年的秋拍，從大的趨勢來看，規(guī)模會比2012年秋拍有一個(gè)適度明顯的增長。

整個(gè)市場的熱點(diǎn)也不會過度集中，其中，古代與近現(xiàn)代書畫可能還會沒有懸念地成為秋拍的熱點(diǎn)。其他的一些藝術(shù)版塊，特別是工藝藝術(shù)類的拍賣市場，可能會出現(xiàn)不少熱點(diǎn)。另外，由于進(jìn)場資金增多，人氣恢復(fù)，信心聚集，可能會有好的拍品出現(xiàn)、上拍。高價(jià)位的拍品也在不斷出現(xiàn)。在一些經(jīng)典作家的經(jīng)典作品的帶動(dòng)下，存世藝術(shù)家的拍品，特別是書畫、油畫可能會有了一些新的看點(diǎn)。從拍賣業(yè)的結(jié)構(gòu)來看，除了一些大的拍賣企業(yè)在秋拍會有好的表現(xiàn)，不同區(qū)域的拍賣企業(yè)也可能出現(xiàn)亮點(diǎn)。從行業(yè)市場結(jié)構(gòu)來看，拍賣熱點(diǎn)區(qū)域化趨勢還會進(jìn)一步得到強(qiáng)化。除了全國幾個(gè)大的拍賣公司是今年秋拍市場的焦點(diǎn)以外，不少重點(diǎn)的區(qū)域性拍賣公司也會有不錯(cuò)的表現(xiàn)。這大概反映出來信心回歸階段中同藝術(shù)品市場的對風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與規(guī)避的一個(gè)狀況。

今年的藝術(shù)市場行情和去年相比呈現(xiàn)出怎樣的特點(diǎn)？

西沐：從2013年春拍情況觀察，今年整個(gè)藝術(shù)品市場上升的氣氛在不斷提升，市場的信心也在不斷積累。但市場的成交額和去年相比沒有根本的變化。也就是說，今年整個(gè)市場氣氛雖然好，人氣也在提升，市場的氛同也更為活躍，但總的成交規(guī)模比較平穩(wěn)。總的來說，今年中國藝術(shù)品市場有以下幾個(gè)特點(diǎn)。

第一，拍賣市場受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，市場的信心還處在積累的過程。就同內(nèi)的整個(gè)大環(huán)境來說，不確定的因素很多，整個(gè)市場發(fā)展的前景并不是很明朗。在這種情況下，藝術(shù)品收藏投資的信心成長的基礎(chǔ)還不是很扎實(shí)，受干擾的因素還較多。所以從宏觀上講，不能說今年市場的信心得到了很大提升，只能說信心還處在培育、積累的基本階段。

第二，整個(gè)拍賣市場的結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變。首先是熱點(diǎn)多元化、分散化。在整個(gè)藝術(shù)品拍賣市場，不同的版塊，不同的收藏門類都有熱點(diǎn)。既有書畫等傳統(tǒng)藝術(shù)板塊的熱點(diǎn)，又有油畫雕塑等當(dāng)代藝術(shù)板塊的熱點(diǎn)，既有工藝藝術(shù)品的熱點(diǎn)，也有古玩雜項(xiàng)、碑帖、古籍善本等的熱點(diǎn)?？梢哉f熱點(diǎn)多元化是主基調(diào)。其次，今年拍賣市場反映出了一個(gè)市場回歸的趨勢。從拍賣成交規(guī)模來看，中國傳統(tǒng)書畫版塊的成交量占據(jù)整個(gè)拍賣總成交量的比例在迅速提升，甚至可以說出現(xiàn)了中國傳統(tǒng)書畫版塊一股獨(dú)大，特別是古代書畫部分。也就是說，在市場的發(fā)展中，傳統(tǒng)書畫版塊的地位得到了進(jìn)一步提升與鞏固。

出現(xiàn)熱點(diǎn)分化和傳統(tǒng)書畫版塊交易量集中的原因，我想不外乎以下幾點(diǎn)。一方面，大家對市場風(fēng)險(xiǎn)有了一個(gè)新的認(rèn)識。人們再也不去追求天價(jià)作品，而是角逐一些不同門類的好作品。這樣能夠降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，傳統(tǒng)書畫為什么市場份額激增呢？這是市場的避險(xiǎn)情緒造成的。傳統(tǒng)書畫在收藏和投資的領(lǐng)域里，有非常廣泛的認(rèn)知度，有非常多的收藏群體和人數(shù)的支撐。好的中國傳統(tǒng)書畫在市場上更容易流通，更容易變現(xiàn)。所以，對一些資本和機(jī)構(gòu)來說，購買傳統(tǒng)書畫作為投資收藏，退出的風(fēng)險(xiǎn)會更小。

第三，整個(gè)拍賣市場的天價(jià)拍品有，但出現(xiàn)的頻率小了。無天價(jià)拍品的出現(xiàn)，主要取決于兩個(gè)方面。首先，由于拍賣的行情不是很明朗，有好拍品的藏家可能不愿意拿出來拍賣。其次，大家對市場風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期提升了。人們會感到過高的拍品價(jià)格在市場的預(yù)期不確定的情況下，可能預(yù)示著、隱藏著更大的風(fēng)險(xiǎn)。

第四，近現(xiàn)代與存世藝術(shù)家的拍品大量地撒拍流拍。市場上有很多當(dāng)代還活著的藝術(shù)家，他們的作品價(jià)格已經(jīng)非常高了。但在今年春拍里，有很多存世藝術(shù)家的作品不是撤拍就是流拍。這樣的情況反映了：一是大家對存世藝術(shù)家的價(jià)值認(rèn)定還需要有個(gè)過程；二是人們開始高度警惕機(jī)構(gòu)與資本可能進(jìn)行的操作。也就是說，近現(xiàn)代與存世藝術(shù)家自身或者機(jī)構(gòu)對其價(jià)值的認(rèn)定，與藏界、市場對他們的認(rèn)知和評判，之間還有一個(gè)錯(cuò)位。

篇（5）

經(jīng)過20年的發(fā)展，我國資本市場從無到有，從小到大，從單一市場到多層次市場，在市場主體、市場規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)等方面都取得了長足發(fā)展，發(fā)生了巨大變化。

1.市場主體規(guī)模與結(jié)構(gòu)

2010年我國有證券公司106家，基金公司62家，A股期末賬戶150798830戶（2010年11月數(shù)）。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的初步統(tǒng)計(jì)，截至2010年12月31日，106家證券公司總資產(chǎn)為1.97萬億元，凈資產(chǎn)為5663.59億元、凈資本為4319.28億元，受托管理資金本金總額為1866.29億元。我國有基金公司62家，基金資產(chǎn)凈值2.48萬億元。A股賬戶中個(gè)人賬戶150223774戶，占99.62%，機(jī)構(gòu)賬戶474854戶，占0.31%。

2.市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)

我國資本市場是包含股票市場、債券市場、產(chǎn)權(quán)交易等在內(nèi)的多層次市場。股票市場又有A股市場和B股市場，A股市場又分為主板市場、中小板市場和創(chuàng)業(yè)板等市場。從資本市場工具來看，我國主要的投資工具包括股票、債券和基金這些金融產(chǎn)品。

（1）股票市場

從上市公司數(shù)量和市場價(jià)值來看，2010年我國上市公司數(shù)量突破了2000家，到2010年12月底，滬深兩市的上市公司達(dá)2063家，上市股票2149只，其中上市A股2041只。1990年-2010年期間，上市公司的數(shù)量以每年32%的增速在增加。上市公司總市值達(dá)到了305155億元，其中，流通A股市值達(dá)到了191109億元。從市場交易規(guī)模來看，A股交易額從1990年的0.01017億元增長到了2010年的542512.6億元，復(fù)合增長率為143%。放在整個(gè)世界范圍來看，2010年滬深兩個(gè)交易所的市值和交易量位居全球第二，而且從長期來看，這個(gè)位置是比較穩(wěn)定的。

股市結(jié)構(gòu)方面，我國目前主要包括A股市場和B股市場，不論是從市場公司家數(shù)、上市股票數(shù)量、股票市值還是交易額等方面看，A股都占據(jù)絕對優(yōu)勢。A股市場已經(jīng)包括了主板市場、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場。

（2）債券市場

20年間債券市場獲得了巨大發(fā)展，交易品種不斷豐富，目前包括下面這些：國債、地方政府債、金融債、央票、短融、企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、可轉(zhuǎn)債和可分離轉(zhuǎn)債存?zhèn)＝灰资袌霭ㄣy行間市場和交易所市場。

從發(fā)行量看，債券市場的發(fā)行量從1990年的347.3億元增長到了2010年的93484.85億元，20年間增長了169倍，復(fù)合增長率為32.3%。從交易量看，債券市場的交易量從1993年的21.6億元增長到了2010年的636310.7億元，17年間增長了29478.6倍，復(fù)合增長率為83.2%。

從債券市場結(jié)構(gòu)來看，按照發(fā)行量來看，由于公開市場操作的頻繁性，債券市場中央票發(fā)行量最大，占據(jù)了發(fā)行額的45%。按照交易量來看，金融債的流動(dòng)性較好，金融債交易量占全部債券交易量的35%。從交易場所來看，我國債券市場包括銀行間市場和交易所市場，自1998年在銀行間市場進(jìn)行債券交易后，銀行間市場迅速超越交易所市場，目前，銀行間市場占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。

（3）基金

1998年到2010年，我國基金資產(chǎn)從103.6億元增加到了24843.8億元，復(fù)合增長率達(dá)到了57.9%。

基金結(jié)構(gòu)構(gòu)成上，從基金形式來看，逐漸由封閉式基金為主變成以開放式基金為主。從投資對象來看，我國股票型基金一直占絕對優(yōu)勢，接近全部基金的一半。截至2010年12月，我國一共有730只基金，其中，股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場型基金和其他基金分別占46%，23%，13%，6%和12%?；鹳Y產(chǎn)凈值達(dá)到了2.48萬億元，其中，股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場型基金和其他基金分別占49%，30%，5%，6%和10%。

二、資本市場發(fā)展對我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)制度建設(shè)的意義

1992年，中國確立了建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)，要讓市場在資源配置中起基礎(chǔ)性作用，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。

資本市場作為我國社會主義市場體系的重要組成部分，其發(fā)展和市場化過程對我國社會主義市場體系的建設(shè)和完善具有重要意義。資本市場自身的建設(shè)和發(fā)展完善就是社會主義市場體系建設(shè)的重要內(nèi)容，是實(shí)現(xiàn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系完整性不可或缺的部分。而且，資本市場的發(fā)展完善還通過促進(jìn)市場微觀主體培育、價(jià)格體系完善、宏觀調(diào)控體系轉(zhuǎn)變和市場的對外開放等途徑促進(jìn)了我國市場體系的建設(shè)和完善，作出了重大的制度貢獻(xiàn)。

1.在微觀主體培育方面，資本市場發(fā)展加強(qiáng)了企業(yè)的市場意識、提升了企業(yè)的競爭力

經(jīng)過20年發(fā)展，我國上市公司數(shù)量不斷增加，現(xiàn)在已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模。2010年滬深兩個(gè)交易所的上市公司數(shù)量加起來突破了2000家，2010年上市公司達(dá)到了2063家，上市公司數(shù)量約占股份制公司的六分之一。1990年-2010年期間，上市公司的數(shù)量以每年32%的增速在增加。中小板上市公司總數(shù)已經(jīng)突破了500家，2010年年10月創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)，2010年全年創(chuàng)業(yè)板上市公司達(dá)117家。從市場公司的市場價(jià)值來看，其增長更為迅速，上市公司總市值達(dá)到了305155億元，其中，流通A股市值達(dá)到了191109億元。由于我國上市公司多是行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)中的地位更為重要。我國股票市值占GDP比例也在不斷提高，2010年這一比例為77%，最高時(shí)達(dá)到了151%（2007年）。

資本市場發(fā)展從壓力和動(dòng)力兩方面促進(jìn)我國企業(yè)提高技術(shù)水平和培育核心競爭能力。一方面，資本市場對上市公司的約束是硬約束，促使上市公司增強(qiáng)市場意識、尊重市場規(guī)則、提升競爭能力。另一方面，資本市場又為上市公司提供了各種制度安排和運(yùn)作平臺，有助于企業(yè)自主決策和自主創(chuàng)新能力的培育。目前來看，我國資本市場對于微觀主體建設(shè)的促進(jìn)作用包括如下幾點(diǎn)：首先，公司要上市，就要進(jìn)行股份制改造，還要符合上市的各種信息披露的要求，這使得企業(yè)運(yùn)作更加規(guī)范和透明。第二，上市后，上市公司處在風(fēng)尖浪口，要直接面對市場的監(jiān)督和檢驗(yàn)，需要面對停牌、退市等壓力。在這些無時(shí)不在的優(yōu)勝劣汰的壓力下，企業(yè)養(yǎng)成了風(fēng)險(xiǎn)意識和競爭意識，在市場中鍛煉出了競爭能力。第三，資本市場為企業(yè)并購提供了創(chuàng)新的、高效的股權(quán)交易場所和交易工具，有利于企業(yè)通過并購方式做大做強(qiáng)。如2010年平安銀行并購深圳發(fā)展銀行這一涉及到交易額近300億元并購，其中90%是以股權(quán)來進(jìn)行對價(jià)交易。第四，資本市場在支持企業(yè)特別是中小企業(yè)自主創(chuàng)新方面發(fā)揮了積極作用。我國70%的技術(shù)創(chuàng)新和80%以上的新產(chǎn)品是民營企業(yè)提供的，但是它們很難從銀行中籌集到大量資金，于是就需要資本市場尤其是創(chuàng)業(yè)板為對這些企業(yè)創(chuàng)新提供資金支持，而實(shí)際中資本市場也在努力承擔(dān)這一重任。2010年創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)，為中小企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)提供了重要的制度支持和資本運(yùn)作平臺。信息技術(shù)、新材料、新能源等新興產(chǎn)業(yè)中的許多高新科技公司借助中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場的平臺融資，培育了核心競爭力。

資本市場上的絕大多數(shù)上市公司是有競爭意識和競爭能力的市場主體，從很多方面看它們都是我國經(jīng)濟(jì)中最重要最活躍最有能量的部分，為國家、社會作出了重要貢獻(xiàn)。因此資本市場發(fā)展對我國市場微觀主體建設(shè)的具有重要意義。

2.價(jià)格體系完善方面，資本市場發(fā)展推動(dòng)了價(jià)格體系的完善和定價(jià)機(jī)制的改進(jìn)

價(jià)格機(jī)制是市場體系的重要構(gòu)成部分，市場定價(jià)是市場經(jīng)濟(jì)體系的應(yīng)有之義。價(jià)格是一個(gè)體系，包括商品價(jià)格、要素價(jià)格等各種價(jià)格，這些價(jià)格是相互關(guān)聯(lián)的。如果價(jià)格體系中有些價(jià)格是固定的，或者是由政府高度管制的，有些價(jià)格是市場化的，那么，市場行為主體就很難進(jìn)行市場化定價(jià)，就會出現(xiàn)價(jià)格扭曲。

改革開放30年后，我國的商品定價(jià)已基本市場化了，但要素定價(jià)市場化程度還不高，尤其是資產(chǎn)定價(jià)、資金定價(jià)，市場化程度還較低。資本市場的發(fā)展對我國資產(chǎn)定價(jià)和資金定價(jià)的市場化具有重要的推動(dòng)作用。

（1）資產(chǎn)定價(jià)

資本市場上，人們越來越多的采用市盈率、市凈率等辦法，參照市場行情對股票（資產(chǎn)）進(jìn)行估值，也就是說資產(chǎn)的定價(jià)越來越市場化了。不論是一級市場上的新股發(fā)行還是二級市場上的股票轉(zhuǎn)讓和買賣，投資者會綜合考慮企業(yè)發(fā)展前景、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、盈利潛力各種因素對企業(yè)加以估值。當(dāng)然，由于上市審批制導(dǎo)致了股票資源和新股資源的稀缺性，資本市場的資產(chǎn)定價(jià)會存在一定程度的失靈，出現(xiàn)股價(jià)嚴(yán)重背離市場價(jià)值的現(xiàn)象，如2011年1月中多只新股的高溢價(jià)發(fā)行，導(dǎo)致大面積破發(fā)。資本市場在資產(chǎn)定價(jià)中的失靈其根源在于資本市場的市場化不夠，因此還需要進(jìn)一步推進(jìn)包括新股發(fā)行市場化改革在內(nèi)的市場化改革。

雖然資本市場在資產(chǎn)定價(jià)中仍存在一些問題，但不可否認(rèn)其對推動(dòng)資產(chǎn)定價(jià)市場化的重要意義。我國當(dāng)前正處在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和調(diào)整的重要階段，將出現(xiàn)大規(guī)模資產(chǎn)重組。資本市場資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制的改進(jìn)將有利于其資源配置功能的發(fā)揮，更好地幫助戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成為未來的支柱產(chǎn)業(yè)，支持改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級。

（2）資金定價(jià)

金融行業(yè)包括銀行、保險(xiǎn)、證券、基金四大行業(yè)和財(cái)務(wù)公司等其他金融機(jī)構(gòu)。2010年我國金融行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模突破一百萬億。其中，銀行、保險(xiǎn)、證券、基金四大行業(yè)的資產(chǎn)合計(jì)就達(dá)到了105億元，突破百萬億元的關(guān)口：銀行業(yè)總資產(chǎn)為95.23萬億元（2010年11月數(shù)），保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)為2.48萬億元，證券業(yè)總資產(chǎn)1.97萬億元，基金業(yè)資產(chǎn)凈值為5.00萬億元。在金融四大行業(yè)中，銀行業(yè)占據(jù)絕對主導(dǎo)的地位，其總資產(chǎn)占四大金融行業(yè)總資產(chǎn)的91%，證券公司占比1.9%，基金業(yè)資產(chǎn)占比2.4%，證券和基金二者合計(jì)的資本市場的比重大約是4%。

資本市場的發(fā)展，為社會融資提供了股票、票據(jù)、債券等各種直接融資融資工具，使得融資渠道和方式越來越多樣化。雖然，從金融體系資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，我國的資本市場規(guī)模還顯得單薄，但從融資結(jié)構(gòu)來看，資本市場已經(jīng)對資金的配置、資金的定價(jià)產(chǎn)生了重要影響，其話語權(quán)正逐步增加。2010年資本市場的籌資突破1萬億，上市公司通過發(fā)行股票，在資本市場上募集資金10393.1億元，扣除各種發(fā)行費(fèi)用，實(shí)際募集資金10117.5億元。股市籌集資金相當(dāng)于人民幣新增貸款的13%。2010年各類企業(yè)（公司）在債券市場上通過發(fā)行債券融資31252.95億元，是1992年5億元的6251倍，1992年-2010年期間債券融資資金的年增長率達(dá)到了62.5%。2010年債市籌集資金相當(dāng)于人民幣新增貸款的39%。股市債市籌集的資金相對于人民幣新增貸款的一半以上了。也就是說，資本市場融資規(guī)模大約占到了融資總量的三分之一。資本市場越來越成為資金定價(jià)體系中的不可或缺的部分，對資金價(jià)格確定的影響力越來越大。

資本市場的發(fā)展有助于推進(jìn)利率市場化。一方面，由于資本市場上資金定價(jià)的市場化程度較高，于是資本市場的發(fā)展就推動(dòng)了我國資金定價(jià)的市場化即利率市場化的進(jìn)程。在債券市場和貨幣市場上，企業(yè)債、金融債、商業(yè)票據(jù)等工具的交易已全部實(shí)行市場定價(jià)，對價(jià)格不再設(shè)任何限制，只是在債券發(fā)行中，我國規(guī)定企業(yè)債發(fā)債時(shí)債券利息不能高于同期限儲蓄利率的40%。隨著各種票據(jù)、公司類債券的發(fā)展，特別是OTC市場和二級市場交易不斷擴(kuò)大，很多企業(yè)，特別是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，可以選擇發(fā)行票據(jù)和企業(yè)債來融資，企業(yè)融資的成本受貸款基準(zhǔn)利率的限制在不斷下降，資金價(jià)格更加市場化。另一方面，股票、債券等證券市場是作為替代性金融工具出現(xiàn)的，證券市場發(fā)展了，資金融通對銀行體系的依賴性就降低了，為銀行這一直接融資體系的資金定價(jià)改革提供了空間和可能，同時(shí)也對銀行體系利率市場化形成壓力，從而推進(jìn)直接融資體系的利率市場化。

3.宏觀調(diào)控體系轉(zhuǎn)變方面：資本市場發(fā)展推進(jìn)宏觀調(diào)控由直接調(diào)控向間接調(diào)控的轉(zhuǎn)變

市場經(jīng)濟(jì)下的宏觀調(diào)控，是以間接調(diào)控為基本目標(biāo)和基本特征的。只有采用市場化的宏觀經(jīng)濟(jì)手段、宏觀經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)途徑，才能有效傳導(dǎo)宏觀調(diào)控的政策意圖，而且不對微觀行為主體行為造成大的干擾、甚至隔段和沖擊，從而實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策與市場微觀主體行為之間的無縫連接，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目的與市場微觀主體利益的統(tǒng)一協(xié)調(diào)。

篇（6）

從基本層面來看，ETFs就是字面意義所顯示的，是一種在交易所上市交易的一攬子證券的組合，如股票組合。ETFs是一種由資產(chǎn)管理公司發(fā)行的結(jié)合了一般共同基金和普通股股票特征的基金形式，為投資者提供了一種簡易的分散化投資方式。

這里的資本市場主要是指證券市場。從1990年上海、深圳兩個(gè)證券交易所成立算起，經(jīng)過10年的發(fā)展，的資本市場逐漸的成熟，在國民中開始發(fā)揮重要的作用。投資基金的發(fā)展源于1998年3月28日基金金泰和基金開元發(fā)行上市，大型機(jī)構(gòu)投資者開始參與中國證券市場。截至2002年10月底，中國有基金管理公司17家，管理基金數(shù)量有65只，基金資產(chǎn)規(guī)模近千億元人民幣。在中國現(xiàn)有的基金中，開放式基金有11只，其余都為封閉式基金。現(xiàn)有的開放式基金絕大多數(shù)采用主動(dòng)管理的方式，封閉式基金中有3只為優(yōu)化指數(shù)基金，其他都是主動(dòng)管理型。經(jīng)過4年的發(fā)展，這些基金初步形成了理性投資的觀念，開始在資本市場中發(fā)揮作用。盡管中國機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展很快，但是中國資本市場上個(gè)體投資者比例很高，機(jī)構(gòu)投資者在市場中的份量還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為中國資本市場的內(nèi)在要求。

中國證券市場監(jiān)管體系取得了很大程度上的發(fā)展并且日益得到重視。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置和分布趨于合理，三級監(jiān)管體制已經(jīng)形成，提高了證券市場運(yùn)作的規(guī)范性和有效性。隨著《證券法》、《公司法》以及和投資基金相關(guān)的各種法規(guī)的出臺，與資本市場相關(guān)的體系也開始逐步健全起來，為中國資本市場的健康發(fā)展提供了進(jìn)一步的保障。

ETFs作為在美國資本市場上取得巨大成功的產(chǎn)品，是，否適合于中國資本市場呢？我們嘗試做以下探討。

1.從參與主體來看，中國的機(jī)構(gòu)投資者迅速發(fā)展，具備ETFs各個(gè)環(huán)節(jié)的參與者

ETFs市場運(yùn)作的主體包括發(fā)起人、管理人、托管人、結(jié)算人、交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)等，相對于一般開放型基金或者封閉型基金都要復(fù)雜。在中國，自 1998年3月28日以來，以基金管理公司為代表的大型機(jī)構(gòu)投資者參與資本市場的程度不斷加深。經(jīng)過4年的發(fā)展，經(jīng)歷了增發(fā)、新發(fā)、吸收合并等措施，中國市場上已經(jīng)有54只封閉式證券投資基金以及11只開放式基金，基金總規(guī)模超過1000億元?；鸸芾砉居?7家，托管銀行5家。這些基金管理公司和托管銀行所涉及到不止一只基金，具備了從事相關(guān)業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，有能力來承擔(dān) ETFs的發(fā)行和管理。在中國目前封閉式基金和開放式并存的狀態(tài)下，各種市場運(yùn)作主體都已具備，為發(fā)展ETFs打下了良好的基礎(chǔ)。而且大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為中國資本市場的內(nèi)在要求，可見中國資本市場上不缺乏引入并運(yùn)作ETFs的主體，并且這些主體還將隨著市場的發(fā)展進(jìn)一步增加和完善。

值得一提的是由于中國還沒有完全規(guī)范的指數(shù)基金推出，基金管理公司的被動(dòng)式投資管理理念尚不成熟，這方面的經(jīng)驗(yàn)還有待積累。不過這并不能成為拒絕ETFs的理由，更何況我國證券市場向來遵循“在發(fā)展中規(guī)范，在規(guī)范中求發(fā)展”的發(fā)展路線，隨著ETFs的引入，基金管理公司的被動(dòng)投資管理水平定會有很大提高。

2.從設(shè)計(jì)機(jī)制來看，中國資本市場上具備ETFs可以跟蹤的指數(shù)組合，但有待進(jìn)一步豐富

一般來說，ETFs通常采用消極投資策略，即以一定的指數(shù)或者針對某個(gè)行業(yè)、某個(gè)板塊構(gòu)建的投資組合為基礎(chǔ)，根據(jù)其投資理念和性質(zhì)，跟蹤某一個(gè)指數(shù)或者基于板塊（或者行業(yè)）構(gòu)建的特定的投資組合。那么中國資本市場上是否有ETFs可以依托的指數(shù)將成為制約中國市場能否成功引入ETFs的重要。滿足ETFs要求的理想的指數(shù)環(huán)境是具有客觀、完整、權(quán)威的指數(shù)環(huán)境體系。當(dāng)前，中國資本市場上已有一定數(shù)目的指數(shù)，例如上證指數(shù)、深證成指、各種分類指數(shù)、中信系列指數(shù)、新華富時(shí)系列指數(shù)、上證180指數(shù)以及醞釀中的綜合指數(shù)、巨潮系列指數(shù)等；并且市場上“板塊投資”的觀念很深入，例如板塊、創(chuàng)業(yè)板塊、金融板塊等，在這些有特定概念的板塊上構(gòu)建投資組合并以此為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)ETFs也是一種可行的做法。這些指數(shù)以及中國市場上“板塊投資”的觀念為ETFs的設(shè)計(jì)提供了基礎(chǔ)。

3.從運(yùn)作支持來看，中國資本市場已具備高效安全的二級市場登記結(jié)算能力和豐富的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，有能力實(shí)現(xiàn)兩級市場登記結(jié)算，保證ETFs正常運(yùn)作

ETFs的成功引入并健康發(fā)展，還需要高效安全的登記結(jié)算系統(tǒng)作為運(yùn)作的支持。登記結(jié)算針對基金資產(chǎn)和基金份額兩個(gè)方面，基金資產(chǎn)的登記結(jié)算是對基金投資組合調(diào)整的登記結(jié)算，對于ETFs來說主要是指基金所投資股票的登記結(jié)算；ETFs基金份額的登記結(jié)算，是對基金份額持有者的變化的登記結(jié)算，ETFs基金份額的登記結(jié)算同時(shí)涉及到一級市場和二級市場。對于資產(chǎn)的登記結(jié)算，中國證券市場目前所使用的登記結(jié)算系統(tǒng)具有國際先進(jìn)水平，能夠滿足ETFs資產(chǎn)等級的要求。對于份額的登記結(jié)算，中國目前還沒有能夠同時(shí)滿足兩級市場要求的系統(tǒng)，只有能夠滿足二級市場要求的封閉式基金登記結(jié)算系統(tǒng)，對于一級市場的申購贖回，中國只有開放式基金的等級結(jié)算模式。

盡管中國目前還沒有同時(shí)滿足一級市場和二級市場要求的基金份額等級結(jié)算系統(tǒng)，不過由中央登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)開發(fā)的全國統(tǒng)一開放式基金登記結(jié)算系統(tǒng)即將投入使用。中國資本市場要想引入ETFs，并不需要開發(fā)一套全新的登記結(jié)算系統(tǒng)，只需要針對ETFs的要求將全國統(tǒng)一開放式基金登記結(jié)算系統(tǒng)和二級市場封閉式基金登記結(jié)算系統(tǒng)兩套系統(tǒng)兼容在一起，做到這一點(diǎn)并非難事。目前，即將在深證所推出的ETFs的變通品種LOF采用中國證券登記結(jié)算公司的TA系統(tǒng)作基金的登記結(jié)算，以支持網(wǎng)下申購贖回和交易所市場交易的兩大系統(tǒng)登記結(jié)算工作的統(tǒng)一，這也是一套能夠同時(shí)滿足兩級市場要求的登記結(jié)算系統(tǒng)。

4.從監(jiān)管角度來看，資本市場相關(guān)法律法規(guī)陸續(xù)出臺，中介數(shù)量不斷增加，為ETFs落戶中國市場提供了一定的保障

伴隨著中國資本市場的快速，中國資本市場監(jiān)管體系也有所發(fā)展并且日益得到重視。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置和分布趨于合理，三級監(jiān)管體制已經(jīng)形成，提高了證券市場運(yùn)作的規(guī)范性和有效性。ETFs的成功引入需要有健全的法律法規(guī)體系保駕護(hù)航，不僅需要對交易所的交易行為進(jìn)行有效的監(jiān)管，還需要對ETFs券的發(fā)行及贖回進(jìn)行有效的監(jiān)管?！蹲C券法》、《公司法》等法律以及和投資基金直接相關(guān)的《證券投資基金管理暫行辦法》、《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》、《深滬證券交易所證券投資基金上市規(guī)則》等法規(guī)的出臺，以及《證券投資基金法》的醞釀成熟，為中國資本市場的健康發(fā)展以及投資基金的創(chuàng)新提供了一定的保障。

但是應(yīng)該看到中國資本市場還存在著許多法律上應(yīng)該完善的地方，中國資本市場的監(jiān)管體系及相關(guān)法律體系還有待進(jìn)一步健全。和投資基金直接相關(guān)的《證券投資基金管理暫行辦法》、《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》、《深滬證券交易所證券投資基金上市規(guī)則》等法規(guī)在制定時(shí)都未考慮到ETFs，包括了一些不適于ETFs的條款，例如《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》中涉及基金的初次募集、申購和贖回的條目中都可能不適用于ETFs.在引進(jìn) ETFs之前，必須針對ETFs交易的特殊性在現(xiàn)有法律法規(guī)的基礎(chǔ)上進(jìn)行修訂、豁免和增補(bǔ)。另外還需要制定ETFs設(shè)立、運(yùn)作、交易、管理及信息披露等方面的細(xì)則條款。

5.從投資理念來看，市場上理性投資的觀念已經(jīng)初步形成，具備引入ETFs的能力

伴隨著數(shù)量的發(fā)展，中國資本市場上以基金管理公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者的投資風(fēng)格日益成熟、投資管理能力日益增強(qiáng)。證券投資基金的投資目標(biāo)、投資風(fēng)格日趨多元化，積極型、平衡型、優(yōu)化指數(shù)型、中小成長型等基金品種紛紛亮相。這些基金公司具備了應(yīng)有的專業(yè)程度，達(dá)到了一定的管理水平，基本上形成了理性投資理念。這些機(jī)構(gòu)投資者也具備一定的金融產(chǎn)品創(chuàng)新的觀念，開放式基金在中國資本市場上的成功導(dǎo)入足以說明這一點(diǎn)。中國市場上的個(gè)體投資者也不再盲目的“一味跟風(fēng)”，投資者進(jìn)行基礎(chǔ)和技術(shù)分析的能力明顯增強(qiáng)，對于有市場競爭力的產(chǎn)品，不存在“無人問津”的可能。盡管理性觀念逐漸形成，但由于中國缺乏指數(shù)化投資，中國資本市場上的優(yōu)化指數(shù)型基金并非真正意義上的指數(shù)基金，實(shí)質(zhì)上是一種主動(dòng)型投資，所以投資者無法直觀地了解指數(shù)基金，指數(shù)化投資的理念還不太成熟。而ETFs通常都是指數(shù)基金，其產(chǎn)品的主要吸引力也在于其指數(shù)化投資帶來的一系列特點(diǎn)。因此要使ETFs成功登陸中國資本市場，必須加強(qiáng)投資者，使他們了解什么是指數(shù)化投資，理解ETFs的運(yùn)作機(jī)制、優(yōu)缺點(diǎn)以及投資價(jià)值，強(qiáng)化投資者的理念根基。

6.從運(yùn)作機(jī)制來看，中國證券市場的限制賣空機(jī)制、 T+1交易機(jī)制以及限制非交易過戶機(jī)制對ETFs在中國發(fā)展具有一定的

篇（7）

一、引 言

德國社會學(xué)家馬克斯韋伯的《新教倫理與資本主義精神》無疑是一本相當(dāng)重要的社會學(xué)著作，該書初稿在1940年和1950年分兩次發(fā)表于那個(gè)時(shí)代最有影響力的刊物《社會科學(xué)與社會政治學(xué)文獻(xiàn)》，表達(dá)了一個(gè)德意志帝國的公民在國家統(tǒng)一后迅速壯大擴(kuò)張，成為繼英法美等國家之后的一等強(qiáng)國所具有的名族自豪感，這種感情深深印刻在他所推崇的新教倫理對資本主義精神形成過程中所起的重大作用，因此，有理由把《新教倫理與資本主義精神》看做馬克斯韋伯在二十世紀(jì)初業(yè)已成熟的資本主義精神、秩序、發(fā)了和制度所做的一種理論總結(jié)和提供了一種新的原理解讀。然而在此文發(fā)表之初就引發(fā)了強(qiáng)烈爭論，包括馬克斯韋伯共同編輯《社會科學(xué)與社會政治學(xué)文獻(xiàn)》的維爾納桑巴特就持有不同看法。隨著馬克斯韋伯在學(xué)界的影響深入，再次分析討論此書以及馬克斯韋伯其他著作中涉及到的宗教觀點(diǎn)對于我們今天研究整體社會價(jià)值觀有新的意義，比如我們想要確定，資本主義在本質(zhì)的形成過程中以及后來在全球擴(kuò)張的過程中，作為宗教力量的新教倫理是否或者在大多程度上起到了哪些作用、為什么東西方在1500年以后分別沿著不同的道路發(fā)展以及亞細(xì)亞文明能否單獨(dú)發(fā)展成功資本主義。另外本人在研讀馬克斯韋伯的《新教倫理與資本主義精神》之時(shí)，也有一些不同的看法意愿與方家商榷，并愿意做更進(jìn)一步的鉆研。

二、馬克斯韋伯贊揚(yáng)的“新教倫理與資本主義精神”

馬克斯韋伯在書籍開篇“作者導(dǎo)論”中開宗明義地闡明了自己的立場“為什么在西方文明中，而且只有在西方文明中，出現(xiàn)了一個(gè)（我們認(rèn)為；原文如此）其發(fā)展具有世界意義和價(jià)值的文化現(xiàn)象”，從這一個(gè)立足點(diǎn)出發(fā)，筆者認(rèn)為馬克斯韋伯在開初就否定了其他國家和地區(qū)的不同文化現(xiàn)象和生存狀態(tài)是與他所欣賞的具有世界意義和普世價(jià)值的西方文明具有可以同等看待的水平，似乎只有西方社會給世界人民提供了可以學(xué)習(xí)借鑒的模板，別人只要學(xué)習(xí)照搬就可以了，甚至于可能如果不接受這樣的西方文明和價(jià)值觀遭遇種族屠殺滅絕也是有道理的！因?yàn)樵谡緯?dāng)中，我們只看到馬克斯韋伯對歐洲移民，他所稱道的新教徒開發(fā)了美洲大陸，而夠小了對原著名族的掠奪和屠殺。無可否認(rèn)馬克斯韋伯稱贊新教倫理和資本主義精神是有物質(zhì)基礎(chǔ)和科學(xué)根據(jù)的，正如《韋伯轉(zhuǎn)》作者描述的那樣，馬克斯韋伯是有道理自豪的，1904年仲夏他在紐約看到了“聳入云天的摩天大樓和矗立于海岸的自由女神像”。所以馬克斯韋伯再一次被“資本主義精神的巨大創(chuàng)造力量”所震撼。因?yàn)榇藭r(shí)馬克斯韋伯生活在統(tǒng)一后的德意志帝國已經(jīng)拋棄了普魯士時(shí)代的諸侯紛爭、小邦林立、俯首聽認(rèn)大國宰割的邦國時(shí)代成為繼英法美之后的一等世界強(qiáng)國，所以有此種名族自豪感情有可原。然而帶著這樣的心態(tài)撰寫《新教倫理與資本主義精神》我們就要發(fā)現(xiàn)許多當(dāng)今重視世界多元文化結(jié)構(gòu)很不一樣的東西在里面，所以筆者愿意對該書做出一些新的解讀，請方家指正。

三、對“新教倫理和資本主義精神”的中心解讀

馬克斯韋伯先生在《新教倫理與資本主義精神》總結(jié)出的受新教倫理影響的資本主義精神主要有如下一些：1、“職業(yè)責(zé)任是資本主義文化的社會倫理的重要特征；而現(xiàn)在，一定意義上也是資本主義文化的根本基礎(chǔ)?！?、“只要干得合法，賺錢就是職業(yè)美德和能力的結(jié)果與表現(xiàn)”，這里可以比較孔子教導(dǎo)弟子的“君子愛財(cái)，取之以道，用之有度”；3、該書第19-22頁大段引用本杰明富蘭克林的話，最后斷言資本主義精神無疑在資本主義秩序出現(xiàn)之前就出現(xiàn)了。而本杰明富蘭克林總結(jié)的美國人具有的那種精神無非就是：禁酒、默言、有序、堅(jiān)定、借鑒、勤勉、誠摯、公正、節(jié)制、干凈、寧靜、貞潔和謙遜。死還沒有對屠戮原著居民的懺悔，其他思想家則從完全不同的角度闡釋所謂“美國精神”：“在美國，清教精神淪落為一種執(zhí)拗的小鎮(zhèn)精神，只講究所謂的圖面。而世俗霍布斯注意滋養(yǎng)了現(xiàn)代性的主要?jiǎng)訖C(jī)------對無限制經(jīng)驗(yàn)的貪求；乃至于“追求賦予的沖動(dòng)取代了禁欲苦行，享樂主義的生活方式淹沒了天職召喚?！?/p>

因此我們能否做這樣的假設(shè)和推斷，第一、新教倫理是否一定催生資本主義精神？或者沒有新教徒侵潤的國家和地區(qū)從無可能出現(xiàn)資本主義和資本主義精神？第二、新教倫理或資本主義精神一定優(yōu)于其他民族或宗教精神乃至于可以對秉承其他人類文化遺產(chǎn)的所謂“異教徒”給以徹底鏟除甚至肉體消滅，是全世界人類俯伏與《圣經(jīng)》的教導(dǎo)之下？第三、如果馬克斯韋伯足夠長壽，當(dāng)他看到了他推崇的資本主義精神哺育下的國家和地區(qū)經(jīng)歷了二十世紀(jì)二十年代末三十年代出經(jīng)濟(jì)大蕭條和隨后的希特勒崛起及第二次世界大戰(zhàn)，他會作何感想？

仔細(xì)分析上面的問題，第一個(gè)是充分條件，即新教倫理一定催生資本主義精神，或者馬克斯韋伯自己肯定的那種資本主義精神，實(shí)際上他在《新教倫理與資本主義精神》中已經(jīng)斷言“資本主義精神無疑在資本注意秩序出現(xiàn)之前就出現(xiàn)了”。我們也知道宗教改革之前，鄂州的強(qiáng)國如荷蘭、西班牙以及地中海沿岸貿(mào)易頻繁，充分展現(xiàn)了即將統(tǒng)治世界經(jīng)濟(jì)的資本主義精神的活動(dòng)能力，而那時(shí)候還沒有所謂的新教徒！更遑論新教倫理！

第二個(gè)命題則是必要條件，即使沒有新教倫理的國家和地區(qū)不可能有“資本主義精神的巨大創(chuàng)造力量”，也就是不會有馬克斯韋伯先生驚嘆的“聳入云天的摩天大樓和矗立于海岸的自由女神像”，那么幾乎與卑斯麥統(tǒng)一德國聽一時(shí)期，通過明治維新而與西方列強(qiáng)爭雄的東亞國家日本又是怎樣的情況？日本自然是“衣冠唐制度，禮義漢文化”屬于儒家文化圈，沒有新教倫理侵潤的撮爾島國也能發(fā)展出資本主義精神和制度，呢么馬克斯韋伯先生如何解釋？至少我們在《新教倫理與資本主義精神》得不到解釋，至于后來馬克思韋伯先生后來不曾看到的亞洲四小龍等經(jīng)濟(jì)實(shí)體騰飛就不必說了。從此也看到?jīng)]有新教倫理侵潤照樣可以有資本主義精神和秩序，如果更仔細(xì)地研究東南亞華僑拓殖開發(fā)的種植園經(jīng)濟(jì)，仿佛可以與美國南北戰(zhàn)爭時(shí)期的南方經(jīng)濟(jì)模式相比擬。

至于第三個(gè)命題是后來災(zāi)難性的事例，資本主義學(xué)者都有補(bǔ)充性的說明，至少對于某些堅(jiān)信資本主義市場放任自由競爭的理論家們是個(gè)驚醒；至于更有其甚的希特勒叫囂優(yōu)勢民族至上論，是否得自于馬克斯韋伯先生的影響，我們難于落實(shí)，姑且放在一邊。至少從有良心的學(xué)著看，馬克斯韋伯不會同意希特勒對猶太諸民族做有理論準(zhǔn)備的計(jì)劃新屠殺；而我們知道那些新教徒的學(xué)說很多來自他們反叛過的宗教版《圣經(jīng)》，而《圣經(jīng)》可是古代以色列人用希伯來語撰寫的猶太民族血淚奮斗歷史。當(dāng)然，里面以上帝正義的名義下動(dòng)輒滅絕一個(gè)城邦，動(dòng)動(dòng)手指頭就要滅殺一些所謂異教徒的描述他們是不會在教堂傳道布教的時(shí)候做講道的引用。

四、對中國沒有原發(fā)產(chǎn)生資本主義的反思

英國人李約瑟（Joseph Needham，1900-1995）在研究中國科學(xué)技術(shù)史與歐洲對比的時(shí)候，即深深被豐富燦爛、歷史悠久的黃河長江農(nóng)耕文明所吸引，又懷著一種莫名的驚詫何以中國農(nóng)耕文明為代表的亞細(xì)亞生產(chǎn)方式?jīng)]有產(chǎn)生出近現(xiàn)代資本主義生產(chǎn)方式，故而提出了著名的“李約瑟之謎”；法國人伏爾泰研究各國歷史進(jìn)程和科技演變，也有同樣的疑問；當(dāng)代著名的美國漢學(xué)家馬克伊文（Mark Elvin）則在專著《The pattern of the Chinese past : a social and economic interpretation》給出了“高水平陷阱”的詮釋；后來不少學(xué)者又從中國科舉選拔制度在明清兩代走入束縛人類思想的角度給與了多重解讀。限于篇幅筆者不在此處展開討論。

綜上所述，如果馬克斯韋伯只想表明新教倫理對資本主義的發(fā)展有過重要影響—僅僅將這種思想作為一種嘗試性的假說提出來，把資本主義精神及其后來的制度法律作為歐洲長期孕育發(fā)生的一個(gè)十分復(fù)雜歷史過程來看，新教倫理起到了重要的作用，那么過分對這一作用的夸大則是有待商榷，因此我們是否可以試著做如下的陳述：任何社會現(xiàn)象的存在和發(fā)展過程，都是現(xiàn)實(shí)與意識的統(tǒng)一。清教徒的宗教、契約與法律觀念的生成與演化過程同樣也概莫能外，從此演變出的資本主義精神只有立足于清教徒當(dāng)時(shí)的現(xiàn)實(shí)處境，才能有助于我們更好地理解其相應(yīng)觀念的形成與變遷；同樣，資本主義精神的許多優(yōu)秀品質(zhì)在各民族的傳統(tǒng)中多有體現(xiàn)。恰好是歐洲某個(gè)階層的生存空間和權(quán)利訴求在宗教改革之后不能在自己地域上得到滿足，隨著人口壓力增加和財(cái)富欲望的不斷追求，他們隨著遠(yuǎn)航的帆船漂洋過海傳播到世界各地。在這個(gè)征服世界、體現(xiàn)所謂“主的意志”過程中，一直以宗教作為理論支持并逐漸成為主導(dǎo)世界的力量就是馬克斯韋伯所稱頌的新教倫理和資本主義精神，很幸運(yùn)的是他沒有看到后來的經(jīng)濟(jì)大蕭條和希特勒崛起……

參考文獻(xiàn)：

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管樂器是一種唇簧氣鳴的樂器。在日常的樂器使用過程中，經(jīng)常會有演奏者由于缺乏樂器的保養(yǎng)常識，因此給樂器帶來一定程度的損壞，所以管樂器的日常使用過程中的保養(yǎng)尤為關(guān)鍵。一支優(yōu)秀的管樂演奏團(tuán)體不只是他們的演奏水平。能夠科學(xué)合理的保養(yǎng)好樂器也是至關(guān)重要的。

一、銅管樂的使用與保養(yǎng)

使用銅管樂器時(shí)必須仔細(xì)，因?yàn)殂~管樂器極易磕碰損壞。樂器從盒內(nèi)取出時(shí)要先取樂器再取號嘴，放入盒中時(shí)先放號嘴再放回樂器。

次中音號、上低音號、大號等較重的銅管樂器從盒內(nèi)取出時(shí)或從低處拿起時(shí)，應(yīng)該手握住樂器的大身或大彎處。不要拿樂器的附管處，因?yàn)闃菲髯陨磔^重，拿附管等細(xì)小管處容易造成樂器脫焊或變形。隨身攜帶這幾種樂器行進(jìn)時(shí)要號口向上抱而行，從而減少磕碰。

使用長號時(shí)要注意前方留有充份的伸縮管演奏空間。樂隊(duì)演奏或個(gè)人練習(xí)休息時(shí)一定要把樂器放回盒內(nèi)，時(shí)刻小心保護(hù)伸縮管，如果不小心碰到伸縮管應(yīng)馬上去修理，這樣才不會影響演奏。

各種銅管樂器的總調(diào)音管和一、二、三附管都要定期涂抹樂器伸縮管油或凡士林油，防止號管銹蝕影響調(diào)音。號鍵的機(jī)械連接部要經(jīng)常上油，以防號鍵不靈活。立式活塞的銅管樂器可用水沖洗活塞部分，但是不能用開水，因?yàn)橛行C(jī)件是塑料制品，拆卸或安裝活塞時(shí)要注意對正活塞星芯鍵后再輕輕放入，不要用力使芯鍵受損。旋轉(zhuǎn)式活塞的銅管樂器不要輕易拆卸，要請樂器修理師或有經(jīng)驗(yàn)的指導(dǎo)老師修理，以避免由于安裝不準(zhǔn)確而影響使用。

幾乎所有的唇簧氣鳴樂器（圓號以外），幾乎都有裝置專門排放口水，也就是水門。水門上的螺絲和彈簧非常容易生銹，使用者在使用前最好涂些油劑制品防銹。出水孔是單獨(dú)焊上去的。往孔里涂抹一點(diǎn)油劑制品既可以防止口水直接侵蝕焊點(diǎn)，又可以延長使用壽命演奏完的樂器在裝盒前一定要放干凈管徑內(nèi)的水。

樂器種類不同，部位不同，所用的號油也不同。為避免初學(xué)者用油時(shí)混亂，兩種油大家一定要區(qū)分開使用。長號油是一種僅限于長號的伸縮管使用的膏狀油劑。其他樂器中的調(diào)音附加管不可以使用?；钊蛣t是一種專門用來給立式活塞的油劑。因?yàn)檫@種油劑可以溶于水，所以專業(yè)管樂演奏者習(xí)慣管它叫做水質(zhì)油。這種油劑絕對不可以在機(jī)械轉(zhuǎn)動(dòng)鍵中使用。如果不小心在木管樂器的鍵軸中使用的話，則很容易銹蝕，大家在使用時(shí)一定留心注意。

樂器的表面要注意保護(hù)，要及時(shí)用軟布將污物擦凈，要防止用硬器刮劃樂器的表面。

旋轉(zhuǎn)活塞的軟木檔不要沾油，點(diǎn)機(jī)油時(shí)注意量不能太大，更不能讓樂器蓋墊沾上油。橡膠制品的活塞檔尤其怕油的浸蝕。

銅管樂器的號嘴很容易由于掉地上受到損壞，要小心安放。每種樂器都有好幾種不同的型號，樂器演奏者可以根據(jù)自己的嘴唇條件和習(xí)慣選用。一般的來說，碗口越淺的越好上高音，碗口深的號嘴聲音柔和。號嘴一定要細(xì)心保管如發(fā)現(xiàn)號嘴接插部份分摔變形了要及時(shí)復(fù)原，因?yàn)樽冃尉筒宀坏轿涣?，影響演奏。但一定注意不要用力把號嘴拍進(jìn)去，號嘴變形插入后拔不出來了。所以號嘴一定要妥善保管，避免碰撞。拔取號嘴同時(shí)也是需要巧勁需要專門的工具，最好不要自行拔取，處理不當(dāng)會造成嚴(yán)重的損壞。號嘴變形必須請專業(yè)樂器修理師用工具把號嘴復(fù)原。

樂器接口處軟木涂一點(diǎn)油類制劑，一般可用醫(yī)用的凡士林膏。即可避免浸泡積水的煩惱，又可以裝卸方便。

二、木管樂的使用與保養(yǎng)

使用樂器時(shí)，先把樂器盒子放在平的地方在取出樂器，因?yàn)楦鞣N木管樂器都是分開擺放在盒子內(nèi)，所以千萬不可以將盒子立著打開，以防散落或磕碰。組合安裝時(shí)雙手不可用力過大，不要擠壓鍵子，要以左右旋轉(zhuǎn)的方式慢慢向里推進(jìn)，并注意口鍵對整齊。

篇（9）

合唱藝術(shù)是一種群體藝術(shù)，是不同音色、不同音高、不同旋律之間相互協(xié)調(diào)后形成的一種音樂表現(xiàn)形式。

西方古典合唱藝術(shù)的起源與宗教祭祀活動(dòng)密切相關(guān)。東歐希臘文化中，合唱最早出現(xiàn)在古希臘的神話之中，據(jù)說宙斯之子狄俄尼索斯因善于釀酒，被古希臘人成為酒神。在祭祀酒神的活動(dòng)中，古希臘人都要精心打扮，喝著葡萄酒、唱著酒神頌，來敬拜和祭奠他。而在基督教文化中，合唱藝術(shù)與基督教的禮拜息息相關(guān)。在禮拜中，教會有專門的唱詩班的帶領(lǐng)眾信徒唱歌贊美神，在這個(gè)過程中，合唱的雛形得以被發(fā)現(xiàn)。后來，經(jīng)過眾多合唱家的不懈努力和辛勤探索，使得西方古典合唱藝術(shù)不斷發(fā)展，逐漸有了自己獨(dú)特的審美。

1 西方古典合唱的審美本質(zhì)

古典藝術(shù)中，普遍存在著和諧、崇高、悲劇、優(yōu)美等特征。西方古典合唱作為古典藝術(shù)中的一個(gè)組成部分，當(dāng)然也具有這些審美特征，然而西方古典合唱的起源，又決定了它審美的本質(zhì)是“和諧”“崇高”。

1.1 西方古典合唱中的和諧美

在審美學(xué)中，“和諧”包括兩方面。一方面是“多樣統(tǒng)一”的和諧，另一方面是“對立統(tǒng)一”的和諧。在西方古典合唱中，這兩個(gè)方面相互存在互相補(bǔ)充，使整個(gè)古典合唱達(dá)到整體上的和諧。

1.1.1 多樣統(tǒng)一的和諧

多樣統(tǒng)一的和諧，也稱為和弦縱向結(jié)構(gòu)的和諧，主要體現(xiàn)在各個(gè)聲部在音和旋律中等和聲結(jié)構(gòu)中達(dá)到和諧，這種和諧通常是以音程的形式表現(xiàn)出來的。

（1）音與音之間的和諧。音與音之間的和諧，實(shí)際上就是“音程”關(guān)系的和諧。在合唱中，依據(jù)人的聽覺感受到的聲音的音程狀況，可以將音程分為協(xié)和音程和不協(xié)和音程。

協(xié)和音程每一種音程的高低組合起來之后能夠詩人心情平靜舒暢，樂聲雖高低不同，但總體上給人一種和諧統(tǒng)一的美感。例如在合唱中，純一度和在一定程度上幾乎完全合一的八度，這兩種音程會讓人產(chǎn)生空靈飄渺的感覺，這是滲透進(jìn)人類心靈的組合，是極完全協(xié)和音程；而純四度和純五度在合唱中，聲音融合在一起，同樣沁人心脾，它們就屬于完全協(xié)和音程；還有大小三度以及大小六度，它們雖然不是特別融合，但是能夠使整個(gè)合唱曲變得豐滿有內(nèi)涵，這種就是不完全協(xié)和音程。

不協(xié)和音程顧名思義就是聲音的音程組合過于不協(xié)調(diào)，甚至刺耳。不協(xié)和音程經(jīng)常讓人們產(chǎn)生煩躁、苦悶、討厭等情緒，這些情緒直接影響著整個(gè)合唱的觀賞質(zhì)量。在音程中，大小二度、七度以及各種增減音程基本都屬于不協(xié)和音程。

在西方古典合唱中，音的和諧尤為重要。甚至在西方社會早期，就已經(jīng)有人專門研究“協(xié)和音程”，例如在西方封建社會晚期以及拜占庭帝國所寫的音程理論之中，就清楚地將四度和五度音程分別歸為諧音和附唱。在西方古典合唱中，音與音之間的和諧是合唱最基本的審美要求。

（2）演唱者聲音的和諧。在合唱中，樂音和樂音自身情感的傳遞都要通過演唱者來完成，所以演唱者聲音的和諧對于整個(gè)合唱的成功尤為重要。這里的和諧一般指的是演唱者的音樂功底，比如聲音的平穩(wěn)、圓潤、有感情、不抖動(dòng)等等。這種和諧感是觀眾用視覺和聽覺共同感知的，所以更為直接。

1.1.2 對立統(tǒng)一的和諧

對立統(tǒng)一的和諧，一般是指樂曲中橫向的和聲的和諧。而對立統(tǒng)一主要針對的是協(xié)和和弦和不協(xié)和和弦之間。

不協(xié)和和弦、協(xié)和和弦，這兩者之間本身是對立的關(guān)系。單純的不協(xié)和和弦由于其樂音極度刺激人的聽覺神經(jīng)，如果用到合唱中，會使整個(gè)合唱在質(zhì)量上大打折扣，同時(shí)也毫無美感而言。而協(xié)和的和弦能夠安靜人們躁動(dòng)的心，陶冶人的情操，用到合唱中，提高合唱質(zhì)量的同時(shí)，也傳遞著音樂自身的美感和情緒。

“統(tǒng)一”幾乎是世間一切事物的發(fā)展趨勢，協(xié)和和弦和不協(xié)和和弦也不例外。要實(shí)現(xiàn)和聲的和諧，就必須使不協(xié)和弦與和協(xié)和和弦在樂曲中相互轉(zhuǎn)化，之后達(dá)到“和諧”。這種方式在樂曲中很常見，可能夠體現(xiàn)出兩者的統(tǒng)一。

西方古典合唱在發(fā)展的過程中，一直離不開和聲。因?yàn)樵谠嫉臉芬糁?，音程的結(jié)構(gòu)大都是一音對一音，隨著音樂研究的不斷發(fā)展，人們用拉長或者持續(xù)音符等方法，是的聲部的作用更加重要。之后，各個(gè)聲部之間會一句音樂的節(jié)奏而相互穿插互補(bǔ)，這就形成了多聲部，即和聲。合唱本身是多聲部音樂，它基本上就是在這種情況下發(fā)展起來的，在一定程度上它也是和聲的一種表現(xiàn)形式。

多樣統(tǒng)一的和諧和對立統(tǒng)一的和諧，是西方古典合唱中不同的和諧之美的表現(xiàn)，也是這種兼有縱向和橫向的全面的雙重的和諧，促使西方古典合唱成為人類音樂的瑰寶。

1.2 西方古典合唱中的崇高美

1.2.1 創(chuàng)作目的的崇高

西方古典合唱起源于宗祭祀活動(dòng)，多以它們的創(chuàng)作經(jīng)常是為了歌頌或者祭拜神明的。在古希臘戲劇中，合唱一直是其主要的舞臺表現(xiàn)藝術(shù)。而古希臘的戲劇經(jīng)常是根據(jù)希臘神話或者傳說創(chuàng)作的，并且在這些創(chuàng)作中，悲劇的藝術(shù)成就是最高的。這兩個(gè)方面基本都是崇高的嚴(yán)肅的，所以作為戲劇感情傳達(dá)載體的合唱，同樣也是嚴(yán)肅的崇高的。

與此同時(shí)，基督教中的合唱的主要目的就是為了贊美神。比如四聲部《Ave verum corpus6》這首合唱曲是文藝復(fù)興時(shí)期伯德的代表作，但它隸屬于基督教圣餐儀式中的歌曲。宗教本身帶有的嚴(yán)肅崇高性，自然而言會感染伯德的創(chuàng)作，使整個(gè)合唱曲顯得莊嚴(yán)崇高。

1.2.2 所表達(dá)的審美情趣的崇高

西方古典合唱在寫作過程中，作者向世人所傳達(dá)的思想和情感是真摯的坦誠的，并且能夠揭示相關(guān)的人生哲理和社會概況。引導(dǎo)聽眾看清這些問題，同時(shí)能夠透徹的認(rèn)識世界，認(rèn)識自己，時(shí)刻保持清醒的狀態(tài)。這種崇高在古希臘戲劇的歌隊(duì)合唱中體現(xiàn)的淋漓盡致，比如索?？肆_斯的《俄狄浦斯王》。這是一個(gè)關(guān)于命運(yùn)的悲劇，通過當(dāng)時(shí)的歌隊(duì)的合唱表演，向人們傳達(dá)的是命運(yùn)之事，這是作者對生命的感悟，也是崇高審美情趣的表現(xiàn)。

西方古典合唱中中和諧和崇高的美，是其一直延續(xù)至今的法寶，也是整個(gè)西方合唱藝術(shù)發(fā)展的基石。相比之下，中國合唱藝術(shù)的發(fā)展就有些差強(qiáng)人意。

2 中國合唱藝術(shù)的發(fā)展?fàn)顩r

學(xué)術(shù)界有一種觀點(diǎn)認(rèn)為中國的合唱藝術(shù)發(fā)源于夏商時(shí)代，至于其準(zhǔn)確性，尚有待考證?？芍袊F(xiàn)代的合唱藝術(shù)卻是在19世紀(jì)西學(xué)東漸時(shí)期發(fā)展起來的。如今經(jīng)過約兩個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，中國的合唱藝術(shù)隨著經(jīng)濟(jì)和文化的商業(yè)化，漸漸失卻其本質(zhì)。

2.1 作品不能與時(shí)俱進(jìn)

合唱的發(fā)展離不開優(yōu)秀的作品。然而近幾年來，由于流行音樂風(fēng)靡世界，專業(yè)院校中愿意從事合唱事業(yè)的人才越來越少，直接影響了合唱作品的創(chuàng)作。回想人們耳熟能詳?shù)淖髌?，無非就是《黃河大合唱》、《茉莉花》、改編的《聽媽媽將過去的故事》等。除此之外，能夠引起眾人興趣作品屈指可數(shù)。作品不能與時(shí)俱進(jìn)，是造成整個(gè)中國合唱藝術(shù)發(fā)展滯后的重要因素。

2.2 對合唱抱有嚴(yán)重的功利心

當(dāng)前，中國各高校、各電視臺中或多或少都會有合唱比賽，這些比賽在宣傳合唱藝術(shù)的同時(shí)，也摧毀了它。人們參加合唱比賽，很大程度上是因?yàn)樗塬@得獎(jiǎng)品、能為自己帶來人氣、能使自己更加有名氣，這些都是將合唱作為一種工具，或者一種手段，借此達(dá)到自己的目的。這種功利心使得整個(gè)合唱藝術(shù)界魚龍混雜，有人達(dá)到目的之后直接轉(zhuǎn)行，導(dǎo)致合唱隊(duì)的人數(shù)缺乏，整個(gè)合唱事業(yè)發(fā)展艱難。

2.3 缺少中國傳統(tǒng)文化

中國的合唱藝術(shù)來源于西方，在發(fā)展的過程中必然會受到一定的影響。然而，西方文化的沖擊，使得合唱藝術(shù)中中國自己的傳統(tǒng)文化日趨減少。這是整個(gè)中國合唱藝術(shù)的悲哀，念此令人痛徹心扉。

面對中國合唱藝術(shù)中存在的問題，我們要尋根溯源，找到合唱藝術(shù)的本來面目，幫助中國合唱藝術(shù)發(fā)展，而這個(gè)根就是西方古典合唱藝術(shù)。

3 西方古典合唱對中國合唱藝術(shù)發(fā)展的啟示

西方古典合唱從創(chuàng)作到整個(gè)演出都透漏著和諧崇高的美，所以中國的合唱藝術(shù)在發(fā)展的過程中應(yīng)該也要注重四點(diǎn)：一是要?jiǎng)?chuàng)作具有崇高精神的和諧的合唱作品，這是整個(gè)合唱藝術(shù)發(fā)展的前提；二是在演出的過程中，合唱隊(duì)的成員們要盡量通過聲音極其自己的肢體語言，將崇高和諧的美體現(xiàn)出來，在這個(gè)過程中，人們通常能夠直接通過視覺和聽覺感受到這個(gè)合唱營造的氛圍；三是要充分尊重和重視合唱藝術(shù)，尤其是已經(jīng)投身合唱中的人，應(yīng)該純粹地忠于合唱本身，而不是功利性地利用它；四是重要的也是最能促進(jìn)中國合唱藝術(shù)發(fā)展的因素，即在合唱藝術(shù)中加入中國元素，中國有深厚的傳統(tǒng)文化，這些文化能夠?yàn)橹袊铣囆g(shù)的發(fā)展創(chuàng)造堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

合唱藝術(shù)本身不僅是藝術(shù)，也是群體凝聚力的象征，中國的合唱藝術(shù)之路還很長，需要更多人的支持和參與，我們期望中國的合唱藝術(shù)將來能在世界中占據(jù)一席之地。

參考文獻(xiàn)：

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篇（10）

摘要：程序化交易是指投資者利用計(jì)算機(jī)技術(shù)，通過特定的模型策略，自動(dòng)尋找交易機(jī)會，自動(dòng)完成交易行為。程序化交易是資本市場現(xiàn)代化的重要標(biāo)志之一，已經(jīng)成為資本市場創(chuàng)新、發(fā)展一個(gè)新的增長點(diǎn)。本文分析了程序化交易的內(nèi)涵、特征和優(yōu)勢，將我國程序化交易現(xiàn)狀與國外發(fā)達(dá)資本市場進(jìn)行了對比，提出了未來幾年發(fā)展程序化交易的建議。

關(guān)鍵詞 ：證券；期貨；交易；程序化

中圖分類號：F832.5文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1000-8772（2015）01-0106-01

一、程序化交易概述

程序化交易具有較寬泛的內(nèi)涵，凡利用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)根據(jù)特定的數(shù)據(jù)模型、策略和算法，自動(dòng)化或半自動(dòng)化地尋找交易機(jī)會、執(zhí)行交易指令的技術(shù)手段均屬于程序化交易。按交易階段劃分，程序化交易可以分為交易決策階段的程序化交易和交易執(zhí)行階段的程序化交易；按交易頻率劃分，可以分為高頻交易、低頻交易；按交易動(dòng)機(jī)劃分，包括套利交易、策略交易、做市交易、算法交易、風(fēng)控交易等。

程序化交易不僅是IT系統(tǒng)層面的“交易自動(dòng)化”，其背后的量化投資策略與執(zhí)行策略還包含了特有的交易經(jīng)驗(yàn)和模型，是IT技術(shù)、金融工程數(shù)學(xué)模型、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)與專業(yè)判斷相結(jié)合的產(chǎn)物。在行情、交易、資訊方面，程序化交易特別是高頻交易通常對系統(tǒng)的處理速度、吞吐量、容量有極致的要求。

從宏觀或微觀考察，程序化交易能夠使資本市場各參與方受益，主要體現(xiàn)為：一是通常情況下，程序化交易可以降低交易沖擊成本、增加市場流動(dòng)性、平抑市場波動(dòng)、提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率；二是程序化交易可以拓展金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新空間，使原來不可能的業(yè)務(wù)變?yōu)榭赡?；三是程序化交易可以為直接投資者和理財(cái)機(jī)構(gòu)提供更為豐富的盈利模式和機(jī)會，促進(jìn)差異化競爭；同時(shí)在此過程中自然促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的壯大。

二、國內(nèi)外程序化交易發(fā)展對比和面臨問題

近年來國外發(fā)達(dá)資本市場的程序化交易占比快速提升。國外的共同基金、養(yǎng)老基金、對沖基金、做市商、券商自營機(jī)構(gòu)、代客理財(cái)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了資本市場的主導(dǎo)地位，與中小投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者投資規(guī)模龐大、投資組合復(fù)雜，由此對程序化交易有強(qiáng)烈的需求。也正是由于程序化交易更適合機(jī)構(gòu)投資者而不是個(gè)人，程序化交易也培育了機(jī)構(gòu)投資者群體的迅速擴(kuò)大。同時(shí)，國外豐富的金融衍生品提供了豐富的風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)會、套利機(jī)會，為程序化交易的發(fā)展提供了肥沃的土壤。

相比較而言，我國市場的程序化交易總體上還處于剛剛起步的階段，主要應(yīng)用于期貨高頻日內(nèi)交易，ETF套利/股指期貨套利和算法交易。國內(nèi)期貨交易由于允許T+0，程序化交易開展的較為廣泛，也采取了一些針對性的措施。以上海期貨交易所為例，該所已要求其會員報(bào)備參與程序化交易的客戶資料，110余家會員開展了程序化交易，涉及2萬5千多客戶（其中法人占2%，約600戶，自然人占98%）。程序化交易者占到開戶數(shù)的1%左右。這些客戶總交易量（年）為8800萬手，交易金額12萬億元。

目前，國內(nèi)還存在制約程序化交易發(fā)展的因素。一是由于長期路徑依賴，市場交易機(jī)制較單一、約束較多，如缺少股票賣空機(jī)制、T+0交易、做市商制度等，訂單形式較單一，沒有采用較靈活的二級托管機(jī)制。二是金融產(chǎn)品不夠豐富、層次少、創(chuàng)新不足，缺少避險(xiǎn)工具。三是交易傭金之外的剛性稅費(fèi)仍然較高。四是市場參與者中機(jī)構(gòu)投資者的比重有待提高。此外，程序化交易在為市場參與者帶來機(jī)會的同時(shí)也帶來新的監(jiān)管問題和挑戰(zhàn)；更快的交易響應(yīng)速度、更多的海量數(shù)據(jù)等現(xiàn)象隨之出現(xiàn)，這也給交易所的系統(tǒng)帶來前所未有壓力；程序化交易對證券公司交易系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行和風(fēng)險(xiǎn)控制帶來一系列挑戰(zhàn)。

三、有關(guān)建議

在資本與IT充分結(jié)合發(fā)展的今天，程序化交易必然會在我國資本市場獲得長足發(fā)展。為了促進(jìn)程序化交易的健康發(fā)展，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)提出如下建議：

一是建議證券監(jiān)管部門適時(shí)考慮制定指導(dǎo)國內(nèi)程序化交易規(guī)范發(fā)展的行業(yè)性指引，防范程序化交易的系統(tǒng)性業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，并在實(shí)踐中逐步完善。

二是程序化交易往往涉及期貨、現(xiàn)貨及相關(guān)聯(lián)的證券品種，需要在監(jiān)管部門、各證券／期貨交易所等多個(gè)層面建立跨市場、跨品種聯(lián)動(dòng)的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制；建議在新形勢下重新評估漲跌停制度與熔斷機(jī)制的適用場景和風(fēng)險(xiǎn)隔離特征，建立有效的市場安全閥。

三是建議交易所建立全仿真測試環(huán)境并提供完善的接入機(jī)制，為市場參與者進(jìn)行完整的系統(tǒng)測試和模型驗(yàn)證提供支持，努力減少技術(shù)系統(tǒng)缺陷或算法策略缺陷帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

四是建議證券公司在技術(shù)和業(yè)務(wù)層面重視程序化交易實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制體系建設(shè)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、防范因模型缺陷、系統(tǒng)缺陷所導(dǎo)致的非預(yù)期交易訂單；根據(jù)程序化交易的特點(diǎn)，針對程序化交易健全客戶分類服務(wù)管理、適當(dāng)性準(zhǔn)入管理，使投資者充分了解程序化交易的風(fēng)險(xiǎn)特征；為高頻程序化交易投資者配備獨(dú)立的交易訂單處理系統(tǒng)、交易報(bào)盤通道，防范高頻程序化交易的浪涌沖擊影響普通客戶的正常交易，自覺維護(hù)市場公平。