序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

金融機(jī)構(gòu)實(shí)行破產(chǎn)退出市場(chǎng)的法理基礎(chǔ)

法律上的破產(chǎn)是指?jìng)鶆?wù)人不能清償全部債務(wù)時(shí)所適用的償債程序終結(jié)后。債務(wù)人的身份地位受限制的狀態(tài)。企業(yè)的破產(chǎn)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下一種正常的新陳代謝。金融機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司。他們同樣具備企業(yè)組織的一般特征，他們理應(yīng)像其他普通商事企業(yè)一樣，建立良好的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，成為真正的市場(chǎng)主體，包括具備以破產(chǎn)的形式退出市場(chǎng)的能力。

金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)法律制度的建立，為問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的處置提供一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)值取向，即：充分尊重和遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，減少和避免金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行和退出監(jiān)管中的道德風(fēng)險(xiǎn)；建立優(yōu)勝劣汰機(jī)制，從維持原有金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行為目標(biāo)到向確保整體金融體系效率與安全的轉(zhuǎn)變。

金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)作為強(qiáng)制退出市場(chǎng)的一種方式，各國(guó)的破產(chǎn)法律制度均有規(guī)定。現(xiàn)代金融體制改革實(shí)踐證明，金融機(jī)構(gòu)實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)行，將金融機(jī)構(gòu)改造成為真正的市場(chǎng)主體，這更有利于金融機(jī)構(gòu)提高其效率，以適應(yīng)國(guó)際化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條件的詮釋及相關(guān)法律問(wèn)題

由于金融機(jī)構(gòu)的特殊性，其破產(chǎn)清算程序和規(guī)制更強(qiáng)調(diào)“維護(hù)金融秩序的安全與穩(wěn)定，以及保護(hù)金融消費(fèi)者的利益”。

金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)條件

《企業(yè)破產(chǎn)法》將破產(chǎn)原因規(guī)定為“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力”。該規(guī)定實(shí)際上是將“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)”作為破產(chǎn)的一般原因，但輔之于“資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力”的判斷標(biāo)準(zhǔn)。這種標(biāo)準(zhǔn)的闡述是采用模糊立法的方式，它可以使法院全面靈活地判斷企業(yè)法人是否達(dá)到破產(chǎn)界限，在扼制惡意破產(chǎn)的同時(shí)提高破產(chǎn)程序的實(shí)施效率。但是，由于金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行，具有高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，所以在破產(chǎn)條件適應(yīng)上，金融機(jī)構(gòu)不同于一般商事企業(yè)。

從現(xiàn)行法律法規(guī)可以看出，考慮到金融機(jī)構(gòu)是高負(fù)債行業(yè)，沒(méi)有以“資不抵債”作為評(píng)判是否應(yīng)該破產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，而是將“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)”作為應(yīng)否申請(qǐng)破產(chǎn)的條件。除此之外，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)破產(chǎn)影響面較廣泛，會(huì)涉及到社會(huì)的穩(wěn)定問(wèn)題，所以各國(guó)破產(chǎn)法律一般都為金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)破產(chǎn)設(shè)置前置程序，即必須經(jīng)過(guò)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)。中國(guó)也采用了這一世界通行做法，其作用是能夠在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入破產(chǎn)程序之前，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)決策是否采取其他救助措施。這種前置程序有助于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)比較問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)與救助的處置成本，以作出正確的決策。促使監(jiān)管部門更加謹(jǐn)慎地考慮是否啟用破產(chǎn)程序，避免因金融機(jī)構(gòu)盲目破產(chǎn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的界定與分配

金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)范圍的界定是為分配破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)奠定基礎(chǔ)，而現(xiàn)行破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配與風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的承擔(dān)的改革方向是“市場(chǎng)化”和“最小成本”原則。以美國(guó)為首的金融大國(guó)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清償順序中，儲(chǔ)戶一般是排在第一位，如果破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)職員也是該機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)戶，因其對(duì)該金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)負(fù)有一般責(zé)任，則其清償順序位于一般儲(chǔ)戶之后。如美國(guó)破產(chǎn)法第747條所規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)的某些客戶，由于其特殊的身份和與金融機(jī)構(gòu)的特殊關(guān)系，請(qǐng)求權(quán)落后于其他客戶受償，這些客戶包括：(1)內(nèi)部人，如公司內(nèi)部的董事、高級(jí)管理人員，合伙企業(yè)的合伙人，以及上述人員的親屬；債務(wù)人的關(guān)聯(lián)企業(yè)及關(guān)聯(lián)企業(yè)的內(nèi)部人員等?！?2)擁有破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)任何類別股權(quán)5％以上的股東，但附有固定股息和清償權(quán)利的不可轉(zhuǎn)換股票及有限合伙人在有限合伙中的利益除外；　(3)分享債務(wù)人5％以上凈資產(chǎn)或凈利潤(rùn)的有限合伙人，　(4)通過(guò)協(xié)議或其他方式，對(duì)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的管理或決策施加或有限施加控制的實(shí)體。當(dāng)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)發(fā)生破產(chǎn)清償時(shí)。上述客戶群體在其他客戶的請(qǐng)求權(quán)得到滿足之前，不得直接或間接請(qǐng)求破產(chǎn)管理人對(duì)其債券全部或部分清償。

“從法經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看，市場(chǎng)化分?jǐn)偨鹑跈C(jī)構(gòu)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制更公平，因?yàn)樗癸@了享有利益的同時(shí)，隨時(shí)準(zhǔn)備承擔(dān)相應(yīng)損失的衡平觀?！痹诮鹑跈C(jī)構(gòu)破產(chǎn)過(guò)程中，各類市場(chǎng)主體所受的影響并不完全相同，但其改革的總體趨勢(shì)是：首先是要求股東率先承擔(dān)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)責(zé)任。美國(guó)、法國(guó)、加拿大和瑞典等都通過(guò)正式立法，規(guī)定銀行股東的責(zé)任。

金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)措施與非破產(chǎn)清償問(wèn)題

為了保護(hù)破產(chǎn)企業(yè)債權(quán)人的利益，實(shí)現(xiàn)對(duì)債務(wù)人有限財(cái)產(chǎn)公平而有序的分配，各國(guó)都對(duì)破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)的非破產(chǎn)清償進(jìn)行了限制，雖然這些規(guī)定是針對(duì)普通商事企業(yè)，但對(duì)金融機(jī)構(gòu)也適應(yīng)。中國(guó)的《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條規(guī)定：“人民法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)前六個(gè)月，債務(wù)人有本法第2條第一款規(guī)定的情形，仍對(duì)個(gè)別債權(quán)進(jìn)行清償?shù)模芾砣擞袡?quán)請(qǐng)求人民法院予以撤銷。但是，個(gè)別清償使債務(wù)人財(cái)產(chǎn)受益的除外?！贝送?，該法第31條第(三)(四)項(xiàng)規(guī)定：“對(duì)沒(méi)有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)提供財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的”和“對(duì)未到期的債務(wù)提前清償?shù)摹保芾砣擞袡?quán)請(qǐng)求法院予以撤銷。這種制度的宗旨是避免債權(quán)人在債務(wù)人進(jìn)入破產(chǎn)程序前利用各種非正常方式追債或設(shè)定擔(dān)保，其目的是使得全體債權(quán)能得到最大限度的實(shí)現(xiàn)。

從美國(guó)破產(chǎn)法的規(guī)定可以看出，債務(wù)人的一項(xiàng)債務(wù)的清償是否應(yīng)該撤銷，應(yīng)從以下6個(gè)方面考量：一是轉(zhuǎn)讓行為是否發(fā)生在臨界期內(nèi)；二是轉(zhuǎn)讓時(shí)債務(wù)人處于無(wú)力清償狀態(tài)；三是轉(zhuǎn)讓是為了或者基于債務(wù)人先行債務(wù)；四是轉(zhuǎn)讓是對(duì)債權(quán)人或?yàn)榱藗鶛?quán)人的利益作出的；五是轉(zhuǎn)讓的是債務(wù)人在財(cái)產(chǎn)上存在的利益；六是轉(zhuǎn)讓行為損害了其他債權(quán)人的利益。中國(guó)《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條的規(guī)定則為：第一，清償行為發(fā)生在破產(chǎn)申請(qǐng)前6個(gè)月內(nèi)；第二，債務(wù)人處于不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力；第三，債務(wù)人對(duì)普通債權(quán)人實(shí)施清償；第四，這種清償沒(méi)有使債務(wù)人在財(cái)產(chǎn)上受益。由此可見(jiàn)，中國(guó)《企業(yè)破產(chǎn)法》的出發(fā)點(diǎn)及其標(biāo)準(zhǔn)基本與美國(guó)相同，但是中國(guó)破產(chǎn)法“沒(méi)有考慮到當(dāng)事人作關(guān)系人的區(qū)分，沒(méi)有給出無(wú)力清償?shù)呐袛鄻?biāo)準(zhǔn)、舉證責(zé)任以及偏頗性后果方面略有不足，法的形式合理性有所欠缺”。

中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量占整個(gè)企業(yè)的比重不高，而真正進(jìn)入破產(chǎn)程序的更是少之又少。政府監(jiān)管部門本著社會(huì)穩(wěn)定的指導(dǎo)思想，一般不會(huì)輕易地允許金融機(jī)構(gòu)停止業(yè)務(wù)，特別是銀行、證券和保險(xiǎn)三大行業(yè)。在政府許可銀行，證券和保險(xiǎn)公司進(jìn)入破產(chǎn)程序之前，金融機(jī)構(gòu)一般都還在進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)，如儲(chǔ)戶的取款、股民的證券買賣和資金存取，保險(xiǎn)事故的理賠。這些行為的法律后果明顯與《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條規(guī)定相違背，因?yàn)?，商業(yè)銀行為儲(chǔ)戶支付存款，保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)事故理賠會(huì)損害其他債權(quán)人利益。雖然證券(期貨)公司許可投資者將賬戶資金轉(zhuǎn)走，或?qū)⑵滟~戶中的資金購(gòu)買證券、期貨，或許可提取委托理財(cái)資金，不屬于《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條限制范圍，但是如果破產(chǎn)證券(期貨)公司有挪用投資者保證金行為，導(dǎo)致證券(期貨)公司無(wú)法全額返還投資者保證金，則上述行為將減少金融機(jī)構(gòu)整體資產(chǎn)，加速損害其他債權(quán)人的利益。

當(dāng)出現(xiàn)上述情況時(shí)，要依照《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條由破產(chǎn)管理人將儲(chǔ)蓄資金、投資者保證金和保險(xiǎn)賠付金追回則顯得不合清理，在實(shí)踐中也不可能。因?yàn)椋旱谝?，金融機(jī)構(gòu)的高流動(dòng)性，必須確保存款自愿，取款自由，作為證券(期貨)公司也有義務(wù)隨時(shí)返還投資者的保證金，保險(xiǎn)公司也有責(zé)任及時(shí)理賠，不能因?yàn)樗鶎俳鹑跈C(jī)構(gòu)的破產(chǎn)而宣告其存款人、投資者和投保人(受益人)的交易行為無(wú)效。第二，金融機(jī)構(gòu)與上述人等存在信息嚴(yán)重不對(duì)稱，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況并不為一般人所了解。因此，不能因?yàn)樵谄飘a(chǎn)案件受理前6個(gè)月內(nèi)發(fā)生上述資產(chǎn)交易情況就一律追回，這些交易往往是儲(chǔ)戶，投資者。保險(xiǎn)受償人的正常業(yè)務(wù)行為，否則有違保護(hù)消費(fèi)者利益的原則；第三，按照中國(guó)現(xiàn)行金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)程序，從其發(fā)生償付危機(jī)到真正進(jìn)入破產(chǎn)程序往往2―3年，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，在這一過(guò)程中金融機(jī)構(gòu)一般不會(huì)停止交易。如果一律認(rèn)為6個(gè)月內(nèi)的償付為無(wú)效行為，由破產(chǎn)管理人追回，則其工作量太大，特別是商業(yè)銀行和證券公司，客戶的資金存取、證券買賣每天都在大量發(fā)生，實(shí)行《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條基本是不可能的。

為了解決金融機(jī)構(gòu)與《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條之間的矛盾，防止偏頗清償?shù)陌l(fā)生，正確的做法應(yīng)該是：首先，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)的特點(diǎn)，規(guī)定臨界期的起算點(diǎn)。將“法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)前6個(gè)月內(nèi)”界定為“金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定責(zé)令關(guān)閉、吊銷經(jīng)營(yíng)許可證，停止整頓，撤銷托管或行政接管金融機(jī)構(gòu)之日起?！眰鶆?wù)人有破產(chǎn)法第2條第一款規(guī)定的情形，仍對(duì)個(gè)別債權(quán)人進(jìn)行清償?shù)?，管理人有?quán)請(qǐng)求人民法院予以撤銷。但是，個(gè)別清償使債務(wù)人財(cái)產(chǎn)受益的除外。其次，從法律技術(shù)的角度，區(qū)分普通債權(quán)人和關(guān)聯(lián)人，以此確定臨界期的長(zhǎng)短。普通債權(quán)人以上述期限作為臨界期，而關(guān)聯(lián)人，如債務(wù)人的董事，監(jiān)事、高層管理人員。達(dá)到一定份額的股東，及其親屬，則應(yīng)1年或更長(zhǎng)的時(shí)間作為臨界期。

中國(guó)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算制度的建立與完善

到目前為止，中國(guó)的《企業(yè)破產(chǎn)法》、《商業(yè)銀行法》，《保險(xiǎn)法》、《證券法》?！豆痉ā罚睹袷略V訟法》及《防范和處置金融機(jī)構(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)暫行辦法》，　《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》等法律法規(guī)，雖然規(guī)定了金融機(jī)構(gòu)的合并、解散，撤銷和破產(chǎn)等法定市場(chǎng)退出形式，但大多數(shù)僅為原則性規(guī)定，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出特殊性未能得到應(yīng)有重視。基于這一原因，為了適應(yīng)金融改革開(kāi)放的要求，對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)可從以下幾個(gè)方面作出較詳細(xì)的規(guī)定：

第一，明確金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)。雖然現(xiàn)行相關(guān)金融法律法規(guī)對(duì)主要金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)監(jiān)管有所規(guī)定，但是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)并不完全等同于破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。由于現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和監(jiān)督制度不完善，加上金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)不明確，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往更多地是考慮風(fēng)險(xiǎn)的歷史成因，社會(huì)影響和監(jiān)管機(jī)構(gòu)(人員)目標(biāo)追求。直至金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)重資不抵債時(shí)才下決心實(shí)施破產(chǎn)，但這時(shí)已經(jīng)延誤了處置金融機(jī)構(gòu)的最佳時(shí)機(jī)，徒增了破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和成本。所以，應(yīng)該建立金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，如從財(cái)務(wù)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)、可替代處理方式選擇，處理成本及處理效果等方面進(jìn)行破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)量化。

第二，設(shè)立金融機(jī)構(gòu)存款。投資者和保險(xiǎn)人保護(hù)基金。這樣做的目的是，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)破產(chǎn)時(shí)，政府可將對(duì)投資者等的保護(hù)基金轉(zhuǎn)移給金融保障體系，從而改變過(guò)去由中央銀行再貸款或由中央財(cái)政墊資，然后由各級(jí)政府分?jǐn)偟奶幚砟Ｊ?，這樣更有利于金融改革的市場(chǎng)化。金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)基金應(yīng)該包括存款保險(xiǎn)基金、證券投資者保護(hù)基金、投保人保護(hù)基金和期貨投資者保護(hù)基金等構(gòu)成。但是目前中國(guó)除證券投資者保護(hù)基金和期貨投資者保護(hù)基金初步建立外，其他兩類基金尚處在理論研討階段，所以這也在很大程度上阻礙了金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)法律制度的發(fā)展與完善。

第三，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的申請(qǐng)主體?，F(xiàn)行《企業(yè)破產(chǎn)法》第134條規(guī)定，國(guó)務(wù)院金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以向法院提出對(duì)金融機(jī)構(gòu)的重整和破產(chǎn)清算申請(qǐng)。由此可推論出，金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人或金融機(jī)構(gòu)本身不能提出破產(chǎn)申請(qǐng)。這一規(guī)定方式明顯與市場(chǎng)原則不符，也與國(guó)外破產(chǎn)制度不接軌。因此建議在《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)實(shí)施條例》中許可債權(quán)人和金融機(jī)構(gòu)本身申請(qǐng)破產(chǎn)，但應(yīng)經(jīng)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)，如不批準(zhǔn)。在債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提供償債擔(dān)保，或由監(jiān)管機(jī)構(gòu)指定金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)基金或其他機(jī)構(gòu)對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)提供擔(dān)保。

第四，許可金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)機(jī)構(gòu)的清算介入。在金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算時(shí)，允許金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)機(jī)構(gòu)介入。因?yàn)?，一是?shí)現(xiàn)對(duì)債權(quán)人的資產(chǎn)、利益保護(hù)是各國(guó)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的通例；二是金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)基金在金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)債務(wù)的承擔(dān)中責(zé)任最大、成本最高，理應(yīng)對(duì)清算進(jìn)行深度介入；三是金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)基金作為金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算介入者，有利于結(jié)束以往中國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)行政清算模式，實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算專業(yè)化。具體而言，賦予相關(guān)金融機(jī)構(gòu)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)在危機(jī)發(fā)生時(shí)，調(diào)查處置，申請(qǐng)重組整頓，參與債權(quán)人大會(huì)。破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)清算、分配等，

篇（2）

中圖分類號(hào):F830.91　文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A　文章編號(hào):1673-291X(2010)03-0061-03

貨幣市場(chǎng)是指融資期限在一年以下的短期資金市場(chǎng),是金融市場(chǎng)的重要組成部分,目前中國(guó)的貨幣市場(chǎng)主要包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券回購(gòu)市場(chǎng)和票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)等。作為中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作的重要平臺(tái)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金運(yùn)用及流動(dòng)性管理的重要場(chǎng)所,近年來(lái),中國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展呈持續(xù)加快態(tài)勢(shì),但貨幣市場(chǎng)發(fā)展中也出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的問(wèn)題。本文以重慶為例,分析了金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的特點(diǎn)和交易增長(zhǎng)加快的原因,并深入探討了重慶市金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易中存在的主要問(wèn)題,在此基礎(chǔ)上提出了相關(guān)的政策建議。

一、重慶金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的基本情況和特點(diǎn)

1.從市場(chǎng)參與主體看,中小金融機(jī)構(gòu)成為市場(chǎng)主流。截至2009年9月末,重慶市共有全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員六家,均為中小金融機(jī)構(gòu),分別為一家股份制商業(yè)銀行分行,二家城市商業(yè)銀行,二家信托公司和一家證券公司;共有銀行間債券市場(chǎng)成員十一家,均為中小金融機(jī)構(gòu),分別為二家股份制商業(yè)銀行分行,二家城市商業(yè)銀行,一家農(nóng)村商業(yè)銀行,二家信托投資公司,一家證券公司,三家基金公司;共有票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)參與主體十八家,分別為一家票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu),四家國(guó)有商業(yè)銀行分行,八家股份制商業(yè)銀行分行,二家城市商業(yè)銀行,一家農(nóng)村商業(yè)銀行,一家外資銀行,其中中小金融機(jī)構(gòu)十二家?？傮w上看,中小金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的積極性較高,是重慶市金融機(jī)構(gòu)中參與貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的參與主體。

2.從各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展看,業(yè)務(wù)量呈逐年上升的態(tài)勢(shì)。近年來(lái),隨著貨幣市場(chǎng)發(fā)展加快,重慶市金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的積極性不斷提高,交易量逐年增長(zhǎng),尤其是2009年以來(lái),各類交易均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2009年(1-9月,重慶市金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借交易總額為690.4億元,同比增長(zhǎng)了4.8倍,是2006年全年交易量的14.4倍;債券回購(gòu)交易總額為12922.2億元,同比增長(zhǎng)了96.2%,是2006年全年交易量的3倍;票據(jù)貼現(xiàn)累計(jì)發(fā)生額為12694.5億元,同比增長(zhǎng)了1.8倍,是2006年全年交易量的2.9倍。

3.從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看,多數(shù)業(yè)務(wù)市場(chǎng)集中度均較高。從同業(yè)拆借交易看,2009年1-9月,城市商業(yè)銀行交易量占總交易量的99%,其他各類金融機(jī)構(gòu)交易量?jī)H占1%;從債券回購(gòu)交易看,農(nóng)村商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的交易量分別占總交易量的60%和39%,其他金融機(jī)構(gòu)交易量?jī)H占1%;從票據(jù)市場(chǎng)看,股份制商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的票據(jù)貼現(xiàn)累計(jì)發(fā)生額分別占總發(fā)生額的56%和30%,其他金融機(jī)構(gòu)貼現(xiàn)量?jī)H占14%?？傮w上看,重慶市貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)呈較高的市場(chǎng)集中度。

4.從資金流向看,交易總體表現(xiàn)為資金凈融入。2009年1-9月,重慶市金融機(jī)構(gòu)通過(guò)貨幣市場(chǎng)凈融入資金3387.0億元。分業(yè)務(wù)品種看,信用拆借凈融入667.0億元,債券回購(gòu)凈融入5496.7億元,票據(jù)貼現(xiàn)凈融出2776.7億元。分機(jī)構(gòu)看,國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)(含信托投資公司和基金公司)分別凈融入1351.7億元、746.3億元、7119.6億元和553.5億元,城市商業(yè)銀行凈融出6090.0億元。

二、重慶市金融機(jī)構(gòu)貨幣市場(chǎng)交易快速增長(zhǎng)的原因分析

1.流動(dòng)性偏緊是推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的直接動(dòng)因。隨著西部大開(kāi)發(fā)和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展的加快推進(jìn),近年來(lái)重慶市的融資需求不斷加大,但由于直接融資渠道有限,使得各類融資需求主要依靠銀行貸款滿足,推動(dòng)重慶市金融機(jī)構(gòu)信貸投放增長(zhǎng)較快。受此影響,2007年末、2008年末和2009年9月末,重慶市金融機(jī)構(gòu)存貸比分別為78%、78.8%和81%,呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性管理壓力不斷增強(qiáng),尤其對(duì)于中小金融機(jī)構(gòu)而言,由于資金來(lái)源有限。流動(dòng)性管理壓力則更大。在目前金融機(jī)構(gòu)通過(guò)上市、發(fā)行債券等渠道融資存在一定難度的情況下,貨幣市場(chǎng)成為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理的重要場(chǎng)所,直接推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易積極性提高。

2.各金融子市場(chǎng)之間套利空間的存在是推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的內(nèi)在動(dòng)力。由于目前中國(guó)的金融市場(chǎng)并非完全信息市場(chǎng),各金融子市場(chǎng)之間存在一定的利差空間。例如,今年以來(lái),受適度寬松貨幣政策影響,貨幣市場(chǎng)資金收益率較低,但資本市場(chǎng)價(jià)格增長(zhǎng)較快,導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間出現(xiàn)套利空間。同時(shí),在貨幣市場(chǎng)內(nèi)部也存在一定套利空間,例如在同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券回購(gòu)市場(chǎng)與票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)之間,存在一定的利差空間。由于各金融子市場(chǎng)之間存在套利空間,加之目前對(duì)于金融機(jī)構(gòu)從貨幣市場(chǎng)融入資金的用途上,除規(guī)定拆借資金不得用于發(fā)放固定資產(chǎn)貸款和投資外,對(duì)其他融資渠道融入資金用途并無(wú)明確規(guī)定,進(jìn)一步激發(fā)了金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的沖動(dòng)。

3.融資渠道的規(guī)范化進(jìn)一步增大了金融機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣市場(chǎng)融資的依賴性。近年來(lái),隨著人民銀行對(duì)金融市場(chǎng)管理的加強(qiáng),金融機(jī)構(gòu)之間融資渠道的規(guī)范化程度明顯提高。如根據(jù)2007年7月份中國(guó)人民銀行的《同業(yè)拆借管理辦法》,信托公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車金融公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等六類非銀行金融機(jī)構(gòu)被納入同業(yè)拆借市場(chǎng)申請(qǐng)人范圍,因此原來(lái)通過(guò)網(wǎng)下備案拆借系統(tǒng)進(jìn)行交易的上述非銀行金融機(jī)構(gòu)逐步成為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員,在導(dǎo)致網(wǎng)下拆借市場(chǎng)急劇萎縮的同時(shí),也使得網(wǎng)上拆借交易快速增長(zhǎng)。再如,2009年6月份,同業(yè)拆借中心關(guān)閉了同城隔夜拆借市場(chǎng),使得金融機(jī)構(gòu)備付金管理的應(yīng)急融資渠道減少,促進(jìn)其利用貨幣市場(chǎng)進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的需求進(jìn)一步上升。

4.金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)營(yíng)的集中管理使得地方金融機(jī)構(gòu)成為重慶市貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的參與主體。隨著金融機(jī)構(gòu)商業(yè)化進(jìn)程的加快和經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制的完善,越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始對(duì)資金進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)度和管理,并以法人為單位統(tǒng)一參與貨幣市場(chǎng)交易。在此背景下,各類全國(guó)性商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)逐漸淡出了貨幣市場(chǎng)交易舞臺(tái),由此推動(dòng)地方性金融機(jī)構(gòu)成為重慶市金融機(jī)構(gòu)中貨幣市場(chǎng)的參與主體。

三、重慶金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易中存在的主要問(wèn)題

1.全國(guó)性商業(yè)銀行對(duì)貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的集中管理增大了其分支機(jī)構(gòu)開(kāi)展貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的難度。一是資金運(yùn)用的集約化使得全國(guó)性商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的部分權(quán)限被上收。目前,全國(guó)性商業(yè)銀行在重慶的分支機(jī)構(gòu)中,僅有一家分行具有全國(guó)銀行間同業(yè)拆借業(yè)務(wù)資格,但其只能從事

一天期同業(yè)拆借業(yè)務(wù);僅有兩家分行開(kāi)立有銀行間債券市場(chǎng)的債券托管賬戶。但其交易資格均已被其總行取消。由于交易權(quán)限被上收,2009年全國(guó)性商業(yè)銀行在重慶的分支機(jī)構(gòu)均未開(kāi)展同業(yè)拆借、債券回購(gòu)等貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)。二是票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的統(tǒng)一授信管理減少了全國(guó)性商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)可供貼現(xiàn)的票源。調(diào)查顯示,目前重慶市多數(shù)全國(guó)性商業(yè)銀行的分行均對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)實(shí)行了統(tǒng)一授信管理,按照其總行的要求,上述商業(yè)銀行在重慶的分行可貼現(xiàn)的票據(jù)僅限于四大國(guó)有商業(yè)銀行及全國(guó)性股份制商業(yè)銀行承兌的銀行承兌匯票,地方性金融機(jī)構(gòu)承兌的銀行承兌票據(jù)和企業(yè)簽發(fā)的商業(yè)承兌票據(jù)基本不予辦理,既不利于票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展,也導(dǎo)致其可供貼現(xiàn)的票源減少。

2.部分貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)之間的關(guān)系有待進(jìn)一步理順。一是同業(yè)拆借與同業(yè)存款。隨著同業(yè)存款利率的放開(kāi),從資金往來(lái)形式上說(shuō),同業(yè)存款與同業(yè)拆借區(qū)別不大,尤其對(duì)于一年期以內(nèi)的資金往來(lái),二者幾乎難以區(qū)分。由于人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展同業(yè)拆借業(yè)務(wù)在拆借限額、資金用途、拆借期限、交易方式等方面存在嚴(yán)格的規(guī)定,而對(duì)同業(yè)存款資金則無(wú)相應(yīng)規(guī)定,導(dǎo)致部分金融機(jī)構(gòu)存在一定的同業(yè)拆借存款化現(xiàn)象,既不利于同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展,也影響了金融機(jī)構(gòu)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)的積極性,因此亟待理順二者間的關(guān)系。二是債券質(zhì)押式回購(gòu)與自動(dòng)質(zhì)押融資。近年來(lái),債券質(zhì)押式回購(gòu)已逐漸成為金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的主要形式,但同樣通過(guò)債券質(zhì)押實(shí)現(xiàn)融資的自動(dòng)質(zhì)押融資業(yè)務(wù),卻因發(fā)展定位上的偏差和融資成本的偏高,造成金融機(jī)構(gòu)參與度極低。因此如何理順二者的關(guān)系,明確自動(dòng)質(zhì)押融資的定位,也需要進(jìn)一步明確。三是債券回購(gòu)與現(xiàn)券“代持”交易。近年來(lái),在銀行間債券市場(chǎng)交易中出現(xiàn)了一種所謂的“代持”業(yè)務(wù),即全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)委托人以一定的價(jià)格將債券交予受托人,再加上若干基點(diǎn)到期后購(gòu)回。代持業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于買斷式回購(gòu),但卻沒(méi)有利用同業(yè)拆借中心提供的買斷式回購(gòu)平臺(tái),僅表現(xiàn)為兩筆現(xiàn)券買賣交易,存在一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn),因此需要進(jìn)一步理順二者之間的關(guān)系。

3.部分金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的信息披露無(wú)統(tǒng)一的規(guī)范。完善的信息披露制度可以有效地維護(hù)市場(chǎng)的透明、公平與效率,保護(hù)市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益,并降低市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái),金融管理部門在加快推進(jìn)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí),高度注重市場(chǎng)透明度的建設(shè),制定了一系列嚴(yán)格的信息披露制度,有效地確保了貨幣市場(chǎng)的健康有序運(yùn)行。但總體上看,目前信息披露制度仍存在系統(tǒng)性不強(qiáng)、完整性不足等問(wèn)題。以同業(yè)拆借市場(chǎng)為例,根據(jù)《同業(yè)拆借管理辦法》,人民銀行負(fù)責(zé)制定同業(yè)拆借市場(chǎng)中各類金融機(jī)構(gòu)的信息披露規(guī)范并監(jiān)督實(shí)施,但目前制定出臺(tái)的僅有針對(duì)證券公司和企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的信息披露操作規(guī)則,缺乏針對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的信息披露操作規(guī)則,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行信息披露時(shí)無(wú)章可循。

4.票據(jù)市場(chǎng)電子化程度低,制約了交易效率提高。盡管目前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)從規(guī)模上看,已成為貨幣市場(chǎng)的重要組成部分,但票據(jù)市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍較為落后。與股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)以及同業(yè)拆借市場(chǎng)相比,當(dāng)前中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展仍處于初級(jí)階段,尚未在全國(guó)建立集票據(jù)交易、托管、查詢、清算等功能于一體的電子化平臺(tái),票據(jù)簽發(fā)、承兌、背書(shū)、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)以及查詢、查復(fù)等交易環(huán)節(jié)仍停留在實(shí)物票據(jù)階段,極大地嚴(yán)重削弱了票據(jù)交易的時(shí)效性,增加了交易成本,制約了票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時(shí),也易使各種“克隆票”、“盜票”、“失票”在市場(chǎng)上流通,誘發(fā)欺詐行為,影響交易資金的安全性。

三、政策建議

1.擴(kuò)大市場(chǎng)參與主體,豐富市場(chǎng)業(yè)務(wù)品種。在積極推動(dòng)各類非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)等進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的同時(shí),積極推動(dòng)各商業(yè)銀行總行將市場(chǎng)參與資格擴(kuò)大到其分支機(jī)構(gòu),以擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)的參與主體,提高貨幣市場(chǎng)交易效率。在豐富交易品種方面,應(yīng)在擴(kuò)大現(xiàn)有貨幣市場(chǎng)交易工具規(guī)模的同時(shí),積極鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,繼續(xù)豐富和完善貨幣市場(chǎng)交易品種。

篇（3）

中圖分類號(hào)：F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2015（1）-0081-03

一、利率市場(chǎng)化對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)的影響分析

石嘴山市金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)多年的改革與發(fā)展，全市目前有6家地方法人金融機(jī)構(gòu)，包括2家村鎮(zhèn)銀行、1家城市商業(yè)銀行、2家農(nóng)商行和1家農(nóng)信社。2014年6月末，全市6家地方法人金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總額為526.83億元，存、貸款余額分別為380.65億元和284.61億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3.64億元，其中，中間業(yè)務(wù)收入僅有0.18億元，存貸款利差依然是石嘴山市法人金融機(jī)構(gòu)收入組成的主要來(lái)源。隨著利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，地方法人金融機(jī)構(gòu)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。

（一）存款競(jìng)爭(zhēng)加劇。2014年6月末，石嘴山市法人金融機(jī)構(gòu)存款總額為380.65億元，同比增幅6.17%，從規(guī)模上看仍然保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速明顯放緩，較2012年最高峰時(shí)低30.8個(gè)百分點(diǎn);同時(shí)，法人機(jī)構(gòu)存款成本上升，石嘴山市6家地方法人金融機(jī)構(gòu)1年期存款均執(zhí)行基準(zhǔn)利率的1.1倍。除此之外，為了吸引更多存款擴(kuò)充貸款存量，部分法人金融機(jī)構(gòu)通過(guò)為儲(chǔ)戶支付營(yíng)銷費(fèi)用來(lái)吸收存款。以1萬(wàn)元1年期存款為例，某家農(nóng)商行一年期存款利率由調(diào)整前的3.0%上升至3.3%，營(yíng)銷費(fèi)用由120元增加為200元，加上其他營(yíng)銷成本導(dǎo)致該機(jī)構(gòu)存款成本不斷推高。

（二）貸款價(jià)格沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。受自身人才和利率定價(jià)機(jī)制的限制，轄內(nèi)6家法人金融機(jī)構(gòu)對(duì)影響貸款定價(jià)各因素的權(quán)重、標(biāo)準(zhǔn)的確定缺乏系統(tǒng)性數(shù)據(jù)積累，并且在定價(jià)方式方法的選擇運(yùn)用上經(jīng)驗(yàn)不足，導(dǎo)致其利率定價(jià)缺乏合理性和科學(xué)性。2014年6月末，石嘴山市地方法人金融機(jī)構(gòu)1年期貸款平均利率為11.42%。對(duì)于地方法人金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，存款成本的上升導(dǎo)致貸款利率下降空間有限，法人機(jī)構(gòu)失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，地方法人金融機(jī)構(gòu)的貸款定價(jià)水平與大型國(guó)有商業(yè)銀行相比普遍偏高，貸款價(jià)格缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）盈利空間受到進(jìn)一步擠壓。對(duì)于主要依賴存貸款利差獲利的地方法人金融機(jī)構(gòu)，利率市場(chǎng)化后，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，存貸款利差收窄，地方法人金融機(jī)構(gòu)的盈利空間被壓縮。以地方法人金融機(jī)構(gòu)1萬(wàn)元1年定期存貸款利息進(jìn)行測(cè)算，地方法人金融機(jī)構(gòu)在存款利率上限調(diào)整前的利差為672元，調(diào)整后的利差為612元，減少了60元，盈利空間縮小。與此同時(shí)，存貸利差收窄導(dǎo)致轄內(nèi)6家法人金融機(jī)構(gòu)利息收入均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，減幅達(dá)11.3%。

（四）風(fēng)險(xiǎn)管理能力受到挑戰(zhàn)。轄區(qū)法人機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期以來(lái)更多關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而忽略對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)的管理和監(jiān)控。利率市場(chǎng)化改革加速，存款成本提高、大客戶脫媒和利差收窄等影響了地方法人金融機(jī)構(gòu)的盈利能力，迫使其尋求高收益的資產(chǎn)配置，其新增信貸資源更多地向中小企業(yè)和資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)等高收益領(lǐng)域傾斜。但這些領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)較高，而石嘴山市的法人金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理還基本處于起步階段，管理基礎(chǔ)較為薄弱，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制還是風(fēng)險(xiǎn)管理人才儲(chǔ)備都較為缺乏，風(fēng)險(xiǎn)管理面臨重大挑戰(zhàn)。自2013年下半年以來(lái)，石嘴山市法人金融機(jī)構(gòu)中，除石嘴山銀行因業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)全面，風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷提升而降低了不良貸款率外，其它法人金融機(jī)構(gòu)的不良貸款率均出現(xiàn)上升。

二、利率市場(chǎng)化對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制

利率市場(chǎng)化通過(guò)影響金融環(huán)境而對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生一定風(fēng)險(xiǎn)，其傳導(dǎo)機(jī)制如圖1所示：

（一）存貸款利率上升。利率管制的一個(gè)重要結(jié)果就是使得管制利率長(zhǎng)期低于實(shí)際的市場(chǎng)實(shí)際利率水平，而地方法人金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金資源的利用和分配，往往受國(guó)家和地方政策的影響，難以真正反映資金的供需狀況。利率市場(chǎng)化后，存貸款利率會(huì)根據(jù)實(shí)際的市場(chǎng)資金供需狀況及通貨膨脹預(yù)期，發(fā)展到較高的均衡利率水平。

（二）存貸款利差縮小。利率市場(chǎng)化后，在資金來(lái)源方面，為防止資金流向金融市場(chǎng)其他領(lǐng)域，存款利率會(huì)出現(xiàn)“棘輪效應(yīng)”，難以向下調(diào)整，地方法人金融機(jī)構(gòu)資金成本增加;在資金運(yùn)用方面，由于企業(yè)可以有更多融資方式進(jìn)行選擇，對(duì)于大型優(yōu)質(zhì)信貸企業(yè)，地方法人金融機(jī)構(gòu)議價(jià)能力被削弱，因而貸款利率上升水平有限，導(dǎo)致存貸利差出現(xiàn)收窄現(xiàn)象。

（三）信用總量擴(kuò)張。長(zhǎng)期以來(lái)，地方法人金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)幾乎全部來(lái)源于存貸款利差。利率市場(chǎng)化后，存貸款利差減小，地方法人金融機(jī)構(gòu)為了尋求規(guī)模擴(kuò)張和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，通過(guò)尋求更多的貸款投放量來(lái)增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，必然導(dǎo)致地方法人金融機(jī)構(gòu)信用總量的擴(kuò)張和信用總量增速的提高。

（四）資產(chǎn)價(jià)格上漲。利率市場(chǎng)化后，實(shí)際利率水平的提高，對(duì)于企業(yè)而言，通過(guò)利率計(jì)算的未來(lái)成本和價(jià)格也相應(yīng)提高，導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)成本高于生產(chǎn)資本預(yù)期的收益水平，在這種條件下，企業(yè)不愿進(jìn)行生產(chǎn)性投資與開(kāi)發(fā)，而是選擇進(jìn)行金融投資來(lái)獲利。資金過(guò)多地流入資本市場(chǎng)，資產(chǎn)價(jià)格上漲并出現(xiàn)泡沫，給地方法人金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量帶來(lái)挑戰(zhàn)。

三、地方法人金融機(jī)構(gòu)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)

（一）利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是地方法人金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期存在的一種風(fēng)險(xiǎn)，但是隨著利率市場(chǎng)化后金融環(huán)境的改變，地方法人金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)加劇，其表現(xiàn)形式主要有：

1、利率定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。利差縮小后，地方法人金融機(jī)構(gòu)的存貸款競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈，在競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)中，客戶有選擇金融機(jī)構(gòu)的自由，所以針對(duì)相同客戶的資金定價(jià)會(huì)趨于一致。由于風(fēng)險(xiǎn)和收益的替代關(guān)系，各金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)對(duì)不同的客戶，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小采取區(qū)別定價(jià)。但是由于信息不對(duì)稱，區(qū)別定價(jià)缺乏準(zhǔn)確的依據(jù)，金融機(jī)構(gòu)陷入保持高利率而降低金融資產(chǎn)質(zhì)量和保持低利率而降低資產(chǎn)收益的兩難選擇。假定收益率為R*時(shí)收益最大，那么降低和提高利率都會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)預(yù)期收益的減少，確定最優(yōu)的R*定價(jià)成為經(jīng)營(yíng)難點(diǎn)。地方法人金融機(jī)構(gòu)受自身利率定價(jià)機(jī)制不完善因素的影響，利率市場(chǎng)化后，利率定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)被放大。

2、期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化后，利率波動(dòng)的頻率與幅度會(huì)顯著提高，使利率期限結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜，地方法人金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)利率不確定性的風(fēng)險(xiǎn)難度加大。利率變動(dòng)時(shí)，利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債由于其期限結(jié)構(gòu)的不一致而產(chǎn)生價(jià)值變動(dòng)的不一致，從而引起收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)存貸款利率變動(dòng)不同步時(shí)，即使利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債期限相匹配，地方法人金融機(jī)構(gòu)的凈息差收入也會(huì)受到影響。由于多數(shù)貸款合同都規(guī)定允許貸款客戶提前還貸，即授予客戶期權(quán)，當(dāng)利率變動(dòng)方向有利于客戶還貸時(shí)，客戶便會(huì)使用這項(xiàng)權(quán)利，然后再以新的較低的利率重新申請(qǐng)貸款，而金融機(jī)構(gòu)則承受了由提前還貸帶來(lái)的利息收入損失。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化不僅加大了地方法人金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)，而且實(shí)際利率水平迅速上升也會(huì)使其信用風(fēng)險(xiǎn)加大。由于金融市場(chǎng)存在著信息不對(duì)稱現(xiàn)象，利率上升往往刺激信貸市場(chǎng)產(chǎn)生逆向選擇效應(yīng)和逆向激勵(lì)效應(yīng)，作用形式主要由以下兩種：

逆向選擇。由于利率市場(chǎng)化帶來(lái)的利率上升，使得企業(yè)融資成本提高，對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效好的企業(yè)，往往會(huì)選擇其他融資成本較低的渠道，而留下經(jīng)營(yíng)績(jī)效較差、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較低的企業(yè)向地方法人金融機(jī)構(gòu)融資。這就導(dǎo)致地方法人金融機(jī)構(gòu)的貸款客戶整體經(jīng)營(yíng)能力下降、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)增加。如果地方法人金融機(jī)構(gòu)提高利率，低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目將會(huì)受到排擠，高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目驅(qū)逐低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，結(jié)果將提高地方法人金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生逆向選擇。道德風(fēng)險(xiǎn)。由于地方法人金融機(jī)構(gòu)不能完全監(jiān)督借款人行為，所以貸款利率的提高會(huì)產(chǎn)生逆向激勵(lì)效應(yīng)，刺激借款人將貸款用于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，形成道德風(fēng)險(xiǎn)。

（三）資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化后，地方法人金融機(jī)構(gòu)一方面面臨存款競(jìng)爭(zhēng)加劇，吸儲(chǔ)成本高的的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn);另一方面又面臨著不良資產(chǎn)增加，存貸利差收窄，中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)不發(fā)達(dá)，缺乏有效的利潤(rùn)增長(zhǎng)源的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，地方法人金融機(jī)構(gòu)缺乏有效規(guī)避和分散利率的金融工具，很難根據(jù)利率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加了銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的難度，資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)加大。

四、地方法人金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的策略選擇

（一）大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)。據(jù)資料顯示，發(fā)達(dá)國(guó)家中間業(yè)務(wù)在總業(yè)務(wù)收入所占比例大都在60%以上，有些甚至高達(dá)80%，而地方法人金融機(jī)構(gòu)的中間業(yè)務(wù)收入占比還不足10%，說(shuō)明中間業(yè)務(wù)還有巨大的發(fā)展空間。建議地方法人金融機(jī)構(gòu)加大產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，逐漸擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)收入占比。對(duì)于個(gè)人類客戶，以賬戶管理、信用卡及分期業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)等產(chǎn)品為切入點(diǎn);對(duì)于公司類客戶，以企業(yè)年金、現(xiàn)金管理平臺(tái)、對(duì)公理財(cái)產(chǎn)品等產(chǎn)品為突破口，提高產(chǎn)品的契合度。對(duì)于中低端客戶，以理財(cái)顧問(wèn)、產(chǎn)品交叉營(yíng)銷等服務(wù)來(lái)鎖定客戶;對(duì)于高端客戶，以私人銀行、財(cái)富管理等服務(wù)來(lái)滿足客戶。通過(guò)為不同客戶群體提供的差異化服務(wù)，不斷提升客戶對(duì)保值增值的要求。

（二）加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理。地方法人金融機(jī)構(gòu)應(yīng)設(shè)立專門的利率管理部門，從利率預(yù)測(cè)、利率定價(jià)和利率風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控加強(qiáng)應(yīng)對(duì)。一是加強(qiáng)利率預(yù)測(cè)能力。建議從多種渠道收集反映經(jīng)濟(jì)情況、貨幣政策的信息，關(guān)注貨幣供應(yīng)量、公開(kāi)市場(chǎng)操作的動(dòng)向、再貼現(xiàn)率、再貸款率等動(dòng)向，建立利率預(yù)測(cè)模型，及時(shí)調(diào)整利率水平。二是提升利率定價(jià)水平。建議通過(guò)對(duì)資金成本的核算、對(duì)綜合收益的預(yù)測(cè)、對(duì)資金供求關(guān)系的分析、對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的評(píng)估及營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)策略等多方面綜合分析和研究，建立有效的利率定價(jià)模型，實(shí)行差別利率和浮動(dòng)利率，提高資金管理水平。三是嚴(yán)格利率風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控。建議定期對(duì)利率進(jìn)行內(nèi)部檢查規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還應(yīng)實(shí)施價(jià)格公示制度，明確優(yōu)惠利率的條件和對(duì)象，便于進(jìn)行制約監(jiān)督。

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The Risks and Strategies of Local Corporate Financial Institutions under the Background of the Interest Rate Marketization

――A Case of Shizuishan City

WANG Caiqin WANG Qian

篇（4）

關(guān)鍵詞:金融效率 金融市場(chǎng) 資源配置

效率是金融市場(chǎng)的深層次體現(xiàn)。在金融資源稀缺的條件下,金融主體充分利用所擁有或控制的金融資源,使金融資源得到最有效合理的安排,以最小的資源投入獲取最大的產(chǎn)出效益。金融效率是金融市場(chǎng)資源配置所追求的目標(biāo)。金融市場(chǎng)存在的理由就是進(jìn)行資金資源的配置,與金融市場(chǎng)的繁榮、發(fā)展、創(chuàng)新相伴的總是資金配置效率的改進(jìn)和提高。金融市場(chǎng)的功能發(fā)揮和功能實(shí)現(xiàn)的結(jié)果最終要由金融效率的高低來(lái)評(píng)判。金融效率包括金融功能創(chuàng)造效率和金融功能發(fā)揮效率,兩者都需要由金融市場(chǎng)的運(yùn)行數(shù)據(jù)來(lái)檢驗(yàn),因此,金融效率研究必須緊隨金融市場(chǎng)及其波動(dòng),金融效率研究離不開(kāi)對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的考察。

金融效率與金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

金融效率是指金融資源配置效率,主要包括金融產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用,儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部通過(guò)管理促進(jìn)效率的提升。金融體系的基本功能是促進(jìn)金融資源從盈余部門轉(zhuǎn)移到不足部門,即通過(guò)金融資源的動(dòng)員和轉(zhuǎn)移,實(shí)現(xiàn)收入向儲(chǔ)蓄和儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。金融結(jié)構(gòu)反映了實(shí)現(xiàn)金融資源動(dòng)員和轉(zhuǎn)移的各類市場(chǎng)、各種機(jī)構(gòu)和交易工具在整個(gè)金融體系中的相對(duì)規(guī)模、地位及其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所起的作用。

(一)金融效率是制約金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵因素

金融效率是金融結(jié)構(gòu)、金融功能的邏輯延伸,金融結(jié)構(gòu)決定金融功能,而金融效率作為金融結(jié)構(gòu)與金融功能的邏輯延伸,是聯(lián)系金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要紐帶。從這個(gè)意義上說(shuō),優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的目的在于最大程度地發(fā)揮金融市場(chǎng)的整體功能和提高金融市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,不斷提高金融市場(chǎng)的運(yùn)行和交易效率。一個(gè)國(guó)家的金融產(chǎn)業(yè)功能在發(fā)揮過(guò)程中,如果金融資源沒(méi)有得到最優(yōu)的配置、最有效的利用,就不能說(shuō)這個(gè)國(guó)家的金融結(jié)構(gòu)合理且發(fā)揮了其特有的功能。因此,對(duì)金融功能的考察不能僅僅看功能齊備與否、強(qiáng)大與否等表象,還需要加入金融效率標(biāo)準(zhǔn)。

金融效率的高低成為判斷金融結(jié)構(gòu)合理性的另一個(gè)定性標(biāo)準(zhǔn),它是一個(gè)合理的金融結(jié)構(gòu)所具有的深層次特征。金融市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮,金融功能轉(zhuǎn)化為金融效率,需要一個(gè)真正市場(chǎng)化的金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境。完全競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)是最佳金融效率得以實(shí)現(xiàn)的必要條件。合理的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有利于金融市場(chǎng)整體功能的發(fā)揮和金融效率的提高;金融市場(chǎng)效率的高低也直接反映出金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的合理化程度。因此,金融市場(chǎng)效率是制約金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵因素。一般說(shuō)來(lái),金融市場(chǎng)效率越高的國(guó)家,其金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就越合理;反之,如果金融市場(chǎng)效率低下的話,就說(shuō)明金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)一定存在著某種問(wèn)題。

(二)合理的金融結(jié)構(gòu)有助于提高金融配置資源的效率

金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)強(qiáng)調(diào)的是一個(gè)國(guó)家中的金融體系是以銀行市場(chǎng)為主還是以證券市場(chǎng)為主。當(dāng)前世界上公認(rèn)的有兩種金融資源配置模式,即“市場(chǎng)主導(dǎo)型”配置模式和“銀行主導(dǎo)型”配置模式。在“市場(chǎng)主導(dǎo)型”配置模式下,金融資源主要通過(guò)市場(chǎng)方式配置,證券市場(chǎng)是資金配置的主要場(chǎng)所,股票、債券等金融資產(chǎn)的價(jià)格是資金配置的指示器。這種方式的金融體系中,在吸引社會(huì)儲(chǔ)蓄更多地直接投向企業(yè)、引導(dǎo)全社會(huì)更多地參與上市公司治理、幫助投資實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)充分分散的多樣化組合投資目標(biāo)、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等金融服務(wù)方面,市場(chǎng)機(jī)制比銀行機(jī)制更有效率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度之后,金融從“附屬于經(jīng)濟(jì)其他主體”到成為“經(jīng)濟(jì)中一個(gè)獨(dú)立的主體”,金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用也由“服務(wù)性作用”變?yōu)椤巴苿?dòng)性作用”。金融被譽(yù)為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中“資源配置的核心制度”,其他經(jīng)濟(jì)資源要素通過(guò)金融資源的有效配置才能得到有效配置,資源配置過(guò)程就是金融要素和其他資源要素不斷相互作用、協(xié)調(diào)、調(diào)整相關(guān)主體利益關(guān)系的過(guò)程。一個(gè)合理的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu),有助于提高金融配置資源的效率。在金融推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中,金融效率起著至關(guān)重要的作用,在很大程度上決定著整個(gè)經(jīng)濟(jì)效率的高低。

金融效率帕累托改進(jìn)和金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

金融效率簡(jiǎn)單說(shuō)就是資金融通的效率。其內(nèi)涵是指金融機(jī)構(gòu)以最小的投入產(chǎn)生最大的產(chǎn)出,即金融機(jī)構(gòu)最高的投入產(chǎn)出比率意味著最高的金融效率。金融效率的實(shí)現(xiàn)不僅與一個(gè)國(guó)家的基本經(jīng)濟(jì)制度、金融體系、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及金融業(yè)發(fā)達(dá)程度和內(nèi)部組織制度有關(guān),而且與同一時(shí)期的金融政策和金融改革息息相關(guān)。

(一)影響金融效率的市場(chǎng)因素

在影響金融(配置)效率實(shí)現(xiàn)的兩個(gè)基本市場(chǎng)條件中,市場(chǎng)完全性是直接的市場(chǎng)條件,而市場(chǎng)完備性是一般性的市場(chǎng)條件,因此,一個(gè)經(jīng)濟(jì)的金融效率改進(jìn)過(guò)程必須遵循“市場(chǎng)完全性先于市場(chǎng)完備性”的原則。現(xiàn)代金融學(xué)認(rèn)為,金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是經(jīng)濟(jì)中微觀行為主體完成其經(jīng)濟(jì)決策的市場(chǎng)條件。經(jīng)濟(jì)中的所有決策主體都追求個(gè)人福利最大化,而金融體系作為其實(shí)現(xiàn)資源配置的權(quán)證市場(chǎng),其效率評(píng)價(jià)遵從帕累托效率標(biāo)準(zhǔn)。帕累托效率也稱帕累托最優(yōu),是指在給定的約束條件下事物的一種狀態(tài),此時(shí),任何人都不可能通過(guò)重新改變事物的狀態(tài)使之既滿足給定的約束條件,又能在不損害其他相關(guān)者利益的同時(shí),使自己的境況變得更好。或者在帕累托最優(yōu)狀態(tài)下,當(dāng)某主體的境況要有所改善或變得更好時(shí),必然是以犧牲他人的境況為代價(jià)的。帕累托效率是一種理想的配置狀態(tài),充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件也許更有利于達(dá)到這種狀態(tài)。但往往是現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)離理想,帕累托效率在一般的經(jīng)濟(jì)中是達(dá)不到的,帕累托最優(yōu)只能作為效率目標(biāo)。

如果金融配置達(dá)到了帕累托效率,則所有投資者都能依據(jù)其擁有的稟賦、期望的收益水平、可承受的風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)未來(lái)的預(yù)期等,快速地在這一系統(tǒng)里找到最滿意的投資對(duì)象;同時(shí),所有的籌資者也都能夠依據(jù)其投資項(xiàng)目的資金需求和資金投放安排、投資項(xiàng)目的預(yù)期回報(bào)、愿意接受的資金成本水平、資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)、可承受的違約風(fēng)險(xiǎn)水平等,快速地在這一系統(tǒng)里籌集到所需要的資金。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的金融效率帕累托改進(jìn),可以通過(guò)金融體系的逐步完全來(lái)實(shí)現(xiàn),也就是通過(guò)金融體系的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)化和資本市場(chǎng)權(quán)證種類的增加來(lái)實(shí)現(xiàn)。

(二)金融制度對(duì)金融結(jié)構(gòu)的影響

金融制度是關(guān)于金融交易的一系列規(guī)則、慣例和組織安排。作為制度的金融市場(chǎng),也是從事金融活動(dòng)的當(dāng)事人之間關(guān)系契約的網(wǎng)絡(luò),其發(fā)展變化必然會(huì)受制于金融制度。金融制度對(duì)于金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變遷的決定作用主要是通過(guò)金融制度對(duì)于金融市場(chǎng)發(fā)展的影響而發(fā)生的。金融制度安排也是一國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變遷的基本決定條件之一, 它決定了金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的方向和力度。我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將遵循一定的內(nèi)在規(guī)律,但能否順利實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo),還會(huì)受到多方面因素的制約。

不同的制度安排及其創(chuàng)新程度對(duì)一國(guó)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)具有重要的影響。金融制度的內(nèi)容安排將會(huì)直接影響金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的全面性。一般來(lái)說(shuō),金融制度的內(nèi)容越豐富,對(duì)于金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的合理性調(diào)整就越有利;反之,如果金融制度內(nèi)容方面存在某些漏洞,就會(huì)造成金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的先天性缺陷。從制度發(fā)展與變遷角度來(lái)說(shuō),中國(guó)資本市場(chǎng)在資本市場(chǎng)形成、發(fā)展和運(yùn)行的過(guò)程中摻入了大量的政府意志,在一定程度上阻礙了資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化進(jìn)程。這造成了看似制度供給過(guò)剩,實(shí)則有效制度供給不足。從產(chǎn)權(quán)制度角度講,一方面,在一個(gè)完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,憲法賦予各類型的產(chǎn)權(quán)以平等的地位,使其能在一個(gè)公平的環(huán)境中進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。而中國(guó)不同類型的產(chǎn)權(quán)的根本地位長(zhǎng)期處于不平等狀態(tài),再加上產(chǎn)權(quán)界定不清,使得私有產(chǎn)權(quán)在資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中長(zhǎng)期處于弱勢(shì)地位,使中小企業(yè)發(fā)展在一定程度上受到了限制。另一方面,產(chǎn)權(quán)的缺失成為資本市場(chǎng)功能發(fā)揮的深層障礙?，F(xiàn)代企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)表現(xiàn)為高度分散化和所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離,而我國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)則與之相反,這種不合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)缺失的多樣性。最重要的是中國(guó)非市場(chǎng)選擇的產(chǎn)權(quán)制度安排,可以說(shuō)是中國(guó)資本市場(chǎng)自身完善的根源,政府對(duì)產(chǎn)權(quán)的盲目干預(yù)降低了資本市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)融通的效率,同時(shí),社會(huì)產(chǎn)權(quán)分布牢牢掌控在政府手中,致使市場(chǎng)資源配置的功能根本不能有效發(fā)揮。

(三) 金融調(diào)控方式對(duì)金融結(jié)構(gòu)的影響

隨著金融調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變,必然會(huì)對(duì)金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生更高的要求。間接調(diào)控要求調(diào)控信號(hào)通過(guò)市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)行為變化來(lái)進(jìn)行傳導(dǎo),強(qiáng)調(diào)調(diào)控目標(biāo)通過(guò)市場(chǎng)內(nèi)部調(diào)整、消化得以實(shí)現(xiàn),因此它所要求的是具有多層次金融市場(chǎng)、多元化金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)種類多樣化且相互聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)的市場(chǎng)化金融體系。金融交易主體的理性化程度越高,對(duì)金融市場(chǎng)需求就越旺盛,相應(yīng)的金融業(yè)務(wù)、金融交易、金融機(jī)構(gòu)以及金融工具的種類就越多,投融資的方式與渠道也越多,金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層次就越高、梯度化就越明顯,這樣就越有利于金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。目前中國(guó)是以間接調(diào)控為主,而且貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)發(fā)展滯后,金融資產(chǎn)多樣化程度低,這些方面增大了間接調(diào)控成本,影響間接調(diào)控效果。因此,隨著金融調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變,我國(guó)金融調(diào)控已經(jīng)從直接調(diào)控轉(zhuǎn)向間接調(diào)控,這樣必然會(huì)對(duì)金融調(diào)控產(chǎn)生更高的要求。一個(gè)高效率資本市場(chǎng)的形成,將會(huì)直接改變我國(guó)目前以銀行間接融資占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位的融資結(jié)構(gòu);而如果直接融資能夠快速發(fā)展起來(lái),企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)也將會(huì)得到改善,經(jīng)濟(jì)過(guò)熱導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)由商業(yè)銀行連接的國(guó)家信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)這個(gè)“無(wú)形之手”背后的無(wú)數(shù)個(gè)微觀投資主體上去,從而使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到有效的分散。

我國(guó)金融結(jié)構(gòu)雖然呈現(xiàn)不斷優(yōu)化態(tài)勢(shì),但現(xiàn)存結(jié)構(gòu)狀態(tài)仍不能滿足中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要以及適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和金融全球化的要求,甚至嚴(yán)重制約了金融效率和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提高。我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中通過(guò)優(yōu)勝劣汰建立起來(lái)的寡頭市場(chǎng)結(jié)構(gòu),而是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的延續(xù),其實(shí)質(zhì)是行政寡頭格局。單調(diào)的金融結(jié)構(gòu)已成為中國(guó)金融體系的“軟肋”。當(dāng)前金融結(jié)構(gòu)對(duì)金融功能的發(fā)揮和金融效率的提升存在種種障礙。我國(guó)的金融體系基本上是一個(gè)銀行體系主導(dǎo)的單一結(jié)構(gòu)的組織體系。單一結(jié)構(gòu)約束使得金融產(chǎn)業(yè)不能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)的微觀決策主體提供異質(zhì)性的多樣化風(fēng)險(xiǎn)權(quán)證,從而這個(gè)經(jīng)濟(jì)的金融資源配置就會(huì)由于證券市場(chǎng)的不完全性而低效率。因此金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)化是我國(guó)金融體系消除金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)約束的關(guān)鍵步驟。

在現(xiàn)代“決策論”的思想方法中,金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與金融(配置) 效率之間存在著正向的促進(jìn)關(guān)系。金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)約束導(dǎo)致的金融組織體系配置低效率。從金融發(fā)展戰(zhàn)略的角度看,應(yīng)該通過(guò)大力發(fā)展資本市場(chǎng)來(lái)徹底變革原有的金融架構(gòu),以逐步形成一個(gè)以資本市場(chǎng)為核心的現(xiàn)代金融體系。可以說(shuō),是否擁有一個(gè)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)將是衡量中國(guó)金融體系是否實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)到現(xiàn)代轉(zhuǎn)變的特征性標(biāo)志。金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)是向權(quán)證市場(chǎng)提供更多的權(quán)證工具,增加資本市場(chǎng)的完全性。

結(jié)論

由于中國(guó)現(xiàn)階段以及今后一段時(shí)間內(nèi)的最優(yōu)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是以勞動(dòng)密集型的中小企業(yè)為主導(dǎo),而中小銀行能夠更有效地為勞動(dòng)力密集型中小企業(yè)提供金融功能和服務(wù),因此,與最優(yōu)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相匹配的金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該是以中小銀行為主導(dǎo)的金融體系。中國(guó)金融改革和金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向是:逐漸將以國(guó)有大型銀行為主導(dǎo)的金融體系調(diào)整為以面向中小企業(yè)的中小銀行為主體的間接融資占主導(dǎo)地位的金融體系。中國(guó)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化實(shí)質(zhì)上是中國(guó)金融體系的市場(chǎng)化發(fā)展,是為了金融體系更好地發(fā)揮金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用,實(shí)現(xiàn)中國(guó)金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提升,提高金融業(yè)運(yùn)作效率。

參考文獻(xiàn):

篇（5）

作者簡(jiǎn)介：蔣曉全(1976-)，男，四川萬(wàn)縣人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，上海期貨交易所和復(fù)旦大學(xué)理論經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后流動(dòng)站聯(lián)合培養(yǎng)博士后。

摘要：構(gòu)建市場(chǎng)化金融監(jiān)管機(jī)制是上海建設(shè)國(guó)際金融中心的重要條件之一。雖然上海已經(jīng)建立了較完善的金融市場(chǎng)體系，但在構(gòu)建市場(chǎng)化金融監(jiān)管機(jī)制方面還存在諸多需要完善的地方。本文在借鑒國(guó)際金融監(jiān)管體制發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，建議充分利用浦東綜合配套改革試點(diǎn)有關(guān)政策，建立與國(guó)際金融中心建設(shè)相適應(yīng)的市場(chǎng)化金融監(jiān)管體制。

關(guān)鍵詞：市場(chǎng)化;金融監(jiān)管;國(guó)際金融中心

中圖分類號(hào)：F832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428(2007)12-0043-03

構(gòu)建市場(chǎng)化金融監(jiān)管機(jī)制就是需要擁有“監(jiān)管+發(fā)展”的視角，在借鑒國(guó)際金融監(jiān)管發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，改變以往政府行政主導(dǎo)型的金融監(jiān)管體制，建立以法律和制度安排為基礎(chǔ)､以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向､適合上海金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監(jiān)管體制，促進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)。

一､金融監(jiān)管體制的國(guó)際比較及啟示

(一)金融監(jiān)管體制的國(guó)際比較

國(guó)際金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展客觀上要求國(guó)際金融監(jiān)管體制的不斷變革，要求世界各國(guó)依據(jù)不同的具體國(guó)情來(lái)選擇適合本國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監(jiān)管體制。目前世界各國(guó)金融監(jiān)管模式主要分為三類：分業(yè)監(jiān)管､集中統(tǒng)一監(jiān)管和超級(jí)統(tǒng)一監(jiān)管，并呈現(xiàn)出以下幾種發(fā)展趨勢(shì)：

1､ 分業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)向統(tǒng)一監(jiān)管。

一定程度的統(tǒng)一監(jiān)管是各國(guó)金融監(jiān)管體制發(fā)展的趨勢(shì)，而統(tǒng)一監(jiān)管的程度與具體方式，必須根據(jù)各國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展程度，設(shè)計(jì)出適合本國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的最優(yōu)方案。

2､強(qiáng)調(diào)發(fā)揮交易所和行業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管，注重政府監(jiān)管與自律監(jiān)管并重。

交易所和協(xié)會(huì)等自律機(jī)構(gòu)行使一線風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管作用，是政府監(jiān)管的有效配合。建立以自律監(jiān)管為基礎(chǔ)､政府監(jiān)管為指導(dǎo)的金融監(jiān)管體系，能夠使集中監(jiān)管和自律監(jiān)管發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)。

3､注重建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

無(wú)論是分業(yè)監(jiān)管還是統(tǒng)一監(jiān)管模式，都需要建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制：分業(yè)監(jiān)管注重不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的外部金融監(jiān)管協(xié)調(diào);統(tǒng)一監(jiān)管注重同一監(jiān)管機(jī)構(gòu)下屬的不同監(jiān)管部門之間的內(nèi)部金融監(jiān)管協(xié)調(diào)。

4､ 注重由機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管和目標(biāo)監(jiān)管。

金融控股公司的出現(xiàn)會(huì)造成不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)相類似的金融業(yè)務(wù)可能采用不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和體制，出現(xiàn)過(guò)度監(jiān)管或者監(jiān)管缺位的問(wèn)題。

5､ 注重國(guó)際金融監(jiān)管合作。

在國(guó)際貨幣政策趨同化的背景下，世界各國(guó)金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)則日益趨同化。銀行業(yè)監(jiān)管執(zhí)行《新巴塞爾協(xié)議》，國(guó)際證券監(jiān)管委員會(huì)組織和國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)也制定了一系列協(xié)調(diào)一致的證券業(yè)､保險(xiǎn)業(yè)國(guó)際監(jiān)管協(xié)作標(biāo)準(zhǔn)。

(二)國(guó)際金融監(jiān)管體制發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的啟示

世界各國(guó)金融監(jiān)管體制改革的根本目的在于更好地適應(yīng)本國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的變化，引導(dǎo)本國(guó)金融產(chǎn)業(yè)向有利于市場(chǎng)化配置金融資源的方向發(fā)展。金融監(jiān)管體制的有效性應(yīng)表現(xiàn)為監(jiān)管效率的提高､監(jiān)管成本的降低和監(jiān)管功能的充分發(fā)揮，最終服務(wù)于金融市場(chǎng)的健康､穩(wěn)定發(fā)展。

因此，上海金融監(jiān)管體制的發(fā)展與改革必須與上海金融市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程緊密相結(jié)合，而不應(yīng)簡(jiǎn)單化或一刀切地做調(diào)整。要立足于金融監(jiān)管體制改革適應(yīng)上海金融市場(chǎng)發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)，構(gòu)建市場(chǎng)化金融監(jiān)管機(jī)制，強(qiáng)化金融協(xié)調(diào)監(jiān)管功能，強(qiáng)化交易所與行業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管，賦予市場(chǎng)主體進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的自，與國(guó)際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)逐步接軌。

二､上海金融監(jiān)管體制的發(fā)展現(xiàn)狀與存在問(wèn)題

目前，我國(guó)實(shí)行“分業(yè)監(jiān)管”的金融監(jiān)管模式，上海銀監(jiān)局､證監(jiān)局和保監(jiān)局分別負(fù)責(zé)上海市銀行業(yè)､證券與期貨業(yè)､保險(xiǎn)業(yè)的金融監(jiān)管。

雖然“分業(yè)監(jiān)管”模式符合現(xiàn)階段中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的形勢(shì)，但是與國(guó)際金融監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢(shì)相比，上海金融監(jiān)管體制還存在以下問(wèn)題：

1､上海金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間缺乏有效的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

雖然2004年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)､證監(jiān)會(huì)､保監(jiān)會(huì)通過(guò)簽署《金融監(jiān)管方面分工合作備忘錄》建立“三方協(xié)調(diào)監(jiān)管合作機(jī)制”，但僅僅是一種對(duì)監(jiān)管各方?jīng)]有直接管轄權(quán)､不具備強(qiáng)制力的非制度安排。上海金融服務(wù)辦也曾與三家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立起了“3+2”聯(lián)席會(huì)議制度，但主要采取“一事一議”的方式。

2､交易所和金融行業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管作用發(fā)揮明顯不足。

與國(guó)外交易所充分發(fā)揮自律監(jiān)管功能不同，我國(guó)交易所更多的是充當(dāng)市場(chǎng)參與者，而不是監(jiān)管者的角色，這主要源于我國(guó)交易所的出資人和監(jiān)管人的一致性，即主管部門既充當(dāng)事實(shí)上的所有人(多數(shù)情況下名義上不是出資人，但行使著出資人的權(quán)利)，又充當(dāng)監(jiān)管人，導(dǎo)致交易所的自律監(jiān)管作用發(fā)揮明顯不足。另一方面，一些本屬于交易所一線監(jiān)管的職能還沒(méi)有從上級(jí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)中分離出來(lái)，交易所沒(méi)有足夠的市場(chǎng)監(jiān)管和發(fā)展的權(quán)限。另外，雖然上海市銀行､證券､期貨､保險(xiǎn)同業(yè)工會(huì)已經(jīng)建立，但更多是遵守金融監(jiān)管當(dāng)局的各項(xiàng)法律法規(guī)，形式大于實(shí)質(zhì)，沒(méi)有太多話語(yǔ)權(quán)。

3､對(duì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的審批機(jī)制管制過(guò)嚴(yán)，期貨衍生品的品種上市機(jī)制比較落后。

金融機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新都需要中國(guó)銀監(jiān)會(huì)､證監(jiān)會(huì)､保監(jiān)會(huì)進(jìn)行審批才能通過(guò)，并且審批程序復(fù)雜，時(shí)間較長(zhǎng)，導(dǎo)致金融產(chǎn)品創(chuàng)新十分困難。以期貨市場(chǎng)為例，國(guó)外期貨品種上市實(shí)行備案制或試運(yùn)行制，而我國(guó)實(shí)行審批制，新品種上市，首先要經(jīng)過(guò)交易所研究審核，然后上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)做出審核后，再上報(bào)國(guó)務(wù)院，國(guó)務(wù)院綜合國(guó)家相關(guān)部委意見(jiàn)后，最后做出是否批準(zhǔn)上市的決定。這種落后的品種上市機(jī)制，不利于上海爭(zhēng)奪石油､鋼鐵等大宗商品的“定價(jià)權(quán)”，不利于上海期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。金融創(chuàng)新本是金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化行為，最終卻需要政府行政審批來(lái)主導(dǎo)，無(wú)形之中提高了金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新的難度，大大抑制金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新的積極性。

4､與國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)還沒(méi)有完全接軌。

為了讓更多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)能夠參與上海金融市場(chǎng)，應(yīng)逐步與國(guó)際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)接軌，按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)管，對(duì)國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管實(shí)行“國(guó)民待遇”。否則，就只能游離在國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系之外，對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速､業(yè)務(wù)范圍相對(duì)復(fù)雜的外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管難以真正起到防范風(fēng)險(xiǎn)的作用。

5､高素質(zhì)金融監(jiān)管專業(yè)人才的不足。

一方面，上海金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)都比較缺乏對(duì)被監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品､業(yè)務(wù)､風(fēng)險(xiǎn)管理深入了解的高素質(zhì)金融監(jiān)管專業(yè)人才;另一方面，上海各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏獨(dú)立的人事權(quán)，如果一個(gè)部門需要增加3名監(jiān)管人員的配置，需要報(bào)國(guó)務(wù)院審批，周期較長(zhǎng)，手續(xù)較多。

6､金融企業(yè)稅收稅率偏高。

為了實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的集聚效應(yīng)和金融資產(chǎn)交易的規(guī)模效應(yīng)，降低金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，增強(qiáng)金融企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際金融中心城市對(duì)金融企業(yè)和投資者實(shí)行營(yíng)業(yè)稅､所得稅和交易稅等稅收優(yōu)惠政策(見(jiàn)表1)。

表1 國(guó)內(nèi)外金融企業(yè)主要稅收政策對(duì)比

注：英國(guó)2008年企業(yè)所得稅將降為28%，香港降為16．5%。

從表1中可以看出，發(fā)達(dá)國(guó)家大部分實(shí)行不征收或者免征收營(yíng)業(yè)稅，而上海金融企業(yè)的營(yíng)業(yè)稅雖由8%減為5%，但仍然偏高;在企業(yè)所得稅方面，國(guó)際上呈現(xiàn)逐步降低的趨勢(shì)，新加坡和香港的企業(yè)所得稅遠(yuǎn)低于上海，而深圳實(shí)行減半征收的優(yōu)惠措施;國(guó)外對(duì)于期貨衍生品交易實(shí)行免征交易稅，鼓勵(lì)期貨衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。

三､以浦東綜合配套改革試點(diǎn)為契機(jī)，建立與國(guó)際金融中心相適應(yīng)的金融監(jiān)管體制

1､強(qiáng)化上海市金融服務(wù)辦的監(jiān)管協(xié)調(diào)職能。

在“分業(yè)監(jiān)管”的模式下，金融監(jiān)管有效性的一個(gè)重要基礎(chǔ)就是注重金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的效率，而不在于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的分合。提高上海市金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的有效性關(guān)鍵在于強(qiáng)化上海市金融服務(wù)辦的監(jiān)管協(xié)調(diào)職能。具體而言，由上海市指定一名市級(jí)領(lǐng)導(dǎo)牽頭負(fù)責(zé)金融服務(wù)辦的領(lǐng)導(dǎo)協(xié)調(diào)工作，上海市金融服務(wù)辦不僅要在上海銀監(jiān)局､證監(jiān)局､保監(jiān)局之間建立制度性安排模式的“監(jiān)管協(xié)調(diào)合作機(jī)制”，建立“信息共享機(jī)制”，建設(shè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管信息共享系統(tǒng)，定期舉辦監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議，還要加強(qiáng)與人民銀行上海總部､外管局､財(cái)政廳､審計(jì)署､上海發(fā)改委､外經(jīng)委等有關(guān)部門的協(xié)調(diào)和溝通，形成監(jiān)管合力，在應(yīng)對(duì)金融突發(fā)事件，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定方面發(fā)揮應(yīng)有的作用。

2､鼓勵(lì)交易所和金融行業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管，重點(diǎn)擴(kuò)大交易所自律監(jiān)管的權(quán)限，建立自律監(jiān)管與政府監(jiān)管的良性互動(dòng)關(guān)系。

第一，將上海金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)擁有的“一線監(jiān)管”和自律監(jiān)管職能逐步轉(zhuǎn)由交易所承擔(dān);第二，發(fā)揮上海市銀行､證券､期貨､保險(xiǎn)同業(yè)工會(huì)等行業(yè)組織的自律監(jiān)管職能，提高行業(yè)自律意識(shí)與自律水平，形成監(jiān)管合力;第三，賦予交易所對(duì)市場(chǎng)參與者的直接調(diào)查監(jiān)管權(quán)限;第四，建立自律監(jiān)管與政府監(jiān)管的良性互動(dòng)關(guān)系。一方面，政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)交易所自律監(jiān)管的行政監(jiān)督，體現(xiàn)在兩個(gè)層次：①政府對(duì)自律規(guī)則內(nèi)容的行政監(jiān)督;②政府對(duì)自律規(guī)則執(zhí)行狀況的行政監(jiān)督。另一方面，加強(qiáng)交易所對(duì)政府行政監(jiān)管的社會(huì)監(jiān)督，當(dāng)政府對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管存在瑕疵時(shí)，交易所應(yīng)當(dāng)及時(shí)建言獻(xiàn)策。

3､積極爭(zhēng)取賦予市場(chǎng)主體進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的自，推行期貨衍生品的產(chǎn)品試運(yùn)行機(jī)制。

積極爭(zhēng)取賦予市場(chǎng)主體進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的自，有利于推動(dòng)政府主導(dǎo)型創(chuàng)新向市場(chǎng)主導(dǎo)型創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，有利于通過(guò)市場(chǎng)化手段對(duì)市場(chǎng)主體的金融創(chuàng)新行為進(jìn)行合理引導(dǎo)和有效監(jiān)管，實(shí)質(zhì)是建立金融創(chuàng)新的長(zhǎng)效機(jī)制，促進(jìn)金融創(chuàng)新的可持續(xù)性發(fā)展。

另一方面，推行期貨衍生品的產(chǎn)品試運(yùn)行機(jī)制。交易所根據(jù)市場(chǎng)需求､通過(guò)專家充分論證推出新的期貨產(chǎn)品，上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門備案。條件成熟的期貨品種可以進(jìn)行1-3年期的試運(yùn)行檢驗(yàn)，市場(chǎng)運(yùn)行成功則申請(qǐng)正式上市，不成功就從市場(chǎng)退出，從而建立市場(chǎng)化的新產(chǎn)品上市機(jī)制，提高上市效率。

4､加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作，與國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)接軌。

一方面，加強(qiáng)國(guó)際合作監(jiān)管體制建設(shè)，積極推進(jìn)與境外金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間保持正式的合作與交流機(jī)制，積極發(fā)展雙邊和多邊監(jiān)管合作關(guān)系，對(duì)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行國(guó)際統(tǒng)一監(jiān)管，并建立監(jiān)管高層的互訪和磋商機(jī)制､實(shí)行跨境聯(lián)合現(xiàn)場(chǎng)檢查。另一方面，努力與巴塞爾銀行管理與監(jiān)管委員會(huì)､國(guó)際證券監(jiān)管委員會(huì)組織和國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)所推行的國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)接軌，積極參與國(guó)際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的研究和制定。具體而言，銀行業(yè)要與“新巴塞爾協(xié)議”監(jiān)管準(zhǔn)則接軌，以原則監(jiān)管､功能監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為導(dǎo)向;證券業(yè)要建立有效監(jiān)管資本框架;保險(xiǎn)業(yè)要建立順應(yīng)國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)､符合我國(guó)國(guó)情的償付能力監(jiān)管體系。

5､培養(yǎng)高素質(zhì)金融監(jiān)管人才，加強(qiáng)金融監(jiān)管研究。

一方面，要加快金融監(jiān)管人才集聚，既要爭(zhēng)取賦予上海金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)一定的人事自，也要大力培養(yǎng)對(duì)金融行業(yè)熟悉､了解金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作和金融產(chǎn)品創(chuàng)新的高素質(zhì)金融監(jiān)管人才。另一方面，加強(qiáng)金融監(jiān)管研究，既要深入研究國(guó)際金融監(jiān)管的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對(duì)國(guó)際金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管研究，更要研究在現(xiàn)階段分業(yè)監(jiān)管體制下逐步與國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)接軌的途徑。

6､實(shí)行金融稅收優(yōu)惠政策。

目前，上海金融機(jī)構(gòu)按照國(guó)家統(tǒng)一的金融企業(yè)稅收制度征收33%的所得稅､5%的營(yíng)業(yè)稅和0．6%的附加稅等，不僅與國(guó)際金融中心城市相比，就是與深圳對(duì)金融企業(yè)實(shí)行15%優(yōu)惠的所得稅制度相比，上海的金融稅收明顯偏高。

因此，上海需要進(jìn)一步完善金融稅收制度，適時(shí)取消金融企業(yè)營(yíng)業(yè)稅;對(duì)金融企業(yè)實(shí)行優(yōu)惠的企業(yè)所得稅;本著國(guó)民待遇原則，盡快統(tǒng)一中外資金融企業(yè)所得稅稅率;對(duì)期貨衍生品交易實(shí)行免征交易稅。

參考文獻(xiàn)：

篇（6）

金融是指貨幣資金的融通，金融機(jī)構(gòu)是指專門從事貨幣、信用活動(dòng)的中介組織。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求有市場(chǎng)進(jìn)入就必須有市場(chǎng)退出，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)化、國(guó)際化進(jìn)程的加快以及金融競(jìng)爭(zhēng)的加劇，影響金融業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的不確定因素不斷增加，金融風(fēng)險(xiǎn)在不同程度地積聚，合理地安排陷入困境的金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)已是當(dāng)務(wù)之急。

一、國(guó)外金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)的基本做法

（一）美國(guó)

在美國(guó)，國(guó)會(huì)及其制定的法律主張對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)管理不善問(wèn)題以防范和整頓為主，金融監(jiān)管當(dāng)局特別注意對(duì)金融機(jī)構(gòu)的日常監(jiān)管，以盡早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并進(jìn)行處理。美國(guó)主持退市的機(jī)構(gòu)有貨幣監(jiān)理署、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行三家機(jī)構(gòu)。但是，在問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)宣布倒閉之后，一般都將其統(tǒng)一交給聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管處理。在退出市場(chǎng)方式的選擇上，如果問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)能夠通過(guò)資金注入而繼續(xù)存在，主管機(jī)關(guān)將通過(guò)各種形式對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)資助，使其解決問(wèn)題；如果不能通過(guò)簡(jiǎn)單注資來(lái)解決問(wèn)題，主管機(jī)關(guān)首選的方式是希望其他經(jīng)營(yíng)良好的銀行采取收購(gòu)或兼并的方式來(lái)購(gòu)買面臨倒閉的銀行，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可能給予收購(gòu)方資金支持。

（二）英國(guó)

雖然英國(guó)也設(shè)有存款保險(xiǎn)制度，但其對(duì)金融機(jī)構(gòu)并無(wú)管理權(quán)，有關(guān)退市問(wèn)題的處理主要由金融服務(wù)管理局來(lái)執(zhí)行，但是對(duì)銀行許可證撤銷的條件規(guī)定較為寬松，當(dāng)銀行不符合頒發(fā)許可證的條件或違反審慎義務(wù)或金融服務(wù)管理局認(rèn)為存款人或潛在客戶的利益受到任何損害時(shí)，金融服務(wù)管理局有權(quán)撤銷其許可證或?qū)ζ渥龀鱿拗?；?dāng)一家銀行申請(qǐng)自愿終止業(yè)務(wù)的申請(qǐng)被批準(zhǔn)或銀行最終被責(zé)令關(guān)閉后，金融服務(wù)管理局必須撤銷銀行許可證；當(dāng)銀行采取破產(chǎn)的退出方式時(shí)，如果提出破產(chǎn)的申請(qǐng)人是銀行的董事或債權(quán)人以外的第三人，金融服務(wù)管理局接受其申請(qǐng)后有權(quán)要求聽(tīng)證。破產(chǎn)程序是在法院主持下開(kāi)展的，金融服務(wù)管理局并不直接參與破產(chǎn)程序的運(yùn)作，但仍繼續(xù)履行監(jiān)管權(quán)。

（三）德國(guó)

在德國(guó)，聯(lián)邦金融管理局對(duì)金融機(jī)構(gòu)的退市表現(xiàn)出非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，很少采用關(guān)閉措施，它對(duì)破產(chǎn)的司法程序要求很嚴(yán)，盡力在日常監(jiān)管中采取預(yù)防性措施，盡量避免關(guān)閉、破產(chǎn)情況的發(fā)生。處理退市問(wèn)題時(shí)，在破產(chǎn)程序上有權(quán)提出破產(chǎn)申請(qǐng)的只有聯(lián)邦金融監(jiān)管局，破產(chǎn)嚴(yán)格依司法程序運(yùn)行；關(guān)閉程序同樣也由聯(lián)邦金融管理局提出和決定。德國(guó)的《金融法》中規(guī)定，當(dāng)商業(yè)銀行出現(xiàn)不能支付到期存款、管理的財(cái)產(chǎn)出現(xiàn)危險(xiǎn)無(wú)法解決以及頒發(fā)許可證后一年未開(kāi)展業(yè)務(wù)許可證自動(dòng)失效三種情況之一時(shí)，監(jiān)管部門應(yīng)吊銷其營(yíng)業(yè)執(zhí)照，關(guān)閉該銀行。

二、我國(guó)金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)的現(xiàn)狀及問(wèn)題

（一）我國(guó)金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)的現(xiàn)有立法和實(shí)踐

現(xiàn)行法律、行政法規(guī)和規(guī)章對(duì)金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)方式和條件進(jìn)行了一些基礎(chǔ)性的制度安排，初步構(gòu)成了我國(guó)金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)法律制度。其中，法律類文件主要包括：《公司法》、《破產(chǎn)法》、《民事訴訟法》、《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等；行政法規(guī)類文件主要有：《金融違法行為處罰辦法》、《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》、《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》；部門規(guī)章類文件包括《防范和處置金融機(jī)構(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)暫行辦法》、《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例實(shí)施細(xì)則》等；司法解釋類文件主要包括《最高人民法院〈關(guān)于審理企業(yè)破產(chǎn)案件若干問(wèn)題的規(guī)定〉》等。

（二）現(xiàn)有立法和實(shí)踐中存在的問(wèn)題

1.退出市場(chǎng)的法律法規(guī)不健全，缺乏系統(tǒng)健全的退出市場(chǎng)法律依據(jù)

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)在一定程度上還是有法可依的，有相當(dāng)數(shù)量的法律法規(guī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的接管、解散、撤銷(或關(guān)閉)、破產(chǎn)進(jìn)行了規(guī)定。以破產(chǎn)為例，2006年8月27日頒布的《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》在起草及制定過(guò)程中，對(duì)要不要規(guī)定金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行的破產(chǎn)問(wèn)題引發(fā)了激烈的爭(zhēng)論，最后，各方達(dá)成共識(shí)，即新《企業(yè)破產(chǎn)法》應(yīng)該原則性地規(guī)定金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的內(nèi)容。目前適用于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)的法律、行政法規(guī)和司法解釋數(shù)量雖然不少，但比較混亂，難成體系導(dǎo)致其缺乏針對(duì)性；已有法律法規(guī)中原則性規(guī)定所占比重過(guò)大，從而使其缺乏可操作性。

2.退出市場(chǎng)的操作程序、救助措施及其標(biāo)準(zhǔn)不夠明確

“退出市場(chǎng)”是完全性淘汰機(jī)制，“兼并重組”是優(yōu)化機(jī)制，總體上不產(chǎn)生退出市場(chǎng)的淘汰機(jī)制，而我國(guó)在金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題時(shí)，往往采用“兼并重組”的策略。如果簡(jiǎn)單地用行政兼并代替退出市場(chǎng)，實(shí)質(zhì)上是以犧牲效率為代價(jià)，為問(wèn)題嚴(yán)重的金融機(jī)構(gòu)打了強(qiáng)心針，使風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積聚，不能從本質(zhì)上化解和分散風(fēng)險(xiǎn)，不能根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分類和機(jī)構(gòu)類型實(shí)施有針對(duì)性的差異化救助風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，同時(shí)快速反應(yīng)機(jī)制不完善，往往貽誤救助的最佳時(shí)機(jī)，使風(fēng)險(xiǎn)處置工作陷于被動(dòng)。而這又顯然不利于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)積極開(kāi)展戰(zhàn)略性重組，同時(shí)也不利于新興金融機(jī)構(gòu)通過(guò)收購(gòu)兼并來(lái)迅速擴(kuò)大規(guī)模并壯大實(shí)力。 轉(zhuǎn)貼于

3.金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)過(guò)程中政府干預(yù)過(guò)度

金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)的手段有二：其一是市場(chǎng)淘汰手段，其二是政府干預(yù)手段。后者一般是以政府承擔(dān)退出市場(chǎng)所造成的大部分損失為代價(jià)，而前者則體現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的公平與效率原則，政府承擔(dān)損失較??；因而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)的手段選擇上，通常做法是市場(chǎng)淘汰手段與政府干預(yù)手段相結(jié)合。而我國(guó)在金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)過(guò)程中過(guò)多地運(yùn)用了政府干預(yù)手段，忽視了市場(chǎng)淘汰手段，使政府幾乎承擔(dān)了金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)所造成的所有損失，而債權(quán)人和債務(wù)人往往不承擔(dān)損失。

4.現(xiàn)行金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)缺乏相應(yīng)的配套體制

我國(guó)還沒(méi)有建立存款保險(xiǎn)制度，而事實(shí)上卻存在著“隱性存款保險(xiǎn)制度”，即以政府信用作擔(dān)保，存款人的損失由國(guó)家買單。導(dǎo)致我國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的保護(hù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他國(guó)家，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，總是由政府出面承擔(dān)了本來(lái)應(yīng)當(dāng)由投資者、債權(quán)人以及經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。這種方式雖然解決了眼前問(wèn)題，但卻帶來(lái)了極大的負(fù)面影響[5]。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)者和股東來(lái)說(shuō)，由于隱性保險(xiǎn)制度的存在，意味著政府對(duì)其的特殊保護(hù)，經(jīng)營(yíng)失敗后肯定會(huì)得到政府的救助，促使其經(jīng)營(yíng)行為趨于冒險(xiǎn)性。

三、國(guó)外金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)對(duì)我國(guó)的啟示

當(dāng)前關(guān)于金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)只是在原則上認(rèn)可其可以破產(chǎn)，而這顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)有以下幾點(diǎn)啟示：

1.完善金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)法律框架。為依法對(duì)金融機(jī)構(gòu)的退市進(jìn)行管理，維護(hù)各方面的正當(dāng)權(quán)益，維護(hù)市場(chǎng)秩序，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家都先后建立健全了金融機(jī)構(gòu)的被接管、終止、兼并、破產(chǎn)、拍賣等管理辦法。例如，美國(guó)有《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》、《聯(lián)邦破產(chǎn)法》、《金融機(jī)構(gòu)重建改革執(zhí)行法》等；日本有《日本銀行法》、《存款保險(xiǎn)法》、《金融早期健全化法案》、《破產(chǎn)法》、《長(zhǎng)期信用銀行法》、《合議法》、《金融機(jī)構(gòu)再生緊急措施法》等；英國(guó)有《破產(chǎn)法》、《英格蘭銀行法》等。通過(guò)這些法律，構(gòu)建了比較完善的處理問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的法律框架，為實(shí)踐中處理具體問(wèn)題提供了有力的指導(dǎo)和保障。

篇（7）

自2003年山東被確定為深化農(nóng)信社改革首批試點(diǎn)省份以來(lái)，濟(jì)南潤(rùn)豐農(nóng)村合作銀行在省聯(lián)社的正確領(lǐng)導(dǎo)下，穩(wěn)步推進(jìn)體制機(jī)制創(chuàng)新，改革發(fā)展取得了顯著成效。作為農(nóng)村金融的主力軍，該行一直十分注重對(duì)“三農(nóng)”的服務(wù)，并根據(jù)地處省會(huì)及城鄉(xiāng)一體化加快發(fā)展的實(shí)際，同時(shí)又將支持社區(qū)居民、個(gè)體工商戶、中小企業(yè)發(fā)展作為新形勢(shì)下農(nóng)合行服務(wù)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)的重要著力點(diǎn)，通過(guò)信貸有效投入和綜合服務(wù)助推地方經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。筆者以潤(rùn)豐合行為例分析深化農(nóng)信社改革給該行市場(chǎng)營(yíng)銷工作帶來(lái)的巨大變化：

經(jīng)驗(yàn)一：轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，激發(fā)內(nèi)在活力

面對(duì)2003年以來(lái)深化農(nóng)信社改革的大好時(shí)機(jī)，該行積極搶抓機(jī)遇，把深化改革的重心轉(zhuǎn)移到加快組織形式改革、完善法人治理結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制等工作上來(lái)，取得了重大成果：順利地完成了組織形式改革；建立了新型的法人治理組織架構(gòu)；樹(shù)立了新的經(jīng)營(yíng)理念；建立了公平競(jìng)爭(zhēng)的人才選用機(jī)制；完善了激勵(lì)與約束機(jī)制；建立了以人為本的企業(yè)文化，增強(qiáng)了企業(yè)的凝聚力，市場(chǎng)意識(shí)和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)顯著增強(qiáng)。

經(jīng)驗(yàn)二：找準(zhǔn)市場(chǎng)定位，發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)

在省聯(lián)社提出的“面向三農(nóng)、面向城市社區(qū)、面向中小企業(yè)、面向地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展”的“四個(gè)面向”精神指引下，該行根據(jù)服務(wù)區(qū)域?qū)嶋H進(jìn)一步明確了市場(chǎng)定位，將“三農(nóng)”、城鄉(xiāng)居民、個(gè)體工商戶和中小企業(yè)作為服務(wù)對(duì)象，提出了“以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以客戶為中心，全員發(fā)動(dòng)，圍繞市場(chǎng)抓經(jīng)營(yíng)，服務(wù)客戶促營(yíng)銷，充分運(yùn)用利率杠桿撬動(dòng)市場(chǎng)”等經(jīng)營(yíng)理念，打造方便百姓、貼近客戶服務(wù)的品牌銀行，樹(shù)立了該行“地方性、社區(qū)性”零售銀行形象。

經(jīng)驗(yàn)三：圍繞市場(chǎng)需求，實(shí)施業(yè)務(wù)創(chuàng)新

該行分別針對(duì)專業(yè)市場(chǎng)、中小企業(yè)、農(nóng)戶等客戶需求，創(chuàng)新相應(yīng)的信貸產(chǎn)品：推出了以動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押貸款、汽車合格證監(jiān)管貸款、流動(dòng)資金循環(huán)貸款為代表的中小企業(yè)“成長(zhǎng)之路”系列產(chǎn)品和“創(chuàng)業(yè)之星”商戶貸款新產(chǎn)品，引導(dǎo)和促進(jìn)了“銀行＋市場(chǎng)＋商戶” 發(fā)展模式；針對(duì)高端客戶，推出高端客戶消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)；在涉農(nóng)地區(qū)，重點(diǎn)營(yíng)銷以農(nóng)戶小額信用貸款、農(nóng)戶聯(lián)戶聯(lián)保貸款為主的農(nóng)業(yè)貸款品種。通過(guò)一系列的信貸產(chǎn)品創(chuàng)新，進(jìn)一步提高了貸款市場(chǎng)占有份額，拓寬了業(yè)務(wù)渠道，擴(kuò)大了社會(huì)影響。

經(jīng)驗(yàn)四：方便業(yè)務(wù)辦理，實(shí)施流程再造

按照業(yè)務(wù)垂直、機(jī)構(gòu)扁平的管理模式，設(shè)置了包括營(yíng)業(yè)部在內(nèi)的20家一級(jí)支行。為加強(qiáng)營(yíng)銷管理，成立了公司業(yè)務(wù)部和個(gè)人業(yè)務(wù)部。在全行范圍內(nèi)推行了綜合柜員制，將業(yè)務(wù)處理中不必由臨柜當(dāng)場(chǎng)處理的環(huán)節(jié)移交到中后臺(tái)處理。創(chuàng)辦客戶自由選擇度較高的“信貸超市”，簡(jiǎn)化貸款手續(xù)，為客戶提供了優(yōu)質(zhì)高效的配套金融服務(wù)。建立了“先評(píng)級(jí)、再授信、后用信”的信貸業(yè)務(wù)流程。設(shè)立信貸專柜，所有新增農(nóng)戶、個(gè)體工商戶貸款全部核發(fā)貸款證，所有貸款證貸款全部上柜臺(tái)辦理。

二、在市場(chǎng)營(yíng)銷方面存在的不足

改革開(kāi)放和深化農(nóng)信社改革有力地推動(dòng)了農(nóng)村合作金融事業(yè)的發(fā)展，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)自身縱向比較在市場(chǎng)營(yíng)銷方面也取得了積極的進(jìn)步，但與商業(yè)銀行相比、與農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)自身加快發(fā)展的要求相比，整體在營(yíng)銷理念、營(yíng)銷體系等方面還存在一定的差距。

（一）部分員工思想觀念轉(zhuǎn)變較慢。目前，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)已從生存和發(fā)展的角度充分認(rèn)識(shí)到“市場(chǎng)營(yíng)銷”的重要性，但部分員工由于受知識(shí)面、信息量、所處工作環(huán)境等因素影響，多年來(lái)沿襲的“等客上門”、“存款我求人、貸款人求我”的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)觀念依然存在，以客戶為中心的營(yíng)銷理念尚未真正形成。因此，在工作中缺乏危機(jī)意識(shí)和客戶至上的服務(wù)理念，暴露出的是一種安于現(xiàn)狀、保守求穩(wěn)的心態(tài)。這種心理導(dǎo)致其不能積極主動(dòng)地去尋找信貸有效投入新的切入點(diǎn)，更多的是考慮如何應(yīng)付上級(jí)考核，對(duì)貸款營(yíng)銷積極性不高。

（二）信貸營(yíng)銷人才缺乏。由于原有人員知識(shí)結(jié)構(gòu)和能力的限制及新入行高學(xué)歷員工缺少經(jīng)驗(yàn)積累和系統(tǒng)的培訓(xùn)，導(dǎo)致復(fù)合型營(yíng)銷人才匱乏，嚴(yán)重影響了信貸營(yíng)銷戰(zhàn)略的實(shí)施。因此，對(duì)于農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)而言，當(dāng)前最大的危機(jī)是人才危機(jī)。隨著村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、郵政儲(chǔ)蓄銀行的出現(xiàn)，新一輪金融競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，這一“瓶頸”將會(huì)制約農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步發(fā)展。

（三）營(yíng)銷需求與人員存在結(jié)構(gòu)性矛盾。農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)作為社區(qū)零售型銀行，營(yíng)銷的多為小企業(yè)、個(gè)體工商戶、農(nóng)民、社區(qū)居民等為主的關(guān)系型信貸業(yè)務(wù)，需要大量的人員對(duì)客戶軟信息進(jìn)行收集和甄別，以解決與客戶之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題。農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)在這方面與國(guó)內(nèi)先進(jìn)的中小銀行相比差距甚遠(yuǎn)，以社區(qū)營(yíng)銷業(yè)績(jī)突出的臺(tái)州泰隆商業(yè)銀行為例，其客戶經(jīng)理為全員的40%，而目前農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)營(yíng)銷及信貸管理人員占全員的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于商業(yè)銀行，且人員絕大部分時(shí)間都用于維護(hù)日常業(yè)務(wù)，很少能抽出人手去搞市場(chǎng)營(yíng)銷，致使業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢、徘徊不前。

（四）傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)流程和考核體系亟需改進(jìn)。由于現(xiàn)有的業(yè)務(wù)流程基本處于構(gòu)建業(yè)務(wù)核心平臺(tái)框架的狀態(tài)，前臺(tái)業(yè)務(wù)與后臺(tái)管理部門是分開(kāi)的，業(yè)務(wù)部門、前臺(tái)客戶服務(wù)及后臺(tái)部門支持之間缺乏必要的溝通。在產(chǎn)品研發(fā)和管理上，前后臺(tái)業(yè)務(wù)部門溝通較少，后臺(tái)業(yè)務(wù)部門往往感受不到前臺(tái)的客戶需求和市場(chǎng)壓力，在系統(tǒng)開(kāi)發(fā)的時(shí)間進(jìn)度和質(zhì)量上仍不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，難以針對(duì)客戶的需求和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作出靈敏的反應(yīng)。同時(shí)，由于目前綜合考核管理只圍繞業(yè)務(wù)數(shù)字，而客戶的服務(wù)需求卻缺乏應(yīng)有的關(guān)注，這在一定程度上忽視了客戶的個(gè)性化服務(wù)需求，從而對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)不利影響。

三、加快市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的建議

目前，農(nóng)村金融領(lǐng)域已進(jìn)入多家金融機(jī)構(gòu)全面沖擊的緊迫、關(guān)鍵時(shí)期。就如何找準(zhǔn)市場(chǎng)定位，改變傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)觀念，學(xué)習(xí)借鑒商業(yè)銀行先進(jìn)的營(yíng)銷理念，結(jié)合自身實(shí)際制定并實(shí)施嚴(yán)密的營(yíng)銷戰(zhàn)略，是農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)新一輪金融競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇。

（一）加大金融服務(wù)創(chuàng)新工作力度

1、繼續(xù)將城鄉(xiāng)居民、個(gè)體私營(yíng)業(yè)主及中小企業(yè)作為基本客戶群。這既是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與自身發(fā)展的現(xiàn)實(shí)選擇，也是農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。

2、篩選、鞏固已有的客戶群，挖掘市場(chǎng)潛力。在“新、特、細(xì)、快”上做文章，通過(guò)溫馨貼心的服務(wù)把業(yè)務(wù)觸角延伸到社會(huì)各層面，牢牢抓住基本主體客戶群，對(duì)已有的客戶和潛在的客戶進(jìn)行分類排隊(duì)，在此基礎(chǔ)上確定高端客戶、重點(diǎn)客戶、一般客戶和退出客戶。

3、加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新步伐。在兼顧風(fēng)險(xiǎn)控制與提高效率的前提下，重點(diǎn)加大小企業(yè)周轉(zhuǎn)資金貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款等產(chǎn)品創(chuàng)新力度。針對(duì)生產(chǎn)型和商貿(mào)型企業(yè)特點(diǎn)，加強(qiáng)與社區(qū)、市場(chǎng)管理部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)的合作。在服務(wù)水平、金融產(chǎn)品、方便程度等方面不斷分析市場(chǎng)需求，以個(gè)人零售、小企業(yè)業(yè)務(wù)為突破口，以科技為支撐，以銀行卡、貸款證為載體，創(chuàng)新貸款方式，鞏固城鄉(xiāng)居民、個(gè)體私營(yíng)業(yè)主及中小企業(yè)客戶市場(chǎng)。

（二）導(dǎo)入客戶關(guān)系管理營(yíng)銷理念

客戶關(guān)系管理是指企業(yè)通過(guò)富有意義的交流溝通，理解并影響客戶行為，最終實(shí)現(xiàn)客戶獲得、客戶保留、客戶忠誠(chéng)和客戶創(chuàng)利的目的。在金融激烈競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，滿足客戶需求，讓客戶得到自己真正想要的東西，才能在競(jìng)爭(zhēng)中贏得客戶。誰(shuí)贏得客戶多，就表明誰(shuí)擁有最重要的戰(zhàn)略資源多，誰(shuí)就會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中贏得主動(dòng)，并獲得可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力源泉。這要求農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)在嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境面前首先要導(dǎo)入“以客戶為中心”的經(jīng)營(yíng)理念，要加強(qiáng)客戶關(guān)系管理，實(shí)現(xiàn)客戶價(jià)值最大化。 1、明確營(yíng)銷核心思想。要將農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)與客戶之間的長(zhǎng)期合作關(guān)系作為營(yíng)銷的核心理念，強(qiáng)調(diào)客戶關(guān)系在農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略和營(yíng)銷中的地位與作用，而不是單從交易利潤(rùn)的層面上考慮。通過(guò)關(guān)系營(yíng)銷可以實(shí)現(xiàn)銀企共贏，從而培育客戶的忠誠(chéng)度，持續(xù)的關(guān)系營(yíng)銷最終為農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造出一批忠誠(chéng)可靠的優(yōu)質(zhì)客戶。

2、挖掘客戶潛在需求。對(duì)已有客戶需求的縱深挖掘是農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)客戶管理的重要方向?？蛻舨豢赡軐?duì)提供的每一個(gè)服務(wù)項(xiàng)目都能了解，銀行可以通過(guò)對(duì)客戶消費(fèi)習(xí)慣的分析，結(jié)合客戶的工作、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)等因素向客戶推薦其他消費(fèi)產(chǎn)品，從而通過(guò)挖掘客戶潛在需求，使已有客戶對(duì)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大化，防止存量客戶流失。要堅(jiān)持“適合客戶的才是最好的”營(yíng)銷理念，為客戶尋找最合適的產(chǎn)品，而不要為推廣產(chǎn)品去營(yíng)銷客戶。

3、關(guān)注客戶終身價(jià)值?？蛻艚K身價(jià)值體現(xiàn)在客戶生命周期的不同階段對(duì)產(chǎn)品的不同需求，也就是要使客戶在整個(gè)生命周期給農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的最大化，而并非使單筆利潤(rùn)最大化。同時(shí)還要以發(fā)展、動(dòng)態(tài)的眼光看待客戶價(jià)值，不要放走任何一個(gè)目前價(jià)值小而成長(zhǎng)性高的客戶。

（三）造就社區(qū)零售型客戶經(jīng)理隊(duì)伍

農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)面對(duì)的是三農(nóng)、個(gè)體工商戶、中小企業(yè)等服務(wù)對(duì)象，其金融服務(wù)是勞動(dòng)密集型業(yè)務(wù)，具有貸款金額小、人工成本高、信息不對(duì)稱等特點(diǎn)，決定了農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)必須改變目前的人員結(jié)構(gòu)，通過(guò)人力資源改革、加強(qiáng)培訓(xùn)等途徑，培養(yǎng)和造就一支具有農(nóng)信特色的適應(yīng)社區(qū)零售業(yè)務(wù)的營(yíng)銷隊(duì)伍。

1、優(yōu)化客戶經(jīng)理隊(duì)伍和人員知識(shí)結(jié)構(gòu)。一是要立足現(xiàn)有人才的培養(yǎng)。重視對(duì)現(xiàn)有員工的培訓(xùn)，采取靈活多樣的方式分類施教，提高其履職能力。二是要加大人才引進(jìn)力度。積極引進(jìn)吸納人才，真正使德才兼?zhèn)?、具有豐富金融工作經(jīng)驗(yàn)的高素質(zhì)人才進(jìn)入客戶經(jīng)理隊(duì)伍。三是要合理配置人力資源。精簡(jiǎn)前臺(tái)人員數(shù)量，不斷壯大客戶經(jīng)理隊(duì)伍，真正將復(fù)合型人才充實(shí)到業(yè)務(wù)營(yíng)銷崗位上去；同時(shí)，要引導(dǎo)網(wǎng)點(diǎn)臨柜人員從簡(jiǎn)單滿足客戶需求的“操作型”員工向主動(dòng)引導(dǎo)和挖掘客戶需求的“營(yíng)銷服務(wù)型”員工轉(zhuǎn)變。

2、實(shí)施有效的培訓(xùn)方式。農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的客戶群體決定了雙方的信息不對(duì)稱。因此，要學(xué)習(xí)借鑒個(gè)別銀行在小企業(yè)信貸營(yíng)銷方面的成功經(jīng)驗(yàn)，引入微小企業(yè)貸款技術(shù)，采用以經(jīng)驗(yàn)傳授、實(shí)戰(zhàn)培訓(xùn)為主的學(xué)徒制培訓(xùn)方式，注重培養(yǎng)客戶經(jīng)理發(fā)現(xiàn)和提煉軟信息的能力，讓客戶經(jīng)理到客戶中去，及時(shí)了解客戶情況，通過(guò)以客戶關(guān)系為導(dǎo)向而非以數(shù)據(jù)處理為導(dǎo)向的靈活管理來(lái)獲取信息，以此印證客戶財(cái)務(wù)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)客戶信息的充分披露。

（四）構(gòu)建以客戶價(jià)值為核心的考評(píng)體系

篇（8）

2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所在上海正式成立，這標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)步入了金融期貨時(shí)代。經(jīng)過(guò)幾年的努力，與股指期貨相關(guān)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作均已完成，股指期貨的推出漸行漸近。根據(jù)國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，為了保證我國(guó)期貨市場(chǎng)在新的形勢(shì)下能更好地促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，必須對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)的投資主體進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整，培育一批對(duì)期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮起“中流砥柱”作用的機(jī)構(gòu)投資者。

一、投資者機(jī)構(gòu)化是國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

期貨市場(chǎng)由于具有專業(yè)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，不適合個(gè)人投資進(jìn)行操作，我國(guó)期貨市場(chǎng)素有個(gè)人投資者“九虧一賺”的說(shuō)法。在美國(guó)期貨市場(chǎng)上，個(gè)人投資者的虧損面也越來(lái)越大，1969年的數(shù)量是62％，目前已達(dá)到80％-95％，這說(shuō)明個(gè)人投資者逐步被現(xiàn)代期貨市場(chǎng)所淘汰。所以，在包括美國(guó)在內(nèi)的發(fā)達(dá)國(guó)家中，90％的個(gè)人投資者是委托各類機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作的。在金融期貨領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)投資者的主導(dǎo)地位更加明顯，以股指期貨為例，在美國(guó)，機(jī)構(gòu)投資者占股指期貨市場(chǎng)交易量的80％；在日本股指期貨市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者的交易量占到交易總量的90％；在股指期貨推出較晚的韓國(guó)市場(chǎng)，雖然個(gè)人投資者的比例相對(duì)較高，但個(gè)人投資者的交易量卻呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)：從2003年的55.1％降為現(xiàn)在的44％，這說(shuō)明，隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展，投資者機(jī)構(gòu)化將成為一種必然的發(fā)展潮流，機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展程度成為衡量一個(gè)國(guó)家期貨市場(chǎng)成熟度的重要標(biāo)準(zhǔn)。

反觀我國(guó)期貨市場(chǎng)，盡管近幾年來(lái)發(fā)展速度驚人，交易規(guī)模年增長(zhǎng)率超過(guò)50％，大幅領(lǐng)先于國(guó)際市場(chǎng)20％的平均增長(zhǎng)速度，但是我國(guó)期貨市場(chǎng)以個(gè)人投資者為主體的“散戶投資”結(jié)構(gòu)并沒(méi)有發(fā)生大的改觀。據(jù)有關(guān)資料，目前我國(guó)商品期貨市場(chǎng)上近95％的交易者是中小散戶，只有5％的交易者是機(jī)構(gòu)投資者。以大連商品交易所客戶持倉(cāng)情況為例，2007年1月份個(gè)人客戶為217245戶，機(jī)構(gòu)客戶為10933戶，個(gè)人客戶占全部客戶的比重達(dá)到95.2％，“散戶持倉(cāng)”特征表現(xiàn)得極為明顯(李永明，2008)。機(jī)構(gòu)投資者的不足，嚴(yán)重制約了我國(guó)期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮，因此采取各種措施促進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)從“散戶時(shí)代”過(guò)渡到機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代，從而促進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)步入長(zhǎng)期健康發(fā)展的軌道。

二、國(guó)際期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的類型

國(guó)際上廣義上的期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者主要有三類。一是專業(yè)期貨投資基金。這類基金的投資對(duì)象主要是交易所上市的期貨和期權(quán)。國(guó)外投資基金按組織形式的不同可分為公募期貨基金(Public Funds)、私募期貨基金(Private pools)和個(gè)人管理賬戶(Individual managed futures ac-COURTS)。目前全世界從事期貨投資基金的資金約1000億美元，其中2/3集中在美國(guó)市場(chǎng)，歐洲、日本和澳大利亞等國(guó)家與地區(qū)的期貨投資基金也在快速發(fā)展之中，期貨投資基金已成為全球發(fā)展最快的金融投資領(lǐng)域之一。二是對(duì)沖基金。這類機(jī)構(gòu)把期貨或期權(quán)作為一種投資組合工具運(yùn)用，實(shí)行多樣化的投資策略，有限度地進(jìn)入期貨市場(chǎng)。如全球?qū)_基金。三是以套期保值為主要目的的現(xiàn)貨企業(yè)。這類企業(yè)一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與期貨品種相關(guān)的現(xiàn)貨產(chǎn)品，需要通過(guò)參與期貨市場(chǎng)套期保值來(lái)規(guī)避原材料、成品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

三、培育多元化的我國(guó)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者

(一)打造一批大型綜合性期貨經(jīng)紀(jì)公司

截至2008年1月9日，全國(guó)共有登記注冊(cè)期貨經(jīng)紀(jì)公司177家，主要分布在北京、上海、廣東、江蘇、浙江以及東北地區(qū)。我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司總體實(shí)力不強(qiáng)，一半以上的公司剛剛達(dá)到3000萬(wàn)元的注冊(cè)資本最低要求，而資本金超過(guò)1億元的公司數(shù)量很少，尚不到總數(shù)的1/10。由于現(xiàn)行法律的限制，我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)僅限于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，加之市場(chǎng)“僧多粥少”，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)舉步維艱。為了促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，必須對(duì)整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，培育一批大型的綜合性期貨經(jīng)紀(jì)公司，并且參照券商分類管理的原則，對(duì)于行業(yè)中的具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)控制措施完善，經(jīng)營(yíng)規(guī)范的期貨公司可以允許其從事自營(yíng)業(yè)務(wù)，從而擴(kuò)展其生存空間。具體的做法有：

1．培育支持行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)公司上市，利用資本市場(chǎng)的力量實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。目前，中國(guó)期貨市場(chǎng)只有一家期貨業(yè)上市公司(中國(guó)中期Sz000996)，但是有較多的控股和參股期貨公司的上市公司。可以考慮通過(guò)資產(chǎn)置換等方式，實(shí)現(xiàn)上市公司旗下的期貨公司“借殼上市”，此外，一批在行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)排名一直靠前的期貨公司，如長(zhǎng)城偉業(yè)、萬(wàn)達(dá)、浙江永安等，如果有國(guó)家政策的推動(dòng)，其上市之日也就指日可待了。

2．推進(jìn)行業(yè)內(nèi)部的兼并和聯(lián)合。我國(guó)期貨業(yè)存在企業(yè)數(shù)量多，規(guī)模小的問(wèn)題，低水平的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象在整個(gè)行業(yè)非常突出，提高行業(yè)的集中度已經(jīng)成為管理層的共識(shí)。因此，有必要按照規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，由行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)不善的弱質(zhì)企業(yè)進(jìn)行兼并和聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的低成本擴(kuò)張，同時(shí)也提高了整個(gè)行業(yè)的集中度，優(yōu)化了行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

3．引入外部戰(zhàn)略投資者，壯大行業(yè)實(shí)力。由于股指期貨即將推出，期貨公司成為金融市場(chǎng)的“香餑餑”，引來(lái)了不少的證券公司和上市公司來(lái)參股、控股，甚至收購(gòu)期貨公司，以搶占股指期貨這塊蛋糕，期貨公司的“殼資源”炙手可熱。截至2008年1月底，已經(jīng)有56家券商參股或控股期貨公司，參股比例最高的達(dá)100％，無(wú)論是券商還是上市公司，外部實(shí)力強(qiáng)大的戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入，對(duì)于增強(qiáng)期貨公司的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善無(wú)疑是十分有利的，所以有條件的期貨公司要積極主動(dòng)地爭(zhēng)取引入戰(zhàn)略投資者，增強(qiáng)自身的實(shí)力，拓展自己的生存空間。

(二)盡快發(fā)展中國(guó)的期貨投資基金

期貨投資基金是指通過(guò)集資，以專業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主體進(jìn)行期貨投資交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享有投資收益的一種投資工具。期貨投資基金是期貨市場(chǎng)發(fā)展到成熟階段后產(chǎn)生的，具有期貨交易與投資基金雙重特性。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，期貨投資基金的市場(chǎng)參與份額占到整個(gè)市場(chǎng)交易額的60％以上，期貨投資基金為廣大中小投資者提供了間接進(jìn)入期貨市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，促使我國(guó)期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)從中小散戶過(guò)渡到機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代，不僅降低期貨市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大期貨市場(chǎng)的規(guī)模，加強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性和優(yōu)化社會(huì)資源配置，同時(shí)還保護(hù)投資者，特別是中小投資者的利益，規(guī)范我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展。

對(duì)于我國(guó)期貨投資基金的發(fā)展，宜分階段進(jìn)行。為了讓

廣大的個(gè)人投資者對(duì)期貨投資基金有一個(gè)認(rèn)識(shí)和了解的過(guò)程，在最初階段可考慮以現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)的證券投資基金公司以及大型期貨公司為試點(diǎn)，發(fā)起組建私募期貨投資基金，同時(shí)對(duì)我國(guó)目前存在的地下期貨基金進(jìn)行引導(dǎo)，將其由地下轉(zhuǎn)為公開(kāi)，以化解其潛在的風(fēng)險(xiǎn)，建立合理的組織結(jié)構(gòu)和公開(kāi)透明的運(yùn)作流程，并定期向股東公布投資情況和財(cái)務(wù)狀況，接受股東監(jiān)督，待法律完善、監(jiān)管水平提高后再推出面向大眾的公募期貨投資基金，最終形成私募期貨投資基金和公募期貨投資基金并存，共同繁榮發(fā)展的格局。

(三)在我國(guó)期貨市場(chǎng)引入QFII制度

QFII(Qualified Foreign Institutional Investors)即合格的境外機(jī)構(gòu)投資者制度，是一種有限度地引進(jìn)外資，開(kāi)放資本市場(chǎng)的過(guò)渡性制度。通過(guò)QFII制度，引資國(guó)可以對(duì)外資進(jìn)行必要的限制和引導(dǎo)，利用外資培育本國(guó)資本市場(chǎng)，同時(shí)防止境外投機(jī)資本對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。這種制度曾被許多發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)在資本市場(chǎng)完全開(kāi)放之前采用，巴西、韓國(guó)、印度等國(guó)家均在20世紀(jì)90年代以來(lái)就開(kāi)始實(shí)施QFII制度。我國(guó)自2003年開(kāi)始在證券市場(chǎng)引入QFII制度，幾年來(lái)的實(shí)踐證明這是一項(xiàng)促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的正確舉措。在期貨市場(chǎng)引入QFII制度，不僅有利于擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，優(yōu)化市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)，更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，還能使我國(guó)期貨投資者和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在“與狼共舞”的過(guò)程中得到鍛煉，不斷走向成熟。當(dāng)前，我國(guó)證券市場(chǎng)QFII的成功運(yùn)行為期貨市場(chǎng)的監(jiān)管提供了有益的經(jīng)驗(yàn)借鑒，同時(shí)我國(guó)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管制度也在不斷趨向完善，股指期貨的推出改變了我國(guó)期貨市場(chǎng)原有的商品期貨市場(chǎng)容量狹小的不足，可以說(shuō)我國(guó)基本上具備推出QFII制度的條件。目前的當(dāng)務(wù)之急是修改和制定相關(guān)的法律法規(guī)，為QFII制度的引人創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。

(四)引導(dǎo)、規(guī)范證券公司和其他金融機(jī)構(gòu)參與期貨市場(chǎng)

證券公司和其他金融機(jī)構(gòu)在股指期貨推出后具有強(qiáng)烈的參與興趣，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)的證券市場(chǎng)由于缺乏金融衍生工具，無(wú)法規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，加上沒(méi)有做空機(jī)制，屬于典型的“單邊市場(chǎng)”，股指期貨的引入，可以為他們所持有的證券類資產(chǎn)提供一個(gè)套期保值，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。隨之我國(guó)期貨市場(chǎng)金融期貨品種的不斷增加，金融機(jī)構(gòu)還可以對(duì)他們手中的外匯、國(guó)債等進(jìn)行套期保值。在股指期貨導(dǎo)入的初期，為防范風(fēng)險(xiǎn)，證券公司和其他金融機(jī)構(gòu)只能開(kāi)展套保業(yè)務(wù)，待時(shí)機(jī)成熟才放開(kāi)其參加投機(jī)業(yè)務(wù)。

(五)鼓勵(lì)更多企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值

根據(jù)世界掉期與衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)研究報(bào)告，世界500強(qiáng)企業(yè)中，有92％的公司有效利用衍生品來(lái)管理和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，這些公司涉及的行業(yè)極為廣泛，從宇航業(yè)到電子業(yè)。其中包括94％的美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)和91％的日本500強(qiáng)企業(yè)。而在國(guó)際成熟的金融期貨市場(chǎng)，套期保值者的比例也保持在一個(gè)較高的水平。如在香港金融衍生品市場(chǎng)，套期保值者交易量占總交易量的比率，近幾年來(lái)平均維持在33.3％左右。

篇（9）

一、甘肅省地方法人金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)現(xiàn)狀

（一）利率定價(jià)制度建設(shè)參差不齊，制度執(zhí)行仍需加強(qiáng)。目前甘肅省農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)仍沿用2007年利率定價(jià)管理制度（按照人民銀行下發(fā)的農(nóng)村信用社貸款定價(jià)模版制定），各機(jī)構(gòu)的利率定價(jià)管理制度執(zhí)行情況存在差異，全省大部分的農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)貸款定價(jià)辦法能夠體現(xiàn)成本、風(fēng)險(xiǎn)和收益因素及激勵(lì)考核制度等內(nèi)容，且具有可操作性，在實(shí)際定價(jià)操作中能夠靈活執(zhí)行，但少數(shù)機(jī)構(gòu)的定價(jià)制度內(nèi)容不完善，不能根據(jù)政策變化和業(yè)務(wù)發(fā)展修改完善，甚至流于形式，具體業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中并未嚴(yán)格執(zhí)行。甘肅銀行進(jìn)一步完善差別風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)制度，更多地考慮貸款的風(fēng)險(xiǎn)、資金成本和目標(biāo)收益，執(zhí)行浮動(dòng)利率貸款的比重明顯提高。蘭州銀行根據(jù)本行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、網(wǎng)點(diǎn)結(jié)構(gòu)布局、業(yè)務(wù)和盈利模式等具體情況，制定利率市場(chǎng)化條件下的定價(jià)策略，運(yùn)用FTP資金轉(zhuǎn)移定價(jià)系統(tǒng)定價(jià)和引導(dǎo)產(chǎn)品營(yíng)銷，將分支行的所有資金資源實(shí)行全額集中管理，通過(guò)以分行（支行）為單位設(shè)立“系統(tǒng)內(nèi)上存總行資金”、“系統(tǒng)內(nèi)總行一般拆借資金”、“系統(tǒng)內(nèi)總行強(qiáng)行拆借資金”進(jìn)行核算，根據(jù)“效益優(yōu)先，擇優(yōu)配置”的原則確定資金配置的結(jié)構(gòu)，確定合理的資金上存及拆借價(jià)格水平，并將FTP價(jià)格作為不同的業(yè)務(wù)品種、期限品種的定價(jià)指導(dǎo)，提升價(jià)值收益率。

村鎮(zhèn)銀行由于成立時(shí)間短、業(yè)務(wù)品種少和人員素質(zhì)較低等因素，有的機(jī)構(gòu)參照當(dāng)?shù)剞r(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)辦法制定了相應(yīng)的辦法但并未實(shí)施，有的機(jī)構(gòu)未制定相應(yīng)定價(jià)管理辦法，也未建立定價(jià)管理機(jī)制。

（二）利率定價(jià)組織體系相對(duì)完善，職能分工明確。法人金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)組織體系較為健全，包括利率定價(jià)決策部門、執(zhí)行部門和監(jiān)督檢查部門等。農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)和蘭州銀行的貸款定價(jià)組織體系由董事會(huì)、貸款審查委員會(huì)及相關(guān)業(yè)務(wù)部門組成，分別履行決策、制定定價(jià)戰(zhàn)略及測(cè)算定價(jià)成本和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等工作職責(zé)。貸款定價(jià)的權(quán)限管理實(shí)行貸審會(huì)、貸款審批中心、各機(jī)構(gòu)客戶經(jīng)理（信貸員）三級(jí)授權(quán)制度。各機(jī)構(gòu)客戶經(jīng)理（信貸員）在授權(quán)范圍內(nèi)自主行使貸款利率定價(jià)權(quán)，超權(quán)限的按照貸款審批流程，逐級(jí)上報(bào)審批。各級(jí)審批機(jī)構(gòu)對(duì)初定的貸款利率進(jìn)行審核，確定最終審批利率。

甘肅銀行實(shí)行利率定價(jià)兩級(jí)管理模式，即在總行層面，設(shè)立資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)為全行的利率定價(jià)決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)審定全行的定價(jià)政策、基準(zhǔn)價(jià)格及授權(quán)方案，日常管理工作則由資產(chǎn)負(fù)債管理部執(zhí)行。分行資產(chǎn)負(fù)債管理部門負(fù)責(zé)轄內(nèi)的利率定價(jià)政策管理和傳導(dǎo)，各級(jí)經(jīng)營(yíng)部門貫徹執(zhí)行利率定價(jià)政策。

村鎮(zhèn)銀行建立了董事會(huì)、貸款審批小組、信貸員三級(jí)貸款定價(jià)組織體系，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部履行利率管理職能，監(jiān)查內(nèi)審部負(fù)責(zé)檢查監(jiān)督，各部門履行的職能與農(nóng)村信用聯(lián)社基本相同。

（三）利率定價(jià)流程合理，各部門配合較為嚴(yán)密。在貸款利率定價(jià)中，各法人金融機(jī)構(gòu)基本按照測(cè)算、報(bào)價(jià)、議價(jià)和定價(jià)的操作流程進(jìn)行。一是測(cè)算，基層法人金融機(jī)構(gòu)審貸小組和信貸員根據(jù)貸款利率定價(jià)模型測(cè)算出的貸款目標(biāo)利率，結(jié)合貸款利率定價(jià)權(quán)限，確定授權(quán)范圍內(nèi)的該筆貸款的目標(biāo)利率，作為與客戶談判的基礎(chǔ)。二是報(bào)價(jià)，貸審小組和信貸員以目標(biāo)利率為基礎(chǔ)，結(jié)合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況，適當(dāng)上浮予以報(bào)價(jià)，總的原則是在市場(chǎng)允許的情況下盡可能獲得相對(duì)高的價(jià)格水平。三是議價(jià)，客戶若不認(rèn)可報(bào)價(jià)，雙方可以進(jìn)行議價(jià)，議價(jià)的原則是在確保不突破價(jià)格底線的基礎(chǔ)上，價(jià)格盡可能貼近市場(chǎng)水平。四是定價(jià)，最終確定的貸款價(jià)格應(yīng)嚴(yán)格控制在授權(quán)范圍內(nèi)，或經(jīng)有權(quán)審批機(jī)構(gòu)審批同意后，方可與客戶簽訂貸款合同。

（四）利率定價(jià)模式單一，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力較弱。甘肅省法人金融機(jī)構(gòu)多數(shù)采用加點(diǎn)浮動(dòng)或按比例浮動(dòng)及成本加成定價(jià)模式，基本未采用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模式，但在定價(jià)時(shí)會(huì)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，主要考慮信用風(fēng)險(xiǎn)因素，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等其它風(fēng)險(xiǎn)因素考慮較少。

多數(shù)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)的自然人貸款和企事業(yè)單位貸款均按照比例浮動(dòng)，并采用不同的定價(jià)方法。自然人貸款利率定價(jià)浮動(dòng)幅度依據(jù)擔(dān)保方式、貸款用途等確定。企事業(yè)單位利率定價(jià)浮動(dòng)幅度的確定按照貸款風(fēng)險(xiǎn)度、企業(yè)信用與綜合貢獻(xiàn)度等考核結(jié)果確定貸款利率浮動(dòng)幅度。另外，核算能力相對(duì)較高的農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行采用成本加成定價(jià)方法，對(duì)不同貸款品種通過(guò)對(duì)基本利率加減點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整?；纠视少J款審批委員會(huì)公布，每年調(diào)整一次。

甘肅銀行采用成本加成定價(jià)方法，法人客戶貸款指導(dǎo)利率是將客戶按行業(yè)和信用等級(jí)作為浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)。個(gè)人客戶貸款指導(dǎo)利率是將個(gè)人客戶按照生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和個(gè)人消費(fèi)劃分為兩大類，同時(shí)對(duì)應(yīng)個(gè)人客戶的信用等級(jí)，確定指導(dǎo)利率的最低標(biāo)準(zhǔn)。

蘭州銀行貸款定價(jià)采用“基準(zhǔn)利率±浮動(dòng)幅度”的模式，浮動(dòng)幅度的確定主要通過(guò)定性調(diào)整與兼顧其他因素的方式確定。其中定性指標(biāo)主要包括客戶所處行業(yè)前景、擔(dān)保狀況、未來(lái)還款能力判斷、評(píng)級(jí)授信情況及以往合作記錄等因素。

村鎮(zhèn)銀行普遍采用的是按比例浮動(dòng)方法的利率定價(jià)模式，貸款利率=基準(zhǔn)利率×（1+浮動(dòng)比例），浮動(dòng)比例確定因素主要有借款對(duì)象、借款人信用等級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)程度等。

（五）初步建立了相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，支持服務(wù)功能有待提高。在利率定價(jià)的基礎(chǔ)信息系統(tǒng)和服務(wù)方面，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)在省聯(lián)社的統(tǒng)一部署下，已逐步完成了綜合網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、信貸管理系統(tǒng)等信息系統(tǒng)的上線運(yùn)行，系統(tǒng)包含了業(yè)務(wù)操作、信息管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等功能，在一定程度上能夠?yàn)槔识▋r(jià)的測(cè)算、預(yù)測(cè)和分析提供基礎(chǔ)的信息參考。甘肅銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)于2012年9月正式運(yùn)行，其各項(xiàng)業(yè)務(wù)接入該系統(tǒng)進(jìn)行基礎(chǔ)核算，目前正在開(kāi)發(fā)信貸管理系統(tǒng)、理財(cái)系統(tǒng)等，并建立風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)測(cè)評(píng)體系，根據(jù)內(nèi)部評(píng)級(jí)法和已收集積累的有關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的損失概率和損失大小進(jìn)行科學(xué)合理的測(cè)算，運(yùn)用數(shù)學(xué)分析方法提出每筆業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)參考值，對(duì)利率定價(jià)提供基本的信息參考。蘭州銀行的信貸系統(tǒng)和核心系統(tǒng)將原來(lái)的歷史數(shù)據(jù)保存功能單獨(dú)分類，成立了專門的數(shù)據(jù)中心，并建立了客戶信息管理系統(tǒng)，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)、貸后管理系統(tǒng)以及內(nèi)部稽核系統(tǒng)等，為利率定價(jià)提供了一定的信息技術(shù)支持，但定價(jià)模式中的具體參數(shù)和浮動(dòng)系數(shù)尚不能通過(guò)系統(tǒng)量化測(cè)算得出，也不能做到與貸款的逐筆匹配，使定價(jià)模型不能真正發(fā)揮對(duì)利率定價(jià)實(shí)踐的指導(dǎo)作用。其他法人金融機(jī)構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)落后，無(wú)法為利率定價(jià)提供基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)和信息。

（六）人員素質(zhì)與市場(chǎng)化利率定價(jià)的要求差距較大。轄內(nèi)法人金融機(jī)構(gòu)利率管理人員基本是業(yè)務(wù)部門的人員兼任，缺乏利率定價(jià)專業(yè)管理人才，對(duì)金融理論知識(shí)和利率定價(jià)知識(shí)的匱乏使其難以適應(yīng)綜合能力要求較高的利率定價(jià)工作，制約了法人金融機(jī)構(gòu)整體定價(jià)能力的提升。雖然能積極采取會(huì)議、外出交流等各種方式開(kāi)展學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，一定程度上提升了人員的業(yè)務(wù)水平，但與市場(chǎng)化改革的要求還有一定差距。

（七）政策因素和市場(chǎng)環(huán)境對(duì)利率定價(jià)有一定影響。利率定價(jià)過(guò)程中，國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策等和金融市場(chǎng)環(huán)境等因素對(duì)法人金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際利率水平和定價(jià)能力有一定程度的影響。如金融市場(chǎng)環(huán)境方面，由于大部分地方法人金融機(jī)構(gòu)地處落后地區(qū)，市場(chǎng)主體缺乏，競(jìng)爭(zhēng)不充分，資金供求不平衡，使其在基層金融市場(chǎng)基本處于壟斷地位，缺乏科學(xué)定價(jià)的動(dòng)力和壓力，在一定程度上影響了定價(jià)水平的提高。

二、利率定價(jià)能力的定量分析

本文選取了外部環(huán)境、成本指標(biāo)、利潤(rùn)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)4個(gè)一級(jí)指標(biāo)，當(dāng)?shù)厝司a(chǎn)總值、資產(chǎn)費(fèi)用率、存款籌資率、部門費(fèi)用率、目標(biāo)利潤(rùn)率、稅負(fù)成本率等11個(gè)二級(jí)指標(biāo)，通過(guò)計(jì)算11項(xiàng)指標(biāo)值和貸款加權(quán)平均利率相關(guān)系數(shù)（[-1，1]之間）的絕對(duì)值，來(lái)描述貸款利率定價(jià)時(shí)考慮成本、風(fēng)險(xiǎn)和收益因素的程度，相關(guān)系數(shù)越靠近1說(shuō)明貸款利率中參考相關(guān)因素的程度越高，利率定價(jià)能力越強(qiáng)，反之參考相關(guān)因素的程度越低，利率定價(jià)能力越弱。通過(guò)測(cè)算，轄內(nèi)法人金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)與成本指標(biāo)的相關(guān)程度最高，相關(guān)系數(shù)多數(shù)在0.85以上，說(shuō)明引起地方法人金融機(jī)構(gòu)利率水平較高的因素主要是成本因素；其次是利潤(rùn)指標(biāo)，隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，雖然部分法人金融機(jī)構(gòu)利差略有縮小，資產(chǎn)利潤(rùn)率、目標(biāo)利潤(rùn)率等利潤(rùn)指標(biāo)有所降低，但與貸款利率的相關(guān)程度依然較高，在0.8左右；風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)中違約概率與貸款利率的相關(guān)系數(shù)最低，均在0.8以下，說(shuō)明利率定價(jià)過(guò)程中識(shí)別、量化測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)的能力較低?？傮w上，利率定價(jià)與成本指標(biāo)的相關(guān)程度較高，而與利潤(rùn)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的相關(guān)程度較低，說(shuō)明地方法人金融機(jī)構(gòu)成本有所上升，并轉(zhuǎn)嫁到貸款對(duì)象的趨勢(shì)更加明顯，而風(fēng)險(xiǎn)管理能力較低，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的微觀基礎(chǔ)建設(shè)依然薄弱，因此風(fēng)險(xiǎn)控制和管理依然是法人機(jī)構(gòu)今后需要重視和加強(qiáng)的方面。

總體上，定量評(píng)估結(jié)果呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

一是整體定價(jià)水平不高，機(jī)構(gòu)之間差異不明顯。87家農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)有4家被評(píng)估為“利率定價(jià)能力較弱（60分以下）”，占比4.59%；其余均為“利率定價(jià)能力一般（60分-80分）”，其中利率定價(jià)能力較弱的機(jī)構(gòu)得分均在58分以上；利率定價(jià)能力一般的機(jī)構(gòu)得分集中在60分至80分之間，其中60分至70分之間的農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)40家，占比45.98%，70至80分之間的農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)占比54.02%；農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行利率定價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)，均在70分以上，其中有9家農(nóng)村合作銀行得分達(dá)到75分以上。16家村鎮(zhèn)銀行中只有新成立的兩家村鎮(zhèn)銀行被評(píng)估為“利率定價(jià)能力較弱”，其余機(jī)構(gòu)得分在65-70分的占比62.5%。2家城市商業(yè)銀行中甘肅銀行繼續(xù)被評(píng)估為“利率定價(jià)能力一般”，而蘭州銀行2014年參與了合格審慎評(píng)估并通過(guò)審核，被自律機(jī)制吸收為基礎(chǔ)成員，定價(jià)管理水平明顯高于其他地方法人金融機(jī)構(gòu)，此次被評(píng)估為“定價(jià)能力較強(qiáng)”。

二是利率定價(jià)水平區(qū)域差異相對(duì)明顯。評(píng)估結(jié)果顯示，區(qū)域經(jīng)濟(jì)相對(duì)較好、轄區(qū)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈的地區(qū)，法人金融機(jī)構(gòu)定價(jià)管理和實(shí)施情況整體好于經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)，這部分法人金融機(jī)構(gòu)在貸款定價(jià)中能夠?qū)⑷嗣胥y行下發(fā)的一般性模板與自身實(shí)際相結(jié)合，綜合考慮了資金付息成本、風(fēng)險(xiǎn)水平、管理費(fèi)用、稅負(fù)成本、目標(biāo)利潤(rùn)等影響資金價(jià)格的因素，基本能夠按照成本、效益和風(fēng)險(xiǎn)匹配原則合理確定利率水平，如蘭州市、天水市、定西市、張掖市、平?jīng)鍪?、武威市和慶陽(yáng)市等地區(qū)的法人金融機(jī)構(gòu)總體定價(jià)能力較高，均被評(píng)估為“利率定價(jià)能力一般”且得分在70分以上的占比54.93%。而經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后的縣域法人金融機(jī)構(gòu)，利率定價(jià)能力依然比較薄弱，仍然停留在傳統(tǒng)定價(jià)模式上，如甘南、臨夏和隴南地區(qū)被評(píng)估為“利率定價(jià)能力較弱”的機(jī)構(gòu)占比16%。

三、建議

（一）提高對(duì)定價(jià)工作重視程度，增強(qiáng)利率定價(jià)的主動(dòng)性。地方法人金融機(jī)構(gòu)特別是農(nóng)村信用社要充分認(rèn)識(shí)到利率定價(jià)對(duì)利率市場(chǎng)化改革的重要性，增強(qiáng)定價(jià)的主動(dòng)性和自覺(jué)性。根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)承受能力、自身效益和市場(chǎng)變化積極探索和完善利率定價(jià)管理制度和定價(jià)模式，加快定價(jià)機(jī)制建設(shè)，提高定價(jià)管理水平，積極適應(yīng)利率市場(chǎng)化改革。

篇（10）

金融危機(jī)引發(fā)對(duì)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的關(guān)注

源發(fā)于美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款危機(jī)的金融風(fēng)暴在演變成為了一場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)情形下，大量的金融機(jī)構(gòu)在危機(jī)中紛紛倒下，尤其是一些以往的大型和巨型金融機(jī)構(gòu)。無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)的倒閉還是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出成為了危機(jī)對(duì)整個(gè)金融業(yè)帶來(lái)的最為直接的后果，同時(shí)表明長(zhǎng)期以來(lái)金融業(yè)中存在的金融機(jī)構(gòu)“大而不倒”（Too Big To Fall）的神話走向了終結(jié)。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下作為市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體的金融機(jī)構(gòu)，面臨著各類的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，金融業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)陡增、金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力下降、金融機(jī)構(gòu)發(fā)生市場(chǎng)退出的可能性大增?？紤]到金融業(yè)與金融機(jī)構(gòu)顯著的社會(huì)公眾性，人們普遍認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)不應(yīng)也不能倒閉或退出市場(chǎng)，否則所引發(fā)的金融風(fēng)波和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩將導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩，損害社會(huì)整體利益。在此種觀念作用下，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)被淡化，金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的各類風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，為金融危機(jī)的發(fā)生埋下隱患。在金融危機(jī)時(shí)期，適時(shí)地實(shí)施問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出能夠減小危機(jī)損害、切斷金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散、保護(hù)金融消費(fèi)。

金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的實(shí)質(zhì)性分析

（一）金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的本質(zhì)

金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出應(yīng)是金融業(yè)市場(chǎng)中自由與競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。無(wú)論市場(chǎng)退出的原因?yàn)楹巍⒉扇『畏N的退出方式，其反映了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)規(guī)律――自由競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勝劣汰。然而現(xiàn)實(shí)的金融業(yè)市場(chǎng)中，一些發(fā)生經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)，尤其大型甚至巨型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)退出而不退出，即金融業(yè)內(nèi)出現(xiàn)的“大而不倒”現(xiàn)象。金融機(jī)構(gòu)的“大而不倒”一方面有違市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律，另一方面會(huì)刺激金融機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)和投機(jī)行為，進(jìn)而威脅到金融穩(wěn)定。

金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出包括業(yè)務(wù)退出和機(jī)構(gòu)退出兩種類型。業(yè)務(wù)退出是指金融機(jī)構(gòu)仍然以獨(dú)立的市場(chǎng)主體身份存在，但其停止了原本從事的部分金融業(yè)務(wù),例如對(duì)于大型的金融集團(tuán)公司或者金融控股公司中部分金融業(yè)務(wù)的剝離，使其退出了某類金融業(yè)市場(chǎng)。機(jī)構(gòu)退出則是與業(yè)務(wù)退出相比，原有的金融機(jī)構(gòu)完全從金融業(yè)市場(chǎng)的退出，不再?gòu)氖陆鹑跇I(yè)務(wù)，如機(jī)構(gòu)撤銷、破產(chǎn)、兼并等。無(wú)論在此次危機(jī)中陷入困境的金融機(jī)構(gòu)采取的是何種方式的，當(dāng)其難以從危機(jī)的泥沼中走出時(shí)，市場(chǎng)退出成為處置問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)最后的措施。

（二）金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的風(fēng)險(xiǎn)成因

金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出究其原因，是金融機(jī)構(gòu)陷入了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而依靠機(jī)構(gòu)自身的實(shí)力難以避免風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不利后果，即無(wú)法及時(shí)償還金融產(chǎn)品購(gòu)買人和投資人的債權(quán)。金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)所面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也更高。隨著金融業(yè)發(fā)展和金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式深化，銀行、證券、保險(xiǎn)及各類基金和投資機(jī)構(gòu)相互融合經(jīng)營(yíng)，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)同時(shí)經(jīng)營(yíng)著多類不同的金融服務(wù)產(chǎn)品并不斷開(kāi)發(fā)出涉及多種金融業(yè)務(wù)的金融衍生品。在金融業(yè)快速發(fā)展、金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)下，金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了傳統(tǒng)的單一類業(yè)務(wù)模式，更多地涉及金融業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域，尤其是投資、融資業(yè)務(wù)以及新型金融衍生品的交易。金融機(jī)構(gòu)的投資虧損、新型衍生品的發(fā)行和投資失敗等造成金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于單一業(yè)務(wù)模式下發(fā)生的債務(wù)比例。

除去金融機(jī)構(gòu)日常的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)也是其市場(chǎng)退出的風(fēng)險(xiǎn)之一。內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)的管理層在管理程序、管理環(huán)節(jié)、管理效力和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制中出現(xiàn)紕漏給金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)效益和機(jī)構(gòu)存續(xù)發(fā)展帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。然而在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式下，金融機(jī)構(gòu)可能通過(guò)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移、隱瞞已經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，即金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)在此情形下顯得非常突出。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)，究其緣由最重要的是在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部缺乏一個(gè)有效的內(nèi)控機(jī)制，在其內(nèi)部對(duì)違反市場(chǎng)規(guī)則的不道德金融商業(yè)行為進(jìn)行自我約束和監(jiān)督。金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的決策和經(jīng)營(yíng)缺乏有效監(jiān)督，金融機(jī)構(gòu)容易發(fā)生內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易、信息不公開(kāi)以及金融機(jī)構(gòu)工作人員瀆職犯罪等風(fēng)險(xiǎn)。

（三）金融危機(jī)加劇金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出

現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)中，金融機(jī)構(gòu)是金融衍生品的主要經(jīng)營(yíng)者，相應(yīng)地金融機(jī)構(gòu)也成為了金融衍生品的各類風(fēng)險(xiǎn)的最主要承擔(dān)者。回顧這次世界范圍內(nèi)發(fā)生的金融危機(jī)過(guò)程，有許多人把金融危機(jī)發(fā)生的原因歸咎于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，認(rèn)為是金融衍生品及金融創(chuàng)新的無(wú)約束而滋生了危機(jī)。但客觀分析，金融產(chǎn)品創(chuàng)新本身無(wú)可厚非，在金融業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中，金融產(chǎn)品創(chuàng)新成為金融發(fā)展的重要方式和金融機(jī)構(gòu)拓展業(yè)務(wù)范圍的手段。金融產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，是其發(fā)展的一個(gè)動(dòng)力，也是推動(dòng)金融業(yè)發(fā)展的一個(gè)持續(xù)推力。金融危機(jī)的發(fā)生確與金融產(chǎn)品創(chuàng)新有關(guān)，但不可因噎廢食地否定金融創(chuàng)新和新型金融衍生品，關(guān)鍵是對(duì)這些創(chuàng)新性的產(chǎn)品如何來(lái)管理它的風(fēng)險(xiǎn)，即金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問(wèn)題。

金融危機(jī)加劇了金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的情況發(fā)生，在金融危機(jī)中一些實(shí)力弱、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的金融機(jī)構(gòu)面臨著較之金融常態(tài)下更大的市場(chǎng)退出風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)的最大特點(diǎn)是金融業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在危機(jī)時(shí)期不斷膨脹和爆發(fā)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，金融機(jī)構(gòu)難以依靠自身的能力克服困難和防范風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)也無(wú)法通過(guò)常態(tài)下其運(yùn)用的各種投資渠道和金融產(chǎn)品來(lái)分散、對(duì)沖金融風(fēng)險(xiǎn)。危機(jī)期間金融機(jī)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生更嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出現(xiàn)象更加突出。

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的困境

（一）我國(guó)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的現(xiàn)狀

近年來(lái)伴隨著我國(guó)金融業(yè)的快速發(fā)展，金融市場(chǎng)孕育出一批規(guī)模大、效益高、經(jīng)營(yíng)好的金融企業(yè)，但同時(shí)也產(chǎn)生了一些違規(guī)經(jīng)營(yíng)、虧損嚴(yán)重的機(jī)構(gòu)，極大損害了廣大金融消費(fèi)者的利益。中國(guó)人民銀行已經(jīng)對(duì)存在嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施市場(chǎng)退出的嘗試，經(jīng)過(guò)合并重組、關(guān)閉撤銷、破產(chǎn)等方式，大幅銳減信托投資公司的數(shù)量。此外，證券公司的經(jīng)營(yíng)危機(jī)也引起更多的關(guān)注。

我國(guó)現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)處置大多數(shù)都采取了關(guān)閉、重組、接管、合并等市場(chǎng)退出模式，也就意味著更多利用行政權(quán)力和財(cái)政資源來(lái)化解金融風(fēng)險(xiǎn)，而很少采用破產(chǎn)的方式。比較典型的例子是成立四大資產(chǎn)管理公司剝離了四大國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款以及動(dòng)用外匯儲(chǔ)備向國(guó)有商業(yè)銀行注入大量資本金舉措，雖然有效化解了國(guó)有商業(yè)銀行的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)股改與上市，但由此導(dǎo)致的巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)和政策性差異并不利于金融機(jī)構(gòu)間平等競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)建立良性的金融市場(chǎng)秩序帶來(lái)負(fù)面效果。

金融危機(jī)后，世界范圍內(nèi)金融業(yè)界和金融監(jiān)管界都在反思金融危機(jī)的教訓(xùn)和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)的金融業(yè)在此次的金融危機(jī)中所受的沖擊并不強(qiáng)烈，但這并不說(shuō)明中國(guó)的金融業(yè)發(fā)展水平和監(jiān)管制度是非常完善的。恰恰相反的是，正因?yàn)榻鹑跇I(yè)開(kāi)放程度不大，國(guó)際化程度不高，致使中國(guó)的金融業(yè)未陷入危機(jī)的漩渦當(dāng)中。

正如前面提到的，金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出是問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)處置的最后選擇，完善的金融業(yè)制度體系必然要考慮金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出問(wèn)題。對(duì)于金融危機(jī)后我國(guó)的金融法律改革，也應(yīng)將金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出作為一個(gè)改革的重點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律作用的必然結(jié)果，建立健全的金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制，有效處置和妥善安排問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)，事關(guān)金融業(yè)改革、開(kāi)放、發(fā)展和穩(wěn)定的大局。

（二）我國(guó)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出法律制度的不足

1.市場(chǎng)退出方式的市場(chǎng)化程度低。由于我國(guó)金融業(yè)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的歷史局限性，大量金融機(jī)構(gòu)仍沒(méi)有擺脫國(guó)家行政主導(dǎo)的色彩。外國(guó)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出中，較為成熟有效的并購(gòu)、重組方式在我國(guó)卻實(shí)施的并不理想。在我國(guó)以往實(shí)施的金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)中，政府機(jī)關(guān)作為組織者，承擔(dān)了媒介和撮合人的角色，但同時(shí)政府又是金融機(jī)構(gòu)的主要出資人或者債權(quán)人等利害關(guān)系人。角色的重疊必然減弱了這種并購(gòu)、重組的公平性，金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出仍然沒(méi)有走出市場(chǎng)化道路。因而，我國(guó)在金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的制度上要對(duì)利害關(guān)系人，特別是政府機(jī)關(guān)在其中的身份和角色進(jìn)行準(zhǔn)確的定位。

2.法律制度缺乏統(tǒng)一的體系。金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的有關(guān)各項(xiàng)制度沒(méi)有形成統(tǒng)一的體系，規(guī)則凌亂、分散，缺乏具體的實(shí)施和操作細(xì)則。以市場(chǎng)退出中的破產(chǎn)方式為例，伴隨我國(guó)金融業(yè)市場(chǎng)改革的日益深入，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的制度保障正式提上議事日程，并最終在新頒布的《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》（以下簡(jiǎn)稱《破產(chǎn)法》）中得到體現(xiàn)。新《破產(chǎn)法》在第134條對(duì)金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)問(wèn)題進(jìn)行了總體規(guī)定，為金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)提供了基本法律依據(jù)，同時(shí)考慮到金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)問(wèn)題的復(fù)雜性、專業(yè)性、特殊性，又賦予國(guó)務(wù)院就該問(wèn)題制定具體實(shí)施辦法的權(quán)力。由此可見(jiàn)，雖然我國(guó)《破產(chǎn)法》原則性地規(guī)定了金融機(jī)構(gòu)適用企業(yè)破產(chǎn)程序，但結(jié)合《民事訴訟法》中關(guān)于金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的操作程序卻沒(méi)有具體規(guī)定的落實(shí)，例如破產(chǎn)申請(qǐng)主體、破產(chǎn)清算程序、破產(chǎn)債權(quán)與職工報(bào)酬債權(quán)的清償?shù)葐?wèn)題都沒(méi)有具體的規(guī)則。

作為金融機(jī)構(gòu)而言，市場(chǎng)退出并不僅限于破產(chǎn)此單一方式，金融機(jī)構(gòu)間的重組、并購(gòu)和撤銷等都是金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、克服經(jīng)營(yíng)困境時(shí)可以選擇的市場(chǎng)退出方式。而對(duì)于除破產(chǎn)之外的其他退出方式我國(guó)法律制度上并不系統(tǒng)，多以是類似《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》等行政性規(guī)章為主。金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出制度上的不系統(tǒng)，削弱了金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行市場(chǎng)退出時(shí)的合理性與正當(dāng)性，以及金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出時(shí)具體問(wèn)題的處理。

3.缺乏補(bǔ)償性和保護(hù)性的制度。金融業(yè)是一個(gè)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的行業(yè)，牽系著普通民眾的切身利益。金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出之所以難，很重要的原因是市場(chǎng)退出對(duì)廣大社會(huì)成員的影響。一方面由于我國(guó)社會(huì)保障體系尚不完善，社會(huì)成員為了防范個(gè)人、家庭意外及生活風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，我國(guó)當(dāng)前普通居民的投資渠道有限，民眾的大部分財(cái)產(chǎn)都主要通過(guò)儲(chǔ)蓄的方式交于金融機(jī)構(gòu)，兩者共同造就了中國(guó)這樣一個(gè)儲(chǔ)蓄大國(guó)。設(shè)想一旦金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出，如若對(duì)普通儲(chǔ)戶的損害難以進(jìn)行及時(shí)的補(bǔ)償，將必定破壞社會(huì)安定，屆時(shí)金融業(yè)的波動(dòng)就將引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。目前我國(guó)的金融消費(fèi)者、投資者的保護(hù)制度不健全，相應(yīng)的金融消費(fèi)者和投資者的利益在金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出時(shí)難以得到保障。由此造成的結(jié)果是，國(guó)家為了保障金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定，防止金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)退出后的社會(huì)影響，拿出大量的財(cái)政資金來(lái)為問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)“埋單”。

4.金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度不完善、責(zé)任制度不明確?！霸诮鹑跈C(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的過(guò)程中，金融監(jiān)管當(dāng)局以各種形式對(duì)其進(jìn)行干預(yù)，在市場(chǎng)退出中處于主導(dǎo)地位”。我國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)集中對(duì)金融的市場(chǎng)準(zhǔn)入和日常經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管，對(duì)于金融業(yè)特別是金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)缺乏預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防范制度。在金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)，對(duì)于金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)警戒線、金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)沒(méi)有明確具體的規(guī)定，由此對(duì)何時(shí)應(yīng)該對(duì)金融機(jī)構(gòu)施以救助、采取何種方式進(jìn)行有效的救助都缺乏統(tǒng)一的決策和操作機(jī)制。

此外，對(duì)于面臨市場(chǎng)退出風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人的責(zé)任制度不嚴(yán)格。我國(guó)相關(guān)法律制度中只是對(duì)破產(chǎn)、倒閉等機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人日后在擔(dān)當(dāng)相關(guān)行業(yè)高層管理職務(wù)時(shí)的任職進(jìn)行了限制，但對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)退出的金融機(jī)構(gòu)的責(zé)任人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任沒(méi)有建立明確的責(zé)任追究制度。金融高管人員的違法違規(guī)的成本低，其容易形成較高的道德風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員，特別是高層管理人員道德風(fēng)險(xiǎn)是造成金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)重要原因。

金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的法律制度應(yīng)對(duì)

金融危機(jī)的核心是金融消費(fèi)者和投資者對(duì)金融市場(chǎng)信心的崩盤?？朔C(jī)和消除危機(jī)影響的過(guò)程即是對(duì)金融業(yè)重拾信心的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程不僅要靠金融業(yè)完成自我的救贖，更需要在法律制度層面上為市場(chǎng)的信心恢復(fù)提供有力的保障和足夠的支持。我國(guó)的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十一五”規(guī)劃》別提到要加快制定涉及金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的相關(guān)法律，要規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出機(jī)制，選擇適合國(guó)情的金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出模式。市場(chǎng)退出是一個(gè)完整的制度體系，只有建立在法律的基礎(chǔ)上，才能保障市場(chǎng)退出過(guò)程的順利進(jìn)行。金融危機(jī)即是金融法律改革的契機(jī)，通過(guò)對(duì)我國(guó)金融業(yè)法律制度的不斷完善，為我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造條件。

（一）“市場(chǎng)化”的金融機(jī)構(gòu)退出理念

我國(guó)主要的大型金融機(jī)構(gòu)都是國(guó)有性質(zhì)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立和我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，都改制為公司法人形式，但這類金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立責(zé)任制度還有欠缺。依仗國(guó)家的財(cái)力支持，此類機(jī)構(gòu)似乎并不存在市場(chǎng)退出的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)最后都可以通過(guò)國(guó)家買單的形式得以化解。近些年來(lái)，我國(guó)政府為了救助金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)花費(fèi)了至少5萬(wàn)億的財(cái)政資金，這對(duì)國(guó)家財(cái)政造成了巨大的負(fù)擔(dān)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自由競(jìng)爭(zhēng)特性和獨(dú)立市場(chǎng)主體身份都是不可更改的，出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然要求。因此，對(duì)于我國(guó)金融法律的改革和完善而言，建立和完善金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立法人資格，使其成為真正的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任的市場(chǎng)主體是首要環(huán)節(jié)。我國(guó)金融法律針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出風(fēng)險(xiǎn)，在監(jiān)管上也應(yīng)當(dāng)將國(guó)有資金對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的介入作為監(jiān)管對(duì)象，要嚴(yán)格規(guī)范國(guó)家財(cái)政對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的救助。如若放松國(guó)有資金對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)救助和介入的監(jiān)管，那在我國(guó)這種經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的特定環(huán)境下，金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出對(duì)金融業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和金融法律而言都是毫無(wú)意義的。

（二）健全金融機(jī)構(gòu)的法人治理結(jié)構(gòu)

當(dāng)前我國(guó)的主要金融機(jī)構(gòu)改革已經(jīng)基本完成，金融機(jī)構(gòu)大體都已實(shí)現(xiàn)了公司法人化，都具備了現(xiàn)代公司法人的基本特征。然而，由于金融業(yè)發(fā)展的歷史緣故，以現(xiàn)代公司法人為標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)法人主體的各項(xiàng)制度還存有欠缺。金融機(jī)構(gòu)還應(yīng)有完備的內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)，形成金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的權(quán)力制約與制衡。對(duì)法人治理結(jié)構(gòu)的要求不僅是要在機(jī)構(gòu)形式上，更重要的是對(duì)建立的法人治理機(jī)構(gòu)的運(yùn)行和作用的發(fā)揮要落到實(shí)處。金融機(jī)構(gòu)改革和公司法人化建設(shè)的目的就是要改變以往金融機(jī)構(gòu)中公司治理機(jī)構(gòu)虛設(shè)、權(quán)力監(jiān)督失衡、機(jī)構(gòu)運(yùn)行效率低下的現(xiàn)象，在完善金融機(jī)構(gòu)公司法人治理結(jié)構(gòu)設(shè)置基礎(chǔ)上真正發(fā)揮其功效。金融法改革首要的就是對(duì)金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)的制度化規(guī)范，以法律制度保障金融機(jī)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部防范的第一道關(guān)。金融危機(jī)的教訓(xùn)讓我們認(rèn)識(shí)到，一個(gè)沒(méi)有監(jiān)督和約束的金融機(jī)構(gòu)往往會(huì)無(wú)視金融風(fēng)險(xiǎn)或者冒著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)博取更大的利益，這正是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源。我國(guó)的金融法改革應(yīng)該強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的法人治理結(jié)構(gòu)完整性的制度規(guī)定，形成金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的“三權(quán)分立”、“三會(huì)一層”的治理結(jié)構(gòu)模式，從金融機(jī)構(gòu)自身防止內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，減少金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

（三）建立金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度

金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出后對(duì)金融消費(fèi)者利益的補(bǔ)償制度是保證市場(chǎng)退出順利實(shí)施的重要環(huán)節(jié)。2010年美國(guó)通過(guò)的《多德―弗蘭克華爾街改革及消費(fèi)者保護(hù)法案》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）特別強(qiáng)調(diào)了對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)。金融業(yè)從本質(zhì)上說(shuō)是一種服務(wù)業(yè)，即便有再為新型的金融衍生產(chǎn)品，如若沒(méi)有了投資者、儲(chǔ)蓄人和投保人等各類的金融消費(fèi)者，金融業(yè)必將萎縮和倒退。根據(jù)金融業(yè)中證券、銀行、保險(xiǎn)三業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，我國(guó)應(yīng)該在制度上建立其三大保護(hù)基金，即證券投資人保護(hù)基金、存款保險(xiǎn)基金和投保人保護(hù)基金。目前我國(guó)金融業(yè)中僅有的證券投資者保護(hù)基金的制度已經(jīng)收到了一定程度的成效，存款保險(xiǎn)基金與投保者保護(hù)基金的建立也可按照這一思路來(lái)加快制度設(shè)計(jì)。三大風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)性制度的建立，能在金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出后對(duì)相關(guān)投資人的利益加以保障。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)其繳納保證金或稱保險(xiǎn)金，對(duì)其經(jīng)營(yíng)中可能的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行擔(dān)保，或者繳納保險(xiǎn)金后為其可能的危機(jī)情況預(yù)存相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)救濟(jì)資金，防止退出風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（四）建立統(tǒng)一的金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出監(jiān)管法律體系

目前我國(guó)關(guān)于金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出內(nèi)容的法律較為分散，包括《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》、《企業(yè)破產(chǎn)法》等法律，沒(méi)有形成一個(gè)體系，這也加大了金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的難度。正如我們分析金融危機(jī)的原因一樣，危機(jī)的發(fā)生是由于對(duì)很多金融衍生品缺乏有效的監(jiān)管，多是因?yàn)榉芍贫纫?guī)定的不統(tǒng)一、監(jiān)管權(quán)的分散而造成了監(jiān)管的真空，為金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生留有了余地。我國(guó)的金融法律改革，應(yīng)該在法律制度層面適應(yīng)世界金融的混業(yè)經(jīng)營(yíng)大趨勢(shì)。金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)下的監(jiān)管并不一定要求建立統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，可以在現(xiàn)有金融分業(yè)監(jiān)管體制下構(gòu)建金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制和出臺(tái)實(shí)施協(xié)調(diào)監(jiān)管的法律制度。雖然我國(guó)是成文法國(guó)家，制定單一的“金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出法”成本過(guò)高，但仍可以適時(shí)地制定“金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出條例”等專門的法律法規(guī)，作為金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的應(yīng)對(duì)措施之一，及時(shí)、有效地規(guī)制金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的相關(guān)法律問(wèn)題。

此外，金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的法律制度體系應(yīng)該是一個(gè)多部門法的統(tǒng)一體，金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出法律制度應(yīng)該是一個(gè)科學(xué)統(tǒng)一的體系，而不僅僅是單一部門的法律法規(guī)。例如金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)就涉及了金融法律、民事訴訟法律；關(guān)于金融機(jī)構(gòu)管理人員責(zé)任追究制度的法律就可以結(jié)合刑事法律中的有關(guān)罪名和罪行等法律規(guī)定，建立金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的問(wèn)責(zé)制和后評(píng)價(jià)制度。嚴(yán)厲追究有過(guò)錯(cuò)的高級(jí)管理人員的行政責(zé)任、民事責(zé)任和刑事責(zé)任，打擊金融犯罪，防范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)退出中的道德風(fēng)險(xiǎn)。

（五）深化金融監(jiān)管法律的國(guó)際化合作

隨著金融業(yè)的國(guó)際化程度不斷增強(qiáng)，金融監(jiān)管的國(guó)際合作也日益受到重視。加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際化合作，加快促進(jìn)中國(guó)金融監(jiān)管制度的國(guó)際化步伐是促進(jìn)我國(guó)金融法律改革的重要方面。金融監(jiān)管不應(yīng)只是事后監(jiān)管，更應(yīng)做好事前的監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大和金融危機(jī)的發(fā)生。我國(guó)的金融業(yè)的國(guó)際化程度有待進(jìn)一步提高，而金融監(jiān)管體系和相應(yīng)的法律制度也需要趕上國(guó)際先進(jìn)水平。一方面要加強(qiáng)和其他國(guó)家之間在金融法律規(guī)則和制度上的相互交流，另一方面要將國(guó)際間金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)則有效地融入我國(guó)的具體法律制度中，完善我國(guó)的金融法律制度體系。特別在后金融危機(jī)時(shí)期，國(guó)際間金融法律的合作更需要進(jìn)一步加強(qiáng)。我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的逐漸開(kāi)放，越來(lái)越多的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)展業(yè)務(wù)，隨之而來(lái)的對(duì)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的監(jiān)管需要國(guó)際間的合作來(lái)加以實(shí)施。在金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范、金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出方式、金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出后的權(quán)利保護(hù)等各個(gè)方面的監(jiān)管都需要深化國(guó)際合作，共同抵御金融風(fēng)險(xiǎn)和克服金融危機(jī)的影響。