序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇金融市場(chǎng)化論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

金融全球化在給世界帶來(lái)巨大利益的同時(shí)，也使得各國(guó)在金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)難以獨(dú)善其身。2007年4月，美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融危機(jī)及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的巨大沖擊，給各國(guó)政府再次敲響了警鐘，同時(shí)也給各國(guó)政府加強(qiáng)國(guó)際金融業(yè)務(wù)合作、協(xié)同防范金融風(fēng)險(xiǎn)提出了一個(gè)新的課題。發(fā)展中國(guó)家由于其自身金融體系不健全從而對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的抵抗力顯得脆弱，所受到的影響也往往更大。因此，分析和研究金融全球化過(guò)程中發(fā)展中國(guó)家如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范與監(jiān)管就成為國(guó)際金融界關(guān)注的焦點(diǎn)。

一、金融全球化過(guò)程中我國(guó)金融業(yè)凸顯的風(fēng)險(xiǎn)分析

1978年以前我國(guó)的金融處于高度的金融抑制和非國(guó)際化狀態(tài)。1984年是我國(guó)金融體制改革的分水嶺，之后我國(guó)開始建立起以銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)三大行業(yè)為支柱的金融產(chǎn)業(yè)，我國(guó)金融體制改革開始加快，在這個(gè)過(guò)程中我國(guó)也不可避免地參與到了金融全球化的過(guò)程中。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，金融安全問(wèn)題引起了全世界各國(guó)政府的高度重視，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，更提高了各國(guó)政府協(xié)同防范金融風(fēng)險(xiǎn)的共識(shí)。我國(guó)金融體系雖然近年發(fā)展很快，但仍然不完善，還存在比較多的問(wèn)題，而這些問(wèn)題在環(huán)境變化時(shí)就有可能被放大并產(chǎn)生金融危機(jī)，具體表現(xiàn)在如下方面。

(一)銀行業(yè)

我國(guó)銀行業(yè)遵循審慎原則，有計(jì)劃、有步驟、分層次、分階段地對(duì)外開放，也正是因?yàn)橛羞@樣的特殊原因，我國(guó)銀行業(yè)存在著特殊的問(wèn)題。

1、信貸質(zhì)量差

近年，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款持續(xù)增加，信貸質(zhì)量惡化。這些不良貸款的增長(zhǎng)，在銀行發(fā)生信用問(wèn)題時(shí)風(fēng)險(xiǎn)有可能被放大并成為金融危機(jī)的導(dǎo)火索。銀行業(yè)的持續(xù)發(fā)展導(dǎo)致銀行業(yè)進(jìn)入一種表面繁榮，在這種表面繁榮之下實(shí)際上隱藏了一系列的矛盾和不足。房?jī)r(jià)虛高，房地產(chǎn)泡沫不斷膨大，房屋空置率超過(guò)國(guó)際警戒線并有繼續(xù)擴(kuò)大的可能，不可避免地給銀行造成大量壞賬。所以，國(guó)家必須投入大量精力去處置銀行信貸質(zhì)量，否則銀行業(yè)就極有可能發(fā)生危機(jī)。

2、資金來(lái)源單一，資金缺口大

我國(guó)銀行資金來(lái)源主要以單位和居民存款為主，其中尤以居民儲(chǔ)蓄存款為主。由于目前銀行大部分為國(guó)家所有，在有國(guó)家信譽(yù)做保證的情況下，人們普遍沒有存款方面的顧慮。盡管如此，基層單位卻依舊出現(xiàn)資金供給小于資金需求的現(xiàn)象，放貸方面普遍存在著盲目放貸、違規(guī)放貸的問(wèn)題。

3、資本充足率低

按照《巴塞爾協(xié)議》的規(guī)定，銀行資本金率不得低于8％，但我國(guó)銀行資本金率長(zhǎng)期與此相差甚遠(yuǎn)。與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)也非常之高，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力可想而知。高風(fēng)險(xiǎn)、低資本的現(xiàn)狀暴露了國(guó)有商業(yè)銀行抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力方面的問(wèn)題。

4、內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制薄弱

我國(guó)銀行業(yè)依舊缺乏良好的權(quán)力監(jiān)管機(jī)制，業(yè)務(wù)流程不科學(xué)，監(jiān)督不力，表現(xiàn)在對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足、風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)差、組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不合理、治理機(jī)制不完善以及監(jiān)管法律不健全等方面。銀行業(yè)作為經(jīng)營(yíng)貨幣的特殊行業(yè)，按理應(yīng)是內(nèi)部控制機(jī)制更為嚴(yán)格的部門，但屢屢發(fā)生的內(nèi)部監(jiān)守自盜問(wèn)題，說(shuō)明現(xiàn)有銀行內(nèi)部控制機(jī)制尚存缺陷。因此，改善銀行業(yè)的內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制，對(duì)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)已是迫在眉睫。

(二)證券業(yè)

我國(guó)證券業(yè)自1992年以來(lái)得到了快速的發(fā)展，但我國(guó)股市自建立起就遺留下很多問(wèn)題。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，先天性的缺陷使中國(guó)股市很難擺脫政策市和暴漲暴跌的困境，這使得國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力大大減弱。

1、股市暴漲暴跌，股民投資心態(tài)不穩(wěn)定

我國(guó)股票市場(chǎng)受政策影響很大，政策取向的變動(dòng)在市場(chǎng)上得到充分反映，并通過(guò)炒作成倍放大。由于政策的不確定和獲取政策信息的不公平，市場(chǎng)炒作中追漲殺跌的慣性很大。因此，滬、深兩市自開市以來(lái)就表現(xiàn)為股價(jià)的暴漲暴跌，價(jià)格波動(dòng)幅度巨大，這除了市場(chǎng)操作的因素外，也充分暴露了股民心態(tài)的不穩(wěn)定和股票市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)。

2、證券業(yè)融資渠道有限

目前大部分證券業(yè)融資都是股權(quán)融資，債權(quán)融資極其有限。從發(fā)達(dá)國(guó)家相對(duì)成熟的資本市場(chǎng)來(lái)看，債券融資占到整個(gè)融資渠道的大部分。美國(guó)資本市場(chǎng)中債券的發(fā)行規(guī)模和當(dāng)年未償還的債券額度都分別占到總量的50％以上。美國(guó)公司債券的籌資額度為同期股票籌資的3倍，成為美國(guó)公司主要的籌資渠道。由于這種籌資渠道不僅僅能吸取大額資金，而且能夠傳達(dá)一個(gè)積極的市場(chǎng)信號(hào)，顯示公司的經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)信心，因此，美國(guó)公司抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力大大增強(qiáng)。

3、上市公司治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)

我國(guó)上市公司多數(shù)是國(guó)有企業(yè)通過(guò)改制而來(lái)，國(guó)有股占絕對(duì)比重，“一股獨(dú)大”現(xiàn)象突出，導(dǎo)致了我國(guó)公司特殊的委托問(wèn)題——“大股東操縱”和“內(nèi)部人控制”，使銀行債權(quán)約束表現(xiàn)出無(wú)效性，債權(quán)人不能成為公司的股東，無(wú)法進(jìn)行股權(quán)的治理。一旦出現(xiàn)國(guó)際股市的異常，“內(nèi)部信息”相應(yīng)放大，就會(huì)人為加大股市的不穩(wěn)定性，引致垃圾股驅(qū)逐優(yōu)良股的現(xiàn)象，從而降低股市的質(zhì)量，增加股市的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)保險(xiǎn)業(yè)

我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)自建立以來(lái)，30年中均保持年30％的增長(zhǎng)速度，但作為新興資本市場(chǎng)，仍然存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。

1險(xiǎn)公司的資產(chǎn)實(shí)力相對(duì)薄弱

與國(guó)外市場(chǎng)相比，中國(guó)的保險(xiǎn)公司實(shí)力普遍比較弱。2001年后隨著中國(guó)加入WTO、金融市場(chǎng)開放，中資保險(xiǎn)公司規(guī)模小的弱點(diǎn)日益凸顯。

2、資金運(yùn)用效率低

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用主要限于銀行存款以及買賣政府債券、金融債券、中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金。這樣的限制導(dǎo)致了我國(guó)保險(xiǎn)資金大量囤積于國(guó)有銀行，存在著較大的利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，每一次利率的變動(dòng)都會(huì)使保險(xiǎn)公司蒙受巨大的利息損失，降低了資金的保值增值能力。

3、保險(xiǎn)公司缺乏有效監(jiān)管

雖然我國(guó)1995年頒布了《保險(xiǎn)法》，1997年頒布了《保險(xiǎn)人管理規(guī)定(試行)》，1998年頒布了《保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人管理規(guī)定(試行)》，2000年頒布了《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》等法律法規(guī)，但我國(guó)仍然未形成完善的保險(xiǎn)法律法規(guī)體系。在保險(xiǎn)監(jiān)管方面，我國(guó)1999年成立了保監(jiān)會(huì)，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展起到了重要的作用，但由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展比較迅速，而保險(xiǎn)監(jiān)管組織和制度建設(shè)相對(duì)落后，這就導(dǎo)致監(jiān)管不到位。同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)規(guī)模較大，細(xì)節(jié)繁瑣，其內(nèi)部監(jiān)控也沒有達(dá)到快捷有效的程度，這些缺陷的存在進(jìn)一步加大了保險(xiǎn)業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

二、金融全球化過(guò)程中我國(guó)金融業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施

(一)完善我國(guó)金融體系，提高自身抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力

1、完善市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)體制，提高金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力

第一，加快政府職能的轉(zhuǎn)變，將政府工作重心逐步轉(zhuǎn)向培育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)能力、維持金融秩序、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、加大監(jiān)管力度的軌道上來(lái)。從我國(guó)國(guó)情看，國(guó)企改革和政府行為是與國(guó)有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度改造密切相關(guān)的外部條件，國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度所存在的問(wèn)題是造成國(guó)有商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力低下的重要外因之一。為此，必須從整體上把握國(guó)企改革和金融體制改革的內(nèi)在聯(lián)系，加快建立公司法人治理結(jié)構(gòu)。再者，在傳統(tǒng)體制下，政府為了挽救效率低下的國(guó)有企業(yè)，經(jīng)常干預(yù)銀行的貸款決策，不但加大了企業(yè)的依賴性，也使得銀行的競(jìng)爭(zhēng)力不斷減小。目前，急需對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行內(nèi)部進(jìn)行治理，建立經(jīng)營(yíng)權(quán)、所有權(quán)和監(jiān)督權(quán)分立的制度框架，形成合理的公司法人治理結(jié)構(gòu)，擺脫政府的行政干預(yù)，使銀行的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)獲得制度上的保證，真正實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)與政策性金融的徹底分離，建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)負(fù)債比例管理機(jī)制和嚴(yán)格的激勵(lì)與約束機(jī)制，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。第二，積極發(fā)展民間金融機(jī)構(gòu)，構(gòu)建多層次的金融市場(chǎng)體系。改革開放以來(lái)，我國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)獲得了長(zhǎng)足發(fā)展。但是，國(guó)有銀行由于體制上的弊端，一直不能為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)提供充分的金融支持。這一方面造成民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)缺失，另一方面使國(guó)有商業(yè)銀行缺少體制外的競(jìng)爭(zhēng)，沒有形成真正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此，積極發(fā)展規(guī)范的民間金融機(jī)構(gòu)，培育金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，已成為我國(guó)金融改革的重中之重。此舉既有利于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也有利于營(yíng)造競(jìng)爭(zhēng)的金融業(yè)體制環(huán)境，使國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的改革獲得必要的壓力和動(dòng)力。第三，金融機(jī)構(gòu)要適時(shí)調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，關(guān)注那些具有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求前景，能夠推動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的大中型客戶，在貸款規(guī)模上向它們傾斜。避免過(guò)度依賴外向型企業(yè)的傳統(tǒng)習(xí)慣，以提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分散轉(zhuǎn)移能力，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)。

2、加快金融創(chuàng)新

針對(duì)目前我國(guó)金融創(chuàng)新所面臨的主要問(wèn)題，政府首先要修正過(guò)去主要以行政手段為依托對(duì)金融創(chuàng)新所采取的單向驅(qū)動(dòng)行為，代之以宏觀間接調(diào)控機(jī)制，正確引導(dǎo)企業(yè)的金融創(chuàng)新沖動(dòng)，控制金融創(chuàng)新所可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次要打造金融創(chuàng)新的微觀基礎(chǔ)，選準(zhǔn)創(chuàng)新的突破口，實(shí)行金融制度、金融業(yè)務(wù)、金融組織創(chuàng)新，并把三者有機(jī)結(jié)合起來(lái)，在借鑒國(guó)外資本市場(chǎng)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，走一條既符合中國(guó)特色又同國(guó)際接軌，并能有效防止金融風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新之路。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)之所以缺乏自主創(chuàng)新的動(dòng)力，與金融機(jī)構(gòu)本身法人治理結(jié)構(gòu)不完善，缺乏激勵(lì)和約束機(jī)制不無(wú)關(guān)系。

3、加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值計(jì)量和風(fēng)險(xiǎn)度量

要積極引進(jìn)消化吸收國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)方法和定價(jià)工具，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及時(shí)計(jì)量，并結(jié)合我國(guó)實(shí)際進(jìn)行創(chuàng)新，建立具有我國(guó)特色的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)體系。在風(fēng)險(xiǎn)度量方面，要大膽引進(jìn)國(guó)外已經(jīng)成熟的度量模型和度量工具，組織力量進(jìn)行研究和改進(jìn)，通過(guò)實(shí)際檢驗(yàn)，逐步建立更科學(xué)、更符合我國(guó)自身特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度量模型和工具，為決策者提供詳盡的風(fēng)險(xiǎn)信息。

4、加強(qiáng)金融監(jiān)管

第一，加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的內(nèi)部約束。建立有效的內(nèi)部監(jiān)督系統(tǒng)，確立內(nèi)部監(jiān)控的檢查評(píng)估機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)機(jī)制以及對(duì)內(nèi)部違規(guī)行為的披露懲處機(jī)制，做到對(duì)問(wèn)題早發(fā)現(xiàn)，早解決。建立嚴(yán)格的授權(quán)制度，各級(jí)金融機(jī)構(gòu)必須經(jīng)過(guò)授權(quán)才能對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行處置，未經(jīng)授權(quán)不能擅自越位。要實(shí)行分工控制制度，確保授權(quán)授信的科學(xué)有效性，建立對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分割控制。第二，進(jìn)行金融業(yè)行業(yè)自律建設(shè)。要對(duì)所屬成員定期進(jìn)行檢查，包括業(yè)務(wù)檢查、財(cái)務(wù)檢查和服務(wù)質(zhì)量檢查；要對(duì)成員經(jīng)常性業(yè)務(wù)予以監(jiān)督，包括對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)作的監(jiān)督指導(dǎo)，對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)行為的預(yù)防與處理。第三，加強(qiáng)法律法規(guī)制度建設(shè)。完善金融立法，以規(guī)范各種金融業(yè)務(wù)的運(yùn)作。央行及金融監(jiān)管當(dāng)局要強(qiáng)化金融執(zhí)法的力度，嚴(yán)格執(zhí)行市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)交易和市場(chǎng)退出的相關(guān)法規(guī)，建設(shè)良好的金融運(yùn)行環(huán)境。第四，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和危機(jī)處理機(jī)制。重視資金的安全性、流動(dòng)性和盈利性，確保銀行的清償力；提高呆賬準(zhǔn)備金比率，充實(shí)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；建立存款保險(xiǎn)制度，保護(hù)存款人的利益，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定；建立國(guó)家專門的金融危機(jī)防范機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一權(quán)限，協(xié)調(diào)行動(dòng)，以便在危機(jī)發(fā)生時(shí)高效率地解決問(wèn)題；完善援救性措施，對(duì)遇到臨時(shí)清償困難的金融機(jī)構(gòu)提供緊急資金援助。在整個(gè)宏觀層面，應(yīng)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)之間的信息共享和互通管理，并同國(guó)外相關(guān)機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，實(shí)施對(duì)金融市場(chǎng)貨幣流量的監(jiān)控，并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，及時(shí)將有可能引致金融風(fēng)險(xiǎn)的信息傳到各金融機(jī)構(gòu)，建立有效的預(yù)警機(jī)制。

(二)加強(qiáng)國(guó)際合作，爭(zhēng)取更為有利的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境

篇（2）

在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，金融市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程不斷加快，國(guó)際外匯市場(chǎng)率先實(shí)現(xiàn)單一市場(chǎng)形態(tài)的運(yùn)作，其顯著標(biāo)志是全球外匯市場(chǎng)價(jià)格的日益單一化，主要貨幣的交叉匯率與直接兌換的匯率差距明顯縮小。

在資本市場(chǎng)，資金開始大范圍地跨過(guò)邊界自由流動(dòng)，各類債券和股票的國(guó)際發(fā)行與交易數(shù)額快速上升，整個(gè)90年代，主要工業(yè)國(guó)家的企業(yè)在國(guó)際上發(fā)行的股票增長(zhǎng)了近6倍。1975年，主要發(fā)達(dá)國(guó)家債券與股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5%之間，1998年，給比重上升到91%（日本）到640%（意大利），其中，美國(guó)由4%上升到230%，德國(guó)由5%上升到334%，各國(guó)該比重增長(zhǎng)最快的時(shí)期幾乎都集中在80年代末和90年代初。

與此同時(shí)，國(guó)際債券市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)獲得了蓬勃發(fā)展。債券市場(chǎng)信息傳遞渠道、風(fēng)險(xiǎn)和收益評(píng)估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，以投資銀行、商業(yè)銀行和對(duì)沖基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，以復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理技巧，在不同貨幣計(jì)值的不同債券之間，根據(jù)其信用、流動(dòng)性、預(yù)付款風(fēng)險(xiǎn)等的差異，進(jìn)行大量?quot;結(jié)構(gòu)易"，導(dǎo)致各國(guó)債券價(jià)格互動(dòng)性放大，價(jià)格水平日趨一致。

海外證券衍生交易的市場(chǎng)規(guī)模有了突破性提高。幾乎在所有主要的國(guó)際金融中心，都在進(jìn)行大量的海外資產(chǎn)衍生證券交住T諦錄悠律唐方灰姿?，既可以脆]氯站?25種期貨合約的交易，也有部分馬來(lái)西亞的衍生證券交易；美國(guó)期貨交易所的交易對(duì)象，更是包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來(lái)西亞林吉特、泰國(guó)銖和印尼盾等多種貨幣計(jì)值的證券和衍生產(chǎn)品。

二、我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展

在席卷全球的金融市場(chǎng)一體化潮流中，我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放程度不斷擴(kuò)大，國(guó)際化進(jìn)程加速。

在銀行領(lǐng)域，1979年起，外資銀行開始在我國(guó)設(shè)立代表處、分行、合資銀行、獨(dú)資銀行、財(cái)務(wù)公司，到今年年初，共有38個(gè)國(guó)家和地區(qū)的168家外國(guó)銀行在我國(guó)25個(gè)城市設(shè)立了252家代表處，有22個(gè)國(guó)家和地區(qū)的87家外資金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)19個(gè)城市設(shè)立了182個(gè)營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)，其中，有32家外資銀行獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)。到今年6月底，在華外資銀行總資產(chǎn)達(dá)323億美元，其中貸款208億美元。

在保險(xiǎn)領(lǐng)域，到去年底，我國(guó)共有外資保險(xiǎn)公司15家，對(duì)外開放城市由上海擴(kuò)大到廣州、深圳等地。

在證券領(lǐng)域，1992年，我國(guó)允許外國(guó)居民在中國(guó)境內(nèi)使用外匯投資于中國(guó)證券市場(chǎng)特定的股票，即B股。有關(guān)管理部門對(duì)于B股市場(chǎng)的總交易額實(shí)行額度限制，超過(guò)300萬(wàn)美元的B股交易，必須得到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的批準(zhǔn)。1993年起，我國(guó)允許部分國(guó)有大型企業(yè)到香港股票市場(chǎng)發(fā)行股票籌集資金，即H股。部分企業(yè)在美國(guó)紐約證券交易所發(fā)行股票籌集資金，稱為N股。境外發(fā)行股票籌集的資金必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)開設(shè)外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。進(jìn)入2000年后，部分民營(yíng)高科技企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板和美國(guó)NASDAQ上市籌集資金，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。

在債券市場(chǎng)，我國(guó)對(duì)于構(gòu)成對(duì)外債務(wù)的國(guó)際債券發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理。由經(jīng)過(guò)授權(quán)的10個(gè)國(guó)際商業(yè)信貸窗口機(jī)構(gòu)和財(cái)政部、國(guó)家政策性銀行在國(guó)外發(fā)行債券融資，其他部門可以委托10個(gè)窗口單位代為發(fā)行債券，或得到國(guó)家外匯管理局的特別批準(zhǔn)后自行發(fā)債。債券發(fā)行列入國(guó)家利用外資計(jì)劃，并經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)。在國(guó)外發(fā)行債券所籌集資金，必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)批準(zhǔn)開設(shè)外匯帳戶，存入指定銀行。

三、我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化的前景

隨著加入WTO步伐的不斷加快，我國(guó)金融市場(chǎng)正在準(zhǔn)備與國(guó)際市場(chǎng)接軌，國(guó)際化進(jìn)程將明顯加快。

根據(jù)我國(guó)與有關(guān)國(guó)家達(dá)成的雙邊協(xié)議，加入WTO后，我國(guó)金融市場(chǎng)開放將集中在如下幾個(gè)方面：

在銀行領(lǐng)域，我國(guó)將在市場(chǎng)準(zhǔn)入和國(guó)民待遇等方面對(duì)外資銀行進(jìn)一步開放，逐步允許外資銀行向中資企業(yè)和居民開辦外匯業(yè)務(wù)和人民幣業(yè)務(wù)。加入WTO之初，外資銀行可向外國(guó)客戶提供所有外匯業(yè)務(wù)。加入WTO一年后，外國(guó)銀行可向中國(guó)客戶提供外匯業(yè)務(wù)，中外合資的銀行將可獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)，外國(guó)獨(dú)資銀行將在5年內(nèi)獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)，外資銀行在二年內(nèi)將獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，在5年內(nèi)經(jīng)營(yíng)金融零售業(yè)務(wù)。

在保險(xiǎn)業(yè)領(lǐng)域，加入WTO后，人壽保險(xiǎn)公司中外資持股比例可高達(dá)50％，加入一年后，提高至51％。非人壽保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司將獲準(zhǔn)在合資保險(xiǎn)公司中持有51％的股份，并可在二年內(nèi)成立全資的分支機(jī)構(gòu)。

在證券市場(chǎng)，中國(guó)將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業(yè)務(wù)，享受與國(guó)內(nèi)基金管理公司相同待遇；當(dāng)國(guó)內(nèi)證券商業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大時(shí)，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷國(guó)內(nèi)證券發(fā)行，承銷并交易以外幣計(jì)價(jià)的有價(jià)證券。

顯然，隨著金融服務(wù)領(lǐng)域的對(duì)外開放，我國(guó)金融市場(chǎng)將逐步走向全面的國(guó)際化。

這種全面的國(guó)際化含義是：以資金來(lái)源計(jì)，國(guó)外資本以允許的形式進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)資本則可以參與國(guó)外有關(guān)金融市場(chǎng)的交易活動(dòng)；以市場(chǎng)籌資主體計(jì)，非居民機(jī)構(gòu)可以在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)籌融資，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)則可以在國(guó)外金融市場(chǎng)籌融資；國(guó)外交易及中介機(jī)構(gòu)參與我國(guó)金融市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)，國(guó)內(nèi)有關(guān)交易及中介機(jī)構(gòu)獲得參與國(guó)際金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)的資格和權(quán)力。

四、金融市場(chǎng)國(guó)際化的利益

金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的加快，將降低新興市場(chǎng)獲得資金的成本，改善市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)效率，延展市場(chǎng)空間，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高系統(tǒng)能力，改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高會(huì)計(jì)和公開性要求，改進(jìn)交易制度，增加衍生產(chǎn)品的品種，完善清算及結(jié)算系統(tǒng)等。

海外金融資本的進(jìn)入，尤其是外國(guó)金融機(jī)構(gòu)和其他投資者對(duì)市場(chǎng)交易活動(dòng)的參與，迫使資本流入國(guó)的金融管理當(dāng)局采用更為先進(jìn)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督和調(diào)控，及時(shí)向公眾傳遞信息，增加市場(chǎng)的效率。越來(lái)越多的新興市場(chǎng)國(guó)家通過(guò)采用國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，改進(jìn)信息質(zhì)量和信息的可獲得性，改善交易的公開性。交易數(shù)量和規(guī)模的增加，有助于完善交易制度，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。而外國(guó)投資者帶來(lái)的新的金融交易要求，在一定程度上促進(jìn)了衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)及發(fā)展。建立一個(gè)技術(shù)先進(jìn)的清算和結(jié)算系統(tǒng)，對(duì)于有效控制風(fēng)險(xiǎn)、保持該市場(chǎng)對(duì)外國(guó)證券資本的吸引力、

五、金融市場(chǎng)國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)

金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程在帶來(lái)巨大收益的同時(shí)，仍然蘊(yùn)涵著一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此，加入WTO后，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)可能有如下表現(xiàn)：

1.市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大加速甚至失控的風(fēng)險(xiǎn)。

與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本的大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，在增加金融市場(chǎng)深度、提高金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，將導(dǎo)致金融資產(chǎn)的迅速擴(kuò)張。在缺乏足夠嚴(yán)格的金融監(jiān)管的前提下，這種擴(kuò)張可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的根源。

此外，由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度較低，金融體系不成熟，相關(guān)的法律體系不夠完善，資本流入導(dǎo)致其金融體系規(guī)模的快速擴(kuò)張，而資本流入的突然逆轉(zhuǎn)，則使其金融市場(chǎng)的脆弱性大幅度上升。

2.金融市場(chǎng)波動(dòng)性上升的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于規(guī)模狹小、流動(dòng)性比較低的新興金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性。尤其是在一些機(jī)構(gòu)投資者成為這類國(guó)家非居民投資的主體時(shí)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性表現(xiàn)得更為顯著。

由于新興市場(chǎng)缺乏完善的金融經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，在會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、公開性、交易機(jī)制、票據(jù)交換、以及結(jié)算和清算系統(tǒng)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)，無(wú)法承受資本大量流入的沖擊，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)性的上升。新興金融市場(chǎng)股票價(jià)格迅速下降以及流動(dòng)性突然喪失的危險(xiǎn)，大大地增加了全局性的市場(chǎng)波動(dòng)。

3.本國(guó)金融市場(chǎng)受到海外主要金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的波及、市場(chǎng)波動(dòng)脫離本國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)。

外國(guó)資本的流入和外國(guó)投資者對(duì)新興市場(chǎng)的大量參與，潛在地加強(qiáng)了資本流入國(guó)與國(guó)外金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系，導(dǎo)致二者相關(guān)性的明顯上升。

從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性來(lái)看，近年來(lái)，主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)資本流入國(guó)金融市場(chǎng)的溢出效應(yīng)顯著上升。國(guó)外研究表明，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)韓國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1993年到1994年間高達(dá)12%，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)泰國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1988年到1991年間高達(dá)29.6%，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)墨西哥股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1990年到1994年間高達(dá)32.4%。

這種溢出的影響表現(xiàn)為兩個(gè)方面：其一，在市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，資本流入國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)接受主要工業(yè)國(guó)的正向傳導(dǎo)，表現(xiàn)為二者波動(dòng)的同步性；其二，在市場(chǎng)波動(dòng)顯著、存在一定的恐慌心理時(shí)，二者波動(dòng)出現(xiàn)背離，甚至呈反向關(guān)系。

從日本和韓國(guó)股票指數(shù)的相關(guān)性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關(guān)系數(shù)達(dá)89.09%。從92年7月到98年5月，該相關(guān)系數(shù)下降到44.86%，此后，該系數(shù)再度提高到80.65%。

4.本國(guó)金融市場(chǎng)與周邊新興金融市場(chǎng)波動(dòng)呈現(xiàn)同步性，遭受"金融危機(jī)傳染"侵襲的風(fēng)險(xiǎn)。

由于新興市場(chǎng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有一定的相似性，外資流入周期及結(jié)構(gòu)基本相同，因此，其金融市場(chǎng)表現(xiàn)具有很強(qiáng)的同步性。

尤其是1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，部分亞洲國(guó)家和地區(qū)間的股票市場(chǎng)相關(guān)系數(shù)顯著增大，韓國(guó)和印尼股市的相關(guān)系數(shù)由43%上升到73%，印尼和泰國(guó)股市的相關(guān)系數(shù)由15%上升到78%，泰國(guó)和韓國(guó)股市的相關(guān)系數(shù)由55%上升到63%。顯然，在金融危機(jī)期間，國(guó)際投資者把這些國(guó)家的金融市場(chǎng)視為一個(gè)整體，同時(shí)從上述市場(chǎng)撤出資金，導(dǎo)致其同時(shí)崩盤。

此外，由于機(jī)構(gòu)投資者在全球資本流動(dòng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用，而其行為特征表現(xiàn)出很強(qiáng)的"羊群效應(yīng)"，其對(duì)新興市場(chǎng)的進(jìn)入和撤出也具有"一窩蜂"的特點(diǎn)，從另一個(gè)角度加強(qiáng)了新興市場(chǎng)表現(xiàn)之間的同步性，這種同步性在金融危機(jī)時(shí)期表現(xiàn)為危機(jī)傳染的"多米諾骨牌"效應(yīng)或"龍舌蘭酒"效應(yīng)。

5.銀行體系脆弱性上升的風(fēng)險(xiǎn)

在金融自由化和金融現(xiàn)代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。

金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程加深后，外資可能大量流入該國(guó)銀行體系，促使銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)?？焖贁U(kuò)張，尤其是銀行的對(duì)外負(fù)債增長(zhǎng)更為顯著。在一些國(guó)家，以銀行對(duì)外負(fù)債形式流入的資金絕大多數(shù)投資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，導(dǎo)致銀行體系外幣凈負(fù)債上升。特別是當(dāng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理時(shí)，大規(guī)模資本流入使銀行的流動(dòng)性出現(xiàn)大幅度擺動(dòng)，銀行貸款膨脹和收縮時(shí)期交替出現(xiàn)，引起影響全局的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。

由于負(fù)債和流動(dòng)性的快速上升領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增長(zhǎng)，特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和有限的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，無(wú)法為新增巨額貸款提供足夠的投資機(jī)會(huì)，可供投資并提供高額回報(bào)的行業(yè)有限，銀行的新增貸款往往集中于少數(shù)行業(yè)，如在泰國(guó)，大量資本流入后，銀行信用發(fā)放給建筑和不動(dòng)產(chǎn)的份額從1980年的8%增長(zhǎng)到1990年的16%。大部分新增貸款用于不動(dòng)產(chǎn)交易。

此外，由于大多數(shù)信用等級(jí)比較高的企業(yè)可以通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)直接發(fā)行股票和債券獲得資金，國(guó)內(nèi)銀行只能向次級(jí)層次風(fēng)險(xiǎn)較高的客戶貸款，因此，銀行對(duì)于借款企業(yè)和借款個(gè)人的利潤(rùn)和信用等級(jí)要求相應(yīng)下調(diào)。在外資持續(xù)流入、經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的前提下，這樣的信貸投放策略通常能夠得以維持，但是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)突然逆轉(zhuǎn)及外資無(wú)以為繼時(shí)，這種循環(huán)將被迫中斷，一些行業(yè)出現(xiàn)周期性逆轉(zhuǎn)，銀行產(chǎn)生大量不良貸款。例如，在泰國(guó)，1988到1990年的資本凈流入與資產(chǎn)價(jià)值的上升顯著相關(guān)，即使商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)貸款的土地抵押值超過(guò)貸款很多，而房地產(chǎn)價(jià)格下降，仍然使銀行資產(chǎn)負(fù)債的獲利能力受到很大打擊。

由于銀行體系保持巨額對(duì)外凈負(fù)債，面臨著很大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可能遭受本幣意外貶值引起的損失。

中央銀行針對(duì)外資流入實(shí)行的沖銷性市場(chǎng)干預(yù)政策，往往導(dǎo)致市場(chǎng)利率的突然上升，從而加大商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。而在中央銀行為了維持某一個(gè)匯率水平對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)的情況下，短期利率可能上升到一個(gè)非理性的水平，這樣將削弱銀行盈利能力甚至危及銀行的穩(wěn)定。因此，貨幣危機(jī)往往是銀行體系危機(jī)的前奏。

篇（3）

尋求民間融資的主體主要是從銀行等金融機(jī)構(gòu)無(wú)法獲得貸款的居民與企業(yè)。而利率市場(chǎng)化后，隨著存款“脫媒”情況的緩解，可貸資金總量的增加，銀行等金融機(jī)構(gòu)滿足居民與企業(yè)貸款需求的能力也將增強(qiáng)，這必然減少參與民間借貸的主體。貸款利率放開后，銀行等金融機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)不同的收益與風(fēng)險(xiǎn)比來(lái)為不同的投資者制定個(gè)性化利率，理論上所有的投資者都能夠獲得貸款機(jī)會(huì)，這同樣大大減少了參與民間借貸的主體。因此，社會(huì)對(duì)民間借貸資金的需求也必然減少。再次，民間借貸主體的信用水平可能下降。尋求民間融資的主體主要是從銀行等金融機(jī)構(gòu)無(wú)法獲得貸款的居民與企業(yè)，這些主體中不乏一些信用良好，但是缺乏抵押品或是擔(dān)保的居民與企業(yè)，不乏一些擁有較大發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目但資金缺乏的投資者，也不乏一些選擇風(fēng)險(xiǎn)高收益高項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者。貸款利率管制時(shí)，由于銀行等金融機(jī)構(gòu)不能有效的根據(jù)收益風(fēng)險(xiǎn)比來(lái)制定貸款利率，因此它們也沒有將這些潛在的貸款對(duì)象區(qū)別出來(lái)的能力與動(dòng)力。利率市場(chǎng)化后，根據(jù)收益風(fēng)險(xiǎn)比，這些潛在的貸款者實(shí)際上是銀行增加收入的較為優(yōu)質(zhì)的貸款對(duì)象，根據(jù)不同的貸款利率這些主體都有極大的可能獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，而一旦銀行等金融機(jī)構(gòu)將這些主體從民間借貸市場(chǎng)“奪走”，勢(shì)必將拉低民間借貸市場(chǎng)主體的信用水平。

二、利率市場(chǎng)化下民間金融的發(fā)展機(jī)遇

隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加深，我國(guó)民間金融市場(chǎng)將面臨資金供給下降、資金需求下降、借貸主體的信用水平下降等沖擊，我國(guó)民間金融市場(chǎng)似乎走向了“死胡同”。但實(shí)際上，民間金融不可能消亡。從發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，即使在當(dāng)前金融市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，其民間金融市場(chǎng)也保持著相當(dāng)?shù)幕盍ΑＯ鄬?duì)于銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，民間金融特有的優(yōu)勢(shì)并沒有改變，利率市場(chǎng)化帶給民間金融市場(chǎng)的不僅僅是沖擊，也有機(jī)遇：首先，民間金融的相對(duì)優(yōu)勢(shì)猶在。一是民間金融資金規(guī)模小，覆蓋率高。

相對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模，民間金融規(guī)模很小，10萬(wàn)以內(nèi)甚至幾千、幾百一筆的借貸金額普遍存在，這種規(guī)模的借貸對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)規(guī)模效應(yīng)太低，不利于成本控制。同時(shí)民間金融無(wú)處不在，覆蓋全國(guó)各地沒有死角，這是銀行等金融機(jī)構(gòu)無(wú)法比擬的；二是民間金融程序簡(jiǎn)單，快捷方便。銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)于一筆貸款的發(fā)放，必須對(duì)貸款者的信用水平、資產(chǎn)狀況、資金用途等進(jìn)行全面的審核、審批，過(guò)程復(fù)雜且耗時(shí)長(zhǎng)。而民間借貸的主要貸款對(duì)象往往是“熟人”、“親人”，或者“熟人”、“親人”所推薦的關(guān)系戶，其信用水平、資產(chǎn)狀況等在平時(shí)的生活交往中基本確定，并不需要進(jìn)行專門的考察，也不需要復(fù)雜的審批過(guò)程，借貸的程序簡(jiǎn)單快速，這對(duì)一些急需資金“救急”的居民與企業(yè)可謂“及時(shí)雨”；三是信息不對(duì)稱性更低。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，完全掌握貸款者的信息是十分困難的，難免出現(xiàn)信息不對(duì)稱而招到“騙貸”。而對(duì)于民間借貸，借貸雙方的關(guān)系較為密切，在長(zhǎng)期的交往中，相互的了解也較為細(xì)致，信用考察也更加針對(duì)性，因此，一定程度上，民間借貸的信息比銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款更加透明。四是民間借貸能夠接納的風(fēng)險(xiǎn)比銀行等金融機(jī)構(gòu)更高。對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，雖然理論上可以按照收益風(fēng)險(xiǎn)比來(lái)確定貸款利率從而發(fā)放貸款，但是銀行等金融機(jī)構(gòu)要通過(guò)人行、銀監(jiān)會(huì)等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，必須控制不良貸款率，這就使得銀行等金融機(jī)構(gòu)無(wú)法接納風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的貸款，即使貸款者能夠支付較高的利率。而民間借貸則不受這些政策限制，只要有主體為了獲得高收益而愿意承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，就能實(shí)現(xiàn)供需雙方的資金融通。

其次，民間利率與銀行等金融機(jī)構(gòu)的利率將趨向統(tǒng)一。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)民間利率的綜合水平遠(yuǎn)高于銀行等金融機(jī)構(gòu)，其原因在于民間高利貸、標(biāo)會(huì)、地下錢莊的非法金融活動(dòng)拉高了民間利率。利率市場(chǎng)化后，銀行等金融機(jī)構(gòu)滿足社會(huì)融資需求的能力將大大提高，這會(huì)抑制民間高利貸、標(biāo)會(huì)、地下錢莊的發(fā)展，同時(shí)伴隨著利率市場(chǎng)化，政府對(duì)民間金融的監(jiān)管將更加嚴(yán)密，民間高利貸、標(biāo)會(huì)、地下錢莊也會(huì)進(jìn)一步的受到抑制，因此，長(zhǎng)期來(lái)看民間利率的綜合水平有降低趨勢(shì)。這極大地保證了貸款者的利益，降低了貸款者的融資成本，有利于民間金融市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)然，由于民間借貸風(fēng)險(xiǎn)依舊高于銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，根據(jù)收益風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱原則，民間借貸利率依舊會(huì)長(zhǎng)期的高于銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款利率。

再次，民間金融市場(chǎng)作為正規(guī)金融市場(chǎng)的補(bǔ)充其市場(chǎng)定位將更加明確。利率市場(chǎng)化要求經(jīng)濟(jì)社會(huì)具備完善的市場(chǎng)運(yùn)行與監(jiān)管機(jī)制，因此，政府的監(jiān)管以及法律制度必將趨于完善，民間金融市場(chǎng)將更加規(guī)范，民間金融的違約風(fēng)險(xiǎn)將極大的降低，民間金融市場(chǎng)不再是投機(jī)倒把的場(chǎng)所。在政府監(jiān)管與法律制度的規(guī)范下，民間金融市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力也將極大提升，這極大地提升了民間借貸市場(chǎng)的信用度。居民與企業(yè)轉(zhuǎn)向民間借貸的原因?qū)⒅饕菫榱双@得民間借貸相對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)所具備的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，而不是為了“圈錢”、“騙錢”，民間金融也不再是高利貸的代名詞，民間金融市場(chǎng)將作為正規(guī)金融市場(chǎng)的補(bǔ)充而長(zhǎng)期存在與發(fā)展。

篇（4）

2.中國(guó)區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)現(xiàn)狀。我國(guó)的碳金融，是從參與國(guó)際市場(chǎng)開始的。2006年開始以清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項(xiàng)目供給方的形式參與國(guó)際碳金融交易。到2014年8月17日，中國(guó)在聯(lián)合國(guó)CDM理事會(huì)（EB）注冊(cè)的CDM項(xiàng)目3804個(gè)，實(shí)際簽發(fā)減排量的CDM項(xiàng)目1400個(gè)，約占全世界CDM項(xiàng)目總數(shù)量的50%。中國(guó)區(qū)域性試點(diǎn)碳市場(chǎng)從2013年6月18日深圳排放權(quán)交易所率先上線配額交易，到2014年6月19日重慶碳排放權(quán)交易中心開市，全國(guó)七家區(qū)域性碳金融市場(chǎng)平臺(tái)全部開始配額和自愿減排量（CCCER）的市場(chǎng)交易。到2014年9月1日，全國(guó)七個(gè)區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)控排企業(yè)2000家，交易總量1225萬(wàn)噸，交易總額35264.4萬(wàn)元，平均每噸28.79元。深、滬、京、粵、津、鄂、渝七個(gè)區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)的累計(jì)交易量分別為1659554噸、1553460噸、961855噸、1293173噸、1059760噸、5284288噸、145000噸，累計(jì)交易額分別為113154196.47元、60917272.70元、58057517.80元、70586610.52元、21891494.20元、125417791.75元、4457500.00元。最新交易收盤價(jià)格分別為65元、39元、54.60元、43.65元、20.35元、23.79元、30.74元/每噸。其中深、滬、京、粵、津已經(jīng)完成第一個(gè)履約年，履約率都在95%以上。

二、未來(lái)碳金融市場(chǎng)展望

1.國(guó)際市場(chǎng)展望。2014-2015年期間，我們將看到新西蘭、巴西、智利、韓國(guó)、日本、新加坡、瑞士、土耳其、哈薩克斯坦、烏克蘭以及WCT體系的魁北克、美國(guó)RGGI以及東京都等國(guó)家和地區(qū)的碳金融市場(chǎng)或已建成、建設(shè)中、完成立法、計(jì)劃中、承諾中。國(guó)際碳金融市場(chǎng)2013年到2020年每年的全球市場(chǎng)總供給預(yù)測(cè)為471、457、382、414、358、327、348、373MtCO2e；如果美國(guó)只包含電力市場(chǎng)需求，同期全球市場(chǎng)總需求預(yù)測(cè)為531、601、620、508、450、458、521、573MtCO2e；如果將美國(guó)總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行納入，則同期全球市場(chǎng)總需求預(yù)測(cè)為574、660、843、784、736、730、796、879MtCO2e。2.中國(guó)碳金融市場(chǎng)路線圖。中國(guó)碳金融市場(chǎng)2006年以來(lái)，到2018年的12年發(fā)展路線圖可以劃分為：2006年以CDM項(xiàng)目供給方式參與國(guó)際碳金融市場(chǎng)；2008年奧運(yùn)期間開始在國(guó)內(nèi)進(jìn)行零星的自愿減排（VER）交易；2011-2012年區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)規(guī)劃、準(zhǔn)備、制度安排階段；2013-2014年區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)平臺(tái)相繼啟動(dòng)交易階段；2015-2016年區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)平臺(tái)調(diào)整、改革、整合階段和全國(guó)性統(tǒng)一碳金融市場(chǎng)體系籌劃及立法；2016-2018年，全國(guó)性統(tǒng)一碳金融市場(chǎng)體系建立。

三、碳金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題及對(duì)策

（一）國(guó)際碳金融市場(chǎng)兩大問(wèn)題及對(duì)策

1.法律懸空問(wèn)題。國(guó)際碳金融市場(chǎng)的最高制度安排《京都議定書》只約定了2012年12月31日以前的減排承諾。2013年1月1日以后的承諾和文本修改需要四分之三的締約國(guó)先在國(guó)內(nèi)完成程序和授權(quán)，簽署后才生效。至今還沒有達(dá)到生效的締約國(guó)簽字國(guó)數(shù)量。接近2年來(lái)，國(guó)際碳金融市場(chǎng)處于法律懸空期。有關(guān)各方應(yīng)該在AR5明確了氣候變暖結(jié)論的2014年讓新的法律框架生效，運(yùn)用碳金融平臺(tái)的市場(chǎng)張力，推動(dòng)全球節(jié)能減排，共同應(yīng)對(duì)氣候變化。

2.排放大國(guó)按照《京都議定書》履行“共同但有區(qū)別”的責(zé)任問(wèn)題。美國(guó)是全世界人均碳排放量和整體絕對(duì)碳排放量的排放大國(guó)。卻一直沒有批準(zhǔn)和簽署《京都議定書》，甚至影響了其盟友———日本這個(gè)另一排放大國(guó)曾打算退出《京都議定書》。使得本來(lái)供不應(yīng)求的碳金融市場(chǎng)有時(shí)供需倒掛，加上金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)以及歐盟2007年、2012年不讓配額余額進(jìn)入第二年的下一階段使用等因素，使全球碳金融市場(chǎng)價(jià)格曾出現(xiàn)高峰30歐元和低谷0.1歐元的“需求-價(jià)格悖論”。AR5的，應(yīng)當(dāng)引起各國(guó)的進(jìn)一步高度關(guān)注氣候變化，進(jìn)一步加大限制碳排放的力度，進(jìn)一步推動(dòng)碳金融的市場(chǎng)力量。美國(guó)聯(lián)邦政府應(yīng)當(dāng)順應(yīng)民意，履行大國(guó)義務(wù)，鼓勵(lì)全美學(xué)習(xí)、推廣加州、RGGI的限制排放市場(chǎng)化措施，借鑒歐盟的碳金融市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，與全球各國(guó)一道，共同應(yīng)對(duì)“同一個(gè)地球”的氣候變化。當(dāng)然，中國(guó)也是排放大國(guó)，已經(jīng)承諾按照國(guó)際公約履行“共同但有區(qū)別”的應(yīng)對(duì)氣候變化和限制碳排放責(zé)任。建立七個(gè)區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)和籌劃全國(guó)性統(tǒng)一碳金融市場(chǎng)并繼續(xù)CDM項(xiàng)目的注冊(cè)、產(chǎn)生CER，是中國(guó)通過(guò)碳金融市場(chǎng)途徑應(yīng)對(duì)氣候變化的具體行動(dòng)。

（二）國(guó)內(nèi)碳金融市場(chǎng)兩大問(wèn)題及對(duì)策

篇（5）

一、引言

近年來(lái)，學(xué)者們?cè)絹?lái)越關(guān)注如何基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，推進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與發(fā)展。按照國(guó)家工商管理局2008年全國(guó)登記注冊(cè)的企業(yè)資料來(lái)看，中國(guó)至少90%的企業(yè)屬于中小企業(yè)。而在全球經(jīng)濟(jì)衰退中，中小企業(yè)由于外部環(huán)境惡化或資金鏈斷裂，更需多層次多樣化的金融支持。

樊綱（2001）對(duì)國(guó)有大銀行、地方中小金融機(jī)構(gòu)和外資銀行進(jìn)行了分析，認(rèn)為只有加大地方中小金融機(jī)構(gòu)的建設(shè)力度，才能逐步解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。林毅夫和孫希芳（2008）認(rèn)為，基于比較優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)理論，在現(xiàn)展中國(guó)家，最優(yōu)的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)以區(qū)域性的中小銀行為主體。

但由于現(xiàn)階段中國(guó)大部分金融資源都掌握在四大國(guó)有銀行手中，因此，政府監(jiān)管部門要求四大國(guó)有銀行加大對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)的力度，這一政策是救急的權(quán)宜之計(jì)還是一項(xiàng)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略決策，長(zhǎng)期執(zhí)行下去，是否有利于提高中國(guó)銀行業(yè)的專業(yè)化水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力，是一個(gè)值得從理論上和實(shí)踐中認(rèn)真探討的問(wèn)題。本文擬根據(jù)企業(yè)的壽命周期理論，分析企業(yè)在不同的發(fā)展階段，由于信息結(jié)構(gòu)的不同和融資需求特征的差異，推斷需要怎樣的金融服務(wù)體系與之相匹配，才能促進(jìn)中國(guó)金融業(yè)效率的提高和公平的改進(jìn)。

二、文獻(xiàn)回顧

（一）貸款市場(chǎng)的信息不對(duì)稱性

知識(shí)由被保留在人腦中的符號(hào)和關(guān)系構(gòu)成，它分為兩種類型，即數(shù)碼化知識(shí)和意會(huì)式知識(shí)，數(shù)碼化知識(shí)可通過(guò)文字、口頭語(yǔ)言、各種符號(hào)和圖表來(lái)傳遞，如企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表、風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等，而意會(huì)式知識(shí)無(wú)法直接傳遞，它高度復(fù)雜并與特定的地點(diǎn)、環(huán)境和時(shí)間相聯(lián)系，只有通過(guò)反復(fù)實(shí)踐才能恰當(dāng)獲得（干中學(xué)）。

在貸款市場(chǎng)，銀行等金融機(jī)構(gòu)作為委托人，在選擇人－借款者時(shí)，由于數(shù)碼化知識(shí)和意會(huì)式知識(shí)的不足，會(huì)面臨嚴(yán)重的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行拿著負(fù)債資金－存款去進(jìn)行放貸時(shí)，無(wú)法實(shí)施”一手交錢，一手交貨”的交易，盡管有些貸款存在抵押物，但抵押物的交易成本很高，尤其當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，抵押物還會(huì)迅速貶值。因此，銀行的盈利依賴于作為借款方的企業(yè)和個(gè)人的價(jià)值創(chuàng)造能力。這種能力是借款者的私人信息，銀行無(wú)法直接觀察，只能基于現(xiàn)有的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)企業(yè)或個(gè)人提交的貸款項(xiàng)目技術(shù)資料和財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行形式性的審查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。如銀行信貸人員對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流、負(fù)債結(jié)構(gòu)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、獲利能力以及銷售和增長(zhǎng)率等指標(biāo)進(jìn)行審查,并通過(guò)使用歷史成本、特定資產(chǎn)和凈現(xiàn)金流現(xiàn)值等會(huì)計(jì)信息來(lái)確定借款人的信用額度和抵押資產(chǎn)（Chungetal.,1993）。由于未來(lái)市場(chǎng)變化具有較大的不確定性和很多技術(shù)創(chuàng)新信息及人力資本信息難以量化，只能意會(huì)，銀行在進(jìn)行貸款決策時(shí)，只能基于歷史性和標(biāo)準(zhǔn)化的報(bào)表信息和主觀預(yù)測(cè)資料作出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，這很容易導(dǎo)致銀行選擇一個(gè)不好的項(xiàng)目（風(fēng)險(xiǎn)很高，實(shí)際凈現(xiàn)值為負(fù)）－即逆向選擇，同樣，銀行由于無(wú)法直接在現(xiàn)場(chǎng)觀察和監(jiān)督從事高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資的企業(yè)或個(gè)人的生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)行為，最終也無(wú)法約束借款者的機(jī)會(huì)主義道德風(fēng)險(xiǎn)。

青木昌彥（2001）發(fā)現(xiàn)，貸款者通過(guò)與企業(yè)家的密切接觸而獲得關(guān)于企業(yè)家才能和素質(zhì)的知識(shí)，這類知識(shí)高度互補(bǔ)于項(xiàng)目建議書所代表的數(shù)碼化知識(shí)，但它本身不能有效地以成文形式傳遞，具備這種意會(huì)式知識(shí)的貸款者通過(guò)與企業(yè)家保持密切關(guān)系，在必要時(shí)提供資金，啟動(dòng)項(xiàng)目，賺取經(jīng)濟(jì)租金。

對(duì)于一個(gè)信息充分的貸款市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)內(nèi)生的聲譽(yù)約束機(jī)制可有效降低貸款者的逆向選擇和面臨的道德風(fēng)險(xiǎn)。但如果期初存在逆向選擇引起的嚴(yán)重信息不對(duì)稱性，聲譽(yù)機(jī)制對(duì)于具有短暫信用歷史的借款者來(lái)說(shuō)，就會(huì)太弱而不能排除委托之間的利益沖突。隨著時(shí)間推移，信用記錄增加，逆向選擇的程度下降，對(duì)于還款記錄歷史長(zhǎng)且沒有違約的借款人來(lái)說(shuō)，聲譽(yù)機(jī)制就會(huì)增強(qiáng)，最終消除委托之間的利益沖突。反過(guò)來(lái)，如果期初不存在嚴(yán)重的逆向選擇，聲譽(yù)機(jī)制就能很快起作用（Diamond，1989）。

（二）貸款市場(chǎng)的專業(yè)化分工

從發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)看，在貸款市場(chǎng)，存在基于規(guī)模的專業(yè)化分工，即大銀行主要向大企業(yè)提供貸款，而中小銀行主要為小企業(yè)提供貸款(JayaratneandWolken,1999)。其它金融機(jī)構(gòu)則為被銀行擋在門外的資金需求者提供資金借貸。這是因?yàn)榇筱y行擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，不僅能提供巨額貸款，還能提供多樣化的金融服務(wù)，如外匯結(jié)算、理財(cái)、資信調(diào)查、保理應(yīng)收賬款等，所以可以滿足大企業(yè)的需求；而大企業(yè)通常具有較長(zhǎng)的歷史和信用記錄，可向銀行提供完整的經(jīng)過(guò)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表等易于傳遞和便于定量分析的標(biāo)準(zhǔn)化的信息(青木昌彥,2001)，同時(shí)擁有較多的抵押資產(chǎn)，因此，較易于獲得大銀行的貸款。同樣，由于交易成本和管理成本較高，大銀行事實(shí)上也更適合為大企業(yè)提供金融服務(wù)。

而小企業(yè)則由于經(jīng)營(yíng)時(shí)間短，缺乏可用于抵押的有效資產(chǎn)，更無(wú)法提供大銀行貸款決策所需要的可定量分析的數(shù)據(jù)，所以它通常難以獲得大銀行的貸款。中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估需要利用一些不易標(biāo)準(zhǔn)化和量化的信息，如企業(yè)家和經(jīng)理的素質(zhì)、品格和可靠程度以及技能的積累水平等，這些信息大多是一種意會(huì)式信息，無(wú)法進(jìn)行客觀的項(xiàng)目盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性分析，也無(wú)法在合同中明確加以規(guī)范，而以特定區(qū)域服務(wù)為特色的中小銀行由于熟悉區(qū)域文化和中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，能通過(guò)關(guān)系性相機(jī)治理機(jī)制保證貸款的安全，提高信貸資金的使用效率（林毅夫、孫希芳，2008）。

其它金融機(jī)構(gòu)如租賃公司、信托投資公司、擔(dān)保公司、信用社等貸款項(xiàng)目復(fù)雜性程度高，搜集專業(yè)技術(shù)信息和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估信息難度大，其風(fēng)險(xiǎn)程度較銀行貸款項(xiàng)目高，所以它通常收取的利率也較高，但他們提供的資金借貸可起到救急的作用。

三、企業(yè)不同成長(zhǎng)階段的融資需求與金融市場(chǎng)的

專業(yè)化分工金融與經(jīng)濟(jì)20__《上海金融》2010年第4期由于不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的國(guó)家具有不同的要素稟賦結(jié)構(gòu)，這決定了其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有系統(tǒng)性差異，而不同的產(chǎn)業(yè)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特性、融資需求和信息特征，因此，處于不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于金融服務(wù)的需求存在顯著差異（林毅夫、孫希芳，2008）。

在現(xiàn)代的低收入國(guó)家，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)具有比較優(yōu)勢(shì)（林毅夫，2002），而勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)一般規(guī)模較小，其產(chǎn)品市場(chǎng)和所用技術(shù)都比較成熟，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自企業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)，由于中小企業(yè)相對(duì)信息不透明，融資規(guī)模較小，區(qū)域性的中小銀行在為其提供融資服務(wù)方面具有比較優(yōu)勢(shì)，因此，區(qū)域性中小銀行應(yīng)當(dāng)成為發(fā)展中國(guó)家金融體系的主要組成部分。在現(xiàn)達(dá)經(jīng)濟(jì)中，雖有大量的中小企業(yè)，但在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中居于主導(dǎo)地位的是資金需求量大的資本密集型企業(yè)、具有很高的技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的高科技企業(yè)，有效的金融體系應(yīng)當(dāng)包括能夠?yàn)榇笃髽I(yè)提供大規(guī)模融資服務(wù)的大銀行，和能夠有效分散技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的股票市場(chǎng)。同時(shí)也存在一定的中小金融機(jī)構(gòu)為一些勞動(dòng)密集型中小企業(yè)提供靈活的融資服務(wù)（林毅夫、孫希芳，2008）。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展或轉(zhuǎn)型階段，市場(chǎng)發(fā)育尚不成熟，無(wú)法充分地以客觀知識(shí)的形式（如市場(chǎng)分析和項(xiàng)目可行性分析等）提供項(xiàng)目的盈利性和風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，而不得不依賴對(duì)企業(yè)家個(gè)人才能和素質(zhì)的意會(huì)知識(shí)，即使在發(fā)達(dá)國(guó)家，對(duì)尚未進(jìn)入證券市場(chǎng)融資的小企業(yè)的監(jiān)督也在一定程度上涉及意會(huì)知識(shí)。這類知識(shí)對(duì)于接近企業(yè)的融資方來(lái)說(shuō)可能是明確的，但對(duì)外部人來(lái)說(shuō)，則很難以透明的方式傳達(dá)清楚（青木昌彥,2001）。因此，中小銀行為中小企業(yè)融資存在比較優(yōu)勢(shì)，這是因?yàn)橹行∑髽I(yè)投資和創(chuàng)新所需的經(jīng)濟(jì)信息通常是意會(huì)式知識(shí)，而非數(shù)碼式知識(shí)。

我們認(rèn)為，有效率的金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的，而不是人為設(shè)計(jì)的。根據(jù)企業(yè)的壽命周期理論，我們把一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)分為三個(gè)階段，分別是嬰兒期、少年期和成年期。所謂嬰兒期，是指企業(yè)處于初創(chuàng)階段，規(guī)模較小，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是人力資本驅(qū)動(dòng)型的，因此，意會(huì)式信息較多，可數(shù)碼化的信息較少，適合中小銀行和其他金融機(jī)構(gòu)提供關(guān)系融資，“貼身喂養(yǎng)”。當(dāng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，其產(chǎn)品具有一定的市場(chǎng)占有率和品牌效應(yīng)，企業(yè)對(duì)資金的需求量也隨之加大，尤其是隨著企業(yè)的跨地區(qū)甚至跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，中小銀行的貸款和服務(wù)已經(jīng)不能滿足大企業(yè)的需要，需要營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)分布廣、信息技術(shù)平臺(tái)高，能提供融資、結(jié)算、理財(cái)或保理應(yīng)收賬款等多樣化服務(wù)的銀行支持。大銀行可通過(guò)一套標(biāo)準(zhǔn)化信貸程序來(lái)審核大企業(yè)貸款資料，其中以數(shù)碼式信息為主，并作出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，以確定最終貸款的利率、期限和總量。大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)型或者職業(yè)團(tuán)隊(duì)驅(qū)動(dòng)型，企業(yè)決策相對(duì)有較規(guī)范的程序。

如果把中小銀行當(dāng)成企業(yè)的“保姆”，那么大銀行應(yīng)該相當(dāng)于企業(yè)人格的“導(dǎo)師”，大銀行可以幫助和引導(dǎo)企業(yè)熟悉商業(yè)規(guī)則，學(xué)會(huì)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，降低道德風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)已經(jīng)擁有足夠的客戶群，并且擁有自主創(chuàng)新能力，企業(yè)完全由職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)，擁有較為規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)和決策程序時(shí)，企業(yè)可直接通過(guò)證券市場(chǎng)融資。這種融資屬于一種距離型融資，它要求當(dāng)?shù)厣鐣?huì)有較好的法制和市場(chǎng)規(guī)則，企業(yè)決策和政府監(jiān)管的透明度高。證券市場(chǎng)，包括主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，它們都是一個(gè)“賽場(chǎng)”，因此，能進(jìn)入這種“賽場(chǎng)”的企業(yè)，必須具有健全的企業(yè)人格和理性可預(yù)期的企業(yè)行為（以職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)為主導(dǎo)），必須經(jīng)過(guò)大銀行的較長(zhǎng)時(shí)期的“市場(chǎng)規(guī)則”輔導(dǎo)，才能保證向市場(chǎng)提供足夠充分的數(shù)碼式信息，以便能向分散在不同角落的投資者傳遞企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)信息，能進(jìn)行量化的數(shù)據(jù)分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。因此，主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)都應(yīng)該在企業(yè)透明度和行為的可預(yù)期上建立較高程度的“門檻”。因?yàn)檫M(jìn)入證券市場(chǎng)的企業(yè)，其行為具有一定的公共影響，其風(fēng)險(xiǎn)易向相關(guān)行業(yè)和整個(gè)市場(chǎng)傳導(dǎo)。上述分析企業(yè)發(fā)展的三個(gè)階段也可用來(lái)分析市場(chǎng)發(fā)育階段，所謂嬰兒期是市場(chǎng)分割嚴(yán)重、商業(yè)規(guī)則和監(jiān)管制度缺乏的狀況，因此，基于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的資金需求，需要大批熟悉鄉(xiāng)土文化和風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的中小銀行提供關(guān)系融資；隨著市場(chǎng)化程度提高，各地市場(chǎng)規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境日趨統(tǒng)一，具有高度專業(yè)化水平和多功能金融服務(wù)的大銀行提供貸款能獲得較多的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)（SaundersandCornett,2007）。隨著市場(chǎng)開放程度提高，市場(chǎng)規(guī)則和政府監(jiān)管體系日益健全，一批具有自主創(chuàng)新能力，企業(yè)行為和風(fēng)險(xiǎn)具有可預(yù)期性，企業(yè)決策透明度高，能為投資者創(chuàng)造持續(xù)現(xiàn)金流量回報(bào)的企業(yè)可進(jìn)入證券市場(chǎng)融資。由此可知，一國(guó)金融結(jié)構(gòu)由其資源要素稟賦和市場(chǎng)透明化程度所決定，并隨著后者結(jié)構(gòu)的變遷而變遷。當(dāng)其市場(chǎng)分割嚴(yán)重，規(guī)則不透明、不健全，產(chǎn)業(yè)以中小企業(yè)為主，就需要較多區(qū)域特色的中小銀行提供貸款。當(dāng)市場(chǎng)一體化程度高，市場(chǎng)規(guī)則高度統(tǒng)一和透明，政府監(jiān)管較完善，就可以擴(kuò)大直接融資的比重。表示了企業(yè)成長(zhǎng)階段或市場(chǎng)發(fā)育階段與資金配置模式的關(guān)系。從我國(guó)目前的企業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)發(fā)育情況來(lái)看，還金融與經(jīng)濟(jì)企業(yè)成長(zhǎng)階段或市場(chǎng)體系發(fā)育階段與資金配置模式關(guān)系示意圖企業(yè)成長(zhǎng)階段或市場(chǎng)體系發(fā)育階段與資金配置模式關(guān)系。

四、結(jié)論

本文梳理了實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)影響的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，分析了企業(yè)成長(zhǎng)階段、融資需求與金融市場(chǎng)專業(yè)化分工的關(guān)系，得到以下結(jié)論：

1、對(duì)于市場(chǎng)規(guī)則體系不完善的地區(qū)和企業(yè)處于創(chuàng)建階段，產(chǎn)品市場(chǎng)主要局限在當(dāng)?shù)?，融資決策所需的可數(shù)碼化的信息較少，大多是不確定的意會(huì)式信息，適合熟悉地域環(huán)境的中小銀行提供融資服務(wù)。2、對(duì)于市場(chǎng)規(guī)則體系較完善的地區(qū)和企業(yè)處于

較快的規(guī)模擴(kuò)張階段，產(chǎn)品市場(chǎng)開始進(jìn)行跨地區(qū)或跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，企業(yè)品牌和聲譽(yù)逐步得到社會(huì)認(rèn)同，企業(yè)可向銀行提供較多的可數(shù)碼化的信息，用于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和融資決策，企業(yè)適合具有跨地區(qū)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和多功能金融服務(wù)的大銀行提供融資服務(wù)。

3、對(duì)于市場(chǎng)規(guī)則體系發(fā)育相對(duì)成熟的地區(qū)，企業(yè)具有一定的自主知識(shí)品牌和核心競(jìng)爭(zhēng)力，并且決策程序規(guī)范，具有較為完善的企業(yè)人格和可預(yù)期行為能力，能為股東提供較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流量回報(bào)時(shí)，企業(yè)可為外部投資者提供充分的可數(shù)碼化的信息進(jìn)行量化的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和資產(chǎn)定價(jià)時(shí)，適合通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。

參考文獻(xiàn)：

[1][德]柯武剛,史漫飛.制度經(jīng)濟(jì)學(xué)－社會(huì)秩序與公共政策[M].韓朝華譯.北京：商務(wù)印書館,2000.

[2][日]青木昌彥.比較制度分析[M].周黎安譯.上海：上海遠(yuǎn)東出版社,2001.

[3]樊綱.發(fā)展民間金融與金融體制改革[J].中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸月刊,2001(4).

[4]李志輝.中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展與變遷[M].上海：上海人民出版社,2008.

5]林毅夫,李志赟.中國(guó)的國(guó)有企業(yè)與金融體制改革[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊),2005(4).

6]林毅夫,孫希芳.銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[J].經(jīng)濟(jì)研究,2008(9).

篇（6）

1980年代以來(lái)，企業(yè)、銀行名義上已經(jīng)成為獨(dú)立核算的經(jīng)營(yíng)主體，但受政府主導(dǎo)的投資推動(dòng)、粗放型增長(zhǎng)模式影響，銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)仍無(wú)法形成嚴(yán)格的預(yù)算約束，國(guó)有股東也無(wú)法對(duì)銀行形成硬的預(yù)算約束，即所謂“雙重預(yù)算軟約束”(施華強(qiáng)2004)。企業(yè)在預(yù)算軟約束的激勵(lì)下不斷擴(kuò)大投資規(guī)模，銀行部門在國(guó)家信用擔(dān)保支持下無(wú)節(jié)制地提供信貸資金，中央銀行的角色則是實(shí)施信貸規(guī)模、利率管制等政策以維護(hù)這種利益格局。具體而言：

一是企業(yè)信貸資金需求的低利率彈性。國(guó)有企業(yè)的預(yù)算軟約束問(wèn)題對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)產(chǎn)生重要影響，同時(shí)國(guó)有企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制的不健全，造成經(jīng)理人員利益最大化目標(biāo)與企業(yè)利益最大化目標(biāo)相背離。內(nèi)外兩方面的因素造成國(guó)有企業(yè)追求規(guī)模最大化和費(fèi)用最大化的行為特征(易綱2005)。國(guó)有企業(yè)在規(guī)模最大化的目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)生過(guò)度信貸需求，進(jìn)一步造成信貸資金的緊張和抬高貸款利率。這種信貸需求的利率彈性很低，企業(yè)往往只考慮信貸資金的可得性，而較少考慮利率水平對(duì)企業(yè)盈利水平的影響。不僅如此，有的企業(yè)長(zhǎng)期虧損、資不抵債，仍可以獲得所謂“安定團(tuán)結(jié)貸款”，有的企業(yè)在地方政府或司法部門的縱容下，惡意拖欠銀行債務(wù)，這都使得利率對(duì)于信貸需求的約束作用被嚴(yán)重削弱。

二是商業(yè)銀行資金供給中的風(fēng)險(xiǎn)外部化。斯蒂格利茨和魏斯(1981)在不完全信息信貸配給模型中指出的，銀行會(huì)選擇使自身預(yù)期利潤(rùn)最大化的均衡利率水平發(fā)放貸款，而不是追逐最高水平的利率。但是對(duì)于國(guó)有商業(yè)銀行而言，貸款利率水平對(duì)銀行預(yù)期利潤(rùn)的影響完全是單調(diào)遞增。具體而言，隨著國(guó)有銀行商業(yè)化的進(jìn)程，銀行基層經(jīng)理人逐步掌握了較大的經(jīng)營(yíng)自和一定的利潤(rùn)分配權(quán)，充分利用國(guó)有銀行對(duì)資金市場(chǎng)的壟斷能力制定較高的貸款利率成為一種理性選擇；但另一方面，國(guó)家為維持向國(guó)有企業(yè)輸送資金的體制，不得不向銀行提供隱含的信用擔(dān)保，這使得商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)外生化。在可以負(fù)盈不負(fù)虧的激勵(lì)機(jī)制下，商業(yè)銀行當(dāng)然選擇不斷提高貸款利率。在1992、1993年金融投機(jī)熱潮中，許多商業(yè)銀行繞開貸款利率上限規(guī)定(如通過(guò)銀行下屬的信托公司放款或賬外經(jīng)營(yíng)等)投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)偏好的經(jīng)營(yíng)特性。

三是中央銀行的低利率政策和流動(dòng)性支持。這期間，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的間接貨幣調(diào)控機(jī)制和金融監(jiān)管機(jī)制還沒有建立起來(lái)，央行對(duì)商業(yè)銀行的管理還局限于傳統(tǒng)的行政化管理，包括規(guī)模管理、利率管制、信貸政策等。國(guó)家從支持國(guó)有企業(yè)投資擴(kuò)張的戰(zhàn)略出發(fā)，將利率長(zhǎng)期保持在較低水平，利率只是國(guó)民收入分配的手段，而無(wú)法起到有效配置資金的作用。特別是在高通脹時(shí)期，中央銀行為穩(wěn)定商業(yè)銀行存款來(lái)源而提高存款利率，但在國(guó)企部門反對(duì)下，無(wú)法相應(yīng)提高貸款利率，最終形成貸款利率偏低和存貸利差過(guò)窄的局面。不合理的利率水平進(jìn)一步刺激了企業(yè)的信貸需求，雖然央行對(duì)此實(shí)施了貸款規(guī)模管制，但在特定的政策環(huán)境以及銀行采取倒逼策略的情況下，央行往往要通過(guò)追加再貸款保證商業(yè)銀行的流動(dòng)性需求。

顯然，由于存在嚴(yán)重的預(yù)算軟約束，企業(yè)和銀行都存在著嚴(yán)重的追求高風(fēng)險(xiǎn)的人問(wèn)題，中央銀行的流動(dòng)性支持甚至助長(zhǎng)了問(wèn)題的蔓延，金融市場(chǎng)必然長(zhǎng)期處于貸款規(guī)模和貸款利率同時(shí)上揚(yáng)的巨大壓力。因此，中央銀行利率政策的現(xiàn)實(shí)選擇就是規(guī)定貸款利率上限，以防止利率過(guò)高對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生傷害。

2．人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提高及貸款利率上限的取消(1994-2004)。

1993年的金融過(guò)熱開始令中央政府認(rèn)識(shí)到，以微觀低效益、銀行高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)不具有可持續(xù)性。政府為此對(duì)原有的金融政策進(jìn)行全面調(diào)整，出臺(tái)了《商業(yè)銀行法》、《貸款通則》，并采取措施整頓金融秩序，撤銷大批非銀行金融機(jī)構(gòu)。1997年的第一次金融工作會(huì)議上，中央要求商業(yè)銀行不良貸款每年下降2—3個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)金融監(jiān)管工作的重要性被提到一個(gè)前所未有的高度上。對(duì)于中央銀行而言，其政策取向也由通過(guò)各項(xiàng)優(yōu)惠政策維護(hù)國(guó)有企業(yè)利益，轉(zhuǎn)變?yōu)榧涌焱苿?dòng)銀行體系的市場(chǎng)化，包括實(shí)施國(guó)有銀行體制改革、對(duì)銀行開展審慎監(jiān)管、建立間接的金融宏觀調(diào)控體系等。在上述政策措施逐步落實(shí)的背景下，企業(yè)和銀行的行為機(jī)制也發(fā)生了很大變化，進(jìn)一步加快貸款利率改革變得必要且可行。一方面，企業(yè)部門的資金需求特性發(fā)生較大變化。1993年宏觀調(diào)控以來(lái)，大批國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)效益持續(xù)下降，原來(lái)很容易從國(guó)有銀行獲得貸款的國(guó)有企業(yè)面臨日趨嚴(yán)重的流動(dòng)性不足。這反映了原有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式及其內(nèi)生的“私人部門儲(chǔ)蓄—國(guó)有企業(yè)"的資金融通模式已逐步被打破，國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行在解決了一些歷史遺留問(wèn)題(包括安置下崗職工、核銷呆壞賬等)后，被逐步、徹底推向市場(chǎng)。從1996年開始，中央政府開始大規(guī)模對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行改革和重組，其中包括股改上市、推行“抓大放小”政策、若干城市試點(diǎn)國(guó)企破產(chǎn)兼并的優(yōu)惠政策。實(shí)際上，經(jīng)過(guò)幾年的整頓和重組，國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門從整體上已經(jīng)不必依賴于國(guó)有銀行的資金支持。同時(shí)，非國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。到2001年，非國(guó)有工業(yè)企業(yè)產(chǎn)值占全部工業(yè)產(chǎn)值的55．6%，而這一比例在1980年是20％?？傊?，作為社會(huì)資金的主要需求者，企業(yè)部門的資金約束硬化，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)得到增強(qiáng)，資金需求的利率彈性明顯提高。

另一方面，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)顯著增強(qiáng)。需要指出的是，以往許多學(xué)者過(guò)分夸大產(chǎn)權(quán)改革的作用，似乎只有實(shí)現(xiàn)徹底的私有化，商業(yè)銀行才會(huì)實(shí)現(xiàn)理性經(jīng)營(yíng)。近些年關(guān)于控制權(quán)理論的研究指出，完善的外部監(jiān)管、充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為的改善同樣具有重要意義(劉芍佳等1998；錢穎一2004；傅立文等2005)。從外部監(jiān)管看，由于意識(shí)到改善金融資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)于整改進(jìn)程的重要意義，近幾年中央政府和金融監(jiān)管當(dāng)局都對(duì)商業(yè)銀行施加了巨大的外部壓力，商業(yè)銀行在努力滿足資本充足率、不良貸款比率等指標(biāo)的過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)顯著增強(qiáng)；從市場(chǎng)環(huán)境看，隨著競(jìng)爭(zhēng)水平不斷提高，以及預(yù)見到加入WTO后來(lái)自外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力，中資銀行的危機(jī)意識(shí)日益強(qiáng)烈；從管理水平看，商業(yè)銀行內(nèi)控制度逐步完善，全面實(shí)現(xiàn)了一級(jí)法人治理，管理架構(gòu)趨于扁平化，建立了先進(jìn)的管理信息系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)意味著，商業(yè)銀行的資金供給曲線已經(jīng)不是完全與利率水平正相關(guān)，而是在考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素后，在一定利率水平以上向左方彎曲的曲線。

1998年以來(lái)，人民銀行多次對(duì)擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)范圍的政策實(shí)施效果進(jìn)行調(diào)研。結(jié)果顯示，商業(yè)銀行已經(jīng)能夠比較好地適應(yīng)貸款利率浮動(dòng)空間不斷擴(kuò)大的政策環(huán)境，在產(chǎn)品定價(jià)的行為上表現(xiàn)出合理性，能夠按照貸款利率補(bǔ)償資金成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的基本原則決定貸款利率。各地商業(yè)銀行貸款定價(jià)基本呈現(xiàn)對(duì)大型優(yōu)質(zhì)客戶利率下浮，大企業(yè)執(zhí)行基準(zhǔn)利率，中小企業(yè)利率上浮的特征(中國(guó)人民銀行天津分行課題組，2004)。這樣，2004年徹底放開貸款利率上限也就變得順理成章了。

二、全面放開貸款利率的一個(gè)展望

全面放開貸款利率意味著商業(yè)銀行的存貸利差不再由金融當(dāng)局決定，這對(duì)商業(yè)銀行自主定價(jià)和保持利潤(rùn)的能力是一個(gè)重要的挑戰(zhàn)。從各國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，利率放開往往導(dǎo)致利差不足、競(jìng)爭(zhēng)加劇，銀行體系的脆弱性增大。因此，能否放開貸款利率，關(guān)鍵在于商業(yè)銀行能否自我維持一個(gè)合理的利差。在我國(guó)情況看，關(guān)鍵要考慮兩方面因素：

首先是由于商業(yè)銀行還沒建立起對(duì)基層經(jīng)營(yíng)單位的有效的激勵(lì)約束機(jī)制，過(guò)度強(qiáng)調(diào)貸款風(fēng)險(xiǎn)使商業(yè)銀行盲目追求低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，貸款利率存在向下的巨大壓力。1990年代后期以來(lái)，商業(yè)銀行信貸行為由風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨戎匾暦婪讹L(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于中國(guó)金融改革的推進(jìn)無(wú)疑具有積極意義，但這種風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng)很大程度上是外部監(jiān)督壓力使然，而不是由于對(duì)真實(shí)利潤(rùn)的關(guān)注所造成的。這就使得商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，由追逐高利潤(rùn)、高風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向絕對(duì)的低風(fēng)險(xiǎn)甚至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為，許多銀行的審批權(quán)高度集中于總、分行，信貸投向集中于重點(diǎn)企業(yè)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，貸款風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任追究過(guò)于嚴(yán)格，激勵(lì)相對(duì)不足。信貸人員對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)要承擔(dān)重大責(zé)任，但個(gè)人收益不高。

適度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)本是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的一般原則，但過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)厭惡則與銀行經(jīng)營(yíng)的基本規(guī)律相違背。貸款風(fēng)險(xiǎn)是基于大數(shù)法則的概率來(lái)度量的，貸款收益抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的前提是銀行必須忍耐合理的失敗率，形成綜合的風(fēng)險(xiǎn)和收益。如果迫于不良貸款壓力，不能容許任何一家企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果必然是：大批經(jīng)營(yíng)良好、對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有積極貢獻(xiàn)的中小企業(yè)得不到信貸支持；金融機(jī)構(gòu)則圍繞數(shù)量不多的優(yōu)質(zhì)客戶開展激烈競(jìng)爭(zhēng)，貸款議價(jià)能力基本喪失，這在一些票據(jù)融資項(xiàng)目上表現(xiàn)特別明顯。在這個(gè)意義上，過(guò)度追逐低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目以至于喪失了合理的利差，也是一種風(fēng)險(xiǎn)。從根本上說(shuō)，利率機(jī)制的這種缺陷是由于商業(yè)銀行的管理模式存在激勵(lì)不相容的問(wèn)題，或者說(shuō)，在制度設(shè)計(jì)上還無(wú)法使長(zhǎng)期利潤(rùn)水平成為基層的真正經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

其次是金融生態(tài)環(huán)境還不理想，商業(yè)銀行必須維持一個(gè)合理的利差。周小川（2004）較早將微觀層面的金融環(huán)境概括為金融生態(tài)，并指出金融生態(tài)狀況對(duì)利率機(jī)制的作用具有重要影響。如對(duì)金融合同的法律保護(hù)不力，《破產(chǎn)法》不完善，造成經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率信號(hào)不敏感；社會(huì)信用體系不健全、信用記錄缺乏，造成信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱情況較嚴(yán)重；會(huì)計(jì)、審計(jì)、信息披露等的標(biāo)準(zhǔn)過(guò)低，“騙貸”行為屢禁不止等。不難看出，金融生態(tài)的概念是我們?cè)谇拔乃龇ㄖ骗h(huán)境的一個(gè)更廣泛的概括，金融生態(tài)不佳是金融交易中人風(fēng)險(xiǎn)較大的一個(gè)重要原因，其結(jié)果是金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)損失比例過(guò)高，客觀上要求保持較大利差。為此，在金融生態(tài)環(huán)境得到較大改善，或者商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入達(dá)到合理水平之前，應(yīng)繼續(xù)維持貸款利率下限。

總之，貸款利率下限的存在，一定程度上使得銀行能夠維持相對(duì)合理的利差，避免了金融體系的脆弱性。實(shí)際上從1999年以來(lái)，一年期存貸款利率之差始終保持在3個(gè)點(diǎn)以上，這表明了中央銀行對(duì)低利率風(fēng)險(xiǎn)的一種關(guān)注。

參考文獻(xiàn)：

［1］丁伯平等．國(guó)有商業(yè)銀行信貸激勵(lì)—約束機(jī)制的實(shí)證研究［J］.金融研究,2003;2

［2］傅立文,何衛(wèi)江．市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與國(guó)有商業(yè)銀行的自生能力［J］.金融研究，2005；2

篇（7）

一、區(qū)域投資效率的測(cè)算

對(duì)于區(qū)域投資效率的測(cè)算本文選擇了資本配置效率模型。2000年，Jeffery Wurgler在其論文《金融市場(chǎng)與資本配置》中第一次提出了測(cè)算資本配置效率的測(cè)算模型，他利用該模型測(cè)算了65個(gè)非社會(huì)主義國(guó)家的資本配置效率，此模型后來(lái)成為測(cè)算資本配置效率的經(jīng)典模型，該模型具體如下：

ln=αc+ηcln+εict

式中，I表示實(shí)際總固定資產(chǎn)投資形成，V表示相應(yīng)的實(shí)際產(chǎn)出增加值，i表示行業(yè)，c表示國(guó)家，t表示年份，αc表示自發(fā)投資系數(shù)，ηc為投資彈性系數(shù)。

Jeffery Wurgler模型基于以下定義：最優(yōu)投資意味著在高成長(zhǎng)性行業(yè)追加投資，并且在低成長(zhǎng)性行業(yè)減少投資。換言之，評(píng)價(jià)資本配置效率高低的標(biāo)準(zhǔn)在于資本是否流入以及有多少流入高成長(zhǎng)性的行業(yè)，或者資本是否流出以及有多少流出低成長(zhǎng)性的行業(yè)，因此，可以利用投資對(duì)行業(yè)增加值（盈利能力）的投資彈性系數(shù)ηc來(lái)衡量資本配置效率。而截距項(xiàng)αc表示的是自發(fā)投資系數(shù)，表示不同年代在固定資產(chǎn)存量上的自發(fā)投資水平，即無(wú)法用產(chǎn)值增長(zhǎng)部分解釋的增長(zhǎng)來(lái)源。

ηc的取值范圍是-1到1，βc取值越大，表明資本配置效率越高，若ηc>0，表明當(dāng)c產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率相對(duì)于上一期增加時(shí)，投資增長(zhǎng)率也增加，并且投資增長(zhǎng)率增加的百分比是利潤(rùn)增長(zhǎng)率增加的百分比的ηc倍。于是，盈利能力強(qiáng)的行業(yè)流入更多資金，而盈利能力弱的行業(yè)流入的資金量較少。若ηc

（一）論文數(shù)據(jù)的說(shuō)明

鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的一致性，本文選取了山東省1993年至2009年規(guī)模以上的所有行業(yè)（共39個(gè)行業(yè)）中的35個(gè)行業(yè)的工業(yè)增加值和行業(yè)固定資產(chǎn)凈值年平均余額作為V和I。由于統(tǒng)計(jì)口徑不同的因素，1993年以前的《山東統(tǒng)計(jì)年鑒》均未對(duì)分行業(yè)工業(yè)增加值進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，所以數(shù)據(jù)只能從1993年開始選取。同時(shí)因?yàn)楣に嚻芳捌渌圃鞓I(yè)、廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)、其他采礦業(yè)和燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)這四個(gè)行業(yè)個(gè)別年份的數(shù)據(jù)缺失，為保持?jǐn)?shù)據(jù)的完整性，剔除了這四個(gè)行業(yè)，由于這四個(gè)行業(yè)的工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)凈值年平均余額占總工業(yè)增加值和總固定資產(chǎn)凈值年平均余額的比例很小，剔除這四個(gè)行業(yè)對(duì)總體回歸結(jié)果的影響不大。如無(wú)特殊說(shuō)明，本文數(shù)據(jù)均來(lái)自于《山東統(tǒng)計(jì)年鑒》，統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)均采用stata 10.0軟件。

（二） 實(shí)證檢驗(yàn)

首先用35個(gè)行業(yè)工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)凈值年平均余額的本期值除以上期值，得到這兩個(gè)指標(biāo)1994年至2009年的增長(zhǎng)率，然后對(duì)增長(zhǎng)率取對(duì)數(shù)，這樣就得到35個(gè)行業(yè)ln和ln各年的取值，可以使用Jeffery Wurgler模型測(cè)算資本配置效率ηc了。

在進(jìn)行測(cè)算之前，需要首先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，確定應(yīng)該使用固定效應(yīng)模型還是隨進(jìn)效應(yīng)模型，原假設(shè)為應(yīng)該使用隨機(jī)效應(yīng)模型，使用Hausman檢驗(yàn)結(jié)果如下所示：Fixed(b)=0.4677，Random(B)=0.4953，prob>chir2=0.2049,所以應(yīng)該接受原假設(shè)，即應(yīng)該使用隨機(jī)效應(yīng)模型。

本文將1993年至2009年山東省35各行業(yè)共595組工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)凈值年平均余額的數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)代入Jeffery Wurgler模型的隨機(jī)效應(yīng)模型，從回歸結(jié)果可以看到，山東省1993年至2009年總體資本配置效率為0.495，p>|t|=0.000，說(shuō)明回歸結(jié)果非常顯著，回歸效果良好，截距值為0.063，p>|t|=0.002.回歸結(jié)果也非常顯著，截距項(xiàng)表示自發(fā)投資系數(shù)，表示不同年代在固定資產(chǎn)存量上的自發(fā)投資水平，即無(wú)法用產(chǎn)值增長(zhǎng)部分解釋的增長(zhǎng)來(lái)源。山東省1993-2009年總體資本配置效率模型為：

ln=0.063+0.4951ln

根據(jù)本文結(jié)論，山東省1993年到2009年資本配置效率為0.495。蔣晨達(dá)（2009）年利用我國(guó)1999-2007年測(cè)算出我國(guó)的資本配置效率為0.202，通過(guò)比較山東省的資本配置效率遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平。韓立巖、蔡紅艷（2002）年對(duì)我國(guó)1991-1999年資本配置效率進(jìn)行測(cè)算，得出結(jié)論為這九年資本配置效率的平均值僅為0.052，幾乎可以忽略不計(jì)，因此認(rèn)為在這九年中固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)效益幾乎沒有做出貢獻(xiàn)。

山東省資本配置效率0.495，可以看到遠(yuǎn)超全國(guó)平均水平，然后與發(fā)達(dá)國(guó)家比較起來(lái)依然還有很大的差距。Wurgler(2000)測(cè)算的G7國(guó)資本配置效率如下：美國(guó)0.723、英國(guó)0.812、法國(guó)0.893、德國(guó)0.988、意大利0.652、加拿大0.547、日本0.819。這些發(fā)達(dá)國(guó)家的資本配置效率是10年前的數(shù)據(jù)，而我測(cè)算出來(lái)山東省的資本配置效率一直延續(xù)到2009年，雖然與加拿大差距不大，但是是與10年前的加拿大水平相當(dāng)，可見，山東資本配置效率還有很大的提升空間，山東資本配置效率在全國(guó)處于較高水平，全國(guó)資本配置效率與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距還是顯而易見的。

二、金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)區(qū)域投資配置效率的影響

在對(duì)區(qū)域投資效率相關(guān)性分析問(wèn)題上，金融發(fā)展指標(biāo)的選取時(shí)一個(gè)重要因素。在我國(guó)，現(xiàn)有的文獻(xiàn)研究中學(xué)者多采用形容金融規(guī)?？偭康闹笜?biāo)貨幣化率（M2/GDP）或金融相關(guān)率（FIR）來(lái)代表金融發(fā)展程度。然而兩類指標(biāo)作為總量指標(biāo)，只有實(shí)際上是金融發(fā)展規(guī)模與其提供的金融功能能夠成正比時(shí)，才能夠準(zhǔn)確的衡量一國(guó)的金融發(fā)展水平。比如，2009年中國(guó)GDP總量34.1億元，增速為9.1%；M2余額60.6萬(wàn)億元，增速為27.6%；貨幣化程度(國(guó)際上常用指標(biāo)，即M2/GDP)達(dá)178%，相當(dāng)于每一塊錢GDP對(duì)應(yīng)著1.8塊錢在流通。同年，美國(guó)GDP為14.1萬(wàn)億美元，M2余額8.55萬(wàn)億美元，貨幣化程度僅60%。這并不能說(shuō)明中國(guó)的資本配置效率效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)，而是那些過(guò)剩的貨幣“蟄伏”在銀行、股市和樓市中，導(dǎo)致了流動(dòng)性過(guò)剩。金融相關(guān)率是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Raymond.W.Goldsmith提出，是指某一日期一國(guó)全部金融資產(chǎn)價(jià)值與該國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量的比值。人們常用金融相關(guān)率（FIR）去說(shuō)明經(jīng)濟(jì)貨幣化的程度，與貨幣化率（M2/GDP）相同，在我國(guó)無(wú)法作為衡量金融發(fā)展的指標(biāo)。因此，本文沒有選取傳統(tǒng)的金融發(fā)展衡量指標(biāo)。

在本文的研究中，我們擬選擇兩種指標(biāo)來(lái)對(duì)金融發(fā)展進(jìn)行衡量，第一種是金融市場(chǎng)發(fā)展程度，我們用山東省金融機(jī)構(gòu)貸款余額（LB）除以山東省地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）來(lái)衡量金融市場(chǎng)的發(fā)展程度，作為第一類指標(biāo)，文中用LG表示，LG取值越大，說(shuō)明山東省金融市場(chǎng)發(fā)展程度越高；主要從總量的角度衡量山東的金融發(fā)展，借以檢驗(yàn)山東資本配置效率與金融發(fā)展的關(guān)系；第二種指標(biāo)來(lái)衡量金融發(fā)展的市場(chǎng)化指標(biāo)，非國(guó)有部門所獲貸款（PL）除以山東省地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP），用來(lái)衡量山東省金融市場(chǎng)化程度，文中用PG表示，PG越高，說(shuō)明山東省金融市場(chǎng)化程度越高。用于檢驗(yàn)非國(guó)有企業(yè)的金融發(fā)展?fàn)顩r與資本配置效率的相關(guān)性。通過(guò)這兩種指標(biāo)的檢驗(yàn)，我們希望能夠做到深入的剖析山東省資本配置效率與金融發(fā)展的關(guān)系。

西方金融發(fā)展理論認(rèn)為金融市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。一貫的看法是金融市場(chǎng)的發(fā)展促進(jìn)了資本配置效率的提高, 進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為了檢驗(yàn)山東省金融市場(chǎng)的發(fā)展是否能夠促進(jìn)山東省資本配置效率的提高，本文建立如下回歸方程：

Lnη=α+βLnLG+γLnPG+ε

其中η表示資本配置效率，LG表示金融市場(chǎng)發(fā)展情況，PG表示金融市場(chǎng)化程度。在對(duì)山東省金融發(fā)展與區(qū)域投資效率進(jìn)行相關(guān)性分析之前，我們首先對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行了平穩(wěn)性檢驗(yàn)，從而保證我們實(shí)證結(jié)果的準(zhǔn)確性。

（一）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

對(duì)于時(shí)間序列數(shù)據(jù)的回歸，首先必須進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，采用ADF單位根檢驗(yàn)方法對(duì)Lnη、LnLG和LnPG進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

檢驗(yàn)結(jié)果為L(zhǎng)nη、LnLG和LnPG的ADF檢驗(yàn)值均大于在1%、5%和10%的顯著性水平下的臨界值,所以接受原假設(shè),也就是說(shuō)序列存在單位根，即原序列是非平穩(wěn)序列。計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中講到，對(duì)于非平穩(wěn)時(shí)間序列，如果變量是同階單整的，那么仍然可以進(jìn)行協(xié)整分析，下面將對(duì)Lnη、LnLG和LnPG一階差分，再進(jìn)行ADP平穩(wěn)性檢驗(yàn)，經(jīng)過(guò)一階差分后的序列Lnη、LnLG和LnPGP的ADF檢驗(yàn)值均小于在1%、5%和10%的顯著性水平下的臨界值,拒絕原假設(shè)，說(shuō)明差分后的序列是平穩(wěn)的。Lnη、LnLG和LnPG都是一階單整的,滿足協(xié)整關(guān)系的前提。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

雖然前面已經(jīng)通過(guò)ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)驗(yàn)證Lnη、LnLG和LnPG三個(gè)序列都是一階單整的,滿足協(xié)整關(guān)系的前提，但是只有在Lnη、LnLG和LnPG存在協(xié)整關(guān)系的前提下才能進(jìn)行協(xié)整分析，下面使用Johansen 檢驗(yàn)來(lái)判斷是否具有協(xié)整關(guān)系，結(jié)果表明，在Lnη、LnLG和LnPG滯后兩期的條件下，Johansen檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)Lnη、LnLG和LnPG之間不存在協(xié)整關(guān)系，不能進(jìn)行協(xié)整分析。對(duì)Lnη、LnLG和LnPG的滯后階數(shù)進(jìn)行調(diào)整，然而調(diào)整后發(fā)現(xiàn)Lnη、LnLG和LnPG之間的協(xié)整關(guān)系數(shù)仍然為零，進(jìn)一步說(shuō)明Lnη、LnLG和LnPG之間的確不存在協(xié)整關(guān)系，所以不能進(jìn)行協(xié)整分析。

為了衡量金融市場(chǎng)發(fā)展與金融市場(chǎng)市場(chǎng)化程度對(duì)資本配置效率的影響，建立如下方程：

D.Lnη=α1+β1D.LnLG+ε1

D.Lnη=α2+β2D.LnLG+ε2

η表示我們計(jì)算出來(lái)的資本配置效率；LG表示金融市場(chǎng)發(fā)展，即山東銀行貸款/GDP；PG表示金融市場(chǎng)化程度，即山東非國(guó)有部門所獲貸款/GDP。

篇（8）

Abstract: This paper will combine with the working practice for many years; with the financial market risk mainly carries on the simple analysis, and proposed the related preventive measures, so as to provide reference.

Key words: financial market; financial risk; preventive measures

中圖分類號(hào)：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：2095-2104（2012）05-0020-02

在世界經(jīng)濟(jì)一體化的快速發(fā)展的時(shí)代背景下，經(jīng)濟(jì)的騰飛一方面促進(jìn)了國(guó)際間商品經(jīng)濟(jì)的融合和提高，另一方面更繁榮了國(guó)際間的金融市場(chǎng)的發(fā)展。金融作為一項(xiàng)對(duì)國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有直接影響力的關(guān)鍵因素，其在資源配置、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向、貨幣兌換等方面都占有舉足輕重的位置。特別是在現(xiàn)階段金融資本的集中度日趨加大的今天，使金融逐步打破了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的束縛而成為一項(xiàng)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品，廣泛的涵蓋于各個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)節(jié)中，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了積極的作用。但是，也應(yīng)注意到金融行業(yè)其本身所具有的風(fēng)險(xiǎn)性也隨之而逐步的加重，一旦發(fā)生嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必將會(huì)迅速的擴(kuò)散到各國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)的方方面面，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的沖擊，嚴(yán)重干擾國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正常秩序。

一、現(xiàn)階段金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)之金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式

1．會(huì)計(jì)核算風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)核算環(huán)節(jié)是整體金融經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)中的一項(xiàng)關(guān)鍵點(diǎn)，一旦在會(huì)計(jì)核算中楚翔一定的失誤，就會(huì)影響到整體財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，從而導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。例如，會(huì)計(jì)在進(jìn)行現(xiàn)金業(yè)務(wù)處理的時(shí)候沒有嚴(yán)格的按照相應(yīng)的操作規(guī)范來(lái)進(jìn)行，從而導(dǎo)致短款，以及會(huì)計(jì)信息失真，銀行利潤(rùn)不實(shí)等。

2．會(huì)計(jì)監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國(guó)對(duì)于金融會(huì)計(jì)沒有完善的監(jiān)督和管理機(jī)制，相關(guān)規(guī)范的缺乏使得金融會(huì)計(jì)的監(jiān)督力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。很多金融機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)只是負(fù)責(zé)記賬，對(duì)于會(huì)計(jì)的監(jiān)督也僅僅停留在事后監(jiān)督的基礎(chǔ)之上，導(dǎo)致違規(guī)甚至是違法的情況時(shí)有發(fā)生。

3．會(huì)計(jì)人員風(fēng)險(xiǎn)。這主要是由于會(huì)計(jì)人員自身沒有樹立高度的責(zé)任意識(shí)，在工作的過(guò)程當(dāng)中缺乏最基本的職業(yè)道德，從而導(dǎo)致在操作的過(guò)程當(dāng)中出現(xiàn)各種失誤。或者是由于會(huì)計(jì)自身專業(yè)素質(zhì)低下而在工作中出現(xiàn)各種錯(cuò)誤導(dǎo)致的相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、著力構(gòu)建全面有效的金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督保障系統(tǒng)

由于金融會(huì)計(jì)對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)具有直接的關(guān)系，這就需要做好其相應(yīng)的監(jiān)督和管理工作。打破傳統(tǒng)的金融會(huì)計(jì)監(jiān)督和管理工作中的事后監(jiān)督，更多的注重事前和事中的監(jiān)督。事前監(jiān)督就市制定相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，確定相應(yīng)的指標(biāo)，做好相應(yīng)的防范工作，盡可能的減少會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。事中監(jiān)督則是對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的情況進(jìn)行監(jiān)督。銀行應(yīng)該將相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)具體落實(shí)到相關(guān)的部門，強(qiáng)化各個(gè)部門之間的溝通與協(xié)調(diào)，及時(shí)的對(duì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行處理。對(duì)于各個(gè)環(huán)節(jié)的原始的單據(jù)進(jìn)行嚴(yán)格的控制，從而有效的防治金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

三、金融創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷的繁榮，人們對(duì)于金融產(chǎn)品的需求日益朝著多元化的方向發(fā)展，這在很大程度上促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新，大量的金融產(chǎn)品被推向市場(chǎng)，滿足人們對(duì)相應(yīng)產(chǎn)品的需求。這樣在繁榮了金融市場(chǎng)的通視也使得金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性大大提高。

1．信用風(fēng)險(xiǎn)。由于當(dāng)前我國(guó)的金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，金融機(jī)構(gòu)為了能夠最大限度的吸引客戶，獲得利益，而不斷地推出新的業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)對(duì)于客戶的信用度的要求在不斷地降低，這就使得銀行面臨著極大的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2．利率風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)不斷地金融創(chuàng)新在吸引大量的客戶的同時(shí)也使得自身的負(fù)債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了較大的變化，造成利率對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的影響力在不斷地增大，這就使得金融機(jī)構(gòu)隨著利率的波動(dòng)而受到較大的風(fēng)險(xiǎn)。

3．匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，各國(guó)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)也日益增大。金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展將使其更直接、更深入地融人國(guó)際金融市場(chǎng)，人在江湖，身不由己。如果在國(guó)際業(yè)務(wù)的操作中只注重市場(chǎng)的拓展，被純數(shù)量上的業(yè)績(jī)所吸引，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，有可能導(dǎo)致資本損失。

4．資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)應(yīng)遵循謹(jǐn)慎性原則，尤其在快速發(fā)展時(shí)期。在競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，金融創(chuàng)新有可能成為放松資產(chǎn)投放條件的借口，在目前傳統(tǒng)貸款授權(quán)管理越來(lái)越規(guī)范的情況下，承兌、貼現(xiàn)、保證、信用證、委托、貸款出售、銀證銀保銀企合作等表外業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，成為各商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新首選，導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)交叉加劇、業(yè)務(wù)功能綜合化、同質(zhì)化。

四、繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，在改革中化解風(fēng)險(xiǎn)

一是進(jìn)一步簡(jiǎn)化貸款利率的管理檔次和種類，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率定價(jià)權(quán)；二是研究存款利率市場(chǎng)化的有效形式，存款利率市場(chǎng)化是整個(gè)利率市場(chǎng)化的攻堅(jiān)問(wèn)題，是金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用價(jià)格手段主動(dòng)開展資產(chǎn)負(fù)債管理的前提條件，要加快研究協(xié)議存款的標(biāo)準(zhǔn)化和流動(dòng)性問(wèn)題，放寬起存金額限制，推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化。三是調(diào)整利率結(jié)構(gòu)和水平，理順利率關(guān)系，改革計(jì)結(jié)息方式，逐步向國(guó)際慣例靠攏。四是加快完善金融市場(chǎng)。建立完善的、高效的金融市場(chǎng)，特別是貨幣市場(chǎng)，是利率市場(chǎng)化改革的重要基礎(chǔ)。我國(guó)目前金融市場(chǎng)各子市場(chǎng)發(fā)育不平衡且相互割裂，導(dǎo)致利率功能扭曲，生成的市場(chǎng)利率缺乏代表性，急需做一些鏈接，把各個(gè)市場(chǎng)分割的利率連通成一個(gè)整體，這樣利率信號(hào)才能更好的發(fā)揮作用。五是大力研究推出利率衍生產(chǎn)品，在利率互換等利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，建立健全利率互換市場(chǎng)，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，讓承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)主體都有適合的手段和方式來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

五、營(yíng)造誠(chéng)信環(huán)境，提高會(huì)計(jì)人員綜合素質(zhì)

提高金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人的誠(chéng)信意識(shí)和法律意識(shí)。通過(guò)道德約束、制度約束及法律約束的有機(jī)結(jié)合，營(yíng)造良好的誠(chéng)信環(huán)境，使金融企業(yè)的負(fù)責(zé)人樹立守信光榮、失信可恥的觀念，充分發(fā)揮誠(chéng)信示范作用。加大培訓(xùn)力度，提高會(huì)計(jì)人員的綜合素質(zhì)。一是提高政治素質(zhì)。金融會(huì)計(jì)人員應(yīng)具有敏銳的政治頭腦、新銳的思想觀念、良好的思想品德和職業(yè)道德。二是提高文化素質(zhì)。利用薪酬激勵(lì)、素質(zhì)考核等手段，鼓勵(lì)會(huì)計(jì)人員努力提升自己的學(xué)歷層次，重視知識(shí)復(fù)合。三是提高業(yè)務(wù)素質(zhì)。要求會(huì)計(jì)人員應(yīng)具有一定的會(huì)計(jì)專業(yè)基礎(chǔ)理論知識(shí)、會(huì)計(jì)管理水平和會(huì)計(jì)組織能力。

六、增強(qiáng)財(cái)政實(shí)力，為金融風(fēng)險(xiǎn)提供財(cái)力保障

就當(dāng)前來(lái)說(shuō)，應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，積極推進(jìn)已經(jīng)確定的以“費(fèi)改稅”為重點(diǎn)的新一輪財(cái)稅改革，并加強(qiáng)財(cái)政管理，提高效率，將現(xiàn)行稅制范圍內(nèi)應(yīng)收的稅收及時(shí)足額地收繳國(guó)庫(kù)。通過(guò)編制“國(guó)有資本預(yù)算”，加強(qiáng)對(duì)國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)的監(jiān)控，確保國(guó)有企業(yè)改制過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，特別是當(dāng)涉及到國(guó)有資產(chǎn)變現(xiàn)時(shí)，能夠保證政府財(cái)政的應(yīng)有收入。在節(jié)約的原則下，調(diào)整財(cái)政公共投資方向，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向非盈利性公共工程項(xiàng)目投資，等等。以此促進(jìn)財(cái)政機(jī)制的完善與財(cái)力的充盈，使其成為防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)的堅(jiān)強(qiáng)后盾。

參考文獻(xiàn)：

[1]孫景兵;汪平臻;;中國(guó)金融控股公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建[A];第六屆（2011）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)――公司治理分會(huì)場(chǎng)論文集[C];2011年

[2]孫景兵;汪平臻;;中國(guó)金融控股公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建[A];第六屆（2011）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)論文摘要集[C];2011年

篇（9）

（一）存貸款利率限額逐漸放寬

放寬存貸款利率的限額的范圍包括普通居民的存貸、私人投資者的貸款利率，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率以及個(gè)人住房公積金存貸款利率等等。

（二）民營(yíng)銀行逐步設(shè)立

新事物的發(fā)展往往不會(huì)一帆風(fēng)順。民間資產(chǎn)設(shè)立商業(yè)銀行雖然是金融市場(chǎng)化很重要的一步，但由于民營(yíng)銀行要面臨諸多問(wèn)題，如資本、人員、制度等等，其發(fā)展將面臨許多困難。同時(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)防控體系是亟待解決的重要問(wèn)題。

（三）存款保險(xiǎn)制度逐步確立

存款保險(xiǎn)制度的逐步確立，意味著之前政府為商業(yè)銀行提供的隱性保險(xiǎn)不再存在。因此，中小金融機(jī)構(gòu)將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然也將迎來(lái)更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)銀行的存貸息差收入占比將不斷下降，而提高非貸款利息收入占比將是必然選擇，中間業(yè)務(wù)將逐漸成為金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)。

（四）深港通即將啟動(dòng)

深港通，是深港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制的簡(jiǎn)稱，指深交所和港交所建立技術(shù)連接，使內(nèi)地和香港投資者可以通過(guò)當(dāng)?shù)刈C券公司或經(jīng)紀(jì)商，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票。深港通的啟動(dòng)，不僅對(duì)深圳與香港兩座城市的發(fā)展起到促進(jìn)作用，同時(shí)也將加速A股市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程，自從2014年底滬港通啟動(dòng)以來(lái)，深港通何時(shí)開通備受各界關(guān)注。

（五）設(shè)立更多自貿(mào)區(qū)

自上海自貿(mào)區(qū)的成功建立之后，天津自貿(mào)區(qū)、廣州自貿(mào)區(qū)、廈門自貿(mào)區(qū)等正在蓬勃發(fā)展之中。作為整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的閃亮點(diǎn)，自貿(mào)區(qū)成為帶動(dòng)全國(guó)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭者。

二、對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的影響（改革原因）

（一）金融主體市場(chǎng)化尚不完善

相比較于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)，我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展仍有很大潛力。政府在金融市場(chǎng)中是一個(gè)很重要的角色，央行獨(dú)立性較差，過(guò)多地與政府（主要是財(cái)政部）聯(lián)系，導(dǎo)致其對(duì)整個(gè)宏觀金融市場(chǎng)的調(diào)控能力不夠。

（二）金融創(chuàng)新不足

金融創(chuàng)新是指變更現(xiàn)有金融體制和增加新的金融工具，以獲取現(xiàn)有金融體制和金融工具所無(wú)法取得的潛在利潤(rùn)的方式。它是一個(gè)為盈利動(dòng)機(jī)推動(dòng)、緩慢進(jìn)行、持續(xù)不斷的發(fā)展過(guò)程。一直以來(lái)，國(guó)有商業(yè)銀行及其他國(guó)有金融機(jī)構(gòu)占據(jù)著金融市場(chǎng)的大部分市場(chǎng)份額，但是因?yàn)槠湓谡碾[性保護(hù)之下，商業(yè)化轉(zhuǎn)型并不徹底。破產(chǎn)壓力、競(jìng)爭(zhēng)壓力很小，成為金融創(chuàng)新不足的直接原因之一。各類信用工具不足，使市場(chǎng)流動(dòng)性較差，市場(chǎng)活力較差，這極不利于金融市場(chǎng)的發(fā)展。

（三）法律法規(guī)不完善。

以國(guó)有商業(yè)銀行為代表的國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)以其政策優(yōu)勢(shì)欺壓中小金融機(jī)構(gòu)，取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。并且相關(guān)的法律法規(guī)存在諸多漏洞，以獲得利益的違規(guī)操作時(shí)有發(fā)生。同時(shí)，相較于大型金融機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)投資者及個(gè)人投資者獲取信息的能力較低，這就直接將投資者置于較大風(fēng)險(xiǎn)。

三、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

7月23日的《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表評(píng)論文章稱，“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定根本上還要靠發(fā)展改革”。從各國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程來(lái)看，金融市場(chǎng)改革確是當(dāng)走之路。

（一）提高了金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率

金融市場(chǎng)的改革，讓市場(chǎng)的無(wú)形的手變得更加有力，價(jià)格對(duì)各類信息能夠做出及時(shí)反應(yīng)，提高了其合理性，更加接近于有效市場(chǎng)。其次，市場(chǎng)活力增強(qiáng)，金融創(chuàng)新逐漸增多，市場(chǎng)上可供選擇的產(chǎn)品增多，直接有利于投資者以及融資者的各自的利益最大化。

（二）提高了金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率

金融改革，使金融機(jī)構(gòu)集聚資金的能力增加，同時(shí)其資金使用的效率增大，同時(shí)新的市場(chǎng)環(huán)境所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力直接導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)調(diào)整其管理模式，提高管理效率。以上種種改變，均使金融機(jī)構(gòu)的盈利能力增強(qiáng)。整個(gè)金融市場(chǎng)的活力增加與金融機(jī)構(gòu)的效率增加相互補(bǔ)充，成為良性循環(huán)。

（三）金融市場(chǎng)活力增強(qiáng)

存貸款利率限額逐漸放寬、民營(yíng)銀行的逐步建立等改革，使各類投融資限制逐漸被消除，便利了整個(gè)市場(chǎng)的資金融通。同時(shí)金融創(chuàng)新使得市場(chǎng)上可供選擇的產(chǎn)品增多。金融改革使市場(chǎng)的投融資活動(dòng)更加靈活，滿足了各類投融資者。同時(shí)資金運(yùn)用效率增大，較少的貨幣即可滿足貨幣需求量。

篇（10）

    自20世紀(jì)70年代以E.肖為代表的金融深化理論的出現(xiàn)后利率市場(chǎng)化已成為了眾多發(fā)展國(guó)家所推崇的發(fā)展該國(guó)經(jīng)濟(jì)的手段?？v觀發(fā)達(dá)國(guó)家的金融改革歷程利率市場(chǎng)化已經(jīng)成為一股不可阻擋的潮流。利率市場(chǎng)化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定時(shí)期的產(chǎn)物是順應(yīng)歷史潮流的。隨著我國(guó)政府經(jīng)濟(jì)職能的轉(zhuǎn)變市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立金融市場(chǎng)的逐步完善以及WTO的加入利率市場(chǎng)化必將成為我國(guó)深化金融體制改革,開展金融創(chuàng)新的必由之路。

    所謂利率市場(chǎng)化是指將中央銀行用計(jì)劃手段確定的受管制的利率變?yōu)橛山鹑跈C(jī)構(gòu)根據(jù)自身的資金供求情況.盈利及風(fēng)險(xiǎn)等因素自行調(diào)節(jié)、自行控制的利率.并使其成為引導(dǎo)資金配置的基本指標(biāo)。在利率市場(chǎng)化的條件下.國(guó)家對(duì)利率的管制將會(huì)減少.從而導(dǎo)致利率的變動(dòng)將會(huì)更為頻繁。利率市場(chǎng)化將國(guó)有商業(yè)銀行推向市場(chǎng),由市場(chǎng)引導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為和價(jià)值取向。對(duì)于國(guó)有銀行來(lái)說(shuō).這無(wú)疑是有利亦有弊的。一方面利率市場(chǎng)化進(jìn)一步確立了國(guó)有商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)上的主體地位賦予其更大的經(jīng)營(yíng)自主權(quán).能夠從自身的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和需要確定利率水平從而可以有利的調(diào)動(dòng)其積極性、發(fā)揮其主動(dòng)作用,提高商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力.促進(jìn)其與國(guó)際銀行業(yè)的接軌。另一方面.利率變動(dòng)的頻繁以及預(yù)測(cè)有效性的困難,使得商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)加重.為其經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)的嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

    一、利率市場(chǎng)化使得商業(yè)銀行面臨更重的風(fēng)險(xiǎn)

    1.利率市場(chǎng)化所引起的利率波動(dòng),必然會(huì)給商業(yè)銀行帶來(lái)更大的利率風(fēng)險(xiǎn)。由于利率的變動(dòng)引起商業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值變動(dòng)不一致.使得商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)發(fā)生變化.從而帶來(lái)收益或遭受損失。由于銀行內(nèi)的資產(chǎn)與負(fù)債的到期日不同.其隨利率變動(dòng)的幅度就會(huì)產(chǎn)生區(qū)別。通常銀行資產(chǎn)的到期日是小于其負(fù)債的.所以當(dāng)利率下降時(shí),資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降的幅度將大于負(fù)債從而使銀行的凈資產(chǎn)遭受損害,價(jià)值降低。管制下的利率波動(dòng)幅度小.中央銀行把利率的波動(dòng)幅度控制在各金融機(jī)構(gòu)的承受能力范圍內(nèi)并且波動(dòng)頻率低.變化速度慢.可預(yù)測(cè)性相對(duì)較強(qiáng)。而利率市場(chǎng)化后利率的變動(dòng)將更為頻繁、更加難以確定.從而商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)將更為嚴(yán)重。

    2.利率市場(chǎng)化可能會(huì)引發(fā)銀行間的激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致銀行體系的不穩(wěn)定。利率管制時(shí).金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率基準(zhǔn)是由中央銀行制定的.各個(gè)商業(yè)銀行只能在規(guī)定的水平上做微小的調(diào)整使得各商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)主要集中技術(shù)手段.服務(wù)質(zhì)量、營(yíng)銷戰(zhàn)略等非價(jià)格因素上,價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)受到一定的限制。利率市場(chǎng)化以后中央銀行將利率制定這一決策權(quán)交于銀行.使得銀行對(duì)價(jià)格的決定能力增強(qiáng)可能會(huì)出現(xiàn)誰(shuí)貸款利率低誰(shuí)吃虧。這樣容易造成銀行過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)中小金融機(jī)構(gòu)出局的局面。這一局面的出現(xiàn).不利于我國(guó)銀行體系的穩(wěn)定和發(fā)展,不利于我國(guó)金融市場(chǎng)的完善和建設(shè)嚴(yán)重的甚至?xí)?dǎo)致金融危機(jī)危機(jī)國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)穩(wěn)定。

    3.利率市場(chǎng)化將給商業(yè)銀行帶來(lái)更大的信用風(fēng)險(xiǎn)。隨著利率市場(chǎng)化后對(duì)信貸資金投向的大大放松以及銀行間競(jìng)爭(zhēng)的加劇大量銀行信貸資金會(huì)投向高回報(bào)和高收益的股市房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。而有些效益不好的企業(yè)就有可能本著借款不還的思想利用銀行獲取高收益的心理申請(qǐng)高利率的貸款這就可能給銀行帶來(lái)更大的信用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)的進(jìn)一步增加。同時(shí)在利率市場(chǎng)化的條件下金融市場(chǎng)上信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇問(wèn)題和道德風(fēng)險(xiǎn)更為突出也會(huì)嚴(yán)重影響金融機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)行。

    4.此外.利率市場(chǎng)化還可能帶來(lái)金融腐敗。在利率管制的情況下,貸款價(jià)格制定全歸屬于中央銀行商業(yè)銀行只有貸與不貸的權(quán)利。利率市場(chǎng)化后,銀行不僅有貸與不貸的權(quán)利,還具備貸款價(jià)格制定權(quán)。兩種權(quán)利歸于一身,使得很多金融單位不嚴(yán)格按照風(fēng)險(xiǎn)加成的原則對(duì)貸款利率實(shí)行合理定價(jià).”人情利率“和”關(guān)系利率”就會(huì)出現(xiàn)人為降低貸款利率就可能在金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)。這一現(xiàn)象在我國(guó)尤為突出這主要是由于我國(guó)金融體制改革還沒有完全到位,銀行國(guó)有、投資主體單一,銀行壟斷地位將在一段時(shí)間內(nèi)存在.銀行風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控和利率定價(jià)經(jīng)驗(yàn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足等原因。

    二、商業(yè)銀行應(yīng)如何應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

    利率市場(chǎng)化是中國(guó)金融市場(chǎng)不可避免的發(fā)展趨勢(shì)。隨著2006的臨近利率市場(chǎng)化的步伐將更加迅速因此作為我國(guó)金融主體的商業(yè)銀行.特別是我國(guó)的四大國(guó)有商業(yè)銀行必須想出應(yīng)對(duì)之策.才能在這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中立于不敗之位。但是,從一般意義上來(lái)說(shuō)成功的銀行風(fēng)險(xiǎn)控制取決于政府、銀行和企業(yè)三個(gè)因素。

    1.深化我國(guó)金融體制改革特別是我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造。我國(guó)目前的金融市場(chǎng)由于國(guó)有企業(yè)、國(guó)有商業(yè)銀行和國(guó)家財(cái)政在產(chǎn)權(quán)歸屬上三位一體這種三位一體的產(chǎn)權(quán)屬性造成這三者的財(cái)產(chǎn)權(quán)利和財(cái)產(chǎn)責(zé)任界限模糊使得我國(guó)金融機(jī)構(gòu)金融風(fēng)險(xiǎn)控制存在“軟約束“形成企業(yè)與銀行缺乏真正的風(fēng)險(xiǎn)防范抵御能力。因此改造我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造建立“產(chǎn)權(quán)清晰權(quán)責(zé)明確政企分開.管理科學(xué)“的現(xiàn)代公司制銀行是解決當(dāng)前產(chǎn)權(quán)缺陷理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系形成激勵(lì)和約束銀行機(jī)制的有效途徑。只有通過(guò)建立和完善商業(yè)銀行的法人治理機(jī)構(gòu)使商業(yè)銀行成為真正的經(jīng)濟(jì)實(shí)體使其在法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi)按照商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)原則獨(dú)立行使資本的運(yùn)營(yíng)、自負(fù)盈虧.自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自我發(fā)展才能使經(jīng)營(yíng)者真正關(guān)心銀行的安全和效益。

    2.積極推行商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)觀念的轉(zhuǎn)變。隨著國(guó)有銀行商業(yè)化、企業(yè)化改革的推進(jìn)以及隨之而來(lái)的利率市場(chǎng)化改革的實(shí)施國(guó)有銀行要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)觀念。

    首先,建立商業(yè)銀行以效益為中心,高效協(xié)作的產(chǎn)品定價(jià)體系,樹立金融市場(chǎng)上資金價(jià)格主體的觀念。在利率市場(chǎng)化以前,我國(guó)的利率受到了極為嚴(yán)格的管制,商業(yè)銀行只能被動(dòng)地執(zhí)行國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策,不能很好的發(fā)揮利率的能動(dòng)作用。利率市場(chǎng)化以后,商業(yè)銀行對(duì)于利率的調(diào)配更為靈活。因此作為理性經(jīng)濟(jì)人,應(yīng)從成本和收入、近期利益和遠(yuǎn)期利益、局部利益和全局利益各個(gè)方面審時(shí)度勢(shì),進(jìn)行分析,以決定風(fēng)險(xiǎn)和收益搭配最佳的利率水平。

    其次,樹立企業(yè)為主體的經(jīng)營(yíng)觀念。利率市場(chǎng)化以后,企業(yè),特別是很多效益好的企業(yè)他們的融資需求將下降,使得商業(yè)銀行面臨更為嚴(yán)酷的客戶追逐戰(zhàn)。在這種情況下,商業(yè)銀行要給自己重新定價(jià),應(yīng)以企業(yè)為中心,服務(wù)于企業(yè)。比如銀行可以為其客戶或者潛在的客戶提供專業(yè)的資金理財(cái),以此來(lái)留住老客戶并吸引新客戶。