序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]一篇港口企業(yè)融資問題及對策范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

港口企業(yè)是港口物流發(fā)展的核心要素，從事貨物裝卸、倉儲服務、集裝箱管理、轉運、配送、裝拆箱、加工、鐵路機械及設備維修等，其宗旨是為貨主提供質優(yōu)價廉的服務，對進出港貨物提供更多的增值物流服務，從傳統(tǒng)的裝卸運輸中心轉變?yōu)槲锪髦行?。中國港口?guī)模處于世界前列，2018年上半年全球港口貨物吞吐量排名，前十名中中國港口企業(yè)占據了8個席位，其憑借橋頭堡功能和輻射功能有效的促進了國民經濟發(fā)展，同時在“一帶一路”中發(fā)揮著互聯(lián)互通的基礎性作用。近年來，港口面臨的外部環(huán)境發(fā)生了較大變化，主要體現(xiàn)在貿易持續(xù)低位運行、環(huán)保要求不斷加強、港口競爭加劇、銀行授信趨于緊縮、地方政府負債規(guī)模巨大等方面。在此背景下，港口通過內部深化改革或港口合并重組，積極探索轉型升級方案。大型港口企業(yè)屬于重資產企業(yè)，轉型升級過程中涉及資金量較大，在地方政府負債規(guī)模處于高位的當下，這些港口企業(yè)的社會責任也在不斷增加。如何在確保資金安全的前提下，優(yōu)化資本結構降低融資成本成為港口企業(yè)面臨的一個課題。本文結合港口企業(yè)重資產、深鏈條的特點著重分析目前港口企業(yè)融資現(xiàn)狀及面臨的問題，并有針對性地提出分析意見。

1港口企業(yè)融資現(xiàn)狀及存在的問題

中國各大港口融資現(xiàn)狀差異較大，本文根據2018年6月的統(tǒng)計數(shù)據，選取中國吞吐量排名前三位的沿海港口寧波舟山港、上海港、唐山港和8~10位的沿海港口日照港、煙臺港、營口港，采用橫向對比方式，從債務比重、債務結構、債務融資工具三個方面進行闡述。

1.1債務比重方面

寧波舟山港、上海港、唐山港的資產負債率依次為36.13%、47.18%、26.92%。而日照港、煙臺港、營口港的資產負債率依次為64.87%、79.03%、71.62%，其中日照港和營口港各有40億元永續(xù)債作為權益工具進行處理。由此可見，作為國際大型港口的日照港、煙臺港、營口港的資產負債率偏高。根據融資優(yōu)序理論，遵循內部融資、外部債權融資、外部股權融資的順序。但是資產負債率比較高的企業(yè)，財務費用較高，內部留存收益降低，內部融資規(guī)模有限。資產負債率偏高還可能導致外部融資成本偏高、甚至外部融資困難，最終加大公司財務風險，較大程度上制約了其發(fā)展。

1.2債務期限結構

總體來看，如表1所示，相對唐山港和煙臺港，寧波舟山港、上海港、日照港、營口港的短期借款偏多，尤其日照港和營口港在資產負債率偏高的情況下，短期借款過多，勢必導致較大的財務風險。港口企業(yè)作為基礎建設投資較大的重資產型企業(yè)，相對來說，非常適合采用期限較長、金額較大并可以有效地減少企業(yè)短期償債壓力的項目貸款融資，但是由于以下兩個方面的原因導致港口企業(yè)項目貸款不足。(1)港口企業(yè)(尤其是大型港口企業(yè))往往既是當?shù)刂е髽I(yè)又是國有企業(yè)，是各家銀行重點營銷的對象。在金融市場繁榮的時候，港口企業(yè)可以較容易的獲得續(xù)貸，考慮到短期流動資金貸款利率更低(例如當下，1年期基準利率4.35%，5年期以上基準利率為4.9%)，決策者們可能會更偏向短期流動資金貸款。(2)項目融資面臨諸多挑戰(zhàn)。第一，貸款審批時間較長。港口企業(yè)項目投資較大，相關項目貸款往往需要省行甚至總行進行審批，需溝通環(huán)節(jié)較多、難以保證溝通的及時性，導致審批時間較長。第二，項目貸款審批條件較高。與流動資金貸款不同，項目貸款首先要考慮項目施工的合法合規(guī)性，但是港口企業(yè)的建設項目較為特殊，例如，港口建設的主管部門是交通運輸部，港口企業(yè)依據主管部門審批填海造地后，在其上建造貨場、進港鐵路等，是否需要辦理土地規(guī)劃、工程項目規(guī)劃、工程項目施工許可等，在實踐中一直存在爭議，在一定程度上影響了項目貸款的獲批。第三，各類銀行項目貸款政策與企業(yè)項目貸款需求存在差異。隨著銀行信貸規(guī)模偏緊，金融監(jiān)管力度不斷增加，許多股份制銀行甚至是工農中建四大行，對企業(yè)自有出資比例要求較高，而給的貸款期限較短(一般不會超過十年)，如果低于資金回收期，會導致流動負債的增加。而且有可能拒絕收益不明顯的基礎建設項目的貸款申請。政策性銀行既有充足的信貸額度，又可以維持較低的利率，但是其對項目的規(guī)范性要求較高，面對法律規(guī)范模糊的區(qū)域，這種嚴格的要求往往與港口行業(yè)慣例產生沖突。近年來中國國有海港項目投資較大，若不能了解銀行的相關項目信貸政策，貿然開工，勢必會導致流動負債的大幅上升。

1.3債務融資工具

資產負債率較低的寧波舟山港、唐山港的債務融資品種主要是銀行貸款；上海港債務融資品種包含銀行貸款和債券，但是未發(fā)行永續(xù)債；日照港和營口港債務融資品種包含銀行貸款和債券，并且各有40億元永續(xù)債劃分為權益工具?，F(xiàn)實中，企業(yè)要權衡不同的因素，制定符合自身的融資方式。當前銀行信貸緊縮，許多負債率較高或者債務期限結構不合理的企業(yè)或主動或被動采取以下措施：(1)利用債券募集資金償還或置換銀行貸款，通過中期票據或永續(xù)債來調整債務期限結構；(2)通過權益工具的永續(xù)債調整債務比重和盈利能力。第一，資產負債表中負債減少，權益增加，從而資產負債率下降；第二，利潤表中，財務費用下降，利潤總額增加。

2改善中國港口企業(yè)融資問題的對策措施

2.1通過多種渠道降低債務比重

企業(yè)采取降低債務比重的措施，往往會牽一發(fā)而動全身，在實現(xiàn)債務比重下降目標的同時，可能會犧牲其他經營目標。所以企業(yè)需要先確定當前降低債務比重的必要性和緊迫性。在確定需要降低債務比重時，可結合自身實際情況，考慮同時采用多種手段，以減少對其他目標的影響。減少外部債務融資是降低負債水平最直接的方式。企業(yè)的資金管理能力和企業(yè)及時獲取短期外部資金的能力是能否采取該措施的關鍵。一方面，企業(yè)應加強資金預算，統(tǒng)籌資金使用，減少流動資金沉淀。此時，權衡的重點為降低流動性獲取的經濟效益與由此引發(fā)的財務困境成本；另一方面，企業(yè)與銀行加強戰(zhàn)略合作，在企業(yè)流動資金短缺時，可以隨時從銀行借用臨時周轉資金。區(qū)分經營負債和有息負債，增加經營負債，降低有息負債。充分發(fā)揮港口企業(yè)廣輻射的特點，深研供應鏈金融服務，建立港口企業(yè)+客戶+金融機構的金融服務體系，旨在風險可控的基礎上實現(xiàn)共贏。增加權益資本，對于資產負債率較高的企業(yè)，要更加嚴格控制新增項目，充分考慮項目投資和其經濟效益對債務比重的影響。同時，國有港口企業(yè)，作為當?shù)亟洕闹е?，承擔了較多的社會責任，在條件允許的情況下，爭取獲取更多的政府扶持資金或者政府增資，這是降低債務比重最好的方式。

2.2優(yōu)化債務期限結構

提高長期貸款比重，尤其是項目貸款。港口企業(yè)在規(guī)劃項目時，首先，項目要盡量與政府倡導的行業(yè)或事項聯(lián)系起來，并獲取相關主管機構的批文，例如環(huán)保項目、“一帶一路”項目、“新舊動能轉換”項目等，國開行等政策性銀行對此類項目會優(yōu)先給予優(yōu)惠政策。其次，政策性銀行的項目貸款要充分論證項目的可行性，由于可行性研究一般屬于工程前期人員負責，可行性研究可能更偏向于技術方面。但是項目或出于戰(zhàn)略考慮或出于經濟效益考慮，因此對于建設內容和經濟效益要精細化分析。再次，選擇幾家實力雄厚的銀行建立戰(zhàn)略合作關系，作為項目貸款的主貸行，港口企業(yè)有許多項目是基礎建設項目，例如航道項目，這些項目單項投資十幾億甚至幾十億，但是收益卻難以測算，于是很多銀行不愿意承擔此類項目貸款。通過與銀行建立戰(zhàn)略合作，一方面可以把這些項目納入合作協(xié)議中；另一方面，還可以建立多方面合作，互利互惠，實現(xiàn)共贏。最后，積極參與主管部門政策征求意見等活動。向主管部門建議，明確并簡化項目施工管理。從而向金融機構提供項目貸款審批資料時可以有理有據。

2.3優(yōu)化債務融資工具

融資優(yōu)序理論為我們選擇融資工具提供了基礎指導，在此基礎上，每個企業(yè)在每個時段的目標不盡相同，每個企業(yè)應結合自身特點和各種融資工具的優(yōu)缺點選擇融資工具。例如，在某個時點上降低資產負債率成為企業(yè)的主要目標，可能會采取更高融資成本的永續(xù)債作為融資工具，并將永續(xù)債劃分為權益工具。然而，從長遠來看，財務人員應該權衡利弊后，探索并追求最佳債務融資工具組合，類似權益工具的永續(xù)債應該盡量避免。同時，充分發(fā)揮港口企業(yè)在產業(yè)鏈中的優(yōu)勢，探索適合自身的金融工具。(1)保理，主要是針對上游客戶，上游客戶在向銀行申請貸款時，可以用應收賬款質押擔保，港口企業(yè)配合相關手續(xù)的辦理。當達到一定規(guī)模時，可以借助互聯(lián)網建立一個自由匹配的平臺。(2)反向保理，是指保理商所買斷的應收賬款對家是一些資信水平很高的買家。這樣，銀行只需要評估買家的信用風險就可以開展保理，而授信的回收資金流也直接來自于買家。港口企業(yè)可以與金融機構達成協(xié)議，在銀行對港口企業(yè)的授信范圍內，由其以較高的價格買斷客戶對港口企業(yè)的應收賬款，在應收賬款到期時，由港口企業(yè)回購應收賬款。(3)貨物監(jiān)管，充分盤活資產。港口企業(yè)借助有貨物監(jiān)管經營許可的子公司或控股公司與銀行、客戶簽訂三方貨物監(jiān)管協(xié)議，將客戶在港堆存貨物進行監(jiān)管抵押，由客戶向銀行申請貸款，降低港口企業(yè)的應收賬款。(4)商業(yè)承兌，港口企業(yè)憑借自身實力，與某些銀行簽訂商業(yè)承兌貼現(xiàn)合同，在銀行對港口企業(yè)的授信范圍內，持票人可以到協(xié)議銀行進行商業(yè)票據的貼現(xiàn)。(5)在法律或公司章程允許的前提下，還可以根據實際情況設計擔保方案。任何一種業(yè)務模式均需配置專業(yè)的人員、制定規(guī)范的流程，嚴格的風險把控措施。

參考文獻

[1]梅佳,蘭強.互聯(lián)網時代面向無水港的供應鏈金融創(chuàng)新服務模式研究[J].上海立信會計金融學院學報,2017(1).

作者:尉國棟 單位:日照港集團有限公司