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篇（1）

基于一體化運(yùn)作模式的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)主要是企業(yè)以縱向進(jìn)行投資決策、設(shè)計(jì)、策劃、施工、運(yùn)營(yíng)、物業(yè)管理、人力資源配置等全部經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)通過(guò)自身全部完成，而當(dāng)出現(xiàn)不能自主完成某項(xiàng)任務(wù)的情況，可利用戰(zhàn)略聯(lián)盟模式充分實(shí)現(xiàn)一體化的運(yùn)作。而橫向方面，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)打破地域限制，在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施戰(zhàn)略布局策劃，通過(guò)不斷復(fù)制自身成功的產(chǎn)品線(xiàn)，實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)的橫向產(chǎn)品銷(xiāo)售。而在這樣的情況下便對(duì)企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理造成了一定困難，因此要對(duì)財(cái)務(wù)管理模式不斷完善。

一、一體化運(yùn)作中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)涵

作為一體化的財(cái)務(wù)管理模式，其主要是指房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)總公司根據(jù)企業(yè)自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況以及戰(zhàn)略發(fā)展對(duì)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)觀(guān)念、財(cái)務(wù)管理制度、會(huì)計(jì)信息核算、財(cái)務(wù)工作流程、貨幣資金流動(dòng)、財(cái)務(wù)手段、財(cái)務(wù)人員培養(yǎng)等多方面進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃、設(shè)計(jì)、運(yùn)作，可將公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)深度不斷融合，并規(guī)范企業(yè)的會(huì)計(jì)核算職能，有效形成集中的會(huì)計(jì)信息，使公司整體市場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力得到顯著提升，并為企業(yè)日后綜合發(fā)展提供有序、科學(xué)、有效的財(cái)務(wù)管理支持。

二、一體化運(yùn)作中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)管理所遇問(wèn)題

在一體化房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，主要是由縱向、橫向房展方向里部分組成，在這樣的經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式下，可以使公司突破地域限制，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域的綜合發(fā)展，從而可在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出[1]，并不斷擴(kuò)大企業(yè)所生產(chǎn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道。而在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)進(jìn)行一體化的發(fā)展過(guò)程中，財(cái)務(wù)管理出現(xiàn)了各種問(wèn)題，下面將對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行具體分析：

（一）對(duì)財(cái)務(wù)管理中的集分權(quán)沒(méi)有妥善處理

在一體化運(yùn)作中的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的主要財(cái)務(wù)管理模式分為三種：集權(quán)型、分權(quán)型、混合型。而對(duì)于集權(quán)型財(cái)務(wù)管理模式來(lái)說(shuō)，其中主要財(cái)務(wù)決策要由公司總部來(lái)制定，子公司并不具備相關(guān)財(cái)務(wù)審批、決策權(quán)利。如果存在過(guò)多集權(quán)，子公司如出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題需要向上層層遞交、匯報(bào)，從而耽誤了處理問(wèn)題的最佳時(shí)期。而對(duì)于分權(quán)型財(cái)務(wù)管理模式來(lái)說(shuō)，大型財(cái)務(wù)決策才會(huì)由公司總部決定，而日?，嵥榈呢?cái)務(wù)信息則是由子公司自行完成，而如果房地a開(kāi)發(fā)企業(yè)內(nèi)存在過(guò)多分權(quán)，將會(huì)影響公司整體的決策失誤，對(duì)公司全面綜合發(fā)展造成阻礙。

（二）財(cái)務(wù)信息控制缺乏覆蓋性

總公司的主要財(cái)務(wù)職能便是對(duì)各個(gè)子公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行控制、審核，并依據(jù)子公司的發(fā)展情況來(lái)制定公司整體的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。而在這個(gè)過(guò)程中，部分子公司會(huì)因自身利益原因?qū)偣具f交虛假的財(cái)務(wù)信息報(bào)告，從而使總公司審核的財(cái)務(wù)信息與實(shí)際情況極為不符，并影響了對(duì)整體財(cái)務(wù)計(jì)劃的決策。另一方面，由于子公司中的財(cái)務(wù)人員水平相對(duì)較低，對(duì)財(cái)務(wù)信息不能準(zhǔn)確的把握、控制，從而導(dǎo)致總公司不能對(duì)有效的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析、管理。

（三）無(wú)法對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算精確控制

雖然大部分企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到了財(cái)務(wù)預(yù)算的重要性，但在具體實(shí)施過(guò)程中，并沒(méi)有發(fā)揮出財(cái)務(wù)預(yù)算的真正優(yōu)勢(shì)。其主要是由于公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)預(yù)算結(jié)構(gòu)體系不完善。另一方面，由于公司總部財(cái)務(wù)部門(mén)沒(méi)有對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流量等重要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行預(yù)估、核算[2]，因此在一些大型投資項(xiàng)目中，由于對(duì)相關(guān)指標(biāo)的理解匱乏，造成投資失誤，并承擔(dān)了極大的的經(jīng)濟(jì)損失。還由于企業(yè)內(nèi)部預(yù)算人員不能合理進(jìn)行預(yù)算評(píng)估工作，在預(yù)算制度編制過(guò)程中，沒(méi)有做到全員參與，使預(yù)算評(píng)估體系不科學(xué)、不合理，從而降低企業(yè)整體的財(cái)務(wù)預(yù)算能力。

（四）缺乏對(duì)資金控制的力度

在部分房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)尤其是大型集團(tuán)企業(yè)中，缺乏對(duì)資金控制力度的主要表現(xiàn)為公司內(nèi)部資金分割較為嚴(yán)重，總公司不能對(duì)資金進(jìn)行集中管理、分配，導(dǎo)致大量資金沉積在公司內(nèi)部；還由于資金應(yīng)用率較低且易造成浪費(fèi)，這些都是資金控制方面主要面臨的問(wèn)題。

（五）管理層次較多，管理難度大

在實(shí)行一體化發(fā)展制度的公司中，由于公司組成極為龐大，公司總部、子公司中設(shè)立了較多的管理層，而每一個(gè)人都有自身獨(dú)特的想法與建議，并掌握一定比例的經(jīng)營(yíng)權(quán)，為公司財(cái)務(wù)管理帶來(lái)了較大困難。

（六）對(duì)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目缺乏合理論證

在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)進(jìn)行一體化運(yùn)作中的主要特點(diǎn)便是在多個(gè)區(qū)域進(jìn)行多個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，因此總公司并不能及時(shí)對(duì)全部項(xiàng)目所處環(huán)境、經(jīng)濟(jì)、城市等多方面因素全面掌握。而在決策人對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，往往過(guò)于主觀(guān)，從而導(dǎo)致開(kāi)發(fā)項(xiàng)目極具盲目性。

三、完善一體化運(yùn)作房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式相關(guān)建議

（一）采用集權(quán)型管理模式

對(duì)于集權(quán)型財(cái)務(wù)管理模式來(lái)說(shuō)，其優(yōu)點(diǎn)是可以發(fā)揮出總公司的整體財(cái)務(wù)控制能力，并幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)真正的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，并有效降低子公司的運(yùn)營(yíng)所面臨風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，總公司還可以對(duì)公司整體的資金運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)進(jìn)行統(tǒng)一控制，有效節(jié)約公司的運(yùn)營(yíng)成本，并形成良好、科學(xué)的公司內(nèi)部財(cái)政政策。

因此一體化運(yùn)作房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)要考慮企業(yè)自身的綜合發(fā)展情況以及經(jīng)營(yíng)情況，利用集權(quán)型財(cái)務(wù)管理模式來(lái)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理控制力度。同時(shí)不能僅依靠集權(quán)型財(cái)務(wù)管理模式來(lái)實(shí)施對(duì)公司整體的財(cái)務(wù)管理，還要利用分權(quán)型財(cái)務(wù)管理對(duì)集權(quán)型財(cái)務(wù)管理進(jìn)行輔助，在這種相對(duì)集權(quán)的財(cái)務(wù)管理模式下[3]，在保證總公司擁有最高財(cái)務(wù)決策權(quán)的同時(shí)，下屬子公司也不會(huì)失去對(duì)公司財(cái)務(wù)信息情況的掌握，并也會(huì)相應(yīng)具備一定的財(cái)務(wù)決策權(quán)利，實(shí)現(xiàn)公司總部與分部的全面性財(cái)務(wù)管理模式。

（二）加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)信息的掌握

為加強(qiáng)總公司對(duì)子公司以及公司整體的財(cái)務(wù)信息控制，便要提升財(cái)務(wù)信息在各個(gè)部門(mén)之間的共享程度，首先要建立公司內(nèi)部的完善會(huì)計(jì)核算結(jié)構(gòu)體系，并保證在公司整體內(nèi)部使用統(tǒng)一的財(cái)務(wù)信息軟件。子公司要將財(cái)務(wù)信息通過(guò)相關(guān)財(cái)務(wù)軟件上傳到公司總部的財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)庫(kù)中，以保證公司總部可以對(duì)各個(gè)子公司的財(cái)務(wù)信息及時(shí)、精確掌握、控制。另一方面，公司總部要與子公司采用一體的財(cái)務(wù)信息核算體系，其中主要包括：公司固定資產(chǎn)核算模塊、員工工資核算模塊、在建工程系統(tǒng)模塊等，各個(gè)子公司可以通過(guò)該體系在核算后形成有效的財(cái)務(wù)信息報(bào)表、會(huì)計(jì)信息，從而使公司總部實(shí)現(xiàn)對(duì)公司整體財(cái)務(wù)信息的有效控制。

四、結(jié)語(yǔ)

一體化運(yùn)作房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的工作，因此廣大企業(yè)要通過(guò)不斷實(shí)踐來(lái)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)控制力度，并加強(qiáng)對(duì)子公司財(cái)務(wù)信息真實(shí)性的審核，做到對(duì)整體財(cái)務(wù)信息的有效控制。另一方面，要將集分權(quán)財(cái)務(wù)管理模式平衡掌握，才能創(chuàng)造巨大的經(jīng)濟(jì)效益并提升企業(yè)自身在市場(chǎng)中的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。

參考文獻(xiàn)：

篇（2）

銀行資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品內(nèi)涵

資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品,是指有別于傳統(tǒng)的一對(duì)一理財(cái)產(chǎn)品,以債券、回購(gòu)、信托融資計(jì)劃、存款等多元化投資的集合性資產(chǎn)包作為統(tǒng)一資金運(yùn)用,通過(guò)滾動(dòng)發(fā)售不同期限的理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)性募集資金,以動(dòng)態(tài)管理模式保持理財(cái)資金來(lái)源和理財(cái)資金運(yùn)用平衡,并從中獲取收益的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式。

銀行資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品特點(diǎn)

從目前商業(yè)銀行運(yùn)作實(shí)踐來(lái)看,資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品具有“滾動(dòng)發(fā)售、集合運(yùn)作、期限錯(cuò)配、分離定價(jià) ”的特點(diǎn)。

滾動(dòng)發(fā)售。滾動(dòng)發(fā)售是指連續(xù)發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品和到期續(xù)發(fā)理財(cái)產(chǎn)品,保障募集理財(cái)資金的連貫性和穩(wěn)定性。

集合運(yùn)作。集合運(yùn)作是指將基于同一資產(chǎn)池發(fā)售的各款理財(cái)產(chǎn)品所募集資金歸集管理,統(tǒng)一運(yùn)用于符合該類(lèi)資產(chǎn)池投資范圍的各類(lèi)標(biāo)的資產(chǎn)構(gòu)成的集合性資產(chǎn)包,該資產(chǎn)包的運(yùn)作收益作為確定各款理財(cái)產(chǎn)品收益的統(tǒng)一來(lái)源。原則上同一資產(chǎn)池發(fā)售的不同理財(cái)產(chǎn)品不單獨(dú)對(duì)應(yīng)各自資金投向。通過(guò)集合運(yùn)作方式,可以使資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品在固定收益資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)、權(quán)益資產(chǎn)甚至衍生產(chǎn)品等大類(lèi)資產(chǎn)之間進(jìn)行充分有效的資產(chǎn)擺布,規(guī)避某一投向某類(lèi)資產(chǎn)所產(chǎn)生的過(guò)度波動(dòng),通過(guò)分散化投資有效降低資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。

期限錯(cuò)配。期限錯(cuò)配是指資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品資金來(lái)源方(即發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品)的期限,與資金運(yùn)用方(即集合性資產(chǎn)包)的期限不完全相同,資金來(lái)源方期限短于或長(zhǎng)于資金運(yùn)用方。由此,可以形成較大的規(guī)模優(yōu)勢(shì),并通過(guò)靈活的流動(dòng)性管理沉淀較大比例的資金進(jìn)行期限錯(cuò)配,利用向上的收益率曲線(xiàn),有效提高投資者收益。

分離定價(jià)。分離定價(jià)是指同一資產(chǎn)池發(fā)售的各款理財(cái)產(chǎn)品收益水平,一般不與該款理財(cái)產(chǎn)品存繼期內(nèi)集合性資產(chǎn)包的實(shí)際收益直接掛鉤,而是根據(jù)集合性資產(chǎn)包預(yù)期的到期收益率分離定價(jià)。這擺脫了傳統(tǒng)的理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)資金運(yùn)用實(shí)際收益決定資金來(lái)源即理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格的模式,可以發(fā)揮銀行的資產(chǎn)擺布能力,提高產(chǎn)品的定價(jià)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)狀

國(guó)外銀行資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展概況

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在國(guó)外稱(chēng)為“財(cái)富管理業(yè)務(wù)”(Wealth Management),一般是指商業(yè)銀行針對(duì)中高凈值個(gè)人客戶(hù)所提供的各類(lèi)金融服務(wù)的統(tǒng)稱(chēng)。財(cái)富管理業(yè)務(wù)范圍廣泛,包括證券經(jīng)紀(jì)、信用卡、個(gè)人貸款、保險(xiǎn)產(chǎn)品、資產(chǎn)管理、財(cái)富配置及投資咨詢(xún)、私人銀行增值服務(wù)等等,管理的范圍包括客戶(hù)的資產(chǎn)和負(fù)債,而非單純的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

國(guó)外商業(yè)銀行從事財(cái)富管理業(yè)務(wù)已經(jīng)有300余年的歷史,在20世紀(jì)90年代后期開(kāi)始快速發(fā)展,幾乎所有的銀行都開(kāi)始將其作為銀行業(yè)務(wù)運(yùn)行和服務(wù)的一種基本方式。財(cái)富管理在歐美大型銀行的業(yè)務(wù)分類(lèi)中一直占據(jù)重要地位,匯豐銀行2007年末財(cái)富管理業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)占比超過(guò)30%,而花旗銀行2007年全球財(cái)富管理業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)占比則高達(dá)54.6%。

仔細(xì)分析國(guó)外銀行主流資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的模式可以發(fā)現(xiàn),其本質(zhì)上是采取了我們稱(chēng)之為資產(chǎn)池的運(yùn)作方式,并在自營(yíng)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之間建立了極其嚴(yán)格的防火墻制度,保證了利益分配的公允性。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面,一般情況下設(shè)定了較為嚴(yán)格的杠桿比例,當(dāng)然,市場(chǎng)情緒較為狂熱的情況下,杠桿比例屢被突破的情況也是存在的,也正是如此導(dǎo)致了金融危機(jī)期間的連鎖反應(yīng)。

國(guó)內(nèi)銀行資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展概況

相較國(guó)外而言,國(guó)內(nèi)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展明顯滯后,尤其是資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品更是2007年以來(lái)才逐漸興起的一種業(yè)務(wù)模式,在此之前,國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)以簡(jiǎn)單的一對(duì)一運(yùn)作模式為主,也就是募集一期特定期限資金后,匹配于相關(guān)債券或其他資產(chǎn),本質(zhì)上是為投資者提供一種投資通道服務(wù),相對(duì)缺乏主動(dòng)的資產(chǎn)管理。目前,資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的主流模式,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),在2009年市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)售的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品中,有約42%采取了具有組合管理、集合運(yùn)作特點(diǎn)的資產(chǎn)池運(yùn)作模式,主要投資標(biāo)的包括信托貸款、債券、回購(gòu)等固定收益類(lèi)產(chǎn)品。與國(guó)外銀行理財(cái)產(chǎn)品不同的是,國(guó)內(nèi)銀行資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品一定程度上成為了信貸投放的另一渠道,并且在實(shí)質(zhì)上突破了現(xiàn)有存貸款利率的管制區(qū)間。盡管?chē)?guó)內(nèi)商業(yè)銀行以資產(chǎn)池模式為主導(dǎo)的理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)在近兩年取得了明顯進(jìn)展,但在監(jiān)管政策、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資運(yùn)作等方面依然存在著較大的缺陷,亟需進(jìn)一步規(guī)范。

銀行資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生背景及意義

資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生的背景

利率市場(chǎng)化。在利率市場(chǎng)化的大背景下,資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品成為突破貸款利率管制下限和存款利率管制上限的現(xiàn)實(shí)途徑,也是鞏固商業(yè)銀行存款市場(chǎng)份額和培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的客觀(guān)需要,實(shí)質(zhì)上是銀行貸款資產(chǎn)的證券化和儲(chǔ)戶(hù)存款的投資化。

金融脫媒化。隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)建設(shè)的日益完善,以及金融全球化的影響,金融脫媒日益加速,直接融資比重日益上升,給商業(yè)銀行傳統(tǒng)的以存貸款為主導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)模式提出新的挑戰(zhàn)。

低利率環(huán)境。目前債券市場(chǎng)利率水平明顯低于同期限存款利率,給銀行傳統(tǒng)的債券型理財(cái)產(chǎn)品帶來(lái)較大運(yùn)作難度,通過(guò)組合化方式投資于債券、信托貸款等資產(chǎn),可以有效提升銀行理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作收益空間。

對(duì)商業(yè)銀行的重要意義

豐富商業(yè)銀行產(chǎn)品線(xiàn),提升中間業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)度。資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品可以有效地豐富商業(yè)銀行為投資者提供的產(chǎn)品線(xiàn),以創(chuàng)新帶動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展,在增加商業(yè)銀行穩(wěn)定資金來(lái)源的同時(shí),可以顯著提升中間業(yè)務(wù)收入對(duì)于商業(yè)銀行的貢獻(xiàn)度,擺脫以往過(guò)度依賴(lài)存貸款利息差的業(yè)務(wù)模式,增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的能力。

促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新能力,提高產(chǎn)品定價(jià)水平。現(xiàn)代商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)在于產(chǎn)品創(chuàng)新能力和定價(jià)水平,資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的推出可以整合商業(yè)銀行內(nèi)部原有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),產(chǎn)生聚合效應(yīng),將其原本的信貸優(yōu)勢(shì)和債券市場(chǎng)運(yùn)作優(yōu)勢(shì)有機(jī)結(jié)合,在促進(jìn)商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新能力的同時(shí),提高其金融產(chǎn)品定價(jià)水平,為將來(lái)利率市場(chǎng)化環(huán)境下的競(jìng)爭(zhēng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

有利商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)型。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在長(zhǎng)期處于管制利率經(jīng)營(yíng)環(huán)境下,已經(jīng)習(xí)慣于坐收利差的經(jīng)營(yíng)模式,而這種模式已難適應(yīng)金融全球化和金融脫媒化背景下商業(yè)銀行提升競(jìng)爭(zhēng)能力和參與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的推出將有效促進(jìn)商業(yè)銀行傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式和風(fēng)險(xiǎn)管理模式的轉(zhuǎn)型,改進(jìn)商業(yè)銀行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)機(jī)制,使商業(yè)銀行加速融入現(xiàn)代金融競(jìng)爭(zhēng)格局。

商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式分析

從上述分析可以看出,商業(yè)銀行資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品在滿(mǎn)足銀行自身競(jìng)爭(zhēng)需要和投資者投資需求的同時(shí),實(shí)質(zhì)上是利率市場(chǎng)化背景下存款投資化趨勢(shì)和貸款證券化趨勢(shì)的集中體現(xiàn)。

存款投資化

投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品,可以有效擺布自身資金頭寸,根據(jù)自身需要形成合理的頭寸期限結(jié)構(gòu)和收益結(jié)構(gòu),打破存款類(lèi)產(chǎn)品的利率上限,并且形成更為靈活的結(jié)構(gòu)安排。在這種運(yùn)作模式下,理財(cái)產(chǎn)品在取代商業(yè)銀行存款類(lèi)產(chǎn)品的同時(shí),成為了普通居民重要的投資品種之一。從實(shí)際情況來(lái)看也是如此,理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成為了繼基金、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)之后,國(guó)內(nèi)居民主要的投資品種之一,并且,相比前幾種投資渠道而言,資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品能夠?yàn)橥顿Y者提供更為穩(wěn)定地收益來(lái)源和更為豐富的投資渠道,使個(gè)人投資者也能夠介入貸款類(lèi)產(chǎn)品之中。

貸款證券化

通過(guò)將信托貸款置入資產(chǎn)池,并以之為基礎(chǔ)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品這種運(yùn)作模式極其類(lèi)似于國(guó)內(nèi)方興未艾的貸款證券化,信托貸款相當(dāng)于貸款證券化中的支持性貸款,各期理財(cái)產(chǎn)品相當(dāng)于貸款證券化中的過(guò)手證券(Pass-through Security),但相較貸款證券化而言,資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品具有更大的靈活性和更為廣泛的投資主體,也具有更為嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管控手段,必將成為市場(chǎng)主流。

通過(guò)達(dá)到存款投資化和貸款證券化的效果,資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化方面邁出了重要的嘗試性步伐,尤其是在存貸款管制利率體系長(zhǎng)期存在且久未撼動(dòng)的情況下,此舉更加具有開(kāi)創(chuàng)性意義,可以說(shuō)是為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開(kāi)辟了一塊利率市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的試驗(yàn)場(chǎng)。從監(jiān)管當(dāng)局角度來(lái)看,一定程度上這也應(yīng)是其所樂(lè)見(jiàn)的,畢竟商業(yè)銀行不可能永遠(yuǎn)生存于監(jiān)管當(dāng)局所劃定的圈子內(nèi),遲早要直面真正的金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),而商業(yè)銀行定價(jià)能力的培育是參與金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必要前提。當(dāng)然,從博弈論的角度看,監(jiān)管當(dāng)局與商業(yè)銀行關(guān)于資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展也存在持續(xù)性博弈,一方面監(jiān)管當(dāng)局要綜合考慮資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)于商業(yè)銀行效益提升、定價(jià)能力提高以及國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化探索的正面效應(yīng),同時(shí)還要考慮在目前缺乏體系化監(jiān)管政策的情況下,這類(lèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展處于可控范圍之內(nèi);另一方面商業(yè)銀行則通過(guò)資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)不斷試探監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于這類(lèi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管底線(xiàn),在不斷試探的過(guò)程中達(dá)到業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制的有機(jī)統(tǒng)一。

我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展方向建議

總體來(lái)看,國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)尚處于起步階段,對(duì)比國(guó)外銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展歷程以及國(guó)內(nèi)基金行業(yè)發(fā)展歷程,具有委托理財(cái)特點(diǎn)的資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù),應(yīng)在借鑒吸收國(guó)內(nèi)外相關(guān)行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,走出一條不同的道路,并堅(jiān)持先規(guī)范后發(fā)展的思路,在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下穩(wěn)健發(fā)展。

組織架構(gòu)方面

獨(dú)立于自營(yíng)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理部門(mén),專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展,在資產(chǎn)管理部門(mén)內(nèi)部建立完善的前、中、后臺(tái)制衡約束機(jī)制,同時(shí)根據(jù)專(zhuān)業(yè)化分工的原則設(shè)立專(zhuān)門(mén)的產(chǎn)品經(jīng)理、投資經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理。產(chǎn)品經(jīng)理主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì),投資經(jīng)理負(fù)責(zé)產(chǎn)品的投資運(yùn)作管理,風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理負(fù)責(zé)產(chǎn)品運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控,以確保資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展,并為將來(lái)成立獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司打下基礎(chǔ)。

在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)之間建立嚴(yán)密的防火墻制度,避免自營(yíng)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之間的利益輸送,以及由此產(chǎn)生的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行的沖擊,保證業(yè)務(wù)合規(guī)運(yùn)營(yíng)。

運(yùn)作模式方面

資產(chǎn)池的設(shè)立應(yīng)遵循“分散運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)隔離”的原則,即同類(lèi)型理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)一個(gè)資產(chǎn)包,而不同類(lèi)型理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)對(duì)應(yīng)多個(gè)資產(chǎn)包,避免不同產(chǎn)品交織在一起出現(xiàn)收益分配不公允的情況,以保證理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作的規(guī)范性。

在資產(chǎn)管理部門(mén)內(nèi)部,前、中、臺(tái)相關(guān)人員共同成立投資委員會(huì),具體負(fù)責(zé)理財(cái)資金投資總體策略的擬訂以及運(yùn)作效果評(píng)價(jià),前臺(tái)投資經(jīng)理在總體策略框架下具體負(fù)責(zé)安排產(chǎn)品投資運(yùn)作,避免策略風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)管理方面

構(gòu)建資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、評(píng)估、緩釋的全流程風(fēng)險(xiǎn)管理體系,引入經(jīng)濟(jì)資本、情景分析、壓力測(cè)試等風(fēng)險(xiǎn)分析方法,全面詳盡地反映資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作所面臨的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn),并綜合運(yùn)用限額管理、授權(quán)管理、授信管理三大手段密切監(jiān)控產(chǎn)品運(yùn)作過(guò)程中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于政策風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)密切關(guān)注監(jiān)管層面政策變動(dòng),同時(shí)在相關(guān)政策明確之前采取相對(duì)規(guī)范的運(yùn)作方式。對(duì)于聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)在做好產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估和投資者適合度評(píng)估的基礎(chǔ)上,做到產(chǎn)品運(yùn)作信息的公開(kāi)透明。對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)通過(guò)成型的流程設(shè)計(jì)和固定的系統(tǒng)控制加以管理。

篇（3）

隨著金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，市場(chǎng)對(duì)金融產(chǎn)品需求呈現(xiàn)多樣化，使得金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。在我國(guó)，銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，近些年來(lái)成為商業(yè)銀行拓展中間業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)有效的手段之一。但是，當(dāng)前銀信合作在新時(shí)期作為新型交叉性業(yè)務(wù)依然存在不少問(wèn)題。本文主要談“銀信”金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與防范問(wèn)題，提出幾點(diǎn)可行的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策和建議。

一、銀信金融產(chǎn)品的概念

銀信產(chǎn)品，是銀行將其信貸資產(chǎn)通過(guò)信托公司轉(zhuǎn)化為理財(cái)產(chǎn)品向客戶(hù)發(fā)售。信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品是銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的一種，商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行這樣的產(chǎn)品，將募集到的資金通過(guò)信托方式專(zhuān)項(xiàng)用于替換商業(yè)銀行的存量貸款或向企業(yè)發(fā)放貸款。銀信合作產(chǎn)品從2009年以來(lái)發(fā)展迅速。信托投資公司重新登記，資金信托這一主要業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很快。突出特點(diǎn)是與銀行合作，信息、網(wǎng)絡(luò)、客戶(hù)、技術(shù)包括功能等資源交換和共享，銀信合作已成為信托業(yè)務(wù)發(fā)展和銀行業(yè)爭(zhēng)取高端客戶(hù)、發(fā)展延伸業(yè)務(wù)的互利平臺(tái)。銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模，從當(dāng)時(shí)的6000億元到2011年底已發(fā)展到2.8萬(wàn)億元，這樣的發(fā)展速度直接沖擊到整體信貸規(guī)模。

二、我國(guó)銀信金融產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）銀信合作加強(qiáng)，產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速

據(jù)一項(xiàng)調(diào)查顯示，到2009年4月，工、農(nóng)、建、中四大國(guó)有商業(yè)銀行及地方城市商業(yè)銀行共二十多家銀行，與信托公司多方位合作，銀信理財(cái)產(chǎn)品達(dá)700余款，總發(fā)行竟然接近1400億元，這在國(guó)際金融危機(jī)背景下，成為我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速的奇葩。

（二）監(jiān)管力度不足，銀信權(quán)義不對(duì)等

信托公司在相當(dāng)大的程度上依賴(lài)于商業(yè)銀行，銀信合作業(yè)務(wù)在實(shí)踐中，存在著規(guī)避政策監(jiān)管、各參與主體權(quán)責(zé)不清、權(quán)利義務(wù)不完全匹配、信托公司在合作中“話(huà)語(yǔ)權(quán)”較小，產(chǎn)品信息透明度不高以及風(fēng)險(xiǎn)控制水平參差不齊等問(wèn)題，多數(shù)銀信合作業(yè)務(wù)主導(dǎo)權(quán)在銀行。不以利信托公司利益的維護(hù)，銀行借此能在其中牟利更多的便利，使得金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)受阻，銀信合作處于兩難境地。

（三）產(chǎn)品發(fā)行減少，銀信產(chǎn)品數(shù)量減少

銀信合作產(chǎn)品在不確定的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，數(shù)量開(kāi)始有所下降。實(shí)體經(jīng)濟(jì)在2009年金融危機(jī)后期開(kāi)始步步提升。但是當(dāng)時(shí)我國(guó)政策不穩(wěn)定，直接影響到投資者的需求，這兩大不確定性因素，就是使銀信公司產(chǎn)品的發(fā)行量銳減。

三、銀信金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)

銀信合作“銀行資產(chǎn)表外化潛藏風(fēng)險(xiǎn)”較大，曾一度叫停。不良貸款壓力與房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)隱患成為較嚴(yán)重的問(wèn)題，銀信合作產(chǎn)品一時(shí)暫停，銀信合作業(yè)務(wù)中斷，給銀行業(yè)和信托業(yè)利潤(rùn)帶來(lái)影響較大，給借此融資的企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面影響。信托公司面臨凈資本缺口的風(fēng)險(xiǎn)。信托公司需要“凈資本陣痛期”化解大規(guī)模銀信業(yè)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

銀信合作的核心價(jià)值應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)為投資者創(chuàng)造收益——既包括財(cái)富增值的利益，也包括其人生目標(biāo)的非物質(zhì)利益，而不應(yīng)僅僅結(jié)合商業(yè)銀行在客戶(hù)資源方面優(yōu)勢(shì)和信托公司在投資渠道方面優(yōu)勢(shì)，提供名義財(cái)富增值。信托公司解決凈資本約束風(fēng)險(xiǎn)的方法有二：一是要調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。二是對(duì)那些股東實(shí)力不強(qiáng)的信托公司，做出是去是留的抉擇。

四、銀信金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）構(gòu)建銀、信公司協(xié)同發(fā)展新格局

為消除銀信合作的負(fù)面效用，推進(jìn)銀信合作縱深發(fā)展，相關(guān)的銀信監(jiān)管政策必須出臺(tái)。銀信合作產(chǎn)品，在監(jiān)管層的推動(dòng)下設(shè)計(jì)運(yùn)作和管理，將會(huì)增大協(xié)同效應(yīng)，使雙方的利益趨向一致。構(gòu)建銀、信公司協(xié)同發(fā)展新格局，促進(jìn)銀信合作產(chǎn)品的健康穩(wěn)定發(fā)展。央企與信托穩(wěn)定關(guān)鍵在于高信用等級(jí)，使得融資成本降低，不論是銀信合作貸款還是發(fā)行短債，資金成本比市場(chǎng)水平相差很多。信托對(duì)企央的價(jià)值是，繞過(guò)銀行貸款利率下限及股權(quán)投資限制。

（二）銀信聯(lián)合為客戶(hù)提供財(cái)富管理服務(wù)

從市場(chǎng)來(lái)看，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品，僅僅是為了避免儲(chǔ)蓄存款的搬家、規(guī)避信貸監(jiān)管的融資類(lèi)，產(chǎn)品較為單一。銀行理財(cái)產(chǎn)品面向廣大儲(chǔ)蓄客戶(hù)，途徑不是為客戶(hù)實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值而獲取報(bào)酬的，要實(shí)現(xiàn)較高的中間業(yè)務(wù)收入比較困難，存貸款利差沖擊到銀行正常的信貸業(yè)務(wù)。銀信理財(cái)合作的解決措施是銀行和信托聯(lián)合為客戶(hù)提供真正的財(cái)富管理服務(wù)。

（三）盡快轉(zhuǎn)變銀信理財(cái)合作管理模式

銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品是當(dāng)前主要的銀信理財(cái)合作方式，需要在細(xì)分不同客戶(hù)群存在的不同的理財(cái)需求，以及客戶(hù)能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)的承受力，在這基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)變資產(chǎn)管理、財(cái)富管理模式。提高發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品的針對(duì)性，提高服務(wù)的專(zhuān)業(yè)化和精細(xì)化水平。使理財(cái)產(chǎn)品由單一性，向?qū)I(yè)財(cái)富管理綜合理財(cái)服務(wù)轉(zhuǎn)變，提升綜合理財(cái)服務(wù)能力。將理財(cái)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)榛疬\(yùn)作管理模式。在研究不同群體的風(fēng)險(xiǎn)偏好的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品，使之呈現(xiàn)多樣性，改變單純的信貸資金、債券等投資運(yùn)作方式。

（四）銀行理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)該獨(dú)立于銀行整體業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理公司是一些先進(jìn)國(guó)家在理財(cái)業(yè)務(wù)上采用的運(yùn)作方式，在管理上更加專(zhuān)業(yè)化。我國(guó)也應(yīng)該借鑒先進(jìn)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，理財(cái)部門(mén)除了是銀行內(nèi)部的二級(jí)部門(mén)外，在業(yè)務(wù)上還應(yīng)有更大的空間。銀行理財(cái)與信托業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶(hù)是一致的，銀行理財(cái)是信托的重要渠道和平臺(tái)。信托業(yè)務(wù)是銀行理財(cái)個(gè)性化的服務(wù)內(nèi)容，兩者是依存相關(guān)聯(lián)的，這就需要在客戶(hù)資源、產(chǎn)品設(shè)計(jì)上提升銀信合作層次，可以考慮產(chǎn)品的分層開(kāi)發(fā)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，使發(fā)展實(shí)現(xiàn)規(guī)?；蜆?biāo)準(zhǔn)化。

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篇（4）

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讓晦澀的深?yuàn)W的所謂的專(zhuān)業(yè)見(jiàn)鬼去吧!咱們就直接撈點(diǎn)兒干的養(yǎng)分,咂吧咂吧滋味兒,再慢慢地消化掉。讓它真正成為咱自己身體里的一部分,為咱們的大好“錢(qián)”途鞠躬盡瘁。

好了,廢話(huà)不多說(shuō)。本期課程,讓我們從銀行理財(cái)開(kāi)始。

銀行理財(cái),就是客戶(hù)根據(jù)自己資金所能保存的時(shí)間,通過(guò)委托,讓銀行方面管理投資,從而獲得比固定利息或短時(shí)間預(yù)期收益更加高的回報(bào)。說(shuō)白了,就是你的錢(qián)給銀行,銀行幫你打理,雖然收點(diǎn)辛苦費(fèi)啥的,但也會(huì)給你超出存款利率的收益。

商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)按照管理運(yùn)作方式的不同,分為理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)。我們一般所說(shuō)的“銀行理財(cái)產(chǎn)品”,其實(shí)是指其中的綜合理財(cái)服務(wù)。

根據(jù)本金與收益是否保證,一般將銀行理財(cái)產(chǎn)品分為保本固定收益產(chǎn)品、保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品與非保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品三類(lèi)。如果按照投資方式與方向的不同,可以分為新股申購(gòu)類(lèi)產(chǎn)品、銀信合作品、QDII產(chǎn)品等。

暈了沒(méi)?其實(shí)很簡(jiǎn)單。

銀行理財(cái),就是你花錢(qián)雇銀行幫你理財(cái)。而銀行為了更好的為你服務(wù),就自己發(fā)明了一些賺錢(qián)的工具,也就是銀行理財(cái)產(chǎn)品。咱別管銀行用什么手段,通過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品賺了錢(qián),都得分給你一份。可是,如果賠錢(qián)了,也得大家一起翻船。

所以,為了保證有的人翻船了也不急眼,就發(fā)明一種保本固定收益產(chǎn)品,也就是保證你怎么著都能賺這些錢(qián)。保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品,就是在固定收益產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,如果收益好,可能也會(huì)多點(diǎn)兒,但多得不多。

可有的人不樂(lè)意啊,嫌賺得少、賺得慢,于是銀行就又發(fā)明了非保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大一些,因?yàn)闆](méi)人給你兜底了,出啥事都得自己擔(dān)著,但是如果有收益,卻相對(duì)更高一些。

國(guó)內(nèi)玩夠了,銀行就又帶著大家去國(guó)外撈錢(qián),于是就有了QDII產(chǎn)品。

篇（5）

矛盾產(chǎn)生于銀行與市場(chǎng)的博弈

高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的信托理財(cái)產(chǎn)品一直受到市場(chǎng)的青睞，也一直是銀行理財(cái)產(chǎn)品中的重要角色，但是自從2008年下半年開(kāi)始，這種情況出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，銀行不僅減少了該類(lèi)產(chǎn)品的推出，同時(shí)也降低了產(chǎn)品的預(yù)期收益率，那么為什么仍然受到投資者的熱捧呢？這是因?yàn)榕c其他銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，信托產(chǎn)品高收益低風(fēng)險(xiǎn)的特征并沒(méi)有徹底改變。建設(shè)銀行近期推出的利得盈信托貸款型2009年第1期投資周期為6個(gè)月，預(yù)期年化收益率為3.18%，而6個(gè)月的銀行定期存款利率僅為1.98%。由于信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中有相當(dāng)數(shù)量產(chǎn)品的借款人是壟斷性的行業(yè)或大型集團(tuán)企業(yè)，它們的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，盈利能力較強(qiáng)，信用等級(jí)較高，因而產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)較低，在經(jīng)濟(jì)不景氣、市場(chǎng)動(dòng)蕩的今天，尤其符合投資者保守投資的需求。

有需求，還必須有供給，這樣才能達(dá)成交易。投資者青睞信托理財(cái)產(chǎn)品，銀行又是什么態(tài)度呢？與投資者高漲的熱情相反，銀行對(duì)信托產(chǎn)品的態(tài)度似乎較為冷淡，在記者向銀行咨詢(xún)信托產(chǎn)品提前終止問(wèn)題時(shí)，個(gè)別銀行表示，這類(lèi)產(chǎn)品不是當(dāng)前銷(xiāo)售重點(diǎn)，沒(méi)什么好談的。

其實(shí)，信托理財(cái)產(chǎn)品提前終止的熱潮在2008年底已經(jīng)開(kāi)始，近兩個(gè)月仍在持續(xù)。究其原因，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員袁增霆對(duì)《小康•財(cái)智》記者說(shuō)：“產(chǎn)品提前終止是出于銀行自身產(chǎn)品管理，當(dāng)它認(rèn)為這些產(chǎn)品不能更好地提供價(jià)值創(chuàng)造時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)提前終止，這與市場(chǎng)大環(huán)境有很大關(guān)系，比如說(shuō)降息?！?008年下半年的多次降息，以及央行放松對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的硬約束，使得在當(dāng)時(shí)通過(guò)銀行信托理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行融資的企業(yè)負(fù)擔(dān)了比現(xiàn)今實(shí)際利率高很多的利息負(fù)擔(dān)，為了節(jié)約成本，企業(yè)一般選擇提前還貸，再借新貸，也因此銀行只能提前終止相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品。

另外，降息和放松銀行信貸規(guī)模的措施，使得銀行將注意力更多地集中在直接發(fā)放貸款，而非通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品曲線(xiàn)發(fā)放貸款，這是因?yàn)榇尜J利差要比理財(cái)產(chǎn)品收益率與貸款利率的差值更大，銀行發(fā)行信托理財(cái)產(chǎn)品的動(dòng)機(jī)大大減弱。對(duì)此，華夏銀行發(fā)展研究部總經(jīng)理王玉珍這樣告訴《小康•財(cái)智》記者：“銀行是否發(fā)行信托理財(cái)產(chǎn)品主要是看具體項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)，央行放松信貸規(guī)模要求，一定程度上減少了銀行對(duì)信托理財(cái)產(chǎn)品的依賴(lài)。銀行在設(shè)計(jì)推出某種理財(cái)產(chǎn)品時(shí)主要考慮兩種因素，一是銀行整體發(fā)展規(guī)劃，二是市場(chǎng)對(duì)該類(lèi)產(chǎn)品的需求情況，如果兩者不對(duì)稱(chēng)的話(huà)，僅是市場(chǎng)需求并不足以讓銀行推出此類(lèi)產(chǎn)品。這是一個(gè)雙向的需求互動(dòng)，但總的來(lái)看，銀行的主動(dòng)性更強(qiáng)一些，選擇余地更大一些?！?/p>

兩類(lèi)產(chǎn)品或成市場(chǎng)熱點(diǎn)

其實(shí)，按照產(chǎn)品運(yùn)作方式的不同，信托理財(cái)產(chǎn)品可以分為兩大類(lèi)：一是銀信合作類(lèi)產(chǎn)品，這類(lèi)產(chǎn)品已在銀行理財(cái)產(chǎn)品中占據(jù)了半壁江山，它的運(yùn)作方式一般是先由委托人與商業(yè)銀行以銀行理財(cái)產(chǎn)品為載體建立第一層信托關(guān)系，然后再以商業(yè)銀行為單一機(jī)構(gòu)委托人與信托公司以單一資金信托產(chǎn)品為載體建立第二層信托關(guān)系。二是由信托公司接受兩個(gè)或兩個(gè)以上委托人委托，依據(jù)委托人確定的管理方式或由信托公司代為確定的管理方式管理和運(yùn)用信托資金的集合類(lèi)信托。

不同運(yùn)作方式造成兩類(lèi)信托產(chǎn)品在設(shè)計(jì)和發(fā)行上的一些差異，首先，一般后者的投資門(mén)檻更高，前者投資起始金額一般為5萬(wàn)元，而后者動(dòng)輒上百萬(wàn)；其次，后者的投資期限比前者長(zhǎng)很多，目前，銀行發(fā)行的信托產(chǎn)品多為1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月的短期限產(chǎn)品，而后者的投資期限一般在一年以上；最后，由于信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓平臺(tái)并不發(fā)達(dá)，投資者沒(méi)有提前贖回的權(quán)利，產(chǎn)品的流動(dòng)性較差，所以為了彌補(bǔ)投資者這部分損失，一般后者的收益要高于前者。

目前，人們感覺(jué)到的信托理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行收縮，主要指的是銀行的發(fā)行情況，據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員趙楊在接受《小康•財(cái)智》記者采訪(fǎng)時(shí)提供的數(shù)據(jù)顯示，2月份由信托公司直接發(fā)行出售的信托理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行情況穩(wěn)健，無(wú)明顯減少。2月新發(fā)行產(chǎn)品共36款，其中包括證券投資類(lèi)13款，基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)4款，房地產(chǎn)類(lèi)7款。

雖然受?chē)?guó)家宏觀(guān)政策調(diào)整的影響，信托理財(cái)產(chǎn)品不太可能出現(xiàn)像去年那樣的發(fā)行熱潮，但是銀行和信托公司都在積極尋找新的投資熱點(diǎn)。專(zhuān)家建議可以重點(diǎn)關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)信托理財(cái)產(chǎn)品，這主要受益于政府刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的4萬(wàn)億投資，并且政府的參與使得該類(lèi)產(chǎn)品的安全性提高。另外，產(chǎn)品創(chuàng)新可能成為熱點(diǎn)，王玉珍和袁增霆都很認(rèn)同這一點(diǎn)。今年國(guó)家將推進(jìn)房地產(chǎn)信托、私募股權(quán)投資和資產(chǎn)證券化等工作，這些領(lǐng)域都大有文章可做。雖然中資銀行開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的能力參差不齊，但是目前已有個(gè)別銀行嶄露頭角，如工商銀行發(fā)行的紅酒期權(quán)信托產(chǎn)品，建設(shè)銀行發(fā)行的普洱茶財(cái)產(chǎn)受益權(quán)信托產(chǎn)品，都受到了市場(chǎng)的一致好評(píng)。

警惕四種風(fēng)險(xiǎn)

與其他理財(cái)產(chǎn)品相比，信托理財(cái)產(chǎn)品的安全度已經(jīng)很高，并且目前尚未出現(xiàn)因投資項(xiàng)目失敗，導(dǎo)致投資者大幅虧損的案例，但是個(gè)人信托理財(cái)仍存在一定風(fēng)險(xiǎn)，需要提高警惕。

一、信用風(fēng)險(xiǎn)，主要指信托機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生惡化，不能按信托合同的約定支付信托受益和償還信托資金，其原因有兩點(diǎn)：一是對(duì)融資者、承租人、被擔(dān)保人的資信情況，項(xiàng)目的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)情況缺乏必要的調(diào)查研究；二是對(duì)擔(dān)保、抵押、反擔(dān)保的各項(xiàng)要件審查不細(xì)，核保不嚴(yán)，抵押物不實(shí)，缺少法律保護(hù)措施。

二、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一方面是指由于缺乏穩(wěn)定的負(fù)債支撐，信托機(jī)構(gòu)不能比較方便地以合理的利率介入資金以應(yīng)付資金周轉(zhuǎn)不靈，從而發(fā)生的支付困難；另一方面是指一些信托投資公司用信托資金投資房地產(chǎn)、股票、基金，由于大量資金被套牢而產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)，主要是指由于投資項(xiàng)目和合作對(duì)象選擇不當(dāng)使投資的實(shí)際收益低于投資成本，或沒(méi)達(dá)到預(yù)期收益以及由于資金運(yùn)用不當(dāng)而形成的風(fēng)險(xiǎn)。

四、政策風(fēng)險(xiǎn)，由于理財(cái)產(chǎn)品都是針對(duì)當(dāng)前的相關(guān)法規(guī)和政策設(shè)計(jì)的，如果國(guó)家宏觀(guān)政策以及市場(chǎng)相關(guān)法規(guī)政策發(fā)生變化，可能影響產(chǎn)品的受理、投資、償還等環(huán)節(jié)正常進(jìn)行，甚至導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品收益降低甚至本金損失。目前，正處于經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩期，也正是國(guó)家密集出臺(tái)各種政策法規(guī)的時(shí)候，政策的不確定性加大了信托理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)行的不穩(wěn)定性。

投資秘訣

雖然近幾年信托業(yè)在中國(guó)發(fā)展迅猛，信托理財(cái)產(chǎn)品不斷更新，但是由于它的投資高門(mén)檻、宣傳力度小以及銷(xiāo)售期限短等特點(diǎn)，普通投資者想將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向信托產(chǎn)品，則需要密切關(guān)注信托公司和銀行的新聞動(dòng)態(tài)，及早準(zhǔn)備，以免勿失良機(jī)。

目前，信托理財(cái)產(chǎn)品的種類(lèi)多樣，人們?cè)谫?gòu)買(mǎi)時(shí)應(yīng)該注意哪些問(wèn)題呢？專(zhuān)家建議，今年投資理財(cái)?shù)闹餍墒欠€(wěn)健保守，控制風(fēng)險(xiǎn)，信托理財(cái)也不例外。從投資項(xiàng)目看，一般基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)較為穩(wěn)健，投資工商企業(yè)的信貸類(lèi)相對(duì)穩(wěn)健，證券投資類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)最大，但是西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員趙楊提醒投資者，投資風(fēng)險(xiǎn)必須具體產(chǎn)品具體分析，不能一概而論。因此，在選擇投資信托理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，人們應(yīng)該詳細(xì)考察，慎重選擇。

首先，考察發(fā)行方，投資者在購(gòu)買(mǎi)信托理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，一定要選擇資金實(shí)力強(qiáng)、誠(chéng)信度高、資產(chǎn)狀況良好、人員素質(zhì)高和歷史業(yè)績(jī)好的銀行和信托公司；

篇（6）

5000萬(wàn)起步的“出租車(chē)”

《新理財(cái)》：專(zhuān)戶(hù)理財(cái)準(zhǔn)入門(mén)檻是什么？適合怎樣的投資群體？

李海鵬：在試點(diǎn)階段，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)初始投資金額不低于5000萬(wàn)，并且僅限于一對(duì)一的單一客戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)。我們打個(gè)比喻，公募基金就類(lèi)似于公共汽車(chē)，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)則類(lèi)似于出租車(chē)。同為交通工具，公共汽車(chē)每天是按照固定的線(xiàn)路運(yùn)行的，同樣，公募基金也必須依據(jù)固定的契約執(zhí)行；而專(zhuān)戶(hù)理財(cái)可以為客戶(hù)量身定做相應(yīng)的產(chǎn)品，提供個(gè)性化的服務(wù)，這就好比出租車(chē)，行駛路線(xiàn)是由搭車(chē)人決定的。至于適合的投資群體，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)應(yīng)該和公募基金一樣，面對(duì)的都是有理財(cái)需求的群體，但由于最低門(mén)檻的限制，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)客戶(hù)構(gòu)成中，機(jī)構(gòu)和高端個(gè)人客戶(hù)應(yīng)該是其主要組成部分。

《新理財(cái)》：專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)钠骄找嫠皆鯓?？主要存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？

李海鵬：第一，因?yàn)閷?zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)奶匦允歉鶕?jù)客戶(hù)的需求量身定做，所以其收益部分亦是取決于相應(yīng)的需求。若投資者偏好高風(fēng)險(xiǎn)，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品就會(huì)設(shè)計(jì)以股票投資為主，甚至可能達(dá)到100%股票投資；而如果客戶(hù)偏好投資固定收益類(lèi)證券，這時(shí)平均收益水平自然要低于完全投資股票。第二，具體收益情況可以參照公募基金的收益水平，比方說(shuō)，南方基金管理有限公司股票型基金最近五年的年化收益率為28.98%，而自南方基金管理有限公司成立以來(lái)，旗下股票型基金10年來(lái)的年化收益率為18.69%，那么股票類(lèi)專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益則可以參考上述公墓基金的收益水平。

專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，主要是投資風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)股票、債券都可能發(fā)生損失。這與公募基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)基本上是一樣的，因?yàn)閮烧叩倪\(yùn)作模式是完全相同的，不同之處僅僅在于公募基金的持有人眾多，而每項(xiàng)專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品的持有人是唯一的。

《新理財(cái)》：與其他理財(cái)方式（如券商集合理財(cái)、私募基金、信托理財(cái)?shù)鹊龋┫啾龋瑢?zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)淖畲髢?yōu)勢(shì)是什么？

李海鵬：第一，基金的運(yùn)作陽(yáng)光化、透明化?；鸸芾碛邢薰緩某闪⒅掌?，其運(yùn)作方式有著完善的信息披露，比如基金公司投資哪些品種、如何調(diào)倉(cāng)、現(xiàn)階段倉(cāng)位怎樣，均一清二楚。這是證券公司、私募基金以及信托理財(cái)所無(wú)法比擬的。第二，托管行制度的引入，使得基金的運(yùn)作是非常規(guī)范、非常正規(guī)的?；鸸居胁僮鳈?quán)限，但資金卻是在托管行賬戶(hù)中的，即基金公司下達(dá)指令，托管行根據(jù)基金公司的指令劃撥資金，兩方面互相制約互相監(jiān)督?？蛻?hù)簽訂的投資合同，基金公司和托管行各持一份?；鸸颈仨氉裾蘸贤M(jìn)行運(yùn)作，托管行也是遵照合同實(shí)施監(jiān)控。如果基金公司違反合同，托管行是可以拒絕執(zhí)行指令的。這將杜絕挪用客戶(hù)資金情況的發(fā)生。第三，基金公司和上述金融機(jī)構(gòu)相比，是禁止做自營(yíng)業(yè)務(wù)的，所以不會(huì)造成關(guān)聯(lián)交易，也沒(méi)有相對(duì)潛在的利益沖突。基金公司只能專(zhuān)心替客戶(hù)管理資產(chǎn)，依靠傭金賺取利潤(rùn)。

企業(yè)為何觀(guān)望

《新理財(cái)》：貴公司是否有專(zhuān)門(mén)針對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品計(jì)劃？

李海鵬：對(duì)于企業(yè)這塊，目前我們共準(zhǔn)備7個(gè)產(chǎn)品模板：第一，股票精選；第二，基金優(yōu)選；第三，股票基金雙選；第四，股債混合精選，這個(gè)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)是中等的；第五，新股添利，以債券和打新股為主；第六，靈活配置，換句話(huà)說(shuō)，就是沒(méi)任何限制，什么賺錢(qián)做什么；第七，策略保本。在前期溝通階段，我們會(huì)向企業(yè)提供這7個(gè)產(chǎn)品樣本。企業(yè)看過(guò)產(chǎn)品樣本，并且已經(jīng)對(duì)自身做出一定的評(píng)估，然后雙方進(jìn)行第二輪溝通。這時(shí)，企業(yè)可以提出個(gè)性化的需求。我們會(huì)根據(jù)企業(yè)的需求，設(shè)計(jì)專(zhuān)門(mén)針對(duì)該企業(yè)的產(chǎn)品。一般都是要經(jīng)過(guò)這么一個(gè)來(lái)回溝通的過(guò)程。這也充分體現(xiàn)專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)淖畲蠛锰帹D―量身打造。

《新理財(cái)》：近期，各大基金公司紛紛表示，洽談專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)的客戶(hù)中，相當(dāng)部分為個(gè)人投資者，而機(jī)構(gòu)客戶(hù)則顯得興趣好像不太大。那么，機(jī)構(gòu)客戶(hù)為何對(duì)這種新的理財(cái)方式較之個(gè)人表現(xiàn)得猶豫不決呢？

篇（7）

2007年11月30日證監(jiān)會(huì)《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，標(biāo)志市場(chǎng)期待已久的基金公司專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)正式開(kāi)閘。

2008年2月18日，南方、嘉實(shí)、易方達(dá)、鵬華、國(guó)泰、工銀瑞信、匯添富、中海、諾安九家基金公司獲得首批基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)資格。

業(yè)務(wù)門(mén)檻高 產(chǎn)品設(shè)計(jì)靈活

基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門(mén)檻較高。試點(diǎn)階段專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)拿抗P業(yè)務(wù)資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)元，僅限于一對(duì)一的單一客戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)。今后視單一客戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)的開(kāi)展情況，待條件成熟時(shí)再擇機(jī)推出一對(duì)多的集合理財(cái)業(yè)務(wù)。

專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)耐顿Y范圍為股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品等。專(zhuān)戶(hù)理財(cái)與公募基金、企業(yè)年金最大的區(qū)別在于產(chǎn)品設(shè)計(jì)上。與后兩者相比，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品設(shè)計(jì)更為靈活，更加細(xì)化，一般會(huì)根據(jù)不同客戶(hù)的偏好設(shè)計(jì)出相應(yīng)的不同風(fēng)險(xiǎn)收益的投資組合，有點(diǎn)類(lèi)似于現(xiàn)有的社?；鸬母鞣N組合。

在業(yè)績(jī)報(bào)酬方面，與公募基金不同，基金公司可以從專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)中收取不低于同類(lèi)證券投資基金費(fèi)率60%的固定管理費(fèi)率以及不高于委托投資期間凈收益20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬。

客戶(hù)熱情響應(yīng) 基金公司積極備戰(zhàn)

基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)市場(chǎng)的需求之旺出人意料。

以南方基金公司為例，在消息公布后的短短四個(gè)工作日內(nèi)，南方基金公司專(zhuān)戶(hù)理財(cái)部已累計(jì)接待了數(shù)十批以個(gè)人客戶(hù)為主的訪(fǎng)客，并與其中的一家機(jī)構(gòu)和兩位個(gè)人達(dá)成明確的合作意向，準(zhǔn)備盡快簽署合作備忘錄，待相關(guān)細(xì)則出臺(tái)后開(kāi)展實(shí)質(zhì)運(yùn)作。

值得一提的是，現(xiàn)階段個(gè)人客戶(hù)對(duì)股票投資表現(xiàn)了濃厚興趣。與南方基金達(dá)成意向的兩位個(gè)人客戶(hù)同意將全部資產(chǎn)進(jìn)行股票投資。目前，南方基金針對(duì)單一客戶(hù)特定資產(chǎn)管理準(zhǔn)備了六大類(lèi)型產(chǎn)品，其中包括：股票精選、股票基金雙選、基金優(yōu)選、股債混合精選、新股添利和靈活配置。

在首次獲批的九家公司中，既有南方、鵬華等老基金公司，也有成立尚不足三年的銀行系基金工銀瑞信；既有資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)上千億的易方達(dá)、嘉實(shí)等行業(yè)巨頭，也有剛邁過(guò)“200億”關(guān)口的國(guó)泰、中海等中小型基金公司。雖然規(guī)模不一，但各基金公司都在團(tuán)隊(duì)建設(shè)、人才配備、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面準(zhǔn)備就緒。

匯添富基金表示，為充分考慮客戶(hù)的便捷和個(gè)性化需求，已在特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上實(shí)行機(jī)構(gòu)理財(cái)經(jīng)理負(fù)責(zé)制。對(duì)客戶(hù)而言，只需一個(gè)電話(huà)，匯添富基金就能向客戶(hù)提供從前端的產(chǎn)品設(shè)計(jì)到之后的合同簽訂以及最終的投資和客戶(hù)服務(wù)。

而作為首家擁有客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的銀行系基金公司，工銀瑞信從成立之初便將專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)納入其重要的戰(zhàn)略規(guī)劃，通過(guò)與外方股東瑞士信貸資產(chǎn)管理公司機(jī)構(gòu)理財(cái)團(tuán)隊(duì)建立協(xié)同工作機(jī)制，在專(zhuān)戶(hù)管理的組織結(jié)構(gòu)、投資管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、制度流程、團(tuán)隊(duì)建設(shè)及公平交易等方面進(jìn)行了全方位的準(zhǔn)備。

運(yùn)作隱憂(yōu)不容忽視

在基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)激發(fā)巨大需求的沖動(dòng)背后，其隱憂(yōu)也不容忽視。

在懸殊的利益差距面前，基金公司如何防止公募與專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)間的利益輸送？專(zhuān)戶(hù)理財(cái)不需要對(duì)外公布投資狀況，是否會(huì)出現(xiàn)犧牲公募持有人利益，而為專(zhuān)戶(hù)抬轎子？這些都是值得警惕的問(wèn)題。

為了防止利益輸送，監(jiān)管部門(mén)在前期的《試點(diǎn)辦法》中做出了相關(guān)規(guī)定，要求資產(chǎn)管理人和資產(chǎn)托管人為委托財(cái)產(chǎn)開(kāi)設(shè)專(zhuān)門(mén)用于證券買(mǎi)賣(mài)的證券和資金賬戶(hù)，以辦理相關(guān)業(yè)務(wù)的登記、結(jié)算事宜。并且，基金管理公司應(yīng)當(dāng)對(duì)不同投資組合之間發(fā)生的同向交易和反向交易進(jìn)行監(jiān)控，并定期向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。

篇（8）

村鎮(zhèn)銀行作為新型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的主要試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，擁有機(jī)制靈活、依托現(xiàn)有銀行金融機(jī)構(gòu)等優(yōu)勢(shì)，自2007年以來(lái)取得了快速的發(fā)展，對(duì)我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)供給不足、競(jìng)爭(zhēng)不充分的局面起到了很大的改善作用。作為服務(wù)“三農(nóng)”的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，村鎮(zhèn)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展應(yīng)該建立在為農(nóng)民服務(wù)，促進(jìn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)之上，以“三農(nóng)”發(fā)展為前提，充分利用地緣優(yōu)勢(shì)、人緣優(yōu)勢(shì)，通過(guò)發(fā)展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式的經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張，達(dá)到降低成本、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高盈利水平的目的。

一、打造村鎮(zhèn)銀行適宜的個(gè)性化理財(cái)產(chǎn)品

村鎮(zhèn)銀行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)，必須與自身的發(fā)展戰(zhàn)略和定位相適應(yīng)，還應(yīng)根據(jù)自身的資源優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)確定發(fā)展重點(diǎn)及特色。

從規(guī)模上看，村鎮(zhèn)銀行是真正意義上的“小銀行”。在經(jīng)營(yíng)范圍方面，村鎮(zhèn)銀行的功能相當(dāng)齊全。根據(jù)規(guī)定，村鎮(zhèn)銀行可以吸收公眾存款，發(fā)放貸款，辦理國(guó)內(nèi)結(jié)算，辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)，從事同業(yè)拆借、銀行卡業(yè)務(wù)，發(fā)行、兌付、承銷(xiāo)政府債券，收付款項(xiàng)目及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等。村鎮(zhèn)銀行雖小，卻是獨(dú)立的法人，區(qū)別于商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)，村鎮(zhèn)銀行信貸措施靈活、決策快。

個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)是一個(gè)差異性較大的市場(chǎng)，不同的個(gè)人和家庭在不同的生命周期階段，所面臨的問(wèn)題不同，對(duì)個(gè)人理財(cái)也有不同的需求?；诖彐?zhèn)銀行規(guī)模小、成立時(shí)間短、剛剛涉足理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，在理財(cái)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)上，應(yīng)從客戶(hù)需求出發(fā)，選擇合適的細(xì)分變量，如：風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、年齡、教育、財(cái)富、個(gè)性等。對(duì)客戶(hù)進(jìn)行較為細(xì)致的市場(chǎng)細(xì)分，為客戶(hù)量身定制多種可選理財(cái)方案，重點(diǎn)打造村鎮(zhèn)銀行適宜的個(gè)性化理財(cái)產(chǎn)品。由于村鎮(zhèn)銀行面臨的客戶(hù)層次有較大差別，因此在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上，應(yīng)當(dāng)從結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單、管理運(yùn)作難度小的產(chǎn)品入手，取得經(jīng)驗(yàn)后再穩(wěn)步向其他理財(cái)產(chǎn)品領(lǐng)域推進(jìn)。

村鎮(zhèn)銀行的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)處于發(fā)展初期，應(yīng)將結(jié)構(gòu)性存款類(lèi)、貨幣基金類(lèi)、新股申購(gòu)類(lèi)、證券投資基金類(lèi)、貸款和短期融資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品作為其開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)。特別是新股申購(gòu)類(lèi)和證券投資基金類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，能滿(mǎn)足多年來(lái)村鎮(zhèn)居民投資股票和證券投資基金的需求。結(jié)構(gòu)性存款類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的資金運(yùn)作方式是定期存款或者購(gòu)買(mǎi)大額定期存單，利用集合多個(gè)客戶(hù)資金的規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)行大額定期存款投資，以獲得零散客戶(hù)所難以獲得的較高的存款利息率。其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)小，但收益率相對(duì)低，適合低風(fēng)險(xiǎn)承受客戶(hù)。貨幣基金投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的投資對(duì)象是貨幣市場(chǎng)基金，而貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象是銀行定期存款、大額存單、債券、短期債券回購(gòu)、中央銀行票據(jù)以及優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券等，特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高，適合流動(dòng)性要求高、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的客戶(hù)。新股申購(gòu)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品是銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集的資金用于新股申購(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品。相對(duì)于個(gè)人投資者單獨(dú)進(jìn)行申購(gòu)來(lái)說(shuō)，新股申購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品憑借集合大量投資者的資金形成規(guī)模效應(yīng)，可以有效提高新股申購(gòu)的中簽率，從而取得良好的預(yù)期收益。這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品基本上是由銀行同信托公司以及證券公司合作運(yùn)作的，銀行負(fù)責(zé)資金的募集和監(jiān)管，信托公司作為受托人，券商或信托公司主管投資運(yùn)作，通過(guò)申購(gòu)IPO公司的股票獲取上市后的差價(jià)收益，并在扣除管理費(fèi)用后分配給投資者。這類(lèi)產(chǎn)品的期限設(shè)計(jì)非常靈活，可以是專(zhuān)門(mén)用于一只新股申購(gòu)的短期產(chǎn)品，也可以是反復(fù)申購(gòu)的期限較長(zhǎng)的產(chǎn)品，并且還可以設(shè)計(jì)成開(kāi)放型，在新股申購(gòu)時(shí)直接從客戶(hù)的存款賬戶(hù)中劃出資金，申購(gòu)?fù)戤咇R上將資金劃轉(zhuǎn)到客戶(hù)的存款賬戶(hù)。投資于基金的銀行理財(cái)產(chǎn)品屬于非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，其風(fēng)險(xiǎn)和收益特性主要視投資對(duì)象的具體種類(lèi)以及資產(chǎn)配置比例來(lái)確定。例如，偏股型基金的風(fēng)險(xiǎn)較大，收益率相對(duì)較高；而偏債券類(lèi)基金的風(fēng)險(xiǎn)就較小，收益率也相對(duì)低。貸款和短期融資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，由于有充分的擔(dān)保物或者可靠的擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)和收益在各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中處于中等位置，它與保本固定收益類(lèi)產(chǎn)品在擁有相同風(fēng)險(xiǎn)的情況下，能達(dá)到較高的預(yù)期收益率，是穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好中等程度的客戶(hù)，投資收益率高。

二、樹(shù)立“以客戶(hù)為中心”的營(yíng)銷(xiāo)策略

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的開(kāi)展必須以客戶(hù)為中心，奉行營(yíng)銷(xiāo)推廣和服務(wù)吸引“并舉”的戰(zhàn)略。大力開(kāi)展以關(guān)系營(yíng)銷(xiāo)為主的金融營(yíng)銷(xiāo)和以?xún)?yōu)質(zhì)高效服務(wù)為主的服務(wù)支持與吸引活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)銀行與客戶(hù)在價(jià)值利益上的“雙贏”。

篇（9）

首批短期理財(cái)基金的“滿(mǎn)月酒”，果如預(yù)期那般醇厚么？海通證券披露的上半年基金資產(chǎn)管理規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，考察已有的6只短期理財(cái)基金可以發(fā)現(xiàn)，盡管短期理財(cái)基金面世不過(guò)兩月，參與者不過(guò)三家基金公司，但在資產(chǎn)管理規(guī)模上卻已經(jīng)呈現(xiàn)出分化：6只短期理財(cái)基金總規(guī)模為417.65億元，其中，匯添富旗下的2只產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模就達(dá)到313.2億元，占比高達(dá)75%。

發(fā)行火爆

年初以來(lái)，由于股市慘淡，股基發(fā)行陷入尷尬境地，首募規(guī)模最高的為24.33億份。不過(guò)，弱市之下，固定收益類(lèi)產(chǎn)品卻備受追捧，其中短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行最為火爆。匯添富理財(cái)30天、華安月月鑫季季鑫兩只產(chǎn)品，在不足10天的募集時(shí)間里，共募得481.90億份。此外，匯添富近期結(jié)束發(fā)行的60天短期理財(cái)產(chǎn)品募集規(guī)模也在百億以上。

火爆的市場(chǎng)，正令更多基金公司加入理財(cái)產(chǎn)品“戰(zhàn)團(tuán)”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月以來(lái)參與排隊(duì)的已有5只理財(cái)基金，南方基金也在6月中旬推出了南方1年理財(cái)絕對(duì)收益和3年理財(cái)絕對(duì)收益?zhèn)瘍芍焕碡?cái)產(chǎn)品，目前這兩只產(chǎn)品也已上報(bào)。而深圳一家中型基金公司也表示，公司創(chuàng)新型理財(cái)基金產(chǎn)品正在上報(bào)，封閉期在一年以?xún)?nèi)。

另?yè)?jù)接近鵬華基金人士處透露，“近期公司領(lǐng)導(dǎo)都在開(kāi)產(chǎn)品協(xié)調(diào)會(huì)，會(huì)議內(nèi)容就是圍繞理財(cái)基金，具體會(huì)發(fā)行幾只產(chǎn)品尚在研究中?！绷硪晃唤咏r(shí)基金的人士也表示，目前博時(shí)基金也有發(fā)行短期理財(cái)基金的考慮，但還沒(méi)有具體的方案。

基金公司的積極跟進(jìn)也進(jìn)一步促成了監(jiān)管政策的松綁?！督鹑诶碡?cái)》獲悉，就在首批基金短期理財(cái)產(chǎn)品“滿(mǎn)月”之際，證監(jiān)會(huì)也放開(kāi)了短期理財(cái)債券型基金的申報(bào)封閉期，已有多家基金公司提交短期理財(cái)債券型基金的募集申請(qǐng)，該類(lèi)產(chǎn)品或?qū)⒂瓉?lái)一波擴(kuò)容潮。

證監(jiān)會(huì)公開(kāi)信息顯示，近期共有11只產(chǎn)品申請(qǐng)募集，其中7只為短期理財(cái)債基。而在之前6月14日監(jiān)管層放開(kāi)短期理財(cái)基金上報(bào)的當(dāng)周，已有4只產(chǎn)品提交了募集申請(qǐng)。加上此前已上報(bào)或成立的產(chǎn)品，目前市場(chǎng)上短期理財(cái)基金達(dá)到了20只。

萬(wàn)億蛋糕

“此類(lèi)產(chǎn)品具有的市場(chǎng)需求正日益顯現(xiàn)。據(jù)了解，銀行理財(cái)產(chǎn)品的年度發(fā)行數(shù)量從2008年的6629只上升到2011年的24033只，短短3年時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)了近4倍。去年年底，銀監(jiān)會(huì)叫停30天以?xún)?nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品后，短期理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)了上萬(wàn)億的空缺?！比A安基金固定收益部總監(jiān)黃勤在接受《金融理財(cái)》采訪(fǎng)時(shí)分析說(shuō)，近年來(lái)，A股市場(chǎng)大起大落，未能體現(xiàn)出明顯的賺錢(qián)效應(yīng)，投資者紛紛將目標(biāo)轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)屬情理之中。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)16.49萬(wàn)億，比2010年增加近140%。而由于2011年股市大跌，大部分基金公司都出現(xiàn)了較大虧損，基民對(duì)于基金管理公司的信任度降低，年初以來(lái)常規(guī)的偏股方向基金發(fā)行較為不順，而短期理財(cái)基金的橫空出世，延續(xù)了此前貨幣基金的低風(fēng)險(xiǎn)正收益概念，以30天滾動(dòng)操作為一個(gè)賣(mài)點(diǎn)，切合銀行客戶(hù)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)知和投資習(xí)慣，從而激發(fā)了巨量的市場(chǎng)資金熱情。

事實(shí)上，較之于銀行理財(cái)產(chǎn)品，基金短期理財(cái)產(chǎn)品還有諸多優(yōu)勢(shì)。這種短期理財(cái)基金的投資起點(diǎn)較低，1000元起認(rèn)購(gòu)，比銀行理財(cái)產(chǎn)品動(dòng)輒5萬(wàn)、10萬(wàn)元起售的門(mén)檻“親民”很多，滿(mǎn)足了部分中低收入群體的理財(cái)需求。

同時(shí)，短期理財(cái)基金在運(yùn)作期到期后如客戶(hù)不選擇贖回，則進(jìn)行自動(dòng)滾續(xù)，資金運(yùn)作效率有了明顯提高。而銀行理財(cái)產(chǎn)品往往存在前后幾天占?jí)嘿Y金、各款理財(cái)產(chǎn)品之間也存在時(shí)間上的斷檔。

更值得注意的創(chuàng)新在于，短期理財(cái)基金采用恒定組合及運(yùn)作周期與投資品種久期匹配的運(yùn)作方式，使管理人在產(chǎn)品運(yùn)作周期開(kāi)始前即進(jìn)行協(xié)議存款利息的談判，并能通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)來(lái)預(yù)判目標(biāo)投資產(chǎn)品的到期收益率。這也使監(jiān)管層罕有地允許其公布“參考年化收益率”，從而與銀行理財(cái)更進(jìn)一步地接軌。

但與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，短期理財(cái)基金往往有一個(gè)匯集各種投資產(chǎn)品的資產(chǎn)池，除了中央銀行票據(jù)、金融債、中期票據(jù)、短期融資券等金融工具外，還包含有銀行信貸資產(chǎn)、信托產(chǎn)品等資產(chǎn)，是一個(gè)范圍更廣的資產(chǎn)池。

看收益率

作為今年基金業(yè)的重大創(chuàng)新，短期理財(cái)基金覬覦的是以萬(wàn)億為單位計(jì)算的銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)。三家首批獲準(zhǔn)發(fā)行短期理財(cái)基金的基金公司，都寄望于通過(guò)搶跑快速圈地，以占據(jù)更多的市場(chǎng)份額，并率先建立自己在短期理財(cái)基金領(lǐng)域的品牌。然而，并非每家基金公司都因此獲得了短期理財(cái)基金業(yè)務(wù)中的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

由于收益率的差異和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的不同力度，在短短兩個(gè)月中，三家基金公司在短期理財(cái)基金業(yè)務(wù)領(lǐng)域的特點(diǎn)就此凸顯出來(lái)。海通證券披露的數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，在已有的6只短期理財(cái)基金中，匯添富的2只產(chǎn)品平均規(guī)模達(dá)到156.6億元，遠(yuǎn)超過(guò)其他公司。

業(yè)內(nèi)人士指出，在首批短期理財(cái)基金早期營(yíng)銷(xiāo)中，基金公司與銀行合作的緊密程度將直接影響其首發(fā)和存續(xù)規(guī)模，因此目前所謂的“跑馬圈地”主要在于如何獲得四大商業(yè)銀行的鼎力支持。

但從中長(zhǎng)期角度，短期理財(cái)基金未來(lái)的主要競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)則在于收益率的差異，因?yàn)槠渌槍?duì)的客戶(hù)對(duì)收益率的高低十分敏感。伴隨著更多基金公司加入短期理財(cái)基金的戰(zhàn)團(tuán)后，目前扎堆于銀行協(xié)議存款的投資模式必將發(fā)生根本性改變。

短期理財(cái)基金的橫空出世，除了讓基金業(yè)看到拓寬發(fā)展路徑的希望外，也攪動(dòng)了基金公司的資產(chǎn)管理規(guī)模排名。

篇（10）

報(bào)告既出，引來(lái)市場(chǎng)一片驚詫。

從大體情況看，摩根大通的這份做空?qǐng)?bào)告有一定的正確性，這份報(bào)告可能是表達(dá)出對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的擔(dān)憂(yōu)，比如銀行的表外資產(chǎn)以及影子銀行、地方信貸的呆賬、壞賬等潛在風(fēng)險(xiǎn)。 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所安國(guó)俊博士對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》表示，其實(shí)，銀行利潤(rùn)增速回落已在市場(chǎng)預(yù)期之中。雖然估計(jì)今年銀行業(yè)會(huì)取得可觀(guān)發(fā)展，但相信盈利增長(zhǎng)速度會(huì)較以往放緩。

據(jù)了解，目前監(jiān)管層已經(jīng)要求部分銀行限期對(duì)“資金池”業(yè)務(wù)進(jìn)行自查，最終結(jié)果上報(bào)銀監(jiān)會(huì)。對(duì)此，銀監(jiān)會(huì)方面相關(guān)人士表示，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管是今年銀監(jiān)會(huì)工作的重點(diǎn)。

狂發(fā)理財(cái)產(chǎn)品

“尊敬的客戶(hù)，根據(jù)監(jiān)管政策要求，您需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，確定您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力是否能購(gòu)買(mǎi)理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品?！?月11日，經(jīng)常通過(guò)工商銀行網(wǎng)上銀行購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的老張被告知，欲購(gòu)買(mǎi)該行的理財(cái)產(chǎn)品，需重新進(jìn)行包括家庭收入、預(yù)期回報(bào)等十五項(xiàng)測(cè)試。

與以往的客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)能力測(cè)試相比，新測(cè)試明確指出“高回報(bào)附帶高風(fēng)險(xiǎn)”，且銀行非保本產(chǎn)品可能面臨本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)，如設(shè)置了當(dāng)投資理財(cái)產(chǎn)品價(jià)值出現(xiàn)負(fù)收益時(shí)，投資者的反應(yīng)及可承受的價(jià)值波動(dòng)幅度等問(wèn)題。

事實(shí)上，上述銀行啟動(dòng)新風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試僅是近期銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)自查行動(dòng)的一個(gè)縮影。

繼央行在2013年工作會(huì)議上突出強(qiáng)調(diào)“防風(fēng)險(xiǎn)”后，銀監(jiān)會(huì)近日召開(kāi)的全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管工作會(huì)議也同樣將“切實(shí)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)”列為今年重點(diǎn)工作首位。

而針對(duì)多家銀行代銷(xiāo)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)波，銀監(jiān)會(huì)也在近期下發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排查的通知》，要求各銀行加強(qiáng)內(nèi)部管理，對(duì)本行銷(xiāo)售的第三方產(chǎn)品的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行全面排查。

“我們正在對(duì)全行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行層層清掃，不僅對(duì)業(yè)務(wù)人員的銷(xiāo)售行為進(jìn)行檢查督促，還由相關(guān)部門(mén)對(duì)支行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)抽查，對(duì)支行漏報(bào)、誤報(bào)、隱瞞、不報(bào)的情況從嚴(yán)處理?！鄙虾Ｒ患夜煞葜沏y行相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此表示。

整治資金池

自從2010年信貸類(lèi)理財(cái)模式淡出后，資金池理財(cái)模式逐漸成為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的主流模式。資金池模式通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行中、短期限的理財(cái)產(chǎn)品募集資金，并以動(dòng)態(tài)管理模式選擇多項(xiàng)資產(chǎn)配置，使理財(cái)資金募集和投放達(dá)到平衡并從中取得收益。

安國(guó)俊博士對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者表示，近年來(lái)，銀行曲線(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)越來(lái)越明顯，從投行到基金、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，銀行均在積極滲透。不久前，市場(chǎng)有傳言稱(chēng)，建行等大行有意拓展A股承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，而投行業(yè)務(wù)被認(rèn)為是銀行中間業(yè)務(wù)的未來(lái)主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。

業(yè)內(nèi)人士表示，除信托公司之外，銀行、證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)也在發(fā)展理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，資金池模式是這類(lèi)業(yè)務(wù)的主流運(yùn)作模式。然而，這其中暗藏“龐式騙局”風(fēng)險(xiǎn)，部分理財(cái)產(chǎn)品的資金池可能演變成金融市場(chǎng)“堰塞湖”，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)對(duì)資金池業(yè)務(wù)保持高度警惕，嚴(yán)防發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

資金池模式究竟是怎樣運(yùn)作的？在眾多的媒體報(bào)道、專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)和研究討論中，都沒(méi)有確切的答案。因?yàn)橘Y金池沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，各方說(shuō)法也并不一致。

直到不久前銀監(jiān)會(huì)召開(kāi)的理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管會(huì)議上，“不規(guī)范的資金池理財(cái)業(yè)務(wù)是不同類(lèi)型、不同期限的多只理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)對(duì)應(yīng)多筆資產(chǎn)，無(wú)法做到每只理財(cái)產(chǎn)品的單獨(dú)核算和規(guī)范管理。銀行通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行、期限錯(cuò)配、信息不透明的資金池運(yùn)作方式做高產(chǎn)品收益，但當(dāng)后續(xù)資金不足時(shí)，有可能引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”，銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新部主任王巖岫這樣解釋。

據(jù)悉，2012年發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)其投資對(duì)象可以分為債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)、信貸類(lèi)、票據(jù)資產(chǎn)類(lèi)、股權(quán)投資類(lèi)、新股申購(gòu)類(lèi)、證券投資類(lèi)、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、組合投資類(lèi)及其他類(lèi)產(chǎn)品。其中，組合投資類(lèi)產(chǎn)品的增幅令人側(cè)目。研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，此類(lèi)產(chǎn)品去年共發(fā)行1.12萬(wàn)款，較2011年增加4838款，發(fā)行量是2011年的1.76倍。

業(yè)界認(rèn)為，借理財(cái)產(chǎn)品表外渠道，繞開(kāi)信貸限制，已然成為銀行業(yè)監(jiān)管和貨幣調(diào)控部門(mén)的盲區(qū)。這已明顯影響到當(dāng)前貨幣政策的有效性。

此前，銀行借道音信合作突破信貸限量，已經(jīng)收到銀監(jiān)會(huì)明文限制。目前，監(jiān)管層已要求部分銀行限期對(duì)“資金池”業(yè)務(wù)進(jìn)行自查，最終結(jié)果將上報(bào)銀監(jiān)會(huì)。此外，對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的信息披露短板，監(jiān)管層也在醞釀可行的透明化方式。

資金池破壞力有多大？

這些組合投資類(lèi)的產(chǎn)品究竟以怎樣的組合方式運(yùn)作，到期后如何實(shí)現(xiàn)承諾給投資者的收益，不僅是銷(xiāo)售人員、宣傳人員不了解，多家銀行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)者、相關(guān)負(fù)責(zé)人也都保持緘默。

但證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在《中國(guó)日?qǐng)?bào)》發(fā)表英文署名文章時(shí)指出，包括銀行發(fā)行的資金池理財(cái)產(chǎn)品，由于期限錯(cuò)配，要用“發(fā)新償舊”來(lái)滿(mǎn)足到期兌付，本質(zhì)上是“龐氏騙局”。肖鋼表示，在一定的條件下，投資者一旦失去信心并退出理財(cái)產(chǎn)品，這樣的擊鼓傳花便會(huì)停止。